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基金投資范文1
2007年基金超常規發展
2007年我國基金業超常規發展，究其原因，筆者認為，是我國A股市場的牛市行情快車，使基金業成為最大的受益者之一。如果以國際證券市場的橫向發展比較，從2006年到2007年，我國上證綜合指數上漲了345.5%；同為新興市場的印度孟買Sensex指數上漲109.4%；美國納斯達克綜合指數上漲了18.2%；倫敦金融時報100指數僅上漲13.3%；日本經濟萎頓，日經225指數兩年間下跌了6.4%。
在基金投資的財富效應影響下，集聚了更多的資金，使基金規模和股市行情出現正向反饋的循環。2007年主導股票市場行情的最大特點之一，是股票市場行情和偏股型基金規模擴張發生的正向反饋過程，即股票市場的行情推動基金凈值迅速增長，其財富的示范效應推動更多資金進入偏股型基金，而基金建倉繼續推高股票市場的收益率水平，偏股型基金的持有人獲得更多回報，再吸引更多的投資資金。
從數據上看，2007年以來發展最快的偏股型基金申購份額快速膨脹，一季度的申購份額為3931.4億份，二季度為6611.9億份，三季度為8765.8億份；而基金持有人贖回的份額遠小于申購數，一季度贖回份額為2931.7億份，二季度為3391.5億份，三季度為3615.7億份。總體呈資金凈流入狀態，這反映出基金市場的熱度。
2008年高風險可能成常態
進入2008年以來，基金市場凸現高風險的一面，主要類型基金的收益率出現大幅震蕩。比較今年1、2月份的表現，主要類型基金平均收益率出現由正轉負又出現反彈的大幅波動。
如果以代表性較強的非貨幣型和非保本型開放式基金指數衡量，今年1月份出現-8.23%的收益率，創近三年來僅次于2007年11月份的第二大跌幅。2007年11月份，非貨幣型開放式基金平均收益率約為-12%，首次出現牛市行情之后基金投資收益的大幅下降?；鹜顿Y呈現較高風險特征，也許會成為2008年內基金市場的常態。
具體看，今年1月份開放式股票基金的平均收益率為-9.7%，跌幅大于混合型基金-8.7%的水平，其中，指數型基金的跌幅達到12.7%，居各種類型基金的跌幅之首。債券型基金月平均跌幅僅為0.75%。進入2月份，截至2月19日，漲幅最高的是指數型基金，為5.9%；其次為開放式股票基金，漲幅達4.1%；混合型基金漲3.9%。債券型基金的收益率為0.45%。
今年以來基金市場的一個亮點，是封閉式基金市場表現出較強的抗跌性，不僅強于大盤走勢，也強于開放式股票型基金的表現，其在一定程度上成為基金投資者較為理想的避風港。從1月至目前，表現較好的包括基金漢鼎、基金科翔、基金開元、基金豐和、基金科匯等，均實現5%以上的漲幅。
從折價率看，分別統計1月初的折價率和最新的折價率，除國投瑞銀瑞福進取目前保持較高的溢價率之外，其余33只封閉式基金均折價交易。從封閉式基金市場的趨勢來看，折價率逐步縮窄是變化規律。但是，觀察折價交易的33只封閉式基金，有17只基金的折價率反而比年初有所擴大。近期封閉式基金市場尤其引人注目的是，又有兩只創新型封閉式基金獲批發行，在近半年沒有A股股票型基金獲批的情況下，兩只股票型基金首次獲批，而且均為封閉式基金，這表明監管部門對于發展封閉式基金的積極和肯定態度。
2008年投資穩健為上
鑒于2008年基金市場高風險可能成為常態的前提，筆者認為，投資者在基金投資策略上應當以穩健為上。今年以來，由于股票市場的風險集中釋放，過多比例投資于偏股型基金的局限性日益顯現。建議根據歷史業績，在偏股型基金中精選并繼續持有業績表現穩健的基金，減少股票倉位最高的指數型基金的配置比例，適當配置折價率高的封閉式基金品種。
債券型基金因為近期低風險和低收益的特征，在目前市場條件下是較好的回避股票市場系統性風險的投資產品，建議投資者應當豐富自己的產品配置，通過基金組合，調低偏股型基金中風險值高的基金品種比例，增加債券型基金、貨幣市場基金和保本型基金等低風險的基金品種配置比例。
在偏股型基金中，關注歷史業績表現穩健的平衡型風格的開放式基金。分析近兩年的凈值波動性指標，以年化波動率衡量，并綜合風險管理指標，推薦泰達荷銀風險預算、國聯安德盛安心成長、申萬巴黎盛利強化配置、銀河收益、富國天源平衡、長城品牌優選、招商安泰平衡、匯豐晉信2016等，因為具備較低的波動性，而且投資的風險管理水平也較高。
而積極型的投資者可以繼續關注易方達策略成長、鵬華中國50、上投摩根中國優勢等業績持續良好的混合型基金。在封閉式基金中，關注目前折價率較高且業績優良的基金，例如基金景宏、基金裕陽、基金漢盛和基金景福等高折價率基金的長期投資價值。
另外，在基金組合中一定部分的配置債券型基金，配置比例根據自身對于風險的偏好程度來決定。對于風險厭惡型的投資者，應當大比例或者全部配置債券型基金。根據債券型基金在近年來的風險收益指標，并結合2007年債券型基金的份額凈收益情況進行分析，建議關注表現出較高風險調整收益能力的國投瑞銀融華債券、南方寶元債券、長盛中信全債、富國天利增長債券、嘉實債券等五只債券型基金。其中，南方寶元債券、國投瑞銀融華債券和長盛中信全債為偏債型基金，嘉實債券和富國天利增長債券為具有打新股設計功能的債券型基金。
基金投資范文2
關鍵詞 社保基金 企業年金基金 投資比較
1 社?；鹋c企業年金基金的投資現狀
我國社會保障基金主要包括養老保險基金、醫療保險基金、失業保險基金等。在我國的社會保障制度下，這些基金都由勞動和社會保障部下屬的社會保險事業管理中心進行管理，擬定社會保險基金統籌與調劑的具體辦法，指導各級社會保險經辦機構管理、存儲、劃撥社會保險基金。
另外，我國還于2000年9月成立了全國社會保障基金理事會，該基金系為應對未來人口老齡化，而由中央籌集管理的社保資金，并非地方的社保基金。
《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》總則第二條這樣定義：全國社會保障基金，指全國社會保障基金理事會負責的由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的中央政府集中的社會保障基金。該基金的監管機構是全國社會保障基金理事會。目前公布的全國社保基金2002年年報顯示，其年收益為2.75%（高于2001年度的2.25%）， 全國社?；鹳Y產總額合計
1 241.86億元，其中股票為12.26億元，占1.02%。
上述兩項基金均是為應對退休人員所設立的保障基金，都是老百姓的“養命錢”。本文的社保基金投資正是從這個意義上來講的。
我國的企業年金在2000年以前被稱為企業補充養老保險，作為企業自愿繳納的補充養老保險，它是職工福利待遇延期支付的一部分。我國的企業年金制度不同于澳大利亞、瑞士的強制性養老金制度。目前我國企業年金的管理雖然不由政府直接監管，但它的運作要受到政府的監督與監管。根據《中國企業年金制度與管理規范》報告統計，截至2000年底，企業年金制度覆蓋人數為560.33萬，企業年金積累基金總量為191.9億元，人均3 425元。目前,我國企業年金的基金運營管理主要是銀行存款和購買國債。 由于投資渠道狹窄，在國家連續降息的情況下，企業年金的投資收益率很低。2000年中國企業年金的投資收益率平均只有2.79%，其中行業為3.2%，地方則更低，僅為1.34%。
2 社保基金與企業年金基金投資的相同點
社?；鹋c企業年金基金都具有投資期限長，投資規模大，預期支付額度比較確定、目前收益率偏低的特點。它們在如下方面是相同的：
2.1 投資面臨的風險相同
一般而言，作為社保基金和企業年金基金的投資者在任何一種資產中所可能承擔的風險主要可以分為壞債風險、利率風險、市場風險、購買力風險、流動性風險、政治風險、以及管理風險等。在這些風險當中，幾乎任何一種風險都包含了兩個性質不同的部分：一部分是可以分散的非系統風險，即由于某一種資產的個別因素的變動而帶來的風險，與整個資本市場不相關，這就是說，一種資產的非系統風險并不會連帶地給其他資產也帶來風險，所以它就可以通過資產組合的多樣化加以消除；另一部分是不可以分散的系統風險，它是由于一般經濟環境或整個資本市場的變動而產生的風險，它不可能通過資產組合的多樣化而消除。如社保基金和企業年金基金在實際給付之前的一段相當長的時間里，都將面臨著通貨膨脹即購買力的風險，因此如何規避風險、實現對二類基金的保值增殖是基金管理機構所面臨的問題。同時為降低國家工資替代率，減輕政府的財政支出壓力，提高退休人員的未來生活水平等也使得我們要加緊對基金的投資研究。
2.2 投資需要完善的資本市場
資本市場是由證券市場、債券市場、期貨市場、期權市場、共同基金等組成。我國的資本市場目前的狀況是規模過小、結構不盡合理、而且投資收益偏低。一旦作為機構投資者的社保基金、企業年金基金大規模進入資本市場后，基金的投資發展與資本市場的發展完善變為互為前提了。一方面當社?；穑髽I年金基金用于資本市場后，它會改變資本市場中的資產結構，優化資本市場的資源配置，因為是機構投資者，它的目標價值是中長期的。以股市為例，社?；?、企業年金基金是一種典型的投資期長，資金規模大的機構投資者，它追求的是持股期間的股息收入，這與從事股票買賣賺取價差的投機者不同。因此在很大程度上消除由眾多機會投資者短線投資帶來的股市頻繁波動，有利于資本市場的長期穩定。另外這兩種基金在投資過程中通常對幾種投資工具進行投資組合，有利于金融衍生工具的催生和發展；另一方面，完善的資本市場會提供多種投資工具，完善的資本市場為社保基金和年金基金提供更復雜的資產配置方式和更多樣化的風險分散手段，有利于提高投資收益率。社?；鸷推髽I年金基金的投資運營和資本市場相輔相成的關系已經被英國、美國等國家的實際經驗所證實。
2.3 投資需要健全的法律法規
我國的社會保障制度正在經歷由現收現付制向部分基金積累制的轉變。企業年金制度在我國實行也不過10多年的時間。社會保障制度的改革和創新，社?；稹⑵髽I年金基金的投資運營都需要理論先行。對這兩項日益龐大的關乎百姓生活的“養命錢”的投資運營，國家一直持相當謹慎的態度。關于投資工具的選擇，投資規模和比例的出發點均遵循“安全第一，兼顧效率”的原則。隨著我國人口老齡化的到來，我國養老金缺口的日益增大，未來支付壓力使得政府會加強對社保基金、企業年金基金投資的立法。如2003年1月底，國務院出臺了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，2003年5月1日，由勞動和社會保障部制定的《企業年金試行辦法》和《企業年金基金管理試行辦法》也相繼出臺。另外，有關在投資監管、稅收政策等方面的法律法規也在逐步醞釀之中。
3 社?；鹋c企業年金基金投資的不同點
3.1 抗風險能力不同
以上對社保基金的定義我們知道，社保基金保障著企業職工的基本養老保險、基本的醫療、失業保險等方面。它的及時給付是社會穩定的前提條件。因此當社?；鹩糜谕顿Y時，我們在遵循安全性、收益性、流動性的投資三原則時，我們必須著重考慮安全性即其承擔風險的能力。所以對于社保基金的投資政府作出了這樣的規定：基本養老保險基金實行收支兩條線管理，保證?？顚Ｓ?，并全部用于職工的養老保險，嚴禁任何形式的擠占、挪用和揮霍浪費?；鸸澯嗫畛A留相當于2個月的支付費用外，應全部購買國家債券和存于銀行專戶，嚴禁投入其他金融和經營性事業。而對于企業年金基金而言，由于它是職工福利待遇的一部分，退休職工在取得穩定的基本養老保險金后，為追求更好的退休待遇，一般能夠接受在專家理財的條件下，將企業年金基金投向風險較大的投資領域，以求得未來更高的給付水平。在這里，我們可以這樣說，如果社?；鸩扇〉氖欠€健的投資策略的話，那么企業年金基金則可以采用進取的投資策略。
3.2 投資工具不同
在現階段，我國的社?；鸬耐顿Y工具主要限于存入財政專戶和購買國家債券，還有極少數投資于股票市場，投資收益率低。目前國家對于企業年金的投資渠道和比例沒有明確的規定，同時我們也看到年金基金的收益率也不樂觀。因為社保基金和企業年金基金的抗風險能力的不同，我們可以適度地作出拓寬投資渠道，增加投資比例的嘗試。2003年3月底，全國社?；鹄硎聲鞒鰶Q定：今年社?；鸬墓善蓖顿Y比例為總資產的25%（可上下浮動5%），這與去年5.1%的股票投資比例相比較而言，社?；鹜顿Y股票的力度明顯加大。同樣企業年金基金也可以在股票投資領域、公司債券、期權投資、風險投資、房地產，國家大型基建項目等方面加大投資比例，畢竟企業年金基金有較高的抗風險能力。與社保基金相比，企業年金基金應該有更為廣泛的投資渠道，采取更多的投資工具。
3.3 投資監管主體不同
目前，我國社會保障基金的監管采用的是由全民事業單位（如勞動社會保障部門內設的社會保障基金管理中心等）進行集中投資運營的形式，也可以說主要是采用了集中性公營和直接投資的方式。形成了以社會保障監管委員會為核心的宏觀層次監管；以地方各級勞動社會保障機構為中心的中觀層次監管；以社會保障投資主體為微觀層次的監管的多層次監管體系。另外全國社?；鹄硎聲t負責監管全國社?；稹Ｎ覀冋J為既然企業年金基金作為企業和職工自愿交納基金，同時作為國家基本養老保險的補充，它的投資運營應完全按照市場規則辦理，走企業化發展的模式，它的監管應該交由私營部門監管和運營。企業年金基金在國外交給私營部門管理，往往取得較好的收益。
當養老基金被基金管理公司管理時，基金的年平均收益率往往高于被政府機構管理的基金。原因不難理解：當養老基金在尋求間接入市的管理公司時，那些資金實力雄厚、專業化水平高、有著豐富資金運作經驗的公司脫穎而出，能夠滿足養老基金保值增值的要求。而大部分由政府管理的養老金由于政府自身運營效率不高、養老金在投資方面受到較多限制、缺乏競爭機制等原因而導致養老金收益率不高甚至出現嚴重縮水的情形。
參考文獻
基金投資范文3
醫保基金受多方影響，支出增長速度已經大于收入增長速度，為了防止未來出現收不抵支的狀況，醫?；鸬耐顿Y顯得十分必要?？紤]醫?；鹱陨淼男再|和相關法律條文，設定了醫?；鹜顿Y應滿足的原則和范圍，并根據醫?；鸬墓芾憩F狀，給出了相關投資建議。
關鍵詞：
醫?；?；投資；投資渠道；人口老齡化
中圖分類號：
C93
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2013）10003401
為了解決廣大人民群眾的醫療保障問題，國務院及相關部門不斷完善醫療保障制度。在計劃經濟體制下，我國在城市建立了勞保醫療和公費醫療制度，在農村實行合作醫療制度。1998年我國開始建立城鎮職工基本醫療保險制度，不久又啟動了新型農村合作醫療制度試點，建立了城鄉醫療救助制度。從2007年起，對于沒有醫療保障制度安排的城鎮非從業居民，國務院逐步開展城鎮居民基本醫療保險試點工作。經過20年多的發展，我國終于實現基本建立覆蓋城鄉全體居民醫療保障體系的目標。
1 醫?；瓞F狀
1.1 醫?；鸱秶F狀
現階段我國社會醫療保險基金主要由城鎮職工醫療保險基金、城鎮居民醫療保險基金、新型農村合作醫療保險基金以及城鄉醫療救助基金四部分組成。
1.2 醫?；疬\營現狀
由綜上數據可以看出2008-2010間，雖然醫?；鹗杖氪笥卺t?；鹬С?，有一定的結余，但（1）醫保基金收入增長率總體低于醫?；鹬С龅脑鲩L率：2008年基金收入增長率42.5%
2 醫?；鹜顿Y的必要性
2.1 醫療改革快速發展加大醫?；鹬С鲈鲩L幅度
我國醫療保障制度在國家政策的大力支持下快速發展，截止到2011年底，全國基本醫療保險參保人數超過13億人，覆蓋率達到95%，全民醫保的目標基本實現。隨著全民醫療保險的逐步完善，政策范圍內住院費用報銷比例的逐步提高以及門診費用報銷范圍和比例的逐步擴大，整個醫療領域對于資金的需求量也越來愈大。各地醫?；鸪嘧值膲毫χ鸩皆龃?。巧婦難為無米之炊，實為各級醫保管理部門負責人無奈的感嘆。
2.2 人口老齡化放緩醫?；鹗杖氩⒓铀籴t?；鹬С?/p>
在“退休人員不繳費”的政策之下，老齡人口比例的增加將使得繳納醫?；鸬娜藬抵鹉晗陆担ㄒ驗橐鸦緦崿F全民醫保，參保人數很難再有大幅增長），醫?；鹗褂萌巳号c繳費人群之間的缺口越來越大，進一步放緩現階段快速增長的醫?；鹗杖?。
由于經濟發展帶來人民生活水平的提高及不健康的飲食習慣，慢性病患病率越來越高，老年人由于其自身生理條件的約束，受其影響最為嚴重。衛生部曾經有過統計，60歲以上老年人慢性病患病率是全部人口患病率的3.2倍，隨著各地越來越多的慢性病納入醫?；鹬Ц兜姆懂牸奥圆箐N比例的快速上調，醫?；鹬Ц秾⒊杀对黾?，遠遠超過醫?；鹗杖氲脑鲩L水平。
2.3 通貨膨脹率上升消耗醫?；鸾Y余
從醫?；鸾Y余形態分布看，醫?；鹬饕且曰钇诖婵?、定期存款以及國債的形式存在，其中，銀行存款占基金結余的絕大部分。近年來，隨著全球原材料和能源價格的上漲以及我國經濟的高速發展，我國通貨膨脹現象十分嚴重，某些年份，CPI等數據高于同期銀行存款利率和國債投資回報收益率，醫?；鸬膶嶋H回報率甚至出現負值，醫?；鸾Y余處于貶值狀態。
3 醫?；鹜顿Y原則與范圍
3.1 醫?；鹜顿Y原則
醫?；鹜顿Y的安全性原則就是控制醫?；鸬耐顿Y風險，醫?；鸬陌踩P系到社會醫療保險目標的實現，影響著社會經濟的健康發展。這就決定了醫?；鸬耐顿Y必須高度重視安全性，把安全性原則作為醫保基金投資必須遵守的首要原則。
醫保基金投資的流動性原則是指在醫?；鸬耐顿Y過程中，要保持高度的變現能力，以便隨時滿足資金使用的需要。醫?；鹜顿Y的流動性是保證其安全性的前提，醫?；鹪谕顿Y過程中，必須保有一定數量的現金或銀行活期存款。
醫?；鹜顿Y的盈利性原則是在降低醫?；鹜顿Y風險的前提下，提高醫?；鸬氖找?。醫?；鹜顿Y的最終目的是為了保值增值。醫?；鸬耐顿Y收益率達到當前的通貨膨脹率水平才可實現醫?；鸬谋Ｖ?，醫?；鸬耐顿Y收益率超過通貨膨脹率才是其增值的開始。
3.2 醫?；鹜顿Y范圍
作為社保基金的一個重要組成部分，醫?；鸬耐顿Y也必須滿足國家和政府對社?；鹜顿Y所做的規定。2001年以前，根據有關規定，社?；鹬荒苜徺I銀行存款和國債進行保值增值，2001年12月13日，經國務院批準，有財政部，勞動和社會保障部頒布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》。辦法規定：全國社會保障基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。辦法中原則規定了全國社?；鸬耐顿Y比例，隨著社?；鹜顿Y門類的曾加，國務院再2003年后又陸續批準了幾類投資的投資比例，包括貸款類信托、PE投資、直接股權投資、境外投資等。
4 醫?；鹜顿Y建議
4.1 拓寬投資渠道
由于缺乏相關理論研究和佐證數據，醫?；鸬耐顿Y渠道的選擇一直以來是各方學者爭論的話題，然而，同屬于社?；鹞宕箅U種之一養老基金經過十來年的發展，其投資渠道涉足現代金融系統的多個方面，并實現了年均9.17%的投資收益率。養老基金運營的成功為醫?；鸫蜷_了一扇極為重要的大門，多渠道的投資未必一定使醫?；鹆⒂谖ｋU之地。
基金管理者可以根據醫?；鸬幕I集使用特點以及對風險收益的偏好，運用現代化的投資理論，對醫?；疬M行資產配置管理。一方面，在半強式有效市場環境下，投資目標的信息、盈利狀況、規模，投資品種的特征以及特殊時間變動因素對投資收益都有影響，因此資產配置可以起到降低風險。提高收益的作用。另一方面，隨著投資領域從單一資產擴展到多資產類型，從國內市場擴展到國際市場，其中既包括在國內與國際資產間的配置，也包括對貨幣風險的處理等多方面內容，資產配置的重要意義與作用逐漸顯現出來，可以幫助投資者降低單一資產的非系統性風險。
4.2 專業投資管理
養老基金由全國社會保障基金理事會進行專業化的投資運作，其較高的收益率與其專業化的投資管理有著密不可分的關系，與其相對的是醫?；鸸芾淼幕靵y與無序：現行的醫?；鸹径际怯筛骷夅t保基金管理中心負責醫?；鸬幕I集和支付，同時與相關財政部門共同負責醫?；鸬耐顿Y管理。由于缺乏專業的金融學知識與投資經驗，這些部門不敢也不能對醫?；疬M行投資管理，只能任由其貶值。
想要對醫?；疬M行專業化的投資管理，需要聘請經驗豐富的基金管理人與基金托管人，但目前醫?；鸾y籌層次過低，很難將全部基金集中管理，資金的規模效應也難以形成，提高醫?；鸬慕y籌層次是進行專業投資管理必須攻克的難題。
參考文獻
[1]國家統計局.2011年國家衛生統計年鑒[Z].
[2]人力資源與社會保障部.2011年度人力資源和社會保障事業發展統計公報[Z].
基金投資范文4
2009年4月中旬，全國社?；鹄硎聲掳l了《全國社會保障基金理事會委托投資通知》，將中期票據和地方債納入社?；鸬耐顿Y范圍，已有的七類證券（型）投資組合都可以將中期票據和地方債納入資產籃。在資產管理標準方面，中期票據視同企業債，地方債視同國債，按原投資方針關于企業債和國債的相關規定，各組合對中期票據和地方債進行投資管理。
從長遠看，社?；鹜顿Y中期票據和地方債可以拓寬基金的投資渠道，實現資產的優化組合。由于中長期票據和地方債是固定收益類證券，投資收益的高低取決于市場無風險報酬――基準利率的變化和買入時價格。因此，核心問題是投資時機的選擇，切忌盲目投資。
安全鋪墊
社?；鹗枪残曰穑P系著社會的穩定，其來源主要包括中央財政撥款、國有股減持收入和轉持劃入資金等。對于進入老齡化社會的中國來說，未來社會保障的資金壓力比較大，社?；鸬娜笨诓恍?。為此，擴大社保資金來源時，保障基金安全是社?；鹜顿Y管理的首要任務。
為確保社?；鹜顿Y資產的安全性，原《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》對社?；鹜顿Y方向的規定包括：銀行存款、國債買賣、投資企業債券和金融債券、進入證券市場。其中，銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業債和金融債不高于10%，證券投資基金和股票投資的比例不高于40%。
基于中國金融市場和可投資金融產品的實際狀況，如此規定也無可厚非。但是，隨著金融市場的發展，票據、債券、基金、股票等市場產品不斷出現和創新，社保基金投資可選擇的空間得以拓展，未來還會有新的可投資產品。同時，在金融產品日益豐富的背景下，投資管理的難度也在不斷增加。
不管處在什么樣的發展階段，安全性始終是社?；鹜顿Y管理的出發點。選擇安全性高，有合理收益的有價證券投資，是社?；鸬幕就顿Y策略。中長期票據、地方政府債券屬于收益相對比較穩定，安全性比較高的可投資金融產品，符合社?；鸬陌踩砸蟆?/p>
結構突破
與證券型公募基金、私募基金、風險投資基金和其它各種集合理財產品的投資運作相比，社?；鸬倪\作具有長期性特點。因此，社?；鸬耐顿Y應堅持長期投資和價值投資理念，在確保安全性的基礎之上追求一定的投資回報率，以保證基金的保值和增值。
中期票據是指期限在5-10年間的非金融機構的直接債務融資工具，是一種廣義的融資性票據，它一般由高信用等級的企業發行，是企業中長期貸款的替代品。中長期票據由監管當局一次注冊批準，企業在注冊期限內連續發行的公募式債務證券，在貨幣市場扮演著重要的角色。2008年4月我國正式推出中期票據融資方式，之后中期票據市場交易活躍。放開中期票據的投資，實質上豐富了社保資金可投資的“企業債”種類。
地方債券是為地方政府籌措財政收入而發行的公債。我國從2009年3月開始正式發行地方債券。初次發行的地方債由財政部發行、代辦還本付息，其信用級別接近國債。在我國目前的政治體制下，地方債本質上也是國債，有人稱之為“準國債”，在安全性方面與國債沒有太大差異。因此，收益率略高于國債收益率的地方債進一步豐富了社保資金“國債類”金融工具投資的種類。
伺機而動
收益方面，中期票據的票面利率基本都高于同期的企業債和金融債，而地方債的利率也都普遍高于同期的國債利率；風險方面，中期票據的風險基本和同信用等級的企業債相當，地方債和國債的風險類似。從這個角度看，中期票據和地方債具有更高的投資“性價比”，社?；鹂梢栽谡{整目前投資組合的基礎上，逐步配置中期票據和地方債，進一步提高社保資金的絕對和相對回報率。
在投資組合池中，各種資產的組合比重應依據流動性和收益性均衡的原則來確定。現有的規定是銀行存款、國債、企業債和金融債中投資比重不高于60%，企業債比重不高于10%，這就限制了中長期票據的投資規模。對比來看，股票型基金和股票的價格波動大，收益率有明顯的周期屬性，風險比較大；中長期票據的風險主要來自發行主體的信用，風險相對較小。因此，根據金融市場環境進行投資比重調整是必要的。
目前在應對金融危機方面，全球絕大部分國家和地區都采取了降低利率的政策，可以說我們正處于一個低利率時代。低利率意味著國債、地方債等固定收益類證券的收益水平不高，投資這類債券應注意調整期限結果，規避未來利率走高帶來的風險。因此，適當調整存款、國債、金融債、企業債的投資比重更顯重要。
值得注意的是，當前票據市場和債券市場操作成分比較濃，價格偏高，收益卻偏低，并不適宜要求穩健性投資的社?；疬M行投資，社?；饝罁袌龅淖兓?，找準投資時點。此外，還要合理評估票據和債券的投資價值，以保證投資安全和收益穩定。
基金投資范文5
2008年2月以來，許多投資者被套牢，基金凈值下跌，4月份，政府的措施似乎又讓投資者看到了希望。如何讓基金投資虧損最少呢?
做好前期準備
首先要作好風險承受的心理準備和資金準備。任何投資都具有風險。存錢到銀行、買國債，也存在輸給CPI的風險。據我們估計，目前市場情況下，繼續下跌10％幅度的風險仍然存在，這就要求投資者有足夠的風險承受能力。閑置資金較多的投資者，可選擇繼續持有，而先前被套的投資者也不用急于清倉。大跌仍說明短期心態不穩。尤其是在當前底部區域震蕩的階段，市場越是在下跌，就離調整的目標越近。
其次要根據投資時間選擇基金產品?；鹗侵虚L期投資品種，如果用于買基金的錢短期內要用到，比如結婚、買房等，這時并不是不可以買基金，而是不適合購買偏股型這樣的高風險基金，應選擇購買債券型基金或貨幣型基金等穩健品種。
最后要樹立正確的投資理念。市場中永遠是機會和風險并存，沒有只賺不賠的產品。短期內凈值的下跌，不代表這只基金永遠都是這樣的表現。因此，有的基民在一季度盡管損失了很多錢，但仍有必要在當前市場中把握住投資的機會。大家都想在投資中賺錢，但并不是賺錢就是投資的全部，虧損的風險也是投資的一部分。匯豐晉信公司宣傳的永遠都不是產品，而是和負責任的媒體一起讓大家樹立正確的理財觀念，和投資者共同探討正確、合適的投資方法。
基金組合因時而變
基金投資范文6
不同的基金經理有著不同的投資風格與傾向，一些基金經理偏好穩妥、低風險的投資策略，例如選擇規模大的公司，購買低賬面市值比的股票，將投資分散到不同的行業之中；還有部分投資經理傾向于構建比較極端的投資組合，希望獲得與高風險相對應的高收益，或者集中投資到自己認為會有比較大的收益的行業中去。在基金投資中，不同的基金經理所選擇的投資風格，對其業績的影響也有不同。已有的研究表明，實行積極管理策略的基金，其業績要低于市場指數的表現。張新等(2002)[9]的研究發現，基金經理的管理并不能戰勝市場；孔東民等(2010)[6]對基金投資的行業集中度的研究發現，基金經理通過自己的判斷，將資產集中分配到某些行業的做法會降低基金的收益。盡管如此，仍有很多基金經理的投資風格比較極端。不管這種極端的投資風格是基于自己的判斷還是從某種途徑得到的信息，它是否為基金帶來了更高的收益，是一個值得研究的問題。雖然有不少研究從不同角度考察了影響基金業績的因素，但是綜合各種風格極端性指數來考察基金業績的研究尚未見到。中國資本市場自2001年開始發展機構投資者以來，機構投資者的數量及在資本市場中的比重都迅速增加，越來越多的個人投資者開始通過專業投資機構進行投資來參與股市。因此，全面探討基金風格的極端性與其業績之間的關系具有較強的現實意義。我們采用Bar等(2011)[1]的基金投資風格極端性的測度和Kacperczyk(2005)[5]投資行業集中度的測度共同作為投資風格的測度，首次從綜合的視角深入考察我國資本市場中基金投資風格及其業績的關系。
文獻回顧
Bar等(2011)[1]研究了個人管理者與團隊管理者所管理的基金在投資風格和基金業績方面的不同，發現團隊管理者相比個人會做出更少的極端決策，他們的投資風格一般比較穩定；另外，團隊管理者比個人會更少地集中在個別的投資領域，即他們的行業集中度較低；團隊管理者的決策所獲得的回報相比個人也會更加穩定，獨立的基金經理會做出更多極端的決策，其業績相應地也會比較極端，有時很高，有時很低。Elton等(1993)[3]通過對信息有效性的研究發現，基金經理并不能利用信息獲得超額收益。Carhart(1997)[2]考察了共同基金業績的持續性問題，發現業績的持續性大部分來源于費用和交易成本，而不是投資獲得的收益，研究結果不支持基金經理具有良好的選擇投資組合能力的觀點。張新等(2002)[9]對22只股票型基金的業績進行了考察，并在對基金的風險調整績效衡量的基礎上，對基金的擇時能力、風險分散程度以及資產配置情況進行了討論。結果表明，即使在中國這樣的新興市場上，基金的表現也很難持續性地超越市場。周澤炯等(2004)[10]也發現我國開放式基金的經理雖然有一定的擇時能力，但是不具備選股能力。與前述的結論相反，譚正勛等(2004)[7]通過考察我國開放式基金業績的來源，認為開放式基金作為整體。具有較強的風險控制能力和風險收益獲取能力。關于行業選擇的問題的文獻中，Kacperczyk等(2005)[5]最早研究基金經理的行業選擇問題，他們設計了基金資產組合行業集中度的指標?？讝|民等(2010)[6]和解洪濤等(2008)[8]沿用了Kacperczyk的方法，他們都發現基金的行業集中度與基金的業績成負相關關系。Kacperczyk等(2005)[5]和孔東民等(2010)[6]研究行業集中度所用的數據是基金資產組合的行業集中度，即對某一行業的投資占基金投資資產的比例，但是行業的選擇是針對股票型資產來說的，基金的資產組合還存在著其他類型的資產，所得的行業集中度的測度必然會有偏差，應使用股票型資產占總資產的比例進行調整。本文直接使用對某一行業的投資占股票資產的比例，避免了這一問題。而解洪濤等(2008)[8]的研究僅僅使用基金十大重倉股對基金的行業集中度進行研究，不能完整地體現基金經理的投資行為。
數據與研究方法說明
一、數據來源本文選取的樣本為股票型共同基金，樣本數據均來源于CCER經濟金融數據庫。樣本選取的時間區間為2002年1月到2010年12月，因為我國的開放式基金在2001年才開始發行，所以選取2002年作為樣本的起始時間。
二、變量選取說明
1.投資風格指數SE為了考察一個基金的投資風格的極端性，我們首先需要考察一只基金遵循某種特定的投資風格的程度。為了達到這個目標，我們采用Carhat(1997)[2]的四因子模型，具體如下：(1)因變量是基金i在第t年的第m月的收益率ri,m,t減去第m月的無風險收益率rf,m,t，其中無風險收益率是使用三個月的定期存款利率。自變量分別是：市場組合基于無風險收益率的超額收益率Market，是市場組合的月度收益率與無風險收益率的差；賬面市值比因子HML是高賬面市值公司股票組合的收益率與低賬面市值公司股票組合的收益率之差；公司規模因子SMB是小規模公司股票組合的收益率與大規模公司股票組合的收益率之差；動能因子MOM，是過去一個時期表現好的股票組合與表現差的股票組合的收益率之差。系數越大表明該基金相對于低市場風險的策略更傾向于高市場風險的策略(β1)，相對于未來增長更傾向于當前價值(β2)，相對于選擇收益穩定的大公司更傾向于選擇波動較大的小公司(β3)，相對于逆向投資更傾向于遵循股票上一期的表現(β4)。為了得到投資風格極端性的測度為SE，我們參考Bar等(2005)[1]的設計：(2)F取值1、2、3、4，分別代表Market、HML、SMB和MOM因子，β-iF,t代表所有基金的βiF,t的平均值，分母代表所有基金相對于βi,t的絕對偏差的平均值，即將單個基金對平均值的絕對偏差標準化。SE越大，表示該基金與其他基金普遍的投資策略差異越大，即該基金的投資風格越極端。2.行業集中度指數IC該指數是參照Kacperczyk等(2005)[5]的設計構造的，利用基金投資組合的行業權重與市場投資組合的行業權重的差異來測度基金經理的行業選擇行為。如果基金的資產配置的行業比例偏離了市場組合的行業比例，說明該基金經理比較偏重于在某些行業的投資。(wi,j,t為時期t基金i在j行業的投資占基金i股票資產的比重，w-j,t為時期t行業在市場投資組合中所占的比重。某基金的IC越大，說明該基金的資產組合越偏向于某些特定行業。因為基金公司的各行業投資比重只有在半年報和年報中才會報告出來，所以對行業集中度的研究使用半年度的時間頻率。3.業績極端性指數PE為了得到業績極端性的測度為PE，我們參考Bar等(2005)[1]的設計：(4Pi,t為基金i在時期t的業績，P-i,t為時期所有基金的平均業績。跟SE的測度類似，式子的分母將基金的業績與平均值的絕對偏差標準化。4.基金業績的測度Perf基金業績的測度使用基金的收益率與市場組合的收益率之差來度量。(5NAVt為時期t的單位基金資產凈值，Retmarket,t為時期t的市場流通市值加權收益率。此外，還加入了另一些控制變量，分別說明如下：資產凈值Size：基金資產凈值是在某一基金估值點上基金的總市值減去總負債所得到的余額，即為該基金的股東權益。由于該數值相對其他變量過大，因此論文中對該變量做取自然對數處理。費率Fee：本文使用管理費率與托管費率的和作為研究使用的總費率?；鸪闪⒌臅r間Age：使用研究時點t減去基金成立日期作為基金成立的時間，此變量我們采用基金成立的天數，因此在研究中也使用了自然對數處理。
三、研究方法明
本文采取多元線性回歸的方法考察投資風格對公司業績的影響?；貧w分為兩部分，首先使用基金公司業績的極端性作為因變量做回歸，考察極端的投資風格是否會導致極端的基金業績。(6)然后直接使用基金公司的業績作為因變量，考察極端的投資風格會導致比平均水平較高還是較低的業績。
回歸結果分析
我們先得到四因子模型回歸的四個系數的樣本值，根據這四個系數可以分別得到投資極端性的測度SE1、SE2、SE3和SE4。根據RMRF、HML、SMB和MOM的平均值和標準差的比較可以看出，各基金的回歸得到的四因子模型的系數分布比較分散，存在一定的差異。通過四個SE變量的標準差可以看出，各基金的投資風格有一定的差異，基金的規模、費率分布也比較分散。我們運用回歸分析考察投資風格與基金業績的關系，并加入基金的規模、費率和成立的時間作為控制變量。表1和表2分別是因變量為PE和Perf時的回歸結果。首先分析收益極端性的測度PE作為因變量時的回歸結果。從表1的模型M1、M2、M3、M4中可以看出，加入控制變量后，SE1，SE2，SE3的系數均為負，且t檢驗值在1%的水平上顯著，這說明以SE1、SE2、SE3為代表的投資風格的極端性與收益的極端性呈負相關關系，即投資風格越極端，收益越趨近于平均水平；投資風格越穩定，越有可能獲得極端的收益。但是SE4的系數不顯著，這說明基金是否傾向于反向投資對基金的業績并沒有影響。模型M5中，ICI的系數為負數，且在1%的水平上顯著，即低的行業集中度會導致高收益極端性。因為極端的收益可能是較平均水平較高的收益，也有可能是較平均水平較低的收益，所以下面我們會直接對基金業績的測度Perf做回歸。在表2中，SE1、SE2和SE3的系數均為顯著的負數。模型M5中，ICI的系數為負數且在1%的水平上顯著。回歸結果說明，總體上，越極端的投資風格會導致越差的業績；相反，較穩健的投資風格會有較好的業績。通過以上分析可見，穩定保守的投資風格會帶來較平均水平偏高的業績，極端的投資風格會導致較差的業績。由此我們建議基金經理決定自己的投資組合時，應注意選擇賬面市值較低、規模較大的股票，保持較平穩的投資方向，并且注意避免投資的行業的過度集中。
穩健性檢驗
我們以基金凈值增長率相對于無風險利率的超額收益率評價基金業績，沒有將基金承擔的風險考慮在內?；谶@個理由，本文加入基金業績的另一個測度：夏普比率，其計算公式為：。其中，R_i,t是基金i在時期t中的平均收益率，Rf,t是時期t中的無風險收益率，本文使用個人一年定期存款收益率，是基金i在時期t中收益的標準差。因為計算得到的夏普比率中有很多負值，對夏普比率的測度功能有一定的影響，所以本文參照Israelsen(2005)[2]的方法對夏普比例做了調整，具體公式如下：基于此變量的穩健性檢驗結果見表3。表3中SE1、SE2、SE3、SE4和ICI的系數均為負數，且在1%的水平上顯著。檢驗結果跟上文一致：投資風格的極端性與基金的業績呈顯著的負相關關系。
