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債務籌資方式范文1
任何一項經濟活動都要分析其成本收益，企業的籌資活動也不例外。企業在選擇籌資方式時一定要對籌資成本和項目投資回報進行比較。企業在取得資金時要花費成本，企業獲得資金的用途是投資項目，目標是獲得項目投資回報，在選擇籌資方式時要比較每一種籌資方式花費的成本，并結合項目投資回報進行權衡。股權籌資要支付的發行費用要高于負債籌資的成本，但不需要償本付息，只有在項目盈利時才支付相應的股利。以負債形式獲得的資金的籌資成本可以在稅前扣除，而股權籌資的成本則不能抵扣，從這一方面來看負債的籌資成本低于股權的籌資成本。這就需要企業對項目投資的回報予以分析，將籌資成本與項目投資回報二者之間進行對比，從而找到最適合的籌資方式。
（二）籌資風險比較
在實際的籌資過程中會面臨很多不確定性，這種不確定形成了企業的籌資風險，有收益就必然存在?L險，企業籌資是為了獲取投資項目的報酬，這就需要企業在決定籌資方式時，比較分析各種方式的風險，根據企業的自身特點選擇一個籌資風險相對小的籌資方式。不同的籌資方式擁有的風險是不同的，不同企業對不同籌資風險的承受能力也不同。首先，股權籌資獲得的資本能夠作為企業的長期性資本存在，即使企業發生利潤率下降的問題也不需要承擔償債能力不足的風險，但是卻需要承擔股東對企業的控制力下降的風險。其次，債務籌資方式則需要償債能力不足的風險，一旦企業出現經營不上造成利潤率下降時，企業就有可能面臨資不抵債的問題，與此同時通過這種方式籌資還會受到利率波動的影響，但卻不用承擔分紅的壓力，也不涉及股東權益被稀釋的問題。最后，承擔風險最小的是內部積累，即企業通過留存收益來進行擴大再生產。對這三種方式綜合比較來看，內部積累的籌資風險最小，而債務籌資方式的風險最大。
（三）結合資本市場與企業經營情況比較
資本市場的運行情況和企業的經營狀況對籌資方式的選擇具有重要影響，完善的資本市場能夠為企業擴展籌資渠道。一方面，若資本市場發展不完善或者當下的證券交易慘淡，則企業就不適合采用直接融資方式，這時發行債券和股票都會受到市場認購力不足的打擊，從而無法獲得企業需要的資金。反過來若資本市場處于牛市，企業就可以通過直接籌資方式進行籌資，從而克服間接融資附加條件高的局限。另一方面，若企業的經營上面臨很多不確定性因素，利潤率得不到有效的保障則不適合采用債務籌資方式，這種方式可能會造成企業資不抵債。反過來若企業的盈利能力較強則更比較適合采用債務籌資的方式，因為這種方式只需支付固定的利息無需跟進利潤率的高低進行分紅，從而維護了企業原有股東的權益。
債務籌資方式范文2
【關鍵詞】 房地產企業；籌資組合；資金成本率；建模
近年來，我國房地產市場可謂跌宕起伏。2007年全國商品房銷售價升量增， 2008年受全球金融危機影響，央行執行了從緊的貨幣政策，商品房銷量急劇下滑，價格也隨之回落，2009年全國房地產市場再度回暖，2010年中央逐步加大宏觀調控力度，央行幾經調高準備金率和存貸款利率，執行逐步升級的從緊貨幣政策，使得全國的房地產市場再度下滑。從近幾年我國房地產市場的波動可以看出，房地產市場的興衰與國家所執行的貨幣政策密切相關，而對于房地產企業來說，企業經營業績的優劣也與其資金狀況高度相關，因此，對房地產企業籌資模型構建與優化的研究具有現實研究價值。本文之所以選擇浙江房地產企業作為研究對象，是因為：一是浙江房地產市場這些年的波動狀況與全國房地產市場的總體變動趨勢吻合；二是考慮研究樣本與數據采集、模擬的便捷。綜上所述，本文探討基于浙江房地產企業的籌資模型構建與優化，不僅能為浙江房地產企業提供籌資實踐指導，同時，還能為政府有關部門制定相關政策提供決策依據。
一、問題提出
基于對浙江房地產企業的調研，不難發現這些企業乃至全國的絕大多數企業在資金籌措與資金成本的控制管理上，還是非常粗放?，F行理論與實務在籌資組合的選擇上，都是基于既定的籌資方式和籌資數額，比較各種組合的籌資成本，然后確定籌資組合選擇，這就意味著只有在已知各種籌資方式的籌資數額和資金成本的情況下，才能比較、獲得籌資成本最小的籌資組合。本文試圖以達到資金成本最低為目標，在給定籌資總量和資金需求時間的前提下構建模型，以確定不同籌資方式下的最佳籌資數額，從而獲得最優籌資組合。
這里需要說明的是，實務中企業籌資不僅需要考慮資金成本，還會涉及許多無法度量的因素以及種種關系問題，如長期合作關系，不同籌資方式獲資的難易程度等等，但在本文研究中暫不考慮這些無法量化因素的影響。盡管較為理想狀態下構建的模型會存在一定的局限性，但相對于既定籌資方式和籌資數額下的籌資組合選擇，本文研究成果不僅能在理論上提供更為科學、合理的籌資組合和組合優化模型，而且在實踐上也能為企業提供可資借鑒的籌資組合選擇以及籌資組合優化的方法。
二、籌資因素分析
（一）內部因素
內部因素主要是指企業內生的，并對企業籌資成本與財務風險產生影響的因素，包括：
1.債務規模
債務規模是企業債務總額及其在資產總額中所占比重的大小。由于債務資金的使用對企業來說存在著法定的還本付息義務，因此，隨著債務規模增大，企業相應的債務資金成本會上升，同時企業的財務風險也會隨之增大。
2.資本結構
資本結構是企業長期債務資本與權益資本的比例關系，本文將其限定為企業發行債券、發行股票所籌集資本的比例關系。資本結構不但影響著企業資本成本的高低，還會影響到企業財務風險的高低。
3.債務期限結構
債務期限結構是指企業所擁有的長短期負債的相對比重。由于權益資本是企業的自有資本，可以無限期使用，它只影響到企業資本成本，因此，在籌資時尚需考慮債務的期限結構。企業債務期限結構不但會影響到企業資金成本，還會影響到企業的財務風險。一般來說，短期負債比重較大，雖然資金成本較低，但企業財務風險就會較大；反之，長期負債比重較大，雖然財務風險會有所降低，但企業的資金成本就會增大。
（二）外部因素
外部因素主要是指企業外部經濟、社會等宏觀影響因素。宏觀經濟環境是影響企業籌資的重要因素，通常國家會根據國民經濟運行態勢不斷調整宏觀經濟政策，在通貨膨脹率上升時，會采取緊縮貨幣政策。銀根緊縮勢必會導致企業陷入籌資困境，為保證正常經營，企業不得不為獲取必要的資金而花費更高的成本，從而導致企業在資金成本增大的同時，財務風險也隨之增大。具體而言，物價上漲、資金成本的增大都會導致企業資金需求量的增加，從而增大了企業現金流壓力和財務風險；反之亦然。
（三）管理者因素
管理者的風險偏好程度也會影響到企業資金成本和財務風險的高低，從而影響籌資組合的最終結果。如果管理者是風險偏好型，期望借助于財務杠桿擴大經營規模，那么，在資本結構及債務期限結構的安排上，債務資本的比重與短期負債的比重就會較高，這樣，企業雖然資金成本較低，但財務風險較高；如果管理者是風險厭惡型，企業債務資本的比重與短期負債的比重就會較低，這樣，企業的財務風險能得以降低，但資本成本會有所上升。
以上內外部因素和管理者的風險偏好均會影響到企業的資金成本和財務風險，最終影響到企業的籌資組合。鑒于有些因素無法量化，本文建模僅考慮內部因素。
三、建模
（一）基本假設
1.企業以資金成本最低為目標，不考慮其他動機。
2.在限定的籌資金額和資金使用時間內，公司有能力償還各種籌資方案產生的資金成本，不存在抵押物被處置的情況，也不考慮惡意抵押融資的情況。
3.只涉及銀行貸款（包括滾動授信協議），發行公司債券，發行普通股三種籌資方式，且每種籌資方式均有明晰的資金成本率或資金成本的計算方法。
4.考慮到滾動授信協議，銀行貸款的期限設定為一年或以下，債券期限設定為一年至五年，而普通股則無期限上限。
（二）變量設定
1.銀行貸款
銀行貸款是浙江房地產企業使用最廣泛的籌資方式，具有貸款時間與期限靈活、貸款金額可控、資金成本較低等特點。相關變量設定如下：
銀行貸款數量：X1
企業所得稅率：t = 25%
資金總成本：c1 = r1*X1
2.債券
發行債券是本文設定的長期債務資本的主要籌措方式，具有按批發行、發行量較大、可以不通過中間商等特點。相關變量設定如下：
債券數量：X2
資本成本率：r2 = I*（1-t）
（假定：I=5.5％*1.4，債券收益率不超過同期存款利率的1.4倍）
企業所得稅率：t=25%
債券發行固定成本：F0
債券發行變動成本：X2*0.2‰
資本總成本：c2=（ r2+0.2‰）*X2 +F0
3.普通股
發行普通股是企業權益資本的主要籌措方式，具有發行量大、財務風險低等特點。相關變量設定如下：
普通股數量：X3
資本成本率：r3=15% （假定：過去五年房地產行業平均市場回報率為15％）
普通股發行固定成本：F1
普通股發行變動成本：0.3‰
資本總成本：C3 = F1+ X3*（r3+0.3‰）
（三）約束介紹
1.數量約束：貸款數量不超過1億元；債券發行量在1億元至3億元之間；普通股的發行量至少為2億元，總籌資額在4.3億元以上。
2.時間約束：貸款不超過1年，僅用作資金周轉；債券單次發行且期限不超過5年；普通股作為權益資本，在時間約束上作為前兩種籌資方式的補充，沒有上限。
（四）模型規劃
由于不是線性規劃，故放棄使用Lindo，而采用Excel建模。
MIN Z= r1*X1+（r2+0.2‰）*X2 +F0+ F1+ X3*（r3+0.3‰）
S.T：X1+X2+X3>=430
X1
X2>=100
X2
X3>=200
四、數據來源
（一）籌資需求量采集
本文選定的Z公司，為浙江一家正在準備上市的股份公司，由于特定企業資金需求量數據的采集，涉及企業的內部經營與管理，不易直接獲取，也不宜披露。因此，采用由網上公布的企業籌資情況，結合該企業現金流量分析綜合得到的模擬數據。
（二）資金成本率采集
資金成本率數據的采集，本文通過綜合分析銀行貸款利率的網上信息，以及Z公司的資金成本率數據，集成獲得。
五、輸入數據求解
最終結果：在給定了時間約束之后，籌資模型的運算結果如表3：
六、解的實際含義
從上述求解結果可見，在籌資4.3億元的情況下，企業總資金成本為3 617萬元，扣除其中由于準備普通股和債券發行（Z公司準備上市）導致的各項固定費用2 000萬元。實際變動資金成本為1 617萬元，換言之資金總成本率為3 617/43 000=8.41%，而變動資金成本率（即第二年如果繼續使用這種籌資組合所產生資金成本率）只有1 617/43000
=3.76%，幾乎只有單純銀行貸款利率的二分之一。
在給定的約束條件下（如表4），這個模型有最優解，但是可以看到每一種籌資方式都沒有達到數量的上限，可見有效的約束其實是不同籌資方式的時限，同時籌資總量正好等于總資金需求的下限，這也驗證了財務學中籌資不能過量，以避免不必要財務費用的理論。
從表5敏感性報告中可見，貸款和債券的遞減梯度即遞減價格為0，普通股的遞減梯度為0.898，這就意味著如果普通股的籌資量增加100萬元，將增加8.98萬元的資金成本。因此從遞減梯度的角度來看，在目前的籌資規模下，如果不考慮時間的約束，使用普通股籌資并不是最為有效的籌資方式。
再從約束的角度來看：在確定了籌資時間之后，在目前的籌資組合下，總籌資量和債券發行的數額上限是稀缺資源，也是影響最終籌資總成本的約束條件。從拉格朗日乘數（即影子價格）來看，每增加100萬元的籌資，將會增加6.05萬元的籌資費用，換言之，目前的邊際資金成本率為6.05%。因此，單從資金成本率來說，發行企業債券能夠很好地降低企業的資金成本。
從表6中的極限值報告可以看出，貸款從0. 3億元增加到上限1億元，資金邊際成本將增加約424萬元，邊際資金成本率為6.05%；債券發行量已達上限3億元，資金邊際成本為0；而普通股從1億元增加到上限10億元，資金邊際成本將增加1.35億元，邊際資金成本率為15.03%。由此可見，在籌資極限值范圍內，資金成本率的變動符合高風險高回報的財務規則。
七、問題及價值
（一）問題
本文研究著重關注內部因素對企業籌資組合選擇及籌資方案確定的影響，忽略了一些無法量化的宏觀經濟環境和管理者風險偏好等因素。但眾所周知，很多財務理論與模型的建立最先都基于幾近苛刻的假定與約束之上，因此，本文也將在已建立的理想狀態模型之上，進一步研究在假設與約束逐步松弛的情況下籌資模型的構建與優化，以期研究成果更具應用價值。
（二）價值
雖然本文構建的模型忽略了一些無法量化的宏觀經濟因素和管理者風險偏好因素的影響，但模型的總體構建思路符合企業籌資的內部約束要求，比現行的基于既定籌資方式和籌資數額進行籌資組合選擇的方法更科學、合理。對企業來說，在設定了所有內部約束的前提下，就可以得到已優化的籌資組合，因此，本文研究結果對于指導企業籌資實踐具有應用價值。
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債務籌資方式范文3
[關鍵詞]企業 籌資風險 風險控制
籌資風險即在籌資活動中,企業因受資金供需市場、宏觀經濟環境發生變化的影響,或者在籌資來源結構、期限結構、幣種結構等因素作用下,而產生的預期結果與實際結果之間的差異。
一、現代企業經營管理中遇到的籌資風險類型
根據成因的不同,現代企業籌資風險被劃分為此三大類別。
現金性籌資風險即在特定時點上,企業因現金流量出現負數所導致無法按期支付債務的風險,從本質上來講,此種風險實則是一種因現金流入的期間結構與債務的還款期限之間不相匹配所造成的支付風險。再加上由于受到會計處理采取權責發生制的影響,使得企業當期收入大于支出時,并不意味著企業出現現金流入,則現金性籌資風險和企業收支是否盈余并無直接、必然的關系。那么,企業現金預算安排不當或執行不力等情況,便是現金性籌資風險產生的根源所在,至于企業在短期負債、長期負債的數量結構上所采用不恰當的安排,則也是企業無力償還到期債務、遭遇現金性籌資風險的另一原因。
收支性籌資風險即在收不抵支或凈收益減少的情況下,企業面臨的無力償還到期債務的風險。企業收不抵支即相當于其經營虧損以及凈資產總量減少,進而必須承擔不合理性費用,換言之,企業經營不善,致使營業利潤難以支付到期利息費用,則公司股東收益消失,乃至股東權益不得不用以支付債務本息,或者企業陷入破產倒閉的境地。具體而言,企業經營中所承擔不合理性舉債費用主要在于企業負債規模過大、利息費用支出過高,使企業財務杠桿系數猛增;籌資方式選取不恰當,造成企業額外籌資費用增加、應得利益減少、籌資風險增大;資本結構失當,使企業收益受損、籌資風險增大。則理財不當導致的支付風險和經營管理不善導致的營業利潤下降、凈資產總量減少等局面,共同誘發了收支性籌資風險。
外部環境影響性籌資風險即在國家法律法規、宏觀調控政策,以及金融市場波動、利率、匯率的走勢等因素影響下,企業所面臨的籌資風險。此種風險,主要是企業經營管理在外部因素作用下所產生的結果。
二、現代企業實施籌資風險控制的現存問題
首先,在籌資方式的選擇上,目前國內企業所選籌資方式種類較多,比如銀行貸款、融資租賃、發行債券、發行股票以及商業信用等,不同的籌資方式有其獨特的優缺點,這對企業來說,其必須總體把握、深入分析、理性決策、綜合使用籌資方式,才能夠真正規避、弱化籌資風險。一般情況下,銀行貸款、發行債券其性質屬于負債籌資,即企業必須固定時間內償還固定的利息及本金,則企業必然在還本付息時還須擔負相應的資金壓力;發行股票屬于權益籌資,其優點在于無需增加企業負債即能籌得大量資金、降低資金成本,但缺點則在于企業決策層會喪失一定的掌控作用,甚至會因所持股份減少而失去自身控股權;融資租賃、商業信用等籌資方式則不在企業常用的籌資方式行列。那么,在實際運用中,多數企業會因為對不同籌資方式缺乏必要性了解,使得內部資金成本過高、企業應得利潤銳減,最終有礙于企業的正常資金周轉,并誘發較大的籌資風險。
其次,在資本結構設置上,我國相當一部分企業側重于負債籌資,則其資本結構上主要以負債部分居多、權益部分較少,這勢必會增加企業風險、弱化企業償付能力以及合理利用資金能力。雖然負債籌資從理論上能夠增加企業財務杠桿利益,未上市企業也能以上市發行股票的方式籌得資金,任何方式下的籌資都同時會帶來相應的風險。但目前看來,多數企業在選取籌資方式時并未進行相關分析,使得資金籌資時對自身資本結構毫無判斷,對某種籌資方式使用后會作用于企業自身資本結構的影響更加缺少應有的判斷,或者說是企業籌資前未經必性籌資決策分析,則致使企業資本結構常會出現其諸多不合理現象。
最后,銀行貸款控制乏力。負債籌資是絕大多數企業通常采取的籌資方式,銀行貸款又是最主要的負債籌資類型,則銀行貸款始終是國內企業籌集資金的有力手段。但目前來看,國內企業在以銀行貸款方式籌措資金時或者是貸款規模過大或者是貸款利息率過高,前者會造成企業向從銀行貸款過多,則遠遠超出自身償付能力而形成極大的還款壓力,后者則會因為銀行貸款利息率決定著該項籌資的資金成本,而在利息率升高、資金成本變大的情況下,企業擔負著極大的付息壓力和較高的財務風險。
三、現代企業籌資風險控制完善的有效措施
優化資本結構?，F代企業的最優資本結構應該是其在能接受的最大籌資風險以內,使總資本成本最低的資本結構,其中,最大籌資風險以負債比例表示,即當企業僅有權益資本而無債務資本時,即使沒有籌資風險,但只要總資本成本較高,則其收益便不能最大化;當債務資本過多時,即使企業總資本成本有效降低、收益明顯增加,其籌資風險仍舊隨之加大。從這一意義上分析,現代企業應權衡融資風險和融資成本,使內部具有一個最優資本結構,在恰當的融資風險和融資成本相互配合下,實現企業價值最大化的目標。
提高資產流動性。資產的流動性及債務總額共同決定著現代企業的償還能力,則企業應按照自身經營所需和企業生產實際特點,確定流動資產規模,或者以有效措施保持和提高資產流動性。在具體安排流動資產結構的過程中,企業應合理地設定理想性現金余額,并提升資產質量,同時要強化內部管理,穩步提高企業經營能力和盈利水平。
革新風險觀念。風險和收益并存,這是現代企業在其經營管理中應樹立的正確風險觀念,只有強化風險意識,才能促進企業自身承受能力的提升。在日常生產經營活動時,企業所處內外部環境的變化總可能會造成實際結果與預期效果的偏離,則為了能夠更好地預防、規避籌資風險,企業便須未雨綢繆,以比較分析的方法認真分析風險成因、衡量風險的程度,并選取擇最佳方案,以較小的風險獲得較大的效益。唯有如此,企業才得以保持自身優勢,努力化解財務風險,實現企業財務目標。
恰當選取融資策略。當前社會經濟形勢下,如果有資金需求,企業最宜選取先內后外、先債后股的融資策略,即內源融資為先、外源融資在后,外部融資時債務融資為先、股權融資在后。企業自有資本的充足情況,是現代企業盈利能力強弱、獲得現金能力高低的最佳體現,則企業自有資本越充足,其財務基礎越穩固、抵御各種財務風險的能力即越強,而且自有資本增加時,企業籌資彈性也會增大。所以,在我國市場機制逐步完善、國內金融市場不斷發展的背景下,企業會遇到越來越多的融資方式,企業只有恰當選取融資方式,合理確定融資規模,才真正有可能把握住絕佳的融資和發展機會。
四、企業籌資風險控制與投資風險相對的案例分析
企業籌資成本費用過高是由于債務規模過大,債務利率過高引起的。在市場經濟中企業如果決策失誤,管理措施不當,則促使籌集資金的使用效益存在很大的不確定性。三聯商社就是一個反面的教材,銀行利率不定期的提高,引起三聯商社籌資成本費用提高,導致籌資風險控制失當。2003年7月18日,三聯商社通過重組鄭百文借殼上市成為中國第一家家電流通業專業家電連鎖上市公司。雖然趕在了連鎖企業的最前面,但三聯集團卻是在巨大的時間、金錢代價下,完成重組鄭百文這個資本難題。但是當三聯集團想要賣出持股變現時,三聯商社的股價卻開始逐月下跌。三聯商社上市后,業績持續下降,公司公布的2006年度年報顯示其凈利潤同比下降95.1%,通過上例可以看出企業的籌資風險與投資風險相對。
由此可知,擴大生產經營規模、提高經濟效率和效益本是現代企業籌措資金的主要目的,但如果企業進行的項目投資無法達到預期效益和效果,并對企業獲利水平及償債能力帶來風險性影響,則企業籌資行為也就失去了應有的意義。相反,若企業決策正確、管理有效,則投資有效,進而使企業得以實現其經營目標。那么,企業籌資過程應該是管理者實踐投資渠道拓展的過程,在此過程中,企業經營管理者須謹著重實行外投資決策控制和分析,并對重大投資項目實施可行性研究,否則,盲目性投資只會對企業經濟活動產生極大的負面影響?？傊?現代企業經營管理尤其是財務風險管理必須將籌資風險的管理與控制置于首要環節和關鍵位置。
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債務籌資方式范文4
[摘要]本文簡要介紹了企業融資方式的類型，分析了影響企業融資方式選擇的內外因素，提出了企業融資方式選擇的幾點建議。
[關鍵詞]企業融資方式融資策略選擇
一、企業融資方式
融資方式從來源上可以分為內部融資和外部融資。內部融資是依靠企業內部產生的現金流量來滿足企業生產經營、投資活動的新增資金需求。內部融資以企業留存的稅后利潤和計提折舊形成的資金作為資金來源。外部融資是指從企業外部獲得資金，具體包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業不通過銀行等金融機構，而是通過證券市場直接向投資者發行股票、公司債、信托產品等方式獲得資金的一種融資方式。間接融資是指企業通過銀行等金融機構獲得資金的一種融資方式。因而，銀行貸款就成為企業間接融資的一種重要方式。融資方式按照融資中產權關系的不同，可分為權益融資（或股權融資）和債務融資。權益資金無須還本付息，被視為企業的永久性資本。而債務資金必須定期還本付息，它是企業財務風險的主要根源。
二、影響企業融資方式選擇的因素
資金是企業從事投資和經營活動的血液，如何籌集企業所需資金是現代財務管理的首要內容。每個企業在進行籌資方式選擇時，必須清楚影響企業融資方式選擇的有關因素。
1.外部因素
影響企業融資方式選擇的外部因素是指對企業融資方式選擇產生影響作用的各種外部客觀環境。主要是指法律環境、金融環境和經濟環境。外部客觀環境的寬松與否會直接影響到企業融資方式的選擇。企業進行融資方式選擇時，必須遵循稅收法規，同時考慮稅率變動對融資的影響。金融政策的變化必然會影響企業融資、投資、資金營運和利潤分配活動。此時，融資方式的風險、成本等也會發生變化。經濟環境是指企業進行理財活動的宏觀經濟狀況，在經濟增長較快時期，企業需要通過負債或增發股票方式籌集大量資金，以分享經濟發展的成果。而當政府的經濟政策隨著經濟發展狀況的變化做出調整時，企業的融資方式也應隨著政策的變化而有所調整。
2.內部因素
影響企業融資方式選擇的內部因素主要包括企業的發展前景、盈利能力、經營和財務狀況、行業競爭力、資本結構、控制權、企業規模、信譽等方面的因素。在市場機制作用下，這些內部因素是在不斷變化的，企業融資方式也應該隨著這些內部因素的變化而作出靈活的調整，以適應企業在不同時期的融資需求變化。
三、融資方式的選擇策略
1.遵循先“內部融資”后“外部融資”的優序理論
按照現代資本結構理論中的“優序理論”，企業融資的首選是企業的內部資金，主要是指企業留存的稅后利潤，在內部融資不足時，再進行外部融資。而在外部融資時，先選擇低風險類型的債務融資，后選擇發行新的股票。采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點：(1)內部融資成本相對較低、風險最小、使用靈活自主。以內部融資為主要融資方式的企業可以有效控制財務風險，保持穩健的財務狀況。(2)負債比率尤其是高風險債務比率的提高會加大企業的財務風險和破產風險。(3)企業的股權融資偏好易導致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項目，有的上市公司甚至隨意改變其招股說明書上的資金用途，并且并不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。在企業經營業績沒有較大提升的前景下，進行新的股權融資會稀釋企業的經營業績，降低每股收益，損害投資者利益。此外，在我國資本市場制度建設趨向不斷完善的情況下，企業股權再融資的門檻會提高，再融資成本會增加。比如，2008年8月22日，證監會就再融資公司的分紅出臺征求意見稿，征求意見稿進一步提高上市公司申請再融資時的分紅比例，要求《上市公司證券發行管理辦法》中確定的再融資公司最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%。同時，隨著投資者的不斷成熟，對企業股票的選擇也會趨向理性，可能導致股權融資方式沒有以前那樣暢通了。
目前，我國多數上市公司的融資順序則是將發行股票放在最優先的位置，其次考慮債務融資，最后是內部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下，財務杠桿作用弱化，助推股權融資偏好的傾向。
2.考慮實際情況，選擇合適的融資方式
企業應根據自身的經營及財務狀況，并考慮宏觀經濟政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。
(1)考慮經濟環境的影響。經濟環境是指企業進行財務活動的宏觀經濟狀況，在經濟增速較快時期，企業為了跟上經濟增長的速度，需要籌集資金用于增加固定資產、存貨、人員等，企業一般可通過增發股票、發行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金，在經濟增速開始出現放緩時，企業對資金的需求降低，一般應逐漸收縮債務融資規模，盡量少用債務融資方式。
(2)考慮融資方式的資金成本。資金成本是指企業為籌集和使用資金而發生的代價。融資成本越低，融資收益越好。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業自然應分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。
(3)考慮融資方式的風險。不同融資方式的風險各不相同，一般而言，債務融資方式因其必須定期還本付息，因此，可能產生不能償付的風險，融資風險較大。而股權融資方式由于不存在還本付息的風險，因而融資風險小。企業若采用了債務籌資方式，由于財務杠桿的作用，一旦當企業的息稅前利潤下降時，稅后利潤及每股收益下降得更快，從而給企業帶來財務風險，甚至可能導致企業破產的風險。美國幾大投資銀行的相繼破產，就是與濫用財務杠桿、無視融資方式的風險控制有關。因此，企業務必根據自身的具體情況并考慮融資方式的風險程度選擇適合的融資方式。
(4)考慮企業的盈利能力及發展前景?？偟膩碚f，企業的盈利能力越強，財務狀況越好，變現能力越強，發展前景良好，就越有能力承擔財務風險。當企業的投資利潤率大于債務資金利息率的情況下，負債越多，企業的凈資產收益率就越高，對企業發展及權益資本所有者就越有利。因此，當企業正處盈利能力不斷上升，發展前景良好時期，債務籌資是一種不錯的選擇。而當企業盈利能力不斷下降，財務狀況每況愈下，發展前景欠佳時期，企業應盡量少用債務融資方式，以規避財務風險。當然，盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業，若有條件通過新發或增發股票方式籌集資金，則可用股權融資或股權融資與債務融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。
(5)考慮企業所處行業的競爭程度。企業所處行業的競爭激烈，進出行業也比較容易，且整個行業的獲利能力呈下降趨勢時，則應考慮用股權融資，慎用債務融資。企業所處行業的競爭程度較低，進出行業也較困難，且企業的銷售利潤在未來幾年能快速增長時，則可考慮增加負債比例，獲得財務杠桿利益。
(6)考慮企業的資產結構和資本結構。一般情況下，企業固定資產在總資產中所占比重較高，總資產周轉速度慢，要求有較多的權益資金等長期資金作后盾；而流動資產占總資產比重較大的企業，其資金周轉速度快，可以較多地依賴流動負債籌集資金。
為保持較佳的資本結構，資產負債率高企的企業應降低負債比例，改用股權籌資；負債率較低、財務較保守的企業，在遇合適投資機會時，可適度加大負債，分享財務杠桿利益，完善資本結構。
(7)考慮企業的控制權。發行普通股會稀釋企業的控制權，可能使控制權旁落他人，而債務籌資一般不影響或很少影響控制權問題。因此，企業應根據自身實際情況慎重選擇融資方式。
債務籌資方式范文5
關鍵詞 籌資管理 對策研究 籌資風險
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
鋼鐵行業在很長時期都是國民經濟的重點產業，在國民經濟發展中的地位很重要，是人民生活水平高低與國防力量的體現，鋼鐵行業發展會從正面或側面影響與其相關的行業的發展。因此，鋼鐵行業的優化建設顯得非常重要。
鋼鐵企業籌集資金的方法，一般有以下幾鐘：吸收投資、發行股票、發行債券、向銀行借款等。對于這些籌集資金的方式，必須分析：各類籌集資金方法的法規限制與運作限制；各種資金籌集方式的資本成本的高低；各種資金籌集方式對企業或項目資本結構的影響；本企業或項目可以利用那些資金籌集方式以及對于所籌集到的資金如何組合。
酒鋼集團采取穩中求進的籌資策略，即參考“留存收益-發行債券-發行股票”籌資先后順序。把外部籌資和內部籌資結合起來，酒鋼集團一方面采用向外部發行普通股和發行債券的方式進行籌資另一方面向公司內部籌資，但由于公司選擇籌資方式時，籌資成本是企業優先考慮的一個重要因素，所以普通股籌資和債券籌資具有沒有固定利息負擔，籌資成本低，可以滿足大量資金需求的優勢，所以酒鋼集團籌集資金還是以外部籌資為主，內部籌資為輔。
1酒鋼集團籌集資金的渠道
根據資金來源劃分：鋼鐵行業資金籌集的渠道有利用內部資金、利用國內債務資金和利用國外債務資金。對以上籌集資金的渠道，我們還一定要衡量到：不同渠道資金的原有定量與動量的多少；每一種籌資渠道適合那些經濟類型的鋼鐵企業和項目使用；每種資金籌集渠道使用于那些資金籌集方式；企業目前可利用那些資金籌集渠道，如何組合企業根據自己狀況決定。酒鋼集團籌集資金的渠道有向金融機構借款、發行股票、債券籌資、內部積累等。如向工商銀行貸款等金融機構貸款，向社會公開發售股票和債券，還有依靠酒鋼集團附屬公司，如紫軒酒業、宏興房地產等公司進行內部資金的積累。
2酒鋼集團籌資存在的問題及原因分析
2.1籌資結構不合理導致籌資成本過高
酒鋼集團籌集資金肯定會使自己產生大量的債務，使得籌集資金利息費用增加，在企業經濟低迷期因收入下降而導致喪失償還債務的能力或破產的可能性將會變大。同時，債務的比例越高，企業的財務杠桿系數[=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）]也會不穩定，股東的收益變化幅度也會變大。所以，大的籌資風險的債務規模將會更大。這是由于自己的總資本中自有的資本和借入資本比例不恰當造成負面影響形成的金融風險。借入資本占比大，資產負債率將會更高，財務杠桿利益會越大，伴隨其產生的財務風險也會更多。合理使用債務籌資的比例，分配好債務資本和股權資本之間的關系，使得企業降低綜合資本成本，獲得財務杠桿利益，減少籌資風險。企業籌集資金的過程中，債務結構的合理性是一個重要的問題必須得到重視。
2.2不遵循市場規律導致產能過剩
市場里，一個最基本的特點是交換，而交換行為的產生時間是最基本的問題，但是市場卻顯示，交換雙方是同時出現。市場不只是原封不動地照搬意義上來說的商品市場。市場的初期主體就是不同的角色，生產者與消費者。因而，商品的自我規律反映在市場經濟的大家庭中，產生了市場經濟，這些內部體制的機制，比如價格機制、供求機制、競爭機制、決策機制等有這些解決機制市場經濟才能夠持續的發展。
我們必須遵循這些規律，像酒鋼集團必須要考慮：“自己的產品有人買嗎？”“多少人想買？”這些最基本的問題。酒鋼集團在發展的過程中有時因為經濟數據反作用于決策者的時間出現偏差，而導致違背了市場自有的規律，出現供大于求，或者供少于求等問題。使得企業在籌集資金用于生產產品的過程中，不能按實際需要籌集資金或者出現內外籌資比例不合理。
2.3籌資決策的失誤導致企業虧損
籌資決策指的是企業籌資決策者比較分析各種籌資方式的資金成本，使企業資金運用達到最優結構的過程。重點是多通道的情況下，多種籌資方式并存，努力尋找最經濟、資金成本最低的資金來源。
但是像酒鋼集團這樣的大型企業籌資決策并不單單只是靠一兩個人，而是靠企業各個管理位置的人對整個企業經營狀況、產能狀況、資金狀況等關鍵指標做出分析，然后產生合理的籌資方案。但是終歸到底都是人在進行決策，這難免產生某些管理人員通過自己以往經驗和自己的主管臆斷導致公司利潤虧損等風險產生，影響到公司長期的發展與資本的擴張。所以決策的好壞關系到一個公司的生死存亡，我們必須加以重視。
2.4行業整體對單個企業籌資影響過大
鋼鐵行業是一個傳統的行業，其發展的好壞關系到人民的生活質量和國家的長治久安。整個行業的發展走向關系到每一個個體的經營狀況，行業內部會出現競爭、聯合等各種經濟結構類別，酒鋼集團的發展離不開對本行業經濟走勢和籌資狀況的關注，甚至需要關注其他行業的經濟狀況，因為國民經濟的不斷發展把各行各業聯系在了一起，鋼鐵行業的發展離不開其他行業。
由于整個鋼鐵行業一般采用的是外部籌資包括股權籌資和債務籌資，因為對于鋼鐵行業這樣老式工業企業對于資金的需求量一般比其他企業大，所以他比較依賴于這兩種籌資方式，但每個企業有著自身的特點和經營策略，所以酒鋼集團不能一味的“隨波逐流”而是要根據自身的特點選擇籌資策略合籌資方式。
參考文獻
債務籌資方式范文6
1、1負債籌資風險的概念
負債籌資風險是指由于資金供需市場、宏觀環境的變化，以及期限結構等因素的影響給企業財務成果帶來的不確定性。它一般表現為企業所有者權益下降，喪失償債能力、發生財務困難甚至面臨破產的風險。
1、2負債籌資的財務效應分析
1、2、1負債融資的正面效應分析
（1）利息抵稅效應。
企業負債應按期支付利息，根據會計制度的有關規定，負債的利息費用計入財務費用，可在企業稅前成本中抵扣，從而使企業能少交所得稅，在一定程度上降低了企業實際的籌資成本，使企業獲得潛在的收益。節稅額的計算公式為：節稅額＝利息費用×所得稅率。由此可見，只要有債務資本，便可產生節稅效應，且利息費用越高，節稅額越大。
（2）財務杠桿效應。
在企業資本規模一定的情況下，從息稅前利潤中支付相對固定的債務利息，當息稅前利潤增加時，那么每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低，導致股權資本的利潤則會相應增加，從而給投資者帶來額外的收益。用定量描述為：權益資本凈利潤＝[總資產報酬率+（總資產報酬率一負債利率）×負債資本／權益資本]×（1－所得稅率），當資產報酬率大于負債利率時，適當借入資金。就可以提高權益資本凈利率。
（3）負債經營可減少貨幣貶值的損失。
在通貨膨脹的情況下，利用舉債進行的擴大再生產比企業自身積累的資本進行的擴大再生產更有利。在通貨膨脹期間，貨幣不斷貶值，到償還日使債務人償還資金的實際價值比在通貨膨脹之前要小，原有負債額的實際購買力下降，將貨幣貶值的風險轉嫁到債權人的身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失。
（4）債務融資可以降低資金成本。
企業借入資金，需要按期償還本息。由于利息是在成本中列支的，可以稅前扣除的，它有沖減稅金的作用，能帶來稅盾收益，而股權融資中，政府要對股東個人的資本利得和股息收入以及企業法人雙重征稅。因此，一般來說，債務的資本成本要低于權益資本成本，從而有利于降低綜合資金成本。
1、2、2負債融資的負面效應分析
（1）負債籌資經營增加了企業的財務風險。
企業進行負債經營的話，必須保證其投資要大于資金成本，否則，將出現收不抵支的現象。在負債數額不變的情況下，虧損的越多，用企業資產償還債務的能力就越低，財務風險就越大。債務融資到期必須還本付息，一旦企業無法到期償還債務，企業就可能出現債務危機，甚至被迫破產倒閉。
（2）過度的負債削弱了企業的再籌資能力。
企業過度負債，導致其債務負擔過重。企業債務到期時。若不能定期足額地還本付息，將影響到企業的信譽，再籌資能力也就降低了。
（3）負債籌資經營增加了企業的經營成本，影響資金周轉。
企業負債經營必定需要按期支付利息，這樣一方面增加了企業的經營成本，另一方面如果籌集的資金還款較為集中，短期內要求企業籌集大量的資金進行還債，就會影響企業資金的周轉和使用。
2企業負債籌資風險的成因
2、1負債籌資風險的內因分析
2、1、1負債規模
籌資規模取決于企業未來發展對資金的需求。借入資金與自有資金的比例，與企業的財務利益與風險有著密切的關系。當投資利潤率高于利息率時，企業擴大負債規模，適當提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業的權益資本收益率；在投資利潤率低于利息率時，企業負債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業權益資本收益率越低，企業會發生虧損甚至破產。
2、1、2負債利率
從貸款企業的角度看，負債利率是其負債融資所付出的代價。在負債額既定的情況下，負債利息與負債利率成正比，負債的利率越高，企業所要負擔的利息費用就越多，從而增加了企業的財務風險。同時，負債利率越高，財務杠桿系數越大，對股東收益的變動幅度也有很大的影響。
2、1、3債務的期限結構
企業債務融資中短期債務與長期債務的融資成本不同，一般長期債務的利息會高于短期債務的利息。長期債務回收期比短期債務長，若考慮資金的時間價值以及復利計息，則企業必須以較高的利息率，否則資金所有者不會將資金出借給企業。另外，長期負債的收益因使用期限長具有不可預期性和不穩定性，而且企業從長期看也要經歷市場風險，各種意外都有可能導致企業不能如期還本付息。
2、2負債籌資風險的外因分析
2、2、1預期現金流入量與資產流動性
現金流入量反映的是企業現實的償債能力。如果企業投資決策失誤或信用政策過寬，不能及時支付到期的利息，企業就會面臨支付性籌資風險。資產的流動性反映的是潛在償債能力。當企業資產的整體流動性較強，變現能力強的資產較多時，就能及時支付到期的債務，其財務風險就較小；反之，當企業資產的整體流動性較弱，變現能力弱的資產較多時，企業就可能要面臨及時償還債務的壓力，其財務風險就較大。
2、2、2金融環境的影響
金融市場是資金融通的場所，企業負債經營要受金融市場的影響。當企業主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，負債利息率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，更有甚者，一些企業由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。另外，金融市場利率、匯率的變動，都是企業籌資風險的誘導因素。
2、2、3經營風險
企業供、產、銷等各種經營活動都存在著很大的不確定性，都會給企業收益帶來影響，因而經營風險是普遍存在的。產生經營風險的因素既有內部因素，又有外部因素。如運輸方式改變、價格變動等會造成供應方面的風險；產品質量不合格、設備事故會造成生產方面的風險；消費者愛好發生變化、銷售決策失誤會帶來銷售方面的風險。所有這些經營方面的不確定性，都會引起企業的利潤或利潤率的變化，從而導致經營風險。
3負債籌資風險的防范措施
3、1樹立正確的風險觀念、建立風險防御機制
企業在生產經營的過程中，受到自身因素和外部環境的影響，導致實際結果與預期結果出現偏離的情況是難以避免的。如果企業在遭遇風險時，毫無準備、缺少對策、一籌莫展，必然會導致失敗，所以企業應樹立正確的風險觀念，做到未雨綢繆，有備無患，預防可能發生的風險，并且有效的應對風險。處于市場下的企業，應建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，制定適合企業具體情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險，將先進的經營管理理念注入企業，避免由于決策失誤而導致的籌資風險，把風險最小化。
3、2合理安排資本結構
最佳資本結構是指加權資金成本最低、企業價值最大的資本結構，企業根據經營規模所擬定的資金需要量可以用多種籌資方式進行籌資，在資金總額既定的條件下，各種籌資方式不同的資金額就構成了不同的資本結構方案。分別計算各籌資方案的加權平均資金成本，然后對其進行比較，選擇其最低的籌資方案。而每股盈余分析法是根據各種籌資方式下的每股盈余的比較來進行資本結構決策的一種方法，它是利用每股盈余無差別點進行決策。所謂的每股盈余無差別點，是指能使兩個籌資方案相等的銷售水平，即當銷售水平無差別時，無論是采用債務籌資還是采用籌資都具有相同的效益。當預計銷售額超過每股盈余無差別點時，由于財務杠桿是正數，采用債務籌資下的每股盈余必定會高于籌資下的每股盈余，此時增加債務籌資則可優化資本結構。
3、3加強財務預算管理，選擇適當的籌資方式、期限、利率
企業應強化預算方面制度的建設。在保持合理負債比率的前提下，根據生產經營和基本投資需求來確定資金需求總量，合理安排自有資金和借入資金的比率。企業可根據自身的實際情況考慮各種籌資方式所能籌集到資金的數量、期限、成本以及所需辦理手續的繁簡程度等因素。掌握好籌資時間，使得籌資時間和資金的運用以及轉化緊密銜接，努力降低資金的占用額，縮短生產周期，降低應收賬款的回收期，使企業在充分考慮到影響負債各項因素的基礎上。謹慎負債。針對由利率變動帶來的籌資風險，應認真研究資金市場的供求情況根據利率走勢，把握其發展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌資急需的短期資金。在利率處于由高向低過度時期，也應盡量少籌資，不得不籌集的資金，應采用浮動率的計息方式。
