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股權激勵及合伙制方案范文1
A股牛市吹響，券商成為風口上受益最大的豬。
日前，證券業協會公布的數據顯示，120家證券公司去年凈利潤達到965億元，同比大增119倍。
截至3月5日，有32家券商公布了2014年財務報告，凈利潤總計為415億元，業績暴增的券商比比皆是。
業績增長超過200%的券商包括聯訊證券、中山證券、湘財證券、上海證券、金元證券、東海證券、中航證券、中金公司、中銀國際以及財通證券等10家券商。這10家公司中除了中金公司、中銀國際屬于大型券商外，其余均為中小券商。
作為中小券商的前三甲成功實現了彎道超車。聯訊證券、湘財證券去年登陸新三板，依靠新三板融資發展迅速，業績同比增幅900%、500%。中山證券作為中小券商黑馬，業績增幅超過6倍，在互聯網戰略投入巨大，成為互聯網券商的領跑者之一。
《投資者報》記者注意到，這些中小券商在創新上不遺余力，為了推動發展，還敢為天下先在股權激勵方面做出嘗試，例如今年1月份，聯訊證券推出的股權激勵方案；中山證券推出的“類合作人制度”。
不過面對《投資者報》記者提出的股權激勵的話題，聯訊證券和中山證券都未明確給出記者答復。
從目前的趨勢來看，盡管券商各項業務的市場份額相對壟斷，但是如今各種創新業務層出不窮，券商的版圖有望重新改寫。
聯訊證券業績暴增900%
聯訊證券2014年業績暴增900%，在已經公布業績的31家券商中增幅最高。
聯訊證券作為新三板第二家掛牌的券商，業績增幅迅速。2014年財務報告顯示，去年公司實現營收5.6億元，凈利潤8102萬元，同比大增900%。
對于業績增長原因，聯訊證券董秘李慎表示，目前敏感時期，不適宜接受采訪。
歷史數據顯示，2010年至2013年間，聯訊證券公司整體收入大幅下降，公司在2012年不得不開始轉型。根據2012年年度財務信息，當年經紀業務嚴重虧損8000余萬元，但創新業務彌補了2000余萬元虧損。到了2013年，公司布局的資管、投行以及新增的自營業務開始放量，并實現公司整體盈利800萬元。
2014年半年報顯示，其兩年來布局的新業務不僅實現補虧并創造了整體4000萬元左右的盈利。其中自營業務實現放量，僅上半年便盈利3000余萬元，資管也從2013年的全年盈利9萬元飆升至2014年1～6月盈利100余萬元，新布局的信用業務也實現200余萬元的盈利。
到下半年隨著股市走強，公司業績更上一層樓。截至去年年末，公司經紀業務收入為3億元，同比增長190%；投行為5492萬元，同比增長120%；資產管理為4026萬元，同比增長220%；自營收入8200萬元，同比增長近300%。
聯訊證券成立較早，迄今已有27年發展歷程，其前身為惠州證券。作為區域性小型券商，其從成立之初，便一直受困于資本金不夠充足，缺血嚴重帶來的發展掣肘。直至新三板掛牌上市，經過融資，截至2014年12月，聯訊證券的總資產為107億元，凈資產17億元，分別較去年同期300%、170%。
去年10月，聯訊證券在首發募資10億后，12月24日再度推出融資方案，擬募資資金30億元。今年1月26日，聯訊證券在上述募資金額內推出面向1025名員工、金額不超過8345萬元的第一期員工持股計劃，率先嘗試證券公司全員持股計劃。
對于券商首嘗員工持股是否已經得到監管層批準以及何時完成的問題，聯訊證券董秘李慎表示不方便接受采訪。
證券公司的股權激勵計劃一般只在子公司層面實施，部分證券公司即使有實施員工持股計劃或推合伙制的想法，也往往面臨法律法規障礙?！蹲C券法》規定，證券交易所、券商及證券登記結算機構等從業人員，在任期內不得直接或以化名、借他人名義持有、買賣股票，也不得收受他人贈送的股票。并且任何人在成為前述所列人員時，其原已持有的股票，必須依法轉讓。
《投資者報》記者了解到，為了規避此問題，聯訊證券將采用購買資管產品的方式，有資管產品購買公司的定向增發產品。如果該方案最終成功實施，聯訊證券將成為國內第一家推股權激勵計劃的證券公司。
中山證券凈利潤增幅超6倍
在目前公布的券商年報名單中，最抓人眼球的莫過于中山證券。根據銀行間公布的數據顯示，中山證券去年增幅超過6倍，凈利潤為1.48億元，在31家券商中增幅排名第二。
對于業績增長的原因，中山證券相關負責人在截稿前未能給出回復，不過《投資者報》記者注意到，公司在各方面做出了多方努力。
其一，中山證券在互聯網金融領域頻頻發力。早在2014年，中山證券就通過騰訊的企業QQ理財平臺進行開戶，隨后又與百度、金融界等多家互聯網企業進行合作，實現客戶流量導入。
《投資者報》記者了解到，今年公司在微信證券業務創新方案正式通過后，公司的互聯網戰略將更加深入，在一人多戶正式放開后，預期公司的互聯網戰略將帶來可觀的客戶和交易量的增長。中山證券與騰訊合作采取的是全面的合作方案，在時機成熟時，中山證券不排除在經紀業務的其他領域與騰訊等互聯網企業展開合作。值得注意的是中山證券的互聯網產品定位明確，只定位80后，為年輕一財。
一年下來，互聯網戰略對于公司的經紀業務貢獻如何？Wind數據顯示，去年中山證券經紀業務凈收入為2.58億元，同比增長12倍。可見互聯網戰略已經為中山證券經紀業務客戶帶領可觀的增長。
資產管理業務是中山證券去年的另一個業務亮點，去年資產管理業務收入為2.3億元，同比增長1.9倍。去年公司旗下的資產管理業績表現不錯，成為資管界的黑馬。
在股權激勵上，中山證券也敢于創天下先。今年1月份，中山證券宣布，率先推出“互聯網財富管理合伙人”，探索實行類合伙人制度。即公司正式員工組成若干服務團隊，通過該公司互聯網金融生態圈，為客戶服務、積累客戶資源，收入直接與客戶資產規模、服務情況以及合規情況掛鉤，合伙人的業績決定各自收入水準，上不封頂，真正實現“我的收入我做主”。
近期有消息傳出，海通證券首席經濟學家李訊雷將加盟中山證券，就與中山證券將實行“合作制”有關。業內人士評論道，這有利于吸引優秀人才，激發員工的積極性，對于公司長期業績發展具有促進作用。
湘財凈利增幅超5倍
2月16日，湘財證券業績報告稱，公司去年收入20億元，同比大增142%，凈利潤達到7.9億元，同比大增505.65%。
其中，經紀業務同比增長29.39%，自營業務同比猛增29032.50%，資管業務增長57.7%，投行業務增長249.92%，信用交易業務增長159.58%，直投業務增長560.56%。
自營業務成亮點。2013年公司的投資收益以及公允價值變動收益僅有0.42億元，到去年年末兩者的收益達到8.9億元。
以湘財證券的體量，其7.9億元的凈利潤與兩市券商相比是不可忽視的業績，可以說是已經接近中型券商的盈利水平。
股權激勵及合伙制方案范文2
［關鍵詞］ 家族企業； 外部治理； 問題； 優化
［中圖分類號］ F717.3 ［文獻標識碼］ A ［文章編號］1003－3890（2006）11－0044-04
無論在發達國家還是發展中國家，家族企業都是最普遍的企業形式。據有關統計，中國私營企業中90%以上是家族企業，絕大部分實行家族制管理。家族企業已成為中國經濟的一個重要組成部分，對其進行有效治理也日益成為企業界和學術界關注的一個熱點問題。
中國傳統的家族企業大部分是以業主制和合伙制為實際組織形式的治理結構，由于受“控制權至上”治理邏輯的影響，因此長期以來在中國家族企業治理問題的討論中，往往將研究與實施的重心偏向于企業內部治理機制的構建。然而，在現階段中國經濟轉軌時期，由傳統的“家族作坊式”管理向建立現代公司制度轉變，已成為中國家族企業發展的一個必然趨勢。面對日趨復雜多變的外部市場環境，相對于內部治理機制的構建，外部治理機制的缺失已成為制約中國家族企業發展的一個“瓶預”。因此，要實現家族企業的有效治理，必須結合中國家族企業外部治理實踐，分析中國家族企業外部治理機制存在的問題并對其進行優化。
一、家族企業外部治理機制的內涵
“治理”(governance)一詞本源于法律用語，從法學和經濟學的角度看，企業治理應存在兩類機制：一類是內部治理結構，另一類是外部治理機制，兩者共同構成企業的治理機制，在總體是互補關系，但在邏輯層次上是不一樣的。外部治理處于主動地位，它是企業治理的首要條件和基本機制，內部治理則以外部治理為基礎，它是外部治理的內生性制度安排，兩者相輔相成，缺一不可。
按照Rediker和Seth（1995）的觀點，企業外部治理的內容主要包括：收購與重組的威脅、產品市場的競爭和管理者市場的競爭等內容，它們是構成企業外部約束機制的主要部分。目前國內一些學者也將具有制度環境約束的法律制度和執法狀況、具有行業規則約束的監管和具有文化環境約束的社會倫理道德準則等看作是企業的外部治理機制。在中國家族企業中，企業作為一個法人實體，現有家族成員股東、潛在股東以及債權人與企業之間的關系，分別體現在股票市場和借貸市場上；經營者、雇員和顧客與公司之間的關系則分別體現在經理人市場、勞動力市場和產品市場上。由此可以看出，家族企業治理中所有利害相關者的來源都是與不同的市場環境相關聯的，因而市場環境的健全與否將直接影響企業治理的效率。同時，政府也利用其掌握的經濟計劃、產業政策以及財政金融等手段直接或間接干預家族企業的戰略選擇。因此，完善的市場體系和優勝劣汰的競爭機制外加健全的法律法規體系構成了比較完整的家族企業外部治理系統。
根據以上分析，筆者把家族企業外部治理機制定義為：來自企業外部主體(如政府、中介機構等)和市場的監督約束機制，尤其是指產品市場、資本市場和勞動市場等市場機制對企業利益相關者的權力和利益的作用和影響，例如兼并、收購和接管等市場機制(被稱為公司治理市場、控制權市場等)對高級管理人員控制權的作用，也就是家族企業的出資者(家族成員)通過市場體系對經營者進行控制，以維護所有者權益的治理機制。
二、中國家族企業外部治理機制存在的主要問題
從中國家族企業目前的外部發展環境來看，外部治理機制還沒有真正有效發揮作用。產品市場、資本市場和經理人市場都還沒有發育健全，政府行為及法律法規在某種程度上缺失，這些都制約了中國家族企業治理機制的構建與完善。
1. 產品市場競爭機制不健全。在過去的計劃經濟體制下和經濟體制改革的初期，中國的產品市場基本上不存在任何的競爭，導致中國大部分的家族企業沒有市場競爭意識，失去了提高產品(或服務)質量從而提高企業競爭力的動力和壓力。隨著改革開放和計劃經濟逐漸向市場經濟過渡，原本被企業忽視的產品市場競爭成為企業發展的關鍵。但由于沒有任何經驗，加上經濟體制的轉變不是一朝一夕能夠完成的，所以目前中國的產品市場競爭機制仍然很不健全。（1）由于體制的原因，仍然存在很多壟斷行業，這些壟斷行業對家族企業來說，由于沒有國家政策的扶持，根本無法涉足；（2）地方保護主義的猖獗，使得國內產品市場競爭極端混亂和不合理，嚴重阻礙了競爭機制的形成，阻礙了家族企業的向外擴張；（3）大量的投機商利用法律不健全或政策的漏洞制售假冒偽劣產品，對中國家族企業的產品市場也形成了很大的沖擊。
2. 資本市場不發達。企業要成長，就必須不斷擴大規模，開拓新的市場，這需要強大的資金實力做后盾。而就單一的家族來講，資金的積累與借債能力是有限的，況且單個家族的分家往往是兄弟平分財產，這種“細胞分裂式”的分家代代相傳，整個家族企業越分越細，資金積累就難上加難，這與依靠募集社會資本組建的公眾公司相比，其資金實力明顯較弱。并且，從目前的實際情況來看，中國的家族企業所處的資本市場環境是比較惡劣的。（1）由于社會信用機制的不完善，長時期的公有制經濟使得中國龐大的國有銀行系統貸款往往很少能夠針對剛剛起步發展的私營企業，家族企業再發展融資非常困難。（2）中國的資本市場由于時間較短，發育還不夠成熟，機構投資者的規模較小，并且在中國的股份制企業上市方面針對家族企業也有一種久已存在的歧視傾向，這就使得上市融資、爭取社會閑置資本的途徑對于家族企業來說也很難實現。
3. 經理人市場不完善。靠艱苦創業榮登企業重要職位的家族成員雖能為家族利益忘我工作，團結和諧，但因其能力與知識的限制，他們僅憑創業期積累的有限管理經驗在管理信息化與知識化的挑戰下顯得勉為其難。即使有的家族企業已經意識到了這一點，但因種種原因往往在引進職業經理人時望而卻步或在遭受經理人背叛后又重新啟用家族成員。整體來看，家族企業無法進行社會融智的主要原因是：（1）截至目前中國還沒有形成一個成熟的職業經理人市場，沒有形成一套完善有效的針對職業經理人階層的評測和選擇機制，這種外在市場的不完善和不成熟無疑增加了家族企業在進行社會融智過程中的選擇成本。（2）社會信任的缺失和普遍存在于中國職業經理階層的道德風險和信任危機問題是中國家族企業同社會人力資本難以順利結合的另一重要障礙。（3）家族企業因其一貫的家族式管理模式而無法迅速形成針對職業經理人的有效的監督機制和激勵機制，成為制約職業經理人順利進入家族企業從事管理，特別是從事高層管理的根本障礙。
4. 企業外部法律法規機制的缺失。在中國家族企業中，往往是家族成員占有絕大部分的股份，形成一種以家族為大股東，眾多小股東并存的局面。在企業的重大決策中，小股東的意志無法得到有效的體現，小股東對家族企業主的內部約束機制出現日益被架空、甚至完全虛化的趨向，這其中一個重要的原因就在于中國相關外部治理法律法規制度的缺失。目前在中國，家族企業的小股東之所以放棄監督權，根本的原因就在于中國的法律法規沒有為小股東參與約束家族企業主等大股東提供強有力的法律支援，無論是在實體法，還是在程序法上都沒有對小股東在股東大會上不受支配股東壓制的表決權予以強化和保證。因此，企業外部治理相關法律法規制度的缺失阻礙了股東，特別是缺乏話語權的小股東對家族企業內部約束機制作用的有效發揮。
除此之外，中國證券市場的監管不力和社會信用體系建設的滯后等諸多外部治理機制的不足，都從不同的方面顯示，外部治理機制構建的滯后已成為中國目前家族企業治理結構中諸多矛盾問題的癥結所在。要避免“頭疼醫頭，腳疼醫腳”的企業治理思路，就必須加強對企業外部治理機制的建設，以外部治理機制的優化來擺脫中國家族企業治理面臨的困境。
三、中國家族企業外部治理機制的優化
長久以來，外部監控不力、內部人控制一直困擾著中國家族企業的有效治理，因此，完善中國家族企業內外治理機制刻不容緩。中國家族企業外部治理機制帶有明顯的計劃經濟烙印，有其固有的制度性缺陷。要克服這些缺陷，就必須實現外部治理機制創新，必須完善資本市場、產權交易市場、產品市場和職業經理人市場，增強法律對企業經營的監督力度，增強企業運作的市場透明度，通過外部治理機制的優化來推進中國家族企業的發展。
1. 資本市場治理機制的優化。（1）建立完善的資本金市場。完善的資本金市場有利于家族企業實現規模經濟，解決自有資金的頸瓶限制，節約家族企業的融資成本。尤其是在現階段全球一體化這一大趨勢的影響下，家族企業急需大額資金進行資本運作，從而提高企業的競爭實力和抵御風險的能力。所以，通過各種手段利用社會閑置資本是家族企業發展的必然趨勢。而資本金市場對風險與報酬的態度是明確和一致的，這為家族企業的進一步發展減少了阻力。（2）建立完善的公司接管市場。完善的公司接管市場使得家族成員的機會主義行為減少，迫使他們也必須融入家族企業的發展全過程，而不僅僅是分享經理的勞動成果。家族企業的一個基本特征就是企業不只是一個贏利組織，更是家族的一個延伸，是家族的另一個活動場所。完善的公司接管市場彌補了中國針對低效家族企業解決方案上的不足，當存在對低效家族企業的這種解決方案時，家族企業業主在運作企業時就會更加注重企業的績效，防止了家族企業治理中委托人的機會主義行為的產生，至少可以大大降低機會主義行為產生的概率。（3）轉變資本市場的監管方式。中國資本市場目前存在的嚴重問題是政府監管與市場機制嚴重錯位。該由政府嚴管的，如保證信息真實、交易公平等政府卻沒有管好；而應由市場機制發揮作用的事項，如企業發行債券等則管得過死。因此，政府必須轉變監管方式，在市場機制能夠發揮作用的地方，如發行債券、企業并購等則著重于規則的制定，而不介入具體行為。
2. 經理人市場治理機制的優化。經理市場是一個特殊的市場，是現代企業制度下對經理以及公司其他高層管理人員的經營行為最強的約束市場，是降低家族企業的成本和控制風險的主要手段。優化經理人市場競爭機制的關鍵是要通過體制改革和價格機制的作用，使職業經理人逐步市場化、職業化。（1）引進職業經理人體制。家族企業要堅決引入職業經理人體制，在心理上降低對職業經理人的信用恐慌。職業經理人和資本不是簡單的雇傭關系，兩者之間是相輔相存的，都是利益相關者，要采取各種措施淡化這種雇傭關系，運用股權激勵等方式，鼓勵職業經理人成為企業的所有者，以企業所有者的心態來經營企業，同時建立完善的約束機制約束職業經理人的經營行為。（2）建立職業經理人資質測試和認證體系。在職業經理人進入市場前，職業經理市場的中介機構會對職業經理人的從業資格進行審查，看其是否具備擔當相應的企業管理工作的條件。在驗證企業經營管理人才所具有的各種學歷學位證書和職業資格證書之后，職業經理人市場通過職業技能鑒定中心還要對入場的企業經營管理人才進行職業標準測試。這樣既可以確保入場的職業經理人的綜合素質達到企業要求，也可以突出職業經理人市場的自身特色。（3）完善經理人市場的競爭機制。在市場競爭機制的作用下，家族企業主為獲得滿意的職業經理人，必須不斷改善用人機制，創造一種能吸引、留住職業經理的條件。在市場競爭機制的作用下，職業經理人市場服務機構也應處于競爭之中。他們以其優質的服務、適宜的服務費用等去競爭服務對象，樹立社會信譽，提高知名度，從而給職業經理人市場帶來活力，使職業經理人市場服務機構更健全，服務更周到，管理更完善。
3. 外部法律法規治理機制的優化。法律法規既是一種事前的規范和約束機制，也是一種事后的治理方式，其強制性決定了有關完善的法律法規，可以更好地促進家族企業的發展。（1）建立相關制度，加強政府扶持力度。長期以來，家族企業由于出資主體私有的原因，難以得到政府的青睞。隨著政府由行政功能向服務功能的轉化，政府應完善家族企業的外部環境支持體系，明確私有財產合法化制度，明確企業所有者家族的投資主體地位，規范政府與企業的關系，在經濟政策、資源配置和市場地位等方面給予扶持，為家族企業的發展掃清障礙。同時對家族企業的發展要適當引導，并對其進行有效的監督。（2）建立和完善使企業正常運行的法律法規，并加大執法的力度。有效的家族企業治理機制既取決于家族企業主的個人素質和內部治理規則的有效，在相當程度上又取決于社會法制環境。中國家族企業治理單靠企業利益各方的自由契約不能保障其公平性，還必須靠外在的法律保障。如新《公司法》、《證券法》，其他如中國上市公司治理的基本原則和標準、股東派生訴訟制度等等?？梢哉f，整個市場經濟的法律法規和規則無不與企業治理相關。同時，要對相關的違法行為及違法分子給予嚴懲。（3）制定和完善有關誠信的法律法規，營造誠信的法制環境。具體說來，中國可以建立類似美國公平信用報告法這樣的專門法律來推動個人信用制度的建立；完善家族企業的財務制度和信息披露制度，建立完整的家族企業誠信體系；建立商業機密保護制度、職業經理人市場制度和職業操守制度及行為規范，為各類職業經理人和企業的守信提供社會基礎。
4. 發揮中介機構和自律組織的外部約束作用。（1）加強中介機構對中國家族企業的監管力度，增強透明性。要加強各種中介機構(會計師事務所、審計師事務所、律師事務所和新聞媒體等)對中國家族企業信息披露的監督作用，強化信息披露制度，規定信息披露的范圍、形式、內容和頻率，增強家族企業的透明度，防止家族企業主內部操作，為中國家族企業的健康發展營造一個相對透明和公平的外部經營環境。（2）大力發展各種作為非政府組織的私營企業行業自律組織。由于中國家族企業90%是私營企業，各種私營企業行業自律組織在產品競爭市場、資本運作市場和職業經理人市場上都形成了相對科學和統一的自律性行規，這些行規對中國家族企業外部治理的規范性存在極強的約束作用。同時，通過完善行業組織內的市場準入制度和市場競爭機制，客觀上也促進了中國家族企業外部治理機制的優化和完善。
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Optimizing of External Governance Mechanism of Family Enterprise
LIU Ju-qin, RONG Hai-jun
（Business School Xiangtan University，Xiangtan 411105，China）
