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企業資金流動性范文1
［摘 要］ 我國中小企業面臨巨額的籌資需求，但流動性緊縮卻給籌資帶來了諸多壓力，可以從拓寬融資渠道，爭取政府支持，降低籌資需求等方面化解籌資難問題。
［關鍵詞］ 流動性緊縮；中小企業；籌資
［中圖分類號］ F830［文獻標識碼］ A
［文章編號］ 1671-5918（2011）05-0091-02
doi：10.3969/j.iss.1671-5918.2011.05-046［本刊網址］ http：//省略
為應對通貨膨脹，一年來人民銀行多次提高存款準備金率、提高存貸款利率以及運用公開市場操作等工具來緊縮流動性，這使得本已面臨融資難問題的中小企業又面臨諸多新的問題。如何渡過這一難關，中小型企業可以從政策上下工夫，在合作上謀出路，在管理上做文章。
一、我國中小企業面臨巨額的外部籌資需求
當前，我國中小企業的發展進入了一個新的歷史時期，個人投資企業、個人創業企業數量不斷增多。但這些企業的發展面臨一個共同的難題，即資金短缺。雖然創業板的開通為一些優秀的企業提供了融資的渠道，據統計，截止2010年年底，153年創業板上市流通的企業融資額度達到1015億元，平均每一企業募集資金數達到6．63億元，但對于絕大多數企業而言，上市融資仍然是不可企及的目標，因此，從現實出發中小企業籌資問題具有重要的意義。
（一）中小企業自身資本實力不夠需要外部資金補充
中小企業自身資本實力不夠主要包括兩個方面，一方面，我國中小企業的資產總額相對有限。2009年，我國256031家私營工業企業的資產僅91175．60億元，平均每家企業資產總額、資產凈額分別僅0．356和0．159億元，這表明企業自身的資金實力非常有限。另一方面，中小企業的流動資金相對稀缺，2009年，256031家私營工業企業的流動資產僅47550．43億元，平均每家企業的流動資產為0．186億元，且企業可供用于進行投資的利潤更小，全部私營工業企業的利潤總額僅9677．69億元，平均每家企業的利潤額度僅0．0378億元。由此可見，企業要獲得長足的發展，必須有從外部進行融資
（二）投資機會的出現使中小企業期望進行外部融資
2011年，我國走入了“十二五”的開局之年，與之相伴隨的是，一系列國家投資規劃與項目出臺，如特高壓投資等，并且國家最近又公布了最新的《產業結構調整指導目錄（2011年本）》，對鼓勵類、限制類、淘汰率產業進行了調整，戰略性新興產業成為了投資的重點，國家這種投資導向的變化將會給中小型企業帶來大量的投資機會。并且，當前，以電子信息等為代表的新一輪技術創新浪潮正在興起，這種技術創新將誕生諸多子行業，并催生一批又一批的投資熱點，從而為中小型企業的發展提供機遇。但由于自身資金實力的限制，中小型企業要從中分一杯羹，必須獲取外部資金的支持。
（三）自身競爭力的提升需要進行外部融資
我國中小型企業的整體競爭實力不強，大量的企業僅僅作為大型企業的一種衛星企業，從事簡單的加工，產品附加值不高，競爭力不強。特別是經過金融危機的洗滌，我國大量的中小企業陷入破產的境地。2010年民建中央專題調研報告《后危機時代中小企業轉型與創新的調查與建議》的調查結果顯示，我國中小企業目前平均壽命僅3．7年，這比歐洲和日本企業的12．5年、美國企業的8．2年相距甚遠。并且從調研的結果來看，我國中小企業實力的擴張會面臨嚴重的資金制約，獲取外部資金的支持，從而使得企業獲得超常規的發展，無疑是提升競爭實力的重要途徑。
二、流動性緊縮對中小企業籌資的影響分析
我國中小企業面臨較大的籌資需求，但市場供給明顯有限，這就出現了融資難問題。特別是當前緊縮流動性，使得中小企業的籌資難度加大，成本提高，風險也在加大。
（一）籌資的難度加大
在流動性緊縮的現實背景下，一方面，流通中的資金必然會減小。中央銀行通過緊縮流動性，將會回收相當數量流通中的貨幣，如測算表明，人民銀行近幾次提高存款準備金率，單次凍結資金的規模都在3000億元以上的人民幣，而統計顯示2010年末我國流通中的現金僅4．5萬億，也就是說單次凍結資金要高于去年末流通中現金數的6．7%這一比例，而2011年我國已經三次提高存款準備金率，這將使得流通中的現金較大程度上的消減。并且，由于我國金融機構存款的安全性，且我國居民大多為風險規避型，加息將會使得社會閑散資金更多的選擇存入一銀行等金融機構，這就會進一步減小流通資金。另一方面，這種緊縮的流動性將給社會帶來一種預期，也即國家將在未來一段時間了實施相對從緊的貨幣政策，這就使得投資者必然要為適應未來的這種變化而提前做出反應，這勢必進一步壓縮社會流通資金。所有的這種流動性緊縮，將使得中小企業要獲取外部資金供給的難度進一步加大。
（二）籌資的成本增加
緊縮流動性對籌資成本的影響主要表現在兩個方面。一方面，中小企業籌資的直接支出增加。由于利息的增加，籌資同樣的資金額度，需要支出的利息額度會直接增加，增加的數額就是籌資額與利息差的乘積。另一方面，籌資的隱性成本會增加。在流動性緊縮的背景下，無論是銀行等金融機構，還是有投資需求的企業，可用于向外流出的資金數量都會減小，在選擇借貸行為時也會更加謹慎，這就使得企業必須付出更大的成本，為融資計劃做出更加完善的可行性分析，并花費更大的力氣去尋找可供融資的對象，進行更加復雜的合同談判，并可能還要接受更加嚴格事后監管等等，所有的這些都將加大籌資成本。
（三）籌資的風險擴大
籌資風險包括直接風險和間接風險。從直接風險來看，由于流動性緊縮，中小企業必然會要面臨融資對象提前收回資金等風險，特別是當前經濟社會發展環境復雜多變，通貨膨脹問題還將持續一段時間，國家推動節能減排的力度絲毫不見弱化等等，這些政策的變動將會使得傳統產業內的企業，以及一些技術實力不強，處于產業鏈低端的企業生產經營的難度加大，一旦企業的生產經營出現問題，銀行等機構可能會利用合同中的條款來回收貸款，從而使得企業的資金更趨緊張。從間接風險來看，由于當前信用銷售大為流行，一旦資金鏈條中的某一企業信用發生問題，都可能會使得企業的貨款回收面臨重大變故，這將使得企業必須更加注重流動性，才能為資金的籌集提供前提和基礎。
三、流動性緊縮背景下中小型企業破解籌資難問題的對策建議
流動性緊縮下中小企業突破籌資難的瓶頸，可以從拓寬融資渠道，爭取政府支持，降低籌資需求等方面著手。
（一）拓寬籌資渠道
拓寬籌資渠道，首先，中小企業要進一步建立和完善傳統的籌資渠道。要加強和銀行等金融機構的溝通和協調，促進雙方建立一種平等和諧的戰略合作關系，從而在有資金需求時可以更快的獲取金融資本的支持。其次，要加強和風險投資基金等機構的溝通和合作。當前我國風險投資基金正處于大發展時期，清科研究中心統計數據顯示，2011年一季度，我國新增可投資于中國內地的資本量就達到33．59億美元，且一季度實際投資數達到232起，在這其中披露投資金額的192起投資總量共計19．28億美元。可見，對于具有高成長性的企業而言，爭取創投資金大有可為。再次，要積極的走戰略合作之路。中小企業特別是家族式的企業，要勇于改變現有的經營模式，敢于讓出控股權，在必要的時候要能接受大企業、大集團的投資，以此來擴大自身實力。此外，要積極爭取上市融資。當前。無論是中小板，還是創業板，都給中小型企業的融資提供了良好的渠道。而國際市場上同樣有著諸多的資本市場，中小企業可以通過與證券公司的合作謀求在資本市場獲取資金支持。
（二）緊跟政策走向爭取政府支持
首先，要研究國家政策為謀求政府支持做好工作。中小企業要成立專門的研究人員，研究國家宏觀政策走向，特別是行業政策走向，并及時跟蹤國家政策的變化，評估政策變動給企業的發展帶來的機遇與挑戰。如對于國家發展戰略性新興產業，近期調整的產業發展目錄，通過政策分析來尋找與政府合作的機會，為謀求關鍵時期政府的支持提供基礎。其次，要積極尋求政府的支持。當前為推動發展方式轉變與產業結構調整，國家出臺了一系列的政策，包括人才引進、技術創新、財政補貼、稅收優惠等，所有的這些政策都是企業可以積極爭取的。這就要求企業在生產經營與投資中依托政府政策導向進行投資，爭取政府的直接投入，或者在信貸方面予以的利息優惠等。再次，要在市場開拓中尋求政府的支持，以便促進產品銷售，加速資金回流。當前，不僅國內市場競爭激烈，國際市場同樣是一個沒有硝煙的戰場。中小企業可以在開拓國際國內市場中，積極與地方政府合作，利用政府招商引資部門的資源積極實施走出去戰略。
（三）加強管理降低籌資需求
首先，企業內部要實施全面預算管理等現代化的制度，通過預算來監控資金支出，降低生產成本，以此來增加內部資金供給。中小企業內部各部門都要編制全面預算管理與執行方案，企業匯總后編制全面預算書，以此來預測可能的資金開支，并做好預算執行情況評價，對于生產經營過程中出現的資金問題要及時更正，從而降低資金占用成本，提高內部資金的使用效率，降低外部資金需求。此外，還要利用全面預算管理來為企業融資需求提供科學的依據，并在融資時間的選擇等方面提供參考，從而降低融資成本，提高融資成功率。其次，中小企業要加強對信用資金的管理，通過與上下游企業的溝通和協調，在上游企業中爭取更多的授信額度，在下游企業中爭取資金盡快回籠，以此來降低資金占用率，減小對外部資金的需求量。
參考文獻：
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企業資金流動性范文2
論文摘要:為解決我國目前所存在的資金流動性過剩的問題,以分析資金流動性對經濟影響的兩面性為出發點,探討當今中國存在的資金流動性過剩所產生的直接原因,并結合資金流動性過剩產生的后果,分析這些原因背后的聯系,為解決和控制資金流動性過剩的問題得出構想方法,即需要將收入分配改革﹑外匯管理改革與行政政策﹑貨幣政策相結合,讓內在變革和外在動力共同作用﹑互相協作,使經濟能夠更加健康有效地發展
我國房地產價格持續上漲,證券市場指數不斷創歷史新高,其繁榮景象讓人感到震驚和茫然仿佛市場有用不完的錢——這其實是資金的流動性在追逐資產的價格,催生了供不應求的場面何為流動性?如何應對﹑治理流動性?對此談些筆者的淺見
一、如何認識資金的流動性
何謂流動性?凱恩斯在《就業利息和貨幣通論》中指出,人們相對于其他資產,對貨幣有偏好,形成了貨幣的流動性
資金流動性,它是一個國家乃至每個企業經濟活動的血液充裕的資金流動能夠滿足人民生活富足的需要,能夠實現資源的合理配置,提高經濟運行中的經濟效率但是,流動性一旦超過經濟所希望的標準,會給經濟帶來很大的負面影響,我們可以從其內涵來解釋流動性所帶來的負面影響:第一種解釋,資金流動性是實際貨幣存量高于均衡水平的情形這種流動性如果存在過剩,其潛在危害是可能導致通貨膨脹第二種解釋,是準貨幣的持續增加這種解釋認為,準貨幣的持續增加,表明現實的貨幣供給已經超過了實體經濟需求,這些“剩余的流動性”就轉化為暫時不準備投入使用的定期存款,或被投入到股票等非實體經濟領域,其潛在危害是可能導致泡沫經濟第三種解釋,是指企業通過銀行貸款票據貼現短期融資券股市和企業債等方式所能獲得資金的狀況如果企業取得資金的環境過于寬松,那么就存在流動性過剩這種流動性過剩的潛在危害首先是可能帶來經濟過熱,而后則可能因產出過剩而使經濟陷入通縮第四種解釋,是指金融機構存貸差的持續擴大和存貸比的持續走低這種情況下流動性過剩的危害是給商業銀行的盈利狀況造成很大壓力第五種解釋,是指銀行間市場資金面的寬松銀行間市場利率往往被視為流動性是否過剩的關鍵表征
從上述的解釋中,我們看到資金流動性具有兩面性:對經濟雖有積極的作用,但消極的影響也不容忽視正確認識并合理解決流動性過剩問題,是我們必須認真應對的
二、資金流動性現狀分析
流動性過剩最直接的表現是房地產和股市各地的房價自2005年下半年起一路走高,個別竟瘋長一倍,嚴重影響了城市居民的正常生活和合理預期過去一年,股市的價格也不斷攀升,上證指數屢創新高其原因就是資金流動性增加,催生了資產價格的膨脹,使經濟陷入了被動的局面產生流動性過剩的原因主要可歸結為以下三點:
1.外部金融沖擊考驗著我國金融系統的正常運行
經濟學家左曉蕾指出:“由于國內各界都形成人民幣每年升值5%的預期,所以進來的資金固定了風險”對人民幣升值的預期引來各方游資紛紛進駐國內市場,以待時機進行炒作
有同樣效果的還有中國的股票市場,百分之百利得使更多的熱錢游資進入國內市場進行投機和套利中國目前已有8萬億元的外匯存款,而央行票據沖銷了的比重只有1/4另外,外貿持續順差,幅度不斷擴大2006年,中國實現貿易順差1775億美元其中,外貿出口較上年同期增長27.2%貿易順差帶來的是外匯儲備的增加,這使人民幣的升值預期繼續加強
我國的金融體系正受到來自外界前所未有的沖擊,如何正確的解決,使它不進一步擴大為危機,是我們此刻必須思考的問題
2.金融機構面臨外憂內患
目前,各大國有銀行通過在資本市場上市,獲得大量直接融資再加上各類存款,金融機構具備了大量資金,但運用資金進行盈利的方法卻十分的單一,主要渠道依然是貸款在渠道單一,銀行又有要求盈利的經營壓力的情況下,擴大貸款就成了不可避免的事情了2006年金融機構信貸新增3.18萬億元,超出既定計劃的27%但銀行的超額貸款是在要求盈利的壓力下進行擴張,真正安全可回收的貸款卻難以保證且大量資金涌入房地產股市等被嚴重高估的市場,造成這些市場的價格繼續走高,導致貨幣市場利率與銀行存款利率的倒掛,使銀行經營成本增加銀行資金流動性問題,已經成了我們整個金融系統里最脆弱的一環
3.高儲蓄率使資金流動性過剩更加嚴重
我國的儲蓄率一直都維持較高水平,而較高的儲蓄率意味著較多的國民收入用于投資,則儲蓄轉化為商品勞務形式通過經常項目流出本國,形成經常項目的順差而現狀是居民儲蓄﹑企業的儲蓄率增長速度已經放緩,讓儲蓄率高居不下的是政府儲蓄,其中,財政存款和機關團體存款,增速分別高達39.45%和27.79%,遠高于全部存款平均增速17.11%政府儲蓄增加的主要原因是政府投資的增長帶動儲蓄的需要,另外,在收入分配中對政府的傾斜使政府儲蓄的增加速度快速上升對政府儲蓄問題解決的同時也關系著其他兩個問題的解決:儲蓄的增加使銀行陷入信貸進退兩難的處境;儲蓄的增加使經常項目順差增加,本幣有升值預期,更多游資將進入所以,解決政府儲蓄問題,是解決資金流動性問題的源頭所在
三、破解資金流動性的政策措施
解決流動性最大的問題不是方法選擇少,而是難于找到真正能切實解決問題的方法筆者認為,必須解決以下問題:
1.改變收入分配失衡現狀,大力推進擴張型財政政策
收入分配政策的重新確立,保證了社會的公正公平原則,使整個社會享有經濟發展的成果,最大程度上實現了經濟資源的效益改變收入分配失衡的現狀,提高個人實際收入的比例將會使整個社會的福利增加,對解決政府的高儲蓄率有直接影響另外,政府應大力推進擴張型財政政策的運行運用更多的政府支出來提高居民的福利水平,比如,對醫療系統進行改革﹑對教育加大投入等民生問題這是對政府儲蓄增長過快問題的最公平的解決方法
2.改變我國的外匯管理體制
改變我國的外匯管理體制,成立獨立的外匯管理機構管理的獨立性是確保一國貨幣政策能夠快速有效的關鍵,避免外匯管理會因其他目標被犧牲,真正做到管理的有效性還應改變目前的強制結售匯制度,減輕由于強制結售匯制度給外匯管理帶來的巨大壓力,轉變由于外匯管理責任全部留給國家而帶來的貨幣政策的有效性低將我國外匯儲備的‘儲匯于國’轉變為‘藏匯于民’
3.慎用行政政策,做到同向長期穩定
分配改革外匯管理改革都是長期的內部變革,相對各種行政政策﹑貨幣政策工具則是最直接且容易操作的手段我們主要來探討一下存款準備金率央行票據和利率去年7月以來,央行對存款準備金率的調整多達四次!這足以看出中央銀行對治理資金流動性問題的決心但是,存款準備金更多的作為給社會的一種信號,直接效果十分有限且需要一個較長周期目前,央行應用存款準備金進行持續微調的結果,并不令人滿意
央行票據是中央銀行調節基礎貨幣的貨幣工具,其實質是中央銀行債券,目的是減少商業銀行可貸資金量它的缺陷是其短期性,這表示償還的時限可能短于我們所希望的時間,流動性問題還未能解決,新的流動性又重新投入市場發行較長期的央行票據會更加適合解決目前的困境
加息是很多經濟學家支持的方法著名經濟學家吳敬璉陶冬都表示加息不可避免加息將控制貸款規模,緩解貸款投放過多的局面但是,加息會不會對中小企業的融資門檻變高?會不會風險大的項目更容易獲得貸款,形成不良貸款的隱患?銀行的盈利問題會不會進一步嚴重化?這些都是我們在考慮加息政策的時候首先想到的,也許會成為我們下一步要重點關注的問題
參考文獻:
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企業資金流動性范文3
【關鍵詞】現金流管理；公司理財原則
一、現金流管理的重要性
現金流管理就是企業在一定會計期間按照收付實現制，通過一定經濟活動，包括經營、投資、籌資和非經常性項目，產生的現金流入、流出總量進行管理的總稱?，F金流量管理是現代企業理財活動的一項重要職能，建立完善的現金流量管理體系是確保企業的生存與發展，提高企業市場競爭力的重要保障。企業現金流量在很大程度上決定著企業的生存和發展能力。即使企業有盈利能力，但若現金周轉不暢、調度不靈，也將嚴重影響企業正常的生產經營，償債能力的弱化也將直接影響企業的信譽，最終影響企業的生存。因此，現金流量信息在企業經營和管理中的地位越來越重要，正日益受到企業內外各方人士的關注。企業一旦沒有正的現金流，經營業務就會停滯，如果現金流長期不能保證，則輕則影響企業的業務拓展，重則關系到企業的生存。
二、公司理財的三性原則是保證公司現金流正常健康的有利保障
公司資金管理的三個基本原則是安全性、收益性和流動性。
1．安全性。公司理財的首要原則是資金安全，安全性是資金流動性和收益性的前提。
2．流動性。加速資金流動是提高資金收益率和保證資金安全性和收益性的保障。資金只有保持充分的流動性才能確保其收益有效實現，也才能充分證明資金是安全的。
3．收益性。在資金安全的基礎上提高資金收益性是公司資金運營的目標，這一目標的實現有賴于資金的安全性和流動性有充分保障的前提。公司應加強現金流管理，促進資金的快速回籠和運轉，要實現現金流有效運用，必須以公司理財的三性原則作為指導，才能促進現金流的快速回籠。集團公司目前處在快速發展時期，資金需求量大，許多投資項目正處于建設階段，資金短期內不能回流，所以，為保證公司運營資金不短缺，增加現金回流速度和回流量顯得尤其重要。以下從公司理財的三個原則分析如何提高現金流管理和提高現金流。
三、公司理財的三性原則對目前工作的指導意義
這三個原則相輔相成，互為保障，對集團公司資金管理具有現實的指導意義。
1．實行供應商及客戶的信用等級管理，提高資金安全性的同時加速流動，從而確保公司正常經營業務預期收益的實現。在經營業務中，公司應當對供貨商和客戶的從業資質、信用狀況進行充分了解，目前公司已對供應商及客戶進行了信用等級評價管理，在貨款結算方面，盡可能地減少預付貨款和應收賬款，這樣從對方單位信用方面防范了資金受到侵占的風險，進而確保資金安全。
2．加強投資、并購項目的前期科研，充分論證，避免投資風險。目前公司投資、收并購項目較多，在投資項目上，應當以資金安全為前提，項目進行前期應進行充分的考察、論證，多方了解項目所處的地理、人文和社會經濟環境，合理估計項目運行面臨的風險，加快公司信息化管理，隨時掌握投資項目進行進度和狀況，項目相關人員要提高警惕，增強風險意識，對于沒有前途的項目及時撤回，以防止資金不可收回。
3．公司發揮國有大型企業的信用優勢，在物資采購方面盡可能地減少公司預付款項，增加應付賬款，在產品銷售方面，應盡可能多地采用預收賬款的方式與買方簽訂合同，盡可能地避免應收賬款的發生。這樣增加公司對供應商和客戶的資金占用，避免公司的自有資金被他方占用，減少資金沉積，增強流動性。在增強流動性的同時，提高資金和安全性和收益性。
4．運用經濟采購批量，減少采購資金占用時間。公司作為一個大型的跨國礦業集團，物資的采購量的巨大的，所以物資采購部門應當實行經濟訂購批量，減少庫存，加速資金周轉，在產品銷售方面，應加強生產和銷售配套的協調管理，減少庫存商品占用資金，減少倉儲費用。
5．充分利用金融衍生工具和各類理財工具。目前國內外金融市場發展速度較快，國內市場逐漸成熟，金融衍生工具各類繁多，公司應充分利用各類金融工具進行日常經營款的收支業務，充分利用企業和銀行各類支付票據進行貨款收支的結算，減少實際款項的劃撥，縮短資金劃轉時間，加快資金流動。
6．在價格有利的情況下簽訂長期固定價格供貨合同，避
企業資金流動性范文4
2015年5月份，美國一些大型基金管理公司（包括先鋒基金）一直忙著在銀行排隊申請數十億美元的緊急流動性貸款，以應對加息、頁巖油氣企業違約等一些意想不到的外生沖擊，導致投資者從高收益率債券和一些很牛的ETF中流失。
從本質上講，這些流動性允許基金經理用借來的錢替換投資者的資金，這樣就可以繼續持有標的資產而不是將其賣到一個缺乏流動性的二級市場，因為在二級市場上，交易商不再愿意持有現有的債券品種，這樣的話對于持有債券的基金經理而言，沒有交易商的做市，這些債券只有砸在投資者的手里。
流動性出現了問題，面臨巨額贖回，沒有辦法，只能向銀行求救。但這種以借款替換投資者的策略聽起來像一種拖延戰術。就是說，如果基金經理被迫哄搶這些流動性，可能意味著投資者有相當多的理由集體贖回，一旦這種贖回使得高級債券價值永久性地受到損害（而不是短暫的、非理性的恐慌），那么基金經理用借款應對投資者的贖回，就是一種采用杠桿來避免損失的做法，具有諷刺意味的是，他們持有債券的發行企業仍不得不繼續經營，這也是一種拖延戰術，它可以在一定程度上和一定時間內防止債券市場的崩潰。
所有這一切都回到了基礎債券的流動性之上?；鸾浝韨儞?，當他們出售資產后，由于二級市場缺乏流動性，交易規模會對價格的下挫造成更夸張的效果，迫使更多基金經理在非流動的市場上拋售，形成全面恐慌。
和金融危機前不同，正如巴克萊的報告所述，基金經理們現在使用ETF作為流動性的替代品，而ETF則掛鉤交易商的債券頭寸?？傎Y金流量與凈流入明顯不同，但當二者開始趨同，進入非常狹窄的二級市場交易標的資產（如企業債券）是難免的，這就是為什么ETF能夠提供流動性安排，即防患于未然、節約流動性。
使用ETF緩和資金流動
作為資產管理者，在處理投資組合中的低流動性公司債券方面，美國的基金經理們對組合產品的使用在激增，如ETF、CDX和公司債券指數的TRS。那么，多少組合產品能抵消流動性下降？或者更通俗地講：ETF對企業債券的流動性是好是壞？對中國市場有多大的借鑒作用。
雖然資金流已在過去幾年對市場參與者來說舉足輕重，但總流量得到了最多的關注，在高收益率市場尤其如此――其中所有權零售轉讓相對較多，價格波動較大，總流量已經成為一個市場信號。
從基金經理的角度來說，資金流帶來的風險以及減輕該風險的策略很大程度上取決于資金流之間的相關性。如果不同資金流之間高度相關――即每個基金同時流入，那么風險較高?；饡茈y賣出債券，因為其他的基金經理同樣會拋售。在這種情況下，基金經理要有一些相對短期的策略來應對資金流動。他們可以繼續增加現金，或他們希望其他非零售買家進入市場來搶購折扣，但這種情況一般不可能發生。
另一方面，如果資金流之間的相關性很低，在原則上風險更小――流出資金的份額可以轉賣給那些流入資金。基金可以和其他基金更換債券（或組合產品），而不是降低倉位或持有現金。這種情況下，流動性下降的狀況會更加嚴重，但基金面臨價格折扣/溢價。
組合產品取代交易商庫存
因為不愿意承擔更多的風險，在一些市場，特別是流動性非常差的市場，做市商特別不愿意持有更多基礎證券。這樣的話，一旦發生拋售潮，基礎證券將遭受巨大損失，并且完全賣不出去。
盡管原則上分散組合可以降低風險，但高收益率債券市場的情況則更為復雜?；鸸芾碚弑仨毧剂亢芏嘁蛩?，包括具體債券的久期、贖回、行業、契約以及最重要的個人信用等，這使得實際尋找債券買家更加困難。
在金融危機之前，交易商庫存量大，有效地提高了流動資金的凈額?；鹈媾R資金流出時將出售債券給各個交易商，面臨資金流入時將從交易商庫存中購買債券。當庫存量比較大，容易發生債券買賣的不匹配。發生資金流出的基金可以選擇出售某債券，而資金流入的基金可以從交易商庫存中選擇品種繁多的投資品種。
如今匹配的問題已經變得更加嚴重，交易商庫存有所下降。即使基金出現資金凈流量，交易商也不太愿意去儲存債券，并且更可能購買他們認為可以快速拋掉風險的產品。在這種情況下，個別債券實際上是非常難以交易的，特別是在基金需要滿足投資者提供日常流動性要求時。
這就是組合產品被推出的背景。在基礎資產流動性允許的情況下，投資者可以用投資組合產品管理資金流出/流入。在這種情況下，隨著資金流入和流出，基金只需要交換組合產品，規避單一出現風險的公司債券。
為了評估基金中資金流動分散的程度，可以借鑒單個基金在兩年中每周的流動性。
高收益ETF的總體量從2009年以來增長了近7倍，而凈份額必須通過份額的創造或注銷來實現，這會導致買賣標的公司債券，通過剩余份額就能夠實現風險轉移而不需要進入企業債券市場，2014年剩余部分僅為12%，比過去幾年明顯下降。這表明，ETF在增加了流動性，滿足基金管理日常流動性要求的同時，規避了標的債券市場流動性很差的現實。
而組合產品顯然是一個有用的流動性管理工具，對它們的使用可以幫助基金解決流動性問題。另一方面，基金管理人應該選擇交易流動性組合產品來規避流動性較低的債券，因為后者在市場上很難有成交。
總的來說，基金經理主要關注的是資金流方向，即資金是流入還是流出？此外，他們還關注與其他基金相比，自己的基金是流入多還是流出多。從一個基金的流出可以流入到另一個基金，這種情況下ETF可以很方便地進行“結算”，使基金經理能夠避開缺乏流動性的公司債券市場而順利交易。事實上，最終需要用基礎債券結算的凈流入流出（即那些必須通過買入或賣出債券）如今已經下降為總交易額的很小比例，可見ETF對流動性有多么積極的影響。
這種模式似乎非常適合中國目前嚴重缺乏流動性的三板市場，而且中國三板市場做市商的情況和美國企業債市場非常類似，相信他們也很不愿意持有過多的庫存。因此，在促進新三板市場的流動性方面，美國的經驗值得借鑒。
但有個邏輯問題需要解決。也就是說，這種替換只有當凈流量小于總流量時成立。如果兩者在債券拋售潮中幾乎是相等的（即當交易成為單向），就必須賣出標的資產，因為沒有凈流入來對沖凈流出。
換句話說，如果我是一個基金經理，認為ETF提供流動性是基于這樣一個假設：當我遭遇資金流出的時候，其他人同樣會遭遇到，因此我可以賣出資金流入的ETF，避免到時候不得不在流動性不足的企業債市場賣出債券。換句話說：我是依賴于新的資金進入市場，來為那些退出市場的投資者基金贖回融資，這樣我可以避免清算價值下跌的資產，因為必然會很難賣出。
這就是所謂的“龐氏騙局”，就像其他的龐氏騙局一樣，當新的資金枯竭，應對贖回的唯一方式是盡可能出售資產，這些資產，當市場狀況不好時（如企業債的二級市場），我可能會蒙受巨大損失。
企業資金流動性范文5
今年年初以來，我國經濟增長出現了一些新特點，主要是經濟增長率趨高，物價漲幅加大，貨幣供給增長加快，外貿順差繼續較快增加。
經濟增長率提高主要受外貿順差擴大影響
2006年第四季度以來，在投資增長趨緩的影響下，經濟增長率也呈現回落態勢。今年第一季度，全社會固定資產投資同比增長23.7%，增速比上年同期回落4個百分點；社會消費品零售總額同比增長14.9%；全國居民消費價格總水平同比上漲2.7%（3月份同比上漲3.3%，環比下降0.3%），漲幅比上年同期上升1.5個百分點。比較突出的是外貿順差達464億美元，比上年同期增加231億美元。綜合三大需求的情況看，外貿順差擴大是拉動經濟增長加快的主要因素。分析外貿順差的結構，一般貿易對國內工業增長的拉動更為直接。
物價漲幅提高，主要受食品價格的影響
今年第一季度居民消費價格上漲中，食品價格同比上漲6.2%，居住價格上漲3.8%，娛樂教育文化用品及服務價格下降1.4%，其余商品價格與上年同期相比大體持平或略有上漲。食品價格上漲是影響消費價格上漲的主要因素。2006年10月以來國內糧食價格上漲，有其合理性，主要是由于糧食生產成本提高，消費和加工需求增長，國際市場糧價持續走高，以及國家按最低收購價“托市收購”。最近兩個多月市場糧價已經趨于穩定。今年上半年和全年糧食價格將會保持基本穩定，繼續上漲的空間很小。目前，國家掌握小麥、稻谷大部分糧源，調控市場的能力較強。預計食品價格難以持續上漲，消費價格的漲幅也不會持續提高。
貨幣供給量增加較快，主要是M1增長較多，這與股市發展有一定的關系
今年第一季度的貨幣供給增加較多，3月末，廣義貨幣M2比上年同期增長17.3%，狹義貨幣M1增長19.8%。M1增加較多的原因主要有：一是企業擴大生產和采購；二是資金流向股市?？紤]到股市開戶增加較快的情況，股市對貨幣供應量增長的影響估計更大些。
綜合來看，當前經濟運行中出現的新特點，還不足以改變我國經濟持續穩定增長的態勢。
資金流動性過剩問題短期難以解決
資金流動性過剩主要指流通中的貨幣總量偏大。導致這一問題的主要原因是外匯儲備的迅速增加。2002～2006年，中國外匯儲備由2864億美元迅速增加到10663 億美元。按照對應期的匯率計算，增加的外匯儲備導致人民幣資金投放約6.3萬億元，相當于同期M2余額增量的34%。由于結匯渠道的人民幣投放屬于基礎貨幣，考慮到貨幣乘數的作用，增加的貨幣供應量還要大。因此，結匯已成為人民幣投放的主渠道。為了控制貨幣投放的增加，近年來央行較多地運用了公開市場對沖操作的手段，并收到明顯成效。但隨時間的推移，因對沖操作形成的大量銀行票據，正在成為貨幣投放的新因素，被對沖操作延遲的貨幣供給，開始加快釋放出來。這些情況，對央行的貨幣政策操作帶來很大沖擊。
引起外匯儲備增加的主要因素是外貿和外資的雙順差。從未來的外貿順差情況看，預計仍將保持較大規模，這主要是由于：第一，國際產業轉移帶動了中國加工貿易出口大幅度增長。第二，國內競爭壓力將越來越多的勞動密集型產業推向國際市場，例如輕紡、服裝、家電等，而中國勞動力的資源優勢，以及民營企業的市場開拓能力，推動了一般貿易出口大幅度增長。第三，受國內市場激烈競爭，以及替代進動的（國內產業升級導致很多產品國產化程度提高）影響，進口增速提高的空間不大。第四，匯率升值幅度不大，比較平穩，考慮美元對歐元貶值的情況、國內物價水平較低對進出口的影響等因素，人民幣實際有效匯率升值幅度更小一些。2005年6月至2006年7月，人民幣對美元名義匯率升值4.56%，人民幣實際有效匯率升值2.71%，因此，匯率變化對外貿順差的調節力度不大。從投資角度看，預計國外對我國投資仍將大于我國對國外的投資，主要由于：我國正處于加快工業化、城市化、市場化、國際化時期，經濟成長性好，投資回報率高，同時勞動力、土地價格較低，投資環境不斷改善，必然會吸引較多的外商投資；而國際市場資金流動性過剩，投資空間比較狹窄，競爭激烈，風險較大，必然限制中國向國外投資的增長。綜合兩個方面的發展態勢，可以認為，外貿外資雙順差的格局還會持續一定時間。
調控措施得當，資金流動性過剩不會對宏觀經濟穩定產生大的影響
貨幣供應量偏大，直接的作用是擴張社會總需求，可以從實體經濟和虛擬經濟兩個部分進行分析。
一方面，實體經濟的需求，包括居民和政府的消費需求，企業和政府的投資需求，居民的住房投資需求等。目前這些需求的擴張受到不同的約束，貨幣供給增加對這些需求的擴張作用也受到一定抑制。具體分析，居民消費主要決定于家庭收入和財產情況，收支安排比較理性，受消費信貸等因素的影響不大。企業投資主要受市場供求關系的影響，目前投資風險較大，預期回報率較低，因此，即使資金比較充裕，對其投資行為的影響也不大。對于政府投資則需要注意，出于中長期發展目標，很多政府參與的項目亟待啟動，對資金需求量很大，資金充裕的情況對其很容易形成推動。2006年在控制各級政府投資方面采取了一系列措施，主要是控制土地供給，嚴把準入門檻，按照產業政策審查信貸資金等，對違規項目采取了必要的行政處罰。目前來看，已經取得一定成效。在這些措施的作用下，貨幣供給量偏大對政府投資的影響也受到一定控制。居民住房投資，主要受支付能力影響，2005年以來，為了抑制過旺的買房需求，在房貸政策方面作了必要調整，因此，住房貸款擴張推動買房需求擴張的可能性也較低。另一方面，實體經濟的供給增長潛力則較大。2003～2006年，我國糧食產量由8614億斤增加到9949億斤，增長了15.5%。2002～2006年，轎車產量由70.36萬輛增加到387萬輛，增長了4.5倍；城鎮住宅建筑面積由44.1億平米（2000年）增加到107.7億平米（2005年），增長了1.44倍；微型電子計算機產量由877.65萬臺增加到9336萬臺，增長了9.6倍；手機產量由8023萬部增加到48014萬部，增長了4.98倍；鋼材產量由1.6億噸增加到4.7億噸，增長了1.93倍；水泥產量由6.6億噸增加到12.4億噸，增長了88%；燒堿產量由788萬噸增加到1597萬噸，增長了1.02倍；原煤產量由13.81億噸增加到23.8億噸，增長了72.3%；發電量由14808億度增加到28344億度，增長了91.4%。在需求受到不同程度的約束，而供給能力比較強大的背景下，物價漲幅不會很高，不會出現貨幣增發導致的通貨膨脹。綜合以上分析，貨幣供給量偏大對實體經濟的影響不大。
虛擬經濟方面的影響，主要表現在對股票、債券等證券需求的刺激方面。當前我國證券市場體制機制改革取得重要進展，股權分置問題基本得到解決，券商和上市公司管理逐步完善；受宏觀經濟向好的影響，上市公司業績改善，一批國有大企業，包括國有商業銀行、中石化、中國人壽等企業在境內上市?？傮w看，證券市場進入了一個新的大發展時期。貨幣供應量偏大，為證券市場發展提供了有利條件，但也容易推動相關需求過快擴張，引起虛擬經濟過熱和價格泡沫。如果股價上漲過快，一方面會重新造成極高的市盈率，重現投機性為主的股市格局，影響證券市場改革成果，對企業股份制改革造成不利影響；另一方面資本市場過熱會通過企業資金增加，居民收入預期增加的鏈條，傳導到實體經濟，推動投資（包括居民住房投資）和消費需求擴張。這些對宏觀經濟穩定十分不利。
以上分析表明，貨幣供給量偏大對社會總需求的影響，主要集中在證券市場方面。穩定證券市場，是資金流動性過剩局面下穩定宏觀經濟的一個非常重要的任務。
對策思考
鑒于以上分析，當前宏觀調控的重點之一是穩定證券市場。2006年以來，我國證券市場發展較快，股指持續上升。穩定證券市場的重點，還是加強基礎性建設，強化管理，完善規則，規范秩序。特別要嚴格管理違規資金入市炒作。同時，加強信息披露，注意風險意識宣傳，防止盲目炒作導致的非理性需求膨脹。
企業資金流動性范文6
為深入了解北京市小工業企業生產狀況以及面臨的困難，北京市統計局、國家統計局北京調查總隊近期針對1230家規模以下工業企業開展了生產經營狀況專項調查。
原材料、設備價格持續上漲壓縮企業利潤
原材料價格的提高成為影響北京市小工業企業盈利的首要因素。調查中，66.9%的企業認為原材料、設備價格上漲較快是導致企業盈利水平降低的主要因素（見圖1）。其中，大宗商品價格的高位運行對紡織業、化學原料及化學制品制造業、通用設備制造業、橡膠制品業等下游行業影響尤為明顯，農產品上漲對食品制造業、皮革、毛皮、羽毛（絨）及其制品業影響較大。這些行業中超過75%的企業認為“原材料、設備價格上漲較快”。
今年以來，農產品價格的上升和原油、大豆、煤炭、鐵礦石等國際大宗商品價格的持續上漲推動了工業原材料價格的較快上漲。專項調查中，91.4%的企業表示原材料價格同比上漲，其中，認為“價格漲幅在10%～30%”的企業占51.9%；8%的企業認為價格持平；認為價格有所下降的企業僅占0.6%。
由于小工業企業生產經營競爭激烈、訂單議價能力偏低，難以通過提升產品價格轉嫁成本壓力，也難以通過大幅提升生產效能來消化成本壓力。專項調查中，僅有15.9%的企業表示可以通過提高價格，緩解成本上漲壓力；45.2%的企業雖然可以提高產品價格，但仍有部分成本壓力難以對外傳導；35.3%的企業缺乏議價能力，需要內部消化原材料價格上漲壓力。
用工成本上升和技術人才短缺影響企業生產
隨著最低工資標準的提高和物價水平的較快上漲，勞動力成本明顯上升。在本次調查中，53.2%的企業認為勞動報酬的較快增長導致企業盈利水平降低，勞動力成本上升成為影響企業盈利的第二大因素。從企業勞動力成本占總成本比重看，58.9%的企業該比重上升；35.1%表示持平；下降的僅占5.9%。從企業用工成本的漲幅情況看，上半年，規模以下工業工資及福利支出同比增長12.6%，增幅同比提高10個百分點。
盡管多數企業提升了工資水平，但相當部分企業仍存在技術人才短缺的現象。在本次調查中，認為招收技術人員最難的企業占40%；認為招收熟練員工最難的占37.8%；認為招收管理人員最難的占24.3%；認為招收普通員工最難的占12.9%。
由于北京市規模以下工業企業以勞動密集型企業為主，因此，用工成本及技術人才問題對企業生產影響較大。一方面，企業用工需求較大，但工資缺乏吸引力，難以招到技術人員和熟練員工；另一方面，勞動力成本的上升影響企業盈利。用工成本上升和技術人才的短缺，加重了企業生產經營的困難，對企業長期發展的制約愈加明顯。
融資渠道較為單一，資金緊張制約企業發展
一直以來，小工業企業因規模、技術、設備水平等原因缺乏投資吸引力，難以得到外部融資，企業融資渠道較為單一。在本次調查中，61.3%的企業經營依靠自有資金，沒有外部融資；18.2%的企業融資來源于民間借款；僅有15.6%的企業融資來源于銀行貸款。
自2010年下半年以來，政府為控制通貨膨脹，多次加息和上調金融機構存款準備金率，小企業直接向銀行融資難度加劇，同時，民間借款成本有所上升，一定程度上也加大了企業融資難度。本次調查中，有融資活動的企業528家，其中有97家企業認為資金流動性收緊使得融資規模比2010年同期縮小，占有融資企業的比重為20.3%；109家企業認為資金流動性收緊使得融資時效比2010年同期減慢，比重為22.9%；74家企業認為資金流動性收緊已使企業無法融資，比重為15%。值得注意的是，有75家使用自有資金生產的企業也認為資金流動性收緊對企業的融資規模、速度等有影響?？梢?，資金流動性收緊一定程度上加大了企業融資難度。
調查中，企業認為造成融資困難的主要原因包括：企業規模小、缺乏有效的抵押和擔保，比重為30%；銀行對小企業的貸款門檻高、手續繁瑣，比重為20.1%；缺乏專門為小企業提供服務的金融機構，比重為10.5%；因規模、技術、設備水平等原因缺乏投資吸引力，比重為8.5%；民間借貸利息偏高、難以承受，比重為8.3%。
資金緊張一定程度上制約了企業發展，本次調查中，有41.3%的企業認為資金緊張，比規模以上工業企業高9.3個百分點。部分企業表示目前企業資金鏈面臨較大壓力，很多時候有訂單也不敢接，在原材料價格回調時也沒有充足資金補充材料庫存，錯過了發展壯大機遇。
人民幣升值加劇企業經營風險
在人工、原材料等價格上漲的同時，人民幣兌美元匯率的提高，也給外向型小工業企業帶來了較大的壓力。自2010年6月19日以來，人民幣匯率改革力度加大，迄今為止，升值幅度超過了5%，已高于一些行業的平均利潤率。參與本次調查的423家出口企業中，有251家企業認為人民幣匯率上升給產品出口帶來不利影響，其中，有72家企業認為影響較為嚴重（見圖2）。
從更深的層次看，目前北京市小工業企業的產業結構多為低端加工制造業，產品結構較為單一，技術含量和附加值較低，隨著內、外需結構的調整升級，以及國際產業大格局的變遷，這些企業面臨的市場競爭日趨嚴峻。小工業企業自身技術條件、創新能力、人力資本等方面積累不足，而生產成本的上升使得小工業企業，特別是外向型企業失去了成本優勢，單純依靠壓低價格爭取市場的經營模式面臨挑戰，導致其難以在短期內與經濟結構戰略性調整的方向相適應。
企業營銷方式落后，難以壓縮營銷成本
從企業營銷方式看，被調查的企業中分別有26.7%、24.5%和23.4%的企業采取參加各類展銷會、赴外地推銷和委托第三方銷售方式，而創辦企業網站（電子商務）營銷的企業僅占18.2%（見圖3）。多數企業仍采取較為傳統的營銷模式，在料、工、費普遍上漲的背景下，難以提高效率，壓縮企業的期間費用。調查結果顯示，近六成企業營銷成本同比上漲，其中漲幅在30%及以下的企業占47%，漲幅在30%以上的企業占11.3%。
電子商務作為一種現代流通方式，已經成為企業降低成本、提高效率、拓展市場和創新經營模式的有效手段。當前，電子商務等新型營銷方式與工業生產經營活動的融合不夠緊密，對經濟轉型和價值創造的貢獻潛力未能充分發揮；電子商務發展的制度環境還不完善，相關法律法規建設滯后，公共服務和市場監管有待增強，信用體系發展亟待加強。
