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資本市場理論論文范文1
目前在我國財務學的融資決策研究中，既使用資本成本概念，又使用資金成本概念。這兩個概念的同時存在令人莫衷一是，造成了我國財務理論研究的混亂，并在資本市場的實踐中引發了不良影響。本文將分析它們的根本區別并探討兩者混淆所帶來的危害，希望能夠引起理論界的關注。
一、我國財務理論中資金成本與資本成本的混淆
關于資本成本，目前最權威的定義是《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》給出的：“資本成本是商業資產的投資者要求獲得的預期收益率。以價值最大化為目標的公司的經理把資本成本作為評價投資項目的貼現率或最低回報率（《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》第一卷第470頁，經濟科學出版社2000年7月）”。可見，按照現代公司財務理論的解釋，資本成本既是投資者所要求的回報率即預期收益率，同時又是有條件約束的資金使用者的融資成本。
而資金成本，屬于我國財務理論研究有的范疇?！八^資金成本，是指資金使用者為籌措和占用資金而支付的各種籌資費和各種形式的占用費等，是將盈利和資金的一部分支付給資金所有者的報酬，體現著資金使用者和所有者之間的利潤分配關系（劉恩祿、湯谷良：《高級財務學》，遼寧人民出版社1991年第243頁）”。從資金成本的這一定義看，是單純從資金使用者角度考慮融資成本。
兩者的計算方法也完全不同：以普通股為例，資本成本的計算通常采用資本資產定價模型、折現現金流量模型以及債券收益加風險報酬法；而在我國財務學界，資金成本=每年的用資費用/（籌資數額-籌資費用）（湯谷良、王化成：《企業財務管理學》，經濟科學出版社2000年第195頁）。從上述我國資金成本的定義出發，還有一種經常被引用、直接以定義計算普通股資金成本的方法，即把股票投資股利（率）和股權融資交易費用（率）簡單相加的結果作為普通股資金成本。
二、從定價理論看資金成本與資本成本的根本區別
從定義上看，資本成本與資金成本都是企業發行融資工具的代價，也即決定企業融資決策的價格指標。這一共同點啟發我們應該到定價理論中去探討它們的根本區別。
（一）從是否應考慮風險因素看
在金融理論的發展過程中，定價理論一直作為貫徹其中的軸心，推動著整個金融理論的發展?；仡櫄v史我們可以看到，定價理論的軌跡正是沿著商品價格-資金價格（利率）-貨幣資產價格-資本資產價格這樣的路線向前發展。與普通商品相比，金融資產最大的特點是收益具有不確定性，而且資本資產的風險性遠遠大于貨幣資產。因此對金融資產定價時，其風險就成為人們不得不考慮的因素。其中，貨幣資產由于期限很短，可以忽略其風險，直接以籌集費和占用費來定價。但資本資產的定價就必須考慮其風險的大小。西方公司企業在融資決策中就主要使用風險定價的資本成本概念。相反地，我國理論界過去一直都忽視資本定價中的風險因素，在我國理論界缺乏風險意識的背景下，企業融資時側重使用建立在籌集費和占用費基礎上的資金成本概念也就在情理之中了。
（二）從是否體現出完善的現代公司治理機制看
委托理論認為，在公司企業中，公司管理者的利益與股東的利益是不一致的。公司管理者需要的是他們個人收益的最大化，而這種個人收益最大化卻可能與股東利益最大化發展沖突。因此，必須設計相應的公司治理機制以保護股東的利益。
在完善的公司治理機制下，投資者就能夠保護自己的投資利益，對公司管理者形成硬約束。一旦公司大肆進行股權融資，而其實際支付的資金成本（籌集費與占用費）達不到具有同等經營風險公司的資本成本時，就會出現原股東回報率下降的情況，后者就可以利用公司治理中的約束機制制約管理者的行為：或者“用手投票”，在股東大會上否決該再融資提案或撤換管理層，或者“用腳投票”，撤資轉向其他的投資項目造成該公司的股票市值下跌，從而使公司容易遭到敵意收購，以此形成投資者對公司管理者的硬約束。這就要求公司管理者在制定融資決策時必須支付一個最低的風險報酬率。這時股權資金成本將被迫等于股權資本成本。在這種情況下，資本成本與資金成本就會趨于一致。
但是，如果缺乏完善的公司治理機制，投資者就無法約束公司管理者的融資決策。在這種軟約束機制下，公司股權融資的實際資金成本（籌集費與占用費）就會小于其股權資本成本（投資者要求獲得的必要收益率），甚至可以為零，從而嚴重侵害投資者的利益。這時資金成本與資本成本就會成為完全脫節的兩個概念。
鑒于我國公司治理機制還很不健全的現實，資金成本與資本成本存在著很大的差異：資本成本的理念體現了現代企業制度中保護投資者的公司治理機制，而資金成本則體現了我國國有企業“所有者虛置”的特征。
三、資金成本與資本成本在我國混淆的原因及其危害
（一）資金成本與資本成本混淆的原因
1.我國設立資本市場時只注重資本市場架構的建設而忽視了相應財務理念的引入。
我們出于為國企解困的目的引進了資本市場架構和投資學體系，但卻忽視了與之配套的現代財務管理思想，包括資本成本理念的更新。我國資本市場的迅速建立，實現了低端信用的債權融資制度向高端信用的股權融資制度的迅速切換。然而，正是這種忽視市場內在發展邏輯的強制性制度變遷造成了資金成本與資本成本的并存與混淆。
2.建立現代企業制度初期的指導思想存在一定失誤。
資本成本是現代公司制的產物，因此在建立現代企業制度時必須考慮資本/投資者的必要報酬。
1992年以前，我國國有企業實行的都是資金平衡表體系，沒有資本、凈資產等概念。1992—1995年間，按照中央統一部署，國有企業普遍展開了按照重置成本法進行評估計價的清產核資工作。在此基礎上，國有企業開始實行資產負債表體系，也就有了第一筆凈資產。由此可見，國有企業第一筆凈資產即資本是1992年以后才問世的。我國財務界接觸資本概念才不過10余年的歷史，對于代表資本所有者必要報酬的資本成本就更加陌生了。由于改革的初期主要是考慮向企業下放經營權，因此存在削弱股東權利和作用的傾向。因此，在這一歷史局限性下，代表投資者必要報酬的資本成本遲遲不能正位，資金成本和資本成本的混淆自然就在所難免了。
（二）資金成本與資本成本的混淆所產生的危害
在現代財務理論中，資本成本是公司融資決策與投資決策的交匯和依據所在。而資金成本只能反映企業單方面的融資成本。在資金成本與資本成本混淆的情況下，如果將資金成本用于企業投融資決策，就會帶來嚴重失誤。
1.如果企業在融資決策時使用資金成本，就會出現股權資金成本遠遠小于債權資金成本的現象。
據《2003年中國證券期貨統計年鑒》，在深滬股市2002年分配方案中實施現金分紅的668家公司中，現金股利支付率在25％以下的公司有120家，其中每股現金分紅低于0.05元的上市公司就達184家之多。這樣，以該年證券市場平均市盈率40倍來計算，流通股投資者的平均回報率只有0.95％，還不到同期國債利率水平的一半。即使加上股權融資交易費用，流通股的股權資金成本也奇低，遠遠小于債權資金成本。許多學者的研究也證明了這一點。（袁國良、鄭江淮、胡志乾：《我國上市公司融資偏好和融資能力的實證研究》，《管理世界》1999年第3期）（仇彥英：《企業過度偏好股票融資有副作用》，《上海證券報》2001年5月29日）（黃少安、張崗：《中國上市公司股權融資偏好分析》，《經濟研究》2001年第11期）。
2.由于企業融資的資金成本遠遠小于資本成本，如果將資金成本混同于資本成本，在實踐中就有可能誤作投資項目決策中的折現率，從而高估項目的凈現值，導致投資過度和資本浪費的后果。我國2003年和2004年上半年的投資過熱現象不能不說與資本成本意識淡漠有密切關系。
3.資金成本與資本成本的混淆還給我國資本市場建設帶來了許多負面影響。例如，本來同一家上市公司的流通股與非流通股都具有相同的經營風險等級，因而都應該具有相同的資本成本。但按資金成本計算，則溢價的流通股資金成本就遠遠小于非流通股的資金成本，。用被大大低估的流通股資金成本作為股票定價的折現率，就會高估股票的理論價格，使國有股減持在定價方面遲遲不能取得進展。
再如，由于資金成本并不考慮投資人的回報，國有股股東就缺乏對公司管理者的約束動力。在資本成本缺位的背景下，由于國有股的產權代表是政府機構或其授權的國有持股公司，其具體人在法律上并不擁有剩余索取權，因此他們雖然有權力選擇國有企業的董事會成員和經理，但不必為資本收益承擔任何后果。這也是我國公司治理結構難以完善的重要原因之一。
（三）與國際接軌，摒棄資金成本概念是我國財務理論界的緊迫任務
資本成本體現的是健全的公司治理機制和對資本風險報酬的尊重。而資金成本是我國經濟轉軌過程中的財務概念，在其誕生及之后的一個時期中具有一定的合理性。但我們必須清醒地意識到，資本市場的出現是一個劃時代的里程碑，從此企業的價值就不再與歷史成本有關，而是取決于未來現金流的折現。這時，與風險程度相匹配的資本成本就應該取代資金成本成為投融資理論中的核心概念。面對資金成本與資本成本？昆淆帶來的危害，財務理論界也應該盡早摒棄資金成本概念，全面接受資本成本理念。
[參考文獻]
1.汪平，《財務理論》，經濟管理出版社，2005第1版。
資本市場理論論文范文2
內容提要：發展是人類的永恒主題，可持續性的發展更是關系到各國乃至人類生存的重要論題。我國作為后進的追趕型國家，在大力發展經濟的同時，必須高度重視經濟發展與環境，社會生活的協調，堅持走可持續發展的道路。作為影響可持續發展的諸多重要因素之一,人力資本的投資問題已日益成為我國社會經濟發展的一個不容忽視的重大問題。處理好人力資本投資與經濟發展的關系，是我國可持續發展的關鍵，也是我國在本世紀趕超西方發達國家的捷徑。
論文關鍵詞：人力資本 投資 可持續發展
：5000多字 有
資本市場理論論文范文3
當我我國證券市場的交易成本主要由兩部分組成：一是固定的、雙向征收的3.5‰傭金成本；二是固定的、雙向征收的2‰的證券交易印花稅。于是，在此種體系下，一筆交易的完成所需費用為5.5‰；與國際上傭金制度和稅收政策的變革趨勢相比較，我國證券市場交易成本明顯偏高。分析現行稅制的特點，我們發現主要存在以下幾個問題：首先，過高的交易成本損害了投資者對我國證券市場的信心，而如我們所知，證券市場是虛擬資本市場，維護投資者的信心和利益對于這個市場的穩定發展至關重要。其次，高交易成本不利于競爭機制的培育；固定的高傭金制度實際上是對目前尚相當落后的證券行業的保護，不利于我國證券業的行業重組和業務創新，難以實現優勝劣汰。第三，高交易成本阻滯了社會資源的有效配置，加大了我國經濟結構調整的成本和難度；這不僅削弱了上市公司的競爭力，影響了現有企業的低成本重組，而且加速了我國資本的外逃。第四，現行稅制對交易活動本身征稅，而不論該筆交易的盈虧，這種“一刀切”的做法常常會起到拉大目前市場上已經十分懸殊的貧富差距的作用，有悖于稅收理論中的量能原則和公平原則。
與現行稅制相比較，資本利得稅的優越性是比較明顯的。
所謂資本利得稅，簡單而言就是對投資者證券買賣所獲取的價差收益（資本利得）征稅。在西方發達國家的證券市場中，一般不征收或征收極低的印花稅，代之以對資本利得征稅。在這樣的稅收體系下，一般能起到“多獲利者多交稅”的效果，對資本市場的貧富兩極分化能起到一定的自發抑制作用。不僅如此，當市場活躍時，由于獲利者的絕對數量和獲利程度都大大提高，稅收收入將隨之有一個較大的增幅，從而對正日漸升溫的市場起到持續自發“抽血”的作用，有利于市場理性的維持和千衡發展的實現；當市場低迷時，獲利者給予數量（通常會）下降，但由于做空機制的存在，市場上仍不乏投機獲利者，此時對資本利得進行征稅，在客觀上起到了抑制空方投機獲利空間、減輕（甚至免除）多方稅收負擔的作用，有利于市場走出低迷、重新振作。簡言之，資本利得稅體系及其內在的自發調節市場起落的機制有利于市場的穩健發展；當然，西方發達國家證券市場也是經常起伏動蕩著的，那是因為決定市場升降趨勢的因素為數甚多，而稅收對市場的自發調節作用也有其客觀上的局限性。另外，資本利得稅制度下“多獲利者多交稅”的具體實施效果比之印花稅也更好地體現了稅收征管的量能原則和公平原則。
在我國，以資本利得稅代替印花稅作為資本市場的主體稅種，還具有特別的意義。
如我們所知，我國股票一、二級市場在實際上是相互割裂的，二者存在相當大的價格差；并且一級市場資本利得收益具有明顯的短期性和單純性特點，因此單對一級市場的資本利得征稅，不但在現實上是完全可行的，而且對解決目前市場中存在的一系列重大問題將有十分重大的意義。如果按20%的比例稅率計算，只要新股上市后漲幅在50%以上，則征收資本利得稅所得就會超過按10%籌資額減持國有股的所得。因此，其現實意義是非常明顯的：通過對一級市場征收資本利得稅所獲取的新增收益補充社?；?，就可順勢降低國有股減持售價，從而為有關利益方在定價問題上達成共識創造關鍵性的條件。其合理性體現在如下兩個方面：其一，一、二級市場的割裂主要體現在二級市場價格水平遠高于一級市場，由此造成絕大多數新股上市都有相當可觀的漲幅，一些析股的漲幅甚至超過100%，一級市場普遍存在的這種超額收益與其所對應的風險是極不相稱的，也是非市場化取向的。從公平稅賦的角度看，應該對一級市場存在的這種低風險高收益征收資本利得稅，這有助于維護投資者財富增量的公平性和合理性；其二，在很大程度上是國有股暫不流通導致了兩個市場的割裂，那么對于由此在一級市場產生的超額收益，理應通過征收資本利得稅的形式來“彌補”國有股暫不流通的“損失”。在一級市場引入資本利得稅不僅是解開國有股流通難題的鑰匙，而且它將對整個資本市場的規范發展產生積極的影響。首先，它實際上降低了一級市場的收益水平，對于申購成本很低的普通投資者來說，征稅以后仍然能夠保證獲得較好的投資收益；但對于申購成本較高的融資申購來說，征稅將可能使其面臨虧損；因此，征稅將遏制融資申購行為，提高申購中簽率，從而保護一級市場投資者的利益。其次，根據所得稅制的超額累進原則，對于漲幅過大（往往是小盤股）的還可以在20%的基礎上實行加成征收，由此可以打擊“惡炒”小盤股的行為，加強價值型投資的市場主導地位。再次，它可以促進新股發行市場化的改革，為一、二級市場的接軌創造條件，最后，先行在一級市場試點資本利得稅可以為我國全面推行資本利得稅政策積累經驗；畢竟，如赫如玉先生指出的，一般來說新興證券市場征收印花稅，成熟的市場則以所得稅為資本市場主體稅種；免征印花稅、改征資本利得稅隨著各國證券市場的日漸成熟日益發展，將成為全球證券交易稅制演變的長期趨勢；從我國證券市場的長遠發展來看，以資本利得稅代替證券交易印花稅，也是大勢所趨。
二、我國二級市場推行資本利得稅的可行性分析
盡管單就理論分析，以資本利得稅替代印花稅作為我國證券市場（二級市場）的主體稅種具有必然性，但就目前客觀情況看，筆者認為立即推行這一稅收體系的替代時機尚未成熟。過去數年中，證券市場對開征資本利得稅時有議論，但最后都未能實施，2001年11月間，為扭轉股市連續數月的低迷態勢，財政部還調低了證券交易印花稅稅率，而資本利得稅的推行則仍被排除在政府的決策選擇之外，足見政府對開征此稅的謹慎。就客觀情況看，目前在二級市場推行這一稅種存在如下困難；
1.技術方面的困難，也即“利潤確定”的困難性。是按當筆交易課征或是按當月累計交易所得課征？如果出現當期虧損是否可以抵扣？又如何進行抵扣？如此等等，都需要有具體的規定。同時，開征此稅需要有先進的稅務電子化系統和科學的稽查技術，才能對利潤進行及時準確的確定，而目前我國顯然還不完全具備這樣的科學技術條件。
2.就監管方面要求看，顯然對利得征稅有其合理性，但因為利得稅遠較交易印花稅復雜，核算利得困難而且操作可行性差，因此推行開來會對證券市場產生不利影響；從世界范圍來看，凡是征收交易所得稅的國家，均對交易的損失補償作了相應的規定，使得交易所得稅是在凈所得的基礎上進行征收，而這一環節的完善不但需要技術上的配套，同時還需要監管體系的更加完善，以防止投資者通過資產的轉移以規避交易所得稅。從目前的情況來看，我國的監管機構要想做到這一步，短期內是有一定難度的。
3.開征資本利得稅必須充分估計到其對證券市場的沖擊力。我國曾于1994年底盛傳將開征證券交易稅和股票轉讓所得稅，引起軒然大波，股指巨幅震蕩。而同期臺灣證券市場也因擬開征資本利得稅而造成股指大幅滑落，以至于臺灣證券管理當局不得不宣布無限期擱置對資本利得稅的課征。因此在國內設立資本利得稅應持相當謹慎的態度，特別是在目前印花稅率本已較高的情況下，設立該稅種可能會使投資者產生增稅的印象，從而引發市場大幅振蕩。
資本市場理論論文范文4
【關鍵詞】會計信息 資本市場 股票
資本市場是進行證券買賣的市場，是一國市場體系中的核心，它不僅能促進社會資源的有效配置和資產的有效率分布，而且還是信息的聚集地。證券市場尤其是股票市場占據著重要的地位，它是企業籌集長期資金的重要場所，它對于調節資金流向、促進社會資源的有效配置起著舉足輕重的作用。股票作為交易最為頻繁的金融資產，其市場價格會對新信息迅速作出調整。如果將證券市場上的信息看做一個集合，對于該信息集合，股票價格能對集合中包含的所有或部分信息做出反應，投資者也能根據企業公布的會計信息，做出投資決策。本文將從理論角度展開會計信息對資本市場的影響分析。
一、委托理論
1976年，詹森（Jensen）和麥肯（Mecking）提出：企業是一系列合約的集合。當企業規模擴大到一定程度時，企業主決定聘任一位專門從事企業管理的專業人士，加強對企業的管理。這位專業人士在企業主授權的范圍內，對企業的經營活動進行管理，而業主按約定給專業人士支付報酬，此時，委托關系產生。
委托關系在公司制企業的廣泛存在使得委托問題產生，即人與委托人的目標不一致。人目標在于增加報酬和閑暇時間，同時盡可能的避免風險，而作為委托人的股東的目標在于投資資本保值增值。當人和委托人的目標不一致時，道德風險和逆向選擇問題產生。
會計信息的是指管理者向委托人（外部利益相關人）履行報告職責。它是股票市場上的投資者者獲得投資企業信息的重要途徑，能夠緩解委托關系產生的信息不對稱問題，防止經營管理者出現道德風險。即通過會計信息，使投資者獲取更多信息，加強對經營管理者的監督。
二、信息不對稱和逆向選擇
委托關系的廣泛存在使得管理者和所有者之間擁有的信息不對稱，表現在道德風險和逆向選擇問題。道德風險是指管理者為了實現自己的目標，比如增加報酬和閑暇時間，在作出決策時，不是盡最大努力去實現企業的目標，且并不承擔決策不當造成的后果的現象。證券市場上的信息不對稱主要有兩種情況：一是信息供給方與信息需求方之間的信息不對稱，二是信息需求方相互之間擁有的信息不對稱，主要體現在機構投資者和散戶之間。
由于對上市公司和投資者對變更信息掌握的不同，也有可能導致逆向選擇發生。管理人員參與了公司決策，對會計信息的認識更為全面，投資者遠離企業，并不知道財務數據包含的全部信息，在無法判斷會計信息質量高低時，會按照信息的平均質量水平去評價每一個上市公司的行為。
三、信號傳遞理論
信號傳遞理論是指有關公司的信息可以通過他們的行為，在市場上得以傳遞，并且行為比語言更具有影響力。投資者可以根據公司的的會計信息判斷其未來的盈利能力和發展能力，并據此作出投資決策。信號傳遞原則也促使公司更加注重自身的實踐行動，而非公開發表的聲明。
股價和成交量對某一事件做出反應是市場投資者對信息進行加工分析后，做出決策的結果。當上市公司披露某一信息時，該信息在證券市場上的傳播使股價波動。股價波動的方向及幅度取決于投資者對這一信息做出分析后的對該行為給予的評價，多個投資者的行為集合起來，最終形成一個穩定的股價走勢。所以，會計信息對股票市場的影響是一個群體決策疊加的效果。
四、有效市場假說
有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是財務學家法瑪（Fama）在其博士論文《股票市場價格行為》中提出的。資本市場是進行證券買賣的市場，有效市場假說，是指在資本市場上有效的前提下，股票作為交易最為頻繁的金融資產，其市場價格能夠反應所有可以獲得的信息，而且能夠對新信息迅速作出調整。股票價格中包含的信息集合的大小不同，市場的有效性程度也不同。根據信息集合的大小，可以將市場有效性分成弱式有效市場、半強式有效市場、強式有效市場三類。
（一）弱式有效市場
弱式有效市場上股票價格能包含的信息集合最小。該信息集合均為公司的歷史交易信息，也就是說，股價沒有對新信息做出反應。如果市場僅對歷史信息做出反應，則該市場弱式有效。
（二）半強式有效市場
半強式有效市場上股票價格能包含的的信息集合大于弱式有效市場的信息集合。該集合的信息除了公司的歷史交易信息，還包括公司的最新消息。如果股票價格反映了歷史信息和新信息，則該市場半強式有效。
（三）強式有效市場
強式有效市場上股票價格包含的信息集合最大。該信息集合不僅包括公司的歷史交易信息和最新交易信息，還包括未予以公開的僅為公司內部人員掌握的信息。如果股票價格反映了所有的與公司相關的公開以及未公開的信息，則該市場是強式有效。
有效市場假說同樣可以應用于會計信息披露行為。在不同的有效市場上，股票價格對信息反應方向及程度不同。投資者能否在投資時，充分考慮變更信息，并將該信息作為其投資決策的依據，取決于我國資本市場有效性的類型。
綜上，本文運用委托理論、信息不對稱和逆向選擇、信號傳遞原則、有效市場假說，理論上對募資投向變更公告及其引起的市場反應進行了分析。會計信息在證券市場上的傳遞會成為投資者做出投資決策的參考依據。會計信息會影響投資者的預期和投資決策，使得股票價格變動。但是由于信息不對稱現象的存在，投資者掌握的企業生產經營信息較少，不能判斷信息含量，因此投資者可能會做出逆向選擇的行為。在這種情況下，會計信息能否對證券市場產生影響，以及影響的程度有待進一步驗證。
參考文獻
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資本市場理論論文范文5
沈藝峰教授，出生于1963年，廈門鼓浪嶼人，1985年畢業于廈門大學財政金融系，獲經濟學學士學位；1992年畢業于加拿大圣瑪麗大學（Saint Mary’s University），獲工商管理碩士（MBA）學位；1998年畢業于廈門大學會計系，獲管理學(會計學)博士學位，他曾先后在美國俄勒岡大學、加拿大康克迪亞大學、英國紐卡斯爾大學、美國哈佛大學學習和訪問，2004-2005年為美國康奈爾大學富布萊特學者。現任廈門大學管理學院院長，教授，博士生導師，是國內著名財務學家之一。
沈藝峰教授是中國財務學界最早從事資本市場財務學實證研究的學者之一，主要研究領域涉及公司財務和資本市場理論，包括：資本市場效率、公司資本結構、IPO、資本成本、投資者保護與公司財務、行為財務、法律外公司治理機制等。沈藝峰教授發表的有關市場效率檢驗方面的研究成果，被視為國內真正意義上實證研究的開端。近幾年來，沈藝峰教授結合我國法律制度建設的實踐，開創性地采用歷史研究的視野，考察了我國不同歷史階段中小投資者保護對公司財務的影響，取得了一系列豐碩成果，不僅豐富了法與金融學研究領域的文獻，而且引領了對國內法律制度與金融發展方面的研究探索，對于完善我國金融法律制度建設、促進資本市場發展具有極其重要的實踐意義。另外，沈藝峰教授在股權分置改革、行為財務等領域的研究成果，也為科學解釋股權分置改革中的難點問題、上市公司股利偏低、公司管理者的非理等提供了可靠的經驗證據。
沈藝峰教授最新主持完成的“公司財務管理若干基礎問題研究”項目得到專家評議組的高度評價，評審結果為“優秀”。該項目以公司財務管理若干基礎問題為研究對象，分析、檢驗與評價法、非理、社會制度差異與市場微結構等難點對公司財務管理基礎問題的影響，結合國外現代公司財務管理的發展趨勢，構建結合我國國情的公司財務管理理論分析框架和研究假設，得出具有基礎性、前沿性、原創性以及應用價值的研究成果，比如將公司治理中的財務管理問題從所有權高度分散下股東、董事會和管理者的契約安排擴展到所有權高度集中下投資者法律保護與所有權結構的新思路上；創建我國投資者法律保護指數；從公司股利政策、投資決策、兼并收購和公司治理中管理者的理性假設轉向非理性假設，從外部影響因素分析擴展到對管理者內在心理因素分析，利用心理學和行為科學等學科的思想，對我國上市公司股權分置改革中的“錨定效應”、“群聚現象”和“羊群行為”、公司股利政策中的“迎合行為”、兼并收購及公司治理中的 “過度自信”等管理者非理展開跨學科的綜合性研究。這些成果豐富和發展公司財務管理的基礎理論，為解決我國公司財務政策選擇和資產定價面臨的難題提供基礎理論依據。
沈藝峰教授先后主持國家自然科學基金、國家教育部社科基金等多項科研項目，在國內重要學術刊物上發表學術論文60多篇，出版專著（譯著）8部，主要學術研究成果發表在《經濟研究》、《中國工業經濟》、《世界經濟》、《會計研究》、《金融研究》、《經濟學動態》、《投資研究》和《中國經濟問題》等國家級重要學術刊物上，曾獲福建福建省社科優秀成果獎、中國會計學會優秀論文獎及國際學術會議優秀論文等近十項獎項。
沈藝峰教授以淵博的知識、詼諧幽默的語言和深入淺出的講解，將財務學理論演繹成一個個精彩的故事，不但受到同學們的喜愛，而且也激發了同學們對財務理論學習的興趣。在學習和生活上，他時常勉勵學生樹立遠大理想、要有社會責任感，以開放進取的精神不斷學習、崇尚學問、注重學品修養、追求學術創新。正是懷著對學術理想的無限向往和對教育事業的熱忱，沈藝峰教授幾十年如一日，孜孜不倦地追求，在教師的崗位上默默耕耘、無私奉獻著自己的青春和汗水。
資本市場理論論文范文6
而且前期差錯更正不僅說明上市公司財報存在虛假信息，也說明了相關的審計工作沒有發現會計差錯，上市公司前期差錯更正行為的比例越來越高，這也說明了審計不盡責的現象日益增多，一定程度上反映了獨立審計質量還達不到公正公允的地步，發現前期差錯上力度不夠，而且上市公司往往以臨時公告形式來向外界披露前期差錯更正的內容，而且往往以尚不明確等理由拒絕及時公布前期差錯更正的詳細情況，而且放在定期報告中披露，這導致投資者無法根據前期差錯更正的情況及時做投資決定。
所以研究上市公司前期差錯更正的動因及表現形式，還有調節會計利潤的方式、特征，以及如何遏制并杜絕前期差錯更正的濫用，并提早察覺并防范，如何促進相關法律法規的完善，達到監管的成熟、完善，促進我國資本市場健康發展，這是本文研究的目的。上市公司往往利用前期差錯及其更正來操縱利潤，使會計信息失真，投資者利益受損，研究上市公司前期會計差錯的動因及手段，并提出改正措施，有益于保護投資者的利益，完善我國資本市場建設。所以，研究重大前期差錯更有重要的意義。前期差錯更正的相關研究，在理論領域有助于改善財務處理方法，有助于擴展盈余管理內容，豐富我國會計理論內容，規范上市公司的會計行為和治理結構改革。
研究內容:論文首先概述了會計差錯的最新企業會計準則方面的規定，即企業會計準則第28號的內容規定，從會計制度框架下，對會計差錯及其更正的理論進行解釋和分析，然后結合盈余管理的理論，對會計差錯及其更正的不正當動機進行了分析，指出了會計差錯及其更正與盈余管理的關系。最后用案例分析法，分析了我國上市公司主觀故意會計差錯的表現形式，在綜合上述研究的基礎上，提出了上市公司利用會計差錯進行不當盈余管理的防范對策及建議。研究方法:論文在論述會計差錯更正的概念和會計制度規定、與盈余管理的關系內容上，主要采用了文獻閱讀法，通過對會計制度文獻和已有研究的深入閱讀分析基礎上，按照自己的理解進行加工整理和分析。
