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近幾年的企業并購范文1
關鍵詞：企業并購整合；表現；實現途徑
中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）031-000-01
這些年以來，企業并購得到了很多企業的重視，越來越多的企業將并購當成了發展過程當中最重要的工作目標，原因在于并購可以為企業創造更高的經濟效益。不過從筆者就職的煙臺張裕集團近幾年的并購實例，以及觀看學習其他單位的并購實例來看，成功的概率并不高。而主要的原因在于我國在這方面的工作一直處在初級階段，目前仍然處于市場擴充的層級，因此并沒有在協同效應方面投入太多的工作經歷。介于此，相關工作者應該轉變觀念，大力發展企業的財務協同效應，從而為企業獲得更多的經濟收益。
一、財務協同效應內涵
人們通常認為，企業在并購之后，依靠稅法中的相關制度，來合理的對資金進行控制，并獲得可觀的收益，這就叫做財務協同效應。其實，這樣的看法是較為膚淺的。不過在經過相關專家的研究后，讓財務協同效應擁有了極高的內涵，也對其進行了重新的定義，并表明企業在并購之后，成本節約、對資金流量的管理等工作都應該屬于財務協同效應的一部分。專家崔剛則指出，財務協同效應，不應該只是根據稅法的相關措施來獲取收益，還應該通過金融活動以及對外投資的形式，來讓企業財務運轉的更為順暢，并同時能夠提升運作的能力。
二、財務協同效應表現
1.解決資金不平衡的問題
由于行業發展期的關系，導致企業在每個周期的現金流量始終處于不穩定的狀態，在企業剛剛成立的初期，資金出現缺口的情況時有發生，但是進入成熟期后的企業，資金就會出現盈余。而在得到并購之后，初級企業就會很好的解決由于資金出現缺口所帶來的難題，同時還可以讓成熟企業增強現金的使用率，如此一來，所獲得的收益資金就會得到有效的運用。
2.產生銳減、避免協同效應
銳減效應主要體現在虧損遞延條款上，按照相關規定，企業可以在出現虧損的這年不用繳納所得稅，而且虧損所剩的部分還可以拿來對消隨后幾年公司所獲得的收益，這樣的話，就能夠降低企業的所得稅，所以，當贏利與虧損的企業進行合并的時候，盈利的一方就能夠創造更多的經濟效益，而虧損的一方也可以盡快的解決資金危機。同時，在轉債的問題上，如果并購企業運用的是支付對價的方式，那么則能夠享有利息抵稅的待遇。另外，并購方在對股權進行交換以后，還能夠享有銳減效應所帶來的好處。
三、財務協同效應實現的途徑
若想依靠并購去提高企業的收益，首先就要對如何實現財務協同效應有一個充分的了解。在并購工作中，財務整合是非常重要的工作環節，所以，企業如果能夠順利的完成財務整合工作，那么就可以實現財務協同效應。
1.完善財務組織機構和職能
企業的所有活動若想順利的得到開展，那么就一定要創建一個完善的財務組織，從而順利的實現財務協同效應。在企業并購之后，要通過企業的經營狀況，來對財務組織機構進行創建，但是在企業得到并購之后，所處的情況都不相同，那么此時可以從并購企業規模的角度來對財務組織機構的創建進行考慮。要是業務的種類較為繁多的話，那么可以創建一個結構龐大的財務組織機構。反之的話，財務組織機構就應該創建的精簡一些。但不管怎么說，在創建財務組織機構的時候，就應該將企業的業務特點放在最重要的位置上進行考慮。而為了降低崗位重疊的發生概率，企業則一定要對責權做好分工，這樣的話，就能夠讓每個部門之間都能形成相互制約的作用。
2.統一財務制度和會計核算體系
財務制度整合工作對于財務整合來講至關重要，這方面工作的效果，能夠對財務協同效應起到決定性的影響。而有關財務核算、內部控制等一系列的制度，都需要依靠成熟的會計法規來進行詳細的制定。只有在創建財務制度的前提下，才能夠拿起財務規定這個有效的武器來對并購企業進行實時監控。另外，若想在企業得到并購之后創建出一套合理的計核算體系，那么就一定要對企業的現狀做好充分的了解。另外，企業在得到并購之后，還要做好有關資金的管理工作，無論是哪類資金，都要對其的流向進行認真的監控。
3.整合人才優勢
任何企業若想得到更好的發展，吸收人才都是必須要做，而且還必須要做好的一項工作。在并購企業之后，財務工作環節中一定會出現很多重復的地方，而且相關的員工也會超出實際所需的人數。面對這種局面，就必須要對人才采取整合措施。而具體的工作內容，則要通過對企業現狀的了解，來決定需要留下哪些職位以及工作人員。同時，若想在企業并購之后，確保財務能夠得到正常的運轉，則應該對工作人員進行相應的培訓工作，以便可以提升他們的工作能力和綜合素質，如此一來，企業就會擁有一批工作能力過硬的財務管理隊伍，從而為并購后的公司創造出更多的價值。
4.加強對資產的整合
對并購后企業的資產采取分拆措施，就叫做資產整合。而在整合期間，最重要的工作就是對資產負債進行整合，這方面的工作質量，能夠直接決定財務協同效應的最終效果。企業若想加強自身的資產價值，并得到長遠的發展，就一定要將原來的資金以及并購后所得到的資金進行完美的結合，這樣才能夠獲得較大的市場競爭力，同時最大程度的體現出協同效應的作用。吸收一些固定資產，并讓流動資金維持合理的結構，這樣才能夠發揮出流動資金的巨大作用。而在企業并購之后，要及時的對原來企業所造成的負債進行及時的調整，而且還要充分的運用好資本市場上的優勢，來采取增值擴股的措施，這樣就能夠讓負債比例得到下降。
四、結束語
通過以上內容我們能夠了解到，企業并購能夠為企業獲得更多的經濟收益。而若想加強企業并購整合中的財務協同效應，就一定要在今后的工作中完善財務組織機構和職能、統一財務制度和會計核算體系，并且還要加強對資產的整合以及加大培訓人才的力度。因此在今后的工作中，相關工作者要積極努力，認真探索，爭取制定出更為完善的方案，從而讓企業并購整合中的財務協同效應取得更好的效果。
參考文獻：
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近幾年的企業并購范文2
【關鍵詞】 科技型企業； 并購； 績效評價； 評價方法
經濟全球化和現代科學技術的迅猛發展，標志著知識與技術經濟的到來。這使得企業已經不能單靠自身發展來滿足其在日益激烈的市場競爭中對于研發和開拓新技術的需求，更使得企業不可能獨自控制所有知識產品和相關技術。因此越來越多的企業通過并購實現外部擴張，提升核心競爭力。以技術獲取、轉移和共享為導向的企業并購數量急劇增加，科技型企業已經成為全球第五次并購浪潮的主角。
隨著我國加入WTO和國內資本市場的建立與完善，科技型企業從無到有、從弱到強，此類企業的迅速發展正在或已經成為中國經濟新的增長點。面臨更加激烈的競爭局面，科技型企業通過兼并、收購的方式，實現跨越式發展的案例不勝枚舉，但同時并購失敗，并購后經營績效下滑的案例也不為少見，那么對科技型企業并購績效的評價研究就顯得十分重要而有意義。企業并購績效的評價方法在國內外有許多，但用于科技型企業并購，其績效的評價結果可能相差甚遠。因此需要結合科技型企業特點，建立屬于此類企業的并購績效評價體系，系統而全面地對科技型企業并購績效進行評價。
一、科技型企業并購及其績效概述
科技型企業，是指應用創新的知識和新技術、新工藝，采用新的生產方式和經營管理模式，提高產品質量，開發生產新的產品，提供新的服務，占據市場并實現市場價值的企業。此類企業主要有以下幾方面比較突出的特征。
一是科技型企業是創新型管理。以技術創新為主導的腦力勞動密集型的研發活動和信息加工業務使產出和創新過程相當的不確定，因此此類企業的內部管理彈性很大，其績效評價與傳統的生產或銷售活動的評價非常不同。二是R&D（研究與開發）經費占銷售收入的比例較高，從事技術和產品開發、設計的科技和專業人員占總人數的比例較高。三是企業核心業務是研究開發、營銷運作、技術或產品的集成。四是企業具有高成長性，產品在市場上一旦獲得成功，由于技術領先、知識產權保護等因素，企業能有明顯的市場優勢，產品和服務的附加值較高，企業成長速度較高。同時具有高風險性，技術創新的不確定性和市場競爭的激烈性使科技型企業面臨較大的風險。統計表明，美國高技術公司10年的存活率在10%以下，新創企業意欲上市并最后成功上市的概率為6/1 000 000，計劃上市并最后上市的概率為6/1 000。高技術、高成長和高風險并存是科技型企業的特點。
企業并購（Mergers and Acquisitions）通常被稱為“M&A”，是兼并與收購的合稱，指一個企業通過購買另一個企業部分或全部產權，從而控制、影響被收購的企業，以增強企業競爭優勢，實現企業成長的行為。
并購已經成為科技型企業獲取資源，特別是技術資源的有效途徑，技術的領先使其有明顯的市場競爭力，從而高速成長。因此科技型企業的并購不同于傳統企業并購的地方在于其并購的目標實現是以獲取被并購企業的技術資源和提高本企業的成長速度為目的而展開的，其主要特征就是技術性和成長性。
并購是否成功，并購的目標是否得以實現，并購是否加快了企業的發展進程，是否促進了資源的有效配置，這些問題都同并購績效有關，因此企業并購績效一直是研究的熱點。企業并購績效是指并購行為完成后,目標企業被納入到并購企業中經過整合、實現并購初衷、產生效率的情況。企業并購績效的研究中主流方法是實證研究，包括事件研究法和會計研究法。而針對科技型企業的并購，國內大多學者是專門單項的研究并購后問題，如技術整合、文化整合、核心能力整合等，對于科技型企業并購績效整體而系統的研究理論還不充足，研究內容還有待完善。
二、傳統并購績效評價方法及其缺陷分析
（一）事件研究法
事件研究法是采用統計方法來考察并購對樣本企業股票價格的影響。如果在并購一段時間后，企業的市值超過了合并以前的市值，或者超過了同行業市值，一般認為此并購獲得了成功。
這種方法將收購公告后某段時間即事件窗內并購雙方股東的實際收益R與假定無并購公告影響的那段時間內股東的“正?！笔找鍱（R）進行比較，得出超額收益AR（Abnormal Returns），即AR=R-E（R）。事件研究法的關鍵在于通過并購事件在事件窗內所引起股票價格的變化來衡量企業并購績效。
事件研究法可以直接衡量并購給投資者帶來的財富損益，便于計量，過程簡單，線索清晰。此方法在實證研究中得到廣泛應用。然而事件研究法是以股價的波動來衡量企業財富變化的，前提是有效的證券市場，適合較發達的證券市場。此外，在一個完善的資本市場上，股票價格是由眾多因素決定的，通過事件研究法得出的結果很難完全剔除其他信息對股票價格的影響。對于我國目前的股票市場，尤其是80%以上為科技型企業的創業板來說，不得不承認我國證券市場并非完全有效，市場信息的透明性、時效性和完整性與發達國家相差甚大，股價的變動易受人為因素影響，不能真正反映股東財富的變化，也就不能衡量企業并購的財富變化。因此，事件研究法在我國科技型企業并購績效分析中受到限制。
（二）會計研究法
近幾年的企業并購范文3
關鍵詞：并購 納稅籌劃 企業所得稅
并購是企業最重要的投資活動之一，也是企業實現規模擴張、業務轉型等重大戰略重組的主要實現手段。企業并購涉及到的轉讓資產規模較大，參與主體眾多，實施的步驟較多，往往涉及到的稅務問題牽一發而動全身，甚至決定并購活動的成敗。在企業并購的過程中，如何遵守稅法的前提下對并購方案進行科學、合理的事先籌劃，減輕企業稅負是企業共同追尋的合理目標。
目前主要的法律依據有國家稅務總局公告2010年第4號[2]、財稅[2009]59號[1]，兩者共同構成了對企業重組業務企業所得稅處理較為完備的制度體系。2011年，國家稅務總局又先后了《國家稅務總局關于納稅人資產重組有關增值稅問題的公告》（國家稅務總局公告2011年第13號）和《國家稅務總局關于納稅人資產重組有關營業稅問題的公告》（國家稅務總局公告2011年第51號），對企業重組涉及的增值稅和營業稅政策進行了明確。這些法規中的政策導向為我國企業并購的納稅籌劃指明了方向。
廈門三五互聯科技股份有限公司于2010年2月在深圳證券交易所創業板上市，是福建第一家在創業板上市的公司，也是中國第一家網絡應用服務類的創業板上市公司。作為中國領先SaaS品牌，三五互聯自2004年成立以來，通過技術和商業互聯模式的創新，業務實現了快速增長，目前已發展成為國內通過SaaS模式為中小企業信息化建設提供軟件應用及服務最主要的提供商之一。中亞互聯成立于2006年，注冊資金壹仟萬人民幣。公司總部設在北京，在全國多個省、市設有分支機構。中亞互聯是無線商務項目的發起者與組織者，是中國移動與商務部中國國際電子商務中心“無線商務”獨家運營支撐單位。2011年2月，三五互聯收購北京中亞互聯科技發展有限公司60%股權。本文將以此次收購為例，分析企業并購的納稅籌劃應注意的問題。
1 并購對象的選擇
企業并購決策的首要問題是尋找合適的并購對象。企業的并購動機決定并購對象選擇。在選擇并購對象時應把稅收問題結合起來考慮，這樣，可以在一定程度上降低并購成本。
首先，并購對象所在行業的選擇。企業并購按照行業相互關系分為橫向并購、縱向并購、混合并購三種。目標企業所在行業的選擇，主要是從企業發展戰略角度考慮。我國稅收優惠政策在行業之間存在差異。新企業所得稅體現的更為明顯，如對軟件行業、集成電路產業、高新技術企業等都有優惠政策。企業在選擇目標企業時，順應稅收政策的行業導向就能獲得相應的稅收優待。近年來，由于全球性的行業重組浪潮，以及我國政策及法律對橫向重組的一定支持，行業橫向并購的發展十分迅速。從三五互聯和北京中亞的公司背景分析可知，三五互聯和北京中亞屬于同一個行業，三五互聯的這次并購屬于橫向并購。三五互聯無疑是想在軟件運營服務行業穩定發展以及無線電子商務為越來越多的人使用的形勢下，發展壯大自己的市場份額和公司規模。
其次，并購對象所在地的選擇。我國稅收優惠政策在地區之間存在差異。新企業所得稅法雖然相對淡化了地區性優惠，但突出了對西部大開發和民族自治地區的稅收優惠。并購企業選擇地區性優惠政策的受益企業作為并購對象，可以降低企業的整體稅收負擔。在并購完成之后，改變注冊地或者轉移利潤也是常見的避稅手段。三五互聯的年報顯示，三五互聯的企業所得稅稅率是15%，且其所屬各分公司在總機構合并納稅，適用本部的所得稅稅率。而北京中亞的企業所得稅稅率是25%。雖然三五互聯沒有改變自己的注冊地，但是其在并購之后的經營當中，有可能將子公司的利潤轉移到母公司，起到合理避稅的作用。
最后，并購對象不同財務狀況的選擇。并購對象存在大量凈經營虧損時，可選擇特殊性稅務處理，通過盈利與虧損的相互抵消，實現企業所得稅的減免。從三五互聯和北京中亞近幾年的財務狀況來看，都是處于盈利的狀況。
2 并購支付方式的選擇
近幾年的企業并購范文4
【關鍵詞】新世紀 全球 并購
一、問題的提出
新世紀的到來，對于企業來說，既意味著機遇，更意味著挑戰。為了謀求更大的發展空間、爭取更多的利潤份額，世界各國企業加大了全球擴張的步伐，在世界范圍內整合優質資源、重組吞并一定規模的公司，以占領更大的市場甚至取得壟斷地位。正如諾貝爾經濟學獎獲得者喬治?斯蒂格勒在《通向壟斷和寡占之路――兼并》中所說，“一個企業通過兼并其競爭對手的途徑成為巨型企業是現代經濟史上的一個突出現象”，“沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的兼并而成長起來的，幾乎沒有一家大公司是主要靠內部擴張成長起來的”。根據《世界投資報告》統計，2005年全球外國直接投資（FDI）達到9160億美元，其中全球跨國并購總金額為7610億美元，占當年FDI總量的80%以上。全球性資本流入進入“并購時代”。據《中華工商時報》報道：2007年上半年全球并購總額已經達到了約2萬億美元，比去年同期增長了60%，預計全年并購總額將達到36100億美元。
作為一種重要的外部擴張方法，中國企業也已經在新世紀跨入跨國并購大國的行列，并購規模在近幾年有了很大提高，并購戰略更加清晰、資本運作也更加成熟：2003年并購規模達到47億美元，此后至2006年，年均增長約15%。其中聯想收購IBM的PC業務、TCL收購施耐德和法國湯遜公司、臺灣明基收購西門子手機業務等案例在全球范圍都較有影響力。研究全球企業最近的并購案例，可以清晰的發現大企業擴張的軌跡，把握目前全球企業的發展狀況，同時找出并購的得失，為中國企業更好地融入國際市場、加速國際化步伐奠定基礎。
二、新世紀全球企業并購典型案例及特點
并購（M＆A）是企業出于某種目的，通過一定的渠道和支付手段購買另一個企業的全部資產或者是一定比例的股份，從而達到對其生產經營權的控制。一般來說，跨國公司通過FDI進行擴張的方式主要有兩種：一是采取新建（Greenland）的辦法，也稱綠地投資；二是通過對多數股權的兼并和收購實現擴張，簡稱跨國并購。目前全球企業并購主要以跨國并購為主，在世界發達國家，約70%到80%的外商直接投資（FDI）采取的是并購形式，而在中國，這個比例目前只占FDI的10%左右，潛力十分巨大。典型的并購案例有以下內容。
2004年12月，美國第三大無線電話運營商斯普林特以350億美元兼并在業界排名第五的納克斯泰爾。
2005年1月，美國寶潔公司并購吉列公司，該項交易金額預計高達570億美元。
2006年6月，米塔爾鋼鐵公司以256億歐元購買了盧森堡的阿塞洛鋼鐵公司，之后，美國電報電話公司830億美元收購南方貝爾公司。
2007年5月，私募基金Cerberus最終以55億歐元成功收購克萊斯勒集團80.1%的股份。
2007年5月，美國媒體巨頭新聞集團欲強行并購《華爾街日報》東家道瓊斯集團。
2007年5月，蘇格蘭皇家銀行和英國巴克萊（Barclays）銀行均欲并購荷蘭銀行。
2007年9月，紐約銀行165億美元收購梅隆金融集團。
全球企業并購的特點：第一，并購活動涉及行業相對集中。2/3以上的并購案例發生在金融服務業、醫療保健業、電信業、大眾傳媒業、化學工業和國防航空六大行業。第二，并購規模巨型化，交易金額屢創新高。第三，高科技行業成為并購重點。第四，跨國并購風起云涌。面對全球經濟一體化發展趨勢和跨國公司經營戰略的調整，跨國并購在第五次并購浪潮中得到進一步發展。
三、中國公司參與的典型跨國并購案例
2003年3月，中國海洋石油公司和中國石化各斥資6.15億美元收購英國天然氣集團（BG）的一個項目，最終沒有成功。
2004年，米塔爾鋼鐵公司以3.38億美元收購了湖南華菱管線公司36.7％股份。
2004年8月，TCL集團以現金5500萬歐元獲得TCL阿爾卡特合資公司55%的股權。
2005年6月，中海油向美國尤尼科公司發出185億美元的并購要約，最終由于種種原因而放棄收購行動。
2005年12月，聯想集團以12.5億美元全盤收購IBM PC業務。
2006年8月，中國建設銀行收購美銀（亞洲），總價為97.1億港元，美銀（亞洲）將更名為“中國建設銀行（亞洲）股份有限公司”。
2006年12月，中國銀行以9.65億美元現金收購新加坡飛機租賃有限責任公司。
2007年5月，中司以30億美元購買了美國PE公司黑石集團10%的股份。
2007年12月，中司再次以50億美元購買摩根士丹利公司的股份。
四、并購理論及實證分析
一般而言，企業參與并購大多出于以下幾方面考慮：構建企業核心競爭力；提高市場占有率，追求規模經濟；減少競爭，提高市場控制能力；獲得新產品、新技術或新的分銷渠道；鞏固聲譽或獲得信賴，增加無形資產；進入新市場開展多元化經營。當然西方并購價值創造理論認為：企業并購所產生的協同效應（包括經營協同、財務協同、管理協同等）是并購活動創造價值的一個重要源泉。湯姆森集團估計，如果它能以170億美元的價格并購英國路透集團，由此產生的協同效應可為公司每年節約5億美元的成本。
由于與合資、獨資等形式的“綠地投資”相比，并購成本低，所以20世紀80年代跨國并購逐漸取代“綠地投資”而成為FDI的主要方式。目前西方較流行的企業并購的理論包括：規模經濟理論、市場勢力理論、經理階層擴張動機論、交易費用理論和資源依賴理論等。
規模經濟理論認為，跨國并購使跨國公司的規模和生產能力得以擴大，當企業的規模達到經濟規模狀態時，可以使生產成本最小，同時可以把屬于同一企業經營范圍的經濟活動整合，在資源利用上取得協同效應，降低平均成本，從而實現最大化利潤。
市場勢力理論認為，通過并購可以有效降低進入其他市場的壁壘，通過利用目標企業的經營要素，實現企業低成本、低風險的國際擴張，提高市場占有率，當這種能力達到一定程度時，并購企業可以獲得壟斷利潤。
經理階層擴張動機論認為企業并購可以達到以下目的：追求公司規模的增長，獲取更多無形收益；在現有公司規模制約情況下，通過企業并購可以給經理們提供自我實現的機會。
科斯、威廉姆森為代表的交易費用理論認為，企業是市場機制的替代物，通過企業并購，可以將原先的外部市場買賣關系轉變為公司內部的協調關系，從而降低交易費用。
20世紀90年代以來，資源依賴理論在跨國公司的擴張方面產生了重要影響。資源依賴理論認為，跨國并購有助于企業在全球范圍內拓展其資源基礎，以彌補全球競爭環境要求與企業自身資源基礎之間的差距。
但是，從國內外企業并購的實際來看，并購的績效不容樂觀。王謙（2006）研究表明：完全的企業并購失敗或沒有任何效果的并購占總并購活動的比例高達42%-56%，很多企業并購與重組后不能實現1+1>2的協同效應。麥肯錫咨詢公司抽樣調查了1998年以前《財富》500強、《金融時報》250強中的并購案例發現失敗率高達61%。波士頓咨詢公司的調查結果顯示，1985-2000年，美國發生了277起大宗并購活動，其中64%的并購活動使投資者利益受損。中國國內有關研究顯示，中國企業并購的成功率僅為30%左右。明基公司并購的西門子手機業務部門至今業務沒有起色，聯想收購的IBM PC 業務也沒有像料想的那樣給聯想帶來巨大的品牌和現金收益，TCL集團收購的阿爾卡特手機業務也全面虧損。
五、全球企業并購對中國的啟示
經過五次全球企業并購浪潮，涌現出如通用汽車、通用電氣等一批世界頂級的優秀大企業，全球跨國投資額的90%也是通過跨國并購進行。通過企業并購可以獲得規模經濟、降低生產成本，獲得最終控制權。如今中國已經有一批企業成功走出去，但是大多通過對外直接投資形式，在全球企業并購活動活躍的大背景下，中國企業應該積極參與對外并購活動，獲取品牌、技術、資源和更廣闊的市場。2006年，中國企業的跨國并購交易共有103起，總價值達到207億美元。這同2004年的38億美元相比突飛猛進。當然在并購活動中，必須意識到：跨國并購中，看似令人滿意的價格后面，往往是以品牌的消亡、技術的嚴格控制、銷售渠道和資源的被充分占有為代價的?？鐕疽呀浽谥袊簧傩袠I處于絕對壟斷地位。根據中國工商總局調查，美國微軟占有中國電腦操作系統市場的95%，瑞典利樂公司占有中國軟件包裝產品市場的95%，美國柯達占有中國感光材料市場至少50%的份額，法國米其林占有中國子午線輪胎市場的70%，國際啤酒巨頭也把中國啤酒市場瓜分得差不多了。外資并購中國企業的遺害有：容易造成壟斷；對中國產業結構升級帶來深層次影響；可能造成國有資產和國有品牌的流失；威脅到國家安全。對此中國應當用立法手段規范企業并購活動，創建多部門聯合的并購審查機制，對于戰略性產業和重要企業，對外資進入方式和比例要明確界定。2007年8月30日，十界人大經表決通過《反壟斷法》，將自2008年8月1日起施行。按照規定，外資并購涉及國家安全的，除依照反壟斷法進行經營者集中審查外，還應當按照國家有關規定進行國家安全審查。
對中國企業開展海外并購的建議：第一，國家應當進一步改善企業并購環境；第二，企業自身要制定明確的收購計劃；第三，企業并購要循序漸進，講究策略：2003-2004年，中國內地企業在香港直接并購香港企業近2000家，占“走出去”的比例最大，這些企業通常以香港為跳板走出去，最終展開海外并購。第四，聘請行業內知名的專業投資銀行和咨詢公司參與并購活動。達能強行并購娃哈哈的教訓值得吸??；第五，熟悉目標企業所在國的經濟法律環境；第六，建立包容的企業文化，避免文化沖突；第七，打造能留住海外人才的溫床：聯想收購IBM個人電腦業務時，將CEO的位置讓給IBM高級副總裁以挽留IBM個人電腦業務的經營和管理人才，這無疑是一次很好的嘗試；第八，設立并購的止損線：幾乎所有的海外并購企業都抱有美好的幻想，但如果目標不能迅速實現，并購成本超出預期，止損出局才是最佳選擇。總之，中國企業在收購和整合國外公司時常常會遇到挑戰，因此，企業必須有明確的戰略目的，充分估計并購過程中的風險，制定相應的對策并加以實施，提高管理水平與控制能力，這樣走出去才可能成功。
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近幾年的企業并購范文5
關鍵詞:并購;并購浪潮;并購歷史
一、歷史上的五次并購浪潮
18世紀的產業革命將世界帶入了大機器時代,19世紀下半葉的第二次產業革命又進一步將世界帶入到電氣化時代。先進的機器設備和社會化大生產的要求,使企業的小規模生產和自我積累發展模式不能適應經濟發展,通過企業并購來實現資本的積累就成為企業發展的必然產物。
第一次并購浪潮發生于1893年大蕭條之后,以橫向并購為基本特征,主要發生在經濟發展較充分的美國、英國、德國等老牌資本主義國家,以美國最為突出。在1895年至1904年間,美國并購資產總額達59億美元,75%的公司因并購而消失。據美國經濟研究局拉爾夫?納爾遜教授的研究,第一次并購浪潮在8個主要行業經歷了最重要的并購行為,包括:鋼鐵、食品加工、化工、交通設備、石化、金屬制造產品、機械、煤礦。
20世紀20年代(1925～1930)發生的第二次并購浪潮處于第一次世界大戰之后,戰后經濟重整與生產力擴張推動老牌資本主義國家的經濟在新興產業如汽車、化工、電氣、飛機制造等領域有了長足發展。在這段時期,由于反壟斷法的出臺限制了企業以擴大公司規模為主要目的的橫向并購,企業并購以縱向并購為主,兼并其上下游公司形成托拉斯組織。1929年華爾街股市崩潰為此次并購浪潮的回落埋下伏筆。
第三次并購浪潮發生在第二次世界大戰之后,戰爭給世界經濟帶來了重大損失,各國經濟經過20世紀40年代末和50年代的逐步恢復,在60年代迎來經濟發展的黃金時期,第三次并購浪潮也是在此時達到高峰。隨著第三次科技革命的興起,生產力迅猛發展,此次并購活動較前兩次持續時間長、規模也較大。據統計,1960年至1970年間共發生25598起并購事件,并且以混合并購即跨行業并購、多元產業發展代替了橫向并購和縱向并購。
第四次并購浪潮延續了整個20世紀80年代,以1985年達到最高峰,顯著特點是以金融杠桿并購為主。金融界為并購提供了便利,因此企業通過融資進行杠桿并購,交易規?？涨啊２⑶页霈F超強并購的現象,某些國家最大的公司變成并購的目標。
從20世紀90年代初興起的新一輪并購浪潮,處在經濟全球化和一體化進程不斷推進的背景中?？鐕①徸鳛閷ν庵苯油顿Y(FDI)的方式之一成為第五次并購浪潮的主要特征,從統計數據看,1987年全球跨國并購額僅有745億美元,1990年就達到1510億美元,2000年該數額達到11438億美元。這期間,跨國公司成為最活躍、最具影響力的因素和力量。
二、中國并購史與世界并購史的比較
1993年深寶安收購延中實業,拉開了中國上市公司并購的序幕,開始中國并購史的啟蒙階段。在1997年～2002年間,中國市場上發生的上市公司并購數達到了577起。但是這些并購活動不是以市場經濟為基礎,而是以計劃性、軍事化為特征的,以買殼上市、或配合政府的國企改革任務和國企扭虧的時代要求而進行的。以中國加入世貿組織為標志,2002年開始,中國才真正進入了建立在市場基礎上的并購時代。
西方發達市場在一百多年中經歷了五個并購階段,而中國的并購歷史才短短十幾年,卻需要在這短短十幾年中將西方五個不同年代的并購階段濃縮在一個階段里發展,這種情況導致了中國并購市場具有特殊性。
(一)與世界第一次并購浪潮的比較
單單作為第一次并購浪潮與世界第一次并購浪潮相比,中國并購活動的背景顯得更加復雜。由于處在全球經濟一體化的進程中,并購市場承受國內和國際的雙重壓力。這表示中國企業的并購行為不僅僅面臨國內企業的競爭,還要面對跨國公司在中國的外資收購。
從并購涉及的行業領域上看,中國的第一次并購浪潮也有著不同之處。世界的第一次并購浪潮主要集中在鋼鐵、食品加工、化工、交通設備、石化、金屬制造產品、機械、煤礦8個主要行業,而中國此次并購的領域覆蓋范圍更廣,從能源資源到高新技術,從傳統行業到金融行業都有涉及。
(二)與世界第五次并購浪潮的比較
中國20世紀90年代開始的并購活動正是世界第五次并購浪潮的一部分,在以跨國并購、戰略并購為特點的國際并購浪潮中,中國公司卻遠沒有像老牌資本主義國家的跨國公司那樣基礎雄厚,因此在國際并購中顯得力量單薄。
(三)并購主體的比較
西方經歷過五次并購浪潮存留下來的公司在企業規模上、資金實力上甚至品牌上都是中國企業無法比擬的。由于中國企業起步比較晚,并購經驗少,因此并購的成熟程度上也較國際跨國公司相差甚遠。著名經濟學家斯蒂格勒評價美國企業的成長路徑,“沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并成長起來的,幾乎沒有一家公司主要是靠內部擴張成長起來的”。
中國現在的并購集中于資源并購(礦山、油田、林場等)、品牌并購(湯普森、IBM等)、銷售渠道并購等,而且這些公司都有些國家背景,如中海油、中石油等國有企業,甚至包括海爾、聯想等企業也有相關背景。可見中國能夠進行海外并購的企業大部分屬于國企,或者政府支持型企業,這與西方企業的形成極不相同,因此形成并購理念的差異。
三、從世界并購歷史的邏輯中得到啟示
近幾年來,聯想并購IBM的PC部門,還有海爾、中海油的收購,以及中國電信收購巴基斯坦電信等一系列并購活動,使中國引起了世界的關注。回顧過去,中國企業從不知道上市公司并購為何物,到如今海外并購的活躍發展,能夠看出中國在不到二十年間的成長是值得關注的。如今上市公司收購已經成為證券市場最為重要的新生力量,成為資源配置的重要手段之一。世界并購歷史為中國今后的并購之路提供了豐富的學習材料和經驗教訓,以提高行業戰略地位、增強企業競爭力為目的的企業并購才是并購的核心。
近幾年的企業并購范文6
關鍵詞 投資銀行 企業并購 發展探析
一、概述
中國正處于轉型的關鍵時期，需要深化經濟體制改革，進行產業結構的優化升級。作為產業發展的企業更需要進行全面的戰略性重組和結構性調整來增強核心競爭力。
企業并購與投資銀行的發展具有雙向需要性。通過企業自身積累的發展較為緩慢，而通過企業并購則可實現快速擴張，具有時間上和效率上的優勢。通過并購，企業可在外部市場獲得優質資本、所需技術、市場份額與準入等各項資源且只需相對較低的成本。并購完成后，通過對資產、業務、機構人員以及文化的整合，企業可進一步強化其主營業務，從而實現產業一體化的協同效應。
作為資本市場核心的投資銀行是企業并購的主導者。并購業務在主觀上是投資銀行發展的重點項目，特別是在投資銀行的傳統業務發展空間變小時，更是并購業務尋求突破發展的重要契機。同時，并購業務在客觀上也需要投資銀行來主導，這是由企業并購的復雜性與高風險性決定的。企業并購的過程十分復雜，需要在市場上物色合適的目標，進行全方位的評價，做出合理的估值，再實施并購及整合，同時還要進行風險控制。若僅由企業自身來完成是十分困難的，而處于資本市場核心地位的投資銀行，可憑借其在市場信息、財力人力、技術經驗方面的優勢為企業并購的順利完成提供保障。
二、中國投資銀行并購業務的發展現狀
中國投資銀行起步較晚，1979年中國成立第一家信托投資公司，直到1999年，《中華人民共和國證券法》的頒布標志著其進入規范發展階段。雖然，近幾年中國投資銀行發展迅速，但總體規模仍然較小，行業也處于初創時期。中國投資銀行的利潤集中于經紀業務和自營業務等傳統業務，在并購方面的貢獻不足，還沒有實現并購業務的有效開拓。2016年，中國并購市場完成了3222起并購交易，其中海外并購134起，披露金額的并購案2558起，交易總金額約2076.98億美元。而投資銀行發展較成熟的美國在2009年的并購市場中就完成了5132起并購業務，交易金額6721.54億美元。中國與美國在投行并購上的發展存在較大差距，并購數量和質量有較高的提升空間，并購的國際化還相對欠缺。
三、中國投資銀行及其并購業務存在的問題及原因
（一）投資銀行總體規模較小且傳統業務比重大
2015年，花旗所羅門美邦總資產達到18425.30億美元，而中國發展較好的投資銀行總資產多僅為千億美元甚至不足千億美元。并購市場對公司財力的要求較高，相對較小的總體規模限制了公司并購業務的發展，加之其資金還要用于傳統業務的開展，使得并購業務可運用的資金更加不足。這不僅影響了投行業務結構的設置，還使得投行的傳統業務高度競爭，服務差異化較低，進而影響了投行的業績收入和長足發展。
（二）投資銀行在并購方面的貢獻較低
股權分置改革極大地推動了中國資本市場的發展，“全流通”時代的到來為投資銀行并購業務的開展創造了良好的環境。十八屆三中全會提出讓市場在資源配置中起決定性作用是深化經濟體制改革的主線，對市場與政府關系認識上的突破毫無疑問為資本市場的發展提供了更強的助力。但中國的資本市場正處于重要的轉型時期，投資銀行難以達到成熟的資本市場資本運作的內在要求，因此資本市場的不完善導致投資銀行的發展也相對滯后。此外，還存在政府過度參與并購的情況，進而影響了投行在并購業務上發揮主導作用。
（三）并購有效性與專業性有待改善
創新是投資銀行的靈魂，但投行原有的業務和收入結構阻礙了并購業務的發展和業務上的創新，同時中國在金融創新方面的監管較為嚴格，雖是出于金融安全的考慮，但是也確實限制了投資銀行經營模式的創新。
投行之所以應該在并購中起主導作用，主要在于它能降低產權交易的費用和提高并購的有效性。由于中國資本市場和投資銀行業發展的不充分，經驗不足且該行業所需高素質人才的缺口較大。中國投行還沒有充分發揮其在并購中的作用，從而導致了并購的有效性不足、管理不合理，甚至出現規模不經濟的情況。
四、推動投資銀行及企業并購良性發展的建議
（一）營造良好的并購環境
第一，把握好市場在資源配置中起決定性作用的方向，推動資本市場持續健康發展與推動投資銀行業發展相輔相成。創造良好的市場環境能促進投行并購業務的開展，作為資本市場的核心，投資銀行的發展讓資本市場日漸成熟。優化資本市場為投行參與并購提供更廣闊的平臺。第二，明確政府在并購中的角色，避免過度干預，在并購的監管上發揮積極有效的作用，既不能監管得過于嚴格而限制了投行的發展，也不能放松監管致使并購的有效性降低，而應在實踐中不斷調整和完善監管制度。第三，應制定有針對性的法律法規，中國目前涉及并購的只有《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國公司法》等法律法規，對投資銀行并購業務的適用性不具有廣泛性，對并購的發展存在不利影響。因此，應建立和完善并購法律法規為并購業務的拓展保駕護航。
（二）促進投資銀行系統化發展
第一，通過行業內并購來實現規模的迅速擴張，尤其是在并購市場需求增加的情況下，需要在短時間內優化行業格局。這樣不僅能降低擴張的成本，還能提高行業競爭力，更多地參與到國際化的并購I務中去。第二，持續提高投行的創新能力，創新是投行發展的不竭動力，在產品與服務上的創新是差異化競爭長久發展的動力，積極創新并購業務，通過組織機構上的創新，能夠提高投行的經營效率，實現并購效益最大化。第三，注重專業人才的培養和人才團隊的建設，建立有效的激勵機制，發揮投行的人才優勢是提高并購業務成功率和有效性的關鍵。第四，建立健全并購風險控制體系，投行業是風險聚集的行業，在并購業務中包含市場風險、制度風險、經營管理風險、收購風險等多重性風險。提高風險控制能力是投行管理的重點，不僅需要外部環境的監管，而且還需要優化內部風控體系。從并購的前期準備到并購的具體實施，再到后期的整合，都要做好嚴格的風險控制及相應的調整和應對措施，把每一個環節的風險降到最低。此外，還要加強風險管理培訓，提高員工的道德素養，強化其行為準則，從而更好地規避操作風險。
（作者單位為三峽大學經濟與管理學院）
[作者簡介：周郭思渝（1993―），男，湖北恩施人，三峽大學經濟與管理學院金融學專業2014級本科生，研究方向：金融學。]
參考文獻
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