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并購風險范文1
并購貸款是一項全新的業務，對商業銀行的業務創新理念、服務水平，特別是對企業并購方面的經驗要求都非常高。但是，國內商業銀行目前在這方面的資源儲備遠遠不夠。
與一般的商業貸款相比，并購貸款的復雜性和風險性較高。在并購貸款放開之前，國內企業并購多是采取傳統的融資方式，以企業自身資產和股權抵押作擔保。并購貸款的最大特點，不是以借款人的償債能力作為借款條件，而是以被并購對象的償債能力作為條件。
所以，在抵押擔保環節上，一定是以被并購對象的資產作為抵押擔保，如果資產不足，再用借款人資產進行擔保。在并購貸款中，商業銀行實際上成了收購方“債務”的“債主”，稍有失衡，并購貸款就等同于“風險貸款”。目前，國內商業銀行在并購業務方面的市場經驗、專業人才儲備、風險識別與控制方面都是空白。可以說，當前國內商業銀行并不具備承接、操作并購貸款業務的系統化能力。
并購貸款的法律風險
并購貸款中的法律風險通常有以下幾個方面：首先，進行詳盡和有效的法律盡職調查難度較大。傳統上，中資銀行會偏向于關注借款人或項目的財務、經營、管理和市場等風險，對于法律風險則主要關注其有無合法的主體資格，章程的相關內容以及項目是否已獲得必要的審批等相對簡單的事項，而且通常不作為一項重點內容來調查。在并購貸款中，這樣的情況需要改變。
并購本身具有復雜的特性和高風險性，這就需要銀行對與并購相關的各個事項――包括主體資格、資產與業務、交易結構、擔保安排、批準與登記、勞動關系、關聯交易、訴訟與合規、對外投資等，進行深入全面的調查和分析。這對商業銀行提出了很大的挑戰，一方面缺乏針對并購的法律調查經驗，另一方面，中資銀行暫時還缺乏富有并購經驗的專才。
此外，詳盡只是調查中的一面，而更為重要的是進行有效的調查。未能通過調查發現相關問題將會是很糟糕的事情。對于并購方來說，可能埋下了失敗的伏筆，而對于提供并購資金的銀行而言，并購的失敗意味著貸款的風險。
其次，來自于交易結構和并購方式的法律風險。并購方會從未來整合的需要、減少稅負以及審批的簡便性等各個角度提出不同的交易結構。比如，為降低審批級別，可能會分拆項目；為降低稅負，可能會規避甚至挑戰法律規定。此外，相對于資產收購，股權收購中并購方會承接目標企業的全部既有風險，而把貸款借給為并購目的新設的子公司。這樣，貸款風險就會集中在這家并無其他現金流和資產的子公司身上，銀行只能依賴于擔保安排或其他法律安排進行風險控制。因此，在不同的交易結構和并購方式下，風險的來源和程度也會有所不同。
第三，擔保通常是有效的風險防控手段，但不當或不合理的擔保安排也可能導致風險的產生。盡管銀行對于擔保工具的選擇和安排是富有經驗的，但由于在實踐中提供有價值的擔保并不是一件容易的事情。因此，在具體的并購貸款中，借款人可能會提出以目標企業的股權或資產進行質押或抵押，這就要求銀行對目標企業的股權或資產進行全面有效的評估。
此外，如果不能有效協調各種擔保安排之間的關系，也容易引發風險。而在擔保方式的具體選擇上，新的法律盡管提供了包括浮動抵押、一般公司的股權質押、應收賬款質押等不同的擔保工具或使其具有操作性，但使用這些擔保工具可能由于缺乏之前的經驗而產生風險。比如對浮動抵押或應收賬款質押，不知道如何進行監控和有效的擔保管理。
并購項目失敗的風險
政府的批準與許可也是容易發生風險的地方。如果并購交易的批準程序不當，就會埋下風險隱患。比如，針對一家地方國企的收購，如果僅有省級以下國資部門批準就采用協議出讓，會導致很大的風險，最嚴重的將會被撤銷交易并被追究責任。而銀行如果和并購方一起接受所謂“簡單”的收購批準程序，將可能深陷風險。
對于目標企業所從事的固定資產投資項目，是否獲得完整有效的批準或備案登記，特別是發改委、環保部門和行業主管機關的批準，也會嚴重影響到并購后的整合及經營。對于大型并購項目的反壟斷審查程序，也可能對并購后的企業運作、整合帶來負面影響。
借款人與目標企業的資產與經營的合法性以及商業風險，都可能形成并購業務的隱患。并購貸款的最終歸還主要依賴于借款人或目標企業。如果它們的資產取得或經營方面存在重大合法性問題，就會影響到貸款的安全性。
并購方除并購貸款外的收購資金來源，也可能潛藏風險。如果其他資金主要來自于其他融資途徑，其風險問題可能在運作過程中放大。比如，并購方向其他企業拆借資金，就應關注出借企業對借款人的權利要求和特殊的法律安排，有可能它們之間內部的安排會與銀行、借款人之間的安排發生沖突。而如果借款人挪用其他金融機構的非并購用途的貸款，則借款人將存在重大的違約風險，一旦銀行提出提前收貸的話，就有可能影響到并購活動甚至借款人的正常經營。
隨著中國經濟的全球化進程加快，國際資本市場、產業體系的風險傳導效應也將越來越大地影響中國企業的經營環境。并購貸款的資金投向、項目跟蹤監控的難度都逐漸加大。并購前的風險控制、并購是否順利完成、并購完成后的經營情況等，都可能危及貸款安全。并購的成功與否，不僅僅取決于并購交易，更重要的是取決于并購后人員、機構、管理的整合，從組織形式到企業文化等一系列的企業再造活動能否順利完成。
研究表明，企業并購成功率往往不足50%。而并購貸款是以并購企業未來的現金流為第一還款來源，因此，一旦企業整合不成功，并購貸款就可能面臨風險。并購貸款涉及兼并雙方企業，包括行業發展狀況、適用的法律法規、股權結構安排、債務、資產價格認定、政府關系等多方面問題，如果牽扯到海外并購，問題就更加復雜。
人才競爭加劇項目運作風險
由于并購貸款與傳統信貸業務相比，在法律、財務等方面的知識和技能上對信貸人員都提出了更高的專業性要求。盡管銀行善于在經營、財務和行業風險方面進行分析和管理，但缺乏并購方面的經驗和專才。因此，對于復雜并具有高風險的并購活動，其法律風險的防范和控制相對較為薄弱。
目前，銀監會要求商業銀行對于并購貸款在業務受理、盡職調查、風險評估、合同簽訂、貸款發放、貸后管理等主要業務環節及內控體系中加強專業化的管理與控制。按照《商業銀行并購貸款風險管理指引》的要求，開展并購貸款業務的商業銀行，應具有與其并購貸款業務規模和復雜程度相適應的、足夠數量的、熟悉并購相關法律、財務、行業等知識的專業人員。具體而言，商業銀行應在內部組織并購貸款盡職調查和風險評估的專門團隊，專門團隊的負責人應有三年以上并購從業經驗，專門團隊的成員可包括但不限于并購專家、信貸專家、行業專家、法律專家、財務專家等。
而從當前的市場實踐來看，諸如此類專業人才大都被券商投資銀行部門、專業會計師事務所、律師事務所、評估師事務所囊括，對于薪酬等競爭機制相對落后的商業銀行而言，要在專業人才競爭白熱化的格局中吸引高端專業人才，在內部組織專門團隊，顯然不是一蹴而就的事情。即使勉強組建了團隊，而專業人才的競爭又將加劇項目運作風險，如果操作團隊的實踐經驗不足或操作未能勤勉盡責，遺留的風險隱患就會很大。
非市場化并購的潛在風險
自2008年底銀監會發放《商業銀行并購貸款風險管理指引》以來，通過四個月的具體運行操作，銀行業發放并購貸款已遍地開花，熱潮逐浪升高。
對于并購政策改變，決策者顯然是期望銀行能為并購及更深層次的產業整合注入活力和動力。但是，統計數據表明，從獲取并購貸款的企業來看，鋼鐵、電器、機械、金屬等成為受益最多的行業，并均為國有大型企業，尤其是壟斷程度較高的中央企業成為主導。
筆者認為，這是一個很危險的現象。國有大型企業的資源壟斷性、市場壟斷性極高，本身資金都比較充裕，小的并購根本就不需要貸款，而大的并購項目整合周期都很長，潛在的風險問題不易發覺。當前，國企的市場化程度很低，產業整合能力（尤其是跨境整合）較弱，而4萬億刺激經濟的饕餮大餐、十大產業振興規劃都已為國企“肥肉上貼膘”，如今，并購貸款再度追著為國企的“肥屁股”貼膘。
對于市場化程度很高的民企而言，對資金的渴求是極為強烈的，但并購貸款卻對民企避而遠之。如此好大喜功、不尊重市場的并購行為，表面的熱鬧和繁榮，將使“初戰告捷”的商業銀行們陷入盲目樂觀，并購之后的產業深化整合似乎已如探囊取物，其潛藏的風險是毋庸置疑的。
貝恩管理咨詢公司關于并購失敗的調查研究顯示，80%左右的國際并購失敗案例直接或間接源于企業并購之后的整合，而只有20%左右的失敗案例出現在并購的前期交易階段。這對充滿樂觀氛圍的中國商業銀行并購貸款業務而言，推動企業融入全球化、加快資源整合及拉動內需，顯然是任重而道遠。如果嚴格按照銀監會《商業銀行并購貸款風險管理指引》的要求，能夠正常開展并購貸款業務也不是容易的事情。
在擁有完善的市場規則和成熟的市場參與主體的發達國家，靈活、多樣的并購融資方式都很成熟，包括股本融資工具、債券融資工具和金融機構提供的收購融資貸款。但是，國內當前并沒有成熟的并購融資工具，僅僅是商業銀行“赤腳沖鋒”的并購貸款，風險的規避是要考驗監管層智慧的。
并購風險范文2
關鍵詞：現代風險導向；并購審計；風險
在市場經濟不斷發展的過程中，并購現象隨之增加，并購標的建立在商務控制器基礎上，同現代企業的長期發展具有緊密的聯系?，F階段，伴隨著并購交易業務數量的增長，我國相關領域增加了對并購審計風險的關注。然而我國這一領域的研究還處于發展階段，相關理論研究框架還不夠完善，可以說，我國的并購審計業務發展速度要快于并購審計風險研究內容，無法理想的指導我國并購審計業務的順利進行。鑒于此，本文展開了現代風險導向的并購審計風險研究，希望對我國經濟的長期可持續發展起到促進作用。
一、現代風險導向的并購審計風險研究重要性
近年來，我國在積極進行現代化經濟建設的過程中，產生了越來越多的并購現象，在對并購風險進行預防的過程中，一個重要的措施就是并購審計。由于復雜性以及較高的風險性存在于并購審計活動當中，因此積極加強現代風險導向的并購審計風險研究具有重要意義。新會計準則是我國為了適應經濟發展而制定并實施的，這一準則對審計和財務人員的專業技能提出了更高的要求，再加上我國現階段還無法實現系統化和標準化的監管稅務及會計等問題，造成并購審計中的風險偏大，甚至超過了財務報表審計風險，在不斷增加的企業并購業務中，積極制定健全的監管制度、提升監管力度成為監管部門的主要工作內容，而這一措施在實施中，要求該部門必須對并購中的風險分布等因素進行全面的掌握[1]。鑒于此，本文積極展開了現代風險導向的并購審計風險研究，希望對我國社會經濟的發展起到促進作用。
二、并購審計風險受風險導向審計準則的影響
近年來，我國積極發表了注冊會計師職業準則體系，其充分說明，現階段我國的審計準則已經開始向國際化方向發展，同時也充分說明，我國的設計準則是建立在風險導向審計基礎之上的。在貫徹落實新的審計準則過程中，能夠有效指導審計工作人員的相關工作方式，然而這一過程中，必須對其職業責任進行強化，這是因為工作人員的專業性和職業責任直接而嚴重的影響著并購審計業務，從另一個角度來看，這也將新的風險帶到了會計事務所的并購審計業務中來。
(一)新舊審計準則的對比同傳統的審計準則相比，新的審計準
則應用風險導向審計取代了以往的審、賬項基礎，具體表現如下：在新的設計準則背景下，被審計單位及其環境得到注冊會計師的全面了解和掌握；審計成效在新的審計準則中發生了轉變，風險評估程序被增加到原有內容當中；新準則要求注冊會計師能夠制定有效的審計工作記錄，其內容應當包含應對、識別以及評估風險的各個程序內容，從而促使自身在日常工作中的職業責任得以明確，提升職業質量[2]。
(二)現代風險導向基礎上的并購審計風險相關內容研究
在對新的審計準則進行應用的過程中，企業并購審計業務存在于現代風險導向當中，風險內容有以下幾點體現：有效分析和對比并購雙方的優勢以及劣勢；對并購換股比例進行確定等。這樣一來，企業并購審計在現代風險導向當中將會使自身的價值最大程度的發揮出來。
三、并購審計中的現代審計風險導向審計模型
適用性在現代風險導向的并購審計風險準則對并購審計業務中的體現。新的審計理念產生于現代風險導向的并購審計風險準則當中，其中明確指出，要增加對整體審計思路的重視程度，并將特殊審計重點突出出來，促使整體的審計流程當中，能夠對加大控制審計風險力度這一思路進行充分的融入，只有這樣，才能夠保證并購業務實施過程中，風險始終處于一個能夠被雙方接受的范圍之內[3]。在并購審計業務中，現代風險導向審計準則擁有指導：應用戰略習慣視角評估風險，相關工作人員能夠充分掌握現代風險導向審計的核心內容；工作人員還應當對宏觀環境審計提升重視；其工作中應始終堅持高度的職業懷疑性，不對任何風險隱患產生忽略現象；要求審計人員能夠對并購信息的披露產生高度的重視。
四、結論
我國在積極進行現代化經濟建設的過程中，企業需要面對更加激烈的市場競爭環境，這是并購業務增加的基礎。然而，根據并購業務復雜性和風險性較強的特點，積極加強現代風險導向的并購審計風險研究具有重要意義。在這種情況下，本文首先對現代風險導向的并購審計風險研究重要性進行了分析，并從新舊審計準則的對比、現代風險導向基礎上的并購審計風險相關內容研究兩個角度出發，對并購審計風險受風險導向審計準則的影響展開了探討，最后構建了并購審計中的現代審計風險導向審計模型。
作者:崔春 單位:安徽財經大學
參考文獻：
[1]韓曉梅，郭威.現代風險導向審計與項目審計工時：來自中國證券市場的初步證據[J].會計研究，2014，12：78-85+97.
并購風險范文3
（一）企業并購行為面臨的財務風險的內涵。
企業可以通過并購行為進行快速的擴張，從而促進自身的發展。市場經濟的深入和全球一體化的影響下，我國的企業也紛紛采取并購的策略實現企業的快速發展。首先，企業并購是為了投資收益，同時它還有融資的作用，并購后的結果是由投資決策與融資決策共同決定的；其次，企業并購作為投資行為具有其特殊性，從策劃到最后完成短期財務狀況并不能充分反映所有價值因素，必須通過一段時間的整合與運行，這些價值因素才能通過財務指標體現出來；再次，企業并購的最終目標不是沒有負債風險，而是要取得價值的增值。所以，如果將并購風險的衡量標準單純認定為融資風險，則錯誤估計了企業進行并購行為最初的價值動機。企業并購行為包括更為豐富廣泛的內容，比如并購行為導致的財務問題或損失。具體說來就是，企業并購行為涉及的目標企業定價、企業融資和支付等環節造成了財務的損失，所以說企業并購行為造成的財務風險具有價值屬性，風險不是由并購行為中單純哪個因素造成的，是各種風險價值形態的體現，是會影響企業價值的伴隨在并購行為中的所有因素的總和。
（二）企業并購行為財務方面風險的特點
1、企業并購行為財務風險的不確定性。
不確定性是并購行為財務風險的本質特點，環境瞬息萬變，人們無法了解未來發展情況，所以不能掌握實情發展的結果，所以就有風險存在。并購行為財務風險是伴隨一些不定性因素出現的，所以風險的存在是預估性的，風險從可能到成為現實還有一段過程，需要一些必要條件促成。
2、企業并購行為財務風險的概率可測性。
風險是所有不定性因素作用的結果，企業并非對風險所在一無所知，通過歸納經驗、總結教訓，人們可以對風險發生的概率做大致的預估。因為概率的可測性，企業并購行為的財務風險具有一定的可控制性。
3、企業并購行為財務風險的可控制性。
在企業并購過程中風險具有不確定性，這并不說明在風險防范方面我們只能消極應付，通過提高并購活動過程中的信息分析以及處理的質量和水平、通過企業管理層科學的決策以及防范措施，可以對財務風險實施有效管理和控制，從而實現企業并購的價值目標。
4、企業并購行為財務風險具有決策相關性。
風險出現的概率和企業行為和決策有巨大關聯性。在實際操作中，并購企業和被并購企業之間常出現信息上的不對稱，這樣就會給并購企業估價的過程造成誤導，導致價值預期和實際情況不符。其中，容易造成這種預期與結果偏離的環節有三個：定價、融資與支付決策。所以說，并購行為伴隨的財務風險有價值性、同性特點以及動態特點。
5、企業并購行為財務風險的特殊屬性。
價值屬性：并購行為伴隨的財務風險具有價值性特征，利用價值方式來衡量評價風險的效果，比如利用金錢、價值進行直接反映。同性特點：并購行為財務風險最后是通過價值反映出來的，但是企業并購行為全過程中的每個環節都有可能帶來風險，財務風險本質是價值的偏離，而且是由很多因素造成的，是以價值量體現的所有并購行為風險。動態特點：財務風險是一系列的因素組成的整體系統，所以有系統性，系統性特征決定了其動態性特征，企業并購進行到任何一步都有伴生的風險。
二、控制企業并購行為財務風險的措施
（一）充分利用財務報表的作用，提高信息質量。
目標企業財務報表是其信息的核心，是評估目標企業價值的重要依據，只有對切合實際的財務報表進行詳細的分析研究，才能得出真實的信息與結論，所以獲得目標企業的詳細財務報表可以對未來收益做出比較符合實際的預期，同時也是并購行為信息必須履行的信息收集環節。在并購行為信息分析與實際操作中，要仔細分辨被并購企業提供的財務報表中的問題。因為會計手段的可選擇性，導致財務報表具有人為操縱的可能性。如果并購開始企業得到的是不完整、不真實的報表，里面沒有如實反映被并購企業所有的財務事項，那么這種信息的不真實性和偏差會誤導企業的價值預期，干擾企業的定價行為。
（二）確定合理的評估指標，準確估計企業價值。
信息的偏差讓企業并購行為伴隨巨大風險和隱患，所以在并購活動前對目標企業進行嚴格審查和評估顯得尤為重要。在并購前，企業可以委托專業單位對并購行為進行專業策劃，詳細調查分析被并購單位經營情況、財力情況等方面，通過這種方式可以確保對并購行為價值預期更接近實際情況，從而降低了價值評估過程中的風險。
（三）企業支付風險的控制策略。
首先，可以通過股權支付的形式進行防范，股權支付可以避免現金流出的巨大壓力，同時可以消除并購整合活動中對企業運營的影響；其次，可以通過可轉換債券進行支付，可轉換債券既有增值性又具備債券的安全性，公司并購的時候可以參考市場預期和財務指標利用可轉換債券支付，以減少并購過程中的財務風險；再次，通過權證發行降低風險，發行被并購公司的備兌權證可以獲得部分資金。權證規定其持有者可以在一定時間以相應的價格買售證劵，所以這樣做不會改變被并購公司股本股東結構。并購公司可以結合并購進度以及收益預測選擇權證支付的方式；最后，對于降低財務風險，通過混合支付是很有效的手段。混合支付是利用兩種或多種支付方式得到其他公司的經營權和控制權的方式。并購的時候多選擇幾種支付方式組合使用，可以將每種支付方式優勢發揮到最大，同時有效克服其缺點。混合支付的巨大優勢將使其在未來并購市場發揮巨大作用。
（四）并購行為融資過程的風險控制
1、制定合理的融資策略。
首先，可以采用債務融資的方式。債務融資會加大企業負債，增加企業權益資本的風險，可能導致股票價格下跌，所以企業要通過債務融資的方式實現并購行為，最重要的是找到利益和負債比例的平衡點；其次，權益融資的模式。權益融資導致股權數量增加，有稀釋股權價值的可能，這種結果是否出現取決于支付的股票數量和并購后盈利增加的價值對比。另外，進行權益融資的時候除了要重視EPS和市場率的影響，同時要考慮到企業控制權被分散的程度，對放棄的股權數額要做出合理限制，避免丟失企業的控制權。
2、拓展豐富的融資渠道，合理組合融資方式。
首先，企業在并購活動中進行融資策劃時要開闊視野，豐富融資的渠道和方式，利用多元化的融資方式，內外兼顧保證目標企業在評估后可以立即進行并購，從而實現資源的重組與整合。政府要營造良好的經濟環境，幫助企業找到多種融資渠道，比如建立投資銀行并完善資本市場等；其次，合理安排企業融資的結構。所謂融資結構，就是指企業資本、權益以及債務間的比例，同時包括企業短期債務以及長期債務二者間的比例，確保融資結構合理性以全面考慮融資風險和成本為基礎，選擇適合企業并購行為的融資渠道和形式。
（五）并購行為完成后企業整合運營中的風險控制。
并購完成后運營過程中的風險主要來自兩方面：一是并購前期財務存在問題導致的風險；二是并購完成后資產進行重組過程中導致的風險。首先，針對并購行為前期財務遺留問題方面的風險要做好控制防范。如果為了并購企業支付得過多，多在后期運營的時候并購企業會因為過多的負債帶來的巨大壓力導致財務結構惡化，股票支付的企業會承擔因為股權稀釋導致股價損失的后果；另外，所有并購活動都涉及到大量資金運動，所有資金來源的方式都具有一定的風險，企業通過不同的融資方式實現了并購過程，將承擔自己并購活動帶來的問題。如果對此企業沒有采取有效措施進行控制，會造成并購后企業財務整合重組的失敗，從而造成企業并購行為的全面失敗。其次，很多時候并購行為中沒有出現大的問題，但是在事后經營過程中進行資產重組的時候出現了風險，如果要有效避免資產整合和重組的風險需要企業及時處置好被并購企業的運營和負債，如果被并購企業在并購前期經營狀況就不是很好的話，如果企業沒有采取有效措施改善其運營效果的話，沒有及時的將其不良資產處置好，被并購企業很可能繼續虧損，然后給并購企業造成巨大的經濟壓力，帶來巨大的負債問題，最終造成并購項目的失敗。
三、結束語
并購風險范文4
一、企業并購風險審計
風險基礎審計作為現代審計方法，在發達國家的審計實踐中得到日益普遍的應用，方法本身也隨之不斷地完善。在我國，中國注冊會計師協會頒布的《中國注冊會計師獨立審計準則》也提出了運用風險基礎審計方法的要求。風險基礎審計是指審計人員以風險的分析、評價和控制為基礎，綜合運用各種審計技術、收集審計證據，形成審計意見的一種審計方法。風險基礎審計的基本模型為：
審計風險：固有風險×內控風險X檢查風險
企業并購審計是一個風險較高的審計領域，如何最大限度的降低審計風險，是審計人員都在認真思索的問題，充分重視并積極介入并購企業的并購過程，則是減少審計風險的有效途徑中之一。
二、企業并購過程中的審計風險分析
審計人員的職責是協助企業管理人員認識和評估并購風險，并且運用會計、審計、稅務等方面的專業知識，來判斷并購過程為審計人員帶來哪些審計風險，以努力消除和化解這些風險，努力將并購的審計風險控制在可以承受的范圍之內。并購過程中的審計風險領域包括以下方面：
1、并購環境引發的審計風險。
企業并購行為與國際、國內的經濟宏觀運行狀態密切相關，同時敢與經濟發展周期、行業和產品的生命周期密不可分；從微觀上去考察，企業的經驗是否豐富、組織文化是否成熟、資本結構是否合理也對企業并購戰略的確定產生重大影響。一般而言，在經濟處于上升期開展并購活動，并選擇那些與本企業產品關聯度高的企業作為并購對象，可以減少并購風險。
2、并購雙方的優劣分析。
要確定合理的并購策略，主并購企業必須首先正確衡量自身的優勢和劣勢，然后全面分析目標企業的優勢和不足，認真評價并購雙方經濟資源的互補性、關聯性以及互補、關聯的程度，并要研究主并購企業的優勢資源能否將目標企業具有盈利潛力的資源利用潛能充分發掘出來等。無論主并購企業擁有多少優勢資源，也無論目標企業具有多大的盈利潛力，如果并購雙方的資源缺乏互補性、關聯性，就不可能通過并購產生協同效應。
一是對主并方的分析。分析內容與相應審計風險包括：①經濟實力。審查的主要內容有獎金實力、業務水平、市場上本企業主導產品占有率、盈利能力、公眾形象和信用級別、市盈率等。②發展戰略。主并方未來發展戰略是確定并購對象、選擇并購類型基礎，若目標企業與主并企業的戰略方向吻合程度不高，甚至相反，則并購風險加大，相應的審計風險加大。
二是對目標企業的分析。分析內容與相應審計風險包括：①目標企業面臨的行業環境、國內競爭狀況；②目標企業的市場份額與實力強弱；③目標企業的利潤水平與發展前景；④目標企業的所有制性質、隸屬關系，以及政府對該企業或該企業所處的行業現狀與所處行業與發展前景的態度；⑤目標企業的財務狀況；⑥目標企業的經營管理水平以及管理人員整體素質水平；⑦目標企業產品市場狀況。
三是企業并購的聯合風險。①資源互補性。資源互補程度越強，雙方并購后的效益增長就越明顯，在流動資金、固定資產、利潤分配各方面都能夠取長補短。資源互補性差的企業進行并購有較高的審計風險。②產品關聯性。產品關聯度高的企業，經營上的緊密程度強，能夠很快實現一體化。產品關聯度低，則并購容易失敗。③股權結構。股權結構決定了公司的控制權分配，直接影響到分司的高層對并購的態度和采取的措施。④員工狀況。員工的素質、結構直接影響并購后的成本與效益。⑤無形資產狀況。無形資產的遞延效應能夠覆蓋并購后的新企業。⑥未決訴訟。未決訴訟對并購是很大的威脅。⑦抵押擔保。抵押擔保常常形成潛在或有負債或未決訴訟。
三、企業并購中的審計風險的防范
1、恰當的確定并購的換股比例。
為了節省現金，很多企業采用換股方式進行合并。在企業采用換股合并的情況下，正確確定換股比例是決定企業合并能否成功的關鍵一環。確定換股比例有多種方法：每股市場之比、每股收益之比、每股凈資產之比等。這些方法各有優劣，適用范圍也各不相同。正確確定換股比例應合理選擇目標企業，綜合考慮合并雙方的賬面價值、市場價值、發展機會、未來成長性、可能存在的風險以及合并雙方的互補性、協同性等因素，全面評估雙方企業的實際價值。
2、恰當的選擇并購目標企業的價值評估方法。
價值評估方法包括：收益現值法、市盈率法、清算價格法、重置成本法。由于企業并購的并不是目標企業的現有資產價值，而是目標企業資產的使用價值以及所能帶來的收益能力，也就是目標企業的未來價值。因此，并購方實際上是在選擇與并購目標和動機相應的估價方法。當企業并購的目的是利用目標企業的資源進行長期經營，則適合使用收益現值法；當證券市場功能健全、上市公司的市價比較公允時，可以采用市盈率法；當企業并購的動機是為了將目標企業分拆出售，則適應使用清算價格法；如果企業作為單一資產的獨立組合，則可以使用重置成本法。
審計人員在選擇評估方法時期，要注意區分不同的方法的特征與適用性。一般而言，貼現價格法把企業未來收益或現金流量反映到當前的決策時點，能夠反映目標企業現有的資源的未來盈利潛力，理論上的合理性易于為并購雙方所接受，但是預測未來收益的主觀性太強，有時難以保證公平。貼現價格法需要估計由并購引起的期望的增量現金流量和貼現率(或獎金成本)，即企業進行新投資，市場所要求的最低的可接受的報酬率，程序包括預測自由現金流量、估計貼現率或加權平均資本成本以及計算現金流量現值、估計購買價格，主觀判斷的因素很強。市盈率法操作簡便，但需要以發達、成熟和有效的證券市場為前提，而且涉及大量的職業判斷和會計選擇，比如應用市盈率法對目標企業估值時，需要選擇、計算目標企業估價收益指標，重置成本沒有對企業進行全盤統一考慮，不適用于企業無形資產規模較大或品牌資源豐富的情況。
3、適當選擇并購會計處理方法。
吸收合并的會計處理有兩種方法：購買合并通常用購買法，換股合并通常采用權益聯營法。采用權益聯營法編制的合并會計報表，被并公司的資產和負債均按原賬面價值人賬，股東權益總額不變，被并公司本年度實現的利潤全部并入主并公司當年的合并利潤表，而不論換股合并在年初還是年末完成。與購買法相比，權益聯營法容易導致較高的凈資產收益率，進而有可能對公司的配股申請產生有利影響。另外，主并公司還可以將被并公司再度出售，只要售價高于賬面價值，就可獲得一筆可觀的投資收益或營業外收益。而購買法由于主并公司要按照評估后的公允價值而非賬面價值紀錄被并公司的資產與負債，評估價值又通常因通貨膨脹等周素而高于賬面價值，因此，購買法將產生較低的凈資產收益率很難獲得再出售收益因此，審計人員必須留心并購公司是否利用會計處理方法進行利潤操縱。
4、對企業并購過程進行監控，全面降低審計風險。
企業并購審計的一個重要任務就是對并購過程進行嚴密的監控，這種監控應隨并購活動的進行而隨時展開，并在并購過程中的各個階段工作結束之后進行分階段的總結性審查。
并購風險范文5
關鍵詞：企業并購財務動機財務風險成因控制
一、企業并購的財務風險
企業并購的財務風險，是指在一定時期內，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業發生財務危機的可能性。從風險結果看，這的確概括了企業并購財務風險的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風險”。
但從風險來源來看，融資決策并不是引起財務風險的惟一原因，因為在企業并購活動中，與財務結果有關的決策行為還包括定價決策和支付決策。
首先，企業并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業財務狀況。其次，企業并購是一種特殊的投資行為，從策劃設計到交易完成，各種價值因素并不能馬上在短期財務指標上得到體現，而必須經過一定的整合和運營期，才能實現價值目標。再次，企業并購的價值目標下限也決不僅僅是保證沒有債務上的風險，而是要獲取一種遠遠超過債務范疇的價值預期目標，實現價值增值。
因此，如果僅用融資風險作為衡量財務風險的標準，在一定意義上降低了并購的價值動機。從公司理財的角度看，企業并購的財務風險還應該包括“由于并購而涉及的各項財務活動引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性”。即企業并購的財務風險應該指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，使并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。
二、并購財務風險的界定及其成因分析
一項完整的并購活動通常包括目標企業的選擇、目標企業價值的評估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合等。而這些環節中都可能產生風險。并購過程中的財務風險主要源于以下幾個方面：
(一)并購方對目標企業進行價值評估時產生的財務風險。
企業并購的基礎是對目標企業的價值評估，即通過對并購標的(股權或資產)所作的價值判斷，為并購雙方的討價還價提供基點和依據。目前我國目標企業的價值評估是遵循資產評估的基本原則和方法程序作出的估算，其合理性受到諸多因素的影響。
1．評估指標體系不健全。我國企業并購缺乏一系列行之有效的評估指標體系，相關的規定多為原則性的，操作性不強。并購過程中人的主觀性對并購影響大，不能按市場的價值規律來實施，難免會導致“國有資產流失”，或者出現為避免國有資產流失而高估目標企業價值所導致的并購無法進行。
2．缺乏服務于并購的中介組織。由于缺乏獨立的為并購提供準確信息和咨詢服務的中介組織，所以無法降低并購雙方的信息成本，也無法對并購行為提供指導和監督，增加并購的交易成本和風險。
3．并購中政府干預太多。有的地方政府“拉郎配”，甚至出現以不合理的交易價格強行將劣勢企業并入優勢企業最終將優勢企業拖跨的現象。政府的干預不僅使交易價格嚴重偏離價值，還給并購方造成巨大的經營負擔。
(二)并購方融資活動帶來的財務風險。
1．不同融資方式的影響。并購融資通常包括內部融資和外部融資。內部融資資金企業可以自由支配，籌資壓力小，且無須償還，無籌資成本費用，可以降低財務風險。但是僅依賴內部融資，又會產生新的財務風險。一方面，由于我國企業普遍規模小，盈利水平低，依靠自身積累很難按計劃迅速籌足所需資金；另一方面，如果大量采用內部融資，占用企業寶貴的流動資金，將降低企業對外部環境變化的快速反映和調適能力，一旦企業自有資金用于并購，重新融資又出現困難，就會危及企業的正常營運，增加財務風險。外部融資包括權益融資和債務融資。權益融資有其局限性：首先，我國對股票融資要求比較苛刻，所耗時問長，不利于搶占并購先機。其次，股票融資不可避免地會改變企業的股權結構，稀釋大股東對企業的控制權，甚至可能出現并購方大股東喪失控股權的風險。債務融資相對于權益融資而言，成本要低一些，但是就我國目前而言，一是企業本身負債率已經很高，再借款能力有限，或即使舉債成功，并購后企業由于負債過多，資本結構惡化，在競爭中處于不利地位。二是債務到期要還本付息，企業財務負擔較重，如果安排不當，企業就會陷入財務危機。
2．融資方式是否與并購動機相適應。這里的“并購動機”儀指并購企業打算暫時持有還是長期持有目標企業。如果企業進行并購只是暫時持有，待適當改造后重新出售，以賺取其中的差價，這就需要投入相當數量的短期資金才能達到目的。這時可以選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但還本付息的負擔較重，企業若屆時安排不當，就會陷入財務危機。如果為了長期持有目標公司，就要根據日標企業的資本結構及其持續經營的需要，來確定收購資金的具體籌集方式。因此并購企業應針對日標企業負債償還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結構。
(三)并購整合中的財務風險。
在企業的并購活動中，由于并購企業與目標企業之間經營理念、組織結構、管理體制和財務運作方式的不同，在整合過程中不可避免地會出現摩擦，如果未能妥當處理將不僅抵銷并購所帶來的利益甚至會侵蝕原有企業的競爭優勢。特別是在購買方缺乏經驗和買賣雙方信息不對稱的情況下，賣方叮能有意或無意地隱瞞一些對買方非常重要的信息，而買方如果沒有對此進行充分洞察的能力，則可能在并購后的整合中嘗到“苦果”。
(四)其他來源的財務風險。
企業并購中存在制度性風險、固有風險和操作性風險。制定制度的目的是為了減少與決策相關的預期的不確定性進而降低風險。然而，正是由于制度相對穩定，影響期長，一旦制度制訂與客觀規律相違背則會對風險產生較大影響。我們把由制度而引發的財務風險稱為制度性財務風險。
企業固有的財務風險來自財務管理本身固有的局限性和財務管理依據的信息的局限性兩個方面。財務管理作為一門經濟學科和管理手段，其本身具有很大的不成熟性，一些重要的財務理論都是建立在一些假設基礎之上的，這些假設與現實存在著一定的差距，是對不確定的客觀經濟環境所作的一種估計，可以說這些理論本身都面臨著一定的風險。同時，會計信息作為財務管理依據的主要信息來源也不是完美無缺的，其依據的一些假設同樣不總是能夠成立的。
操作性風險是指財務管理的相關人員在進行財務管理過程中由于操作失誤或是對具體的財務方法把握不準確而造成工作上的失誤給企業帶來的財務風險。
三、企業并購財務風險的控制
(一)企業并購財務風險的事前控制：謹慎選擇并購目標企業。
1．明確自己的實力和立場。企業除了要重視對目標企業價值的評估外
，還應當對自身實力，特別是資金實力進行客觀分析和評價，減少不現實的盲目樂觀和對自身實力的夸大。另外，應該意識到業并購活動是一種戰略行為，也是一種經濟行為，企業應遵循市場化原則，不能以行政命令的方式，或為了獲得政治資本，兼并一些債務負擔重、冗員多或歷史包袱尚未解決的企業。領導者應站在促進企業發展的立場，從理性角度來進行決策。
2．合理評估目標企業價值。并購雙方信息不對稱是產生目標企業價值評估風險的根本原因，因此并購企業應盡量避免惡意收購，在并購前對目標公司進行詳盡地審查和評價。并購方可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行全面策劃，捕捉目標企業并且對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，從而對目標企業未來收益能力作出合理的預期。在此基礎上作出的目標企業估價較接近目標企業的真實價值，有利于降低估值風險。另外，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格。并購公司可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。并購公司也可綜合運用定價模型，如將運用清算價值法得到的目標企業價值作為并購價格的下限，將現金流量法確立的目標企業價值作為并購價格的上限，然后再根據雙方的討價還價在該區問內確定協商價格作為并購價格。
(二)企業并購財務風險的事中控制。
1．采取多種融資手段。企業在制定融資決策時，應視野開闊，積極開拓不同的融資渠道，做到內外兼顧，以確保目標企業一經評估確定，即可實施并購行為，順利推進重組和整合。同時注意將資本結構控制在一個相對合理的范圍內，既包括企業自有資本、權益資本和債務資本之間的比例關系合理，也包括債務資本中的短期債務與長期債務的比例關系合理等，在這個前提下，再對債務資本組成及其期限結構進行分析，將企業未來的現金流人和償付債務等流出按期限組合匹配，找出企業未來資金的流動性薄弱點，然后對長期負債和短期負債的期限、數額結構進行調整，力求資本成本最小化。
2．采取混合支付。企業應在支付方式上采用現金、債務和股權等方式的不同組合。如果并購方預期并購后通過有效地整合可以獲得較大的贏利空間，則可以采用以債務支付為主的混合支付方式，利用債務的抵稅作用，還可以降低資本成本；如果并購方自有資金充足，資金流人量穩定，且發行股票代價較大或市場上企業的股票價值被低估，則可選擇以自有資金為主的混合支付方式；如果主并方財務狀況不佳，資產負債率高，企業資產流動性差，則可采取換股方式，以優化資本結構。新晨
3．采用靈活的并購方式，以減少現金支出。主要方式包括：(1)抵押式并購。將被并購方作為抵押，向銀行申請相當數量的可用于并購的貸款。(2)承債控股并購。當被并購方的債務主要來自銀行貸款，并且其無力償還的條件下，通過與銀行商定，由并購方獨立承擔償還的義務，銀行還允許把債務作為資本金劃轉到被并購方的股本之中，從而達到控股地位。(3)折股分紅式并購。當被并購方的資產大于債務時，并購方不需要購買被并購方的剩余資產，而是通過與被并購方的所有者或資產管理機構進行協商，以人股形式把被并購方的剩余資產加入到并購方中去，并根據所占份額分取相應的利潤。
(三)企業并購財務風險的事后控制。
并購風險范文6
關鍵詞：財務風險；企業并購；防范
一、引言
企業并購是指企業之間的收購和兼并，它是對企業戰略政策的落實，也是社會資源再分配的方法；同時，企業并購作為企業資本擴張、脫離困境、推動企業進一步發展的一種有效路徑，對企業的成長和發展有著至關重要的影響。因此，對企業并購的財務風險加以防范和管控就顯得尤為必要。
二、企業并購財務風險簡析
（一）目標企業的價值評估風險
并購企業在確定要收購的目標企業后，雙方最為關注的問題無疑是如何對目標企業的資產價值進行合理的評估，從而以此為基礎實現企業的并購。在對目標企業進行價值評估的過程中，最主要的依據為目標企業的近期財務報表及年度報表等財務信息，然而，從實際角度考慮，目標企業為了獲取高額的資產價值收益，極有可能隱瞞經營狀況和財務狀況，這就致使雙方出現信息不對稱，進而直接影響到關于目標企業并購價格的確認，致使并購企業存在潛在的財務風險。
（二）融資風險
在企業并購的過程中，并購企業往往需要進行大量資金的融資，而在短期時間內如何充分利用多種渠道實現資金的籌備是企業并購達成的關鍵性要素，在這一過程中，由于并購企業急于達成目標企業的收購工作，就會在融資方面出現決策性失誤，一旦資金安排不合適或者資金鏈運轉出現失誤，就會給企業帶來巨大的風險。
（三）杠桿支付的償債風險
現階段，一些企業為了追求高額利潤，不惜采用“高風險、高回報”的方式來進行目標企業的并購完成工作，即并購企業采用大量融資獲取目標企業股權及資產的方式，之后將收購方的現金流用于支付融資負債的款項償還，由于在這一過程中充滿了不確定性因素，因此，收購方極有可能因為資金鏈條出現斷裂或是負債比過高而出現破產倒閉狀況。
（四）支付風險
1.現金支付中潛在的資金流動性風險。一方面，現金流量作為企業正常經營運行的基礎要素，一旦出現大額現金的調撥，就會給企業的自身運行造成不利影響，給公司帶來較大的現金壓力；另一方面，現金支付通常會限制交易的規模，這是因為一些大型企業在并購過程中需要大筆資金，而這些資金的抽調往往會影響到企業的自身運轉，這就使交易規模受到了限制.2.股權支付所導致的股權稀釋風險。在并購企業以股權分配的方式向目標企業資產擁有方進行款項支付時，就會給企業帶來股權稀釋的現實風險。這是因為目標企業在擁有并購企業的股權后，極有可能給企業的管理和發展帶來不穩定因素，致使企業效益降低，造成股價波動，無益于企業的長期發展。
三、企業并購財務風險的防范策略
（一）全面掌控并購對象的財務狀況
在并購中的一些財務陷阱，主要是由于并購公司對目標企業的財務報表過分倚重，盡管財務報表作為并購評判決策的主要依據具有基礎性價值，然而過分倚重仍會致使并購方對目標企業存在的缺陷出現認知不足的狀況，致使忽略目標企業影響并購的重要要素，這就會給企業并購帶來十分嚴重的財務風險。因此，在進行并購之前，必須從多方面、多角度對目標企業的財務情況進行全面細致的了解，要重點關注目標企業是否存在以下情況：是否存在內外賬；是否存在虛假出資；應收款項是否賬齡過長；是否存在資不抵債；固定資產、無形資產是否進行攤銷；是否存在對外抵押擔保；是否存在偷漏稅等。以防由于雙方信息不對稱而給并購方帶來企業并購的財務風險。
（二）選擇科學合理的估價方法
在對目標企業進行并購前，必須選擇科學合理的價值評判方法，來對目標企業的現金流量、品牌價值、生產設備、人員價值等方面進行全面的價值評估。由于價值評估結果關系著并購工作的順利展開，因此，在進行目標企業資產評估的過程中，可用以下方法：1.對現金流量進行折現的方法。這種方法是指目標企業在未來時間段中的現金流量通過折現率的轉化，來與企業最初的資金投資（即并購支出）進行比較，通過這種方法來進行目標企業的價值評估。此方法的關鍵要點在于對目標企業未來階段發展預期的準確性，這就需要對目標企業的產品、關聯市場、利率和定價要素做出假定，再得出未來時間段中目標企業的現金流量值；2.建立相對價值的模型法。通過價值收益比來進行目標企業盈利實力的評判，主要通過將企業在稅后的凈利潤與同行業其他相似的、可比公司的價值收益比進行相乘，即可獲取目標企業的相對價值。這種方法的關鍵點在于對目標企業相似可比公司的選擇；3.賬面價值評判法。這種方法主要是通過對目標企業財務狀況的了解，通過資產負債報表內容中的總資產來將負債部分的價值予以減除，然后得到剩余部分價值，即為凈資產價值，也就是企業的整體價值。這種方法主要建立在對目標企業財務狀況的客觀真實性掌握的基礎上。
（三）采取靈活的并購方式
在并購時，需依據實際情況，遵循“減少現金支出”的原則，采用靈活并購的方式實現企業并購，主要包括：1.連續抵押。這種方法指的是企業在進行目標企業的并購時，減少對自身經營資金的動用，而是將目標企業作為抵押，然后向銀行進行可用于并購的資金數量相當的貸款，從而實現并購；2.先破產，再并購。這種方法是指在目標企業宣告破產以后，并購企業再和破產的目標企業清算組簽訂目標企業接受落實協議，并依據法律責任承擔破產企業的相關債務，從而實現并購。此方法降低了并購企業的現金支出，對并購企業有益；3.先搬遷，再并購。此方法主要針對那些地處黃金地段或者是污染嚴重的目標企業，這樣既能夠改善城市的環境污染問題也能夠解決并購以后資金的短缺問題；4.承債控股。此方法通常用于目標企業的債權方主要為銀行貸款且無力償還的狀況，此時，并購企業可通過和銀行的協定，從而將目標企業的貸款轉換為并購企業的貸款，然后由并購企業完全承擔還款義務；5.折股分紅。此法通常用于目標企業的資產高于債務的情況，此時，并購企業無需購買目標企業的剩余部分資產，僅需通過與目標企業所有者或資產的管理機構之間進行協商，然后以入股的方式將目標企業的剩余資產轉化到并購企業當中去，然后依據目標企業資產持有方的所占份額比，進行相應利潤的分配，從而實現企業并購。在這一過程中，必須注重對企業自身絕對股權的把控，避免因股權稀釋出現的公司董事混亂狀況，因此，此方法多用于一些小型目標企業的并購，在大型目標企業的并購中，多采用混合支付的并購方式實現企業并購。
（四）在杠桿收購中，提高目標企業未來現金流的穩定性
在杠桿效應的影響下，一些風險高、收益高的資本是否能夠為并購企業帶來真正的高額利潤取決于被收購方未來現金流的穩定性，這就要做好以下工作：1.選取理想可靠的目標公司，確保其現金流的良好穩定性；2.對目標企業的資產價值進行審慎評估，切忌沖動；3.在進行目標企業的整合過程中，進行資本的結構創造，增加并購企業的價值。只有在未來階段存有穩定的現金流，才能夠有效確保杠桿收購的最終成功，避免因無法按時償債出現破產狀況。
（五）加強并購以后整合工作的管控
企業并購的結束并不是并購行為的終端，而是并購的開始，只有實現目標企業和并購企業的恰當融合，使目標企業的各種資源能夠與并購企業的原有資源進行高效的整合，才能夠真正提升企業的效益，推動企業的發展。此外，還需重視以下幾方面內容的管控：1.拓寬融資渠道，確保融資結構的合理化。在進行融資決策的制定時，企業需要將多種融資渠道實現有效的結合，從而在目標企業收購的決策下達后能夠快速實現并購工作的高效完成；2.支付方式多樣化。通過現金、股權、債務等多種不同組合方式來實現混合收購，避免抽調過高的現金流給企業自身運行經營造成負面影響；3.發揮政府在并購中的監管作用，保證并購行為的規范化和法制化。政府在企業并購中必須以相關政策法規為依據，對并購市場進行有效監管，對那些違法亂紀的并購行為予以嚴厲打擊，才能確保企業并購市場的健康良性運行。
四、結語
綜上所述，由于并購環境的日益復雜，使得企業并購的財務風險也日益增長。本文主要通過對企業并購財務風險的分析，有針對性地提出了相應的風險防范策略，從而促進企業并購的安全、穩定進行，推動企業的良性發展。
參考文獻：
[1]王越，張義.企業并購的財務風險及其防范[J].商場現代化，2015（08）.
