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高新技術企業上市要求范文1
（一）主板市場
又稱一板市場，是傳統或一般意義上的證券市場，在傳統觀念中是企業上市的主要或者說標志性場所。其關鍵特征是進入標準高，融資效益好，其進入標準是：近3個會計年度的盈利均超過三千萬、現金流累計超過五千五（或營業收入超三億），并且沒有違規違法現象，對外會計披露也沒有重大缺陷。
（二）中小企業板市場
2003年，國務院頒發《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，“分步推進創業板市場建設，完善風險投資機制，拓展中小企業融資渠道”。深圳證券交易所作為呼應這個號召的第一步實踐設立中小企業板。與主板相比，中小企業板的遵循的法律法規及發行進入標準一致，只是規模限定在流通股一億內，所以一開始稱為“中小盤股板”，實際上是針對發展比較成熟、盈利狀況較好、但在規模方面暫時無法突破的中型企業。
（三）創業板市場
又稱二板市場，實際上是《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》相關規定的徹底落實，也是中小企業板的進一步拓展，其進入標準有了一定的降低，不再要求最近三個年度的相關情況，而是降低為“最近一年盈利不少于五百萬，最近一期末凈資產不少于兩千萬元，發行后股本總額不少于三千萬元”。即，不僅在規模方面進一步降低，而且對經營能力的要求也相對降低。
（四）新三板市場
又稱全國中小企業股份轉讓系統。與創業板及中小企業板相比，新三板的進入標準更低，在規模、盈利額度、營業收入等方面甚至沒有基本數據限定，只是籠統地規定存在兩年、有持續經營能力、治理結構健全、股權明確。
（五）新四板
又稱區域性股權交易市場。2012年，中國證監會《關于規范證券公司參與區域性股權交易市場的指導意見（試行）》，對投資者的要求是“具備一定條件的法人、私募股權投資基金、合伙企業，或經監管部門許可或備案的、金融機構面向特定投資者發行的理財產品”，及有一定的抗風險能力。對于具體進入標準，該意見讓渡給具體交易市場。對此，廣州股權交易中心要求兩個會計年度的審計意見和財務報告，成立未滿兩年的要求“成立日起至最近一期月末”的審計意見和財務報告。相對而言，天津交易所的要求較高，其傳統行業板要求成立并持續經營兩個年度以上，對經營業績也有一定的要求，具體額度要求甚至高于創業板。
二、高新技術企業的基本情況
對于高新技術企業的概念，目前沒有明確的定義，《高新技術企業認定管理辦法》給出了一個帶有多條內容的標準體系。基于這種標準規定及《高新技術企業認定管理工作指引》的相關說明，可見高新技術企業的基本情況主要表現在如下幾個方面。
（一）建立在三五年以上
建立時間普遍在三年以上，部分企業在五年以上，即是有一定經營歷程、業績和成熟度的企業。在具體認定過程中需要提交“企業近三個會計年度研究開發費用（實際年限不足三年的按實際經營年限）、近一個會計年度高新技術產品（服務）收入專項審計報告”，基本上把一兩年內新建立的企業排除在外了。
（二）收入主要依靠高新技術產品
《高新技術企業認定管理辦法》確定的比例底限是60%，與之相對應的是需要配備一定數量的研發人員及一定比例的研發費用，規模越小研發費用占比需求越大，融資的需求及風險相對越大，因為高新技術產品有較高的收益率，但同時也有相對應的較高風險，前者的價值實現或者轉化情況容易導致高新技術企業的經營呈現幅度較大的跳躍性，傳統一般的融資方式難以滿足其要求，有向資本市場融資的內在要求。
（三）規模大都屬于中小企業
在規模方面雖然沒有限定，但在研發費用比例中卻透露出年銷售收入五千萬以下、五千五到兩億、兩億以上三種情況，從總體上說屬于中小企業?？傊咝录夹g企業是一般成立三五年以上、有自己的研發團隊、保證一定的研發支出、收入主要來自高新技術產品、規模傾向于中小微企業、風險較大、對資本市場融資需求較重的企業。另外，按照實質重于形式的原則說，部分因為成立年限不夠或暫時缺少部分認定資料、但以高新技術產品收入為主的企業實際上也應該歸類到高新技術企業范疇內。
三、高新技術企業與各層次資本市場的適配情況分析
（一）與新四板相適配的高新技術企業
在多層次資本市場中，新四板的要求最低，部分地方交易市場的進入標準甚至低于高新技術企業的評定標準。所以，從理論上說大多數高新技術企業均有進入新四板的資格。不過，考慮到融資需求滿足度方面來說，新四板并不是大多數高新技術企業的最佳選擇，只有部分競爭力較弱、規模傾向于小微企業的高新技術企業可以選擇。天津交易所專門設立了高新技術企業分板，并降低標準為成立一年以上的企業即可，這應合了具有高新技術實質但暫時沒有被評定為高新技術企業的小微型高新技術企業等的實際需求。其實，促進“中小微企業股權交易和融資”正是新四板的定位所在。
（二）與新三板相適配的高新技術企業
從發端或起源層面上來說，新三板市場的出現與試點擴容是針對高新技術企業而設計的，高新技術企業認定曾經是進入新三板市場的前提條件之一。從準入標準方面來說，新三板對股本數量、經營業績、相關財務指標均沒有額度限定，適合大多數高新技術企業，是大多數高新技術企業上市的可行。目前，在新三板掛牌的2220家企業，大多數是高新技術企業。不過，因為新三板進入標準較低，融資能力相對較弱，而且風險較大，個別媒體甚至形容其“一夜暴富一夜赤貧”。所以，發展比較成熟、規模較大的、有其他選擇的高新技術企業可以考慮揚棄這種選擇。
（三）與創業板相適配的高新技術企業
雖然，與新四板、新三板相比，創業板對企業規模及盈利情況開始有所限定，對股權結構、實際控制人、投資者情況也有所規定。不過，創業板在年限方面的放寬、對進入企業管理和治理水準提升的作用及較好的融資效果等利好和優勢，迎合了高新技術較高收益、經營彈性、較大風險及較大融資需求的情況，對于有較強的高新技術產品或體系支撐、企業規模到了一定程度、近期業績不錯、處于加速成長期的高新技術企業來說是較佳選擇。實際上，目前絕大多數創業板企業是高新技術企業。截至2014年10月，創業板共有上市公司397家，其中國家級高新技術企業占板塊的比重甚至達到95%以上。
（四）與中小企業板相適配的高新技術企業
嚴格的說，中小企業板實際上是主板在小規模領域的一個特殊組成部分，與創業板相比最大的區別是成立或業績實現時段的要求較長，其在融資效果、風險方面、經營規范度等方面優于創業板，對于發展規模達到并維持在一定程度、良好業績持續一定時間的高新技術企業而言是一個可以考慮的選擇，尤其是對于因行業、地域等局限一直保持一定規模但無法突破的、處于穩定發展階段的高新技術企業而言更是一個上佳選擇。實際上，中小企業板中有相當一部分屬于高新技術企業，2012年7月深交所中小板市場中高新技術企業達到512家，占比74%。
（五）與主板相適配的高新技術企業
在多層次資本市場中，主板的門檻最高，大多數高新技術企業暫時甚至永久性地達不到相應標準，一般來說不是具備可行性的選擇，實際上高新技術企業在主板市場中的占比很低。不過，因為主板市場的融資渠道及效果最佳，非中小企業板和創業板所能比，是少數高新技術企業的現實選擇或未來追求。另外，部分高新技術企業雖然沒能上市主板，但其上層母公司是主板市場上市企業。
四、高新技術企業選擇具體上市方式的注意要點
高新技術企業上市要求范文2
關鍵詞:農業高新技術企業;融資;風險投資
風險投資(Venturecapital)也稱為創業投資,根據美國風險投資協會的定義,風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本。風險投資在促進技術創新及應用方面具有得天獨厚的優勢,促進農業高新技術企業風險投資將會促進農業高新技術的研發和產業化,不僅有利于農業高新技術企業的發展,而且有利于夯實農業國民經濟的基礎地位和維護國民經濟的安全。
一、風險投資在農業高新技術企業中的作用
(一)風險投資的特點
1、風險投資以權益性投資為主。風險投資主體對風險企業的投資主要以權益性投資為主,以債務性投資為輔,債務性投資的主要目的是為了平衡風險和增加對風險企業的約束。
2、風險投資是一種專家投資。風險投資積極地參與風險企業的管理,為風險企業提供智力支持等增值的管理服務,幫助風險企業成長。通過這種資金和管理同時投入的方式,風險投資者既可以及時了解產品的研制或者企業的經營情況,為下一步的投資決策提供依據,又可以降低投資風險,提高投資的經濟效益。
3、風險企業具有很高的成長性。風險投資的最初目的是獲得高投資收益,所以風險投資主體會在進行投資前對風險企業進行充分的評估,只有在風險投資主體認為風險企業具有高成長潛力的情況下,風險投資主體才會對該風險企業進行投資,并且在投資之后對所投資的風險企業進行全面的支持和幫助,以實現風險企業的高速成長。
4、高風險和與高回報并存。風險投資業的發展風險來自于多方面,主要有宏觀政策環境風險、管理體制與機構風險、從業人員缺乏經驗導致投資失敗風險等。
5、風險投資主要通過股權退出獲得回報。風險投資主要以權益性投資為主,風險投資投入風險企業后,并不追求短期的利潤。風險投資機構最終通過出售其在風險企業中的股分的方式實現投資收回,退出方式主要有2種:協助受資企業在證券市場上市,在證券市場上出售其股份;通過協議轉讓股份,轉讓對象主要是其他大公司或者風險企業的經營者。
(二)農業高新技術企業融資的特殊性
農業高新技術企業面臨的眾多風險決定了其融資的特殊性:融資具有高風險性與低風險承擔能力,要求出資方具有較高的風險鑒別能力以及風險承擔能力;融資的高風險性與高收益性并存,作為出資方,當然希望自身能夠“分享”企業的“高收益”,他們要求獲得的收益與承擔的風險相匹配;融資雙方的信息明顯不對稱,由于某些資產,如農業科技人才、無形資產等的專用性,造成了農業高新技術企業與出資方具有明顯的信息不對稱性。
(三)風險投資在農業高新技術企業中的作用
1、風險投資可以解決農業高新技術企業的融資問題。農業高新技術企業在發展的早期,很難通過債務性融資的方式實現融資,缺乏發展資金問題成為農業高新技術企業成長的重要制約因素。風險投資主體看中的是企業的成長潛力,而不是企業現有形資產情況。風險投資的進入,可以解決農業高新技術企業在發展中遇到的資金難題。
2、風險投資可以分散農業高新技術企業運營風險,促進農業科技成果轉化。風險投資的趨利性特點激勵著它去發掘有贏利前景的項目,并對優質農業高新技術企業進行宣傳推廣,將更多的投資者吸引到對該企業的投資中,形成多個風險投資主體共同對一個風險企業進行投資的局面。可以分散風險企業創辦者的投資風險,還可以降低風險企業發展中的經營管理風險,由此實現投資者收益和農業科技成果轉化。
3、風險投資可以提高農業高新技術企業的管理水平。風險投資主體可以為風險企業提供人才、市場、企業戰略制訂等管理支持。風險投資主體一般擁有豐富的企業經營管理方面經驗和廣泛的社會關系,在對風險企業投資后,風險投資主體將會為其提供包括人才招聘、財務咨詢、市場推廣、企業發展戰略制定等一系列增值服務,有利于農業高新技術企業建立現代企業經營管理模式和促進風險企業快速發展。
二、我國農業風險投資情況分析及國際經驗借鑒
(一)現階段我國農業高新技術風險投資情況分析
根據CVSource資料整理的國內已經披露的部分農業高新技術企業接受風險投資的情況如表1所示。
1、從資料中發現的現階段我國農業高新技術風險投資的特點:風險企業所在行業多樣,含概了農業中除漁業之外的各個方面;農業風險投資主體和風險資本來源多樣化,既有國內投資機構,也有國外投資機構,還有個人參與的投資項目;當前農業高新技術風險投資多在風險企業發展的發展期、擴張期、獲利期,投資數額一般較大,投資于農業高新技術企業種子期的在資料中沒有出現;優質風險企業可以在風險投資的幫助下實現上市,當前上市的主要地區在香港,在內地上市的較少。
2、我國農業高新技術風險投資特點的成因及其反映的問題。農業風險投資在近年才興起,如何持續地為風險投資提供優質項目源將成為農業風險投資持續健康發展的重要難題;風險投資主體和風險資本來源多樣化,外資占較大比例;當前風險投資多在風險企業發展的中后期,投資數額較大,這是由于農業高新技術產業化對資金需求很大,規模效益明顯;而投資于企業發展早期較少說明農業高新技術企業在發展早期的風險和不確定性很高,風險投資不愿意投資于發展早期的企業。
(二)農業高新技術風險投資面臨問題的解決對策及國際經驗借鑒
1、農業高新技術企業的項目源問題。農業高新技術風險投資要得到持續地發展,必須要有充足的項目源提供給風險投資主體比較和選擇。目前我國的農業科研和技術開發主要由高校和國有科研院所進行,農業科技開發與商業化推廣之間缺乏聯系渠道,很多農業科技成果不能得到及時的商業化推廣。因此政府可利用自身優勢建立農業科技開發與商業化推廣的農業高新技術產業孵化園,在建立農業高新技術企業孵化園建立方面可以借鑒以色列的“技術孵化器”計劃:以色列對高技術企業的培育,實施“技術孵化器”計劃,通過為研究開發階段的項目創造孵化條件,對項目給予間接支持。以色列技術孵化器計劃的實施,為風險投資介入早期投資創造了條件,為高技術產業的發展提供了技術源,使得以色列高技術產業一起步就建立在堅實的基礎之上。
2、風險資本的來源渠道問題。風險投資的資本來源有政府機構、企業、銀行、保險公司、社會撫恤金等。從目前我國農業風險投資的現實來看,國外資本的投資占了大部分,國內的投資機構由于風險資本來源渠道的狹隘,許多風險投資機構可以使用的投資額較少。在風險投資業發達的國家,雖然各個國家由于國情的不同,風險資本來源也不盡相同,但是風險資本大多來源多樣化。促進更多的資金特別是促進更多的國內資金進入農業風險投資領域,使農業風險投資來源多樣化方面。事業中心是一個非盈利性組織,具有司法性質,其目標是幫助小企業獲得技術自,將研究開發成果商業化,為市場提供新產品。
3、風險投資人才問題。高素質的風險投資專業人才是風險投資運作成功的重要環節。目前我國風險投資人才極度缺乏,因此一方面要改革人事制度、制定優惠政策,鼓勵、吸引高級經濟管理人才和成功的農業高新技術企業創業家進入農業風險投資行業。在風險投資人才的來源上,可以參照美國的風險投資人才來源渠道。美國的風險資本家來源主要有2種類型:第一,由金融機構投資經理轉化而來的風險資本家,這類風險資本家由于與金融業關系密切,可以吸引很多資金,有能力幫助企業成功;第二,大學畢業的年輕風險資本家,這類風險資本家通常具有一個專業的碩士或博士學位,同時經濟管理類高級學位如MBA學位,這類風險資本家在美國風險投資行業的數量越來越多。
4、風險投資的撤出問題。風險投資從風險企業實現撤出的方式有:公開上市(IPO)、股權轉讓、風險企業從風險投資主體手中回購本企業股權、風險企業被其他企業并購、風險企業破產清算等。公開上市是公認的風險投資價值實現的最佳途徑,但由于農業高新科技風險企業主要是成長中的中小型企業,一般資產偏小,企業經營不穩定,效益不突出,很難滿足主板市場的上市條件,無法在主板市場進行上市。建立農業風險投資的退出機制目前要做的是:充分利用現有的證券市場,如降低對農業高新技術企業進入證券市場的準入門檻,擴大農業高新技術企業上市的份額,采取優惠政策刺激上市公司并購農業高新技術企業;建立完善專門為高新技術企業上市的創業板市場,以及進一步完善我國的產權交易市場,為農業高新技術企業實現上市融資和風險投資的順利退出提供更好的渠道。
參考文獻:
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高新技術企業上市要求范文3
【關鍵詞】創業板;高新技術企業;自愿性;信息披露
1自愿性信息披露特點
與強制性信息披露比較而言，除了在披露內容、披露動機和披露載體上存在差異外，公司在執行自愿性信息披露制度的過程中，體現出的最大特點就是披露主體的自主性，不論是信息的披露方式還是信息的披露時間，自愿性信息披露都要比強制性信息披露更加靈活。特別是對于上市高新技術企業而言，由于其自身的高科技含量、高風險、高成長、強競爭等特性，其自愿性信息披露的特點可總結為三個方面:第一，企業科技含量高，技術密集，在對外進行信息披露的時候要注意核心科技的保護，通常不同行業的高新技術企業其主動對外進行信息披露的積極程度有所不同;第二，崇尚創新企業文化、成長于競爭環境下的創業板上市高新技術企業具有較為靈活的組織結構和創新精神，在激烈的競爭環境下更愿意披露其企業信息，以展示企業競爭優勢和地位;第三，高新技術企業雖然具有較高的成長性，但較主板市場而言，寬松的上市條件也讓利益相關者擔心其上市后的整體風險，從而信心不足，為了凸顯企業優勢，展現企業核心競爭力，高新技術企業更傾向于進行自愿性信息披露。
2上市高新技術企業自愿性信息披露的內容和動因
2016年國家重點支持的高新技術企業集中于電子信息、生物與新醫藥、航空航天、新材料、高技術服務、新能源與節能、資源與環境和先進制造與自動化等領域，其自愿信息披露狀況直接影響著資本市場主體對企業綜合環境的認識，投資者更希望了解強制性披以外的信息。
2．1自愿性信息披露的內容
按照《改進財務報告:增加自愿性信息披露》的要求，結合創業板上市高新技術企業信息披露特點，自愿性信息披露的大體內容包括六個方面:分別為預測性財務報告、企業背景信息、公司面臨的機會和風險、未確認的無形資產和研發活動、企業內部控制、企業社會責任信息。其中，預測性財務報告，可以充分體現管理當局對企業未來經營活動的把控，雖然具有一定的主觀性，但信息使用者可以通過該披露預測未來時間企業的經營業績和盈利水平;企業背景信息包括企業結構、企業規模以及企業的人力資源狀況和企業文化，與投資者密切相關;企業面臨的機會和風險以及對機會和風險的把控，是投資者最為關注的內容之一，機會把握不住，風險控制不到位會給投資者帶來風險和損失，反之則會得到回報與收益;未確認的無形資產和研發投入具有較高的不確定性，預期能為企業帶來競爭優勢，但高收益的同時伴隨這高風險的出現，投資者在了解這一信息之后，能夠根據自己的風險偏好做出更加合理的投資判斷;內部控制狀況體現企業的治理體系，重視企業社會責任以及公司形象的企業，治理效果較好，二者循序漸進，相輔相成。企業在自愿性披露這些信息的同時，最終獲得的是廣大信息使用者的青睞，從而為企業發展營造了良好的機會與環境。
2．2自愿性信息披露的動因
信息的不對稱性和市場機制自身的不完善性，影響著資本市場的良性健康發展。上市高新技術企業自愿主動對外披露企業信息必然有特定的披露動因，主要表現為以下幾個方面:(1)增強核心競爭力，獲得比較優勢企業是否具備持續高效的競爭能力是創業板投資者關注的一個重要指標。雖然財務報表數據能夠體現一個企業的發展能力，營運能力、償債能力和盈利能力，但對于投資者來說，企業核心競爭力并不僅僅體現在年度報表上，也不能通過強制性信息披露內容中的財務報表數據來予以體現。良好的企業文化、面對機會和風險的反映、預測性財務報告和社會責任的承擔等自愿性信息披露內容也是評價企業是否擁有長期競爭優勢的關鍵因素。實力較強、發展空間大的企業有充分動力通過自愿性信息披露向投資者傳遞公司未來前景看好的“信號”，從而獲得比較優勢。(2)減少融資成本，實現企業價值最大化高新技術企業研究與開發投入費用較高，技術更新換代快，企業信息資源稍有變動就會影響公司價值的實現，因而資本風險較大。在風險較高的資本市場，投資者同時也要求有較高的投資收益，因而在一定程度上增加了創業板高新技術企業股權或債券的個別資本成本。為了有效降低企業融資成本，實現企業價值最大化，高質量、業績較好的高新技術企業會采用自愿披露信息的方式提高企業信息透明度，增加企業自身在資本市場中的認同度。(3)樹立企業形象，增加企業價值為了有效的增強投資者信心，在強制性披露企業信息的同時，對社會責任、企業文化、企業背景等自愿性信息內容進行披露，對企業在市場競爭中的產品銷售、品牌宣傳、形象樹立有良好的推動作用。潛在投資者通過對這些信息可以進一步了解企業的實力和發展空間。當具有發展潛能的高新技術企業得到利益相關者的認可后，便能在無形中增加企業的市場價值。
2．3自愿性信息披露成本與效益分析
上市公司披露的信息越多，成本就越高。在成本效益曲線的原理框架下，以重要性原則為出發點，權衡信息披露的成本效益，以投資者需求為導向，促進信息披露的簡明化，實現自愿性信息披露邊際效益的最大化，企業才會更樂于披露更多的信息。具體可以從成本和收益兩個方面進行探究。首先，在上市高新技術企業自愿性信息披露的成本方面，需要注意三點:①要考慮到信息收集的整理成本。當企業認為進行信息收集整理的邊際成本大于它的邊際收益時，則資源性披露的信息必然會有所下降，反之亦然;②要考慮信息的傳播成本。目前自愿性信息披露的載體有年報、公告、宣傳冊、宣講會、微信、微博等一系列靈活多樣的途徑;③要考慮信息的泄漏成本。信息的披露公開于眾，可能會讓競爭對手在充分了解企業的信息的同時，利用相關手段使公司在競爭中處于一個劣勢地位，這未免會導致企業失去競爭優勢。其次，在上市高新技術企業自愿性信息披露的收益方面，充分的信息披露不僅有利于吸引更多的投資者，增強投資者對企業的信心，增強公司股票流動性和提高股票價格，從而更有效的達到其籌資的目的，而且充分的信息披露還有利于幫助企業樹立社會責任方面的良好形象，提高信息的完整性和可靠性，從而促進公司治理結構的改善。
3上市高新技術企業自愿性信息披露現狀
根據國家對高新技術企業的界定，為考察創業板上市高新技術企業近年來的自愿性信息披露狀況，本研究以國家科技部火炬高技術產業的2014年國家火炬計劃重點高新技術企業名單(全國共621家)為前提，結合這621家企業2015年的相關年報數據，以及其年報中自愿性信息披露的狀況最終隨機篩選出180家企業作為研究對象。在仔細閱讀這180家企業的年報信息后，我們對自愿性信息披露內容的6個方面(預測性財務報告、企業背景信息、公司面臨的機會和風險、未確認的無形資產和研發活動、企業內部控制、企業社會責任信息)開展評分和定量分析，對每個項目的披露情況分別給予2分、1分、1分、1．5分、0．5分、0．5分。按照創業板自愿性信息披露評價體系和各指標評分標準，運用SPSS統計軟件對創業板180家上市高新技術企業2015年的自愿性信息披露情況進行分析，得出企業自愿性信息披露總體情況得分表，如表1所示:結果顯示，2015年高新技術企業的自愿性信息披露的最低得分為32．8分，最高得分僅僅為70．6分，由此可以得出結論，我國創業板高新技術企業的自愿性披露水平還有待進一步提高。另一方面，從六類具體指標的披露情況看，我們可以得到具體分項指標的自愿性信息披露程度表，如表2所示:其中，為了便于統計，將公司面臨的機會和風險、企業內部控制報告、企業社會責任三大自愿性信息披露內容歸類為企業的關鍵非財務指標。通過表中數據，我們不難發現四大類指標的披露程度存在較大差異，具體來看表現為:①在四類指標中，樣本企業對預測性財務報告的整體披露程度最低，披露程度僅為0．95，這可能是因為高新技術企業的管理層為了規避風險，盡量減少了對企業行業發展趨勢以及未來市場份額等信息的預測;②企業對背景信息的披露意愿較高。由于創業板上市高新技術企業大多具有強有力的技術支持和人才支撐，企業未來創新能力強，一旦技術研發成功便能給企業帶來豐厚的預期收益，披露企業相關背景信息可以增強投資者信心;③對于未確認的無形資產和研發活動，高新技術企業對R＆D費用的披露得分僅為2．54，披露程度不高，這可能是由于許多企業擔心商業秘密的泄露而不愿充分披露;④對于機會和風險、企業內部控制、企業社會責任、企業人員結構的關鍵非財務指標披露程度為1．92，低于企業背景信息、研發支出的披露程度2．91和2．54。這可能是這一可以充分展示出企業的文化底蘊與實力的信息指標還沒有引起更多創業板上市高新技術企業的重視，因而仍然存在著信息的不對稱性。
4結論與對策
自高新技術企業在創業板上市以來，企業為了爭取在資本市場中的優勢，減少企業與投資者之間的信息不對稱程度，已經開始越來越多的愿意披露強制性信息之外的其他重要項目，并取得了一定的成效。但是，根據數據顯示，2015年我國創業板上市公司自愿性信息披露指數均值在58．9左右。其中，預測性財務報告、關鍵非財務指標、研發支出的披露均值分別為5．3、10．69、16．78，合計32．77，自愿性信息披露數量嚴重不足。與此同時，通過對信息披露現狀的描述性統計分析，我們還發現目前我國創業板上市高新技術企業的自愿性信息披露項目單一，由于披露過程的選擇性傾向，在披露的內容當中，大多是一些定性、的信息，對于關鍵、重點的信息披露不突出，難以體現公司個性，這在一定程度上不可避免的就削弱了自愿性信息的披露質量。在得出結論的基礎上，以信息披露的成本效益原則為前提，結合創業板上市高新技術企業的實際情況，提出以下三點建議:(1)創建合理的創業板信息披露制度體系合理的制度是提升自愿性信息披露的前提。在借鑒國外經驗的基礎上，建立適度管制的創業板上市企業信息披露制度，避免信息披露“過量”與“不足”現象的產生，重建證券市場的信用秩序。具體而言，在創建該制度體系時要突出投資者關注的重點信息，體現行業特征，針對于不同行業的公司，在體系框架下分社不同的評級制度和評價方法，并在政府公開網站以及證券交易所網站上分類“強制性信息”和“自愿性信息”披露的評價結果。2015年2月，深圳證券交易所已經率先修訂更新了《深圳證券交易所創業板行業信息披露指引》，加快了分行業信息披露的步伐。(2)鼓勵與保護企業自愿披露的信息信息披露的成本效益，安全風險目前基本由企業自己負責，為了降低和規避信息披露之后所帶來了風險，企業在考慮了成本效益之后大多會選擇不披露或者較少披露監管法規之外的信息。證監會以及證券交易所應當在制定信息披露相關法律制度的基礎上進一步制定一些保護企業主體的規范性文件，從而積極主動的對自愿性信息披露進行保護。(3)完善創業板上市公司自愿性信息披露環境培養投資者正確的投資理念，完善再融資機制和公司治理結構，增強獨立董事在治理結構中的重要作用，實現自愿性信息披露激勵、免責與懲戒之間的均衡，逐步實現上述鼓勵、免責與懲戒的有機結合，形成良好的自愿性信息披露環境，使自愿性信息披露質量不斷加強。
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高新技術企業上市要求范文4
【關鍵詞】中小高新技術企業，生命階段，融資困境
高新技術企業一般是指從事高新技術研究、開發與創新的中小企業，以高新技術成果商品化為主要內容，是具有高度的知識密集型的經濟實體。也就是說，在高新技術范圍內進行產品開發、生產、經營，提供高新技術產品和服務的技術密集型企業就是高新技術企業，阿里巴巴正是如此。
馬云選擇的融資渠道在阿里巴巴的不同發展階段是不同的。阿里巴巴在初創時期，使用馬云和他的伙伴各自手中的閑錢作為啟動資金，他們18個人籌了50萬元。他們沒有向家人朋友借錢，因為這次創業風險大，很可能失敗，因為中小企業融資太難，也沒有去融資。在阿里巴巴順勢而起時，而當個人資本遠遠無法滿足企業發展需要的時候，馬云又選擇了其他資本渠道為阿里巴巴融資。
不可否認，對阿里巴巴最具深遠影響的融資方式就是風險融資。這種融資相對于其他融資渠道的投資更具前瞻性，資本也很雄厚，他們無論在資金上還是技術上都給予新創企業更大的支持和幫助。
風險資本融資方式是指以私募方式募集資金，以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興中小型企業（尤其是新興高科技企業）的一種承擔高風險、謀求高回報的資本形態。其利用風險投資資金，引入風險投資公司，來為中小高新技術企業的發展提供資金支持和管理支持
2005年8月，阿里巴巴聯姻雅虎中國，獲得雅虎中國10億美元投資，雅虎則獲得阿里巴巴40%的股權，但只有35%的投票權。這種收購模式是馬云獨創的、空前的。電子商務在中國的發展必須有搜索引擎這樣的工具，馬云和其團隊考察了大批搜索引擎后發現只有雅虎合適，于是阿里巴巴收購雅虎中國。但因為從阿里巴巴公司堅持成為在中國誕生并由中國人創辦的全球性公司，所以創立了這一套新的收購模式。
2007年7月28日的阿里巴巴集團啟動香港上市程序，阿里巴巴向香港聯交所上市委員會正式遞交了第一次上市申請，將阿里巴巴旗下B2B（企業間電子商務）公司香港上市。2007年11月，成功上市。
從阿里巴巴融資選擇來看，中小高新技術企業不同生命階段的特征都影響了其融資方式的選擇。在阿里巴巴的種子時期，由于企業處于萌芽時期，可選擇的融資方式少，加上企業并無穩定的收入來源以及資產抵押，個人資本、親屬、朋友的資本起了主要作用。創建期，風險融資是對阿里巴巴最具深遠影響的融資方式，相對于其他融資渠道，他們無論在資金上還是技術上都給予新創企業更大的支持和幫助。相比股權出讓、上市等融資方式，風險投資使得企業在獲得資本的同時，可保持對企業的控制權。成長期，阿里巴巴選擇了股權出讓融資，馬云的選擇告誡我們，應嚴格融資標準要求，在該種融資方式下，企業容易失去控制權以導致企業經營方向、模式的改變。即使面對嚴峻的資金缺口，管理者也不可盲目出讓股權。發展到一定程度的高新技術企業，通過上市融資模式融資不失為一個好的選擇。通過上市融資模式募集資金，短時間內可募集到巨額資金，股東散布廣，對企業控制權的威脅較小。
2012年2月21日晚阿里巴巴集團和阿里巴巴網絡有限公司聯合宣布，阿里巴巴集團向旗下港股上市公司阿里巴巴網絡有限公司董事會提出私有化要約%。上市公司私有化是資本市場一類特殊的并購操作；與其他并購操作的最大區別是它目標是令被收購上市公司除牌，由公眾公司變為私人公司。也就是控股股東把小股東手里的股份全部買回來，擴大已有份額，最終使這家公司退市。上市公司之所以會選擇通過私有化的方式主動退市，需要從上市的目的說起。從資本市場誕生的起源來看，企業選擇上市是因為成長中缺錢。眾所周知，資金是企業的命脈，特別對創業型企業來說。但是資金總是稀缺的，而且是需要成本的。企業融資有兩種方式，一種是間接融資，最常見的是向銀行貸款，另一種是直接融資，最常見的即上市。
通過以上分析，阿里巴巴在各階段都采用了合適的融資方式，包括用于啟動市場的種子資金和初創期融資；用于開拓市場、運營費用的首期、二期融資；用于業務擴張的三期融資；最后實現成功上市，實現了企業的高速成長。并且，阿里巴巴根據風險、管理、財務等方面因素的變動而相應不斷調整自己的融資渠道和融資模式，合理的從自身利益出發，安排股權結構、融資次數、上市計劃，成功的避免了一開始風險投資者所占股份過大而可能引起的控制權喪失等問題，最終順利的發展壯大。
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高新技術企業上市要求范文5
Abstract: This paper analyzed the basic characteristics of high-tech enterprises and listing requirements of the Chinese multi-level capital market, proposed a multi-level capital market that can solve the financing needs of various high-tech enterprises, and analyzed the path of best butt between the two, while proposed recommendations on construction and development of capital market.
關鍵詞:高新技術企業;多層次資本市場;融資對接;市場建設建議
Key words: high-tech enterprises;multi-level capital market;financing docking;market construction proposals
中圖分類號:F276.3 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)29-0026-02
0引言
當前,我國已經成為世界上舉足輕重的經濟大國,但離經濟強國還相去甚遠,國際地位與歐美相比仍處于劣勢,其中一個重要原因就在于技術落后、創新能力薄弱。在國際競爭中,我們可以參照英國古典經濟學家李嘉圖提出的比較利益學說,即國際分工和國際交換取決于一國產業的比較競爭優勢。2009年,我國出口主要以勞動和資源密集型產品為主,其中紡織、服裝、鞋類、家具、鋼材約占出口總額的20%以上。這是否說明我國的上述產品在國際競爭中具有比較優勢呢?答案是否定的,實際上我們在犧牲自己的資源、環境來滿足世界的需求,這種出口結構不可能具有持續性,只有將高新技術與我國的勞動力優勢相結合,提高出口產品的科技含量,才能增強我國在國際競爭中的地位。我國近來更加重視科技創新,并明確提出支持符合條件的高新技術企業利用資本市場推動自身發展。因此,高新技術企業要積極通過資本市場籌集發展資金,將技術與資本完美結合,實現我國科技創新的飛躍式發展。
1我國高新技術企業的特征分析
目前我國企業技術創新能力不斷增強,2008年企業研發經費支出占全社會研發經費支出的73.3%,企業研發人員占全社會研發人員總量的71.0%。可見,企業尤其是我國的5萬多家高新技術企業是我國科技創新的根基之所在。我國的高新技術企業具有以下特征:
1.1 創新企業數量眾多2004-2006年,在全國規模以上工業企業中,開展了創新活動的有8.6萬家,占全部規模以上工業企業的28.8%。2008年僅全國54個高新區企業總數為52632家,這些都是科技創新的主體。
1.2 資金需求巨大從行業分析看,開展創新活動較為密集的行業主要是醫藥、儀器儀表、通信設備、計算機及其他電子設備制造業等高技術行業,而這些行業研發投入大、周期長,如一個一類新藥的研發費用可能高達數億元。
1.3 中小企業是創新的主力軍在上述全國54個高新區5萬多家企業中,按營業總收入規模分類,其中:營業收入大于1億元的占11.4%,1000萬-1億元的占29.1%,500萬-1000萬元的占10.5%,500萬元以下的占49%?？梢?中小企業的科技創新相對來說更加活躍,這也是中小企業賴以生存的基礎。
1.4 創新經費來源渠道少在全部規模以上工業企業創新活動經費中,企業資金占82.8%,金融機構貸款占9.3%,政府資金占3.4%,國外資金和其他資金分別占0.8%和3.7%?？梢?企業資金是創新經費的主要來源,但中小企業作為創新的主力軍,自身投入能力明顯不足。
2多層次資本市場現狀
目前,我國資本市場中的股權市場已經搭建了包括主板、中小板、創業板、新三板以及地方性產權交易市場在內的多層次市場體系,以適應不同規模、不同發展階段企業的融資需求。
2.1 主板市場主板市場是指上海證券交易所A股市場,對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平等方面的要求標準較高,其主要服務于大型成熟,具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力,且在國民經濟中具有一定主導地位的企業。實踐中,一般發行前股本總額超過1億元且發行前一年凈利潤超過5000萬元的較易進入主板市場。
2.2 中小板市場中小板市場是指深圳證券交易所A股中小企業板市場,服務對象主要是發展成熟的中小企業,其主要上市條件與主板市場相同。實踐中,一般發行前股本總額在1億元以下且發行前一年凈利潤超過5000萬元或近三年平均凈利潤不低于3000萬元的較易進入中小板市場。實際上,中小板是創業板出臺之前的一種過渡性安排,相信隨著創業板的推出,中小板市場將會重新定位甚至消失。
2.3 創業板市場創業板市場是指深圳證券交易所A股創業板市場,定位于服務成長型創業企業,重點支持具有較強自主創新能力的企業,特別是符合國家戰略性新興產業發展方向的新能源、新材料、信息、生物與新醫藥、節能環保、航空航天、海洋、先進制造、高技術服務等九大領域的企業。實踐中,創業板市場適合于“創新、成長”的企業,或“小而優、小而特、小而強”的企業,營業收入超過1億元、最近一年凈利潤在3000萬元以上的企業較易通過審核。
2.4 新三板市場新三板市場是指依托深圳證券交易所和中央登記結算公司的技術系統運行的代辦股份轉讓系統,其為中國的創新型企業服務,亦可稱之為“創新板”。目前新三板將由試點的中關村科技園區擴大到全國54個國家級高新區,將正式定位為“統一監管下的全國性場外市場”。新三板掛牌對企業盈利能力沒有明確規定,實踐中要求企業具備一定的盈利能力及較好的成長性。
3多層次資本市場可以解決各類高新技術企業的融資需求
從前述高新技術企業的特征來看,進行高新技術的研究開發與成果轉化,形成企業核心自主知識產權并最終轉化成生產力是高新技術企業持續發展乃至生存的關鍵之所在,而這需要大量的資金投入。
企業采取何種最有利的方式進行融資呢?根據優序融資理論,企業融資一般遵循內源融資、債務融資、權益融資的先后順序,前述創新經費來源也基本符合該理論。但鑒于我國高新技術企業以中小企業為主的特征,其內源融資能力有限,債務融資普遍遇到貸款難的問題,如能通過權益融資將有效解決高新技術企業的資金需求。
但進行技術研發是高投入、高風險的項目,僅靠高新技術企業的盈利難以引起投資者的興趣,只有解決好投資資產的流動性與收益性,即具有較高價格的退出機制,才能吸引更多的投資,而這正好是資本市場可以解決的問題。我們看到,創業板推出之后,其“造富”效應引起投資者的狂熱追逐,相信隨著多層次資本市場的完善,將會有更多的投資者加大對高新技術企業的投資力度。
因此,高新技術企業要充分利用資本市場,根據企業生命周期理論判斷自身所處的生命周期階段,分析投資者的偏好,尋找最合適的對接多層次資本市場的路徑。
3.1 對于成立時間較短,年凈利潤在1000萬元以下的高新技術企業,建議選擇在新三板掛牌。新三板掛牌實行券商推薦、協會備案方式,且當地主管部門給予每家掛牌企業100萬元以上的扶持資金,可以基本覆蓋掛牌所需的費用,從而實現低成本快速上市。新三板掛牌后與中小板、創業板一樣,投資者以深市股票賬戶進行交易,為全國易市場,同時通過引入做市商制度,充分挖掘公司的投資亮點,可進一步提高公司的市場估值。新三板為掛牌公司提供了一個全國性的有序的股權流轉平臺,股東可按市場交易價轉讓股份,風險投資者、戰略投資者可通過定向增發方式對公司進行增資。隨著資本市場的規范,新三板將會通過綠色通道直接轉至創業板。
3.2 對于處于高速成長期的高新技術企業,符合前述創業板的相關條件,特別是企業最近一年的凈利潤在3000萬以上,可優先選擇登陸創業板。創業板市場發行市盈率較高,在同等條件下可以籌集更多的資金用于企業的發展。
3.3 對于處于成熟期的高新技術企業,符合前述主板、中小板的相關條件,可選擇登陸主板、中小板。中小板相對于創業板而言,對行業限制較小,更適合于創新能力一般、業務規模較大的傳統行業。企業登陸主板市場,將是企業身份和地位的象征,對提高企業的市場影響力極為有利。對于主板、中小板上市公司而言,可將符合條件的子公司分拆在創業板單獨上市,進一步提升融資能力。
4資本市場自身建設與發展的建議
國家對技術創新給予了高度重視,提出到2020年,全社會研究開發投入占國內生產總值的比重提高到2.5%以上。因此,為滿足不同類型、不同生命周期階段高新技術企業發展的融資需求,建議資本市場在以下方面加強建設:
4.1 加快多層次資本市場的完善工作目前,我國多層次資本市場中的主板、中小板市場建設已相對完善,建議將借殼上市比照IPO條件執行。創業板剛剛推出不久,建議提高發行上市條件,將企業最近一年凈利潤提高到不低于3000萬元或者最近三年每年凈利潤不低于1000萬元、年增長率不低于30%,以降低市場風險。新三板尚在試點中,建議盡快擴大試點范圍。
4.2 實行在保薦制基礎上的注冊制企業上市實行注冊制一直是我們追求的目標,隨著保薦制的多年實踐,我國實行注冊制的條件越來越成熟,建議在風險相對較小的主板進行注冊制的試點,并逐步推廣到中小板、創業板。
4.3 建立統一監管下的全國性產權交易市場產權交易市場是資本市場不可或缺的重要組成部分,其應具有公共服務的性質,只有統一監管才能規范運行。為此,建議規范各種名義的產權交易所,將其納入證監會統一監管體制下,充分利用目前運作較為規范的北京、天津、重慶等產權交易所組建全國統一的產權交易市場,以解決眾多企業的股權融資需求。
4.4 實現多層次資本市場間的無縫對接進一步明晰多層次資本市場的掛牌上市條件和市場規則,建立“能上能下”的轉板機制,取消簡單的退市制度,進一步保護投資者的利益。
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高新技術企業上市要求范文6
【關鍵詞】高新技術企業；研發費用；管理核算；風險防范
文章編號：ISSN1006―656X（2013）09 -0076-01
高新技術企業，是指在國家重點支持的高新技術領域內，持續進行研究開發與技術成果轉化，形成企業核心自主知識產權，并以此為基礎開展經營活動，在中國境內（不包括港、澳、臺地區）注冊一年以上的居民企業。根據現行稅收法律法規的規定，高新技術企業可以享受企業所得稅率為15%的優惠政策。但在近年來的執法部門的檢查中，部分企業由于未能按照規定準確核算研發費用，導致高新技術企業資格被取消或者重新認定未能通過，已減免的企業所得稅稅款被追繳，直接造成了企業的重大損失，甚至影響到企業的正常經營。
一、高新技術企業研發費用管理核算的相關現狀
2008年，隨著《中華人民共和國企業所得稅法》的施行，高新技術企業的優惠政策被廣泛推行，但目前部分企業仍未能按照規定準確核算研發費用，相關現狀不容樂觀。
2012年5月23日，上市公司嬰幼兒奶粉生產企業貝因美（002570）披露公告顯示，公司被認定前三年研發費用歸集不合理、不具備高新技術企業資格，需在2012年5月30日前補繳稅款2785萬余元。而在去年9月底，貝因美就因為被監管部門查實高新技術企業資格“摻假”而被追繳2008年、2009 年稅款共5892.7萬元。國家審計署認定：貝因美在2008年申報高新技術企業資格時，前三年實際投入的研發費用占銷售收入的比重僅為0.65%；且申報的發明專利與其主要產品的核心技術不直接相關。受此消息拖累，貝因美股價連續兩天下跌，5月24日收報21.04元，下跌4.36%。而且根據規定，貝因美五年內不能再申請高新技術企業資格，企業所得稅率恢復到25%，同時還會喪失在土地、政策扶持等方面的優惠，這將嚴重影響貝因美未來的經營業績。
其實，并非貝因美一家上市公司因此被查處。此前，已有華映科技（000536）、精藝股份（002295）、奧康國際（603001）等多家上市公司由于研發費用管理核算的風險而被追繳稅款或者高新技術企業資格受到質疑。上市公司尚且如此，那些非上市公司的核算就更加混亂了。
二、存在的問題
高新技術企業研發費用管理核算，目前主要存在以下問題：
（一）研發活動組織不力，對研發投入不重視
根據《高新技術企業認定管理辦法》（國科發火[2008]172號）規定：高新技術企業認定時，企業為獲得科學技術（不包括人文、社會科學）新知識，創造性運用科學技術新知識，或實質性改進技術、產品（服務）而持續進行了研究開發活動，且近三個會計年度的研究開發費用總額占銷售收入總額的比例符合如下要求：（1）最近一年銷售收入小于5，000萬元的企業，比例不低于6%；（2）最近一年銷售收入在5，000萬元至20，000萬元的企業，比例不低于4%；（3）最近一年銷售收入在20，000萬元以上的企業，比例不低于3%。其中，企業在中國境內發生的研究開發費用總額占全部研究開發費用總額的比例不低于60%。
高新技術企業的資格申請，要求企業必須持續進行研究開發與技術成果轉化。由于研發活動具有很大的風險性和不確定性，所以，部分高新技術企業的管理層對于研發活動積極性不高，對研發費用的占比沒有足夠重視，風險很大。
（二）研發活動管理不力，對研發過程記錄不規范
由于企業的研發活動是由研發部門具體組織實施的，但是研發費用的核算是由財務部門進行的。部分高新技術企業由于核算流程、管理制度和人員配合等方面存在問題，導致相關的研發活動資料與研發費用管理核算資料不匹配。企業不能提供相關的研發活動資料或者是提供不全，外部人員很難就研發活動的真實性進行驗證。
（三）研發活動核算不力，未能達到“專賬管理，準確核算”的要求
根據《高新技術企業認定管理辦法》（國科發火[2008]172號）規定：高新技術企業的研究開發費用應做到“專賬管理，準確核算”的要求。目前，企業在進行財務核算時，可以根據情況選擇執行《行業會計制度》、《企業會計制度》、《企業會計準則》或《小企業會計準則》。而且，這些會計制度或會計準則對于研發費用的核算要求，是不一致的，這就導致部分企業在組織研發費用管理核算時，未能按稅法規定準確設賬核算。
企業應按照會計準則的規定，設置“研發支出――費用化支出、資本化支出”和“管理費用――研究開發費”科目，根據需要設置明細科目，并按照研發項目設置項目認真核算：職工薪酬、材料費、燃料及動力費、物料消耗、低值易耗品攤銷、無形資產攤銷、折舊費、長期待攤費用、設備調試費、租賃費、修理費、新產品設計費、新工藝規程制定費、試制費、檢驗費、技術使用費、技術圖書資料費、資料翻譯費、研發成果認證、評審、驗收費、專利申請維護費、高新科技研發保險費及其他等明細科目。
三、如何預防或者減少研發費用管理核算的風險
（一）管理層重視，科學組織實施研發活動
管理層應重視研發費用管理核算，科學組織實施研發活動。高新技術企業應根據情況設立研發機構和制定相關管理制度，以便于對研發項目實行科學有效的管理?？傊髽I要在項目的組織申報、立項審批、中期檢查、經費管理、項目驗收、知識產權等環節嚴格把關，實施有效的全過程管理，全面提高項目研究開發的管理水平。
（二）組織相關人員學習，認真實施研發費用管理核算規程
由于不同企業之間在生產經營管理、產品特性、組織情況和財務核算存在諸多差異，所以高新技術企業應組織相關人員進行學習，以達到研發費用“專賬管理，準確核算”的要求。
（三）加強部門間協調，組織好研發部門的資料整理和歸檔工作
高新技術企業需要加強部門間協調。同時，應組織好研發資料整理和歸檔工作。這樣，才能合理保證研發活動的真實性、可靠性。企業也通過相關資料，總結經驗，轉化成果，實現企業的研發活動目標。
綜上所述，隨著相關部門近年來加大了檢查力度，高新技術企業在研發費用管理核算的風險在顯著增加。高新技術企業的管理者應不僅要重視企業技術的研發結果，更應重視企業技術研發費用的管理，最大限度的降低企業研發風險。
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