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并購風險的概念范文1
關鍵詞：中國銀行業金融危機；跨國并購機遇在金融全球化進程不斷加速的今天，走國際化經營的道路成為各國商業銀行改革和發展的必由之路。金融危機前，由于國外銀行絕大部分財務狀況良好，不愿意接受被并購，再者，即便有很好的并購目標，也將會面臨較多的競爭對手。中國銀行業很難實施并購。2008年的全球金融危機使得歐美的各大銀行損失慘重，而中國的商業銀行卻較為平穩的度過難關。此次金融危機，是世界銀行業的一次從新洗牌，金融危機導致銀行客戶從追求更高收益變為更關心資產安全性，從而為中國商業銀行的跨國經營帶來了良好的發展契機。
一、從外部市場環境看中國商業銀行并購的有利條件即中國機會
首先，中國商業銀行跨國并購的競爭對手減少。在金融危機爆發前，歐美大型跨國銀行一直主導著全球的銀行并購市場。歐美大型跨國銀行通過戰略投資、設立分支機構、兼并收購活動，在新興市場發展迅速，各項業務收入和投資收益增長使其獲益匪淺。而今，在金融危機的沖擊下，許多跨國銀行資本萎縮，迫于自身財務困境而四處尋求資金援助，甚至不惜變賣資產補充資金來源，這在一定程度上制約了其在新興市場的發展步伐。一些跨國銀行開始收縮戰線，集中于自身的核心業務，對于潛在的并購交易已無暇顧及。這些都使中國銀行未來跨國并購的競爭對手相對減少，提高了中國商業銀行在并購交易中的議價能力。
其次，中國商業銀行可選擇的潛在并購對象增加，并購交易成本下降。隨著金融危機影響的進一步顯現，銀行業的并購交易也在不斷增加。2008年全球銀行業的并購交易數量和交易金額急劇上升。截止2009年12月初，受金融危機影響，美國已有140家多銀行先后倒閉，隨著歐洲債務危機的到來及遲遲不能得到好的解決，全球預計將有更多銀行陷入財務困難，而這為中國商業銀行今后的跨國并購交易提供更多可選擇的潛在并購對象。
最后市場準入門檻降低，更容易獲得監管當局的批準。由于金融行業對于一國的經濟、政治的發展和穩定至關重要，因此大多數國家都對外國資本本國金融機構設立了嚴格的限制。但在金融危機的影響下，政府為了化解金融風險、穩定金融體系，往往會降低準入門檻，吸引外資進入。由于銀行的特殊性，政府都傾向于對銀進行救助。但是受金融危機影響的銀行太多，國內金融機構中有能力收購的銀行又太少，政府的救助成本太高，而且政府需要在很短的時間內進行救助，這對政府來說有點困難。此時，適當降低準入門檻，允許外資機構的進入，可以短時間內解決問題。穩定市場環境。
二、從目標公司的需求看中國銀行業的海外并購的機會
（1）金融危機后，許多海外的銀行面臨著資金鏈斷裂的風險，急需要資金的注入，而國家的注資受到許多限制，并且國家不一定能夠注資，美國許多銀行的倒閉例子證實了這一點。而中資銀行經過這幾年的發展，資金實力雄厚，各項經營指標也符合監管者的要求。
（2）借助中國銀行的發展空間巨大。中國銀行從改革至今才走過二十年左右的時間，經營比較單一，業務創新不足。中國金融業仍然是分業經營分業監管的模式，銀行的業務類型收到了很大的限制。海外銀行通過與中資銀行的聯姻，進入中國的市場發展業務可以得到中資銀行在資金、客戶等方面的支持，獲得本土化的優勢，實現本土經營。
（3）中資概念在全球的影響巨大。隨著中國經濟實力的增強，中國的國際地位得到了很大的提高，外資基于對中國經濟成長的看好，中資概念在國外收到了熱捧。
（4）中國銀行業的海外并購，將會使中資銀行和外資銀行同時實現全球戰略布局，實現跨國經營。中資銀行可以為外資銀行的發展提供資金、客戶資源、廣闊的市場空間，外資銀行可以為中資銀行提供技術優勢、產品研發優勢、管理優勢等等。隨著全球化的發展，未來銀行業的競爭無疑是國際化的全球化的競爭，盡快在全球布局，積累全球化經營的經驗，可以為以后的競爭贏得更大的優勢。
三、中國商業銀行跨國并購所面臨的風險
機會往往與風險并存，海外并購并非是盲目的并購，并購的風險也不容小覷。首先是并購前的風險。包括（1）政治風險，中國企業的海外并購常常會遇到他國政府機構、社會團體等力量的干預和阻撓，還要面對某些媒體別有用心的鼓噪和壓力，結果萬鋼會導致并構成本的上升，并購成功率的下降，并購后整合難度加大等等。（2）市場風險，引起市場風險的原因是多方面的。中國銀行業的海外經營經驗不足、利率與匯率的變動、國內相關支持體系的不完善等都會引起市場風險。
其次是并購中的風險。包括（1）決策風險，此次銀行業的并購浪潮的突出特點是以戰略并購為主，每個著眼于全球發展的銀行都必須制定自己的發展戰略，缺乏戰略或者戰略決策失當是造成并購失敗的重要原因。（2）金融財務風險。銀行的收購所需資金是巨大的，籌資會加大銀行的財務杠桿或者使減少經營中的現金流，會帶給銀行一定的風險（3）評估風險。由于每個國家會計標準的差異，使得收購方很難了解目標銀行潛在的業績狀況。（4）反并購的風險。中國銀行的海外并購，目的就是活的對方的控制權，被購銀行的管理層處于對自身利益的維護和對外來文化的抵御，就會做出種種反并購的努力，加大并購的難度。
最后是并購后的風險。（1）銀行治理的風險。來自于不同文化的銀行存在不同的治理理念或方式。中國銀行也的公司治理相對于發達國家來說還比較落后，不改善公司的治理結構和治理機制會給銀行的海外并購帶來種種隱患。（2）整合風險，并購的最核心問題應該是整合問題，每一例海外并購都會度過一個相對漫長的磨合期，經歷了內部排斥反應后形成的新的統一體，此項并購才算是成功的并購。（作者單位：西南財經大學金融學院）
參考文獻：
[1]巫才林.金融危機后中國銀行業的跨國并購的機遇和挑戰[J].財稅金融，2010（6）.
并購風險的概念范文2
關鍵字：企業并購 動因分析 購買法 權益結合法 利弊分析 防范對策
一、企業并購的概念及類型
1.企業并購的概念
企業并購是“兼并”、“合并”和“收購”的統稱，既區別于企業重組、資產重組等概念，又區別于戰略聯盟。從本質上看，企業并購是指在市場經濟的體制條件下，兩個或更多的企業根據特定的法律制度所規定的程序合并為一個企業的行為。
2.企業并購的類型
企業并購按不同的標準可以做不同的分類。按并購雙方的產業特征，分為橫向并購、縱向并購和混合并購；按并購的實現方式，分為承擔債務式、現金購買式和股份交易式并購；按照目標公司管理層是否合作，分為善意并購和敵意并購；按照并購的法律形式，分為吸收合并、創立合并和控股合并；按照企業合并的性質，分為購買性質的合并和股權聯合性質的合并。
二、企業并購的動因分析
在現實生活中，企業實施并購行為，往往存在以下動機：（1）獲取企業發展機會的動機。企業發展一是通過企業內部積累，二是通過并購其它企業，來迅速擴大自己的生產能力。相比而言，并購方式比內部積累方式速度快，效率高，更重要的是可以獲取未來的發展機會。（2）追求企業價值最大化的動機。企業財務管理的目標是公司價值最大化，追求企業長期利潤最大化是企業從事經營活動的根本宗旨。
三、企業并購傳統的會計處理方法
企業并購的會計方法包括購買法和權益結合法。購買法將企業合并視為一個企業購買另一個或幾個企業的行為，其基本特點是購買企業按取得成本記錄被并企業的資產與負債，同時按取得成本與所取得的凈資產公允價值的差額確認商譽，收益包括合并企業當年實現的收益和合并日后被并企業所實現的收益，因此企業留存收益可能因合并而減少但不會增加，被合并企業的留存收益不得轉入實施合并的企業；權益結合法又稱聯營法，該法將企業合并視為參與合并各方所有者權益的結合，其主要特點是雙方的資產負債均按原來的賬面價值記錄，不確認商譽，被并企業的留存收益全部并入其當年收益，并且繼續被并企業利潤。兩種處理方法的主要不同點在于：在企業合并業務的會計處理中是否產生新的計價基礎；是否確認購買成本和購買商譽；合并前收益及留存收益的處理；合并費用的處理。
四、企業并購的利弊分析
1.成功的企業并購的優點
當兩家或更多的公司合并時會產生協同效應，既合并后整體價值大于合并前兩家公司價值之和從而產生1+1>2的效果。企業的并購優勢主要體現在以下幾方面：
(1)有助于企業整合資源，提高規模經濟效益。
(2)有助于企業以很快的速度擴大生產經營規模，確立或者鞏固企業在行業中的優勢地位。
(3)有助于企業消化過剩的生產能力，降低生產成本。
(4)有助于企業降低資金成本，改善財務結構，提升企業價值。
2.企業并購可能帶來的潛在危機和風險
盡管兼并和收購是推動公司增長的最快途徑，兼并的優勢也很多，但根據統計顯示70％的并購案都是以失敗告終,如洛陽春都就是一個很好的例證。企業并購潛在危機和風險主要體現為以下幾方面：
(1)營運風險。即企業并購完成后，可能并不會產生協同效應，并購雙方資源難以實現共享互補，甚至會出現規模不經濟。
(2)融資風險。企業并購往往需要大量資金，如果企業籌資不當，就會對企業資本結構和財務杠桿產生不利影響，增加企業財務風險。
(3)反收購風險。如果企業并購演化成敵意收購，被并購方就會不惜代價設置障礙，從而增加企業收購成本，甚至有可能會導致收購失敗。
五、企業并購財務風險的防范對策
1.統籌安排資金，降低融資風險
并購企業應該結合自身能獲得的流動性資源、股權結構的變動、目標企業的稅收情況，對并購支付方式進行設計，合理安排現金、債務、股權各方式的組合，以滿足收購雙方的需要。通常情況下，應考慮買方支付現金能力的限度，力爭達到一個較合理的資本結構，減輕收購后的巨大還貸壓力。
2.加強營運資金管理，提高支付能力
支付能力是企業資產流動性的外在表現，而流動性的強弱源于資產負債結構的合理安排，所以必須通過資產負債相匹配，加強營運資金的管理來降低財務風險。其中較為有效的途徑是建立流動資產組合，在流動資產中,合理搭配現金、有價證券、應收賬款、存貨等，使資產的流動性與收益性同時兼顧,滿足并購企業支付能力的同時也降低財務風險。
六、結論
綜上所述，企業并購往往是把雙刃劍。運用的好企業發展極快，企業競爭力增強。反之，問題百出、陷阱重重，甚至使企業面臨破產清算的危險。因此企業在進行并購時，只有經過客觀、詳盡的評估分析，采取科學的方法作好企業并購整合規劃工作，才能真正實現企業并購的目標。
參考文獻:
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[3]張文賢、高建兵.高級財務會計[M].首都經濟貿易大學出版社2003.
并購風險的概念范文3
關鍵詞：企業重組；并購；財務問題
隨著國內外市場競爭日趨激烈化，一些企業依靠原有的經營方式和經營理念已經無法滿足現代化市場競爭需求。為了改變現狀，提高本企業在同類產品市場的競爭力，一些企業采取了重組與并購形式。重組與并購形式在企業中應用不僅能改變企業經營狀況、擴大企業規模，也能提高企業競爭力、推進企業創新和促進企業發展，但是企業重組與并購過程中卻容易出現財務問題。下文對與企業重組并購相關的內容進行具體分析。
一、企業重組與并購的概念及作用
（一）企業重組與并購的概念
企業重組是企業以保值增值為目標，運用資產重組和負債方式對內部產權關系和其他債務、資產、管理結構等進行改組、整頓與整合，以充分利用現有資源并實現資源優化配置的過程。其目的是從整體上和戰略上來改善企業經營管理狀況，提高企業市場競爭力，推進企業創新。
企業并購是一家企業以資金、證券或其他形式購買取得他人企業部分、全部資產或股權并取得對該企業控制權的行為。其目的是擴大企業規模，提高市場競爭力，促進企業發展。
（二）企業重組與并購的作用
從企業重組和并購的定義來看，雖然二者涉及的范圍不同，企業重組是企業內部產權整合過程，并購是兩個產業產權的合并，但其最終目的都是提高企業市場競爭力，促進企業發展，對提高企業集中度有重要的作用。重組與并購能使企業迅速擴張并形成規模，充分發揮國模經濟和協同效應，優化企業資源配置和提高企業在市場的話語權，擴大市場銷售占有率，增加企業經濟效益，使企業在市場競爭中處于有利地位。
二、企業重組與并購中的財務問題
隨著市場經濟的不斷發展和企業產權制度改革的不斷深入，各種社會體系已經逐步完善，直接阻礙企業重組與并購的各種體制逐步得到了解決，這在一定程度上為企業重組與并購有序進行創造了條件。重組與并購雖然能擴充企業產能，促進企業發展，但在重組與并購中卻容易給企業帶來財務問題。目前來看，企業重組與并購過程中資源價值增值相對較快，企業產權價格較高，使得企業資金壓力較大，重組與并購工作難以進行。此外，并購過程中產業進行優化升級和對技術進行改造需要大量的資金，并購成本相對較大。在這種情況下，如不及時解決定價、并購融資和支付等財務問題，很可能會使企業陷入嚴重的財務危機。下面對上述問題進行具體分析
（一）定價問題
并購企業在實際并購過程中會因不了解被并購企業實際狀況而過高估計被并購企業的市場價值，使自身承受能力減弱從而導致并購企業價值風險。在這種情況下，即便被并購企業運作狀況較好，過高的買價也不能使并購企業達到預期盈利目的。具體來說，企業在并購之前會根據被并購企業年度財務報表來制定并購價格，而在實際并購中，被并購企業很可能會故意隱瞞損失信息或夸大利潤信息等，從而使并購企業不能準確地對企業價值進行評估，也無法制定合理的并購價格。
（二）并購融資問題
目前來看，企業并購融資方式主要有自有資金、借款、債券和股票等。這些融資方式在企業并購中應用時易受其融資能力和融資結構的影響而出現企業財務問題。具體影響表現在以下方面。一是融資能力的影響。融資能力可分為內部融資和外部融資。內部融資是企業用自有資金和相關稅收等獲得的資金，這種資金成本雖然較低，但受企業自身利潤影響較大且過多運用流動資金可能造成企業內部財務風險。外部融資是通過債務和權益進行融資的方式，其與企業外部融資渠道、資本結構和企業獲利能力等有直接關系，如果這種融資能力無法滿足實際需求，將會導致企業債務風險。二是融資結構作為融資風險重要因素之一，其主要是由債務和股權結構構成的，當債務結構無法進行長短期設置時，其不僅無法滿足預期目標，也可能增加企業負債率，導致利息支付風險；當普通股發行過多時，原股東的控制權可能減弱，并購方可能面臨被收購風險。
（三）支付問題
企業重組與并購支付方式主要分為現金支付、換股并購支付和混合支付等。在企業重組與并購中，現金支付形式比較常用，其主要包括自有現金支付、債務融資現金支付和股權融資現金支付等。因現金支付中的資金主要來源于企業內部流動資金，在并購支付中，如果大量動用這部分資金，可能使企業內部運行不暢，甚至加大企業負債率導致企業債務風險。
三、解決企業重組與并購問題的策略
（一）做好并購前財務風險評價工作
企業并購過程中常會因對被并購企業財務風險估計不足而致使支付價格過高，增加企業負擔。為了減少這一問題，并購方在并購之前需要對被并購企業的財務狀況進行審查和評價，從中獲得更多有用的信息。具體做法如下。首先，要對被并購企業股本結構進行調查，看其內部大股東是否同屬于一個權力體系且控制公司實際狀況。如果不同屬于一個權力體系且未對公司有任何控制，應不予并購。其次，要對被并購企業的市場價值進行詳細分析，尤其是其中財務狀況，可以通過對被并購企業的資產、負債及其提供的其他信息的審查來了解被并購企業的實際財務狀況。如果被并購企業的實際財務狀況與財務報告不相符，并購企業應不予簽訂相應協議，以減少并購企業財務風險。
（二）制定合理的融資決策，選擇最佳融資方式
企業在重組與并購過程中需要大量的資金進行周轉，企業重組和合并后新企業也需要用大量的資金進行技術改革和項目開發，而這部分資金需要通過不同的融資方式獲得。在利用不同方式籌資融資過程中可能出現不同程度的風險。在這種情況下，可以通過正確的融資決策來解決融資風險問題。融資決策中，首先要初步了解被并購企業的規模、技術和信用等內容，在此基礎上對相關內容進行分析和推測，從而對并購事項進行合理安排。其次要合理選擇融資方式?，F有融資方式主要有內部融資、銀行貸款、股票融資、銀行融資和債券融資等，因不同融資方式的資本成本不同，選擇融資方式時需要對比不同的融資方式，制訂效果最佳、成本最低的融資合作方案。
（三）選擇合理的支付方式
為了減少因支付方式而引起的企業財務風險，并購企業在并購時需根據自身實際財務狀況合理選擇支付方式。具體選擇如下：一是發展狀況較好且相信并購后新企業能達到預期盈利的企業，并購中應選擇以債務為主的混合支付方式，充分利用債務的稅盾作用降低并購成本；二是自有資金充足、流動資金穩定且股票代價較大的并購企業可以選擇以自有資金為主的混合支付方式；三是企業財務狀況相對價差且資產負債率高、企業資產流動性較差、財務風險較大的并購企業可以選擇換股方式來優化資本結構。此外，也可以通過發行債券、認股權證等多種證券形式進行組合支付。
四、結語
重組與并購在提高企業競爭力、促進企業發展的同時也可能引發企業財務風險，造成企業繁的損失。因此，在重組和并購中，企業應盡量避免或減少重組和并購引發的財務風險。
參考文獻：
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[2]陳凱.企業重組并購形勢下資產管理風險探析[J].會計之友，2012（08）.
[3]宋成陽.企業并購財務整合研究[J].華章，2012（11）.
并購風險的概念范文4
一、企業并購財務風險的相關概念
（一）企業并購的定義
企業并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統稱為M&A，在我國稱為并購。即企業之間的兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。企業并購主要包括公司合并、資產收購、股權收購三種形式。
（二）企業并購風險的定義
企業并購的風險有廣義和狹義這兩種定義。廣義的財務風險應該是說在企業的各種財務活動過程中，有很多不確定的以及不能預見到的因素導致企業有可能會產生一定損失的現象。而關于企業并購的風險，它的概念我們可以理解為，這是一種由于各種財務活動本身所具有的潛在不確定性產生的結果。在企業并購的過程中，有很多隱藏的不確定因素會影響并購的結果，從計劃并購，到并購計劃的實施，以及最后并購的整合，每一步都存在不同的風險，這些都是企業并購的危險。并購的公司為了控制目標公司，往往會采取一些方式，而且在這一期間內，目標公司的收益和預想的不盡相同，不能最大化的實現行業利益，這就是所謂的企業并購風險。狹義的財務風險主要是由于決策者決策過程中所產生的風險，換句話說，財務風險是企業舉債通過財務杠桿使企業的財務成果出現不確定的現象。
二、企業并購中財務風險的存在的問題
（一）信息不對稱性
在兩個企業之間的并購過程中，目標企業和優勢企業之間存在嚴重的信息不對稱現象。第一，新企業都面臨新產品、新環境、新市場的挑戰，這些挑戰的不確定性會對新企業產生巨大的風險威脅。第二，就目前來看，優勢企業不能夠在并購之前去的客觀并且真實的目標企業的資料，特別是有關于目標企業的財務報表，這就導致優勢企業在并購過程中的開始就處在信息劣勢的位置。如果優勢企業選擇取法信息披露機制的非上市公司作為其目標企業，往往優勢企業不能估計準確其有無訴訟紛爭、財務報表是否真實、負債多少、資產抵押擔保等問題，這就使得優勢公司不能更好的估計目標公司的盈利能力和資產價值，進而產生價值風險。
（二）過程不確定性
在企業的并購過程中，往往不確定的因素會使得一個并購案件的結果和預期產生大大的出入。這是由于約束效應機制。所謂約束效應機制，是指由于成本和收益決定的誘惑效應兩點綜合的結果。一方面來看，不確定因素可以客觀的是成本發生一定可能性的膨脹，但是由于內部或者外部因素所作用的損失結果是不能排除的，決策人員因此在做決策的時候有一定被約束作用。另一方面來看，不確定因素能夠增加企業并購的價值，這對于決策人員來說是很大的誘惑力，這就使得追求正偏離而控制住負偏離動機和目標的欲望變得更大。
（三）支付方式多樣性
所謂支付風險，就是指在并購過程中使用的與股權稀釋和流動性資金相關的資金風險。而支付分先大致上可以通過三個方面來表現：一是期權支付和杠桿支付這不同的支付方式帶來的風險。二是由于現金支付導致的資金在流動過程中產生的風險進而產生的債務風險。三是股權支付的股權支付風險。杠桿支付風險比較常見，是因為在其中很大一部分的來源資金是高息風險債券，而這在并購企業的過程中，往往需要負擔高額的傭金和利息，大大提高了資金成本，往往也需要承擔更大的風險。
三、對我國企業防范并購風險提出的建議
（一）改善信息不對稱狀況
企業在進行的并購的時候，對于并購企業事前不對稱的信息認識導致了財務風險，也可以說是目標企業對于其本身信息的了解程度通常是高于優勢企業對目標企業的真實信息的了解的。因為并購雙方信息認識的不對稱性，導致了目標企業的價值評估存在風險。所以，優勢企業在進行并購之前應該要盡可能的增加對目標企業的信息收集量，而且要對并購企業進行評估和審查。必須盡可能的利用能夠獲得的內部、外部信息來關注其重要協議以及財務報告的附注。就一般情況來講，更詳細、充分的收集目標企業的信息，能夠降低信息不對稱的風向，即使需要負責高昂的信息收集費用。比較具體的來說，優勢企業如果條件允許，可以聘請專門的投資銀行策劃企業的發展戰略，他們更加專業，能夠捕捉到目標企業的財務狀況、經營能力、產業環境，整合信息后從全方面進行分析，能夠得出更為貼近的企業預期，估測企業的真實價值，這樣能夠非常好的起到降低定價風險的目的。而且，優勢企業也能夠通過聘請資產評估事務所、經紀人、律師事務所、CAP事務所等中介機構更好的證實信息，增加調查的范圍領域。
（二）明確目標，制定科學并購政策
企業在進行并購的過程中，必須明確目標，有科學的并購發展戰略。值得注意的是，在制定科學的并購政策的時候，不能目光短淺的只考慮短期的目標，必須要考察企業的長期戰略和長期效益。而對于企業的兼并模式，是多種多樣的，既可以是提高市場占有率的，也可以是策略性投資組合，更可以是追求水平、垂直的整合的。接下來，必須充分了解相關市場的法律法規和市場信息等等。大多數企業都或多或少的面臨著信息不對稱或者不從分的現狀，而這種情況會使得優勢企業和目標企業之間存在一個隔閡，彼此不能更好的掌握對方的世界情況，進而產生一定的經營風險。所以，必須盡最大努力了解、搜集到目標企業的行業商業剩余、產品狀況、發展前景、資產負債機構、技術狀況、商業剩余、市場狀況、資產規模等等。
（三）選擇恰當支付方式，整合現金流
價值的評估是通過支付這個渠道表現的，而他是為了融資而存在的。并購方通常都需要在籌集資金之前先確定并購資金。而具體要籌集多少資金以及如何投資，這是需要考慮在并購過程中選擇的支付方式的，而這是由并購企業本身的能力決定的。并購者要想設計并購支付方式的結構，就必須結合股價的不確定性、股權結構的變動、并購者自身的流動性資源、目標企業的稅收情況、每股權益的稀釋等等方面，進而組合股權方式與現金、債務這三種支付方式，以達到并購雙方的需要。在整個支付的過程里，第一要先選擇產品結構比較穩固，經營風險小，發展前景好，有固定的需求和市場的企業作為理想的收購對象，這樣能夠使現就流的來源更為穩定。第二，并購雙方可以選在穩定的經營方式，建立一定的償債基金從日常經營中選取，規避掉現金需要過多而周轉不開使得并購失敗。第三，必須確定有固定的現金流來支持整個并購，而且不論是目標企業還是并購企業都不能有過多的長期債務，這樣才能保證有充足的支付的經常性的利息。
并購風險的概念范文5
[關鍵詞] 企業文化 企業文化整合 文化風險 文化評價維度
企業文化的概念從產生、發展到現在已有20多年研究歷史，國內外許多學者對企業文化的概念，文化與企業績效的關系，文化的測度體系等進行了研究，取得一些研究成果。而且，不同派別的學者運用不同的方法和測量工具對企業文化進行測量與評價，獲得了一些定性和定量的數據結果。然而，對企業文化的評價并非動態的，隨著社會變化與企業文化的發展，還需進一步探索企業文化整合研究。
一、企業文化的涵義
目前企業文化并沒有一個統一的定義，綜合國內外的研究情況，對企業文化大致有兩種定義:第一種是狹義的定義，認為企業文化包括企業的思想、意識、習慣及感情領域。第二種是廣義的定義，認為企業文化是指企業在建設和發展中形成的物質文明和精神文明的總和，包含三個層次:物質文化(表層)、制度文化(中層)、精神文化(深層)。物質文化，往往是以實物形式體現，如企業產品、企業環境、企業面貌、企業廣告、產品包裝等。制度文化，是為實現企業目標而給企業員工的行為規定一定的方向和方式，如企業領導體制、組織機構和管理制度等。精神文化則處于整個企業文化系統的核心地位，它是企業在經營過程中受社會文化背景、意識形態、社會制度的影響，經歷長期實踐形成的一種精神成果和文化理念，它包括企業價值觀、企業經營理念、企業社會責任等意識形態的總和。
綜合上述對企業文化的定義，筆者認為，企業文化就是企業在長期的生產經營過程中所形成的那種區別于其他組織的本企業所特有的精神風貌和信念，以及一系列保證這種精神風貌和信念得以持久存在的制度和措施。換句話說，企業文化的內涵具體包括如下因素:價值觀、行為準則、經營理念、企業核心精神等構成了企業文化的核心內容，而制度和規范則構成了企業文化的表層現象和物化形式。
二、企業文化的研究方向與流派
關于企業文化的研究，20世紀80年代初出現了兩種方法流派:一派是以美國麻省理工學院的沙因教授為代表的“定性化研究流派”，他們對企業文化的概念和深層結構進行了系統的探討。但在考察企業文化與經營業績時，難以比較企業文化與企業行為的效益關系，因而受到批評。另一流派是以密西根大學工商管理學院奎恩教授為代表的定量化研究流派，他們認為企業文化可以通過一定的特征和不同的維度進行研究，并提出組織文化模型測量、評估和診斷的學說，后被學術界稱為“現象學流派”。但是，這種被歸結為現象學的方法同樣遭到人們的批評，認為該方法只是著眼于組織文化之表，而不能深入到組織文化的深層意義和結構中。
進入20世紀90年代，隨著企業文化的普及，企業組織逐步意識到規范的企業文化對企業組織發展的重要意義，并開始考慮以企業文化為基礎來塑造企業形象。90年代初產生了實證流派:本杰明.斯耐得在他的《組織氣氛與文化》中創立了“企業文化與管理過程、員工工作態度、工作行為和企業效益關系的模型”?；舴蛩固固?1997)通過定性和定量分析結合的方法增加了幾個附加維度，構成了“企業文化研究量化表”。沙因(1997)在《企業文化與領導》第二版中增加了在組織發展中各個階段如何培育、塑造企業文化、如何運用文化規則領導企業達成組織目標、完成組織使命等內容，并用案例法說明企業在發展的不同階段，其組織文化的發展變化過程，特雷斯?迪爾和艾蘭?肯尼迪(1999)也用案例法說明企業文化在增強企業競爭力和滿足員工需求之間的平衡途徑。
這一時期，企業文化研究在80年論探討的基礎上，由理論研究向應用研究和量化研究方面迅猛發展，并出現了四個研究方向:
1.企業文化基本理論研究的深入，如:企業文化與組織氣氛(Schneider,1990)、企業文化與人力資源管理(Authur K.O.yeung,1991)、企業文化與企業環境(Myles A.Hassel1,1998)、企業文化與企業創新(Oden Birgitta,1997)等;
2.企業文化與企業經營業績的應用研究，如:企業文化與經營業績(John Kotter & James Heskitt，1992)和企業文化與組織效益(Daniel Denison,1997)等;
3.關于企業文化測量的研究，如:1991年的英國JAI出版公司的《組織變革與發展》,1997年的Pierre Dubois & Associates Inc.出版的一套組織文化測量和優化量表等;
4.關于企業文化診斷和評估的研究,如:診斷企業文化――量表和訓練者手冊(Roger Harrison & Herb Stokes,1992),診斷和改變企業文化:基于競爭價值理論模型(Kim S.Cameron & Robert E.Quinn,1998)等。
企業文化的研究在20世紀80年代和90年代已經成為管理學、組織行為學和工業組織心理學研究的一個熱點。80年代和90年代因此也被稱為管理的企業文化時代。到目前為止企業文化理論的研究已經采用定量與定性研究相結合的方法，為企業并購發展提供參照模型與框架。
三、企業文化整合研究
近年國內外關于企業文化研究逐漸轉向企業并購文化整合的風險研究，主要分為以下方面:
1.關于企業并購中文化風險體系構成因素的研究。大衛和辛一格(1994)認為企業并購中的文化風險主要有兩類，一類是對目標企業文化對立和距離的測定;另一類是阻礙兩種文化有效融合的能力。指出在評價一項并購的適應性時，除了戰略問題以外，并購企業必須考慮文化風險。候學明(1999)提出根據企業文化構成的四個層次，將企業并購的文化風險進行劃分為價值觀、經營管理觀念和經營管理作風、經營管理制度和經營管理程序、書面和非書面工作標準和工作程序等四種文化風險。譚靜(1999)使用文化差異性和文化容忍度為橫、縱緯度，將企業并購的文化風險分為相容型、模糊型、摩擦型和沖突型四種類型，并構造了文化風險類型矩陣。吳顯英、姜炳麟(2003)對文化風險的多種表現形式進行了分析，認為溝通風險、種族優越風險、管理風險、商務慣例與禁忌風險是文化風險的主要表現形式。
2.關于企業并購中文化風險量化的初步研究。比較有代表性的研究有:趙曙明、楊忠(1999)和王基建(2002)認為文化風險有別于其它類型的風險，主要存在于意識之中，對其量化主要以主觀評價為基礎，可以通過德爾菲法、幕景分析法對文化風險進行度量。王寶舟、俞自由(2003 )提出借助概率樹、直方圖等形式評估并購企業之間的文化差異與相容性，力求得出更為明確和直觀的結果。
3.對企業并購文化沖突風險的研究。徐彬(2000)在《企業并購后的整合與協同》一文中認為，文化沖突是企業沖突的集中體現:在對企業文化沖突管理的基礎上進行的企業文化整合就是企業生態系統的再造;企業生態系統包括企業最高價值觀、戰略、結構、組織、制度、技能、人員和作風，其中戰略、結構、制度、作風事關全局。陳浩、王永(2002)在《并購企業的文化沖突與文化整合》一文中提出并購是企業實施戰略發展的重要途徑，然而并購企業將面臨著雙方文化沖突問題，企業文化沖突產生的根本原因是企業文化差異。企業在進行并購時，要把消除文化沖突，實現文化相融視為高級整合目標，并滲透到其他整合業務中去。 廖冰(2004)在《并購企業的文化沖突與整合管理》一文中指出不同文化的企業在實施并購后相當長的一段時間內會出現不同程度的文化排斥與文化沖突現象，具體表現在企業精神文化沖突、制度文化沖突以及物質文化沖突三方面，并指出要成功克服并購中的文化沖突，關鍵在于并購企業對這種沖突的事前考慮與事后反應。
四、企業文化的評價維度與方法研究
就企業文化的評價維度與方法來看，目前國內外關于企業文化測量的工具與方法呈多元化的格局，引人關注的測量工具主要有以下幾種:
第一是O'Reilly,Chatman,和Caldwell（1991)等構建的組織文化剖面圖。該圖非常詳盡,最初的OCP包含54個價值陳述語句,以及創新性、關注細節、結果導向、侵略性、支持性、強調報酬、團隊導向和決策等八個維度。OCP采用Q分類自比式計分方法,是少數提供了關于可靠性和有效性細節的測量工具之一。
第二是Hofstede構建的測量表。他認為，組織文化由價值觀和實踐兩個部分組成，其中價值觀是核心，而實踐由表及里地又可以分為象征和儀式等。其中，價值觀部分由三個獨立維度組成，包括對安全的需要、以工作為中心和對權威的需要，而實踐部分則由六個獨立的成對維度組成，包括過程導向一結果導向、員工導向一工作導向、本地化一專業化、開放一封閉、控制松散一控制嚴格、規范化一實用化。通過實證分析，Hofstede強調了在實際應中，組織文化實踐的部分六維度度量模型的重要性。
第三是Quinn和Cameron構建的組織文化評價量表。OCAI基于競爭價值框架。Quinn和Cameron等通過大量的文獻回顧和實證研究提煉出六個判據來評價組織文化，即主導特征、領導風格、員工管理、組織凝聚力、戰略重點和成功準則。OCAI每個判據下有四個陳述句，分別對應著四種類型的組織文化：宗族型、活力型、層級型和市場型。
第四是Denison等構建的組織文化問卷。Denison等構建了一個能夠描述有效組織的文化特質模型，該模型認為有四種文化特質與組織有效性有顯著相關，即適應性、使命,一致性和投入。其中每種文化特質對應著三個子維度，在此基礎上設計出組織文化問卷量表,包括60個測量項目。
五、結語
隨著企業文化的理論研究深入，對企業文化的測評研究以及文化整合研究越來越成為眾多學者關注的重點。目前企業文化測量標準與工具也層出不窮，而且國內外有許多學者還深入實證研究企業文化與企業績效、文化沖突的風險建模等，對跨文化企業文化整合有許多借鑒作用。
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[6]Hofstede G. Cultures and Organizations [M].UK:McGraw hill International limited.1991:56～61
并購風險的概念范文6
【關鍵詞】跨國并購風險規避
1跨國并購的概念
并購是兼并和收購的簡稱。兼并通常指一家企業以現金、證券或其他形式購買取得其他企業的產權，使其他企業喪失法人資格或改變法人實體，并取得對這些企業決策控制權的經濟行為。收購是指企業用現金、債券或股票購買另一家企業的部分或全部資產或股權，以獲得該企業的控制權?？鐕①弰t是指該權利主體雙方不在同一國的情形。廣義地說，有跨國公司參與的并購活動就應該理解為跨國并購。
2我國企業跨國并購的風險分析
2.1決策風險。在從事跨國并購時，我國一些企業往往由于缺乏科學合理的戰略規劃作指導，對自身的優勢與劣勢認識不準確，致使并購的風險增加?？鐕①徥且环N對外直接投資行為，也是公司發展的戰略行為。如果高層決策人對本公司整個發展戰略沒有一個清晰的框架結構和清醒的認識，跨國并購不是處于戰略需要，而是由于偶然的因素而突然對目標企業產生興趣，或是出于有機會就抓住的機會主義心理;或出于盲目跟風，在毫無準備的情況下就卷入并購浪潮，所有這些都很容易出現決策上的巨大風險。
2.2經營風險。長期以來，中國在全球經濟生活中地位有限，中國企業及其產品在國際市場上的知名度不高。許多海外消費者甚至將中國企業一律視為低廉價產品供應商。對中國企業及產品品牌的這種認識，直接阻礙著中國企業的跨國并購。具體來說，因品牌認同和接受而產生的風險，主要表現在三個方面。一是因被并購企業的品牌，出現人才流失和在職人員工作動力不足、忠誠度不夠等問題。二是因被并購企業原有客戶不能充分認同和接受并購企業的品牌，引發客戶流失、留下來的客戶縮減訂貨量、許多客戶以懷疑和更加挑剔的眼光看待企業提供的產品或服務等問題。三是因社會公眾不能充分接受并購企業的品牌，出現潛在客戶流失、企業的社會知名度和美譽度降低、政府及社會公眾對企業的支持力度下降低、政府及社會公眾對企業的支持力度下降等問題。
2.3資產評估風險。由于目標公司遠在異國，并購方對目標公司的企業情況很難準確了解，存在很大的信息不對稱問題。市場信息難收集，可靠性也較差，因此，對并購后該公司在當地銷售的潛力和遠期利潤的估計也困難較大。目標公司包括商譽在內的無形資產價值不像物質資產的價值那樣可以較容易用數字來表示，評估起來就很困難，而且各種估價體系本身存在偏差，對企業價值的評估方法和準則是多種多樣的，以此確定的目標對象就會存在很大偏差。不同的國家有不同的會計準則，有些目標公司為了逃稅漏稅而偽造財務報表，有時財務報表存在各種錯誤和漏洞，有的目標公司不愿透露某些關鍵性的商業機密，對很多問題加以隱匿。這些因素大大增加了準確評估并購目標對象的難度，加大國內企業對外并購的風險。
2.4財務風險?？鐕①忂^程，同時也是一個不斷投入和消耗資金的過程。企業如果不能持有充裕的資金，很可能因并購陷入現金流鏈條斷裂、債務負擔過重等困境之中。目前來看，中國企業跨國并購中出現的財務風險，主要源自四個層面。一是參與交易金額過分龐大的并購。許多中國企業資金實力有限，不得不大舉借債，因此背上沉重的債務負擔。二是未能充分考慮并購中需要承擔的額外債務。這些跨國并購屬于“承債式”，即并購方需要承擔被并購方的全部或者部分債務。交易時，并購方常常只關注需要支付的現金，未能充分考慮未來的償債壓力。交易完成后，這些債務逐步轉化為企業的負擔。三是未能充分考慮并購過程中需要發生的其他費用開支。并購中，除了向出讓方支付并購金、承擔必要的債務之外，并購方還需要承擔許多隱性開支，如中介機構咨詢服務費、被并購企業員工養老金、富余人員遣散與安置費等。四是未能充分考慮并購交易完成后業務不佳與發展所需的資金投入。在企業并購海外處于虧損中的企業或者業務單元時，這一問題尤為嚴重。
3我國企業跨國并購中風險的規避對策
3.1審慎做出科學的跨國并購決策
任何一家公司要進行跨國經營也必須像在國內經營一樣，要有一個非常明確的跨國經營戰略。在物色到合適的目標公司后，應盡可能與目標公司進行溝通以獲得其善意的配合，以避免目標公司的誤解而采取一些反收購的措施致使跨國并購面臨巨大的風險。
3.2對經營風險的防范
目標公司被并購后，并購者必須按照全球戰略對原目標公司的組織結構進行合理的調整，使之在組織結構、組織機制上相適應，裁減多元的或重復的組織結構，增加需要強化的業務結構，對原目標公司的分支機構或分公司也要進行相應的合整化調整。
3.3對資產評估風險的防范
為了防范并購過程中資產評估可能出現的風險，并購企業在對目標企業的資產進行評估時應堅持和采用如下準則。
(1)目標企業的資產必須具有可用性
(2)必須對目標企業資產進行成本收益分析
(3)對目標企業債權進行有效性分析
(4)全面了解掌握目標企業的債務
3.4有效防范財務風險的對策
改善信息不對稱狀況，采用適當的收購的估價模型合理確定目標公司以降低估價風險。并購方可以聘請投資銀行根據其發展戰略進行全面策劃，捕捉目標企業并且對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，從而對目標企業未來收益能力做出合理的預期。在此基礎上做出的目標企業估價接近目標企業的真實價值，有利于降低估價風險。另外，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格。并購公司可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續存在，以及掌握數據信息的充分與否等因素來決定合理的估價方法。
參考文獻：
［1］楊培強.企業跨國并購的風險管理與防范[J].企業經濟,2004,(09),8-9
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