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債務危機案例分析范文1
Thomson表示，目前全球經濟的波動性仍然很大，歐洲債務危機尚未平復，美國財政懸崖又讓市場的不確定性增加，CFO應首先考慮幫助企業建立一整套健康的財務體系。Thomson說：“我們在這里之所以強調財務的基礎工作，是因為在當前經濟不確定性增加情況下，強有力的現金流保障、合理的債務水平至關重要。除此之外，CFO們也開始越來越彰顯其自身的戰略作用。目前，在企業重組、收購兼并、尋找戰略合作伙伴等諸多項目中，CFO的參與范圍就不再局限于傳統財務，更多的是從戰略層面出發，尋求新的機會?！?/p>
事實上，在嚴峻的經濟形勢考驗下，企業CFO的角色正向戰略者轉變，并且已經站在前所未有的高度參與企業的核心決策。Thomson建議，CFO不僅要在與財務團隊、項目團隊、公司領導層的日常溝通中，而且要在與投資者建立關系與第三方機構的合作中培養自身的溝通能力、領導力和影響力。Thomson認為，“這里談到的溝通，不僅是表達，更多的是學會聆聽。無論對公司內部，還是對政策制定者、金融機構、投資者或商業伙伴，CFO首先要了解對方的觀點，在此基礎上，逐步逐層地展現自身影響力，并最終實現對公司價值創造的最大化?！?/p>
與此同時，對于逆周期投資火熱、兼并收購案例層出不窮的現象，CFO應采取積極還是審慎的投資態度？ThomsonN認為，這一點應取決于公司對于風險的承受能力，而非CFO主觀的意愿。Thomson說，企業應建立一套風險預測方案（Kisk Profile），如果公司在兼并收購上的態度更為積極主動，并且具備較強的抗風險能力，CFO也應遵循相同的路徑，反之亦然。
事實上，據統計數據顯示，目前仍有2/3的并購屬于失敗案例，失敗的原因或在于對被收購的公司估價過高，或在于并購項目本身與公司的戰略定位不符。因此，投資有風險也正考驗著CFO相應的能力。
“越來越多的CFO開始重視風險管理，并且建立風險投資組合（KiskPortfolio），公司的風險投資組合做得越細致，對于風險的預判就越準確，同時也可將風險平攤。特別是海外投資涉及的政策、市場、商業文化上的差異，CFO需要提前做足準備，根據不同國家的不同情況，準確找出影響投資的關鍵點。此外，外匯風險亦不容忽視。事實上，目前精準建立風險投資組合在中國公司還并不普及。這中間需要CFO的決心和專業技巧，包括對于風險種類清晰認識、對于可能發生風險的預判、對于風險的量化能力，以及提出有效的風險應對和降低風險的措施，等等?！盩homson建議。
債務危機案例分析范文2
關鍵詞：博弈；理性策略；案例分析
Abstract：In a market economy，a transaction can be completed due to interest penetration in certain time， but this transaction may also fail if the interest penetration canceled. The results of incorporation always lead to reduction or loss of the interests of some of the participants，or even do harm to the survival and development. This paper，by describing and analyzing the case of a shipbuilding corporation which ship abandon accident， finds that fundamental reason of the incorporation of Shipbuilding Corporation and ship owner is interest maximum after the interest penetration canceled.
Key Words：game，rational strategy，case studies
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2012）07-0054-05
一、引言
理論上，市場交易中各理性參與人無論采取什么樣的交易策略，其目的都是使自身預期收益最大化。但是對同一筆交易而言，這種預期收益在不同的經濟環境下實現的難易程度存在較大差別，在經濟周期上升期發生的能使雙方預期收益實現的交易行為，可能在經濟下滑期不但難以實現，而且，參與交易者還可能損失利益。即便有經濟合同從法律上強制雙方繼續合作，使交易最終完成，但理性個體的趨利本質必然會使交易一方在實際博弈策略上出現不合作行為，而這種不合作行為對其他參與人而言，必然會導致收益下降甚至利益損失，嚴重時還可能使參與人陷入生存困境或倒閉。2011年發生的RS造船有限責任公司（以下簡稱RS船廠）遭遇棄船事件，就是因金融危機前簽訂的一筆船舶交易，在危機后出現參與人（意大利船東和金融機構）不合作行為，致使其資金鏈斷裂并危及生存的典型案例。
二、RS造船廠遭遇棄船并陷入經營困境的過程
RS船廠主要以建造打樁船、起重船、不銹鋼化學品船等技術含量相對較高的特種用途船只為主，是我國12個國家船舶出口基地的骨干企業之一。2005—2010年，企業資產規模和利潤總額分別以年均25.8%、27.4%的速度增長，2011年10月末，資產總額達92388萬元，所有者權益30287萬元，當年實現銷售收入40140萬元，利潤總額4156萬元，實現利稅2600萬元，是典型的優質企業。但是，這樣一家優質企業，卻僅僅因為2011年一個意大利客戶棄船事件，便使企業資金鏈條斷裂而陷入經營困境。
（一）棄船事件前的經濟背景
金融危機前的2007年正處國際貿易高峰期，旺盛的航運需求帶動了船舶制造業的高速發展，威海轄內的20多個船舶企業即使滿負荷生產，仍然滿足不了定單需求。大部分企業只能篩選利潤相對較高、資信相對較好的大額定單進行生產。在此背景下，RS造船廠于2007年3月27日與意大利某公司簽訂了兩艘載重量為13600噸、價格為3210萬歐元的不銹鋼化學品船舶大額生產合同。雙方約定，交船期為2010年2月26日，棄船期為2010年9月24日（超過該期限，船東可以取消合同，放棄購買所生產的船舶）；船東除及時提供船舶建造所需要的圖紙和設備外，還要根據船舶建造流程中的開工、上船臺、下水、試航、交付5個節點分別支付20%的預付款。由于船東方積極配合，資金到位及時，當年船舶生產進展順利。
（二）船廠遭遇棄船的曲折過程
金融危機爆發后，國際航運市場景氣指數迅速下挫（波羅的海干散貨指數由2008年的11793點下降至2000以下），航運企業業務量明顯下降甚至無貨可運，出現大面積虧損。隨后發生的歐洲債務危機使航運企業更是雪上加霜，歐洲金融機構對航運企業均不同程度下調信用等級，壓縮融資額度。受此影響，意大利客戶后續預付款出現支付困境。經協商，RS船廠允許船東預付款比例由合同約定的80%下降到40%。為確保船舶正常生產資金需求，轄內金融機構隨后向該廠增加貸款1.5億元。
債務危機案例分析范文3
可以說，債務問題是許多上市公司形成重組內在需求的主因，同時也成為了重組最主要的障礙。
重組中債務問題的典型案例
與資產同時剝離或置換
將債務與相關資產捆綁同時與另一方進行置換是最為常用的一種債務解決方案之一，尤其是對于那些原業務經營難有起色的公司。因此，這種方法常見于企業賣殼上市、公司業務完全改變的操作中。公司進行部分資產連同債務的置換也有，但總體上屬于少數，而且大多數是與大股東的關聯交易。
如果是整體置換，則公司債務問題的解決將較為徹底，上市公司幾乎成為一個全新的業務主體，財務狀況也將發生根本的改變，通常財務質量大大提高。若是進行部分置換，由于多數屬關聯交易，往往只能短期改善公司的賬面財務狀況和資產質量，公司本質難有改變。
從理論上來說，債務與資產同時剝離或置換是一種操作較為簡便的解決方案：整體置換，新進入的資產、業務與過去完全沒有關聯，幾乎不存在日后糾纏不清的遺留事項；如果是部分置換，關聯交易的性質使得此間協商、操作的過程更為簡易。在當前實際運作中，由于國內經濟、政治環境的特殊性，如上市公司大股東往往是國有性質、公司對當地利益具有較大影響力等一些非經濟因素成為股權轉讓的制約。隨著各種環境的改變、市場化程度的提高，這些非經濟影響的影響呈弱化趨勢。
案例分析：中訊科技（000669）
債務形成原因及時間：原吉諾爾電器業務經營過程中形成的各種債務，包括長、短期借款、應付款、應付工資、預收賬款、預提費用等等。
涉及金額：約4.4億元，幾乎為全部債務。
參與各方：吉林萬德萊通訊設備公司、吉諾爾電器（集團）。
1999年11月，將吉諾爾股份公司與冰箱生產相關的資產與負債向吉諾爾電器集團公司出售并將剩余的部分資產與吉林萬德萊通訊設備有限公司進行置換。吉諾爾股份公司冰箱生產資產價值與其債務的差價作為吉諾爾電器集團對吉諾爾股份公司的應付款。
經過此次重組，股份公司的財務狀況得到了很大的改善。
對重組后經營的跟蹤看，重組使股份公司的業績和資產得到了較大的改觀。
中訊科技（000669）的資產置換應該說是較為成功的一個案例。但是，現實中出現了不少用意不善的資產置換，如ST億安（000008）、中科創業等就是突出的代表，大股東為了種種目的通過只產置換的關聯交易達到粉飾上市公司財務報表的情況也不鮮見。
無論如何，就本身來說，通過資產置換改善上市公司的負債狀況以改善其經營，還是一種較好的問題解決方案。如何使之在實際運用中不偏離正常的目的是另一個需要談到的問題。
擔保責任和債務轉移
理論上說，為任何企業擔保都具有潛在的財務風險，都有造成直接承擔債務的可能。當被擔保方到期無力償還債務時，就會造成擔保方的債務問題，此時作為擔保方的上市公司要么直接償還，要么只能轉移擔保責任，兩個必要的條件是，
一、債權人同意。
二、必須要有人來承接。由于我國上市公司股權結構和治理結構的特殊性，這個承接人往往就是與上市公司有密切利益關系的大股東。同時，其它債務也可以用這種方式解決。
案例分析：ST白鴿
債務問題成因：1993年8月8日，公司前身第二砂輪廠為兆峰陶瓷彩釉磚（河南）有限公司向中行鄭州分行借款550萬美元出具了不可撤銷擔保書，兆峰陶瓷彩釉磚（河南）有限公司到期未履行還款義務，債權人訴至河南省高級人民法院，該院判決：公司對上述550萬美元及利息、罰息承擔連帶清償責任。截至1998年9月20日，本息合計7，338，494.05美元。（摘自公司2000年年報）
債務問題的解決：2001年4月，原債權人和債務人和白鴿集團有限公司達成和解協議：同意將原債務人的擔保債務轉由白鴿集團有限公司承擔，清償金額按7，776萬元計算，履行期間為2001年5月20日至2002年11月30日，白鴿集團有限公司經鄭州市國有資產管理局同意將持有本公司的國家股3900萬股作為上述債務履行的保證。（摘自公司2001年年報）
問題得到解決的關鍵因素：
大股東白鴿集團具有較強的償債能力。
首先，2000年，白鴿集團獲批進行“債轉股”，一次性解決了34775萬元的債務，償債能力加強。其中還包括從上市公司轉移過來的15174萬元債務。
其次，白鴿集團持有上市公司的國有股，可以作為還款保證。
債權人銀行是國有商業銀行。
法院在達成和解協議過程中的作用。
效果：實際上這筆債務的轉移并沒有從根本上解決公司的債務負擔，僅僅是將可能為公司造成債務的風險轉移給大股東，而且如果大股東以國有股抵債，公司勢必發生股權的轉移和進一步的震蕩，失去大股東的支持，ST白鴿其余債務問題的解決可能發生相當大的困難。但為債務問題的解決提供了一個思路。
ST白鴿的債務重組過程給我們的啟示是，通過大股東債轉股和債務轉移來解決國有控股上市公司的債務問題是一個可資借鑒的手段，必要條件是：
股東債務的相關債權已由國有商業銀行轉讓給資產管理公司。
獲得國家相關部門審批通過的可能性較大。
大股東本身須具備一定的償債能力。
上市公司的債權人是國有商業銀行。
同時我們看到，在ST白鴿的債務重組中，還結合了債務延期、分期支付的手段，由于這種方式完全取決于債權人的態度，在此不作詳細分析。
以資產或股權抵償（拍賣后現金抵償或直接抵償）
對于負債累累而又缺乏資金的上市公司而言，變賣旗下的資產或者是子公司的股權，即可獲得一定數額的資金，由于此種辦法適用于各種債權人、各種債務，因此是處理債務問題的最常見辦法，目前在我國被廣泛應用。另外，如果能夠獲得債權方的同意，直接用股權或者資產向債權方抵償。通常，能夠用于直接抵償的股權與資產都是上市公司較為優質的資產，而債權人以企業居多。另外，房地產公司或者擁有擁有房地產類資產的企業，在以這類辦法進行的債務重組中擁有一定的優勢。
案例分析：深達聲
債務問題成因：公司僅1999年對賽格達聲現代之窗大廈新增投入就達12049.54萬元。其間，為解決建設款不足，大股東賽格股份公司以及關聯單位賽格日立、賽格三星多次為深達聲提供借款。2000年由于公司視聽業務收入大幅下降近70％，公司面臨嚴重的資金匱乏，原本預計2000年下半年交付使用的現代之窗大廈不得不延期交工。由于多項銀行貸款到期，而公司又被多位業主以及施工單位，要求歸還現代之窗的購房款或建設款并支付利息、罰金，公司資金鏈條斷裂，陷入了困境。
債務問題的解決：2000年12月公司賽格股份以8680萬元向新疆宏大房地產公司轉讓28％的深達聲股份，新疆宏大成為公司第一大股東。股權轉讓后，公司將部分經營不善的子公司股權向大股東以及其關聯公司進行了剝離，對由于轉讓而由原內部往來款形成的其他應收款，受讓方分別承諾作債務擔保。隨后，2001年公司利用股權轉讓款解決了資金瓶頸，終于完成了進行現代之窗的開發并交付使用。2002年，賽格達聲先后數次利用這一寫字樓對債務進行了抵償。
除此之外，深達聲2002年上半年還用現金647.89萬元償還了部分對賽格三星股份公司、賽格日立和賽格股份的欠款。
問題得到解決的關鍵因素：首先，對經營不善的子公司的股權實施轉讓，使得深達聲獲得了寶貴的資金；其次，利用股權轉讓的資金將現代之窗開發完成，不僅該項目開始實現銷售收入，同時還利用房地產直接清償了債務。
效果：利用房地產對應付帳款進行直接抵償，大大緩解現金償還債務的壓力，同時實現了公司的房地產業經營成果。2001年按收入的確認原則已向賽格日立抵債2151.43萬元，另向賽格股份以樓抵債的金額為7056.01萬元，扣除樓宇成本、營業稅和所得稅后，相應產生的稅后利潤100.92萬元和1355.51萬元，按規定作為債務重組收益進入資本公積。同時，公司預計2002年全年凈利潤與2001年全年相比，可能會出現50％以上的增長。
深達聲通過轉讓股權獲得資金，然后以房地產直接抵償債務的辦法，給我們的一個利用股權、資產償債的很好的例子。債務負擔沉重的企業，對于能夠升值的資產不妨千方百計先注入一部分資金，然后在進行轉讓。在上面的案例中，如果深達聲直接將未完工的房地產項目拍賣或者轉讓，那么債務重組的效果會比目前要差，公司將付出更高的成本。
債務豁免
這種方法經常用于國有控股上市公司債務問題的解決，主要針對逾期銀行貸款，之所以能夠操作是由于我國各主要商業銀行的國有控股性質和政府部門的行政性干預。由于逾期貸款通常會引訟，因此這種方式成功的關鍵在于國有股東、上市公司、司法部門和銀行四者之間關系的有效協調。
案例分析：農墾商社（600833）
債務問題成因：銀行貸款逾期、為子公司擔保連帶責任，經訴訟被強制執行。
債權人：中國農業銀行等16家銀行與金融機構、上海石化等5家公司和上海市財政局。
參與各方：公司大股東上海農工商（集團）總公司、關聯公司上海農工商浦東總公司和農工商商貿總公司、各債權人、上海市第一中級人民法院、上海市第二中級人民法院、上海市長寧區人民法院。
涉及金額：780，984，549.23元
解決方式：大股東、關聯公司、上市公司與債權人簽署《債務重組協議》，債權人同意豁免債務本金加利息共計780，984，549.23元，法院終止執行。
債務問題特點：
債務規模大。債務本息和是重組前總資產規模的4倍多。
債權人多，涉及面廣，協調工作量大。共有10家商業銀行（20多個分行）、1家政策性銀行、5家非銀行金融機構、5家企業、1個政府機構。
債務結構復雜。主要是銀行貸款，還有應付票據、擔保責任、票據糾紛、購貨款。
訴訟事項繁雜。共涉及訴訟83起
解決的關鍵：市、區政府、大股東支持，法院調解。
效果：豁免的債務本息作為債務重組收益記入資本公積金，公司負債下降到1300余萬，股東權益由負變正，為后續資產置換鋪平道路，2002年5月摘掉PT帽子，重新恢復正常交易。
從農墾商社的債務重組過程可以看出，盡管在結果上債務直接豁免可以一次性的解決公司的債務問題，但從過程上是極端困難的。如果不是在上海市政府主導的國企重組的大背景下，不是國有控股的上市公司，我們認為這種方式是不可能成功的。因此，這種方式帶有濃厚的行政色彩，在實際的市場化操作中不具有借鑒意義。
折價以現金買斷
這種方法就是債務雙方通過協商，對債務總額進行一定比例的折價，而后債務方按照商定的付款方式和日程買斷所有債務和連帶責任，結清債權債務關系。這種情況下，付款方式大多是以現金一次性支付，或者在一個較短的時間內以現金分次支付，以體現債務的快速解決。此方案的核心要義就是以“金額換效率”。
這種債務解決方案，從絕對金額上看對雙方是不平等的：債權人承受了損失，而債務人得到了一定程度的債務減免。但是在國內三角債普遍、企業負債沉重、不太可能按期全額償付的情況下，用較小的代價在短期內結清債務取得現金，將有利于提高這部分現金的使用效率，這比長期拖欠更有利于債權人繼續日后的正常經營和發展。
對于債務人，可能面臨短期的現金流壓力，但除了得到債務減免“收益”外，即時解決這類債務，也有利于債務人維系正常的業務關系，使經營得以持續。
這類的債務大多數表現為公司與供應商之間的應付賬款，而且金額在其負債總額中也不是大比重，否則債務人以現金支付的意愿或能力將大大降低-債務人常常本來就嚴重缺乏短期支付能力。
案例分析：ST閩閩東（000536）
債務形成原因及時間：一年內應付貨款。
參與各方：ST閩閩東、上海矽鋼有限公司、寶鋼集團上海五鋼有限公司。
涉及金額：19，145，128.68元，占應付賬款總額的44.00％，占債務總額的6.14％。
ST閩閩東（000536）原欠上海矽鋼公司和寶鋼集團上海五鋼公司貨款共計19，145，128.68元。2001年底和2002年初，公司分別與這兩家公司簽訂了和解協議書：其中上海矽鋼同意該公司在2002年1月22日前付清1，200萬元后，剩余款項和其他所有義務全部免除；上海五鋼同意其首付80萬元后，剩余120萬元，每月支付20萬元，到2002年6月全部付清后結清所有債務和責任效果：通過上述債務重組，ST閩閩東可以增加資本公積5，145，128.68元，相應增加等額的公司所有者權益，同時負債減少也在一定程度上改善了公司的負債狀況。從公司2002年中報看，這個方案的實行對公司貨幣資金存量也影響甚大：貨幣資金由期初的5，491萬元減少到期末的2，933萬元，支付債務的款項占了減少額的54.72％。
實行方案的關鍵：債權人的意愿，債務人是否有足夠的現金能力支付。
債務問題的成因
債務的形成在企業經營中本來是十分正常的現象，企業在任何經營階段都有可能由于“信用”-包括商業信用和銀行信用的使用造成負債，但“信用”的不正常使用或過度濫用也為債務最終成為“問題”埋下伏筆，而后投資的低效、經營狀況的惡化成為導火索，最終引致“債務危機”的爆發。
總結起來，債務負擔和信用濫用超過了企業所能承受的限度是引發債務問題的最根本原因。
按債務形成的初始原因看，最主要有以下幾類：
1、銀行經營性貸款
這是最常見的債務形式，是企業滿足經營性資金需求的重要手段之一。
2、承擔擔保連帶責任
也是上市公司中較為普遍的現象，成因是被擔保方無力履行償債義務，導致擔保方被迫履行還款責任。
3、應付款
主要包括采購款和項目（以房地產項目為主）建設工程款，通常是企業為應付暫時的資金不足或由于行業內一般約定造成的延期支付。
4、資產置換差價款
一般發生于資產置換時，換出資產價格低于換入資產價格并且暫時無力補償，例如張家界和鴻儀投資的資產置換。
5、發行債券
債務重組解決方案
上市公司的債務重組中，應對債務以及債權人的特點具體分析，并根據自身狀況，選擇債務重組的方式，然后妥善制定解決辦法。
債務重組的目標有二：一是承擔損失，二是盤活資產。其中盤活資產是企業起死回生的關鍵，企業經營困難和虧損的根本原因并不在于債務負擔沉重本身，更多的是不良資產或者低效資產影響了企業的獲利能力。當企業的收入不足，缺乏足夠的現金流量來維持經營資金的正常周轉，最終導致企業進入資金不足-經營惡化-資金進一步短缺的惡性循環，從而陷入困境。另一方面，已經造成的損失是盤活資產的前提，按照主要承擔損失的對象不同，可以將債務重組分為外部重組和內部重組。所謂外部重組就是主要利用政府或者大股東等外部力量對債務進行重組，而內部重組則主要依靠企業自身的力量清償債務。無論是外部重組還是內部重組，只有債務重組中每個參與者進行一定讓步，然能使得債務重組順利進行，每一個參與者的損失才會減少到最低限度。新晨
在債務重組具體的處理上面，可以做出許多精彩的方案，但萬變不離其宗，債務重組的目的是要盤活企業資產，或者使企業的資產得到某種改良，使企業脫離惡性循環而步入良性循環。一個完整有效的債務重組方案應至少具備以下內容：
1、債務結構的調整：通過債務結構的調整，改善企業的長短期債務結構，減少近期的債務本息支出的壓力和風險，使已經形成的損失得到一定的分擔、消化和吸收，使企業能夠贏得時間，緩解短期負擔，來做不良資產的處置和盤活工作。
債務危機案例分析范文4
房屋租賃合同租金訴訟時效的起算點不僅關系到租賃合同的生效期，同時還與訴訟方的利益緊密相關。而租賃合同作為雙方利益的一個重要保證。租金時效的起算點是租賃合同的一個關鍵點。根據具體的案例來分析房屋租賃合同租金訴訟時效的起算點確定的最佳方式。
有一份租賃合同，租期是五年，按年份來支付租金，這是我們日常生活中比較常見的一個租賃合同。雖然看似很簡單，但是如果房東沒有按照預定的時間收取房租就很容易因為錯過時間而導致收不回房租。不可否認的是部分租房客存在著拖延房租甚至抵賴的情況，如果當這種情況發生時，房屋租賃合同就是對房主的保護。但是，如果房主沒有按時收取房租，那么就很會給部分想抵賴的租房客有可乘之機。那么對于房主來說，也將喪失在司法解釋上的主動權。
根據我國最高法院的明文規定，我國的房屋在租賃買賣和訴訟方面，需要按照合同內所表明的訴訟時效起算時點來計算。注意分清其中的區別，關鍵在于無論是借款還是租金都要做到獨立的債務，通過合同將其表現的比較清晰，不僅可以避免在合同上所出現的問題，同時還可以保證房主的利益，也可以保證租房客的權益得到保障。而對于一些分期租賃房屋的合同來說，借款，買賣合同的分期應從最后一筆履行期間屆滿起算，這是在租賃過程中的一個突破性改革。根據我國最高人民法院所做的批示，無論是關于借款還是租賃的過程中，如果租賃人按照合同的約定完成了付費，那么就可以在時效訴訟合理的第二天開始進行計算，此條原則在司法培訓過程中同時適用。
二、關于租賃合同分期履行的案例分析
對于租賃分期的合同來說，每筆房屋租賃合同都要通過明確債權來進行計算，我國遼寧省大連市新鎮在2003年就有類似的房屋租賃糾紛并且做出了以下批示，《關于珠?；涍\交通發展公司與大連新鎮企業集團公司借款合同糾紛一案的請示》的回復如下：
合同上所體現的卻是將整體的債務進行了分割，這種分割直接影響了房屋租賃合同租金訴訟時效的起算點。因為當實際數額是一個數額的時候，履行的期限和法律后果也是不同的，那么對于債權人利用合同來維護自己的合法權益，成為了影響房屋租賃合同租金訴訟時效起算點的重要方法。針對大連的債權分割來說，租賃合同并不能完整的保護債權人的權益，應該通過民法來對房屋租賃合同租金訴訟時效的起算點進行合理的記載和運用，通過民法的相關政策來計算其合同的訴訟時效，同時按照債券到期之時來計算起算點。
除此之外，連續性租金的支付方式有很多種，現如今最常見的一種就是分期支付，同時也有一些特殊的情況，例如在我國最高法院根據云南省人民法院所做的一些批示如下：
房屋租賃是一個具體的完整的內容，要根據租客和房主的雙方意愿來進行合作，同時要秉承著牢固的信用原則，如果在期間存在一些不可理解的問題，那么也應該存在于期限滿的次日來計算，這是普遍的訴訟關鍵點，也是債務紛爭的關鍵點。起算點的計算不僅要考慮到合同內容，同時也要根據具體的實際情況來分析。
三、分期履行合同對于起算點計算的影響
無論是債務還是租房權益的保護首要支撐點就是租房合同，其次就是在房屋租賃的過程中的訴訟點，也是影響訴訟起算點的重要因素。其中不僅包括了在租賃房屋過程中的各種手續都是為了保護租房客和房主雙方的合法權益。那么對于分期履行合同對于起算點的影響體現在時間方面。對于起算點來說，很多房屋的租賃存在著一些問題，比如租賃時間的起算點和結束的時間，這些因素都會影響房屋租賃合同租金訴訟時效的起算點。那么對于分期履行合同更增加了計算房屋租賃合同租金訴訟時效的起算點的難度。從客觀上來說，分期履行租房合同可以適當的對租客進行加租，因為其更為復雜，而且租客如果有抵賴之心可以運用手段來鉆法律程序的空子，分期的不確定性更大，很容易讓房主的權益受到侵害。
分析一個由于分期履行租賃合同而發生爭議的案例，2004年的河南人民法院針對分期履行合同中的訴訟做了以下的批示：
當租客的租賃期到時，分期合同的支付關系到房屋租賃合同的合法執行和起算點的計算，那么對于一些沒有按照合同進行執行的情況，可以從客觀的角度進行分析。此種做法，既按照民法的原則和順序，同時也可以最大限度的維護租賃雙方在法律上的平等地位不受侵犯。
四、訴訟時效司法解釋對于起算點的影響
由于租賃訴訟中的種類越來越多，內容也越來越復雜，司法解釋成為這些訴訟中的核心參考內容。隨著租客和房客的不同立場和供詞，司法實踐的過程也會變得更加復雜，更加紊亂，那么針對此種案件來說，訴訟中起算點的判決更加艱難，變得不再統一，甚至出現錯誤的起算點，導致案情的走向不明。2008年我國最高人民法院針對此種問題頒布了《關于審理民事案件適用訴訟時效制度若干問題的規定》，這項規定的頒布直接確定了訴訟中的起算點計算原則，從根本上解決了起算點的計算方式，讓起算點的計算方式變得更加明確。
我們仔細解讀這些內容就可以發現，《最高人民法院關于民事案件訴訟時效司法解釋理解與適用》中，通過分期支付的方式， 可以巧妙地解決租客的資金運轉問題，但是卻給房主帶來了債務危機。這項內容中正式統一了房屋的起算點方式，從客觀上確定了起算點在房屋訴訟中存在的問題，并且可以通過法律自我修復的方式解決此類問題。實際情況其實就是根據法律的變動而產生的些許調整，隨著時間的延長，房屋租賃合同也會出現些類似的問題，從最高法院的詮釋中，我們可以得出的就是在不斷發展變化的歷史中，只有堅守法律的底線才是現實生活中我們每個人都該遵守的原則。
這項內容讓房屋租賃訴訟中的起算點能夠很好的計算并且可以直接解決了諸多爭議和民事紛擾。讓租賃合同的執行變得更加順暢，讓房客和租戶的關系變得更加融洽，變得更加和諧，讓房地產的租賃行業蓬勃發展。
五、定期給付房屋租賃的對訴訟起算點的影響分析
定期是每一個租賃合同都必須嚴格執行的一項重要內容，其不僅包括著租房者的租房日期還有租房者的租賃時間和規定支付時間，這些都是在房屋租賃合同訴訟中的關鍵性內容，那么對于房屋的租賃者來說，這些既是約束也是保護，這些讓其在房屋租賃的過程中可以更好地維護自身的合法權益。對于房主來說，定期的收取房屋租賃的費用可以很好地維護與租客之間的關系，讓租客和房主之間的關系變得更加和諧，及時的進行溝通可以避免很多不必要的麻煩。但是值得我們注意的是司法解釋對于起算點的計算方式從一種變成現如今的3種，也表明了我國的法律也是隨著現實生活而不斷發展變化的。我們可以從三個方面來考慮這個問題：
（一） 從訴訟時效制度的價值取向考慮
時效性會極大地影響整個訴訟的進度，同時也會對租客和房主的生活帶來相關的影響。如在物業費的支付方面，很多房主和租戶就很難達成一會致的想法，但是隨著時間的推移和雙方的協商就會得到很合理的解釋權益，同時也會讓租賃變得更為簡潔，雖然在司法解釋中并沒有明確的確定其結束的時間，但也對租賃雙方有著合法的解釋。
（二）客觀地從房屋租賃的實際性來考慮
維護債權人的合法權益，不只是依靠房屋租賃合同的內容，同時還有房屋細節上的一些。這不僅代表了我國租賃房屋合同的重要內容，也說明了我國實際的租賃情況中極有可能會出現的一些問題，譬如連續性的租賃就是我們法律程序中所說的連續性債務。所以我們要從整體性，關聯性和獨立性進行考慮。如此才能結合實際，讓現實的租賃變得更加和諧，并且按照法律程序走向正軌。
（三） 從司法角度考慮起算點，利于節約訴訟成本
如果我們從司法的角度來對租賃訴訟中的起算點進行合理的推算，就可以節約訴訟成本并且提高了訴訟的效力，讓租賃雙方的權益都能得到合理的安排。合理安排債權人的合法權益，是我們租賃雙方都應該做到的問題。那么從客觀上來說，債權人也起到了聯系雙方的紐帶作用。
六、全國司法裁判對房屋租賃起算點的不同計算標準
隨著我國經濟的不斷發展進步，房屋租賃已經成為我國目前部分房主的主要生活來源，而對于房屋訴訟的起算點來說，體現在合同上的部分需要我們不斷地通過實踐來改善，那么對于我們而言，要以全國司法裁判作為我國房屋租賃的起算點，而不是只根據租賃合同來進行改進。如廣東高院、江蘇高院規定從最后一期履行期限屆滿之日起算，其就是通過本地租房訴訟案件中總結出來的。隨著時間的推移和現實生活的不斷發展變化，越來越多的人開始意識到房屋租賃法律訴訟中起算點的重要性，從客觀上來說，在我國房屋訴訟中的起算點計算關系到越來越多的法律問題。在不同地域和不同文化中，根據其實際情況來做出具體的判斷，是法律的進步也是社會的進步。
七、結語
我國的房屋租賃訴訟必中已然呈上升趨勢，在現實生活中越來越多的人逐漸的從事到了租賃房屋的行業，特別是在北上廣深這樣的大城市，其不僅有著非常豐富的經濟條件，同時也有著不可抵擋的發展優勢，房屋租賃合同租金訴訟時效的起算點現如今已經成為越來越多北漂一族們的壓力，但同時也是催促其不斷努力向前發展的動力。換而言之，當房屋租賃合同租金訴訟時效會因為現實情況的不斷發展變化產生新的格局，從而對房屋租賃的過程中產生一個保護作用，運用法律保護自己才是每個現代人應該懂得的道理。隨著現實生活的不斷發展變化，房屋租賃已然成為現如今大都市的發展趨勢，也是我國房屋租賃事業發展的重大風向標。對于房屋租賃合同租金訴訟時效的起算點如何確定，也對其有著重大的影響和推動作用。
參考文獻：
[1]陳傳法.文化傳統、社會變遷與訴訟時效立法.北京化工大學學報（社會科學版）.2006（1）.
債務危機案例分析范文5
聯想于2005年收購IBM PC之舉曾引起業界震驚和輿論轟動，而此次收購則顯示其高端國際化之路正式起航。易觀國際分析師王認為，聯想此舉主要出于三個目的：其一是智能手機國際化。聯想智能手機銷量目前在全球排名第三，但主要依靠中國市場，在國際市場的拓展沒有實現質的突破。收購摩托羅拉移動之后，可以利用其與全球50多家運營商的關系，迅速進入國際市場。其二是進軍高端產品市場。國產品牌手機，如聯想、華為、中興等，一直以來都是以低端產品為主。聯想通過收購，獲得摩托羅拉手機品牌，雖然其近兩年來銷量慘淡，但是品牌價值猶在，有助于聯想有效拓展高端智能手機市場。其三是獲得專利。聯想由傳統IT廠商轉型做移動終端，在智能手機技術及專利方面積累較少，不利于與三星、蘋果、微軟（諾基亞）進行競爭，尤其在歐美市場，可能因專利問題付出慘痛代價。本次收購中包含2000多項專利，可為聯想保駕護航。
中國企業收購歐美知名企業已非罕見之舉。清科研究中心統計發現，今年1月，中國企業共發生14起海外并購，其中歐洲地區發生4起。綠地集團以約9.85億美元收購倫敦RAM啤酒廠地產項目。綠地集團目前在中國80個城市約有5600萬平方米的在建項目，且在韓國濟州島、泰國芭堤雅、澳大利亞悉尼和美國紐約洛杉磯擁有大型商用和住宅開發項目。此外，河南航投以約2.16億美元收購盧森堡貨運航空公司35%股份。隨著歐洲債務危機的緩解，繼李嘉誠進軍英國市場后，中國企業對歐洲進行資產性收購的案例逐漸增多。中歐之間的經貿交往也將日益頻密。
爆發性增長
中國并購市場去年呈現爆發性增長，交易數量與金額雙雙沖上高位。清科研究中心統計數據顯示，受境內資本市場關閘的影響，去年國內并購和跨境并購均出現不同程度增長。A股企業紛紛選擇借殼和重組，國內并購市場在交易量和交易金額上爆發性突破歷史高點?？缇巢①忞m然活躍度遠低于國內并購，但在金額規模方面出現大幅上揚：去年跨境并購共完成138起，涉及交易額514.63億美元，較2012年的334.83億美元上升53.7%，平均交易金額高達4.86億美元。
造成這一現象的主要原因是什么？清科研究中心分析師曹紫婷從兩個方面進行了剖析：其一，由于存在巨大外匯儲備、投資過剩、產能過剩的現象，企業走出去和資本輸出逐漸成為趨勢；其二，企業在中國的市場已經趨于飽和，積極走出去可以在海外開拓新市場，發展新渠道?；谌蚣爸袊暮暧^經濟現狀，未來跨境并購在中國并購市場的占比將越來越重要。
對此清科研究中心分析師申伶坤認為，全球發達經濟國家經濟逐步復蘇，消費者對市場的信心大增；國內經濟增長放緩、貨幣政策收緊、IPO停滯，受此影響，且在兼并重組政策的助推下，中國企業紛紛選擇通過兼并重組的方式，以優化資產配置、擴大企業規模、實現戰略轉型和產能結構調整。
互聯網出海
互聯網行業成為去年中國并購市場的最大亮點。新興產業崛起，行業巨頭紛紛搶占最佳市場，戰火也從國內蔓延到全球市場。清科數據顯示，截至去年12月31日，中國互聯網并購市場共發生14起大型海外案例，涉及金額近23億美元。并購方的大買家主要為中國互聯網企業三大巨頭―百度、阿里巴巴、騰訊。其中騰訊并購最為活躍，共發生案例7起；阿里巴巴次之，去年共發生3起海外并購；百度去年僅并購1起海外企業；奇虎360和探路者分別發生并購2起和1起。他們的投資目的地遍布亞洲、歐洲、北美和南美，其中，美國是最主要的投資目的地，共有10家標的公司位于美國。
從上述海外并購案例分析，互聯網企業已經開始向全球化布局，這是清科研究中心分析師曹紫婷得出的結論。她進而指出，移動互聯網依然是本輪海外并購的重頭戲，其中9起移動互聯網領域的并購涉及手機游戲、移動安全、搜索和社交等方面；電子商務領域的海外并購主要聚焦于專業垂直領域和在線電商兩大板塊，其中體育與旅游是中國企業十分關注的專業電商垂直領域。
互聯網企業在國際化征程中，采用資本先行的并購手段。曹紫婷表示，擴展海外市場，獲取新用戶群體，開發新技術，將是未來互聯網企業在規模擴張中必不可少的戰略舉措。
未來成熱點
未來跨國并購將成為中國企業拓展國際市場的一大熱點。全球并購市場相較于前兩年呈現出復蘇的跡象，新興經濟體起到了不可或缺的作用。曹紫婷分析認為，基于龐大的外匯資金儲備，中國將在全球并購中有著卓越的表現。另外，目前銀行利率處于較低水品，企業貸款用于收購的成本也相應減少，這些因素皆為復蘇中的全球并購活動提供了有力的資金支持。同時上海自由貿易區設立的核心是金融改革，實質就是實現金融自由化、匯率國際化、利率市場化，使自貿區成為境內企業與海外資本和市場對接的窗口。自貿區的設立將助力中國企業走出去。
中國市場競爭日趨激烈，通過收購而掌握先進科技的中國企業將在市場中擁有決定性的優勢，而美國與歐洲經濟的復蘇也使進軍這些市場顯得更具吸引力。此外，國資委在評估其負責監督的國有企業業績時，也開始將將焦點從銷量轉向盈利能力。在國有企業考慮海外收購時，這一轉變將使少數股權投資方式成為可能。曹紫婷相信，未來幾年，伴隨著人民幣國際購買力的提升，跨境交易日益增多，中國企業進行兼并收購的機會將會更多。
成功靠什么
中國企業走出去的道路上可謂荊棘叢生，而通過收購來實現國際化目標的企業更是少之又少，像聯想這樣雖不能說絕無僅有，也可說是屈指可數。
債務危機案例分析范文6
關鍵詞：海外；并購；風險；分析
中圖分類號：F74 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）08-00-02
企業并購是一項高風險的產權交易活動，縱觀我國企業并購的發展歷史，成功案例并不多見，中國企業海外并購失敗率高達七成。究其原因，有過于高估企業潛在的經濟效益、支付過高的并購費用、購買決策不當、財務風險估計不足等等?，F以案例分析來描述企業海外并購存在的主要風險。A公司是國內一家創司，有意收購美國校車企業B公司75%的股權。B公司的自我估值2.5億美元。根據行業及盡職調查報告等信息，現對項目分析如下：
一、市場風險
(一)市場總量
中國校車的市場究竟有多大？還有著極大的不確定性。最近一份校車需求調查顯示，目前北京城區學生中只有3%的人乘坐校車出行，其余均選擇公共交通和私家車等交通方式。根據中國客車統計信息網的最新數據，2012年一季度全國校車累計銷量6489輛，以中型和輕型校車為主，照此預計今年國內校車銷量將在2.5萬輛左右。
對于未來校車重點在哪？企業達成了共識，均認為中國校車主要在農村地區。但校車分布的地域不平衡，在未來數年內農村地區的校車購買力還是非常薄弱，市場前景并不樂觀。
(二)國內校車生產商情況
2012年2月15日首屆中國校車發展研討會暨國際校車展覽會在京舉行。此次參加展會的校車企業總共有23家整車企業，分別是宇通，大金龍，海格等。我國客車行業一直是自主品牌的天下，國內客車企業經過多年發展，已經有了產品、技術積累，生產的校車也是性價比很高，而且滿足安全、環保等各方面的需求。
(三)B校車的競爭力
美國B校車在中國市場能否成功站住腳跟，業內人士的普遍共識是：B校車進入中國市場缺乏競爭力。理由是：
1.B校車價格昂貴
B校車代表產品在美國地區售價約為7萬美元，折合人民幣45萬左右。這個價位平行相對于中國校車售價范圍約在15-40萬左右的范圍內，已經偏高。而如果B校車純粹采用進口方式引入，加上高達150%的進口關稅，以及昂貴的運費，在中國的售價將上百萬，并不為中國用戶所能接受。
2.成功模式未必在中國能夠復制
美國校車的成功，主要取決于四大方面：一是校車的質量；二是駕駛員的素質和水平，所有的校車駕駛員都要接受非常嚴格的培訓，每月還要接受行為檢查；三是校車意識強，在美國校車第一，無論是警車，消防車，救護車看見校車都必須讓行；四是成熟的校車運營體系。除了硬件產品安全外，美國校車的成功經驗更多在于軟件配套政策的到位。而中國校車目前遇到最大的障礙，正是來自于校車運營管理體系的構建以及校車資金來源問題的解決。面對可能80%來自于農村校車市場，財政支持不夠富裕的地區，在還沒有足夠解決“從沒有到有校車”困境情況下，更不可能去購置非常昂貴的B校車?？梢哉f，差異化的校車運營環境，使得包括B校車在內的外國企業都很難依樣畫葫蘆，在中國復制成功樣本。
二、財務風險
從B公司的財務報表分析中，我們發現B公司近年來經營情況不佳、處于顯著衰退期，財務風險極大，我們還是可以通過B公司管理層提供的部分財務數據來了解B公司的經營成果和資產現狀。
(一)經營成果分析
主要財務指標及其變動
從上表可以看出，在銷售收入基本穩定的情況下，B公司的盈利能力、資產運營的效率、償債能力持續降低。B公司最近半年毛利率降至7.7%，據悉毛利下降的主要原因是大宗原材料(比如鋼材)的價格上漲，銷售價格在市場競爭的壓力下遠不如原材料的上漲幅度。營業虧損、凈虧損大幅增加。從安全性看來，企業資產負債率通常應在60%以下，現B公司資產負債率高達93.4%，蘊藏著極大的債償風險。
(二)資產負債權益分析
資產負債權益狀況 單位：萬美元
截至2012年3月31日，B公司合并報表中，資產總額23992萬美元，負債總額22409萬美元，所有者權益1583萬美元。其中：資產總額包含商譽、商標、經銷網絡及發動機設計共8836萬美元。商譽、商標等無形資產在是在企業可持續運營的前提下的會計估值，假設不考慮商譽和無形資產，資產總額為15156萬美元，而債務22409萬美元，B公司已資不低債。如果A公司收購B公司，當B公司不能憑自身能力償還到期債務，A公司還要向B公司借款，用于償債。
(三)并購財務風險
1.估值風險
估值風險，即定價風險，是指由于并購方對目標企業的估值與目標企業實際價值出現差異，從而引起并購方出現財務損失的可能性。目前對企業價值的評估方法有很多，比較常用的定價方法是凈資產法和現金流量法，但這兩個方法在估值時對貼現率選擇和對未來現金流量的估計存在很強的主觀性偏差，如對于盈利能力具有較大不確定性的企業，這樣就會造成估值與實際價值存在很大的偏差，不可避免的給并購產生支付風險。
2.償債風險
企業并購需要大量的資金的支持，然而企業很難完全利用自由資金來完成并購過程，主要還是以融資為主。融資在一定程度上決定了償債風險，如債務融資下，財務杠桿過高就會增加企業的債務，并購后利息負擔過重可能影響正常的生產經營，甚至使企業面臨嚴重的財務危機。收購B公司75%股權，A公司需自籌約1億美元，再向銀行貸款1億美元，A公司每年承擔的銀行利息4424萬元人民幣(貸款利率7%，匯率6.32)。收購后，要實現B校車中國化，投入資金預算為1億美元，銀行貸款利息還將繼續增加，這是可預見的高額債務危機。
3.財務整合風險
并購方取得目標公司的經營控制權還只是完成了并購的第一個階段，接下來還必須對并購后的公司進行整合發展，而財務上的整合是極為重要的一環，是發揮企業并購所具有的財務協同效應的保證。財務整合風險指并購后并購方無法使整個企業實現財務協同，具體表現在：一是不能妥善解決并購中諸如融資等引起的潛在風險問題；二是不能盡快處理目標企業的不良資產問題，從而不能達到預期并購效果，而使自身業績遭到嚴重影響的風險。
4.中介機構風險
投資銀行等服務于企業并購業務的中介機構信息內容較滯后，往往不能為并購企業提供準確有效的信息及咨詢服務，從而加大了并購企業由于信息產生的財務風險。在利益的驅動下，投行(包括會所、律所)很可能不盡職提供充分的風險提示。即使對A公司很不利的交易，投行也可能把B公司信息包裝漂亮，促成交易。因為收購風險和損失，由收購方承擔，與投行無關。
三、法律風險
海外并購涉及到被購企業所在國的法律、法規、工作習慣、社會習俗、政府、工會及非政府組織等諸多因素的影響和制約。這些因素不僅在并購過程中，而且在并購成功后企業經營過程中，仍會發揮作用。如果對這些因素疏忽，哪怕只是某些小細節上的疏忽，也很有可能導致災難性的后果。中國企業在國內環境中所積累起來的應對經驗，根本不足以對付未來跨國形勢下的經營環境的挑戰。例如發達國家的工會勢力很強大，勞資雙方博弈、談判所需要的能力、技巧是中國企業非常欠缺的。
四、管理風險
企業并購之后，如何將內外企業整合成一體，發揮出并購的原設想1+1>2的效果來，一直是一個難以解決的大問題。美國國內企業并購達到最初設想的不到1/3，其他的反而不如并購前，有些甚至造成了災難性的后果。中國企業海外并購，其管理難度肯定比國內的并購要大得多，不但要涉及到企業與企業之間的微觀文化層次，更要牽扯到不同國家之間的政治、法律、制度、習俗、宗教等宏觀文化層次。并購行為對并購主體的要求是很高的，如果企業沒有核心能力，或者無法將核心能力移植到并購客體中去的話，那么并購不但不能產生“1+1>2”的效果，反而會成為沉重的負擔或者是巨大的災難。這對中國企業的管理水平提出了嚴峻的挑戰。
綜上所述，并購B公司項目在國內外市場、財務、法律、管理等各個方面都存在巨大風險，對A公司以及其他潛在投資者而言，預期風險遠遠大于收益，建議放棄收購B公司。
參考文獻：
[1]戴蕾蕾.期待過高,國內外生產商爭搶校車市場[N].法制周末,2012-5-30.
