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負債籌資的好處范文1
關鍵詞：資本結構優化；結構調整；債轉股；國有股減持
隨著我國經濟體制改革的不斷深化，對企業財務管理體制的完善和發展也提出了新的要求。而國企扭曲的資本結構，不僅正在吞噬企業的信譽和市場競爭力，損害著企業的價值，危害市場經濟的信用水平，而且也在很大程度上動搖了企業治理結構的基石，已成為現代企業制度推行的一大障礙。立足于國有企業資本結構現狀和國有經濟布局調整的趨勢，在對我國現有資本結構治理方法剖析的基礎上提出資本結構治理思路和策略。
1資本結構理論內涵
資本結構屬于企業理財范疇，是分析財務風險、確定籌資策略、利用財務杠桿的前提。企業的資本結構是由于企業采取不同的籌資方式形成的，它是指企業的全部資金來源中除流動負債以外的長期負債與所有者權益之比，是企業可以長期使用的“資本”，故又稱為企業的“永久性籌資項目”。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業的資本結構及其變化。
1．1早期資金結構理論
早期資金結構理論的研究始于20世紀50年代，以美國財務學家戴維杜蘭德為代表的西方研究者提出了凈收益理論、凈營業收益理論和傳統理論三種觀點。
1．1．1凈收益理論
凈收益理論認為，由于債務資金成本通常較低，公司利用債務資本籌資，可以降低公司的綜合資金成本，提高公司的價值。因此，企業利用負債資金總是有利的。公司負債越多，綜合資金成本越低，公司的價值就越高。即負債為100％是企業的最佳資本結構，此時，綜合資金成本最低，而公司的價值達到最大。
1．1．2凈營業收入
這是關于資本結構與公司價值無關的觀點。它認為如果假定債務成本是一個常數，但權益成本在變化，因為隨著負債的增多，公司承擔的風險增大，股東要求的收益率也要增大，則公司的權益資本成本率會上升并抵消財務杠桿作用帶來的好處，平均下來，公司的綜合資金成本率沒有改變，是一個常數。與凈收益理論不同，凈營業收入理論考慮了負債比例增加對權益資本成本率的影響，認為無論企業的負債比例為多少，其綜合資金成本率是不變的，資金結構對企業的價值沒有影響。
1．1．3傳統(折衷)理論
傳統(折衷)理論的觀點是：企業在一定的范圍內利用負債的財務杠桿作用時，權益資金成本率的上升并不能完全抵消使用資金成本率較低的債務資金的好處，因此，綜合資金成本率會隨著適度負債比例的增加而下降，而此時企業的價值上升，并可能在此范圍內達到最高。但是，當企業的負債比例超過這個范圍時，由于風險明顯增大，企業債務資金成本率也開始上升，它和權益資金成本率的上升共同作用，使綜合資金成本率上升，企業的價值因此開始下降。負債的比例超過這個范圍時，綜合資金成本率上升越快。該理論認為債務的增加對公司價值的提高是有利的，但必須適度。如果公司債務過度，就會使公司價值下降的。
1．2現代資本結構理論
在現代資本結構理論誕生之前，關于資本結構的討論均是初淺的，僅就一些現象討論現象，是建立在經驗判斷的基礎上的，只是對所有者行為的一種推論，沒有系統地、科學地討論其本質。直到1958年“MM”理論的出現，才開創了資本結構理論研究的新時代。
1．2．1 MM理論
1)無稅條件下的資本結構理論
該理論認為，在不考慮公司所得稅，且企業經營風險相同而只有資本結構不同時，公司的資本結構與公司的市場價值無關?；蛘哒f，當公司的債務比率由零增加到100％時，企業的資本總成本及總價值不會發生任何變動，即企業價值與企業是否負債無關，不存在最佳資本結構問題。
2)含稅條件下的資本結構理論
在考慮公司所得稅的情況下，由于負債的利息是免稅支出，可以降低綜合資本成本，負債越多，杠桿作用越明顯，公司價值越大。當債務資本在資本結構中趨近100％時，才是最佳的資本結構，此時企業價值達到最大。
1．2．2米勒模型理論
該模型用個人所得稅對含稅條件下的MM理論進行了校正，認為含稅條件下的IVIM理論高估了負債的好處，實際上個人所得稅在某種程度上抵消了個人從投資中所得的利息收入，他們所交個人所得稅的損失與公司追求負債，減少公司所得稅的優惠大體相等。于是米勒模型又回到無稅條件下MM理論中去了。
1．2．3權衡模型理論
該理論認為，MM理論忽略了現代社會中的兩個因素：財務拮據成本和成本，而只要運用負債經營，就可能會發生財務拮據成本和成本。在考慮以上兩項影響因素后，運用負債企業的價值應按以下公式確定：運用負債企業價值=無負債企業價值+運用負債減稅收益一財務拮據預期成本現值一成本預期現值。上式表明：負債可以給企業帶來減稅效應，使企業價值增大；但是，隨著負債減稅收益的增加，兩種成本的現值也會增加。只有在負債減稅利益和負債產生的財務拮據成本及成本之間保持平衡時，才能夠確定公司的最佳資本結構。即最佳的資本結構應為減稅收益等于兩種成本現值之和時的負債比例。
1．3什么是最優資本結構
1)所謂最優資本結構是指能使企業的加權平均資本成本最低且企業價值最大、并能最大限度地調動各利益相關者的積極性的資本結構。只有當企業加權資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。因此，資本結構在客觀上存在最優組合，企業在籌資決策中，要通過不斷優化資本結構使其趨于合理，直至達到企業加權資本成本最低的資本結構，方能實現企業價值最大化這一目標。
2)結構是一種動態組合?，F行合理的資本結構由于新籌資金加入可能導致負債過高或權益資本過大。財務管理的任務之一就在于通過籌資管理調整不合理的資本結構，通過經營和投資管理調整不合理的資本結構，使之趨向于收益和風險相宜的最佳結構。所以，要加強事前的預測和規劃，實行主動的財務管理，從建立合理的資本結構出發，以企業高效益和適當的風險為立足點，實行新一輪籌資結構、投資結構和資產結構組合，從而實現新的最優的資本結構。
通過以上對資本結構理論發展歷程的探討，可以看出資本結構理論的發展始終遵循著經濟學研究的傳統軌道，并且是伴隨著其它經濟理論的提出和發展以及現實經濟環境的變化而不斷地進行突破創新。
2我國國有企業資本結構現狀
長期以來，我國國有企業資本結構受經濟運行機制和自身組織形式的制約，資本結構畸形發展，成為國企改制和脫困的瓶頸，并進而影響到企業的治理結構。透過我國國企資本結構的現狀，總結得出國企失衡的資本結構主要表現出以下三大特征：
負債籌資的好處范文2
利益最大化是各個企業在目前市場經濟條件下追求的主要目標，企業要發展、要壯大就必須要擁有強大的資金做后盾。然而，如果企業只是利用自身的資本，想要將企業做大做強，在目前激烈的市場競爭中顯然是不夠的，同時浪費了太多的使企業壯大的黃金時間。因此，為了使企業壯大，大多數企業都選擇了負債經營。有句俗語說得好“花小錢辦大事，不花錢也做事，最好是花別人的錢辦自己的事”，說的正是這個道理。但是，并不是所有的負債經營都達到了預先的目標，過度的負債經營不但給企業帶不來收益，還有可能使企業陷入財務危機，成為企業的噩夢。
因此，企業應該合理的進行負債經營，避免出現財務危機給企業帶來災難，造成不必要的
2.負債經營概述
2.1 企業負債經營的含義
負債是企業過去交易或事項形成的，能以貨幣計量，且在未來將以資產或勞務償付的經濟責任。從內涵上分析，負債經營也稱舉債經營，是企業通過銀行存款、發行債券、租賃和商業信用等方式來籌集資金，并且運用籌集來的資金進行生產經營活動使企業的資產不斷的進行增值的一種現代經營方式。
2.2 企業負債經營的特點
負債經營的最大特點就是風險性，高效益性。高負債下，企業的資金相對寬余，投資機會增多，獲利機會也就相應增多，這是高效益性，但如果企業管理不善，自有資金利潤率低于負債利潤率，就會造成資金產生的利潤下降。
負債經營的另外一個特點便是融資速度快，限制性條款少，程序較為便捷，同時成本還較低。利于企業在最短的時間內得到充足的發展資金，保證了企業的正常營運。在同等的籌資方式中，負債經營籌資成本較低，節省了籌資成本，相應的利潤就會增加，對企業的發展良性具有不可替代的作用。
2.3 企業負債經營的意義
負債經營，可以補充資本金不足，可以加快資金流轉，可以在不擴大企業股本的情況下，擴大企業規模?？梢蕴岣哔Y金利用率讓其充分發揮增值功能，當總資產利潤率高于一般銀行利率時，就可以收到“借雞生蛋”的效果。利用籌集到的資金，通過財務杠桿的作用，在不改變原有股本的情況下，實現企業資源利用的最大化，提高企業的經濟效益，以此實現企業經營計劃與經營目標。
3.負債經營的利弊分析
3.1 企業負債經營的“利”
3.1.1 負債經營有利于降低企業的綜合資金成本
這種優勢主要體現在兩個方面：一個方面，對于資金市場的投資者來說，債權性投資的收益率固然高，能到期收回本金，企業采取借入資金方式籌集資金，一般要承擔較大的財務風險，相對而言，付出的資金成本較低。企業采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。因為，債權性投資風險比股權性投資小，相應的報酬率也較低。所以，對于企業來說，選擇負債籌資比權益資本籌資要有利得多。另一方面，負債經營可以從“稅收屏障”中獲取收益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業能獲得減少納稅的好處，實際負擔的債務利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素的影響下，在資金總額一定的情況下，負債經營可以降低企業的加權平均資金成本，為企業減少成本，增加利潤。
3.1.2 負債經營具有財務杠桿作用
財務杠桿是指企業利用負債來調權益資本收益的手段。在企業資本結構一定的情況下，企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息會相應降低，扣除所得稅后可分配給企業所有者的利潤就會增加，從而給企業所有者帶來額外收益。另外，如果企業息稅前利潤一定且資本利潤率大于負債利率，則提高資本結構中的負債比重，會相應地提高資本利潤率，使企業的收益大幅度提高。
3.1.3 負債經營有利于保持企業的控制權
在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權，有利于保持現有股東對于企業的控制。
3.1.4 有利于企業轉嫁通貨膨脹的風險
在通貨膨脹環境中，貨幣貶值，物價上漲，而公司債務償還仍然以其賬面價值為準，不考慮通貨膨脹因素。這樣，公司實際償還款項的真實價值低于其借入款項的真實價值，使公司獲得貨幣貶值的好處。
3.1.5 負債經營有利于企業快速籌集資金
企業在生產經營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數目上也難以適應其發展的需要；所以，企業在資金不足的情況下，負債經營可以運用更大的資金力量擴大企業規模和經濟實力，提高企業的運行效率和競爭力。一個企業不僅在資金不足時需要負債經營，就是在資金比較充裕時負債經營也是十分必要的。因為一個企業內部積累的資金再多，只靠自有資金的企業規模和運用資金的數量總是有限的。企業通過負債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協調資金比例關系，改善技術設備、改革工藝、引進先進技術，更新設備，擴大企業規模，拓寬經營范圍，提高企業素質，增強企業的經濟實力和競爭能力。
3.2 企業負債經營的“弊”
3.2.1 負債經營會加大企業的財務風險
負債籌資的好處范文3
關鍵詞：財務杠桿；財務風險；籌資收益
一、對企業負債及財務杠桿詮釋
1、財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經營。
2、認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。在此基礎上，進一步討論伴隨著負債經營的財務杠桿利益（損失）和財務風險、影響財務杠桿利益（損失）和財務風險的因素以及如何更好地利用財務杠桿和減少財務風險,，來增加權益資金的收益。
3、企業負債的定義及和財務杠桿的之間的關系。
“負債是指過去的交易、事項形成的現時義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出企業?！盵1]負債是現代企業經營不可缺少的資金來源，是構成企業資產的基本組成部分。企業負債的形成大致有兩方面的原因，一是企業通過借款、發行債券、租賃等方式向債權人籌集的債務資本；二是企業由于信用關系而形成的應付款項等。
借貸應堅守的兩大原則：（1）期望報酬率必須高于貸款利率；（2）在最壞的情況下，必須有足夠的現金還本付息。
具體來說，財務杠桿就是指在企業運用負債籌資方式（如銀行借款、發行債券、優先股）時所產生的普通股每股收益變動率大于稅前利潤變動率的現象。由于利息費用、優先股股利等財務費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。
二、合理運用財務杠桿，提高企業籌資效益
由前述可知，財務杠桿對企業的資金運用有一種放大效應，當企業運用了負債，財務杠桿的效應就會顯現。下面就這一問題進行闡述。
1、從資本結構角度談論
“資本結構是指長期債務資本和權益資本的構成及其比例關系。傳統財務理論認為，從凈收入的角度來考慮，負債可以降低企業的資本成本，提高企業的價值?！盵2]在實際工作中怎樣才能合理確定負債籌資和權益籌資的比例，把握資本結構的最佳點呢？
（1）.從企業的營業收入狀況確定：營業收入穩定且有上升趨勢的企業，可以提高負債比重。
（2）.從企業財務管理技術方面確定：長期負債大都是用企業的固定資產作為借款的抵押品，所以固定資產與長期負債的比率可以揭示企業負債經營的安全程度。
（3）.從所有者和經營者對資本結構的態度確定：如果所有者和經營者不愿使企業的控制權分落他人，則應盡量采用債務籌資而不采用權益籌資。
（4）.從行業的競爭程度確定：“如果企業所在行業的競爭程度較低或具有壟斷性，營業收入和利潤可能穩定增長，其資本結構中的負債比重可較高?！盵3]
（5）.從企業的信用等級方面確定：企業進行債務籌資時貸款機構和信用評估機構的態度往往是決定因素。
從以上籌資的定性分析中可概括出
（1）如果企業處于新建或不穩定和低水平發展階段，為了避免還本付息的壓力，應采取偏重股東權益的資本結構，包括內部籌資、發行普通股和優先股籌資等；（2）如果企業處于穩定發展階段，則可通過發行企業債券或借款等負債籌資的方式，充分利用財務杠桿的作用，偏重于負債的資本結構。
2 、從財務結構角度談論
財務結構是指企業各種籌資方式的組合構成，通常用資產負債率表示。財務結構的類型有3種：（1）資產負債率為100%，股東權益比率為0，全部為借入資金；（2）資產負債率為0，股東權益比率為100%，全部為自有資金；（3）資產負債率與股東權益比率均小于100%，借入資金與自有資金各占一定比例，比例的不同又會衍生出若干種具體的財務結構。那么，什么是理想的財務結構呢？
（1）.綜合資金成本低。借入資金成本小于權益資金成本，流動負債成本低于長期負債成本，所以提高負債比率和流動負債比率將使公司實際負擔的資金成本下降。
（2）.財務杠桿效益高。財務杠桿效益是指企業負債經營能使權益資金獲得的額外利益。
（3）.財務風險適度。企業負債比率和流動負債比率高，雖然能夠降低綜合資金成本，并能為股東帶來財務杠桿效益。
三、相關問題的討論
怎樣才能在企業發展和控制負債風險之間尋求一條最佳途徑？在一般情況下，負債成本必須低于投資項目預期回報額，否則，經營無利可圖，任何優惠的籌資條件、誘人的投資項目都是不可取的。
1 、確定適度的負債結構
企業一旦確定應進行負債經營，隨之一是要確定舉債額度，合理掌握負債比例；二是要考慮借入資金的來耗結構。企業在舉債籌資時，必須考慮合適的舉債方式和資金類別?？沙袚实拇笮磉x擇不同的籌資方式。（1）向銀行借款。（2）向資金市場抗拆借（3）發行企業債券。（4）穩妥地使用商業信用。（5）引進外資。企業對不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每年還款相對均衡，避免還款過于集中。
2、復合杠桿及企業籌資效益
在控制企業總風險的基礎上，以較低的代價獲得較高的收益。
（1）.經營杠桿及經營風險。經營杠桿是指由于固定生產經營成本的存在所產生的息稅前利潤變動率大于產銷量變動率的現象。（2）.復合杠桿與企業總風險。
綜上所述，要提高企業籌資效益，就必須把握好企業財務結構、資本結構，按照企業預期合理搭配各種籌資方式。
參考文獻：
負債籌資的好處范文4
【關鍵詞】 負債經營 財務風險
負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。
1. 負債經營的作用
1.1給經營者帶來財務杠桿效應
財務杠桿。又稱融資杠桿。是指在企業資本結構一定的條件下。由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現象。運用財務杠桿。企業可以獲得一定的財務杠桿利益。在企業資本結構一定的條件下。企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的。當息稅前利潤增多時。每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低?？鄢枚惡罂煞峙浣o所有者的利潤就會增加。從而給企業所有者帶來額外的收益。財務杠桿系數反映“財務杠桿效應”的大小。它是由企業資金結構決定的。支付固定性資金成本的借入資金越多。財務杠桿系數越大。由于財務杠桿的作用。每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快。
1.2能有效地降低企業的加權平均資本成本
這種效應主要體現在兩個方面：一方面。對于資本市場的投資者來說。債權性投資的收益率固定。能到期收回本金。其風險比股權性投資小。相應地，所要求的報酬率也低，這就是對于企業來說，負債籌資的資本成本低于權益資本籌資的資本成本的原因，因此，綜合運用兩種籌資方式可降低企業的平均資本成本；另一方面，負債經營者可以從 稅后效應”中獲益。我國企業會計制度規定了企業的利息支出可在稅前扣除，從而使企業實際負擔的債務利息一般低于其向投資者支付的利息（差額為利息抵稅部分），能獲得減少交納所得稅的好處。因此，在資金總額一定時，一定比例的負債經營能有效地降低企業的加權平均資金成本，使企業享受到潛在的優惠和收益。
1.3能使企業從通貨膨脹中獲益
在通貨膨脹情況下貨幣貶值，物價上漲，而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素。這樣。企業償還款項的實際價值低于其所借入款項的真實價值。使企業獲得由于貨幣貶值而帶來的好處。
1.4有利于企業控制權的保持
在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本。勢必帶來股權的稀釋。影響到現有股東對企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時，并不影響現有股東對企業的控制權。
2. 負債經營中的財務風險
2.1無力償還到期債務的風險
市場瞬息萬變，如果企業用負債進行的投資不能按期收回投資和取得預期收益，業就有可能面臨無力償還到期債務的風險其結果不僅導致企業的資金緊張，影響企業的信譽，而且有可能給企業造成資不抵債，甚至破產倒閉的嚴重后果。
2.2利率變動的風險
企業在負債期間，如果市場利率下降時，而根據借款合同企業仍要支付比市場利率高的利息，這就會增加企業的資金成本，加大利息支出，降低企業的價值。
2.3再籌資風險
企業的資產負債率很大或增加，都會降低企業對債權人利益的保障程度。根據風險與收益對等的原理，承擔高風險意味著可能取得高的報酬或發生較大的損失。此時的債權人都會要求較高的報酬率。如果企業再籌資的話，就要支付很高的債務利息。這就在很大程度上限制了企業從其他渠道增加負債籌資的能力，加大了企業再籌資的難度。
3. 負債經營風險財務防范機制的構建
3.1合理確定負債額度
為避免“資不抵債”，降低企業財務風險，舉債經營只能在相應的范圍內使用，如何確定這個范圍呢？關鍵在于對企業財務狀況準確的分析和評價。
通過對企業的負債規模及企業短期償債能力及長期償債能力的分析，可知企業負債經營時必須根據本企業的實際財務狀況，確定合理的借款額度，以保證有經濟實力償還債務企業負債經營情況下，要信守合同、講究信譽，防止發生“信用危機”。要樹立良好的企業形象，在簿資時首先要對本企業的經營狀況作實地分析，預測本企業的目標利潤，然后根據目標利潤來確定適當的負債額。其次要對企業償債能力進行分析。再次就是在市場狀況比較好、資金鬧轉比較快的條件下，負債比率可以大些，因為這時大量借款可以增強企業的發展能力；相反，在經濟發展滯緩的條件下，市場狀況惡化，資金周轉變慢，這時如再大量借款就會發生反作用，不但不能取得更多的利潤，還會因債務過重出現經濟危機。
3.2建立辨識機制
辨別機制即辨別、判定企業負債經營中可能出現的風險及其強度。其主要內容包括：（1）風險發生的可能性；（2）風險的類型；（3）風險的影響范圍；（4）風險發生的主要原因：（5）對企業的影響程度。負債經營風險辨識不僅要有定性的分析判斷，還要有定量的測定和描述，只有把兩方面有機地結合起來，才能得出正確的結論。為此，企業財務人員首先要廣泛收集有關信息資料，為辨識負債經營風險提供可靠的依據。其次，要選用科學合理的數學模型及預測方法，提高辨識結果的精確度和可信度。第三，要通過學習先進的科學理論知識和總結以往的資金運作經驗，不斷提高認識能力和預測水平。
3.3建立控制機制
控制機制即在辨認的基礎上，采取一定的手段和方法應對、化解企業負債經營所帶來的財務風險，盡量避免或減少風險損失。由于內外經營環境的不同，不同的負債企業，應對和化解負債經營風險的手段和方法也不盡一樣。但是，就一般而言，企業可以采取以下措施：（1）擴展風險承擔主體，將部分風險轉嫁于他人，以減輕企業的風險壓力。（2）實行多角化投資與經營，增強企業的自身優勢，擴大優勢覆蓋面。（3）加快資金周轉，提高資金使用效率，增強資產的流動性和變現能力。（4）合理安排負債期限結構和現金流量，注意資產占用與資金來源之間的合理期限搭配，盡量規避現金性財務風險。（5）對于已陷入債務危機的企業，可以通過債務重組，將部分負債資金轉化為權益資金，以降低企業的負債比率和還本付息壓力。
3.4優化企業的負債結構
僅僅關注資本結構是不夠的，因為即使企業的資本結構合理，如果負債資金內部結構不合理，同樣也會引發財務危機，甚至導致企業破產。因此，優化企業的負債結構是有必要的。金融市場的現狀，決定了企業的融資環境，影響企業的負債結構。也就是說，企業的負債能力有多大，只能根據其自身的情況和融資環境加以判斷。企業應首先判斷進行負債經營對企業是否有利，一旦確定，應改進資金結構，隨之應確定舉債額度，合理掌握負債比率。其次要考慮借入資金的來源結構，我國企業籌資方式主要有：（1）向銀行借款；（2）向資金市場拆借；（3）發行企業債券；（4）使用商業信用；（5）引進外資等。企業要根據自身情況確定合理的籌資方式，權衡長短期負債，負債總額中流動負債不宜過大，中長期負債應合理搭配，使企業償還債務的義務在不同會計期間較均衡的履行，做到償還期限分散化。
總之，負債經營是企業籌措資金重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。當然，負債經營也有風險，弄不好就會債臺高筑甚至破產。但是如果能夠把握住債務規模，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為利益，最終實現企業核裂變式的快速發展。
參考文獻：
[1] 姚立根，李少波，王華梅.現代企業財務風險分析[J].數量經濟技術經濟研究，2000（2）：37-38.
負債籌資的好處范文5
關鍵詞 負債 負債經營 財務杠桿 財務風險
隨著企業生產經營活動規模的不斷發展，企業僅靠內部積累和自有資金來滿足企業發展的需要，不僅時間上不允許，而且在資金和數量上也難以滿足需求，使企業喪失商機，制約企業的快速發展。借債能有效、快捷滿足企業擴大生產經營規模所需的資金。負債作為一種資本成本最低的企業外部籌資方式，由于其巨大的稅遁效應，在企業合理地利用借債時， 不僅能有利于緩解企業資金的不足，更確切地說最終可給企業的所有者帶來額外收益。因此，企業負債經營可以使企業獲得財務杠桿利益及滿足企業合理資本結構的配置，達到企業價值最大化，可以說，負債經營已是現代企業生存一種有效的經營方式。
1 對負債經營的理解
負債經營這種方式將閑置資金投入到生產經營最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發揮增值功能，實現“借雞生蛋”的目的。負債經營指企業在擁有一定股權資本的基礎上，利用有償使用債權人資本（借入資本），通過財務杠桿的作用，實現企業資源利用的最大化，以此來實現其經營計劃與經營目標，提高企業的經濟效益。對此定義應從以下三個方面去理解：
首先，從負債來源方面來看。只有通過借入方式取得并有償使用的債務資金才是負債經營。所以負債項目中下列項目不能構成負債經營的，如流動負債中的應付工資、應交稅金、應付利潤、其他應付款、預提費用等，因為這些是直接產生于企業持續經營中的自發性負債和或有負債，并且無需為此付出籌資的實際成本(利息)。因此只有流動負債中的短期借款、短期債券及長期負債項目(包括長期借款、應付債券、長期應付款等)才能構成負債經營項目。由此可以看出負債經營的概念并不以是否有負債項目或負債額大于零為前提，只有企業通過負債方式，增加了資金供應規模并對企業生產經營活動產生，才能叫做負債經營。
其次， 從使用負債動機來看。企業負債經營是為了擴大經營規模、增強經營能力和競爭能力，獲取更多的利潤而采取的一種經營方式。負債經營是為了謀求企業更快發展而積極主動采用多種方式籌集資金而負債的，而不是為了維持生產經營活動而不得已（被動）負債。
最后，從負債的量方面來看。借款性負債與總資產的比率應該達到一定數值，才能作為負債經營，這個問題也就是所謂的資本結構原理。因為，只有該比率達到或超過一定程度，負債經營才能成為企業生產經營的籌資來源，并影響到企業的一系列經營策略和財務決策，使企業能為此而享受負債經營的收益和承擔負債經營的風險。關于這方面的相對來說具有顯著突破成績的是MM理論，及再此基礎上發展的稅負利益——破產成本的權衡理論。由于融資活動本身和外部環境的復雜性，至于該數值應該多大為宜，需要在一定程度上還要依靠有關人員的經驗和主觀判斷。
從以上對負債經營的理解，可以看出負債經營是一種理財技巧，或者說是一種財務戰略，更是一種積極進取的經營風格。因此，負債經營的界定以及負債經營政策的選擇對于企業正確運用負債經營具有重要的意義。
2 負債經營的應用效果
2.1 負債經營的現實意義
從財務理論角度考察， 各流派對負債的認識在一定程度上有一致的地方，即認為債務有抵稅、激勵、不會分散控制權、降低成本和傳遞積極信號的好處。當然這些積極作用對企業負債經營起一定的刺激作用。從對經營負債的理解可以看出負債經營不等于企業負債，負債經營是一種積極、進取的企業負債，企業成功負債經營除了能夠獲得負債的一般好處外還有以下方面的積極作用：
(1)享受財務杠桿效應。財務杠桿是指負債對權益資金收益率的影響作用，即借入資金可以調節自有資金的盈利能力。債務利息一般有固定比例，不論利潤多少，債務利息是不變的。當借入資金的利息率小于借入資金的收益率時，由于企業支付的債務利息是一項固定支出，在企業總資產收益率發生變動時會使權益收益率帶來更大幅度的變動。這時的負債才會增加權益資金的收益率，稱為財務杠桿的正作用。即當只有使用借入資本（負債）有收益，并且收益率大于負債成本是才會發生財務桿杠作用。
(2)負債經營可以減少貨幣貶值的損失。在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴大生產規模比自我積累資本更有利。因為實際償還的負債是以賬面價值的，債務人償還資金的實際價值比沒有發生通貨膨脹的賬面價值要小，即此時債務人可以將貨幣貶值的風險轉嫁到債權人身上。
(3)負債經營可以使企業保持適宜的現金流。財務管理的目標不是為了獲得大量的現金，而是為了在保證企業生產經營正常運轉的前提下，保持最適宜的現金流量，讓全部資金都能有效運作，獲取最大效益。采用負債經營后，當企業獲得大量利潤并有現金凈流入量時，既可以用多余現金償還債務，降低財務費用，維護企業信譽，又可以將閑置現金進行合適的投資，非常靈活方便。
2.2 負債經營失敗的原因
從風險——報酬權衡原則（財務交易的基本原則）可知道高收益必然伴隨高風險的道理。負債經營同時也是高風險的經營活動，如果企業運用不當就可能產生下列風險:一是無力償付債務風險。由于負債經營是以定期付息，到期還本為前提，如果企業用負債進行的投資不能按期收回投資和取得預期收益，企業必將面臨著一個無力償還債務的風險，其結果不僅導致企業資金緊張，也會企業信譽程度，甚至還可能遭受滅頂之災；二是利率變動風險。這是指企業在負債期間，由于通貨膨脹的影響，貸款利率發生增長變化，利率的增長必然要增加企業的資金成本，從而加大利息開支，削減了預期收益；三是再籌資風險。由于負債經營使企業負債比率加大，也就是對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了企業從其他渠道增加負債籌資的能力，從而加大了企業再籌資的難度。負債經營既然是一種理財技巧，或者說是一種財務戰略，那么負債經營的運用就存在一定的技術性，運用恰當可以為企業創造額外收益，運用不當便可使企業陷入財務危機。
(1)經營失敗引起財務杠桿的負效。當經營失敗，企業的全部資本利潤率低于借入款項利率時，對于多支付的利息支出要用企業所得的利潤份額進行彌補，企業實際得到利潤就小得多，最終將降低企業自有資本利潤率，使企業盈利減少，甚至造成企業虧損，同時企業的留存收益也相應減少，這不利于企業的，容易產生財務杠桿負面效應，使企業面臨癱瘓破產的可能。效益是企業的核心，若不能創造出較高利潤率，增加負債率的同時，也將加大企業的財務風險。因此，企業經營者應加強企業經營管理理念，及時合理地使用好籌集資金，最大可能地提高資金利用效果，全面改善企業經營狀況，降低財務風險，提高企業獲利能力和償債能力。
(2)借債不適度使得財務風險增加。企業的資本結構中應有負債，但要有一定的限度。借債過度，不僅對借入資金的使用效率產生影響，而且影響到其能否償債；如果借債不足，不僅影響負債經營能否有效的進行，而且還因用債不能正常運轉而無力還債。在財務杠桿作用下，當投資利潤率高于利息率時，企業擴大負債規模，適當提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業的權益資本收益率。反之，當投資利潤率低于利息率時，企業負債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業權益資本收益率也就越低，嚴重時企業發生虧損甚至破產。
(3)還債不適時造成籌資風險。當負債規模一定時，債務期限的安排是否合理，也會給企業帶來籌資風險。若長短期債務比例不合理，就會使企業在債務到期日還債壓力過大，資金周轉不靈，影響企業的正常生產經營活動。拖欠債務不僅會喪失企業信譽斷送了再借債的機會，同時也失去了擴大生產經營規模的機會。
(4)負債經營規模的過度。負債經營規模必須適度，過度擴張會引起財務杠桿的失衡。有的企業在資金緊缺的畸形狀態下規模急劇膨脹，不能滿足生產經營活動的需要，并會引起生產經營的中斷，窒息企業的發展，而且對還債也造成負面影響；有的企業根本就沒有自有資金，完全依靠負債維持經營。過度的高額負債將伴隨巨大的財務風險，不僅需要支付巨額利息，而且嚴重影響企業的生存和發展。
(5)資金流動性差償還能力不足。償還債務通常情況下是采取流動資金支付的方式，因為只有流動資金才能隨時變現償還債務。因此，即使企業的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規定按期償付本息，還要看預期現金流入量是否足額及時和資產的整體流動性如何。現金流入量反映的是現實的償債能力，資產流動性反映的是潛在的償債能力。當企業資產的整體流動性較弱，變現能力弱的資產較多時，其財務風險就較大。很多企業就是因為其資產不能在短期內變現，不能按時償還債務，只好宣布破產。
3 結束語
負債經營是企業籌措資金重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。企業運用負債機制承擔經營風險責任，可在市場經濟發展中追求自身經濟效應，爭取最大利潤。我們必須摒棄“無債一身輕”的傳統觀念，充分利用財務杠桿效應，爭取最大利潤。 同時，我們又必須嚴格、地遵循財務原理，把握負債經營的 “尺度”，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為利益， 最大限度地避免財務風險帶來的負面影響，最終實現企業核裂變式的快速發展。
負債籌資的好處范文6
[關鍵詞]融資；債券；可轉換債券
資金是公司正常生產經營中必不可少的生產要素，是公司運轉所必需的“血液”或“劑”，資金時時刻刻都在流動，資金越充足，流動速度就越快，公司生產經營狀況越好。公司可以通過資金的籌集來完成公司擴張、公司改組、債務結構的調整、財務困難的緩解或獲得杠桿收益等，資金運作、融資上市、并購重組是新經濟時代最熱門的話題，如何融資也就成為公司所重視的問題，所以融資是公司永恒的主題。隨著市場的快速發展，各種大中小型公司為了自身能有更好的前景都試圖進行融資來提高公司的經營能力和經營狀況，而經濟體制、經濟發展水平、全球金融危機以及資本市場現狀等種種原因導致了如今融資難、融資貴的情況。傳統的融資方式無論在投資者眼中還是在企業家眼中已成為“風險高、利息高”的代名詞，因此必須采用新的融資方式來改善市場融資難、融資貴的現狀，而可轉換債券是傳統融資方式的良好替代品，使用可轉換債券可以有效地降低風險以及資金使用成本，給公司帶來更好的效益[1]。
1.理論基礎與研究現狀
1.1可轉換債券相關理論
可轉換債券，全稱為“可轉換公司債券”，是公司債的一種，具有可轉換性、債權性和股權性。與普通公司債券相比，可轉換債券的持有人可按照發行時約定的價格將可轉換債券轉換為公司的普通股票，若持有人不想轉換債券，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息或在流通市場出售變現。是否轉換債券則取決于債券持有人的主觀意愿，如果持有人看好公司股票的發展潛力，在寬限期之后可以行使轉換權將可轉換債券轉換為公司股票且發債公司不得拒絕[2]。因為它兼有債券和股票的優點，所以可轉換債券對投資者和發行公司都有較大的吸引力，它的售價由兩部分構成：按市場利率將債券本金與利息折算成的現值以及轉換權的價值，其中轉換權之所以具有價值，正是因為可轉換債券具有可以轉換成普通股票的功能，持有者需要為轉換權付出一定的成本。
1.2公司可轉換債券的發展情況
可轉換債券在我國從1992年開始試點，直到2001年發行文件《上市公司發行可轉換債券實施辦法》才從政策上承認并保證了可轉換債券在我國市場上的合法性。2001年開始我國市場陸續《上市公司發行可轉換債券實施辦法》等規范性文件并建立相對完善的體系，由于我國資本市場以及投資者對可轉換債券認識的局限性，市場對可轉債的導向等種種原因，可轉換債券盡管在我國證券市場上穩定發展，但依舊未達到預期的增長效果。這種狀況維持到2017年，國內對可轉債的監管政策有了新的轉變，證監會對再融資進行收緊并頒布了《關于修改<上市公司非公開發行股票實施細則>的決定》和《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》等一系列文件，對融資頻率和規模等增加了許多限制，終于使可轉換債券迎來了快速發展的曙光[3]。將可轉債往年的數據與證券市場的總數據對比來說，可轉換債券在市場中的占比呈爆發式增長，投資者和企業家逐漸被可轉換債券的優勢所吸引，但是目前仍處于發展與應用的初級階段，市場中可轉換債券總體來說仍具有充分的發展機會和空間。
2.可轉換債券融資的獨特之處
2.1有效控制籌資成本
新經濟時代公司的融資上市迎來了爆發期，然而2008年的金融危機給資本市場帶來前所未有的影響，不論是在發達國家還是發展中國家，公司籌資問題已成為資本市場公認的難題之一，其中最為突出的問題之一就是籌資成本高導致公司難以負擔起高昂的利息和巨大的財務風險?？赊D換債券很好地彌補了當前籌資貴的問題，可轉換債券具有可以優惠的價格轉換為普通公司股票的特性，因此可轉換債券的利息要低于相同水平下不可轉換債券的利息[4]。同時當債券持有人執行轉換為普通股的職權時，公司也節省了籌資費用的支出。1997年通過的《可轉換公司債券管理暫行辦法》中規定：“可轉換債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平”，相對于普通債券，可轉換債券的利率要低約19%左右。而與負債融資相比，相同水平下可轉換債券所支付的利息則較少，有利于公司控制財務杠桿使資金的利用更加有效，提高公司的籌資效益。對財務杠桿的有效控制同樣可以幫助公司提高競爭力以更快占據市場份額。根據以上原因，公司選擇發行可轉換債券可有效降低籌資成本。
2.2穩定把控股票價格
影響股價變動的因素通常包括個別因素和一般因素，個別因素主要包括：公司的經營狀況、公司所占市場份額、收益變動、分紅變化、增資、減資、股東構成變化和資產價值等；一般因素則通常為宏觀層面的影響，這里暫且不談。因此公司對融資方式的選擇很大程度上會影響股價的變動。公司通過吸收直接投資的方式獲取資金容易分散公司的控制權，采用這種方式投資者會要求一定的經營管理權，這是吸收外來投資所付出的代價，若吸收的投資過多，則會過于分散公司的控制權，影響股票市場對公司的信心，最終導致股價下跌；而公司若采用發行普通股的方式來籌集資金，公司的積累盈余將由新舊股東共同分配，會降低普通股的每股凈收益，最終會引起股價的下跌?？赊D換債券對比這兩種融資方式更有利于公司股票價格的穩定，可以從兩方面進行分析：一方面，在短期內若債券持有人將債券轉換為普通股，股本擴大則每股收益和凈資產收益均會降低，會給市場傳遞出公司經營不利的信號，因此可轉債在發行初期對公司來說有利空信號；另一方面，從長期來看，利用可轉換債券籌集資金可降低公司的籌資成本，緩解公司的資金困難，有利于公司的長期發展，因此凈資產收益率會逐步提高。綜合來看，發行可轉換債券對個別因素無較大影響，因此不會影響公司的運營和決策，有利于籌集資金的同時穩定股票價格，防止股價出現大幅度波動而影響公司的發展。
3.可轉換債券融資相關問題研究
可轉換債券在未被轉換前本質上還是債券，所以在會計處理上通常計入長期負債，發行過多的可轉換債券會導致公司面臨支付風險和高負債率。如果上市公司的資產負債表比較糟糕，債務脆弱且正在惡化，這也直接導致了公司的股價大幅度下降，損失慘重。同時高負債率會影響股東們和投資者對公司的信心，一旦股東們對公司失去信心就會使股價產生劇烈的波動[5]?？赊D換債券雖然具有能夠穩定股價的優點，但是發行過多也會導致股價波動甚至嚴重下跌。另外，發行可轉換債券本質上依舊是負債融資，具有償還期限，并不是永久資本。若在債券到期之前債券持有人并未將債券轉換為普通股票而是選擇持有至償還期滿獲得本息，則公司將會承受巨大的債務壓力。若流動性不足導致資金無法及時到位完成債務的清算，就會發生流動性風險。
4.可轉換債券改善方案
資產負債率通常用來衡量公司負債經營的能力并代表著公司的還款能力，以期末負債總額除以資產總額可以得出公司的資產負債率。當公司發行債券或直接借款時，資產負債率是債權人的重要參考對象，對于債權人來說資產負債率越低越好，過高的資產負債率會導致公司的大部分風險由債權人承擔，對公司信用有不利影響，并且會使再次舉債變得更加困難[6]。利用可轉換債券融資可以給公司帶來諸多好處，但同時也是一把雙刃劍，若是沒有合理地利用就會給公司帶來更大的損失。保持合理的資產負債率有利于公司的財務狀況，也有利于公司股價的穩定和未來的發展擴張。此外，公司在市場上發行債券募集資金通常有公募與私募兩種主要方式。從方式上來說，公募以公開發售的方式募集資金，而私募則無法對債券進行宣傳，只能進行非公開發售；在募集對象方面，公募面向所有公眾群體并且沒有投資門檻，私募則設有投資門檻且只面向少數群體；公募的資金規模通常為幾億至幾百億不等，遠超過私募的資金規模。因此私募市場要遠遠小于公募市場且缺乏流動性，在私募市場上發行債券時也會產生部分貼水成本造成總籌資成本增加。
5.研究結論
公司在進行融資時可以選擇從未發行過的可轉換債券，拓寬融資渠道，在公司處于財務困境的狀況下籌集了大量資金的同時，大大降低公司的籌資成本，實現了最有效的融資。對于我國資本市場上日益突出的融資難、融資貴問題，拓寬融資渠道對我國企業來說是解決難題的一條有效途徑，可轉換債券的出現也為我國企業提供了新的融資方式。公司要注重拓寬融資渠道，根據自身的財務狀況、資本結構和發展前景選擇最適合公司的融資方式。數據統計表明，我國當前停產的公司中有部分是因為資金短缺或無法負擔高昂的籌資成本,高昂的資金使用成本是限制大部分高新公司發展的重要因素，公司擁有先進的技術卻因為資金問題無法應用在我國是非常普遍的現象。可轉換債券融資不僅能降低融資的成本，還可以幫助公司籌得大量資金克服資金短缺并實現由初級階段到成熟階段的快速發展[7]?？偟膩砜矗究赊D換債券可以帶來各種好處，但并不是百利而無一害，不合理的使用也會造成不利的影響和損失。公司使用可轉換債券籌集資金需要保持合理的資產負債率、選擇合適的市場和票面利率、構建完善的融資機制才能更加有效地發揮可轉換債券的優勢。
【參考文獻】
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