前言：中文期刊網精心挑選了并購融資范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
并購融資范文1
企業融資方式和融資順序的選擇是并購融資必須面臨的～項重要決策。從中國上市公司的融資情況看，與美國等發達國家“內部融資優先，債務融資次之，股權融資最后”的融資順序正好相反，中周企業并購融資呈現出明顯的反向選擇性，表現為忽視內部融資、對股權融資相對偏好和對債務融資的輕視狀況。
一、并購融資渠道狹窄，融資方式單一
中國企業目前的并購融資主要的融資渠道集中在內部融資、貸款融資及發行股票融資幾個方面。內部融資對于企業來說，可以減少融資成本及并購風險，但在當前企業普遍存在資本金不足、負債率過高的狀況下，融資數量是十分有限的。為并購提供貸款的融資渠道目前僅限于商業銀行，但由于受到貸款用途的限制(不能進行股票交易)，一般也只限于非上市企業并購中使用。西方企業的并購融資活動，由于金融工具的不斷創新使得混合性融資工具和一些特殊融資方式尤為盛行。除了貸款、股票以外，企業在并購中大量使用認股權證、可轉化債券、杠桿收購以及賣方融資等方式，并將多種融資方式加以組合，增加了并購融資的來源。中國目前由于資本市場發展尚不完善，很多融資：具基本上還沒有應用，有待于發展創新。
二、資本市場體系不完善，并購融資中介機構作用未能有效發揮
影響中國企業并購融資的很大一部分原因是由于資本市場體系不完善，對于融資渠道的限制首先來源于證券市場發展狀況的制約，除了立法限制以外，還受到其他一些因素的影響。例如中國目前股市規模很小，資金供給充裕，使得股價規模過高，因此要想通過直接的二級市場收購往往要付出很高代價，股權交易難以實現。與此同時，由于中國上市公司的股權結構不合理，流通股數量少，比例小，僅占總股本的l，3左右，人為增大了并購融資的資金需求量。這種情況下，對于并購企業而言，往往要付出高于非流通股轉讓方式數倍的并購成本。融資數量的增加，并購成本的提高也對并購企業在二級市場上融資造成了很大的影響。
三、充分發揮現有并購融資方式的優勢
1．定向增發新股作為支付手段。定向股(TargetedStock或TrackingStock)是美國20世紀90年代興起的一種新的公司重組方式，定向股是對多元經營公司所發行的普通股中的一種，一個公司可以擁有兩到三個以上的定向股。采用定向增發方式收購上市公司對于資本市場可謂是益處多多，它不但拓寬了上市公司的融資渠道，還可以規范上市公司的重組。但是，和發行新股一樣，定向增發新股也會改變企業的股權結構。因此，在企業決定是否使用這種方式時，應該綜合考慮下列因素：一是并購企業的股權結構；二是每股收益率的變化；三是每股凈資產的變動；四是財務杠桿比率；五是當前股價水平；六是當前的權益報酬率。以盡量避免對原有股東權益造成不利影響。
2．信托融資。與傳統的融資方式相比，采用信托籌集并購所需資金有其獨特的優勢：首先，由于并購方在獲得資金的同時其負債并沒有相應的增加，因此用信托融資來解決資金籌集問題能夠優化并購方的財務結構；其次，當并購方擁有良好發展前景的項目而缺少并購所需資金的時候，通過資源配置的結構性重組就可以將不可流動的資產轉化成具有高流動性的現金，從而解決了并購所需要的資金問題；其三，利用信托“結構性融資”特點，將信托財產“出售”給信托公司，以信托財產為信用核心進行融資，不失為并購融資的新渠道，從而能夠極大地推動并購活動的進行；其四，信托融資為并購方籌集并購所需資金提供了一個相對寬松的政策環境，并購方掌握了融資的主動權，就可以最大限度地利用信托融資完成并購計劃。在整個融資過程中，信托資產的未來現金流預測和信托財產的價值評估兩個關鍵環節將決定整個信托融資并購過程是否能夠順利完成。
四、開拓新型并購融資渠道
1．分期付款下的或有支付賣方融資。企業并購中一般都是買方融資，但當買方沒有條件從貸款機構獲得抵押貸款時，或是市場利率太高，買方不愿意按市場利率獲得貸款時，而賣方為了出售資產也可能愿意以低于市場利率為買方提供所需資金，買方在完全付清貸款以后才得到該資產的全部產權，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回資產。這種方式在美國被稱為“賣方融資”(SellerFinancing)。
比較常見的賣方融資即通過分期付款條件下以或有支付方式購買目標企業。它是指雙方企業完成并購交易后，購買方企業并不全額支付并購的價款，而只是支付其中的一部分，在并購后的若干年內，再分期支付余下的款項。但分期支付的款項是根據被收購企業未來若干年的實際經營情況而定，業績越好，所支付的款項也越高。從融資的角度來看，這一支付方式無異于賣方即被收購企業向購買方企業支付了一筆融資。由于購買方企業在未來期間的實際支付款項須視被收購企業的經營業績而定，這種支付方式實質上是一種“或有支付”(ContingentPayment)?；蛴兄Ц哆M行并購同企業通過其他融資渠道獲取資金進行并購最終的效果是相同的。越來越多的換股交易中使用分期付款方式下的或有支付進行賣方融資，一個重要原因就是利用這一方式避免股權價值的稀釋。
2．引入資產證券化融資。資產證券化就是發起人將其所持有的各種流動性較差的資產，分類整理為一批批資產組合出售給特設載體(sPv)，再由特設載體把買下的金融資產作為擔保發行資產支持證券(ABS)，收回購買資金。資產證券化盤活了非流動性資產，提高了資產的運行效率，優化了資源配置，降低了宏觀經濟運行的成本，改革了證券市場的結構，改善了企業融資模式，提高了企業的競爭實力。
并購融資范文2
企業海外并購往往需要大量的資金。并購的融資風險主要是指能否按時、足額地籌集到資金，保證并購順利進行。如何利用企業內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金是關系到并購活動是否成功的關鍵。企業通?？刹捎玫娜谫Y渠道有：向銀行借款、發行債券、股票和認股權證。
一般而言，企業海外并購融資風險主要來源于以下幾個方面：(1)并購企業的資金結構。(2)企業負債經營過度，財務籌資風險惡化。(3)匯率波動風險。(4)國際稅收風險。第五，目標企業所在國的政治風險。在一個政治不穩定的國家，并購一家企業的融資風險要比在政治穩定的國家高得多。銀行等金融機構要求的利率和風險回報相對要高得多，他們也害怕自己的投資無法收回。
而影響并購企業的融資財務風險的因素主要可以概括為外部和內部兩個方面。從外部來看，(1)是市場環境因素。資本市場是企業并購中迅速獲得大量資金的重要外部平臺，融資方式的多樣化以及融資成本的降低都有賴于資本市場的發展與成熟。與西方國家相比。我國資本市場不發達，企業融資方式有限，企業融資大多以銀行貸款為主，融資成本不容易通過多種融資槊道降低。而且我國資本市場發展不成熟，投資銀行等中介機構沒有充分發揮作用，導致融資程序比較復雜。這也在一定程度上增加了融資的成本與風險。(2)是政策因素。在海外并購活動中，政府扮演了重要角色，對海外并購給與政策或資金上的支持。我國政府積極參與海外并購融資政策的改革，在政府的支持下，銀行貸款成為我國企業海外并購融資的重要來源，因此，政府貸款利率政策將直接影響企業融資成本的高低。
從內部來看，首先是融資能力。融資能力包括內源融資、外源融資兩方面。內源融資能力主要取決于該企業可以獲得的自有資金水平及有關的稅收折舊政策等，一般內源融資資金成本較低。但受企業自身盈利水平的限制，而且過多的運用內源融資，往往會給企業帶來較大的流動性風險。外源融資能力主要指債務融資和權益融資等融資方式，取決于外部融資渠道的多寡、企業的獲利能力、資本結構及市場對企業的態度等。其次是融資結構。包括企業資本中債務資本與股權資本結構。債務資本中包括短期債務與長期債務結構等，企業融資結構是否合理。是影響融資風險的一個主要因素。當并購后的實際效果達不到預期時，實際經營利潤率小于負債利息率時，就可能產生利息支付風險和按期還本風險。在以股權資本為主的融資結構中，對外發行新股意味著將企業的部分控制權轉移給了新股東，如果普通股發行過多，原股東可能喪失控制權，并購企業反而面臨被收購的危險，而且當并購后的實際效果達不到預期時，會使股東利益受損。
2海外并購的融資風險控制
合理確定融資結構應遵循資本成本和風險最小化原則。并購融資結構中的自有資本、債務資本和權益資本要保持適當的比例，在選擇融資方式時，企業在綜合考慮融資成本、企業風險以及資本結構的基礎上，應該以先內后外。先簡后繁、先快后慢為融資原則。當前，我國企業的海外并購融資還面臨著重重障礙，企業在積極開拓國內外多種渠道融資的同時，可以通過融資方式的創新，順利完成海外并購。
(1)與國外企業結為聯盟，尋找適合的跨國戰略投資者，共同完成收購。目前，我國企業的海外并購多是獨立完成，這對企業的融資能力提出了巨大挑戰，并使企業承擔很大的財務風險。我國企業可以與海外企業合作，在利益上共享。這樣既可以解決部分甚至全部的融資問題，也是企業戰略管理的需要。這種合作是雙贏的，我國企業從中可以積累與海外公司合作的經驗，通過結為戰略聯盟來共同完成并購，實現企業的戰略性發展。中國化工集團旗下的藍星集團便于2007年成功引入美國百仕通集團(Black-Stone)作為其戰略投資者，同時百仕通出資6億美元購入藍星集團20％的股份。百仕通對化工領域非常熟悉，了解這一行業的收購與合資機會，成為在藍星集團的國際化道路上一個重要的支援力量，在今后的海外并購中將發揮舉足輕重的作用。而且，在引入百仕通后，藍星成為具有一家國際背景的公司，一定程度上還可避免政治風險。
(2)利用有形資產進行產權嫁接融資。利用有形資產進行產權嫁接融資是并購企業將自己擁有的機器設備、廠房、生產線、部門等嫁接于目標企業，成為目標企業的一部分，從而獲得相應的股權以實現對目標企業的控制。2000年5月，法國雷諾汽車公司將其麾下的雷諾工業車輛公司的所有權全部轉讓給瑞典沃爾沃公司，沃爾沃公司則將其15％的股份增發轉讓給雷諾汽車公司。此外，雷諾汽車公司還在股市上收購沃爾沃公司5％的股份，使之成為沃爾沃公司第一人股東。雷諾汽車公司的產權嫁接融資利用有形資產作為并購支付手段實現并購，為大型并購融資尤其以小并大的融資提供了成功范例，對我國企業的海外并購尤其具有借鑒意義。
(3)融資方式的多樣化選擇。銀行貸款是我國企業融資的重要來源，在企業的海外并購中，銀行貸款也成為企業獲得海外并購資金的主要渠道。同時，由于海外并購所需的資金數額巨大，只進行國內銀行貸款往往不能足額籌集到所需資金，我國企業在進行海外并購融資時，多利用銀團貸款。銀團貸款又稱為辛迪加貸款，是由獲準經營貸款業務的一家或數家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機構參加而組成的銀行集團采用同一貸款協議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。國際銀團是由不同國家的多家銀行組成的銀行集團。對于貸款銀行來說，銀團貸款的優點是分散貸款風險，減少同業之間的競爭；對于借款人來說，其優點是可以籌到獨家銀行所無法提供的數額大、期限長的資金。即一般來說，銀團貸款金額大、期限長，貸款條件較優惠，既能保障項目資金的及時到位又能降低建設單位的融資成本，是重大基礎設施或大型工業項目建設融資的主要方式。
并購融資范文3
【關鍵詞】企業并購 融資困難 處理方法
一、企業并購發展的現狀
隨著市場經濟體制不斷完善和國有企業改革的順利進行，我國并購活動也日益發展繁榮起來。但是，我國企業并購中目前還普遍存在一個問題就是由于我國并購活動發展的時間尚短，大多數企業對并購中的相關問題暫時還不能形成一個明確的認識，并購后的財務整合存在不足，涉及許多財務管理問題，而這些問題的解決是企業并購成功的關鍵。
（一）內資并購由“借殼上市”轉為產業并購。
我國并購市場的進入門檻在前幾年比較高，為了獲得上市公司這一“殼”資源，許多企業選擇了企業并購這種方式。而在全流通的時代，企業并購的目標也隨著退市機制和發行制度的完善，而有原來的獲得二級市場融資資格向獲得被并購企業的主營業務，提高自身核心競爭力的轉變。
（二）海外并購風險與機遇并存。
在目前的并購浪潮中，大公司與大公司之間強強聯合，形成了一批競爭力很強的企業。在這樣的背景下，已有越來越多的企業走出國門，以并購方式參與全球資源的優化配置，搶占國際市場。然而并購活動始終存在一定的風險，且并購的成功不等于成功的并購，其中并購之后的整合問題成為關鍵所在，這也對企業并購提出了更高的要求。
二、并購中融資困難產生的財務管理問題
并購融資對并購企業的流動性、資本結構、償債能力等問題有著重要的影響，融資問題在并購企業的財務問題中占有非常重要的作用。并購融資通常是通過內部和外部兩條融資渠道獲得，由此也將產生不同的財務風險。在我國并購業務的發展中，并購企業的融資問題仍存在著不足之處，主要有以下幾個方面的問題：
（一）資金規模有限。
企業自身資金規模小，而并購所需的資金數額巨大，所以，全部或大部分依靠自有資金進行并購會降低企業經營的靈活性，會使企業的流動性風險大大增加，有出現支付困難的可能。
（二）商業銀行貸款融資不充足。
在審批貸款前，商業銀行通常會對擬貸款的企業進行嚴格的審查和控制，包括對并購企業的財務狀況、資信狀況、未來發展走勢等情況的審查，甚至還約定了一些限制性條款，只有那些實力雄厚的企業才能得到商業銀行的支持。目前我國的國有企業沒有形成一套有效的資本補充機制，導致銀行貸款的償還困難，銀行的資產難以保全，從而打擊了銀行參與企業并購融資的積極性。
（三）債券籌資受阻。
債券需要有較大的吸引力，以吸引更多的投資者。但國家會嚴格控制債券的發行規模，使得企業無法根據環境和自身的需要決定融資行為。
（四）發行股票籌資艱難。
我國證券市場的發展目前還不夠完善，市場容量有限，所以，對股票的發行在政策和法規上有著嚴格的限制，對于中小企業而言，自身信用度不高、融資規模小、成本高，更增加了通過證券市場融資的難度。
三、并購中出現融資風險的原因
并購的融資風險主要是指企業能否為保證并購活動的順利進行按時足額的籌集到所需資金。怎樣在短期內通過企業的內部和外部資金渠道，籌集到并購所需的資金是關系到并購活動成功與否的關鍵。企業的負債和資本結構很大程度上會受到企業并購融資決策的影響。企業通常可以采用的融資渠道有：政策融資、債務融資、權益融資。
（一）中小企業籌資困難。
目前，我國的中小企業普遍存在規模小，盈利水平低，籌資能力不足等困難。僅僅依靠其自身力量很難及時、足額地籌集到并購所需的資金。而完全通過自有資金的積累則很容易影響到企業正常的生產經營活動，進而增加其財務風險。
（二）我國資本市場尚不完善。
由于我國并購活動的發展歷史較短，并購市場還未能形成完整全面的政策體系。加之銀行等中介機構在并購融資中也沒能充分發揮其應有的作用，給企業并購帶來了較大的融資風險。
四、企業并購融資風險的防范――推進融資自由化，實現并購融資目標
（一）優化融資工具，合理搭配不同的融資渠道。
在選擇融資渠道時，首先要認真分析公司的融資環境，結合自身環境特點選擇多樣化的融資渠道。同時要合理控制融資成本，選取風險小、成本低的融資工具組合，實現資本結構的最優化。在融資工具的發展方面，可以借鑒國外的先進經驗，并從我國國情出發，為我國企業并購融資提供更好的融資工具。
（二）加強對融資方式的引導。
第一，發展完善股票融資方式。近年來中外企業并購重組案例，特別是涉及價值量巨大的并購案例，股票融資是多數企業實現并購的方式。股票融資與其他融資方式相比具有不可替代的優勢，這種方式不但沒有固定的到期日，而且無需償還，可以作為公司的永久性資金來源；第二，引導企業混合融資。在實際融資過程中，應從企業自身情況出發，根據不同的經濟環境和融資條件，在不同資本結構中的融資成本與融資風險之中尋求均衡和對稱。在權衡融資成本和融資風險時，可以采用債務融資和權益融資兩種方式，使這兩種融資方式實現優勢互補，保持其比例結構的合理性，以分散融資風險。
（三）充分考慮融資的成本與主并企業的資本結構。
不同的融資方式有自己的優勢和劣勢，企業為達到最佳的融資效果，有時可以同時采用幾種融資方式進行籌資。在制定長期資本籌集方式時，企業一般要對各種融資方式進行充分考慮。首先設計出幾種不同的可以籌集到所需資本額的資本結構方案：其次，通過數據計算和分析對幾種方案進行比較，經過篩選后，采取融資效益好的方案，摒棄效益差的方案。這個篩選比較的過程就是企業融資決策過程。
通過分析我國企業并購存在的融資困難問題， 可以看出， 經過多年的發展，企業并購的理財大環境正在逐步走向成熟，我國企業并購將會在曲折中邁入并購的正常軌道， 并隨著社會主義市場經濟的發展而加速前進。
參考文獻：
[1]王妍.企業并購財務風險分析[J].現代企業教育，2012，2.
[2]蔣荇.企業并購的財務風險分析及其規避措施[J].企業經濟，2010，8.
并購融資范文4
關鍵詞：并購;融資方式;選擇
融資是企業的重要功能之一，企業可以通過各種手段途徑等，來獲取生產經營活動所需要的資金。并購融資是企業并購活動中的資金融通，強大資金鏈的支撐是任何一個成功的企業并購都不能缺少的。資金是企業并購必不可少的，采取什么方式進行融資是企業并購的重點內容。
一、并購融資的主要方式
1、內部融資
內部融資是指企業內部通過對留存收益和折舊基金等資金進行合理利用，滿足企業資金需求的一種融資方式，是企業并購融資的首要選擇。一般來源主要有兩方面：
（1）企業自有資本金，主要包括普通股股本和優先股股本。
（2）企業利潤分配形成的公積金、公益金和未分配利潤及提取的折舊等內部積累資金，不會產生直接融資費用，可供企業長期自主地使用。
（3）企業應付稅利和利息，無籌資費用，能夠降低企業的財務成本。
2、外部融資
外部融資是指企業通過一定方式從企業外部融入資金，吸收其他經濟主體的資金為己實用的一種融資方式，企業并購中應用較多的是外部融資。主要分為債務性融資、權益性融資和混合性融資。
（1）債務性融資
債務性融資是指企業通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權人享有到期收回本息的融資方式，是最古老、最常見的融資方式，主要包括銀行貸款、信托計劃、短期融資券、企業債、可轉債、資產支持證券等。
（2）權益性融資
隨著我國金融市場的不斷完善和發展，隨著并購活動的日益盛行，權益性融資在企業的并購活動中的作用越來越重要。權益融資是指通過讓投資者占有企業的一定股份從而獲得投資者資金的一種融資方式，是通過擴大股權規模獲得更多投資經營資金的融資方式。
（3）混合性融資
混合性融資是指企業向資金的提供者提供的債權或者股權在一定條件下可以進行轉換而籌集資金的形式，兼有債務和權益兩種特征，是對股權較為分散的企業和涉及資產規模龐大的并購較好的選擇。主要包括可轉換債券融資、優先股融資和認股權證融資。
二、我國上市公司并購融資方式存在的問題
1、并購融資渠道狹窄、方式單一
我國金融市場從形式上看，融資工具是比較齊全的，主要的融資渠道比國外來說完整的，但到具體并購時，仍主要集中在銀行貸款和發行股票兩種融資方式上，由此看來，可選用的融資方式還是十分有限的。另外，我國企業在選擇融資方式時，一般也是把股權融資放在首位，往往忽略了債務融資，在某種程度上造成了融資方式的選擇失去平衡，對改善企業資本結構和管理公司結構會產生負面影響，這不利于減少企業并購的風險，會造成我國并購市場發展的障礙。
2、并購融資中不規范操作現象嚴重
并購融資與一般企業融資存在差別，有其特殊性，會對并購企業的財務狀況產生一定的影響。在融資決策的過程中，并購企業往往對財務狀況及權益價值的重視程度不高，沒有針對不同融資方式及融資結構安排對企業財務狀況的影響情況進行分析，沒能合理的規劃出適合本企業融資計劃。在并購擴張過程的實踐中，我國大部分企業往往只看中擴張規模，而忽略了對不同融資方式的選擇分析和對融資風險的掌控情況，并購不規范現象較為嚴重。
3、中介機構發揮的作用甚微
在我國，隨著市場經濟體制的逐步建立和完善，各類中介機構一個接一個的建立，但它們參與并購的上市公司非常有限，我國資本市場發展較晚、規模較小，金融市場的主體主要是商業銀行，而作為直接融資市場的重要組成部分，投資銀行的業務卻比較傳統和單一。目前我國投資銀行的業務以傳統型為主，涉及其他新型投資銀行的業務較少。上市公司在并購過程中缺少尋求、咨詢投資銀行指導的意識，不利于并購中介機構發揮其作用。
三、完善上市公司并購融資方式的建議
1、拓寬并購融資渠道
現階段我國資本市場還在逐步的完善和發展當中，作為并購資金的主要來源渠道，我國應大力發展資本市場，突破企業并購靠自身力量來完成的局限，使企業并購資金的選擇渠道得到擴大，并對企業的并購發展進行引導、培養和監督，這是拓寬并購融資渠道必不可少的條件。
2、建立健全有關法律法規體系
我國立法機關應適當修訂現有法律法規，減輕對上市公司有關并購融資方面的政策約束，將企業正常并購所必須的資金來源渠道合理化、合法化。第一，慢慢解除對銀行貸款不得用于并購的限制;第二，對企業債券、股權并購融資方式的限制逐步放松。
3、擴大投資銀行規模，提高投資銀行實力
我國以資本市場為載體的直接融資市場發展歷程較短、還很不健全，以銀行為中介的間接融資市場仍是資本市場的主體。因此在進行企業并購時，應將資本市場發展的一般規律與我國實際情況結合起來，發揮投資銀行的中介作用，利用其信息資源和資本實力等，為企業并購提供更加廣闊的運作空間，進而拓寬企業并購的融資渠道。
參考文獻
[1] 馬宇洋.我國企業并購融資方式問題研究[D].河北大學，2013.
[2] 饒建.關于我國上市公司并購融資方式的幾點建議[J].中國機電工業，2007年第7期.
[3] 李超.企業并購融資方式的選擇[J].現代經濟信息.
并購融資范文5
一、國有企業海外并購的總體形勢和背景
（一）國有企業在海外的規模逐漸擴大
2002年，我國企業以并購方式對外投資額僅為2億美元，2003年達到8.34億美元，呈快速上升勢頭。2004年，僅聯想收購IBM個人業務一項交易金額即達17.5億美元。2004年我企業境外并購額達70億美元。而2009年僅中國鋁業集團注資澳大利亞力拓集團一項資金金額就達到195億美元，無論從規模上還是數量上都穩步增長。
目前來看，在海外并購中，并購主體主要由大型國有企業為主。走出國門對外并購的企業仍然是大型、超大型的壟斷性國有企業為主，如中石化、中石油、中國網通、首鋼集團、中信集團等。這些企業成為跨國并購的先行軍和主力軍，為海外并購的發展積極寶貴經驗。然而，它們的成功很大一部分得益于政府的支持。
（二）國有企業的海外擴張催生了并購行為
近年來，我國海外直接投資迅速發展，2012～2014年間，年均增長率54.2%，大大高于同期國際直接投資增長水平。據商務部統計，2012年我國對外投資達到521.5億美元，比上年劇增96.7%。其中海外并購投資205億美元，比2002年的2億美元增加了100倍，中國企業已成為跨國并購的重要力量。尤其值得重視的是，我國對外投資的主體是國有企業。據統計，2013年末，我國對外投資存量中，國有企業占71%，再考慮在有限責任公司、股份有限公司中所占部分，國有資產占據對外投資的絕對主導地位。尤其是在資源、金融等重要產業領域和大規模對外投資項目，更主要由國企進行。
目前國有企業在海外并購中行業領域相對集中。目前，海外并購主要涉及兩大領域，一是資源類并購，如中石油、中石化、中海油等三大石化企業對境外油氣田權益的收購。二是國內礦產煤炭企業對境外礦區權益的收購等。三是家電、機械、電信、石化等優勢產業的國內名牌企業，對國外同行業企業的并購。尤其是第一類并購在整個海外并購中占97%的比重。可見，在目前我國企業海外并購主要以自然資源為主。
對于我國來說，國有企業相較于民營企業起步早，發展快，成為我國海外并購的主力軍。而民營企業和鄉鎮企業也是一個不可小覷的力量。據數據統計來看，近幾年來國有企業海外并購的金額和數量分別占國內企業總量的87%和55.6%。國有企業的海外并購也從最初的規模小、次數小，發展到規模大、次數多的海外并購。雖然民營企業海外并購的發展也逐漸提高，致使國有企業海外并購市場的地位有所下降。但不可否認的是國有企業仍作為海外并購的主力軍。
但是我國海外并購并不是順風順水的。在如此大規模，次數頻繁的海外并購中，成功并購的數量確不是很多，也有很多雖然完成了并購，但是并購完成后的表現不如預期所想。例如，2010年中化集團與新加坡淡馬錫聯手收購加拿大鉀肥宣告失敗。2010年，華為收購摩托羅拉業務失敗等。
二、國有企業海外并購的融資需要分析
（一）融資是為國有企業海外并購提供資金的重要措施
從目前國有企業海外并購來看，資金投入量是巨大的，如果只是依靠企業自身資金，難以滿足企業海外并購的實際需要。結合跨國企業海外并購的實際經驗，在企業海外并購過程中，合理運用融資手段，吸引外部資金參與企業并購過程，有效解決了企業并購中的資金問題，為企業并購提供了充足的資金保證，使企業海外并購能夠在整體效果上滿足實際需要。
經過對跨國企業海外并購的實際過程了解后發現，在企業海外并購中進行融資，是企業海外并購的通行做法，不但緩解了企業的資金壓力，同時也引入了戰略投資者，為企業的長遠發展和健康發展提供了有力的支持。
在我國國有企業的海外并購中，融資手段也得到了一定程度的應用，雖然目前我國國有企業的海外并購融資金額較少，占總體并購資金的比重也不高，但是卻為解決我國國有企業的海外并購資金問題提供了有力的支持和參考。為此，我們應對企業海外并購中的融資有新的認識。
（二）國有企業海外并購融資，是資本運營的重要實踐
在國際資本市場，融資既是投資的重要途徑，也是金融集團參與企業發展的重要機會，多數戰略投資集團都會重視與大型企業的合作，通過提供資金和參股的方式，參與到企業并購中來，在為企業解決資金問題的同時，也享受企業的并購和發展成果。
從我國國有企業的海外并購過程來看，從最初的全部使用自有資金，到目前的小規模融資，都體現出了我國國有企業對海外并購中融資行為認識的轉變。對于融資行為本身而言，融資是資本運營的重要實踐過程，對提高資本運營能力，滿足資金營運需要，提升資本盈利水平具有重要的促進作用。
由此可見，我國國有企業海外并購融資，是國內資本與國際資本合作的開始，也是我國國內資本國際化的重要發展步驟。讓國際資本參與到我國國有企業的并購中，對推動我國國有企業發展具有重要意義。
（三）國有企業海外并購融資，是降低企業資金壓力的重要方法
從我國國有企業海外并購的具體案例來看，國有企業海外參與并購的行業多數為能源、礦產和冶金等，這些行業的企業在并購中報價都相對較高，如果僅僅依靠國有企業自身資金去完成并購行為，其難度是非常大的，如果操作不慎，還會給企業帶來較大的金融風險。
基于國際跨國企業在海外并購中的成功案例，在企業并購過程中積極采用融資手段，不但保證了企業海外并購中能夠有充足的資金，同時也滿足了企業海外并購需求，為企業海外并購提供了有效的資金支持。從這一點來看，在企業并購過程中采用融資行為，對降低企業資金壓力具有重要作用。
三、國有企業做好海外并購融資的具體措施
（一）明確融資的主體，保證融資的規模達到基本要求
鑒于西方企業在并購融資過程中的成功經驗，我國國有企業在海外并購融資中要想提高融資效果，就要做好兩個方面工作：首先，我國國有企業應明確融資主體，合理確定投資范圍和投資方。只有做到這一點，才能保證國有企業在海外并購融資中，在投資方的選擇中有所側重，合理確定投資方，最終達到提高融資效果的目的。其次，我國國有企業應對融資規模進行限制，避免融資規模過大，給企業并購帶來風險。此外，從融資風險防控的角度來看，控制融資規模也是降低企業風險的重要措施。
（二）控制融資規模，做好融資風險防控
從目前西方企業在海外并購融資過程中所采取的措施來看，西方企業對融資規模通常都有嚴格的限制，換句話說，企業海外并購融資并不是規模越大越好。西方企業在海外并購融資中，采取了較為完善的風險防控體制，保證了企業的海外并購融資風險得到有效降低和控制。這一點對于我國國有企業而言具有重要的借鑒意義?？紤]到我國國有企業在海外并購中存在的諸多風險，融資風險列為企業發展的頭號風險。只有吸取西方企業經驗，做好融資風險防控，并有效控制融資規模，才能保證我國國有企業在海外并購中取得積極效果。
（三）細化出資方權利和義務的規定
對于我國國有企業而言，在海外并購融資過程中，不應眼光只放在資金規模和投資效益上，還要將保護企業利益和國家利益放在首位?；谶@一現實需要，我國國有企業只有積極學習西方企業經驗，在海外并購融資中，對出資方的權利和義務進行明確規定，才能降低融資風險，確保企業海外并購融資取得實效。從這一點來看，我國國有企業應以中石油為榜樣，在海外并購融資中，有效防控融資風險，并對出資方的權利和義務進行明確規定，保證國有企業海外并購取得積極效果。
并購融資范文6
論文關鍵詞：國有企業并購融資
一、我國國有企業并購融資存在的問題
1資本市場融資發展遲緩。在并購實踐中我國國有企業大部分股權融資是通過發行新股和增發配股等方式籌集所需資金的。企業通常以首次上市公開發行時募集的資金作為并購資金，或是一些業績較好的企業通過配股的方式繼續募集資金，為并購做準備。但是我國企業是否具有股票發行資格以及股票發行的規定都比較嚴格，募集資金數額一般不能超過其發行前一年凈資產額的兩倍，上市公司發行新股的，募集資金數額一般不能超過其發行前一年凈資產額。加之我國資本市場正處于調整階段。系統性風險以及政策因素不容忽，這都限制了國有企業的融資發展。導致了只是很少一部分企業能夠利用上述手段進行并購融資。
2貸款融資應用有限。銀行信貸資金受銀行短期偏好信貸傾向、資本金偏低及計劃性經營理念等方面的限制，只是一定程度上解決企業維持與擴大生產的正常經營所需，很難在企業并購中發揮應有的作用。而且根據有關規定，通過銀行借款所融資金不能用于股票二級市場對上市公司的收購，一般只能用于非上市企業的并購或只能用于收購國家股、法人股。而且銀行對企業的并購貸款常常需要提供擔?；蛐枰J款企業以一定的資產作為抵押才能發放。再加上貸款利息比較高，使企業難能負擔此項貸款，因此銀行貸款在企業并購融資中發揮的作用不是很大。
3債券融資比例小。在我國一般只有上市公司或重點國有企業才可以發行公司債券。影響一般國有企業通過發行債券進行融資的因素有，一是發行債券要經過復雜的審批，往往導致資金籌集與需要的時間上不搭配，由于指標的限制，有限的規模決定了發行人選擇的局限性和籌資數量的有限性。二是發行債券的嚴格條件將許多國有企業拒之于債券籌資的門外。三是債券籌資難以用于并購支付。我國對債券籌資的用途有明確的規定，企業發行企業債券所籌資金不得用于房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業生產經營無關的風險性投資。股權并購涉及股票買賣，因而該條款限制了為股權并購而發行的企業債券融資。債券融資在企業并購中的應用也十分有限。
4我國企業并購融資受到法律法規的制約。由于金融機構不得為股票交易提供貸款，而股權并購也屬于股票交易范圍之列，因而就限制了銀行為股權并購提供貸款的行為。而債務性融資方面同樣存在諸多限制，<公司法>規定公司制企業累計債券總額不超過公司凈資產額的40，，債券的利率不得超過國家限定的利率水平等，<企業債券管理條例)規定“企業債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率40%，這些規定都對債券的發行起到了很大的約束作用。一般而言企業債券的風險比銀行存款的風險要大，高風險下沒有高收益的預期，企業債券就失去了吸引力，再加上債券交易不如股票交易活躍，因而限制了國有企業的融資渠道。
5不規范操作現象嚴重。由于我國市場經濟體制尚不完善，許多企業的并購行為均由政府機構操縱，并非企業自愿，而是政府行為。政府行為對國有企業并購的干預現象比較嚴重。由于政府的干預，不同的企業在計算并購融資需求量時面臨的情況會有很大的差別，一部分企業可以以較低的價格收購目標企業，融資壓力較輕，而另外一些企業有可能會有相對較重的融資壓力。這一方面阻礙融資市場的公平發展，另一方面也造成了企業并購中缺乏應有的積極性與自主性，抑制了企業并購融資的內在沖動。此外行政控制等非市場手段的應用，也很難保證企業并購融資的外在資金支持。政府只關注并購時的資金需求，而并購后的資金支持及企業運作往往因資金缺乏而影響其正常經營和整合效果。
二、國有企業發展并購融資的建議
1拓寬融資渠道。內源融資是企業并購融資的首選，利用內部資金進行并購，一方面不會增加企業的財務負擔，財務風險小，另一方面不會向市場傳遞不利于企業價值的影響因素。在國有企業并購中，應盡可能合理地從企業內部籌集并購資金，除企業自有資金外，利用企業除現金以外的其他資產進行產權置換或產權出資，不僅能降低融資成本，減少融資風險，而且可以盤活存量資產，實現某些領域退出，收回債務等等，對企業是極為有利的。
其次，在保證并購企業控制權并保證每股收益增長的前提下進行換股并購。不僅可以解決資金支付的問題，而且可以降低收購價格被高估的風險和并購整合風險，獲得目標企業管理層支持等多方面的好處，對于大規模的并購尤其如此。目前。我國大多數急需擴張的國有企業并不具備大規模向金融機構融資或者公開發行的條件，利用換股方式進行并購運作不失為一種好的選擇。
再次，國有企業可以利用借款和發行證券(包括債券、股票和可轉換債券)等渠道進行融資。選擇這種融資渠道應綜合考慮融資規模、期限、成本，確定企業的最佳資本結構。如果最佳資本結構要求采用權益融資，那么就采用發行股票。否則應優先考慮銀行借款，再考慮發行債券。
2發展利用創新融資工具。與國外相比。在國際并購融資中廣泛使用的垃圾債券、認股權證、可轉換債券、優先股、票據等融資工具在我國并購融資中應用很少，有些并購融資工具如杠桿收購中的過橋貸款等尚不完善，但是吸收借鑒國外先進融資手段，應該成為國有企業進行并購活動的明智選擇。
(1)股權租賃。股權租賃是指各類投融資主體作為聯合收購者，與收購方合作收購企業，持有目標企業擬轉讓的全部或部分股權。在收購完成后，投融資主體將所持股權作為租賃標的物，通過設定租賃期限和收益的方式，逐步將所持股權轉讓給收購方，以完成并購。對收購方而言，股權租賃可簡單歸結為出售一租賃一回購。出售是指收購方在資金不足的情況下，將無力購入的股權出售給融資機構。此時，投融資機構實際承擔了為收購方融資的功能，以減輕收購方的收購資金壓力。投融資機構作為一個過渡性的股東，不以長期控制股權為目的，因此，必須與收購方簽訂租賃和回購合同。租賃期間，收購方可以有充足的時間來調度資金，等租賃期滿后，再將這部分股權正式回購過來，從而完成整個收購。
