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價值投資范文1
2013年的A股市場讓價值投資者倍感艱難。這里所說的價值投資者，主要是指看重安全邊際、強調合理估值水平的投資者，包括強調合理估值水平的成長股投資。我也認同這類投資方法，但認為對投資價值的內涵可做進一步延伸性的理解。后面的分析其實并未有確定性的結論，更多的只是基于A股市場當下情景的一些思考。
當下A股市場結構性行情凸顯，新興行業板塊的估值泡沫和傳統行業的估值抑制同時存在。相似的業績成長性，僅僅是因為出身不同（標簽為傳統還是新興行業），就可以產生巨大的估值差異。經典的、單向的價值定義的局限性凸顯，已經無助于增進投資者對A股市場的理解。
其實，可以嘗試在反饋的視角下重新闡述和理解投資價值，這條分析路徑可能更符合A股市場的現實。
價值基于理解，而理解離不開對重要性的感受。估值雖然是市場交易的結果，但反過來也會持續地對投資者的基本面判斷造成影響，在這樣一個持續的反饋回路中，衡量價值的尺度到底是客觀的還是主觀的已不重要，重要的是投資者對發現的因果規律及其重要性的判斷。懷特海說，“在理解之前先有表達，在表達之前先有關于重要性的感受?！蔽艺J為投資價值可以最終歸結為投資者對其背后因果關系重要性的感受和認同。在這個層面討論的投資價值，基本上放棄了對價值是什么的關注，轉而強調價值的形成過程。
在現存的不確定性逐步褪去的背景下，投資者會逐步發現其背后的因果關系，逐步感受到它的重要性，從而凸顯出投資價值。沿著這個思路分析，投資和投機的區別似乎已經不大。我個人認為兩者的區別主要在于，支撐其背后因果關系的論據到底是客觀的還是主觀的因素。即使對于所謂的價值投資者來說，堅持基本面分析和數據說話，考慮合理估值水平的時候，也無法完全擺脫當下市場的情景。市場情緒和風格等因素都會干擾對合理估值水平的判斷，比如2013年的部分消費性板塊的估值中樞的明顯上移。
即使在反饋視野下闡釋投資價值，作為起點的合理估值水平也是至關重要的。在過往的經典成長股投資案例中，我們能發現普遍估值盈利雙向反饋，量化的研究也顯示，對數業績增長1%所對應的對數估值的提升在1%-1.6%之間（目前的系數是接近于1.6）。所以，從后視鏡來回顧總結這些成長股投資案例，可以比較容易得出成長股投資不看估值的結論。
我覺得作為起點合理估值水平還是很重要的。在價值發現過程的反饋回路中，投資者很難預測其未來的精確演進路徑，但是可以相對容易的通過估值水平的綜合研判來發現和把握反饋過程的發展階段。
價值投資范文2
作為一只指數分級基金，國聯安雙禧中證100指數分級基金通過場外、場內兩種方式公開發售?；鸢l售結束后，場外認購的全部份額將確認為雙禧100份額：場內認購的全部份額將按4：6的比率確認為雙禧A份額與雙禧B份額。雙禧100份額不上市交易，接受場外與場內申購和贖回；雙禧A份額、雙禧B份額只上市交易，不接受申購和贖回。我們將對雙禧基金三類份額的投資價值進行分析。
雙禧A：極強固定收益特征
在雙禧基金的兩類場內份額中，雙禧A具有極強的固定收益特征，但其約定年收益率比1年期定存利率高出3.5％，如果央行加息，則雙禧A的約定收益將更高，這會進一步增大其價值，因此雙禧A是債券類固定收益產品的很好替代者。
蒙特卡洛模擬給出的雙禧A理論價值為1.0392，模擬時未考慮因雙禧B凈值達到0.15時所觸發的份額折算，若考慮該因素，則雙禧A價值會更高。同時，由于其具有很高的約定收益率，可能會有很多機構客戶出于資產配置的需求，而長期持有該份額。這無疑會造成其在二級市場的短缺，導致其二級市場價格上揚。
雙禧基金在結構上與同慶系列非常相近。同樣具有固定收益特征的同慶A在上市當天即表現出了溢價，在之后的二級市場交易中，盡管市場大幅上下震蕩，同慶系列的整體凈值也出現了較大的虧損，但其二級市場價格從未跌破過1，表現出了極強的抗跌特征。最近幾周在大盤持續向下的情況下，同慶A更是逆市上漲。由于雙禧A和同慶A在收益特征上非常接近，我們有理由以同樣的特征來期待雙禧A的二級市場表現。
目前市場上的流動性已經開始收縮，央行加息也成為可能。市場向F的概率在增加，這使得投資者更應關注雙禧A這樣的具有抗跌特性的分級產品。另外，雙禧A的約定收益率為1年定存加3.5％，如果央行加息，則雙禧A的約定收益將更高，這會進一步增大其價值。
雙禧B：高風險偏好者的投資工具
雙禧基金的三類份額中，雙禧B的高杠桿特征為高風險偏好投資者提供了很好的投資工具。
雙禧B與同慶B具有較為相似的收益曲線。同慶B雖在上市當天折價，但其在之后的短短2個月內持續上漲，漲幅高達約20％(從0.931到最高時的1.12)，杠桿特征得到了較為充分的體現。其后又隨市場和基金凈值的變動而大幅上下震蕩，給高風險高收益偏好的投資者提供了較大的操作空間。
可以預見，雙禧B也將憑借其高杠桿特征給高風偏好的投資者提供相對雙禧A份額更多的操作機會。
雙禧100：領漲抗跌的投資對象
場外的雙禧100份額跟蹤中證100指數，從投資類別上看，雙禧100的投資應該跟其他指數ETF投資一樣，屬于被動式的投資。那么，雙禧100的投資標的――中證100指數與其他指數相比，是否具有更高的投資價值呢?
為此我們比較了中證100指數、上證綜合指數、滬深300指數、中證180指數以及中證50指數自2004年初到現在的歷史表現，發現5個被市場公認和廣泛采用的指數基本走勢大體一致。
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關鍵詞：價值投資 市場周期 財務分析
1、價值投資理論
價值投資，就是投資未來有較大升值潛力的公司，獲取分紅，然后在公司不再具有升值潛力或市場價值超出其真正價值時賣掉，本文中價值投資專指對有升值潛力的公司的股票投資。價值投資起源于美國，其最著名的代表人物是沃倫.巴菲特。他通過幾十年持續不斷的價值投資成為全球首富，其次還有功成身退的彼得.林奇，他掌控著幾十億美元的麥哲倫公司的共同基金，多年持續不斷地續寫輝煌。在國內最有名則是林園，他從當初9000元入市到現在十幾億元身家也是拜價值投資所贈，近幾年靠價值投資成為大家的還有李馳等。從股市暴富的人不少，但在股市中多年持續穩定地實現資產增值的人并不多，這就是我們研究價值投資的意義所在。
2、市場周期與價值投資理論
提到價值投資，不能不提市場周期，一般來說，市場經濟國家的經濟是以波動的形式，以年為單位有周期地運行的。由于周期較長，人們總是容易好了傷痕忘了痛，在市場繁榮時瘋狂地進入，在市場蕭條時噤若寒蟬。
有人質疑過價值投資：我在上證指數6000點時買的好公司的股票到現在都沒有解套，價值投資有什么用??？出現種情況，主要是沒有考慮到經濟是有周期的。在2007年10月上證指數達到6000點時，上證市場的平均市盈率已經達到69.64，遠遠超過40～50這個高風險區間，大部分股票價格都遠遠超過真正價值，不再具有投資價值。而在2008年10月上證指數1600左右時，上證市場的平均市盈率僅為14.09，大部分股票已經超跌，遠低于其真正價值，是投資的最好機會。但可惜的是，面對不斷下跌的股指，人們除了害怕之外，還會想到價值投資嗎？
3、價值投資分析
價值投資理論比較成熟，而且通俗易懂，但幾十年來真正做到的人還是寥寥無幾，除了上面所說的經濟周期原因外，還有一個重要的原因：不會做價值投資分析。因此筆者在這里拋磚引玉，希望能同同道一起探討。
價值投資分析有定性分析和定量分析。定性分析類似我們做身體檢查時的外科檢查，它比較直觀，就是通過望聞切診，來觀察判斷身體健康狀況。定量分析類似內科檢查，由于要了解身體內部狀況，所以要用很多儀器來進行檢測、分析、判斷，非常耗費時間和精力，但結果無疑是比較準確的。
3.1 企業價值投資定性分析
3.1.1 行業分析
俗話說：隔行如隔山，不同的行業差別極大，有些行業是朝陽行業，有些行業已經是夕陽行業，選一個發展潛力比較大或者自己熟悉的行業是第一步。
3.1.2 產品分析
產品性質決定了其生命周期，例如現在一款手機的生命周期就1到2年，但某些酒類的生命周期可能達到幾十年甚至上百年。所以，在整個價值投資環節中，產品是最重要的，巴菲特不愿意投資高科技企業，而投資可口可樂，就是從產品的生命周期上考慮的。
3.1.3 品牌分析
在每個行業中，都有一個最具影響力的領頭羊，比如白酒類中的茅臺，家電中的格力。著名品牌是通過長期的市場博弈形成的，大家對它的認同度比較高，各自擁有一大批忠實粉絲。
3.1.4 市場分析
主要是市場占有率分析，有些產品在本地影響較大，在外地就少有人用，但有些在全國都有較高的市場占有率。
3.2 企業投資價值簡易量化分析
（1）PE，市盈率，一般認為20以下風險較低，而大于40就有風險。
（2）PB，市凈率，一般認為低于2.5，具有較低估值。
（3）PEG，市盈增長率=市盈率/（每股利潤年增長率*100），大于1則不具有投資價值，而小于1時，數值越低越具有投資價值。
例如某股票市盈率為20，近3年每股利潤年增長率為20%，則PEG=20/20=1，股價比較合理，但不具有投資價值?，F股價經過大幅下跌，市盈率為10，但每股利潤年增長率還是為20%，PEG=10/20=0.5，說明該股價值被低估了，具有投資價值。
按這個標準，大家可以算一下中石油上市時，它的PEG是多少，就知道當初它有沒有投資價值了。
3.3 企業投資價值詳細分析（財務分析）
企業的財務報表，最少要分析近三年的詳表。下面以生產制造企業的財務指標（比率）分析為例，做一簡單說明。
（1）資產結構。資產負債比：資產負債比較高時，經濟繁榮時容易擴張，但經濟收縮時財務負擔較大；較低的資產負債比，比較穩健，但難以快速發展。一般認為33%以下比較安全。
流動比率：一般認為大于2，債務風險較小
速動比率：一般認為大于1.5，債務風險較小
（2）營運能力。包括流動資產周轉率、存貨周轉率，應收帳款周轉率等，越快越好，最好同本行業的其它企業相比較看有沒有相對優勢。
（3）贏利能力。每股利潤：最好連續三年為正，而且以大于20%的速率穩定增長。
毛利率：一般應大于30%
主營利潤率：最好大于15%
凈資產收益率：最好大于10%
（4）現金流量（贏利質量）?，F金流量相當于企業的血液，有些企業帳面利潤好，但沒有正現金流量，如果不能及時成功籌資的話，就難以為繼。
現金凈流量=經營凈現金流量+投資凈現金流量+籌資凈現金流量本周期現金凈流量最好為正值。其中經營凈現金流量最重要，其次看近三年來企業現金資產是逐年增加還是減少了。
（5）發展能力。主要指標有主營業務增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率、每股收益增長率。主要看主營業務是不是和利潤同步增長，凈利潤增長率以及每股收益增長率是否大于20%，凈資產增長率每年是否大于5%。
4、什么樣的企業值得投資
一般來說，企業的業務越簡單，其贏利越容易預測；其產品生命周期越長，其贏利越容易預測；其產品長期處于相對壟斷地位，其贏利越容易預測；企業發展空間越大，其贏利越容易預測；市場相對競爭越小，其贏利越容易預測。
我們所能投資的企業，是我們熟悉的行業中能算清楚賬的企業，未來三年發展和贏利狀況比較確定，現在價值還處在深度低估狀態的企業。
后記：本文探討了價值投資分析基本方法，但經濟世界中從來沒有100%事情，價值投資也是如此，因此我們套用一句老話結束此文：投資有風險，入市須謹慎。
參考文獻
價值投資范文4
其實，問題的關鍵在于要避開價值坑。所謂價值坑，指的是那些再便宜也不能買的股票，因為其基本面沒有向好甚至惡化，最終會導致股票越跌越貴而不是越跌越便宜。
大致來說，以下有幾類股票容易成為價值坑:
第一類是被技術進步淘汰的。這類股票未來利潤很可能逐年走低甚至消失,即使PE再低也要警惕，價值投資不僅要考慮PE，更要考慮PEG，這個G就是每股收益的預期增加幅度，所以價值投資者對技術變化快的行業一般都特別謹慎。巴菲特從來不投資科技股，就是一個例子。
第二類是贏家通吃行業里的小公司。所謂贏家通吃，顧名思義就是行業老大老二搶了老五老六的飯碗。在全球化和互聯網的時代，很多行業的集中度提高是大勢所趨，行業龍頭在品牌、渠道、客戶黏度、成本等方面的優勢只會越來越明顯，這時,業內的小股票即使再便宜也可能是價值陷阱。如我們國內的三大互聯網巨頭“BAT”（BAT即指百度、阿里巴巴、騰訊三大互聯網巨頭），主導了互聯網。你想做影視，有百度的愛奇藝；想做游戲，有騰訊；想做電商，有阿里巴巴。這就是互聯網的現狀，你只能從"BAT"所忽視或者不重點發展的方向入手，問題又有多少呢？
第三類是分散的、重資產的夕陽產業。夕陽產業，意味著行業需求處于停滯甚至負增長了；重資產，意味著需求不增加的情況下產能無法退出（如退出，投入的資產就作廢了）；分散，意味著供過于求時行業可能無序競爭甚至價格戰。因此，這類股票的便宜是假象，因為其利潤可能將每況愈下。比如前幾年國內的鋼鐵行業就是一個活生生的例子，螺紋鋼指數從11年的5000多一噸到后來1600多一噸，部分產鋼大省供給側改革后越減越多，退不了。這里夕陽產業是相對的，指的不是今天已經完成供給側改革的鋼鐵煤炭，是一個邏輯思路。今天的新興產業，十年后也許就是夕陽產業。這個應該能明白吧。
第四類是經濟周期處于頂點的周期類股票。在經濟擴張晚期，低PE的周期股也常是價值陷阱，因為此時的頂峰利潤是不可持續的。所以周期股有時可以參考PB(PB是指平均市凈率)和PS(P是股價，S是每股的銷售收入，P/S或者用總市值除以銷售額，這樣算出的值叫PS。)等估值指標，在高PE時（谷底利潤）買入，在低PE時（頂峰利潤）賣出。另外，買賣周期股必須結合自上而下的宏觀分析，不能只靠自下而上選股。
價值投資范文5
從2007年1月1日至4月的最后一個交易日，上證指數上漲41.45％，上證180指數上漲了65％，滬深300指數上漲了67％。而這4個月當中跑贏上證指數的基金不到總數的1/3，跑贏上證180指數的基金不到10只，跑贏滬深300指數的基金不到5只。盡管每只基金的比較基準不盡相同，其業績和這些指數之間也未必具有可比性，但指數本身所具有的投資價值對投資者而言倒是一大啟發。
如何選擇這類指數產品，可能是大多數投資者關注的問題。
在此，我們嘗試運用數學統計等方法，通過計算幾個常用指數的年收益率平均值和標準差，從而尋找收益率高，波動率小的“最佳指數”。
指數年收益差異明顯
年收益率的平均值是一個對投資者來說很容易理解的指標，平均值越高，說明指數所代表的股票表現越好，帶來的盈利越多，反之，則表示股票的收益不理想。而收益率的標準差則是一個表示風險的指標，標準差越大，表示收益的起伏越大，反之，標準差越小，表明股票的收益比較穩定。
在眾多基準市場指數中，我們選取了10個較為常見的指數作為研究對象，包括上證指數、上證50、MSCIA指數、中信標普300、道瓊斯88、新華富時A200、滬深300、深證100、巨潮100、上證180，計算它們自設立以來的平均年收益及收益標準差。
結果表明，這10個指數中，年收益率平均值最高的是巨潮100指數，年平均收益率達到了53％，其次是上證指數，年平均收益率為35.02％，再其次是上證50指數，年平均收益率達到27.5％。
不過值得加以說明的是，巨潮指數的年平均收益率之所以遠高于其他指數，是因為該指數從2005年1月正式推出，當時已接近歷史低點，同時此前市場所經歷的大幅下跌，并未納入指數的“歷史”，因而其年平均收益率遙遙領先也就不足為怪了。
相對而言，較有代表性的是上證指數和上證180以及深證100指數，經歷10多年的起伏，這些指數的年平均收益率均超過了25％，同時遠遠超過了其他指數。
不過就指數的風險和波動性來看，上證指數同樣是最高的。經過計算可以發現，上證指數的年平均收益率為35.02％，標準差為67.615％。相比起其他指數，盡管上證指數的平均收益是最高的，但其波動性也是最大的，原因在于綜合指數包含了市場上所有的股票，在反映市場狀況上往往存在不少缺陷，比如，它必須反應市場的整體表現，不論股票的業績好壞，規模大小都包括進來。又比如，上證指數還會受到新股上市等因素的影響。
總體而言，就指數的收益率以及波動而言，較為領先的指數是上證50，以及深證100指數。兩只指數的年平均收益率均超過25％，同時其標準差分別只有26％和24％。
指數基金暗藏乾坤
年均收益率高、標準差小的指數代表了回報高、風險小的股票樣本，是理想的投資參考。不過很明顯，普通投資者并不具備跟蹤指數，配置指數成份股的能力和精力，選擇與指數掛鉤的金融產品則是個不錯的方法，其中最為常見的就是指數基金。
市場上的各種指數基金，都是按照某種指數的構成標準，復制該指數的成份股，其目的是獲得與指數相近的收益。在2006年的大牛市中，上證指數上漲了130％，只有不到10％的基金的漲幅能夠超越上證指數。期間，上證50指數的漲幅為126％，同樣，也沒有多少基金的凈值漲幅能超越這一指數的漲幅。主要的原因是，在2006年下半年期間，新股發行重新開閘，同時當時的規定是，新股上市第一天，其市值增長即被計入指數，這一點造成了市場基準指數所謂的“虛增”，因而即使是指數基金也無法跟上指數上漲的幅度。
但無論如何，在早前主動選股型基金占據大半江山的前提下，我們欣喜的看到，指數型基金在排行榜的前列占據了不少坐席。2006年，華夏基金公司旗下的上證50ETF，年收益率達到了119.49％，在所有基金中收益率位列28位。按照收益率，指數基金的排名依次是華安180ETF、萬家180、易方達50、融通100、嘉實300、銀華道瓊斯88、易方達深100ETF等等。
細心的讀者也許會發現，這些指數基金實際的收益率排名和我們剛才對指數本身的研究結論稍有出入。第一個問題是，平均年收益率較低的上證180指數，其對應的基金反而在2006年排名如此靠前。第二個問題是，道瓊斯88這個按照我們的標準來看，并不非常具有投資價值的指數，其對應的基金卻超過了深證100ETF，而且銀華道瓊斯88指數基金，曾在2006年相當長時間中，排名相當靠前。這是為什么呢?
第一個問題的答案是，2006年的行情中，股市突然走牛，個股紛紛上揚，包括資產注入等各類題材股的表現均是不俗，甚至超越了大盤籃籌股的漲幅。由于上證50指數所囊括的成份股均為大盤籃籌股，因此，上證50的表現略遜于上證180指數，不過，如果從更為長期的一個時間段來考察的話，上證50的年平均收益還是超越上證180指數約14％。
第二個問題的答案是，盡管道瓊斯88指數本身并不“優秀”，不過銀華道瓊斯88基金屬于增強型指數基金，基金運作并不完全被動復制指數成份股，而是在契約可允許的范圍之內，對成份股做出一定程度的“精選”，這就是為什么該基金一直以來表現不錯的原因。
預測指數的震蕩范圍
知道指數的歷史表現還不夠，重要的是，根據這些指數的歷史，我們可以用正態分布的方法測算指數下一年的運行區間。最簡單的方法是，當我們計算出收益率的平均值和標準差后，用平均值減去標準差，用平均值加上標準差，從理論上來說，在未來一年這個指數的收益率在這兩個數值之間的可能性是67％。這是判斷指數未來走勢常用的方法。
就拿上證指數來說，我們按照上面的方法計算，未來一年其年平均收益率應該在-32.59％到102.63％這一區間中運行。按照2007年4月5日的數據來看，上證指數為3319.14，也就是說，上證指數明年4月在2237.285點到6725.737點的區間里面的可能性有67％。
再比如上證50指數，按照上面的方法計算，未來一年其年平均收益率將在1.123％到53.9％中運行，其概率為67％。換言之，按照4月5日上證50收盤價2392.64點計算，我們有67％的把握說，到明年的4月，上證50不會低于2419.427點，但也不會高于3682.42點。很明顯，和上證指數相比，上證50的優點在于，指數的樣本選擇標準是規模大、流動性好、最具市場影響力的優質大盤企業，因而指數的走勢較為穩定。和其類似的還有深證100指數。來年，深證100指數的年平均收益率有67％的概率落在0.96％和51.329％中，按照4月5日的收盤價計算，未來1年其指數點位在3107.72和4657.56之間的可能性有67％。
價值投資范文6
但是，你真的以為你是價值投資者嗎？在牛市已遠的今天，當你開始聲稱自己是“價值投資者”時，你肯定是虧損的。這么說其實只是為了尋求一個安慰自己的方法，彌補損失對自己造成的心理傷害。
為什么能這么肯定的說呢？因為虧損的事實可能早已擺在你自己的賬戶上。你可以問問自己，我買的這個股票的公司的主營業務是什么？每年的凈利潤是多少？每股的價值是多少？這只是幾個簡單的問題，但是你能回答出來嗎？這些都不知道的話，你怎么能說你是價值投資者呢？
什么叫價值投資？價值投資就是尋找被低估的股票，買入持有，直到股票價格超過其內在價值。
如果根本不知道股票的內在價值，你怎么知道它是被低估了，還是被高估了？
有人說了，不管怎樣，就算被高估了，但是我長期持有，總行了吧？這難道不是價值投資者的作為嗎？
堅持價值投資就一定要長期持有嗎？如果你長期持有，那你是想通過股票賺錢，還是只是出于無私奉獻的做人原則將錢無償給人使用呢？價值投資信奉的是尋找被低估的股票，但是并不意味著要一直持有，一旦股票價格遠超其內在價值，第一時間要做的其實就是賣掉它！
堅持長期持有，那是信仰成長理念的做法。
什么叫成長理念？就是認為應該投資那些成長型的公司，而且公司要在行業內具有領先地位、管理團隊優秀、公司利潤穩定，這樣可以通過持有它們的股票，與公司共成長，并且持續的分享公司的盈利。
但是即便信仰成長理念，也不是說一只股票拿上一輩子。一旦持有的這個公司不再具有成長性，最優做法就是立即將其拋掉，尋找下一個目標。
現在你可能就糊涂了，怎么這也不是那也不是了呢？巴菲特不也是這么做的嗎？
你知道巴菲特一直持有某種股票，但是你知道他曾賣了那些股票嗎？
