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有色金屬行業報告范文1
財富中國500強排行榜是針對上市中國公司的一份盤點榜單，從上市的中國公司中選擇經營規模最大的500家公司組成，每年一次，目的是可以更加全面地反映中國經濟。
2013年，對于中國企業界，注定是不平凡的一年，云南企業也迎來了她們收獲的季節。在此次公布的2013年中國500強榜單中，云南銅業、云南錫業、云南白藥、馳宏鋅鍺、云南鋁業以及云天化共6家企業上榜，排名最靠前的是云南銅業位居第124位。除有色金屬外，云南白藥繼續入圍，排名還上升了19位。長期以來，大企業以國家富強和人民幸福為已任，在激烈競爭中角逐拼殺，在創新發展中引領進步，在服務社會中奉獻擔當，創造了巨大的物質財富和精神財富，取得了令人矚目的輝煌與成就，為促進經濟社會發展，提高綜合國力做出了突出的貢獻?；诖?，本刊特整理2013年進入中國500強中的云南企業名單，讓人們對云南的企業有一個全方位的了解，以饗讀者。
排行榜上風云突變，今朝誰將執牛耳？風生水起之時，誰會是那匹殺出來的黑馬？細看中國500強企業排行榜，真可謂是幾家歡喜幾家愁。
盛世豪宴 誰與爭鋒
2013年，中國500強企業排行榜新鮮出爐，數載的拼搏與奮斗，有的企業在這一年奮斗中取得了驕人的成績，有的則淡出中國500強企業，有的名次上得到了上升，有的成績卻下降了。500家上榜公司的總收入為26.18萬億元，總利潤為2.17萬億元，總市值為24.86萬億元，分別比上年增加約10%、3%和9%。2013年是近三年來企業利潤增速最小的一年。中國企業500強既有國有企業，又有民營企業，它們是我國企業的杰出代表，是國民經濟的頂梁柱。
據有關專家分析，此次中國企業500強不強調排名榜，理由是注重通過企業經營數據的分析研究反映中國大企業的成長，將有利于配合國家大企業戰略的實施，推動中國企業做強、做大、做久，提高國際競爭能力。
長期以來，大企業以國家富強和人民幸福為已任，在激烈競爭中如中流砥柱，在創新發展中引領進步，在服務社會中奉獻擔當，創造了巨大的物質財富和精神財富，取得了令人矚目的輝煌成就，為促進經濟社會發展，提高綜合國力做出了突出的貢獻。據公布數據的顯示，以下企業均讓人印象深刻：
寶刀不老：中石化、中石油分別蟬聯第一、第二名。
長江后浪推前浪： 中國建筑股份有限公司取代中國移動有限公司成為第三名。
英雄落寞：李寧、方正科技、青島雙星、華晨中國等公司則跌落到中國500強之外。
最賺錢的企業：按利潤統計，上榜公司中利潤最高的前四家公司分別是：中國工商銀行（利潤為2385.3億元）、中國建設銀行（利潤為1931.8億元）、中國農業銀行（利潤為1450.9億元）、中國銀行（利潤為1394.3億元）。
利潤率最高：利潤率最高的公司是貴州茅臺酒股份有限公司，其營業收入為264.6億元，利潤為133.1億元，利潤率高達50%。緊隨其后的是中國工商銀行和南京銀行，利潤率為44%。
虧損最大的企業：中國遠洋，虧損達95.6億，僅次于中國遠洋的是中國鋁業股份有限公司，虧損達82.3億元。
滇鵬展翅 傲游神州
2013年，在云南這片神奇而美麗的土地上，“云企”承載著無數的期盼與關懷，肩負著神圣的使命與責任，馳聘于華夏大地，“云企”在2013年的財富中國500強排行榜是如何演繹的呢？
云南作為“有色金屬王國”，受全球金融危機大環境的沖擊，云南省內不少有色金屬企業股價呈現出下跌的態勢，業績明顯出現下滑，但從榜單來看，云南省的有色金屬企業依然是雄風不減，仍然赫立于中國500強榜單內。更值得讓人們稱贊的是，云南除了礦產資源企業外，云南白藥也在展翅騰飛。云南白藥2013年比2012年上升19個名次，以15.83億的利潤摘下了 “云南最賺錢公司”的桂冠。每一個企業都在秉承著社會的使命，為社會的進步而奮斗。下面是關于云南此次入圍中國500強企業的名單及各企業的情況。
NO.1
云南銅業股份有限公司
（2013年排在全國124名 2012年143名）
“云銅”再創輝煌，云南銅業股份有限公司坐落于中國彩云之南的滇池之濱、鐵峰山麓。公司憑借“有色金屬王國”的天時地利，其悠久的歷史、先進的技術、科學的管理、優質的產品、熱忱的服務和不懈的追求，使之在中國銅工業中占有著重要地位，成為中國最著名、最有影響力、最有競爭力的銅冶煉企業之一。
據相關資料顯示，公司前身為云南冶煉廠，公司在堅持科學發展觀，以科學技術進步為先導，大力開展綜合利用和循環經濟。加強環境保護，實現了企業與社會和生態的協調，致力于創建國內一流、國際聞名的現代化企業，竭誠為用戶提供世界一流的產品和服務，并期望與海內外客商和社會各界形成可持續發展的伙伴關系，結成“和諧發展，互利多贏”的命運共同體。
在2013年中國500強排行榜中，云南銅業憑借著408.26億元的營業收入和2500萬元的凈利潤業績，入榜滇企之首；排位從2012年的133名上升到124位，年營業收入同比增長15.8%，但凈利潤同比下降了96%，呈大幅度下滑趨勢。同時，云南銅業第一季度報告顯示，公司實現營業收入72.6 億元，同比減少9.66%；實現歸屬母公司凈利潤-1.49 億元，同比下降153.88%。
NO.2
云南錫業股份有限公司
（2013年排在全國266名 2012年282名）
中國大儒孔子在《論語》中曾這樣描述人生：“吾十有五而志于學，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳順，七十而從心所欲，不逾矩?！泵總€人成長都是如此，一個企業的成長也是如此的，一個品牌的形成更是如此。
云南錫業股份有限公司是云南錫業集團有限責任公司控股、國內錫行業惟一的一家上市公司，是中國最大的錫生產、加工、出口基地，2005以來，公司錫金屬產量穩居全球第一。云錫股份公司一直樹立著“做大做強品牌，才能做大做強產業”的理念，云錫股份有限公司根據不斷變化的市場環境，不斷明晰品牌結構，不斷占領市場的制高點。該公司擁有世界上最先進的采、選、冶、深加工成套技術，擁有世界上最完整的錫采選冶及深加工產業鏈，擁有礦山勘探、采掘、選冶、錫化工、錫、銅、鉛及其他有色金屬深加工縱向一體化的產業格局。公司堅持走新型工業化道路，通過資本運作，不斷穩步推進發展戰略的實施，加快技術進步和產業升級，積極搶占技術制高點，在國內同行業中首家成功引進了世界最先進的澳斯麥特技術，錫熔煉技術整體上領先世界先進水平。公司積極實施“走出去”戰略，生產方式和經營范圍不斷發展，在湖南郴州形成采、選、冶一體的產業鏈，建成云南以外的另一生產基地，保證公司持續發展。公司除在昆明、北京、上海和全國各地的經銷機構以外，在美國、德國也有營銷公司。目前，公司有下屬分公司11家、控股子公司7家、全資子公司2家。
云錫公司形成了具有鮮明自身特色的管理優勢和優良的企業文化，有很好的社會形象、企業信譽和融資渠道。先后被評為“云南省文明單位”“全國用戶滿意企業”“全國精神文明建設工作先進單位”“上市公司競爭力百強企業”等榮譽稱號。在2013年的中國500強企業的角逐中，云錫股份仍舊保持了名列第二的優勢，實現了162.68億元的營業收入和3500萬元的凈利潤業績，排位從去年的282名上升到266位。
值得注意的是，云錫公司收入規模雖擴張，但盈利能力減弱。與上一年營業收入128.42億元、7.03億元的凈利潤相比，云錫股份2012年營業收入同比增長26.69%，凈利潤收入大幅下滑，同比下降95%。歸屬于上市公司股東凈利潤3451 萬元，同比下降95.05%；實現每股收益0.038 元。2013 年第一季度實現營業收入47 億元，同比增長69.71%；歸屬于上市公司股東凈利潤-1941 萬元，同比下降583%，實現每股收益-0.21 元。
NO.3
云南白藥集團股份有限公司
（2013年排在全國302名 2012年321名）
據相關媒體介紹，云南白藥集團公司是云南大型醫藥企業，是中國中成藥五十強之一，1997年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業大集團之一。同年，經外經貿部批準，獲得企業經營的進出口權。1999年被云南省科委認定為高新技術企業。同年，被國家人事部批準建立博士后工作研究站。2002年被云南省政府列為10戶重點扶持的醫藥企業之一。2003年公司控股子公司云南白藥集團大理藥業有限責任公司、麗江藥業有限公司及天紫紅藥業有限公司先后通過國家GMP認證，公司控股子公司云南省醫藥有限公司、云南白藥大藥房有限公司、云南白藥集團醫藥電子商務有限公司通過GSP認證。2004年7月公司合劑、口服液劑型通過國家GMP認證； 9月份，公司文山三七種植基地高水準通過國家GAP認證。2005年9月公司糖漿劑、軟膏劑、搽劑通過國家GMP認證。2006年天紫紅飲片車間通過GMP認證。
云南白藥集團本次繼續入圍全國500強，位居第302位，較2012年上升了19位。在經歷了一系列的烏頭生物堿事件后，于2013年7月13日公布公開掛牌轉讓云南白藥置業有限公司（下簡稱白藥置業）。據了解，云南白藥于2006年組建白藥置業，投入房地產開發的大潮中，可是從2008年以來，僅有2010年盈利。本次接手白藥置業的買家為四川藍光和駿實業股份有限公司，轉讓金額約6.4億元。云南白藥是股市中的一個“神話”，自1993年云南白藥上市以來，經過21年的風風雨雨，云南白藥擊穿百元大關，成為云南板塊惟一的一只百元股，股價21年間增值了371倍。
有研究機構分析指出，2013年生物醫藥行業業績開始逐步分化，需求更加旺盛，目前中國人口老齡化加速、城鎮化率快速提高、疾病譜變化明顯、醫藥注冊結構不斷優化等因素作用下，未來五年，預計醫藥行業的收入和利潤增速將在15%-20%。而云南白藥也在隨著形勢發展，從產品經營轉向產業經營的轉變，并表示將會通過收購、兼并、合作的方式來逐步細分市場。從牙膏、洗發水等日化產品到傳統白藥氣霧劑等多元化的產品，云南白藥多元化發展之后，似乎有輕裝上陣的打算。
NO.4
云南馳宏鋅鍺股份有限公司
（2013年排在全國335 2012年493名）
云南馳宏鋅鍺股份有限公司由云南冶金集團股份有限公司控股51.64%，成立于2000年7月，總部位于爨文化的發祥地――“珠江源頭第一市”的曲靖，是一戶以鉛鋅產業為主，集地質勘探、采礦、選礦、冶金、化工、深加工、貿易和科研為一體的省屬國有控股上市公司。
馳宏鋅鍺的排名從2012年的第493位“跨越”到2013年的335位，向前靠近了158位。馳宏鋅鍺是一家以有色金屬冶煉企業，主營鉛、鋅、鍺等有色金屬產品。其控股方為云南冶金集團股份有限公司，該公司的持股比例達到52.74%。據馳宏鋅鍺的財報顯示，公司總資產從2012年3月份的162億元增長到2013年3月的約233億元，增幅約44%。據悉，馳宏鋅鍺通過其香港的全資子公司于2013年6月27日收購玻利維亞亞馬遜礦業股份有限公司 61%股份，共同勘探開發亞馬遜公司擁有和控制的銅、金礦等礦產資源。云南冶金集團早已經將觸手伸向海外。
展望未來，馳宏公司將繼續發揚“馳騁天下、宏圖高遠”的企業精神，秉承“科學發展、和諧共榮的發展理念；市場為先、理性繁榮的市場理念；善待自然、和諧發展的環保理念”，加快轉變發展方式，發展循環經濟，不斷延伸產品精深加工鏈，打造成為有色金屬國際性礦業公司，為云南經濟和中國有色金屬工業的進步做出更大的貢獻。
NO.5
云南鋁業股份有限公司
（2013年排在全國367名 2012年414名）
2013年，對云南冶金集團來說，可謂是雙喜臨門，兩家企業入送中國500強企業榜單，另一家入圍企業則是云南鋁業股份有限公司，該公司從2012年的第414名向前靠近到了第367名，上升了47名，云鋁資產總計從2012年一季度的161億元增長到2013年一季度的198.9億元，增幅也高達23.5%。2013年的7月13日，云南鋁業股份有限公司獲得了云南省發展和改革委員會下發的《關于云南鋁業股份有限公司等 51 戶企業有關業務屬于國家鼓勵類產業的確認書》，被歸納為國家鼓勵類產業。據云南鋁業公布的2013年上半年年度業績預告，由于受國際國內宏觀經濟形勢影響，2013 年上半年原鋁現貨均價 14752 元/噸，相比上年同期的 15975 元/噸，下降了 7.66%，因此導致公司上半年業績虧損，同時預期2013年上半年虧損額在1.35億元到1.25億元之間。
云南鋁業股份有限公司始終堅持依靠科技進步、定位世界一流的發展思路，歷經三次大規模的技術改造，特別是經過 “九五” “十五”兩期環境治理、節能技術改造工程（總投資36億元），至2004年底，公司主要技術裝備達到了國際先進、國內一流水平，規模及主要技術經濟指標躍居全國鋁行業前列，企業的綜合實力得到顯著增強。
NO.6
云南云天化股份有限公司
（2013年排在全國398名 2012年349名）
云南云天化股份有限公司本部位于云南省水富縣，具有公路、鐵路、水運和航空等多種便利的交通條件，占地面積126萬平方米，主營化肥、化工原料及產品的生產與銷售，擁有年產50萬噸合成氨、76萬噸尿素、15萬噸硝基復合肥、1萬噸季戊四醇和5萬噸聚甲醛等生產裝置。其中，合成氨、尿素裝置單套生產能力目前居全國最大；季戊四醇裝置是國內目前單套規模最大、技術最先進、產品質量最好的同類裝置；聚甲醛裝置是國內首套萬噸級引進裝置，打破了國外化工企業的壟斷，填補了國內聚甲醛產品的空白，開創了中國人自己的聚甲醛產業。
有色金屬行業報告范文2
宏觀經濟｜中信證券 研究小組
機構投資者評價：經濟形勢把握到位，對國內外形勢判斷均有領先性，分析全面翔實，框架清晰，對《開辟藍色的疆域：海洋經濟跨越式發展》、《關于當前經濟形勢的幾個估計》等報告印象深刻。
研究領域評述：
2012經濟走勢前低后高，GDP增長8.5%
2012年經濟的焦點將轉向增長。由于歐債危機蔓延，發達國家將陷于低增長，歐元區可能陷于衰退，全球經濟復蘇艱難。中國外需將出現下降，中國經濟回落的趨勢將延續至2012年一季度末或二季度初，經濟走勢前低后高，預計2012年GDP增長8.5%。通脹將明顯回落，預計回落至3.2%。貨幣政策方面，信貸將放松，新增貸款規模略增，央行將下調存款準備金率，人民幣升值幅度將放緩，貨幣增速將回升。財政政策重在促使經濟轉型，繼續推進結構性減稅，加大對新興產業和服務業的支持。
諸建芳/男/中信證券首席經濟學家，中國社科院經濟學博士，華盛頓州立大學高級訪問學者，1988-1998年任職社科院經濟所，1998-2007年3月任職華夏證券研究部，2007年5月至今任職于中信證券研究部?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?009年宏觀經濟第1名，2007、2008、2010年第2名，2006年第3名。
張憶東、吳峰、李彥霖、蔣仕卿、劉曉清
策略研究｜興業證券 研究小組
機構投資者評價：策略把握精準，邏輯連貫，靈活，從博弈角度分析A股市場，善于準確把握行情關鍵點，能夠及時挖掘投資機會和提示重大風險。
研究領域評述：
消耗•黎明之前
如果用“抗戰”來勾畫，2012年的行情是處于底部區域的消耗戰、持久戰，最終會慘勝，構造出黎明之前的啟明星。2012年多數時間仍是股市存量資金的博弈、消耗，歲末年初，利空因素多，下行風險大；春節后，政策、流動性邊際改善，有望反彈；之后向下“磨”；下半年利好累積、賺錢效應顯現，行情向上“磨”。
資產配置方面，宜保存實力，耐心尋找穿越“牛熊”的中長期成長力量，筑底階段是中長期擇股的好時光。可以立足防御，配置債券和金融、家電、交運及設備等低估值“藍籌”；進攻點為具有成長性的產業鏈，如現代消費服務業（信息技術、醫療、節能環保、旅游、文化傳媒、安防）、制造業升級概念（通信設備、能源裝備、新能源汽車、電力設備、航天軍工）。
張憶東/男/復旦大學國際金融碩士，興業證券首席策略分析師、研究所總經理助理。證券從業經驗10年，其中4年在外資券商研究部工作，從事A股、港股策略研究及行業配置。2006年加盟興業證券研究所。2010年“新財富最佳分析師”策略研究第4名。
徐小慶、張繼強、姬江帆、陳健恒、徐寒飛、李一碩、許艷、張莉
固定收益｜中金公司 研究小組
機構投資者評價：研究具有一貫性，觀點清晰，策略務實，既有基礎研究又貼近市場。對《中國信用策略周報：回售權的信用保護價值凸顯》、《巨輪轉債上市定價分析》等報告印象深刻。
研究領域評述：
債券表現看好，信用債仍兩級分化
我們看好2012年債券市場的表現，其收益率曲線呈現陡峭化下行的特征，長端和短端降幅分別有望達到50和100基點。支撐這一牛市基礎的主要推動力來自于“寬貨幣、緊信貸”。一方面，人民幣結束單邊升值導致外匯占款的大幅下降，會倒逼央行通過持續下調存款準備金率來保證國內貨幣的平穩增長；另一方面，銀行信貸投放總量受到貸存比、資本充足率和貸款不良率等因素的制約，難以明顯超過2011年，這使得寬松的流動性大部分將轉向債券投資。同時，由于M2增速維持在低位，經濟的復蘇將十分緩慢，而通脹壓力也會大幅緩解，CPI全年同比均值將降至2.5%左右，基本面對債市也十分有利。信用債仍將呈兩級分化特征，高等級信用債收益率將隨基準利率同步回落，且信用利差會逐步縮小，而低等級信用債出現違約事件的概率在上升，仍將面臨較大的估值風險。
徐小慶/男/清華大學金融學碩士，2002年起就職于中金公司，現為固定收益研究團隊負責人，“新財富最佳分析師”2007、2009、2010年固定收益領域第1名，2008年第2名。
葛新元、董藝婷、焦健、戴軍、陽璀、周琦、黃志文、徐左乾等
金融工程｜國信證券 研究小組
機構投資者評價：觀點具有實戰價值，研究覆蓋廣，創新多。對《基于投資者異質信念的市場情緒指數研究》、《股指期貨運行回顧：期現套利亟待精化，對沖基金嶄露頭角》等報告印象深刻。
研究領域評述：
量化投資全面鋪開，
顛覆A股市場生態
2012年將是中國量化投資全面鋪開實踐的一年，眾多采用量化方法進行指數增強、對沖的產品將展開全面的競爭。這些產品對市場產生的影響將是顛覆性的。它們將提高A股市場的有效性，降低市場的非理性波動，提高流動性；同時也將促進機構投資者全面優化投資流程，降低投資的隱含成本，注重組合管理、風險控制和嚴格的投資流程建設。這種變化將在未來幾年中以超過預期的強度和速度改變這個行業的生態，我們對此產生的機遇和挑戰十分期待。
葛新元/男/北京師范大學系統科學博士，南京大學經濟學博士后，副教授，2004年至今任國信證券首席金融工程分析師?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?005、2010年金融工程領域第1名、2009年第2名。
賀平鴿、丁丹等
醫藥生物｜國信證券 研究小組
機構投資者評價：行業走向判斷準確，長期堅持專業、客觀、及時的研究，勤奮嚴謹，對《醫藥：機遇遠大于挑戰》、《醫藥：乍暖微寒時，積極備戰業績分化》等報告印象深刻。
研究領域評述：
醫藥:長線牛股的搖籃
中國醫療藥品市場是未來10年全球最具增長潛力的市場，是催生長線牛股的搖籃，因此，我們必須樂觀看待醫藥行業的中長期戰略性機會。但同時，這一行業又受強力產業政策的影響，這決定了在蛋糕擴大的同時，結構性機會的演繹有曲折性。新醫改已步入深水區，改革的復雜性加大了政策的不確定性，而試錯代價被迫由藥企承擔，2011年所面臨的“兩降一升”壓力可能持續，因此我們判斷，未來3年行業增長景氣度依然強勁，但效益景氣度再次轉弱，這意味上市公司業績繼續分化在所難免。而經過2011年大幅調整，醫藥板塊已回歸理性，各類公司估值層次分明，這為2012年奠定了一個相對好的基礎―再次聚焦細分領域龍頭，追尋“資源＋創新”類公司，以時間換空間。
賀平鴿/女/中山大學生物工程碩士，藥企工作4年，醫藥分析師11年，2004年至今供職于國信證券經濟研究所?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛贬t藥生物行業2010年第4名、2009年第3名、2006年第5名。
陳志堅
通信（通信設備/通信服務）｜
長江證券
機構投資者評價：行業和個股把握到位，數據翔實，邏輯性強，對《通信：流量經營，光通信與網優并舉》、《寬帶建設：大幕剛剛開啟，尚未來到》等報告印象深刻。
研究領域評述：
通信業核心主題是寬帶
通信業近期有兩大事件，一是有關部門正在醞釀出臺國家級的寬帶戰略，二是發改委前期展開了針對寬帶領域的反壟斷調查。這兩件事情表明，政府已經充分意識到寬帶網絡對于整個ICT產業和國民經濟的重要性?；诖耍覀冾A測，政府出于積極推進三網融合、實施國家寬帶戰略的考量，可能會給中國移動頒發固網寬帶直營牌照，此外，國家級的廣電網絡公司也有望加速成立。循此邏輯，我們密切關注寬帶設備制造業和寬帶運營業在2012年的投資機會。
陳志堅/男/華中理工大學通信工程學士，清華大學工商管理碩士。1999-2001年就職于烽火通信科技股份有限公司，2004年至今就職于長江證券研究部，任通信行業、電子行業研究員，7年證券從業經驗。“新財富最佳分析師”2010年通信行業第2名、2009年第5名。
孫建平、李品科
房地產｜國泰君安證券 研究小組
機構投資者評價：對行業投資機會把握準確，對公司跟蹤緊密，及時掌握動態并與投資者交流，對《地產+X 模式新標的，銷售、業績拐點到來》、《政策決定論》等報告印象深刻。
研究領域評述：
房地產市場平衡再生
2012年的房地產市場，將是平衡再生的一年：政策面從失衡回歸平衡，基本面也將從調整走向平衡，繼而再生。我們對行業評級為增持，未來最敏感因素是政策面變化，基本面居次。預判2011年四季度到2012年上半年政策及基本面仍為矛盾關系，之后將建立平衡、重歸一致，從而創造超配機會。選股上，高周轉、低估值龍頭進入中期選股時期，持有必將制勝，2012年四季度前將獲超30%的絕對收益，包括保利地產、招商地產、萬科、金科集團、首開股份、榮盛發展、金地集團、中南建設、蘇寧環球。在四階段中的房價下降I階段，建議側重估值安全、兌現能力強地產+X：華僑城、北京城建、中國寶安、新湖中寶、華業地產、中天城投、建發股份。
孫建平/男/南開大學經濟學碩士，從業8年，2004年7月加盟國泰君安證券研究所，先后從事宏觀經濟和房地產業研究，2007-2011年連續5屆“新財富最佳分析師”房地產行業第1名。
李婕等
紡織和服裝｜光大證券 研究小組
機構投資者評價：對紡織服裝行業研究多年，理解深刻，用國際化和長期眼光觀察分析行業與公司價值，重點公司研究細致、深入。對《優選細分行業，精選企業模式》、《小荷才露尖尖角，品牌家紡誰立上頭》等報告印象深刻。
研究領域評述：
品牌服飾擴張遠未觸天花板
品牌服飾短期面臨著前期提價對終端消費產生擠出效應、暖冬使冬裝銷售承壓、商場數據呈現放緩跡象等不確定因素的干擾，需密切關注銷量變化，預計2012年收入增速將放緩，但毛利率提升可期。受益于國內消費升級，短期謹慎不改品牌服飾長期向好趨勢。通過人均消費量及龍頭公司市占率的國際比較判斷，品牌服飾各細分行業在規模擴張和提升市占率上離天花板仍較遠，未來發展潛力和增長空間廣闊。看好產業生命周期位前、增長確定性強的公司，如富安娜、七匹狼、報喜鳥、羅萊家紡、探路者、美邦服飾等。以出口為主的制造型企業2012年仍面臨人民幣升值、人工成本上升、外需疲軟、出口受壓的影響，建議關注估值低、對負面因素消化能力強的龍頭公司，如魯泰A等。
李婕/女/東華大學（原中國紡織大學）博士，擁有近10年從業經驗。2008年起任職基金公司研究副總監，2010年10月重新加盟光大證券研究所，兼具紡織服裝背景及買方經驗?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?006、2007年紡織和服裝行業第3名。
趙曉光
電子｜中金公司
機構投資者評價：準確把握電子行業走勢，個股跟蹤緊密，投資機構把握及時準確，對《電子：V型周期的兩部曲，抗周期+精密制造》、《電子元器件：勞動力成本上升推進產業機械化、自動化、智能化之智能化篇，物聯網助推智能化進程》等報告印象深刻。
研究領域評述：
換機周期展開，消費電子持續高成長
消費電子行業進入換機周期，2012年開始，筆記本電腦和液晶電視有望復制智能手機過去兩年的發展路徑，Ultrabook和智能電視上的輸入和輸出創新將觸發換機需求。堅持輸入輸出創新、具備垂直一體化能力和大客戶的廠商將受益。從行業景氣判斷，目前庫存低水平，隨著換機周期的展開，2012年一季度將開始補庫存的向上周期，最受益的產業鏈是精密制造，消費電子和軍工電子領域的公司都會持續高成長。
趙曉光/男/2010年加盟中金公司，“新財富最佳分析師”2010年電子行業第1名、2008年第3名團隊成員。
楊濤
建筑和工程｜中信證券
機構投資者評價：行業報告很有啟發性，在市場復雜多變的背景下，對策略解析及時準確，《建筑工程行業2011年專題研究報告之三――三重受益保障性住房建設》、《建筑裝飾行業跟蹤報告――需求仍然旺盛，回款風險可控》等報告令人印象深刻。
研究領域評述：
增配建筑板塊，須待地產政策放松
2012年上半年，房地產及基建投資面臨一個低谷，因此，可以等待地產政策放松信號出現時，加大建筑板塊配置。當前看好受益煤化工投資及海外擴張的化學工程板塊，以及政策鼓勵的建筑智能節能新興產業。
楊濤/男/復旦大學經濟學碩士，2004-2008年任中國建筑工程總公司財務部業務經理，2008年至今就職于中信證券研究部，“新財富最佳分析師”2010年建筑和工程行業第1名團隊成員。
胡雅麗、廖欣宇
家電｜中信證券 研究小組
機構投資者評價：對行業格局作出準確判斷，報告及時，主題明確，對《家電行業重大事項點評――美債危機下出口前景或存隱憂，子行業影響有別》、《家電行業2011年下半年投資策略――“后政策”時代，空調剛需保景氣》等報告印象深刻。
研究領域評述：
彩電業競爭格局或存變數
展望2012年，所有行業都面臨壓力，之前支撐家電業快速增長的農村普及需求、城鎮新增與更新需求、出口需求均面臨一定壓力，行業低迷態勢可能在下半年隨宏觀經濟形勢好轉改觀。政策逐步退出之后，行業運行將更服從于各類產品的生命周期規律，普及率是景氣保障的剛性指標。市場可能忽略成本下降對龍頭公司的利潤支撐，龍頭公司市占率提升的優勢明確增加。在彩電行業，2012年隨內容提供與監管的完備，3D電視與智能電視的階梯型推廣有助于拉升更新需求并維持企業盈利空間，主要品牌殺價動力不足但殺價能力提升，競爭格局或存變數。
胡雅麗/女/中信證券研究部家電行業首席分析師，證券從業8年，武漢大學管理學碩士，2003年7月進入招商證券研發中心從事家電行業研究，2007年4月加盟中信證券。2005-2011年蟬聯“新財富最佳分析師”家電行業第1名，第二屆新財富白金分析師。
詹凌燕等
煤炭開采｜申銀萬國 研究小組
機構投資者評價：研究深入，緊扣行業政策熱點，及時分析跟蹤報道，敬業，對《煤炭行業周報：迎峰度夏動力煤價仍堅挺，秦港調出上升庫存下降》、《煤炭開采：資源稅改革從價計征條件尚不成熟》等報告印象深刻。
研究領域評述：
三大不平衡助煤業高景氣多飛幾年
十二五期間，中國煤電利用將面臨三大不平衡―發電結構不平衡、資源分布不平衡、區域發展不平衡。未來幾年，隨著極端氣候加劇、鐵路建設降速、中西部發展加速，煤炭的調配利用體系將不斷面臨挑戰，區域煤電緊張加劇。展望2012年，中國煤炭產銷量將沖擊40億噸大關，存量效應對于煤價的支撐將進一步顯現。供應方面，山西小礦產能釋放仍將低于預期，當地運能增量較2011年也有所下降；但需求方面，短期經濟仍處下滑通道，旺季過后煤價仍有下滑風險，未來1-2個季度，投資者需等待價格下滑預期轉向。個股方面分化繼續加劇，可重點關注煤種優勢、成長性、區域投資、主題投資四大邏輯，依次推薦中煤能源、蘭花科創、中國神華、國投新集、山煤國際。
詹凌燕/女/上海財經大學會計學碩士，5年煤炭行業研究經驗，申銀萬國證券研究所首席分析師?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?010年、2008年煤炭開采第3名。
周海晨
造紙印刷｜申銀萬國
機構投資者評價：行業跟蹤緊密，研究深入，業績預測準確，推薦時機好。對《造紙：產能釋放+銷售淡季，靜待盈利拐點，造紙“中性”，“看好”輕工》、《造紙輕工周報：紙種走勢初現差異，國內漿價回升》等報告印象深刻。
研究領域評述：
靜待造紙業盈利拐點
宏觀經濟前景不明及旺季不旺造成造紙企業庫存偏高，加之新增產能集中釋放，令這一行業2011年四季度盈利壓力仍在，而隨著穩定回升的經濟拉動紙張需求及產能釋放告一段落，中期看，企業盈利將逐漸好轉（預計在2012年一二季度環比改善），回升幅度依賴于產能約束力度及宏觀恢復程度。從估值看，部分公司已低于或接近1倍PB，漸具安全邊際，暫維持“中性”評級，可靜待盈利拐點。相對看好太陽紙業、岳陽林紙及晨鳴紙業。近期推薦受經濟波動影響較小、銷量可穩定增長，價格有黏性、能受益于原材料價格回落且具有盈利彈性的大眾消費品及包裝印刷企業，推薦上海綠新、永新股份，主題關注中順潔柔、恒豐紙業等。
周海晨/男/華東師范大學碩士，證券從業5年，2006年至今就職于申銀萬國證券研究所，“新財富最佳分析師”造紙印刷行業2010年第1名、2009年第2名、2008年第3名。
趙雪芹、姜婭
社會服務業（酒店、餐飲和休閑）｜
中信證券 研究小組
機構投資者評價：對行業發展規律和運行特征研究深入，對上市公司跟蹤密切，研究條理清晰，對《旅游行業2011年下半年投資策略―估值不是瓶頸，成長創造價值》等報告印象深刻。
研究領域評述：
景區、經濟型酒店、免稅業看好
在2012年不確定的經濟環境中，不論從行業增長內在需求還是政策拉動效應看，旅游業都具有較高的成長確定性，預計當年中國旅游行業收入增速在15%以上，建議對旅游行業進行戰略性配置。目前中國旅游消費需求呈現觀光、休閑并存的特征，在此背景下，符合大眾化消費需求和部分滿足高端升級消費需求的旅游產品將顯著受益，而資源將成為保證成長空間和盈利能力體現的首要要素。在此邏輯下，看好景區、經濟型酒店及免稅子行業。
趙雪芹/女/復旦大學經濟學博士，高級經濟師。1991-1999年任山東經濟學院講師，2002-2006年任海通證券社會服務業首席分析師，2006年至今擔任中信證券商業零售、旅游行業首席分析師，2005-2011年7屆蟬聯“新財富最佳分析師”社會服務業第1名，第二屆新財富白金分析師。
裘孝鋒
石油化工｜招商證券（現任職于中國銀河證券）
機構投資者評價：研究客觀、有深度，數據翔實可靠，敬業，較好地推薦了主題投資品種，對《化工：滌綸價格穩步上漲，制冷劑價格持續下滑》、《化工：需求淡季，產品價格普遍弱勢》等報告印象深刻。
研究領域評述：
石油化工迎來政策春天
2012將是石油化工行業的政策春天。我們預期國內成品油將進一步出現實質性的改革，這將顯著改善煉油行業的盈利和估值。同時，國內為了促進天然氣消費比例從4%上升到8%，也將出臺一系列的促進政策，尤其是價格政策。這將對天然氣生產企業、相關設備制造企業及下游管輸企業形成利好。此外也特別看好二甲苯（PX）這個子行業，隨著下游精對苯二甲酸（PTA）的大規模投產，對PX的需求將大增，同時PX的供應受制于石腦油裂解產能增長的制約，增長有限。
裘孝鋒/男/復旦大學理學學士、管理學碩士，2005年7月至2007年3月在光大證券研究所任職，2007年3月至2011年3月在招商證券研發中心任職，現供職于中國銀河證券?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?007-2010年石油化工行業第2名。
路穎、潘鶴、汪立亭
批發和零售貿易｜海通證券 研究小組
機構投資者評價：對公司的內在價值理解深刻，行業覆蓋廣，薦股具備長期的投資價值，對《中國超市主要上市公司經營指標分析》、《批發和零售：受益通脹，區域百貨彈性更大》等報告印象深刻。
研究領域評述：
零售業四大投資看點
2012年，零售業仍相對樂觀，投資看點主要包括：1、好區域的龍頭零售企業外延、內生增長仍將繼續，好區域可容納一個市值100-200億元的零售龍頭；在中國這樣區域結構、收入結構、消費偏好結構極度復雜的大國，渠道下沉等機會仍巨大；2、2011年因各種原因業績低迷但開始或即將出現向上拐點、2012年業績彈性大的公司是我們重點跟蹤的對象（主要關注其有無業績釋放能力和動力）；3、各種方式的資產整合；4、治理結構和激勵機制完善仍是最大看點。2012年，我們重點關注的零售板塊投資指標包括：市值對應的銷售規模，未來業務發展空間對應的市值空間；擁有自有物業的百貨公司的資產價值及資本開支進程；旗下門店店齡等。建議重點關注小市值區域零售龍頭業績彈性和空間。
路穎/女/復旦大學經濟學博士，CFA。2000年7月加入海通證券研究所，現任批發和零售貿易行業首席分析師兼副所長，“新財富最佳分析師”2008-2010年批發和零售貿易行業第1名。
吳非、 王海旭
電力、煤氣及水等公用事業｜
中信證券 研究小組
機構投資者評價：邏輯清晰，行業數據點評及時，見解獨到，緊扣政策方向，服務到位，對《電力行業重大事項點評―近期行業熱點問題討論》、《電力行業近期熱點問題討論之二（供求篇）―緊張持續，行情延續》等報告印象深刻。
研究領域評述：
火電板塊活躍度提高
從中期看，火電行業面臨的大環境與以往幾年正在悄然發生變化，一方面，供求由2004-2009年的持續寬松，轉為2011年開始的逐步偏緊（這一點在2011年上半年電力板塊的行情中已經得到市場多數的認同）；另一方面，煤價在經歷了近十年的持續上漲后，正在接近本輪頂部；此外，為彌補歷史問題的資源品價格改革外部條件也已成熟，行業盈利在2011年觸底后逐步回升的趨勢基本確立，這也將使板塊中期的活躍程度進一步提高。
吳非/男/上海交通大學熱能工程、金融學雙學位，上海財經大學金融學碩士；2001-2002年華北電科院助理工程師，2004-2006年國信證券電力行業分析師，2006年加盟中信證券研究部?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?008年、2010年電力、煤氣及水等公用事業第1名團隊成員。
朱琰、肖斐斐、
程、王一峰
銀行|中信證券 研究小組
機構投資者評價：對重大事件跟蹤到位，反饋及時，觀點鮮明新穎，服務態度認真。對《銀行業資金業務專題研究―緊縮催升資金價格，息差提振行業盈利》、《銀行業重大事項點評―新資本監管下行業融資缺口及融資周期測算》等報告印象深刻。
研究領域評述：
銀行業面臨風險周期拐點
2012年，銀行業應注重寬松趨勢下的差異化投資。預計全年信貸增長8萬億元、增速14.6%，貨幣條件具有放松的必要，存款準備金率存在多次下調可能，利率調整較為審慎。銀行收入端總體增速20%：信貸仍重點投放中小企業，息差將于一季度見頂，全年2.6%，與2011年基本持平；手續費凈收入增速放緩至25%。行業面臨風險周期拐點，不良貸款溫和反彈，信用成本0.5%，行業盈利增速18%?？春?012年一季度投資機會，優選盈利性與安全性兼備的招商銀行、民生銀行和南京銀行。
朱琰/女/復旦•香港大學MBA，日本慶應大學金融學博士。2004年加入國信證券研究所，2008年6月加入中信證券?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?010、2009年銀行業第1名、2008年第5名，2007年非銀行金融業第2名、銀行業第3名。
彭波
有色金屬｜國信證券
機構投資者評價：分析深入要害，數據更新及時，觀點標新立異，研究體系完善，對《有色金屬行業2011下半年投資策略：壓力依舊，機會依舊》、《有色金屬行業并購重組投資機會初探》等報告印象深刻。
研究領域評述：
政策紅利下，戰略性布局小金屬板塊
不容樂觀的全球宏觀經濟背景之下，遭流動性泛濫所挾持，漲速大幅超越實體經濟復蘇步伐的有色大宗金屬已然展開“金融屬性退位，商品屬性回歸”的痛苦歷程。2012年的大宗金屬板塊，呈現的將主要是超跌反彈式的交易性投資機會。如若全球各主要經濟體最終陷入“高通脹，低增長”的漩渦中，作為避險保值圣品的黃金及黃金股仍將是較好的投資選擇。雖然產品價格短期的暴漲暴跌導致了以稀土為代表的部分戰略性小金屬品種未來發展的不確定性加大，但我們相信，符合國情的小金屬板塊的投資將是戰略性的，政策紅利下將迎來橫跨“十二五”的行情。
彭波/女/湖南大學金融學碩士，英國雷丁大學ISMA CENTRE證券投資學碩士，12年證券從業經驗，2009年3月至今任國信證券經濟研究所有色金屬行業分析師?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?010年有色金屬第2名，2009、2008年第4名。
毛長青、施亮
農林牧漁｜中信證券 研究小組
機構投資者評價：對行業整體把握較好，對公司長期價值判斷準確，研究覆蓋面廣。對《中國種業開辟新紀元》、《飼料行業深度研究報告―行業加速轉型，景氣持續回升》等報告印象深刻。
研究領域評述：
農業景氣度從高位下調
由于供給出現較快增長，以及需求增速相對放緩，2012年全球農產品價格進入周期性震蕩回落通道。國內糧價任將保持穩中趨漲格局，其他農產品價格將逐步回落。2012年農業科技發展等扶持政策將陸續出臺，農業發展仍處于快速轉型期，但行業景氣將從高位逐步進入調整期。建議選擇轉型快、抗周期、低估值的板塊和個股，重點關注種子、飼料和水產等子行業，看好登海種業等種業龍頭企業，以及新希望、大北農、海大集團、獐子島、中牧股份等個股。
毛長青/男/中信證券農林牧漁行業首席分析師。北京大學MBA、中國農業大學學士。曾任職于農業部政策法規司等機構，10年證券從業經歷?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?010年農林牧漁行業第1名；2008、2009年第3名；2006、2007年第2名。
曾旭、紀云濤、
王爽、朱峰
交通運輸倉儲｜
興業證券 研究小組
機構投資者評價：建立了翔實有效的數據庫體系，及時更新分析數據的變化，個股跟蹤緊密，對《交運兵法，運籌帷幄》、《交通運輸：張弛有道看航空，政策春風吹物流》等報告印象深刻。
研究領域評述：
四大交運子行業可望獲超額收益
2012年，轉型的中國面臨著貿易保護之困境、物流費用之痛楚、破除壟斷之迫切、消費升級之契機、技術替代之希望。此時，以下交運子行業有望獲得超額收益：其一，物流政策紅利下，具備供應鏈管理理念的網絡化和專業化物流公司將持續受益，并有望迎來難得的歷史發展機遇；其二，鐵路市場化改革中，站在最前沿的鐵路上市公司將被賦予歷史重任，兼并收購的外延擴張之路和多元化經營的內生增長之路有望齊頭并進；其三，人均可支配收入持續提升和人民幣持續升值，航空消費升級漸行漸近，機場廣告商業帶動機場的估值水平向消費股靠攏，國際航線的邊際改善有望一掃航空股的盈利和估值陰霾；其四，中國高端裝備制造業正從進口替代向出口導向轉變，通用航空產業鏈公司在開放的低空中冉冉升起，承載中國高端設備出口的特種船公司正高速駛向廣闊藍海。
曾旭/男/興業證券研究所所長助理、首席交通運輸行業分析師。美國城市大學工商管理碩士，中國民航大學管理學院客座教授，2008-2010年分別在國金證券、中信證券擔任交通運輸行業分析師，“新財富最佳分析師”2010年交通運輸倉儲第1名團隊成員。
易歡歡
計算機 | 國金證券
機構投資者評價：個股把握深入，服務周到，研究縝密，條理清晰，對《軟件與服務：產業基金扶持北斗，行業發展節奏加速》、《信息技術行業日常報告：建筑信息化規劃引爆項目管理百億市場》等報告印象深刻。
研究領域評述：
軟件業產品類公司看好
從收入看，軟件業依舊維持高景氣，但由于一季度是傳統淡季，建議2011年年報出臺前后謹慎，但要密切關注下半年的投資機會。軟件業在TMT中非常獨特，其長期看“類消費”、短期看“強周期”，歷年增長非常穩定，上下半年又極其不穩定，展望2012年，增值稅及營業稅對行業業績的明確影響也在中報后。我們更看好產品類公司，建議慎對外包類公司的費用上升趨勢。我們最看好北斗地圖板塊、公共安全板塊、民生信息化板塊。選股上，對百億級大企業，可聚焦自由現金流、創新壁壘、客戶年度；對中小市值企業，可密切關注超募資金使用帶來的業績增長及上市后地位的變化。推薦榕基軟件、超圖軟件、廣聯達、易華錄、新北洋、用友軟件、威創股份。
易歡歡/男/北京大學信息與通信系統碩士，應用數學、經濟學本科，4年工作經驗，曾任甲骨文軟件系統有限公司戰略咨詢顧問、和君資本分析員，兩年半證券從業經驗。
李春波、許英博
汽車和汽車零部件｜中信證券 研究小組
機構投資者評價：準確把握行業發展趨勢，數據及時，研究觀點新穎獨特，令人深受啟發。對《日本地震對中國汽車行業影響點評之二―日本汽車業陸續復產，零部件供應有望緩解》、《汽車行業2011年中報業績前瞻―優勢乘用車、客車企業值得關注》等印象深刻。
研究領域評述：
汽車股投資應兼顧優勢公司和階段性機會
走過汽車消費政策和宏觀經濟雙緊縮的2011年，汽車銷量增速有望在2012年恢復至10%左右。因產能利用率趨降，低端經濟型車依然面臨壓力，市場地位穩定的乘用車中高端優勢公司盈利持續增長。伴隨宏觀經濟走出底部，商用車銷量和業績有望在2012年二季度后逐步改善。汽車股投資應兼顧市場地位提升的優勢個股機會和行業階段性表現。宏觀和市場走勢不明朗期，中高端乘用車、大中型客車和中重卡零部件優勢公司是穩健的投資品種；宏觀預期改善，則銷量、業績彈性較大的公司具有階段性投資機會。
李春波/男/中信證券研究部汽車行業首席分析師，證券從業11年。清華大學汽車工程專業畢業，管理學博士候選人，2001年加入中信證券，“新財富最佳分析師”2008-2010年汽車和汽車零部件行業第1名。
韓其成
非金屬類建材（水泥、玻璃等）｜國泰君安證券
機構投資者評價：準確把握行業動向，投資主線清晰，分析透徹，對《水泥制造：確立未來3月底部，臨近旺季震蕩向上》、《水泥：淘汰落后夯實邊際為正，股價震蕩向上》等報告印象深刻。
研究領域評述：
宏觀和地產政策決定建材業拐點
建材行業2012年投資策略定位于“著眼需求分析、緊盯政策變化”。地產開工、CPI、貸款增速與水泥需求及盈利大體方向一致，錯位在于供給端價格協同，宏觀和地產政策最終決定拐點，2012年一季度是關鍵觀察期。水泥需求增速或最快當年6月、最慢10月轉暖回升，盈利下半年好于上半年。2012年上半年地產開工銷售有變差趨向，關鍵看供給端和宏觀政策能起多大反沖作用。從供給端看，東三省、湖北、河北、寧夏2012年新增產能少。2012年PE低于10倍的有海螺水泥、江西水泥、冀東水泥、亞泰集團、華新水泥，2012年噸市值最低為冀東水泥、江西水泥、祁連山、華新水泥、賽馬實業，冀東水泥2012年噸EV為429元，幾近重置成本，估值跌幅有限。
韓其成/男/上海財經大學投資經濟學碩士，2005年供職國泰君安證券研究所至今，現任建材、建筑行業首席研究員?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛狈墙饘兕惤ú?010年第1名，2009、2008年第3名；建筑與工程行業2009-2011年第2名。
董亞光
機械｜國金證券
機構投資者評價：準確判斷行業趨勢，對關鍵子行業研究深入，敬業，對《機械：投資好轉需待信貸放松，產業升級勢在必行》、《工程機械：公司1季報簡評》等報告印象深刻。
研究領域評述：
機械投資冷中有熱
隨著4萬億經濟刺激計劃影響的消退和限購等嚴厲的房地產調控措施作用顯現，預計2012年固定資產投資增速慣性下滑，投資呈現冷中有熱的狀況。在機械行業下游需求中，預計能源/資源投資領域將保持較高景氣度，而基建、房地產和制造業投資領域將經歷調整、企穩的過程。在行業配置上，看好工業氣體服務、煤炭機械、石油（氣）機械設備及冷鏈設備等子行業在2012年的表現，可適時把握工程機械、鐵路設備和核電設備等子行業在政策刺激下的投資機會。
董亞光/男/港大-復旦MBA，機械工程師，曾任職于戚墅堰機車車輛廠、金信研究，“新財富最佳分析師”2010年機械行業第3名、2009年第2名、2008年第1名。
皮舜
傳播與文化｜中信證券
機構投資者評價：觀點清晰，服務周到，研究方法獨特，邏輯性強，對《靜靜的調整在黎明》、《傳媒文化行業2011年投資策略―十二五的開始 踏上黃金征程》等報告印象深刻。
研究領域評述：
傳媒業調整蓄勢，未來仍是主流
中線看好傳媒文化行業，這基于傳媒文化發展具有三大需求：第一，國家需要；第二，人民需求；第三，經濟轉型。根據“十二五”規劃提出的文化將成為國民經濟支柱產業、GDP占比將從2.5%提升到5%，預計文化產業增長速度未來至少達到22-25%。但從即期來看，傳媒文化通過前期快速上漲，估值相較于市場與歷史處在相對高位，我們認為，適當調整有利于傳媒行業未來的行情表現。因此，中線看好具有“細分行業龍頭＋獨特商業模式＋市場化程度高”基因的公司，認為它們能夠跨越周期波動，分享傳媒文化中線繁榮。
皮舜/男/清華大學經濟學博士，證券從業6年，2009年開始研究傳播與文化。
劉元瑞
鋼鐵｜長江證券
機構投資者評價：見解獨到，條理清晰，行業數據及時全面，對《7月國際鋼價回落，但出口環比小幅增長略超預期》、《鋼鐵行業周報：現貨漲期貨跌，長材庫存首次上漲》等報告印象深刻。
研究領域評述：
鋼鐵行業表現取決政策轉變力度
2012年，鋼鐵行業面臨的是需求預期的下滑及產能投放的慣性：地產投資難以避免的回落對鋼鐵需求的直接與間接影響，很難通過其他領域的增長來彌補，從這個角度來說，建筑材的表現將會弱于板材。行內產能投放在2012年有放緩的勢頭，但慣性仍在，在對鋼價表現造成負面影響的同時，也會導致礦價雖有回落但依然會維持在相對高位震蕩。整體來看，行業表現取決于政策轉變的力度，因此，至少在2012年一季度，我們依然需要保持相對謹慎的態度。
劉元瑞/男/華中科技大學財務金融碩士，2007年7月加盟長江證券研究部，從事鋼鐵、非金屬材料行業研究?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?010年鋼鐵行業第3名、2011年非金屬類建材行業第3名。
李聰、張黎、丁文韜
非銀行金融｜
華泰聯合證券 研究小組
機構投資者評價：邏輯性強，思維縝密，分析完整，點評及時，態度敬業，基本功扎實。對《一枝獨秀不是春，百花齊放才是錦》、《加息累計效應逐步體現》等報告印象深刻。
研究領域評述：
金融業多點開花
分子行業看，金融租賃業呈多點開花局面，預計航運等子行業將獲更快發展，推薦渤海租賃。保險業保費和投資均已見底，壽險保費2012年有望平穩增長，投資收益將改善。目前保險板塊已具投資吸引力，建議積極配置，但趨勢性機會還需流動性配合。信托業報酬率在緊縮的貨幣環境下持續享有溢價，但行業估值受到地產信托違約擔憂的壓制。展望2012年，地產信托出現系統性風險概率較小，被壓制的估值有望逐漸獲得修復，看好借殼后的中信信托。證券行業龍頭海通證券、中信證券的PB安全邊際開始顯露，一旦股指反彈，券商股的高彈性特征將展現無遺，轉融通、新三板啟動等提供了諸多催化劑，但仍以波段機會為主。
李聰/男/英國Cass 商學院精算學碩士。2010年1月加入華泰聯合證券，2008-2010年任職于長江證券，2005-2008年任職于普華永道精算部，“新財富最佳分析師”2010年非銀行金融業第3名。
鄭方鑣、毛偉
基礎化工｜興業證券 研究小組
機構投資者評價：對化工行業運行周期有深刻理解，對子行業有深入研究。在發掘成長股方面有深厚積淀，重點公司研究深入細致。對《化學原料：硝酸銨供應偏緊，景氣有望持續》、《化工行業周報：尿素價格小幅上漲，硝酸價格上漲明顯》等報告印象深刻。
研究領域評述：
化工投資立足三條主線
展望2012年，從產能周期看，基礎化工行業處于上升早期階段，但經濟復蘇疲軟制約大宗化學品的下游需求以及行業景氣，因此，投資上以結構性機會為主。結合供需兩方面的視角，我們建議重點立足三條主線，進行戰略性布局：一是資源主線，資源集中化進入政策加速期，帶來行業產能的持續優化，重點子行業為磷化工、鉀肥等；二是環保主線，環保標準提升、執行力度加大，可關注高污染子行業集中度提升的進程，其中農藥行業是一個代表；三是精細化工與新材料主線，需求持續增長、全球產業轉移，行業快速發展的驅動力依然充沛。
鄭方鑣/男/清華大學工學學士，廈門大學管理學博士，興業證券化工行業首席分析師，12年工作經驗，證券從業4年。2007年加入興業證券，從事基礎化工行業研究工作?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?010年基礎化工行業第4名。
童馴等
食品飲料｜申銀萬國 研究小組
機構投資者評價：觀點具有長期參考價值，覆蓋面廣，堅持對板塊和個股的持續推薦和時點把握給人印象深刻。對《食品飲料：中報有望刺激板塊繼續走強》、《食品飲料：把握消費升級，分享板塊機會》等報告印象深刻。
研究領域評述：
食品飲料板塊將繼續跑贏大盤
2011年食品飲料行業表現一枝獨秀，是所有行業中唯一獲得正絕對收益的板塊。長遠看，中國龐大的人口基數、偏低的食品飲料人均消費量和獨特的面子文化、酒桌文化等因素將共同催生世界級的食品飲料企業。展望2012年，食品飲料板塊將繼續跑贏大盤，消費升級和成本回落是2012年該行業的兩條投資主線。我們繼續看好兼具產品力、品牌力和渠道力的超高端、次高端酒水企業，也階段性看好原料成本回落帶來盈利彈性的大眾品龍頭企業。
童馴/男/上海財經大學經濟學碩士，2002年加盟申銀萬國證券研究所，9年證券從業經驗?！靶仑敻蛔罴逊治鰩煛?008-2010年食品飲料行業第1名。
張帥
電力設備與新能源｜國金證券
機構投資者評價：擁有深厚行業經驗，對新能源行業理解深刻，報告令人受益頗多，對《輸配電及控制：把握時點，尋找增量―智能電網調研紀要》、《太陽能：歷史性的機會逐漸降臨》等報告印象深刻。
研究領域評述：
光伏產業可能反彈，
輸配電設備仍須謹慎
有色金屬行業報告范文3
關鍵詞：石油禁運 戰略儲備 多元化供給
近來國際局勢風云變化，美、歐與伊朗沖突惡化，并聲稱將對伊朗進行石油禁運。伊朗是歐佩克第二大石油輸出國，且揚言要封鎖霍爾木茲海峽，而霍爾木茲海峽是海灣地區石油輸往西歐、美國、亞洲等地的唯一海上通道。從某種意義上說，伊朗局勢直接決定了國際油價的走向，對其實施石油禁運必將推高國際油價，對世界各國經濟不可避免帶來一定影響。
1 伊朗遭遇石油禁運面臨的國際形勢
歐盟27國外長2012年1月23日通過禁止進口伊朗石油的禁令，新的制裁措施規定，所有從伊朗購買石油的歐盟成員國應該在7月1日前完全停止從該國的進口，并對143個伊朗公司及37名個人實施制裁。美國也升級了對伊朗的制裁措施，美國國會參議院以100票贊成、0票反對的結果通過了一項對伊朗的經濟制裁措施，它將迫使外國金融機構掐斷與伊朗央行的交易，否則將被趕出美國金融體系。雖然伊朗占到日本石油進口總量的10%左右，但是日本政府將盡快有計劃地減少從伊朗進口石油，但認為日本如果完全停止從伊朗進口石油，將對日本經濟產生巨大打擊。韓國為響應美國《國防授權法》有關要求禁運伊朗原油的決定，正計劃從伊朗進口的原油降至2010年時的水平，但韓國從伊朗進口石油價格比從其它海灣國家要低很多，考慮到了對本國經濟的影響，韓國政府對全面禁止進口伊朗原油十分謹慎，韓國政府將評估可能帶來的影響，然后再做出決定。而俄羅斯一貫表示反對石油禁運，盡管伊朗進行鈾濃縮活動，但是俄羅斯反對對伊朗實施石油制裁。
2 國際油價波動對我國經濟的影響
作為世界上最大的能源消費國，中國從伊朗進口的石油占進口總量的11%。隨著經濟的蓬勃發展，我國對石油的需求量逐年遞增，如果實施石油禁運，將會影響中國本已放緩的宏觀經濟，從而對經濟發展產生持續性的影響。
2.1 影響我國與伊朗的雙邊貿易
目前中國對外石油依存超過55％，其中47％來自中東。如果國際油價大漲的話，按目前石油進口量和國際原油價格，中國每年大致花1萬億元，國際油價上漲10％就是1000億元，價格風險很大。中國在伊朗有許多基礎建設協議，正建造德黑蘭地鐵、發電廠、有色金屬冶煉廠，對伊朗石油和天然氣部門的投資總額已經超過400億美元，中石油現在持有伊朗MIS油田75％的權益和油田作業權，還擁有總面積達8309平方公里的“3區塊”勘探開發一體化回購合同等，若歐美對伊朗采取經濟制裁，中國企業將有可能被列入黑名單，不利于在其市場的經營。在此風險下，中國企業已開始收縮在伊朗的活動，如華為已承諾不再在伊朗尋求承接新業務。
2.2 實質性影響中國經濟
伊朗石油禁運將使各國石油進口渠道減少，必將推高國際油價。高油價對經濟乃至行業影響最根本的途徑是拉升物價。隨著我國工業化進程加快，石油與居民生活消費越來越密切，石油價格上漲對物價造成的壓力權重將會進一步擴大。我國是石油進口大國，石油價格直接推動我國物價上漲，造成輸入性通貨膨脹；同時抬高經濟活動成本，進而轉化為通貨膨脹；最后物價上漲帶動工資、利率、租金等上漲，生產成本提高，引發產品價格全面上漲，不利于中國經濟健康發展。
2.3 進出口貿易受阻，減緩經濟增長速度
油價上升將使其消費和投資減少，出口下降，增長減慢，使國民經濟受到不利影響。石油價格越高，成本越高，市場開拓受阻，行業利潤越薄，吸引力降低，投資不再進入；高油價造成下游產品生產成本增加，削弱了產品和產業的競爭力，出口自然下降；產品價格升高，阻礙了原有消費需求的擴大，居民購買意愿受到了一定壓抑，抑制了消費。
2.4 直接影響交通運輸和物流企業
油價的大幅上漲，導致交通運輸業單位運輸成本大幅增加，致使企業利潤空間縮小，增加了企業負擔，嚴重影響了企業經營效益。目前，物流企業運輸成本的構成中，燃油費用大概占40%左右，因此，汽柴油漲價成為物流企業經營最直接的影響，而物流行業也必將會通過各種渠道轉移至國內終端消費，從而加劇國內通貨膨脹壓力。
3 石油危機下保障我國經濟穩定發展的對策和建議
3.1 健全完善石油戰略儲備制度
在油價走低時，購買大量石油存儲，國際市場油價大漲或特殊因素導致石油供應困難時增加石油供應，平抑油價。我國必須建立起擁有與進口原油相當的石油儲備量，再加上屬于自己的在國內外擁有的石油資源，就可以比較好地應對各種突發事件，就能在國際石油市場上有較大的回旋余地，避免在石油價格波動中蒙受大的經濟損失。在加快石油儲備力度的同時，還應實行國家儲備與商業儲備相結合，國家對企業建立石油儲備應予以政策、資金等方面的支持。
3.2 節約能源消費
我國能源利用效率與國際先進水平相差較大，在節約石油能源消費有很大的空間。一是要加強教育宣傳，轉變能源觀念，從應付能源危機而實行節約和縮減，變成以提高效益、減少污染、改善生活質量和改進公共關系為目標；二是設立節能管理專職機構，組織配套法規的制定和執行；三是建立經濟激勵制度，對節能項目和產品給予優惠，對節能減排優秀企業和個人給予獎勵；四是提高節能技術研發能力，加強節能技術改造，引進和配備節能技術設備。
3.3 及早實現石油供應多元化
一是整合國內石油企業，形成資金、技術優勢，對內加快石油勘探，對外密切合作增強競爭力。二是政府應積極參與國際事務，加強中東、非洲及東南亞等國的溝通與合作，共同開發非洲、中東、南海的油氣資源。三是積極外交，盡快參加“石油消費國俱樂部”，就價格、石油供應問題向出售石油的阿拉伯國家施加影響。四是加快建設國際輸油管道和戰略通道。例如加入伊朗-巴基斯坦-印度的輸氣管道項目，并將石油管道延伸到中國。五是增加石油供應國，分散國際政治風險。我國主要石油、天然氣供應國還應包括俄羅斯、沙特、安哥拉、伊朗、卡塔爾等國。
3.4 積極參與國際石油期貨交易
要在建立石油戰略儲備的前提下，抓緊完善期貨市場，以遠期合同交易方式降低近期價格風險，逐步與國際接軌；同時還要建立國際采購的協調機制，通過國內企業聯手采購，爭取合理的價格。我國一定程度上要擁有對國際油價的發言權，積極參與石油價格的制定過程，影響油價的升降，并且掌握市場化的避險手段，才能減少石油危機對我國國民經濟的損害，提高我國在世界能源格局中的地位。
3.5 加快國內石油資源勘探
我國石油資源并不富有，但仍有巨大勘探潛力。要加快勘探開采技術的革新，加大勘探開采的投入，使得新的油田不斷發現，舊的油田開采量不斷增加，增加國內石油供給，減少對進口石油的依賴。支持石油企業“走出去”，在政策、資金等方面給予支持，鼓勵中石油、中石化等大型企業到海外辦廠、購買油田，控制更多的石油儲量。
參考文獻：
[1]中國社科院：《2012年中國經濟形勢分析與預測報告》.
有色金屬行業報告范文4
隨著三季報披露在國慶假期后拉開帷幕，A股市場上開始呈現出一波業績炒作浪潮。哪些股票具備投資潛力？
針對市場對三季報業績的炒作潮，深圳一家私募公司的負責人對記者解釋：“對于A股市場來說，從個股前三季的經營情況已經能初步看出上市公司業績的全年走勢。所以，前三季預增幅度較大的公司，全年業績預增的可能情況性較大。除非在第四季度出現不可預見性地重大問題。”
據Wind數據統計，截至10月13日，數據統計顯示，滬深兩市已有1093只個股三季報業績預告。其中710家公司預喜，占比65%。
研究三季報除了可以研判出當前企業的經營形勢，還可以為下一步的投資提供參考。對于投資者而言，預增股會成為投資潛力巨大的股票嗎？
上述私募人士表示：“個人建議，對于部分業績大幅預增的次新股、中小市值股，可以結合其市盈率，以及企業所在的行業等進行綜合參考，提前進入埋伏?！?/p>
記者采訪到招商證券投行部的一位工作人員，他也表示：“由于市值較低，中小市值公司未來成長的想象空間較大。當前中小市值個股的炒作較為狂熱，已經積聚一定風險。隨著三季報的披露，具有一定業績支撐的公司將具備更穩健的投資潛力?！?/p>
根據上述專業人士的建議，《投資者報》記者篩選出當前市盈率低于行業水平、市值較低的熱門行業（剔除機械制造、化工等傳統行業）的業績預喜股，最終有28只股票進入具備投資價值的“股票池”，包括寧波聯合、永鼎股份、南京中北等。
近七成企業業績預喜
業績是上市公司的“試金石”，一家公司的好壞從業績的優劣就可以直觀判斷出來。隨著三季報披露拉開帷幕，越來越多的上市公司進行了業績預告。
《投資者報》記者根據Wind數據統計，截至10月13日，A股上市公司有1093家了三季度業績預告，其中710家公司業績預喜，占比65%。在業績預增股中，有292家業績略增，占比41%；222家業績預增，占比31%；131家續盈，占比18%；65家扭虧，占比9%。
除去業績“不確定”的23家上市公司，“報憂”的企業有360家。其中略減112家，占“報憂”企業的31%；預減96家，占27%；續虧78家，占22%；首虧74家，占21%。
在業績預喜的個股中，有12家上市公司預計三季度凈利潤增幅超10倍。其中大富科技、大康牧業、大慶科華、寧波聯合、黑貓股份、尤夫股份、恒順電氣、黔源電力、華星創業和愛康科技成為已經十大“預增王”。
其中，大富科技預計前三季度凈利潤約4.6億元～4.8億元，同比增長8230.43%～8693.52%。
從行業分布來看，這10家公司有3家來自化工行業，電氣設備和通信行業的上市公司各2家，其余3家公司分別來自農林牧漁業、公用事業和綜合業。
仔細翻看業績預告，記者發現十大“預增王”業績上漲幅度很高，但實際凈利潤額卻不大。
在十大“預增王”中，實際凈利潤超億元的僅有大富科技、黔源電力和寧波聯合。大富科技主業為通信射頻結構件，預計前三季度實現凈利潤4.6億元～4.8億元；黔源電力的預計凈利潤排名第二，約為2.8億元；第三為寧波聯合，預計凈利潤為9000萬元～1億元。
在所有公司業績預告的上千家公司中，美的集團成為目前公布預告的企業中最賺錢的公司，公司預計前三季度實現凈利潤87億元～96億元，同比增長45%～60%。
與上述預喜企業相對，預計今年前三季度凈利潤降幅超100%的公司有84家。
其中，路翔股份、深紡織A、建峰化工、*ST成城、榮豐控股、合金投資、同洲電子、深華新、三泰電子和東晶電子成為十大“預虧王”。其中前9家公司業績降幅超10倍。
其中，路翔股份成為“預虧王”，預計凈利潤為-5800萬元～-5300萬元，凈利潤最高降幅達53832%。而深紡織A緊隨其后，預計凈利潤-4000萬元～-3200萬元，下降26567%～33233%。
醫藥生物行業高景氣度
從整體行業分布來看，化工、機械設備和醫藥生物行業成為業績預喜最多的企業，分別有89家、60家和57家。
僅從預喜企業的數量，來判定行業的景氣度高低是不夠客觀的。因此，《投資者報》從行業預喜比例進行分析。除去銀行業兩家企業預告均預增以外，醫藥生物、建筑裝飾、汽車三大行業報喜比例位列前三位。
從行業整體成長性看，醫藥生物行業成為高景氣度行業。
醫藥生物行業已公布三季報業績預告的66家企業中有57家業績預喜，占比近九成。其中14家企業預期凈利潤翻倍，鑫富醫藥成為預告凈利潤漲幅最高的醫藥行業個股，漲幅超過10倍。鑫富藥業今年公布了重大重組預案中，公司將被合肥億帆生物醫藥有限公司借殼。據公司公告稱，目前借殼重組工作已基本完成。
其次是建筑裝飾行業，預告業績的29家公司中有24家企業預增，預喜比例達到86%。雖然建筑裝飾行業的“預喜率較高，不過上榜企業凈利潤平均增長率卻不高，僅27%。而建筑裝飾行業凈利潤預增最大的為云投生態，同比增長120%。
汽車行業預喜企業33家，占比77%，在行業預喜占比中居第三位。目前來看，業績同比增幅最大的是中通客車。此外，還有5家企業凈利潤同比增幅均超過了100%。
中通客車前三季度預計實現凈利潤2.75億元～2.79億元，同比增長221%～226%。
而中通客車之所以前三季度凈利潤能有兩倍的漲幅，主要因為“2013年出售孫公司新疆中通房產開發有限公司全部股權，所獲收益計入2014年度利潤，影響公司合并報表利潤1.9億元，其中歸屬于母公司的凈利潤為1.8億元。”
計算機、有色金屬、電子、公用事業和家用電器等行業緊隨其后，預喜公司占比也較高，超過七成。
信達證券中小市值團隊的分析師認為：“預增股一直都是市場關注的焦點，資金圍獵的對象。不過，具體如何操作并太好把握，因此大家要做的還是深挖行業和個股。”
發掘28只有投資價值個股
本期對A股上市公司三季度預告的梳理，不僅是分析當前市場的形勢，更是為下一步投資提供參考。根據前述專業人士的建議，《投資者報》記者按照當前市盈率低于行業水平、市值小于40億元、屬于非傳統行業（剔除機械制造、化工等）、業績預喜等條件進行篩選，找到了28只業績預喜的潛力股。
不過，投資者還需要綜合考慮當前A股市場所面臨的經濟環境、經濟發展趨勢以及未來可能的產業政策導向等。
其中，邦訊技術近期2014三季報業績預告，預計今年前三季度的凈利潤為368萬元～472萬元，同比增長5.06%～34.75%。
28只股票從年初至今的漲幅平均達到63%，它們之中不乏涉及熱門題材概念的股票，比如屬于重組題材類的海翔藥業、屬于次新股的三聯虹普等。
根據行業分類，這些股票來自電氣設備、電子、計算機、醫藥生物、公用事業等13個行業。其中寧波聯合是三季報預告凈利潤漲幅最高的企業。公司預計，1～9月凈利潤約為0.9億元～1億元，這與上年同期的372萬元相比，增長幅度達到2319.35%～2588.17%。
對于業績的劇增，寧波聯合公告表示，主要原因是子公司溫州銀聯所開發房地產銷售收入增加所致。
不過，大家更加關注的是，寧波聯合連續被私募澤熙舉牌。今年8月27日，公司第二大股東澤熙6期單一資金信托增持2.9萬股，累計已持有寧波聯合1554.41萬股，占總股本的5%。據公開信息稱，未來一年，澤熙6期還將視寧波聯合的運營和發展狀況，及其股價情況等決定是否繼續增持公司的股份。
根據業績預告類型，“股票池”個股三季報凈利潤預計平均漲幅達248%，其中14只扭虧，7只略增、4只預增、3只續盈。
在扭虧的個股中，有兩只來自中小板的ST股，分別是*ST普林和*ST常鋁。目前在12只中小板ST股中，三季報預告6家續虧、4家扭虧、1家首虧、1家預增。*ST合泰、*ST普林、*ST精功、*ST民和、*ST常鋁則在三季度實現預增或扭虧，有望摘帽。
有色金屬行業報告范文5
關于改制設立股份公司的會計報表的編制基礎問題
企業改制需要確定一個改制基準日，并以基準日為起點編制新公司組建前三年的會計報表。改制前的原企業報表由于在采用的會計制度、會計準則及會計政策等方面和新設股份公司不同，只能作為原始報表出現，不能作為改制設立股份公司的會計報表。股份公司三年又一期會計報表的模擬編制基礎需重新確定。因此，公司組建前的會計報表必須基于改制后公司現時架構已于評估基準日前三年的一個完整會計年度開始時（1月1日）業已成立的假設，并且從該日至最近一個會計期間公司的架構未發生重大變化。以此為基礎，同時根據公司資產重組方案所確定的經營業務，將與公司主營業務有關的經營性存量資產和相關的財務數據按財政部《國有企業公司制改建有關財務問題的暫行規定》、《企業會計制度》和中國證監會《首次公開發行股票公司申報財務報表剝離調整指導意見（征求意見稿）》的有關規定進行調整后編制股份公司的會計報表。公司要在“會計報表編制基礎”中簡要披露改制過程中資產、負債、所有者權益、收入、費用、利潤項目的剝離原則和方法，披露六個會計要素的差異，明確說明是否遵循了配比原則。此外，公司聘請的會計師需對改制過程中運用的剝離原則和方法、分賬的標準進行審閱，并發表是否符合配比原則的意見。
關于存續期三年以上股份公司會計報表差異比較的問題
在上一個問題中提到的企業改制前原始財務報表和按照新的基礎編制的股份公司的會計報表，必然引出二者之間是否存在報表差異及如何比較與披露的問題。對定向募集公司和有限責任公司整體變更設立的股份公司及其他存續期滿三年的股份公司，要在會計報表附注的“其他重要事項”中披露發行前三年公司經審計的原企業會計報表與改制股份公司的會計報表是否存在差異。特別對于跨行業涉及各行業會計制度與《企業會計制度》的差異，以及對于境外資產涉及國際會計準則與國內會計準則的差異，改制企業需充分、詳盡披露。如果存在差異，需披露六個會計要素的差異及差異主要原因，并提供資產負債表和利潤表的差異比較表。此處的原企業三年的財務報表是指報告期各年度提供給地方財政、稅務部門的財務報表。
如果發起設立的股份公司運行不滿三年，那么提供的原始財務報表要包括：1.報告期股份公司設立當年及以后年度的原始財務報告及審計報告；2.報告期股份公司設立之前的原始財務報告，該財務報告應包括各發起人（如有多個投入經營性資產的發起人）投入股份公司的經營性資產原所在法人單位的原始財務報告，如果該原始財務報告已經審計，一并提供其審計報告；如果未經審計，則應注明“未經審計”。與之相一致，不滿三年的股份公司提供的差異比較表，也要包括：1.報告期股份公司設立當年及以后年度原始財務報告與申報財務報告的資產負債表和利潤表的差異比較表；2.報告期股份公司設立之前原始財務報告與申報財務報告的差異比較表，該差異比較表包括各個以經營性資產出資的發起人（如為多個發起人）報告期各年度的原始利潤表與其分賬進入股份公司申報利潤表的基礎利潤表的差異比較表和各個發起人匯總的合并利潤表與股份公司申報利潤表的差異比較表。對于后者，很多改制企業常常忽略。而這一點由于工作量很大非短期內能補充完成，需引起改制企業的充分重視。
關于對外投資比例的問題
改制前的國有大中型企業，由于歷史原因或國有企業本身國有資產授權經營功能的需要，其對外投資往往超過其凈資產的50%。根據《公司法》改制設立的股份公司，則必須遵守《公司法》第十二條“所累計投資額不得超過本公司凈資產的50％”的規定。此處累計對外投資額和凈資產均按最近一期期末經審計的合并會計報表數據計算。因此企業改制時需注意投入到股份公司的經營性凈資產中長期投資的比例，把握以下原則：1.股份公司的累計對外投資額不得超過其凈資產的50%，否則工商登記注冊時將不予受理；如果股份公司成立后對外投資額超過50%的，證券監管部門將要求公司在發行前糾正。2.股份公司發行募集資金用于對外投資，若預計項目實施后累計對外投資額超過其凈資產的50%，公司應調整對外投資比例。
關于資產減值準備計提政策的問題
企業改制成立股份公司所涉過去三年及最近一期的財務會計數據，均需按照《企業會計制度》及相關會計準則的規定追溯調整，其中資產減值準備的計提政策對改制企業具有重大影響。如果某項資產計提的減值準備過低（合計低于5％）或過高（合計高于50％），企業均需詳細披露過低或過高的原因，否則會有資產減值準備提取不謹慎或提取秘密準備的嫌疑。由于企業改制時制定的資產減值準備提取政策將在股份公司成立后延續執行，因此資產減值準備的計提政策需仔細斟酌后穩健制定。一般的做法是在確定政策前主動征求改制企業各中介機構的意見，以達成共識。這是因為改制后股份公司的獨立董事需對報告期內公司資產減值準備計提政策是否穩健、是否已足額計提各項資產減值準備發表意見；會計師需重點關注公司各項資產減值準備計提政策的穩健性和公允性；主承銷商和會計師需對公司是否已足額計提減值準備、是否影響公司持續經營能力發表意見；上述獨立董事及相關中介機構的意見將在今后股份公司申請上市時在招股說明書“財務會計信息”一節中充分披露。
關于前三年中發生重大資產置換行為的公司有關財務資料披露問題
如前所述，改制涉及的會計報表資料需要往前追溯調整三年，如果在過去三年中，進入股份公司的資產經歷過重大資產置換行為，則改制后的股份公司需對此進行單獨披露。所謂重大資產置換行為，是指發生收購或出售資產（包括股權）總額、或者其凈資產、或者其凈利潤的發生額占股份公司的資產總額、或凈資產、或凈利潤單次在30％以上或累計在50％以上的經濟行為。對此，公司要注意在會計報表附注中專項披露：假定置換進入股份公司資產的現時架構在會計報表報告期期初（前三年的期初）已存在，且在報告期內未發生重大變動，則應報告備考的利潤狀況，并披露備考利潤表的編制基礎、采用的主要會計政策及重要科目的內容。同時，在會計報表附注中專項披露股份公司資產置換的詳細情況（包括置換基準日的確定，置換價格的確定方法，置換進出股份公司資產的評估基準日、賬面價值、評估值和置換差額處理情況等）以及資產置換對股份公司財務狀況的影響。
關于關聯交易及其披露問題
企業改制過程中須執行《企業會計準則----關聯方關系及其交易的披露》以及《公開發行股票公司信息披露的內容與格式準則第一號〈招股說明書的內容與格式〉》的規定，嚴格披露關聯方、關聯方關系及關聯交易。具體到會計信息方面，要特別注意以下關聯交易：1.購銷商品；2.買賣有形或無形資產；3.提供或接受勞務、、租賃、管理方面的合同（如委托經營等）等；4.提供資金、許可協議；5.擔保抵押；6.研究與開發項目的轉移；7.關鍵管理人員報酬；8.合作投資建立企業、開發項目等。
公司對上述關聯交易的披露主要在五個方面。第一，是在會計報表附注中披露關聯交易在營業收入或營業成本中的比例，關聯交易產生的利潤在利潤總額中的比例。第二，公司要單獨披露改制母體過去三年對公司的財務狀況和經營成果有重大影響的關聯交易。“重大關聯交易”是指股份公司與其關聯方達成的關聯交易總額高于人民幣3000萬元或向關聯方累計購買量占當期其總采購量5%以上，或向關聯方累計銷售占其當期總銷售收入5%以上的交易行為。對重大關聯交易應詳細披露該交易的性質、總金額、占同一類型交易的比例、定價是否遵循了市場原則、決策過程是否與章程相符、關聯股東或董事在審議相關交易時是否回避等。第三，公司應當披露改制母體過去三年以及改制過渡期到成立股份公司與各關聯方簽訂的且仍然有效的重大協議或合同，并對該協議或合同期滿后的處理方式作出說明。第四，獨立董事及監事會成員對關聯交易公允性的專項意見非常重要，無論前三個方面披露得如何詳盡，關聯交易的市場化程度及公允性是需要交易的決策者之外的獨立第三人來判斷的。最后，公司可視情況披露律師對有關關聯交易的意見。公司聘請的律師應對公司所披露的關聯方、關聯關系、關聯交易進行核查驗證，并對關聯交易是否存在損害公司及中小股東利益、關聯交易決策程序的合法性及有效性明確發表意見。
關于控股股東或實際控制人存在巨額債務或出現資不抵債的問題
本問題實質是關聯方交易問題。目前，一些上市公司的控股股東或實際控制人因存在巨額債務或出現資不抵債，為擺脫困境而采取各種手段占用上市公司資金。該行為嚴重破壞了上市公司的正常經營秩序，損害了股份公司及中小投資者的利益，導致上市公司的經營狀況和經營業績不斷惡化，給證券市場造成了惡劣影響。
上述情況的存在，提醒企業改制時必須處理好控股股東或實際控制人與股份公司的財務往來關系，不僅在改制設立股份公司的時點上，而且在股份公司今后獨立運行直至上市后的時間，都要參照以下標準予以妥善處理：1.如股份公司的控股股東或實際控制人最近一年末的母公司資產負債表存在巨額債務（負債額2億元以上且資產負債率超過70％）或出現資不抵債，且最近一年的合并利潤表反映該控股股東或實際控制人處于微利甚至虧損狀態的，控股股東或實際控制人與股份公司將被視為一個經營整體，股份公司不僅需要關注自身的財務狀況和經營業績，還要對整個集團給予充分關注，并概要披露控股股東或實際控制人最近一年又一期的財務狀況和經營成果。2.如果控股股東或實際控制人存在的巨額債務是與股份公司之間的，控股股東或實際控制人需披露可行的償債方案，報證券監管部門備案。3.如果股份公司的控股股東或實際控制人最近三年又一期存在持續占用股份公司的資金或資產的情況，股份公司要在招股說明書中作特別風險提示。4.如果控股股東或實際控制人與股份公司之間資金往來、擔保等違反有關規定，應予糾正并按規定處理。股份公司不能為控股股東或實際控制人提供任何形式的擔保。5.如果控股股東或實際控制人對股份公司管理層存在實質控制，使得股份公司的治理結構及其獨立性受到影響，為保護股份公司合法權益，股份公司要在招股說明書中作特別風險提示，披露控股股東或實際控制人可能損害中小投資者利益的風險。
關于商標權的處置問題
部分企業改制時，發起人將商標權作為自己獨立擁有的資產與設立的股份公司簽訂商標權有償使用協議，每年向股份公司收取商標權使用費。這種處理不符合證監會的有關規定。
商標權作為能為公司帶來超額利潤的一種無形資產，對公司經營業績具有重大影響。鑒于改制企業前三年業績中包含了商標權給公司帶來的超額利潤，因此企業改制中商標權處置方式應遵循以下原則：(1) 主發起人改制時將其主要產品或經營業務重組進入股份公司的，其主要產品或經營業務使用的商標權須進入股份公司。(2) 定向募集公司應按上述要求對商標權的處置方式予以規范。(3) 擬上市公司應在獲準發行前將商標權處置相關的手續辦理完畢，并在招股說明書中充分披露商標權的處置方式。(4) 對商標權以外的其他工業產權、非專利技術處置方式應比照商標權的上述要求進行處理。
在上述原則基礎上，目前不少改制企業對商標權問題進行了一定程度的變通處理。如果改制的主發起人只是將自身擁有的一部分核心資產投入新設的股份公司，主發起人作為控股股東依然獨立存在，同時仍然擁有其他不構成與股份公司同業競爭的資產，此種情況下主發起人不可能將商標權進入股份公司，慣常的做法是商標權仍然歸屬主發起人，但股份公司對該商標權通過協議無償使用。
關于評估基準日至公司設立日期間已實現利潤及發行前滾存利潤的分配問題
對改制評估基準日至公司設立日期間已實現利潤以及公司設立后至發行股票前實現的利潤的分配，主要有三種形式，一是全部歸發起人即老股東，二是部分分配給老股東、部分由新老股東共享，三是全部由新老股東共享。對此，公司要區別不同情況分別進行披露及處理。如果評估基準日至公司設立日期間實現利潤已分配給發起人的，且自評估基準日起存貨、固定資產、無形資產等資產未根據評估價值進行成本結轉或調整折舊或攤銷計提數的，公司要說明上述利潤分配是否會導致發起人出資不實，影響公司資本保全；并明確由此產生出資不實或影響資本保全的責任及具體解決辦法。一般的做法是發起人承諾，如果產生出資不實或影響資本保全，發起人將用現金對出資不實部分予以補足。
公司發行前的滾存利潤，須在發行前做出分配決議，并在發行申請材料中充分披露分配方案。若老股東享有發行前的滾存利潤，必須是經審計確定的已實現利潤數，公司不可以對未經審計的利潤作出分配決議。
關于公司最近三年內連續盈利，并可向股東支付股利的問題
改制后擬公開發行股票的股份公司有可能出現最近三年連續盈利，但資產負債表中 “未分配利潤”為負數的情況，即報告期內出現了連續三年盈利但不能連續三年向股東分配股利的情形。對于此類情況，企業必須把握以下原則：1.利潤表中“凈利潤”連續三年為正數，即最近三年連續盈利。2.最近一期經審計的資產負債表中“未分配利潤”為正數。3.扣除非經常性損益和不能合并會計報表的投資收益前后的凈利潤均為正數，且最近三年內經營業務、經營資產、管理層未發生較大變化，最近一年內股東結構未發生較大變化。如不符合上述原則，則構成違反《公司法》第137條第（二）款關于“公司在最近三年內連續盈利，并可向股東支付股利”的規定。
關于開業時間不滿三年、以發起設立方式成立的股份公司是否可以連續計算業績的問題
對于開業時間不滿三年、以發起設立方式成立的股份公司，如果滿足下述條件，可以連續計算改制后股份公司的經營業績。1.主要發起人為國有大中型企業或者實行企業化經營的國有事業單位；2.主要發起人以具有經營業績的經營性資產出資；3.最近三年內經營業務、經營資產、管理層未發生較大變化，最近一年內發行人的股東結構未發生較大變化。此外，改制企業還需注意，如果主要發起人和其他發起人均以經營性資產出資的，主要發起人的經營業績可以連續計算，其他發起人的經營業績不能連續計算，同時其他發起人投入的經營性資產須經審計，并且所有發起人均要提供載明自身業績的財務報表作為備考報表，備考報表今后須在招股說明書中摘要披露。
另外，對于本問題1.中主要發起人為國有事業單位的，其盈利業績連續計算問題還得遵守如下處理標準：第一，在國家對事業單位作為發起人沒有特殊限制的前提下，企業化經營的事業單位只要依法辦理企業法人登記，取得企業法人登記證明，并且該事業單位具有國有性質，應當按國有企業對待，適用《公司法》第152條的規定。第二，事業單位作為發起人出資設立股份公司時，應提供有權處理相關資產的有效證明；若事業單位未依法辦理企業法人登記并取得企業法人登記證明的，事業單位要提供投入股份公司的資產實行企業化經營的依據。事業單位企業化經營的含義按國家工商行政管理局的規定，主要是指“國家不核撥經費，實行自收自支、自主經營、獨立核算、自負盈虧”，同時“執行企業的財務制度和稅收制度”。改制的相關中介機構如證券公司、律師、會計師要結合事業單位經營及會計核算的特點，對企業化經營的真實性及其業績的連續性分別進行專項調查并發表明確意見。
關于改制前原企業近三年存在虧損情況下業績連續計算的問題
如果改制前原企業近三年存在虧損，經過改制按照《企業會計制度》的規定追溯調整后，前三年變成盈利，是否可以認定改制后股份公司三年連續盈利并連續計算業績呢？對此需要具體分析。
判斷股份公司是否符合最近三年連續盈利，應要求進入股份公司的經營業績來源于同一經營業務、同一經營資產、同一經營管理隊伍，即同時滿足以下條件：1.在改制設立股份公司時，生產系統、必要的輔助生產系統和配套設施、工業產權、非專利技術等主要資產要全部進入擬發行上市主體，股份公司具有獨立的供、產、銷系統。進入股份公司的經營業務原來獨立核算，或與原企業的其他經營業務在賬務上能夠劃分清楚，且原則上在物理形態上（如經營品種、經營地點等）也能夠劃分清楚。2.部分改制發起設立的股份公司，經剝離調整編制的財務報表遵循了《剝離調整財務報表編制指引》的規定，財務報表所反映的設立前經營業績遵循了真實、配比的原則。3.股份公司與原母體及其控股實體之間不存在同業競爭及重大關聯方交易。4.進入股份公司的經營業務其改制前主要經營管理人員是股份公司主要的高級管理人員，近三年業績來源于同一管理層。改制進入股份公司的原企業的經營業務如果不能同時滿足以上條件，在股份公司今后申請公開發行股票時，證券監管部門將提出“無法準確判斷該股份公司是否連續三年盈利”的審核意見，并將有關情況提交發審委予以討論判斷。假若出現這種處理結果，股份公司的上市申請幾乎肯定將受阻。
關于近三年及最近一期納稅情況的問題
企業改制過程中要及時取得股份公司近三年及最近一期（股份公司設立前為原企業）的稅務資料，以備今后申請股票發行時向證券監管部門提供。具體稅務資料包括：所得稅納稅申報表，主要稅種的期初未交數、已交稅額、期末未交數，有關稅收優惠的詳細說明，享受稅收優惠或財政補貼的證明文件及會計師出具的鑒證意見，主管稅收征管機構出具的報告期內公司是否存在稅收違規的證明等。
上述報告、說明及證明包括母公司及納入合并報表范圍的全部子公司。由于涉及過去三年的稅務情況，又需要各級稅務部門的支持配合，工作量及難度都很大。不少企業因在此方面準備不足、工作滯后而耽誤了改制的進程。
關于指定用途的國家財政補貼的賬務處理問題
不少企業在改制前或者改制后已獲得各級政府部門的不同類型的財政補貼。對于股份公司發行上市前享受的稅收優惠或財政補貼，可以由相關主管部門提供證明；對于發行上市后享受的稅收優惠或財政補貼，必須提供相應的有效批準文件。出于充分披露的考慮，公司要在會計報表附注“其他重要事項”中披露有關財政補貼的發生依據、性質、附加條件、所采用的核算方法以及對當期經營成果的影響等。對于指定用途的財政補貼如何核算的問題，要區別以下七種不同情況進行賬務處理：
1.如果政府財政補貼批文明確了該項財政補貼的會計核算方法時，按其規定進行賬務處理。2.如果政府批文明確該財政補貼僅由公司代為管理并用于指定用途，不屬公司全體股東享有，應將該部分財政補貼直接作為負債處理。3.如果政府批文明確財政補貼由公司享有，但該部分財政補貼限定用于發展生產、培植財源、技術改造、技術研究等，在該項撥款實際到位時應作為“長期應付款”核算，在項目完成后，應將其形成的資產轉入固定資產，同時相應撥款轉入資本公積。4.如果屬于稅收減免與返還，公司應先根據財政部財會函[2000]30號“關于股份有限公司稅收返還等會計處理的復函”進行賬務處理，即先征后返的增值稅于實際收到時計入當期補貼收入，消費稅、營業稅等其他流轉稅于實際收到時沖減當期的“主營業務稅金及附加”；先征后返的所得稅于實際收到時沖減當期所得稅費用。5.對于除稅收先征后返以外，屬于國家財政扶持領域而給予的補貼（除另有規定者外），公司應于實際收到時，計入補貼收入。此等補貼收入不能用于股利分配，并應在報表附注中予以明確。6.如果政府批文未明確該部分財政補貼的權屬，公司應提供明確該部分財政補貼權屬的證明文件。7.部分行業或地區存在行業性質或地方性質的各種應繳納或提取的費用，如：礦產資源開采企業的維簡費、水域地區的防洪費等，地方政府或行業主管部門往往以減免或允許暫停計提的方式減少公司此類費用的發生，增加公司當期凈利潤。對此種類型的稅費減免，公司要參照“財政補貼”的要求執行。
