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負債籌資的特點范文1
一、短期負債固有性質對公司價值的影響
(一)籌資成本對公司價值影響
短期負債籌資是指用在1年(含1年)或者超過1年的一個營業周期內償還的債務，包括短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應付股利、應交稅費、其它預提費用和一年內到期的長期借款等籌措資金。短期負債籌資屬于公司風險較大的籌資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，低成本的負債籌資必然會引起WACC的降低，從而影響公司價值。譚小平認為由于我國破產清算相應的配套政策不足和效力有限，加之股票對市場中的長期負債具有替代效應，導致短期負債籌資對長期負債籌資有替代效應，最終使得短期債務籌資成為債務籌資結構中占有比例較大的局面。
(二)償還順序對公司價值影響
從負債的償還順序可以看出，公司首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成公司在短期內需要償還的負債總額，形成公司的償債壓力，可見負債的償還期限缺乏彈性。黃默認為在房地產公司的實證研究中，公司持短期負債的水平有所增加時，增量會加大短期償債能力壓力。Jun 和Jen的研究表明，與長期債務籌資策略相比較，短期債務籌資策略可能導致未來大量的資金需求，并且隨著債務期限的臨近，短期籌資策略會導致資金需求呈指數增加。
另外不能過分的割裂公司負債的償還順序，是否償還各種負債都需要依據具體的公司狀況而定。長期負債的籌借用途限定了償付長期負債的客觀因素，公司的持續經營、主營業務收入的不斷提高、應收賬款的減少是長期負債償付的必然保證；換句話說，公司的長期償債能力必須要保證長期負載的償付。長期負債的歸還必然擠占部分現金流，使得短期負債的償付存在壓力，不能保證長期負債的償付會使得短期負債償付受到威脅，由此連串的反映必然引起財務危機。一定意義上說，負債的償還順序是有條件的，具體的。
除短期負債與長期負債有償還順序外，在短期負債中各賬戶的償還也有順序可言。在一年或一個生產經營周期內，公司不僅取得的短期負債種類不同，而且存在著某種短期負債的重復籌資情況。如何確定各種短期負債的償還順序關系到短期負債分布結構的問題。公司在獲取各種短期負債或者重復獲取某種短期負債，必須綜合各種因素認真考定債務的優先償還順序，確定優先級債權人和次級債權人。
各種短期負債所對應的債權人的分布亦會對公司價值產生影響。在各種債權人中，有公開的債權人和不公開的債權人，有需要支付成本的債權人和不需要支付成本的債權人，債權人的分布一定程度上遵循成本假說。公司短期負債的償還順序和債權人的分布影響著公司經營者和債權人之間的關系，也會間接的影響其他利益相關者之間的關系。債權人的分布分散程度越廣，負債償還順序的限制程度越多，對公司經營者來說，約束力就越大。
總體上看，選擇短期負債較之于長期負債，一定程度上緩和了債權人和所有者之間的沖突。原因是短期負債與長期負債相比有其固有的優越性，再者債權人在考慮預期收益期限和其所要承擔的風險時，會因短期借款借用數量少、期限短的特點，更偏好于選擇短期借款方式投資；所有者也會因為其固有的優越性，加之流動資金短缺的急需心態，更偏好短期借款。肖作平、涂瑞認為，為了減少兩權（控股權和債權人）的成本，管理層可能會更多使用短期債務籌資的方式，這是因為短期債務籌資的期限短，需備用多余的現金量從而擴大債權人的權益。
(三)籌資信用對公司價值影響
商業信用源于信譽，而短期負債償還期限較短，一方面易使公司走進過度商業信用的困境；另一方面一旦出現未及時償債的情況，很可能引發信譽危機，進而引發財務危機。張振霞、劉亮和吳劍南在《現金流動負債比與財務危機的相關性研究》一文中，通過Logistic回歸分析認為現金流動負債與財務危機（被ST的上市公司）負相關。
短期借款如期償付能夠增強公司的重復籌資能力。如果公司的流動性較好，且短期負債能夠如期償付，那么，公司在一年以內或一個經營周期內所籌借的短期借款累計量可能很高，然而在資產負債表中反映的短期負債的總額并不是累計的額度，相之于長期負債來說，信號傳遞能力偏向好的方向。
在短期負債中，商業信用籌資的實質是延期或預付形成的資金時間與商品兌付的不一致，獲取時間信用。隨著現代金融市場的發展，金融工具的革新，商業票據籌資交易方式靈活，結算自由等特點逐漸替代籌資成本低而成為公司經營者偏好商業票據的主要原因。
在商業信用中，應付賬款對短期負債影響最大、頻率最高。應付賬款對債權債務雙方的影響不言而喻。債務人因時間信用獲取了負債，且不需要承擔負債成本，增加了公司對資金流的存量。債權人因時間信用確認資產，但不能立即產生資金流，通常都會考慮自身公司的經營狀況和現金流量，資產和負債的匹配，流動資產和短期負債的匹配，應收賬款周轉天數和周轉次數。應收賬款的增加主要來源于商品的銷售和勞務的供應，應收賬款的收回成為真正實現收入的前提條件，對債權人公司內部資金的流通至關重要。
二、短期負資結構對公司價值影響
(一)期限結構對公司價值影響
短期負債和長期負債的比率成為負債的期限結構。當短期負債大于長期負債，負債期限結構比率>1時，這種財務政策稱為激進型財務政策。激進型財務政策使得短期負債過多的被用于長期負債，增加長期負債對短期負債的擠占，會縮短債務結構的期限，需要支付更多的現金償付，進而增加了現金流的負擔。
在研究負債期限結構理論中，肖作平對中國上市公司負債期限結構的影響因素 、債務期限和資本結構的聯合影響 和公司治理影響債務期限水平、進行了研究，研究發現負債的期限結構與資本是聯立決定的，公司治理與短期債務存在替代效應。李英認為負債期限與公司的資產負債比率呈正相關，與公司的長期負債比率呈負相關，與公司成長性不相關，與公司規模存在負相關關系，負債期限和借款期限與公司的盈利能力負相關，期限越長，對公司的消極影響越明顯。
(二)工具結構對公司價值影響
1、銀行借款
銀行借款是公司初始設立以及在生產經營過程中籌資的主要方式之一，銀行借款在短期負債中主要是短期借款。短期借款相比商業信用，差別在與于有無資本成本。雖然短期負債均面臨期限短，需到期償還的壓力，但各種短期負債的壓力各不相同。短期借款的對象多為金融機構，在取得短期借款的程序上復雜于商業信用，在操作空間上被動于商業信用。
銀行借款的資本成本主要是銀行利息，但銀行利息可以在確認時計入財務費用，有一定的稅遁作用。銀行借款一般需要公司的標的進行抵押，也即在獲取一定銀行借款的同時，“固定”一定的資產。在公司不足以償還銀行借款或出現其他不可預料的情況使現金流斷裂，勢必會引起相應資產所有權的轉移或引發財務危機。公司必須對各種法律、規章、制度了然于心，在籌資公司所需資金時合理選擇籌資方式和負債種類，為公司的發展和戰略服務。
2、自然籌資
自然籌資的特點是公司生產經營活動外產生的，如應付職工薪酬等，會使得公司受益在前支付在后，類似于商業信用，不會產生負債成本。自然籌資關系到三個利益相關者。一是職工，公司必須為職工提供的勞務支付相應的報酬。公司價值的創造來源于職工的勞動，因此，應付職工薪酬的變化能夠反映公司價值的大??；應付職工薪酬的增量來源于公司利潤的增量，公司均在不斷探索新的應付職工薪酬的方式方法，意在不斷提高職工的積極性，提升公司價值。二是國家，公司必須義務性繳納各種稅款。由于生產和銷售的次數和過程比較復雜，繳納稅款不能在每筆業務實現時立即繳付，對公司來說無疑獲取了時間信用，但應交稅費的產生具有不確定性，理論上存在短期信用的可能，在實踐中估算應交稅費對資金需求的作用比較困難。三是因股份而享有債權的債權人，應付股利是公司向投資者支付的利潤。對公司而言，對投資者的分配會使得財務成果減少，屬于公司資產的抵減事項，但應付股利的實現對公司來講，能夠給市場傳遞良好的信息，能夠給投資者提供良好的投資回報，能夠充分挖掘潛在的投資者，吸納更多的資金。
三、短期負債利率對公司價值影響
利率是公司在籌措資金時，需要考慮的重要因素之一。在同等條件下，負債的利息率高，公司所負擔的利息費用支出就越多，公司額外多要承擔的資本成本就越多，公司面臨的財務風險就越大，從而對公司價值產生負面影響。同時，利息率對股東收益的變動幅度也有很大影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數就越大，股東收益受影響的程度也越大 。
在評判財務杠桿的作用時，必須考慮投資利潤率與短期負債利息利率的的關系。短期負債對利率的敏感度大于長期負債對利率的敏感度。由于短期負債的期限較短且利率所承受的各種因素變化較快，公司經營者和財務人員越來越關注短期籌資對整個財務和公司盈利能力的作用。
四、短期負債籌資對公司成長周期的價值影響
公司不同的生命周期對籌資決策和籌資方式的影響不同，相應能夠承擔的財務風險也不相同。公司在開設初期，需要大量人財物的投入，產品的生產和銷售處于起步階段，市場占有率低，公司能獲得的利潤十分有限。相對于權益籌資，負債籌資由于受到商業信用的限制，缺乏負債籌資的基礎，籌資渠道狹窄，僅能獲取短期借款，債務比例較低。此時公司面臨一定的財務風險但經營風險更高，短期負債籌資對公司價值的實現能力有限。
在公司的成長期中，由于產品適銷對路，市場知名度開始上升，市場占有率不斷提高，公司能夠形成大量的現金流入，但商品銷售形成的自由現金流量仍不能滿足公司的需要。在公司的成長期戰略中仍需要大量資金。在籌資渠道上公司不僅需要短期負債作為資金流動的保證，而且需要長期負債的投入加大生產研發，擴大生產規模；公司的信用度仍然不高，公司價值的波動較大，在負債籌資中仍應以短期銀行借款為主，短期負債籌資對公司價值的實現能力增強。
在成熟期，公司進入黃金發展階段，生產和銷售達到頂峰狀態，現金流量相對穩定但沒有新的利潤增長點，公司必須加大新市場的開拓與新的投資戰略上。此時的公司雖然財務狀況最優，仍可以通過發行債權或股票的形式籌資資金用于市場創新，保持市場份額和提高技術水平上。但相比公司的前兩個階段，短期負債對公司的作用持續減弱，短期負債籌資對公司價值的實現能力進一步增強增強。
在衰退期的公司競爭能力下降，新產品替代能力增強，現金流量減少，公司股價下跌，公司有可能出現連續虧損甚至推出市場的可能性。此時公司的負債籌資非常困難，財務狀況下滑，財務風險加大。公司可能采取短期的資產抵押，質押和應收賬款的貼現等維持生產經營，短期負債籌資對公司價值的實現能力實現最大。
五、研究總結與啟示
短期負債籌資成本是公司選擇短期負債籌資的基本依據，但短期負債籌資的靈活性、多樣性，籌資速度快，限制少等特點更能吸引公司做出短期負債籌資的決策。負債的償還順序依據公司具體情況而定，但長期負債對短期負債的擠占，使得短期負債的償付存在壓力，公司要調整好償還順序，認真考定公司負債優先結構。短期負債的工具結構要服從公司整體的資本結構，在優化資本結構時，更加注重優化負債的期限結構。
公司要保持良好的公司信用和信譽，努力樹立良好的公司形象和知名度。公司信用能夠增強公司重復籌資的能力，能夠獲得更好的信息傳遞平臺，利于銀行等級融機構保護公司信息。在借入短期負債時，公司要考慮短期負債對利率變動的敏感度，認清自身所處的行業發展周期和自身的發展現狀，合理的評估公司籌資的最優結構和最低成本。
參考文獻：
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負債籌資的特點范文2
1 企業債務性籌資的主要方式
第一種方式是從金融機構中借款，由于該種方式具有融資速度快、靈活的使用方式，同時利息的稅前抵扣也可以減輕稅負、降低籌資利率的特點。所以，籌資的總成本比較低。由于該種籌資到期時會償還本息，所以會形成企業的負擔。
第二種方式是發行債券，這種籌資方式同借款差不多，其利息都可以在稅前扣除，用以遞減企業的應稅所得額。但是，用債券籌集資金，企業必須在規定的時間償還本金和利息，這會使企業有財務風險甚至破產的危機。同時，企業發行債券相對其他負債籌資方式來說限制條件比較多，這對企業采用債券方式籌資具有一定的約束作用。
2 稅收籌劃在負債籌資中的應用
一般來說，負債籌資都是稅前付息，所以，資金成本相對來說會比較小。但是，不同的負債籌資方式也會有不同的效果。其中，向金融機構借款所支付的利息、費用相對來說都比較高；公開發行債券屬直接籌資，發行費較高，但利息沒有經過中間商，所以，在相同的條件下和銀行貸款相比，資金成本會比較低一些；向非金融機構借款和企業間拆借資金涉及的機構和人員比較多，所以，企業習慣用還本付息的不同方式、利息計算、資金回收期等一些彈性來尋找稅收籌劃的最佳途徑；對于企業內部集資來說也具有拆借的特點，相對來說操作更為靈活一些，資金的風險和稅負也都比較低。
3 籌資活動中稅收籌劃的案例分析
3.1 案例背景
XY公司是一家生產電氣控制和電力設備的高科技企業，該公司成立于1997年，在2004年年初的時候成為股份有限公司并在2004年年底的時候在深圳證券交易所上市。該股份有限公司的注冊資本為8000萬元人民幣，其中固定資產為2000萬元人民幣，企業適用的所得稅稅率為33%，行業的平均利潤率為10%。
為了提高企業的競爭力，企業決定再籌集3600萬元元人民幣，投資建設一個新的項目，該項目的建設期為1年，預計使用年限為20年，該項目經過可行性論證之后，預計每年可為企業帶來的息稅前利潤為360萬元人民幣，為了使該項目能夠運作，企業制訂了以下幾種籌集資金的方案：
方案一：發行股票1200萬股，每股3元人民幣。
方案二：發行股票600萬股，每股3元人民幣，同時發行5年期的30萬張企業債券1800萬元人民幣，負債成本率為6%
方案三：發行股票400萬股，每股3元，同時發行5年期的40萬張企業債券2400萬元人民幣，負債成本率為7%。
方案四：發行股票300萬股，每股3元，同時發行5年期的45萬張企業債券2700萬元人民幣，負債成本率為9%。
方案五：發行股票240萬股，每股3元，同時發行5年期的48萬張企業債券2880萬元人民幣，負債成本率為10%。
方案六：向銀行借入五年期的借款，2400萬元人民幣，年利率為5.85%，籌資費用率為0.4%。
方案七：發行五年期的債券40萬張，總金額為2400萬元人民幣，票面利率為6%，發行費用率為1%。
3.2 負債籌資方式對企業收益及稅負的影響分析
負債籌資最常用的是借款和發行債券（如方案六和方案七），對于負債籌資來說最主要的成本是利息費用。而我國的稅法中規定：借款利息可以在稅前扣除，所以，企業可以通過貸款來減輕稅負。因此，對方案六和方案七對企業前兩年的收益及稅負影響的分析結果如下，表1和表2為方案六和方案七對企業權益和稅負的影響呈現的數據。
負債成本=負債總額×（負債利率+負債費用率）（1）
稅前利潤=稅前利潤總額-負債成本（2）
所得稅=稅前利潤×所得稅稅率（3）
稅后利潤=稅前利潤-所得稅（4）
由下圖可知，企業在進行負債籌資時采用方案六時獲得的稅后凈利潤會比較多，造成這種差異的原因主要是企業在籌集資金時借款和發行債券支付的利息造成的。通過比較，我們可以看出方案六更適合企業生產經營和發展的需要。同時，我們還可以看出，企業在負債籌資過程中，主要考慮：一是籌資中的成本費用；二是對于成本及費用的現金支付能力；三是資金成本的減稅程度。
兩種方案下應納所得稅的比較圖
對于企業來說，發行債券是最重要的方式，同時，企業在發行時既可以選擇折價發行也可以選擇溢價發行，但無論采用哪種方法，都要在發行期內對其折價或溢價進行攤銷并計入財務費用。目前，對于企業來說實用的比較多的方法是，當企業采用溢價發行時，由于貨幣有時間價值，通常會采用實際利率法，當企業采用折價發行時，通常會采用直線法攤銷。無論采用哪種方法企業都是處于自身的利益考慮而選擇的最優方案。
4 結 論
現在的市場競爭比較激烈，要想在市場中生存，企業就必須增強管理水平，同時也要對企業的經濟活動進行合理的籌劃。這樣企業才能適應不斷變化的市場。而籌資活動作為企業資金的來源，是企業能持續經營和得到長遠發展的關鍵因素，所以，企業做好籌資過程中的稅收籌劃工作，至關重要。
同時，企業在做好籌資活動中的稅收籌劃工作時，要注意以下兩點。
負債籌資的特點范文3
關鍵詞：財務戰略；籌資；投資；財務風險
一、引言
（一）研究背景
自08年金融危機以來，我國經濟發展遇到瓶頸，對外出口也遭遇近些年來最大的困境，企業發展也愈發困難。浙江永強生產的戶外休閑家具產品主要市場在歐洲，雖然產品在出口上在一定程度上受到影響，但其在財務上的表現仍是成功的。其成功不僅僅依靠其個性化產品及國外市場的開發上，更多是依靠其穩健財務體系。在此背景下，筆者以浙江永強為例來研究其“穩健財務戰略”。隨著我國市場經濟的發展，企業數量越來越多，但受近些年金融危機及日益激烈的市場環境影響，許多企業只是曇花一現，難以實現長期穩定發展。總結一下這些企業失敗共性：在管理上，重視短期效益，忽視長遠利益，企業競爭缺少內部核心競爭力等；其次，在財務方面，企業經營與財務脫離，資產負債率高企，忽視現金流的重要性等。在企業的正常經營過程中，各部門活動都涉及現金流的流動，所以對于如何管理與協調各個部門之間的資金就顯得很重要。而財務戰略是有關企業資金運營的活動，其關聯著企業整體發展，所以財務戰略在某種程度上處于企業戰略的核心地位，直接決定了企業整體戰略及其他子戰略的成敗。
（二）研究意義
理論意義：本文在總結國內外學者在有關穩健財務戰略方面的文獻進行總結，并以浙江永強為研究案例，對其財務戰略進行對比分析，具有一定的理論意義。
實踐意義：本文以浙江永強為案例研究對象，對其財務戰略進行具體分析與評價，并對其財務戰略經驗進行了總結，意在解決我國眾多企業發展過程中所面臨的上述問題。
二、國內外文獻綜述
由于穩健財務戰略歸屬于公司的總體戰略及財務戰略，故本文先從總體戰略和財務戰略的研究綜述進行總結與分析。
（一）財務戰略
美國學者約翰等（1985）最早從企業戰略的角度對財務戰略進行了相關研究。研究認為，財務戰略是為企業整體戰略服務的財務規劃活動，所以他們從企業資金的籌集、歸還、具體資金結構比例等方面來定義財務戰略。與約翰等人一樣，班德等（2003）研究也認為財務戰略作為企業總體戰略的一部分，是企業總體戰略在財務具體方面的體現。
國內學者中對財務戰略有系統研究的劉志遠，劉志遠（1997）研究指出：首先，財務戰略歸屬于企業總體戰略；其次，與企業總體戰略類似，財務戰略也應具有綜合性、長期性、可預測性等特點；此外，他還指出企業財務戰略不僅服從于企業總體戰略，而且雙方應是相互關聯、相互作用的互動關系。最后，他指出了財務戰略應包括的具體內容：資金籌集、投放、歸還與分配三個方面。
（二）穩健財務戰略
吉全貴（1997）首次在國內提及穩定財務戰略。他指出，企業財務戰略可分為成長性財務戰略、穩健性財務戰略、混合財務戰略等五個方面。陸正飛、閻達五（2000）等將穩健財務戰略定義為：保證企業穩定盈利及適度規模增長的一種財務規劃。由于穩健財務戰略由投資、籌資等具體內容組成，所以，下文主要從投資、籌資兩個方面分別闡述。
1、穩健籌資戰略。劉志遠（1997）認為，穩健籌資戰略是用短期籌資滿足企業流動資產的需求；用長期籌資滿足企業對長期資產的需求；使企業資金達到期間與使用上的合理安排的一種財務安排。但是穩健籌資戰略也使得企業籌資成本提高，企業收益降低。在不考慮行業特點的情況下，穩健籌資戰略企業資產負債率一般低于50%比較合理。
2、穩健投資戰略。劉志遠（1997）認為，穩健投資戰略表現為：減少現有產品投資金額，降低現有產品投資速度與生產成本，加速現金流周轉，維持現有產品市場占比，積累資金用于未來好的投資機會。傅元略等（2009）指出，穩健投資戰略是指保持企業現有規模增長率的一種投資規劃。他認為為降低經營與投資風險，保持現有產品生產，盡量減少新產品、新市場的開辟。此外，傅元略教授還指出穩健投資戰略一般適合那些經營風險不大的企業，如可口可樂就是穩健投資戰略適用的典型代表。
此外，總結近十幾年的研究文獻，穩健財務戰略在財務上的具體表現特點為：適度負債、中收益。
三、浙江永強穩健財務戰略分析與透視
（一）浙江永強簡介
浙江永強集團股份有限公司于2010年10月21日在深交所上市，主要從事戶外家具等用品的生產研發和銷售，是目前國內同行業領域規模最大的制造商。旗下擁有九家子公司（六家境內、三家境外）。永強生產的三大產品主要為戶外休閑家具、遮陽傘、帳篷等，以外銷歐美國家為主，類產品外銷量居于行業前列。永強經過十多年的不懈努力，先后獲臨海市、浙江省等省市一級榮譽稱號，在行業內享有良好的聲譽。
（二）基本財務特征的分析
浙江永強穩健財務戰略的通俗意思為保持財務健康。為驗證與分析其穩健財務戰略特點，本文選擇國內同行業上市企業三期財報進行分析對比，類比公司主要有梅花傘、索菲亞、美克股份、宜華木業以及喜臨門這五家公司。
由前文文獻分析可知：穩健財務戰略的特點為適度負債、中收益。故本文擬主要從資產負債率、凈資產收益率方面分析對比，類比數據詳見下表3-1。
1、資產負債率。資產負債率是最常用用于衡量企業負債水平、償債能力的基本指標。資產負債率越高，表明凈資產在資產中的比例越小，企業面臨的財務風險越大。一般來說，資產負債率維持在50%上下比較合理。穩健財務戰略一般要求企業資產負債率維持在行業較低水平。
數據來源：國泰君安數據庫。
由上表3-1中可知，浙江永強2011-2013年的資產負債率分別為2182%、2917%、3572%（但基本由應付款項組成的負債組成，涉及到長期借款、短期借款的金額較?。?，基本維系在20%-36%范圍內，且各年資產負債率基本低于行業均值，波動幅度較小，很好的體現了浙江永強穩健財務戰略中適度負債的特點，利于企業的未來長期穩定發展。
2、凈資產收益率。凈資產收益率又名ROE，計算方法：凈資產收益率=凈利潤/凈資產年度均值，該指標反映股東投資所取得的回報率，測量的是企業運用自有資本創造利潤的能力。凈資產收益越高，表明股東回報率越高，企業盈利能力越強。
從上面表3-1可以看出，浙江永強的凈資產收益率基本處于行業中流水平，永強的凈資產收益率與家具行業平均值差異不大，三年綜合平均值基本相等。從表3-1中也可以看出，浙江永強凈資產收益率每年的變化幅度較小，屬平穩增長，符合穩健性財務戰略中的中收益特點。
（三）穩健的籌資戰略
在我國，除企業內源融資外，外部融資主要有負債籌資和權益籌資兩種方式。權益籌資方法多樣，不僅可以以現金形式出資，而且也可以通過非現金性質進行出資；相較而言，負債籌資方式較為單一，基本以現金為主，具體方式有銀行信貸、債券融資等。從前三年的財務報表來看，浙江永強集團主要通過權益來籌資。相對負債籌資來說，權益籌資方式不會產生過多利息支出，且不需償還本金及無固定償還日期，這表明權益籌資有利于維持企業的財務穩定，減少企業因籌資方式帶來的風險。從下表3-2中可以看到，近三年，永強的股本由 2011 年的24億，增長到 2013 年的 478億。這部分股票的增發，給永強籌集了巨額資金。
在負債籌資方面，浙江永強更多的依靠是銀行信貸，這與我國的資源配置及市場發展有關。一般來說，銀行信貸會產生一定的利息支出，當銀行信貸規模較大時，會增加企業財務方面的風險。因此從上表3-2可知，永強在經營過程中注重管理銀行信貸資金，一般只通過少量的短期借款來補充企業所需資金，這幾年來永強銀行借款總規模約占負債的1211%。雖然公司在2013年適當增加了銀行借款金額，但是根據其財務費用/營業收入可知，在增加銀行信貸的基礎上，其公司對應的財務費用仍然小于0，且大大低于行業內均值，說明了公司是在考慮了財務風險的基礎上充分合理地利用銀行信貸資金發展生產。此外，永強在經營過程中也充分使用了商業信用，由表3-2所示，2011-2013年公司年末負債總額基本由應付款項造成的，這在也說明公司管理層強大的財務資金管控能力。應付款項作為公司的短期負債，但與銀行信貸或股本不同，它不需支付利息或股息，只需要在合同約定的貨款到期日內償還，在信用期內可免費使用。
（四）穩健的投資戰略
穩健投資戰略表現為：減少現有產品投資金額，降低生產成本，加速現金流周轉，維持現有產品市場占比，積累資金以便未來投資。永強投資一般是建立在充分的調研與嚴格的內控上的，首要是將未來風險考慮清楚，然后大額投資采用股東表決決定，最后選擇其投資金額及種類。永強在維持現有產品的基礎上，努力尋找合適的多元化投資機會，充分利用閑置的現金流，降低資金占用成本，加速資金周轉，降低財務風險。在相關多元化投資中，永強主要加強在遮陽傘、帳篷等產品中的投資，以便充分利用其先進技術和經驗，降低單位生產成本，減少投資風險。此外，在非相關化投資中，永強在資金允許的情況加強其在低風險理財產品中的投入（保本型），以更多地回報股東。如浙江永強集團股份有限公司在2012年通過股東大會決議，在不影響公司正常運營的情況下，購置募集資金購買保本理財產品，2014年2月公司利用閑置資金總計購買7090萬元銀行保本理財產品。
（五）良好的財務管理制度，管理費用較低
從下表3-3可以看出，永強集團近三期管理費用/營業收入的均值為 612%，而家具制造類行業上市公司的均值為 1211%，這體現出永強對于管理費用良好的管理能力。此外，在公司穩健財務戰略的指導下，永強還加強對公司各項費用的財務管理，尤其是在三項費用的財務控制。從下表3-3可以得出，永強三項費用占營業收入的比重為372%，而行業六家三年三項費用平均占比為698%，體現出浙江永強良好的費用控制與管理制度。
四、浙江永強穩健財務戰略存在的不足
通過永強與其他家具制造企業的對比，分析其財務方面的不足。
第一，貨幣資金留存過多，未發揮資金的利用價值及其利用效率的大大降低，從2011-2013年財務報表可以看出，永強三年來的財務費用均為負數，多數為利息收入。第二，應付賬款以及應付票據數額較大。永強最近三年的應付款項在負債中的比重均超過70%，雖然合理利用應付款項也是籌資的一種方式，但大額應付款項不僅使得企業增大經營上尤其是采購上的風險，而且因延期支付產生的信譽風險往往更為嚴重。第三，存貨、應收賬款周轉率近年來雖有提升的跡象，但相對于喜臨門、索菲亞等企業來說，仍處于較差的行業地位，增加了企業在資產管理方面的風險。
五、總結與討論
（一）論文總結
本文通過對浙江永強的穩健財務戰略的研究得出以下結論。
1、首先，根據國內外文獻，得出穩健財務戰略的定義及其基本特點，并經過永強案例剖析得出其在財務戰略上屬穩健型。
2、其次，通過對永強詳細財務數據分析，并對比行業公司，最后總結出永強在財務戰略上的優勢與不足。優點：穩健性，財務風險低。缺點：貨幣資金盈余較多，應加強管理；此外，應付票據及應付賬款的信譽風險也值得注意。
（二）論文的局限性
1、由于行業的特殊性，不同行業內企業的穩健財務戰略特點不同，得具體問題具體分析。
2、本文以家具制造業為切入點，研究永強的穩健財務戰略，并得出其財務管控上的經驗，這些經驗在其他企業或行業中是否適用還值得進一步探索。
3、隨著企業管理層、經營戰略或者是外部環境的變化，企業的財務戰略也會發生變化。還有就是企業發展的生命周期也會影響企業財務戰略的選擇。本文只是著眼于財務報表以及行業分析來說明財務戰略的個體案例運用，具有一定的特殊性，沒有將案例上升到普通的理論上，此后研究可從這方面進行更多開展。（作者單位：廣東外語外貿大學會計學院）
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負債籌資的特點范文4
關鍵詞：籌資風險資本結構防范措施
在我國，幾乎所有企業特別是國有企業，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過舉債籌借一定數量的資金，維持企業經營活動，即負債經營。這樣就會導致一定的風險。企業籌資風險的存在有其客觀必然性、從而決定財務管理在籌資過程中必須運用各種行之有效的手段和措施。
加強對風險進行控制和處理，針對不同的籌資風險類型，采用不同的方法來規避其風險。
1籌資風險的含義及特征
1.1籌資風險的含義
企業籌資風險又稱財務風險，它是指企業因借人資金而給財務成果帶來的不確定性。一般企業籌集資金的主要目的是為了擴大生產經營規模，提高經濟效益，從而實現財務管理目標。企業為了取得更多的經濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業資金利潤率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會使企業資金利潤率可能高于或低于借款利息率。
1.2籌資風險的特征
1.2.1客觀性?；I資風險根源于企業內外環境及一些難以預料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經濟條件下企業籌資風險是不以人的意志為轉移而客觀存在的。也就是說，風險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應對，從而減輕或避免費用、損失的發生。
1.2.2不確定性?；I資風險在一定條件下、一定時期內具有可變性，即是否發生，何時、何地發生以及發生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結果。
1.2.3可控性?；I資風險具有不確定性，但它的發生并不是純粹的“意外”，而是有一定規律可循的。企業可以根據以往類似事件的統計資料及其他相關信息，運用一定的技術方法，對可能產生的籌資風險的發生時間、范圍和程度進行預測，并采取相關的措施防范和控制。
1.2.4雙重性?；I資風險具有兩面性，既可以帶來財務杠桿利益，又可能引起籌資風險，是一把雙刃劍。而且風險與收益成正比例關系，風險越大收益越高，風險越小收益越低。
2籌資風險對企業的影響
2.1負債經營增加了企業的財務風險
企業進行負債經營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現收不抵支或發生虧損，降低了償債能力。在負債數額不變的情況下，虧損越多，以企業資產償還債務的能力就越低，財務風險也就越大。過度的高額負債，使籌資風險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業的安全性和競爭能力，危及企業的生存與發展，最終將因無力償還債務而破產倒閉。終極的財務風險表現為企業破產清理后的剩余財產不足以支付債務。
2.2過度負債降低了企業的再籌資能力
企業過度負債，導致債務負擔過大。企業債務到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業的信譽。若是信譽好的企業，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業，金融機構或其它企業就不愿再給此企業提供資金，再籌資能力也就降低了。
3籌資風險的防范措施
3.1樹立正確的風險觀念建立防范機制
建立財務“預防”機制，正確把握企業負債經營的“度”。企業進行負債經營決策時，應該考慮企業舉債的規模和償債能力。建立企業財務預警的“診斷”機制，要對企業的負債進行分析，從三個方面來看:第一，負債經營有利于提高經營者業績，使企業獲得負債資金效應，降低資金成本，提高權益資本收益水平。第二，負債經營可以迅速籌集資金，彌補企業內部資金不足，增強經濟實力。第三，負債經營給企業帶來更大的風險和破產的危機。因而，在建立企業財務預警制度時，應把握好負債經營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業的生產經營活動，從而把企業的生產經營和資金籌集有機地聯系在一起避免由于兩者脫節造成企業的資金周轉困難，防范企業的籌資風險。
3.2保持和提高資產流動性
企業可以根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現金余額，還要提高資產質量。永遠保持資產流動性不低于警戒水平。通過現金到期債務比(經營現金凈流量、本期到期債務)、現金債務總額比(經營現金凈流量:債務總額)及現金流動負債比(經營現金凈流量于流動負債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業承擔債務的能力越強。
3.3研究利率、匯率走勢，合理安排籌資
當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當籌資不利時，應盡量少籌資或只籌措經營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應根據資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經濟交往日益增多，匯率變動對企業財務風險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿易的企業.應根據匯率的變動情況及時調整籌資方案。
3.4先內后外的融資策略
內源融資是指企業內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源企業如有資金需求，應按照先內后外、先債后股的融資順序，即:先考慮內源融資，然后才考慮外源融資;外部融資時，先考慮債務融資，然后才考慮股權融資。自有資本充足與否體現了企業盈利能力的強弱和獲取現金能力的高低。自有資本越充足，企業的財務基礎越穩固，抵御財務風險的能力就越強。自有資本多，也可增加企業籌資的彈性。當企業面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。
負債籌資的特點范文5
企業的資金是企業生存和發展的重要保障。目前，受國家宏觀經濟政策、企業本身資金使用效益、投資擴張等因素的影響，企業資金供應十分緊張，如何安全合理地籌措資金已經成為企業健康發展的重大問題。在現代市場經濟條件下，負債經營是企業迅速壯大發展的重要途徑。企業資金的來源有兩個方面：一是企業自身經營積累，二是通過舉借債務（負債）。在現代市場經濟條件下，負債經營是企業迅速壯大發展的重要途徑?；I資對于一個企業是至關重要的，是企業投資經營的起點。但是籌資必然伴隨著各種各樣不同層次的風險。本文所說的籌資風險，主要是指企在負債籌資的方式下，由于各種原因而引起的到期不能還本付息的風險。如果從機會成本角度認識籌資風險，可以表現為企業負債經營時，由于資本結構不合理，導致資本不能實現保值和增值的可能性。下面我們即有針對性地來討論對這種籌資風險的防范與控制。
從會計學的理論看，負債是企業所承擔的，能以貨幣計量，須以資產或勞務償付的債務。按《民法通則》第84條解釋：“債務是按照合同的約定或依照法律的規定，在當事人之間產生的特定的權利和義務關系。享有權利是債權人，負有義務的人是債務人”。其中，負債具有以下幾方面的性質。①負債范圍的規定性。即債務具有確定的內容。約定債務的范圍由雙方當事人約定，法定債務由法律規定或法院裁判確定。②負債期限的確定性。債務有一定期限限制，不存在永久性義務。其含義包括有的因履行義務而消除，有的因期限屆滿而消失，有的因當事人死亡而消滅等等。③債務清償的強制性。債務是一種法律義務，債務人如不依法履行債務，債權人有權請示法院強制其履行債務，并承擔不履行債務的法律責任。一般來說，義務就是一種責任。責任是履行債務的擔保，是國家強制力保證債務關系的手段，也是不履行債務的法律上的后果。
一、負債經營風險的總體防范與控制
負債經營是現代企業的主要經營手段之一，運用得當會給企業帶來收益，成為發展經濟的有力杠桿。所以，首先針對這個問題進行分析。但是，負債籌資如果運用不當，則會使企業陷入困境，甚至會將企業推到破產的境地。因此，企業對負債經營的風險應有充分的認識，必須采取防范負債經營風險的措施。
第一，要有風險意識。在社會主義市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的獨立商品生產者和經營者，企業必須獨立承擔風險。
第二，建立有效的風險防范機制。企業必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地對財務風險進行預測和防范，制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。
第三，確定適度的負債數額，保持合理的負債比率。負債經營能獲得財務杠桿利益，同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業一定要做到適度負債經營。企業負債經營是否適度，是指企業的資金結構是否合理，即企業負債比率是否與企業的具體情況相適應，以實現風險與報酬的最優組合。
二、籌資風險的階段性控制
1．事前控制
首先，應做好企業的財務預測與計劃，作好各種預算工作。在對外部資金的選擇上應從具體的投資項目出發，運用銷售增長百分比法確定外部籌資需求?？梢詮囊酝慕涷灣霭l，確定外部資金需求規模；也可以進行財務報表分析，使各項數據直觀準確，量化資金數額，由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而，應在籌資決策存在許多不確定因素的情況下運用。準確的財務預算對于防范和規避企業的籌資風險具有重要作用。
其次，因地制宜地確定資本結構，合理安排資本與借入資本的比例，降低資本成本，也就是選擇合適的籌資組合。企業在經營過程中，要根據所處的行業特點和企業自身情況，確定合理的資產負債結構。在企業的資產負債結構上，保持適當的短期變現能力(如流動比率和速動比率)和長期償債能力(如資產負債率和產權比率)，可以提高企業的市場競爭力，提高企業抵抗籌資風險的能力。
再次，負債籌資的選擇，要綜合考慮成本孰低、融資空間、實施時限等多方面的因數進行確定，亦或采取混合方式。
最后，企業在選擇負債籌資的方式中，如果選擇銀行借款的籌資方式應做出分析，對銀行做出選擇。應選擇那些愿意承擔風險，勇于開拓，肯為企業分析潛在的財務問題，有著良好的服務，樂于為具有發展潛力的企業發放貸款，在企業有困難時幫助其度過難關的銀行。同時，要關注銀行的專業化程度，選擇那些擁有豐富專業化貸款經驗的銀行進行合作；保證所選銀行的穩定性，使企業的借款不至于中途發生變故。
2．事中控制
在風險的事中控制中應重點強調資金的使用效率，增強企業使用資金的責任感，只有這樣才能從根本上降低籌資風險，提高收益，這是徹底擺脫債務負擔的關鍵。我國大部分企業長期以來缺乏資金使用效率的意識，缺少資金靠借貸，資金投入較少考慮投資回報、投資風險以及投資回收期的長短，以至于企業越借越多，自身造血功能越來越差。
負債籌資的特點范文6
[關鍵詞]資產負債率；債權融資；風險偏好
隨著我國經濟的不斷增長，企業規模也逐步擴大，在企業成長的過程中，如何籌資是廣大企業經營者所面臨的問題，僅依靠內部經營結余的籌資模式已經不能滿足現代企業對大量資金的發展需要，而過分依賴借債籌資來推動企業發展也將企業推到了財務風險的風口浪尖。所以說企業的資產負債政策除了反映企業負責情況，也反映了企業的整體風險價值取向。
1.研究意義
資產負債率反映總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，據此可以評估企業的長期償債能力，資產負債率的公式屬于母子率類，它的分母是資產，分子是負債，即資產負債率=（負債總額÷資產總額）×100%。市場各參與主體都普遍關注資產負債率。對于債權人來說，關注的是債權人的回款風險，他們希望資產負債率越低越好；對于經營者來說，資產負債率應控制在一定的合理范圍內，如果資產負債率過高，再舉債就面臨更大的難度和風險，影響企業的長期持續發展，如果資產負債率過低，企業無法得到財務杠桿利益；對于股東來說，當總資產息稅前利潤率大于借款利率時，股東所得的利潤會增大，凈資產利潤率就會上升，他們希望資產負債率越高越好，對于政府來說，企業資產負債率的高低可以表現出國民經濟的資本結構狀況，如果長期持續較高，容易導致金融危機和政局動蕩；對于財務管理者來說，他們從資產負債率指標可看出企業目前的資本結構，通過分析權衡后才能做出正確的財務決策。
2.資產負債率的理論分析
2.1融資途徑的利弊
企業的融資途徑主要分為內部融資和外部融資，外部融資又分為債權融資和股權融資。內部融資是通過企業經營的剩余價值的積累而獲得，具有融資規模有小、風險低等特點。采用內部融資方式發展的企業多半是一些小型的企業或者是剛起步的企業，這類企業業務量不大，對資金的渴求不強烈，業務增長不快，比較適合采用內部融資方式發展。而股權融資和債權融資方式主要是通過外部資金的引入來滿足企業發展的資金需求，這兩個方式有資金量大、成本和風險相對較高的特點。與內部融資相比，外部融資方式更適合現代企業快速發展的需要。在如何選擇融資途徑方式上，考量各途徑的成本、風險與企業當前的成本效益水平是制定企業融資政策的關鍵。
2.2債權融資的優勢
債權融資的優勢有兩方面，一方面債權融資的成本相對較低，一般低于企業的綜合資本成本，增加借貸資金的規?？梢越档推髽I的綜合資本成本，提高企業的經營收益。另一方面債權融資的成本具有節稅功能。根據稅法，合理的借貸款利息可以在稅前抵扣，相應地減少了企業所得稅的支出，增加了股東權益。因此，增加債權融資規模在降低資金成本、減少所得稅支出、提高收益方面有明顯的優勢。這也和實現企業股東財富最大化的企業經營總目標是一致的。因此擴大借貸籌資，最大限度地利用負債的財務杠桿效應是提高企業財務資源管理水平的有效途徑。
2.3資產負債率高低的推動因素
在借貸籌資的水平上體現的是成本與監督成本、債權人與股權人之間的博弈，也體現了企業經營者對于財務風險的偏好。首先，債權人有更多的法律保護。根據公司法的規定在企業破產時債權人有優先受償權，所以股東會合理的降低企業的借貸籌資比例來保持在投資企業中的剩余利益。其次，成本與監督成本是債權與股權籌資的相關成本，成本水平會隨著各種比例的升高而升高，降低而降低。所以，不同籌資方式的比例是通過比較成本差異找到一個最低的成本籌資組合，不會出現厚此薄彼的極端現象。最后，企業經營者的風險偏好在籌資決策中也起到關鍵作用，激進型的管理者更喜歡高負債率的財務融資模式，而保守型的經營者更喜歡低資產負債率來保證企業的財務資金安全。所以企業資產負債率的高低是籌資成本的綜合反映，也是經營者的風險偏好的集中表現。
3.資產負債率的應用
在我國，根據2002年財政部的有關規定，50%是企業合理的資產負債率參考指標，但是，在研究具體企業的資產負債率是否合理時，不僅要結合上文所述研究每一個影響因素，還應具體問題具體分析，考慮其他的必要因素。
3.1企業屬性
在分析某一特定企業的資產負債率時，報表使用者一定要考慮企業的屬性、規模，是否已上市等方面。例如，通過對比全國房地產企業的資產負債率和全國房地產上市公司的資產負債率，不難發現，上市房地產公司的資產負債率指標數值遠小于非上市企業，造成這個結果的根源是上市公司擁有更多的融資方式，可以更加充分地發揮財務杠桿的作用。從2015年不同行業資產負債率表中羅列的數據可以發現，房地產行業資產負債率處于最高水平，但縱觀所有行業，雖然房地產開發企業資產負債率處于較高位，卻沒有招致大范圍蕭條，主要因素就是賣方的預售制度保證了資產良好的流動性。
3.2成長階段
通常，成立起始，企業投資力度較小、融資方法較少、獲取利潤的能力較差，導致資產負債率數值較小，雖然處在合理資產負債率的安全范圍內，但此時并非高質量的資產負債率。在快速成長期，企業投資力度加大、獲取利潤的能力較弱、債務融資不斷加大，引致資產負債率數值增大。在成熟期，企業的投資狀況趨于穩定、贏利水平提升，融資方式增多，企業不斷擴大權益融資，資產負債率數值保持穩中有降。
在企業的不同發展階段，有關投資力度、獲利水平和融資方式等方面的戰略都在隨著企業發展不斷變化，無形中也影響著資產負債率數值，因此企業合理的資產負債率也就處于波動之中。
3.3國家政策
在分析企業的資產負債率時，應注意的一點是：合理的資產負債率應視具體情況而相應調整，資產負債率數值大并非暗含企業經營的高風險。假如企業主打的產品享受行業優惠政策，那么即使此時的資產負債率數值較大，但只要流動資產與流動負債配比恰當，企業擁有較平穩的現金流，則該企業就不存在較高的風險。相反，如果流動資產遠低于流動負債，企業又缺乏相對平穩的現金流，此時的資產負債率數值可能偏低，但管理者仍要高度防范企業的財務隱患。
4.合理制定資產負債率政策的對策
4.1拓寬融資渠道，合理規劃借貸融資規模
企業應該擴大融資的途徑，綜合內部與外部資金的優勢，充分發揮債權融資的低成本和抵稅特點，合理安排資產負債比率。企業要防止過分依賴借貸融資帶來的資金風險而引發財務危機，也不能過分保守地僅僅依靠內部融資而忽視了債權融資帶來的財務杠桿作用，降低企業的權益效率。企業管理者要通過合理制訂融資計劃和資本結構來實現企業經營目標。
4.2完善公司的治理結構，約束企業經營者的風險偏好
企業應當努力完善本單位的公司治理結構，通過董事會、監事會等機構牽制企業管理當局的風險偏好，合理制定企業的風險管理戰略，減少由于激進型借貸政策引發企業的破產危機，影響企業的健康發展。
4.3努力提高企業的影響力和信用度，提高企業的信貸談判能力
通過企業公眾和信用形象的塑造，加強在信用談判方面的影響力，企業可以獲得成本更低、期限更長的借貸資金，降低企業的綜合資產使用成本，提高企業的經營收益。在借貸水平的控制上也有利于信貸形象的樹立，使債權人更加信任企業，提供優良的信貸資金。這樣一種良性循環的經營方式可以推動企業資金的有效運用。