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債券基金盈利模式范文1
在他的感受中，2011年下半年以來的基金發行市場，甚至比2008年A股大熊市時還要冷清?！澳菚r候至少還有人去買，現在，很少會有客戶主動詢問買基金?！?/p>
記者注意到，盡管10月以來股市和債市雙雙結束了此前的下跌格局，多家在發行新基金產品的基金公司依然表示，當下新基金的募集情況并不理想。但即便如此，新基金依然不得不發，否則，對于不少基金公司而言，只能被動面對老基金規模不斷縮水的尷尬。
基金公司所管理的資產規模大小與他們的盈利直接關聯，如何改變基金發行的冷清困局？《投資者報》記者調查發現，受國債指數創新高和分級債基大漲刺激，債券基金成為近期銀行渠道發行檔期主力，這或許是年底基金發行市場僅有的亮光。
基金募集規模創五年新低
新基金發行江河日下，統計數據也印證了上述銀行客戶經理的分析。
據Wind資訊數據統計，2011年以來新基金平均募集份額持續創新低，今年前9個月平均募集份額為13億份，8、9月平均募集份額均不足10億份，創下近5年來募集份額的新低。
實際上，2011年基金投資者的情緒，延續了2009年、2010年兩年的表現，贖回金額都大大超過了申購金額。
根據中國證券業協會公布的數據，2007年至2010年，開放式基金申購金額連續下降，申購金額分別為29947億元、19235億元、16476億元和13392億元。
不過，贖回金額卻居高不下，四個年份贖回金額分別為21721億元、17910億元、21818億元和17380億元。
這也導致了基金行業總規模不斷“瘦身”。剛剛過去的三季度末，公募基金管理總規模為21128億元，比前一季度度縮水2191億元，縮水比例達到9.4%。包括開放式股票基金、封閉式股票基金、債券基金、保本基金和QDII在內的幾乎所有品種，在三季度規模全部縮水。
其結果是，基金行業的總規模水平，相比2008年底大熊市時的低點1.94萬億，僅多出0.17億。
導致規模不斷丟失的本因，是不少基金投資者選擇離開了這個行業。截至2010年底，開放式基金投資者有效賬戶總數為7495萬戶，比2009年底下降598萬戶，自2008年開始，基金有效賬戶數已經連續三年下降。
有效賬戶數，即賬戶總數中保有基金份額的賬戶，賬戶數減少表明基金持有人贖回了基金份額。
與此同時，在公募基金不斷黯然的過程中，其他產品類型沒有停止擴容腳步。
今年前三季度，個人銀行理財產品發行規模超13萬億元；最新公布的數據顯示，截至到2011年10月底，信托行業資產總規模已超過4萬億元，信托資產總規模從3萬億跨入4萬億，只用了將近一年的時間；陽光私募基金的規模也從2010年三季度時的1000億元，目前接近2000億元。
創新債基成在售新品主力
但基金發行市場上的一些亮點正在陸續顯現。10月以來，債市展開強勁反彈，分級債基杠桿份額最高漲幅超過30%。
在上半年，證監會一度暫停了分級基金的審批，但隨著9月底《分級基金產品審核指引》下發，新分級基金開始接踵發行。
統計顯示，目前在售的20多只基金中，有8只為債券型。其中，鵬華豐澤、長盛同禧、天弘豐利、浦銀安盛增利四只產品均為分級債券基金。
不少品種在投資標的上，比之前的債基更為細分。如鵬華豐澤明確以較低信用評級、高息債券品種為主要投資標的。該基金80%以上的債券資產，投資于主體信用評級為AA+、AA、AA-級別的金融債、企業債、公司債、短期融資券、可轉債等。
其他在發的債基，都是主要投資可轉債的產品，這與近期該類品種的表現也不無關系。統計顯示，截至11月8日，209只債券基金近最近一月都取得了正收益。其中寶盈增強收益漲幅約9.3%，博時轉債、華寶興業可轉債各上漲8.7%、8.6%，博時信用債漲幅為8.5%。
上述四只基金可轉債配置比例均較高。除兩只可轉債基金外，寶盈增強收益三季度末持有可轉債占凈值比例接近70%，博時信用債持有可轉債比例也超過52%。而在2011年前三季度，156只債券基金僅三只獲得正收益，有26只債基的虧損幅度超過10%。
新發債基中，除申萬菱信可轉債、大成可轉債增強兩只可轉債基金外，易方達雙債增強也規定“信用債和可轉債合計投資比例不低于債券資產的80%?！痹诎l的債券基金中，沒有一只是傳統的一、二級債基。
此外，另一項創新是富國還將發行一只產業債基金。招商基金11月7日也提交了一只產業債券型基金的申請。產業債是信用產品中剔除了城投債的部分。目前，國內產業債總額已達到3.7萬億元的規模，其主力品種為中期票據。
相比之下，新發股票基金中分級基金較少，只有銀華中證內地資源主題指數分級基金、泰達宏利中證500指數分級基金兩只。其他在發的股票基金并無太多創新類品種。
新基金發行依舊疲弱
記者注意到，從創新債基的發行頻率上看，目前監管層有意將更多行政資源配置到創新型基金產品審核上，鼓勵在盈利模式、投資理念和投資策略方面有創新的基金產品優先發行。
但創新，加上10月以來市場的回暖，并未讓基金發行市場有明顯的升溫。
“一般般吧”、“不好、不好”，多家基金公司談到新基金發行境況時形容道。
盡管目前不少品種如債券基金遇到了不錯的發行時機，國債收益率高水平創歷史新高，但依舊延續了前幾個月的銷售乏力。在上述客戶經理看來，部分原因是投資者對市場趨勢仍偏謹慎?！皬亩唐诳?，市場仍有波動或反復的可能。年內資金面寬松程度仍存在不確定性，在還沒有看到貨幣政策實質性放松的情況下，市場持續快速上漲的行情將難以持續?！?/p>
根據證監會公布的基金募集申請核準情況，下半年以來基金公司向監管部門提交基金募集申請的數量也在下降，從7月份的24只、8月份20只、9月份16只，到了10月份，僅有7只擬發基金向監管部門遞交了募集申請。
但在一位分析師看來，國內基金市場新基金發行逐漸平淡，并不值得奇怪。
“在海外市場比如美國，共同基金市場已經成為一個穩定的生態系統，每年都會有大量的新基金面世，但伴隨著的是大量基金的消亡、清算和合并；此外，新基金公司進入的同時也有很多公司不斷被淘汰?！?/p>
債券基金盈利模式范文2
宏觀敏感期
持續的單邊下跌，有些超越市場預期。在這一階段，市場對于宏觀經濟轉型的憂慮占據了主要方面，這可能也是導致市場持續低迷的主要原因之一。
在近期召開的匯添富基金投資策略會上，國務院發展研究中心產業部楊建龍副部長表示，金融危機加大了短期波動。在延續2009年景氣擴張趨勢基礎上，2010年經濟反彈式擴張力量減弱，經濟回升趨勢有所放緩。特別是政策處于“保障持續性和穩定性同時，逐步退出”的階段，預計2010年經濟持續復蘇將呈現出“前高后低”。
他同時認為，在2011年，工業產出包括中游和上游的逐步復蘇，將進人全面展開時期，此后幾年經濟會處在長周期擴張背景和短周期的擴張進程之中，可以肯定地判斷2011年、2012年甚至到2013年，整個中國經濟上行的態勢是周期運行的一個必然結果。
不過更長期看，楊建龍認為，當前我國經濟的結構優化進入新的階段，在長周期擴張與第三輪景氣周期啟動重疊的背景下，中國經濟有望進入新的“黃金十年”。他認為，消費結構升級、城市化和城市結構升級加快、全球產業轉移和出口競爭力提升、投資增長的“加速”驅動將成為“黃金十年”的經濟高增長的主要動力。
匯添富基金研究總監韓賢旺認為，A股市場到現在這個時期，實際已進入一個比較敏感的時點。韓賢旺認為，自去年A股市場啟動以來，投資機會主要是從主題投資、估值恢復、業績驅動三個層面展開，但在后4萬億元計劃階段，投資者需要認真考量經濟周期、經濟增長模式以及貨幣政策周期。
他認為，經濟總量開始向溫向合理化的水平接近，流動性也不像去年那樣泛濫，在這種背景下，投資缺少趨勢性機會，更多要去把握結構性機會。具體而言，他表示下半年仍然基于上半年整體的投資策略，堅持以相對均衡配置，保持低估值的大類資產的配置，等待政策放松和第三輪經濟刺激計劃。
重點關注以下幾方面的投資機會：一是穩定增長行業，相對而言確定性較強。二是周期性大類資產的盈利前景不樂觀。在投資出口預期未改變之前，中上游強周期行業難有趨勢性的機會，需要密切關注四季度政府的經濟政策走勢，再預判下半年可能出現的投資時機。此類資產中，建議以基本面明確的銀行、保險、煤炭為主。三是中盤成長股，主要關注消費、鐵路、醫藥、節能減排等行業中的優質個股，密切關注盈利模式優秀的中小盤成長股的投資機會。
另外，匯添富基金專戶負責人袁建軍認為，考慮到宏觀經濟調控壓力，將適度提高持股集中度，在這一過程中，行業龍頭和優勢企業有必要作為基本配置。自上而下的角度，優先選擇受益于經濟增長和不受宏觀調控影響的行業中的公司。自下而上的角度，關注具有長期競爭優勢的成長股，以具有可復制性、可擴張性的盈利模式和較強進入壁壘的上市公司為重點，特別是輕資產擴張、對外部融資依賴程度低、高凈資產收益率的成長性企業，優先選擇處于產業鏈上戰略核心地位的上市公司。
下半年有轉機?
不過也有些基金認為，下半年市場可能面臨轉機。
上投摩根基金在日前的下半年投資策略報告中認為，中國經濟在內外諸多因素制約和推動下將加速轉型，經濟復蘇高點已過，未來增速逐步下移，對市場形成壓力。但由于目前市場已在很大程度上預期了經濟下行，同時政策取向也逐漸轉向中性，下半年A股市場有望出現轉機，而且結構性亮點依然突出，醫藥、商貿零售、旅游和品牌消費行業等收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業，以及智能電網、新能源汽車、三網融合和軟件等新興產業，依然是自下而上選股的兩大主線。同時大型周期股也存在估值修復的階段性投資機會。
上投摩根認為，下半年宏觀面的不確定性仍來自房地產，銷量同比大幅下滑，但短期投資增速仍在走高。短期補庫存推動地產投資高增長，四季度可能出現明顯下滑風險，但保障性住房計劃提供了緩沖。
下半年A股市場，從估值角度來看，A股市場整體估值處于歷史低位，與H股相比溢價率很低，系統性風險大多釋放。但從結構上來看，中小盤指數和上證50指數的PE估值比率在不斷抬高，存在一定的結構性風險。從流動性角度來看，下半年流動性依然偏緊，新股發行及大小非壓力不斷。企業盈利方面，三季度企業盈利有所下降，但結構性亮點依然突出。醫藥、食品飲料等大消費行業受益于收入分配和消費升級維持高景氣度，循環經濟、低碳經濟等行業受益政策盈利向上。另外，新興產業將受到中央及地方政府的大力扶持。
在行業配置方面，上投摩根將采取“核心+衛星”的方式，核心配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業，如醫藥、商貿零售、旅游和品牌消費行業，以及新興產業，如智能電網、新能源汽車、三網融合和軟件等。同時，關注區域振興、改革深化等事件驅動中的投資機會，以及估值恢復中的周期性行業反彈機會。
同時，中?；鹫J為，未來A股市場已迎來難得的買人機會。中?；鹫J為，震蕩上行將是下半年市場主基調，原因在于，2010年中國經濟目前處于金融危機過后的經濟復蘇初期，經濟增長，溫和通脹，企業業績仍在成長；政府出于拉長經濟周期、防止經濟過熱的目的而采取的政策退出與緊縮，雖然導致了前期市場疲弱和估值回歸，但卻為未來兩年帶來了難得的買人機會。
中?；鹫J為，從2010年下半年到明年上半年，中國經濟將經歷第二次去庫存后的筑底回升，中國股票市場也將迎來新的投資周期。
在投資行業的配置策略上，中?；鹫J為，戰略上宜看好政府支持的新興產業、收入分配制度改善受益的消費品行業、技術進步較快的進口替代行業。階段性可參與周期品種估值修復，尤其是區域特色和兼并重組頻繁的行業標的。
關注股債配置
在股票市場向下的情況下，今年上半年債券市場卻是表現亮麗，“股弱債強”的格局已經延續了較長時間。隨著市場深入調整，股票資產的吸引力在上升。但A股市場能否在下半年迎來逆轉，尚存不確定因素。債券類資產仍然具有相當的吸引力。
富國天豐基金經理鐘智倫認為，上半年“股弱債強”的動力來自于經濟過熱勢頭得到緩解，債券市場的配置型需求得到釋放。截至6月24日，富國天豐債券今年以來的收益率達9.19％，二級市場漲幅近12％，長期溢價顯示了市場對于債券基金的熱度。
鐘智倫認為，盡管股票資產的吸引力正在上升，股票型基金肯定會有表現好于債券型基金的時候，但這種情況是否會在下半年發生，現在還無法定論。債券市場方面，信用產品仍可關注，可轉債產品面臨機遇。投資者可根據自己的風險偏好在債券型基金和股票型基金之間進行適當的配置。適度配置債券類資產，能在一定程度平衡股市波動的風險。
基金動態
南方小康正式發行
中證南方小康ETF及聯接基金正在銀行、券商等渠道首發。這是國內首只跟蹤定制指數的基金，契合機構投資者價值投資的理念，也是國內首只可投資股脂期貨的基金。
建信QDII獲準募集
建信基金旗下首只QDII產品――建信全球機遇股票型基金已獲準募集，并將于近期發行。該基金采取投資境外上市的中國公司股票的“海外中國組合”，和投資于其他上市公司股票的“全球(中國除外)組合”相結合的投資組合策略。
長信量化基金獲批
長信量化先鋒股票型基金已通過證監會核準，計劃于近期正式發行。該基金的突出特點是用數量化投資策略建立投資模型，貫徹自上而下的資產配置和自下而上的個股選擇全程數量化的投資策略。
華商看好信用債可轉債
正在發行中的華商穩健雙利債基擬任基金經理毛水榮表示，后市看好債市兩個方面：一個是信用債市場，包括企業債、公司債等；另外一個是可轉債，現在可轉債市場的量也在擴大，而且投資標的和估值也比較不錯。
債券基金盈利模式范文3
關鍵詞：統一債券市場，亞洲債券基金，監管
一、引 言
亞洲金融危機給亞洲一些國家和地區的金融體系造成了嚴重破壞。因此，亞洲尤其是東亞各國深刻意識到加快亞洲金融一體化進程、共同防范金融風險的重要性，開始加強區域內的對話與合作。但由于亞洲各國的經濟水平相差懸殊，金融市場及配套設施發展不平衡，加之、宗教、文化及立場上的差異，亞洲的全面金融合作存在較多困難，難以展開。
在全面推進亞洲金融合作尚不具備條件的情況下，債券市場的合作具有客觀上的便利條件，相比其他金融工具，債券具有安全性高、流動性強的優勢，債券市場也就具備了較強的風險抵抗能力。因此，在包括債券、股票、貨幣等領域的亞洲金融合作進程中，統一債券市場就成了風險最小的安排。此外，債券市場的區域內合作對各國貨幣政策的沖擊較小，操作起來也較為簡單，容易被各國接受?；谏鲜鲈?，可以通過設立統一債券市場作為突破口。創造一種長期對話協調機制，推進亞洲的全面金融合作。
二、亞洲統一債券市場的進程
從類似歐洲貨幣同盟的亞洲貨幣聯盟和類似歐元的亞元設想，亞洲各國政府和專家提出了一系列的區域金融貨幣合作建議O.基于亞洲地區的現實情況，各項合作建議中有些還不具備付諸實踐的條件，并且各國之間還存在較大分歧，但對于盡快建立亞洲統一債券市場已經達成共識。
目前為止，亞洲統一債券市場的主要進展如下：（1）2000年5月，“東盟10+3”財長會議通過了“清邁協議”。這一協議為后來亞洲債券基金的建立打下了基礎。（2）2002年6月，泰國在第一屆亞洲合作對話（ACD）中首先提出建立亞洲債券市場的倡議。同年8月，泰國在東亞及太平洋中央銀行行長會議（EMEAP）上提出建立亞洲債券基金的設想，構建了亞洲債券基金的雛形。（3）2002年9月，香港在第九屆APEC財長會議上提出“發展資產證券化和信用擔保市場”，以此促進亞洲地區債券市場的發展。（4）2002年11月，韓國在“東盟10+3”非正式會議上建議：采取措施逐步消除各成員國國內資本市場發展所面臨的障礙，完善區域性的信用評級、擔保、清算等方面的制度和機構建設，促進亞洲債券市場的發展。（5）2003年2月，在“東盟10+3”高層研討會中，日本提出“亞洲債券市場啟動方案”，并提出相應的啟動措施。（6）2003年6月2日，東亞及太平洋地區中央銀行行長會議組織（EMEAP）宣布與國際清算銀行（BIS）合作建立第一支亞洲債券基金（ABFI，Asia Bond Fund I）。ABFI的成立標志著統一亞洲債券市場進程的正式開端。（7）2004年12月16日，EMEAP宣布亞洲債券基金二期 （ABF2，Asian Bond Fund 2）即將啟動。與ABFI相比，ABF2有明顯的進步：規模由10億美元擴大到20億美元；投資方向由八個經濟體的主權和準主權美元債券拓展到主權和準主權本幣債券；確定了向私人部門開放的原則。
目前，如何推動亞洲債券市場的發展在五個區域合作論壇上已經成為主要的議題，它們分別是東亞及太平洋中央銀行行長會議（EMEAP）、APEC金融首腦會議（APEC FMM）、亞洲合作對話 （ACD）、ASEAN+3以及亞歐會議（ASEM）。這五個論壇共同致力于研究亞洲債券市場的發展戰略及相應的設計方案，在一定程度上促進了亞洲債券市場的融合與發展。
三、當前的困難與挑戰
與歐洲聯合相比，亞洲債券市場的統一仍然困難重重，其面臨如下主要。
（一）各國（地區）經濟發展不平衡、缺乏政策協調
與歐盟的實踐表明，地區經濟的不平衡會阻礙金融市場包括債券市場的統一進程。因此，亞洲各國和地區經濟結構和經濟發展水平的差距過大，被認為是區域合作的最大障礙。此外，亞洲各國在貨幣、財政、利率、匯率等經濟政策的協調方面存在較大問題，缺乏必要的合作機制，成為債券市場統一乃至金融合作的一大桎梏。
（二）各國（地區）債券市場發展的不平衡與不完善
就地區債券市場來看，亞洲金融危機之后韓國在發展債券市場方面卓有成效，成為除日本和中國以外的亞太最大市場。但除了日本、中國、韓國，之外，亞洲其他經濟體債券市場規模相對狹小、發展也較為緩慢。這種地區之間的不平衡必然給亞洲債券市場的聯合帶來阻力。
除了市場規模的差距較大，亞洲很多國家（地區）的債券市場在結構上也存在不同程度的缺陷。突出表現在政府債券占絕對統治地位，金融機構發行的債券次之，公司債券的比重過小，與歐美發達國家的債券市場結構相差甚遠。此外，各國債券市場的不完善還體現在基礎設施的不完備以及投資者的基礎薄弱。亞洲金融危機的使得政府參與經濟的程度較深，而且亞洲金融市場中的共同基金不發達，保險公司在資本市場中的地位相對弱小。同時，由于購買程序的復雜并可能涉及一些額外的稅收，使海外投資者的參與程度不高。上述種種原因使得各國債券市場的投資者基礎十分薄弱。
（三）各國立場存在差異、短期內動力不足
從亞洲金融危機中各國所受的影響來看，泰國受到的沖擊最為嚴重，因而在亞洲債券基金的建立過程中也最為積極，新加坡、韓國的積極響應也是深感加強區域合作、協同防范風險的重要性。中國擁有強大的外匯儲備，在亞洲乃至世界的地位不斷提升，已公開表示積極參與亞洲債券市場的建設，為亞洲的區域合作做出自己的貢獻。日本希望通過亞洲債券市場的統一，并逐步發展到以日元為主的區域內貨幣計值，進一步確立其在亞洲地區的領導地位并加強在世界的地位。
雖然亞洲各國已經充分認識到加強區域金融合作的重要性，但在第一個亞洲債券基金成立之初，各國的不同立場就已顯現出來。對于未來亞洲債券基金的發展方向尤其是統一債券市場的記值貨幣問題，以及下一階段推進債券市場合作的速度，為此投入多大的資金與力量等問題，各國立場有較大的差異。因此，在亞洲債券市場統一的過程中，各國（地區）之間協商對話，相互磨合，最后達成共識尚需要很長的時間。
（四）相關配套制度與機構的缺失
1.缺乏有效的跨國監管協調機制。亞洲金融危機之后，各國政府意識到金融監管不適應金融業的高速發展是造成這場危機的重要原因，因此普遍對監管體制和體系進行了修改和完善，但是，亞洲統一債券市場的實現，必須建立在有效的跨國監管協調基礎之上。而在亞洲國家和地區分別對自身金融體系的監管制度大力改革的同時，卻沒有形成一個更高層次的統一監管體系，并缺乏相關的法律法規。
2.區域性的支付清算、評級、擔保等配套機構的缺失。一個完善的亞洲統一債券市場需要一個安全高效的多邊或雙邊支付清算體系，一個區域性的評級體系，一個區域性的擔保體系。但目前來看，上述配套機構基本處于缺失狀態。首先，落后的證券結算系統不僅使交易者面臨風險，還可能引起登記結算體系的混亂。目前，香港、日本、韓國、新加坡的清算支付體系發展迅速，但就整個亞洲來看，大部分國家的支付清算體系仍很不完善。其次，由于亞洲本地缺乏權威性的國際性評級機構，導致美國的評級機構基本壟斷了亞洲的主權信貸評級業務。考慮到亞洲債券市場的統一進程必然會擴大債券的市場規模，并提高區內貨幣的計值范圍，此時區外評級機構的信息不對稱問題會更多地暴露出來*.因此，亞洲地區迫切需要區內評級機構的建立，并提高其權威性，這樣才能促進亞洲債券市場的健康發展。
日本的信用保證協會、韓國的信用保證基金、香港的信用保險局、的中小信用保證基金等本土擔保機構的建立，為企業融資和債券交易提供了便利。但是，同支付清算、評級機構一樣，亞洲同樣缺乏一個亞洲范圍的擔保機構來促進跨國的債券交易。
3.缺乏有效的避險機制。要實現市場的融合，能夠運用諸如遠期、期貨、期權、互換等風險規避工具是必不可少的條件之一。但在亞洲地區，除了日本、韓國、香港、新加坡等國家（地區）的金融衍生產品較好之外，其他國家的衍生市場在規模、品種、制度等方面還很不完善，尚不能起到有效規避風險的作用。在亞洲債券市場成立以后，避險工具的缺乏將使各國的債券市場處于難似銜接到位的尷尬地位。
（五）面臨歐莢債券市場的有力競爭
歐美債券市場經過長期發展已日趨成熟，其主導性和吸引力仍在不斷強化，成為國際金融領域規避風險的重要場所。在市場的規模、結構、穩定性、流動性和成熟度等各方面考察，歐美債券市場都使得大部分亞洲國家和地區望塵莫及。與區內資產相比，大量的亞洲投資者更愿意持有區外資產，亞洲國家依然是美國國債的最大買家之一。因此，對于亞洲債券市場的統一進程而言，來自強大的歐美債券市場的競爭是當今面臨的最大挑戰之一。
四、推進亞洲統一債券市場的策略
（一）加強匯率制度和政策的協調
歐洲的經驗充分表明，各經濟體之間匯率體系的穩定以及有效的經濟政策協調機制是實現金融合作的必要條件。因此，在亞洲各國穩定自身經濟的同時，應注意發展相關國家貨幣間匯率的穩定以及匯率制度的協調，并加強經濟政策的對話與協作，從而促進亞洲債券市場的統一。
考慮到亞洲地區的多元化特征，以及各種次區域組織和多邊、雙邊自由貿易安排的不斷出現，只有由各國政府出面進行經常性地、實質性地溝通和協調，才能使匯率機制的協調和債券市場的統一成為可能。在亞洲地區形成穩定的統一匯率體系之前，可通過逐步擴大亞洲貨幣互換機制來平抑匯率的異常波動。根據《清邁協議》的安排，日本與韓國、泰國、菲律賓，與泰國和日本，已經分別簽署貨幣互換協議，其他一些國家也正在積極磋商之中：
（二）加快亞洲各經濟體債券市場的發展
首先，發展并完善各國的國債市場，增強債券市場的流動性，并提供市場基準。當前，各國國債的發行大多是為了平衡財政預算，發行受到較多限制，而其期限也是以短期國債為主，無法為債券市場的發展提供完整的收益率曲線。各國應改革國債發行制度，促進長期品種的推出，改善國債的期限結構，從而為公司債以及其他債券和金融產品提供一個市場基準。其次，擴大公司債券的市場份額。亞洲各國實行的主要是銀行主導的金融體系，因此，應積極推進銀行系統的改革，完善銀行的盈利模式，降低銀行對利差收益的依賴程度。在此基礎上大力發展更具活力的公司債券市場，使公司債市場投資者多元化，真正成為國內金融市場進而成為亞洲債券市場的重要部分，從而有效地吸引區域內外的長期資本，促進亞洲債券市場的聯合。最后，健全債券市場的基礎設施。各國應完善債券市場的制度和監管體系，建立有效的支付清算系統和的評級體系。同時，推進基金市場、衍生工具市場的發展，為債券市場的發展提供良好的外部環境。
（三）培育亞洲債券市場私人部門
統一債券市場的起步階段需要政府的啟動和引導，介入那些市場參與者無法解決的（如合作框架的制定、匯率制度和經濟政策的協調等），并可以通過政府的支持提高私人發行者的信用。但長期來看，政府的角色應該是規則制定者和市場管理者，活躍的私人部門才是市場的根本所在。
培育亞洲債券市場私人部門，首先，需要提高債券市場的深度和廣度，其中重要的一點就是擴大企業債券的發行和交易，改變當前國債市場比重過高的局面。其次，由于政策對私人部門有明顯的導向作用，應該制定積極的支持性政策提高私人部門的參與程度。再次，改革相關的市場制度，提高區外投資者的參與熱情，這樣才能使亞洲債券市場真正走向國際化。最后，積極培育的同時要加強對私人部門的管理。私人部門資金流動性較強、容易形成對市場的沖擊等缺點，要求我們在放松限制的同時加強對投資者行為的監管，以保證債券市場的穩定運行。
（四）完善相關的制度與配套機構
1.設立亞洲區域債券市場監督系統。為了有效推動亞洲統一債券市場的進程，有必要建立相關制度對亞洲債券市場進行統一的協調和監管?？梢钥紤]首先成立一個機構對亞洲各經濟體的債券市場進行監督和觀測，在此基礎上形成亞洲債券市場的跨國監管協調機制和統一監管體系。今后的工作重點應該是在各國達成共識的基礎上制定一個統一監管條例并建立一個有效的監督機制，以穩步推動亞洲債券市場的統一。
2.加強制度建設。目前亞洲各國實行的會計制度并未完全統一，在某些具體方面甚至存在沖突，必然給債券的跨境發行、交易、結算、評級帶來較大的障礙。國際通行的會計準則和會計報表體系是亞洲各國制定會計制度的基礎，因此應加強并協調各國的會計制度建設，使之符合國際標準。這將有助于提升亞洲債券市場的信用等級，推動亞洲債券市場的統一進程。
3.建立區域性的評級、擔保等配套機構。建立地區性的權威評級機構，可以借鑒國際知名機構的評級體系與準則。同時，結合區域內實際情況來制定評級標準，給予亞洲一些國家更加客觀和公正的信用評價。此外，區域內的評級機構應該加強合作：一方面推動相互之間的信息交流，以解決金融統一尚未完全達成之前國家之間的信息不對稱問題；另一方面加強技術的相互學習和業務的相互交流，更快地促進亞洲評級機構的建立。
地區性擔保體系的建立可以在降低市場風險的同時，提高亞洲債券市場的流動性，增強對投資者的吸引力。亞洲的地區性擔保體系應該包含兩個層面的，其一是區域擔保機構的建立，其二是國際金融機構和區域內金融機構提供的信用擔保。建立亞洲擔保體系可以首先考慮在多邊框架的指導下開展雙邊合作，在此基礎上逐步健全和完善。
4.建立地區支付清算體系。要建立以促進債券市場統一為目標的、安全高效的地區性支付清算體系，成熟市場的經驗很值得我們借鑒。例如在歐元區，通過將區內11個國家各自的資金清算系統與原歐洲貨幣單位的清算系統相聯，形成了歐洲中央銀行的歐元清算系統。因此，亞洲債券清算體系的建立可以分兩步：首先，完善各國和地區自身的清算體系；然后，在此基礎上，加強相互間的技術交流，促進各個國家和地區清算體系的協調與合作，以建立能夠滿足跨境交易要求的地區清算體系。
債券基金盈利模式范文4
10月大盤走勢與投資策略分析
股票市場
9月份滬深股市并未打破自6月份以來的調整走勢，經過月初的短暫反彈以后，股指繼續向下綿綿陰跌。與上月不同的是，下跌過程中，上證指數在1400～1420點之間成交量有所放大，表明在關鍵點位仍然有多頭力量的抵抗，但同時更多的投資者轉入空頭陣營，這樣就導致了1400點一帶成為新的多空分水嶺。1400點破位以后，9月中旬股指曾出現單日的小幅反抽，在技術上再次確認了空頭趨勢仍未結束。
經過9月份調整，股指已經運行到了相對低風險區域，不過 10月份還需投資者考慮以下4個方面的影響因素：
第一.新的宏觀緊縮政策出臺的可能性不大。央行于8月23日公告將銀行存款準備金率從6％上調到7％(從2003年9月21日執行)，該項政策作為力度較大的貨幣政策，顯示管理層對未來通脹的擔憂和抑制部分過熱行業的決心。從中長期分析，本次宏觀調控政策的目的是為了保持經濟的長期穩定持續增長，因此，其調控力度不會改變當前經濟增長的基本趨勢。此外，貨幣政策傳導至實體經濟存在3～6個月的時滯，在政策效果初步顯現以前，進一步出臺新的緊縮政策的可能性非常小。
第二.股市政策必然考慮市場的承受能力。QDII、深圳市場恢復新股發行乃至國有股減持與全流通問題在目前市場狀況下推出的可能性不大。根據中國證監會第15號令,《證券公司債券管理暫行辦法》自2003年10月8日起施行，而正式進入修訂進程的《證券公司受托投資管理業務管理辦法》將為券商帶來更多的希望。對市場來說，允許券商發債與開展集合受托業務，可以為市場帶來一定的場外增量資金，有利于改善市場的資金面供給狀況。10月份利好政策的實施將成為前期密集利空政策的有效對沖。
第三.擴容速度有望減緩。6月份以來，證券市場開始了前所未有的大擴容。南方航空、中原高速和華夏銀行的接連發行和上市對原本就缺少資金的市場造成嚴重影響，大擴容的代價就是兩地股指的持續下跌。市場的再度低迷反過來又造成了長江電力發行計劃的推遲。長江電力的推遲發行意味著大擴容高峰期的結束，隨著擴容壓力的釋放，市場很有可能出現一波反彈行情。
第四.機構博弈必然引發市場局部反彈。由于1500～1649點之間是今年的成交密集區， 1500點將成為未來行情的重要阻力位，在該點位機構有較高的套現欲望。如果沒有新的突發性利好消息，從機構博弈的角度判斷，1380～1400點附近成為本次調整底部區域的可能性較小，但場外機構完全可能利用1350～1500點之間10%的空間來發動一波局部反彈行情。
行業比較和板塊熱點方面，存款準備金率上調對投資型行業的影響將逐步顯現。上半年上游行業的市場表現好于下游行業主要是受益于投資的快速增長，緊縮性政策的出臺會降低上游行業，特別是與固定資產投資直接相關行業的基本面預期。其中，銀行受到的影響較為直接，其他受投資驅動影響較大的行業，如鋼鐵、機械、有色金屬等行業也會受到不同程度的影響，由于政策的傳導及效果顯現一般會有一個傳導期，因此2003 年四季度宏觀緊縮政策的影響可以忽略不計，但從2004 年開始將逐步顯現。由于出口退稅對國家財政造成了巨大的壓力，同時作為緩解人民幣升值的一種變通手段，適當降低出口退稅率的政策可能于明年推出。從行業角度來看，我國的傳統出口優勢行業，包括紡織服裝、家用電器、機械、電子元器件等可能會受到較大影響，這些行業中出口比重較大公司的效益會明顯下降，同時和出口相關的港口、貿易行業也會間接受到影響。
石化行業：四季度有望走強
石化行業是國際定價行業，影響行業效益最重要的因素仍然是國際原油市場價格走勢。我國石化行業業績與國際原油價格水平存在明顯的正相關性，據測算，國際市場原油價格每桶變動1美元，就會影響國內石化行業的利潤56.5億元人民幣。2003年上半年平均油價約為28美元/桶，下半年油價仍可能會高出去年25美元/桶的平均水平。
從石化行業7～9年的周期性特點來看，2002～2004年應該是石化行業周期的繁榮期，但由于世界經濟遲遲不能復蘇，預計本次周期的高峰期將延遲到2004～2005年左右。
國內石化行業的景氣復蘇盡管遲于國際市場，但國內汽車、房地產等行業的迅速增長將使石化行業長期受益。由于國內經濟的強勢增長，而石化行業投資不足，多數大型項目要到2004年底，甚至2005年才能投產，導致國內許多石化產品的進口依存度繼續上升。受此影響，上市公司中的中國石化、上海石化、揚子石化等公司由于在去年擴大產能而收益非淺。預計今年石化行業業績將呈“U”走勢，二、三季度將成為全年的最低點，第四季度將出現一定程度的回升，總體盈利水平好于去年。
在石油化工行業中，下半年應重點關注石油加工和下游化工產品。6 月份以后化工產品價格出現反彈，穩定在2002 年平均水平附近?？紤]到全球以乙烯為代表的化工裝置開工率在未來2年內有逐步提高趨勢，3、4 季度化工行業盈利將逐步回升，下半年可能略好于上半年，2004 年將進一步復蘇。
基金市場
9月份在A股市場持續調整的情況下，基金市場全面下跌，但所有封閉式基金凈值的跌幅均小于A股市場。基金整體折價率進一步擴大，9月中旬有7 只基金折價率達到23%之上，其中基金鴻陽、基金豐和和基金天華的折價率超過24%，封閉式基金市場的折價率達到了一個歷史的高位。雖然基金的投資價值隨著價格的快速下跌而提升，但由于股票市場也在不斷下跌，導致投資者難以看到真正的底部，也就不會介入抄底。從4月以來，基金下行時間已經有5個月，跌幅也在加大，特別是近期有加速跡象，前期的歷史低點正在面臨新的考驗。
9月份開放式基金凈值也處于下跌狀態，其中合豐成長基金下跌幅度較大，而寶康靈活配置基金、銀河穩健基金的凈值變化較小。債券型基金表現則有所分化。一部分近期新發的債券型基金的凈值有所上漲，這些基金由于成立時期較短，因其持有的債券現券倉位較少，在回購利率高漲情況下，更多依靠無風險逆回購來提高基金凈值，在目前市場狀況下具有一定的優勢；而一些老的債券基金，由于目前債券市場整體較為疲弱，因而凈值出現較大幅度調整。我們認為基金市場已經進入低風險區域，可關注具有投資價值的30億大盤基金，包括基金科瑞、基金銀豐等。
債券市場
9月份公布的8月份宏觀經濟數據對本月債券市場造成了不利影響。8月份CPI 指數同比上漲0.9%，環比上漲0.7%，1～8 月累計平均CPI比去年同期上漲0.6%。8月末M2余額21.06 萬億元，同比增長21.6%；M1余額為7.70 萬億元，同比增長18.8%；8 月金融機構貸款繼續大幅增加，新增人民幣貸款突破2.1 萬億元，同比增長23.9%。宏觀金融數據和CPI 數據使未來通脹和升息預期進一步增強，并再次打擊了債券投資者的信心。
在央行存款準備金率調整效果完全顯現之前，央行再次出臺緊縮政策的可能性很小。正如央行在8月份的金融形勢報告中所言，主要以局部調整、加大公開市場操作力度為主。在目前市場流動性相對不足、財政部和國開行發行加速的情況下，新券收益率高企的情況將得到延續，老券的吸引力進一步降低。
從收益率曲線調整空間看，9月份交易所7年期和20年期品種收益率全面上行?；久娴淖呷鹾褪袌龆唐趦攘鲃有圆蛔闶窃斐蓚袌鍪找媛噬弦频闹饕?。參照新發行的10年期品種收益率，短期內市場收益率仍有可能調整5-10個基點。債券市場的企穩回暖必須等待長江電力發行、回購利率回落和資金面寬松等多個條件形成，因此，10月份債券投資者繼續采取回避觀望的策略。
投資策略
由于我們在前幾個月建議大幅減倉，并且在8、9月份反復提示投資者不應參與反彈操作，因此到目前為止仍牢牢地掌握著相機投資的主動權。9月份我們繼續提高現金比例，并對股票倉位實行較嚴格的控制。經過月初反彈以后的減倉，以及下跌之后的加倉后，在1380點保守型組合的倉位為40％，保守型組合為50%，積極型組合為60%。我們預計四季度上證指數跌破1311點的概率很大，但1300點以下可能就是中期底部，因此，我們仍然把提高倉位的機會鎖定在1300點附近。下表給出了不同點位的大致倉位比例，10月份我們更偏向于中性組合和保守型組合，在下跌過程中逐步增加倉位，但如果10月份反彈行情如期而至，將首先把倉位減小到最低水平，繼續輕倉等待中期底部浮出水面。
表 倉位分布
上證指數區間 A股倉位比例（%）
1280點以下 +401280～1300點
+301300～1320點
201320～1350點 +
10基準點位1380點
保守型組合40%
1430～1470點 -20
1470～1500點 -30
注：基準點位1380點的A股倉位比例對應中性組合的50%，保守型組合的40%，積極型組合的60%。
由于前期投資成果的不同，在今年四季度的收官行情中不同機構將采取不同對策。對基金來說，資金性質決定基金投資策略偏向謹慎，局部的進攻策略使核心資產繼續呈集中化的趨勢?；鹪谏习肽暌呀泴崿F較好收益的前提下，四季度很可能會選擇相對謹慎的策略，以確保超越評價基準和較好的考核期業績。對基金中報前20大重倉股持股倉位統計表明，中報被20家以上基金共同持有的股票為22只，現增加為38只；被30家以上基金共同持有的股票由9只增加為15只；被40家以上基金共同持有的股票由3只增加為8只，基金核心資產繼續收縮。
社?；鸶锌赡茏⒅赝顿Y的安全性，社?；鸪貍}持有石化、鋼鐵、交通運輸、電力類等與宏觀經濟密切相關行業的股票，并積極參與可轉債市場，其中國電電力、桂冠電力均以可轉債的形式持有。對其他機構投資者來說，盡管在今年的藍籌股行情中呈邊緣化趨勢，但目前他們主要考慮是準備明年的行情。由于中國股市適合價值投資的股票數量較少，因此，今年券商可能對手中存量股票進行調整和收縮，部分券商重倉股接連跳水就是淘汰弱勢股留強勢股的“馬太效應”的體現。
行業配置的思路方面，我們著眼于提前在中期行情中獲得主動。2003年QFII的正式入場加速了中國股市的結構性調整，QFII的進入帶動了大盤藍籌股市盈率上升，而投機性小盤股市盈率下降。我們認為一方面這種結構性調整仍將延續，“自上而下，以行業景氣度持續增長為基準，以價值成長為標志”的“集中行業配置、分散股票投資”將成為目前和未來很長一段時間里一些機構所推崇的盈利模式。但另外一方面，經過2003年全年調整以后，目前市場股價結構已經初步調整到位，出現類似2003年上半年集中6大主流板塊上漲的機會不復存在，由一級行業向細分行業轉移，已經成為行業選擇的趨勢，因此，自下而上、以上市公司價值成長為基礎的集中股票投資也將成為主流模式的補充形式而存在。
10月份具體行業和板塊選擇可從5個方面考慮：第一.有潛質的新股。最近市場上了一些頗具潛質的新股，如中金黃金、國陽新能、南方航空、白云機場、華夏銀行等，這些股票或有望成為板塊新龍頭。8月份以來資金流向也顯示新股是場內資金吸引力最大的板塊。第二.具有比價空間的個股，包括低價股、超跌股。目前低價股群體不斷擴大，多家上市公司股價接近凈資產值，在大盤技術性反彈過程中，最有可能表現的就是這些超跌低價股。第三.科技股板塊。7月份以來，科技股板塊在有線網絡、數字電視等概念的帶領下屢屢成為市場中為數不多的亮點，在該板塊中，應密切關注清華同方這只龍頭股的表現。第四.下半年景氣度增長的行業。機械制造、發電設備、煤炭、食品等行業將涌現出一批有持續增長能力的上市公司。第五.社保概念股。社保基金的投資優劣關系基金管理公司未來份額，故各基金公司對社保管理相當重視。社?；鹪诙壥袌鲑I進的部分股票值得投資者高度關注。
行業配置
從目前行業運行態勢以及各板塊二級市場收益表現看，我們認為，下月減少鋼鐵行業比例，增加能源、交通運輸和石化行業比例。具體比例（代表我們對各行業的評級，沒有運用到對投資組合的嚴格限制）如下：
入選行業 能源 交通運輸 石化 信息 汽車 發電設備 鋼鐵 有色金屬 醫藥
比例（%） 20 20 15 10 10 10 5 5 5投資組合：
根據上海證券研發中心選股模型給出的股票池和國債、基金池，經行業配置和風格調整，設定三組高、中、低不同風險特性的投資組合。其中保守型組合在股票、基金、國債和現金的投資比重為0.2、0.1、0.1和0.6，中性組合的比重為0.3、0.1、0.1和0.5，積極型組合的比重為0.4、0.1、0.1和0.4。具體組合如下：
保守型組合
股票代碼 股票名稱 投資比例
600011 華能國際 0.05
600018 上港集箱 0.05
600028 中國石化 0.05
600019 寶鋼股份 0.05
500058 基金銀豐 0.1
010215 02國債（15） 0.1
中性組合
股票代碼 股票名稱 投資比例
600795 國電電力 0.06
600004 白云機場 0.06
000866 揚子石化 0.06
600875 東方電機 0.03
600808 馬鋼股份 0.03
000016 深康佳A 0.06
500058 基金銀豐 0.1
010215 02國債（15） 0.1
積極型組合
股票代碼 股票名稱 投資比例
000983 西山煤電 0.07
600029 南方航空 0.07
600002 齊魯石化 0.07
600104 上海汽車 0.045
600019 寶鋼股份 0.045
600089 特變電工 0.04
000630 銅都銅業 0.03
600535 天士力 0.03
債券基金盈利模式范文5
關鍵詞：利率自由化；中小企業；融資
中小企業作為我國經濟發展的基石，在國民經濟中扮演著越來越重要的角色，但我國中小企業融資難問題卻一直存在，甚至在近幾年，長三角和珠三角地區出現了大規模中小企業因資金鏈斷裂而引發企業倒閉潮。2013年7月20日，央行宣布全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限。這無疑是我國利率市場化進程中重要的一部分，為最終的存款利率自由化奠定基礎。因此，本文主要分析貸款利率完全放開后將對中小企業的融資產生的影響，并提出相應的發展對策。
一、貸款利率自由化對中小企業的積極影響
貸款利率自由化是緩解中小企業融資難的內在要求。無論如何，貸款利率自由化是經濟、金融體制改革的必然趨勢?！百J款利率上限放開，下限管理”使得資金價格仍不能完全反映市場真實需求，金融市場仍然存在一定程度上的價格扭曲和效率低下，政策的僵硬制約了我國資源優化配置和經濟轉型。因此，現今我國完全放開貸款利率是我國經濟發展到一定程度的自然產物，有其合理性和必然性。
從投資學原理出發，理論上講貸款利率自由化后，銀行能夠更好的根據中小企業的風險狀況，結合自身以及銀行間市場的情況自主地構建出定價模型，制定更為“市場化”的貸款利率，不會像過去受到貸款利率下限的限制，使得貸款市場更具有效率。
從長期來看，本次貸款利率完全放開之后，國有企業和大型企業作為銀行的優質客戶，將擁有更大的議價空間，在未來有可能獲得比基準利率低更多的優惠貸款，因此，銀行在國有企業和大型企業中的獲利將進一步被壓縮，相應的，銀行將貸款放給貸款利率一般高于基準利率10%至30%的中小企業的可能性就增加了。銀行將更多的關注中小企業貸款市場，屆時更多適合中小企業的融資產品將會出臺。
貸款利率自由化有助于遏制地下錢莊和影子銀行的發展。地下錢莊的出現和存在與借貸市場的利率定價權被壟斷有著直接的關系，中小企業從商業銀行獲得的貸款數量極少，很難滿足其發展需求，因此只能轉而投向那些非正規融資平臺，這也無形中增加了其融資的風險和成本。利率放開后，中小企業從正規渠道獲得貸款支持的機會大大增加，對于地下錢莊等非法融資機構的依賴將降低。
二、貸款利率自由化對中小企業的消極影響
我國中小企業，自身資信評價體系不完善，資金實力弱，抵押品缺乏，這一現實在短時間內無法得到改變，這是由中小企業自身的特點以及我國經濟發展現狀所決定的，這也就意味著即使銀行貸款利率實現自由化，有可能在短時間內，對于中小企業貸款來說，高于基準利率的貸款利率的現狀無法得到改變，并且商業銀行有可能會因在國有企業和大型企業方面的盈利空間壓縮，而進一步提高對于中小企業的貸款利率，這無疑加劇了中小企業與國有大型企業融資成本的兩極分化。本來融資情況就極為緊張的中小企業有可能會在貸款利率自由化初期受到極大的沖擊。
貸款利率自由化有可能破壞市場的穩定性。由于我國資本市場尚不發達，相應的配套機制與退出機制也正在深化和細化的過程中，因此在市場資金出現短缺的情況下，極有可能出現企業爭相提高貸款利率的惡性競爭現象，這會極大的沖擊資金市場的穩定性，破壞市場的規范與準則。同時中小企業融資的成本也不可能降低，甚至會加重企業的融資負擔。
三、貸款利率自由化后中小企業對策
面對貸款利率自由化所帶來的巨大機遇與挑戰，筆者認為，立足于中小企業融資問題可以從政府，商業銀行，中小企業自身三個角度進行分析。
1.政府政策層面
（1）放寬中小企業直接融資渠道，進一步提高中小企業直接融資比例。適當放寬創業板市場對中小企業的財務準入標準，建立完善全國中小企業股份轉讓系統，加大產品創新力度，增加適合中小企業的融資品種。進一步擴大中小企業私募債券試點，逐步擴大中小企業集合債券和小微企業增信集合債券發行規模，在創業板、“新三板”、公司債、私募債等市場建立服務中小企業的小額、快速、靈活的融資機制。
（2）增加中小企業間接融資渠道。充分發揮再貸款、再貼現和差別準備金動態調整機制的引導作用，對中小金融機構繼續實施較低的存款準備金率，通過這一方式擴大村鎮銀行、農村資金互助社等新型農村金融機構對于中小企業融資的力度和廣度。
2.商業銀行層面
貸款利率自由化后銀行主動提高自主定價能力的意愿增強，貸款定價模型的建立和優化將成為提高其競爭力的必要條件。因此商業銀行要重新審視自己的信貸定位及信貸政策，由原來依靠國企和大型企業巨大存貸差的盈利模式，轉向貸款多元化，更多的根據自身制定出的最優貸款利率確定資金價格，更好的服務多元化的企業類型，作為創造的最終產品和服務價值占GDP的60%以上的中小企業便是最佳的對象。并以此增加盈利，分散風險，提高競爭力。
商業銀行同時也應建立完善符合中小企業特點的信用等級評定辦法。過去與國企和大型企業相同的貸款準入條件和審查制度在很大程度上限制了中小企業融資，使得資金的配置缺乏公平與效率。因此，商業銀行應當根據大部分中小企業的實際發展狀況，有針對性的制定出適用于中小企業的風險定價機制，而不是不管企業規模大小，簡單套用統一標準“一刀切”。同時，建立科學的中小企業風險數據，通過數據的積累科學地評定信用等級，確定合理的風險溢價。
3.中小企業自身
中小企業首先要完善自身的經營管理，提高企業實力，并在此基礎上重視企業信譽，通過健全會計制度，規范財務信息，按時還款等一系列措施向銀行傳達自身的低風險性和誠信經營的良好企業信譽。規范資金運用，使資金來源與去向透明化，減少因信息不對稱造成的資金配置高成本與無效率。
中小企業同時也要拓寬融資渠道，例如可以集零歸整，通過“抱團”提高抗風險能力。通過中小企業集合債，以多家中小企業作為共同發行人，采用“同一冠名、同一擔保、分別負債、捆綁發行”的模式，建立“小企業集合信托債券基金”，利用中小企業“抱團”產生的整體信用和償債能力，減小風險概率，擴大利益的效用。也可以通過融資租賃，因為其對承租人的歷史資產負債要求不高，這正好避開了中小企業財務信息不夠規范的弊端，使其更易獲得融資機會，另外融資租賃還兼具稅收優惠，融資費用低廉等優點。
四、總結與啟示
我國利率市場化進程即將進入最后一步——存款利率完全放開，隨著金融體制的完善，資源配置效率的不斷提高，中小企業在融資問題上也正經受越來越多的考驗，在政府出臺政策引導扶持，商業銀行針對性提供融資服務的基礎上，最為關鍵的還是中小企業自身。只有增強自身經濟實力與資信程度，優化資本結構，才能在市場競爭中處于優勢地位，并持續發展下去。
參考文獻：
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