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企業價值評估指導意見范文1
中圖分類號：F27 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）28-0028-02
中國會計準則與《國際財務報告準則》實現趨同，預示了中國評估準則國際趨同的發展趨勢，然而中國資產評估起步較晚，直到2007年11月才召開了“中國資產評估準則體系會”，準則體系發展尚未成熟。2005年4月中國正式實施的《企業價值評估指導意見（試行）》，在準則體系初步確立之際，需進一步完善和改進。本文借鑒《國際評估準則》（IVS）中的企業價值評估準則部分，從框架結構、內容等幾方面進行國內外比較。其中，國際評估準則參照2005年頒布第七版中的指南6――企業價值評估指南。
一、 框架的比較
《國際評估指南第6號――企業價值評估（2005修訂）》于2004年11月30日，中國《企業價值評估指導意見（試行）》于2004年12月30日，從日期上看幾乎一致，經過比較可以看出中國評估指導意見與國際評估指南的相同點：（1）都要求根據評估目的選擇適當的價值類型（市場價值與非市場價值）。（2）都要求確信信息來源的可靠和適當性；對所利用的別的專家的工作，要采取必要措施確信其合理性。（3）都指出了執行企業價值評估業務應當明確的事項以及應當考慮的因素。（4）都指出了財務報表調整的必要性及相關要求。（5）都要求正確運用資產基礎法（成本法）、市場法、收益法三種基本評估方法，對各種評估方法得出的結論進行綜合分析，形成可信的評估意見。
異同點：
1.應用導向的明確性。國際指南明確地將其目標導向定位于服務于財務會計報告，表現在：在引言中指出評估指南的服務對象是“財務報表使用者以及企業價值評估結論使用者”特別是點明了“財務報表使用者”是評估指南的服務對象；專設與會計準則的關系部分，對企業價值評估與財務報表之間的關系進行了簡要闡述，并將這種聯系建立于評估與財務報表的普遍聯系之上。相比之下，中國指導意見在這方面顯得較為單薄，原因是中國尚未將財務報告目的作為評估的應用導向，在引言中將服務對象定位于“社會公眾”和“資產評估各方當事人”，較之國際指南，這種界定顯得較為含糊，特別是沒有明確評估結論被使用的方式主要是通過財務會計報表；沒有明確企業價值評估與會計報表之間的關系。
2.理論基礎的科學嚴謹性國際指南非常重視評估的一般原理在企業價值評估領域運用的正確性，為此專設定義這一部分，對評估的一般概念、程序、方法等的術語在企業價值評估中的具體含義進行了詳細解釋與界定。這些術語共達數十項，包括調整后的賬面價值、資本化、控制權缺乏折扣、經濟壽命、持續經營、股份公司、收益資本化法、多數股權、凈資產、營業公司、回報率、評估途徑（方法）、營運資本等。中國指導意見直接使用國際指南中上述這些術語，并未針對企業價值評估業務進行專門的定義。
3.可理解性和可執行性方面，準則的可理解性和可執行性基于理論基礎的科學嚴謹性。國際指南的突出特點是雖然以原則為主，但條文較為詳細和實用。如在指導意見中較為全面而細致地闡述了財務信息及財務報表的用途、財務報表分析和調整的目的以及方法。中國指導意見的細致程度不及國際指南，這可能會對其理解和使用產生一定的影響。如在評估要求與評估方法中提到了財務報表調整的必要性以及基本要點，但過于簡略；對財務報表調整的目的――進行財務分析以獲取評估相關信息，并未強調。
4.框架的合理性。IVSC由于有專門的IVS3評估報告準則，所以沒有再在《國際評估指南第6號――企業價值評估（2005年修訂）》中對評估結果的報告進行大篇幅贅述。而中國目前準則體系中尚未建立專門的評估報告準則，所以在本指導意見中專設評估披露部分對評估結果的披露進行了非常詳細的規范；這一部分以后如果被整合入中國的評估報告準則將會優化指導意見的框架。
二、內容的比較
1．國際評估準則體系：國際評估準則體系主要由六部分組成，其中評估的基本概念和原則提供了作為評估及評估準則基礎的基本法律、經濟概念框架的說明，理解這些基本概念和原則對正確理解評估和運用評估準則有重要意義。這些概念和原則主要包括：土地、財產、不動產、資產、價格、成本、市場、價值、市場價值、最佳用途、效用、公允價值、非市場價值、評估途徑（方法）等。行為守則對評估師的職業道德和專業勝任能力提出了要求，確保評估結論的可靠、一致和無偏性。準則是較應用指南和評估指南更為基礎和穩定的部分，包括了三條具體準則：市場價值基礎評估和非市場價值評估是應用指南的基礎；評估報告是由以前分散在準則體系中的有關評估披露的方面總結而成。應用指南包括從評估目的角度制定的兩條指南。評估指南是對準則和應用指南的補充與拓展，是針對評估過程中以及評估結論使用中出現的具體問題制定的，包括十四條具體指南。
2．中國評估準則體系：從準則建設的歷程上看，最早頒布的是無形資產準則，而非基本準則，這反映了早期的準則建設缺乏整體性思路。2004年財政部了兩項基本準則，標志著中國資產評估準則體系初步建立，目前已經的資產評估準則與指導意見數量較少，共七項，其中，《資產評估準則――基本準則》是中國評估準則體系的一大特點，是注冊資產評估師執行各種資產類型、各種評估目的資產評估的基本規范。目前中國的評估準則體系很不健全，缺少專門性的具體準則，因此對一些專門事項進行規范和指導的任務都只能全部由《基本準則》承擔。所以《資產評估準則――基本準則》在中國目前的評估準則體系中居于核心地位。另一基本準則《資產評估職業道德準則――基本準則》與行為守則功能類似?？偟膩砜?，目前中國的評估準則體系尚未成形。在企業價值評估準則比較的基礎上，通過準則體系的進一步比較，中國與國際準則的差距凸顯：雖然中國評估準則已經積極地邁出了向國際準則靠攏的步伐，但相對于后者完備的體系，中國的準則建設尚處于初級階段；中國評估準則的制定已經接近了與國際準則趨同的方向，但從目前看來，離實現趨同還有很長的路要走。
三、中國評估準則尚待完善的空間
1．準則的導向。國際評估準則以財務報告目的為導向，中國評估準則尚未體現出明顯的專業定位，因此在今后的建設中應當明確地對財務報告目的評估以及其他目的評估進行規范與指導。在相關的具體準則中，適當增加對該項評估業務與財務報表之間的關系進行必要說明。
2．理論基礎。國際評估準則很重視理論對實務的指導作用，整個評估體系中貫穿了評估的基本概念和原理，相比之下中國在這方面尚有欠缺，因此，中國應學習國際評估準則的這一體系理念，重視評估中的基本概念和理論，并有效的運用到實務中。
3．框架體系。國際評估準則已經形成相對成熟的框架體系，而中國評估體系尚不清晰，中國可以借鑒國際評估準則的框架體系形成適用于中國的一套評估體系。
4．可執行性。評估準則不是實務操作手冊，不應當像操作手冊那樣事無巨細。但適當和必要的細化條文，對理解和執行準則是有幫助的。
5．與會計的關系。國際注重與會計準則關系的協調，而中國評估準則卻顯得與會計分開而立，在經濟社會中會計信息是任何一項經濟行為的基礎，因此中國評估準則應重視評估與會計準則的協調關系。
參考文獻：
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企業價值評估指導意見范文2
一、關于收益法下企業價值評估的內涵及評估思路
（一）企業價值評估的內涵
要理解企業價值評估的內涵，應當從企業價值的實質、創造企業價值的源泉和企業價值評估的對象三個方面來認識。
1、企業價值的實質
現代市場經濟理論認為，企業是以提品、勞務、資本等為手段，以實現資源增值為目的的經濟實體，是通過許多的合同、約定構成的綜合體。企業追求的是股東權益的最大化。決定企業價值的因素，是企業的成長性、盈利性和投入資本的多少。企業價值的實質是由構成企業（法人實體）的一系列經濟合同與各種契約中蘊涵的一束或多數的產權（權益）所決定的。
2、創造企業價值的源泉
創造企業價值的要素，包括有形的資源，如土地、建筑、設備、存貨以及現金、應收款與權益資本等，也包括無形的資源，如企業的客戶群、員工、合作伙伴、供應商等。
3、企業價值評估的對象
企業價值評估的對象有某一評估基準日企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值，這些評估對象可能擁有不同的價值類型。
（二）收益法評估企業價值的必要性及評估思路
在以往的我國資產評估實踐中，對企業整體價值評估一般采用各單項資產價值加和的方法。這種評估思路雖然容易與企業的賬面價值相對應，但往往遺漏企業的無形資產。企業普遍存在的人力資源，如企業的客戶群、員工、合作伙伴、供應商等在企業的財務帳上未作計量和確認，但它對創造企業價值至關重要，而諸如廣告策劃產業、高技術企業等，沒有多少可以看的見的設備、廠房以及原材料等有形資產，主要是靠技術、管理、市場以及其他不可輕易獲取的資源等無形資產來進行經營，會計賬面資產價值與企業的實際價值相差很多。其次是在企業的賬面資產中，存在非經營性資產和溢余資產。這些狀況將帳面資產分別評估后加和，往往造成掛一漏萬。
收益法又稱為收益資本化法、收益還原法，是預測評估對象的未來收益并將其轉換為價值的方法，它體現建立在資金具有時間價值的觀念上。這種方法基于這樣的評估思路：投資者現在想購買一個有一定收益期限的企業，預示著投資者在未來的收益期限內可以源源不斷地獲取凈收益，如果現在有一筆資金可以與這未來一定期限內的凈收益的現值之和等值，則這筆資金就是投資者要購買的企業的價值。
從本質上說，收益法是建立在資金具有時間價值的觀念之上的，它以企業的預期收益能力為導向求取評估對象的價值。所以，《指導意見》將收益法定義為“是通過將被評估企業預期收益資本化或折現以確定評估對象價值的評估思路”。
二、收益法的評估公式
《指導意見》規定，收益法評估的具體方法可采用“收益資本化法或未來收益折現法”。
（一）收益資本化法
收益資本化法是將評估對象未來某一年的預期收益除以適當的資本化率或者乘以適當的收益乘數轉換為價值的方法。其計算公式如下：
企業價值=未來某一年的預期收益/資本化率，或
企業價值=未來某一年的預期收益×收益乘數
從以上公式中看出，收益資本化法只要求測算企業某一年的數據，收益乘數形成的基礎也依賴市場發生數據，這需要成熟的資本市場，在我國目前情況下實際的可操作性不是很強，限于篇幅不再展開討論。
（二）未來收益折現法
未來收益折現法也稱為現金流量折現法，是預測企業未來各期收益，選用適當的折現率將其折算到評估基準日后再累加求和的方法。
1、企業預期收益的量化指標
國外對經濟收益的具體量化指標基本上有4種：（1）企業的分成或紅利；（2）企業的股權現金流；（3）企業的投資資本現金流（或叫公司現金流）；（4）企業的稅后凈利潤。國內目前一般主要采用稅后凈利潤或自由現金流量。
從理論上說，采用現金流作為經濟收益的具體量化指標是最優選擇。其理由是：
（1）在投資決策或投資估價或項目可行性研究報告中所研究和考慮的重點是現金流。
（2）在整個投資有效年期內，利潤凈額與現金流量凈額總計是相等的。
（3）企業的稅后凈利潤是一個會計指標，它等于利潤總額減所得稅，是從會計核算上得出的企業所有者擁有的凈收益。由于會計核算上的權責發生制使這個凈收益僅僅成為名義上的，其應收和應付等往來款項日后可能會變成處理的對象。另外，稅后凈利潤指標容易受到折舊方式、存貨計價方法、間接費用分配方法、成本核算方法等人為因素的影響，而現金流量的分布是不受人為因素影響的。特別是在考慮貨幣的時間價值因素時，早期的收益和以后的收益是有明顯區別的，現金流量指標明顯優于利潤指標。
（4）在價值評估分析中，現金流動狀況比會計上的盈虧狀況（利潤指標）更重要。因為會計上盈利的年份不一定能夠產生多余的現金用來進行資本性支出（再投資）和補充營運資本的增加需求。設定一個企業能否持續經營下去，不是取決于一定期間是否有盈利，而取決于有無現金流量用于各種支付。盡管凈利潤名義上為企業的股東所擁有，但為了企業的持續經營，還必須考慮企業的資本性支出和營運資本的增加額。
2、折算及累加的途徑
理解了自由現金流量的內涵和外延，就可根據資金的時間價值原理，采用如下的計算公式將未來收益折現并累加：
式中：FCFE―自由現金流量；r ― 折現率（根據情況可取相應的資本成本K或加權平均資本成本WACC）；n ― 收益年限；VT ― 第T年企業的終值
從公式中可以看出確定評估對象價值的關鍵一是量化企業預期收益，二是進行收益資本化或收益折現，三是收益年期的確定。
三、自由現金流量的計算
（一）自由現金流量的概念
從內涵上說，自由現金流量是指企業在持續經營的基礎上除了在庫存、廠房、設備、長期股權等類似資產上所需投入外，企業能夠產生的額外現金流量。也就是說，所謂“自由”的意思是強調它必須扣除必須的、受約束的支出，可以給不同的價值類型受益的最大現金流量。這種自由不是隨意支配，而是相對于已經扣除的受約束支出而言有更大的自由度，其實“自由”是一種剩余概念，是作了必要扣除后的剩余。
從外延上判斷，自由現金流量的分類方法很多。在企業價值評估中，由于評估對象以及委托人所要求的價值類型的不同，現金流的計算口徑也不同。
（二）自由現金流量計算口徑及公式
《指導意見》規定“應當根據評估對象價值類型的不同，區分企業整體價值、股東全部權益價值和股東部分權益價值”，因此，現金流量的計算應當與評估對象價值類型的口徑相匹配。根據評估對象價值類型，自由現金流量可分為企業投資資本現金流量和企業股權現金流量。
1、企業投資資本現金流量。如果評估對象的價值類型是企業的投資資本的價值，即通常所說的企業整體資產的價值，則對應的是企業投資資本現金流量。企業投資資本現金流量是指扣除了稅收、必要的資本性支出和營運資本增加后，能夠支付給所有的清償權者（債權人和股東）的現金流量。也就是在企業股權現金流量的基礎上再加上債權人的收益流量，即：
企業投資資本現金流量=息稅前利潤（1－ 所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出－營運資本凈增加額
2、企業股權現金流量。如果評估對象的價值類型是股東全部權益價值（即通常所說的企業的股權價值），則采用的是企業股權現金流量。企業股權現金流量是指滿足債務清償、資本支出和營運資本等所有的需要之后剩下的可作為發放股利的現金流量。也就是說，企業獲得的現金首先必須滿足企業必要的生產經營活動及其增長的需要，剩余部分才能提供給所有投資人（包括債權人和所有者），由于債權人的求償權排在所有者之前，所以股權現金流量還要在企業投資資本現金流量的基礎上再扣除與債務相聯系的現金流量，即：
企業的股權現金流量=息稅前利潤（1－所得稅率）+折舊及攤銷－資本性支出－營運資本凈增加額 +（新增有息負債－償還有息負債本金）
3、企業的部分股權現金流量。如果評估對象的價值類型是股東部分權益價值，原則上應按計算股東全部權益價值所對應的企業的股權現金流折算企業的部分股權現金流量，但應當注意，股東部分權益價值并不必然等于股東全部權益價值與股權比例的乘積。評估股東部分權益價值，應當在適當及切實可行的情況下考慮由于控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價。
（三）自由現金流量各因素指標的預測方法
1、息稅前利潤的預測。所謂息稅前利潤是企業的利潤總額與財務費用之和。
預測企業的利潤總額，應當從委托方或相關當事方獲取被評估企業未來經營狀況和收益狀況的預測，并進行必要的分析、判斷和調整，確信相關預測的合理性。在對被評估企業收益預測進行分析、判斷和調整時，應當充分考慮并分析被評估企業資本結構、經營狀況、歷史業績、發展前景和被評估企業所在行業相關經濟要素及發展前景，收集被評估企業所涉及交易、收入、支出、投資等業務合法性和未來預測可靠性的證據，充分考慮未來各種可能性發生的概率及其影響，應避免采用不合理的假設。
對財務費用的預測，應當基于評估基準日各種貸款余額以及預測收益年期內資金籌措計劃新增貸款，按照相應的貸款利率進行計算。
2、折舊及攤銷的預測。折舊及攤銷是指在預測利潤時已經扣減的在各預測期內提取的固定資產折舊和長期資產（無形資產、遞延資產）攤銷數額。折舊及攤銷雖然屬于抵稅項目，但是本期并未支付現金，故應加回。預測時應注意折舊及攤銷是由兩部分組成的，一是對評估基準日現有的存量資產（固定資產和長期資產）應分別按企業會計計提折舊和攤銷方法測算；二是對基準日后的增量資產，可按達產期的第二年作為預測提取的開始日期測算，具體新增資產可結合“資本性支出預測”數據測算。
3、資本性支出預測。資本性支出主要是企業對生產場地、生產設備、管理設備以及生產經營中資產正常更新的投資，主要包括三部分：一是存量資產的正常更新支出（重置支出）；二是增量資產的資本性支出（擴大性支出）；三是增量資產的正常更新支出（重置支出）。這三部分可以根據企業更新改造計劃、未來發展計劃、可行性研究報告、項目建議書等內容，并且假設項目實施的可能性等進行預測。
另外，在預測資本性支出時應當考慮減去無息長期負債。之所以要扣除無息長期負債，是因為購置支出的一部分現金由無息長期負債提供，而這部分負債是在預測收益年期外的將來支出的，它相當于企業預測收益年期內的現金流入。
4、營運資本凈增加額的預測。所謂營運資本是指非現金流動資產和無息流動負債的差額。非現金流動資產主要包括應收賬款、其他應收款、存貨、預付賬款等。無息流動負債包括應付賬款、應付工資、應付福利費、應交稅金、其他應付款等。在預測時應分析以上流動負債是否附帶利息條件，因為有息流動負債是融資現金流量的內容，不屬于“生產經營活動”范圍，因此要從流動負債中扣除。營運資本增加的公式為：
營運資本凈增加額=增加的非現金流動資產-增加的無息流動負債
5、新增有息負債的預測。有息負債增加，意味著企業舉借了新的債務，對于股東來說則是增加了可供支配的現金流量，所以作為現金流入。有息負債數額可結合對財務費用預測數據分析確定。
6、償還有息負債本金的預測。有息負債減少，意味著企業償還了債務，對于股東來說則是減少可供支配的現金流量，所以作為現金流出。償還有息負債本金可根據預測收益年期內資金籌措計劃相關數據確定。
（四）收益年期以及企業終值的預測
在收益途徑的應用中，收益期限可分為有限期限和無限期限兩種情況。在企業價值評估實踐中，評估的價值前提都是企業的持續經營。因此，收益年期可以設定為無限年期，不考慮企業的終值VT。
但是，對于一些特殊的企業收益年期應當設定為有限年期，如外商投資企業其收益年期取決于其批準的法定經營年期，此時多采用兩階段現金流折現模型進行評估，即預測有限年期的折現值加上企業的終值，或叫剩余值，該剩余值在一定情況下可以是企業終止時的清算價值。而測算終值的最佳途徑是將企業終止經營時點的資產變現價值資本化。
四、折現率的預測
收益折現的工具是折現率，而折現率計算的關鍵是資本成本參數的確定?！吨笇б庖姟芬幎ā皯斁C合考慮評估基準日的利率水平、市場投資回報率、加權平均資金成本等資本市場相關信息和被評估企業、所在行業的特定風險等因素，合理確定資本化率或折現率”。
（一）資本成本參數的計算
企業的資本成本分為債務資本成本和權益資本成本，債務資本成本的估算相對容易，權益資本成本的估算涉及的主觀成分較多，相對復雜一些。國外計算權益資本成本一般有四種方法――紅利折現模型、風險疊加模型、資本資產定價模型和套利定價模型，最常用的是資本資產定價模型（CAPM）和風險疊加模型。而這兩種方法中，在能夠獲得市場信息和參數的情況下首選CAPM。由于我國目前資本市場還處于初級階段，上市公司的信息不排除存在大量的虛假信息，加之國內對無風險和風險溢價的研究尚不成熟，因而在運用CAPM時難免存在過多的主觀因素。但是，隨著我國資本市場的不斷發展，運用CAPM計算權益資本成本是大有前景的。
（二）折現率的匹配和計算
由于資本成本是與自由現金流量相匹配的風險投資的機會成本，所以，《指導意見》規定“資本化率或折現率與預期收益的口徑應當保持一致”，也就是說，不同的現金流應當有對應的折現率相匹配，這取決于對評估對象的價值類型的設定，是評估企業整體的價值還是評估企業所有者權益的價值。
1、企業所有者權益的價值評估所要求的折現率的計算
當在評估中使用企業的股權現金流量作為經濟收益指標時，應采用股權資本成本作為折現率，所對應的資本成本是權益資本成本，可采用資本資產定價模型（CAPM）計算，計算公式為：
KE=RF+β（RM-RF）
式中：RF-無風險報酬率；β-上市公司股票的市場風險系數；RM-上市公司股票的加權平均收益率
以上參數中的無風險報酬率一般取一定期限的國債年利率；股票的β系數，可參照上市公司全部行業若干周（一般應在100周以上）平均β系數確定；上市公司股票的加權平均收益率，可參照上市公司全部行業平均收益率確定。
另外，根據評估對象的具體情況，對β值的計算還可以采用期望值法和可比調整法計算：
（1）樣本值方差法。根據數理統計原理，設一定時期內樣本股票的市場組合收益率的方差為σ2，一定時期內樣本股票的市場收益率和樣本股票市場組合收益率的協方差為COV（RX；RP），則：
β= COV（RX；RP）/σ2
（2）財務杠桿風險系數調整法：
第一，選取若干家可比上市公司，通過上網查詢若干家可比上市公司的有財務杠桿風險系數；
第二，根據各對應上市公司的資本結構將其還原為無財務杠桿風險系數。還原的公式為：
βI/βU=1+ D/E（1-T）
式中：βI-有財務杠桿風險系數的β；βU-無財務杠桿風險系數的β；E-權益現時市場價值；D-有息負債現時市場價值；T-所得稅稅率
第三，以各對應無財務杠桿風險系數為基礎，按照可比上市公司主業收入占總收入的比例作為權重，并根據被評估公司的目標資本結構折算出企業的有財務杠桿風險系數作為β值。
2、企業整體價值評估所要求的折現率的計算
當使用企業的投資資本現金流作為經濟收益指標，因企業的投資資本中包括債務資本和權益資本兩部分，應在分別計算出債務資本成本和權益資本成本的基礎上計算加權平均資本成本，可采用資本資產加權平均資本成本模型（WACC）計算，計算公式為：
WACC=KE[E/(E+D)] + KD[D/(E+D）]
式中：KE-權益資本成本；KD-債務資本成本；E-權益現時市場價值；D-有息負債的現時市場價值；E/(E+D）與D/(E+D）-資本結構
債務資本成本KD可采用現時的市場利率水平，權益資本成本KE的計算同上。
（三）折現率的計算中應考慮的問題
1、關于債務資本和權益資本的成本權重的確定，應當按照債務和權益的市場價值計算，不能用賬面價值計算。
企業價值評估指導意見范文3
[論文摘要]《企業價值評估》教材在資產評估(專門化)專業人才培養過程中的地位與作用十分明確。但由于我國企業價值評估的完整理論體系尚未形成，企業價值評估實踐面臨許多問題與新的課題，企業價值評估方法的運用上仍然處于模仿階段，迫切需要進行理論上的升華、實踐上的總結和方法上的創新，建立符合我國國情的企業價值評估理論和方法體系?；谶@一現實，本論文探討了《企業價值評估》教材的編寫依據和設計思路。
一、《企業價值評估》教材的編寫背景
人類進入新世紀以來，企業環境變化更加顯著，知識化、信息化、經濟全球化的趨勢日益加劇，企業經營面臨更多、更復雜的風險，這必然導致企業管理面臨更多、更大的挑戰。在這種背景之下，對企業價值的衡量和管理，已經成為企業投資者和管理者的一項十分重要的經常性工作。投資者通過價值評估，可以正確分析企業的價值，合理預測發展前景，從而作出收購、兼并、出售等有關資本運營的重要決策；企業管理者通過價值評估可以以價值提升為行動的標桿，增強企業價值管理意識，從而提升企業市場價值。
企業價值評估自20世紀50年代產生以來，在歐美等西方發達國家得到了很大的發展，企業價值評估理論的研究已經比較成熟并被廣泛運用于實踐中；但是在中國，企業價值評估還是一個新的評估領域，還沒有形成一個完整的評估理論體系。如果說企業價值最大化是投資者和管理者不懈追求的目標，那么合理確定企業的價值則將成為價值評估師和投資分析師的重要責任和評估發展方向。
根植于現代經濟的企業價值評估與傳統的單項資產評估有著很大的不同，它是建立在企業整體價值分析和價值管理的基礎上，把企業作為一個經營整體并主要依據企業未來現金流量來評估企業價值的評估活動。企業價值評估考慮的因素更全面、更復雜，不但涉及到企業的“外環境”，它包括外部宏觀環境、行業發展情況、市場結構、市場需求等因素，還涉及到企業內部的“硬資源”，如廠房設備、土地、原材料等，以及企業內部的“軟資源”，如核心技術、戰略思想、組織文化、品牌和商標、經營模式、銷售渠道等。因此，在資產管理(專門化)專業教材體系中單獨編寫一本《企業價值評估》教材就顯得完全有必要。
《企業價值評估》教材在資產評估(專門化)專業人才培養過程中的地位與作用十分明確。這是由于，與西方發達資本主義國家相比，在我們國家企業價值評估事業才剛剛起步，將企業價值評估作為完整的理論與方法體系加以研究，只是近十年的事情。企業價值評估完整的理論體系尚未形成，企業價值評估實踐面臨許多問題與新的課題，企業價值評估方法的運用上也仍然處于模仿階段，迫切需要進行理論上的升華、實踐上的總結和方法上的創新，建立符合我國國情的企業價值評估理論和方法體系。
基于這一現實，《企業價值評估》教材的編寫具有重要意義，它屬于資產評估專業的基礎課程教材，將全面系統地介紹資產評估重要分支——企業價值評估的基本理論與基本方法，為培養我國資產評估行業未來高端人才奠定基礎。同時《企業價值評估》教材也可作為財務管理專業、會計學專業、金融學專業全面學習與應用企業價值評估知識和技能的通用教材。
二、國內外《企業價值評估》教材的比較研究
目前國外的企業價值評估教材種類繁多，層次不一，應用較為普遍的是美國布瑞德福特康納爾的《公司價值評估——有效評估與決策的工具》(2001)、美國阿斯沃思·迭蒙德理的《價值評估：證券分析、投資評估與公司理財》(2003)、美國湯姆·科普蘭等的《價值評估——公司價值的衡量與管理(第3版)》(2005年)、瑞典戴維·弗里克曼等人的《公司價值評估》(2006)。應該說，國外的這些教材系統介紹了企業價值評估的主流方法，如折現現金流量法、相對價值評估法、期權定價評估法，并不追求面面俱到；強調企業價值評估的動機，并指出企業管理者應該重視價值評估和價值管理；突出企業價值評估的應用，穿插了大量的實例。這些都可以成為我們借鑒的地方。
當然，國外教材也具有一些局限性，主要體現在兩個方面：其一，未結合中國國情。國外教材所介紹的方法和所舉的實例并不完全適用于中國企業價值評估的實踐，比如有人就曾質疑過資本資產定價模型在中國資本市場應用的可行性。其二，未形成完整的理論和方法體系。國外教材的編寫并不追求體系的完整性，而是往往著眼于某一種或某幾種企業價值評估方法應用的原理與流程，這未必符合我國國情。
由于我國的企業價值評估理論和實踐才剛剛起步，因此有關企業價值評估的教材也比較少。主要具有代表性的包括：俞明軒主編的《企業價值評估》(2004)、汪海粟主編的《企業價值評估》(2005)、王少豪著的《企業價值評估：觀點、方法與實務》(2005)、成京聯、阮梓坪：《企業價值評估》(2006)。應該說這些教材各有千秋，有的強調理論和方法體系的完整性，有的注重實務的操作和案例的點評，有的緊密結合了中國資產評估協會的《企業價值評估指導意見(試行)》的內容。
但總體來看，國內現行教材的編寫存在以下問題：第一。定位問題。在編寫企業價值評估教材之前，首先需要確定教材的閱讀對象，現行的教材在這一問題上不夠明確，導致內容要么太多、要么太深，其實有些研究性的內容可放在研究生層次再探討。第二，體系問題。一本適合于資產評估專業本科生學習的企業價值評估教材，究竟應該建立什么樣的內容體系，是按照評估流程還是突出方法介紹?現行教材并沒有就這一問題達成共識。第三，應用問題。目前我國大學本科教學存在的最大問題就是動手操作、獨立分析和解決問題的能力較弱，現有的教材大部分注重的是理論的介紹，而不是理論在實踐中的應用，導致理論與實踐結合不夠緊密。第四，創新問題。一本好的教材應該與時俱進，反映國內外本課程理論與實務的最新進展。現有的教材有的注意了，有的沒有注意。第五，大部分教材的編寫形式不夠靈活，缺乏生動性，難以吸引現在的80后、90后大學生的眼球。
三、《企業價值評估》教材的設計思路
《企業價值評估》教材編寫的總體目標是：為資產評估專業本科生編一本系統、實用、創新的企業價值評估教材。為實現這一總體目標，我們力求達到如下要求：
1、搏采眾長。既要學習和借鑒發達國家企業價值評估理論研究成果，又要總結和考慮中國企業價值評估實務成功經驗。在教材編寫的過程中，我們需要廣泛參考和吸取國內外相關教材的優點，盡量做到既反映國際企業價值評估發展潮流，又切實體現中國企業價值評估的實際狀況。
2、強調應用。鑒于企業價值評估是一門技術含量高、實用性強的課程，我們在編寫教材的過程中，盡量做到結合中國國情，有選擇地引入一些實際案例，既有貫徹整章的大案例，又有解釋某一知識點的小案例，同時專門設計一板塊，以體現我國企業價值評估相關最新制度規范的內容，反映我國企業價值評估實務中的難點問題。
3、突出創新。我們力爭在參考和借鑒已有國內外企業價值評估教材的基礎上，在教材體系、內容和形式等方面有所創新。在體系上，追求完整系統；在內容上，既反映國際最新發展趨勢，又反映中國實踐現狀；在形式上，改變過去教材編寫注重模型推導的傳統，強調模型蘊涵的原理和應用的過程，并通過一些小欄目(如名人名言、背景知識)的設計提高學生學習的興趣，促進學生的思考。
本教材的編寫思路是：以中國資產評估協會于2005年初的《企業價值評估指導意見(試行)》以及其他相關制度規范為依據，以我國現階段企業為對象，在反思我國過去企業價值評估以成本法為中心的評估理論和實踐的基礎上，既強調企業價值評估基本方法和原理的介紹，又進一步拓展企業價值評估中的難點、熱點問題，因此我們將教材的全部內容劃分為企業價值評估理論、企業價值評估技術和企業價值評估應用三大板塊。
第一板塊：企業價值評估理論。首先回顧了企業價值評估產生和發展歷史，介紹企業價值評估國內外最新動態；從企業理論、企業價值創造理論和企業價值類型三個方面分別闡述了企業本質，界定了企業價值評估定義，明確了企業價值評估目標；在此基礎上，介紹企業價值評估地位與作用、企業價值評估種類與內容。
第二板塊：企業價值評估技術。本板塊一方面注重介紹企業價值評估操作程序及其細節問題，同時針對我國企業價值評估實務中暴露出的一些難點問題進行了探討；另一方面著重闡述了目前較為流行的三種主要方法，包括基于現金流量的企業價值評估、基于EVA的企業價值評估、基于價格比率的企業價值評估等方法的基本原理和應用程序，同時引入相應的案例，以進一步掌握這三種方法的應用。
第三板塊：企業價值評估應用。本板塊是對以上企業價值評估理論和技術的拓展應用，主要圍繞我國企業價值評估中的熱點問題，探索了特殊情形的企業價值評估、國有企業改制中的企業價值評估、企業價值管理與企業價值評估等三個專題。
《企業價值評估》教材在體系構建、內容闡述和形式設計方面將體現以下特色：
第一，系統性。本教材提出了一個相對完善的適用于我國國情的企業價值評估理論與方法體系，包括企業價值評估基礎、企業價值評估實務和企業價值評估應用三大板塊，體現了基礎與應用相結合、理論與實際相聯系。
第二，基礎性。本教材不搞“大而全”，避免“面面俱到”，而是以中國資產評估協會于2005年初的《企業價值評估指導意見(試行)》以及其他相關制度規范為依據，強調企業價值評估基本概念、基本方法、基本原理和基本流程的介紹。
企業價值評估指導意見范文4
正如吳水澎教授所言，公允價值在會計實務中的應用將推動會計學及財務信息建設步入一個新的發展階段。2006年2月15日，財政部頒布了新的會計準則，包括1項基本會計準則和38項具體會計準則。新會計準則的一大特點即體現在公允價值計量屬性在會計實務中的具體應用，會計準則中對公允價值計量做出了基本的計量標準規范，但是對于通過何種途徑確認資產的公允價值卻有各種不同的觀點。本文擬對資產評估學與會計學中公允價值理論的相關性進行探討，以分析通過資產評估途徑對公允價值進行確認的可行性。
一、資產評估價值類型定義與會計公允價值概念的相關性
資產評估學中關于價值類型的分類，以評估時所依據的市場條件、被評估資產的使用狀態，以及資產評估使用范圍分為市場價值和非市場價值。根據國際資產評估標準，資產評估概念定義為：“資產在評估基準日時的交換價值。資產的交換是在一個適當的市場上的公開的交易，在自愿的購買者和出售者之間進行的，而且買賣雙方都是精明、謹慎、沒有人強迫的?！薄秶H評估準則》指出，“市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫壓制的情況下，對在評估基準日進行正常公平交易中某項資產應當進行交易的價值估計數額?！敝性u協價值類型評估準則項目負責人姜楠教授認為，“資產評估中的市場價值是指資產在評估基準日公開市場上最佳使用或最有可能使用條件下，資產可能實現的交換價值的估計值?！?/p>
在2006年新頒布的會計準則，《企業會計準則――基本準則》中，會計計量屬性增加了公允價值計量，其中對公允價值概念定義為，“在公允價值計量下，資產和負債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償的金額計量。”國際會計準則委員會在《國際會計準則第32號――金融工具:披露和列報》中，將公允價值定義為:“公允價值，指在一項公平交易中，熟悉情況、自愿的雙方交換一項資產或清償一項債務所使用的金額。”英國會計準則委員會在《財務報告準則第7號――購買會計中的公允價值》中，對公允價值的定義是:“公允價值，指熟悉情況、自愿的雙方在一項公平交易而不是在強迫或清算拍賣交易中，交換一項資產或一項負債所使用的金額?！奔幽么筇卦S會計師協會在其《手冊》中對公允價值的定義是:“公允價值指沒有受到強制的、熟悉情況的自愿雙方，在一項公平交易中商定的對價的金額?！?/p>
通過以上對兩個概念的闡述，可以看到資產評估學中市場價值定義和會計學中公允價值揭示的價值內涵具有相似性，都明確了價值的前提為交易的自主性、非脅迫性，交易的公平性、透明性，交易雙方對特定交易對象的知曉程度的一致性，體現了資產評估對資產價值的估算與會計學對資產會計計量價值確定的相近性。
二、資產評估目的與經濟業務會計公允價值計量的相關性
資產評估實務中，資產評估行為所對應的經濟行為主要包括資產轉讓、企業兼并、企業出售、債務重組、股份改制等，資產評估行為為特定的經濟行為出具公允的價值參考依據，而會計活動要對企業的經濟行為做出相應的記錄，根據新的會計準則，不同的資產、不同的經濟行為要求以公允價值計量，其正與資產評估的評估目的相吻合。
在新頒布的會計準則中，涉及公允價值計量的會計準則具體包括長期股權投資、投資性房地產、非貨幣易、資產減值、債務重組、企業合并等18項具體會計準則，而其中涉及公允價值計量同時與資產評估目的直接相關的，包括長期股權投資中以非現金資產取得長期股權投資、非貨幣性資產交換中符合商業性質的經濟行為、債務重組中以非現金資產清償債務等。在國際資產評估領域中，早就有一類資產評估業務以財務報告為目的的資產評估，其特為會計期末資產公允價值的計量提供參考依據。雖然會計準則中沒有明確使用資產評估師的結果作為資產公允價值的計量依據，但專業而獨立的資產評估師出具的價值意見無疑具有很好的參考價值，比如投資性房地產關于使用公允價值計量的處理、資產減值關于期末資產減值的測算、尤其是對于上市公司以及公用型企業來說公允價值的計量采用評估結果更具有公信力。
資產評估目的與會計資產價值計量與處理都同企業經濟行為密不可分，兩者之間也有極強的相關關系，資產評估可以為會計計量提供專業的價值參考依據，會計信息采用評估結果可以更好地體現資產的價值。
三、資產評估評估方法與會計公允價值確認方法的相關性
資產評估基本方法包括資產基礎法、收益法、市場法，《企業價值評估指導意見（試行）》中對三種方法的概念進行了清晰的闡述，“收益法，是指通過將被評估企業預期收益資本化或折現以確定評估對象價值的評估思路；市場法，是指將評估對象與參考企業、在市場上已有交易案例的企業、股東權益、證券等權益性資產進行比較以確定評估對象價值的評估思路；資產基礎法，是指在合理評估企業各項資產價值和負債的基礎上確定評估對象價值的評估思路?！?/p>
資產評估基本方法與新會計準則中對公允價值的計量方法是一致的，《企業會計準則第20號――企業合并》應用指南中有關購買方對取得的被購買方各項資產、負債的公允價值計量，充分體現了評估方法與會計方法的一致性，如有活躍市場的投資性資產以活躍市場價格確定公允價值、長期應收款項以適當利率折現后確定公允價值、產成品以其估計售價減去估計銷售費用、相關稅費等確定公允價值，這正是資產評估三種方法在會計公允價值計量中的應用。
通過資產評估基本方法與會計公允價值計量方法的簡要比較，可見資產評估方法已經初步在會計計量中得到了應用，而對于資產期末公允價值的計量同樣可以借鑒資產評估方法，為財務報告使用者確信結果（信息）的合理性提供支持。
四、資產評估準則為會計公允價值計量提供了保障
新會計準則中引入了公允價值的概念以對資產的價值進行確認計量，公允價值英文表述為“fair value”，如果從人文角度考慮其含義，公允價值有公正、公平之含義，資產的價值如果以公允價值計量，那應該體現公正的價值表述，結果為公眾所認同，尤其現在隨著我國資本市場的成熟與完善，上市公司的資產計量如果以公允價值進行確認，那如何保證其結果為廣大股東所認可就成為會計計量中的難點。
而資產評估行業作為提供價值估值建議的專業服務行業，從其建立初始至今始終保持獨立的、專業的、客觀的行業執業標準，并將這一標準貫穿于執業過程中，體現于評估規范和評估結果中。
在資產評估報告序言部分我們可以看到，“××（評估機構）接受××××委托，根據國家有關資產評估的規定，本著客觀、獨立、公正、科學的原則，按照公認的資產評估方法，對為××××（評估目的）而涉及的全部資產和負債進行了評估工作。本所評估人員按照必要的評估程序對委托評估的資產和負債實施了實地查勘、市場調查與詢證，對委估評估對象在××××年××月××日所表現的市場價值做出了公允反映。”
《資產評估準則――基本準則》中明確指出，“注冊資產評估師執行資產評估業務，應當對評估結論的合理性承擔責任”，“注冊資產評估師應當在評估報告中提供必要信息，使評估報告使用者能夠合理理解評估結論”?！顿Y產評估職業道德準則――基本準則》中指出，“注冊資產評估師執行資產評估業務，應當獨立進行分析、估算并形成專業意見，不受委托方或相關當事方的影響，不得以預先設定的價值作為評估結論”，“注冊資產評估師應當在評估報告中提供必要信息，使評估報告使用者能夠合理理解評估結論。注冊資產評估師不得出具含有虛假、不實、有偏見或具有誤導性的分析或結論的評估報告”?！镀髽I價值評估指導意見（試行）》中指出，“注冊資產評估師執行企業價值評估業務，應當恪守獨立、客觀、公正的原則，勤勉盡責，保持應有的職業謹慎，不得出現對評估結論具有重要影響的實質性疏漏和錯誤，不得以預先設定的價值作為評估結論”，“注冊資產評估師執行企業價值評估業務，應當獲取充分信息，并進行審慎分析，確信信息來源是可靠和適當的”，“注冊資產評估師應當在評估報告中披露必要信息，使評估報告使用者能夠合理理解評估結論”。
資產評估結果的公正性保證了資產評估工作能夠為會計公允價值計量提供有效的參考依據，并確保評估結果為會計報告使用者所理解與認同，更好地體現資產的價值，更好地配合會計公允價值計量工作。
綜上所述，資產評估與會計關于公允價值有較強的相關性，資產評估結果可以作為會計公允價值計量的參考依據，但為了能夠更好地為會計計量工作服務，資產評估行業仍然需要保持和加強以下工作：
1．嚴格執行資產評估操作規范，保持工作的獨立性，確保結果的合理性、公正性；
2．繼續加強資產評估理論研究，完善資產評估準則體系，指導資產評估工作。
資產評估行業從業人員要不斷學習新的知識，進一步提高執業的專業水平，為更好的服務于會計計量工作，服務于國家經濟建設貢獻力量。
參考文獻：
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企業價值評估指導意見范文5
（一）中美資產評估準則制定的背景與環境比較 按照一般學科的發展規律，資產評估的準則來自資產評估的實踐，同時隨著資產評估業務的發展不斷進行修訂和完善。1987年，美國制定了《專業評估執業統一準則》（USPAP）， 從1980年以后，資產評估行業在美國已經有了很大的發展，隨著經濟的繁榮形成了美國評估師協會（ASA）、評估學會（AI）等眾多評估專業協會，作為民間自律性機構，評估協會在其各自領域內對美國評估業進行行業自律性管理，并制定本協會的執業準則和從業人員的資格標準，《專業評估執業統一準則》，出現于美國評估促進會成立1年之后，由其制定和。20世紀80年代，美國奉行自由主義經濟政策，撤消了對金融業內金融機構嚴厲的行業管制，在這期間，美聯邦特許存款、貸款銀行迅速將業務范圍擴大到提供私人或商業貸款。但與此相背離的是，當時的美國金融行業監管部門并未做好足夠的準備應對突然增加的市場供給，這樣的改革直接導致了大批金融機構在對貸款進行審批之前，并未相應的對抵押的標的物進行合理的資產評估，有些資產雖進行了評估但由于評估師的資質問題造成了資產價值評估的不合理。20世紀初期，美國的不動產評估領域尚未形成統一的評估師資格標準和執業準則。特別是在金融機構進行資產抵押貸款業務方面，需要進行抵押物的評估，缺乏統一的評估師資質標準，在執業過程中也缺乏統一的準則體系指導實踐，造成了資產評估師對作為抵押物的資產故意或不故意的做出不恰當的評估，由于評估準則的缺失直接導致了大批的銀行金融機構紛紛破產倒閉。因此，當時在美國，經濟界、金融界亟需對資產評估行業這一傳統的自由職業領域進行規范性的管理，為適應資產評估界的內在要求和經濟界、金融界的外在需求，美國評估界自發地組織起來制定了《專業評估執業統一準則》（USPAP）。
相對于美國資產評估行業的成熟發展，我國資產評估行業從實踐到理論都發展較晚，產生于20世紀80年代末，在這期間，資產評估從無到有，一經產生便呈現出較強的生命力，為改革開放、國有企業經濟體制改革、市場經濟的發展做出了重要貢獻。資產評估的發展當時我國還不存在一套完整系統的資產評估準則，不能從理論的高度對資產評估的概念、資產評估的評估原則、評估假設以及評估要素等進行的規范總結，1993年，中國資產評估協會成立，成立大會上首次提出了創立資產評估準則的任務，這期間，召開了多次國際性的研討會，并提出了準則制定的設想和框架。20世紀90年代初期，在評估準則準備制定的過程中及資產評估實踐中，由于無形資產的形態的特殊性，在國有企業經濟體制改革的過程中，接連出現了無形資產價值虛假評估的事件，造成了國有資產價值嚴重流失，引起了社會各界對無形資產評估的強烈重視，同時隨著科學技術的發展，無形資產價值在企業中所占的份額有所增加，企業涉及無形資產評估的情況也隨之增加，于是在我國資產評估的基本準則尚未出臺前，便首先于2001年7月出臺了《資產評估準則――無形資產》，規范了注冊資產評估師的執業行為，提高了評估質量，維持了微觀企業和宏觀市場經濟的健康發展。由此看來，中國資產評估行業和資產評估實踐與理論的產生背景及發展，具有明顯的國有資產管理的特色，評估業務所遵循的操作規范也主要是政府的文件。我國的資產評估業發展時間較短，但發展速度較快，再加上20世紀80年代末期我國國情的特殊性，無形資產評估準則在整個資產評估準則體系尚未建立，缺乏基本準則指導的情況下通過行政立法強制推行出來，這便形成了資產評估準則落后于資產評估實踐，評估準則被評估實踐推著走的局面。
（二）中美資產評估準則制定的目的差異美國《專業評估執業統一準則》（USPAP）的制定，與20世紀80年代美國的泡沫經濟有著密切的關系。正是由速發展的經濟，為了規范資產抵押貸款業務中的資產評估行為、防止金融危機的發生，應評估實踐的需要，美國各大民間資產評估協會聯合起來制定了《專業評估執業統一準則》，同時得到了美國立法的認可，由此可見，美國制定的資產評估準則具有較強的針對性、目的性和可操作性，對以融資為目的的資產抵押貸款評估給予著重的論述，有具體的適用對象和范圍。相對于美國資產評估準則，我國第一部資產評估準則《資產評估準則――無形資產》是為解決我國自2000年以來證券市場所發生的因國有企業改制，關聯方交易引發的有關無形資產評估爭議而制定的。后來財政部于2004年的《資產評估準則――基本準則》和《資產評估職業道德準則――基本準則》主要是為了規范注冊資產評估師的執業行為和提高注冊資產評估師的職業道德素質，保證執業質量，維護社會公共利益和資產評估各方當事人的合法權益而制定的。由此看來，我國的資產評估準則的制定滯后于資產評估的理論研究，應實踐的發展而被動和強制制定和實施的，在這種情況下，資產評估準則的建設缺乏整體性思路。
（三）中美評估準則框架體系的差異美國《專業評估執業統一準則》（USPAP）制定于20世紀80年代特定的歷史時期，汲取了當時美國金融行業不規范的資產抵押貸款評估中的經驗教訓，有大量的實踐基礎和針對目標，是以資產評估理論研究和評估實踐為基礎，因此USPAP具有較強的針對性和可操作性。 在準則制定的初期就形成較為完善的理論框架體系，結構嚴密，專業水準高，在國際評估界是一部水平較高的評估準則。USPAP的理論框架體系涉及了職業道德、與法律關系、評估能力、各種形式的動產和不動產評估，企業價值評估以及程式評估等幾大部分，并以細則的形式對現金流量分析、保密原則、允許偏差、客戶評估目的的確定性等問題進行了詳細規范，用于指導評估實踐，準則框架結構清晰，總體分為三個層次：前言（基本準則）、準則條文、評估準則說明、外加一個非準則性的咨詢意見。評估準則的說明十分靈活，因時代需求和經濟發展而制定和修改完善，既保證了USPAP的穩定性，同時也適應了不斷發展的經濟環境和日新月異的評估實踐。我國資產評估準則體系從總體建設的歷程來看，無形資產準則先于基本準則而制定，這樣的發展順序從一開始便顯示出準則建設缺乏整體性思路。2004年財政部的兩項基本準則《資產評估準則―――基本準則》和《資產評估職業道德準則―――基本準則》，標志著我國資產評估準則體系初步建立。到2010年底，我國已經建立了包括：《資產評估準則――基本準則》（2004年）、《資產評估職業道德準則――基本準則》（2004年）、《資產評估準則――無形資產》（2001年）、《注冊資產評估師關注評估對象法律權屬指導意見》（2003年）、《珠寶首飾評估指導意見》（2003年）、《企業價值評估指導意見（試行）》（2005年）、《金融不良資產評估指導意見》（2005年）、《森林資源評估管理暫行規定》（2006年），《投資性房地產評估指導意見（試行）》（2010年）和《資產評估準則――珠寶首飾》（2010年）等2項基本準則、8項具體準則、2項資產評估指南和6項資產評估指導意見在內的覆蓋資產評估主要執業領域的較完整的評估準則體系。隨著我國市場經濟的發展，中國資產評估協會從理論到實踐都做了大量的工作，取得了長足的發展，我國資產評估準則也積極地邁出了向國際準則靠攏的步伐，但相對于USPAP完備的理論框架體系，我國的評估準則建設尚存在不足。從目前的發展來看，一些單項指導意見尚未出臺，已經制定的準則還不十分成熟，概念的界定、專業術語的解釋模糊，可理解性有待提高，具體條文需要細化用于指導評估實踐，由此可見，我國的評估準則框架離經濟的快速發展和國際準則的趨同還有一段距離。
二、我國資產評估準則的完善建議
（一）在準則導向上，向美國評估準則靠攏資產評估實踐越發展對評估準則的要求越高，同時，資產評估的準則體系越完善，資產評估實踐也就越規范。衡量一個國家評估業務實踐水平的標志之一就是其準則體系的完善程度，美國《專業評估執業統一準則》（USPAP）在目前世界各國現有的評估準則中可以稱其為典范。USPAP最寶貴之處在于是在美國長期的資產評估實踐的基礎上，總結了評估實踐發展的經驗和教訓，眾多的評估協會在幾十年間對評估基本理論的研究成果，其評估準則的制定基于實踐，因此具有較強的實踐操作性和可行性，從一制定開始，便迅速受到了評估界人士的廣泛認可，很快成為美國及北美地區各評估專業團體和評估師廣為接受和公認的評估準則。隨著經濟的快速發展，我國的資產評估事業從理論到實踐也得到了長足的進步，新經濟形式的出現和評估實踐的發展迫切需要一套統一的、高質量、易于指導實踐的、包含各類評估專業的評估準則，在準則的制定方面，中國應該借鑒美國評估準則，在評估理論研究和實踐的基礎上對評估準則進行修訂和完善。
（二）評估準則由資產評估協會牽頭，聯合多家管理機構制定美國是世界上經濟水平最高的國家之一，經濟的發展促使資產評估業發展，有著美國評估師協會、估價師國際聯合會等多家評估職業團體，共同組建了專業評估執業統一準則特別委員會，于1987年制定了統一的評估準則――《專業評估執業統一準則》（USPAP）。USPAP經過20多年的發展，行業協會在多頭管理，多師并存的情況下，一直都致力于與公眾、評估師監管機構、評估服務的提供方以及評估信息的使用者保持步調一致，滿足相關利益方對評估執業統一標準的需求。我國應借鑒美國的經驗，由資產評估協會牽頭，聯合相關管理結構制定出一部能夠規范整個資產評估行業的，切實可行的，完善的資產評估準則。
（三）在準則的制定過程中體現統一規范與分別規范相結合原則統一規范是指首先對資產評估人員的執業資格、執業質量、職業道德有統一的規定。分別規范是指評估準則對各種單項資產評估行為的規范（既包括單項資產也包括整體資產）。美國資產評估事業初期的發展是以不動產評估為主，與美國發達的經濟形勢不同的是，我國的資產評估事業是在20世紀80年代的國有經濟體制改革的大背景下發展起來的，因此，我國資產評估業比較重視企業整體資產的評估， 資產評估準則覆蓋面相對廣泛，既涉及無形資產和各種不動產等單項資產評估業務，又涉及企業價值的評估業務，因而我國的資產評估準則要體現統一規范和分別規范相結合的原則。
（四）強化資產評估理論研究，為評估準則的制定提供理論基礎評估準則的制定首先要有理論基礎作為指引，我國資產評估事業起步較晚但發展迅速，影響我國資產評估準則體系建設的重要原因是關于我國資產評估定位上的認識分歧，而資產評估定位的不同觀點是由于對評估理論研究的不透徹。因此，我國應該對資產評估的理論進行深入的研究，目前我國的很多學者也對資產評估理論進行了一些探討和研究，例如有對資產評估的對象、評估的前提假設、價值類型選擇，評估范圍、評估程序以及評估報告的類型等的理論研究，主要散見于一些學術論文或碩士、博士的學位論文中，但并未形成成熟的理論體系，我國應該借鑒美國評估理論先進成果及準則制定的實務經驗，深入進行理論研究，為準則制定打好理論基礎。
（五）加強評估界與會計界的合作，加快以“為會計計量提供支持”為目的的資產評估準則的建設作為共同服務于經濟領域的兩個行業，會計和評估在國際層面的合作日益密切。2005年1月1日開始，90多個國家要求或被允許使用國際會計準則委員會制定的《國際財務報告準則》（IFRS），我國財政部也于2006年2月15號頒布了新的企業會計準則，新準則的制定實現了我國會計準則與國際會計準則的趨同，新會計準則體系再次引入了公允價值計量屬性，在金融工具、投資性房地產、非同一控制下的企業合并、債務重組、非貨幣性資產交換以及股份支付等多種業務均采用了公允價值。與傳統的歷史成本計量不同的是，公允價值模式對資產進行計量具有一定的估計性，這便涉及了對資產的公允價值進行評估。計量屬性在會計準則中的運用需要資產評估的有力支持。高效的資產評估有利于提高企業的財務信息質量。 越來越多的跡象表明，由于資產評估所具有的獨立性和專業性，將在公允價值的應用過程中發揮越來越重要的作用。 因此， 必須加快資產評估準則的制定工作，以積極應對新企業會計準則體系給資產評估行業帶來的機遇和挑戰。
［本文系河北省科技廳課題《河北省農民專業合作社資金互助管理及風險控制研究》（項目批準號：10457204D-7）階段性研究成果］
參考文獻：
［1］劉萍：《走向成熟的中國資產評估》，《中國資產評估》2006年第11期。
企業價值評估指導意見范文6
關鍵詞：現金流量折現；營運資金；分類管理；期望值
一、引言
近年來，現金流量折現法已經成為企業價值評估收益法中使用最廣泛、理論上最健全的方法。該方法是指在企業持續經營的前提下，通過合理地對企業預期獲利能力的預測和適當折現率的選擇，計算出企業的價值。其中，企業預期獲利能力的預測是指根據對企業歷史績效的分析，預測未來若干年度內的自由現金流量。而自由現金流量指的真正影響一個公司內在價值的經常性收益帶來的經營活動現金流量在滿足投資需要之后，尚未向股東和債權人支付現金之前的剩余現金流量，所以，由自由現金流量的定義可以得到：自由現金流量=息稅前利潤（1-所得稅稅率）+折舊及攤銷-資本支出-營運資金追加額。通過公式可以看出，營運資金的預測是采用現金流量模型進行企業價值評估中必不可少的重要環節。但在實務中，營運資金的預測仍存在較多問題，亟須改進。
二、營運資金預測的現狀及存在的問題
營運資金是一個企業正常運營必需的資金，由于它屬于公司中被占用的不能用于其他用途的資金，所以營運資金的變化會影響公司的現金流量。營運資金增加意味著現金流出，營運資金減少則意味著現金流入，所以，在計算自由現金流量時，一定要考慮公司營運資金的追加額。但是，營運資金管理的理論研究相比于日新月異的營運資金管理實踐明顯滯后，而企業價值評估中預測未來年度營運資金的方法也存在問題。
傳統的營運資金預測一般是利用預測年度的銷售收入乘以一定的百分比來計算的，可是百分比的主要是依靠評估人員的主觀推測，沒有具體詳細的理論規定，實務中的隨意性也很強。
（一）理論上缺乏對營運資金預測的可操作性指南
首先，我國目前尚未出臺企業價值評估準則，有關企業價值評估方法的規定主要是2005年中國資產評估協會頒布的《企業價值評估指導意見（試行）》第二十七條，該條規定，注冊資產評估師運用收益法進行企業價值評估，應當從委托方或相關當事方獲取被評估企業未來經營狀況和收益狀況的預測，并進行必要的分析、判斷和調整，確信相關預測的合理性。注冊資產評估師在對被評估企業收益預測進行分析、判斷和調整時，應當充分考慮并分析被評估企業資本結構、經營狀況、歷史績效、發展前景和被評估企業所在行業相關經濟要素及發展前景，收集被評估企業所涉及交易、收入、支出、投資等業務合法性和未來預測可靠性的證據，充分考慮未來各種可能性發生的概率及其影響，不得采用不合理的假設。可以看出，該規定缺乏對營運資金需求預測的可操作性指導意見。
其次，大部分傳統的營運資金管理理論研究對于營運資金的分類都過于簡略，主要是把營運資金簡單地分為存貨、應收賬款、應付賬款三部分，而沒有考慮預付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費、短期借款、其他應收款、其他應付款等其他營運資金項目，而在很多企業或行業中，這些項目的數額可能占據了其營運資金的絕大部分。例如房地產開發行業，其預付工程款和預收房款的數額都可能相當大，不可忽略。
（二）實務操作中存在隨意性
由于營運資金理論研究過于簡略的分類，所以實務中對營運資金的預測經常不能涵蓋各個營運資金項目，更沒有把營運資金與業務流程和渠道管理結合起來。在通過現金流量折現模型進行企業價值評估的實際運用中，對未來年度營運資金需求的預測中，往往簡單地以預測年度的銷售收入作為基準，再乘以一定的百分比得出預測年度所需的營運資金。但這種預測方法與企業過去年度的歷史數據完全脫節，主要依靠評估人員的主觀判斷與假設，這樣的操作缺乏系統的、令人信服的理論推導和科學合理的依據。
三、營運資金預測方法的改進
通過上述對營運資金預測現存問題的分析可以看出，改進營運資金的預測主要可以從兩個方面入手：第一，營運資金的涵蓋范圍應該擴大，而不只是局限于存貨、應收賬款、應付賬款三部分；第二，應該利用歷史數據進行預測，這樣相對于只是利用評估人員的主觀判斷更為準確。
（一）營運資金預測方法的思路
營運資金的計算是通過流動資產減去流動負債得到的，為了能夠涵蓋各個營運資金項目，并清晰地反映出營運資金在渠道上的分布狀況，我們可以借鑒王竹泉、逢詠梅、孫建強2007年對營運資金進行的重分類，即將營運資金分為經營活動營運資金和理財活動營運資金。其中，經營活動營運資金包括材料、在產品、庫存商品、應收賬款、應收票據、預付賬款、其他應收款、其他應付款、應付賬款、應付票據、預收賬款、應付職工薪酬和應交稅費等，這部分營運資金管理的目標主要是提高資金周轉率，最終增強盈利能力。理財活動營運資金包括貨幣資金、應收利息、應收股利、交易性金融資產、短期借款、應付股利以及應付利息等，這部分營運資金的管理目標主要是保證企業正常經營活動的前提下其資金具有足夠的流動性和償債能力。而按照經營活動營運資金與供應鏈或渠道的關系，其又可將其進一步分類為營銷渠道營運資金、生產渠道營運資金和采購渠道營運資金。所以，營運資金的計算被分為四部分，分別是：營銷渠道營運資金=庫存商品+應收賬款+應收票據-預收賬款-應交稅費；生產渠道營運資金=在產品+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款；采購渠道營運資金=材料+預付賬款-應付賬款-應付票據；理財活動營運資金=貨幣資金+應收利息+應收股利+交易性金融資產-短期借款-應付股利-應付利息。
另外，為了準確地做出預測，評估人員需要仔細查看企業的歷史經營狀況，在獲取企業歷史信息的基礎上，推測未來的營運資金變動情況。想要更準確的計算出企業預測年度的營運資金，歷史數據是最直接的依據。做數據預測離不開準確的數據源，對于一個企業來說，最準確地數據源應該是已經確實存在歷史數據。所以，評估人員可以通過分析預測年度之前的最近3年的歷史財務數據，由這3年內營運資金占各自年度的銷售收入的百分比估測未來年度營運資金占銷售收入的百分比，但是由于每一年的市場環境存在特殊情況，只根據單一年份估計容易出現不準確，所以選取3年數據的平均值，并按上述營運資金的四種分類對四種營運資金取期望值的方法得出預測年度的營運資金。
（二）營運資金預測方法的運用
假設對A公司運用現金流量折現模型進行企業價值評估，在預測A公司未來年度的自由現金流量時，根據分析歷史績效已預測出未來3年的銷售收入，那么，利用上述營運資金預測方法的思路，在已知A公司2008年、2009年和2010年的財務報表歷史數據的情況下，可以預測其2011年、2012年和2013年的營運資金。
根據已知3年的資產負債表和利潤表，可以得到已知3年的銷售收入和營運資金，并且可以按照營運資金的四種分類，分別計算出這3年的營銷渠道營運資金、生產渠道營運資金、采購渠道營運資金和理財活動營運資金。然后根據歷史數據進行預測計算。如表1。
表1 A公司營運資金預測表
年份 2008 2009 2010 2011 2012 2013
銷售收入
營運資金
營銷渠道營運資金
生產渠道營運資金
采購渠道營運資金
理財活動營運資金
表1中，2008年至2010年的各項數據是根據3年的財務報表得到的數據，以2008年的數據為例，表示2008年的流動資產減流動負債的數值，而、、、分別是按上述營運資金分類計算得到的結果，且。、、是根據歷史績效已預測出未來3年的銷售收入，而、、是現在需要計算的預測年度的營運資金。按照上述營運資金預測方法的思路，可以得到：
即利用3年的歷史數據的平均值再對分類營運資金取期望值得到預測年度的營運資金。得到2011年度的相關數據后，可同理利用2009、2010和2011年3年的數據求出2012年的營運資金值，以此類推。
參考文獻：
[1] 潘煥娣.自由現金流量在企業價值評估中的應用[J].中國市場，2010，（19）：128-128.
[2] 余嫻.企業價值評估中營運資金預測方法的改進[J].財會月刊：綜合版，2010，（19）：46-48.
