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盈利能力的特征范文1
【摘要】 【目的】觀察病理狀態下，針刺百會穴對腦部作用的特異性?！痉椒ā窟x擇10例血管性癡呆（VD）患者，隨機分為A、B 2組。A組以針對偏癱的常規針刺，B組加用百會穴治療，共完成20次治療。治療前后所有患者接受正電子發射型計算機斷層顯像（PET）和單光子發射型計算機斷層顯像（SPECT）腦功能成像檢查，并比較常規針刺和加用百會穴后局部腦區葡萄糖代謝和血流量變化幅度?！窘Y果】B組加用百會穴后，VD患者患腦額葉、丘腦、尾核、小腦的葡萄糖代謝升高幅度大于常規針刺治療的A組（P＜0.05）；健腦額葉、頂葉、枕葉、丘腦、豆狀核、小腦的葡萄糖代謝升高幅度大于常規針刺治療的A組（P＜0.05）。VD患者患腦額葉、顳葉、小腦的血流量升高幅度大于常規針刺治療的A組（P＜0.05）；健腦頂葉、顳葉、枕葉、小腦的血流量升高幅度大于常規針刺的A組（P＜0.05）?！窘Y論】針刺百會穴，能夠相對特異地作用于VD患者的各腦葉和小腦，提高其葡萄糖代謝和血流量。
【關鍵詞】 癡呆，血管性/針灸療法； 穴，百會； 腦/針灸效應； 體層攝影術，發射型計算機
百會穴（DU20），位于巔頂，具有醒腦開竅、補髓益智、升陽固脫等功效。百會與腦的關系密切，可用于中風病、眩暈、癡呆、抑郁、失眠等疾病的治療［1-5］。換言之，百會穴能相對"特異"地作用于腦。那么，這種相對"特異性"是否有相關的研究支持呢？基于此，我們開展了病理狀態下針刺百會穴的特異性研究，以正電子發射型計算機斷層顯像（positron emission tomography，PET）和單光子發射型計算機斷層顯像（single photon emission computed tomography，SPECT）腦功能成像為觀察指標，分析百會穴作用于腦區的特異性。現報道如下。
1 臨床資料
1.1 一般資料 10例血管性癡呆（VD）患者，來自廣州星光老人之家二院和廣州千禧頤老院，有中風病史及相應臨床癥狀、體征，CT、MRI資料詳實，符合美國精神病學會DSMIVR制訂的癡呆診斷標準［6］，Hachinski缺血量表（HIS）［7］評分≥7分，簡易智能量表（MMSE）［8］評分≤24分。全部病例中，男4例，女6例；年齡64～80歲，平均（74.60±3.58）歲；體質量43～79kg，平均（55.63±6.72）kg；缺血性腦血管病8例，出血性腦血管病2例；9例有1次中風史，1例有2次中風史；右側偏癱7例，左側偏癱3例；病程1～9年，平均（2.20±0.84）年；小學文化程度5例，初中4例，高中1例，高中以上0例，均為右利手，均同意接受治療和觀察。全部病例隨機分為A、B 2組，每組5例。A組為常規治療組，B組為加用百會穴治療組。
1.2 排除標準 ①阿爾茨海默病或其他原因的癡呆（白質病變）；②中風發作前已有癡呆癥狀；③腦外傷后認知障礙；④有癲癇、腦炎、帕金森病、亨廷頓病、皮克病等可能引起癡呆的疾病病史者；⑤抑郁癥或其他精神障礙；⑥可能干擾認知功能評價的疾病，如惡性腫瘤、甲狀腺功能異常、梅毒、嚴重貧血，或嗜酒、吸毒或濫用精神性藥物者；⑦嚴重神經功能缺損，如失語、視聽障礙，不能配合檢查和治療者；⑧糖尿病患者；⑨近30d內接受過針對癡呆的中、西藥物或針灸治療患者；⑩重度癡呆患者；腦血管病后5個月內；多器官衰竭、血友病等非針刺適應癥。
2 研究方法
2.1 治療方法 A組接受針對偏癱的常規針刺治療。選取患側肩髃（LI15）、曲池（LI11）、外關（SJ5）、合谷（LI4）、血海（SP10）、足三里（ST36）、三陰交（SP10）和太沖（LR3）等穴位進行治療。B組在常規針刺治療的基礎上加用百會穴。
上述穴位均用環球牌30號1～1.5寸1次性使用不銹鋼毫針針刺。其中，百會進針方向從前至后，針刺入0.8～1寸，深度達到帽狀腱膜下。諸穴得氣后施用平補平瀉手法，均勻提插、捻轉，留針 20min，留針期間每5min行針1次。每日治療1次（周末除外）。所有病人均完成20次針刺治療。
轉貼于 2.2 檢測方法 主要觀察治療前后2次PET、SPECT檢測，而且針刺前后的掃描方式一致。
2.2.1 PET檢測方法 檢測前，所有患者須禁食4h以上。檢測前40min，被檢對象均佩戴耳塞和黑眼罩，常規封閉視聽，在休息室靜臥休息。休息室保證安靜，溫度控制在20℃～24℃。檢測儀器為ECAT EXACT HR+型PET掃描儀，西門子公司生產。示蹤劑選用18FFDG（氟18脫氧葡萄糖），CTI RDSIII加速器生產（廣東省人民醫院偉倫PET中心自行生產），18FFDG放化純度＞95%。
受檢者建立靜脈通道，靜脈彈丸式注射18FFDG185MBq，靜臥40min后，開始檢測。受檢者平臥于PET掃描床上，顱腦置于頭托之內，以激光線定位，上下線包容大腦和小腦，并平行于顱腦眶耳（OM）線，固定受檢者頭部和頭托，使其保持穩定。掃描過程也保持安靜，溫度同樣控制在20℃～24℃。
應用3D模式采集，程序設置先行發射采集，時間6min，后行透射采集，時間4min。采用濾波反投影重建方法，并進行衰減校正。橫斷層濾波函數采用Hanning，截止頻率為6.0，軸向濾波函數用Ramp，截止頻率為10.0，層厚2mm。以OM線為基準，得到水平面、冠狀面、矢狀面圖像。
2.2.2 SPECT檢測方法 檢測前，所有患者靜脈注射顯影劑 99mTc-ECD25mCi。99mTc-ECD由廣州希埃放射性藥物中心提供，標記率＞95%。注射后30min行腦血流動態斷層顯像。病人仰臥在SPECT床，頭部置于頭托內固定，OM線垂直地面。固定受檢者頭部和頭托，使其保持穩定。掃描過程保持安靜，室內溫度控制在20℃～24℃。
使用GE的Millennium MG SPECT系統，探頭配置低能高分辨準直器，旋轉半徑為13.5cm。數據采集條件：Zoom=1.73，128×128矩陣，探頭沿頭部OM線360°橢圓形軌跡旋轉，64幀投影像，5.6°/幀，采集時間15s/幀，能窗寬度20%（峰位140keV），計數＞80KC/幀。影像重建條件：用Butterworth低通濾波函數進行數據前處理，截止頻率參數fc=0.33，陡度因子n=12；再用Ramp反向投影重建影像，并進行衰減校正（Chang法）處理，得到腦橫斷面、矢狀面和冠狀面圖像，吸收系數μ=0.12～1，層厚5.4mm（2pixel）。
2.3 數據處理和分析方法 采用半定量法分析針刺前后腦部有關區域葡萄糖代謝的變化，首先在研究腦區設置感興趣區（ROI），具體方法是：平行于眶耳線將重建所得的PET腦圖像進行橫斷層取像，層厚1.0cm。在研究區框取橢圓形ROI，采用鏡像技術處理保證所框取的面積大小一致。本研究ROI包括雙側額葉（眶回）、雙側頂葉、雙側顳葉（海馬及海馬旁回）、雙側枕葉、雙側丘腦、雙側豆狀核、雙側尾核、雙側扣帶回、雙側小腦。
采用半定量法分析針刺前后腦部有關區域血流量的變化。首先在研究腦區設置感興趣區（ROI），具體方法是：平行于眶耳線將重建所得的SPECT腦圖像進行橫斷層取像，層厚1.0cm。 在研究區框取橢圓形ROI，采用鏡像技術處理保證所框取的面積大小一致。本研究ROI包括雙側額葉（眶回）、雙側頂葉、雙側顳葉（海馬及海馬旁回）、雙側枕葉、雙側基底節區、雙側小腦。
盈利能力的特征范文2
關鍵詞:商業銀行;盈利能力;競爭力;實證分析;因子分析
1引言
國外與商業銀行盈利能力相關的較為成熟的理論研究主要集中在市場結構、銀行效率對銀行利潤率、資本收益率等績效的影響。Smirlock1985年曾對美國2700家銀行為研究對象,探討利潤率與市場結構的關系。他的研究結果顯示,市場占有率對于銀行利潤率具有正相關關系且有明顯影響。MaudosJ.運用隨機前沿成本法測度的效率值分析了西班牙銀行業市場結構與績效的關系,結果表明效率是決定銀行利潤率的主要因素,市場力量也用時影響利潤率,證實了有效率的企業具有高級管理技術或生產技術,從而降低了成本,獲得較高的利潤,相應也占有較大的市場份額。
目前,國內有關銀行業盈利能力研究的文獻雖然為數不少,但廣泛地集中于兩類。一類是運用包絡分析測算和評估銀行效率,或者在此基礎上以效率指標為被解釋變量作進一步的因素分析,從側面考察銀行的盈利能力狀況。第二類則將重點放在對商業銀行盈利能力的直接考察。第一類的研究文獻比較常見,比如,魏煌、王麗(2000)利用DEA方法測算了1997年12家商業銀行的效率。趙旭、凌亢(2000)基于超越對數成本函數,運用我國某地區19家國有商業銀行分支機構1993年～1998年面板數據進行簡單的OLS分析。第二類的文獻大多采用規范分析法和財務指標的比較分析法。比如,劉渝東(1999)通過對四大國有銀行1991年～1997年資產收益率的趨勢分析和因素分析,發現由于非利息支出增加過多、利差縮小、營業稅率調高等原因,國有商業銀行的盈利能力正在不斷下降。他認為要扭轉四大銀行盈利能力下降的趨勢,一方面銀行要采取有效的成本控制措施,另一方面政府也要注意對稅率、利率的結構調整,鼓勵國有銀行的創新。
2商業銀行盈利能力及影響因素理論研究
考察影響商業銀行盈利能力的因素,就必須先對商業銀行盈利能力有個清晰的了解。商業銀行作為特殊的金融企業,與一般生產經營企業相比具有特殊性。表現在:首先,商業銀行經營的是貨幣這一特殊商品,而且其運用資金中的相當大的部分來源于負債。它不僅關系到自身的生存和發展,還關系到整個國民經濟的全面發展。其次,商業銀行的經營風險所具有的擴大性和傳染性特征使商業銀行必須滿足安全性要求,即要求商業銀行經營必須具備一些基本抵御風險的能力,而盈利能力則是滿足安全性最基本的底線。所以商業銀行的盈利能力顯得尤為重要,具有特殊性。
對于影響商業銀行盈利能力的因素分析,國內的各種關于研究銀行盈利能力的文獻從各種不同的角度使用了不同的因素架構。顧正陽(2008)在其碩士論文中給出了分析影響銀行盈利能力因素的選取原則,即全面性和重點性原則;邏輯性原則;接軌性與特色性統一;可操作性原則;有效性原則。方芳則給出了理論框架,從制度安排、組織架構、內部經營管理三個方面展開對商業銀行盈利能力的分析。本文主要從內部經營管理對商業銀行盈利能力進行量化分析,從而找出影響我國商業銀行在日后的發展中能夠保持優勢,彌補不足,以嶄新的姿態接受外資銀行的沖擊。
3盈利能力主成分分析
3.1分析的樣本和指標
3.1.1樣本選取
本文運用主成分分析法時選擇了工農中建四大國有商業銀行作為研究對象。
3.1.2指標選取
本文把目前國內外普遍使用的用來反映銀行盈利能力的7個指標作為變量,這7個指標分別是:
資本收益率X1:資本收益率ROE又稱資本利潤率,是指凈利潤(即稅后利潤)與所有者權益(即資產總額減負債總額后的凈資產)的比率。用以反映銀行運用資本獲得收益的能力。也是財政部對企業經濟效益的一項評價指標。
資產費用率X2:即營業費用與總資產的比值,營業費用包括了員工費用、管理費用和折舊,該指標反映了銀行的管理能力。
財務杠桿系數X3:DFL=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息支出)。
經營效率X4:營業收入總額/營業支出總額。
呆賬準備金系數X5:貸款呆賬準備與總貸款數額的比值。呆壞帳準備金的充足程度,一方面可以反映國有銀行抵御風險的能力,另一方面也可以補充附屬資本。
非利息收入系數X6:非利息收入/(利息收入+非利息收入)。
利息支出系數X7:利息支出/利息收入。
通過2006年度各大國有商業銀行的資產負責表和利潤表計算得樣本原始指標的數據如下:
將樣本的各個指標值輸入SPSS軟件,得到指標的相關矩陣。
3.2主成分的取舍
取舍:通過spss軟件,我們得到特征根驟降圖,從特征根驟降圖可以看出從第四個公共因子的方差(特征根)幾乎等于0,所以由特征根驟降法可知有三個主成分,即Y1,Y2,Y3,運用spss軟件計算得出主成分的協方差,從主成分協方差陣我們得知主成分之間是線性無關的,這說明主成分之間沒有重疊。
主成分得分與貢獻率。
運用spss軟件得到因子得分陣和主成分的方差貢獻率,得出三個主成分對原始指標的解釋有幾乎100%的可靠性,其中Y1解釋能力最強為53.797%,Y2為23.954%,Y3為22.249%。
主成分得分方程及綜合評價方程。
為了消除數量級和量綱的影響,我們對樣本指標原始數據標準化,得綜合排名表如下所示:
4樣本綜合分析
4.1主成分的經濟含義
盈利能力的特征范文3
關鍵詞：上市公司；盈利能力；資本結構；因子分析；回歸分析
一、引言
資本結構是指在企業內部各種不同的資金來源中，債務與股東權益資本之間的比例關系，它能充分地體現出企業的債權人和股東的融資能力，而盈利能力就是公司賺取利潤的能力。目前，面臨國際市場激勵的競爭壓力，中國上市公司必須合理地調整資本結構，增強人員素質來不斷地提高盈利能力。
在理論界，關于公司的盈利能力和資本結構關系的研究各持己見：李寶仁、王振蓉（2003）以深、滬兩市證券交易所16家上市公司為樣本，選取2001年年報數據資料為原始資料，利用SPSS主成分分析方法對盈利能力進行相關和回歸分析，結果表明企業的盈利能力與其資產負債率呈中度負相關關系；王紅紅（2005）通過對中國上市公司1990-2002年數據分析，發現在中國上市公司的盈利能力與其負債水平有著顯著的反向關系；汪強（2004）采用多元統計分析中的主成分分析方法，以中國家電行業26家上市公司1999-2001年為樣本，分析了上市公司資本結構與盈利能力的關系，結果表明兩者呈現負相關關系。Masulis、Ronald W.（1983）研究指出，企業價值的大小與其負債水平的高低成正相關關系，并得出能夠對企業盈利能力產生影響的負債水平位于0.23-0.45之間；Long和Maltiz（1985）研究表明企業的盈利能力與財務杠桿正相關，但不顯著；張佳林、杜穎、李京（2003）選取了電力行業的31家上市公司作為樣本，并以這31家上市公司1997-2001年的會計資料為研究對象，發現：所有年度的凈資產收益率與負債比率都呈顯著的正相關關系，這一結果剛好與Masulis在1983年實證檢驗得出的結論相一致。
二、黑龍江省上市公司盈利能力與資本結構的因子分析
（一）樣本數據選取
本文選取的是黑龍江省在深、滬兩市上市的A股公司為研究樣本，截取2010年前三季度的統計數據為原始數據（見表1）。一般來說，公司的盈利能力只涉及正常的營業狀況，在非正常的特殊情況下會給公司帶來收益或損失，不能說明公司的能力，所以，應當排除以下因素：被ST處理過的公司和具有自身特點的金融類上市公司，從而得到樣本數為19。反映公司盈利能力的指標有很多，本文在借鑒國內外研究成果的基礎上，選擇了主營業務利潤率、資產凈利潤率、營業毛利率、凈資產收益率、每股收益5個指標進行因子分析。
（二）因子分析
因子分析是一種降維、簡化數據的技術，它通過研究眾多變量之間的內部依賴關系，探求觀測數據中的基本結構，并用少數幾個“抽象”的變量來表示其基本的數據結構。這幾個抽象的變量被稱作“因子”，能反映原來眾多變量的主要信息。
由于公司盈利能力的指標之間有可能會存在一定程度的相關關系，所以要計算出它們之間的相關系數（見表2）。
由表2的數據可知，反映公司盈利能力的五個指標之間存在相關關系，X1與X2、X3和X4，X2與X4和X5，X4與X5之間的相關性很大，都超過了0.6。從而，任意去除一個指標都會對盈利能力的分析作出不全面的判斷，需要運用因子分析方法來綜合評價上市公司的盈利能力。
1.KMO和Bartlett檢驗
KMO檢驗的取值在0和1之間，KMO值越接近于0表明原始變量相關性越弱，相反越接近于1表明原始變量相關性越強。根據表3的數據反映，KMO的值為0.749，說明所選的因子分析指標比較合適。Bartlett球形檢驗的結果也是非常好的，值比較大為62.815，顯著性概率為高度顯著，因此本文數據適合運用因子分析方法來分析。
2.提取主成分
本文運用SPSS 13.0對樣本數據進行因子分析，得到各個指標之間相關矩陣的特征根和方差貢獻率（見表4）。
依據以上數值顯示，前兩個主成分的特征根都大于1，第一個主成分的方差貢獻率為68.122%，第二個主成分的方差貢獻率為20.336%，累計方差貢獻率為88.458%，可以看出，前兩個因子已經可以解釋原始變量88.458%的方差，包含了大部分的信息。所以，選取兩個主成分。
3.綜合得分
為了得到意義明確的主成分因子的含義，將因子載荷陣進行方差最大法旋轉，得到旋轉后的因子載荷矩陣（見表5）。
結果顯示，因子1和因子2都有比較大的載荷，都能夠反映上市公司的盈利能力，根據以上分析可得變量FAC1-1、FAC2-1和綜合因子得分F：
FAC1-1=0.019X1+0.345X2-0.260X3+0.337X4+0.432X5
FAC2-1=0.441X1-0.032X2+0.730X3-0.033X4-0.246X5
F=（68.122FAC1-1+20.336FAC2-1）/88.458
（三）盈利能力和資本結構的回歸分析
回歸分析考察了上市公司資產負債率X5對盈利能力綜合得分F的影響程度，把資產負債率X5作為自變量，盈利能力綜合得分F作為因變量，進行回歸分析，得出結果如下：R2=0.629，方程擬合的效果不錯，顯著性檢驗水平為0.014
F=0.552-0.138X5
三、結論及建議
本文通過對黑龍江省19家上市公司2010年前三季度的財務數據分析，得出了上市公司盈利能力的綜合指標，并且上市公司的資本機構與盈利能力呈負相關關系，資本結構的合理與否直接關系到公司的盈利能力是否達到較好的效果。
因此，提出兩點建議：一是完善、優化黑龍江省上市公司的資本結構。資本結構不僅影響公司的治理效率，而且也會對上市公司的盈利能力產生重要影響，完善的資本結構有助于公司長遠發展的融資導向和提高公司資本運作和投資、融資、利潤分配的效率，降低公司的財務風險，使所有者、投資者和債權人的利益得到充分的保障。二是要提高公司自身的盈利能力。當公司盈利能力下降時，其自有資金不能滿足發展需要，綜合各種因素就會考慮到外部融資，從而資本負債率就會相應地增加，所以公司就應該根據其盈利能力的變化適當調整其資本結構，讓資本結構的高低適應盈利能力水平的變化。
參考文獻：
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盈利能力的特征范文4
盈利能力理論及其應用分析
一、盈利能力的內涵。盈利能力是指企業在一定時期內利用各種經濟資源賺取利潤的能力，它既能反映企業在一定時期內的銷售水平、現金獲取水平、降低成本水平，又能反映企業資產的營運效益、獲得報酬控制風險的水平以及未來的增長潛能。對上市公司而言，利益相關者關注股東報酬的高低、債權人債務的安全程度、經營業績及公司的健康發展，這包括現實的盈利能力和潛在的盈利能力。因此，本文調整了以下因素：證券買賣等非正常項目、已經或將要停止的營業項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準則和財務制度變更帶來的累計影響等。
二、盈利能力影響因素分析。為了準確合理地分析公司的經營效益和盈利狀況，需要了解決定盈利水平的各種因素。由于上市公司的特殊性，影響其盈利能力的因素較為復雜，大致可分為非財務因素和財務因素兩種。
首先，非財務因素包括外部因素與內部因素兩個方面。外部因素主要是指全球經濟形勢、一個國家或地區的宏觀經濟發展水平、行業或產業發展的情況、產品所處的市場環境等。雖然外部環境變化萬千，但是內部條件的改善可以更好的適應外部環境的變化，充分利用外部環境，優化企業內部因素，化劣勢為優勢，增強自身活力，擴大市場占有率，這些都能夠有效地提升公司盈利能力。
其次，財務因素主要包括三方面：一是生產經營盈利能力。生產經營盈利能力是指在生產經營活動中實現一定的營業收入或消耗一定的資金而取得的利潤額，它反映企業在生產經營活動中賺取利潤的能力，是企業最基本的盈利能力，同時也是其他盈利能力的基礎；二是資產盈利能力。它是從投入產出的角度來分析，公司從事生產經營活動必須具有一定的資產，資產的各種形態應有合理的配置，并要有效運用；三是所有者投資盈利能力。所有者投資的目的是為了獲得投資報酬，公司投資報酬的高低直接影響到現有投資者是否繼續投資，以及潛在的投資者是否追加投資。企業存在的一個重要使命就是為股東創造財富，由此出發，所有者投資盈利能力是評價企業盈利能力的核心要素。
海南上市公司盈利能力分析框架構建
一、研究對象選取。由于ST類上市公司經營凈利潤為負，且風險溢價較大，盈利能力穩定性很弱，因此剔除ST類上市公司。以2010年審計財務報告的非ST類A股海南上市公司為研究樣本，共包括17家上市公司，涵蓋農業、制造業、交通運輸業及房地產與建筑業等多個行業，這些公司都是各個行業發展中突出的代表性公司，在一定程度上能夠反映海南整體微觀經濟體的盈利能力與企業活力，具有一定的研究價值和借鑒意義。
二、指標體系構建原則。在研究海南上市公司盈利能力的過程中，勢必要涉及對評價體系的研究。構建評價指標體系時需要系統地綜合現有國內外的研究成果，充分考慮如何體現上市公司盈利能力的內涵，力求使指標體系兼顧科學性、全面性、目的性和可操作性。
一是科學性。企業盈利能力評價指標體系應該準確地反映企業盈利能力的實際情況，以便于企業通過與競爭對手的比較，發掘企業的贏利潛力；二是全面性。影響企業盈利能力的因素較多，因此需要一系列相互依存的指標，來從各個不同角度對企業的經營活動進行剖析，從而全面準確地反映盈利能力的狀況；三是目的性。企業盈利能力評價指標體系目的是衡量企業盈利能力的狀況，發現影響企業盈利能力的原因，指出改善企業盈利能力的手段和方法，最終有利于增強企業的盈利能力；四是可操作性。在反映上市公司盈利能力內涵的前提下，指標體系的設計，盡量與現有的會計統計制度相銜接，同時做到指標含義明確，具有一定的現實統計基礎。
三、評價指標體系構建。為了綜合全面地評估海南上市公司盈利能力，本文在指標體系的構建中借鑒平衡記分卡方法，采用加權平均的綜合分析方法來構建海南上市公司盈利能力評估體系，主要考慮生產經營盈利能力、資產盈利能力與所有者投資盈利能力幾個方面。
首先，生產經營的盈利是反映企業盈利能力的主要指標，是企業獲利能力的基礎，主要包括營業利潤率，主營業務利潤率等指標；其次，資產盈利能力能夠放映企業整體資產的運營效率及盈利基礎，主要包括總資產收益率，成本費用利潤率等指標；最后，所有者投資盈利是核心，是權益投資者最關心的指標，也是財務盈利能力分析的基礎，其核心指標是凈資產收益率。
海南上市公司盈利能力的統計分析與建議
一、海南上市公司盈利能力統計結果與分析。根據上文對樣本的選取和盈利能力評價指標的構建，主要從生產經營盈利能力、資產盈利能力與所有者投資盈利能力三個方面予以評估，其具體統計結果如下表：
從以上統計數據可知，2010年17家樣本上市公司中，海南航空、海南椰島、海南瑞澤等上市公司盈利能力表現最強。農業板塊、醫藥板塊的整體盈利能力較好，而計算機服務行業、交通運輸業等行業的盈利能力不甚理想。由此，上市公司盈利狀況的行業分布也揭示出未來海南產業發展的主要方向及上市資源配置的重點?？傮w看來，2010年海南上市公司盈利能力顯著提升，上市公司質量有所改善，但仍然存在一些問題：一是上市公司盈利能力整體偏低，成本費用控制能力較弱。2010年海南上市公司簡均的凈資產收益率約為12.26%，低于A股上市公司總體盈利水平。另外，大部分公司盡管銷售毛利率較高，但最終的凈利率與凈利潤卻不甚理想，這反映出上市公司成本費用控制需要改善的問題。二是盈利能力波動性較大，可持續性較弱。由于主營業務發展方向不明確，核心競爭力薄弱等原因，上市公司應對外部環境變化的能力不足，因而造成盈利能力的連續性較差。
二、改善海南上市公司盈利能力的對策建議。針對以上分析的海南上市公司盈利能力存在的問題，本文認為可以從以下幾個方面進行改進：
首先，突出公司主營業務，強化投資管理。主營業務獲利能力是公司盈利能力的基礎指標，也是公司長期穩定盈利的根基所在。海南上市公司具有主營業務不明確，資產重組頻繁等特征，由此造成公司核心競爭能力不足，特色優勢領域不能有效發揮等一系列問題。因此，在做精做專主營業務的同時，強化投入資本管理，防止過度分散化投資是提升海南上市公司盈利能力的關鍵之一。
其次，優化組織結構，強化公司成本費用控制水平。成本費用控制能力較弱是造成海南上市公司凈資產收益率不足的一個重要原因。為此，提升主營業務收入，做大做強主營業務是一個方法；另一個方法是優化組織結構，減少期間費用支出，提高公司的成本費用利潤率，減少生產經營過程中發生的耗費，提高資產的利用效率，進而提高公司的盈利能力。
盈利能力的特征范文5
論文摘要：為研究我國商業銀行資本結構對盈利能力的影響，采用我國10家上市商業銀行2004年至2008年的年報數據為樣本，選取了影響盈利能力的5個指標，利用因子分析法對其進行綜合得分評價，并與影響資本結構的主要指標進行回歸分析，得出我國上市商業銀行資本結構與盈利能力成正相關關系的結論，最后提出優化上市商業銀行資本結構的建議。
0 引言
隨著我國金融市場的日益全球化，我國的銀行業只有不斷增強自身盈利能力才能避免淘汰，在競爭中贏取勝利。資本結構是否合理直接關系到企業的生產經營、盈利、長期發展等問題。上市商業銀行作為通過經營風險來盈利的商業性企業，在一定程度上也適用資本結構理論，由于存款保險制度、法定準備金、監管資本等方面的嚴格限制使銀行資本結構研究遠比一般企業要復雜。有效的資本結構會促使經營者努力改善商業銀行的經營狀況，制定合理的治理結構，進而提高整體的盈利能力。
關于商業銀行資本結構與經營績效之間的聯系，很多西方學者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）認為，銀行業是一個壟斷的存款服務提供商，在存在進入障礙的情況下，商業銀行會不斷增加負債，因為此時它們可以憑借提供給存款者的服務來獲取利潤，存款越多（即負債越多），銀行的價值就會越高。
國內關于商業銀行資本結構和盈利能力關系的研究則較少。趙瑞、楊有振（2009）以10家商業銀行2001至2007年的財務數據為研究資料發現：商業銀行的融資結構與盈利能力之間呈正相關關系；股權性質與盈利能力負相關；第一大股東的持股比例與資本利潤率正相關，前五大股東的持股比例與資本利潤率負相關；資本充足率與資本利潤率顯著正相關。
由于盈利能力是財務分析的重要內容，資本結構是否合理直接關系到銀行的盈利情況，資本結構與績效的關系一直是財務經濟學研究的熱點。很多研究熱衷于將盈利能力指標作為資本結構的解釋變量之一進行研究；對于銀行資本結構與績效的研究通常使用單一的財務指標作為被解釋變量，并且集中于對商業銀行的治理、尋求補充資本等方面。隨著我國上市銀行的增多，對銀行業的監管要求也越來越嚴格，如何更好地控制上市銀行的資金風險是廣泛關注的問題。因此從商業銀行資本結構角度對盈利能力進行分析就顯得十分重要。
1 樣本與變量選取
1.1 樣本選擇 本文將以我國10家上市商業銀行為樣本，分別是：中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行、招商銀行、興業銀行、華夏銀行、深圳發展銀行、上海浦東發展銀行和南京銀行，選取2004~2008年的年報數據為原始資料。由于有些年份部分數據不全，因此本文共有45組數據。
1.2 資本結構與盈利能力指標的確定 反映盈利能力的指標有很多，結合銀行業的特點，本文選取營業凈利率、營業毛利率、成本收入比、股本凈回報率、總資產報酬率這五個指標作為評價盈利能力的指標。關于資本結構指標的選取，本文采用巴塞爾協議的框架對融資結構進行描述，選擇附屬資本與核心資本的比例這一指標；對股權結構主要選用股權集中度進行度量，此處選用前五大股東持股比例這一指標；另外選取資產負債率考察總資產中債務資本所占的比重；選取資本充足率反映銀行能以自有資本承擔損失的程度。
本文借鑒一般企業資本結構與盈利能力關系的研究模型，將盈利能力的考察作為一個整體，得出盈利能力的綜合指標值，試圖構建以盈利能力的綜合值為被解釋變量、資本結構的各指標為解釋變量的商業銀行盈利能力與資本結構相互關系的函數模型，并利用相關數據對它們之間的相關關系進行實證分析和檢驗。
2 我國上市商業銀行資本結構對盈利能力的影響
2.1 上市商業銀行綜合盈利能力分析 采用因子分析法將反映盈利能力的5個指標中的公共因子提取出來，用這些公共因子對上市商業銀行的盈利能力再進行綜合評價。
2.1.1 是否適合因子分析的檢驗：判斷是否適合運用因子分析的主要方法有巴特利特球形檢驗和KMO檢驗。利用這兩種方法，對營業凈利率、營業毛利率、成本收入比、股本凈回報率、總資產報酬率進行了因子分析適合性的判斷。由檢驗結果可知，巴特利特球形檢驗的卡方統計值的顯著性概率是0.000，小于顯著性水平0.05，這就拒絕了相關系數矩陣是一個單位矩陣的假設，證明了研究變量之間具有相關性；KMO值為0.705，略大于0.7，因子分析的效果會比較好。
2.1.2 因子變量的提取:設定提取因子的標準是特征值大于l。因此，選取了特征值大于l的作為因子變量，結果顯示有2個變量的特征值大于l，而且因子的累計方差貢獻率達到了78.274%，解釋了大部分的方差總值，符合構建因子變量的要求。由總方差解釋表的結果來看，本文應該構建2個因子。
2.1.3 盈利能力的綜合得分：根據因子得分系數以及原始變量的標準化值，可計算出第一公因子和第二公因子的得分數，分數分別為Y1、Y2。其中，因子得分矩陣
Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；
Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5
由提取公因子所產生的新生變量為Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以計算出Y的值，進而可以得出各上市商業銀行盈利能力的綜合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。
2.2 資本結構與盈利能力的回歸過程 在上述分析中已得到盈利能力的綜合值。為進一步分析上市商業銀行資本結構與盈利能力之間的依賴關系，使用回歸分析方法。以代表盈利能力的“綜合因子得分”Y為因變量，以附屬資本/核心資本X1、前五大股東持股比例X2、資產負債率X3、資本充足率X4為自變量建立變量之間的數學模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a為常數項，b、c、d、e為回歸系數，ε為隨機誤差項。
采用逐步回歸法，將F檢驗P值大于等于0.1的剔除出回歸方程，小于等于0.05的選入回歸方程，最終選入的變量剩下1個，為資本充足率。沒有進入回歸模型的各個變量的檢驗結果，其P值均大于0.05，無需再進行分析。由相關關系分析可得，相關系數為0.492，說明盈利能力與上市商業銀行資本結構有一定的正相關關系。由結果可以看出：方程的常數項為-0.925、系數估計值為0.084，均通過5%的顯著性水平檢驗。此外F=13.748〉F（1，43）說明整個模型通過檢驗。方程為：Y=0.084X4-0.925+ε。
3 結論與建議
我國上市銀行資本結構與盈利能力關系實證結果表明：資本結構與盈利能力呈正相關關系，即上市銀行資本充足率越高，其獲利能力越強。商業銀行經營的本質是盈利，要獲得合理的資本結構，可以從以下幾方面。
3.1 降低風險資產數量 增加低風險權重資產業務，降低高風險資產在資產總額中的比重，進而才能削減風險資產總量。大力開展資產證券化業務、重視拓展投資業務、發展中間業務都可以是調整我國商業銀行資產的風險分布結構的途徑。此外，商業銀行不能單純地擴張資產規模，而應適當控制資產規模，提高資金的營運效率，降低不良貸款比例，改變粗放式經營方式。
盈利能力的特征范文6
【關鍵詞】 制造業； 盈利能力； 因子分析法； 財務績效
中圖分類號：F272.5 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）01-0078-06
一、引言
盈利能力就是企業運用其擁有的資本和資產進行經營，從而創造出現金流量的能力。盈利能力與公司股東取得的回報成正相關的關系，也就表明判斷一個上市公司是否具備投資價值與盈利能力息息相關。對于投資者來說，如何客觀公允地判斷某上市公司的盈利能力，一直是經濟投資領域的熱門話題，也是學術界研究的熱點。然而，我國的證券市場還不完善，在信息的獲取上，投資者與經營者、管理者獲得的信息不對稱。一般來說，投資者所能獲取到的信息，主要是通過上市公司公開披露的財務報表，可見對財務報表所披露的信息進行真偽判別就顯得很重要。因此，只有深入地分析上市公司的盈利能力，才能對上市公司的財務評價有一個客觀公允的認識。
二、文獻回顧與評述
自從有了生產活動，績效評價思想也就隨之產生，而以盈利能力分析為主的績效評價真正出現，是在20世紀30年代之后伴隨著后現代公司制企業的建立而發展起來的。
國外企業績效評價體系的發展背景，以美國、英國為主要代表，大致分為了觀察性、統計性、財務性、戰略性評價四個階段。20世紀之初，隨著資本市場的發展，企業兩權分離，利益相關者也就越來越關注企業的經營狀況和財務狀況，從而促進了企業績效文化的發展。
1903年，在美國學者Pierre Dupont的主持下，杜邦公司首次把凈資產收益率分解成幾個重要的財務指標，從而更深入地分析公司的財務狀況和盈利能力，這也是公認的經典業績評價方法――杜邦分析法的產生。美國學者Alexander Wole（1928）在出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中首次提出信用能力指數的概念，主要將其用于評價公司的信用水平。Michael Kesneer（1939）首先研究了美國經理人的報酬和公司績效評價之間的關系，在對公司績效評價中對公司盈利能力進行了研究。Edward（1971）分析了30家美國跨國公司的盈利能力評價系統，指出投資報酬率（ROI）是被公司使用最多的評價盈利能力的財務指標。1991年，美國Stern Stewart咨詢公司開發了一種新型的價值分析工具和業績評價指標――經濟增加值（EVA），從資本價值增值角度反映公司的盈利能力。Prowse（1992）以凈利潤作為因變量，通過分析1979―1984年的數據，實證研究了各個因素對公司盈利能力的影響。
我國對企業績效評價的研究與西方國家相比較為遲緩，我國企業績效評價的發展始于20世紀中期，財政部于1999年6月頒發的《國有資本金效績評價規則》，奠定了我國績效評價的基礎。其中規定評價的主要內容表現在資產運營、財務效益、償債能力和發展能力四個方面。2002年3月，財政部又修訂了《國有資本金效績評價操作細則》，將原有的指標進行了刪減，較大地改進了其可操作性以及合理性。
而在西方諸多先進研究成果的基礎上，我國對于盈利能力的研究起點相對比較高，從目前國內研究文獻來看，主要是針對企業盈利能力的相關基本指標的討論，以及提出各類修正評價體系的指標。尤其是近年來，對于評價企業盈利能力，更多的學者利用各類數理分析方法，并結合修正后的指標體系，進行實證研究。何有世（2003）將現行工業企業經濟效益指標體系進行改進，結合十幾家企業進行了因子分析法的實證研究。張俊瑞（2004）以國內外上市公司為樣本，利用5年的財務會計信息，應用因子分析法，發現評價盈利能力的財務指標并不全面。張紅（2010）采用主成分分析法構建了盈利能力的綜合評價計量指標，利用2000―2007年的財務數據，運用因子分析法提取主成分因素，最終確定綜合計量指標，并結合相關指標對房地產上市公司盈利能力進行了分析與預測。王吉恒（2013）以萬科企業股份有限公司為例，通過設置各盈利指標的權重，利用層次分析法得出盈利能力評價模型，并對萬科企業盈利能力進行定量分析。唐建民（2013）利用因子分析法對2009―2011年家電行業板塊27家上市公司的經營業績進行了分析，結論是我國家電行業經營業績兩極分化嚴重，多數上市公司經營績效表現欠佳。宋光輝（2015）從營運能力、償債能力、盈利能力、成長能力四個角度出發，運用因子分析法和聚類分析法，綜合評價了我國零部件類上市公司的經營績效。在參考以上國內外學者的研究成果基礎上，本文采用因子分析法對制造業企業盈利能力分析模型進行了構建。
三、研究設計
（一）盈利能力指標的確定
要進行模型分析，首先要選取合適的指標作為研究對象。有關盈利能力分析常見的會計利潤指標與現金流量指標如表1。
指標的分析和選擇過程如下：
1.由于股票市值不穩定，變動性大，通過借鑒胡志勇（2004）在《國有資本金效績評價體系的價值相關性》中的觀點，認為效績評價值較每股收益和凈資產而言，它與股票市值的價值相關性較低，難以發現其與增量價值的相關性，所以本文在指標選取中，剔除了與股票市值有關的市盈率和市凈率這兩個指標。
2.本文運用聚類分析中的層次聚類分析將各財務指標變量分類，層次聚類就是將距離相近的指標分為一類，本文將表1列示的除市盈率與市凈率之外的11個財務指標和現金流量指標運用SPSS 13.0進行分類，分類結果如表2。
由表2可知，系統將上述11個指標分為三大類：第一大類包括了每股收益、總資產凈利率、資本保值增值率、主營業務收現率；第二大類包括銷售凈利率、凈資產收益率、每股凈資產、每股股利；第三大類包括收益質量利率、每股現金凈流量、盈利現金比率。在每個大類中結合指標在實際運用中的具體情況選取兩個重要的指標作為研究對象。
3.第一大類中選取每股收益和總資產凈利率，這兩個指標在現實會計工作中經常使用。每股收益指可供分配凈利潤除以流通在外的普通股加權平均股數所得到的比率，反映每只普通股當年創造的凈利潤?？傎Y產凈利率排除了企業經營活動、投資活動、籌資活動以及國家稅收政策的影響，反映每一元總資產創造的凈利潤，總資產凈利潤是企業盈利能力的關鍵。
4.第二大類中選取銷售凈利率與凈資產收益率。銷售凈利率表示每一元的銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率代表盈利能力的強弱。凈資產收益率反映每單位股東權益所賺取的凈利潤，可以用來衡量企業的總體盈利能力。對于投資者來說，其綜合性較好，較為全面地反映了企業的經營業績和財務業績。
5.第三大類中選取收益質量利率與每股現金凈流量。收益質量比率表明每單位凈利潤中由經營活動所產生的現金凈流入，反映企業凈利潤中的變現水平。由于企業操縱利潤一般沒有相應的現金流量，所以該指標可以有效防止企業操縱利潤，避免給投資者帶來信息誤導。每股現金凈流量反映單位流通股平均所獲得的現金凈流量，反映的是公司分派股利的最大能力。
綜上所述，選擇每股收益、總資產凈利率、銷售凈利率、凈資產收益率、收益質量率和每股現金凈流量作為評價上市公司盈利能力的指標。
（二）盈利能力指標樣本數據的搜集
本文所研究的樣本數據來源是：首先在中國證券監督管理委員會網站搜集所有深、滬兩市制造業上市公司代碼，在剔除其他制造行業類公司和ST公司后，為了分析結果的準確性，在剩余的1 604家制造業上市公司中運用Excel軟件隨機抽取50家公司作為本次研究的樣本公司；然后分別搜集這50家上市公司2012年、2013年、2014年年度財務報告數據，經過Excel整理得出各上市公司的六個財務指標，經過數據標準化處理、KMO檢驗和Bartlett球度檢驗，發現2012和2014年的KMO值分別為0.65、0.67，只有2013年數據的KMO統計量的數值在0.7以上，為了分析結果的準確性，選擇2013年的數據作為樣本，經過整理計算后形成50家上市公司的財務指標數據樣本。
四、盈利能力分析模型構建
得到樣本數據后，運用統計軟件對數據進行分析，本文模型分析運用的軟件是SPSS 13.0。按照以下正確步驟對數據進行詳細全面的分析。
（一）數據檢驗
數據檢驗是判斷收集的數據是否適合進行因子分析（用于因子分析的變量必須具有相關性）。本文采用KMO檢驗和Bartlett球度檢驗的方法對數據進行檢驗。其中，Bartlett球度檢驗是以變量的相關系數矩陣為基礎，若相關系數矩陣為單位陣，則各變量是獨立的，也就意味著無法進行因子分析。而KMO檢驗用于檢驗變量間的偏相關性，KMO統計量的取值一般在0―1，統計量的取值越接近于1，變量間的偏相關性則越強，因子的分析效果就越好。一般來說，KMO值在0.7以上時，就認為因子分析效果較好；低于0.5以下時，則認為因子分析效果就較差。
由表3的結果可以看到Bartlett球度檢驗統計量為211.394，其Sig值接近于0，可以認為相關系數矩陣與單位矩陣有顯著差異，表明六個變量之間有較強的相關性。KMO統計量為0.764，大于0.7，說明該六個變量適合作因子分析。
表4是給出的共同度量表，由表4可知，所有變量的共同度量均在70%以上，因此可以認為，提取出來的公因子對原始變量的解釋能力是較好的。
（二）因子提取
因子提取是從原始變量中提取出少數幾個因子來反映原始變量的絕大部分信息，從而實現降維的方法。因子的提取方法有多種，本文選擇的是主成分法。因子方差的累計貢獻率決定了因子的數量，一般情況下，累計貢獻率達到80%以上的因子，就可以確定為最后的公因子。
從表5可以得知各因子的方差貢獻率和累計方差貢獻率。表中第2列是“特征根”，它反映的是引入該主成分后，可以用于解釋的原始變量的信息。第3列是“方差貢獻率”，是某個特征根占特征根總和的比例。第4列是“累計方差貢獻率”，是進行主成分個數選擇的依據。一般來說，選擇累計方差貢獻率超過80%的前幾個作為主成分。表5中因子1能解釋盈利能力的權重為58.728%，因子2能解釋盈利能力的權重為21.431%，因子1解釋原變量的程度高于因子2，表中前兩個因子總共解釋了原始變量方差的80.159%，表明這兩個因子能夠對原始指標能夠進行較好的解釋。
（三）因子命名和解釋
因為通過因子分析所確定的因子的含義是較模糊的，需要進行重新命名，針對所要研究的問題作出更為清晰的解釋。當因子含義模糊不清時，即需要進行因子旋轉，旋轉后能夠得到較為合理的解釋。
表6是采用Varimax法得到的旋轉后的因子載荷矩陣。表中第一個因子與總資產凈利率（X2）、銷售凈利率（X3）、凈資產收益率（X4）和每股收益（X1）這四個變量的荷載系數較大，主要解釋了這幾個變量。從實際意義上看這幾個變量主要反映了與會計利潤相關的指標，故將因子1命名為“會計利潤”因子。而第二個因子與收益質量率（X5）和每股現金凈流量（X6）這兩個變量的載荷系數分別為0.85和0.774，相對其他變量較大，主要用于解釋這兩個變量，從實際來看，這兩個變量也是與現金流量相關的變量，因此命名因子2為“現金流量”因子。
（四）因子得分的計算
因子得分，從便于理解的角度來講就是各因子在各樣本的具體取值，是各變量的線性組合。表7是由SPSS軟件按照回歸法估計的因子得分系數矩陣。表中第1列數據表示的是因子1中各個財務指標變量的系數，表中第2列數據表示的是因子2中各個財務指標變量的系數。
根據表7可得因子1與因子2上的得分函數：
F1=0.273X1+0.233X2+0.286X3+0.28X4-0.126X5+0.028X6 （式1）F2=-0.113X1+0.089X2-0.033X3-0.056X4+0.655X5+0.549X6 （式2）
上式中的Xi是經過標準化處理的數據，根據上式就可以確定每個上市公司因子1和因子2的數值，也被稱為因子得分。有了因子得分的函數，便能得出綜合盈利能力模型。
（五）盈利能力模型的確定
盈利能力模型的公式為：F=λ1/（λ1+λ2）F1+λ2/（λ1+λ2）F2 （式3）
式中的λ為每個因子對應的方差貢獻率，根據表5的結果可知λ1=58.728，λ2=21.431。將λ1，λ2帶入式3中，因此有了綜合盈利能力得分方程：
F=0.733F1+0.267F2 （式4）
其中F1，F2分別為因子1得分與因子2得分，結合因子得分函數式1與式2通過計算整理就可以得出制造業上市公司盈利能力模型，如式5：
綜合盈利能力=0.17X1+0.19X2+0.2X3+0.19X4+0.08X5
+0.17X6 （式5）
式5中Xi為標準化后的數據，X1為每股收益、X2為總資產凈利率、X3為銷售凈利率、X4為凈資產收益率、X5為收益質量率、X6為每股現金凈流量。由上可以看出盈利能力的綜合得分由會計利潤因子與現金流量因子得分共同構成、互為彌補。其中因子1的方差貢獻率為58.728%，因子2的方差貢獻率為21.431%，可見因子1，即會計利潤因子在盈利能力評價時占有較為重要的地位，故會計利潤指標在進行盈利能力的分析時起著舉足輕重的作用，因此，對于摒棄傳統的會計利潤，一味強調現金流量指標的做法是不可取的。就盈利能力模型來說，每股收益、總資產凈利率、銷售凈利率凈資產收益以及每股現金流量對盈利能力的影響相差不大，都在0.17―0.2之間徘徊，銷售凈利率是影響最大的，占0.2的比重，然而要指出的是收益質量率這個指標變量對綜合盈利能力的影響力相對于其他指標來說較低，只有0.08。因此，投資者在關注一個制造業公司的盈利能力時可以重點關注銷售凈利率。按照上述盈利能力模型就可以計算出各制造業上市公司的盈利能力綜合得分，并以此進行排名。
特別要注意的是，因子得分和綜合得分為負值并不代表盈利為絕對的虧損或者盈利能力為負，綜合得分為負值只表明該公司的綜合盈利水平處于平均水平之下（由于因子經過標準化處理后的結果）。綜合得分的高低并沒有一個絕對的評價標準，僅作為一個判斷該企業在同行中所處位置的依據。利用盈利模型計算出制造業上市公司的綜合盈利能力指數，把會計利潤指標與現金流量指標進行了融合，科學地分配了現金流量指標與會計利潤指標對盈利能力的影響，從而有效地克服了傳統企業績效評價體系中單純用會計利潤指標，或過多強調現金流量指標重要性的缺點，能夠給投資者提供一個更為精確、客觀公允的參考依據，選擇盈利能力強、發展前景好的公司進行投資，從而提高投資收益，降低投資風險。
五、盈利能力分析模型的應用
將得到的綜合盈利能力模型運用于實際投資決策當中，隨機選擇兩家制造業上市公司來進行盈利能力的比較。作為投資者，現有兩個投資方案：方案一是投資蘇州斯萊克精密設備股份有限公司；方案二是投資東莞勁勝精密組件股份有限公司。選擇這兩家制造業上市公司的原因是，將因子分析得出的排名與傳統的杜邦分析得出的排名進行分析比較后，發現這兩家公司的排名差異大，并且都屬于精密構件與精密模具加工和制造公司。假設選擇投資方案的依據是盈利能力，不考慮其他因素。接下來用傳統方法與盈利能力模型對其盈利能力分別進行分析，根據其2013年資產負債表日的財務數據資料得出各會計利潤指標與現金流量指標，基本資料如表8。
從傳統的盈利能力指標分析來看，表8中會計利潤指標與公司的盈利能力呈正相關關系，即指數越高代表盈利能力越好，可以直觀地得知在會計利潤指標下，斯萊克公司的盈利能力指標均高于勁勝精密，從會計利潤的角度看應選擇斯萊克公司作為投資對象。但是，從現金流量指標來看，勁勝精密公司現金流量又都優于斯萊克，應該選擇勁勝精密。如此一來，問題就顯而易見了，兩者得出的結論不一致，導致投資者很難作出投資選擇。
從綜合盈利能力得分模型的角度來分析，首先將模型中所需的每股收益、總資產凈利率、銷售凈利率、凈資產收益率、收益質量率、每股現金凈流量這六個變量進行標準化。將標準化后的六指標帶入綜合盈利得分模型中，可以得出斯萊克因子1得分為1.63，因子2得分為-0.25，盈利能力綜合得分為1.68，勁勝精密因子1得分為0.17，因子2得分為1.53，盈利能力綜合得分為1.38。由因子1與因子2的得分差異可以看出，斯萊克的會計利潤因子得分雖高于勁勝精密，但是現金流量因子得分為負數，低于行業平均水平，收現能力差，存在著財務風險。綜合會計利潤指標與現金流量指標，斯萊克的綜合盈利能力大于勁勝精密的綜合盈利能力，因此可以確定斯萊克公司作為投資的選擇。
從以上案例分析的結果來看，在投資者進行投資時，傳統盈利能力分析單個指標的比較無法判定投資選擇，不能滿足投資者的需求，而本文的盈利模型則能夠有效解決這一問題，結合會計利潤指標與現金流量指標，能夠全面、準確、客觀地評價該公司的綜合盈利能力，給投資者提供了一個有效的參考依據。
六、結論
本文的研究立足于樣本數據本身，運用層次聚類法將初選的11個會計利潤指標與現金流量指標分成三大類，然后結合各個財務指標實際運用情況在每個大類里選出兩個合適的指標，最后形成了六個合適的指標變量作為研究制造業上市公司盈利能力的樣本指標，分別是：每股收益、總資產凈利率、銷售凈利率、凈資產收益率、收益質量率和每股現金凈流量。這組指標的確立彌補了會計利潤指標或現金流量單一指標基礎的缺陷，并且，隨著經濟的飛速發展，現代盈利能力評價體系必然是將會計利潤指標與現金流量指標進行融合。本文從兩者相結合的角度，運用因子分析得出綜合盈利能力模型公式。
從因子分析的結果來看“會計利潤”因子能夠解釋大部分的盈利能力，其在盈利能力分析體系中的重要性是不容忽視的，由此可以看出在盈利能力分析中摒棄傳統的會計利潤分析指標與過分強調現金流量指標都是不可取的。從得出的綜合盈利能力計算公式的分析中可知，投資者在進行投資時，應格外關注會計利潤指標中的銷售凈利率與總資產凈利率以及現金流量指標中的收益質量率。運用因子分析法將會計利潤指標與現金流量指標有機結合起來，得出綜合盈利能力方程，克服了傳統單一指標對公司盈利能力比較的缺點，能更系統、客觀、全面地對制造業上市公司盈利能力進行對比，二者具有互補性。對于投資者來說，這是一個決策投資制造業上市公司較好的評估方法。
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