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基金管理論文范文1
（一）社保基金管理存在的風險
1．資金流失風險。在現行的企業中，拖欠、拒繳現象嚴重，征繳率偏低，有部分企業管理人員利用制度空缺，故意降低繳費基數，逃避繳費義務，造成社會保險基金流失。
2．違規運作風險。由于政策法規調整滯后、管理不到位，導致部分工作管理人員利用內部流程和管理漏洞進行違規操作，其主要表現為擅自更改參保信息，缺失“機審”能力；采用現金方式收取社保費用，缺失基金監督，存在基金挪用和流失風險。
3．信息系統風險。社會保險基金管理已經離不開信息系統數據庫的支撐，一旦出現問題則影響巨大。危害是直接造成系統癱瘓，數據丟失、泄露、篡改、錯誤、業務不能正確辦理或業務中斷；間接造成基金損失，管理失效，聲譽受損。由于很難做到資源共享，加之社保部門經費不足，造成社會保險費征管信息網絡建設滯后，甚至嚴重影響業務工作的開展，造成統計數據信譽度低、準確度差。
4．基金冒領風險。造成冒領的原因是多方面的，養老金實行社會化發放以后，離退休人員與原單位的關系不再緊密，致使一些離退休人員特別是異地居住的退休人員去世后，其家人因經濟利益的驅動，心存僥幸，故意遲報或隱瞞不報，設法造假來冒領養老金，加之手段落后，走訪慰問和查處冒領難度非常大。
（二）社?；鸸芾盹L險存在的原因
1．社?；鸲嘣?，參保群體差異化。隨著社會保障體系的逐步健全，社?；鸱N類也朝著多元化發展，參保群體也更加復雜化。近年來，覆蓋城鄉居民的社會保障體系已基本建立，基金監督的領域更廣了，對象更多了，情況更復雜了。以城鎮為中心的工作重點轉向城鄉統籌，以企事業單位職工為主的參保對象轉向所有民眾。
2．管理環節繁雜，監管難度大。近年來，隨著社?；鸲嘣l展和管理體制的變化，涉及社?；鸾涋k管理使用的部門和機構越來越多，基金鏈條越來越長，風險點逐步增多，監管難度加大和任務加重。
3．專業管理隊伍數量和質量有待提升。社?；鸸芾硎且豁楅L期而艱巨的任務，需要較穩定的專業隊伍。隨著社保基金涉及面的不斷擴大，基金監督管理工作的業務量加大，專業知識水平要求進一步提高，這就要求基金監管人員必須具備過硬的業務知識，同時還要加強隊伍整體力量的建設，基金監管人員短缺成為當前基金監管面臨的一個重要問題。
二、防范和化解社保基金管理風險的措施
（一）開拓思路，轉變意識，確?；鸢踩行Э刂?/p>
1．取消社保經辦中心下屬各經辦機構的支付中轉職能。將各項社會保險待遇發放職能全部收回由經辦中心集中管理，做到征繳直接到企業，支付直接到個人，可有效減少中間環節，方便參保人員，降低基金支付風險。改變支付職能實施基金直付，既可以把基層社保經辦人員從繁忙的業務中解放出來，又可以騰出更多精力投入業務基礎工作，不僅有效預防了基金支付過程中的滯留現象，而且可大大提高經辦人員的綜合能力。
2．靈活就業人員繳費實現銀行代扣代繳模式，避免了收取現金的繁瑣及不安全因素。在實施銀行代扣代繳模式之前，大部分地區的個體人員繳費實行的是POS機刷卡并一次性繳納全年的社保費用，雖然此方式結束了靈活就業人員繳納現金的歷史，也為參保繳費人員提供了很大的便利，但還是存在不足的方面：一是一次性繳納給參保人員帶來資金壓力；二是在約定的期限集中繳費會出現繳費時間過長繳費難的現象發生；三是全天大量的資金流入給業務人員和財務人員對賬造成疲勞工作、收款差錯的現象發生。改用銀行代扣代繳只需在規定的期限內按月注入足額資金就可以輕輕松松實現繳費了，不僅給經辦人員減輕了工作量，而且提高了財務對賬準確率，確保了資金安全及時準確劃入基金專戶。
（二）全方位稽核，確保各項制度、工作落實到位
1．嚴把養老金的發放關。養老金的發放要求退休人員一人一卡，不允許多人一卡或是夫妻一卡。對離退休人員的養老金發放進行重點稽核，主要核對是否存在大幅度增高和降低的情形發生；核對當月的銀行卡與上月銀行卡是否有變化，并進行全程跟蹤，切實將養老保險金的發放風險降至最低。
2．加強醫?；肆Χ?。對外傷病人、住院及門診病人用藥是否合理、用藥量是否得當、待遇支付情況進行稽核。各項待遇只允許發放到本人卡上，并要求領取待遇人員將銀行卡及身份證復印在同一張紙上，充分發揮稽核部門在支付環節的監督檢查作用。
3．嚴格征繳基數的稽核。首先對企業參保人員的收入情況進行稽核；其次是抽查企業實地進行稽核。要求少報基數的單位進行整改，做到應收盡收，切實保障參保人員切身利益，為防止基金流失夯實基礎。
基金管理論文范文2
一、風險投資基金的本質屬性
風險投資基金作為投資基金的范疇，具有投資基金的基本屬性，但作為特殊的投資基金來講，其突出的特征是投資運作的高風險性和高收益性。因為風險投資基金運作的具體形式是進行風險投資，而風險投資運行的期限長，它所投資的領域是處于創業時期的高科技企業即所謂的“風險企業”。這類企業是以創新技術為基礎、產品處于研究或試銷等前期市場開發階段、尚未成熟定型的企業，其風險性在于：一方面在企業無任何存量資產做保證的情況下，因創新技術的開發失敗便可能使前期投資血本無歸而承擔巨大的技術風險；另一方面創新產品能否有效占領市場、產品投放時機等因素又潛伏著投資的市場風險。風險投資所面臨的技術性和市場性的雙重風險，決定了風險投資企業成功率不會很高，因而風險頗大。因此，需要一種資金籌集機制，不僅能使企業所需資金得到滿足，而且還能夠使投資風險達到最大范圍的分散，這就需要借助投資基金的運作機制，通過建立風險投資基金，即可實現資金來源的分散化，又可以進行分散投資，以抵消單項投資承擔的高風險，從而獲得相應的投資收益。
二、風險投資基金的形成模式
在不同國家，風險投資基金的來源有很大區別。雖然都來自于政府部門、商業性金融機構、大公司企業、民間私人資本等，有的國家以政府及各種自助方式的資金為主，有的以商業性金融貸款或投資為主，還有的以民間私人資本為主。如美國風險投資基金占比例最大的是養老基金，其次是捐贈資金，而日本則是銀行資金構成風險投資基金主要部分，其次是證券公司的資金。
對于可能來自不同領域的風險資本來說，在發展風險投資時就必須根據本國企業發展模式和資本市場的狀況，對風險資本形成的模式進行可行性的研究和探討。從理論上來說，我國的政府投資、銀行貸款、大公司投資以及各類投資基金都是風險投資基金的來源渠道，但從實踐上來看，我國應選擇以公司企業投資、各類基金和民間資本為主體，以政府資金、金融機構資金為補充的風險投資基金形成模式。
（一）大企業風險投資
我國目前有許多企業集團，特別是有發展前途、又具有資金實力的上市公司，從證券市場上募集了大量的資金，并通過設立從事風險投資的子公司或聯合設立風險投資公司，形成了針對風險投資的風險投資基金，為集團公司或為本公司孵化新技術和新產品，發展高新技術創造了條件。如上?！暗谝话儇洝迸c清華大學創建的“視美樂科技發展有限公司”，“中青旅”參股設立的“北京科技風險投資股份有限公司”、“深圳機場”等公司聯合設立的“深圳創新科技投資有限公司”等風險投資公司的建立，必將形成非?？捎^的風險資本，使之成為我國風險投資資金的又一主要來源渠道。風險投資公司投資于風險企業，不僅為風險投資的發展開創了新的資金來源渠道，也必將使公司以風險投資方式尋找企業資本轉化為創業資產的途徑，而且會使一些中小型的高科技企業得到充分的資金來源。
（二）民間資本
我國自改革開放以來，在國民收入分配上更多地向居民個人傾斜，突出表現在：一是國民總儲蓄中居民儲蓄的份額持續上升。從1996年到1998年，金融機構的各項存款中，城鄉居民儲蓄存款占總存款的比例均超過56%.二是在儲蓄存款利率持續下調的情況下居民儲蓄存款持續上升。銀行儲蓄利率下調以來，已8次降息，截止目前（2002年3月）年息已降至1.98%，并且從1999年1月開始對利息征收20%的所得稅。無論是利率下降幅度之大，還是持續時間之長，在世界上都不多見。但儲蓄存款不但不降，反而繼續增長，目前儲蓄存款總額已超過7萬億元。這雖然與社會保障制度不完善，居民支出預期增加等因素不無直接關系，但也說明中國的金融體系還不能提供足夠的投資工具供居民選擇。隨著居民個人資產的增加和投資意識的增強，居民的投資需求會越來越大，他們將成為風險投資基金的最大的潛在資金供給者，特別是高收入階層或中產階層將是主要的資金供給者。
（三）保險基金和社會保障基金
從美國，德國風險投資基金構成上來看，養老基金和保險基金占很大的比例，與這些基金管理人基金運用資金密切相關。隨著我國保險市場的發展，社會資金會急劇向保險業集中，目前每年增加的報費收入都在100億元以上。雖然目前規定保險基金只能用于銀行存款和購買國債，金融債券，但在加入WTO外資保險公司進入后，保險基金將開辟新的投資渠道，不僅可以進入證券市場，產業投資基金也是一個重要投資領域。另外，隨著社會保障制度改革，保障基金將會逐步完善和發展，其結余的數額將越來越大。這部分基金增值保值的本質屬性要求其在運行中尋求多元化投資，風險投資基金較長的投資期限、較高的投資收益對發展社會保障基金特別是養老保險基金最為合適?？傊?，保險基金和保障基金的投資范圍目前還受到一定的限制，但從未來的發展趨勢來看，兩基金必將成為風險投資基金的一個重要來源渠道。
（四）政府投資
我國目前政府投資的重點和財政收入狀況使政府機構不具備大規模投資的實力。同時前幾年地方政府和政府科技部門出資，或具有政府機構色彩的國有企業出資形成的風險投資資金，因受國有企業管理體制和運行機制的制約，其實踐結果并沒有為我國發展風險投資積累更多更好的實踐經驗，由此決定了我國政府以及政府機構不可能成為風險投資資金的主要來源渠道。但政府投資具有鼓勵和倡導風險投資的作用，國家財政部門和地方政府應按財政收入的一定比例進行風險投資，作為風險投資基金的補充，投向一般風險投資不愿意涉足的風險更大的投資領域，以帶動社會公眾的投資。
（五）金融機構的政策性貸款
我國金融業所實行的是銀行、證券、保險、信托分業經營，而風險投資業務主要是證券業和信托業的業務領域。這種狀況和現行法律不利于商業銀行對風險投資業務的發展；即使銀行可以發放風險投資貸款也要受到各種限制。因此，商業銀行貸款也不能成為風險投資基金的來源渠道。我們可以借鑒美國的“小企業投資公司”、“企業發展公司”和日本等國家的“中小企業信貸銀行”的做法，建立專門為中小型高科技企業建立長期風險投資貸款的政策性銀行，以作為我國政府投資于風險投資領域的又一個資金來源渠道。
（六）證券公司的風險投資
我國證券公司雖然僅有十幾年的發展歷程，但目前已成為我國資本市場的中堅力量和直接融資的橋梁，同時還將成為風險投資的先行者。證券公司在承擔中小型高科技企業的現代企業制度建立、改造，輔導，保薦企業上市工作的同時，通過以發起人的身份設立公司、直接融通資金、直接購買證券、承銷證券等方式投資于中小型企業，可以成為風險資本的一個重要來源。
三、我國風險投資基金的退出模式
由于風險投資基金的屬性是以承擔當前巨大風險代價獲取未來高額收益，而不是為長期控制企業為最終目標，故企業成熟階段的穩定營業利潤收益對其不具有誘惑力，風險企業一旦進入成熟期就會尋求退出途徑。因此，發展風險投資基金的國家都有了適合本國資本市場的風險資本退出模式。從國際情況看，目前成功的風險投資基金退出模式主要有上市交易、柜臺轉讓、股份贖回、破產清算四種模式。
（一）上市交易
上市交易將是我國風險資本退出的主導模式。上市交易是以公開競價的方式形成轉讓價格，可以使投資價值通過市場完全由供求關系來決定，使之達到最合理狀態，這是世界各國普遍采用并深受歡迎的資本退出模式。為此，各發展風險投資的國家都在主板市場的基礎上開辟了二板市場，讓那些資本規模、經濟實力、盈利能力、經營期限等達不到主板市場上市標準的風險企業在二板市場上市交易，從而實現通過上市交易的方式達到資本退出的目的。從我國目前狀況來看，通過上市交易退出風險資本主要有兩大途徑：一是建立中國的二板市場，二是在海外二板市場上市。國際上成功的二板市場特別是香港創業板市場運行以來，所取得的成功已成為內地二板市場設立的動力，特別是設立于1999年底的香港創業板市場已成為內地有潛質的高科技企業上市的重要場所。目前已有“青島環宇”和“復旦微電子”等高科技企業在該市場成功上市，這樣，香港創業板市場將成為內地風險資本退出的重要渠道。同時，內地企業也可以到美國NASDAQ、新加坡市場等上市交易，并已有“新浪”、“搜狐”、“網易”等網絡公司在NASDAQ上市，為我國風險企業海外二板市場上市開創了先河?？梢灶A料，隨著時間的推移，會有更多的高科技風險企業到海外市場上市。盡管上市交易可使投資收益最大化，但上市費用和交易成本以及嚴格的信息披露制度等，也會為采取該種方式造成障礙，因此要運用上市交易必須使風險投資家與風險企業家取得共識。
（二）柜臺轉讓
柜臺轉讓也將是我國風險資本退出的主要模式。我國主板市場中非上市交易的國有股、法人股等均采取柜臺轉讓的方式進行轉讓，風險投資基金退出可以借鑒這一方式。沒有達到二板市場上市標準的風險企業，或雖符合上市條件但為繼續掌握風險企業控制權、避免股權分散等原因不能或不愿意上市交易的風險企業，風險投資家可以在場外市場尋找買主，并以協商定價的方式轉讓股份，退出投資。盡管柜臺協議轉讓的價格因通過議價方式形成，收益率要遠遠低于上市交易的收益率，但對風險投資家來說可以在風險資本運行的任何一個階段，將自己擁有的某一項目的股份隨時變現，調整投資組合和修正投資策略，而且可以在短期內一次性收回全部投資。正因為這種模式可給風險投資家以最大的靈活性來撤出投資，所以為保證資金盈利與資本循環，在我國二板市場未正式開放之前，乃至二板市場開業后都應作為風險投資基金退出的重要途徑。
（三）股份贖回
如果風險企業家為保證完全擁有企業控制權而保持企業的獨立性，那么在擁有或可籌集大量資金的情況下，風險企業家可以通過贖回風險投資家的股份來達到目的，這時風險資本的退出只能被動采取股份贖回的方式。對風險投資家來說，股份贖回只是一種備用的退出方式，因為股份是否能贖回不取決于風險投資家而主要取決于風險企業家。股份贖回可以由企業創辦者購回，也可以由企業員工持股基金會買斷股權。對高風險的企業來說，采取股份贖回給企業員工更具有現實意義，與企業實行的員工持股或股票期權制不謀而合，既可以給風險企業管理者和員工控制自己公司的機會，又可以充分調動管理者和員工的積極性，激發他們的責任心和進取心。因此，股份贖回不失為我國中小型高新技術企業風險投資的退出方式。
（四）破產和解散
風險資本的高風險性決定了風險企業破產的可能性，從事風險投資的結果，總會有一批風險企業以破產或解散而告終。如果風險企業經營不成功，投資家確認企業已失去了發展的可能或成長緩慢，不能給予預期的高回報，就不應再進行追加投資，而應宣布企業破產或解散，對企業資產進行清理并將收回的資金投資于其他項目。因此，風險資本退出模式中也就必然包括破產和清算這種誰都不愿意接受的方式，它是投資失敗后資本退出的必經之路。
「參考文獻
[1]車綱。完善資本市場，發展風險投資[J].貴州財經學院學報，1999（4）。
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基金管理論文范文3
一、保障待遇水平應與國情相適應
加拿大的養老保障系統中，屬于政府部門管理的老年保障津貼和退休金計劃的待遇分別占退休前平均工資的25%，即兩項計劃替代率之和為50%.這個保障水平，加拿大聯邦政府已經面臨巨大的保障壓力，國際貨幣基金組織已警告加拿大政府不能再依靠外債來維持這樣的現狀。對此，聯邦政府設法調整（降低）養老保障的待遇水平，但受到了公眾的強烈反對，聯邦議會也難以通過，政府預算又沒有能力增加支出。在這種情況下，迫使加拿大政府不得不采取措施，對養老保障制度進行改革，提高退休金計劃的繳費比例，將1995年雇主和雇員各2.8%，調整到1999年的各3.5%，計劃到2006年調整到各5%，通過這樣的調整，基本上可以滿足支付。
我國經濟基礎比較薄弱，生產力發展水平還比較低，目前，城鎮職工包括機關公務員、事業單位工作人員和企業職工的養老保障主要由政府和企業負擔，而且目前的待遇水平超過了國家和企業的承受能力，支付壓力更大，如近些年來，每逢機關、事業單位工作人員工資調整，都要增加離退休經費，這種掛鉤的辦法導致水漲船高，使離退休人員待遇占在職人員工資收入的90%左右。由于機關、事業單位離退休人員待遇的不斷調整，也不得不增加企業離退休人員的待遇，導致目前企業離退休人員待遇占企業職工工資的80%左右。而且，機關、事業單位離退休人員的待遇水平比企業離退休人員待遇水平高出十個百分點。如此下去，必然會帶來諸多問題和弊端，一是待遇水平過高，國家和企業難以承受；二是機關、事業單位工作人員沒有進行養老保險制度改革并建立個人賬戶，現行的養老保險政策只在企業中實施。在這種情況下，機關、事業、企業之間人員流動時，養老保險關系的轉移也很難操作；三是目前機關、事業、企業之間，離退休人員待遇差別較大，必然會帶來相互攀比的問題。因此，這些問題應該盡快研究，逐步加以解決。當前，在完善企業職工養老保險制度的同時，應盡快進行機關公務員和事業單位工作人員養老保險制度的改革，實行個人繳費并建立個人賬戶，縮小機關、事業、企業退休人員之間待遇水平的差距，避免相互攀比的矛盾，這樣也可以順利實現機關、事業、企業之間人員流動時個人賬戶的轉移，促進人才市場的健康發展。
二、保障基金來源渠道應拓寬
加拿大養老保障體系雖然很完善，總體保障水平比較高，但保障是多層次的，基金來源也是多元化的。老年保障津貼全部來源于聯邦政府預算，退休金計劃主要來源于雇主和雇員的繳費。這種政府保障與社會保障相結合的養老保障體系，普遍受到加拿大公眾的贊同，并且實施比較順利。
多年來，我國城鎮職工的養老保障主要靠政府和企業負擔，籌資完全實行現收現付的模式，沒有應付未來和支付風險的積累，而且目前企業職工養老保險個人賬戶空賬運轉，這些問題應盡快研究解決。
2001年起在個別省和少數地區就完善城鎮社會保障體系方案進行的試點，養老保險的主要問題在于做實個人賬戶。在試點和實際操作中，應本著既積極又穩妥的方式進行，避免帶來新的問題和矛盾。目前全國參加企業養老保險統籌的職工約9000萬人，個人繳費平均比例為5.3%，全年養老保險個人繳費收人為315億元，這部分基金基本用于當年養老金的發放。根據新的試點方案，8%的個人繳費全部計入個人賬戶并作為積累，這就意味著國家或企業每年必須增加養老金支出315億元，才能在原來的基礎上確保養老金按時足額發放。新的試點方案規定，將養老保險個人賬戶由空變實，必然加大社會保障基金的支付壓力，而且“兩個確?！庇质莿傂灾С觥Υ吮仨氂谐浞值幕饻蕚浠驅嵤┐胧?，拓寬基金的來源渠道。一是加大調整財政支出結構的力度，增加養老保障投入。二是適當提高企業繳費比例。三是有關部門應盡快研究發行社會保障彩票，按規定程序和方法組織實施并加強管理，所得收益全部用于養老保險個人賬戶的補充。由于養老保障是一項關系到城鎮職工生活的社會公益事業，拓寬社會保障基金來源渠道，發行社會保障彩票，一定會得到社會各界的積極支持與擁護。
三、基金管理應加強
加拿大聯邦政府管理的養老保障基金，建立了一整套管理規定。人力資源部編制的養老保障基金收支預算，經財政部審核報聯邦議會批準后，由人力資源部所屬的人力資源中心執行。年度預算執行過程中和年度終了，必須接受審計，向政府和議會報告預算執行情況，確保養老保障基金的專項用途，維護廣大公眾的利益。
目前我國養老保障基金來源的主渠道有兩部分，一部分是企業和個人繳費；另一部分是財政預算安排的支出。但養老保障基金管理體制不盡科學，很難反映出一個完整、準確的基金收支情況，基金被擠占、挪用等問題也不同程度地存在。因此，建議就養老保障基金管理體制進行研究，按照黨的十四屆三中全會決定，編制獨立的社會保障預算。這樣，既符合預算制度改革、編制部門預算的要求，又有利于體現各級政府在養老保障方面的投入，也有利于考核資金使用效果。另外，保障基金的籌集、管理和使用，關系廣大群眾的切身利益和社會穩定，在發揮專業部門管理監督作用的同時，應逐步加強社會保障基金管理的公開性和透明度，以防止基金管理使用中違法違紀現象的發生。
四、補充保險應得到規范
在加拿大，各種行會和工會組織根據自身的經濟效益情況，待遇或高或低但基本都建立了補充養老保險，稱為“公司養老金計劃”，保險金由組織自行委托專業投資機構進行運營，國家在稅收等方面給予優惠政策加以鼓勵，退休待遇可按月支付，也可以一次性領取。這一計劃使得員工退休后的生活得到進一步保障，增強行業組織的凝聚力。
我國在實行養老保險制度改革以來，各地不同程度地進行了補充養老保險的試點，但國家至今沒有規范的補充養老保險辦法，無法可依，自行其是，分配不公，管理混亂，投資渠道狹窄，便其發展受到制約。隨著現代企業制度的建立和完善，特別是企業職工工資集體協商等分配制度的改革，企業面臨如何增強員工凝聚力，如何吸引優秀人才，提高企業競爭力的挑戰，很多企業在參加國家基本養老保險的同時，有為員工建立補充養老保險的積極性，國家有必要在資金來源、稅收政策、投資運營等方面作出統一規定，使其健康發展。
基金管理論文范文4
關鍵詞：自由現金流量；會計現金流量；持續經營；經營業績
自由現金流量概念的提出已經有20多年的歷史，許多學者對其進行了研究并給出了定義和計算公式，那么自由現金流量與會計現金流量的有什么聯系和區別呢？企業財務管理的目標是價值最大化，那么企業的價值的大小是由自由現金流量還是會計現金流量來衡量呢？二者中哪一個更能合理地評價企業的經營業績？從目前企業對外的財務報表中，現金流量表作為主表部分提供給信息的需要者，而企業的自由現金流量是多少就不能提供了。因此，本文通過對自由現金流量與會計現金流量含義和計算公式的比較，可以得出自由現金流量作為財務管理上的指標比會計現金流量具有無法比擬的強大功能和作用。
1自由現金流量與會計現金流量的含義比較
自由現金流量是最近幾年比較流行的公司財務理論的核心概念之一。美國的石油行業從60年代的繁榮到80年代的失敗使人們認識到所有權與經營權分離會帶來管理者與股東之間的利益沖突，并給企業帶來成本。石油行業的這次失敗被認為是研究企業成本、研究內部現金運用低效率的典型案例。在此基礎上，1986年哈佛大學詹森（Jensen）提出了自由現金流量假說（FreeCashFlowHypothesis）：自由現金流量指滿足所有具有正的凈現值的投資項目所需資金后多余的那部分現金流量，這些投資項目的凈現值按相關資本成本貼現計算出來〔1〕。詹森所定義的自由現金流量概念不像其他偏重于會計現金流量的概念，會計上現金流量概念大多過于注重概念的內涵，而詹森則更多的是從經濟學的角度來考察現金流量，他看中的是自由現金流量概念的外延。所謂外延指的是，詹森所重視的不是何為自由現金流量，他關心的是如何支配自由現金流量?！?〕
詹森提出自由現金流量假說后，許多學者也對此進行了研究，如：“自由現金流量等于公司的稅后營業利潤加上非現金支出，再減去營業流動資金，物業、廠房月設備及其它資產方面的投資。它未納入任何與籌資有關的現金流量，如利息費用或者利息?！瓕嶋H上，自由現金流量也等于向所有資本供應者支付或者收取的現金流量總額（利息、股息、新的借款、償還債務等）”（湯姆?？破仗m，蒂姆?？评眨?998）。“這是經過從預計受益減去預期經營成本和為了提高現金流而花的費用之后剩下的現金流。換個角度說，自由現金流量就是為所有經內部收益折現后有凈現值的項目支付后剩下的現金流。”（詹姆斯。范霍恩，1998）：“自由現金流量是一個非常直觀的概念。嚴格地講，它是指企業在持續經營的基礎上除了在庫存，廠房，設備，長期股權等類似資產所需投入外，企業能夠擁有的額外現金流量。（肯尼斯。漢克爾，尤西。李凡特，2001）……。但一般從企業經營的角度來講，自由現金流量最基本的定義是經營活動現金流量減去維持公司現有生產能力所需的資本支出額后，企業能夠產生的額外現金流量。如果企業在持續經營的基礎上擁有正的額外現金流量，就可以把它自由地提供給公司的所有資本供應者（包括債權人和股東），或者將這些現金流量留在企業中產生更多的自由現金流量，這也就是所謂”自由“的真正含義。
會計現金流量是指某一段時期內企業現金流入和流出的數量，反映現金的來源和使用情況，強調的是現金流動。如企業銷售商品、提供勞務、出售固定資產、向銀行借款等取得現金，形成企業的現金流入；購買原材料、接受勞務、購建固定資產、對外投資、償還債務等而支付現金，形成企業的現金流出。
對企業各項經營業務產生或運用的現金流量進行分類，通常按照企業經營業務發生的性質將企業一定期間內產生的現金流量歸為三類：經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。
從二者的含義中可以看到，會計現金流量信息能夠表明企業經營狀況是否良好，資金是否緊缺，企業償付能力大小，從而為投資者、債權人、企業管理者提供非常有用的信息。而自由現金流量表示經營活動產生的現金在扣除了計劃中維持企業經營、分發股利、資本擴張后剩余的可動用部分，也就是相當于計算機內存中的未占用空間，它充分考慮到企業的持續經營或必要的投資增長對現金流量的要求，作為一種現金“剩余”，自由現金流量是公司對債權人實施還本付息和向股東分配現金股利的財務基礎。
2自由現金流量和會計現金流量計算的比較
2.1自由現金流量的計算
目前，對自由現金流量的認識不同，對其計算的方法也有很大的差別，如TomCopeland教授于1990年闡述了自由現金流量的計算方法：
自由現金流量=（稅后凈營業利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運資本增加）
BradfordCornell教授于1993年給出自由現金流量的計算與TomCopeland類似：
自由現金流量=（營業利潤+股利收入+利息收入）×（1-所得稅率）+遞延所得稅增加+折舊-資本支出-營運資本增加AswashDamodaran教授對自由現金流量的計算也是參照了TomCopeland的觀點：
自由現金流量=息稅前利潤×（1-所得稅率）+折舊-資本支出-營運資本增加
肯尼斯。漢克爾和尤西。李凡特在2001年對自由現金流量的計算也給出了自己的觀點：自由現金流量=經營現金流量-總資本性支出+隨意性資本支出
其中，隨意性資本支出主要是指企業的日常管理費用，而不是企業增長所必需的那一部分，因為這部分現金可以分配給投資者，而對企業的增長不產生任何影響。〔4〕
本文比較贊同TomCopeland教授給出自由現金流量的計算公式，即自由現金流量=（稅后凈營業利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運資本增加）。從公式中可以看出在保證企業持續經營的基礎上，將公司不包括利息收支的營業利潤扣除實付所得稅稅金之后的數額（即稅后凈營業利潤）加上折舊及攤銷等非現金支出，再減去營運資本的追加和物業廠房設備及其他資產方面的投資。如果能夠得到正數即正的自由現金流量就可以把它提供給公司的所有資本供應者（包括債權人和股東），或者將這些現金流量留在企業中待以后產生更多的自由現金流量。
2.2會計現金流量的計算
2.2.1經營活動產生的現金流量
經營活動是指企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經營活動的現金流入包括銷售商品或提供勞務、經營性租賃、受到的稅費返還等；經營活動的現金流出包括購買貨物、接受勞務、制造產品、廣告宣傳、交納稅款等。
經營活動產生的現金流量凈額=經營活動產生的現金流入量-經營活動產生的現金流出量
2.2.2投資活動產生的現金流量
投資活動與企業的長期資產項目有關，是指企業長期資產的購建和不包括在現金等價物范圍內的投資及其處置活動。投資活動包括短期投資和長期投資的購買與處置，固定資產的購買與處置，無形資產的購買與處置等。投資活動產生的現金流量凈額=投資活動產生的現金流入量-投資活動產生的現金流出量
2.2.3籌資活動產生的現金流量
籌資活動與長期負債和所有者權益項目有關，是指從投資者和債權人那里籌集到開辦和維持企業經營所需的現金從而導致企業資本及債務規模和構成發生變化，包括吸收投資、發行股票、分配利潤等。
籌資活動產生的現金流量凈額=籌資活動產生的現金流入量-籌資活動產生的現金流出量〔6〕
從上述對自由現金流量與會計現金流量計算公式的分析，不難看出二者之間存在著一定的關系。自由現金流量可以通過經營活動產生的現金凈流量與資本性支出調整而得出，這可從現金流量表的編制找到原因。編制現金流量表時，經營活動現金凈流量的列報采用間接法時以本期凈收益為起點，調整不涉及現金的收入、費用、非常項目收支及應收應付等項目的增減變動，據此計算經營活動現金凈流量，具體的項目調整如下：
經營活動現金凈流量=凈收益+折舊及攤銷-非常項目引起的收入（減：損失）+會計政策變更的累積影響數+遞延所得稅-經營性資產的增加+經營性負債的減少
則，自由現金流量=（稅后凈營業利潤+折舊及攤銷）-（營運資本增加+資本支出）=經營活動現金凈流量-資本支出-[利息收入-利息費用+股利收入+非常項目導致的收入（減：損失）-會計政策變更的累積影響數]×所得稅稅率〔5〕因此，自由現金流量可以近似地認為是經營活動現金流量與資本性支出的差額?？梢钥闯觯挥姓＝洜I活動產生的現金流量才能增加自由現金流量的數值。通過向股東增發新股、向銀行等債權人發新債所獲得的資金是不屬于自由現金流量的。
3自由現金流量與會計現金流量存在差異的本質
那么，為什么自由現金流量可以包括經營活動產生的現金流量而不包括投資活動、籌資活動產生的現金流量呢？
自由現金流量這個概念的提出是以成本為其理論背景的，詹森認為在自由現金流量的使用方面，股東和管理者之間存在利益上的沖突。“越是當公司產生出巨額的自由現金流量，股東與管理者在股利支付政策上的利益沖突就越嚴重”。（詹森，1989年）
一般來說，一個企業的自由現金流量越大，表明其內部產生現金的能力就越大，其可自由運用的內源資金也越多，從管理者的角度來說，他愿意掌握更多的企業自由現金流量從而增加對公司資源的控制，而管理者需要通過對公司資源的控制來實現公司的增長。企業經營活動現金流量是企業不斷的持續經營而創造出來的財富，能夠被管理者控制支配，而投資活動與企業的長期資產項目有關，籌資活動與長期負債和所有者權益項目有關，從而這兩項活動產生的現金流量對管理者而言不是“自由”的，管理者無法控制和支配。因此，自由現金流量只能包括經營活動產生的現金流量而不包括投資活動、籌資活動產生的現金流量。
4自由現金流量在財務管理中的作用
從上面自由現金流量的定義和計算公式可以看出，自由現金流量的大小及變化情況較真實地反映了公司的實際經營狀況及未來發展潛力，與會計現金流量相比較在企業的財務管理中發揮更大的作用。
首先，自由現金流量可以把企業的籌資決策、投資決策和股利分配很好的貫穿起來，形成一個整體。企業在得到正的自由現金流量后把它們分配給資本供應者（債權人和股東）還是留在企業用來以后生產發展的需要？如果又分配給資本供應者還要留在企業，那么各自占的比例為多少才是合適的？對于這兩個問題的回答就涉及到對財務管理的核心問題：籌資、投資決策和股利分配的整體考慮。正是自由現金流量把它們貫穿起來，使我們運用整合的思想來解決財務問題。〔3〕
其次，使企業在持續經營的基礎上考慮財務問題。會計現金流量是指某一段時期內企業現金流入和流出的數量，反映現金在過去一段時期的來源和使用情況，強調的是現金在過去一段時期的流動情況。而自由現金流量不但考慮的過去某一段時期企業的獲現能力還考慮了在未來的投資、籌資決策等，對企業的持續經營能力有一個非常合適的評價，把未來的創現能力納入了財務考核內。
最后，自由現金流量比會計現金流量更能合理地衡量企業的價值、評價企業的經營業績。由于自由現金流量是根據收付實現制計算的，企業可以通過虛假銷售、提前確認銷售或有意擴大賒銷范圍來增加利潤，但是沒有現金流入，自由現金流量沒有增加；相對凈收益指標而言，自由現金流量不受企業管理層的控制，如折舊和攤銷方法的選擇對利潤的高低有調節作用，但它對自由現金流量沒有影響；再者自由現金流量認為企業在持續經營過程中的主要業務產生的利潤才是保證企業可持續發展的源泉，因而非經常性業務帶來的現金流量是不計入自由現金流量的，因此自由現金流量相對于會計現金流量更能合理地衡量企業的價值、評價企業的經營業績。
[參考文獻]
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基金管理論文范文5
效益性風險是指駐外機構的資金沒有發揮應有的使用效益，或是沒有產生應有的經濟效益的風險。本文所述的資金管理的效益性風險，主要是指駐外機構在保證其生產經營活動正常開展的基礎上，如何發揮剩余資金的使用效益，防止因匯率劇烈波動導致的外匯損失，同時也要防止因匯率變動產生的未實現匯兌損益導致稅務上的不利影響。資金管理風險的四項內容各不相同，卻又互相關聯：合規性風險防范不當就會導致制度執行不力，產生管理上的漏洞，就會引發資金的安全性風險。而一旦發生資金安全性風險，就有可能會影響到駐外機構生產經營活動的正常開展，即有可能發生資金的保障性風險。只有以上三種風險都得到有效控制，駐外機構才會進行資金效益的考慮，提高資金的使用效益，防范效益性風險。
二、稅務風險
駐外機構因為沒有嚴格履行稅法或沒有準確理解稅法而產生稅法執行上的偏差，就有可能發生經濟損失，這便是駐外機構面臨的稅務風險。稅務風險可以分為少繳風險和多繳風險。少繳風險是指駐外機構因未嚴格履行稅法規定導致的應繳未繳或者應繳少繳，從而面臨稅務機關處罰的風險。多繳風險則是因為駐外機構因對稅法理解上的偏差，對可以依法享受的優惠沒有實際享受，導致多繳納稅款的風險。駐外機構因各駐在國的具體情況不同，稅法的具體規定及稅務風險的具體情況也不盡相同。以下筆者將結合日本稅法的有關內容，對稅務風險進行闡述。
1.日本稅法簡介
根據日本稅法的規定，駐外機構在日本需繳納的主要稅種為企業所得稅和消費稅。企業所得稅實際上是對一系列針對所得額征稅稅種的統稱，具體由法人稅、事業稅和住民稅構成。法人稅和事業稅是以年度應納稅所得額為計稅依據，按照應納稅所得額的不同規模等級，分別適用不同稅率予以累加計算。住民稅又分為道府縣民稅和市町村民稅，分別以法人稅額為計稅依據進行計算。企業所得稅在每年8月按照上年決算稅額的1/2預繳一次，于次年3月前進行清算匯繳。消費稅是一種流轉稅，相當于我國的增值稅，年末通過計算銷項稅額與進項稅額的差額確定應納稅額。消費稅在每年5月、8月、11月分三次、分別按照上年決算稅額的1/4預繳，于次年3月前進行清算匯繳。
2.少繳風險
對于企業所得稅而言，少繳風險主要體現在少確認收入和多確認支出上。應確認收入而未確認或者少確認，以及應在本年度確認的收入轉至下年度確認，或者將不應由駐外機構負擔的支出確認為成本費用，都會因為減少所得額而產生少繳風險。對于消費稅而言，少繳風險則來源于少確認銷項稅額和多確認進項稅額。以上所述的應確認收入而未確認或少確認，會導致銷項稅額的減少。進項稅額的確認有著嚴格的規定，諸如免稅商品、罰沒性支出、政府機關收費、日本以外地區的支出都不可以計算進項稅額，而一旦確認，即會產生少繳風險。3.多繳風險日本企業所得稅法中對于“交際費”項目有明確的規定，以中小企業為例，其“交際費”年累計支出在600萬日元以內的部分，可按照90%的比例在稅前扣除；超過600萬日元的部分全額不計入稅前扣除。因此，對于符合中小企業條件的駐外機構而言，在確認“交際費”項目時應防止不加區分地過多確認，使駐外機構在計算所得稅時產生不利影響，承擔不必要的所得稅負擔。消費稅方面，日本稅法規定來源于日本以外地區的收入不需繳納消費稅，即不產生銷項稅額。以筆者所在的中國船級社為例，其取得的日本以外地區船舶的檢驗、審核收入無需確認銷項稅額。因而，駐外機構在確認消費稅的銷項稅額時也需要嚴格區分，防止產生多繳風險。
三、風險防范
風險只是一種在某種特定環境中可能發生損失的不確定性。在當前各種規章制度較為健全的條件下，導致風險從不確定性轉變為一種確定性的損失，內部控制措施執行不力是主要原因。雖然對內部控制措施的執行情況本身也是一種財務管理風險，但是另一方面，內部控制也是風險防范的最主要措施，因此，筆者更愿意從積極的角度闡述內部控制對于風險防范的重要作用。
1.堅持預算管理
預算管理是國內上級單位對駐外機構財務活動進行有效管理和控制的重要手段。應當堅持預算的全面性，確保各項財務收支均納入預算管理；堅持預算的精細化，確保各收支項目均在預算中得到準確、清晰反映；堅持預算的嚴肅性，預算一經批準，必須嚴格執行，如確需調整，須履行審批手續；堅持預算的控制性，應當對預算的執行情況進行有效監督；堅持預算的激勵性，將預算的完成情況與考核激勵機制相結合，并作為績效評價的依據之一。
2.提升信息化管理手段
與國內機構相比，駐外機構產生財務管理風險的原因之一就是空間距離阻礙了信息傳遞的及時性和透明度。因此，應著力提升駐外機構的財務信息化管理手段，實現聯網式的會計核算、財務管理信息平臺，并逐步推進財務管理信息化和業務管理信息化的有機結合，提高信息傳遞效率和處理效率，并最終提高國內上級單位對駐外機構財務活動的監督管理能力。
3.強化資金業務控制
駐外機構應當明確資金業務管理崗位職責，確保辦理資金業務的不相容崗位相互分離、制約、監督，嚴禁由一人辦理資金業務的全過程。堅持資金業務決策的科學性，建立健全資金業務授權審批制度，明確各管理層級的審批權限。具備條件的駐外機構應當實行收支兩條線管理，執行收支兩條線管理存在困難的駐外機構，應當分別開設收入和支出專用賬戶。堅持現金盤點和銀行賬戶對賬制度，強化財務人員的相互監督、制約作用。
4.堅持財務人員的委派制和輪崗制
基金管理論文范文6
【關鍵詞】公積金 資金管理 問題 解決對策
一、住房公積金資金管理的特點
住房公積金資金管理是住房公積金管理中最為關鍵的部分， 其管理質量直接決定著住房公積金資金的使用效率。住房公積金資金管理主要有以下特點：一是安全是資金管理的保障，通常住房公積金是由國家指定專門的部門進行管理，由于資金安全是資金管理的基礎，所以資金管理必須具有安全性的特點。二是在日常資金管理工作中資金的流動很正常，包括資金的流入和流出。流入指的是職工繳存的住房公積金，流出指的是為職工提供一定的購房貸款。因此說住房公積金資金管理具有流動性的特點。三是企業和事業單位的職工每月都會將住房公積金匯繳給托管方，托管方的資金總額會十分龐大，托管方可以在政策允許的范圍內開展一些低風險的投資活動以求在確保資金安全的基礎上謀求收益，可見，住房公積金資金管理具有一定的收益性。
二、住房公積金制度實施的意義
住房公積金制度主要是針對在職職工制定的一種住房保障制度，能夠極大的解決職工在購房中因資金不足導致的問題。住房公積金制度規定了單位在職職工具有繳存住房公積金的基本義務。住房公積金制度為職工住房提供了保障，如果職工與單位解除勞動合同，那么職工在單位任職期間所繳存的住房公積金會返還給個人。住房公積金制度的建立可以有效地使單位有房職工幫助無房員工，實現職工之間的互相幫助。隨著我國經濟的飛速發展，各地區的房價也在逐漸的上長，住房公積金制度的建立，可以降低職工貸款的利率，減輕了職工購房的負擔和壓力?？梢?，住房公積金制度的實施不僅真正為職工提供了幫助，帶來了實惠，而且有助于社會經濟的發展和社會的穩定。
三、我國住房公積金資金管理存在的問題
（一）住房公積金資金沉淀，利用率不高
我國每年都會有數萬億元住房公積金在“沉睡”，這些沉淀下來的資金利用率也僅僅達到50%左右，這對于加快經濟發展來說是一大障礙，這些沉淀資金產生的原因主要有：一是住房公積金的提取使用范圍太窄，嚴格實施起來有時與國家法律不符;二是目前住房公積金使用的條件相對苛刻，對于無固定工作的人或是人體戶而言，想使用公積金貸款買房的人根本貸不到款;三是目前房地產的發展形勢也影響著員工對公積金的使用，同時也使得很多閑置資金不能用到關鍵位置;四是在使用住房公積金的保障房建設的不順暢也引起了很多問題。
（二）住房公積金資金管理安全性不夠高
近年來，隨著住房公積金事業的發展，每年因住房公積金安全引發的問題層出不窮，如何提高住房公積金的安全已經成為了政府工作的重點之一。目前我國住房公積金安全管理制度還不夠完善，工作人員在資金管理過程中缺乏規定和依據，這是影響住房公積金資金管理質量的最主要原因。住房公積金資金管理不是一蹴而就的，需要通過一系列的政策和程序來規范和完善，事實上，住房公積金資金管理內部控制策略不完善，監督工作還不到位，降低了住房公積金資金管理的安全性，因此，加強住房公積金資金的安全管理亟待解決。
（三）住房公積金的資金管理風險
住房公積金的資金管理存在著一定的風險，雖然說對資金管理人員有著非常明確的管理要求和相應的制度，但在制度切實執行時，以及某些外部因素的影響下還存在著很多問題。根據風險因素的來源，大致可以分為系統性以及非系統性風險兩類，系統性風險一般包括：國家政策管理的風險、市場管理風險以及基金管理體制帶來的風險等;非系統性風險一般有：消費者違約不能按期歸還貸款，內部管理的漏洞引起的管理風險等，或是由外部因素引起的各種風險，比如投資不當帶來的損失等。
（四）住房公積金的地區發展不均衡，覆蓋面比較窄
由于我國各地區的經濟發展水平和發達程度不同，使得住房公積金的發展差異較大。在一些經濟發達地區和城市，其住房公積金的發展速度遠遠超出偏遠地區。而目前實施住房公積金政策的主要是國有企業和事業單位，中低收入者或是自由職業者并沒有享受到政策的優惠。再有一點就是，我國職工主要把住房公積金用于購房上，沒有發揮住房公積金在醫療、保障事業等方面的積極作用。
四、提高住房公積金資金管理質量的對策建議
（一）提高沉淀資金的利用效率
為了防控公積金管理帶來的風險，就必須加強公積金資金的運營管理，在保證公積金安全的前提下，靈活使用公積金，提高公積金的使用效率。要密切關注公積金相關業務的開展，以防資金的沉淀，相關管理部門及負責人要做好科學合理的投資工作，提高沉淀資金的運轉速率，加強對資金運轉的監管，以確保其順利運行。可以設立一個統一的資金結算平臺，或者成立由會計中心統一核算的結算平臺，以及建立資金安全的防護網，用來對公積金業務進行核算。此外，要加強對內控機制的建設，采用精細化管理模式，將住房公積金資金管理作為工作重點。通過采取一系列的措施降低資金風險，使用一些電子監控設備等加大對公積金的使用與管理，或是開展一些內部的審計工作以加強對自身的監督，提高資金使用效率。
（二）提高住房公積金資金管理的安全性
一是建立健全住房公積金資金管理制度，實現住房公積金資金管理的規范化。在資金管理過程中要明確每一位工作人員的職責，清除因職責不清而造成的資金管理漏洞。二是由于內部控制策略的完善程度是影響資金安全的重要因素，因此要進一步的完善住房公積金的內控制度，以提高內部控制的有效性。目前，內部控制是資金管理的核心內容，決定著資金管理的安全，因此，要充分提高內部控制的有效性。三是提高工作人員對住房公積金安全管理的意識，由于公積金管理經辦人員是接觸住房公積金資金的直接人員，其綜合素質和工作能力直接影響管理質量，因此，要提高工作人員的綜合技能，加大對工作人員的專項培訓，有效增強住房公積金資金管理的安全性。
（三）降低住房公積金資金管理風險的措施
針對公積金的各種風險，要從以下幾方面進行防范：一是要重視內部控制機制的設計，通過制度創新、提高制度的適應性等方法來完善現行制度;二是加大監督力度，加強對業務信息的核實及披露，實現全方位的管理。要逐步建全公積金資金管理體系，以確保資金管理風險的最小化;三是提高管理人員對資金風險的甄別能力，做好貸款的實時監控工作，做到貸款前認真調查、貸款時嚴格審核、放款后實時跟蹤等，以降低資金管理風險;四是提升相關人員的執業水平、道德標準。管理人員素質的高低直接影響資金管理的風險，因此要建立健全用人制度，全面提高經辦人員的綜合素質，建立相關的風險培訓機制，定期培訓、及時更新防控風險的理論和措施，以提升其風險抵御能力。
（四）擴大住房公積金資金的利用范圍
住房公積金的資金管理歸根到底是對人民部分財產的管理，而并非是對某一企業或單位的資金管理。住房公積金資金管理應該以服務人民為宗旨，這樣才能真正發揮住房公積金的積極作用。因此，要擴大住房公積金資金的投資范圍，并采用科學、合理的管理方式，這樣才能真正幫助到在職員工，提高其生活水平。創新是一個民族進步的靈魂，住房公積金資金管理也要結合社會經濟的發展，及時進行創新。通過科學、有效的資金管理方式，加大西部地區、欠發達地區住房公積金資金管理力度，縮短東西部住房公積金使用效率的差距，擴大住房公積金的覆蓋面積，提升住房公積金保值、增值的能力，這樣才使國家惠民、利民的好政策為百姓帶來真正的實惠。
參考文獻
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