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摘要：隨著我國改革開放的不斷深入和證券市場的蓬勃發展，近年來，我國上市公司并購重組的熱潮不斷，并購重組已經成為資本市場支持我國實體經濟發展的重要方式，同時這也是一項具有較高風險的經營活動，且風險是貫穿于上市公司的整個并購重組活動中，影響上市公司并購重組的風險因素有很多，而財務風險是決定上市公司能否成功并購重組的重要因素。因此，本文主要分析了上市公司在并購重組中的財務風險，以及提出相應的應對措施。
關鍵詞：并購重組；上市公司；應對措施
目前我國經濟運行進入了穩增長的態勢，在供給側結構性改革的同時，也給部分上市公司的經營帶來了較大的市場競爭壓力，部分上市公司經營業績下滑，出現了經營困境。面對此種情況，上市公司需要通過各種方式來提高企業自身的市場競爭力，而大部分的上市公司都選擇采取并購重組的方式來實現自身企業的轉型升級，通過并購重組服務于供給側改革，去產能去庫存、盤活資產，激發和促進企業做大做強，提升市場競爭力。因此，并購重組中的財務風險以及應對措施就顯得尤為重要。
一、上市公司并購重組的財務風險
（一）并購重組信息失實帶來的財務風險
上市公司進行并購重組的目的是為了延伸產業鏈或擴大規模，增強企業的市場競爭力，占據更多的市場份額，進一步提高上市公司業績。并購目標企業的財務狀況、盈利能力、現金流量、償債能力直接影響上市公司實施并購的效果，如并購目標企業的財務信息存在虛假，包括存在應收賬款、業績造假、存在或有大額或有負債、稅務風險等，因此上市公司需要對并購重組目標進行詳細嚴格的考察，開展全面盡調，以全面掌握并購重組目標的真實信息，以免由于信息失實或存在潛在的財務風險而導致上市公司做出錯誤的決策，從而給企業帶來嚴重的經濟損失。
（二）并購融資帶來的財務風險
上市公司進行并購重組主要有現金收購和發行股份收購兩種方式，如全部以現金形式進行收購則需要大量的資金支持，因此上市公司一般會采取對外融資的方式來籌集資金，這將會大大增加公司的財務成本，從而產生財務風險，包括：如涉及境外并購的上市公司要承擔的匯率損失風險、涉及發行股份收購有發行股票的市值下跌的風險、以及賠償支付借款本息的風險等，融資帶來的財務風險其實就是企業為了籌集資金而將自身的財務杠桿進行盲目的加大，最后卻無力償還[1]。
（三）估值過高導致的財務風險
對并購目標企業的合理估值是并購成功的關鍵，對并購后上市公司的財務狀況將產生直接影響。近年來，并購重組交易數量和金額均呈較大幅度的增長，與此同時也產生了較多的并購重組風險，其中估值過高給并購后上市公司帶來的財務風險尤為突出，尤其是輕資產企業由于估值過高從而形成高額商譽，而并購后的目標企業一旦沒有較好的完成并購整合，則存在業績變臉的狀況，致使上市公司計提大額商譽減值而造成業績大幅下滑，給上市公司和股東帶來較大的財務損失。
（四）資源整合失敗帶來的財務風險
上市公司在實施了并購后，要對并購標的企業盡快進行管理融合，實現上市公司產業鏈的延伸，發揮協同效應，使其成為上市公司的優質資產，但是在資源整合的過程中也會給上市公司帶來相應的財務風險。從嚴格意義上來說，上市公司在并購目標企業后，資產的整合主要包括了調整目標企業經營策略、整合目標企業的人事、經營以及在運行系統等各個方面，需要在最短時間將目標企業的資產全部納入上市公司管理，若是上市公司只是通過人事或者是財務來控制目標企業的資產，沒有在資源上、生產經營及管理上深度融合，發揮上市公司的管理優勢及協同效應，則并購的標的企業在后續的發展中很容易出現問題，長久以往就會造成上市公司對目標企業的資產整合失敗，導致并購標的生產經營出現問題及業績大幅下滑，從而為公司帶來財務風險[2]。
二、上市公司應對財務風險的措施
（一）構建完善規范的財務管理控制制度
上市公司在進行并購重組活動的過程中，一般會涉及到公司的財務投資策略以及規劃，而并購重組活動能否成功主要取決于上市公司的對目標企業管理與財務整合情況，因此要規范并購目標企業的法人治理結構，構建清晰的、明確的、統一的、嚴格的財務管理控制體系，統一會計政策和會計核算體系、建立完善的財務管理制度、財務報告制度、審批權限和流程及業績考核評價體系，對并購目標企業實行財務負責人或財務人員委派制度，明確權限及職責，充分發揮財務人員在并購目標企業的財務管理及控制作用。同時，還應觀察并購目標的行業的變化以及發展情況，同時也要查看自身的風險控制制度是否完善，預防并購重組活動會帶來的財務風險。
（二）預防融資財務風險的措施
首先上市公司要根據自身的經營及資金、償債能力來決定并購重組方式的選擇，預估并購重組活動所需要的資金額度，根據企業具體情況選擇融資方式，并且還要制作支出預警，保證資金的合理有效利用；其次，上市公司應該將融資結構進行合理的安排，保證有充足的資金用于并購重組活動中，避免出現短貸長投的現象出現；最后，上市公司可以通過多種渠道進行融資，采用靈活的并購重組方式來減少現金支出[3]。
（三）評估風險，合理估值，制定可行的并購方案
上市公司在進行并購重組活動前，需要對活動中的重要事項進行風險評估，并依據評估的結果，制定出應對措施，將風險控制在公司能夠承受的范圍內。同時應根據并購目標企業的業務情況、財務和盈利情況確定其內在價值，綜合考慮目標企業的行業地位和稀缺性、與上市公司的戰略協同性、市場可比交易的估值等，結合目標企業的每股收益增厚，最終確定目標企業的合理估值，制定完善可行的并購重組方案，此外，方案還應包括風險應對、風險評估、事件確定、信息溝通、環境建設、控制過程以及目標設置等內容。在并購重組活動中，對財務風險進行控制是非常重要的，是處于整個過程中的核心位置，規范財務風險的控制過程以及行為才能充分發揮財務風險控制作用。
（四）建立有效的監督手段，降低市場波動的風險
上市公司進行并購重組活動會直接影響到其自身的股票價格波動情況，為避免上市公司利用并購重組活動來隨意的操縱公司的股票價格，并保護上市公司以及廣大股東的利益，應嚴格監督上市公司的并購重組活動。有關政府部門應該制定具有針對性的制度、方針以及出臺相應的政策等，監督并規范上市公司進行并購重組活動的行為，并且還要對上市公司的經營活動進行監管，首先是經濟方面內的監管，也就是對上市公司的經營行為通過稅收、信貸、獎懲以及物價等進行約束，其次還應該制定相應的法律法規來約束上市公司的經營管理活動[4]。
（五）構建有效及時的信息溝通渠道，促進并購雙方財務、戰略和管理融合
針對并購重組活動中的信息失實帶來的財務風險，上市公司應在并購前對并購目標公司進行深入細致的盡職調查，包括業務經營情況、人力資源情況、財務狀況、收入和利潤是否真實、是否存在償債能力以及稅務、法律風險等，保證上市公司所獲得的目標企業的信息是真實可靠的，降低由于信息不實導致并購后出現的財務和經營風險。同時上市公司在并購后對目標企業進行整合時，不僅要對雙方企業的總體戰略進行調整，還要對目標公司進行管理融合，包括企業文化融合、人力資源整合，將上市公司優秀的管理制度、管理方式和管理機制逐步輸入目標企業；和目標企業及時構建信息溝通渠道，成立過渡小組，提出穩定的人力資源政策，消除并購行為帶來的不穩定及消極影響?？傊鲜泄炯安①從繕似髽I應充分發揮雙方各自優勢，真正做到從業務到人員的相互融合，從而達到企業整體效益最大化，增強企業核心競爭力，實現并購的最終目標。
三、結束語
綜上所述，并購重組已成為資本市場支持我國實體經濟發展的重要方式，目前部分上市公司為保證自身的發展以及保護投資者的利益，紛紛采取相應的措施來擴大公司規模、做大做強、增強自身抵抗風險的能力，上市公司大部分都是采取的并購重組方式來加強及改善自身的經營和完成轉型升級，但是重組并購中常常會后很多風險存在，其中最重要的就是財務風險，在本文中主要分析了并購重組中融資、信息失實、估值過高以及資源整合失敗帶來的財務風險，因此上市公司應該采取相應的措施來應對財務風險，例如構建完善的財務控制制度，對并購重組過程中的重要事項進行風險評估、對目標企業合理估值，由此制定出可行的并購重組方案，有關部門應建立相應法律法規來約束上市公司的經營行為，以及建立有效的信息溝通渠道或者是平臺等措施來有效的預防財務風險，保證上市公司并購重組活動的合規及成功。
參考文獻：
[1]沈瓊.淺析上市公司并購重組財務風險及應對措施[J].現代營銷（下旬刊），2016（1）：88-89.
[2]葛鳳麗，白柳.上市公司并購重組中的財務風險防范——以七匹狼并購肯納服飾為例[J].農村經濟與科技，2017，28（7）：171-175.
[3]吳新婷.我國上市公司并購重組的風險管理探析[J].行政事業資產與財務，2017（24）：2-3.
[4]李洪.上市公司并購重組相關財務會計問題研究[J].當代會計，2017（1）：3-8.
[5]楊小波.論企業并購過程中的財務風險及應對策略[J].經濟管理：文摘版，2016（2）：00146-00146.
作者:趙尚鳴 單位:廣東省廣新控股集團有限公司