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風險投資項目論文范文1
（一）風險投資機構隨著社會主義市場經濟的發展，風險投資賴以發展的宏觀環境得到改善。1999年我國政府提出培育有利于高新技術產業發展的資本市場，逐步建立風險機制的發展計劃，使我國風險投資一度出現蓬勃發展的勢頭。在2002年的時候，我國風險投資機構一度達到366家，然而由于我國創業投資缺乏通暢的撤出渠道，創業板市場名義及時推出，到2005年時我國風險投資機構一度減少到319家，2003年和2004年一度出現負增長，但是，隨著我國市場經濟的發展及各項規章制度的完善，我國風險構造機構總體上是呈上升趨勢的。
（二）風險資本到2007年的時候我國風險資本總額達到了1205.85億元，相對上一年的風險資本總量583.85，翻了一番。我國風險資本一方面來源于國內，一方面來源國際，在2006年以前，國內風險資本占有過半比重，而到2007年海外風險資本占有明顯優勢。內資風險資本主要由政府資金、企業資金、金融機構資金和個人出資組成。企業出資占內資風險資本的過半比例，其次是政府資金。個人資本在風險資本中的比例不大，但是個人資本升幅較快，呈快速增長趨勢。
（三）風險資本投資行業情況我國風險投資涉及的行業很多，從工業、農業再到第三產業都有，但是50%左右的風險資本都投在了生物科技、IT行業、半導體行業、新能源和高效節能技術及傳統制造業上。這些行業都屬于除了制造業以外都屬于高科技行業的范疇，有利于推動我國高新技術產業的迅速發展。制造業得到風險投資的青睞是由我國的特色國情決定的，隨著經濟的發展，我國廉價的勞動力得到世界的認可，很多國家企業開始在我國尋找代工，也正是這個機遇使風險投資看到了盈利的前景，把風險資本投向了傳統的制造業。
（四）風險投資規模我國風險投資總量是呈穩步增長趨勢的，單個項目的平均投資額度也越來越大，投資項目也越來越多。但是，我國風險投資一個顯著的特點就是項目金額在300萬元以下的更容易獲得風險投資的支持，這是由我國政府風險投資的原因造成的。另外，我國風險聯合投資的情況增多，既有利于企業獲得更多的風險投資，推動企業發展，也有利于降低投資風險，獲得更多投資效益。
（五）風險投資方式我國風險機構投資的方式主要是參股，股權比例由投資機構和被投資企業共同協商確定。但有一個明顯的現象，我國風險投資機構在被投資企業所在股權比例一般在10~20%之間，而且這種股權分配的方式在所有風險投資機構的投資項目中占有的比例最高，而且呈上升趨勢，股權比例在10%以下的項目所占比例持續下降。這種現象說明風險投資機構越來越謀求被投資企業經營權，這也是我國風險投資機構逐步走向成熟的表現。畢竟只有參與到企業的經營當中才能對所投資的項目切實把握，有利于充分發揮風險投資機構的優勢對被投資企業進行必要的經營指導，從而降低投資風險。
（六）風險投資項目的經營時間2005年，我國風險投資項目一個顯著的特點就是，經營時間1年以下和5年以上的企業獲得的風險投資項目增多，而經營時間1~3年的企業獲得的風險投資項目減少。這是由于企業發展到三年左右的時間時，是企業發展面臨轉折的階段，市場風險和技術風險都較大，然而這個階段也正是企業需要大量資金支持的階段。國家有必要出臺相應的政策扭轉這種局面，否則很多具有潛力的企業可能被迫淘汰。（七）資本退出我國風險投資機構資本退出的方式有三種，上市交易、股權轉讓和清算。以2007年為例，當年資本退出的投資項目中，48.08%的采取上市交易的方式實現資本退出，47.77%通過股權轉讓實現，通過清算方式完成資本退出過程的僅占3.85%。其中，以股權轉讓方式實現資本退出的，所轉讓的股權大部分被企業原股東收購，被其他企業收購的很少。
二、我國風險投資發展存在的問題
（一）政府在風險資本構成中占有比例過大，民間資本來源不足在風險投資發展的初期階段由政府引導建立風險機構，以提高風險投資基金的信譽，提高投資者的信息和安全感是有必要的，但政府在風險資本構成中不能占主導作用，要及時做出轉變。畢竟政府資金軟約束性等特性，容易導致資金的低效使用和濫用。然而，我國風險資本構成中，政府一直處在主導地位，雖說隨著經濟的發展政府直接出資轉變為政府和企業及外資機構并舉的局面，然而，事實上，我國風險投資資本構成依然不能擺脫政府主導的狀況。
（二）現有風險投資政策和措施難以對境內外資金形成較大吸引力首先我國創業板市場沒有形成，使得風險投資的推出渠道不暢。相對美國78.6%的資本退出方式選擇公開上市，我國此比例僅為42.31%。正是由于資本退出渠道的不暢導致很多境外投資機構不愿意進入中國風險投資市場。其次，我國缺乏對風險投資的稅收優惠政策及金融扶持。相對西方發達國家而言，我國在風險投資行業上，沒有出臺稅收優惠或豁免政策，在中國進行風險投資必須交所得稅，不利于風險投資企業的發展。第三，我國不承認合伙制企業合法地位，導致我國風險投資活動面臨雙重征稅的窘境。另外沒有針對國外投資公司出臺相應的調整政策，也導致國內環境缺乏對境外風險資本的吸引力。
（三）風險投資的發展缺少法律法規的保障風險投資作為金融活動的一種，但其運行機制卻很獨特，必須出臺相應的法律法規規范風險投資行業運行機制，拓寬融資渠道。我國在進入風險投資以后，也出臺了相應的法律法規，然收效甚微。在我國，風險投資行業的許多領域都無法可依。具體體現為：一是長期以來，我國政府對風險投資公司的設立條件、資金籌集、業務經營范圍、組織形式、經營運作、股權實現等沒有做出系統性的規定；二是對于企業上市、股權交易及兼并收購規則沒有從法律的角度進行詳細闡述，做出規定；三是針對風險投資稅收的界定上只有一些零散的條例，沒有形成正式的法律條文。
（四）資本市場建設不完善風險投資的目的是為了獲得投資收益，而企業上市對投資公司來說是最有利用可圖的，然而，在我國那些風險投資公司扶持的企業很難達到我國的要求，造成風險投資公司資本退出難度加大。一是股票發行受額度限制，中小型高科技企業沒有行業主管部門，沒有地方政府支持很難的得到上市額度；二是風險投資的對象多為私人控股高科技企業，然而，在我國私人企業上市國家雖不禁止，但也不提倡；三是風險投資的對象多為中小型高科技企業，其規模、業績等很難達到主板市場的上市標準，而中國并沒有設立二板市場，從而導致風險投資企業即使投資成功，也難以變現。
（五）風險投資人才缺乏風險投資行業涉及到公司戰略規劃、企業經營管理、投資、稅務、金融、高科技等眾多學科知識，面臨的實踐操作異常復雜，不僅需要風險投資基金經理人有專業素養，更要有豐富的實踐經驗。然而，我國風險投資發展的時間短，投資經驗缺乏，加上我國傳統應試教育束縛了人才的發展，導致我國風險投資人才匱乏，這是我國風險投資行業難以達到國外同行水平的根本原因。
三、構建我國風險投資業發展的建議及對策
（一）宏觀上發揮政府的引導示范作用高新技術成果轉化和高新技術產業化需要強大的資金流支持，風險投資正是為高新技術產業發展提供資金支持的產業，因此，必須大力發展風險投資行業。首先明確政府直接出資介入風險投資個功能地位。通過政府直接出資吸引、帶動更多的民間資本參與到風險投資中來，彌補民間風險投資的缺口，推動高新技術產業的健康穩定發展和產業結構優化升級。但風險投資發展壯大以后，政府工作的重點轉移到法律制度建設、金融支持、稅收激勵方面。其次，建立風險投資階段的相對前移機制。風險企業的生命周期一般都經歷種子期、導入期、成長期和成熟期四個階段。目前我國高新技術企業正處在種子期，政府直接風險投資可以介入到風險相對較大的種子期，避免后期和民間資本爭利，也彌補了種子期的投資空白，推動高新技術產業和風險投資業的發展。第三，政府要建立功成身退機制。政府直接出資介入風險投資領域的目的是為了扶持風險投資行業的發展，并不是以盈利為目的的，一旦政府投資的風險企業能夠獨立運營，并有充足的民間資本供給時，政府要適時退出。
（二）完善相關法律制度及風險投資退出機制我國對外招商引資的經驗和國外風險投資發展的歷程告訴我們，健全和穩定的法律環境是風險投資發展的前提條件，也是境外風險投資機構確定是否在我國投資時考慮的一個重要因素。然而，長期的計劃經濟體制積累下來的詬病在經濟領域還廣泛存在，經濟體制、社會體制還沒有成熟，地方保護主義盛行，市場競爭缺乏公平等嚴重阻礙了我國風險投資業的發展，必須健全法律法規體系，為風險投資的發展創造一個穩定、有序、合理的市場環境。如，完善公司法，承認合伙制的合法地位，調動各方投資熱情；完善知識產權法，保護風險投資機構的權益；完善金融法規，規范市場主體行為等。另外，發展多層次資本市場，完善風險投資退出機制。風險資本增值是風險投資的目的，而這依賴于資本市場的發展情況。長期以來，我國中小型科技企業上市難，沒有建立創業板，導致風險資本退出難，也是我國風險投資發展緩慢的重要原因。因此，建立創業板，降低中小企業公開上市門檻是非常必要的，讓風險投資企業可以順利退出資本。此外還要規范收購兼并市場，減少風險資本退出難度，推動風險投資發展。
（三）加強風險投資的人才培養知識信息時代的競爭是人才的競爭，風險投資行業需要的是一批高素質、有豐富實踐經驗的人才，人才更是行業發展的關鍵。因此，要想推動我國風險投資業的發展，必須建立一套完善的教育體系，培養多層次、高素質的綜合型人才。第一，培養廣大的人才群體。政府通過調控鼓勵高校和風險投資機構加強合作，培養具有保險、金融、企業管理、科技經濟知識及預測、處理、承受風險能力的人才，滿足風險投資業對人才的需求。第二，建立人才流動機制。人才作為生產要素，通過市場競爭流動，有利于人才資源的合理配置，實現效益最大化。政府出臺相關政策，打破現有人才管理體制，促進人才流動，培養跨學科、跨行業的綜合型人才。第三，建立科學合理的人才激勵機制。目前，在風險投資行業中，公司職員可以購買個股，技術專家可以以技術入股，以激勵公司員工和吸引人才。激勵手段不缺，關鍵是合理利用和加以完善。其中，股票期權是激勵公司管理層改善經營管理，提高公司績效最有效的方法。
風險投資項目論文范文2
關鍵詞:項目投資;盈虧平衡點;評價指標
科研項目投資是一種以特定建設項目為對象,直接與新建項目有關的長期投資行為。項目投資決策的評價與分析是企業財務活動重要的部分,因為項目投資的規模大、風險大、回收時間長,對企業未來發展的影響也大。因此進行項目投資決策時風險評估十分必要。
新投資項目由于處于項目的初始階段,科研人員只注重技術層面上的風險,專業方面的局限使他們無法從整體上看到財務風險的存在。而財務風險又是客觀存在的,要徹底消除風險及其影響是不可能的,為防范新項目的財務風險,就要求我們財務人員介入項目的管理,結合財務方面的專業知識將風險量化并告之項目管理者,對風險進行預警,將損失降至最低,為企業創造最大的收益。
評估項目風險的關鍵在于如何確定預警指標及預警指標的臨界值,以判斷項目的風險是否存在,在對新項目進行日常財務風險管理中,應定期或動態地將預警指標與臨界值進行比較,若預警指標臨近或突破臨界值,則根據具體情況發出警報。使核心的決策人員能夠隨時獲取有關風險的信息資料。
對新項目進行財務方面的風險評估,首先從調研階段開始,項目的調研階段主要是由新項目科研人員,從各個渠道收集有關該項目的信息,如設備購置價值、原材料價格、單位用量、損耗率、人工、工時、以及市場同類產品的價格、外部的年需求量和該項目目標利潤率等等基礎信息,并據此出具調研報告。
其次,財務人員根據新項目科研人員在調研階段出具的調研報告,根據其中的基礎數據信息結合財務的分析方法提供財務可行性分析報告,主要包括對項目各風險值的說明,如根據設計成本信息(包括預計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產品的需求所應該達到的最小值;通過對該項目的投資總額和未來幾年內現金凈流量的測算計算出投資回收期,同時與新產品生命周期的對比可以讓管理者知道投資回報期是否在產品的生命周期范圍之內;通過估計當某一不確定變量(如銷售量、銷售價格、材料價格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發生一定程度變化的時候,項目的投資決策指標(凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率、利潤值等)將相應發生多大程度的變化,以此來預測新項目風險的大小,以及分析投資決策指標,明確項目的抗風險能力,從而成為項目風險評估的重要指標。
一、盈虧平衡點分析
盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點、收益轉折點。它是指企業經營處于不盈不虧狀態所須達到的業務量(產量或銷售量),即銷售收入等于總成本,是投資或經營中的一個很重要的數量界限。近年來,盈虧平衡分析在企業投資和經營決策中得到了廣泛的應用。盈虧平衡點可以用銷售量來表示,即盈虧平衡點的銷售量;也可以用銷售額來表示,即盈虧平衡點的銷售額。如果預期銷售額與盈虧平衡點接近的話,則說明項目沒有利潤。盈虧平衡點越低,表明項目適應市場變化的能力越大,抗風險能力越強。
按實物單位計算:盈虧平衡點=固定成本÷(單位產品銷售收入-單位產品變動成本)
按金額計算:盈虧平衡點=固定成本÷(1-變動成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻毛益率
盈虧平衡點可以通過研究產品的單位售價(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來計算?？勺兂杀臼桥c產量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數量變化的費用。通常包括折舊費、租金、保險費、管理人員工資以及辦公費等。盈虧平衡點的計算公式為:BEP=F÷(P-V)。
根據設計成本信息(包括預計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產品的需求所應該達到的最小值,并提供給我們的管理決策人員,比較根據目前市場信息所預測出的銷售量,是否達到了該最小值,如果沒有達到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產品的風險。
二、投資決策評價分析
投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據以進行方案決策的定量標準和尺度。從財務評價的角度,投資決策評價指標可分為靜態評價指標和動態評價指標。按在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標稱靜態指標,包括靜態投資回收期、投資收益率;在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值的指標稱動態指標,包括凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率。
(一)靜態評價指標
1.投資回收期是指以投資項目經營現金流量抵償原始投資所需要的全部時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起,也可以自項目投產年開始算起,但應予注明。
投資回收期可根據現金流量表計算,其具體計算又分以下兩種情況:
項目建成投產后各年的凈收益(即凈現金流量)均相同,則靜態投資回收期的計算公式如下:不包括建設期的回收期PP/=原始投資合計÷投資后前若干年每年相等的凈現金流量;包括建設期的回收期PP=不包括建設期的回收期PP/+建設期。
2.投資收益率,又稱投資報酬率(ROI)是指達產期正常年份的息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。是作為評價項目投資價值的參數的一種方法,計算時使用會計報表上的數據。
投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資
將計算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準投資收益率進行比較,其指標大于或等于基準指標,則投資項目具有財務可行性。投資收益率考慮了項目有效期內的全部現金流量。
(二)動態評價指標
1.凈現值(NPV)是反映投資方案在計算期內獲利能力的動態評價指標。投資方案的凈現值是指用一個預定的基準收益率(或設定的折現率)ic,分別把整個計算期間內各年所發生的凈現金流量都折現到投資方案開始實施時的現值之和。
凈現值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t
凈現值(NPV)是評價項目盈利能力的絕對指標。當NPV>0時,說明該投資項目在滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財務可行性;當NPV=0時,說明該該投資項目基本能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案勉強可行;當NPV﹤0時,說明該該投資項目不能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現值(NPV)指標考慮了資金的時間價值,并全面考慮了項目在整個計算期內的經濟狀況;經濟意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平,其取舍標準也較好地體現了企業財務管理的基本目標。
基準收益率ic也稱基準折現率,是投資者以動態的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。基準收益率的確定一般以行業的平均收益率為基礎,同時綜合考慮資金成本、投資風險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。
2.凈現值率(NPVR)是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率。
凈現值率(NPVR)=項目的凈現值(NPV)÷原始投資的現值合計
只有凈現值率指標大于或等于基準率,則投資項目具有財務可行性。
3.獲利指數(PI),是指投產后按基準收益率或設定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比。
獲利指數(Pl)=投產后各年凈現金流量的現值合計÷原始投資的現值合計=1+凈現值率
只有獲利指數指標大于或等于1的投資項目才具有財務可行性。它(下轉281頁)(上接279頁)是一個相對指標,反映投資的效率,即獲利能力。
4.內部收益率(IRR),就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的折現率。
內部收益率,是一項投資可望達到的報酬率,是能使投資項目凈現值等于零時的折現率。就是在考慮了時間價值的情況下,使一項投資在未來產生的現金流量現值,剛好等于投資成本時的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現值都是零,所以高低都無所謂”,這是一個本末倒置的想法了。因為計算內部收益率的前提本來就是使凈現值等于零。
內部收益率越高,說明你投入的成本相對地少,但獲得的收益卻相對地多。IRR大于項目所要求的最低投資報酬率或資本成本,方案可行;內部收益率法能夠把項目壽命期內的收益與其投資總額聯系起來,指出這個項目的收益率,便于將它同行業基準投資收益率對比,確定這個項目是否值得投資建設。
通過對盈虧平衡點(BEP)的運用,計算出各因素在保本的前提下所達到的最大風險值或者說完成某一目標下的最高風險和最低風險指標,及這些風險對項目相關參數的影響情況,預測有關因素對凈現值、內部收益率以及投資回收期等主要經濟評價指標的影響,分析項目所能夠承受的風險大小,將靜態的管理數據轉變為動態的風險評估數據后反饋給項目決策人員,推動相關部門進行風險評估,了解各個要素的變化對項目相關的財務參數產生的影響,便于有效的進行項目后面各階段的評審和實施。
新投資項目的盈利及成功產業化,其前階段的實施過程不容忽視,風險評估對新項目的發展所起的作用已越來越受到重視和認可,進入新項目投資的資本,其目的是追求投資的高收益,對新項目的風險投資也只有在保證能獲取高收益的情況下才有可能成為企業快速成長的資金來源,而高收益的保障就是要對新項目進行科學的風險評估并有效控制投資風險。良好的風險控制體系正是我們新的科研項目能夠成功運行下去的制度保證,我們都是在尋找最合適的方法減小項目運行之初所存在的風險,運用以上的評估方法加上合理的風險評估方式也可以得出理想的評估效果。
