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企業上市的要求范文1
截止2007年6月底，臺州已有11家企業在國內主板市場公開發行股票，在全省繼杭、寧、紹之后，居第4位，從證券市場累計募集資金38.9億元。在11家上市公司中，中小板上市的有7家，在全國大中城市中位居前列，“臺州板塊”在深交所具有較大的知名度和影響力。據2006年年報顯示，臺州上市公司主營業務突出，成長性好，業績優秀，市場形象較好。2006年臺州上市公司（不含仙琚制藥和東南電力）共實現主營業務收入120.51億元，較上年同期增長17.3%，凈利潤為5.92億元，同比增長4.5%，加權平均每股收益0.3元，高于整個市場的平均水平（0.24元）。特別是4家在中小板上市的公司，市場表現相當顯眼，去年共實現主營業務收入44.19億元，同比增長30.6%，凈利潤2.91億元，同比增長39%，加權平均每股收益0.53元，遠高于中小板平均0.44元的水平。
從發展前景來看，臺州民營企業上市的潛力較大。主要基于以下兩方面分析：
一是從宏觀層面上分析，今后幾年將是企業上市的黃金季節。隨著股權分置改革的順利完成，資本市場的制度基本上得到解決；新《公司法》、《證券法》以及證監會一些具體實施辦法的陸續出臺和實施，企業上市的法律環境得以較大改善，企業上市將從軟性約束，逐步轉向剛性約束為主的渠道上，上市的不確定性大大降低，上市的節奏和步子明顯加快；近年來國務院陸續出臺了一系列鼓勵股市發展的政策措施，表明了中央政府希望我國股市健康向上的決心和態度，這將從根本上影響我國股市的走向；滬、深兩個市場要求擴容的呼聲較高，力推國內更多優秀民營企業上市，特別是深交所的中小板市場更是積極推動，全力幫助有條件的民營企業實現上市目標，以期擴大中小板塊，目前深交所已與臺州簽訂中小企業上市培育工作合作備忘錄；同時，創業板市場也呼之欲出，一旦出臺，將十分有利于臺州市大量的優秀中小企業步入資本市場的殿堂。
二是從臺州的現實條件和工作基礎看，今后幾年企業上市可望進入快速軌道。第一，臺州產業發展的基礎較好，面廣量大的規模企業為上市工作提供了強大的后備資源。2006年臺州共有工業總產值超億元的企業428家，超10億元的有22家，這其中有許多企業符合上市的指標要求，有些在行業內或在細分市場上居國內國際領先水平，優質的上市資源相當豐富，上市的工作空間很大。第二，上市的工作基礎較為扎實。經過前幾年的努力，臺州已初步建立了擬上市企業資源的發掘和培育機制，初步構建了從上市公司、申報公發企業、輔導企業、股份公司到規模企業的金字塔型的上市梯隊，啟動上市程序或準備啟動上市程序的企業正在逐步增多，全市已列入上市后備資源的企業已達100多家，從技術層面分析，這些企業相當一部分可在近幾年實現上市。第三，企業上市的氛圍正逐步形成。近年來，臺州市委、市政府高度重視企業上市工作，把它擺上了重要的議事日程，與此同時，部門配合支持企業上市工作的力度明顯加強，各縣（市、區）也都陸續出臺了扶持企業上市的政策措施。在政府的大力引導和已上市公司的示范帶動下，企業上市的積極性逐步增強，相當一部分企業已經由被動應付轉向積極主動，并開始按上市公司的要求規范企業經營。
從目前發展的態勢看，今后幾年臺州將進入上市的高峰期，全市已有21家企業正在緊鑼密鼓地開展上市工作，每年可望有三五家企業實現上市，預計到2010年，上市公司數量可達25家左右，融資總額可達100億元，完全有希望實現市委、市政府在2006年上市工作會議提出的“年年有上市，縣縣有上市，上市公司數量翻一番”的目標要求，在資本市場進一步打響“臺州板塊”。
臺州民營企業上市工作存在的問題
除了宏觀政策、市場等不確定因素外，臺州自身也有許多問題亟待解決。
一是上市渠道比較單一。臺州對便捷、快速的上市渠道沒有有效利用，如在利用殼資源、實現借殼上市方面還沒有突破，相比之下，紹興市在境外上市的公司就有7家。
二是企業在認識上存在局限性。許多企業認為上市就是融資。有的認為現在企業不缺錢，不用急于上市；有些認為上市的門檻太高，周期太長，付出的規范成本太大，且上市的不確定性太大，企業的積極性不高。
三是企業的治理水平差距大。許多民營企業上市的具體指標、條件已經達到，但普遍存在產權封閉、家族式管理、主業不突出、關聯交易突出等狀況，與現代企業制度差距較大。
四是歷史遺留問題較多。大多數企業都存在股權、稅收、土地等歷史遺留問題，處理起來難度較大，且付出的成本較為可觀。有些國有集體改制的企業，由于改制時規范性不夠，特別是企業職工人人參股問題，給企業上市增加了障礙。
五是企業上市的配套環境欠缺，其他不確定性因素增多。臺州民營企業普遍缺乏專業的董事會秘書、財務總監等高級管理人才，致使在上市途徑選擇、方案制定等方面走了彎路，甚至一些做法成為上市的障礙。
加快推動民營企業上市的對策建議
今后一個時期，臺州企業上市工作要按照“上市一批、培育一批、改制一批”的總體思路，拓寬服務理念，強化扶持力度，挖掘后備資源，提升公司質量，多頭并舉、梯度安排、重點突破，全力推動企業上市，著力打造民營企業“證券強市”，形成具有一定規模和優勢的“臺州板塊”。
完善政策，著力構建寬松的改制環境。改制上市是一項系統工程，內容繁多，牽涉面廣，需要寬松的社會環境和強有力的政策支持?！杜_州市人民政府關于扶持企業上市的若干政策意見》是一項推動企業上市的重要扶持政策，對引導企業上市產生了積極的影響。下轄的路橋、溫嶺、玉環、臨海、黃巖等縣市區也先后出臺了相應的政策措施，對擬上市公司在改制上市時涉及的稅收、土地、資產界定、有關收費等政策問題和歷史遺留問題給予了多方面的支持。在實踐中，各相關部門應嚴格按照政策意見，及時兌現給予擬上市企業的各項優惠，特別是對于那些已經處于上市申報程序的企業，更要積極予以支持，必要時實施綠色通道進行辦理。對于企業在上市過程中碰到一些特殊情況，而上市扶持政策又沒有明確規定的，要在不構成上市法律障礙的原則下，在地方政府的權限范圍內盡量給予支持，切忌因上市而額外增加企業負擔，努力構建寬松的改制上市環境。
精心培育，不斷充實優質的后備資源。后備資源的培育是企業上市的一項基礎性工作。要抓緊組織制定符合臺州實際的企業上市發展規劃和工作計劃，積極、穩妥推進企業上市后備資源培育。對規模以上特別是“513”工程培育企業要進行調查分析，建立檔案，確定近期、中期培育目標企業，進行重點跟蹤、扶持、引導；要加強企業家隊伍的培訓，借當前臺州送重點骨干企業管理者進名校培訓學習的機會，有針對性地增加一些證券、投資方面的知識，讓他們了解資本市場的基礎知識；要圍繞汽摩及配件、縫制設備、醫藥化工、家用電器、塑料模具等支柱產業中的行業骨干企業及城市交通、水務等基礎設施類企業，做好規范引導，增強內在素質和運行質量。特別是要加強對擬上市企業規范運作的管理，著重解決股份公司運作過程中普遍存在的控股股東行為不規范、“三會”議事規則不健全、制衡機制和激勵機制不完善等問題，不斷提高企業經營管理水平、技術創新能力和市場開拓能力，使企業發展成為具有多種形式的激勵和約束機制，規模大、業績優、治理結構健全的龍頭企業，實現臺州產業層次的提升和區域經濟的發展。
搶抓機遇，推動更多企業登陸國內證券市場。盡管目前各境外交易所紛紛到國內各大城市巡回宣傳推介，展現境外上市的各種優勢，吸引民營企業到境外上市。但由于目前國家對境外上市的政策頻繁變動和不確定因素增多，2006年9月以來有30多家企業申請到境外上市都沒有獲準，而國內證券市場正在發生一系列變革：股權分置問題初步得到解決，新股發行采用全流通模式；改制審批程序的取消、輔導期一年的取消、證監會審核周期的縮短、二級市場的持續向好，使得企業上市的周期得以大大縮短，再融資的速度也明顯加快；多層次資本市場體系建設也邁出了實質性的一步，創業板正在積極籌備，預計在2007年底前推出。屆時企業上市門檻將更低，其條件將更適合臺州眾多的中小民營企業。在國內上市的各種優勢正在逐漸增多，相反境外上市的一些嚴要求、高成本、語言文化差異等劣勢也在不斷暴露。因此，我們應牢牢把握這一難得的歷史性機遇，集中精力選擇一批資產經營優勢的行業龍頭企業，有計劃地通過重組、改制、上市，推動我市優質企業早日登陸國內A股市場。
企業上市的要求范文2
我國證券市場建設起步較晚，金融企業上市的步伐也較慢。1988年深圳發展銀行在深交所掛牌上市，是我國證券市場第一只銀行股。1999年浦東發展銀行于滬市上市，拉開了我國金融機構上市浪潮的序幕。但直到2003年中信證券成功上市，我國才出現第一家真正意義上的專業上市證券公司。證券公司的上市進程不僅慢于大型國有企業的上市進程，也比不上銀行、保險等其他金融企業。
二、IPO與買殼的比較
以直接上市或間接上市來劃分，證券公司上市可分為IPO上市和買殼上市。目前，絕大多數的上市證券公司都是通過買殼上市，到了2007年下半年，IPO上市開始受到追捧；2007年后論述證券公司上市的文章大多都支持證券公司IPO上市，證券業協會也發表聲明將支持優質證券公司IPO上市，新公布的預計上市的證券公司都表示要通過IPO上市。然而，筆者認為，在未來一段時間內，買殼上市仍然是適宜大部分券商上市的路徑。
（一）IPO面臨的困境
困境之一：IPO上市對企業的管理、經營、贏利情況要求很高，只有少數優質證券公司能達到條件。
正常情況下，企業上市應當選擇IPO途徑，因為IPO的條件比較高，監管也比較嚴格，這樣會促進企業完善公司風險管理體系，深化公司內部治理結構，有利于企業今后的發展。但按照中國證監會《首次公開發行股票并上市管理辦法》的有關規定，券商IPO上市面臨的核心指標就是利潤要求：“最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過3，000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據。”近年來，證券公司之所以普遍采用買殼上市的方式，無法滿足IPO在盈利等方面的要求是重要原因之一。
2007年新會計準則的實施，使得證券公司能通過調整2004年、2005年的會計報表轉虧損為盈利，加之從2005年底開始的股市牛市，證券公司在2006年、2007年都盈利頗豐，“連續三年盈利”這一制約證券公司IPO上市的瓶頸被突破，在2007年就有多家證券公司達到IPO上市條件，到2007年底超過20家證券公司有條件IPO上市。有多家證券公司已經在著手IPO上市，招商證券、東方證券、光大證券、華泰證券、國泰君安，這五家券商已經接受上市輔導。但是，在牛市結束后熊市到來時，在現有證券公司盈利能力情況下，還能達到盈利的條件嗎？從整體看，IPO上市對企業的管理、經營、贏利情況要求很高，一般來講，考慮IPO上市的企業多數是在業內居于領先地位，發展前景良好并有一支有效的管理團隊。因此，IPO是一條較狹窄的路，只能容納較少的企業走。由目前的情況來看，能夠獲得批準的可能只有少數幾家優質證券公司。
困境之二：目前我國的市場環境、監管環境也不配合證券公司IPO上市。
第一，中國股民的資金供應能力已經透支。2007年中國內地過度的IPO已經透支了中國股民的資金供應能力，加之2008年初中國鐵建在上海證券交易所的新股上市，募集金額達50億美元，2008年股市資金供應后繼乏力。2007年大型企業的IPO也對股票市場造成了負面影響。2008年4月，中國石油跌破發行價，大部分股民虧損嚴重。
第二，股市牛市的結束。這不僅影響證券公司首發上市的定價，使得公司推遲上市時間，監管當局出于對股市的影響也會對新股上市慎重其事。股市2008年以來持續下跌，如果券商選擇此時發行上市，發行價格顯然難以上去，融資額也會相應減少。另外，由于市場低迷，監管部門也會適度把握融資節奏與力度，這在一定程度上也會影響券商的IPO進程。在2007年股市比較火暴時，券商股被市場給予較高市盈率，但經過2008年的大跌，券商股市盈率大幅下降，目前普遍在15倍左右，低的甚至已降到11倍。在目前券商板塊整體定價水平不高的情況下，顯然不是券商IPO的好時機，由于目前券商仍是“靠天吃飯”，業績往往受股市影響而波動比較大，因此監管部門對券商IPO審批可能會比較嚴格。
第三，許多券商欲將股權激勵與IPO捆綁進行，但目前監管部門對券商股權激勵態度比較謹慎，一些券商上報的方案難以得到認可，這也會延緩券商IPO進程。
第四，保薦人的選擇。由于我國企業上市采取保薦人制度，在選擇其他券商擔任本公司上市保薦人時，如何保證公司機密不泄露，是一個大問題。光大證券和東方證券就選擇了互相擔任對方的上市輔導人接受上市輔導。其他公司如何做還是一個難題。
（二）買殼上市的優勢。與IPO上市相比，買殼上市對于企業的盈利能力沒有硬性的規定，申請上市的程序也比較簡便，這就促使很多證券公司選擇買殼上市。證券公司買殼上市較IPO上市的優勢還有以下幾方面：
第一，從所需時間上來看，買殼上市不必經過漫長的審批、登記、公開發行手續，因此辦理買殼上市的時間較短。不論國內外，IPO上市需要的時間都較長，我國規定擬IPO上市的公司首先必須經過一年的輔導期，所以在我國IPO上市耗費的時間超過一年，很容易錯失良好的上市時機。以海通證券為例，海通證券買殼從上海市政府決定選擇都市股份到簽約，僅用數天時間，而從都市股份2006年12月公告到2007年6月復牌，海通證券用半年時間完成了上市的全過程。
第二，從受外界環境影響的程度來看，買殼上市不受承銷商和市場狀況的影響。IPO上市有時因承銷商不力或市場不利而遇到上市的困難，而買殼上市則無此問題。所以，即便股市牛市結束，買殼上市也能開辟蹊徑，成功上市。
第三，融資規模較小，股權稀釋較少。如海通證券換股價格為每股2.01元，都市股份換股價格每股5.8元，由此確定每1股海通證券股份換0.347股都市股份股權。合并完成后都市股份總股本將增加至約33.89億股，成為新的海通證券。公司在買殼完成后的凈資產為39.79億元，總股本為33.89億股，在以13.15元定向增發10億股后，海通證券總股本達到43.89億股。
總之，上市是我國金融企業的必然發展方向，也是證券公司的必然選擇。而在上市方式的選擇上，IPO上市適合較少數優質、頂尖的證券公司，且對市場狀況要求高，審批難度大。買殼上市則限制較少，受外界情況影響較小，門檻較IPO低，多數情況下大多數證券公司都能采用。考慮到目前我國股市的情況和多數證券公司盈利的特點，大部分證券公司還是應該考慮買殼上市，才能在現有情況下，盡快達到上市的目的。
企業上市的要求范文3
當時間的年輪滑進2007年的時候，在海外資本市場有一個很顯著的特點，那就是中國企業到美國紐約證券交易所（New York Stock Exchange）上市步伐突然開始提速。2007年5月3日，橡果國際和僑興移動在紐交所掛牌交易，開創了兩家中國公司同日在紐交所上市的先河。4月20日，來自江蘇的先聲藥業在紐交所掛牌交易，融資額達2.27億美元，遠遠超出其1.2億美元的融資計劃。3月16日，同濟堂成功登陸紐交所，募資9865萬美元，成為首家在美國上市的中藥企業。2007年已經有4家中國企業在紐交所上市，據悉，今年會有更多的企業選擇在紐交所上市。
這家擁有215年歷史的全球最大的交易所，共有2762家公司在此上市，總市值高達26萬億美元，其中有450家公司為非美國公司，代表著全球9.2萬億美元市場資本，這是眾多企業家夢想的資本圣地，根據本刊記者統計，截至2007年5月17日，在紐交所上市的中國公司已達到24家，總市值超過8000億美元。
紐交所是一個上市門檻很高的市場，那么為什么2007年會有如此多的民營企業到紐交所上市？過去在很多企業眼中只認可中國大型國有企業的紐交所為何會熱捧中國民營企業？美國的公眾市場投資者青睞什么類型的中國企業？為此本刊記者專訪了紐約證券交易所亞太區執行董事楊戈。
兩套標準
《投資與合作》：據了解橡果國際起初選擇在納斯達克上市，為什么最終選擇了紐交所？
楊戈：橡果國際原計劃是在納斯達克上市，但后來我們跟他們接觸之后，他們改變了主意。以前很多民營企業，大都認為紐交所的上市門檻很高，誤解為中國的民營企業是不能到紐交所上市的，只能去納斯達克上市。無錫尚德是第一個達到紐交所上市標準的中國民營企業，它到紐交所上市之后，我們開始關注中國的民營企業。去年我們開始接觸橡果國際、新東方、邁瑞三家企業，在此之前他們都不知道自己已經達到了紐交所上市的標準，在我們跟他們接觸之后，他們經過內部討論就改到紐交所上市了。
《投資與合作》： 企業在紐交所上市要具備哪些條件？
楊戈：我們有幾套標準，其中最常用的是兩套標準。第一套標準叫盈利標準，它細分為兩種情況。一種情況是要求企業連續三年盈利，三年累計稅前凈利潤超過1000萬美元； 另一種情況是企業最近兩年盈利，但倒數第三年虧損，那么我們要求企業三年稅前凈利潤之和要超過1200萬美元。
第二套標準叫市值標準。市值標準就不看盈利了，跟企業賺不賺錢沒關系，只要企業的規模足夠大。怎樣來衡量規模？具體來說有兩個指標：第一，企業年銷售收入要超過7500萬美元；第二，企業上市的市值要超過7.5億美元，同時滿足這兩點也能在紐交所上市。
無錫尚德之前在美國上市的中國非國有企業，以互聯網和無線業務為主，都達不到這兩個標準，所以才會造成很多的誤解，認為紐交所不適合TMT行業的公司。
《投資與合作》：目前中國A股正在經歷歷史上最大的牛市，上市企業的PE值都很高，相比來說海外上市無論是財務、法律等各項成本都很高，那么中國企業還有必要去海外上市嗎？
楊戈：從全世界資本市場來講，每一個成熟的市場經濟國家，企業上市的主體市場肯定是國內市場，不可能是境外市場，中國也是這樣。長遠來看，我們不是希望跟上海、深圳競爭，而是定位于中國企業在本土市場上市的同時，在海外做第二上市的最好選擇。我們對國內資本市場是一個很好的補充。在紐交所上市有以下幾個好處。
第一，規模比較大。門檻比較高的市場上市，對企業本身的質量、業績是一個很好的證明，本身就說明企業已經成功了。第二，在紐交所上市，對企業拓展國際業務有很大的幫助，可以增加公司及其產品在海外上市的知名度和信任度，這對于中國企業打入國際市場非常有幫助。據我所知，中國有很多消費品企業都希望去紐交所這樣的市場上市，因為現在很多消費品企業正在走向國際市場，在紐交所上市的話，對于歐美的終端市場，以及這里的消費者群體都會有很好的影響。第三，現在中國企業都要走向國際市場，還有很多中國公司計劃去收購海外的企業，如果你不是一個海外上市公司的話，基本上就只能用現金去收購，如果是在紐交所上市的話，那么你的股票就可以作為一個收購貨幣進行收購。第四，美國的金融市場中金融工具比較多，比如說期權制度等，這樣對于中國公司來說，可以建立一種有效的管理層激勵制度來吸引和保留人才，當然中國這方面也正在完善，但還沒有達到美國市場那么完善的程度。 第五，在海外市場上市，后續的融資相對容易，因為整個監管比較成熟，而批準相對比較容易，監管機構更多是把企業后續融資的權利交給公司和投資者來決定，而沒有過多的監管。
A加N模式
《投資與合作》：據我們了解，紐交所現在積極推行國內交易所和紐交所兩地上市的黃金組合，包括提供A加N更高的估值標準，你能給我們解釋一下A加N模式嗎？
楊戈：這種方式目前還處在探討階段。簡單說就是紐交所和中國本土市場（比如上交所）兩地同時掛牌。在此之前，在紐交所上市的大部分國有企業都是H股加N股，就是紐約和香港兩地同時掛牌。那么參照這種模式，我們考慮是否在制度完善之后，能夠直接建立上海和紐約，即A加N兩地上市模式。目前來說已有兩種模式，一種是H加N，另一種是A加H加N，中石化就是在三地上市，即A股、香港、紐約三地同時上市。今后可以探討如果沒有香港在中間作為一個樞紐，國內和紐約兩地同時上市，是否可以操作。當然，從理論上來講應該是可行的，但是具體到一些細節可能還需要一段時間來解決。如果是A加N模式，那么就需要中國的監管機構和美國的監管機構密切合作，細節需要一段時間雙方去溝通。
《投資與合作》： 如果未來中國企業選擇A加N模式上市，此模式最大的優勢是什么？
楊戈：從資本上來講，A加N模式的最大優勢是真正既覆蓋了國內的投資者，又覆蓋了全球的投資者。因為紐交所現在在全球進行一系列戰略整合，在美國收購全美第三大交易所――群島控股（太平洋證券交易所），在歐洲，與泛歐交易所合并，在印度持有了印度最大的證券交易所印度國家證券交易所的股份，并且和東京交易所也有戰略合作。那么現在A股還是一個封閉的市場，國內資本市場和國際資本還是割裂的，如果采取A加N模式，那就真正覆蓋了國內和國際資本市場，成為全球資本鏈中的一員。第二個優勢就是，可以同時享有海外上市的一些優點，可以在國際上打響產品的品牌，通過國際上市的股票進行海外的擴張，進行收購、兼并。
青睞消費升級
《投資與合作》：美國公眾市場的投資者青睞于什么類型的中國公司？
楊戈：在紐交所上市的中國企業總體表現都非常好，美國的投資者投資中國企業的興趣也不斷在提高和變化。在幾年前，美國投資者對于中國企業的認識有一些局限性，第一種是擁有壟斷資源的大型國有企業，第二種是參照美國的成功商業模式建立的中國公司，比如互聯網企業。對于這兩類企業，美國投資者都很容易認同。但是這個情況近年來逐漸發生轉變，美國投資者開始對中國各行各業的公司都發生了興趣，像無錫尚德、新東方、如家，以及最近上市的幾家健康醫療企業。尤其是中國消費概念的股票，美國投資者最感興趣。因為大家現在看到中國正處于消費升級的時代，投資者把中國大陸比喻成100年前的美國，50年前的日本，或者是30年前的中國臺灣和香港。在這個階段，經濟快速發展，普通百姓可支配收入每年都在快速增長。例如，現在大家口袋里錢多了，都希望子女受到更好的教育，所以很多人把子女送到海外留學，新東方抓住了英語教育培訓的機會，每年增長都非?？臁＿@個就是消費升級的概念，所以新東方股價有很好的表現。
《投資與合作》：在紐交所上市的中國企業中，鮮有房地產公司，中國的房地產企業大都選擇在香港上市，是否中國的房地產企業在美國投資者的眼中其投資價值不如其他行業呢？
楊戈：房地產企業有自身的特點，就是房地產企業的本土市場特點比較濃厚，所以對中國內地的房地產企業來講，更容易在香港上市。香港市場本身對于房地產的行業理解比較深刻，香港市場上房地產股的權重很高，歷史上來看，香港市場的房地產和金融股的權重就比較高，這是一個大背景。但事實上也有在紐交所上市的國際房地產企業，特別是新興市場的房地產公司，比如巴西最大的房地產企業、墨西哥最大的房地產企業，都于近年在紐交所上市。上市后反響都很不錯，目前市盈率都有30倍左右，美國本土房地產上市企業的市盈率大概是在15倍到20倍之間，說明投資者對于新興市場的房地產企業愿意給更高的估價。因為新興市場機會更多，企業的成長空間更大，所以愿意給更高的PE值。中國房地產企業考慮去美國上市的的確比較少，但是應該很快就會有內地的房地產企業去美國上市。
企業上市的要求范文4
統計顯示，截至目前，國內僅實現上市的涉報企業就有9家，分別為博瑞傳播、賽迪傳媒、北青傳媒、華聞傳媒、新華傳媒、粵傳媒、新華悅動、中南傳媒和浙報傳媒；另外，還有多家報業集團正積極籌備上市。此前上市的傳媒企業更傾向于將經營業務與采編業務分拆上市，即將經營業務注入集團旗下子公司，再運作此公司IPO。然而，此類模式將報業的價值鏈人為割裂、資產完整性存在瑕疵、后期發展受到制約，特別是在如今傳媒業IPO熱潮下，等主管部門以及證監會自然要“優中選優”，傳媒上市審核正在趨嚴。筆者發現，資產上市整體性較強的方案將更受青睞。
分拆上市流程分析
1.采編經營兩分離
綜合目前上市的傳媒企業情況看，多數企業都是運作旗下子公司IPO，即分拆資產上市。
分析案例可以看到，如今，深、滬、港三地上市傳媒企業都是將優質的經營資產剝離出來加以整合，再運作上市。 如成都商報社于1997年7月成立博瑞投資有限責任公司，實施采編經營“兩分開”，1999年通過資產重組入主四川電器，成功借殼上市。后有北京青年報社在2001年剝離經營性業務，組建股份公司，開始上市前輔導。2004年6月，中央和北京市批準北青傳媒可以申請上市的時候，公司恰好有三年連續經營業績，而且資產清晰，僅用了半年時間就實現了香港H股上市。此外，賽迪傳媒、華聞傳媒、新華傳媒、粵傳媒等幾家報業上市公司，都是“廣告公司+印刷廠”的模式，即將廣告、發行、印刷等經營業務與采編業務剝離后單獨上市。
2.分拆上市存在問題
這種模式將報業核心的編輯業務與經營業務分開，使新聞出版產業的鏈條被人為割裂，因而一些傳媒股上市后都因為成長性不足而表現乏力，給上市傳媒企業的可持續發展帶來極大的不穩定因素。
因為上市公司要使股東利益最大化，但報業企業的特殊社會責任不同于一般上市企業，必須追求社會效益與股東效益的雙向平衡。而在報業上市采編經營“兩分開”的情況下，報社采編者追求受眾滿意度，看重長期利益，而上市公司經營者則追求短期利潤最大化；采編部門是事業編制，而經營部門則是市場化運作；采編業務不上市，經營性業務上市。這二者最終目標的不一致容易導致協調上的問題，成為報業上市企業的一大難題。
3.部分企業解決方式
為此，不少企業也在想辦法解決這一問題。比如，采用“兩分開”上市后，再擇機注入采編資產。例如，江西出版集團借殼上市將旗下的《致富快報》等1報5刊整體注入，因此成為國內非時政類報刊采編資產上市第一股（中文傳媒，600373），旗下意識形態屬性較強的《江西晨報》暫未注入。
但也應看到，上述提到的采編資產上市，只是包含于出版發行企業里的非時政類報刊，意識形態屬性相對較弱，且業務權重較小，因此，對報業企業來說，這些案例的可借鑒性不強。
同時我們也注意到，對于報刊業采編資產的上市，管理層也有意通過非時政類報刊的試點來尋求突破。目前，非時政類報刊轉企改制正在全面推開，計劃于2012年9月底前全面完成。此項改革對晚報、都市報及財經類報刊沒有強制性要求，只是“經批準可進行轉制”，原因是其不同于一般的非時政類報刊，承擔著重要的輿論引導職責。轉企改制是報業上市的前提工作。由此不難發現，對意識形態屬性較強的晚報、都市報及財經類報刊，其采編資產上市的開閘還需時日，時政類報刊采編資產上市的情況就更不用說了。
因此，在報業采編資產上市未放開的情況下，部分企業正采用先“兩分開”模式實現經營性資產上市，承諾將來政策允許時再注入采編資產。
整體上市探究
1.采編經營“合二為一”
如今越來越多的傳媒企業傾向于直接實施“采編經營整體上市”。畢竟，整體上市有利于規避同業競爭，確保上市主體的獨立性。隨著證監會對上市公司業務獨立性的要求越來越高，整體上市越來越成為報業企業上市的主要模式。
2007年12月，遼寧出版傳媒的成功上市，實現了出版編輯和經營業務捆綁上市的突破。長江出版集團也已推出旗下非時政類報刊采編經營整體上市的方案，擬注入湖北大家報刊傳媒有限責任公司100%的股權（3報6刊），以及湖北教育報刊傳媒有限公司100%的股權（8刊）。
但出版社的編輯業務與報刊采編業務區別較大，業內普遍認為，遼寧出版傳媒的上市突破，并不意味著報刊采編業務的上市有機會可尋，這方面的突破還需耐心等待。而且對于已上市的報業企業而言，出版權和采編業務以怎樣的方式完成出版權的轉移合法化和規范化，還有待政策進一步澄清，這也成為已上市涉報企業面臨的又一運營難題。
2.尚存難點
報業的采編業務不能上市，擬上市主體與控股集團關聯交易比例過高，難以通過證監會的上市審核?，F實中，報業類傳媒上市面臨雙重審核，即：、新聞出版總署等行業主管部門的前置性審批，明確規定報刊企業的采編資產不能上市；證監會則要求產業鏈完整，沒有同業競爭，關聯交易“干凈”。
上市公司與大股東之間不允許存在同業競爭關系，同業競爭被譽為上市的“高壓線”。正因如此，報業企業的上市一直處于兩難境地，不少企業的改制上市工作甚至因此出現認識搖擺，難以邁出實質性步伐。廣西日報傳媒集團今年以來啟動借殼上市計劃，卻因前置性審批拿不到批文而暫?；蚪K止。業內分析，其中主因是由于上市整體性不強，導致同業競爭與關聯交易問題突出。
傳媒上市利與弊
1．上市之利
筆者認為，對于傳媒業來講，遲上市不如早上市，早上市早受益。另外，已上市傳媒成功融資，靠自身積累至少得3～8年；國辦114號文件已加大對傳媒改制上市的扶持力度，有效期限到2013年底；國家擬培育10～15家大型綜合傳媒集團，以戰略投資者的身份實施跨媒體、跨區域的并購與重組，屆時落后者將可能被并購。而從長遠來看，報業上市有利于建立現代企業制度，規范運作，產生持續內動力。
2.上市之弊
首先，報業企業上市之后需要執行更加嚴格的財務制度，按照法規及時披露信息，并且面臨市場與監管部門更加嚴厲的監管。對那些資產優良但缺乏資本市場經驗、經營業績欠佳的報業上市企業來說，上市還意味著將面臨被收購或兼并的風險。
其次，很多報業企業選擇了借殼上市，但借殼上市未必能夠融資。如果報業企業借殼上市后經營業績未有實質性改觀，則可能在很長時間內都融不了資，陷入進退兩難的境地。以賽迪傳媒為例，2000年10月30日，信息產業部計算機與微電子發展研究中心以其所擁有的《中國計算機報》51％股權，與ST港澳進行資產置換，確定以IT傳媒為新的主業方向，賽迪為此付出的代價約為1.6億元。然而，賽迪借殼上市后經營成效平平，2004年7月14日，賽迪傳媒擬增發不超過6200萬股A股方案被證監會否決。
企業上市的要求范文5
論文提要：本文介紹了我國證券公司的上市情況，通過對IPO和買殼上市的比較分析，認為目前對多數證券公司而言，買殼更能滿足其上市需求。
論文關鍵詞：證券公司；上市；IPO；買殼
隨著我國金融業的進一步開放，我國證券公司面臨的是實力雄厚的跨國金融集團的競爭，同時混業經營作為國際潮流，也必然是中國金融體制改革的最終選擇。在成熟的股票市場中，金融企業上市已成為一種慣例，并且金融企業通常占到上市公司的相當比例。
一、我國證券公司上市情況概述
我國證券市場建設起步較晚，金融企業上市的步伐也較慢。1988年深圳發展銀行在深交所掛牌上市，是我國證券市場第一只銀行股。1999年浦東發展銀行于滬市上市，拉開了我國金融機構上市浪潮的序幕。但直到2003年中信證券成功上市，我國才出現第一家真正意義上的專業上市證券公司。證券公司的上市進程不僅慢于大型國有企業的上市進程，也比不上銀行、保險等其他金融企業。
二、IPO與買殼的比較
以直接上市或間接上市來劃分，證券公司上市可分為IPO上市和買殼上市。目前，絕大多數的上市證券公司都是通過買殼上市，到了2007年下半年，IPO上市開始受到追捧；2007年后論述證券公司上市的文章大多都支持證券公司IPO上市，證券業協會也發表聲明將支持優質證券公司IPO上市，新公布的預計上市的證券公司都表示要通過IPO上市。然而，筆者認為，在未來一段時間內，買殼上市仍然是適宜大部分券商上市的路徑。
（一）IPO面臨的困境
困境之一：IPO上市對企業的管理、經營、贏利情況要求很高，只有少數優質證券公司能達到條件。
正常情況下，企業上市應當選擇IPO途徑，因為IPO的條件比較高，監管也比較嚴格，這樣會促進企業完善公司風險管理體系，深化公司內部治理結構，有利于企業今后的發展。但按照中國證監會《首次公開發行股票并上市管理辦法》的有關規定，券商IPO上市面臨的核心指標就是利潤要求：“最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過3，000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據。”近年來，證券公司之所以普遍采用買殼上市的方式，無法滿足IPO在盈利等方面的要求是重要原因之一。
2007年新會計準則的實施，使得證券公司能通過調整2004年、2005年的會計報表轉虧損為盈利，加之從2005年底開始的股市牛市，證券公司在2006年、2007年都盈利頗豐，“連續三年盈利”這一制約證券公司IPO上市的瓶頸被突破，在2007年就有多家證券公司達到IPO上市條件，到2007年底超過20家證券公司有條件IPO上市。有多家證券公司已經在著手IPO上市，招商證券、東方證券、光大證券、華泰證券、國泰君安，這五家券商已經接受上市輔導。但是，在牛市結束后熊市到來時，在現有證券公司盈利能力情況下，還能達到盈利的條件嗎？從整體看，IPO上市對企業的管理、經營、贏利情況要求很高，一般來講，考慮IPO上市的企業多數是在業內居于領先地位，發展前景良好并有一支有效的管理團隊。因此，IPO是一條較狹窄的路，只能容納較少的企業走。由目前的情況來看，能夠獲得批準的可能只有少數幾家優質證券公司。
困境之二：目前我國的市場環境、監管環境也不配合證券公司IPO上市。
第一，中國股民的資金供應能力已經透支。2007年中國內地過度的IPO已經透支了中國股民的資金供應能力，加之2008年初中國鐵建在上海證券交易所的新股上市，募集金額達50億美元，2008年股市資金供應后繼乏力。2007年大型企業的IPO也對股票市場造成了負面影響。2008年4月，中國石油跌破發行價，大部分股民虧損嚴重。
第二，股市牛市的結束。這不僅影響證券公司首發上市的定價，使得公司推遲上市時間，監管當局出于對股市的影響也會對新股上市慎重其事。股市2008年以來持續下跌，如果券商選擇此時發行上市，發行價格顯然難以上去，融資額也會相應減少。另外，由于市場低迷，監管部門也會適度把握融資節奏與力度，這在一定程度上也會影響券商的IPO進程。在2007年股市比較火暴時，券商股被市場給予較高市盈率，但經過2008年的大跌，券商股市盈率大幅下降，目前普遍在15倍左右，低的甚至已降到11倍。在目前券商板塊整體定價水平不高的情況下，顯然不是券商IPO的好時機，由于目前券商仍是“靠天吃飯”，業績往往受股市影響而波動比較大，因此監管部門對券商IPO審批可能會比較嚴格。
第三，許多券商欲將股權激勵與IPO捆綁進行，但目前監管部門對券商股權激勵態度比較謹慎，一些券商上報的方案難以得到認可，這也會延緩券商IPO進程。
第四，保薦人的選擇。由于我國企業上市采取保薦人制度，在選擇其他券商擔任本公司上市保薦人時，如何保證公司機密不泄露，是一個大問題。光大證券和東方證券就選擇了互相擔任對方的上市輔導人接受上市輔導。其他公司如何做還是一個難題。
（二）買殼上市的優勢。與IPO上市相比，買殼上市對于企業的盈利能力沒有硬性的規定，申請上市的程序也比較簡便，這就促使很多證券公司選擇買殼上市。證券公司買殼上市較IPO上市的優勢還有以下幾方面：
第一，從所需時間上來看，買殼上市不必經過漫長的審批、登記、公開發行手續，因此辦理買殼上市的時間較短。不論國內外，IPO上市需要的時間都較長，我國規定擬IPO上市的公司首先必須經過一年的輔導期，所以在我國IPO上市耗費的時間超過一年，很容易錯失良好的上市時機。以海通證券為例，海通證券買殼從上海市政府決定選擇都市股份到簽約，僅用數天時間，而從都市股份2006年12月公告到2007年6月復牌，海通證券用半年時間完成了上市的全過程。
第二，從受外界環境影響的程度來看，買殼上市不受承銷商和市場狀況的影響。IPO上市有時因承銷商不力或市場不利而遇到上市的困難，而買殼上市則無此問題。所以，即便股市牛市結束，買殼上市也能開辟蹊徑，成功上市。
企業上市的要求范文6
新加坡交易所的前身為新加坡證券交易所,成立于1973年5月24日,1999年12月與新加坡國際金融交易所合并成立了現在的新加坡交易所。交易所分兩個市場,一個為創業板市場(SES-SESDAQ),另一個為主板市場(SES-Mainboard)。
在20世紀90年代初,中資企業開始尋求海外上市之路,香港、紐約和新加坡等證券交易所是中資企業的主要海外籌資地。最早在新加坡上市的中資企業均為國企。1993年在深圳證券交易所掛牌的招商蛇口公司于1995年7月24日在新加坡上市,成為中國第一家在新加坡作第二上市的掛牌公司,1997年5月9日,天津中新藥業集團在新加坡上市,成為第一家以在中國企業身份上市的“S股”。
隨后,民營企業在新加坡的上市形成熱潮,逐漸成為中國企業在新加坡上市的主體。1999年2月8日,中國的第一家民營企業鷹牌控股公司在新加坡上市。2001年有4家中資企業在新加坡上市,它們是大眾食品、聯合食品、源光亞明和中國航油(新加坡)公司,前3家均為民營企業。2006年5月5日,中南控股公司在新加坡上市,它成為第100家在新加坡上市的中資企業。
新交所上市的好處
一、門檻低
新加坡股市在國際上以嚴格和穩定著稱,但是目前對中國企業還是非常歡迎的。與中國國內證券市場相比,新交所公司上市的條件也較低,主板市場沒有連續三年盈利甚至存續3年的要求,創業板市場的條件更低,對稅前盈利、資本額等均無要求。更為誘人的是,企業上市后再融資也更為便利,只要市場投資者接受,再融資沒有間隔期的要求,融資量也沒有上限。
新加坡股市是獨立開放的公開市場,上市條件明確。公司可自由選擇注冊地,也無須在新加坡有經營業務。在企業適用的會計標準上,可選擇新加坡、美國或國際會計標準。
新加坡的創業板市場上市條件更為寬松:對稅前利潤和上市市值均不做要求,沒有營業記錄的公司必須證明其募集資金是用于項目或產品開發,且必須已進行充分研發,發行不少于15%股份或5萬股,有不少于500名公眾股東。公司上市滿兩年后,達到主板任一上市標準,即可轉向主板。
二、市場活躍
中國公司在新交所上市可以融集外資供公司進一步發展之用。新交所根據新型經濟發展而設計的上市標準,有利于新興而且具有潛力的中國公司在新加坡市場融資。新加坡擁有來自幾乎全世界所有國家的金融機構800余家,是世界知名的國際金融中心,在新加坡所管理的基金總額超過3000億新元,它為來此上市的企業提供了國際化融資渠道及交易平臺。同時,新加坡股票市場的流通性較好,交易值和市值較高,市場十分活躍。此外,新加坡沒有外匯及資金流動管制,發行新股及出售舊股所募集的資金可自由流入、流出新加坡。
三、制造業和高科技產業的天堂
在新加坡證券交易所第一級股市上市的企業,一般劃分為多元行業、制造業、商貿業、交通與通信業、金融業、建筑業、房地產、酒店與餐飲業、服務業、水電與煤氣、農業等11類。在新加坡上市的中資企業的行業分布中,主要涉及到多元行業、制造業、交通、倉儲與通信、水電與煤氣、商貿、房地產、服務業,其中以制造業企業占多數。
新加坡市場對制造業,尤其是高科技企業有更深的認識,估價較高。目前在新加坡上市的中國民營企業中,制造業和高科技行業的企業占據著大多數。
新交所的局限
一、融資成本高于國內
盡管與歐美日及香港等地證券市場相比,新交所的上市成本比較低,與國內證券市場相比,其融資成本無疑要高得多。新加坡市場的融資成本約為8%～10%,而香港主板市場約為20%、創業板為10%-15%,國內主板市場5%,美國納斯達克市場約為13%～18%。從融資額看,香港主板目前平均市盈率已下滑至5～7倍,創業板約為13～14倍,納斯達克(NASDAQ)下滑到20～30倍。新加坡市場雖已跌至14～15倍,相比其他市場仍具有一定誘惑力。
與國內證券市場相比,新加坡證券市場企業股票發行的市盈率普遍要低,同樣的企業,如能在國內市場上市,其所能籌集到的資金往往要更多。
二、公司治理繁雜
整個上市準備階段中,最麻煩的就是企業重組。中國企業即使改制成股份公司后也不易在短時間內完善治理結構。企業重組中最重要的是對上市方式進行選擇。中國企業在新加坡上市的途徑主要有直接上市、間接上市、存托憑證三種。
