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風險投資行業論文范文1
關鍵詞：戰略投資者商業銀行風險控制
一、戰略投資者可極大促進我國商業銀行內部風險控制能力的提高
(一)完善銀行公司治理結構，消除體制性風險
我國商業銀行風險不斷積聚卻無法得到消解的根本原因是體制性因素，即銀行的行政性治理結構。產權基本上屬于各級政府的商業銀行兼具商業功能和財政功能，承擔了較多的社會經濟轉型和體制改革成本。另外，商業銀行本身沒有獨立的經濟利益，也不用獨立承擔風險責任，無法形成科學有效的內在激勵和約束機制，導致機會主義行為嚴重以及違規違紀的經營風險、道德風險和操作風險大大增加。經過多年改革發展。在政府主導下，商業銀行基本上已構建起了公司治理結構的基本框架，但遠遠不夠完善，加上缺乏制衡的力量和管理層傳統思維方式的影響，公司治理結構只是形似而神不似，董事會僅僅成為政府行政干預的工具而已。通過引進戰略投資者，稀釋國有股權，形成穩定集中的多元化股權結構，有利于銀行公司治理結構的進一步完善和治理效率的提高。首先，深諳銀行運作之道、具有豐富的大型銀行管理經驗的外資股東必然會把公司治理結構的制度精髓、成熟的經驗和文化引入銀行，有利于商業銀行不斷完善公司治理結構框架，真正建立起新型的按國際慣例和市場規則運行的現代化銀行制度。其次，為了維護自己的權益和聲譽，外資股東將通過派出從業經驗豐富、專業知識全面的董事參與董事會的決策和監督，外資方將以經濟效益最大化作為目標，排除一切非生產經營因素干擾，形成有效的制約機制，從而有利于形成以經濟利潤、股東價值最大化為目標的內部約束機制和發展動力源泉一方面，商業銀行嚴格按照市場經濟運作方式治理企業，政府作為投資者之一，接受《公司法》約束，從而消除權利經濟和關系經濟袖以生存的土壤，有效抑制由行政過度干預造成的經濟風險轉嫁為金融風險的渠道；另一方面，權責分明的治理結構使股東大會、董事會、經理層和監事會在公司運作過程中既相互配合、又彼此制約，既充分激勵、又硬性約束，有效避免因激勵與約束機制弱化帶來的機會主義傾向以及經營風險和道德風險·
(二)增強風險意識，提升風險管理水平
在傳統體制下，國家信用和銀行信用完全混為一談，政府完全承擔了本應由金融機構承擔的風險和損失。這種單一的損失彌補機制導致商業銀行尤其是基層機構對金融風險的危害性認識不夠，防范和化解風險的意識淡薄。隨著商業銀行向自負盈虧市場主體轉變，對風險管理逐漸重視起來。但由于起步晚、起點低，與西方發達國家銀行相比，風險管理存在相當大的差距，顯得非常落后。正是由于認識到風險管理的重要作用和自身在這方面的薄弱和巨大差距，我國商業銀行在引進戰略投資者時，幾乎都與外資銀行簽定了在風險管理方面開展合作的協議。在外資銀行的幫助下，商業銀行將逐步建立起全面、科學、有效的現代商業銀行風險管理機制。
1．樹立全面風險管理理念。改變只單純注重信貸風險管理的理念，要重視市場風險和操作風險，并且對不同業務、不同風險、不同地區實行差別化管理
2．建立健全科學系統的風險管理組織體系。改變總分行制的行政管理模式，建立董事會全面領導的相互獨立的、垂直的風險管理組織框架，逐步實現風險管理橫向延伸、縱向管理，在矩陣式管理的基礎上實現管理過程的扁平化。
3．培養風險管理人才。由于銀行風險的多發性、復雜性和隱蔽性，需要大批具有特殊素質和專業技能的風險經理人才專司銀行風險管理。外資銀行入股中國商業銀行后，一方面，可直接輸送一些索質高、實踐經驗豐富的高層次風險管理人才；另一方面，可通過培訓幫助提高現有風險管理人員的理論水平和業務實踐能力，努力培養一大批從事風險管理的專家，實現由感性、經驗型、操作型的風險管理向理性、知識型、專家型的風險管理轉變。
4．規范管理。嚴格的操作規程和嚴密的規章制度是銀行風險管理有效規范運作的制度保證。在外資方幫助下，我國商業銀行將補充和完善風險管理操作規程和相關規章制度，以規范銀行風險管理程序和行為，避免風險管理人員在進行風險評價和判定時。由于受自身素質的限制以及外界條件的影響，造成判定結果的隨意性和主觀性。
5．改進管理方法。引進外資方先進技術，改造傳統風險識別、評價、決策與監督手段，設計和建立風險計量指標和模型，更多地應用量化分析工具；建立和完善信息管理系統。不斷積累和豐富業務信息，為風險計量提供足夠、準確和及時的數據信息，提高管理的科學性和準確性。
(三)充實資本金，增強自主抵御風險的能力
據2005年1O月統計，我國主要商業銀行平均資本充足率僅約為4．5％。即使資本充足率達8％的銀行，大部分也剛好超過8％，超過10％的很少。當前我國商業銀行贏利水平普遍比較低，自身資本積累能力比較弱。依靠自身利潤、增加留存收益來提高資本充足水平受到很大限制。繼續依賴財政注資和政策剝離不太現實。年年給予銀行免費“午餐”，政府有限的財力將不堪重負和顯得效益低下。隨著中國經濟不斷向前發展，以及由于銀行為增強國際競爭力必將不斷擴張規模，資本充足率問題將更為嚴峻。通過引進戰略投資者，首先可以直接引進境外資本，增加資本金規模，改善資本金結構。直接提高資本金充足水平。另外．還可以通過提高銀行市場價值和證實銀行發展前景，到境內外資本市場公開上市，利用發行股票，包括首發、增發、配股等手段募集資本。建立和完善科學的資本補充機制。持續不斷補充資本，增強銀行自身抵抗風險的能力和業務持續發展的后勁。
(四)推動業務經營模式轉變和國際化戰略實施，降低和分散風險
引進戰略投資者，有利于商業銀行轉變業務經營模式和實施國際化戰略，從而降低和分散風險。
1．推進業務經營模式轉變，降低和分散風險。現在，商業銀行業務中傳統存貸業務仍高達約90％，并且基本上依靠利差來實行盈利。傳統存貸業務屬于加權風險系數高的業務，并且，隨著中國證券市場的發展，間接融資將被贏接融資分流，傳統存貸業務的市場占比將不斷減少。隨著中國利率市場化的穩步推進以及銀行競爭加劇，利差將不斷收窄，商業銀行傳統的經營模式面臨著極大的風險。而國外先進銀行已經實行了綜合經營，特別是零售業務和中間業務發展極好。如發達國家銀行中間業務收入普遍占到整個銀行業務收入的40％一50％，高的甚至到80％以上。
2．隨著我國商業銀行借助于引進戰略投資者后實施業務經營國際化戰略，有利于風險在地域和業務種類上進行分散。引進戰略投資者后，商業銀行可利用外資銀行良好的國際聲譽、廣泛的國際業務網點、靈敏的國際金融市場信息和強大的人才優勢，更加快捷地走向國際市場，實現國際化經營，擴大自己的服務地域和服務范圍，有利于銀行風險的分散二、戰略投資者作用的局限性
(一)外費方的保守
外資方目標在于追求利瀾，搶占巾市場，對商業銀行風險控制改進作用只是實現其目標的一個副產品。根據弗農(Vernon)的產品周期理論，為了保持自身競爭優勢，外資方不會將最先進的技術轉讓給東道國；外資方所在國政府出于國家經濟安全考慮，也會阻止外資銀行轉讓最先進技術和經驗。另外。由于外資銀行在并購行中處于次要地位。會進一步降低其轉讓最先進技術和經驗的積極性。
(二)我國商業銀行吸收消化能力
外資銀行的溢出能否在商業銀行產生良好效應．還取決于我國商業銀行學習的主觀能動性以及吸收消化能力。如果商業銀行不識“貨”或學習吸收能力比較差，將喪失自我提高的機會。
(三)外資銀行無法解決產生我國商業銀行風險的外部環境
中國金融部門質量之優劣70％取決于金融運行的體制環境。主要包括以下幾個方面：一是各級政府的贏接干預。引進外資后，大部分商業銀行中。國有股份仍然占據絕對控制地位。由于政府行為目標包括了經濟目標、社會目標和業績目標，政府對商業銀行日常經營的直接干預將為銀行帶來巨大的潛在金融風險。二是宏觀經濟波動和經濟結構調整導致大批企業經營出現困難甚至破產，企業經營風險向金融業轉移，經濟風險轉嫁為金融風險。三是社會信用環境羞。我國金融運行的法制環境較差，相關的法律制度不健全。企業和個人的金融法律意識淡薄，銀行的債權得不到應有的保障。社會信用意識薄弱，社會信用體系建設滯后，缺乏對企業和個人信用的評價和記錄系統。
(四)金融監管不當和不力
金融監管重點不明確、風險識別嚴重滯后以及手段不充分，嚴重制約了監管的有效性，金融機構違規經營活動沒有被及時發現、及時制止以致釀成大患。
三、對策建議
(一)加強對外資并購的規制和引導
政府主管部門和金融管理層要加強對外資并購活動的監督管理和審核把關，督促商業銀行在引進戰略投資者時，嚴格執行銀監會的<境外金融機構投資人股中資金融機構管理辦法》的要求和規定，堅持銀監會提出的五項原則和五項標準，真正與外資方建立起以市場為基礎的“互贏”的利益共同體。
(二)商業銀行提高學習吸收能力
對外資銀行提供的經驗、制度和技術，我國商業銀行要虛心接受和學習，結合自身實際狀況，應用到日常的管理和業務經營中。同時還要加強研究分析，掌握吸收本質和核心內容，在此基礎上模仿創新，逐漸培育出自主創新能力，真正做到“洋為中用”。
(三)創造良好的金融外部環境
一是加快政府改革進程，切實轉變政府觀念和職能，使政府樹立市場經濟意識，按照市場規律辦事，杜絕政府對銀行管理和日常經營直接行政干預情況的發生；二是貫徹落實科學發展觀，轉變經濟運行方式，優化經濟結構，加強宏觀調控。減少經濟波動的頻率和幅度，創造平穩的宏觀經濟運行環境；三是進一步建立健全金融法律法規體系，嚴懲逃廢金融債務行為，形成有法必依、違法必究、執法必嚴的金融規范化、法制化環境。加強信用管理體系建設，建立健全單位及個人信用信息登記系統。
(四)加強金融風險監管
建立起比較全面的、持續的、動態的風險監管控制機制，注重監管的全方位和多角度。建立系統性的風險指標統計制度，既要全面收集銀行內部運行數據，嚴密監控金融內生性風險，又要加強收集經濟社會中可能對金融運行環境產生影響的數據和信息，以監控外生性風險和突發性風險。
風險投資行業論文范文2
關鍵詞：網絡企業 風險投資 商業模式
一、網絡企業的界定及特點
本文所討論的網絡企業是指在互聯網上注冊域名，建立網站，利用互聯網進行各種商務活動的企業。這些網絡企業所從事的商務活動主要包括通過互聯網進行商品采購和銷售，通過互聯網對實體企業進行宣傳和對其他產品進行網上營銷，通過互聯網向特定顧客提供信息服務，通過互聯網向上網的人們提供虛擬的社區服務等。
網絡企業具有以下幾個特點:成本遞減性;邊際報酬遞增;贏者通吃、強者更強;注意力經濟下的“免費”原則。
二、初創期網絡企業如何吸引風險投資
根據我國學者關于風險投資評估的研究和著名風險投資機構IDGVC、軟銀中國創投等的成功案例,可以知道風險投資企業選擇投資項目時一般考慮以下幾個方面:行業環境、創業管理團隊、技術因素、市場因素、商業模式、變現能力等。本文從創業管理團隊、商業模式兩個方面闡述初創期網絡企業如何吸引風險投資。
1.創業管理團隊。美國風險投資之父General Doriot曾說：“可以考慮對有二流想法的一流企業家投資，但不能考慮對有一流想法的二流企業家投資”。技術和市場的不確定性使得網絡企業的發展具有很大的不確定性。因此，風險投資機構更看重管理團隊的以下特征：
（1)激情。創業者必須具備激情，這種激情會感染周邊所有的人。在一種激情的環境中，每個人的心態都會變得積極主動。這種激情同時也是一種帶動作用、感化作用，會激勵整個團隊，甚至團隊的新成員行動起來。
（2)互聯網行業背景。從互聯網行業的投資案例來看，那些有著良好互聯網行業背景的人很容易獲得風險投資。如季琦在創辦如家酒店連鎖公司時，由于他在攜程的成功經歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG為季琦投資了l50萬美元，不久又追加投資至200萬美元。
（3)良好的教育背景及豐富的管理經驗。處于高新技術企業頂端的網絡企業，要求它的管理團隊必須是高素質的管理人才，要具有良好的教育背景和豐富的管理經驗。如雅虎的楊致遠是美國斯坦福大學電機工程碩士;搜狐的張朝陽曾在1986年考取李政道獎學金，赴美留學，并于1993年獲麻省理工學院博士學位。
（4)創新精神。創新或創意是互聯網世界的生存前提，無論是雅虎的網絡門戶模式，亞馬遜的網上超市模式，還是eBay的網上拍賣模式，創新使網絡企業具有無窮無盡的增長動力。
（5)團隊結構。一個管理團隊是由管理、財務、技術、生產、營銷等各方面人才組成的，是企業發展的基本保證。投資者更希望網絡企業的技術人員有強大的創新能力，更希望管理層利用掌握的信息按照顧客的需要調整發展計劃，更希望企業的管理者有全球性擴張經營的長遠目光。
2.商業模式。風險投資家在被問到“評估被投風險企業時最重要的考慮因素”問題時，大部分風險投資家會首先回答是商業模式。由于互聯網的本質就是分享、溝通和娛樂，因此，構建互聯網商業模式可以考慮以下幾個方面：
（1)充分利用互聯網技術的優勢和效率，來替代傳統行業所能提供的產品和服務。以批批吉服飾(上海)有限公司為例，在2007年9月舉行的商界論壇最佳商業模式中國峰會上，PPG獲得年度最佳商業模式第三名。PPG的商業模式是將男裝交給七家合作企業貼牌生產，PPG負責產品質量的管理，然后通過無店鋪的在線直銷和呼叫中心方式，將產品直接交到消費者手里。這種直銷模式，去除了中間商所賺的利潤，同時將存貨率大大的減低，極大地降低了成本，取得了巨大的競爭優勢。PPG的概念吸引了風險投資的關注。其首席運營官黎勇勁就來自于PPG的第一家投資商，當時他的身份是集富亞洲董事。他選中PPG的原因有三：商業模式好、市場夠大、管理團隊能力很強。
（2)開發“長尾市場”。在網絡時代，由于關注的成本大大降低，人們有可能以很低的成本關注正態分布曲線的“尾部”，關注“尾部”產生的總體效益甚至會超過“頭部”。通過對市場的細分，企業集中力量于某個特定的目標市場，或嚴格針對一個細分市場，或重點經營一種產品和服務，創造出產品和服務優勢。Google AdWords、Amazon都是長尾理論的優秀案例?！。?)尋找新的收入模式。Google AdSense是針對網站主的一個互聯網廣告服務，它面向的客戶是數以百萬計的中小型網站和個人，對于普通的媒體和廣告商而言，這個群體的價值微小得簡直不值一提，邊際收益很少，且需求各異又使得邊際成本大，但是Google利用自己開發的“搜索”技術，大大地降低了邊際成本，從而能為其提供個性化定制的廣告服務，將這些數量眾多的群體匯集起來，形成了非?？捎^的經濟利潤。
（4)吸引“注意力”。網絡企業吸引用戶注意力的目的在于獲得更多的“點擊數”，成為用戶心目中能夠經常想到的領域經營者，那么企業面臨的商機是無限的。網絡企業贏得注意力應注意以下幾點：①關聯性。網站必須有瀏覽者需要的東西，而且應該重點考慮用戶訪問網站是為了得到什么。②權威性。身處信息爆炸時代，在Google、百度隨便鍵入一個關鍵詞得到的都是成百上千的網站地址。要想獲得高度黏著力，網站必須具備權威性。③參與性。參與性通常體現在互動、競爭、娛樂等方面。④共有性和個性化。如當當網有“我的當當”，使購物者比較輕松方便的管理自己的定單。
參考文獻:
風險投資行業論文范文3
論文關鍵詞：中國——東盟自由貿易區 農業園區 風險投資 投資促進
農業合作是中國——東盟自由貿易區（China-ASEAN Free Trade Area，下稱“CAFTA”）的五大重點合作領域之一。現代農業園區是貿易區內各方進行經濟合作的突出表現形式。目前中國和東盟各國以農業示范園區為依托開展了多樣的農業合作，例如百色國家農業科技園區，云南—暹羅友好農業科技示范園。這些高科技農業園區已經成為農業國際區域合作的重要平臺和前沿陣地。但農業科技園區有其獨特的弱質性和風險性，相較其他經濟園區，對農業科技園區的投資將面臨投資周期長，融資需求大、商業風險和投資成本高等問題。
風險投資是對公司設立的初創階段的投資，包括對種子期，導入期，早期和成長期進行投資。風險投資對象一般是熱衷于新產品研發的高新技術企業，能夠有效解決中小企業在研發活動中面臨資金缺乏問題。風險投資對于分散農業高新技術產業風險、促進農業科研成果轉化和解決農業科技產業化過程中的融資困難問題具有明顯推動作用。目前，中國已經成為最大的風險投資的最大輸入國和目的國。如何促進CAFTA農業園區風險投資，是CAFTA農業園區持續發展所面臨的首要問題。
一、中國——東盟農業園區風險投資的法律依據
（一）國際法依據和保障
我國和東盟各國中，除老撾以外都是世界貿易組織的成員方。該組織《與貿易有關的投資措施協議》《服務貿易總協議》和《與貿易有關的知識產權協議》等文件對多變貿易與投資，爭端解決、技術轉讓和知識產權進行了規定，為促進風險投資提供了多邊協議基礎。
中國——東盟《框架協議》確立了雙方進行農業和投資合作的重點合作領域，促進人員和科技交流，這些為農業園區的風險投資提供了法律依據。中國——東盟《投資協議》就自貿區內的投資進行了定義，規定了投資促進與便利化的內容。使自貿區農業園區的風險投資有據可依。中國——東盟《服務貿易協定》為雙方進行金融和科技、人才交流提供了基礎性依據。
（二）國內法依據
目前我國關于風險投資的規定散見于決定、通知、意見等文件中。此外，深圳市、北京市制定了有關風險投資的地方性規章。《中關村科技園區條例》是首部引入風險投資內容的科技園區條例。
東盟各國中風險投資實踐最為成熟的是新加坡。1985年，新加坡政府通過經濟發展局建立了EDB風險投資計劃并且引入稅收激勵機制，促進新加坡工業發展。稅收優惠和財政支持吸引了多個國際風險投資機構進駐新加坡。1999年，新加坡國家科學與技術局啟動科技企業計劃，并為此建立了一千億美元的科技企業投資基金，用于吸引國際高端風險投資公司對新加坡初創企業進行投資。
二、CAFTA農業園區風險投資促進的法律問題
（一）資金來源不足
資金來源不足主要是因為風險投資主體受限以及融資渠道有限。我國風險投資主要是政府主導，投資主體單一。這種模式導致資金嚴重不足，資金運作效率低下，民間資本少，投資注重規避風險，而缺乏投資高科技領域的意愿。另外，目前我國對保險基金、養老基金、銀行、證券、慈善基金等資金進入風險投資領域均有一定的限制，
（二）行業監管和自律機制闕如
風險投資應以風險投資企業內部監管和行業自律為主，政府集中監管為輔，以此來增強風險投資的激勵機制。行業自律可以增強風險投資的專業化，由從業組織和人員共同制定規則約束風險投資行為，實現行業內部的自我監管和約束。美國成立了全美風險投資協會（NVCA），歐盟成立了歐洲風險投資聯合會（EVCA），這些行業自律組織在各自的風險投資行業發展中起到了重要作用。而我國雖成立了風險投資網、地方風險投資協會，但缺乏統一指導以及約束關系。
（三）風險投資法律依據不足
1．缺乏具體的國際法依據
目前對我國和東盟各國有效地全球性和區域協定、條約均未包含有關風險投資的具體規定和條款。關于CAFTA農業園區的跨國風險投資的運作還需各國進行雙邊和多邊機制進行補充規定。
2．我國缺乏CAFTA農業園區風險投資的專門條例或規章
從我國關于風險投資的法律制度內容和實踐可以看出，我國對于風險投資的法律規定不足，位階不高，更沒有關于農業園區風險投資的專門性法律法規。CAFTA農業園區作為國家農業科技園區已經具備了進行風險投資的平臺和軟硬件條件。并且可能成為我國西南地區新的經濟增長點，帶動農業產業升級。園區所在的廣西、云南等省份缺乏對園區風險投資的促進方面的專門條例，法律保障的欠缺將阻滯對CAFTA農業園區的風險投資。
（四）對農業園區風險投資法律認識不清
1．農業園區的功能定位不清
目前的農業高科技項目均是由政府的農業科技部門進行研發，而企業自身很少有將農業科技發展推廣為市場產品的創業精神。因此，農業園區的主要作用在于示范，而進行產品研發的作用并不明顯。
2．政府主導風險投資
我國目前的風險投資公司80%的資金來自財政、科技等政府財政撥款，風險投資往往被當成了政府行為。這導致兩大缺陷：第一，投資者缺乏市場風險意識，容易導致風險投資的低效率；第二，因此各地方政府在積極鼓勵風險投資的同時，也把風險投資看作是服務本級政府的手段，因此容易對風險投資進行地域和產業限制。
三、CAFTA農業園區風險投資促進的法律建議
根據OECD對主要的風險投資發達國家的風險投資政策的考察和統計，在促進風險投資方面可以采取以下措施。
（一）放寬風險投資的來源渠道
在許多國家，養老基金和保險公司都不允許或者不鼓勵進行風險投資。但是，OECD國家間在逐步放寬這一限制。美國在七十年代末、八十年代初的對于投資的立法變化對各國產生了很大影響。美國在《勞工退休收入保障法案》中規定了“謹慎人規則”，這一規則允許養老保險基金用于較有風險的投資。這一新規則規定投資應當由“謹慎，專業并且勤勉的謹慎人”進行管理。英國在其1994年《保險公司管理法案修正案》中也放松了對保險公司從事投資的限制。
此外，促進海外資本進行風險投資不僅能夠拓寬資金來源，更能夠借此吸收國外風險投資機構的管理經驗和技術，實現迅速提高我國的風險投資業水平。
（二）健全和促進風險投資監管和自律機制
在放寬風險投資來源的同時，也需要及時建立監管措施和風險意識。例如提高信息披露和透明度，投資評估，培養專業人士和風險投資文化等。
鑒于我國的風險投資業處于初始階段，民間資本進行風險投資時機尚不成熟，因此可以發揮政府的扶植作用，由政府拿出部分資金，以這部分資金作為擔保，吸引社會上的機構法人，如工商企業、信托公司、保險公司和社?；鹨约巴赓Y的參與，允許條件成熟的風險投資公司上市。
（三）完善區域性和國內法律制度
CAFTA農業園區的風險投資離不開各國投資法制的完善，更需要各國進行國際合作，積極進行雙邊和多變談判。目前，各國法律在風險資本的市場準入、資本運作以及退出方面的規定仍不完善；爭端解決、農業技術開發、轉讓和知識產權等問題還需要各國通過談判達成一致，從而為CAFTA農業園區的風險投資提供更加細致全面的法律支撐。廣西、云南等省份也可以參照北京中關村、深圳特區的立法實踐，就省內的農業園區風險投資制定相關條例，規定風險投資的準入、主體、稅收優惠等方面的內容，吸引和促進對農業園區的風險投資。
（四）稅收優惠
免稅或者低稅率是各個國家刺激企業家和投資者的有效措施。風險投資稅往往針對個人或者企業投資者征收，風險資本的其它來源，例如養老金和慈善基金通常免于征稅。根據OECD統計，OECD多數成員國均有針對風險投資人的廣泛的稅收優惠。例如美國采取了注冊資本公司，英國采取了企業投資計劃和風險投資信托計劃。另外，這些國家也對投資所得提供稅收減免。
（五）政府扶植
風險投資一般都是先由政府主動引導。政府的平衡基金有利于帶動私人風險投資，并且降低基金在階段、領域和地區分配上的不平衡性。這一作用在初始階段尤為明顯。在一些國家，政府長時間扮演了主要角色，例如美國的“Small Business Investment Company”計劃。這類計劃不僅將大量風險投資引導至初創公司，也培養了后來設立自己基金的管理者，從而促進了風險市場和風險文化的發展。但是，政府進行風險投資需要遵循在風險較大的階段發揮作用的原則，并且在風險企業成熟后及時退出，以保證市場資本的進入和公司的市場化運營。我國政府也應當根據CAFTA農業園區發展的不同階段調整角色。
風險投資行業論文范文4
風險投資在中國是個新興的行業，中國企業對于風險投資最直觀的認識可能就是風險投資能給企業發展的初期帶來資金，幫助企業上市，對于風險投資的進入究竟能給企業自身的管理機制、長短期績效有什么樣的作用并不是很了解。其實，風險投資的進入單就企業IPO的過程來說，帶來的也不僅是發行價格上的影響。
長久以來，學術界關于VC給企業IPO帶來的作用有著不同的看法，比較早的是Megginson和Weiss的研究，他們在1991年的論文中指出，1983年至1987年的美國股市上，VC投資的企業IPO抑價率比沒有VC投資的企業要低，由此提出了“證明說”，即風險投資家為了保護自己作為IPO市場投資者的聲譽而把IPO的價格定得離企業內在價值更接近。這個假說認為，VC面臨著一個兩難困境：一方面他們想把IPO的價格盡量定高，以獲取較大的短期收益；另一方面，太高的定價會損害VC在投資者和金融市場上的聲譽。所以，VC在市場上的聲譽越高，或者說，它想維持的聲譽越高，越會將價格定的離企業內在價值更近。與Megginson和Weiss不同的是，Barry在1990年的論文中由1978年至1987美國股市上，VC投資的企業IPO抑價率較低的問題提出，VC投資的企業比同期上市的其他企業質量要好，即“篩選說”。另外，他們認為即使在VC加入之前這些企業不一定比其他企業質量好，但在VC加入企業的管理之后，VC的監督監管作用會使這些公司的質量得到提升，即“監督說”。
《支持IPO的風險資本的作用：證明、篩選還是市場力量？》（The Role of Venture Capital Backing in Initial Public Offerings: Certification, Screening, or Market Power?）一文的作者為波士頓學院的Thomas J. Chemmanur副教授，他曾在多份核心期刊上發表過一系列旨在研究IPO定價問題的文章。該文中，作者想要探討的是VC的加入究竟能為企業的IPO帶來什么樣的影響，他用豐富的實證數據和嚴謹的分析方法證明了VC的加入對于企業的作用是明顯的，在IPO中，優秀的VC可以帶來一流的承銷團隊和機構投資者，在IPO之后的企業經營中，通過對企業管理的監督，也使得企業的績效進一步提高。
該文首先從經驗上把風險資本在IPO背后的角色分成三種，除了傳統意義上的“證明說”、“篩選和監督說”之外（“篩選說”和“監督說”對企業IPO價格的影響是同向的，在本文中將其稱作為“篩選和監督說”），作者引進了第三個假設，即“市場力量說”，是指風險投資家尤其是聲譽好的風險投資家會吸引其他高質量的市場參與者，比如：承銷商、機構投資者和股票分析員來加入這次IPO，這使他們投資的企業的IPO獲得更高的價值，這個假說認為，風險投資家的目標就是獲得最高的IPO價格來保證給自己的資金來源――投資個人和企業留下良好聲譽。而“證明說”則是指，風險投資家為了保護自己作為IPO市場投資者的聲譽而把IPO的價格定得離企業內在價值更接近。這兩個假說從根本上就是對立的?！昂Y選和監督說”認為VC投資的公司是經過他們篩選的，所以應該比其他公司質量更好（篩選），另外,即使在VC加入前企業的業績平平，也有理由相信由于風險投資家在IPO前對管理層的監督使企業的業績提高（監督），這兩種效應都使VC支持的企業質量比一般企業要高。
作者認為IPO抑價不是衡量風險資本在IPO背后角色的最合適的方法。因為通用的抑價算法是拿IPO發行價和第一天上市交易的收盤價進行比較。這樣就等于假定了第一天上市交易的收盤價跟VC的支持沒有關系，是企業內在價值的體現，而在前人的研究中，大量的實證研究證明，股票第一天上市交易的收盤價反應了持樂觀態度的投資者的估值，而不是所有投資者的平均估值。如果二級市場首個交易日收盤價不是企業內在價值，而是內在價值之上10%，那么VC投資企業的抑價率將會表現得比非VC投資企業的抑價率更高，參見IPO抑價示例圖。
這與“證明說”的結論正好相反，并且其他很多相關文獻中的實證研究正是表明了VC投資企業的IPO抑價比非VC投資企業的IPO抑價要高。作者認為這說明了以抑價率作為衡量VC給企業帶來的作用是不合理的，也不一定能得出正確結論。
取而代之，作者采用四種更直接的方法來比較風險資本支持的IPO和沒有風險資本支持的IPO，以及高聲譽的風險資本和低聲譽的風險資本之間的差別。作者主要采用了“比較公司方法”（Comparable Firm Approach）來估計企業的內在價值，用計量回歸方法來考慮各個變量與溢價之間的相關性。
實證研究否定了“證明說”，對“市場力量說”給與了極大的支持，同時也為“監督說”提供了一些支持。作者發現風險投資家能吸引到更高質量的市場參與者來參與他們所支持的公司的IPO，并增加了這些公司投資者信念的多樣化，進一步使得這些公司在IPO和緊接著IPO的二級市場上的股權價值增加。
作者發現風險資本支持的IPO比沒有風險資本支持IPO的首個交易日的收盤價比發行價高出更多，并且這兩種企業的股票在二級市場上剛開始交易的時候差價最大，但是隨著時間的推移逐漸趨于相等，在IPO三年之后差價消失，參見不同類VC支持的IPO抑價的時間變化圖。這部分溢價很大程度是因為風險資本支持帶來的更好聲譽的承銷商、機構投資者更大份額的持有以及分析師更大范圍的推薦，即該文中提出的“市場力量”。
該文中另一個重要的發現是在研究IPO之后企業的績效方面。這一方面的研究證明了風險投資支持的上市企業質量比沒有風險投資支持的上市企業質量要高，更為明顯的例子是高聲譽風險投資支持的上市企業。這個結論為“監督說”提供了一定的事實依據。
文章所運用的分析方法是它最大的亮點。在方法論上，作者否定了運用首個交易日的收盤價和IPO價格來計量抑價，提出了自己的四個衡量標準，首先是兩個會計指標。
第一個是OP/IV，即IPO的定價比上內在價值。那么在“證明說”和“市場力量說”兩個不同的指導思想下，理論推導出的結果應該是不一樣的?！白C明說”認為有VC支持的企業的IPO價格離企業內在價值更接近，且聲譽越高的VC制定的價格越接近，那么以上比率應該接近1。如果“市場力量說”成立，那么得出的結論恰好相反，并且聲譽越好的VC制定的IPO價格越高，作者通過收集數據，計算指標，實證研究證明了“市場力量說”的正確性。
第二個指標是SMP/IV，即首個交易日二級市場的收盤價格比上內在價值?！白C明說”認為，這個指標對于所有企業應該是一樣的，因為它認為SMP代表了企業的內在價值。但在“市場力量說”中，VC支持的企業這個指標應該高一些，并且隨著時間的延遲會有相應地變化。實證中證明了這一點，并且說明隨著時間的推移，VC支持的企業這個指標慢慢趨于和普通的企業相同，因為高質量的市場參與者的估價效應將隨時間推移而消失，高質量市場參與者的參與效用只能維持在IPO的一段時間內，他們的參與可以帶來市場上其他投資者對于新發行的股票有更好的預期，并且高質量市場參與者在IPO后的很長一段時間里都會選擇持有這支股票，這對于中小投資者來說是一個利好信息。
這兩個會計指標的選擇有一定的創新性，不同于一般的文獻里所運用的已經存在的會計指標，作者根據需要證明的結論提出了兩個新的指標，容易在數據處理上簡化問題，并使得結論簡單明了。
首先，在以上兩個指標的分析中，作者對于企業IV的估計運用了比較公司方法和“基于評分的比較公司方法”（Propensity Score based Comparable Firm Approach）。這是2002年由幾個美國學者提出的公司配比的辦法，用已經上市很多年的公司的價值來模擬剛剛上市的公司的內在價值，先將企業按照相應的行業進行分組，使目標公司和配比公司的行業范圍一致，再選取企業上市前的銷售額（衡量公司規模）和EBITDA／銷售額（衡量營運現金流）找到對應的同行業的已上市公司，最后根據已上市公司的股票市價和銷售量確定目標公司的內在價值。在基于評分的比較公司方法中，作者在配比變量中加入了銷售額增長的預期及其他幾個衡量企業增長率的指標，使得找到的配比公司擬合程度更高，得出的內在價值更為科學。這種方法在相關文獻中運用得并不常見，它有其可取的創新之處，也存在一定的問題和缺陷。 第一，企業的主營業務是各不相同的，即使按照美國數據庫的兩位代碼的行業數據進行配比，企業的業務之間仍然有著很大的差異，這樣找到的配比公司并不一定與目標公司有很深的關聯，比如電腦芯片的生產和電子產品的銷售都屬于IT行業，但是這兩個行業從商業模式到利潤增長點都有很大的不同，在這樣大的行業范圍內,尋找到的銷售額和息稅前利潤類似的配比企業并不能使我們相信這樣得到的內在價值是準確的。第二，已上市企業的股價是否就能真正體現企業的內在價值仍是一個需要探討的問題。我們可以把美國市場看成一個半強勢有效的市場，但是具體到某支股票的價格，其影響因素就有很多了，并不一定代表企業的內在價值也不一定只包含內在價值信息，股價包含的是市場的預期，而這種預期并不是目標公司和配比公司共同擁有的，從這一點上說，我們不得不懷疑這種配比方法的有效性。對于股價信息的處理，作者并沒有具體說明，沒有闡述其運用的是什么樣的價格數據，如果是10年加權平均的數據可能對企業的價值信息能有所體現，但這樣必須要求配比公司的存在年限大于10年，而存在了10年以上的企業的內在價值能否反映現在我們所研究的剛上市企業的內在價值也是一個值得商榷的問題。第三，對于加入增長率因素的基于評分的比較公司方法，雖然比最基本的比較公司方法增加了新的變量，衡量了企業的增長潛力，更好地反映了企業的內在價值，但正如前述，不同的公司增長點千差萬別，即使在會計指標上的增長率相同，在市場預期上或是企業發展前景上各個公司都不盡相同。即使作者能在數據上找到各方面都擬合得很好的一個企業來對目標企業進行配比，現實中由于主營業務的不同、增長預期的不同，我們都很難準確地找到一個目標公司的翻版公司，用其股價來計算目標公司的內在價值。
其次，作者也運用了現金流折現模型：殘差收入模型（Residual Income Model）來確定企業內在價值。比較公司方法要求IPO的企業有正的銷售額和EBITDA，貼現現金流模型不作要求。這是比較通用的用預期收入和資本成本對企業的現在價值進行估算的辦法，但是作者的現金流貼現模型中的投資回報率13%的得出方法并沒有詳細說明，無法確定它是否代表了企業真正的加權平均資本成本，而模型中增長率的估計也是作者根據經驗得到的。因此，現金流貼現模型所估算出來的企業內在價值只能作為我們對企業價值判斷的一個依據，可能并不能綜合地表現一個企業真正的價值。
除了上述的兩個會計指標，作者采用的第三個分析方法是利用計量回歸確定承銷商聲譽、分析員報道和機構投資者持有的股份數對于IPO溢價的決定作用。在回歸中，作者將VC的支持、VC的聲譽以及承銷商聲譽、分析員報道和機構投資者的持有的股份數作為虛擬變量。計量回歸是一個很重要的方法，也是近年來在資本市場相關文獻中不可缺少的一種方法，它能較為直觀地反映數據之間的正負相關性和顯著性。作者運用計量分析的目的也是為了反映市場參與者的質量是否影響到IPO溢價，計量結果也證明了溢價程度和承銷商聲譽、分析員報道和機構投資者持有的股份數有正相關的關系。并且，由高質量的參與者帶來的投資者信念的差異性也被證明和IPO估價有密切的正相關關系。
風險投資行業論文范文5
【關鍵詞】政府風投；中小企業；行為模式
作為國民經濟的重要組成部分，我國中小企業已成為發展經濟、繁榮市場和擴大就業的重要基礎。到2005年，全國登記的中小企業有3980多萬，對我國GDP 貢獻達50％以上，城鎮人口就業方面占75％，全國稅收占40％，全國專利占66％，技術創新占74％，占全國新產品研制82％。2008年金融危機讓我們認識到，中小企業是防范國際經濟動蕩的重要防火墻，同時也是擴大國內需求的重要因素。目前，鑒于我國對中小企業的金融支持長期嚴重不足，政府貨幣銀行政策對此問題沒有實質性的作用，中小企業本身更是無能為力因應其融資問題上表現出的明顯的“市場失靈”。因此建議政府直接進行風險投資化解中小企業融資困難。
一、政府直接風投于中小企業的必要性
經合組織的《政府對技術型小企業的風險投資》（OECD，1997）專題研究報告認為，由公眾部門進行直接股權投資是向一個經濟體系中注入風險資本的最高級方式。政府參與風險投資有兩個原因：（1）政府風險投資計劃可以產生更大的社會效益，推動創新，促進經濟增長和創造就業機會；（2）政府風險投資計劃有助于填補投資空白區域。由于受到其自身規模和財務狀況的限制，中小企業很難從商業銀行獲得貸款，通過資本市場直接融資對小企業來說可能性更小，那些處于起步期，技術風險較高的小企業就成了“投資空白”，政府計劃的意義就在于可以通過有目的的參與和引導，填補這些空白，為中小企業的創新活動提供資金保障。
二、政府風投中小企業的目的
對中小企業創業性風險投資主要來自兩部分：私人部門的風投資金和公共部門創業投資。在成熟的風險投資環境中，私人部門的風投資金應該占絕對主導地位。然而我國風險投資嚴格地說是剛起步，私人風投資金難以啟動，此時的中小企業的資金供給不足表現為“市場失靈”，風險投資面臨同樣的困境。政府作為資金的供給者或作為風險投資者的目的表現為：（1）引導私人創業風險資本。在創業風險投資項目的融資過程中，公共創業風險資本所投資的都是具有政策導向的項目，所以傾向于在創業風險投資項目風險較大的初期階段進行投資。投資一段時期后，如果項目運轉順利，在項目的后續階段，公共創業風險資本將吸引私人創業風險資本的進入。（2）直接為中小企業提供資金支持。（3）資產增值和保值。（4）后經濟危機時代，政府的主要任務是讓經濟平穩度過危機并擴大國內需求。
三、政府風投于中小企業的行動模式
政府直接參與風險投資與其他資金供給者的本質差別是：政府以推動中小企業和相關產業發展為最終目的，而其他風投者以資金收益最大化為目的。換言之，國家風險資本存在的理由主要有兩條：（1）高科技企業的研究與開發投資所產生的社會效益往往遠超過企業本身所獲得的效益，即“溢出效益”和“正的外部性”；（2）政府對中小企業的投入會對私有資本起到示范和引導作用，這是產業投資政策的目的，也是國家宏觀調控的有效手段。鑒于此，政府選擇投資對象時必須考慮行業特征、企業技術、產品特性、發展前景、產業導向作用和行業指示作用等，尤其要考慮投資對象的發展對產業、行業及全國宏觀經濟結構調整的影響。這就決定了政府作為風投資金的供給者在篩選投資對象的標準與其他投資者的差異。我國政府參與中小企業風險投資的采用的行動模式是：政府“船員”行為模式和政府“船家”行為模式的復合模式。政府“船員”行為模式表明政府是經濟活動主體，直接參與經濟活動，享受經濟利益，承擔經濟風險，具體表現為我國中小企業風投資金的供給者，與其他類型風投資金供給者沒有差別，二者均按市場規則行動。如果存在差別的話那就是：前者風投合作的交易成本少，后者由于反復的談判而導致交易成本較高。政府風險投資的特殊性決定了政府投資行為的“船員”行為模式必須在特定時點上的終結。因為一直充當“船員”的政府最終要回到“掌舵”的“船家”的位置上。當船乘風破浪到達彼岸時，也就是企業已發展壯大時，政府早期投入中小企業的創業風險資金的歷史使命業已完成，且對于整個國家而言，繼續把資金留在這些企業所產生的社會邊際效益快速下降，政府必須通過私有化，撤回資金，轉而投入新的企業，使國家風險投資資金進入新一輪“載企過河”的使命征途。
作為我國經濟的重要組成部分，中小企業作為一個整體一直面臨著融資難的共同問題，這制約著中小企業的發展。中小企業的投資活動和中小企業的產品的多樣性及市場適應性直接影響我國國內需求水平，會直接影響我國經濟結構調整的問題，從而影響我國經濟的國際競爭力水平，也可以說涉及到國際經濟安全的問題。當中小企業資金供給處于“市場失靈”的狀況時，政府有必要直接參與中小企業風險投資，投資效益可體現在三個維度：一是投資的直接收益；二是創造就業；三是引導企業投資。
參 考 文 獻
風險投資行業論文范文6
“博士學位不要了，我要回國創業”
1977年出生于武漢的劉斌，1995年高中畢業后被保送進入清華大學信息科學技術學院，2000年本科畢業后又被保送進入中科院計算機研究所攻讀碩士研究生。在本科和碩士研究生期間。共在國內外專業核心期刊和國際會議上29篇，有些論文達到了相當高的水準。研究生畢業后，劉斌給美國馬塞諸塞大學校長寫了一封信，申請到該校攻讀博士學位，信后附上了本科和碩士研究生期間發表的論文。馬塞諸塞大學校長接到信后當即拍板招收劉斌前往讀博士學位，并提供每年3.52萬美元的獎學金。而且可以提供5年。如此豐厚的獎學金是很少見的，不僅可以解決劉斌在美國讀書期間的生活、學習所需，而且還可以生活得相當不錯。但是，劉斌讀了半年之后，毅然決定：“獎學金不要了，博士學位不要了，我要回國創業。”
做出這樣的決定是很難的，更是不容易理解的。美國的導師不理解，家中的父母更是堅決反對，但是，為了事業，劉斌放棄了令人羨慕的獎學金和學位，回國準備創業了。
劉斌想回國創業，并非一時沖動，創業的想法由來已久。
劉斌本科時就開始研究信息檢索技術，碩士研究生期間也還是這個領域。用他自己的話說，他是搜索領域里的一個老兵。而且，劉斌自主創業的念頭由來已久，可以說，早在中學時代就已經萌發。高中臨近畢業時，劉斌把高中的課本和筆記搬出來，在一個批發市場擺了個攤。結果，幾天后，他的書和筆記全部賣了出去，而且“售價高于書的原價”。當然，這是有前提的。劉斌中學學習成績突出。并被保送進入人人羨慕的清華大學，他的筆記對其他學生也就有了參考價值。
大學本科畢業后，劉斌得到了100萬元來自新加坡的風險投資，從而注冊了一家信息技術公司，但是，經過將近一年之后，錢基本花光了，企業清算關門。當時，劉斌感覺自己不適合當老板，因為不善于和人溝通?！暗恰＿@個結論下得有點早。”想再回過頭來，事情看得也許更清楚了。他說：“當時自己欠缺太多，但是自己卻不知道欠缺，更不知道在哪個方面欠缺。那是在整體上欠缺。現在雖然也有欠缺。但是自己知道在哪些方面欠缺，所以就可以有目的地去彌補。”因為這次創業的失敗，劉斌決心專心學習，于是到中科院計算機研究所去讀碩士，當然仍然專注于信息檢索領域。碩士畢業后，為了進一步深造，他又選擇到世界上信息檢索領域最著名的學府、美國馬塞諸塞大學去攻讀博士學位。這一行動再一次反映出劉斌獨特的行事風格，他沒有走一般留學生出國留學的路子，而是直接寫信給馬塞諸塞大學校長，而這封信，他起草了9個月，修改了40余次，“一個多余的詞都沒有，當新東方的范文都綽綽有余”。結果他順利如愿，獲得高額獎學金并師從美國國家智能信息檢索研究中心主任、世界信息檢索聯合會主席Bruce Croft教授。
但是，一個偶然的機會里，劉斌發現美國有一個公司正在做手機搜索技術開發，而這種技術基本上就是他2002年在全球比賽獲第一名的信息過濾技術。當時劉斌頗為震驚：當時國內傳統互聯網搜索已經發展得炙手可熱，但手機搜索基本上還是空白，即使在國際上，也還處于摸索和發展中。這樣一個絕佳的創業良機豈可輕易放過?而要創業，最好的地點就是中國，因為中國有最大的客戶群體。擁有中國市場，就可以雄視全球市場。他決定回國。
創業初期舉步維艱遇貴人
劉斌的創業之路可謂一路波折，但是憑著堅韌的意志和闖勁，他一路逢兇化吉，終于走向順境。
創業需要資本。而劉斌沒有錢?；貒蟮膭⒈笙群筮M入搜狐、中搜等企業打工，一方面是為了積累經驗，另一方面。也是為了積累一點資金。一年以后，劉斌終于籌集了20萬元，成立了易查在線公司。為了享受留學人員創業的優惠政策，節省一些房租，劉斌先后找到了清華留創園等，但是按照有關規定。出國至少一年以上才算留學人員，劉斌不符合條件。經過幾次碰壁之后，劉斌找到了北郵留創園副主任張琦，張琦對劉斌的項目、技術非?？春?。對他的創業激情和執著也非常感動，于是北郵留創園破格收留了劉斌，并給予全部的優惠政策。
為了節約成本，易查當時買的電腦是1500元一臺的低配置，顯示器和桌椅是從北郵的倉庫里“淘”來的，顯示器是淘汰的。賬面價值100元，賣給劉斌也就100元一臺；辦公桌椅8套，一共300元。但是，即便如此節約。幾個月之后他的資金還是全部用光了。
見到兒子創業決心如此之大，劉斌的父母做出了一個驚人的決定：20萬元賣掉自己在武漢市的住房，其中10萬元資助兒子的事業。另外10萬元用于自己的開銷。老兩口一商量，也別在武漢住了，一起到北京租房子住吧，還能照顧到兒子的日常起居，免去兒子的后顧之憂。
然而不久之后，他又一次遇到資金困難。這一次他找到了北郵留創園副主任張琦，張琦非常理解和支持，隨即將此情況反映給中關村科技園區管委會副主任夏穎奇，夏穎奇決定見一見劉斌。夏穎奇在留學人員工作方面是專家，他驗看了劉斌留學經歷的有關證明，認為都是真實的：讓劉斌演示了手機搜索的應用，感到特別有價值；又讓劉斌將過去的論文送過去審閱，也都沒問題。于是，2004年12月，中關村管委會有關領導和專家召開的留學生創業資金無償資助評審會上，夏穎奇副主任極力推薦劉斌，并說服在場所有評委，全票通過了給予劉斌最高額度10萬元留學生創業資金。
事后，夏穎奇曾動情地說：“劉斌為了創業，那么高的獎學金不要了，博士學位不要了，而且，父母連房子都賣了，資助他10萬元來創業，這在中關村是第一個，在中國也是第一個。他的創業精神很感人，甚至是可歌可泣的。”“我很慶幸，我們沒有被條條框框所束縛，沒有放棄劉斌，沒有放棄一個大有潛力的好項目，也沒有放棄一個大有潛力的行業?！倍鴦⒈髣t滿懷感激地說：“當時易查賬面上只有一萬元錢了，眼看工資都開不出了。是中關村這10萬元留學生創業資金挽救了易查。如果沒有這10萬元，易查可能堅持不到風險投資的介入就已經夭折了?！?/p>
資金斷檔 再經困難
2005年7月，易查再次面臨資金斷檔。于是劉斌不斷地
找風投談判，談得很辛苦。一天，劉斌正在發高燒，大腦昏昏沉沉，連走路都東倒西歪了，突然接到一個投資人的電話，想和他談談投資的事情。劉斌強忍著起床，父母不忍心地勸說：“能不能跟他們說說你在生病，改天再談?”劉斌照照鏡子，幽默地說：“我平時臉色看起來有些蒼白，現在發燒。正好臉色紅潤，氣色好，談判一定能成功!”就這樣，劉斌連續兩次拖著病體去商談，終于贏得了10萬美元的投資。
但是，企業的研發和快速發展需要太多資金。為了幫助易查盡快融資，中關村和北郵都默默地支持著他。在北郵留創園舉辦的一次留學人員精品項目推介會上，當著在座的許多風險投資人，夏穎奇作為主持人專門介紹了易查，并請劉斌第一個進行項目介紹。劉斌的項目介紹結束后，馬上有人約劉斌出去談。事后，夏穎奇介紹，當時劉斌給夏穎奇發了個短信，說出去一會就回來，結果一去不復返。原來是有風投商怕他這個項目被別人搶走。把他帶走深談去了。2005年10月，易查在線順利拿到了上海留學生基金的100萬美元的風險投資。此后，劉斌的事業步入相對順利時期，易查成為國際投資者關注的對象。
“和VC談判并不難”
劉斌介紹，找風險投資談判，已經成為他日常工作的重要組成部分，易查成立三年來。他談了80多家風投，目前來說是有很大成績，但是一開始。他是“挨了很多罵”，受了很多委屈。但是，他堅持過來了，正是這種堅韌，才使易查跨過荊棘，走向坦途。
劉斌目前正在和一些VC談判，進行新一輪融資，目標是再融資6000萬到8000萬美元。這是一個宏大的計劃，如果這一次融資成功，那么易查的融資額度就達到1億美元以上。除非上市公司，到目前為止還沒聽說哪家高科技公司在創辦3年左右達到這么高的融資額度。他說，融資6000萬到8000萬美元是個比較高的目標，只有把目標定得高一點，才能對自己產生壓力，才能高質量地完成目標。不過，他不認為自己的提法是空話、大話，因為到目前為止，他提出的指標全都變成了現實。
劉斌說，他目前的感覺是，融資、找風險投資，其實并不是什么特別難的事情。這里有幾個因素，首先是你的項目前景如何。其次是你能在這個行業做到什么程度。另外，就是你如何跟VC談的問題，這一點也很重要。很多留學生具有很深的技術背景，是行業里資深的技術專家，企業項目也都不錯。但是卻很難融到資金。為什么?因為技術專家開口閉口總是熱衷于談技術，而VC對談技術沒有興趣，所以談不成。于是有些人就說VC不懂。“其實VC沒有不懂的，都是你自己不懂?！眲⒈笳f。
“在技術方面我是沒有問題的，但是我和VC絕口不談技術?！眲⒈笳f。他在技術方面的造詣從他本科和碩士研究生時期的論文就可見一斑。當時在國內外專業刊物上發表的29篇論文都是搜索和信息檢索方面的。其中，在IEEE和IEIP兩個世界頂級專業協會召開學術年會時，劉斌用流利的英語在會議上宣讀了自己的論文。來自世界各國的lT信息檢索專家都報以熱烈掌聲，會后當大家得知劉斌不過是中國一名大學本科生時，更是表現出驚訝和贊美的表情，劉斌的論文被IEEE收錄兩篇，被IEIP收錄兩篇。也難怪眾多專家會如此驚訝，要知道，清華大學評副教授職稱時，在論文方面有這樣的兩篇就夠資格了，而劉斌這么一個本科生，被國際頂尖的專業協會收錄了4篇論文!他所發表的論文數量之多。級別之高，在本科生中是絕無僅有的。
憑借這些成績，沒有VC會懷疑他的技術背景。那么，和VC不談技術，又該談些什么呢?劉斌說，我主要和VC談行業的發展前景，談如何推動行業的發展，如何聯合有益的力量，發展壯大自己，進而阻止競爭對手的發展；談如何在行業內落子布局、排兵布陣、攻城略地，從戰略的層面對整個行業做出相應的規劃，讓自己的企業在這個規劃中居于主導地位，甚至讓競爭對手也必須在自己的戰略規劃中求生存；有時甚至要對相關行業做出相應的研究，做出整體的戰略規劃，為本行業的發展創造良好的外部市場環境。這些東西都跟技術沒有多少關系，是技術專家所考慮不到的，而VC卻特別看重這些，甚至是以這些東西為出發點考慮是否投資。
劉斌說，根據他的經驗，VC投資投的是人，是行業，是戰略，而不是技術。因此，和VC談技術是很難達到目的的。據透露，劉斌目前正在和一些VC談判，進展很不錯，另外還在和一些相關行業談合作，以期達成戰略合作關系，占領行業決勝的制高點。
風雨之后見彩虹
