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國有企業混合制改革方案范文1
此前的6月30日，中石化公告說，銷售公司經重組后，擬通過增資擴股的方式引入社會和民營資本，從油品供應商向綜合服務商轉型。
雖未列入國務院國資委首批“混改”名單，但中石化是十八屆三中全會以來在混合所有制領域有實質性動作的首家央企，2014年3月便列出了“混改”時間表。
此外，中石油、國家電網也早早釋放出“混改”信號。
在中國企業改革與發展研究會副會長李錦看來，石油巨頭混合所有制改革動作與其說是經濟行為，倒不如說是一種“政治表態”。
石油巨頭所處的壟斷地位，長期為外界所爭議，2013年中石油腐敗窩案爆發后，更加劇了社會對其的負面看法?！皟杉沂途揞^率先發出改革信號，主要是希望贏得‘主動’改革的姿態。”李錦說。
從競爭性領域開始
打響“混改”第一槍的石油巨頭，落選“四項改革”名單，有些出乎外界意料。
“中石油、中石化這兩家央企的混合所有制改革并非此輪改革的標桿，也不會是主流?！敝袊髽I改革與發展研究會副會長周放生對《財經國家周刊》記者說，按先易后難原則，目前改革的重點是建材這樣的競爭性行業。周曾擔任國資委企業改革局副局長。
國資委研究中心副主任彭建國也認為，壟斷企業涉及壟斷利益，無論是搞混合所有制試點還是搞員工持股，在沒有破除壟斷前，都有造成國有資產流失的風險。因此，壟斷性行業企業納入試點，“應該放在后面一點”。
周放生認為，“混改”首先要將國有企業分為競爭型、壟斷型、公益型三類。競爭性行業，對國有股份的比例不設限；在壟斷性行業，國資可以相對控股；在公益性行業，國資則要絕對控股。改革的步驟則是，先進行試點，摸一下經驗和問題，再在試點的基礎上出文件，最后再大面積推出。
周放生表示，國資委2014年的工作重點是制定具體方案，目前混合所有制改革還處在剛剛公布試點企業的階段，方案估計要到年底才能出來。
目前在國有企業分類方面，占據國有企業數量20%的壟斷型和公益型企業的具體分法還有頗多爭議。周放生認為，可以先把沒有爭議的競爭型企業先分出來，剩下的慢慢討論。
對于中石油、中石化這樣的壟斷央企，上游勘探、中游煉化、下游銷售，如何區分類型，頗為復雜，如何拆分，爭議更大。
搶跑者眾
擁有全國最大成品油銷售網絡的中石化，拿出了自己的優質資產――油品銷售業務的股權進行出讓，中石油則拿出了核心管道資產進行股改，改革決心不可謂不大。
中石油董事長周吉平在2014年3月的全國兩會上向媒體透露，中石油共搭建了六個合作平臺，即未動用儲量、非常規油氣資源勘探開發、管道、海外業務、金融板塊和煉化，并將采用產品分成的模式引入民資，積極推進混合所有制。不久，中石油公布了混合所有制改革方案，即通過產權交易所公開轉讓中石油股份公司所持東部管道公司100%股權，轉讓后將不再持有東部管道公司任何股權。
公告一出，市場嘩然，“中石油的動作太大了”。出售油氣管道資產，而且是100%剝離，不啻為平地驚雷。中石油內部一位中層管理者也頗感驚訝。一位接近國資委的人士透露，彼時國資委也被中石油的公告著實“嚇了一跳”，立刻召來中石油的負責人詢問情況。
不過，未來的操作仍具相當大的變數。“最有可能的就是由中石油旗下其他企業接盤，國有持絕對股的現狀不會改變。”一位接近國資委的人士說。
相對于中石油、中石化等央企，地方政府也不甘落后，紛紛搶在中央出政策前推出自己的混合所有制改革方案。最早的是上海，在十八屆三中全會之后不久就公布了《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》。
7月7日，上海市政府印發了《關于推進本市國有企業積極發展混合所有制經濟的若干意見（試行）》，計劃在3～5年基本完成國有企業公司制改革，除國家政策明確必須保持國有獨資外，其余實現股權多元化。
重慶、廣東、山東、浙江等多省市也都出臺了針對地方國有企業的混合所有制改革方案。貴州改革方案還明確提出“不設天花板”。
李錦分析，一些地方政府積極“搶跑”混合所有制改革，有吸引投資的動機。這些地方政府拿出來進行“混改”的大都是虧損國企，“放在那里就是等著賠錢，還不如拿出來吸引投資”。
同時，有的地方政府也想借此釋放壓力，希望通過重組過剩產能，形成并做大新興產業。上海、貴州、重慶、廣東等希望將煤炭、鋼鐵、輪胎等行業的國有股份轉給民營企業去做，并通過引資做大旅游等新興產業。
接盤者隱憂
中石化銷售版塊的“混改”，規定社會和民營資本持股比例視市場情況確定，上限為30%。
一位接近中石化的人士表示，股權的三個檻51%、67%及100%，分別對應著超過半數、超過三分之二和全部股權，“只要中石化還保持國有絕對控股，那30%的股權在董事會中的作用不會太大”。
不僅如此，中石化在引資方案中對投資者的選擇確定了“三個優先”原則，即產業投資者優先、國內投資者優先、惠及廣大人民的投資者優先，并明確要求潛在投資者業務或其主要投資領域不得與其存在明顯利益沖突。
設限的“混改”方案，仍然為研究機構所看好。申國萬銀在其7月1日的研究報告中預測，到2016年，中石化股價將上漲16%左右。申國萬銀的此番樂觀表態來自對非油業務的潛力預估。
目前，中石化加油站非油業務收入占比不足其總收入的1%，縱觀歐美成品油零售市場，加油站非油業務收入占其總收入的10%-30%。因此未來非油品業務的發展空間巨大，未來五年，中國的單店非油品年收入可增長四倍以上。
如此前景讓人垂涎。7月，中石化啟動了首輪針對銷售業務的競投，超過20家民資企業響應，最引人注目的當屬阿里巴巴和騰訊。
一位在石油央企從事多年銷售業務的中層管理人士表示，中石化早已與阿里等企業充分接觸，但后者是否接盤仍存在一定的不確定性，一個重要原因就是股權偏小。
另外，中石化銷售公司的核心業務是油品銷售。但是從全球成品油銷售的大趨勢看，成品油零售市場已經進入下行通道。
根據6月的《BP世界能源統計年鑒》，由于全球能源結構的不斷調整，2013年全球范圍內石油的市場份額降至32.9%，延續了1973年首次石油危機以來連續40年的下降趨勢。
國有企業混合制改革方案范文2
2013年12月17日，上海公布了《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》，指出改革將“突出企業市場屬性，兼顧股權結構、產業特征、發展階段，逐步實現差異化管理”。其中，競爭類企業將以市場為導向，努力成為國際國內行業中最具活力和影響力的企業；功能類和公共服務類企業將按照市場規則，提高資源配置效率和公共服務能力。對涉及上述分類業務的企業，因企制宜、分類分層管理。
黑龍江國資委在起草的相關文件的初稿中，將國有企業分為保障類、競爭類兩個類型，并將在2014年6月末完成全部企業的分類，建立相應的分類監管辦法。
山東省國資委則將屬國有企業分為競爭類、功能類、公共服務類三類。并根據各類型企業特點形成相應的考核標準，“重點考核體現股東回報能力的經濟增加值和凈資產收益率、實行市場化分配機制”。這是山東對此類企業的“取舍”依據。
同樣遵循“分類”思路的還有珠海。珠海市政府相關人士介紹，在新一輪國有企業改革中，珠海將按照競爭性、公益性和特定功能性進行分類改革。對于公益性國企，比如珠海水務集團、公交集團等，由國有獨資或控股，注重公眾利益，國資發揮主導作用。公益性國有企業將深化特許經營權改革，建立科學合理的成本費用核算和服務標準評價指標體系，探索引入市民滿意度等社會評價體系。對于特定功能性國企，比如珠海城建集團等，將優化資源配置，按時按質完成城市基礎設施建設任務。對于競爭性領域的國有企業，比如格力集團等，則充分發揮市場的決定性作用，引入戰略投資者，引領珠海經濟轉型升級，參照世界優秀企業標準，成為珠海經濟格局創新轉型的領軍力量。
國有企業混合制改革方案范文3
國有企業是A股上市公司的中堅力量，市值占滬深兩市總市值的半壁江山之上。2015年9月13日晚，中國中鐵和中鐵二局加入停牌行列，宣布因籌劃重大資產整合事項停牌。目前A股有逾40家央企上市公司處于停牌狀態，大多數停牌原因為正在籌劃重大事項。其中，中遠、中海集團旗下的中國遠洋、中遠航運、中海發展、中海集運、中?？萍?家上市公司2015年8月10日起停牌。
民生證券宏觀分析師朱振鑫指出，本輪國企改革的一大優勢是，資本市場和金融工具比以往更完善，為推動國資證券化創造了條件。國資證券化一方面可以解決誰來買國有資產、誰來盤活國有資產的問題，另一方面可以通過公開市場的競價和監督促進政企分離，有效避免國有資產流失的問題。
分析人士認為，隨著國企改革頂層設計的出爐，本輪深化國企改革有四大看點值得資本市場期待。
看點一：推動國企整合重組，重點是在央企層面。朱振鑫稱，近期央企強強聯合的思路主要是針對龍頭企業進行整合，打造具有國際競爭力的“國家品牌”，避免企業在“走出去”的過程中產生惡性競爭、自相殘殺，拓展海外市場、加快產能輸出。未來央企整合方向在推動附加值較高、對出口帶動作用較大、業務存在競爭性強的央企進行合并同類項，中船工業+中船重工、東方電氣+哈爾濱電氣、鞍鋼+寶鋼+武鋼等整合預期較強。
看點二：混合所有制改革仍是重點。除過去一直提到的引入非國有資本參與國有企業外，廣發證券分析師陳果認為，此次混合所有制部分的最大看點在于對國有資本入股非國有企業的鼓勵：“通過市場化方式，以公共服務、高新技術、生態環保、戰略性產業為重點領域，對發展潛力大、成長性強的非國有企業進行股權投資?！?/p>
作為典型的“混合所有制”企業，中國巨石已被列入首批國企改革試點企業名單，公司總裁張毓強介紹，通過推行“央企市營”，央企和民企合作，央企的實力加上民企的活力可以提高市場競爭力。
看點三：以管資本為主改革國有資本授權經營體制?！吨笇б庖姟诽岢?，改組組建國有資本投資、運營公司，探索有效的運營模式。專家指出，這類國有資本投資公司、國有資本運營公司主要是做股權或資本管理，通過股權的進退、資本的流動，來實現資本價值的保值增值。
近期上海國有資本運營平臺上海國際集團就完成了國資運營“第一單”――錦江航運與上港集團的戰略重組，上港集團也已將自己3.2%的股份無償劃轉給國際集團。為履行平臺功能，上海國際集團在2015年上半年完成了集團層面的整合重組，涉及14家公司和超300億元存量資產。
看點四：地方國有資本運營管理試點值得期待。陳果表示，在頂層設計方案出臺的過程中，已經基本解決了國企改革中的分歧，后續國企改革方案出臺將會更加順利，資本市場不需要等待太久。在國資改革總體方案出臺之后，各地改革也會加速推進。
2015年上半年一些地方國資改革已加快推進，廣東、上海、深圳等地改革領跑全國。廣東省面臨國資體系資產證券化率低，提高資產證券化率的訴求比較強烈；上海作為地方國資重鎮，已先試先行。
國有企業混合制改革方案范文4
一、 行為經濟學――研究國有企業混合所有制改革的新視角
從古典經濟學到新古典經濟學，傳統主流經濟學的發展不斷地趨向精密化、數理化、規范化，但始終是以完全理性人的假設作為理論基石，對經濟行為人的研究幾乎均側重于如何在嚴格的約束框架下實現效用最大化。主流經濟學熱衷于運用嚴格的數理推導，盡管能夠減少不確定性所帶來的研究障礙，但完全信息與理性經濟人的嚴格假設不可能成立，導致經濟生活中往往出現主流經濟學無用武之地的尷尬，遭到了眾多學者的批判，需要對其范式及政策理念進行重新審視。
針對主流經濟學存在的相應缺陷，行為經濟學應運而生，修正了主流經濟學傳統假設的不足，對很多主流經濟學無法解決或解決不力的經濟問題進行了更為客觀的解釋。與傳統經濟理論不同，行為經濟學提出了“三個有限”――有限理性、有限意志與有限自利。行為經濟學指出，經濟學家之前宣稱基于利己性、理性行為的模式雖然能夠給人們行為決策提供看似滿意的行為規則，但現實中無人能夠嚴格執行。行為經濟學研究重點在于確定能夠為一個新的、更為客觀的人類決策模式提供基礎的行為規則，以更為有效指導客觀實踐。
由于完全理性、偏好穩定的嚴格假設完全不符合現實，傳統主流經濟學的思維方式注定難以完全正確地指導當前的國有企業混合所有制改革。國有企業混合所有制改革涉及到眾多行為主體如政府、國有企業、民營企業等，行為經濟學所闡釋的行為主體各種行為特征，可被用以分析相關主體的行為，實現對行為主體更為現實的描述與分析，彌補傳統經濟學分析與以其為理論基礎的政策缺陷，為有效解決國有企業混合所有制改革提供新的思路。
二、 行為經濟學視角下的國有企業混合所有制改革
1. 自辯與國有企業混合所有制改革。自辯理論（Self-justification Theory）認為，當決策者發現投資過程中反饋的信息與投資前不符合時會產生認知失調，而決策者會有動機消除這種失調，努力實現認知的一致。在“自辨”的心理狀態下，容易導致決策者在項目本沒有什么希望的情況下惡性增資。
由于改革的復雜性及人的有限理性，政府及國有企業做出的混改決策不可能完美無缺，在改革的過程中有時會出現與預期目標的偏差。此時，決策者面臨兩種選擇：一是繼續按照原先的路徑改革，可能會造成更大的損失；二是及時終止，會損失已經投入的資源。政府和企業決策者掌握著混合所有制改革的決策權與執行權，成敗與否關系著他們的政績及聲譽，如果事實證明決策不當或失敗，將對決策者利益造成負面影響。一旦在改革出現偏差，決策者會出現認知失調，可能會因為不愿意承認失敗責任及維護權威而千方百計地使不合理的行為合理化，從心理層面強化原生性認識，弱化認知失調，繼續投入更多的資源來繼續錯誤的混改決策來進行自我辯護，從而造成更多的損失。
2. 沉淀成本效應與國有企業混合所有制改革。按照新古典經濟學完全理性人的假設，投資者不應該考慮過去發生的沉沒成本。但現實中的決策者一旦事前進行了大量沉淀投資，便會為了不使沉淀成本失去價值，具有追加更多投資的傾向，即沉淀成本效應（Sunk Cost Effects）。一般而言，沉淀成本越高，沉淀成本效用越強。所以，現實中的經濟人在投資決策時會將沉淀成本當作重要的決策依據，目的就是弱化沉淀成本效應，避免陷入沉淀成本的陷阱。
與以往的混合所有制改革不同，本次改革并不是國有企業的獨角戲，非國有企業擁有了與國有企業平等的市場地位，非國有資本不僅可以參股國有企業，甚至可以控股。而且，國有企業混合所有制改革的成功也必須要由優質非國有資本的積極參與。非國有企業一旦參與改革就必然要投入一定的資本，由于資產專用性，一部分資本會發生沉淀。如果混合效果不佳或者是失敗，那么沉淀成本將無法得到補償。所以，在參與國有企業混合所有制改革時，非國有企業會千方百計尋找更為合理，更便于自身退出，節省沉淀成本的手段。但是，當前尚沒有完善的保障非國有資本利益的市場退出機制，造成非國有資本一方面想要參與國企混改，另一方面又害怕混合之后，利益受到損害而無法盡早退出，產生過高的沉淀成本，造成更大的損失?？梢姡恋沓杀拘欢ǔ潭壬献璧K了非國有資本參與國有企業混合所有制改革。
3. 損失厭惡、現狀偏愛與國有企業混合所有制改革。損失厭惡（Loss Aversion）是指人們對同樣貨幣數量的損失和獲利，損失的痛苦要遠遠大于獲利的快樂，往往進一步地表現為短視損失厭惡效應（Myopic Loss Aversion）。因此，改革的利益受損者會強烈地抵制改革，即使補償也要付出相當高的成本才能夠彌補損失所帶來的效用減少。
國有企業混合所有制改革要求打破國有資本對石油、電力、航空等傳統壟斷行業的壟斷，引入外部非國有資本。短期來看，可能會對國有資本及既得利益者造成一定的沖擊，但從長遠來看，積極發展混合所有制有助于激發國有企業活力，突破傳統舊體制的瓶頸，收益遠大于短期成本。由于損失厭惡效應，很多國有企業不愿意放棄當前的壟斷優勢，對短期成本估值過高，而對于長遠收益估值相對較低，導致不愿意改革或者不配合甚至是阻礙。特別對于一些高利潤的壟斷行業，損失厭惡現象會更突出，改革阻力更大。
現狀偏愛效應（Satus Quo Bias）是指人們往往傾向于維持現狀，具有惰性，即使變化也會存在路徑依賴，很難偏離現有框架。與以往的股份制改革不同，當前的國有企業混合所有制改革強調國有資本與非國有資本的市場平等地位，要求國有企業改變傳統的國有股一家獨大的企業組織形式，進行深入的混合改造。這些措施是對于傳統國有企業模式的根本性顛覆，尤其是股權結構上，國有資本不必一定控股，對于傳統體制下的一些國有企業而言短時間內很難接受。政府和企業盡管表面上聲稱要盡快轉變發展方式，但是在實際行動中卻受到現狀偏愛效應的影響，更多在原有制度安排上進行簡單修補，難以實現根本上的體制變遷。即使混改成功，混合之后的資源整合更為關鍵，否則無法發揮混改應用的功效。現狀偏愛效應會使國有企業與非國有企業對過去的經營理念、運營機制、管理體制及企業文化偏愛，不愿意適應對方，容易造成不同資本間的沖突，增加交易成本，影響融合質量。
4. 羊群效應與國有企業混合所有制改革。羊群效應（Herd Effect）是指經濟主體在進行不確定性決策時，容易受大多數人影響而喪失自我思考的從眾心理，實質上是有限理性的表現。中央提出發展混合所有制，并不是以實現企業組織形式的混合化為最終目標，僅僅是實現轉型的手段。當前我國的市場經濟發育不成熟，國有企業未達到完全自主，混合所有制改革實行的是自上而下的變遷方式。在中央要求積極發展混合所有制經濟的情況下，各級地方政府及國有企業紛紛開始了混合所有制改革的方案設計，一些省份更是拿出了混合所有制改革的時間表，要求在規定的期限內對目標國有企業全部進行混合所有制改造。這些舉措雖然響應了中央精神，但在實際操作中，盲目跟風現象突出。相當一部分地方政府將混合所有制改革當成一項政治任務，擔心自己的改革步子邁的小，跟不上形勢，落后于其他地方，沒有足夠的耐心對混合所有制改革進行足夠的理解、調研，不顧國有企業的實際情況盲目混改，出現了定指標、下任務的行政性干預，冒進現象突出，實際上是用行政指令推動國企混改，背離了改革的初衷，導致混合所有制改革從一開始就埋下了隱患。
5. 稟賦效應與國有企業混合所有制改革。傳統經濟學理論的一大基本原則是，支付成本與機會成本相等，意味著購買價格與銷售價格大體一致，沒有重要的財富效應。這一原則也是科斯定理所堅持的。但是，行為經濟學家通過大量的實驗證明這種假設不符合現實。Knetsch和Thaler（1990）通過代金券與杯子的交換實驗證明，當行為主體擁有某種物品的產權時，對其的價值評價要遠大于不擁有時，即稟賦效應（Endowment Effect）。稟賦效應使科斯定理中無論初始權利如何配置都能達到一樣效果的預測不成立，使產權交易雙方在產權價值的估值上存在沖突，即使在交易成本很低的情況下，依然可能導致談判破裂。
國有企業混合所有制改革的難題之一是國有股權定價。國有股權是否合理，能否得到交易雙方的共同認可，決定著能否實現混合及混合質量。如果國有股權定價過高，不利于吸引非國有資本融合；如果定價過低，則容易造成國有資產流失。由于稟賦效應的存在，國有企業作為國有資產所有者，對其估值較高。非國有企業沒有所有權，估值較低。由此造成了雙方利益的差異性，不利于融合談判的達成。稟賦效應的存在需要國有股價的客觀與科學，但當前國有股定價機制不完善，流通股權主要靠原值或凈現值評估出來，無法正確衡量與確定國有股市場價格及其獲利能力，因此很難協調好雙方利益。
稟賦效應的產生是有條件的，環境（Context）對其有至關重要的作用。Loewenstein和Issacharoff（1994）通過實驗證明，當一方當事人認為對一項權利已經擁有或特別應得時，會產生強烈的稟賦效應。通過多年的深入改革，中國的市場環境得到了前所未有的優化，對非國有企業制度上的歧視已經不復存在。但是，存在“玻璃門”、“彈簧門”，非國有資本想要進入壟斷行業的難度依舊很大。在這種環境下，國有企業的既得利益者們認為已有的控股權及壟斷地位是理所應當的，稟賦效應十分強烈，產權改革及股權結構優化的難度也就越大。
6. 公平、自利服務偏見與國有企業混合所有制改革。公平問題是經濟學研究的難點。傳統經濟學對于公平的研究很多，但始終難以給出一個令人滿意的研究結果。原因在于公平與人的主觀心理聯系密切，很難通過嚴密的邏輯推理出一個令所有人都滿意的公平標準，而傳統經濟學偏好一致的假設決定了其不可能解決現實中的公平問題。行為經濟學家通過“參照交易（Reference Transaction）”進行了詮釋。如果交易嚴重偏離了“參照交易”，那么人們普遍認為不公平。在社會主義市場經濟中，相當一部分國有企業認為自己承擔著很多社會性與戰略性政策負擔，理應享有更多的政府優惠措施與壟斷優勢。非國有企業卻認為只有實現雙方完全的平等競爭，消除政府對于國有企業的偏愛，才是公平的?？梢姡p方對公平的參照基準不同，導致雙方在融合談判中需要經過激烈的討價還價。
大量證據表明，人們普遍存在“自利服務偏見（Self-serving Bias）”，對于公平的判斷帶有自利服務性。由于非國有尤其是民營企業發展存在很多問題，一些職能部門及國有企業出于保證市場控制力及防范國有資產流失的考慮，對非國有企業存在偏見，只愿意轉讓少量國有股權，認為是公平的，而非國有企業基于自利服務卻認為是不公平的，這就容易導致雙方談判陷入僵局。
三、 行為經濟學視角下推進國有企業改革的對策建議
行為經濟學為我們研究國有企業混合所有制改革問題提供了一個新的視角，要求我們在改革中重視人的心理因素?；谛袨榻洕鷮W的視角，本文提出如下對策：
1. 正視沉淀成本，實施有效控制。采取有效措施幫助非國有企業擺脫沉淀成本的負面影響，激發其參與國有企業混合所有制改革的動力。政府要建立完善的資本退出機制，規范相關政策法律，保證非國有資本進入行業后的合法權益。對于易產生沉沒成本的資源如大型開采設備，要建立完善的交易市場尤其是二手市場與租賃市場，降低非國有企業的投資風險。政府實行補貼，加速折舊、稅收優惠等政策，補償非國有企業的沉沒成本，促進技術設備的更新。
2. 打破國企壟斷，完善市場體系。堅持市場的決定性地位，塑造公平競爭的市場環境，加快推進石油、電信、交通等壟斷行業改革，逐步放開更多的壟斷市場領域及業務，促進國有企業與非國有企業的充分公平競爭。從根本上實現政企分開，進一步增強國有企業的獨立性與競爭性，消除對國有企業不合理的傾斜政策。深化行政審批制度，嚴把合法管、合理關與監督關，做好對非公有制企業的市場準入服務，為非國有資本進入市場提供條件。以市場為導向完善國有股定價機制，規范國有股流通程序及通道，實現全過程的公開化，穩步推進國有股減持。通過這些措施，逐步轉變一些職能部門與國有企業陳舊強化的思想觀點，弱化稟賦效應，使其以更為積極的態度接受改革。
國有企業混合制改革方案范文5
國有企業不再是高高在上的“富二代”，民營企業也不再是默默無聞的“屌絲”?！盎旌纤兄啤钡耐瞥龇路鸫蚱屏嗽械拈T第限制，為雙方提供了一個可以“結婚”的機會。關注這場婚約的不僅僅是當事人，他們背后的“親友團”——投資機構也表示出了極大興趣。
“混合所有制是企業優化股東結構，提升治理水平的一種嘗試，尤其對國有企業意義重大?！奔t杉資本中國基金創始及執行合伙人沈南鵬對《英才》記者表示，“紅杉資本也在積極探索混合所有制架構下的戰略投資機會”。
對于想要參與混合所有制的投資機構來說，“混合所有制”究竟是一劑毒藥，還是一罐蜜糖？在“混合所有制”中，誰將成為主導者？作為國內最富盛名的投資機構，紅杉資本是如何掘金“混合所有制”的？
潛伏“混合所有制”
借著《決定》的推出，一些地方政府已經開始“落實”相應政策。
2013年12月，上海市政府公布了《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》，在上海的改革方案中，發展混合所有制經濟被作為一個政策選項，而實現混合所有制的路徑則是將國企改造成為公眾公司，實現整體上市。
而在河北，7家綜合實力較強的建設企業自主聯合，結成戰略聯盟，謀劃組建一家河北省建設領域大型企業集團。這7家企業類型涵蓋國有、民營、中外合資，籌建的公司也是一家混合所有制企業。
作為投資界的元老級人物，沈南鵬很早就參與了混合所有制的創業活動。
在創立紅杉資本中國基金之前，沈南鵬本人在攜程擔任總裁兼首席財務官時，主導了如家酒店的創立。當時攜程與有著國資背景的首都旅游集團以及創始人團隊三方合資，首旅代表與沈南鵬長期擔任公司的聯席董事長，合作愉快順利，共同成功打造了如家品牌。
2006年10月26日，如家快捷酒店正式在美國納斯達克證券交易所掛牌上市，開盤22美元高出發行價59.4%，融資金額達1.09億美元。以超過30倍的超額認購完成招股。而那段三方合作的經歷也讓沈南鵬留下了深刻的印象。
“如家成立后很快成為經濟型酒店的龍頭企業，和這種優化的股權架構不無關系?！鄙蚰嚣i表示，“首旅作為一家專注旅游行業的國有企業，這一投資不僅產生了巨大的財務回報，也完成相應的戰略布局。相信越來越多的‘如家’型企業會誕生和成長”。
在紅杉資本中國基金成立之后，又相繼在以“秦川機床”與“建工土壤修復”項目為代表的先進制造業和清潔環保業中找到了與國有資本進行合作的機會。而在此之中，沈南鵬也越來越認識到“混合所有制”所能為企業帶來的發展優勢。
因為紅杉資本的介入，這些公司治理架構更加合理，可以充分發揮各股東的優勢。紅杉的優勢在于可以幫助高端人才建設、建立業務考評體系、戰略規劃，以及幫助企業建立產業合作伙伴、順利走進資本市場。而相應的國企股東在政府關系，資源整合，上下游關系中又扮演著不可被取代的角色。
盡管一些地方已經開始推行“混合所有制”，但“混合所有制”所飽受的質疑一直沒有停止?；旌纤兄?，究竟是誰“混合”了誰？在混合所有制企業中，誰才是主導？
據了解，目前國內的一些混合所有制企業中，國有資本的控股比例還保持在一個比較高的狀態。而在世界上大多數國家，國有控股并非是依靠控股比例來實現。
中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍也曾表示，未來要鼓勵公平競爭，理論上國企與民企就應有公平地位。最關鍵的問題是，只有國企控股的比例發生實質性的進退，才能帶來體制性突破，否則將仍只是做表面文章。
“三中全會以后，相信混合制將有更多的實踐和成功案例，在許多行業里，優化股東架構以及帶來的機制變化會給企業發展插上新的翅膀，產生一批行業領先企業。”沈南鵬表示，“改制中股東的組成和股份分配，不同企業應該有不同安排，很難說某類股權比例的安排一定最優”。
受限于股權激勵
在紅杉資本參與的幾起“混合所有制”投資中，最受關注的還是對湖南廣電旗下快樂購物有限責任公司（下稱快樂購）的入股。
2010年，國家九部門聯合下發《金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》。《意見》明確指出，鼓勵風險偏好型投資者進入市場前景廣闊的新興文化業態，努力推動符合條件的文化企業上市融資。
就在此時，快樂購正式宣布，與弘毅投資、中信產業投資基金、紅杉資本組成的投資團簽署協議，從三家機構共計獲得3.3億元的投資，同時湖南廣電繼續保持對快樂購的絕對控股權和實際控制權。
自快樂購融資進入外界視線以來，關于快樂購的團隊激勵一直都是行業內異常關心的熱點，在此前的國有背景企業融資改制中，管理層持股形式的長期激勵方案一直被回避。
快樂購采用的是一個短期和中期相結合的方案，管理層的激勵部分，在薪酬中的年終獎體現，股東會設計一個業績標桿，超過此標桿的業績部分，管理層團隊就可以按照一個固定比例和股東分享。
國有企業混合制改革方案范文6
【關鍵詞】國企管理體制 競爭機制 混合所有制 國民投資基金
【中圖分類號】F12 【文獻標識碼】A
混合所有制改革是激發市場活力的重大決策，也是推動國有企業改革的關鍵步驟。國有企業經歷了放權、承包、多種所有制并存、國有控股等漸進式改革，終于進入最為艱難的股權混合與資本協作階段。目前，國資委已經啟動混合所有制試點，各省也陸續出臺了指導性意見，但是，國有企業的遲疑與民營企業的懷疑給出了并不一致的預期，學界和公眾對已經進行了混合所有制改革的企業也提出了疑問，民營企業更是顧慮重重。一些希望進行價值投資的民企擔心被國企控制，而另一些民企則借混合所有制改革與國企迅速聯姻，再次引發了人們對國有資產流失的擔憂。
混合所有制改革中可能的道德風險與逆向選擇將構建出一個檸檬市場：如果缺乏良好的機制和監督，通過混合所有制激發市場活力的初衷只能迎來投機資本或權貴資本，改革將走向反面?；旌纤兄聘母餆o異于一場改革攻堅戰，一方面需要通過試點積累經驗，另一方面需要完善頂層設計，防范可能出現的風險。當前應盡快改革理順國有企業的管理體制，實現國有資本投資人、國企管理機關、國企監督機構之間的職、責、權平衡，同時，在資本市場和勞動力市場建立有利于國企發展的競爭環境與競爭機制。
改革國有企業管理體制
當前，國有企業的產權、人事任命權、資產處置權、投資決策權、經營管理權分散在國資委、財政部、組織部、發改委、工信部等多個部門，看似制衡了權力，但運行效率不高，且沒有明確的機構對國有企業和國有經濟負責。這是頂層設計上的職、責、權不對等，在運行過程中國企借機放大了這種趨利避責的制度扭曲。改革國有企業管理體制需要做好以下幾方面工作：
國企管理應職責明晰、權責對等。如果將各類國企看成一個整體，有必要對這個整體建立一種所有權、管理權、監督權相互制約的國企管理體制，從國家層面平衡國企管理的責權利關系。筆者建議，賦予國有資本投資公司出資人職責，歸口財政部管理;由國資委負責國企管理，增加人事權，擴大決策權;由人大下設國有資產監督機構與工會聯合行使監督權，國資委的監督職能轉化為內部審計職能。國企管理體制改革是企業治理結構改善的前提，只有如此，企業才能回歸價值最大化的目標，企業經營自才有實施的空間。如果僅以股權結構變化應對改革，不但國企舊的弊端難以改變，民企中的不良文化也會進一步侵襲。
“三權”的分工與協作。財政部所屬國有資本投資公司致力于國有資本增值保值，其按照國家發展戰略在全社會尋找投資機會，對投資收益負責。進一步的改革舉措中，財政部可以成立多家資本投資公司以促進競爭，各省也可以成立資本投資公司，出資人代表參加企業的股東大會或董事會，行使相應的權力。
國資委對全轄國企實施基礎性管理與規范性管理，改善國企治理結構，規范國企運營制度。以往，效益不好的國企依靠政策保護存活，增加了政府的財政負擔和公共事務承擔，效益好的國企則依靠政策保護維持壟斷，并在企業內實施高福利，減少紅利上繳，降低了政府的收入。國企在“軟預算約束”之下產生道德風險，并對經濟的運行形成負外部性①?，F在，改革過程中國資委的職責就是要將國有企業改造成為獨立、健全的市場主體，破除壟斷，優勝劣汰。國企具有公共企業性質，不管是否為上市公司，都應該接受出資人代表和職工的監督。人大和工會代表了全國人民及職工權力和利益，筆者建議在人大設立國有資產監督機構，改變當前國資委自我監督的現狀，同時改革調整工會職責，擴大工會職權，與人大一起形成上下結合的監督制度。只有在管理機構職、責、權對等，管理體制科學有效的前提下，國有企業才有可能實現“產權清晰、責權明確、政企分開、管理科學”，混合所有制改革才能夠有效實施。
創新競爭環境與競爭機制
優秀的企業是競爭機制篩選出來的，而不是設計與保護的結果。不當保護不但影響企業的公平與活力，而且會形成壟斷，抑制創新。國企改革的重心不應該聚焦在“一企一策”，而是要從制度設計上促進企業競爭，以優勝劣汰機制激發企業內生動力?？梢钥紤]在資本、國企高管、國企員工三個層面實施“暢通工程”，即資本進出暢通、高層進退暢通、員工流動暢通。
資本進出暢通，用以解決投資者在場內“用手投票”和場外“用腳投票”的問題，使資本配置到高效率的領域?；旌纤兄圃诠蓹嘀黧w上是多元的，在股權結構上是動態的，沒有資本通暢，市場選擇與優勝劣汰的法則就無法生效。
高層進退暢通，用以解決管理層專業化和職業化的問題，吸引更多優秀人才為國效力。優秀的企業家是稀缺資源，必須通過競爭機制培養并留住。如果國企依舊是半個政府，依然在“謀人”與“謀事”之間消耗精力，則無法贏得競爭優勢。
員工流動暢通，用以解決國家利益高于集體利益的問題，給予全社會勞動者公平的機會。國企區隔了勞動力市場，產生了部門利益和團體利益，這種利益與“軟預算約束”形成粘性，降低了人才活力，阻隔了勞動力市場的配置效率。
如果在上述三方面無法以創新的競爭環境與競爭機制促使企業充分競爭，以市場為主導的資源配置機制就難以形成，倉促實施混合所有制，國企必將積累更多、更大的困難。
資本市場的規范與創新
規范資本市場建設。資本進出暢通要做到產權清晰、主體平等、規則公正。其中，產權清晰是首要條件。國有資本應明確人，職責清晰，考核清楚，國有資本投資公司的成立是一個良好的開端，但仍無法解決問題。如果公共資產的對應關系依然是模糊的，那么就依然不能激發民眾對國有資產保值增值的關心。
資本主體平等是資本暢通的必要條件。國有資本和社會各類資本在公開市場上投資有價值的企業，應獲得同等機會，但當前對資本的約束與保護措施尚不完善，民營資本頗有顧慮。此外，改革開放以來擴大的貧富分化導致民營資本的財富集中度較高，普通民眾無法進入門檻頗高的股權交易市場，分化帶來的對立情緒不利于社會公平公正地對待資本權利。
規則公正是資本進出通暢的保障。民營資本對股權等問題的顧慮，都是源自于規則的缺失。國企股權集中度高，民企不愿成為配角，而讓民資控股又會出現國有資產流失的擔憂，市場規則必須要能保證價格公開、交易公正、同股同權，否則“摸著石頭過河”就會演變成“攪混了水摸魚”。
創設國民投資基金。能否進一步明確與細化公有產權，通過構建新的投資主體協同資本權益，并作為混合所有制改革的重要力量？筆者建議構造新的投資工具來改善資本與分配關系。
第一，創設含有國民權益的投資基金。國有資本投資公司雖然使國資不再虛位，但所有者依然虛化。公有制包含了平等的所有權，也應包含平等的投資權。投資國有資產是國民經濟權益的組成部分，每個人的投資限額在數量上等于全部國有資產除以全國人口數，個人在限額內自由出資，即可形成“國民投資基金”?；鹂捎扇舜笫跈嗟臋C構管理，參與混合所有制改革，履行出資人職能。
基金購入國企股份后，既保留了“公有”之名，又有了對應的所有者。參照農村“可以確權確股不確地”②的政策，國民投資基金同樣可以實現“確權確股不確企”?；鹪试S贖回和申購，只分紅，不轉本，不允許轉讓與抵押。新生兒自動獲得基金認購權，亡故后國民權益相應消失，個人賬戶贖回銷戶。
第二，基金的募集規模。基金分國家與省區兩級，募集規模由兩級國有資產總額確定。以財政部及銀監會公開數據測算，2013年末中央國企凈資產26.6萬億元，地方國企凈資產20.4萬億元，這即為當前兩級基金的募集規模。以13.3億人測算，全國每人能認購的國家級基金上限約2萬元，各省由于國資規模不同，認購上限各異。由于并非每人都有意愿或足夠的積蓄購買基金，假設首批認購額為募集規模的20%，則國家級基金可募集約5.32萬億元，省級基金可募集約4.08萬億元，合計9.4萬億元的基金將產生巨大的投資效應。
第三，基金投資與管理規則。國民投資基金專門投資于能源、金融、通訊、交通、公共服務等重點國有企業，不投資于政府融資平臺公司、資產處理公司等非實體企業。為體現資本主體平等，國企股份出讓時，必須1：1吸納國民投資基金與非公資本，確保機會相同、價格相同、額度相同。以后的股權變動也須保持基金與社會資本的持股比例相同，當某股東持股比例超過國有資本投資公司時，經基金管理人授權可以獲得相對控股權。理論上國有股可多次出讓直至最后1股，這1股是否出售、出售給誰，由人大最終決定。
國民投資基金的作用與意義。基金能夠協同國有資本與非國有資本，是國企股權交易的“參照系”?；旌纤兄聘母锖?，退出國企的國有資本實施再投資時，能夠繼續吸納基金和社會資本，成倍地帶動社會直接投資，并減少依靠貨幣投放帶來的金融風險。基金創設后，國有經濟的引導與調控能力將進一步增強，控制力進一步擴大。此外，國家與各省基金之間合作競爭，還能夠減少重復投資與市場分割。
基金還提供了一個全民投資的機會。按測算，一個三口之家能認購兩類基金合計約6～10萬元。分紅能夠形成新的財產性收入，并使公眾成為國企的利益攸關者，增加公眾監督的范圍與力度。同時，由于基金業績直接而連續地反映了國企改革成效，可以將其作為國有經濟改革及管理者考核的量化指標。
國企高管的管理與改革
實施“政企單行道制度”。資本市場改革針對的是“政資不分”，高管改革針對的是“政企不分”。國企管理者中長期缺乏優秀的企業家，一直以來，國企高管與公務員間幾乎是相通的，不僅在級別上也有部級、局級、處級、科級之分，而且近年來國企高管調任政府要職的現象也屢見不鮮。相比之下，國企管理者與職業經理人市場之間卻沒有正常的任職途徑，民企和外企的職業經理人很難逾越行政級別的“龍門”，進入國企高層。
混合所有制改革中，可以嘗試設置“政企單行道制度”。國有企業要按照現代企業制度的要求，完善治理結構，合理增加管理人員市場化選聘比例，建立市場化退出機制，探索建立職業經理人制度，以便在更大范圍內選拔人才。同時，要在長期考察基礎上，選拔實績優秀的國企總經理進入公務員隊伍，嚴格控制公務員空降為高管。公務員在國企掛職鍛煉只能在中低層短期進行，如愿意入職，必須先辭去公務員任職，再參加國企公開招聘。
成立相對獨立的國資干部系統。建議國資委對國資系統干部單獨管理，建立適應國有企業發展的人力資源體系，完善國企人才隊伍的選拔、培養、聘任、考核與薪酬制度，破除國企干部與公務員行政級別的對應關系。選人、推薦人、考核人都由國資委獨立完成，這有助于構建責權對等的管理制度。獨立的國資干部系統提供合理的篩選機制，選拔最優秀的高管治理國家，選擇優秀的管理人才留在國企穩步晉升（或成為職場精英、創業企業家），篩選淘汰不合格的管理者。
系統解決“能上不能下”問題?！澳苌喜荒芟隆眴栴}有四方面原因：一是行政級別對應關系，二是治理結構缺陷引起的管理者尋租，三是“彼得效應”導致的外部競爭力不足，四是在職消費過多，即期收益過大。解決這個問題，首先，國資系統應全面規劃人力資源工作，堅決實施“政企單行道”制度，建立科學的選人、用人機制。其次，指導督促企業完善公司治理結構，構建既相互支持又相互制約的管理制度。第三，改革高管的薪酬與福利制度，充分考慮貢獻與報酬，制定基礎薪酬、績效獎勵與期權激勵;考慮高管平滑消費的需求，取消職務消費與特權，實現待遇貨幣化，并有條件地實行補充年金制度、“金色降落傘”制度、提前退休等制度，讓高管“上得精彩、下得坦然”。
國企員工流動的舉措與建議
將員工管理作為混合所有制改革配套方案加以重視。流動暢通是勞動力資源合理配置的前提，如果員工“難進難出”，則對外形成人才壁壘，對內造成活力喪失。國企的用工“進入代價高，在職保障高，退出成本高”，員工管理一方面成為國企頑癥，另一方面又成為既得利益群體延緩改革的交集。改革不能頭痛醫頭腳痛醫腳，員工管理必須制定一攬子改革方案并加以實施，不能將歷史障礙交給某一位總經理去化解。
進行人力資源綜合規劃。在國資委統籌管理下，首先，國企應破除員工身份差異，以同工同酬釋放人才活力。其次，授予經理人足夠的權限，改革國企內部的官僚體制，形成不拘一格降人才的制度。第三，規范考核與獎懲制度，使勞資雙方在公平規則面前雙向選擇。第四，取消隱利與保障，實行市場化薪酬福利政策。第五，實施員工保障計劃，通過完善企業年金制度維護員工利益，比如采取級差提取制度、跨行業跨區域轉移制度等等。同時，建立工會失業救助基金，用于階段性救助。
員工持股宜緩行。有人曾建議以員工持股實現混合所有制，筆者認為這種方式當前并不可行，國企員工身份差別較大，持股只會強化部分員工的特權，并不能對全員產生激勵，既不利于人才競爭，又不利于人員流動。再者，員工持股的購買價格往往遠低于市值，這不是真正的激勵措施，而是變相侵吞國有資產。
總之，十八屆三中全后的混合所有制改革進入了資本融合的新階段，作用重大，意義深遠。三十多年前的改革需要摸著石頭過河的勇氣，今天更需要一份清晰的頂層設計與制度安排，以科學決策與穩步實踐確保改革成功。
（作者為安徽審計職業學院副教授;本文系2013年安徽省高等學校省級質量工程項目“資產評估與管理教學團隊”成果之一，項目編號：2013jxtd098）
【注釋】
①劉瑞明：《國有企業的雙重效率損失與經濟增長》，上海：格致出版社，2013年。
