前言：中文期刊網精心挑選了資本市場的含義范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
資本市場的含義范文1
雖然多層次資本市場是金融改革中的高頻詞匯，但很多人并不完全清楚多層次資本市場的含義。不搞清楚多層次資本市場的含義，便無法在同一概念基礎之上進行建設性的對話。那么到底什么是多層次的資本市場呢？實際上對于多層次資本市場，學術界并沒有形成統一的界定。巴曙松認為，我國資本市場應當包括證券交易所市場、場外交易市場，即OTC市場、三板市場、產權交易市場和代辦股份轉讓市場等幾個層次。王國剛認為，多層次是指資本市場應由交易所市場、場外市場、區域性市場、無形市場等多個層次的市場構成。還有一種說法則認為，多層次的資本市場是指能夠為滿足不同投融資市場主體的資本要求而建立起來的有層次性的配置資本性資源的市場。雖然如此，但可以歸納出這些觀點背后的一些共性：多層次性、針對性、協調性、結構性。目前，相比于發達國家的資本市場，我國資本市場存在的重要問題在于，市場層次不夠豐富，各層次之間的協調性差，資本市場的結構不合理。這就需要我們繼續探索適合中國國情的多層次資本市場。
一、發展多層次資本市場的重要意義
從整個金融市場體系協調和發展來看，多層次資本市場是堅實的基礎。20世紀90年代初期，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立，經過十多年的改革和發展，我國已經形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易所、市場中介機構和監管機構的初步健全的全國性資本市場體系，有關交易規則和監管辦法也正在日益完善。資本市場在改革投融資體制，促進產業結構調整，優化資源配置，完善企業法人治理結構，提高金融市場效率，維護金融安全等方面發揮了非常重要的作用。然而，我國的資本市場從萌生之日起就存在著許多先天性的障礙，特別是一些深層次問題和結構性矛盾，制約了市場功能的有效發揮，突出的問題在于長期以來存在結構性缺陷：一方面是A、B股分割、流通股與非流通股的分割；另一方面則是市場發育的不完善，缺乏一個安全、高效的多層次資本市場體系。成熟的資本市場，不僅要有證券交易市場，還應該包括場外交易、柜臺交易、直接的產權轉讓等多層次、多形式的資本交易，而證券交易所內部又細分為包括主板和創業板市場的證券集中競價交易、大宗交易、非流通股轉讓等資本運營的平臺。
從企業發展角度出發，多層次資本市場是活力的源泉。中國經濟呈二元經濟狀態，一方面是存在一批大中型國有企業，另一方面是茁壯成長的個人創業企業，不同企業對資本市場需求不一樣，上市門檻也不一樣。結構合理的多層次資本市場可以滿足不同企業包括中小企業、高科技創新企業的融資需求，而這些企業正是中國經濟增長中最為活躍的因素。為這些活躍的市場群體提供有力的金融支持，就是為中國經濟可持續增長提供了新的動力。同時，多層次資本市場的發展有利于改變金融領域的二元結構，推動落后地區的金融發展。眾所周知，當前中國的經濟發展程度差異相當明顯，不同企業之間的發展狀況也有很大的差別，如果僅僅只有一個單一標準的行政管制下的市場，那么，這個標準對于經濟相對落后的地區和中小企業往往會形成事實上的制約。
從融資結構上分析，多層次資本市場是調節的手段。目前，中國的金融市場上，間接融資占據主導地位，間接融資中商業銀行則是主導性的，銀行貸款偏重國有大中型企業、偏向大中城市。結構合理的多層次資本市場能夠帶動直接融資和間接融資結構的調整，對于改變過多依賴以銀行貸款主導的間接融資的融資結構具有積極的作用。我國國民經濟龐大的規模和豐富的層次決定了我國企業直接融資問題的解決不可能僅僅依靠主板市場，而必須依賴于多層次的資本市場來完成。多層次資本市場建設必然推動融資結構的調整和創新。20世紀90年代中期以后，在中國的金融體系中出現資金相對過剩和相對短缺相并存的格局。其中的一個重要原因，就是缺乏一個多層次的資本市場，使得金融體系過于依賴銀行體系、過于傾向大型企業，而忽視了直接融資、忽視了中小企業。
從資本市場自身建設看，多層次資本市場是其發展的重要目標和標志。它可以發揮促進公司治理結構改善、加快建立現代企業制度的作用，也能夠避免由上市公司風險特征加大、風險揭示能力下降而造成的市場風險，更能滿足各個層次的融資者和投資者的需求。
多層次資本市場的建設有利于提高中國金融市場的整合程度，降低其分割程度，從而推動金融體制的改革。構建一個多層次的、具有良好流動性的資本市場，有利于改善中國金融資源的配置效率。
多層次資本市場的發展必然會推動監管體制和資本市場制度建設的創新。多層次資本市場的建設需要合理界定中央統一監管和地方政府監管的職能。而從市場監管的角度看，如能對企業多層次的融資需求做出合理的、多層次的市場體系安排，監管部門相應地就能針對不同市場上企業的特點做出不同的監管安排，這樣也有利于市場的協調發展。單一層次的證券市場的融資和資源配置功能總體上非常有限，而且將不同風險偏好的企業集中在一個較高標準的主板市場上市，同時缺乏其他可供選擇的直接融資渠道，那么，這種單一市場不僅不能滿足各個層次的融資者和投資者的需求，而且還會導致資本市場金融資源的錯位配置，助長投機行為。從理論上說，資本市場只有通過面向需求的最大可能地細分來最大限度地滿足多樣化的市場主體對資本的供給與需求，才能高效率地實現供求的均衡，才可能全面、協調和可持續發展。
二、創業資本與多層次資本市場的相互作用
創新無疑已經成為當下最強的音符，中國經濟要轉型升級，必須大力進行創新，大興創新之風。中國企業要提質增效，也必須進行大膽創新。但“大眾創業、萬眾創新”需要創業資本來落地，而創業資本則離不開多層次資本市場的發展，反過來，創業資本的發展也會促進多層次資本市場的發展。
（一）創業資本市場是資本市場的一個組成部分，離不開多層次資本市場的支撐
創業資本處在多重場環境的影響之下，創業資本的場環境包括產業環境、技術創新環境、政府政策環境和資本市場環境。創業資本的形成、投資、增值、變現都是在一定的資本市場環境中進行，沒有相配套的多層次的資本市場環境，創業資本不可能加速發展。
資本市場結構影響創業資本循環。創業資本與天使資本、產業資本、證券資本是資本市場的四大板塊，在資本市場不同分層中各自都有自身的角色分工。創業資本循環全過程置于資本市場各個層次之中。多層次資本市場是不同實力、不同規模、不同投資取向創業資本發展壯大的前提，包括主板、創業板和三板在內的資本市場為創業資本提供融資、投資和退出等全方位支持。
（二）資本市場還影響創業資本對創業企業的投資方式
一個流動性強的新興資本市場的存在能形成倒逼機制，促使創業資本在創業企業的成長早期進入，或者在種子期介入。資本市場也能影響創業投資機構的核心競爭力。對于創業投資機構而言，核心競爭力在于服務能力，資本市場不僅幫助企業管理規范，以上市作為企業達標的規范標準，而且創業資本也根據資本市場和創業企業的要求提供增值服務，從而提升創業企業的競爭力。
（三）多層次的資本市場為創業資本提供從所投資企業中蛻資的場所、工具和途徑
創業企業利用主板、二板等已上市公司的殼上市；利用已上市掛牌的企業對創業資本所投資的創業企業進行并購；許多上市公司也成立創業投資機構，它們所成立的創業資本運作機構重點可以從事成長期與成熟期的投資。
（四）在多層次資本市場建設中，創業資本為多層次資本市場輸送新的血液
金融深化論認為，發展中國家存在貧困陷阱，要加快發展，必須以現代金融機構取代資金黑市，充分利用市場機制發揮金融機構等中介機構的作用。創業資本通常采用金融組織化的方式進行聚合、投資，創業資本提供的不僅是資金、還有人才、市場、經驗、金融支持和資源網絡。創業資本幫助培訓優質企業上市，前期規范培訓企業，改善中小企業的管理。
資本市場的含義范文2
本文首先概述了宏觀經濟運行與資本市場發展之間的總體關系，二者相互補充，互相促進。其次，分析了近年來我國多層次資本市場建設的推進與經濟增長之間的關系。從宏觀經濟的四個目標出發，分別探討了資本市場與宏觀經濟各目標之間的關系，并結合證券市場分析了資本市場與宏觀經濟之間的相互作用。最后，結合2015年經濟發展的實際與分析，對本輪經濟行情與宏觀經濟運行的關系進行了預測，并從資本市場出發，提出了如何更好地發展經濟的建議。
關鍵詞：
資本市場；宏觀經濟；宏觀經濟目標；中國未來經濟
資本市場是配置經濟資源的重要工具，是國家實施宏觀經濟政策的重要依托，也是宏觀經濟的一個重要組成部分，二者相互影響、相互制約。為進一步推動我國資本主義市場發展，充分發揮它在經濟運行中的作用，我們需要根據資本主義市場發展情況和國內的宏觀環境，重新審視資本主義市場和宏觀經濟之間的關系。
1宏觀經濟運行與資本市場發展之間的總體關系
中國資本市場經過十多年的發展，已成為中國社會主義市場經濟體系的重要組成部分，隨著我國宏觀經濟增長的轉變，資本市場對我國宏觀經濟增長的作用越來越明顯，使得宏觀經濟和資本市場的發展質量和速度得到提高。我國宏觀經濟能夠迅速增長的關鍵在于金融的發展與資本市場的發展。在資本的積累和增長過程中，資本市場的發展起著重要作用，并且有益于提高儲蓄，進而使技術創新得到推動、資本得以積累。宏觀經濟對資本主義市場的影響主要通過貨幣政策和財政政策實現。具體如下：(1)利率變動會影響企業的融資成本，從而影響證券價格。中央銀行的公開市場業務通過改變證券持有量，來增加或減少對證券的需求，進而影響其價格。(2)財政政策主要通過控制財政收支影響股價。財政支出增加，刺激經濟發展，利率下降，可能促使股市上升。同時，通貨膨脹與緊縮也會對證券市場產生影響。而資本市場是國家實施宏觀經濟政策的依托或傳導，許多財政、貨幣政策的具體措施，都是通過直接作用于資本市場而間接地作用于經濟的[1]。
2我國多層次資本市場建設的推進與經濟增長之間的關系
近年來，我國多層次資本市場建設得以推進，而這與經濟增長之間有著密切聯系。2.1經濟增長推動資本市場多層次發展改革開放后，我們國家經濟高速增長推動資本市場逐漸發展壯大，并成為我國市場經濟體系不可或缺的一部分。近20年來，我國GDP的高增長速度引人注目，讓世界震驚，近年的GDP平均增長率在9．49％左右。我國的宏觀經濟實力整體的提升、快速的增長、改革的深入都是我國資本市場日益壯大與完善的因素。2011年融資融券業務的相繼上市，使我們國家資本市場的多層次發展與股票市場都得到發展。股票市場籌資額從1991年～2011年期間在波動中上漲。從表1中的股票交易量來看，近年間股票市場規?？焖偕仙?，且速度驚人[2]。我國股票市場中，為了使經濟中的風險能夠得到大幅度的削減和控制，要求我門國家金融機構通過持續改進服務和實力來適應不同的經濟主體要求。我國宏觀經濟的發展是金融總量的擴大的重要因素之一，而與此同時，商品經濟地快速增長、市場地急速擴大以及產量地上漲，也會促使財富產生，這些增加的財富會成為資本市場規模的擴大的重要誘因。2.2我國資本市場多層次發展促進經濟的增長我國資本市場組成成分復雜多樣，股票市場就是其中之一，它在企業融資和金融機構的優化方面有不容忽視的作用。近年我國股票市場的籌資額緩慢平穩地增長，從1991年的5億元增長到2011年的7506.22億元，20年間增長了192倍之多，此外，GDP也漲幅巨大。多層次資本主義市場的形成更加適應我國企業規模大小不一與融資需求的多樣性，同時滿足投資者多元化的需求，從而提升資本主義市場的整體規模和企業實力，資源配置效率，進而實現資本市場可持續發展，進一步推動我國經濟的快速增長。
3資本市場與宏觀經濟各個目標之間的關系
宏觀經濟的目標包括充分就業、物價穩定、經濟持續增長和國際收支平衡四部分。以下將分別說明資本市場和宏觀經濟的四個目標的關系。3.1資本市場與充分就業之間的關系資本市場的擴展和深化，大量金融機構的建立，提供就業崗位。同時造就了一批職業股民。資本市場為企業提供了多樣化的籌資渠道，便于促進社會投資，從而增加就業機會。并且資本市場的發展也帶動了相關行業的發展，如會計、律師事務所等，讓這些行業對專業人才和普通職員的需求增加。這些都使得從業人員人數大幅增加。3.2資本市場與物價穩定之間的關系“預期效應”是指資本市場價格的上漲，會使消費者及投資者對未來經濟形勢有良好預期，消費者對商品與勞務的信心增強，從而使物價上漲；同時，企業投資的增加引起供給增加，物價下跌。兩者綜合作用，物價波動不大。“財富效應”指資本市場價格上漲使投資者獲利，增加了個人可支配收入，從而擴大消費，引起物價變動。“替代效應”包括證券資產和貨幣資產之間的替代效應及股票市場與商品勞務市場之間的替代效應。前者指股票價格與貨幣需求負相關，股價的下跌、貨幣的需求上漲、貨幣供不應求、物價下降等；后者指股票市場與商品勞務市場之間的替代是正相關的，股價下跌，流入股市的資金減少，進而使商品勞務市場資金增加，其價格也隨之增加。3.3資本市場與經濟持續增長之間的關系資本市場對經濟增長的作用可以分為以下四個方面：(1)由于資本市場發展，使消費需求、投資需求和凈出口需求發生變化，經濟得到提高。(2)資本市場從宏觀、中觀、微觀三個供給的層面，影響和推動經濟。(3)在開放經濟或向開放經濟過渡的條件下，市場本身的對外開放，也與宏觀經濟增長有著密不可分的聯系。(4)資本市場可以通過貨幣、財政等經濟政策影響經濟增長，能直接或間接地影響經濟的發展，有著不可磨滅的作用。資本市場對經濟增長的作用機制說明了資本市場和經濟增長存在很大的關系，我們應該把資本市場納入宏觀經濟運行中，實現資本市場發展與經濟增長的良性互動。3.4資本市場與國際收支平衡之間的關系國際收支平衡狀況將會受到與資本主義市場相關的因素特別是利率影響。利率市場化的國家，資本市場價格如果下跌，“替代效應”也會相應地發生作用，資金會受到嚴重影響，從而使貨幣市場慢慢流出資本市場，讓貨幣市場資金供應量上漲，進一步推動市場利率下跌。與之相對的，利率也會影響國際收支狀況。假使利率下跌，會有外國資金大量流出，這不僅會使本國貨幣匯率下跌，也會造成資本金融賬戶產生逆差，進一步造成部分或全部抵減經常賬戶的順差。所以得知，利率下跌會使國際收支狀況得以改善。與之相反，利率的上升會使國際收支狀況惡化[3]。
4宏觀經濟行情
預測2014年以來，我國宏觀經濟發展取得了引人矚目的成績，GDP增速維持在8%左右。同時，基礎設施建設投資增長迅猛，這使得固定資產投資增速下滑的態勢得以減緩。但實際上，我國目前的經濟發展是建立在環境、資源損耗基礎上的，長期來看不可持續。此外，中國經濟市場由于房地產的畸形發展，再加上國有企業的壟斷經營以及央行的濫發貨幣，造成了非常嚴重的通貨膨脹，經濟行勢不容樂觀[4]。在此現實狀況的基礎上，結合上面對資本市場與宏觀經濟之間關系的探討，對此輪經濟行情及未來短期內宏觀經濟運行狀況預測如下。(1)房地產下滑仍是經濟增長面臨的最大拖累，此輪下滑的主要因素在于住房市場內在供求格局發生變化，雖然政府將繼續出臺寬松政策以應對房地產下滑，但無法扭轉結構性下滑本身。(2)經濟增長將進一步放緩。預計2016年國內GDP增速將下滑至6.8%。由于中國經濟體量已顯著擴張，預計經濟增長放緩不會給就業帶來明顯壓力[5]。(3)改革開放的步伐慢慢加快。自十八屆三中全會以來，改革將預期進行。預計未來兩年后，政府系統性大力推進“以法治國”的同時，房地產行業的下滑進一步拖累經濟的增長，導致改革壓力又大大增加。為降低房地產下滑和一些外部不確定的因素影響，我國預計將加快推動有利于增長的服務行業改革而且大面積擴大社保覆蓋范圍，來促進服務行業消費和投資。
5發展資本市場的政策性建議
鑒于我國資本市場與我國的宏觀經濟關系緊密，資本市場對宏觀經濟運行有著先行和預警的作用[6]，故應該研究我國資本市場的周期波動情況，以預測宏觀經濟趨勢，實現對宏觀經濟的監測和預警。具體的政策性建議如下。5.1加速實現證券市場發展模式轉變嚴格界定政府在中國市場上的行為，政府在證券市場的行政能力放于市場規則與制度約束之下，把本該由市場完成的事情交還給市場，實現社會資源合理高效的配置。5.2盡快確定證券市場功能定位實現“籌資型”向“資源配置型”的證券市場功能定位轉型，提倡證券市場制度的改革與資源配置。企業的發展潛力、職業素養是判斷的標準。5.3大力發展債券市場債券市場聯系著貨幣市場與金融市場，其進一步發展將完善我國的直接融資手段，給中央銀行的公開市場業務做好了充分的準備。首先，要統一債券市場，使投資者以同一債券賬戶交易場內外各債券品種，實現投資者和交易券種的自由流動；其次，積極改革債券發行機制，讓更多的一般企業能夠自主地發行債券，進一步增加債券市場的供應[7]。
參考文獻：
[1]許彩玲.資本市場與宏觀經濟——關系分析及政策含義[J].福建省社會主義學院學報,2005(1).
[2]王學坤.我國貨幣市場與資本市場協調發展問題研究[D].湖南大學,2003.
[3]王軍.資本市場傳導財政政策機制的理論及其實證研究[J].海南金融,2002(11).
[4]管清友.2014年中國上半年宏觀經濟數據解讀[J].中國經濟周刊,2014(29).
[5]汪濤.中國經濟向新常態過渡——2015～2016年展望[J].銀行家,2015(01).
[6]許玲艷.我國資本市場與宏觀經濟波動相關性的測度[J].統計與決策,2013(01).
資本市場的含義范文3
關鍵詞：外匯風險暴露資本市場作用機制不對稱性
資本市場外匯風險暴露及其作用機制
資本市場外匯風險暴露是指資本市場價值對匯率變動的敏感性，它與一國經濟的開放程度、宏觀經濟環境和上市公司的套期保值行為密切相關。外匯風險暴露的不對稱性是指資本市場在匯率變動中做出不同的反應，這種不對稱性是匯率對資本市場的各種傳遞機制與宏觀經濟形勢綜合作用的結果，其作用機制表現如下：
貿易機制。根據馬歇爾-勒納條件，在國民收入不變、貿易品供給具有完全彈性的條件下，進、出口商品需求彈性的絕對值之和大于1時，本幣貶值會改善該國的貿易收支，提高國外對該國產品的凈需求，對經濟有擴張效應，帶動本國資本市場盈利水平的上升；反之，本幣升值會降低國外對該國產品的凈需求，對經濟有緊縮效應，導致資本市場盈利水平的下降。當然，由于J曲線效應的存在，貿易機制作用的發揮會存在時滯。
利率機制。利率平價理論認為套利資金的存在使得匯率與利率呈反向變動關系，本幣的遠期貼（升）水等于本國利率高于（低于）外國利率的差額。同時，利率對資本市場有負向影響，這種影響主要是通過三條途徑實現：一是投資途徑。當利率下降時，投資成本降低，預期投資收益提高，資本市場利潤水平的上升；反之則下降。二是消費途徑。利率下降將使企業銷售規模擴大；利率上升則抑制消費，減少有效需求。三是資金結構途徑。利率變化會改變不同市場的資金供求狀況，進而對資本市場價格形成產生影響。
生產率機制。長期來看，本幣的適度升值能夠促使企業改善管理、進行產品改進和產業升級來提高勞動生產率，增強其獲利能力，提高上市公司的質量，進而提高資本市場的盈利能力。但生產率的提升受本幣升值幅度的限制，本幣的小幅度升值會帶來生產率的溫和提升，中等幅度升值會通過倒逼機制進一步提高生產率，過度升值將導致要素利用率和生產率的下降。
資產組合機制。匯率變動會通過預期機制引起投資者資產組合的調整，從而對資本市場的供求關系產生影響。本幣升值時，國內資產的吸引力增強，外國投資者持有本國的資產份額上升，資本流入，從而推高該國資產價格；隨著外國投資者持有的該國資產份額的上升，外國投資者為減小外匯風險暴露會選擇賣出本國資產，從而導致資本流出，對該國資本市場造成負向沖擊。
我國資本市場外匯風險暴露的實證分析
在人民幣升值過程中，我國資本市場出現了兩種完全不同的狀態，這對傳統的本幣升值會促進資本市場繁榮的觀點提出了挑戰。筆者對兩種市場狀態下資本市場的外匯風險暴露是否存在差異進行了驗證。
（一）模型設定
根據TimothyK.Chueetal（2008）提出的發展中國家外匯風險暴露的估計模型，資本市場收益率受匯率和國際市場的共同影響。筆者對Chue-Cook模型進行了擴展，在匯率和國際股票市場收益率的基礎上，將股權分置改革以后限售股解禁對盤面的影響以及市場基準利率引入模型，模型形式如下：
Rc=β0+β1S+β2RUS（-1）+β3X+β4I+ε
其中Rc是指我國股市收益率，選擇的是滬市收盤收益率；β0是常數項，S是人民幣對美元雙邊匯率變化率，Rus（-1）是前一日美國標準普爾500指數收益率，X是滬市流通股變化率，I是市場基準利率，系數β1、β2、β3、β4分別表示股票市場收益對匯率、美國股市收益、市場流通股數和利率變化的彈性。以上變量數據均為日度數據，源自CSMAR財經數據庫。
（二）實證分析
本文分別利用2005年7月21日-2007年10月16日和2007年10月17日-2008年11月4日期間的數據對模型進行了檢驗，為了避免數據的不平穩，模型中所使用的數據采用的是收益率形式。如表1所示通過EVIEWS5軟件對模型進行檢驗發現：在第一階段，市場收益率對匯率變化的彈性為負，為-2.0967，人民幣升值對股價水平具有提升作用；股票市場流通股數對市場收益率有負向影響，但彈性較小，為-0.1087；美國股票市場對滬市影響不顯著，說明該階段股票市場更多的由本地因素解釋。在第二階段，人民幣升值對股票市場的作用發生了方向上的變化，但在統計上不再顯著；美國股市對我國資本市場有顯著正向影響，系數為0.2628；股票市場流通股數對市場收益率有顯著負向影響，彈性變大，為-0.4389。說明該階段股票市場的變化受本地因素和國際因素的共同影響。
由以上分析可見，兩個階段中我國資本市場外匯風險暴露并不是一成不變的，具有不對稱性。
我國資本市場外匯風險暴露具有不對稱性的成因
（一）貿易機制的滯后效應
由于我國出口商品多采取美元定價，且與其他發展中國家產品結構相似，企業通過提價來轉嫁風險的能力較弱，因而人民幣升值對出口企業的負向影響較大。由于J曲線效應的存在，這種負向影響在經歷一定的時滯之后才會顯現，這也是2008年之前上市公司總體利潤水平未受影響的原因之一。此外，美國次貸危機造成國外企業資金運轉困難，造成了我國出口公司的貨款拖欠或回收問題，也對上市公司利潤產生負向影響。
（二）利率機制的累積效應
目前人民幣利率尚未實現市場化，利率與匯率的關系與利率平價理論相悖，在人民幣升值的同時，為防止宏觀經濟過熱和通貨膨脹，利率不降反升，這一方面加劇短期資本通過非法渠道流入國內，另一方面也對上市公司的利潤造成負向影響，使得資本市場價格形成的不確定性增加，這也是樣本期內利率對資本市場影響不顯著的原因。但經歷了數次加息以后，利率對上市公司和投資者行為的累計影響已經開始顯現，投資者對上市公司利潤預期降低并引發儲蓄對股市投資的替代，給資本市場造成負向影響。
（三）生產率的提升具有長期性
從生產率機制而言，長期來看，人民幣的逐步升值，會促進企業勞動生產率的提高，企業會通過改善管理等手段降低成本、提高產品的附加值、進行產品改進和產業升級，從而有利于上市公司的質量提高和產業整合。但是產品更新、產業升級不可能一蹴而就，要經過長期的沉淀和積累之后其效應才能顯現。
（四）資產組合調整引發資本流動
當然，我國資本市場的外匯風險暴露系數還很小，這與人民幣資本項目下管制、國內基礎能源價格的扭曲以及資本市場自身的不完善是息息相關的。隨著人民幣實現自由兌換、基礎能源價格與國際接軌，人民幣匯率變動對資本市場的影響將不斷加深。因此，加強資本市場制度建設，提高其抵御國際風險的能力，具有現實的緊迫性。
目前人民幣仍是不可自由兌換貨幣，除了QFII等機構資金外，通過正規渠道流入資本市場的資金有限。但是在弱勢美元背景下，人民幣升值預期會吸引國際游資通過各種非正規渠道流入，在美國次貸危機發生后，發達國家銀行業信貸緊縮，為彌補其國內資金缺口，大量短期資本從我國資本市場回流，引發資本市場動蕩。
參考文獻：
資本市場的含義范文4
一、積極利用資本市場融資
(一)資本市場既有國內的,也有國外的,因此利用資本市場,不僅要利用國內資本市場,也要利用國外資本市場。
國際資本市場具有規模大、效率高等優勢,目前國家已多次提出鼓勵境內企業到境外上市,作為我國開放最早、開放程度最高的旅游產業,理應在開拓海外資本市場方面有所作為。
從海外資本市場融資渠道看,可操作方式主要有:境外直接上市、境外買殼上市、發行存托憑證、發行境外企業債券、在境外設立中國旅游產業投資基金等。
因此要鼓勵各地有條件的旅游企業深入了解國外發達國家資本市場的基本情況和上市程序,并作好海外上市融資的準備。
(二)資本市場既有全國性的,也有區域性的,因此利用資本市場不僅要利用全國資本市場,也要利用區域性資本市場。
要在鼓勵旅游企業積極創造條件在國內股票主板和中小板市場募集上市的同時,參照全國性資本市場的運行方式,改革和發展各省、自治區、直轄市等區域性資本市場,特別是產權交易市場,并加快組建各地區的產業投資基金。
二、積極利用國內外新的融資方式進行融資
(一)BOT融資方式
BOT是Buikl一Operate一Transfer三個英文單詞第一個字母的縮寫,其含義是指由發起人(一般不是政府部門)通過投標從委托人(通常是政府部門)手中獲取對某個項目的特許權,隨之組成項目公司并負責進行項目的融資,組織項目的建設,管理項目的運營,在特許期內通過對項目的運營以及當地政府給予的其他優惠項目的開發運營來回收資金以還貸,并取得合理的利潤。特許期結束后,將項目無償地移交給政府。
BOT方式是旅游項目融通社會資金進行開發的較佳方式,其在旅游業融資中有多方面的優勢:
1.加速旅游項目開發,使原本急需而政府又沒有資金投人的旅游項目提早建成投入運營,加速旅游業的發展。
2.使項目立項更合理。依靠市場化的有經驗的項目發起人和債權人的積極參與,可以對項目開發的可行性研究、評估立項等方面從不同角度進行更深人的研究和復核,從而保證項目的立項建立在更科學的基礎上。
3.可以借鑒外來先進經驗。利用其他投資者的介入,吸收先進地區的開發建設、管理和運營經驗,加快工程的建設工期,節約投資,提高項目的運作效率。
4.大大減少政府的風險。利用BOT方式進行融資所面臨的大部分風險,包括完工風險、環境風險、融資風險、運營風險等都由貸款人和項目公司承擔,政府方承擔的風險很少,只需在項目的運營過程中給予必要政策支持。
但是,在具體運用該方式進行融資的過程中,也不能忽視其潛在的負面效應,如風險分攤的不對稱性問題;特許期內政府的有效控制問題;設施的掠奪性經營問題;稅收的流失問題;項目質量問題等,都需要進行有效的防范。
(二)ABS融資方式
資產證券化(Asset-Backed Securitizition,意為資產支持證券化簡稱ABS),是指將銀行或公司所擁有的缺乏流動性的資產從其他資產中分離出來形成一個資產池,以該資產可以預期的、未來持續穩定的現金流為保證,通過結構性重組,在資本市場發行債務證券來籌集資金的一種融資方式。
根據旅游投資“投資大、周期長”的特點,將資產證券化應用于旅游融資中主要具有以下優勢:
1.證券化融資規模較大。對于一個資產證券化項目而言,融資規模都在數千萬美元以上,一般達到數億美元。項目融資規模大,有利于旅游綜合開發,保證旅游業的可持續發展。
2.適用廣泛。資產證券化融資有著比傳統的股票融資和債券融資更廣泛的適用性。只要具有可預見的收入支撐和能產生未來穩定現金流的資產,企業就可以運用資產證券化融資;同時,旅游資產證券化還可以降低旅游業投資進入門檻,吸引一些原來非旅游業內的投資者,充分調動社會資金參與旅游投資。
3.靈活性好。實行證券化,除了可以對單個大項目證券化外,小規模資產也可以通過同類匯集形成資產池,有利于將各方較小規模資本匯集形成大資本,優化資源配置;同時,通過資產證券化,市場可為籌資者和投資者提供大量不同期限、不同流動性、不同風險收益率并且可分性強的金融產品和組合,從而滿足了各種不同市場主體的偏好和要求,因此能吸引大量的資金投入。
目前,旅游資產中基礎設施和旅游資源這兩大類資產較為符合證券化條件。在以資產證券化促進旅游業發展過程中,應首先從這兩大類資產中選擇條件較適宜的資產項目試行,逐步展開,通過對擬證券化資產進行區域性或整體性組合,資產池的組合更為靈活,有利于旅游資源整體綜合開發。
(三)其他融資方式
1.金融部門貸款。目前,旅游業發展所需資金主要依靠銀行貸款。因此,旅游企業所在地的商業銀行在制定每年的信貸計劃中,應根據當地的實際情況,選擇一些具有較高知名度的旅游資源,適當增加旅游貸款。
2.招商引資,鼓勵投資。充分引進和利用外資、僑資、港臺資是籌集旅游業發展資金的重要途徑之一。因此,要解放思想,更新觀念,積極制定各種優惠政策,拓寬引資渠道,可采用合資、合作、獨資、補償貿易等多種方式進行引進;在國內引資中也要實行多元化投入,動員全社會的力量,特別是要積極爭取國內一些有實力、效益好、又有拓展業務意向的大中型企業、公司和非公有制經濟企業來開發旅游項目。
資本市場的含義范文5
這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務不在于擴容，而在于調養生息，進行結構調整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。
本文是從資本市場基礎理論研究出發，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。
二、股市基礎理論探討，刻不容緩
中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。
事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。
概括起來，中國股市有三個沒底：
1.上市公司造假沒底
上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。
2.政策沒底
我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。
3.股市理論的探討沒底
中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。
解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。
研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。
三、股市基本功能探討
我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。
股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：
1.資源優化配置功能
股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。
所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。
2.晴雨表功能
資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。
盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。
3.價值發現功能
首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。
其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。
第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。
4.股市的增值功能
股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權益（凈資產）反映的，而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高，這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量，那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。
論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經濟的表現形式是否應該成為我國下一步改革開放主戰場的關鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規范，又充滿了爾虞我詐。
資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學會判斷和分析作理性的投資人。當然，創造三贏局面的基礎是上市公司的業績，在真實的基礎上，企業的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現再融資和持續發展。
四、股市新文化的建立
（一）股市舊文化批判
在中國的傳統上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規的機構和大戶往往被稱作違規操縱股價者，還有一類則是合規的維護一只股票流動性和股價穩定性的機構——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規操縱股份的機構。
顯然，股市舊文化是導致中國資本市場不能健康發展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構違規者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。
（二）股市文化與股權文化的關系
當前中國資本市場正在探討股權文化，股權文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質和專業技術水平的職業經理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結構和組織制度。從某種意義上說，股權文化是股市文化的重要內容。開展股市不僅要和投資者教育聯系起來，也要和股權文化基本理論的探討聯系起來。當前由于上市公司造假現象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權文化的目的是樹立上市公司經營者從股東利益最大化的角度考慮企業的利益最大化。
如果說股權文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權文化是強調經理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監管部門、中介機構、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養的提高。
中國資本市場的當務之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權文化的探討就會迎刃而解。
（三）股市新文化的內涵
在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：
1.思想建設——正確的投資現
開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業的過程。這是一個投資人從傳統的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調動投資人對國家建設事業的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經濟的發展有機統一，這是對傳統上以犧牲奉獻來促進國家利益發展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應該引以為榮，并值得人們贊譽。應該從正面去倡導這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發不義之財的偏見必須被摒棄。
2.文化建設——科學侑專業知識的投資理念
在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學專業知識和法律意識，提高投資者的專業素質，形成科學的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風險防范；(2)學會對上市公司質量判斷的基本知識，科學選股，不盲目跟風，實現資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質及理念。
通過投資人正確投資規和科學投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態，要從根本上學習財務知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前證券監管部門開展投資者教育的重要工作內容。
資本市場的含義范文6
這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務不在于擴容，而在于調養生息，進行結構調整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。
本文是從資本市場基礎理論研究出發，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。
二、股市基礎理論探討，刻不容緩
中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。
事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。
概括起來，中國股市有三個沒底：
1.上市公司造假沒底
上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。
2.政策沒底
我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。
3.股市理論的探討沒底
中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。
解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。
研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。
三、股市基本功能探討
我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。
股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：
1.資源優化配置功能
股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。
所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。
2.晴雨表功能
資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。
盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。
3.價值發現功能
首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。
其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。
第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。
4.股市的增值功能
股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權益（凈資產）反映的，而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高，這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量，那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。
論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經濟的表現形式是否應該成為我國下一步改革開放主戰場的關鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規范，又充滿了爾虞我詐。
資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學會判斷和分析作理性的投資人。當然，創造三贏局面的基礎是上市公司的業績，在真實的基礎上，企業的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現再融資和持續發展。
四、股市新文化的建立
（一）股市舊文化批判
在中國的傳統上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規的機構和大戶往往被稱作違規操縱股價者，還有一類則是合規的維護一只股票流動性和股價穩定性的機構——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規操縱股份的機構。
顯然，股市舊文化是導致中國資本市場不能健康發展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構違規者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。
（二）股市文化與股權文化的關系
當前中國資本市場正在探討股權文化，股權文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質和專業技術水平的職業經理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結構和組織制度。從某種意義上說，股權文化是股市文化的重要內容。開展股市不僅要和投資者教育聯系起來，也要和股權文化基本理論的探討聯系起來。當前由于上市公司造假現象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權文化的目的是樹立上市公司經營者從股東利益最大化的角度考慮企業的利益最大化。
如果說股權文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權文化是強調經理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監管部門、中介機構、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養的提高。
中國資本市場的當務之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權文化的探討就會迎刃而解。
（三）股市新文化的內涵
在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：
1.思想建設——正確的投資現
開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業的過程。這是一個投資人從傳統的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調動投資人對國家建設事業的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經濟的發展有機統一，這是對傳統上以犧牲奉獻來促進國家利益發展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應該引以為榮，并值得人們贊譽。應該從正面去倡導這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發不義之財的偏見必須被摒棄。
2.文化建設——科學侑專業知識的投資理念
在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學專業知識和法律意識，提高投資者的專業素質，形成科學的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風險防范；(2)學會對上市公司質量判斷的基本知識，科學選股，不盲目跟風，實現資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質及理念。
通過投資人正確投資規和科學投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態，要從根本上學習財務知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前證券監管部門開展投資者教育的重要工作內容。
