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風險投資技巧范文1
市場風險作為風險投資企業投資項目的核心風險,在項目投資風險概率中占有較大比重。在風險投資企業推出產品后,由于市場實際需求難以預料,多種原因都可能導致產品無法進入市場,并且由于企業的產品對于市場來說是全新的,市場的接受時間也無法準確估,顧客無法及時全面的了解產品性能,這也導致了顧客在產品購買過程中多持,觀望態度,從而進一步延長風險企業產品的市場接受時間。當產品投入市場后,直接面臨的是激烈的市場競爭,風險企業在產品生產過程中,成本控制以及銷售系統的管理等問題都會成為影響產品發展的潛在市場風險。
二.風險規避策略
1、風險控制
按照理論上講,規避風險最有效的方法就是不進行風險投資。但我們這里研究的風險規避指的是在對投資風險進行嚴謹的分析后,舍棄那些風險大的投資方案,選擇風險較小的投資方案。目前對于風險投資的控制是改變風險投資時間或者是地點,再者就是改變投資方向,或者是改變已經設定好的方案。這些都是建立在對投資風險進行科學分析之后的措施。風險控制主要是利用某種或者是某些控制方法來降低投資風險,盡最大限度將對投資損失。基于對風險投資詳細分析,利用風險控制來維持投資最初方案的決策。風險控制方法可以分為工程方法以及行為管理方法。其中工程方法大概可以分為十種,常用的比如:控制危險因素的產生、減少危險源的釋放速度或者是限制危險空間、在空間上將危險和保護對象進行隔離等。行為管理方法強調的是對投資者行為在風險損失中的控制,比如為了降低建筑市場材料的工程成本,可以提高工程建設速度等。但是風險控制會在一定程度上承擔預算成本,因此如果控制風險的成本預算要超過風險正常損失額度的話,就要慎重考慮采用其他方法。
2、風險自擔
當風險投資確實不能避免或者是投資獲利較為客觀的話,投資者就應該承擔投資產生的風險,這就是所謂的風險自擔。風險自擔出現有兩種情況,其一就是在計劃當中,如果風險不能避免,就必須自己承擔起來。再者就是由于自己沒有意識到風險的存在,造成風險防范計劃不足。解決風險自擔問題的措施就是充分考慮到風險的大小,以及自身的承受能力。風險自擔方式可以將風險引起的經濟損失計入項目成本,尤其是對于一些大型公司而言,風險自擔在一定程度上能夠降低風險防控成本。
3、風險分散與結合
投資經驗較為豐富的投資者通常會選擇這種處理方法來規避風險,風險的分散以及結合的意識就是將面臨的風險從空間、時間以及產業本身幾個方面進行劃分。然后通過多角化的經營來實現對風險的分散。風險的結合就是增加風險的數量來提高防控未來風險可能造成的經濟損失的能力。
三、總結語
風險投資技巧范文2
風險投資翻譯自英文Venture Capital，其最初被翻譯為風險資本或風險投資，而在香港、臺灣等地被翻譯成創業資本。國際經濟發展和合作組織認為風險投資是一種向極具發展潛力的新建或中小企業提供股權資本的投資行為。歐洲風險投資協會對其下的定義是風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型或重組型的未上市企業提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為等?？傊?，風險投資就是一種特殊的投資方式，是一種包括投資、融資和參與管理的資本運營制度。
二、我國風險投資業的發展現狀
隨著社會主義市場經濟的發展，風險投資賴以發展的宏觀環境得到改善。我國風險投資涉及的行業很多，從工業、農業再到第三產業都有，但是50%左右的風險資本都投在了生物科技、IT行業、半導體行業、新能源和高效節能技術及傳統制造業上。這些行業都屬于除了制造業以外都屬于高科技行業的范疇，有利于推動我國高新技術產業的迅速發展。制造業得到風險投資的青睞是由我國的特色國情決定的，隨著經濟的發展，我國廉價的勞動力得到世界的認可，很多國家企業開始在我國尋找代工，也正是這個機遇使風險投資看到了盈利的前景，把風險資本投向了傳統的制造業。
三、我國風險投資發展存在的問題
1、政府在風險資本構成中占有比例過大，民間資本來源不足
在風險投資發展的初期階段由政府引導建立風險機構，以提高風險投資基金的信譽，提高投資者的信息和安全感是有必要的，但政府在風險資本構成中不能占主導作用，要及時做出轉變。畢竟政府資金軟約束性等特性，容易導致資金的低效使用和濫用。然而，我國風險資本構成中，政府一直處在主導地位，雖說隨著經濟的發展政府直接出資轉變為政府和企業及外資機構并舉的局面，然而，事實上，我國風險投資資本構成依然不能擺脫政府主導的狀況。
2、現有風險投資政策和措施難以對境內外資金形成較大吸引力
首先我國創業板市場沒有形成，使得風險投資的推出渠道不暢。相對美國78.6%的資本退出方式選擇公開上市，我國此比例僅為42.31%。正是由于資本退出渠道的不暢導致很多境外投資機構不愿意進入中國風險投資市場。其次，我國缺乏對風險投資的稅收優惠政策及金融扶持。最后，我國不承認合伙制企業合法地位，導致我國風險投資活動面臨雙重征稅的窘境。另外沒有針對國外投資公司出臺相應的調整政策，也導致國內環境缺乏對境外風險資本的吸引力。
3、風險投資的發展缺少法律法規的保障
風險投資作為金融活動的一種，但其運行機制卻很獨特，必須出臺相應的法律法規規范風險投資行業運行機制，拓寬融資渠道。我國在進入風險投資以后，也出臺了相應的法律法規，然收效甚微。在我國，風險投資行業的許多領域都無法可依。
4、資本市場建設不完善
風險投資的目的是為了獲得投資收益，而企業上市對投資公司來說是最有利用可圖的，然而，在我國那些風險投資公司扶持的企業很難達到我國的要求，造成風險投資公司資本退出難度加大。
5、風險投資人才缺乏
風險投資行業面臨的實踐操作異常復雜，不僅需要風險投資基金經理人又專業的基礎知識和專業的技巧，而且還需要一定實踐的經驗。然而，我國風險投資發展的時間短，投資經驗缺乏，加上我國傳統應試教育束縛了人才的發展，導致我國風險投資人才匱乏，這是我國風險投資行業難以達到國外同行水平的根本原因。
四、構建我國風險投資業發展的建議及對策
1、宏觀上發揮政府的引導示范作用
首先明確政府直接出資介入風險投資個功能地位。通過政府直接出資吸引、帶動更多的民間資本參與到風險投資中來，彌補民間風險投資的缺口，推動高新技術產業的健康穩定發展和產業結構優化升級。但風險投資發展壯大以后，政府工作的重點轉移到法律制度建設、金融支持、稅收激勵方面。其次，建立風險投資階段的相對前移機制。最后，政府要建立功成身退機制。政府直接出資介入風險投資領域是目的的為了扶持風險投資行業的發展，并不是以盈利為目的的，一旦政府投資的風險企業能夠獨立運營，并有充足的民間資本共給是，政府要適時退出。
2、加強風險投資的人才培養
知識信息時代的競爭是人才的競爭，風險投資行業需要的是一批高素質、有豐富實踐經驗的人才，人才更是行業發展的關鍵?？梢詮囊韵聨讉€方面著手，第一，培養廣大的人才群體。政府通過調控鼓勵高校和風險投資機構加強合作，培養具有綜合素質的人才，以此來滿足風險投資業對人才的大量需求。第二，建立科學合理的人才激勵機制。目前，在風險投資行業中，公司職員可以購買個股，技術專家可以以技術入股，以激勵公司員工和吸引人才，此外還有，利潤分層、股票期權等。
3、微觀上企業要謹慎選擇投資項目
風險投資技巧范文3
一國際投資銀行在風險投資領域的經驗
從國外成熟的經驗來看，投資銀行家扮演著創業投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專門部門從事高科技公司的投資業務，在融資、公司購并、企業包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。
從整個創業投資的運作過程來看，每一步驟都與投資銀行的業務和技術緊密相關，證券公司從事這一業務，有著其他機構難以相比的優勢。
創業投資為證券公司業務的開展提供了難得的機遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統的業務范圍，拓寬、延伸金融服務，服務手段從相對固定向不固定轉變，服務方法從相對簡單向多樣化轉變，技術含量從較低向較高轉變，服務周期從相對較短向孵化型轉變。
有條件的證券公司可以分步實施風險投資業務：（1）設立專業部門，專門從事高科技公司的投融資服務。（2）發起設立風險投資基金公司。由證券公司發起設立風險投資基金公司，積極實現風險投資組織革新，通過組織資產運作和管理投資直接投入到系統性專業化的風險投資之中去。
從機構組織和制度上保障風險投資基金不偏離基金投資的投資原則和經驗宗旨，并借此規避投資風險，是今后證券公司開展風險投資的發展趨勢和基本方向。
只要虛心學習國外先進風險投資機構的成功經驗，并充分利用自身的獨特優勢，不斷進行業務創新，與之展開公平競爭，中國真正意義上的投資銀行將在業務競爭和創新中壯大成長。
二為風險投資服務的投資銀行業務創新
在現階段，我國的證券公司介入風險投資必須以投資銀行業務及其創新和現有資源為立足點。因為證券公司開展風險投資業務的優勢之一是證券公司是金融市場工具創新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進和創新的金融工具，才能使與風險投資相關的新業務不斷拓展。
1、可轉換優先股
根據美國硅谷風險投資成功案例分析，風險投資對企業的投資一般是通過優先股的形式進行的。這種優先股具有如下特性：
（1）優先清償。以優先股形式入股可使風險投資在企業破產后對企業資產和技術享有優先索取權，這樣便可將損失減為最小。
（2）收益性。風險企業能夠支付優先股的紅利給風險資本，再愿意冒險的風險投資者也不希望他們的投資顆粒無收。
（3）可贖回性。風險資本除了通過風險企業的IPO順利獲得退出之外，如果風險企業的發展速度未達到風險投資者的期望值，可以要求風險企業購回這些優先股。
（4）有限的決策參與權。參與風險企業的優先股不同之處在于：一般優先股并不享受表決權，但風險投資的股份一般對企業的重大事務，如企業出售，生產安排等享有與所占股份不成比例的表決權，對經理層的決策甚至享有凍結權。根據美國學者Max和Grmper分別利用1990年的實際數據進行的分析，這種優先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風險投資承擔過高風險方面都更加有效。
（5）可轉換性。這是此種優先股最具適用性的地方。當風險企業進展順利時，風險投資者有權將優先股轉換成普通股，從而擁有風險企業的部分股權，甚至實現對風險企業的控制。
2、“棘輪”條件
“棘輪”條件（ratchets）指的是風險企業用低價發行新股票籌資時，風險投資有權獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發行而改變。這樣，當風險企業因經營不善被迫以較低價格發行新股票籌資時，風險投資不會因“股份稀釋”而影響其表決權。
3、再投資期權
根據不同的情況和契約的約定，再投資期權有以下三種情況：
第一，追加投資。當企業經營較好，發展前途樂觀，股票有升值潛力時，風險投資還可用預先確定的價格向風險企業追加投資，這樣風險投資便可以低于市場價格的低價增加其在成功把握較大的企業內的股份，從中獲利。這種期權已成為風險資本的一大獲利源泉，以致有人總結道：“所謂的風險資本投資，不過是購買了對企業進行再投資權利的期權而已?！?/p>
第二，轉換貸款。風險投資者向風險企業提供貸款，在風險企業業務發展順利時風險投資者可以按照貸款時的約定將貸款轉換成普通股。如果貸款已經由風險企業歸還，風險投資者仍能按原來的貸款金額及約定的較為優惠的轉換比例，購買公司普通股。
第三，可轉換債券。風險企業發行可轉換債券給風險投資公司和證券公司，在風險企業經營不佳時，債券甚至低于面值發行，當風險企業上市或經營狀況轉好，其股份有很大升值潛力時，將債券轉換成股份。
以上三種形式的本質是：風險資本憑借其較早進入風險企業的便利，設計了以債務形式存在、既能盡量減少風險又能在風險企業經營狀況轉好時增加股份、獲得較高收益的金融創新品種，成功實現了控制風險下的收益最大化。
4、合資
合資的方式有很多種，其中比較適合國內證券公司采用的方式有兩種：
第一，與其他風險資本共同投資。為分散風險，風險投資通常以共同投資的方式運作，即一般以一家證券公司的風險資本充當“領導者”，其他的風險投資實體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個的風險投資可投資于更多的企業，減少了投資失敗的風險，也可以通過風險投資的共同審計，減少判斷錯誤的可能性。
第二，引進戰略投資者或中小投資人共同投資。戰略投資者看重投資對象未來對于自己公司戰略發展的利益，在戰略投資者是否作出合資決策時，非常注重風險企業未來產品或技術的使用權、產品市場分享權、產品經銷權、未來產品或技術的共同開發權以及最終購買風險企業其余部分股權的期權。因此引進戰略投資者雖然可能是投資銀行退出風險企業的一個渠道，但引進戰略投資者進行合資可能意味著失去對風險企業的控制。
而引進中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對風險企業的重大決策干預較少，除了關心公司的投資回報外，不在乎公司的管理和控制權問題，所以，引進中小投資人的合資是較理想的選擇。
證券公司利用廣泛的客戶群，完全可以通過合資的方式幫助風險企業成功實現業務的拓展，從而為風險企業首次公募發行和投資銀行常規業務的開發創造條件。
三為風險企業提供全方位創新服務
1、培育和儲備風險企業的管理者
證券公司內部需要有管理、財務和科技等專家組成具有一定權威的高科技產業評估咨詢小組，為投資和貸款決策提供咨詢服務；同時培養具備金融、保險、管理、科技、投資等各方面知識以及預測、處理、承受風險能力的人才，以適應創業投資業務發展的需要，中國風險投資離不開投資銀行的金融創新服務和對風險投資家、高級管理人員的培育。
2、為風險企業提供管理增值服務
風險企業的管理與傳統意義上的企業有較大的不同。風險企業的管理是根據風險企業本身高科技或市場化的特性，順應現代科學技術的發展和經濟激烈競爭的新形勢而誕生的管理模式，它以知識管理為內容、以人本管理為核心、以戰略管理為導向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進行經營管理和決策，選擇企業最佳的經營方案，實現最大的經濟效益，達到最高的科學管理水平。
投資銀行如何協助公司加強管理，通過管理創造價值，是投資銀行提供風險投資延伸服務的核心。投資銀行的專業人員必須揉合不同的技巧和專業能力，才可能協助風險企業通過管理提高其價值，這些技巧和能力包括行業知識、技術遠見、服務方法、行業關系、全球業務、為顧客專門設計的建議、交易經驗、新穎的財務結構、進入資本市場的能力、透析及深入的研究等各個方面。要達到管理增值的目標還須投資銀行擔任風險企業的財務和戰略管理顧問，這包括私募配售、初次公開發行、股本設計、可轉換債券、投資級別債券和高收益債務融資等方面的財務與融資服務，以及購并、戰略銷售、買方顧問、重組顧問、戰略合作等方面的戰略建議與業務指導。
3、為風險企業提供全新的售后服務
在支持風險企業公開發行股票后，證券公司風險資本部門還應通過售后市場研究和交易支持、長期融資安排以及戰略咨詢服務三大塊業務來保持與風險企業或高科技公司的持續伙伴關系。
首先，售后市場研究和交易支持主要是支持IPO后的股價和流通量，形成和保持較高的上市開盤價和日后股價的持續攀升，并能提高其二級市場的流通量，這是維護風險企業二級市場形象、保證公司后續融資的重要支持手段。其次，長期融資安排主要是證券公司未來協助高科技公司建立合適的資金結構方面提供長期專業服務，即利用各種各樣的融資工具如增發新股、可轉換證券、債券發行和合資等，以確保業務已上軌道的公司能實現最低的融資成本。第三，在戰略咨詢服務方面主要是隨著科技公司規模日漸壯大，證券公司的財務顧問部門應向其提供多種不同發展戰略，比如在購并、戰略銷售、買方顧問、重組顧問、戰略合作等方面給風險企業一些戰略建議與業務指導，為企業爭取最高的價值。
四利用業務創新進行風險控制
對于中國的投資銀行來講，風險投資是對投資銀行業務外延的拓展，是重大的業務創新。證券公司在控制風險方面必須具有足夠的專業優勢才有能力篩選成功的創業企業，良好的監控風險、規避風險的能力可以提高證券公司風險投資的成功率。
1、通過對客戶的遴選規避風險
證券公司的投資銀行部門應對風險企業進行廣泛的遴選，聘請工程師、科學家、財務法律專家對風險企業的有形資產、企業合同等進行檢查，根據種種跡象判斷和識別風險的類型，并對風險發生的概率和風險發生后預期的投資損失進行計算，運用數學方法和模型，計算出在可以忍受的風險水平下的投資損益，從而作出對風險企業的投資取舍。
2、通過契約的合理設計規避風險
風險投資是通過明確的合約設計，將其權利和義務明確化和制度化來規避風險的。比如前述，設計可轉讓的優先股參與風險企業，既可為今后增資有前景的風險企業設計購股選擇權，從而實現高收益，又可以在企業經營不佳時要求優先債務清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權方式中，證券公司通過設計種種參股的選擇權，使得參與的風險大大降低，投資的效率得到了提高。
3、通過有效監控來規避風險
通過建立嚴格的風險評估體系，對各種風險進行識別，運用數學方法和模型，評估風險發生的概率及風險發生后預期的損失，填寫的潛在損失估計表，進行風險分析和測定，通過主觀的推測和客觀的財務比率分析，判定可能的損失，并對風險資本分階段投入，實施全過程的風險監控，規避風險。
風險投資技巧范文4
(一)競爭機制跨國風險投資機構最初的戰略動機為利用自有資本資源，在資本募集上不會給本土風險投資機構帶來競爭。隨著越來越多人民幣基金進入風險投資業，外資機構轉變投資戰略，在中國謀求資本資源。由于外資機構大多具有豐富的投資經驗，在國際上享有盛譽，且在中國的社會網絡資源不斷強化，在募集人民幣基金上比本土機構更有優勢，給本土機構帶來一定競爭。在投資項目方面，外資機構在華謀求技術資源。我國風險投資業發展初期，來華的外資機構不多，整個行業缺錢而不缺好的項目，不會給土本機構帶來太大的競爭壓力。隨著越來越多知名外資機構的進入，加之本土機構逐漸發展起來，中國市場錢多但好的項目不易找到，不同風險投資機構追投同一項目的情況時有發生。因此，在資本募集和項目投資雙重競爭壓力下，短期內實力較弱的本土機構逐漸被淘汰。長期中為了適應競爭環境，本土機構則會向優秀投資機構學習，改變企業內部管理機制和投資方式，提高運作效率，提高在行業內的聲譽(如圖2)。(二)人才流動機制為降低磨合成本，跨國風險投資機構在我國實行本土化策略，招募既有豐富投資經驗又熟悉中國文化的人才，利用公司的管理和培訓體制，培養出既懂中國又懂風投的投資管理團隊。隨著外資機構的戰略動機轉變為強化資本資源，募集的人民幣基金擴大了風險資本來源，外資機構開始嘗試投資于不熟悉的新興行業，并招募熟悉這些行業的風險投資人才，因此外資機構對本土人力資源的需求一直存在，如IDG資本的管理團隊中本土人才的比例超過90%。部分本土化人才積累一定投資和管理經驗后，在業內擁有廣泛的社會網絡關系，則會流動到一些優秀的本土風險投資機構或自建風險投資機構，將所學的投資管理經驗運用到本土風險投資活動中，從而帶動我國整體風險投資人才素質的提高。例如江南資本創始及管理合伙人鐘曉林曾擔任凱鵬華盈創業投資基金合伙人(如圖3)。(三)帶動機制跨國風險投資機構謀求社會網絡資源，通過與中介機構、股東、政府、朋友、項目業主等建立社會網絡關系獲取項目信息［14］，其中對我國風險投資產業產生明顯影響的是外資機構與中介機構、本土機構建立社會網絡關系的行為。外資機構為了強化與中介機構之間的社會網絡資源，首先選擇中介服務體系較為完善的區位進行投資并與服務質量高的中介機構保持合作關系。越來越多外資機構來華投資則會帶動更多的中介機構的成立，已有的中介機構為保持市場份額，則會提高服務質量，從而帶動相關中介機構數量和質量上的提高。改善的中介服務體系提高了風險投資機構的運作效率，有效降低了信息不對稱性和項目的尋找成本，吸引更多外資機構來華投資。另外，為減少由于地理距離、文化和制度環境差異產生的摩擦，外資機構通過聯合投資的方式強化與本土機構之間社會網絡資源，本土機構通過聯合投資分享外資機構的風險資本運營經驗、技巧和額外資源，將有限的資本投入到多個項目，降低了投資風險，從而帶動了本土機構的發展，最終促進我國風險投資產業的發展(如圖4)。(四)環境優化機制跨國風險投資機構在華謀求資本市場資源，通過資本市場謀求資本資源和實現項目退出。為了吸引外資，我國逐漸建立起多層次的資本市場體系，募資和退出渠道更為通暢。且外資機構比較熟悉海外上市的程序，拓展了風險資本的退出渠道。另外，外資機構需要謀求制度資源來保障風險投資活動的順利進行，為鼓勵外資機構來華投資，中央及各地方政府出臺了一系列吸引外資的優惠政策，頒布相關法律規范和調整外資機構在華的投資行為，規范整個風險投資行業，提高外資機構在華投資的運作效率。因此，外資機構來華投資加快了國內與風險投資相關的資本市場體系和政策法律體系的完善進度，提高了風險投資機構及創業企業參與風險投資活動的積極性，吸引更多外資來華投資，最終促進我國風險投資業的發展。
二、數據與實證分析
(一)效應衡量及數據采集本文把跨國風險投資機構通過以上五個機制對我國風險投資業產生的影響分別稱為需求衍生效應、競爭效應、人才流動效應、帶動效應和環境優化效應。其中，參照王培宏等(2007)［15］用科技經費投入衡量風險投資環境中的科技指標，用歷年外資機構在華的風險投資額比例來衡量需求衍生效應;用歷年外資機構募集的人民幣金額比例和在我國投資的項目數比例來衡量競爭效應;用歷年從外資機構流動到本土機構的風險投資家人數與本土風險投資家人數的比例來衡量人才流動效應;用外資機構通過中介機構獲取項目信息的占比來近似衡量外資機構對中介服務體系產生的帶動效應;用中外聯合投資額占比和中外聯合投資項目數占比來衡量外資機構對本土機構產生的帶動效應;參照謝盈盈(2008)［16］衡量金融環境的做法，用歷年外資機構管理的風險資本額占比、外資機構支持的企業IPO數量占比、IPO融資額占比和產權交易成交額占比來衡量對資本市場環境產生的優化效應;用歷年為吸引、規范外國風險資本而制定的政策法律法規數量與當年頒布與風投相關的法律法規數量的比例來衡量對政策法律環境產生的優化效應。數據源于清科私募通數據庫、歷年《中國創業風險投資發展報告》、《中國創業投資年度統計報告2012》和CVsource投資數據庫，以上指標如表1所示。(二)實證分析本文采用因子分析法進行實證分析，搜集2002～2011年的數據，并用極值法對原始數據進行標準化處理。然后運用SPSS17.0進行適用性檢驗，得到KMO值為0.501，Bartlett檢驗中Sig．=0.004，適合采用因子分析法。提取特征值大于1的所有公因子，并進行因子旋轉，得到3個公因子，累積方差貢獻率為87.542%，能夠較好地解釋原有變量所包含的信息。如表2所示，F1在X7、X8和X6上有較大載荷，衡量了跨國風險投資活動對我國風險投資業所需的資本市場環境產生的優化效應，故稱為資本市場環境優化因子;F2在X3、X4和X5上有較大載荷，衡量了跨國風險投資活動對我國風險投資業的中介服務和本土機構產生的帶動效應，故稱為帶動因子;F3在X1和X2有較大載荷，分別衡量了跨國風險投資活動對我國風險投資業產生的需求衍生效應和競爭效應，為派生影響，故稱為派生因子。運用SPSS軟件，得到公因子F1、F2、F3的得分以及綜合得分ZF，并根據各自的得分進行排名。由于本文需要觀察歷年跨國風險投資機構活動對我國風險投資業產生的影響變化趨勢，為便于直觀分析，將公因子得分及綜合得分轉換成折線圖，如圖6所示。
三、實證結果
由圖6可知，資本市場環境優化因子F1的得分總體上先上升后下降。本世紀初國際風險投資環境不景氣，且我國風險投資業處于調整期，外資機構對我國資本市場環境的優化效應不穩定。2004～2005年大量外資機構進入，在我國風險投資業中占主導地位，加快了我國資本市場環境的完善進度，中小企業板的設立大大拓寬了風險資本的退出渠道，因而對我國資本市場環境的優化效應逐漸增大。2006～2011年創業板的開市使得資本市場體系更為完善，本土機構投資的企業退出渠道更為通暢，在風險投資活動中占主導地位，雖然外資機構在我國的管理的風險資本額、支持的企業IPO退出項目數和融資額大大增加，但相對本土機構而言，跨國風險投資機構產生的優化效應逐年下降。帶動因子F2的得分總體上先上升后下降，然后再上升。2002～2005年逐年上升是因為初到中國的外資機構在當地強化社會網絡資源，與中介機構合作或者與本土風險投資機構進行聯合投資或建立合資基金，并保持合作關系，帶動相關中介機構和本土機構的發展。外資機構發展一段時期后，在我國具備一定社會網絡資源，獲取項目信息的途徑增加，通過中介獲取信息的比例相對減少，因此2006～2007年對我國風險投資業產生的帶動效應相對有所減弱。近幾年全球金融危機使外資機構的投資步伐放緩，投資更為謹慎，許多外資機構為降低風險，往往與國內活躍的本土機構進行聯合投資。且隨著我國風險投資業的中介服務水平的提高，外資機構更愿意通過借助中介機構完成風險投資活動，因此在近幾年外資機構對我國風險投資業產生的帶動效應逐年上升。派生因子F3的得分總體上先上升后下降。2002～2007年外資機構在華的投資額比重逐年增加，促進了高科技成果的轉化，為提供更為優質的項目源創造了條件，因而產生的需求衍生效應逐年增加;此時國內好的項目較多，競爭效應不明顯，因而這幾年F3的得分逐年上升。2007～2011年雖然外資機構在華的投資額逐年增加，但本土機構的實力逐漸增強，在風險投資活動中占主導地位，削弱了外資機構對我國風險投資產生的相對影響;在競爭效應方面，外資機構在我國的投資項目數逐漸增加，且在管理的資本規模和投資經驗上總體上優于本土機構，在爭奪好的項目方面給本土機構帶來一定的競爭壓力。另外，近年來本土機構的數量明顯增加，并積累了一定投資經驗，中外風險投資機構之間對創業項目的競爭加劇，因此2007～2011年F3的得分逐漸減弱。綜合得分是以公因子的方差貢獻率為權數由三個公因子得分加權計算得到的，用以衡量跨國風險投資活動對我國風險投資業產生的影響。從圖6可知，綜合得分先上升后下降。2002～2005年為我國風險投資業興起階段，外資機構對我國風險投資業的影響逐年增強，優化了風險投資所需的金融環境，帶動了風險投資中介機構和本土風險投資機構的發展，促進更多項目源的產生;2006～2011年為我國風險投資業大發展階段，本土機構迅速發展，外資機構投資步伐放緩，但仍給本土機構帶來一定競爭壓力，相對本土機構而言，外資機構對我國風險投資業的影響逐年減弱，但仍大于2003年產生的影響程度。
四、結論與建議
風險投資技巧范文5
美國的新經濟之所以能夠取得如此快速的發展，與風險投資的發展密不可分。高科技企業初創期的高投入、高風險、高死亡率決定了它難以在傳統的資本市場上融資，因而必須為其開辟其它的融資渠道，而風險投資正適應了這種要求。美國一大批優秀企業如英特爾、微軟、思科、雅虎等的成長與崛起都得益于風險投資的支持，硅谷的成功就是風險投資創造高科技的典范，可以說，風險投資是高新技術產業化的“孵化器”。
在當今工業經濟向知識經濟轉化的這個時代，高新技術的產業化是提高一個國家競爭力的核心。正因如此，近年來我國也加快了風險投資的發展，但是，放眼全球我們發現，除美國以外的所有國家，風險投資對于高科技產業的促進作用并沒有預想的好，這其中的原因之一就是與風險投資相配合的融資體制的不完善。高科技企業的發育成長依賴于技術創新與金融創新的共同作用，在技術創新過程中，金融資源的合理配置與資金的有效供給至關重要。由于高科技企業在不同的發展階段風險不同，因而所需要的資金（金融需求）性質與規模也就各有不同，在一個階段有效的資金供給方式可能不適應另一階段的發展需求。風險投資只是高科技企業一定發展階段的資金來源，因而必須為風險投資提供一個有效的退出機制，否則將阻斷風險資金的良性循環，而二板市場是風險投資最主要的退出渠道。本文從風險投資和二板市場相互關系的角度討論二者在高科技企業發展中的作用。
一、高科技企業融資過程分析
風險投資對高科技企業的投資參與，一般分為這樣幾個階段：
萌芽階段。在這一階段，新產品的發明者或者高科技企業的經營者，需要投入開發研究資金，以驗證發明創造及創意的可行性。開發研究是運用基礎研究、應用研究的成果，為實用化而進行的產品、工藝、設備的研究，研究的成果是樣品、樣機，特別是較為完整的生產工藝路線和工業生產方案。一般情況下，這一階段的資金投入是由創業者自己承擔的。
創立階段。形成了新產品的樣品、樣機或較為完整的生產工藝路線和工業生產方案之后，創業者為了實現產品的經濟價值，就要成立企業進行生產。這一階段的投資主要用于形成生產能力，開拓市場。由于需要較多的資金，而且企業沒有以往的經營記錄，投資的風險比較大，從銀行獲取貸款的可能性很小，更不可能從資本市場直接融資。風險投資一般在這一階段開始對企業進行投資參與，這一階段在美國一般為5年。
擴展階段。隨著高科技企業經營的順利發展，經營業績不斷體現，需要進一步提高市場能力和生產能力，這就需要進一步的資金投入。而就企業經營的成效和經營的穩定性來看，若自銀行貸款則往往需要很嚴格的條件，而且公開上市還較為遙遠。風險投資的參與正好解決這個問題。風險投資主要在這一時期參與企業投資。
成熟階段。這一階段高科技企業的經營已比較穩定，市場前景也比較明朗，它能夠從銀行獲得貸款，資金已不是最主要的問題。而為了實現風險投資的成功，順利獲得資本利潤，高科技企業一般會考慮引進一些知名企業，知名機構的資金，以進一步提高知名度，為下階段股票順利上市作準備。參與企業投資的風險投資公司，此時會充分利用自身的優勢從中斡旋。公開上市階段。隨著高科技企業的進一步發展，新產品的市場認同度、企業的經營業績、經營規模等，都具備了一定的條件，在資本市場上直接融資成為可能，這時參與企業投資的風險投資就要考慮退出，通過股票的公開上市，順利獲得資本利得，實現風險投資的圓滿成功。
早期的風險投資公司偏重于在高科技企業發展的早期階段（第一、二階段）參與投資；20世紀80代以來，風險投資公司更偏重于在高科技企業發展的后期階段參與投資。而且也更廣泛地運用了各種金融新技術，LBO收購、企業兼并等的事例越來越多。
二、風險投資和二板市場：高科技產業孵化與成長的搖籃
1.風險投資的基本理論
風險投資（Venture Capital），也有人譯為創業投資。到目前為止，風險投資的基本概念在國內外并沒有統一的定義。這里介紹幾個權威機構對風險投資的定義。美國全美風險投資協會的定義：風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭力的企業中的一種權益資本。歐洲風險投資協會的定義：風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型或重組型的未上市企業提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為。經濟合作和發展組織的定義：風險投資是一種向極具發展潛力的新建企業或中小型企業提供股權資本的投資行為。中華人民共和國《關于設立外商投資創業投資企業的暫行規定》中定義：主要指向未上市高新技術企業進行股權投資，并且為之提供經營管理服務，以期獲得資本增值收益的投資方式。
上述機構對風險投資的定義盡管不一樣，但并無本質差異，只是描述的側重點不同而已。如果將各種各樣風險投資定義的側重點進行系統歸納與綜合，則不能發現風險投資的本質特征和內涵主要有如下幾點：
（1）風險投資是一種高風險和高收益并存的投資。主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術企業或高技術產品，特別是一些剛剛起步的中小型企業，甚至還沒有形成企業的項目設計，其資金或資產往往十分有限，因而具有投資方向的前沿性和前瞻性，以及投資價值的高風險性和高收益性。
（2）風險投資屬中長期戰略性投資。投資的目的并不在于獲取企業短期商業利潤和長期控股權，而是追求企業成長期、成熟期后通過股權轉讓實現高額回報。其期限一般為3~7年，在此期間通常還要不斷地對有成功希望的項目進行增資。因此，它也被稱為“耐心的資本”。
（3）風險資本主要采用組合投資方式。為了分散風險，風險投資通常投資于一個高風險、高回報的項目群，將其中成功的項目進行出售或上市，實現所有者權益的變現，從而不僅能彌補失敗的損失，而且還可使投資者獲得相對于其它投資方式而言的高額回報。
（4）風險投資是金融與科技，資金與管理相結合的專業性投資。高新技術產品的附加值和收益遠遠高于傳統密集型的產業，因而，對風險投資家具有很強的吸引力。所以說風險資本與高新技術兩要素構成推動風險投資業前進的兩大車輪。風險投資家在向風險企業注入資金的同時，還參與到企業的經營管理，盡力幫助企業取得成功。
總之，風險投資是一種集資金融通、企業管理、科技創新、市場開拓等諸多因素于一體的綜合性經濟活動，是實業投資與金融投資的結合，是產品市場、技術市場與資本市場的結合，是投資行為與管理行為的結合，是貨幣資本與智力資本的結合。一個完整的風險投資過程必然涉及5大環節：
（1）募集基金與組織構架的建立：在這個環節需要解決的根本性問題是“如何募集，到哪里募集風險投資基金？”。而且這兩大問題的解決又總是與風險投資基金的組織構架聯系在一起的。盡管對于天使投資而言，由于它的投資取向主要是為了體驗冒險激情和社會榮譽感，故天使投資人通常是由自己親自投資。所以，并不涉及募集外部資金這個問題。對于公司附屬風險投資機構而言，由于它所作的投資主要是為了配合母公司的發展戰略，故投資資本通常是由母公司直接撥付，所以，同樣不涉及募集外部資金這個問題。然而，對于必須將兩個以上的多數投資者的資本組織成風險投資基金（公司或合伙）這樣的“組織化的風險資本”而言，則必然地既涉及到“以何種組織構架進行運作”這個問題。而無論是資金募集，還是基金組織構架的設計，又都是與風險投資作為一種“與創業相聯系的資本運作”這一特點相聯系的。只有適應了這一特點，所選擇的基金募集方式，所確定的投資者市場定位以及基金組織構架，才可能是最適當的。
（2）篩選項目與盡職調查：對于風險投資而言，發現具有潛在價值的風險項目往往是風險投資成功的重要前提。所以，在對風險投資項目進行初步篩選后，進一步展開盡職調查，便顯得格外重要。由此可見，篩選投資項目與盡職調查是決定是否對某個項目進行投資的前提性工作。
（3）投資安排與價值評估：在初步決定對某個項目進行投資之后，接下來必須考慮以下兩個問題：一是以普通股、有特別投票權普通股、可轉換優先股、可轉換債券，還是以認股權證或是其他類型的投資方式進行投資？二是通過價值評估，確定所投資金應當在所投資企業中占多大的股權比重等問題，以便以最合適的價格購買擬投資企業的股份或準股權類的受益憑證（包括可轉換債券憑證、認股權證等）。在完成這兩項工作后，即可形成投資方案，提供決策層決策。
（4）監控項目與增值服務。這個環節所要解決的問題便是“如何監控所投資項目以控制風險，如何通過提供增值服務為所投資企業創造價值”。而這兩個方面的工作，都必須圍繞著所投資企業的創業過程展開。
（5）投資退出與收益分配。風險投資必須在最適當的時機，從所投資企業中實現投資退出。風險投資在通過投資退出實現資本增值后，便必然面臨收益如何分配的問題。而且，將已實現收益及時分配給投資者，也是對投資管理人實施風險約束的一個重要方面。
風險投資的主要功能有以下四個方面：
（1）“資本放大”功能：即通過多層次的資金網絡，迅速集聚分散資金投向風險企業，滿足高科技成果轉化和產業化發展所需的資金。
（2）“增值服務”功能：風險投資的內涵決定了風險投資不是一種單純的投資行為，而是在投入資金的同時，積極參與企業的經營管理，提供全方位的增值服務。
（3）“風險調節”功能：多渠道的風險資金來源可使高科技企業的創業風險得到有效分散。同時，風險投資公司通過組合投資和分階段投資等投融資策略，加之專業化的經營經驗和管理技巧，也可以降低與分散經營管理風險。
（4）“企業孵化”功能：在高新技術企業的發展初期，習慣于“錦上添花”的銀行信貸和公開資本市場的資金由于“三信”原則與“門坎”過高而無法介入，此時，風險投資充當了填補“投資缺口”，為高新技術企業“雪中送炭”的角色。
2.二板市場的意義及其運作的國際經驗
二板市場是與主板市場相對應的概念，特指主板市場以外的專門為新興公司和中小企業提供籌資渠道的新型資本市場，它依托計算機網絡進行證券交易，為風險投資提供退出通道，對上市公司經營業績和資產規模要求較寬，但對信息披露和主業范圍要求相當嚴格。
二板市場是資本市場的重要組成部分，可以推動新興產業的發展，許多國家設立它的目的就是主要為新興的中小型科技企業提供融資渠道。因為這些企業在成立初期由于風險大，難以從銀行獲得貸款，單純舉債又會使資產負債率過高，間接融資渠道不暢。而主板市場上市標準對這些企業又顯得過于嚴格，使其很難進入主板市場進行股權融資，在這種情況下，二板市場應運而生。
在發達國家的二板市場中，美國的NASDAQ最為成功，影響也最大，它主要的成功經驗是：通過良好的制度安排和明確的定位，保持了市場的流動，美國高科技產業的蓬勃發展又為NASDAQ提供了有潛質的上市公司，這也就使得NASDAQ成為許多國家設立二板市場的范本。
3.風險投資與二板市場的相互關系
（1）風險投資是高科技企業進入二板市場的重要支持。風險投資是高科技企業的孵化器，它投資于種子期和成長期前期的高科技企業。可以說，沒有風險投資就沒有20世紀90年代以來全球高科技企業的迅猛發展，就沒有新經濟時代的到來，也就沒有為高科技企業融資服務的二板市場。二板市場雖然對上市公司的要求比較低，但并非沒有要求。而風險投資通過多渠道的資金網絡聚集資金投向創業初期的風險企業，使其獲得成長和原始的資本積累；風險投資還通過積極參與高科技企業的經營活動，幫助其提高經營管理的水平和運作的規范性。這些都是高科技企業能夠成長，并在二板市場上市的必須條件，因而可以說風險投資是二板市場存在和發展的基礎。
風險投資技巧范文6
［關鍵詞］風險投資 競爭情報 競爭環境 戰略預警
一、前言
風險投資是指把資金投向新興的迅速成長的有巨大競爭潛力的未上市公司(主要是高新技術公司)，以期成功后取得高額投資回報的一種商業投資行為。風險投資是在市場經濟相當發達的情況下產生的一種投資方式，它是一種高風險的、組合的、長期的、權益性的、專業的投資，通過風險投資，可以支持創新者創業，促進企業將科技成果轉化為生產力，從而推動高技術的產業化。自上個世紀80年代以來，特別是1998 年以來，風險投資在我國獲得了迅速發展，并創造了不少商界神話。但與此同時，風險投資也被形象的成為“帶刺的玫瑰”，這意味著誘人的投資回報率和巨大的風險并存。據研究表明，在風險投資的案例中，失敗率的比率高達80%。由于風險投資過程中項目的選擇、管理以及投資退出都面臨著外部環境的不確定性，一般的風險投資者從項目初選到決定投資通常需要6―12個月時間的考察期。而投資要通過退出獲得收益所需時間則更長，有的甚至超過10年，在這一過程當中很可能因為項目評估的不到位、風險企業管理的缺失、退出機制的不健全而導致失敗。其原因主要歸為兩大類：信息不對稱問題和投資雙方的協作問題。對這兩類問題的研究，為競爭情報在風險投資決策中的開展提供了廣闊的空間。
二、競爭情報在風險投資的幾個階段中的作用
競爭情報(Competitive Intelligence，CI)是一個組織為了獲得競爭優勢，系統地并合乎職業道德地收集、分析和管理競爭對手、競爭環境以及組織自身的信息的情報活動過程。主要由以下幾類信息組成：競爭對手信息、競爭環境信息，其中競爭環境信息包括：宏觀環境信息、產業市場信息、消費者信息、技術信息和產品信息。全面掌握投資項目或企業的相關情報，是投資方進行投資決策的關鍵，只有充分了解其優勢和薄弱環節，發現機會和面臨的威脅，才能在激烈的競爭中獲取競爭優勢并取得投資回報。CI的有效開展是改善信息不對稱問題并加強投資過程中投資方和目標企業之間協作關系的強有力武器。
風險投資可分為三個基本階段：第一階段是項目的篩選和評價，第二階段是經營管理投資項目，第三階段是風險資本的退出。在風險投資的各個階段中，競爭情報分別起著不同的作用。
1.項目篩選和評價階段
此階段是風險投資的準備階段，競爭情報主要用于了解投資項目所處環境以及項目本身的相關信息，為風險投資機構如何從不同的項目中挑選可供資助的項目提供決策支持。項目篩選和評價主要考察三類基本問題：投資規模、投資行業和投資階段。投資規模是指投資的項目數量以及最小和最大投資額，根據管理投資所需的時間和所要花費的成本以及自身的資本額和投資多樣化原則來確定最佳投資方案。風險投資大多都以高新技術產業作為投資目標，并力圖定位于某一相關技術行業，集中在某一領域，從而能在短時間內作出可靠的決策。投資階段分為種子期、創立期、成長期、擴張期等，風險投資只有定位在某一投資階段，才能熟悉該階段的投資策略和操作技巧，從而提高競爭優勢。這些決策的制定與實施都要求有相應的信息和情報的支持，要求收集和分析與上述決策相關的項目或企業的全面信息和情報，包括相關項目、企業競爭對手、企業所處環境、項目所處產業的各種信息和情報。
選擇什么樣的項目或企業進行投資，以及如何確定最佳的投資方案，并能進行有效的評估，不僅是選擇項目階段成敗的關鍵，同時也是整個風險投資的活動成敗的關鍵所在。因此掌握投資項目或企業全面完整的信息和情報能有效抵御風險，它通常是投資決策的重要信息來源。在理想情況下，風險投資機構能擁有相關的所有投資項目的充分信息（完全信息），但在現實中這種情況是不可能發生的，我們很難獲取所有希望得到的市場信息。因此，在項目篩選和評估的各項活動中不得不依靠競爭情報，通過對競爭情報的分析來為決策做支持。關于競爭情報的分析方法，張翠英教授在“競爭情報分析”一書中做了翔實的介紹?？傊?，運用競爭情報對投資項目或企業所在環境的分析，項目或企業自身資源或能力以及競爭對手的分析，都是為了更精準地評估投資項目或企業的投資價值，制定投資決策，這是風險投資成功的基礎保障。
2.經營管理投資項目階段
在本階段，風險投資家積極參與創業企業的管理，對創業企業的管理活動進行監督；向創業企業的管理層提供咨詢和建議，以使投資收益最大化；幫組企業的經營活動實現專業化，并把經過“包裝”的企業推銷給外部股東。要解決的主要問題是如何對創業企業進行監控和服務，協助其確定企業戰略目標并制定相應的戰略計劃和策略，對風險投資的成敗至關重要。
CI可以在該階段幫助投資機構與企業做好如下工作：①全面了解企業的戰略經營計劃、核心競爭力、市場競爭力、資源、營銷策略、競爭優勢和劣勢等；②充分了解競爭對手，明確他們的戰略，評估其對驅動力和競爭性壓力的脆弱性，預測競爭對手的下一步行動并做出相應的應對策略；③幫助企業對其所處環境從外部和內部兩個角度進行監視和分析。大部分企業在得到風險投資后都會有一個快速發展的階段，在此情況下，企業將面臨更多的機遇與挑戰。因此企業迫切需要建立完善的競爭情報系統以幫助企業取得持續的競爭優勢、造就和培養獨特的企業核心能力體系、為企業運作的各項決策提供情報支持，從而達到提高企業市場占有率和品牌影響，為風險資本的退出奠定基礎。
3.風險資本的退出階段
風險投資的退出是指風險投資機構在所投資的創業企業發展相對成熟或不能繼續健康發展的情況下，將所投入資本由股權形態轉化為資本形態，以實現資本增值或避免和降低財產損失的環節。在該階段，競爭情報對投資機構和企業更是不可或缺，若企業經營良好，投資方目標是使風險資本的收益最大化，那么通過對企業經營的各方面以及市場環境的競爭情報分析幫助投資方找尋最佳退出渠道，以實現風險資本的收益最大化同時又不影響風險企業的繼續運營；當企業無法繼續運營時，若投資方和企業不及時采取措施，不僅會對企業的現實利益和未來長遠利益產生重大影響，甚至會使風險資本顆粒無收。在此情況下，就需要對企業自身和所處內外部環境進行情報分析、研究和預測，盡早識別企業的預警信號，預知可能會發生的變化，從而先期采取措施，避開威脅，挽救企業或是尋找新的投資機會。
競爭情報在資本退出階段的主要作用在于建立一個靈活反應式的戰略預警機制，為企業經營提供指導、確保企業的正常運行，從而保證風險資本的收益。靈活反應式戰略預警機制是按照企業的宗旨和目標，充分考慮動態復雜的環境以及企業利益相關者的利益，在對大量的信息進行日常性搜集和情報研究的基礎上制定的，研究和實踐表明，競爭情報能夠以持續不斷的工作保證企業靈活反應式戰略預警機制的制定和實施，最終確保風險資本的投資回報。
三、結語
哈佛商學院教授曾把競爭情報作為決定企業生存和發展的第四種要素，我國情報學界這些年對競爭情報的研究可謂是如火如荼，將競爭情報系統引入企業運營中是企業管理實踐的發展趨勢。企業競爭情報能力已經成為考察企業能力、競爭力的一個重要指標，在復雜、動態、信息不對稱和難以預測的環境中，企業將追求為未來而競爭的新戰略，從風險投資的三個不同階段中，我們可以清楚的看出競爭情報在各個階段中的作用側重點，但目前這方面的研究還很薄弱，加強對這方面的研究，我們就能更全面的認識競爭情報對風險投資的作用。
參考文獻：
[1]張翠英．競爭情報分析[M]．科學出版社，2008
[2]胡海峰．風險投資學[M]．首都經濟貿易大學出版社，2006
