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摘要：
企業年金的投資運營中安全和收益是投資管理必須面對的抉擇。本文分析了企業年金投資管理的必要性，剖析了當前我國企業年金基金投資管理中面臨的風險，并探索了基金投資風險控制的有效策略。
關鍵詞：
企業養老保險基金；風險控制；投資管理
企業年金基金是我國社會保障體系的重要組成部分，是基本養老保險的補充形式，具有調劑和平衡養老保險基金的作用。近年來，我國企業年金基金規模不斷增大，龐大的資金與員工利益緊密聯系，也關系到社會保障體系的發展和和諧社會的維護。因此，對企業年金的管理和投資至關重要。企業要牢固樹立風險防范意識，增強風險監督管理能力，對企業年金的投資運營進行合理決策，拓寬投資渠道，促進多元化投資市場發展，最大限度的實現基金的保值增值，維持養老金制度的可持續發展。
一、我國企業年金基金投資管理的必要性
1.企業年金發展規模不斷擴大。
1993年，中國開始試行補充養老保險制度，全國各省市紛紛推行優惠稅收政策，扶持企業年金的運行，企業年金規模不斷增大。據世界銀行預測，中國企業年金基金總量在2030年將達到1.8億美元，將成為全球第三大企業年金國家。龐大的基金要確保安全性和收益率，實現基金的保值增值就需要對基金的進行精細管理，投資決策。我國企業年金穩定的增長速度，良好的未來發展態勢都將對中國的社會保障體系和經濟發展格局產生重大影響，投資管理迫在眉睫。
2.基本養老保險支付能力面臨危機。
人口老齡化是世界趨勢之一，對尚處在社會主義初級階段的中國而言，老齡化使我國基本養老保險面臨收不抵支的危機，作為補充形式的企業年金的發展也顯示出其重要性。同時，由現收現付制轉軌為部分基金積累制的過程中產生了巨型隱性養老債務，為國家財政帶來了巨大壓力。統賬結合模式下，個人賬戶“空賬運營”現象愈演愈烈，對社會保障體系的平衡發展產生強烈沖擊?；攫B老保險基金來源的局限性也是大力推進企業年金投資的現實條件之一，通過投資獲得收益是緩解基本養老保險壓力的重要舉措。
3.企業養老基金收支不平衡。
養老金的高替代率挫傷了在職員工的工作熱情，在一定程度上加劇了企業員工提前退休的現象。提前退休使得企業在職員工數量減少，退休人員數量增加，企業內撫養比上升。相應的，企業養老金也出現了“食之者眾，生之者寡”的局面，企業養老金支付壓力增大，企業財務收支矛盾進一步激化。將企業年金投資資本市場以獲得收益是彌補和緩解企業支付壓力的必然選擇。
二、當前我國企業年金投資運營中面臨的風險
安全是企業年金基金投資的首要原則，但投資也具有其必要性和迫切性，安全與效益的的抉擇是投資行為中的一個難題。因此，對影響企業年金投資的風險分析和識別對于基金的投資和管理意義重大，特別是非系統性風險。
1.系統風險。
系統風險是指由經濟、政治、社會等共同因素引發的收益變動，又稱作市場風險。系統風險不能通過分散投資來消除，不受企業和行業控制。（1）政策風險，是指由于國家政策、法律法規、金融環境變化等外部因素而導致的收益變動。（2）經濟周期變動風險，是指貨幣市場和證券市場發生周期性波動，影響投資工具產品價格而帶來的風險。（3）利率風險，是指利率變動時，貨幣工具和證券價格隨之變動而導致的收益率波動。
2.非系統性風險。
非系統性風險是指由于個別企業發生特殊事件而引起的企業受益率波動。它發生在個別企業，對整個市場影響較小，企業可通過多樣化投資來彌補或抵消風險。（1）集中風險，是指企業年金投資過度集中而導致的風險，資金過度集中于某一類投資產品，制約了企業的多元化投資，不利于風險的分散。目前，我國企業年金主要集中于銀行儲蓄類產品和國債，此類投資產品安全性強，風險較小，但從長期發展來看，利率降低和通貨膨脹會對其產生風險。（2）關聯風險，是指企業年金基金集中投資于企業年金主辦人的投資。企業年金的運行與主辦人的經營運營管理緊密聯系，企業年金的投資收益受到主辦人財務狀況的直接影響。這類投資過度依賴企業年金主辦人收益，限制了多渠道投資計劃的發展。一旦主辦人經營不善，將影響所有員工的養老金兌付。
三、我國企業年金基金投資管理的風險控制對策
1.完善企業年金投資風險補償機制。
當前，我國企業年金風險投資補償機制主要依靠企業年金投資人提取風險管理準備金，形式單一，補償內容有局限性，只能補償較少的顯性損失，而不能兼顧時間成本、機會成本等隱形損失，仍然面臨安全風險。健全企業年金風險投資補償機制是企業年金可持續發展的重要保障，也是提高資本市場收益公信度和透明度的關鍵要素。結合我國國情，分析我國養老金體系和企業年金補償機制的現狀，借鑒國外優秀經驗，政府要明確補償主體和最低收益率標準，進一步健全投資風險準備金制度，完善盈余準備金制度，建立信用擔保主體的再擔保制度，積極籌建中央公積金。
2.優化企業年金投資監管模式。
由于我國金融、債券和資本市場的發育尚不成熟，法律、監管體系建構尚不完善，企業年金的發展也相對較落后，我國現行企業年金投資監管模式是數量限制模式。而企業年金監管模式的未來發展趨向則是發達國家采用的更加成熟的謹慎人監管模式。相關部門在監管工作中應當嘗試適時引入謹慎人監管模式的理念，為未來實現由數量限制模式向謹慎人模式的平穩過渡打下基礎。如：加強對投資管理人的監督，加大信息的披露力度，提高投資管理的透明度。同時，鼓勵多元化的投資組合管理，通過分散投資方式，規避或控制風險。
3.加強企業年金基金市場運行監督管理。
我國企業年金進入市場后的監管又社會保障部門和其他監管部門共同執行，這種聯合監管容易導致交叉監管和監管真空等問題的發生。完善監督體系和制度是加強企業年金市場運行監管的首要步驟，各監管部門要明確監管職責，嚴防監管漏洞，建立相互制衡機制，開展部門聯席會議，消除監管分歧，實現協同高效監管。同時，我國金融業的混業管理為企業年金的監管產生了較大影響，如何在金融混業管理的大背景下實施企業年金的投資監管是我們需要探討的重要課題?；鞓I監管需要逐步調整監管規則，實行功能監管與結構監管的結合，數量限制管理和審慎監管的靈活運用。
4.健全企業年金投資風險預警機制。
我國企業年金采用嚴格限制的數量監管模式，投資的對象和比例有嚴格規定，這種穩定性強、風險較小的投資方式淡化了人們的風險意識，使得風險預警機制發展滯后。完善的風險預警機制是風險控制管理體系的重要組成部分，也是有效控制風險的關鍵舉措。首先，要提高預警分析和風險分析能力，確定合理的預警線，準確分析風險原因，科學預估風險損失。其次，要建立健全預警組織機構，確保預警分析工作的常態化和持續化。再者，要完善信息收集傳遞機制，通過分析數據預警潛在風險。最后，要提高風險處理能力，制定對應的風險預防和轉化措施。
5.培養投資風險管理專業人才。
企業年金投資項目多樣，投資周期長，市場經濟變化多，風險投資管理困難重重。這也折射出風險投資管理對高端專門管理人才的需求。我國風險投資管理人才大多出自于政府或企業，他們了解企業發展情況和市場運作機制，但缺乏完善的知識結構，先進的管理理念和敏銳的投資洞察力。首先，要加快培養現有風險投資機構人員和管理人員的培訓，開展相關專業知識學習培訓，系統學習投資組合、經濟法律、理財管理等知識，同時，注重理論與實踐的結合，用理論指導實踐，在實踐中豐富理論知識。其次要加強國際合作交流，吸引海外優秀人才為我國風險投資管理服務。
作者：馮珺麗 單位：青州市社會保險事業管理局
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