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資本市場和實體經濟的關系范文1
關鍵詞：金融體系 實體經濟 相互作用 關系
金融體系與實際經濟之間的關系設計到經濟發展，有效梳理兩者之間的關系可以避免經濟危機事件發生，同時也可以促進我國經濟體制的持續發展。金融體系與實體經濟兩者的關系是一種相互依存的關系，實體經濟是金融體系發展的基礎，但同時金融體系也可以保證實體經濟發展的穩定。對兩者的關系進行研究，可以對我國經濟活動進行有效的指導，避免金融體系的崩塌而產生實體經濟危機，對我國的經濟的發展造成影響。
一、金融體系和實體經濟的相關概念
（一）金融體系
金融體系是指一個國家金融制度的運行模式，每個國家之間的金融體系都是存在差異性的，某些國家是銀行機構來決定具體的金融體系，而有些國家是金融市場決定金融體系。從廣義上來看，金融體系就是一個國家經濟流動的大體框架，它是由市場上金融資產、金融中介機構和金融交易方式共同組合而成，與政府的管理體制密不可分。
（二）實體經濟
任何可以創造出經濟的活動都可以稱之為實體經濟，例如相關材料的生產、產品的流通等等。實體經濟涵蓋了整個社會中所有的行業，包括工農業、建筑業以及文化精神行業和各種服務部門，實體經濟是一個國家有效發展的基礎。
二、金融體系與實體經濟之間的關系以及兩者發展的相互作用
（一）金融體系與實體經濟之間的關系
實體經濟是金融體系發展的基礎性因素，實體經濟產生于金融體系之前，實體經濟就是所有經濟活動的總稱，而金融體系是所有實體經濟運行的框架，對相關的實際經濟運行進行約束，保證了實體經濟運行的可靠性。但是如果沒有實體經濟，那么金融體系也沒有存在的必要。實體經濟運行的越好，金融體系發展的也就越壯大，而且利用金融體系對實體經濟進行約束可以有效避免實體經濟的運行出現影響社會發展的現象，保證了整個社會經濟運行的公平性。
（二）金融體系與實體經濟發展過程中的相互作用
金融體系是人們根據實體經濟的發展狀況而總結出的一種運行規律，從不同階段實體經濟的發展規律對金融體系進行完善，可以使兩者的發展更加穩定。早期的實體經濟只是一種貨幣交易方式，隨著社會經濟的發展，實體經濟的發展形成了固定的框架，這個框架就是金融體系。金融體系的發展使實體經濟的運行更加具有規律性，同時也降低了實體經濟運行中可能遇到的各種風險，所以兩者的發展對于社會經濟的發展有著穩定作用。金融體系的發展可以對實體經濟起到推動作用，金融體系的有效發展可以為實體經濟提供可靠的中介平臺，能夠對實體經濟的相關風險進行分散轉移，保證實體經濟的穩定發展。
三、金融體系與實體經濟發展過程中存在的問題
近年來由于我國加大了對各行各業的扶持力度，使我國實體經濟的發展速度大幅度提高，使我國的資本市場迅速發展，但是由于經濟危機的爆發，導致金融體系與實體經濟的發展出現脫節現象。這是因為我國金融體系中理財規模的過分膨脹，導致銀行中可貸款資金迅速降低，這種現象隨時可能導致我國經濟發展出現金融泡沫現象。我國債務總量的比例程度已經接近很多發達國家，但是發達國家因為經濟發展已經比較成熟，所以不會對經濟增長量產生透支影響。
我國金融體系與實體經濟的發展脫節存在綜合性的原因，因為實體經濟在發展過程中會進行利潤的追逐，所以需要對相關的實體資源和生產要素進行優化配置。在現實發展中，金融體系與實體經濟比較傾向于金融體系的發展，對實體經濟的發展產生了影響。金融體系中金融機構的發展需要有完善的信息體系進行支持，但是很多金融企業在實體企業進行融資貸款時有求必應，導致金融體系的門檻過低，缺乏發展穩定性，所以出現兩者發展不協調的現象。很多金融體系在進行金融交易時為非理易，導致很多人為了追求經濟利潤而盲目進行金融交易，導致金融體系容易出現失控現象。這種現象就需要加強我國實體經濟的發展，政府部門也要發揮起主導作用，為實體經濟的發展提供有效的支持，加強對實體經濟的構建，為相關實體企業的發展提供物質保障和資源支持。
四、協調金融體系與實體經濟關系的有效措施
（一）促進金融體系的發展，使實體經濟可以發揮出更多的作用
在經濟發展過程中，實體經濟要發揮出主動作用，需要以經濟需求為發展導向，促進金融體系的完善，解決兩者發展脫節問題。例如在經濟發展的過程中可以加強實體資本的累積，并將累積的實體資本融入到金融體系中，擴大金融體系的規模。激活實體經濟市場的金融需求，實現實體經濟的有效改革，推動金融體系和實體經濟的可持續發展，實現兩者發展目標的融合。目前我國實體經濟已經逐漸向著市場化的方向發展，為金融體系規模的擴大提供了有利條件，使金融體系呈現出多元化的發展特點。
（二）對金融體系進行自由化改革
對金融體系進行自由化改革可以使金融體系在實體經濟中起到更加重要的作用。使金融體系可以在更加復雜的空間發揮出相應的功能。對金融體系進行自由化改革時，需要發揮政府的主導作用，對發展過程進行規劃，制定金融體系的改革措施。在發展過程中政府部門要對金融體系中的利率浮動進行限制，為實體經濟的發展提供更多的融資渠道。這種改革方式可以讓很多儲戶對實體經濟進行投資，實現了實體經濟融資渠道的多方面發展，同時也使實體經濟的經濟效益得到有效的提高，保證了金融體系與實體經濟的共同發展，同時也發揮出了金融體系的作用，使兩者的關系更加緊密。
（三）促進資本市場的改革，使資本市場的發展更加完善
金融體系和實體經濟的發展都離不開資本市場的發展，所以想要促進金融體系與實體經濟的發展需要對資本市場進行改革，使金融體系和實體經濟的發展能夠更加穩定。金融體系可以分為間接金融和直接金融，間接金融為各類金融機構，而直接金融就是資本市場，兩者的有機結合構成了金融體系，在經濟發展過程中，金融機構對實體經濟起到了中介的作用，但是直接金融會影響實體經濟的發展。對資本市場進行改革時，需要借助各類金融機構的推廣，及時向實體經濟傳播資本市場的各類金融信息，使資本市場的發展更加完善。同時資本市場的發展也要建立起相關的規則對實體經濟參與企業進行約束，避免實體經濟企業以不正當的方式在資本市場謀取利益。資本市場的發展需要對金融體系的信用結構進行完善，保證金融體系可以為實體經濟提供良好的外部環境，并增加實體經濟企業的融資渠道，為實體經濟的發展提供資金保障，促進兩者的同步發展。
五、結束語
金融體系與實體經濟在發展過程中經歷了分離和融合的過程，兩者的有效融合、共同發展可以促進社會經濟的穩步提升，同時兩者也存在著相互依托的關系。金融體系缺乏實體經濟的支持則失去了存在的意義，而實體經濟缺乏金融體系的保障，也使發展穩定性受到影響。通過對兩者的關系進行研究，分析發展過程中兩者存在的問題，并提出有效的措施來協調兩者的發展關系，希望可以合理利用兩者的關系來促進我國社會經濟的穩定發展。
參考文獻：
[1]余悅.金融體系與實體經濟關系的反思[J].財經界（學術版），2015，10：5
資本市場和實體經濟的關系范文2
關鍵詞：資本市場；財富效應；股份制
文章編號：1003－4625（2008）11－0099－03中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A
目前，中國資本市場毀譽參半，說到底是資本市場無法實現其預期作用，導致人們對于資本市場產生了懷疑。可以說，資本市場諸多問題造成資本市場與國民經濟的背離，影響資本市場功能的有效發揮，進而在一定程度上制約了國民經濟又好又快發展。
一、資本市場和國民經濟的互動機制
“資本市場是國民經濟的晴雨表”是經濟學中的一個基本命題，其含義是指資本市場與國民經濟存在著一定的對稱性，即：經濟繁榮時期，往往有一個持續上升的資本市場；經濟蕭條時期，往往有一個不斷下跌的資本市場。正如漢密爾頓所言，在一個有效率的資本市場上，股票價格可以反映一切信息[1]。
資本市場充當“國民經濟的晴雨表”，首先是因為國民經濟對于資本市場具有決定作用。國民經濟的發展階段決定資本市場的形成和發展。馬克思是從資本市場的基礎――股份公司來解釋的。他認為，股份公司的出現，是日益增長的生產力和資本的個人所有制形式之間矛盾發展的產物。只有國民經濟發達到一定程度，才能產生股份制，進而促資本市場的形成和發展[2]。
但是，資本市場并不只是被動地進行反映，而是會對國民經濟產生巨大的反作用，甚至可能左右一國經濟興衰。從投資的角度看，資本市場的反作用主要是托賓效應。諾貝爾經濟學獎獲得者托賓認為貨幣作為資產形式之一，它的供給變動主要是通過金融資產可得性的松緊變動（表現為股票、債券、房屋等不動產價格的相對變動）而影響利率結構，進而使資產發生明顯替代，最終導致真實投資乃至收入的變化，即表現為M－r－q－I－Y的傳遞機制。式中，M為貨幣供給，r為貨幣利率，q為真實資本資產的當期證券市場價格與當期重置成本的比率，即按重置成本計算的每單位真實資產的市場價格，q隨著股票行市的漲落而同向變動，隨著重置成本的漲落而反向變動；I為真實投資；Y為真實產量，代表真實經濟活動水平。資本市場發展使得托賓效應中q值得以存在并發生變化。q值的變化在一定程度上放大了貨幣政策對經濟增長的促進作用，經濟增長中被放大的部分理所應當歸因于資本市場的發展。
從消費的角度看，資本市場對于國民經濟的影響主要是財富效應。斯蒂格利茨認為，財富效應是指資產價格的上升使持有者財富增加，并導致消費支出增長的現象。資本市場的財富效應主要表現在三個方面：一是通過影響居民實際收入來擴大消費。在一個不太長的時期內，居民的消費傾向相對穩定，決定居民消費水平的是實際可支配收入。資本市場股票價格上揚使證券投資者獲得資本利得，構成居民可支配收入的一部分。二是通過影響居民收入預期來擴大消費。居民收入預期將改變既有的消費傾向，即使在可支配收入不變的情況下，收入預期的看好也會促使居民擴大消費支出。持續的牛市行情配合良好的宏觀經濟形勢必然增強居民和企業的信心，擴大投資和消費的支出，從而促進經濟增長，并形成宏觀經濟和資本市場的良性互動。三是通過提升企業效益來拉動消費。資本市場的發展能給企業帶來兩個方面的好處：加速企業上市步伐，擴大企業融資渠道，降低企業融資成本，促進社會資源向優勢企業集中，從整體上提高企業的經營績效；有助于企業通過制度創新建立現代企業制度，突破體制約束的瓶頸，改善企業的投資意愿，帶動消費支出的增長。
總而言之，資本市場和國民經濟之間的關系是雙向的。一方面，國民經濟對于資本市場具有決定作用，使得資本市場與國民經濟之間存在對稱的可能；另一方面，資本市場運行狀況可能影響甚至在某種程度上決定國民經濟的運行狀況。資本市場和國民經濟之間存在著作用和反作用的互動機制。
二、中國資本市場和國民經濟的背離及其原因
實踐表明，短期內資本市場和國民經濟之間呈現背離現象是經常的，呈現對稱現象是偶然的；但是，資本市場不可能長期背離國民經濟。根據靳云匯和于存高所做的1960-1977年美國資本市場市價總值和1971-1995年韓國資本市場市價總值同GDP關系的實證分析結果：兩個國家資本市場市價總值的GDP彈性分別是1.425、1.537，擬合度分別為0.915、0.983[3]。這說明，從一個較長時期來看，資本市場的變動趨勢與國民經濟的發展方向是一致的。
“資本市場是國民經濟的晴雨表”這一命題，在中國遇到了嚴峻的考驗，資本市場和國民經濟背離現象時常存在?？陀^地講，這一命題本身帶有一定的理想主義色彩，其假設前提是一個成熟的、規范的資本市場。中國資本市場作為“新興”加“轉軌”的市場，還是一個不成熟、不規范的市場。
中國資本市場與國民經濟背離的原因是復雜的，比如資本市場整體規模偏小，直接融資比例較低；資本市場結構和實體經濟結構不相匹配；市場機制不健全，市場價格對于社會資源的引導和企業行為的約束不夠有效；等等。其中，一個核心的問題是中國資本市場進行了片面的籌資定位。資本市場的這種功能定位，導致市場功能長期被鎖定在“籌資”層次上，資本市場多項功能受到極大的抑制。
三、資本市場是多功能的復合體
盡管一些經濟學家認為發展中國家的資本市場是“賭場”，對于國民經濟沒有積極的作用，長期來說是消極的。但是，西方經濟學界的主流是肯定資本市場的作用，認為資本市場具備以下主要功能：
（一）提供流動性。列文(Levine，1991)認為，資本市場作用于國民經濟是通過創造流動性來實現的[4]。許多賺錢的投資項目需要長期的資本供給，但是投資者不是情愿長期放棄對于儲蓄控制的。流動的資本市場幫助投資項目減少風險和具備吸引力，因為它使得投資者擁有一種金融資產――股票。如果投資者想重新獲得儲蓄或者改變投資組合，他們可以迅速而低成本地出售股票。通過便利投資，流動的資本市場提高了資本配置水平。
（二）風險分散。許多經濟學家認為，通過細分投資，原先由少數人承擔的投資風險就可以通過資本市場變為眾多人分擔，這就使得風險較高的投資項目能夠以較低的成本籌資。
（三）信息獲取。信息不對稱將導致妨礙資源有效配置的逆向選擇和道德風險。資本市場激勵投資者去獲得企業的信息。流動的資本市場使得那些獲得企業信息的投資者非常容易地以市場價格交易手中的股票。這樣，投資者在信息公開和價格變動之前就能夠賺錢。如果投資者能夠從獲取信息中賺錢的話，他們就會非常愿意去研究和監督企業。流動的資本市場把投資者研究企業積極性提高到一定程度，信息就會提高資源配置的水平。
（四）企業控制。在企業所有者和管理者分離的情況下，由于所有者和管理者的激勵不相容，委托問題十分突出。詹森和墨菲（Jensen & Murphy，1990）指出，資本市場對于信息不對稱的緩解加強了所有者對管理者的監督和控制;同時,所有者向管理者提供股票期權等市場工具,以激勵管理者勤勉盡責[5]。肯特和列文（Kunt & Levine，1996）認為，資本市場正確評價企業價值將提高股票期權的功效：如果股票價格上漲，管理者和所有者都受益，因此管理者有積極性來實現企業價值最大化[6]。拉豐和泰勒爾（Laffont & Tirole，1988）還指出，資本市場的收購兼并促使管理者為了保住職位而努力提高公司盈利，維持較高的股票價格，以避免成為“敵意接管”的對象[7]。這樣，發達的資本市場有利于協調投資者和管理者的利益。
資本市場是一個多功能的復合體，各項功能構成一個有機整體，彼此不可偏廢。融資只是資本市場一種初級形態，把融資功能當成資本市場最重要、最根本的功能是大錯特錯的，以這種思路來發展資本市場，資本市場就會變成一個“圈錢”場所，不僅損害投資者利益，而且阻礙資本市場進一步發展。
四、資本市場重新定位和制度改進的若干建議
中國資本市場充當“國民經濟的晴雨表”，必須重新定位，實現發展變革。（1）從“政府控制型”向“市場取向型”轉變。中國資本市場具有典型的政府推動和行政調控特點，屬于“可調節”和“可控制”的市場。受強制性變遷的制度制約，要全面推進中國資本市場的市場化進程，必須對政府的行為邊界予以嚴格界定，將政府在資本市場上的行政作為置于市場規則的約束之下，釋放長期受抑制的市場能量，把本該市場完成的事情交還給市場，實現資源合理和高效的配置。（2）從“籌資型”向“綜合功能型”轉變。片面強調籌資功能使得中國資本市場的發展偏離了市場經濟的本來面目。我們必須矯正資本市場現有的功能定位，以深化改革和制度創新為契機，強化資本市場各項功能，促進資本市場健康穩定發展；要努力矯正上市公司對股權融資的過度偏好，硬化股權融資的成本約束，在股權分置改革基礎上發揮投資者選擇機制。（3）從“維穩型”向“徹底改革型”轉變。2008年以來中國資本市場出現了劇烈波動，使得投資者遭受重大損失，影響到社會穩定和諧。故此，中國證監會部署資本市場“維穩工作”?！熬S穩工作”對于扭轉蔓延在資本市場上的恐慌氣氛起到一定作用，但是不能以此為借口拒絕深化改革，而是應該轉變不合理的政策導向，推出更加積極舉措來重塑市場信心。中國資本市場出路在于徹底改革，改革資本市場業已存在的種種弊端和不合理制度，真正將資本市場納入市場化軌道。
具體而言，中國資本市場可以采取以下制度改進措施：
第一，解除政府的隱性責任。中國政府在資本市場上身兼三職。一是市場監督者，規范市場行為，保證市場順利運行，避免系統性風險過分積累而引發的劇烈動蕩；二是上市公司的最大股東，通過國有企業改制、發行社會公眾股，進而控制更大數量的社會資本；三是保護中小投資者利益。政府在資本市場上的三重職能，使之承擔“隱性擔?！必熑?。無論是上市公司還是投資者，只要有一方出現問題或者利益受損，都會要求政府出面解決問題或保護自己利益，結果形成了上市公司、投資者要求政府一再干預市場的“倒逼機制”。因此，資本市場制度改進的關鍵在于解除政府的擔保責任。政府對資本市場的職責應該是制定交易規則和維護市場秩序，保護投資者的合法權益。
第二，提高上市公司核心競爭力。提高上市公司核心競爭力，就是構筑資本市場的微觀基礎。一是取消所有制歧視，由市場決定哪些企業可以上市，哪些企業應該從市場上退出。二是實行股票期權制度，用市場化手段完善上市公司激勵機制。把股票期權作為企業高管人員的主要報酬形式，可以協調管理層和股東的利益，既能體現企業家價值，將企業家報酬與企業業績相聯系，又能有效克服機會主義行為，使之價值取向符合股東利益最大化目標。三是積極引進外部董事制度，健全上市公司治理結構，有效防范“內部人控制”的負面作用。四是完善上市公司信息披露機制，規范企業行為。在適當縮短信息披露間隔時間、健全企業會計制度的同時，加強對信息質量的監督和處罰力度，將民事責任引入信息披露制度，以消除市場信息的不對稱狀態。
第三，規范監管體系，確保市場監管社會化。完備的法律法規是市場健康發展的基礎，有法可依、執法必嚴、違法必究是市場健康運行的保證。一是要加緊制定與《證券法》、《公司法》等法律相配套的有關法規，盡快完善實施細則和指導性意見，增強可操作性。二是提高監管技術，充分運用信息技術和網絡手段改進監管方式，加強事前監控，盡量把各種違規事件控制在萌芽狀態。三是提高監管透明度，加強對監管人員的監督，建立責任追究機制。
第四，創建統一的、多層次的市場體系。多層次的市場結構可以滿足不同層次投資者的風險需要，一定程度上能夠避免資本市場定價的單向性。從長遠發展看，政府應加快資本市場的結構調整，加快設立創業板市場，使之與主板市場形成互補性的制度安排，為有潛力的中小企業提供融資渠道；積極發展場外交易市場，為未上市的股份制企業和股份合作制企業提供股權流通市場；創造條件，實現A股、B股市場并軌，準許外國投資者直接進入中國資本市場；適時推出股指期貨，發揮金融期貨詢價和避險作用。
參考文獻：
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[5] Jensen, Murphy.Performance Pay and Top-Management Incentives. Journal of Political Economy, 1990(98).
資本市場和實體經濟的關系范文3
當前的貨幣流通量的計量（M0、M1、M2等）本質是根據貨幣作為交易媒介的屬性，以其作為交易支付手段的便利性來計量的，而且以傳統的銀行體系資產負債量來分層界定貨幣。根據這種貨幣流通量計量的定義來形成貨幣政策，調節總供給、總需求，并抑制通貨膨脹和緊縮常常是無效的。這種無效性來源于：
其一，以價格總水平上升計量的通貨膨脹，常常并不完全是一種貨幣現象，而取決于實體經濟的內在價值關聯，如成本推動價格上升和輸入型價格上升等結構性通脹因素。運用貨幣數量論調節貨幣供求結果，是對國民經濟交易活動的抑制和結構性破壞。例如：由于礦產資源的開采成本及稀缺性上升引起的成本上升；由于收入總體水平上升引起的勞動稀缺而導致的勞動成本上升和勞動密集型產品價格上升，由于產品需求結構變化而引起的農產品價格的上升；由于對高質量商品和服務種類的需求增加，而引起的不可比的高價值物品的消費需求上升；由于國際分工關系變化而引起的結構性價格變化等等。這些非貨幣量因素引起的價格結構變化，勢必引起對貨幣需求的變化。
當這種自然變化貨幣需求增多時，人為控制貨幣供給，并不會帶來價格總水平的下降和價格結構的回歸，相反會由于交易媒介短缺引起交易活動受阻。這種相對于等量增長引起的貨幣稀缺，會導致貨幣作為一種資產的價格上升，從而增長交易成本并進一步推動成本上升，形成貨幣經濟的反調節效果。這是中國2010～2012年為抑制通脹而簡單使用貨幣緊縮政策的教訓。
其二，貨幣資產屬性導致貨幣政策的無效性。由于貨幣利率出現的未來價值流使貨幣有了資產屬性，形成了貨幣的資產組合需求和資產價值儲藏需求。
貨幣作為一種資本市場中具有高流動性的資產，其政策從三個方面影響資本市場：一是貨幣供應影響資本市場的資金面，從而影響交易活躍程度，影響價格決定，同時也帶來資本市場情緒面的變化；二是貨幣利息成為資本市場價格體系的主要組成部分，影響資本交易成本，影響資本市場上的資產組合；三是貨幣政策和監管政策在不同金融領域的差異化形成套利結構，影響交易結構，從而最終影響資產組合結構。在上述影響下，傳統三大貨幣政策作用機制環境已發生了明顯變化。貨幣政策通過資本市場間接影響實體經濟、商品市場和就業。因此，貨幣政策對經濟影響的分析，必須從資本市場影響實體經濟和宏觀經濟的分析來把握，而不是用簡單貨幣數量模型來分析。
由于資本市場對貨幣政策反應的復雜性，以及對實體經濟作用的復雜性，傳統的貨幣政策理論遇到前所未有的挑戰。由于貨幣有資本屬性，創造貨幣就是創造財富，這就成了解決財富積累而又不付代價的唯一渠道。這就不難理解為何近20年來世界貨幣增幅是經濟增幅的4倍。1986～2008年全球GDP上升3.2%，貿易上升6.5%，資本市場上升13.8%，衍生品價值630萬億，是GDP的11.8倍?？梢哉f資本市場產品價值膨脹是對貨幣過度發行的消化。
人為控制貨幣供給，緊縮貨幣，將使貨幣資產稀缺性增加，導致真實融資成本上升，導致企業資產負債表惡化，企業資產價值下降；融資條件變差，又導致融資成本進一步上升的惡性循環。
其三，國際貨幣關系對一國貨幣政策的影響。國際貨幣關系影響一國經濟的路徑，包括影響一國外幣資產結構，影響人民幣與外幣的比價關系，進而影響一國貨幣供給和需求總水平，影響投資收益率和資產組合關系，影響國際貿易，對宏觀經濟產生影響。
美元是世界上處于霸主地位的貨幣，既是國際貿易最權威的交易媒介（支付結算工具），又是重要的金融投資工具，也是最可靠的儲備貨幣。這種地位，是由于信用貨幣體系的本質屬性決定的。一國貨幣的信用，取決于國家信用，這種信用植根于一國的經濟實力、政治實力和軍事實力。經濟實力是貨幣購買力的基礎，政治和軍事實力是對風險的控制力，再加之其基礎和法律的完善，可以最有效地避免法律和政治的風險，保證其貨幣政策的規范化、國際化。因此，美元的國際主要貨幣地位為各國所接受，形成首選的投資和儲備貨幣。
資本市場和實體經濟的關系范文4
【關鍵詞】國際資本流動 動機 物價水平
一、國際資本流動動因
國際資本流動主要有四大動機，包括利潤驅動、資源驅動，市場驅動和風險規避驅動。
（一）利益驅動
利益驅動表明，國際資本流動的內在動因是升值的需求，資本回報的差異會導致國際資本流動。Macdougall（1968）提出了完全競爭的理論，他認為國際資本流動是一個套利的過程。在完全競爭條件下，利率的差異會導致國際資本流動。然而，Hymer提出的壟斷優勢理論認為應該從壟斷競爭的角度分析國際資本流動的驅動因素。Hymer認為企業對外直接投資應滿足兩個要求：一是國外的投資回報高于國內的投資回報；二是外國分支機構和本地企業的區別，外國分支機構的收入應高于本地企業的收入。利潤差異是海外投資的主要動力，但外國直接投資的利潤取決于壟斷優勢程度。
（二）資源驅動
資源驅動在國際資本流動中發揮重要作用。資源驅動包括自然資源驅動和人力資源驅動。由于自然資源和人力資源分布不均衡，一些發達國家傾向于投資發展中國家獲取低成本資源和勞動力。因此，國際資本從成本較高的國家流入低成本國家。中國是資源驅動的一個典型例子，中國利用在勞動力和土地價格的比較優勢吸引外商直接投資，成為全球價值鏈的重要組成部分。
（三）市場驅動
市場驅動意味著由于政府管制和制造技術的差異，市場不完善。為了擴大市場，克服貿易限制和障礙，跨國公司直接投資進行生產活動。國際資本流動有助于擴大海外市場和賺取更多的利潤。因此市場驅動是國際資本流動的重要原因。
（四）規避風險驅動
為了尋求一個安全的投資環境，公司會將資本從政治缺乏穩定的國家轉移到一個法律制度健全、公平對待外國資本和本地資本的國家。此外通貨膨脹和匯率變化也是推動國際資本流動的動力。
二、國際資本流動與物價水平的關系
國際資本流動與物價水平的關系主要從實體經濟和資本市場兩個角度來研究。
從實體經濟的角度看，國際資本流入會導致國家外匯儲備的增加。因此，為抵消外匯占款的增加央行需要增發大量的基礎貨幣?；A貨幣供給的增加會導致物價水平的提高。孫和臧（1995）分析了國際資本流動對實體經濟的影響，發現外資在通貨膨脹中起著重要作用。他們認為國際資本流動是一把雙刃劍，一方面為國內經濟建設提供資金，引進國外先進技術和設備；另一方面對物價水平產生負面影響，導致物價水平上升。Sousa和Zaghini（2007）采用結構化VAR模型構建了一個全球的貨幣總量，他們發現在應對全球流動性的積極沖擊時，物價水平會永久上升。這意味著外資流入對物價水平有著持久的影響。
國際資本流動不僅沖擊實體經濟，而且對資本市場產生重要影響。外資流入為國內企業提供了更多的融資機會。它為國內企業的發展提供了便利，擴大了生產規模，提高了股票收益率，從而吸引了更多的投資者并提高了證券市場的價格。Roffia和Zaghini（2007）用利潤雙變量回歸模型選取15個國家作為樣品進行實證研究，他們發現強勁的貨幣增長伴隨著房價和股票價格的上漲以及寬松的信貸條件。Choong和Baharumshah（2009）認為外商直接投資在經濟發展中起著積極的作用，而證券投資與經濟發展之間的關系是負的。隨著經濟全球化的深入，股票市場是國際資本流動影響經濟發展的重要渠道。當股票市場發展到一定階段時，國際資本流動的影響將趨于積極。在這個過程中，資本的大量流動會導致資產價格的上升同時促進經濟增長。經濟的快速發展將大量提高股票收益，吸引更多投Y者，提高證券市場價格。
三、結論
綜上所述，國際資本流動與物價水平存在正相關系。外資流動通過實體經濟和資本市場兩個渠道影響價格水平。在實體經濟中，國際資本流入會導致國家外匯儲備的增加并提高基礎貨幣供應量?；矩泿殴┙o的增加會導致物價水平的提高。資本市場中，外資流入為國內企業提供了更多的融資機會，提高了股票收益率從而提高資本市場的價格水平。
參考文獻：
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[3]Sousa， M.J.， & Zaghini， A. Global monetary policy shocks in the G5： a SVAR approach. Int. Fin. Markets， Inst. And Money，2007.
資本市場和實體經濟的關系范文5
關鍵詞：商業銀行；機制；利率傳導；市場化；效果
利率傳導理論以及商業銀行在利率傳導中的地位
利率傳導機制理論
利率變動對實體經濟的傳導渠道
利率變動可以主要從三個渠道和一個政策對實體經濟進行傳導，利率變動可以通過投資需求的變化直接影響總產出，也可以通過以下兩種方式間接影響總產出，一是通過資本市場證券價格的波動和財富效應來影響總需求，繼而影響總產出；二是通過利率和匯率的互動關系所形成的利差、匯率波動或金融資產差價來影響短期資金的大規模流動、貨幣供給和對外貿易的變化，從而影響實體經濟的波動。因此，投資渠道、資本市場渠道和匯率渠道構成了利率傳導的三個渠道。另外，信貸政策的調整所具有的放大效應也會直接影響利率對實體經濟的傳導，信貸政策主要從銀行角度考慮利率政策對銀行運行體系的傳導影響。
商業銀行在利率傳導中的地位
在現實中，央行的利率調整決策過程一般是先決定金融機構一年期存款利率，然后再決定金融機構一年期貸款利率；而同業拆借利率是適應相應的存款利率、貸款利率的市場行為．貨幣市場利率的變動代表了銀行等金融機構的邊際成本變動，因而這一利率的變動可能導致商業銀行調整貸款利率12Sl。另一方面，從貨幣市場的批發利率到銀行零售利率的傳導，體現了利率市場化的狀況．商業銀行是貨幣政策傳導的直接對象，商業銀行對貨幣政策的反應及其反應程度對貨幣政策作用的效果有著重要的影響。
二、我國利率傳導機制的現狀和原因以及優化途徑
利率被金融界公認為是最重要的經濟傳導機制，發達國家越來越依靠的貨幣政策中間目標。央行可以運行貨幣政策，采取以下有利措施，以此引導消費和投資，作用于國民收入，達到預期的政策目標。
首先，分步實現利率市場化，利率將會轉變為主要的貨幣政策傳導機制途徑，其基礎是利率市場化。其次，陸續放開對市場利率的管制。再次，加快國有企業變革。國有企業產權不明，經營體制沒有根本轉換，債務負擔重，負債率偏高，貸款利率放開將使這部分企業利息負擔過重而難以負擔，危及國有企業生存。最后，借鑒古典貨幣模式進行改革。
三、提高商業銀行在利率傳導中的效果
3.1調整貸款結構
我國貨幣政策利率傳導渠道效果不顯著的原因，可以為將來貨幣政策的制定和實行提供非常明確的理論指導，如人民銀行以后在調整利率時，可以采取差別貸款利率調
整的方法。商業銀行在中央銀行貨幣政策傳導機制中扮演著十分重要的角色，央行的貨幣政策只有得到商業銀行的積極響應，才能達到調控效果。
3.2推進商業銀行利率市場化
從管制利率、市場利率與貨幣政策目標變量的長期關系來看根據協整檢驗的結論，管制利率與總產出、與物價水平之間存在長期穩定的負相關關系，而市場利率與總產出、與物價水平之間存在長期穩定的正相關關系。從長期看，管制利率的提高往往伴隨著總產出和物價水平的下降，而市場利率的提高往往伴隨著總產出和物價水平的提高，因此二者的長期傳導效應呈反向關系。
3.3加強商業銀行貨幣市場和資本市場的聯系
從理論上講，商業銀行和資本市場作為兩種不同的融資制度安排，兩者在資金和客戶方面存在著此消彼長的競爭關系。但隨著金融交易技術的進步、金融管制的放松和金融創新活動的發展，商業銀行與資本市場的互動關系正在不斷加強，兩者呈現出一種競爭性互動關系。從商業銀行方面看，由于商業銀行具有雄厚的資金實力和龐大的支付結算網絡，掌握著巨大的客戶資源，所以，商業銀行參與資本市場，不僅會擴大資本市場的規模，增強市場的產品供給能力，提高市場的流動性，而且會抑制市場的非理性波動，降低市場風險，提高資本市場的效率。從資本市場方面看，資本市場的發展又給商業銀行的發展帶來了新的發展機遇，開辟了新的發展空間。
其一，大力推進金融產品創新，不斷豐富資本市場的金融產品種類，建立起完善的產品結構和市場結構。其二，在規范和有效控制風險的前提下，大力發展各類投資基金，引進海外戰略投資者，加速放寬對商業銀行證券投資的政策和法律限制，積極培育和壯大投資者隊伍，完善資本市場的投資主體結構。其三，在考慮股市的承受能力、保持股市基本穩定的前提下，積極支持商業銀行上市，將商業銀行培育成為重要的上市公司群體，優化上市公司結構。其四，拓寬貨幣市場與資本市場的聯系通道，合理定位和規范商業銀行信貸資金進入資本市場的途徑，在規范商業銀行市場行為的前提下，為資本市場的穩健發展提供穩定的資金支持。
參考文獻：
[1]姜再勇、鐘正生．我國貨幣政策利率傳導渠道的體制轉換特征――利率市場化改革進程中的考察 [J]．《經濟技術經濟研究》2010―4．
資本市場和實體經濟的關系范文6
關鍵詞：資本市場；產業結構升級；灰色關聯分析
中圖分類號：F121.3文獻標識碼：A文章編號：1008-2972（2012）02-0017-09
一、引言
現代經濟的發展不僅僅表現在總量的擴張和速度的增長上，還體現在結構的調整和優化上，特別是產業結構。產業結構是一個國家或地區的勞動力、資金、各種自然資源與物質資料在國民經濟各部門的配置及其相互制約的方式，反映著各國經濟發展的水平、發達程度、內在活力與增長潛力。伴隨著經濟的發展，產業結構不斷從低層次結構向高層次結構演化，即不斷地進行調整和升級。世界各國經濟發展的事實表明，產業結構升級是促進經濟發展的關鍵因素，產業結構升級對于一國經濟結構優化以及實現一國經濟穩定協調發展，具有極為重要的意義。改革開放以來，我國的實體經濟快速發展，但產業結構性問題日益顯現，承載著巨大的結構轉型壓力。一方面，2008年的全球金融危機對實體經濟的沖擊，充分暴露了我國“低端化”產業結構的脆弱性。產業創新動力不足，產品附加值低，產業規模經濟效益不明顯等已成為制約我國經濟持續發展的重要瓶頸；另一方面，長期以來，以“低效高耗”為特征的粗放型經濟增長模式，面臨著來自能源和原材料等的資源瓶頸約束日益凸顯，長此以往將難以為繼。基礎產能過剩、重復建設是當前影響中國經濟持續穩定增長的突出問題。由此，加快轉變發展方式，大力推進經濟結構的戰略性調整，已經成為當前經濟工作的核心，直接決定著我國經濟發展的未來方向?！吨腥A人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》提出：“加強農業基礎地位，提升制造業核心競爭力，發展戰略性新興產業，加快發展服務業，促進經濟增長向依靠第一、第二、第三產業協同帶動轉變”，這充分體現了產業結構升級在我國國民經濟發展中的迫切性和重要性。
改革開放以來，我國實施產業政策所需的資金不再是由財政出資，而是通過銀行體系和資本市場來籌集，資本市場以其所特有的資本形成、集聚、配置等功能，已經成為實現科技與資本融合不可或缺的重要環節。因此，研究資本市場與產業結構升級之間的聯系，探討資本市場對產業結構升級的支持作用，具有十分重要的現實意義。但是，資本市場到底通過何種途徑，以什么機制推動產業結構調整升級，并取得更有效益的結果，國內外研究并不多見。此外，對于我國資本市場與產業結構調整升級的相互關系，大多數研究仍然停留在資本市場的一般功能的論證上，資本市場作用于產業結構升級的機理尚待進一步明晰。由于理論認識的不清晰，相關政策建議往往不具有可行性，決策也一再拖延，直接影響了我國資本市場結構和功能的健全和完善，產業結構調整升級也難以到位。
為此，本文利用1994年至2009年我國資本市場籌資額、產業增加值等樣本數據，通過協整檢驗和灰色關聯分析相結合的方法，系統地探討了我國資本市場與產業結構升級之間的聯系。首先，運用協整檢驗分析我國資本市場融資對于產業結構升級的總量效應；然后，在總量效應的基礎上，根據灰色系統的相關理論，引入灰色關聯分析方法進一步分析我國資本市場融資對于產業結構升級的結構效應，以便于更深入地把握中國資本市場融資與產業結構升級之間的關系及其機理。
二、文獻綜述
（一）國外文獻綜述
在國外的經濟學文獻中，直接對資本市場發展與產業結構調整的相互關系的研究成果很少。這是因為西方經濟學本身缺乏對產業層面的研究，同時發達國家的產業結構高級化的水平已經很高了，產業結構不是其研究的重點。國外研究主要圍繞資本市場與經濟增長的關系進行探討。
Rajan和Zingales（1998）將金融發展理論的研究范圍深入到金融與行業增長率的層面，從一個國家內不同行業對外源融資的依賴程度考察了金融與行業成長率的關系，提出金融發展水平是決定產業的規模構成及產業集中度的因素之一，金融結構的改善及金融發展可降低企業實施外源融資的成本，促進新企業的建立和產業的成長的觀點。Wurgler（2000）從一國金融體系配置資金能力的角度考察了股票市場和產業結構的關系，對65個國家的制造業在1963-1995年間的總投資及產業增加值的數據進行回歸分析，結果表明與金融市場不甚發達的國家相比，金融市場發展良好的國家投資于成長性產業的資金較多，而投資于衰退產業的資金較少，從而得出金融市場的發展提高了資本配置效率的結論。Levine（2000）利用48個國家1980-1995年的面板數據，使用橫向回歸方法得出了對于金融資產結構主導型的識別無助于解釋產業結構調整的結論，并通過檢驗強調，即使在法律和制度環境都相對落后的不發達國家這個結論依然成立。Beck，Levine（2000）在Rajah和Zingales模型基礎上引入行業增長機會概念，對金融市場在社會資源配置中所起的作用進行了研究，認為金融市場發展水平越高的國家，各產業之間有著越高的相互關聯的增長率。Arestis和Luinte（2004）針對發展中國家，運用時間序列及動態異類面板方法估計金融結構與經濟增長之間的長期關系，他們發現對大多數的樣本國家，金融結構能很好地解釋經濟增長。
（二）國內文獻綜述
近年來，隨著資本市場在我國經濟發展中所起的積極作用日益顯著，國內學者關于資本市場和產業結構調整、升級關系的研究也逐漸涌現。
國內學者主要從理論角度來論證說明資本市場對產業結構優化、升級的促進作用。羅美娟（2001）集中分析了證券市場對產業成長的推動作用，從證券市場培育核心企業成長、二板市場效應、證券市場效率等方面研究了證券市場推動產業成長的機制和作用，并對我國的證券市場的產業推動效應做了實證檢驗，得出我國證券市場的發展積極地配合了國家的產業政策，有力地推動了產業的成長和產業結構的調整。謝瑞（2003）從資本市場功能的角度，分析了我國資本市場的不足，并提出了利用資本市場，通過資本運營，優化產業結構，改進我國產業質態，盡快形成集約型、效益型的增長模式，實現經濟的持續健康發展的建議。用陳寶明（2008）以股票市場推動產業結構升級的相互關系為出發點，通過分析股票市場的產生條件、機制和功能發揮，認為股票市場對產業結構升級的推動作用已基本顯現。楊衛東、杜鍵（2009）分析我國商業銀行對產業結構升級調整的影響機制和作用特點，并針對性地提出如何通過商業銀行的改革促進我國產業結構升級調整的政策建議。
隨著我國資本市場的迅速發展和產業結構的升級，越來越多的學者開始從實證角度去研究資本市場與產業結構升級的關系。戰明華（2003）采用OLS法對GDP、金融中介指標及證券指標進行回歸，得出兩點結論：一是大力發展以銀行為主的中介體系；二是增強股票市場的流動性，而不是盲目追求規模的擴張。除炳勝（2006）根據1991年--2004年我國資本市場和產業結構有關經濟數據，利用協整理論，從資本市場規模效應和結構效應兩個視角，對資本市場融資與產業結構升級的關系進行了協整分析，認為資本市場融資對產業結構升級具有重要作用，但子市場貢獻度迥異。楊德勇、董左卉子（2007）從資本市場的視角討論了產業結構升級的運行機制，并根據1994-2005年我國資本市場和產業結構有關經濟數據，對資本市場融資與產業結構升級的關系進行了實證分析，證明隨著資本市場規模日益壯大，對我國一、二、三產業的發展和結構變遷起到促進作用。李建偉（2008）以1994-2005年我國股市融資和產業結構有關經濟數據，采用協整分析、VECM和Grange因果檢驗法，對股市融資與產業結構升級的關系進行了實證分析，結果表明股市融資推動了產業結構升級。蘇勇、楊小玲（2010）通過探討資本市場作用于產業結構優化升級的機制途徑，在對中國資本市場的產業結構進行描述性分析和利用2000-2008年季度數據進行實證檢驗的基礎上，選取股票市場發展規模和三次產業占當季度名義GDP的比重進行協整分析，研究發現目前我國資本市場的發展不利于產業結構優化升級。
三、研究方法和樣本
（一）樣本來源
本文樣本數據主要來源于中經網數據庫和國家統計年鑒數據庫，包括各年度股票籌資總額、金融機構中長期貸款總額、債券市場籌資總額及第二、三產業增加值等原始數據。鑒于我國1991年才正式設立股票市場，因此樣本期間設定為1994年至2009年。
（二）研究方法
