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高新技術企業融資策略范文1
關鍵詞：高新技術企業 融資策略 存在問題 優化建議
在經濟全球化的背景下，高新技術企業的融資環境發生了翻天覆地的變化，這意味著高新技術企業不應以單純的融資理論來指導融資活動，而應結合內外部環境的變化及自身的特點來制定適當的融資決策。
一、高新技術企業融資存在問題的分析
現階段我國高新技術企業獲取外界資金主要通過商業銀行貸款、政府扶持、創業投資資本及證券市場融資等渠道，存在的問題主要可以歸納為如下方面：
（一）融資受到多方限制
高新技術企業的融資約束大，這主要是因為：在研發、運營、進入市場時存在的高風險及較長的投資回報周期，使得高新技術企業在向金融機構借款等受到限制；在生命周期的前幾個階段，高新技術企業的規模往往較小，這使得其融資時所能獲得的資金較少；融資環境的不完善（如信息披露制度不完善、監管不完善等），在一定程度上造成高新技術企業融資不暢通。
（二）融資結構不夠合理
一方面，我國高新技術企業對資金的需求主要依靠內部融資（如2015年，高新技術企業約有70%的資金來源于自籌資金，貸款所獲資金不足12%），難以滿足高新技術企業生存和發展的需求；另一方面，進入成長期的高新技術企業，其盈利趨于穩定且風險大為降低，此時負債資金的融資成本無疑更低，但大部分高新技術企業在這個時期卻依賴于權益融資。
（三）融資渠道比較單一
在最缺乏資金的創意期、初創期和成長期等，高新技術企業往往只能單純地依靠一種或兩種融資渠道。例如在初創期，高新技術企業尚未進行研發，市場前景并不明朗，此時很難通過信用借款來向金融機構獲得借款，而多依賴于風險投資。
二、高新技術企業融資策略的優化建議
（一）完善外部融資環境
1、完善信用評級體系及信用擔保體系
一方面，在信用評級體系的構建過程中，應綜合我國高新技術企業的資金狀況、風險控制、市場潛力等多重因素，采用動靜結合的分析方法以及定量與定性相結合的技術手段，靈活制定信用評級的各種指標，準確而全面地分析預測被評估對象的各項指標，為高新技術企業從金融機構獲得貸款奠定基礎。同時，政府應加大對信用評級體系建設的支持力度，降低評級成本的同時實現信息共享，使高新技術企業的信用評級工作能夠廣泛地開展。
另一方面，可以考慮實施高新技術企業融資的再擔保制度，從而為高新技術企業的信用擔保機構提供再擔保服務，來進一步分散專業機構的擔保風險，解決高新技術企業融資難的問題。
2、完善信息披露制度及投資退出渠道
高新技術企業的相關管理部門要完善其信息披露制度，使外部投資者能夠較為容易地獲取測算企業研發風險、財務風險等方面的資料，增加高新技術企業風險的透明度。此外，在融資的幾種渠道中，創業投資是為了日后獲得紅利或出售該股權獲取投資回報為目的，因此暢通的資金退出渠道成為影響創業投資發展的關鍵因素，這就要求政府引導多種退出渠道的發展，保持整個創投退出市場的穩定。
（二）提高內部融資能力
首先，高新技術要完善公司治理結構。外部投資者在決定是否對高新技術企業投資時，不僅會關注其項目的預期價值，還會重點關注其公司治理結構的完善度，為此高新技術企業要重點做好如下事宜：明確產權關系，構建現代企業制度。為使內部治理結構更為合理，企業制度應向著多元化和社會化的方向發展，明確企業的權利、責任和利益，從而使企業成為獨立承擔責任的規范企業法人；提高內部管理水平。企業要構建完善的內部管理體系，改進企業的法人結構，以使管理者加強自我約束力，并制定科學可行的長短期計劃，從而保持自身的核心競爭力。
其次，培養良好的企業信用。作為無形資產的重要組成部分，信譽度對高新技術企業的生存發展至關重要，良好的信用制度可以為高新技術企業帶來更多的融資機會。筆者認為，高新技術企業培養良好的企業信用可以從如下方面著手：強化企業信用管理制度。制度化是理念和想法的最佳表現形式，良好的信用意識和理念需要經制度落實在企業管理的各個環節，從而以提高企業的內部素質和外部條件；樹立正確的信用意識，提升企業的信用等級。高新技術企業應認真遵守與銀行協定的協議及作出的承諾，嚴格按照協議要求使用資金，做到?？顚Ｓ玫耐瑫r，在約定的期限內償還利息；企業全員參與。在培養企業信用的過程中，企業全員參與至關重要，為此高新技術企業要培養全體員工的主人翁意識，讓全體員工積極加入到構建良好企業信用的工作中來，使企業整體信用得以提升。
最后，健全財務部門職能，做好融資規劃。除最基本職能外，高新技術企業的財務部門還具有編制預算、測算企業財務風險、安排融資等功能，例如由財務部門協同其他部門進行預算編制可以提前分析和預測企業后期所需資金量的大小，選擇合理的融資渠道和融資方式，合理地對資金籌集活動進行規劃，以加強對籌資的風險管理工作。為此，高新技術企業要在公司構建完善的財務制度，劃分好每個財務人員的權利和義務，充分發揮財務部門的各項管理職能，并重視對財務人員有關成本、投資、融資、現金流等方面的管理培訓，從而做好不同渠道、長短期的融資規劃。
三、結束語
現如今，高新技術企業的發展速度已經成為衡量一個國家綜合實力的重要指標，但受到自身特殊性及金融體系不完善等因素的制約，決定了適合于傳統行業的融資方式無法為其緩解融資困境。在這種背景下，本文從完善外部融資環境、提高內部融資能力等兩個方面入手，就優化高新技術企業的融資策略進行了探討。當然，高新技術企業的實際情況千差萬別，本文只是論述了理論上比較完美的融資策略，在具體實施時還要根據實際情況進行調整。
參考文獻：
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高新技術企業融資策略范文2
【關鍵詞】層次分析法；高新技術企業；融資需求
當今世界已步入知識經濟時代，高技術產業的發展已經成為決定國家力量強弱和發展前景的關鍵因素。我國高技術產業經過幾十年的建設已經取得長足發展，但和發達國家相比，我國高技術產業明顯存在規模小、結構不合理、商品化水平低、經濟效益低等問題，差距很大，還處于幼稚階段。特別是我國高新技術企業普遍面臨著“資本缺口”和“債務融資缺口”的“雙缺口”融資困境，從而使許多科技成果由于缺少資金和市場推廣能力而無法轉化，科技成果轉化率低。因此，在影響我國高新產業發展的各種因素中，資金短缺是尤為突出的一個問題。近年來，我國先后建立了多個APEC科技工業園區、高技術產品出口基地、火炬軟件產業基地和高技術產業開發區，并對高技術產業給予多種優惠政策和資金扶持，這種政府大力支持的發展形式的確對高技術產業的發展提供了很大的幫助。然而，隨著高新技術企業的不斷興起、發展和壯大，這種由政府撥款為主、銀行間接融資為輔的融資手段越來越難以滿足高新技術企業發展的資金需要，所以應將高新技術企業的發展交由市場，自行發展運作，利用更多的融資途徑來吸引更多的社會資金進入。
然而，高新技術企業在發展過程中會呈現不同的風險等級，所以高新技術企業在特定發展階段勢必會采取不同的融資策略，以達到高新技術企業融資成本最小，企業價值最大化的目標。也就是說，在高新技術企業的每一成長階段都應有一個或幾個最優的融資方式，而這必須依賴于正確的測算高新技術企業的融資需求，從而確定不同階段的融資策略。本文根據高新技術企業融資特征、風險程度、資金需求類型，利用層次分析法分析高新技術企業融資的主要微觀影響因素并測定其對資金的需求程度。
一、影響高新技術企業融資的因素
1.企業內部因素。隨著經濟發展，企業融資方式不斷演進，評價企業融資能力的指標也在不斷發生變化，以往注重企業經營歷史記錄的評價指標已經不適合高新技術企業融資的需要。從高新技術企業內部來看，影響其對資金需求的主要因素包括企業規模、盈利水平、產品品牌和管理者素質等。規模越大、盈利水平越低、產品品牌越不知名、管理者素質越低，則高新技術企業對資金的需求程度就會越高，反之則反是。
2.企業技術因素。高新技術企業自身的技術狀況對資金的需求有直接影響，公司的性質和經營類型決定了資金需求量的大小。刻畫高新技術企業技術狀況的指標可分為技術的研發周期、研發費用的投入水平、研發的方式、設備的先進程度、新產品開發比率等因素。在不同發展階段，高新技術企業的研發周期、研發費用、研發方式、新產品開發能力等方面均不相同，因而對資金的需求程度也不相同。
3.外部環境因素。外部環境可以為高新技術企業提供多種融資方式。其中包括金融市場為高新技術企業提供的融資方式（銀行貸款、證券市場融資、風險投資等），企業取得這些資金的難易程度也決定了它們對其他資金的需求，也包括法律和政策支持的力度以及社會化服務體系的完善程度。隨著高新技術企業的發展和社會環境的變化，這三個因素對企業對資金的需求程度也會不同。以U1i、U2i、U3i表示高新技術企業在不同發展階段的企業內部因素、技術因素、和企業外部環境因素，以F表示高新技術企業對資金的總需求水平，則高新技術企業的融資需求程度可表示為函數形式F=Fi（U1i、U2i、U3i）。
二、層次分析法
層次分析法是在20世紀70年代由美國運籌學家T.L.Saaty提出的，是對眾多錯綜復雜的變量進行量化分析比較的一種較為成熟的方法，適用于多目標決策，用于存在多個影響指標的情況下，評價各方案的優劣程度。層次分析法將決策問題按總目標、各層子目標、評價準則直至具體的備投方案的順序分解為不同層次，然后用求解判斷矩陣特征向量的辦法，求得每一層次的各元素對上一層次某元素的優先權重，最后再加權求和的方法遞階歸并各備選方案對總體目標的最終權重，此權重最大者即為最優方案。
1.判斷矩陣的確定。設某層中有指標X=X■，X■，…X■，A為判斷矩陣，aij為矩陣中的元素，它表示第i個指標Xi比第j個指標Xj重要的程度。一般采用T.L.saaty的標度法給出aij的值：
A為“反矩陣”，即a■=■。更嚴格的假設是，A具有一致性，即aik×akj=aij。利用求和法求得各層中因素的權重ω=ω■，ω■，…ω■。先對判斷矩陣每一列進行歸一化處理■■=■，i，j=1，…，n；再將每一列經歸一化后的矩陣按行相加，Mi=■■■，i=1，…，n；然后將向量M=（M1，…，Mn）T歸一化，ωi■，i=1，…，n。所求得ω=（ω1，…，ωn）T即為所求的特征向量，即為權重。
2.一致性檢驗。判斷矩陣的一致性表明判斷的前后一致。若xi>xk，xk>xj=>xi>xj，則A為一致矩陣。計算隨機一致性指標CI=■，λmax=■■，λmax為判斷矩陣的最大特征根，n為判斷矩陣的階數；計算一致性比率CR=■；RI為平均隨機一致性指標，查表可得。若CR
三、高新技術企業融資需求評價體系
根據上文介紹的層次分析法計算步驟，分別對表1中所列三大類12個指標進行比較判斷，分別得到判斷矩陣，并進行一致性檢驗，都通過了一致性檢驗。結果如下：
表1 高新技術企業融資需求評價表
在得到各指標權重后，即可將每個高新技術企業具體情況依照表2所列情況請專家進行打分，然后將各指標分數乘以他們所占的權重，即可得到總分，也就是高新技術企業對資金的總體需求程度。將企業對資金需求的迫切程度分為5個等級，分別表示為“很不迫切”、“不太迫切”、“一般”、“比較迫切”和“十分迫切”，并賦以分值1～5分，得分越高，對資金需求越迫切，越應該優先滿足該企業的融資需求。
表2 高新技術企業資金需求程度評價表
參 考 文 獻
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高新技術企業融資策略范文3
關鍵詞:融資結構優化 高新技術企業 融資特征
中圖分類號:F276.42文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)03-068-02
一、研究背景
作為國家創新體系的重要組成部分,我國高新技術企業的發展直接影響到國家可持續發展的前景。據統計,我國高新技術企業年均研發技術成果約為2.5萬項,其中能成功商品化并形成規模效益的僅占技術成果總數的10%～15%。技術成果轉化資金來源主要包括企業自籌資金(56.8%)、國家科技計劃撥款(26.8%),一般意義上市場化的產業投資僅占2.3%?；趪鴥绕髽I自有資金普遍不足的現實,企業“自籌資金”大量來自親友借款、民間借貸、非正式信貸機構貸款、向存款者支付高額貼水而獲得的“轉貸款”等非正式渠道。我國高新技術企業當前的融資結構已成為阻礙企業發展的重要因素。因此,優化融資結構對于處于技術成果轉化階段的初創期高新技術企業顯得尤為重要。
二、相關理論回顧與評析
按研究方式劃分,企業融資理論大體可分為三個體系:以杜蘭特為主的早期企業融資理論學派、以MM理論為中心的現代企業融資理論學派和以信息不對稱理論為中心的新資本結構理論?，F代企業融資理論承接杜蘭特等人的觀點,形成兩個主要分支:稅差學派(主要研究企業所得稅、個人所得稅、資本利得稅之間的稅差與企業融資結構的關系)和破產成本學派(主要研究企業破產成本對企業融資結構的影響問題),這兩個分支又歸結為以梅耶斯等人為代表的平衡理論(主要研究企業最優資本結構取決于各種稅收收益與破產成本之間的平衡問題)。新資本結構理論出現于20世紀70年代,隨著非對稱信息理論研究的發展,諸多學者開始從不對稱信息角度對企業融資問題進行研究,其中包括新優序理論、成本理論、控制權理論、信號理論等。①
上述融資結構理論盡管分析視角有較大差別,但存在以下共同之處:
1.理論分析都暗含著共同的假設前提:研究對象是成熟企業。企業未來現金流可以預期且相對確定,有可預期的治理結構、激勵機制、信息傳導機制,可以據此進行融資決策。
2.理論分析的基本出發點是企業市場價值最大化。
3.理論分析的路徑是尋求財務杠桿利益與財務風險的最優均衡點。一般分析路徑為:根據企業實際情況擬訂若干方案,分別計算出各方案的投資收益率或平均成本率及風險水平。選擇收益率大于加權平均成本率的方案,收益率越大方案越好;處于相同風險水平下加權平均成本率最低的方案或相同加權平均成本率下風險水平最低的方案為最優。再根據財務杠桿原理計算各融資方案的財務杠桿利益與財務風險的最優均衡點,以此確定企業最優融資結構。
三、高新技術企業初創期融資結構優化的理論分析
融資結構優化是企業融資問題研究的核心內容。高新技術企業的發展具有很強的階段性特征,不同發展階段的贏利能力及對外部資金的需求存在顯著差異,企業融資結構處于不斷變化中。本文嘗試研究處于技術成果轉化階段的初創期高新技術企業的融資結構優化問題。
(一)融資假設條件
1.嚴重的信息非均衡與信息不完善。高新技術企業通常較外部投資者掌握更多關于產品開發可行性及發展前景的內部信息,而投資者很難清楚了解。對于風險較低的投資項目,高新技術企業會傾向于內部融資;而對于風險較高的投資項目則傾向于外部融資。作為搏弈對象的投資者推測外部融資項目一般風險較高,因此傾向于不向該項目投資。信息不完善主要表現為高新技術產品未來贏利的不確定性。高新技術企業對產品能否開發成功及未來收益并沒有相對于外部投資者的信息優勢。未來贏利能力的高度不確定使得高新技術企業的風險普遍高于傳統企業。
2.風險等級不一致。高新技術企業風險主要表現在兩個層面:第一個層面的風險主要源于信息不完善,未來贏利能力的高度不確定導致高新技術企業和外部投資者均不能掌控企業面臨的市場風險和財務風險;第二個層面的風險主要源于嚴重的信息非均衡,風險收益關系不對稱更加重了信息不對稱的程度。外部投資者難以評估企業的風險情況,處于更高的風險等級,因此,外部投資者對高新技術企業投資時間高度敏感,融資行為表現出融資周期短、變化快、對現金流高度重視。
(二)融資特征
與傳統企業相比,高新技術企業初創期融資具有以下特征:
1.重視現金和現金流。高新技術企業較傳統企業更注重技術創新,對資金和人力資源的依賴程度更高。高新技術企業從產品研發到形成一定的產業規模通常以大量持續的資金投入為先導。由于技術更新快,產品頻繁升級換代,高新技術企業需要不斷地投入資金用于產品研發、購置技術含量更高的設備、及時更新技術以保證持續創新能力。外部投資者更加關注項目建成后的凈現金流和項目本身的資產能否形成充分的還款能力,注重項目和公司的未來發展而不是企業目前的資信情況。
2.融資時機和時間敏感度高。初創期的高新技術企業一般不具備市場壟斷地位,具有對市場變化敏感度較高、投資項目的融資需求時效性強、最佳融資時機變化快、關鍵資金需求時間短、資金需求量震蕩性變動等特征。
3.注重長期戰略價值。創業者的目標是創造長期最大價值,而不是短期收入最大化。高新技術企業通常將長期財務目標設定為創造長期戰略價值,并以犧牲短期收入為代價。
(三)融資結構優化分析的邏輯起點
企業融資結構理論旨在研究給定投資機會時,企業如何根據自身的目標函數和收益成本約束來選擇適合的融資方式,以確定最佳融資結構,從而實現企業的市場價值最大化戰略目標。它以股權資本和債權資本的組合比例作為融資結構優化的核心問題,認為該比例直接決定企業的財務結構,進而影響企業的控制權結構,并成為企業市場價值最大化的控制手段。
然而,獨特的融資特征決定了高新技術企業的融資結構分析范式不同于傳統企業,具體表現在以下幾方面:
1.融資結構分析起點是產品市場化成功的概率。高新技術(特別是高技術)產品開發過程中的不確定因素很多,產品一旦開發成功,其投資利潤率將遠遠高于傳統產業的產品,并可以在一定時期內壟斷市場,實現企業市場價值最大化戰略目標。高新技術轉化為新產品的能力與速度、新產品的技術獨特性及未來市場前景在很大程度上決定了企業未來的財務狀況。因此,對初創期的高新技術企業而言,財務管理關注的焦點不應是各種融資工具的成本與收益,而是技術創新成功市場化的速度,是企業能夠將其技術訣竅、技術創新快速整合成為企業核心競爭能力的過程。這一特征決定了高新技術企業初創期融資結構分析的出發點,同時也是實現企業市場價值最大化戰略目標的關鍵因素,即新技術與新產品市場化成功的概率。
2.嚴重的信息非均衡導致成本收益分析法失靈。高新技術企業生產的新產品尚未市場化,市場價格發現機制尚未啟動,投資收益率、平均成本率、風險水平難以測算,企業市場價值無法有效評估。傳統的融資結構成本收益分析法因缺乏有效的計量工具不能提供令人信服的結論。
3.對企業控制權有強烈的偏好。技術創新具有連貫性,依賴于有效的內部控制保障實施,尤其是在高新技術企業的初創階段。研發管理團隊的創新、協調、決策和控制能力在很大程度上決定著企業的成敗。在高新技術企業與外部投資人對未來風險、收益的預期不一致的情況下,分散企業控制權將迫使內部協調成本大幅度提高,嚴重影響企業的管理決策效率,增大了企業經營風險。
(四)高新技術企業初創期融資結構優化分析
如果用企業能力理論定義高新技術企業初創期融資結構優化可表述為:企業通過成功融入非同質資本,進行初始產權重組,完成產品成功市場化所必需的資源優化整合,形成企業核心競爭能力,進而實現企業市場價值最大化的目標。②企業融資結構優化是對上述過程的管理調控,其核心要素為:資本的非同質性、企業核心競爭能力、企業市場價值最大化。研究路徑可表述為:資本市場融入非同質資本企業初始產權優化重組形成新的企業內部控制權結構形成企業核心競爭能力實現企業市場價值最大化戰略目標。
1.融入互補性、相容性和先進性的非同質資本是融資結構優化的基本前提。資本所有權代表著非同質的企業資源要素。高新技術企業原有股權代表的資源要素為無形資產(技術與創新能力)。資本市場的風險資本股權代表的資源要素為資金和風險管理經驗。兩者具有突出的非同質性。為促進資源有效整合、優化控制權結構,形成企業核心競爭能力,高新技術企業需考察非同質資源的“互補性”、“相容性”和“先進性”。 “互補性”是指風險資本的附加價值(如管理技能、知識經驗、市場咨詢等)是否與企業技術優勢及原有治理結構形成互補?！跋嗳菪浴笔侵父咝录夹g企業與風險資本代表的經營戰略、價值觀和文化的相容或有效溝通,如擁有共同的鼓勵創新、允許失敗、寬容背叛、專家至上及敢于冒險的價值取向。融入資本的相容性是形成新的企業內部控制權結構的基礎?！跋冗M性”是指高新技術企業與風險資本代表的資源在各自的功能上有明顯的競爭優勢。
2.培育企業核心競爭力和持續競爭力是融資結構優化的核心?！捌髽I核心競爭力”是指企業在競爭激烈的市場中,能夠比競爭對手更有效地整合非同質資源,為顧客提供其他企業很難模仿和替代的特殊價值、附加價值的能力。企業核心競爭力的本質是企業高效整合其特有的非同質資源,通過動態控制、綜合運用形成戰勝競爭對手的能力及與環境相適應的能力。企業融資結構優化的核心目的不僅是培育企業核心競爭力,更在于創造企業的持續競爭力,而持續競爭力必須依賴一個有效的過程管理體系創造出來。高新技術企業引入互補、相容、先進的非同質資本和科學管理方法與市場競爭機制,經有效整合形成新的企業內部控制權結構和高效的過程管理體系,按照過程管理的流程工序實施企業動態控制,創造持續競爭力,實現企業價值最大化的戰略目標。這里衡量企業市場價值最大化未采用傳統財務管理中比較分析融資方案的平均成本率和收益率等基本分析工具,而是考察技術股東與資金股東能否發揮各自資源功能優勢、有效整合并保持密切合作與有效共同控制,創造企業的持續競爭力。
3.產權清晰和未來利益分享主體確定是融資結構優化的基本保障。風險資本有效融入高新技術企業的基本保障是產權清晰。如果高新技術企業或風險資本的產權不清晰,內部協調成本將維持在較高的水平。當高新技術企業引入風險資本后,過高的內部協調控制成本將直接制約企業核心競爭能力的形成。企業未來收益的不確定性帶來的高風險也要求企業未來利益分享主體相對確定。只有嚴格界定企業未來利益分享主體,才能形成企業股權的合力和風險抵御能力。
四、結論
綜上所述,高新技術企業初創期融資結構優化分析以新產品市場化成功的概率為研究起點,以培育企業核心競爭力和持續競爭力為核心,以實現企業價值最大化為目標。融資結構優化是對高新技術企業融入風險資本的動態控制,是企業資源優化整合的過程管理體系,是創造企業持續競爭力、實現企業價值最大化的保障。
注釋:
①梁萊欽,黃振豐,吳振榮.基于企業生命周期的中美高科技上市公司融資結構比較研究[M].企業天地,2005(1)
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高新技術企業融資策略范文4
【關鍵詞】 高新技術企業； 生命周期； 創業板市場； 分階段融資
一、高新技術企業的特性
高新技術企業的特性主要體現在以下方面。
（一）具有生命周期的多階段性
高新技術要想具備產業化規模，與一般技術相比，要經過科研技術研究開發、科研技術提升和科研技術市場化三個時期。與這三個時期構成的生命周期相對應，又需要經過五個階段，即：種子階段、創業階段、發展階段、成熟階段和衰退階段。前四個階段平均生命周期為10年左右，而后一個階段則根據企業的具體情況而順延。
（二）有著極強的創新能力
高新技術企業是在通過對原有資源不斷重整、深化、擴展或是在現代科學技術最新成果基礎上加以利用，產出更具有市場潛力和壟斷地位的產品，以獲得高額利潤，從而確保企業在市場競爭中處于主導地位。
（三）高投入與高成長并行
高新技術企業在成長初期，需要投入大量的資金、技術、時間和物質。但是企業孵化成功后，其增長潛力是巨大的，具有極強的滲透能力和擴張能力，能迅速占領市場，呈跨越式發展。
（四）高風險與高收益并存
風險與收益正相關。高新技術企業的高收益勢必與其風險匹配，諸如在初創期、成長期、擴張期會分別處于信用風險、技術風險為主的高風險期，而當成熟期、衰退期又會分別處于管理風險、市場風險及財務風險的高風險期。這些風險與投入和產出的時間不對等，且投入周期長。同時，投入資本能否形成科研成果，科研成果能否適應市場需求、轉化為生產力還存在著很大的不確定性。
（五）屬科技知識密集型企業
高新技術企業聚集了眾多的高級專業技術人才研究與開發最新科研技術，故云集著一大批掌握科技知識和高端技術的人才。
二、高新技術企業的特性決定其融資難
高新技術企業的特性，使許多企業的創新成果轉化為生產力，給社會帶來極大的財富，提升了國家的經濟實力和社會效益。然而，也正是其特性影響著其融資。
（一）傳統的股權融資、債務融資及財政資金融資難
1.股權融資難
股權融資主要是通過發行股票的方式，籌集能夠為企業長期使用的權益資金。我國對在主板和中小企業板發行股票的企業有較高的要求，必須根據國家相關法律規定，具備一定的條件才能上市融資。這對于剛剛起步的中小民營高新技術企業而言，只能望而止步。因為其自身的階段性特征決定了它們在各個不同的發展階段面臨著可控性不強的風險，而且在初創時期會計核算不正規、不合法，導致財會資料不健全，無法予以上市審核。加之大部分高新技術企業總體規模小、實力偏弱、自有資本少等情況，使其不具備上市資格。
2.債務融資難
債務融資屬長期借入資本，主要包括發行長期債券和從銀行及金融機構取得長期借款。
單個高新企業發行債券需符合國家規定的前提條件，諸如凈資產方面的要求（股份公司要達到3 000萬元，有限責任公司要達到6 000萬元）等。這一高門檻往往將大部分民營、中小規模的高新技術企業拒之門外。
商業銀行及金融機構均屬于企業性質，它們對任何企業發放貸款首先考慮的是資金的安全性和有效性。高新技術企業在其種子階段和創業階段，由于科研成果尚未轉化為現實生產力，且企業存在著極高的風險，所以銀行等金融機構不可能而且也不愿意對這類不確定的高風險企業放貸。同時，這些企業在這兩個階段，由于會計資料不健全，使銀行及金融機構難以及時、確切地了解該技術產品未來的發展趨勢以及企業的業績和財務狀況等，也成為企業取得長期借款的瓶頸。
3.財政資金融資難
近些年來，高新技術企業發展較快，需要的資金數量大，然而政府投入資金卻有限，只能選取那些重點領域和關鍵行業有針對性地扶持。政府性扶持基金的投入重點放在稅收減免、財政貼息和投資入股方面。一般的不包括在扶持范圍內的高新技術企業，都得不到政府資金的支持，無論是稅收優惠還是財政貼息。
（二）創新的風險投資、創業板市場及知識產權擔保也存在融資的局限性
高新技術企業的特性使其采用傳統融資方式融資舉步艱難，只能另辟新徑，取得融資。市場上便出現多元化的創新融資方式，如風險投資、創業板市場及知識產權擔保，但這些融資方式也存在著融資的局限性。
1.風險投資的局限性
風險投資即由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力企業（特別是中小企業）中的一種權益資本。其資金來源具有廣泛性和多元性，具體包括天使資本和種子資本。前者主要是由來自民間的個人或多個人組合的集體籌資而設立的種子基金；后者主要是由地方政府或投資公司專門為那些具有巨大發展潛力和升值空間的項目而設立的投資基金。風險投資方式主要用于高風險和高收益并存的高科技非上市公司。這種投資方式試圖以最快的速度培植企業壯大，然后通過上市等方式將投入資本收回，賺取超額資本報酬。這種融資方式的局限性在于只適合高科技企業的初創階段和成長階段，在發展階段則投資熱度降低，特別是到了成熟階段必將退出投資。
2.創業板市場的局限性
創業板市場是主板市場之外的專門為無法滿足主板上市條件的新興公司和高成長性企業提供籌資渠道的新型資本市場。我國創業板市場自2009年10月30日第一批28家企業按照公認的標準集中掛牌上市以來，已經有300多家公司在此掛牌上市融資，為許多新興成長型企業帶來一條新的融資渠道。盡管創業板市場的上市門檻比主板和中小企業板市場要求低，但仍然對企業規模和前期利潤有比較嚴格的要求，特別是要求上市公司安全性良好、營業收入趨于穩定、風險較低。這些規定和要求勢必對高新技術企業在種子階段、創業階段的融資起到遏制作用，故亦具有局限性。
3.知識產權擔保融資
知識產權擔保是將知識產權當作一種權利（擔保物），以質押這種特殊的權利來換取貸款的一種籌資方式。這種籌資方式將企業與銀行相聯系，使銀行以充分的理由和依據向以技術資源為主導的高新技術企業提供持續穩定的資金供給。但是，高新技術企業在種子階段和創業階段存在著極高的風險，而且這兩個階段企業只存在技術和人力資源方面的優勢，所形成的無形資產具有虛擬性，價值評估難以把握，利用抵押擔保的方式顯然難以符合信貸的要求，銀行對這類不確定性高的風險型企業融資仍然持有保守觀念，形成高新技術企業采用這種融資方式的局限性。
三、以高新技術企業特性為切入點，采用分階段融資的思考
前已述及，高新技術企業的特性使其在傳統的籌資方式中受到遏制，且在創新的融資方式中也受到局限。當今世界，高新技術的發展是硬道理。在籌資方面，對一般高科技企業而言，是否已到了“山窮水盡疑無路”的境地呢？筆者在此仍以高新技術企業的特性及企業的實際情況作為切入點，探討其生命周期各階段的融資方式，以期高新技術企業的融資出現“柳暗花明又一村”的境況。
（一）種子階段的融資
種子階段對應于科研技術研究的開發階段。在這一階段，企業主要是對市場進行調查，尋找新產品或服務的需求量，然后根據自身的技術條件予以研究、開發。顯然，在種子階段企業面臨著較高的技術風險，致使投資者也必然承擔極大的風險，籌資方式主要側重于業主本身的自有資金以及風險投資中的天使資金和政府政策性扶持基金的結合。
（二）創業階段的融資
創業階段對應于科研技術提升時期的第一階段。在這一階段，科學技術已經有了新的提升，所需資金呈遞增趨勢。由于企業面臨著不確定性已經從技術風險擴張到技術、市場和組織管理風險，傳統的銀行及金融機構的債務投資同樣不會向企業伸出橄欖枝。于是風險投資的介入成為主流，并輔之以自有資本和向國家申請科研創新基金的結合。
（三）發展階段的籌資
發展階段對應于科研技術提升時期的第二階段。這一階段，企業已經將技術成果轉化為現實生產力，并向市場供應相應的產品或服務，營業收入和利潤盈余開始逐漸好轉。同時，該階段企業需要一定的資金積累，為后期的資本市場籌資奠定基礎。此時不再涉及技術風險，主要是由于擴大企業規模而帶來的管理風險和開拓大面積市場而產生的市場風險。在這一階段，風險投資的熱度降低，代之的是向銀行及金融機構的債務籌資（包括知識產權擔?；I資），同時，開辟創業板市場籌資與之相結合。
（四）成熟階段的融資
成熟階段對應于科研技術市場化時期。企業的產品或服務已經打開市場，營業收入持續增長，企業的盈余在不斷積累，資金的需求趨于平穩，向資本市場融資的時機已成熟。這一階段，風險投資者在利用資本市場賺取高額回報的同時，將資金撤出，而企業融資方式廣泛，形成股權融資（包括主板市場和創業板市場）、債務融資（包括知識產權擔保、發行債券、長期借款）等融資方式的結合。
（五）衰退階段的融資
高新技術企業融資策略范文5
【關鍵詞】高新技術 財務管理 風險
高新技術企業是采用高新技術，研究、開發和生產高附加值產品的企業。與傳統企業不同的是，高新技術企業對資源的依賴性較低，對知識和資金投入的依賴較高，因而可以說是高投入與高風險的新興企業。作為當前發展最快、最有潛力的群體，高新技術企業在經濟社會中發揮著越來越重要的作用。核心技術的研發是高新技術企業的核心競爭力，是吸引風險投資的重點，但在財務管理上，大多數高新技術企業都沒有系統的規劃，財務安排較為簡單而且比較被動。一旦財務出了問題，對于企業的發展是具有打擊性的，因而高新技術企業財務管理的規范化要求就顯得特別重要。
一、高新技術企業財務管理中存在的問題
當前，在我國為數不少的高新技術企業中，關于企業的財務管理還存在如下的主要問題：
（一）財務管理機制不健全
由于許多高新技術企業正處于發展初期，尚未形成規模，財務人員的崗位安排不當，分工模糊，權責不明，隨意性較大，缺乏有效的約束制衡機制，內部財務控制難以發揮其有效作用。財務管理只是簡單的會計工作，對企業經營狀況的分析、預測等職能卻沒有充分發揮作用。
（二）財務人員素質不高
高新技術企業由于受到自身組織結構等因素的制約，在選聘財會人員時，很多企業往往著重考慮的是人員是否聽話，是否可信，而不是人員的專業素養。這就造成不少企業的財務人員專業技能不過關，職業素養較低，難以起到決策參謀作用。
（三）財務會計信息失真
許多企業因財務人員職業素養不高、財務管理機制不健全，在實際經營中為達到避稅、逃債等目的，編制一些虛假賬目，導致企業財務會計信息失真。內部財務管理的混亂一定程度上影響了企業的正常決策，危及高新技術企業的長遠發展，同時也會釀成企業的信用危機。
（四）資金短缺，融資困難
由于高新技術企業多為自主創業的處于成長早期的中小企業，融資問題幾乎成了其核心財務問題。造成企業資金短缺、融資難的原因主要是企業因自身原因造成的信用危機，如財務信息失真、透明度不高、信用意識淡薄等，這必然使外部投資者對其缺乏信心，加劇了企業的資金短缺和融資困難。
（五）缺乏有效的財務激勵機制
激勵是現代企業財務管理的一項重要職能，企業通過財務體系的設計、財務制度的設置來達到調動員工積極性的目的。目前許多高新技術企業尚未建立起財務激勵機制，有的片面注重財力的積累，忽視了分配的激勵作用，影響了員工的工作熱情，有的片面注重分配，不注重資本的長期積累，影響了企業的規模擴張和長期發展。
二、完善高新技術企業財務管理的對策
高新技術企業的財務是高風險的財務，需要對財務管理給予高度的重視。穩定的財務管理，可以保障企業穩定的成長，為投資者提供高回報；而不良的財務管理，會挫傷企業的成長性，甚至會使創業初期的高新技術企業面臨破產清算的境地。
（一）引進職業財務總監
為保證企業行為符合股東利益最大化原則，企業可以從外部引進職業財務總監，加強對其的監管，并促進其運作規范化。財務總監具有管理和監督的雙重職能，這就需要他把握工作的大局，在企業中注意協調各方面關系，為企業經營出謀劃策，站在企業的角度而非個人的角度推行適合企業發展的財務管理方案。
（二）建立有效的內部財務控制制度
一個完善的內部財務控制制度應當包括明確的權責分配和授權控制的制度，按照該制度來進行企業財會機構的設置、財會人員的編配，建章立制，權責分明，同時應建立清晰的會計核算的業務流程，明確規定財務報告的編制等事項，以保證內部控制制度對企業內部涉及財會工作的人員均具有約束效應。
（三）增加企業財會信息的透明度
高新技術企業可考慮將企業咨詢、審計等專業服務外包給中介型會計師事務所，一方面可以讓企業專注于自身核心技術的研發以及規范企業運作，一方面可以增加企業財會信息的透明度，提高公信力，為吸引新的外部投資者、拓寬融資渠道乃至上市創造條件。
（四）吸引風險投資，拓寬融資渠道
高新技術企業可以通過自身技術優勢來吸引風險投資方，為企業融資拓寬渠道。同時，由于投資方的介入輔助融資，為企業獲得更多的或低成本的資金提供了條件。另外，企業還能借助投資方爭取政府各項優惠性補貼或貸款，進一步增強企業承受風險的能力，實現企業的良性發展。
（五）建立起有效的財務激勵機制
實行股票或股期權制來激勵核心員工是企業生存和高成長的決定性力量，同時，期權股權激勵計劃也是一項財務制度設計，通過科學、合理的財務制度設計和安排，在企業中建立起期權股權激勵制度，激發核心員工的潛能，調動起他們的企業主人翁意識，處理好眼前利益和長遠利益之間的關系，為企業的發展注入新的動力。
三、結語
綜上所述，要解決當前高新技術企業的財務管理存在的問題，強化財務管理對企業發展的作用，就必須充分認識到財務管理的重要性和規范性，建立起有效的內部財務控制制度和財務激勵機制，增加企業財會信息的透明度，吸引風險投資，拓寬融資渠道，增強企業規避風險的能力，使高新技術企業在競爭中穩步成長。
參考文獻
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[2]李進明.淺談高新技術企業財務管理中存在的問題及對策[J].金融經濟，2006（08）.
高新技術企業融資策略范文6
為期三天的大會共促成109個項目成功對接，其中風險投資項目63個，投資金額達78.4億元人民幣；銀行貸款項目40個，金額64.2億元人民幣；銀行授信項目6個，金額11.11億元人民幣。
會上科技部副部長王偉中宣讀了成都高新區成為全國首批科技和金融結合試點地區的批文，這標志著成都高新區正式登上國家促進科技和金融結合試點的首航航班。
本屆推進會的召開為高新技術企業與風險投資機構、金融機構對接提供了一個重要的交流合作平臺，為促進我省高新技術企業和戰略性新興產業發展，支撐和引領經濟發展方式注入了新的動力。
一時間，四川高新技術企業新一輪發展已近在眼前。
高新技術企業需要風險投資
四川有多少高新技術企業？
2011年末規模以上高新技術企業是1325家，其中大型企業46家，中型企業394家，小型企業885家。雖然比之北京中關村25000多家高新技術企業的數量，四川難望其項背，但四川高技術產業總產值居西部第一位。
造成落差的原因有很多。深圳創新投資集團西南片區經理許朝一針見血：缺乏金融支撐是最大的“瓶頸”。傳統化解“瓶頸”的做法，是爭取銀行貸款。高新技術行業的高風險特點，加上很多企業缺乏足以支撐其獲取大額融資的抵押物，這讓處于創業期的高新技術企業難以邁過資金短缺這道坎。
“引入風險投資，是這些企業度過創業期的最好選擇?！敝袊L險投資研究院院長陳工孟稱，目前在中小企業板上市的200來家企業中，有三分之一曾得到風險投資支持。
“對于省內高新技術企業而言，引入更多省外乃至國外的風投機構，應是促進四川高新技術企業從創業期順利走向成長期，以及上市擴張的重要選擇?！睂＜艺J為，風投機構對于企業而言，就像是一個“養父”，他不僅能為企業帶來急需的發展資金，還帶來諸如企業管理水平、治理結構、拓展產品區域市場、引入更多戰略合作者等增值“關照”。另外，由于某些風險投資機構通常同時對一條產業鏈上的多家企業進行投資，又可對同一產業鏈上企業的發展帶來更多資源。
相對于北京、上海、深圳而言，四川是風險投資的“后來者”。直到1999年，四川的首家風險投資機構才在成都萌芽。近幾年來，風險投資在四川發展很快，已吸引省外創投機構落地成都119家，注冊資金總規模達到85.7億；80余家銀行、保險、創投、交易所在成都設立了區域性總部。目前可投資于四川的風險資金規模達100多億元，管理資金總規模達到300億以上。
風險投資已成為孵化高新技術企業的新動力。它加速了高新技術的產業化和商業化進程，促成了新興產業的成長和發達，從而產生新的產品、新的工藝和新的商業模式。在美國，由于風險投資的推動，其科技成果轉化率已高達80%以上?！肮韫取背蔀橐粋€家喻戶曉的高科技與風險投資的代名詞。
獨具特色的“梯形融資模式”
在實現科技和金融結合試點工作方面，成都高新區一直走在全國前列。
成都高新區分管產業和金融的管委會副主任唐華表示，近年來，成都高新區堅持“以金融創新驅動科技創新，以金融服務提速產業發展”理念，專門成立了由管委會主任擔任組長的金融工作領導小組，構建了為不同成長階段科技型企業提供不同融資工具組合的“梯形融資模式”，打造了將市場化運作和公益性目標有效結合的“盈創動力”科技金融服務平臺，形成了依托全資國有公司引導民間資本積極參與的投融資服務格局，連續10年實現產業增加值年均增長25%以上，工業增加值年均增長30%以上，2011年集中建設區實現產業增加值706億元，財政收入216億元，綜合實力在國家級高新區中排名第四，可持續發展能力名列第二。
成都高新區“梯形融資模式”包括企業內源融資、政府扶持資金、債權融資、股權融資、改制上市等環節，目前這一理論創新不僅直接推動了成都高新區的金融實踐，而且在全國中小企業融資難問題的破解上發揮了建設性作用。
這一模式的提出者――成都高新區發展策劃局局長、金融學博士湯繼強介紹說，這種隨中小企業發展而動態適配的政府引導、民間資金積極參與的社會化投資解決方案，不僅為不同成長階段的企業提供了“融資路線圖”，為各種金融機構、社會資本明確了參與方式，還界定了政府在中小企業融資中的責任，政府應該也必須在促進以中小企業發展為導向的金融創新上下更大決心。
科技與金融“聯姻”的春天
3月21日，管理著5億美元資產的國際風投機構云月投資宣布完成對“中國核桃粉大王”四川智強食品有限公司的控股性收購。
以5000萬美元入股，約占60%的股份，云月投資成了這家公司的新控股股東。四川智強公司原有股東將繼續持有公司約40%的股權，繼續投入在核桃領域積累多年的專業知識和豐富經驗。云月投資則將利用其在資金、管理和國際合作等方面的優勢資源，增強“中國核桃粉大王”的可持續市場競爭力。
“中西部地區是一片沃土，擁有許多特色資源，有巨大的增長潛力?！痹圃峦顿Y創始合伙人蘇丹瑞認為，當前中國中西部地區企業估值偏低，隨著當地城市化進程快速發展，中西部地區的市場增長潛力并不比東部地區低。
避開競爭激烈、紛紛擾擾的東部沿海地區，到中西部地區二、三線城市尋找商機，逐漸成了國際風投機構在中國的新投資策略。目前在東部地區資金密集，投資門檻越來越高的背景下，起步略晚、市場廣闊的中西部地區對風投機構來說，意味著更高的利差和更多的機遇。
近年來，中國中西部地區以及二、三線城市的投資案例在逐步上升。其中傳統行業、能源化學、醫療健康、農林牧漁等中西部特色行業成為投資的熱點。
2010年8月，國際投資巨頭美國德太集團在重慶專門設立了中國西部成長基金，支持中國境內企業在西部的擴展及成長。該基金已于2012年2月完成首輪募資。另一家國際知名風投凱雷投資集團也向記者透露，集團也在中國中西部地區積極拓展。
武漢華工創投副總經理岳蓉表示，中西部地區很多大專院校和科研院所，有很多的科技成果，值得投資。此外，在中西部地區有很多特別的中藥種植和重要的加工企業，以及一些原料藥企業，都是非常好的投資標的。
當然，除了項目資源和估值方面的優勢外，中央給予西部地區的政策傾斜也是吸引風投機構競相進入的閃光點。
《西部大開發“十二五”規劃》中明確指出，“十二五”(2011-2015年)時期西部大開發要深入實施以市場為導向的優勢資源轉化戰略，堅持走新型工業化道路，積極承接產業轉移，努力形成傳統優勢產業、戰略性新興產業、現代服務業協調發展新格局。
