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摘要：隨著我國經濟的快速發展，企業跨國并購現象逐漸增多，在此過程中，由于國家在文化、經濟之間的差異，并購過程中會存在一定的風險，影響最終的并購質量。本文針對企業跨國并購風險展開研究，以雀巢銀鷺并購案為例，分析其中存在的風險以及防范措施，為企業跨國并購風險控制提供參考。
關鍵詞：企業；跨國并購；并購質量；風險控制
隨著經濟逐漸向著全球化方向發展，企業跨國并購數量逐漸增多，為了提升企業跨國并購質量，實現企業雙贏，就需要對存在的風險進行有效控制。雀巢是具有古老歷史的食品企業，屬于跨國公司，主要產品為巧克力棒以及速溶咖啡，該企業之所以能夠得到長期穩定發展，并購策略的有效應用是主要原因之一。本文將對雀巢企業跨國并購風險控制措施展開重點研究。
1案例背景介紹
2011年9月8日，雀巢公司與廈門銀鷺集團在第15屆中國國際投資貿易洽談會上正式簽約，第一次收購銀鷺60%的股份。在后面的發展業務中，雀巢出資60%，銀鷺出資40%，雀巢委派高管任職銀鷺核心管理部門，并且依舊采用銀鷺的管理團隊進行管理，雀巢與銀鷺共同存在于市場中。2017年4月份，雀巢與銀鷺進行了第二次收購活動，收購股份為20%，直到2018年6月份，雀巢收購了銀鷺最后20%股份，成為銀鷺集團唯一的持股方。最初并購合同中包含了5年后雀巢收購銀鷺剩余的40%股份，這就是為何雀巢在銀鷺業績急速下滑后仍將剩余股份收購回來的原因。
2并購風險分析
2.1企業跨國并購風險種類
第一，并購前期風險。政治風險，指的是社會以及政府中存在的不當行為以及現象等，但是目前我國社會環境較為穩定，政治風險并不明顯，但是在并購中仍然會存在小的政治沖突，導致在一定范圍之內出現民眾抵制產品等現象。法律風險，由于國家之間制定的法律存在差異，因此在跨國并購中需要適當規避其中的法律風險，例如并購程序等。第二，并購中期風險。財務風險，其中包括企業價值評估風險以及融資風險等，被收購的企業需要一定數量的財務數據，通過數據增加自身收益，而該項舉措對于收購公司來說會產生不利影響，加上評估不全面，會增加并購過程中的風險。第三，并購后期風險。整合風險，該風險通常出現在并購完成之后，其中包括戰略整合、財務整合、人力資源整合以及文化整合等，每項整合項目中都存在對應的風險。市場風險。市場風險存在于市場交易中，如沒有對被并購企業的市場潛能、市場發展趨勢以及競爭力進行準確判斷。資源風險，資源風險指的是被并購企業，在客戶、人才以及技術等方面存在的風險。
2.2雀巢銀鷺并購中存在的風險
從2011年雀巢并購銀鷺以來，業績不斷下滑。由于銀鷺的體量大，直接影響了雀巢亞洲區的整體銷售情況。2011年至2018年雀巢亞洲區銷售業績與銀鷺銷售業績趨勢，見圖1。這次并購案，雀巢的風險點主要暴露在以下幾個方面。第一，市場風險。由三聚氰胺奶粉事件引發的“食品安全”問題，讓整個食品行業在2009年進入了一個相對平靜的休整期，產業增速明顯下滑，其中工業生產總值增速由2008年的32.23%下降到2009年的17.85%。而中國飲料行業在2010年，以“塑化劑”事件為起點，受國家GDP下行、生產資料成本上漲、消費旺季“雨多氣溫低”、個性化產品缺乏等綜合因素的影響，飲料產量增長率逐漸下滑，由20%以上的兩位數增長一路下跌至10%左右接近個位數，陡然結束了高速增長。第二，整合風險。2011年雀巢并購銀鷺后，財務中心最高領導人換成了雀巢人員，并且委派幾個中層管理在財務系統中，對于其他部門，雀巢指派了相關人員輔助原來銀鷺核心管理人員進行管理，而中基層的銀鷺管理團隊則沒有變化。兩種文化體系的交融導致了一系列的矛盾，其中包含管理制度的沖突，人員待遇的不平等，內部溝通成本的增加，外部應變能力的減弱等。在雀巢和銀鷺并購案中，我們并沒有看到“1+1=2”或者“大于2”的現象，反而是“小于2”的效果。銀鷺作為民營企業，具有靈活應變的反應能力，對于飲料行業，就是要不斷地出新品來抓住消費者的喜好，然而在雀巢嚴謹的制度管理之下，銀鷺這8年幾乎無新產品上市。再者銀鷺的銷售渠道優勢在三、四線城市，而雀巢的優勢渠道在一、二線城市，兩者產品無法共用渠道，反而成為銷售管理問題。
3企業跨國并購風險防范措施
3.1明確并購目標
明確并購目標能夠降低實際并購與計劃并購出現誤差的概率，并購企業需要根據自身實際需求，制定并購目標，并選擇與目標相符的企業進行并購。企業并購屬于其發展的戰略手手段，并不是企業發展的最終目標，因此在實際并購中需要確定并購的意義和目的。避免出現盲目并購的現象，導致企業在經營過程中出現虧損等問題，如果企業在并購之前，沒有明確并購目標，采取盲目并購措施，并購了處于衰敗階段的企業，則不僅無法通過并購的方式獲得利潤，還會造成嚴重的資金虧損。因此企業的并購活動，需要根據市場的發展方向以及實際需求開展，無論是國內并購還是跨國并購，都需要根據自身發展需求以及市場發展方向確定并購計劃、并購目標，在此基礎上進行并購。
3.2實現高效整合
通過分析能夠看出，整合風險是企業跨國并購中存在的主要風險，因此相關人員需要認識到整合的重要性，將其上升到首要位置。近幾年我國市場在向著開放的方向發展，企業跨國并購的概率也會逐漸提升，相關人員需要認識到，并購談判結束并不表示并購成功，并購后的整合是其中非常重要的部分。在實際并購整合過程中，需要從企業組織、文化、品牌、人力資源、業務以及資產等方面進行整合。從雀巢與銀鷺的并購案可以看到，兩個具有特殊文化的企業之間的整合，挑戰是巨大的。雀巢在并購后期忽略了兩種文化碰撞出現的消極效果，并在發現問題后無法及時去解決，是造成這次并購失敗的重要原因之一。
3.3提高資本價值利用率
利用資本價值能夠幫助并購企業獲得相應的自主權，在并購中會出現被并購企業分歧現象，增加管理難度。通常情況下，并購企業會采取統一的管理措施，這種管理方式在某種程度上會降低企業的主動性，甚至導致企業內部結構失衡。為了避免這一現象出現，合理控制存在的內部結構風險，則可以充分利用資本，采用適當發放權利的方式，將企業存在的內部風險進行分解。這種方式不僅會提高企業經營效率，還能將企業本土化策略價值充分發揮出來。
3.4建立全面的風險防控程序
第一，并購風險預警，該程序需建立在并購之前，做好并購的準備工作，風險預警要在掌握真實、全面資料的基礎上，對并購中可能存在的風險因素進行預測，建立科學合理的評估體系。該體系能夠通過科學有效的方式，對并購風險指標進行分析，并設定風險“警戒線”，一旦檢測到某項風險超出警戒線，該體系會發出相應的警戒信息，將風險因素傳輸到管理層面，進而制定針對性的解決措施。第二，識別風險，風險識別能夠幫助企業實現針對性的風險控制，其中包括宏觀風險以及微觀風險，利用風險識別的方式，確定各項風險的發生概率，進而確定風險發生之后可能產生的影響等。只有全面了解存在的風險因素，才能對風險進行合理有效的控制，降低風險對企業發展產生的負面影響。因此風險識別能夠幫助相關人員準確了解風險產生的原因以及嚴重性，為風險決策提供準確的控制信息。第三，風險評估，在完成風險識別之后，就需要對其進行全面準確的評估，其中包括風險發生概率、風險造成損失等，采用客觀全面的方式實現風險評估工作。例如，在企業跨國并購風險防范中，根據風險性質的不同，采用的風險評估方式也不同，風險評估作為風險控制的基礎條件，必須保證其準確性和有效性。第四，科學選擇風險管理技術，尤其是在企業跨國并購風險防范中，存在的風險類型較多，要想實現有效防范，就需要選擇科學有效的風險管理技術。目前風險管理技術可以大致分為兩種類型，分別為控制型風險管理技術以及財務型風險管理技術。控制型管理技術能夠縮小風險的影響范圍，降低風險產生的不良影響，主要通過改變風險發生條件的方式進行防范。財務型風險管理在實施過程中，采用提供資金的方式進行，從財務的角度對風險進行管理規劃。在企業跨國并購風險防范中，需要將以上兩種風險管理技術相結合，進而對存在的各種類型風險進行有效控制。例如，企業跨國并購中，可以通過建立并購基金的方式，降低其存在的風險。由此可見，企業跨國并購風險防范工作需要從各個方面開展，保證對各項流程中存在的風險進行有效控制，降低企業跨國并購出現風險的概率，進而實現企業跨國并購風險的全面有效控制，為企業并購后的穩定發展奠定基礎。
4結束語
總之，對企業跨國并購風險以及防范措施進行研究，能夠大大提升企業跨國并購效果，將存在的并購風險降到最低。采用科學的風險防范措施，對企業跨國并購中存在的風險進行全面控制，實現了多方面的資源整合，為今后企業發展提供良好條件。
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作者:汪雪婷 單位:廈門贏晟科技有限公司
