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債務危機解決措施范文1
歐洲債務危機源于冰島。2008年10月，美國金融海嘯的嚴重沖擊，致使冰島三大銀行均資不抵債，并陸續被政府接管，由此銀行的債務升級為債務，冰島瀕臨“破產”。隨之過后，IMF主導了對冰島的救援措施，才使得冰島債務危機暫時告一段落。中東歐國家的負債水平一直以來都比較高，2009年初，由于受到金融危機的沖擊，政府財政赤字進一步擴大，穆迪調低了烏克蘭的評級，促發了中東歐國家的債務問題，但隨著西歐強國對其在東歐資產救助的開展，中東歐債務問題沒有引發新的系統性金融動蕩。2009年底，希臘政府宣布其財政赤字占GDP比例達到12.7%，是歐盟允許的3%上限的3倍多，2009年12月，惠譽將希臘信用評級由“A—”降為“BBB+”，同時把希臘公共財政狀況前景展望調為“負面”，其后，標準普爾和穆迪也都相應地調低了希臘的信用評級。歐洲債務危機以此為契機，大肆爆發。同一期間，歐洲央行相繼警告了立陶宛、拉脫維亞和愛沙尼亞這三個波羅的海國家。緊接著，愛爾蘭、意大利、德國、法國等經濟實力雄厚的國家乃至整個歐盟都卷入了嚴重的債務問題中（見圖3，圖4），使歐盟陷入有史以來最艱難困境之中，同時也嚴重阻礙了正在逐漸復蘇的世界經濟。圖3圖4數據來源：轉引自：希臘債務危機總體可控，上海金融報2010年3月12日第B10版。
80年代拉美國家債務危機與歐洲債務危機的成因分析
1．外部經濟環境惡劣。（1）西方發達國家轉嫁經濟危機。這兩次債務危機的爆發都與全球經濟危機密切相關，由于受到國際經濟低迷的重創，西方世界發達國家出于保護自己的目的，紛紛采取貿易保護主義措施，除了高關稅以外，還設置了多種非關稅貿易壁壘，導致債務國出口大幅下降，外匯收入銳減。（2）高利率加重了債務負擔。國外銀行的高利率從兩個方面導致了債務國的負債加重。首先，受國外銀行高利率的誘惑，債務國國內擁有大量資金的企業或個人追逐高利率，紛紛把資金存入到國外銀行以獲得較高的利息收入。其次，由于外國貸款的利率較高，并且一而再再而三的上調貸款利率，利息支出就是一筆可觀的數字，就使得原本還債能力有限的債務國更是雪上加霜，加重了債務負擔。（3）全球經濟低迷導致跨國融資履步維艱。全球經濟的不景氣，使得國外投資者越發慎重每項投資。由于債務國已使負債累累，外國投資者對債務國的經濟前景不看好，紛紛撤資導致資金大規模流出。2．債務國深刻的內在原因。（1）脆弱的經濟結構易受外部因素的沖擊。拉美地區多數國家是以出口少數幾種農礦產品為主的單一經濟結構，20世紀70年代末80年代初，國際市場的農礦產品和原材料的價格暴跌，導致拉美國家的出口收入銳減，入不敷出。2008年國際金融危機爆發后，對農產品出口帶來嚴重沖擊，房地產價格大幅度下滑，旅游業更是陷入蕭條時期。這樣單一的經濟結構導致債務國經濟的對外依賴性很高，極容易受到國際經濟大環境的影響。（2）各國政府出于不同目的大量舉債導致債務負擔過重。戰后，拉美許多國家為了加速本國經濟的發展，紛紛制定了一些過于龐大的經濟發展計劃，實行高目標、高投資、高速度的“三高”方針，其資金需求遠遠超出了國家財力所能承受的范圍。由于各自的不同目的，債務國都需要靠大量舉借外債來彌補國內的巨額資金需求。（3）國家政府政策上的失誤。拉美國家對外國直接投資采取了許多限制性措施，只有依靠舉債來發展本國經濟，并且外債規模嚴重失控。歐洲許多國家則是推行赤字財政的政策來刺激本國經濟的快速發展和穩定本國的政治當局。這些國家所借外債很大程度上沒有或者沒有適當地用于發展經濟，而是直接用于彌補國有企業虧損或支付公共福利。當然，拉美地區國家和歐洲國家的國際政治與經濟背景有很大的差異，其國家經濟實力，國內政策等也大有不同，所以其爆發債務危機的原因除了上述相似之處外，還有一些其自身特有因素的部分，這里不加以詳細闡述。
走出歐債危機的對策建議
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這一舉動,再次引發市場對“債務危機蔓延至歐元區周邊國家”的恐慌情緒。受此影響,歐元下跌至1.3112,創2009年4月以來的最低水平,其他非美貨幣也是承壓下跌,而美元指數則是上沖至2009年6月以來的新高82.71。
雖然目前穆迪和惠譽評級對希臘國債的評級仍屬投資級,但隨著此次標準普爾對其評級調降,未來這兩家評級機構也可能有相應調降級別的可能。這也意味著,目前信用評級被下調,令希臘處于失去參加歐洲央行流動性操作資格的邊緣,希臘銀行從歐洲央行流動性操作中獲得融資的渠道或將被切斷。隨之而來的便是導致市場對其國債的購買力變弱,收益率的進一步攀升也將是必然的,持續走高的融資成本將嚴重影響其未來的償債能力。
目前來看,希臘債務危機問題已經達到了白熱化的程度,平復市場情緒和避免市場風險惡化的最有效途徑,就是歐盟或IMF(國際貨幣基金組織)能夠采取緊急行動,使援助計劃得以實施,并加以資金擴大,否則希臘在5月19日85億歐元國債到期時,將面臨嚴重的違約風險。一旦希臘觸發違約風險,市場的避險情緒將會再次跳升。
同時,希臘債務危機仍在持續升級當中,現在已經不是單單一個國家或者是幾個高負債歐洲國家的事情,在更高的層面上,希臘危機的溢出效應逐漸顯現。希臘乃至歐元區的債務危機問題不能夠得到及時解決的話,將直接影響到大量持有相關頭寸的投資人、機構甚至政府,這樣的糟糕狀況,必然會加速資金從歐元區流出,流向避險的美元資產,以及收益率更具吸引力的新興國家市場。
脫離單一的債務危機風險,我們再回歸到經濟基本面。由于歐元區自身的結構特點是其經濟復蘇的動力弱于美國,經濟數據也一直是這樣的,而債務危機所帶來的便是歐洲多國大幅財政赤字的削減,以及歐洲央行不斷延長流動性措施。財政政策的過早收縮,以及貨幣政策遲遲不能收緊,就會進一步打擊本來就相對較為疲弱的歐元區經濟的復蘇,使其喪失了吸引流動性投機資本的優勢。
這也意味著,無論最后希臘債務危機何時解決以及如何解決,都改變不了歐元在中期內保持弱勢的主基調,其經濟的和貨幣政策的滯后性都將給歐元帶來負面影響。但是短期而言,希臘債務危機何時解決以及如何解決,將成為左右歐元短期漲跌的關鍵因素。迅速的實施救助計劃,市場的避險情緒才能得到緩解,歐元的下跌幅度才能得到遏制。
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世界三大評級機構之一，標準普爾公司1月13日調低法國、意大利等歐元區9國長期主權信用評級，法國和奧地利的信用評級已由最高的3A至AA+。這個對歐元區2012是一個非常不利的信號。這對2012世界的經濟形勢也是一個負面的旗幟。讓原本就不明朗的世界經濟形勢充滿了更多的不確定性和更多的憂慮與擔憂。
盡管，雷恩表示歐盟近期的決策，加上歐洲央行的行動，在緩解國債市場的緊張情緒方面已取得了相當的成效。但是伴隨著法國，意大利等國的主權信用評級被下調。雷恩的話很難讓廣大投資者燃起對歐元區，對低迷世界經濟形勢的信心。不論你信或不信，誰都明白，這標志原本僅在希臘，西班牙等少數歐元區邊緣國家發生的主權債務危機，開始向歐元區核心國家擴散。顯然歐盟幾輪應對危機的措施并沒有大成預期的效果。
為什么呢？所有的人的心理都會打一個大大的問號。從應對危機開始，在歐盟成員國之間就存在著不統一的意見，在對存在主權債務危機成員國，該采取什么樣的救助措施的問題上一直存在較大的爭議，錯過了解決的危機最佳時機。在一番討論達成的協議框架下，實施的措施很大程度僅僅是緩解主權債務危機膨脹的壓力，并不是從肯本上解決這場危機的良藥。歐盟對危機嚴重性的評估過于樂觀，以至于采取的措施效能顯得十分有限。歐元區主權債務危機的發展，比人們預想的要糟糕。隨著法國，意大利這些歐元區核心國家經濟形勢的惡化。目前經濟形勢較為樂觀的德國，受到的壓力會越來越大，而德國對歐盟化解這場危機起著至關重要的作用。
種種瀝瀝，讓歐元區暗淡的前景變的越來越不明朗，也讓原本就疲軟的世界經濟形勢充滿了更多的未知因素。歐盟作為中國最大的貿易伙伴，它的走向，對新興經濟體的中國有著舉足輕重的影響，在這種不樂觀的世界境況下，我們不能把未來寄托在歐元區乃至世界經濟形勢的好轉之下，應該對我們未來的走向有著成熟的思考，強化對應對危機的準備措施，只有在充分預判與準備的條件下，才能夠在可能到來的愈加嚴峻的世界經濟形勢下，把可能受到的沖擊降到最低，在2012的經濟發展道路上，更加穩健的走下去。2012依然很嚴峻。
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關鍵詞：歐洲債務危機；國際貿易；影響；對策
中圖分類號：F74 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）35-0080-02
一、歐洲債務危機的形成及發展路徑
向來以高福利、高社會保障度著稱的歐洲，在2007年美國發生次貸危機以后，也陷入了第二輪的經濟危機，這就是歐洲債務危機。這是因為歐洲對于政府的財政收支有著更高的要求。在美國次貸危機引發的全球金融危機的巨大沖擊之下，很多歐洲國家在抵御經濟危機的能力上力不從心，使得原本就高赤字維持下的政府財政收支雪上加霜。歐洲很多國家在對外貿易方面缺乏較高的競爭力，因此其擺脫或者轉嫁經濟危機的能力顯得非常有限。而我國是一個貿易大國，歐洲債務危機必然會對我國貿易產生一定的影響。事實上，歐洲債務危機是國際金融危機發展的新階段。在這個特定時期，無論是發達國家還是發展中國家，都采取了相對寬松的刺激政策。但是，這種第二階段的經濟危機也已經帶來了較大的負面影響，甚至是把全球金融危機推上了一個新時期。
在歐洲繼美國次貸危機爆發債務危機以后，它經歷了一個演進過程。這就是先往歐洲銀行業傳導，然后向非金融私營部門進行傳導，最后又向美國經濟進行傳導。就歐洲債務危機向歐洲銀行業的傳導來說，由于歐洲各國的國債貶值，使得歐洲銀行的資產質量大幅下降，加之政府和銀行的聯系較為緊密，從而為財政危機向銀行業的擴散提供了條件和可能性。歐債危機向非金融私營部門的傳導，主要涉及的是實體經濟，具體表現在：債務危機直接導致歐元區政府債券收益率攀升，融資成本大幅上升，債務的信用危機會傳導到市場，給整個國家的宏觀經濟運行蒙上陰影。政府的財政惡化，使政府的融資需求提高，從而減緩了經濟增長。歐債危機向美國經濟的傳導，指的是它通過雙邊貿易傳導以及美國銀行業對歐債的風險暴露。首先就是此次危機給美國對歐出口造成不利影響，其次就是涉入其中的美國銀行帶來巨大的違約風險，大大降低了其資產質量。
二、歐洲債務危機形成的原因及特點
歐洲債務危機于2010年5月最早爆發于希臘，隨后歐盟為了應對和預防債務危機的蔓延，采取了多種經濟治理結構的調整和改革。但是，整體效果不佳，歐洲債務危機仍然沒有得到很好的遏制，并隨之向其他成員國蔓延開來。目前，歐洲債務危機的負面影響仍然沒有散去，這主要是由于其形成的原因較為復雜，無法在短期內獲得消解。具體來說，原因如下。
1.歐元不斷升值成為主要誘因之一。因為歐元的不斷升值，使得一些歐洲國家認為舉債成本較低而到處舉債，因而這些歐洲國家的歐元受到很多投資者的熱捧。但是，一旦爆發了金融危機，歐元又迅速貶值，使得原來的舉債行為要承擔巨大的經濟危機，歐盟的資金流動性不強，市場也不再看好歐盟經濟前景而大幅退出，也造成了其融資方面的困境。
2.歐元區經濟增長不平衡，治理結構有缺陷。歐洲債務危機不能平息而不斷升級的原因在于歐元區的各個國家之間的經濟發展不夠平衡，歐盟內部核心國家，比如德國和法國等，它們的實體產業發展迅速，大大推動了歐元區經濟的發展。但是，希臘和愛爾蘭等歐元區的國家則缺乏實際的綜合國力，它們的經濟增長主要依賴于信貸業務的擴張，從而導致了歐元區國家的經濟發展嚴重失衡。此外，歐元區國家的貨幣與財政政策也不統一，它們的政治決策力不足，授權缺失，都使得歐洲債務危機最終演化成蝴蝶效應。
3.歐洲貨幣政策較為保守，加之銀行業的信貸擴張較為瘋狂，而勞動力市場又缺乏必要的靈活性，這些都導致了歐洲債務危機的經濟復蘇過程較為緩慢。雖然說歐洲爆發債務危機以后，歐洲央行開始采取一定的措施來積極控制危機帶來的風險。但是，經濟復蘇卻比想象中要難很多，歐洲過于追求物價的穩定而阻礙了消費與投資的增長。歐洲人口老齡化也造成了大量的結構性失業率持續上升。
這種源自于美國金融危機的歐洲債務危機，其根本原因就在于歐元區各個國家之間的經濟發展的不均衡以及體制、機制方面存在一定的缺陷。這也決定了歐洲債務危機具有復雜性和長期性的特點。就其復雜性來講，它包含了銀行業危機、競爭力危機、經濟治理危機。歐洲債務危機表面上是一場希臘等政府喪失償債能力的危機，但是其更深層次的后果則來自于銀行業危機。它的特點就是希臘和葡萄牙經濟結構單一、競爭力低下。此外，歐洲債務危機的特點就是歐盟實體具有一定的特殊性，即它本身的結構性缺陷，各個成員國之間的經濟發展不平衡，利益訴求也有所不同。因此，它是一場政治合法性危機。就其長期性而言，歐洲債務危機的引發原因就在于一些歐元區國家的公共債務呈現迅速增加的趨勢，它們的經濟增長并不是依靠實體產業的發展來帶動的，而是依靠信貸業的不斷擴張來推動經濟的增長。一旦發生經濟危機，它們的償債能力就會大幅度下降而導致危機的長期性特征。
三、歐洲債務危機對我國國際貿易的影響分析
事實上，歐洲債務危機爆發以后，歐盟已經出臺了一系列的救助政策。雖然說在某種程度上緩解了歐洲債務危機帶來的不利影響，但是，由于多種因素的影響，歐洲債務危機具有長期性和復雜性。歐元區已經進行了債務重組以應對危機。但是，危機國家有限的經濟增長無法保持債務的可持續性，歐盟已從心理和行動上逐步接受危機國家債務重組，歐債危機的根本解決之道有賴于危機國家經濟持續增長能力的恢復。但是，在近期內，歐洲債務危機無法得到根本遏制，甚至還有再度惡化的可能性。很多相關的債務國家會采取不同的違約方式進行違約，使得國際經濟大環境難以迅速恢復。我國作為一個貿易大國，加之我國順利加入了世界貿易組織，不可避免的會受到歐洲債務危機的重大影響。這些影響表現如下。
1.匯率方面受到的影響。從匯率機制來說，我國的國際貿易更容易受到不利影響，因為我國的外匯政策不利于應對匯率變動帶來的風險。同時，由于多種國際因素的影響，我國人民幣的價格不斷攀升，一度創下最高峰，這非常不利于我國企業進一步開展國際貿易，它會使得我國企業的產品國際競爭力下降，一旦爆發歐洲債務危機，其歐元迅速貶值，使得人民幣升值壓力進一步加大，這給我國外貿企業的發展帶來了巨大的壓力，甚至有些企業的發展已經到了舉步維艱的地步。它們的成本越來越高，在國際貿易中不再具有一定的競爭優勢。此外，歐元區貨幣的貶值，也使得我國企業的國際貿易利潤大幅下降，這是因為我國大部分企業屬于勞動密集性企業，不是技術密集型企業，很難在國際市場上掌握產品價格定價權，一旦匯率變動，將造成不確定的損失。因此，歐洲債務危機的匯率變動給我國企業帶來了雙重壓力，即成本上升而利潤下降。
2.國際貿易環境受到負面影響。從國際貿易理論和規則來看，歐洲債務危機使得整個歐洲的貿易環境形勢不夠樂觀，它是美國金融危機的延伸和惡化，只不過打上了歐洲國家的烙印而已，它大幅拉緩了歐債國家的經濟發展步伐，人們的收入也迅速減少，這非常不利于我國與歐洲國家之間的貿易往來，主要是嚴重影響了我國出口產品的結構。此外，歐洲債務危機還導致了一些歐洲國家的貿易保護主義迅速抬頭，它們開始紛紛出臺有利于本國企業的政策，實施新的貿易策略，根本目的就在于轉嫁本國經濟風險，促進本國經濟的復蘇。其中非常關鍵的一點就是限制進口，而我國又是一個出口大國，我國國際貿易必然會受到歐洲國家貿易保護政策的嚴重影響，它還會通過一些反傾銷政策來導致貿易摩擦，這些都非常不利于我國國際貿易的順利開展。
3.我國對歐出口貿易明顯下降。在歐洲債務危機的負面影響下，我國對歐出口量大幅下降，主要表現為對歐出口增勢明顯減弱，這是因為歐盟內需市場增長乏力，對來自我國商品的需求開始呈現減弱的跡象。歐盟自貿區還采取了一定的債務危機應對戰略，它們開始加快與我國周邊經濟體的自貿區建設，比如與印度、東盟、新加坡等國和地區啟動了自貿協定談判，甚至還與原來排斥的日本開展貿易磋商。而歐洲與這些經濟體之間的貿易協定必將給我國國際貿易發展造成不小的壓力，因為那些經濟體與我國存在直接的競爭關系，我國企業必須采取措施消除潛在的貿易轉移效應。因此，我國對歐存在著“走出去”的兩難處境。具體說來，一方面，很多歐洲國家和企業歡迎中國投資，但是，我國企業很多又缺乏在歐盟成熟市場開展大規模投資經營的能力，一旦盲目進入，有可能造成巨大的失?。涣硪环矫?，我國有些企業在歐洲收購相關高端技術，已經引起了一些政客和輿論的警覺。
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綜上總體上看，歐債危機已經告一段落。未來雖還有一些不確定因素，但歐元區重債國的債務形勢已經開始穩定。歐洲債務形勢好轉有以下幾種跡象：一是市場對危機國的信心開始恢復，西班牙和意大利的國債收益率近期大幅下滑就說明這一點；二是希臘出局已不可能，歐盟與希臘都有信心讓希臘留在歐元區；三是歐元區國家已經就建立銀行聯盟達成一致，具體步驟都在落實當中，歐洲金融市場開始穩定。
輿論界經常談論，借貸發展、超前消費是歐債危機爆發的主要原因。的確在歐元開始使用的前幾年，后來的債務危機國都經歷了一段經濟蓬勃發展的階段，因為這些國家利用歐元的信譽，大大降低了它們借債的成本。借債成本下來了，但寬松的貸款也造成了某種程度上的金融泡沫，導致了房地產泡沫。當美國的房地產泡沫破裂后，國際金融市場上產生了巨大的恐慌，原來流入歐元區邊緣國家的大量資金突然中斷，于是愛爾蘭、西班牙這些國家的房地產泡沫也跟著破裂，造成銀行系統的災難。這些國家的政府只好動用公共財政去求助銀行，結果財政赤字猛增，債務危機就跟著爆發了。
除了這些因素外，還有一些因素被輿論忽略了。那就是使用歐元后，歐元區的內部貿易收支發生了結構性的變化，這種變化跟德國有很大關系。西班牙、意大利這些國家在加入歐元區之前，在對德國貿易中是有順差的。但是在統一貨幣之后，德國的工資和社會福利沒有增長，而其他國家在這方面的支出則明顯增加。德國的生產效率原本就比較高，再加上成本沒有增長，所以其產品競爭力就遠遠超過了其他國家，歐元區內部貿易收支結構發生逆轉，德國出現了大幅順差。其他國家因為使用歐元，不能再靠貨幣貶值來提高競爭力，所以這些國家的國際收支狀況則持續惡化。從這個角度上講，德國既是歐債危機的原因所在，又是解決問題的關鍵力量。如果德國不調整自己，不出手援助其他歐元區國家，最終也難逃危機的命運，因為德國也受到了一種經濟全球化的擠壓。
歐洲國家已基本達成共識，就是只有團結一致共同應對，才能最終走出危機。這種共識的出現是有教訓在里面的。西班牙經濟學家解釋，西班牙在加入歐元區之前，其財政赤字水平和債務比例都比較高，許多歐洲國家都懷疑西班牙能否達到歐元區的標準。但是西班牙政府用了將近四年的努力，把債務水平和公共財政的赤字水平都降下來，達到了加入歐元區的標準。此次債務危機爆發之后，西班牙又想采取先前的做法，以期降低債務比例。但是盡管付出了巨大努力，卻沒有出現任何效果。這充分說明，當金融市場懷疑歐元的穩定性時，某個國家單方采取措施是解決不了當前問題的。
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一、歐債危機的原因分析
歐債危機產生和持續蔓延的原因是多方面和多層次的，總體上可以從直接原因、主要原因和根本原因三個層面來分析和解讀。
歐債危機爆發的直接原因是受到全球性金融海嘯的沖擊，歐洲經濟增長乏力并面臨持續下行壓力，政府不得不在原本高企的債務水平上繼續推進杠桿化以應對危機，導致政府債務水平激增，最終出現無法償付的債務危機。而希臘債務危機成為歐債危機爆發的主要導火索。當年為了加入歐元區，希臘與高盛簽訂貨幣互換協議，以實現自身外幣債務的縮減，從而達到歐元區財政赤字率的要求。但希臘為此也付出了長期向高盛支付高額回報的巨大代價，從而使希臘無論是經濟競爭力還是債務水平都逐漸陷入泥沼，最終在金融危機沖擊下引爆債務危機并持續擴散和蔓延。
歐債危機長期蔓延并難以有效解決的主要原因是歐元區制度設計存在先天缺陷，歐洲經濟一體化與政治一體化進程嚴重錯位。以希臘為代表的部分競爭力較差的國家在自身條件并不成熟的情況下勉強加入歐元區，其自身的問題和矛盾雖一時得以掩蓋，但隨后仍逐步凸現并最終爆發，從而拖累整個歐元區。相對于統一的貨幣政策，歐元區財政政策不統一、歐洲央行缺乏最終貸款人角色，南北經濟體發展不平衡等瓶頸，導致歐元區缺乏解決危機的高效手段，使債務危機持續蔓延。
歐債危機爆發的深層根源是歐元區部分國家的經濟實力和競爭力與其為維持老齡化和高福利社會而產生的國家債務水平嚴重不匹配。如果說美國爆發的次貸危機是以華爾街為代表的私人金融部門發展的脫軌，那么歐債危機就是以老齡化、高福利為特征的社會條件下公共金融部門財政管理的異化。由于人口老齡化的加劇、福利的剛性特點以及爭取選民等政治需要，歐洲弱國通過大肆舉債維持高額的國民福利。而問題的關鍵在于，這種高額福利與其本國實體經濟發展水平和勞動效率水平即國家競爭力并不相符，也就是說，其經濟實力與國家競爭力無法長期支撐其福利水平，只能不斷提升債務水平。這種低競爭力國家的高福利發展模式在金融危機沖擊下無以為繼，經濟增長的乏力使國家債務、國民福利、國家競爭力的矛盾迅速凸現，國家財政被高福利社會綁架而無法自拔，導致國家財政面臨破產風險。
二、歐債危機的現實困境
歐債危機已持續三年之久，而預計未來3—5年內仍難以得到根本解決。之所以積重難返、危機干預效果不佳，主要是由于三大現實困境持續發揮影響，制約了歐債危機的快速有效解決，導致了歐債危機解決進程緩慢。
一是歐洲重債國深陷刺激經濟增長與縮減財政支出兩難困境而左右搖擺、無法自拔。全球金融危機尤其是歐債危機爆發以來，歐洲整體面臨經濟持續下行壓力，各國失業率尤其是青年失業率普遍處于歷史高位。從2011年全年來看，歐盟及德國、法國、西班牙、荷蘭、意大利、葡萄牙等主要成員國GDP同比增速呈現四個季度逐季下行態勢，投資與消費都出現持續萎縮，失業率不斷攀升，其中西班牙和希臘失業率一度超過20%，而失業率最高的這些國家恰恰也是歐債危機中最具危險性的，容易導致社會不穩定因素的累積。同時，雖然銀行流動性有所改善，但由于補充資本充足率等需求以及受經濟不景氣、投資與消費持續下滑的影響，銀行流動性并未有效注入實體經濟。如何在財政緊縮、滿足救援條件的同時有效刺激經濟和保障就業將是重債國未來最大的挑戰，而這一過程必將艱難而漫長。
二是歐元區經濟體綜合實力差異大、發展不平衡，嚴重制約了歐元區政策出臺的效率和效果。歐元區各國經濟實力、國際競爭力、債務水平等諸方面都存在較大差距，經濟實力較弱、競爭力不強、抗風險能力差的國家，未來其債務仍可能保持較高水平，要求其加強財政紀律的實際約束力和操作性如何令人懷疑，可能會繼續拖累整個歐洲經濟，成為不容忽視的不確定性風險因素，例如近半年西班牙債務問題凸顯。歐元區經濟體發展不均衡的狀況并非短期能夠改善，為歐洲經濟未來長期可持續發展留下了隱患。
三是歐洲國家內部、各國之間乃至整個國際社會的政治經濟博弈大大制肘歐債危機解決進程。事實上，就危機本身而言，歐元區有解決危機的能力，通過“財政契約”、再融資操作等一系列措施，也已初見成效。但歐債危機的解決進程卻艱難緩慢，一個重要原因在于歐洲既面臨著致力于美元霸權的美國等國際力量的擠壓以及全球主要評級機構的打壓，也充斥著歐元區及歐盟國家之間和國家內部的政治經濟力量的博弈，涉及到修改各國法律、執政黨民眾支持、縮減福利開支和維護社會穩定等一系列問題，需要付出大量的時間成本和交易成本。歐洲各國需要經過反復博弈來找到利益平衡和妥協的解決辦法，需要根據事態發展的嚴重程度倒逼大家形成一致意見，這都大大阻滯了歐債問題的解決進程。這就如同美國國債違約危機中的政治博弈，這種一致性只有在最危險的時候才能達成，但終究會達成，否則結局對博弈各方都是損害。
三、歐債危機的解決思路
從長期來看，歐債危機的總體解決方向必然是推進歐洲一體化。辯證的看問題，歐債危機形成了一種倒逼機制，迫使歐洲國家面對問題思考解決思路，大大推進歐洲一體化進程，成為歐洲一體化歷史上的里程碑。統一的歐洲是歷史的趨勢和潮流，當前實現了貨幣一體化的歐洲，正從有限的財政一體化走向完全的財政一體化，其理想的未來將形成統一的類似美利堅合眾國的“歐巴羅合眾國”。
就中短期而言，歐債危機的解決路徑可分為三個層次。
首先，根本的解決之道還是振興各國實體經濟，尋求各國經濟平衡，積極應對老齡化社會，使社會福利與經濟實力相匹配。歐洲各國要規范財政金融，優化產業結構，推動經濟增長，處理好財政金融與實體經濟的關系。對于希臘、葡萄牙等“歐豬五國”來說，要進一步強化財政紀律，使本國國民享有的福利水平與實體經濟發展水平相匹配。財政資金更重要的用途在于培育本國的實體經濟實力和競爭力，提高勞動生產率和生產效率，優化產業結構。在此基礎上，歐洲各國才能有效推進財政、政治一體化進程。
其次，為有效遏制當前危機的深化和蔓延，需繼續強化ESM等救助機制作用，必要時發行歐元區統一債券，加快推進財政一體化進程。目前歐洲也正朝著這一方向緩慢前進。2011年底以來，歐元區采取的幾項重大措施。一是歐盟峰會26個成員國締結了“財政契約”，同意加強各國財政紀律，并強化了EFSF和ESM等危機救助工具。二是歐央行于2011年12月和2012年2月實施了兩輪三年期長期再融資操作（LTRO），以1%的低息向歐元區銀行提供了1萬億歐元的貸款。三是2012年9月份歐洲央行議息會議上，歐央行行長德拉吉宣布啟動OMT。央行要求西班牙等重債國推行債權國家要求的嚴格的財政縮減以及改革計劃，在此前提下央行幫助相關國家壓低舉債成本，為重債國爭取時間制定較長期的危機應對措施。同月，德國裁決歐元區永久性救助機制ESM（歐洲穩定機制）合法。目前歐央行在一定程度上實施了寬松的流動性政策，而對于發行歐洲統一債券的討論也此起彼伏。
