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債券市場概述范文1
Abstract： The bond market has a severity status in the stock market， and the development level of securities market identifies the success of the country's financial markets. In recent years， with the rapid development of China's bond market， in fact， there are many problems， such as， relatively small scale， inconsistencies of the internal market， uniform management， incomplete legal system， trading way， market supervision， and so on. These problems impede the health and sustainable development of capital market in China. So， pushing the boom development of bond market not only conducive to the perfection of the financial markets system， but also can better maintain the sustainable development of financial markets.
關鍵詞： 債券市場；現狀；問題；對策
Key words： bond market；status quo；problems；countermeasures
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）32-0182-03
0 引言
債券市場是指發行和買賣債券的場所的總稱，也是金融市場的一個重要組成部分。債券市場是我國金融體系中不可或缺的一部分。擁有一個成熟、統一的債券市場可以為我國全社會的投資者和籌資者提供低風險的投資、融資工具；因為考察我國社會經濟中所有金融商品收益水平要以債券的收益率曲線為基準，因為債券市場也同樣是傳導中央銀行貨幣政策的重要載體?？梢哉f，成熟、統一的債券市場是構成了我國金融市場的重要基礎。
1 債券市場的功能和作用
完善和發展債券市場，不但對金融市場的發展有極大的促進作用，同時也可以有效的影響國民經濟的運行，具體表現在：
首先，債券市場能夠為國家重大的基礎設施建設提供融資便利，如像我國這樣的發展中大國，由于地域寬廣，基礎設施建設的任務十分繁重。而交通運輸、港口碼頭、通訊設施等投資項目具有時期長、投資規模大、收益率偏低并且帶有公共產品性質等原因，私人投資者或者缺乏實力或者缺乏動力而下能或不愿進行投資。因此政府有必要對作為經濟增長和發展前提條件基礎設施進行大規模投資。特別是在一國經濟發展水平尚不發達的時期，由于居民的納稅能力和納稅意愿低，政府的財政時收入不足以支持政府從事基礎設施建設投資，因此這類項目的建設需要通過發行債券來籌集資金。
其次，債券市場的發展對促進利率市場化的意義非常重大。債券利率的市場化對于整個社會利率市場的發展有著關鍵性的作用，因為短期國庫券利率具有不錯的信譽，一般將其看成是無風險利率，無風險利率再加上風險溢價就是其他證券的利率，所以一旦短期國庫券利率發生變化，那么整個市場上大多數的金融資產價格都會隨之波動，同時不可避免的波及到其他市場，這些市場的供求關系也會隨之變動；市場管理者的政策意圖直接影響著債券回購利率的變化，同時債券回購率的高低將使債券發行利率發生新的變化，這樣就必然會影響到投資者的一些選擇。債券市場的收益率曲線不僅反應了債券的供求關系，同時也讓投資者有一個比較合理的參考指標，它是維系官方利率和市場利率方面具有非常重要的作用。所以，債券市場利率在整個利率體系中處于一個基礎的地位，它的任何變化，都將引起相關市場利率的變化。
最后，債券市場還能夠分散風險。債券市場不僅能夠給投資者的融資者提供大量投資融資途徑，同時還為他們創造了一種分散風險的途徑。資金需求者以債券的形式來籌集資金，這樣投資者就幫他承擔了一定的經營風險，投資者如果想減小自己面對的風險，可以把一些風險高的債券賣出去，然后買進一些風險較低的債券，建立投資組合，這樣就把自己分散在了種類、期限和風險額度都不一樣的債券上。此外，因為債券市場具有流動性，投資者在任何時候都可以賣掉自己的債券換取現金。和股票市場相比，債券市場的風險沒那么高，在證券組合中加入債券，能夠一定程度的減小風險，如果一個國家沒有合理的債券市場，就不會具有較強的抗風險能力，從這個角度來講，債券市場在經濟穩定方面的作用是不容忽視的。
2 我國債券市場的現狀
2.1 2011年我國債券市場情況概述 2012年由中國銀行間市場交易商協會組織編寫并發行的《中國債券市場發展報告2011》，比較全面的總結了我國2011年債券市場的發展情況。
這幾年，我國債券市場呈現出不斷繁榮的局面，宏觀上來說，它在保證國家宏觀經濟政策實施、優化資源配置、推動金融體制深化改革、服務實體經濟等許多方面發揮了積極作用。微觀上來講，債券市場的繁榮也在不斷推動著企業融資結構的調整，在商業銀行的業務轉型方面也發揮了不小的作用，這些都有利于推動利率市場化。根據相關數據可知，2011年我國債券市場發行債券總額為7.86萬億元，雖然與上一年相比總額減少了，但是企業債券發行額增加的非常明顯；累計兌付6.2萬億元，比上一年下降了0.75萬億元；到2011年底，債券市場托管總量達22.75萬億元，比上一年多了1.59萬億元；全市場共成交結算201.94萬億元，比上一年多了31.94萬億元，增長的非常明顯。
2.2 2011年我國債券市場的整體特點 2011年我國債券市場的主要特點表現為：一是非金融企業債券融資在社會融資總量中大約占10.6%，僅低于銀行貸款。二是我國債券發行、交易、托管的地方依舊是以機構投資者為主體的銀行間市場為主。三是機構投資者越來越多，投資者持有結果有所優化。我國銀行間債券市場投資者類型在不斷的增加，進而推動債券投資需求多元化。
2.3 我國證券市場現狀分析
2.3.1 我國債券發行市場規模越來越大，但是仍然趕不上股票發行市場的規模，將二者比較分析，我們就會發現二者之間的差距還不小。
2.3.2 我國交易債券市場具有鮮明地層次性，債券種類很多，這樣就為投資者提供了更多的選擇機會，按市場層次來分，債券交易市場包括場外市場和場內市場。場外市場為銀行間債券市場和銀行的柜臺交易市場。金融機構之間若要進行大宗債券交易一般情況下都是在銀行間市場進行的。而國債一般是在銀行的柜臺市場進行交易的。銀行的柜臺市場的特點是不僅便捷、分散而且覆蓋面廣。場內市場為上海證券交易所和深圳證券交易所。通常國債、一般企業債和可轉換公司債可在這兩個交易所進行交易。
2.3.3 和股票比起來，國債的交易比較死板，不具備良好的市場流動性。我國企業債券一級市場發展不快，這直接影響到二級市場的發展，交易所掛牌交易數量太少，場外交易比較落后。企業債券不具備較強的流動性以及較強的變現能力，這樣就會使債券投資者對企業債券的風險預期變大，風險度會越來越高，進而不能讓更多的投資者去購買企業債券，這樣就更不容易發行債券，同時，由于企業債券二級市場發展狀況不好，也會影響一級市場的發展。
3 我國債券市場的問題
3.1 債券市場結構存在問題
3.1.1 發行市場沒能夠與流通市場統一起來，價格也不統一 現在，我國并沒有建立完善的利率體系，不僅表現在信貸市場的利率關系上，也表現在債券一級市場和二級市場利率關系上。企業在估算籌資成本時，忽略了市場化的利率水平。
3.1.2 交易制度有待完善 我國債券二級市場主要包括銀行間債券市場和交易所債券市場，現在他們還處于一種較高的分割狀態，還沒能統一起來，二者所包含的參與者類型、交易方式、結算制度等都方面表現出許多的不同點，這樣非常不利于債券市場整體效率的提高。
3.1.3 債券市場機構體系還不夠完善 在這方面表現出來的比較明顯的不足缺少就是投機類的機構投資者和真正的做市商機構，除此之外，銀行間債券市場也沒有權威的、獨立的信用等級評級。
3.2 市場流動性差 債券市場的流動性是指在盡量使價格不變卻能迅速實現債券交易的能力。我們可以用債券市場的流動性來考察一個市場是不是成熟。它不僅與發債主體的融資能力有著直接關系，而且與籌資成本也緊密相連，同時也涉及到投資者的利益問題?，F在我國的債券市場發展還比較幼稚，沒能有效地將銀行間交易市場和交易所交易市場統一起來，二者在交易品種，市場參與主體和交易機制等許多方面都存在著一定的差距，債券托管體系也是處于分割的狀態，使市場參與者無法利用同一托管賬戶自由地參與任一市場的交易，因此不能保障更高的債券流動性，交易成本也變多了，一定程度上降低了市場效率。當下的市場準入體制，不允許商業銀行進人交易所市場，也不允許交易所中的非金融機構進人銀行間市場，這樣就會使兩個市場的交易主體不夠完善，缺少某些主體的介入，而實際上，其需求偏好和交易行為是十分相似的。
3.3 企業債券利率低，比重過低作用小 我國金融法規規定：企業債券利率要低于同期銀行儲蓄定期存款利率的40%，還要加20%的利息稅，這樣投資企業債券的風險大小就與收益的多少出現了不對等的情況，這樣投資者對企業債券漸漸失去興趣，雖然企業債券的級別不一樣，但是發行的價格都大體相同，導致了類似“劣幣驅逐良幣”的逆向選擇?，F在的債券市場上流行的一般都是低收益高風險的，這使得企業發行債券的積極性嚴重受挫，同時投資者得不到某些保護，理性的投資者理所當然的不涉足企業債券市場。
3.4 市場監管效率不高，沒相關健全、完善的法律法規 在債券市場不斷繁榮的情況下，我國債券市場監管的相關法律法規正處在逐步完善的階段，并且已經取得了顯著地成效，但是還是有一些不足之處：沒能建立健全的監管法律體系，相關法律與實施細則、其他規章制度之間存在著一些的沖突；某些現有的法律法規已經落后于社會的發展，不能很好地為債券市場的穩定服務；經常會有一些有法不依、有法難依的情況；各部門沒能制定明確的監管目標、各項政策之間存在一些沖突。這些都不利于債券市場的制度建設。
4 發展我國債券市場的對策
4.1 大力發展公司債券和企業債券，優化債券市場結構 現在我國并不存在真正市場意義上的公司債券，新修訂的《公司法》和《證券法》放松了公司債券發行主體上的限制，發行的審批制也改成了核準制。未來隨著社會的不斷發展，公司債券市場的建立健全以及各項法律法規的不斷完善，公司債券的發行主體會逐漸增加，規模也會越來越大，公司債券將會在市場上占有更多的市場份額。
4.2 完善市場商制，增加市場流動 做市商制度又稱為造市商制度，是指遵循相關的監管體制，券商持有某種債券的存貨，并以此承諾維持這些證券的買賣雙方交易的制度。做市商制度的優點在于：第一，便于央行形式開展公開市場操作。第二，有利于商業銀行調節資產負債的結構。第三，促進交易所市場和銀行間市場的價格的真實性和一致性。
4.3 放松債券發行的利率管制，逐步實現利率市場化
債券市場在金融市場中占有具足輕重的地位，要想不斷推動利率市場的繁榮，開放債券市場利率是其關鍵性的環節。若想制定合理的企業債券利率，首先要對企業進行信用評級，再根據其結果，在基準利率的基礎上，充分認識有可能出現的各種風險，由發行人、承售商結合當時的市場現狀，最后制定出合理的利率，要想使債券市場維持良好的運作情況，最基本的就是能夠用利率水平來量化債券分線。
4.4 完善法律體系，統一市場加強監管 債券市場能否維持健康發展的狀態，離不開各項相關法律法規的健全和完善。制定符合社會需求的《企業債券管理條例》，不斷增加企業債務規模；修訂《預算法》，更好的保障市政債券的發展。債券市場監管體制上的不足對于我國債券市場的繁榮是一塊不容忽視的絆腳石，一定要加快完善市場監管體制，并且應該由證監會統一負責。我們之所以要這樣做主要是考慮到以下幾點：第一，現在我國證券市場的監管部門是證監會，在證券發行審核，監管發行主體，保證交易市場穩定，保護投資者等方面具有阻止保障和專業經驗的優勢。第二，證監會能夠更好地進行資源整合，也就是說證券會能夠對債券市場實施比較規范的管理，而且會節省成本。第三，對于證券交易市場的完善和繁榮都是很有幫助的?，F在證監會對銀行間市場和交易所實施統一監管，要不斷致力于銀行間市場向場外交易市場的轉變，最大限度的實現與交易所市場的融通，逐漸實現交易市場的高度統一。最后，我們可以借鑒國外成熟市場的一些經驗，來更好的建設我國的證券交易市場。
參考文獻：
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債券市場概述范文2
關鍵詞：國債市場 股票市場 波動率 變動關系
相關研究概述
國內關于股票市場波動率特征的研究已經有很多。黃后川和陳浪南（2003）對我國股票市場波動率的特性進行了分析，其研究結果表明，上證A股指數的波動率存在顯著的持續性和長期記憶特征，且相對于B股指數來說，A股指數的相關度持續性較強。宋逢明和江婕（2003）同樣研究了我國股票市場波動率的特性，他們的研究結果表明，由于我國股票市場投資者以散戶居多，而且市場存在漲跌幅限制，因此，相對于美國等股票市場成熟的國家來說，雖然在1998年以后我國股票市場的總風險已與成熟市場相當，但是，系統風險在總風險中的比重一直很大，而且，相對穩定性也明顯差于成熟市場。李朋和劉善存（2006）根據Campbell et al.（2001）的波動率分解模型，對我國股票市場波動率進行分解為市場、行業和公司波動率，并且研究三種波動率的長期變化趨勢；他們的研究結果表明，相對于美國股票市場，我國股票市場在1991年到2004年期間，市場波動率、行業波動率和公司波動率都呈現出下降趨勢。而且，按波動率大小排序，我國股票市場中波動最大的是市場波動率，然后依次是公司波動率和行業波動率。
然而，相對于數量可觀的股票市場波動率的研究成果，國內關于債券市場波動率的研究則相對較少。呂江林和姜光明（2004）研究了交易所債券波動率的特性，他們對經EGARCH模型回歸的殘差波動性的實證結果表明，企業債券市場風險高于國債市場，且債券市場風險呈現上升趨勢。在與國內債券市場波動率有關的研究中，本文還未發現對波動率隨時間變化的趨勢進行研究的文獻。因此，本文的研究焦點之一便是考察我國國債市場波動率是否隨著時間的變化而變化。
在國外學術界，除了分別研究股票市場和債券市場波動率各自的變化特征，還對債券市場波動率變動與股票市場波動率變動之間的關系進行了研究。Reilly et al.（2000）對美國債券市場波動率與股票市場波動率之間的相關性做了市場研究，他們的結果表明，國債市場波動率與股票市場波動率存在非常大的差別，兩個市場波動率之間的移動相關系數（moving correlation）隨時間的變化而變化。Young and Johnson（2004）研究了瑞士國債市場波動率變動趨勢與股票市場波動率變動趨勢之間的關系，他們的研究結果表明，瑞士國債市場波動率的變動與股票市場波動率的變動之間不存在著穩定的相關關系。
數據與實證方法
（一）數據選取
本文所有的數據均來自銳思數據庫。
國債市場相關數據為中信標普國債指數從2000年1月到2011年12月的行情數據。同其他研究債券的文獻一樣，本文假定債券的持有期為一個月，即上月末以包含應計利息在內的債券指數收盤價購入，在本月末以上述收盤價賣出。則債券的持有期收益率為：
（1）
股票市場相關數據采用滬深300指數從2002年1月到2011年12月的行情數據。指數的月收益率同樣采用上述方法計算，記為rS，t。
（二）實證方法
為了檢驗國債市場波動率，本文計算如下指標：過去12個月中，月度收益率的移動標準差；月度收益率在12個月中的標準差，該標準差區別于移動標準差，為離散的、非重疊的。以上兩個指標用于考察國債市場波動率在2000年1月到2011年12月里的變動情況。
為了考察國債市場波動率相對于股票市場波動率的變動情況，本文計算如下指標：債券收益率12個月中的移動標準差對股票收益率12個月中的移動標準差的比率；債券收益率在12月中的離散非重疊的標準差對股票收益率相應標準差的比率；債券收益率相對于股票收益率的移動系統風險（beta）；債券收益率和股票收益率的36個月移動相關系數。以上指標用于考察國債市場波動率相對于股票市場波動率的變動情況。
實證分析
（一）國債市場波動率
圖1給出了中信標普國債指數收益率12月移動標準差趨勢圖。該圖表明，在2001年1月到2005年4月里，國債市場波動率呈現上升趨勢。其中，在2004年3月到2005年4月的期間中，波動率較2004年2月增長近一倍；此后，在2005年5月，波動率減小一半多，并在此至2011年12月里呈現下降趨勢，其中，在2008年7月到2009年8月的時期里呈現短暫增長趨勢?？傮w來看，在2001年1月到2011年12月的期間里，國債市場波動率趨勢在1%的水平下顯著為負，t為-2.97。
（二）股票市場波動率
圖2給出了滬深300指數收益率12月移動標準差趨勢圖。該圖表明，從2003年2月到2004年1月，股市波動率呈現下降趨勢；而從2004年2月到2009年9月，波動率一直處于上升趨勢；此后到2011年12月，波動率呈現下降趨勢?？偟膩碚f，從2003年2月到2011年12月，股票市場波動率趨勢在1%水平下顯著為正，趨勢線斜率的t統計量為5.94。而與此相反，同時期的債券市場波動率趨勢在1%水平下顯著為負，趨勢線斜率的t統計量為-8.00。圖1和圖2同時表明國債市場和股票市場波動率呈現相反走勢。
（三）年標準差
表1給出了兩個市場收益率的離散的年標準差。A和B部分分別描述了低和高波動率的年份，國債市場的高波動率在較早的年份，并開始呈現下降趨勢，其低波動率出現在最近年份；與此相反的是，股票市場的低波動率出現在較早的年份，并開始呈現上升趨勢。
（四）債券市場波動率與股票市場波動率關系
圖3描繪了2003年2月到2011年12月，債券市場收益率的12月移動標準差與股票市場收益率的12月移動標準差比率的趨勢圖。
從圖3中可以清楚地看到，在2006年以前，兩個市場之間不存在穩定關系；而在此之后，兩市場之間的關系比較穩定，這與瑞士市場不相似。兩個市場波動率之間的比率恒小于1，因此，債券市場的波動率顯著小于股票市場。最高的比率也在0.4以下，這說明債券市場波動率僅占股票市場波動率很小部分。此外，從趨勢圖上可以得知，比率呈現出下降趨勢，趨勢檢驗結果證實了這一結論，比率的趨勢顯著為負，趨勢線斜率的t統計量為-10.23。這一比率趨勢與美國市場存在顯著為正的趨勢相反，也區別于瑞士和英國市場中不顯著的趨勢。它表明，我國的國債市場波動率與股票市場波動率之間存在一定聯系；并且，比率也證實了兩市場波動率存在相反變動的趨勢。
從表2可知，兩市場收益率的年標準差比率較高的出現在2003年至2006年，最高為2004年的30.42%，之后，比率下降，最低為2009年的2.89%。與移動標準差比率相似，年標準差比率也呈現出下降趨勢，表明國債市場波動率與股票市場波動率的變動方向相反。
（五）債券市場收益率對股票市場收益率的beta
為了進一步考察兩市場波動率之間的關系，本文使用前36個月債券市場收益率對股票市場收益率進行回歸，回歸方程如下：
（2）
然后，將樣本期間每月得到的回歸系數beta的趨勢圖描繪在圖4中。
beta值代表了兩市場收益率變動之間的相關性。同圖3的結果相似，beta的趨勢圖也表明，在2006年前后，兩個市場波動率的變動之間不存在著穩定關系，beta從最低的0.02左右到最高的0.08左右；而之后，beta呈現下降趨勢，直至穩定在-0.02附近，這同樣表明，兩市場之間呈現出穩定的負向變動。beta的趨勢檢驗表明，從2005年2月到2011年12月，beta呈現出顯著為負的變動趨勢，趨勢線斜率的t統計量為-13.41。
（六）債券市場與股票市場的相關系數
兩市場收益率的相關系數為前36個月收益率之間的相關系數，然后，從2005年2月到2011年12月，本文將每月計算得到的相關系數的趨勢繪制在圖5中。
圖5中顯示的結果與圖4類似，即在2006年前后，兩市場收益率的變動方向一致，兩市場收益率存在正相關關系；之后，相關系數轉為負，特別在2008年后，相關系數穩定在-0.4左右，表明兩市場的波動率在此時期中存在著穩定的相關關系。此外，趨勢分析表明，兩市場收益率的相關系數在總體上呈現出顯著為負的趨勢，趨勢線斜率的t統計量為-21.69。
參考文獻：
1.黃后川，陳浪南.中國股票市場波動率的高頻估計與特性分析.經濟研究，2003（2）
2.李朋，劉善存.中國股票市場波動率分解及長期趨勢研究.南方經濟，2006（7）
債券市場概述范文3
【關鍵詞】資本結構 公司治理 上市公司
一、資本結構與公司治理概述
資產結構是指企業各類資產科目的構成情況，不同的資產結構對資本結構的影響是不同的。一般來說，流動資產較多的企業，會有較多的短期債務資金;固定資產較多的企業主要是通過負債和發行股票來進行融資的;當資產適合于抵債的企業，負債的比例也較大;以科學技術研究開發為主的企業，負債一般較少。
公司治理結構是一種公司管理和控制的體系，它不僅規定了公司的參與者的責任和權利的分布，而且明確了決策公司事務所應遵守的規則和程序。公司治理結構通過影響公司對融資方式的選擇來影響公司的融資結構。
企業資本結構不僅是一個融資契約的選擇問題，而且也是資金背后產權主體相互作用、共同構成的某種制衡機制的配置問題。企業選擇不同的融資契約就會造成企業選擇不同治理機制，融資決策就是通過確定最合適的企業資本結構來形成有效的制衡機制來制約人行為。如果股本和債務是融資工具的話，那它就更像是控制與治理結構。哈特認為，是否能設計出合理的資本結構，限制經營者為了追求自己目標的能力而損害投資者的利益。最優的負債比例是在該負債水平上導致企業破產時，將控制權從股東轉移給債權人。由此可知，有什么樣的資本機構就會有什么樣的公司治理機制，企業資本結構的合理確定是公司有效治理的基礎。
二、我國上市公司的公司治理與資本結構的現狀
公司治理結構對選擇資本結構的決策會產生重大影響。公司的控制權掌握在企業資金供給者的股東和債權人手里，而企業的經營管理權則掌握在經理層手里，他們在不同程度上都會影響公司資本結構和財務績效。我國滬深股市的大多數公司是通過國有企業改制或者是由國家和國家授權投資的機構投資新建而來的。據統計，目前我國上市公司國有股比例大約為35%左右。在這種股權高度集中的情況下，控股股東實際上擁有的是控制權。
市場經濟基礎是建立在較為完善的委托關系之上的。而在我國上市公司的委托關系中，者的主要決定權掌握在政府手中，委托者和者都是國有資產不同層次的人，因此會產生合謀傾向，這樣對經營者的行為缺乏制約作用。我國公司治理中缺乏對經理人長期有效的激勵機制，經營者的報酬因素和公司業績存在正比例關系，職業經理者熱衷于長期穩定的高薪收入，在稅后分配利潤的時候，他們又希望擴大其在公司的留存收益，增加其權益融資的比例。但是一般的股東只是希望有較高的股息來獲取更多的投資收益，這樣雙方在利益上產生矛盾。
與股東和經營者相比，債權人對資本結構的影響是間接的。雖然企業對自身經營和財務杠桿的利用有其自己的判斷標準，但是當這涉及到較大規模的債務籌資時，信用等級評定機構的意見和放款人的態度一般對資本結構取到決定作用。第一，由于我國的外在制度是政府管制，債券市場處于不成熟狀態，企業利用債務融資較少，這樣導致債券市場對企業管理者的約束不強。第二，目前我國銀行還不是真正意義上的市場主體，管理者監管力度還不夠，特別是在企業破產時，缺乏健全的法律規范，債權人無法接管企業。綜上所述，債權人的控制權和監管權形同虛設，債務的約束軟化。
我國上市公司處在大股東控制之下，大股東可以通過關聯交易，為公司提供巨額的擔保貸款，通過轉移上市公司的資產，操縱股價來侵占公司的利益。我國公司的長期負債水平低的一個原因就是過于偏好股權融資，這樣增加了企業的融資成本。
負債結構是公司資本結構的另一個重要方面，流動負債比例過高是不合理的。據統計，2006―2012年我國上市公司的流動負債比率一直居高不下，大約在85%，最高的時候達到了100%，最低的時候是2006年的31.52%，平均值達到85%。公司一直承受著較高的財務風險。
三、優化公司資本結構、改善公司治理結構的思考
（一）采取多種措施，優化資本結構
發達國家的公司治理的經驗表明，股權融資和債權融資的治理效應與股權融資的內部控制和外部控制之間是互相補充的。所以將股權融資和債權融資有機的結合起來，會形成一個相對合理的企業資本結構。第一，賦予經營者一定的股權份額。由于種種原因，股票期權激勵機制在我國還處于探索階段，經營管理者沒有持股或持股比例很低。目前某些法律、制度和股票市場低效率對期權制度在我國實施造成了極大障礙，另外，我們現在也很難客觀、公正的制定出股票期權標準。這就要求我們借鑒國外的股票期權管理思路，結合我國目前的法律法規，制定出合適的股票期權方案。第二，發展企業債券市場，為上市公司優化企業資本結構提供條件。想要發展好債券市場，至少要做好以下幾點：調節債券品種結構，增加債券的流動性和可轉換性;不斷完善債券市場的結構體系;建立完善的公司信用評級體系，加強市場總結機構的培育;政府減少行政干預，并在政策上對企業債券市場的發展給予支持。
（二）發揮治理效應創造的條件
第一，建立有效的償債保障機制。償債保障機制大致分為防止償債危機出現的事前保障機制和企業出現償債危機對債券保護的事后保障機制。作好事前保障機制，我們需要制定負債企業對債務責任的自動屢次難過機制、債權人的信用和配給機制等。事后機制則主要依賴于強制性法律程序，比如法律對公司破產清算和重組的規定。
債券市場概述范文4
關鍵詞：東亞金融合作 清邁協議 經濟全球化
一、引言
經濟全球化從20世紀70年代起推動著全球經濟向前發展，然而也正是經濟全球化的快速發展，把經濟全球化弊端帶到世界各地，特別是金融全球化的發展。如果說1997年亞洲金融危機是全球化進程中不穩定的擾動因素的話，那么2008年美國的次貸危機和2011年歐洲債務危機的爆發使全球經濟，特別是東亞地區警醒到全球化的發展使東亞地區過度依賴于歐美經濟的危險性，歐美經濟未來發展的不確定性使東亞意識到以前的“失衡中換發展”是不可持續的，為了地區經濟的健康發展，東亞地區主動進行經濟結構調整，減少對歐美經濟的過度依賴，將巨額的外匯儲備和高儲蓄率留在區域內，促使東亞地區經濟的內部循環發展。因此，東亞地區迫切需要進行經濟結構調整，尋找一個新的經濟增長方式，最明顯的例子尤其是中國，需要擴大內需，提高國民消費水平。但是我們還需要清醒認識到的是，在這樣一個大背景下，僅僅依靠自身的能力難以擺脫困境，加強東亞地區經濟合作，有利于共同解決經濟發展中遇到的難題。
二、全球化大背景下的后危機時代概述
經濟全球化是不可逆轉的，這已經是個不爭的客觀事實。經濟全球化使世界各國經濟緊密連接在一起，促進世界經濟的發展，在這個過程中，貿易對經濟增長的帶動效應明顯。
金融全球化是經濟全球化一個重要組成部分，資金的跨國界流動推動著國際貿易、直接投資發展，然而資本的跨境頻繁流動也傳導著風險，國際資金的全球流動對發展中國家不完善的金融市場造成沖擊。1997年亞洲金融危機的爆發是由于泰國等國的金融市場不完善，監管機制缺乏，泰銖危機造成資本恐慌進而使印度尼西亞、馬來西亞和韓國陷入金融危機，曾創造了“亞洲奇跡”的這些國家出現了經濟的負增長。2008年金融危機始于美國次貸危機，金融全球化帶動金融業快速發展，然而相應的監管卻沒有全球化，各國的監管無以應對當前金融全球化的復雜情況。出口導向型的亞洲國家盡管在虛擬經濟上沒有收到較大的沖擊，但是實體經濟受到嚴重沖擊。本次金融危機導致了上世紀大蕭條以來全球需求的大幅下降，2009年初亞洲出口同比下降40%，東亞地區國內生產總值增長放緩（見下表）。
2008年金融危機爆發之后，其中中美經濟失衡是當前全球化失衡的核心問題，中國的消費需求增長有限，利用勞動力及資源優勢發展形成出口拉動經濟的增長方式，然而隨著美國次貸危機的爆發，美國國內消費需求大幅下降且復蘇緩慢，而中國過度依賴出口拉動經濟的不健康增長方式問題受到中國政府的重視。由此可見，面對全球化慢慢改變節奏的過程中，東亞金融合作顯得緊迫。
三、東亞金融合作分析
1.東亞金融合作的意義
（1）有利于推動東亞經濟增長方式的轉變
在全球化大背景下的金融危機中，一直試行出口導向拉動經濟的東亞國家，由于歐美市場消費萎縮，經濟增長受到嚴重影響。東亞各國開始審視當前經濟結構的不合理之處，改變經濟增長方式，提高消費和投資對經濟增長的貢獻度。因此，東亞金融合作，包括亞洲債券市場、共同儲備基金，將加強東亞資金的區域內部循環，促進本地區的經濟發展，同時東亞儲蓄資金通過本地金融市場進行投資，將會增大本地金融市場規模，提高資本流動性、增加投資和發行的良性循環，這將推動東亞新的經濟增長方式，經濟結構的調整是后危機時代的重要環節，中國、日本、韓國的經濟轉型更多需要的是提高私人消費水平，擴大內部需求，穩步減少對外部需求的依賴，而投資水平較低的東南亞國家應把重點放在擴大投資的拉動經濟增長方式上。
（2）有助于維護東亞地區金融安全
金融全球化促進了資本的有效流動、推動世界經濟的發展，但另一個方面，國際短期資金的投機性流動對不具有完善金融市場的新興國家也造成了經濟的沖擊，甚至經濟的衰退。1997年的亞洲金融危機和2008年國際金融危機對東亞地區經濟發展造成了較大的沖擊，匯率市場與國內資本市場的劇烈波動不利于經濟的穩定發展。
2.東亞金融合作現狀
（1）清邁協議及共同外匯儲備庫
2000年“10+3”東亞地區財長和央行行長會議上，各方通過了“清邁協議”，旨在通過一系列雙邊和多邊的貨幣互換安排，維護地區貨幣的穩定性，這被認為是東亞區域金融合作正式機制化的重要標志。主要內容包括：將東盟的貨幣互換擴到東盟所有成員國；東盟、中國、日本、韓國之間建立雙邊互換和回購協議網絡；充分利用“10+3”框架保持和資本市場上相關資本流動數據互相交流；同時建立東亞金融經濟聯絡人員網絡以促進地區金融監督。在2009年底，清邁協議多邊化-東亞共同外匯儲備正式建立，總規模1200億美元，其核心目的即解決區域內短期資本流動性問題，對現存的國際融資和援助資金安排加以補充。在1200億中，中日韓三國占了80%，其中中國、日本各占32%的份額，這是亞洲貨幣基金建立的第一步。
（2）亞洲債券基金
東亞地區本身就具有較高的儲蓄率，出口導向型的經濟發展政策又使該地區擁有巨額的外匯儲備，這些條件使東亞地區有較高的資本可供投資，但這些資本并沒有為本地區經濟發展所用，而是主要投資于歐美等國的債券市場。然而東亞地區的經濟結構并不合理，過度依賴外資和銀行間接融資，需要一個成熟、穩定的債券市場，亞洲債券市場是健全區域金融體系的重要基礎之一。
在2003年，東亞及太平洋地區央行行長會議上總額為10億美元的亞洲債券基金宣布建立，2005年，又推出了總額為20億的第二期亞洲債券基金，這由泛亞債券指數基金和八個單一市場指數基金組成。泛亞基金旨在創建一個完整的區域性本幣債券指數并為機構投資者提供一個可投資于亞洲的成熟金融市場。
四、后危機時代東亞金融合作面臨的難題和可行性分析
盡管有歐盟作為區域合作的榜樣，但是東亞地區經濟發展水平及經濟結構有較大差異，經濟一體化程度遠低于歐元區各成員國，歐元區出現的債務危機也顯現了貨幣一體化進程的復雜性。本文認為在一定時期，東亞地區的經濟發展水平決定了單一貨幣區暫時難以實現。盡管如此，東亞地區要繼續改革金融體制，推動金融合作，最重要的是穩定地推動經濟結構的調整，追求知識創新、擴大區域內部消費需求推動經濟增長，使東亞各國經濟步入健康穩定的軌道。
1.東亞金融合作面對的困難
從貨幣一體化的發展來看，一體化的實現需要領導核心的推動，在歐洲有德國和法國兩國推動，在美洲有美國和加拿大作為領導核心。而在東亞區域合作中，本文認為能成為領導核心國并推動一體化進程的兩個大國是中國和日本，但由于歷史遺留問題，中日兩國仍然存在一定隔閡，難以合作推動從而發揮領導作用，這正是東亞合作的領導核心問題。
2.東亞合作的現實路徑選擇
（1）建立亞洲貨幣基金
亞洲金融危機之后，東亞各成員意識到，在全球流動性過剩和金融全球化的情況下，國際游資投機行為會造成匯率波動，因此共同建立區域信息溝通和監測機制是防止危機再度爆發的有效措施。
首先，在宏觀經濟領域加強階段型監控和推動。第一階段包括引入信息分享制度以促進各成員的經濟政策透明度；第二階段包括撰寫監控報告并提出相應政策建議，對匯率政策協調進行重點研究和推動；第三階段，在本地區金融體系完善的情況下，實施區域匯率安排，保證區域匯率穩定，甚至未來推動單一貨幣實施。
其次，在宏觀經濟協調時，東亞各成員國內金融體系改革也要同時進行。第一階段，各成員要按照亞洲貨幣基金提供的共同指標模板對國內金融機構進行改制和救助；第二階段，在各成員可承受壓力下，推動成員國內的所有銀行達到監管要求；第三階段，對區域內金融機構進行規范協調，努力推動成員國金融體系自由化，以確保區域金融一體化和亞洲金融區的建立。
（2）推動亞洲債券市場的深層次發展
后危機時代，東亞地區金融合作的重點在于匯率穩定的基礎上，促進區域內較高的儲蓄資本為區內經濟發展所用，因此亞洲債券市場的發展具有重要意義，中國人民銀行行長周小川曾指出，新興市場儲蓄流向發達經濟體理論是不合理的，因為當前發達經濟體的經濟發展緩慢，而發展中國家和新興市場處在高速發展階段，資源豐富且勞動力紅利仍然存在，是未來世界經濟中高增長的可投資標的。東亞地區擁有高額的外匯儲備同時也擁有較高的儲蓄率，中國的總儲蓄率達到50%以上，其他東亞國家的儲蓄率也遠遠高于歐美等發達國家的儲蓄率。最主要是東亞地區缺乏完善的資本市場，高額的外匯儲備和儲蓄一直流向美國成熟穩定的資本市場，再以高成本短期流動性強的熱錢流向東亞地區，形成東亞地區經濟發展的不穩定因素。亞洲債券市場的深層次發展旨在促進東亞儲蓄和外匯儲備在區域內循環，促進東亞地區經濟發展。
（3）推動東亞地區股票市場合作
關于東亞金融合作研究，國內外學者大多集中研究“清邁協議”，亞洲債券市場的發展，而對于東亞股票市場合作方面的研究相對較少。原因在于之前東亞金融合作的重點在于貨幣互換、債券市場等初級階段的合作，股票市場一直被認為是開放風險較大、基礎建設薄弱、監管水平發展不一致，容易造成經濟動蕩的市場。然而，隨著目前局勢的變化，東亞地區經濟增長方式的轉變需要資本市場進一步發展和支持，股票市場作為世界上廣泛運用的直接融資渠道，能夠為企業提供長期資本，改變其過度依賴銀行短期信貸的單一融資方式，而且有利于改善其經營管理方式。
五、結論
在后危機時代，東亞金融合作應基于目前的合作，即清邁協議的多邊化、外匯儲備庫的建立和亞洲債券基金，促進東亞經濟的新的增長方式，擺脫對美元的過度依賴，將高儲蓄和外匯儲備有效地被本地區利用。區域匯率的穩定可以促進亞洲債券市場的深層次發展和股票市場的合作。對于亞洲債券市場和股票市場的合作，本文認為債券市場和股票市場的合作對完善東亞資本市場、確保區域資金在區域內有效利用，不再只將巨額外匯儲備流向歐美資本市場，這對亞洲經濟未來的發展具有重要意義。
參考文獻：
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債券市場概述范文5
關鍵詞：投資時鐘；理財；模式
隨著我國社會主義市場經濟的不斷發展，投資理財的觀念已經被越來越多的人們所接受，理財意識也越來越強烈。復雜多變的經濟環境讓很多投資者茫然失措，找不到投資的方向。然而在經濟周期的衰退、復蘇、過熱和滯脹等不同階段，不同類別的金融資產會表現出顯著的差異，在經濟周期的每個階段都會有一個特定的資產會獲得超過大市的超額收益。只要投資者清醒地認識到自己的風險承受能力，明確風險偏好和資金性質、配置資產、分散風險，樹立管理資產重于追求資產回報的觀念，結合投資者個人的投資理財目標，將經濟周期與資產配置相滲透，就能夠實現資產回報安全、穩定、高效的理財目標。
一、投資時鐘模型的概述
投資時鐘模型是ML于2004年提出的一種自上而下，將“資產”、“行業輪動”、“債券收益率曲線”、“經濟周期”四個階段聯系起來的一種直觀投資方法。美林用超過30年得市場數據來檢驗這個原理。這個方法根據CPI和產出的變化趨勢將經濟周期劃分為復蘇、過熱、滯脹和衰退四個不同階段，經濟發展的周期就如同一個周而復始運轉的時鐘。在經濟周期的不同階段都對應著表現超過大市的不同資產類別：股票、債券、商品和現金。在不同的經濟階段，可以通過配置優勢資產類別和優勢行業來獲利。
該模型基本包含了業界公認的如假設條件、設計原理、數據采樣、算法模型、計算結果、實際操作等環節。該模型使用了三個最基本的假設包括經濟有周期假設、每個經濟階段對應有最優的資產大類的假設、不同行業在不同周期中表現各異的假設。在設計原理上，依據市場均衡理論，結合美國式的市場條件，在經歷多時期數據檢驗后，從眾多要素變量中選用了極為簡單的“產出——價格”以判斷經濟周期階段。在數據采樣上，主要由GDP數據和CPI數據判斷經濟周期。在算法模型上，采用簡單對比方法對價格進行處理，采用產出缺口方法對產出進行處理。在計算結果上，能夠給出一國在經濟周期中所處的具體階段。在實際操作上，能夠給出每個經濟階段下最優資產大類，并給出優勢行業及行業內的股票。
因此，投資時鐘模型具有鮮明的特點。一是比較嚴密的邏輯性。在假設的基礎上，其基本推斷與事實基本吻合，其有效性及普適性同時也被市場廣泛接受。投資時鐘理論的基本邏輯包括其采用的假設條件和設計原理。二是比較嚴密的自洽性：歷史與未來的相互自洽；外延自洽和內生自洽，也就是層層計算推斷中，采用數據和算法的相互自洽。投資時鐘理論的自洽性體現在其數據采用和算法模型上。三是比較寬泛的擴展性。在投資時鐘理論的框架下，可以演變出更多的策略，比如抗通脹或抗緊縮的策略、針對性的行業策略等。此外，對市場收益等指標的真實反映及簡單、可操作性等也折射出寬泛的擴展性。四是完備性。在金融領域里在正常條件下，市場上無論是存續的還是新上市的所有投資工具，都可以被包含在樣本取樣的范圍內。
二、投資時鐘在美國經濟周期中的經濟特征及資產表現
投資時鐘模型依據通貨膨脹的趨勢和經濟增長的趨勢將經濟周期劃分為四個階段。然后用OECD的“產出缺口”評估和CPI指數的數據來分析美國自從1973年以來的市場數據。接著計算出每個階段的平均資產和部門收益，用統計數據來測試結果。證實了在一個周期運行過程中債券、股票、商品和現金會輪流表現較好。同時發現一個非常有用的、顯而易見的普通股的防御戰略和收益率曲線。
1973年4月至2004年7月主要資產在不同經濟周期的市場回報（美國）
衰退階段：債券9.8；股票6.4；商品-11.9；現金3.3
復蘇階段：債券7；債券19.9；商品-7.9；現金2.1
過熱階段：債券0.2；股票6；商品19.7；現金1.2
滯漲階段：債券-1.9；股票-11.7；商品-0.3；現金-0.3
平均：債券3.5；股票6.1；商品5.8；現金1.5
債券：美林美國債券指數；股票：標普500指數；商品：高盛商品全收益指數；現金：3月期美國國庫券
（一）衰退階段
在衰退階段，經濟的增長是停滯不前的。過剩的產能和大宗商品價格的下跌驅使通貨膨脹率逐步降低，因為消費者在這個時候不再愿意消費，市場缺少流動性。企業的盈利能力越發微弱，并且實際收益率下降。盡管在這個階段央行為了使得經濟回到適當的增長路徑上來而削減基準利率，產品收益率曲線依然會掉頭向下，并且會很陡峭。此時，投資債券則是最理想的途徑。
（二）復蘇階段
在復蘇階段，寬松的經濟政策效果對于GDP的增長來說是件好事，并且較之于之前的低谷而帶來更大的上升。然而，因為消費者此時對于經濟的信心仍顯不足，剩余的產能尚未耗盡，周期性產能的擴張強勁，通貨膨脹率會繼續走低。企業利潤開始大幅上升，但是央行會繼續保持寬松的經濟政策，債券市場會持續低迷。這就是股票投資者在這個周期中的“甜蜜點”。在這個時期，股權投資時最佳時機，股票是所有資產中表現最好的。
（三）過熱階段
在過熱階段，企業生產力開始逐步呈現出增長的跡象，開始出現產能過剩，此時通貨膨脹率會轉而抬高。央行開始進入加息周期，以此來拉動并且維持較快速的經濟增長，此時GDP增長仍然會頑強地向上處于潛能之上的。收益率曲線會逐漸上升，并且變得相對平緩。這個時候，債券市場會表現得比較糟糕，而股票收益率取決于利潤增長是否強勁和估值評級間開始的不斷下降作為參照判別的依據。這個時期對于大宗商品的投資是最佳的選擇。
債券市場概述范文6
（一）國外教育債券融資的情況
發行債券為教育籌資在發達國家已屢見不鮮，其中又以美國最早以及大規模地利用債券為教育融資?！督逃笤~典》解釋“:學校債券，加拿大和美國的某些地區的學校向學生的父母和其他人士籌集貸款來資助學?；窘ㄔO費用的債券。在美國此項債券由校務委員會或地方選舉人核準發行?！保乡妱?，2008），主要有：
（1）地方政府發行的市政債券通常涵蓋教育項目，其一般責任債券（GeneralObligationBonds，GOs）可為其管轄的學區籌資。
（2）地方政府收入債券為政府擁有的公用事業和準公用事業如?？茖W校與大學等融資，其收益通常包括宿舍費、學費等，有時也包含了大學院校里一般性資產的籌措，此類債券通常被稱為大學債券(CollegeandUniversityRevenueBonds)。
（3）如加州教育設施管理局這樣的機構為當地的高校發行債券（PooledCollege，UniversityBonds），此類債券評級視乎資產業務的收入有高有低(Webster，Keeley，2014)。
（4）高等學?；蚋咝Ｏ到y自行發行債券，如NevadaUniversityandCommunityCollegeSystemleaserevenuesbonds，此類債券有資產抵押，保險保障，租賃收入來自于聯邦政府在高校內設立研究機構而租用校內建筑與設施，通常信用評級較高（BusinessWire，2013）。美國的教育債券有普通債券與免稅債券之分，高等教育債券資金主要用于資金周轉、償還當前的其他債務或用于學校大型項目的建設，債券期限通常較長，有20～30年的中長期債券與長期債券，甚至有至今被人津津樂道的耶魯大學于1996年發行的為期100年的跨世紀債券（石鈞，2009）。發達而完善的金融市場是美國的教育機構得以利用債券融資的基礎，其債券評級機構如FitchRating已有多年的國內及國際公共財政金融的服務經驗，能夠對政府、教育機構乃至于非營利性機構發行免稅債券進行有效的信用評級以及跟蹤評級。英國高校也有舉債融資的舉措，蘭卡斯特大學曾在1995年為建設體育中心發行了債券，而著名的公立大學劍橋大學在2012年才開始發行債券，發行了價值3.5億英鎊的40年期債券，為新成立的干細胞研究實驗室和研究生宿舍提供資金，劍橋債券一發行立刻獲得了市場的高度認可，國際評級公司穆迪也給出了3A評級。
（二）我國教育債券融資的理論與實踐
長期以來，我國教育發展主要依靠財政經費，在進行分稅制改革后，西部地區地方政府的教育經費尤其是基礎建設投資不足，在中央財政與地方財政的承受范圍之內發行專項教育債券可以緩解經費不足之難題（謝勝強，2003）。在公共財政框架下，教育被視為具有外溢性的公共產品或準公共產品，是社會的人力資本投資，有代際效應，發行教育債券更符合公共財政下誰受益誰負擔的原則與公共產品時期收益原則。教育債券在市場中也符合投資者的社會價值趨向。省級政府應為教育債券的發行主體，在發行的結構、規模、期限等方面，應顧及地方教育的結構與“教育成功”的周期，各地政府應根據本地的具體情況，優化教育債券資金在義務教育、職業教育、高等教育中所占的比例，其中用于九年義務教育階段和初中等職業教育階段的教育債券應設為長期債券，還款年限應為10～20年。而用于高等教育及高等職業教育的教育債券，期限則可以稍短一些，一般在10年內為宜（程立軍，2011）。隨著高校經費來源結構的變化與資本市場的發展，高等教育債券被許多學者認為是高校融資的新選擇。高校經費的主要來源———財政性高等教育經費總體而言不足，不同地區不同類型的高校的撥款差別巨大，某種程度上制約了部分地方高校的發展，而其他的經費來源如銀行貸款、學費收入在促進了我國高等教育發展的同時也出現一些弊端（劉新榮，羅毅，2010）。高校利用債券融資的嘗試主要在政府債券，由中央政府發行國債再進行分配，分配過程中產生的顯性與隱性的交易成本較高，若高?？梢灾苯影l行債券，此兩類債券的產品差異性及對投資的要求都有區別：由有實力的高校或高校聯盟自主發債的主要節點被認為是如何對高校進行信用評級，以及債券市場對高校的信息披露與相關稅收優惠政策等要求，這會促使高校與政府、市場的關系進行調整，對高校的治理能力尤其是專業理財能力是較大的挑戰，進而自主發行債券的利率、期限結構、資金用途等方面的制度構建才可以與高校的發展需求相符。通過債券融資必須考量風險及其控制，楊繼瑞，孟顯芮認為發行高等教育債券所面臨的風險是債券發行、流通、及償還等一系列過程中，因為諸多不確定性因素而產生的債券實際收益率降低或債權無法償還等方面的問題，主要有系統風險如政策風險、購買力風險、利率風險和匯率風險，以及非系統風險如信用風險、流動性風險和財務風險，通過構建風險控制模型，其結果顯示在系統性風險中，利率風險、政策風險的重要度最高，而在非系統性風險中，信用風險、財務風險的重要度最高。另外，國家開發銀行已涉足國家助學貸款并以支持創業、就業等方式保障助學貸款業務，尚未在政策性金融債券融資上開展與發展教育基礎建設的相關項目。綜上所述，由于教育產品的混合屬性，不同層次的教育與政府、市場的關系有所區別，通過政府債券融資的理論與實踐都較為完善，而在高等教育（目前包括了高等職業教育與專業碩士的培養）階段，利用債券融資有了更多的可能性也存在許多問題，在職業教育進行調整與改革的過程中就需要考慮與市場接軌，無論是人力資源市場還是資本（債券）市場。
二、利用債券為職業教育融資的思考
職業教育經費來源多元，政府、學校、企業、行業、個人通過財政撥款、自籌經費、校企合作、捐贈與繳納學費等方式投入職業教育。職業教育的發展面臨著開放合作、因地制宜以及國際化的機遇與挑戰，從資金需求來看，主要是基礎設施建設、學生資助以及培養培訓經費，著力于職業教育服務產業轉型與升級、教育公平以及人力資本投資和人力資源開發。職業教育混合產品的屬性，其不同的舉辦與承辦主體如政府、學校、職業教育集團等資金需求方在進入債券市場籌資時，部分可以享受政策優惠如財政貼息、補貼或擔保乃至于利率優惠、稅收減免，可在發行主體的信用基礎之上對投資者增加一定的吸引力。
（一）提高政府債券融資對職業教育發展的支持力度
職業教育有作為地方性公共產品，促進當地的社會發展的作用，通過地方政府債券融資為職業教育的發展提供資金支持符合地方政府的支出公平與效率原則，債券市場也能夠及時暴露和釋放地方政府債務風險，直接或間接對職業教育的良性發展也形成一定的約束力。因此，根據地方的實際，在當地職業教育發展的不同階段，適度提高政府債券融資對職業教育發展的支持力度，以政府投入帶動職業教育形成良性發展的狀態。
（二）擴大職業教育從政策性銀行發行金融債券中的受益面
如前文所述，我國國家開發銀行已經開展國家助學貸款業務，可視為高等職業教育的學生已經部分從政策性銀行通過發行金融債券融資中收益。政策性銀行一般服務于那些對國民經濟發展、社會穩定具有重要意義，且投資規模大、周期長、經濟效益低、資金回收慢的項目領域，如農業開發、重要基礎設施建設、進出口貿易、中小企業、經濟技術開發等領域。在發展農村職業教育與職業教育的國際化過程中，若產生符合國家政策又在政策性銀行項目領域之內的項目，政策性銀行豐富的金融債券發行經驗以及項目貸款管理經驗能讓職業教育擴大在金融債券的受益范圍。政策性銀行具有依托國家信用的優勢，項目貸款管理有較強的約束力，也便于接受政策性的財政貼息、補貼、擔保等，有利用職業教育在發展過程中保持與政府和市場的合理的關系。
（三）發揮公司（企業）債券———中小企業私募債券為職業院校及職業教育集團融資的作用
