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資本市場的定義和特點范文1
要研究投資銀行，首先必須先了解一下資本市場，因為投資銀行是伴隨資本市場的產生而產生發展的，沒有資本市場的不斷創新與發展，就不會又投資銀行業今天的輝煌。反過來理解，如果沒有廣大投資銀行家在資本市場上的精彩表演，國際資本市場也不會象今天這樣耀眼。
1.1資本市場的概念與分類
資本市場是金融市場的重要組成部分，作為與貨幣市場相對應的概念，資本市場著眼于從長期限上對融資活動進行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場。是提供一種有效地將資金從儲蓄者（同時又是證券持有者）手中轉移到投資者（即企業或政府部門，它們同時又是證券發行者）手中的市場機制。在西方發達資本主義國家，資本市場的交易幾乎已經覆蓋了全部金融市場。
我們可以將資本市場進行分類。從宏觀上來分，資本市場可以分為儲蓄市場、證券市場（又可分為發行市場與交易市場）、長期信貸市場、保險市場、融資租賃市場、債券市場、其他金融衍生品種市場等。其中證券市場與債券市場又形成了資本市場的核心。
1.2資本市場在市場經濟中的重要作用
資本市場作為金融市場最重要的組成部分，在現代經濟當中發揮著不可替代的作用。
1.2.1資本市場能夠有效地行使資源配置功能
資本市場的首要功能就是資源配置。一個國家的經濟結構一般由四個部門組成，即企業、政府、家庭和國外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進行儲蓄，而收支差額部門要對盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉移到收支差額部門之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現代社會中，要完成這種轉化，曾經有過兩種基本的資源配置方式：即由計劃經濟性質決定的中央計劃配置方式和由市場經濟決定的資本市場配置方式。在發達市場經濟中，資本市場是長期資金的主要配置形式，并且實踐證明效率是比較高的。
1.2.2資本市場還起到資本資產風險定價的功能
資本資產風險定價功能是資本市場最重要的功能之一,資本市場也正是在這一功能的基礎上來指導增量資本資源的積累與存量資本資源的調整。風險定價具體是指對風險資產的價格確定，它所反映的是資本資產所帶來的預期收益與風險之間的一種函數關系，這正是現代資本市場理論的核心問題。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發揮著重要作用。
1.2.3資本市場還為資本資產的流動提供服務
資本市場的另外一個功能就是提供資本資產的流動。投資者在資本市場購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場的流動。流動性越高的資本市場，投資者的積極性就越高。流動性的高低，往往成為檢驗資本市場效率高低的一項重要指標。
1.3資本市場的主體
資本市場的主體通常被稱為市場參與者,在發達的資本市場中,發行和購買金融工具的市場參與者一般包括居民家庭、企業、中央政府及其、地方政府以及境外投資者.境外投資者一般包括國際機構(如世界銀行、國際金融公司、亞洲發展銀行、國際貨幣基金組織等)、外國公司以及境外個人投資者。
參與資本市場的服務企業分為金融中介企業和非金融企業，其中金融中介機構在資本市場的所有參與者中發揮著最重要的作用，。他們一般主要提供以下傳統金融服務：
1．金融中介功能。發行各種金融工具；
2．客戶進行金融資產的交易；
3．自身進行金融資產交易，為其客戶設計新類型的金融資產并將其銷售給其他資本參與者；
4．投資咨詢服務；
5．資產管理服務。
1.4中國的資本市場
1.4.1中國資本市場的發展狀況
中國的資本市場形成經歷了不太長的時間，作為其標志的中國證券市場是從1981年發行國庫券開始的。后來，上海和深圳證券交易所的建立,標志著證券交易體系開始走向規范。1992年，成立了中國證監會和中國證券委員會，相繼頒布了一批證券業方面的法律法規.至此,中國資本市場才初具框架。
中國的證券市場體系經過了10年的風雨，在這10年中，中國的資本市場迅猛發展，為中國的改革和開放起到的關鍵的作用。從證券市場來看，1991年上海和深圳證券交易所僅有上市公司14家，市價總值109.19億元。而到了2000年12月，投資者開戶數目已經達到5800多萬戶，境內上市公司有1200多家，累計籌集資金將近5000億元。另外，中國證券市場股票市值已達到4.6萬億元。占GDP的比重從1991年的0.5%上升到51%。中國的資本市場已經成為亞洲甚至世界新興市場中最活躍的市場之一。
1.4.2中國資本市場的不足
與國際上先期工業化以及新興工業化國家和地區的資本市場發展相比較，中國現行資本市場的發展狀況仍然存在諸多不足之處與問題。簡而言之，主要體現在以下幾個方面：
首先，資本市場總量規模偏小，通過資本市場直接融資規模占全社會融資總量的大約1/10，而在世界上許多國家，國家的銀行償貸間接融資與通過資本市場直接融資比例大約為1：1。
另外，資本市場內在結構不盡合理。例如，在中國證券市場上，大部分市值是被不能流通的國家股、法人股而占據，國家股、法人股和流通股的比例大約為50%、30%、20%。流動性作為資本市場的主要功能，大量的非流通股的存在，大大影響了資本市場的流動和資源配置功能的發揮。
第三，中國資本市場的運行機制不夠健全，運行秩序不很規范。由于法律環境、制度、及人為因素的影響，中國的資本市場尤其證券市場發展一直處于不很規范的狀態，法律的不健全、制度的缺陷導致了諸如虛假財務報表，虛假上市、基金黑幕、大戶操縱股價等一系列違規現象出現；由于對上市公司的監管力度不夠，導致部分上市公司只注重籌資而淡化經營、出現了一批垃圾股。由于市場的退出機制不完善，致使市場投機氣氛強烈，市場價格嚴重背離公司股票價值的情況比比皆是。
雖然中國資本市場存在以上缺陷，但是這些問題總的來講是和中國資本市場的發展階段相適應的，其他國家在發展初期或多或少都曾經出現過這些問題。中國的資本市場是發展中的資本市場，是新興的資本市場，其中蘊涵著巨大的潛能，充滿著活力和生機。
二投資銀行理論概述
在全球經濟迅猛發展的今天，資本市場作為金融市場的最重要的組成部分，發揮著越來越大的作用，而在國際資本市場的參與者當中，投資銀行應當是最活躍、發展最迅速的?？梢赃@樣講，沒有投資銀行的努力和創新就沒有國際資本市場今日的繁榮。
2.1投資銀行的定義
投資銀行這個名字其實名不副實，它主要從事同證券相關的業務但并不從事商業銀行業務。美國著名金融投資專家羅伯特·庫恩根據投資銀行業務的發展和趨勢曾經對投資銀行下過如下四個定義：
（1）任何經營華爾街金融業務的銀行，都可以稱為投資銀行。這是對投資銀行的最廣義的定義，它不僅包括從事證券業務的金融機構，甚至還包括保險公司和不動產公司。
（2）只有經營一部分或全部資本市場業務的金融機構才是投資銀行。這是對投資銀行的第二廣義的定義。因此，證券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購，咨詢服務、基金管理、風險投資及證券私募發行等都應當屬于投資銀行業務。而不動產經紀、保險、抵押等則不屬于投資銀行業務。
（3）更狹義的投資銀行業務的定義僅包括某些資本市場業務，例如證券包銷，兼并收購等，另外的資本市場業務，例如基金管理、風險投資、風險管理和風險控制工具的創新等則應該排除在外。
（4）最狹義也是最傳統的投資銀行的定義僅把在一級市場上承銷證券、募集資本和在二級市場上交易證券的金融機構當作是投資銀行。這一定義排除了當前世界各國投資銀行所現實經營著的許多業務，因而顯然已經不合時宜。
國際投資銀行界普遍認為，以上第二個觀點最符合美國和現代世界投資銀行的現實狀況，目前是投資銀行的最佳定義。
2.2投資銀行業的發展簡史
在國際投資銀行發展歷史當中,英國和美國的投資銀行發展歷程是最具特點的,其他國家投資銀行的發展在很大程度上參照和模仿了它們模式，以下是歐美投資銀行業發展的簡單回顧。
2.2.1歐洲商人銀行的發展
投資銀行萌芽于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀歐洲的商人銀行。早在商業銀行發展以前，一些歐洲商人就開始為他們自身和其他商人的短期債務進行融資，這一般是通過承兌貿易商人們的匯票對貿易商進行資金融通。由于這些金融業務是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。
歐洲的工業革命，擴大了商人銀行的業務范圍，包括幫助公司籌集股本金，進行資產管理，協助公司融資，以及投資顧問等。20世紀以后，商人銀行業務中的證券承銷、證券自營、債券交易等業務的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場業務還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業務中，英國是最發達的，它在世界上的地位僅次于美國，另外德國、瑞士等國的商人銀行也比較發達。
2.2.2美國投資銀行的發展
美國的投資銀行業發展的歷程并不很長，但其發展的速度在全球是首屈一指的，近幾十年來，美國的投資銀行在全球一直處于霸主地位。研究全球的投資銀行業，最重要的就是研究美國的投資銀行，美國的投資銀行業始于19世紀，但它真正連貫的歷史應當從第一次世界大戰結束時開始。
（1）《格拉斯－－斯蒂格爾法》以前的投資銀行。
1929年以前，美國政府規定發行新證券的公司必須有中介人，而銀行不能直接從事證券發行與承銷，這種業務只能通過銀行控股的證券業附屬機構來進行。這一時期，所有商業銀行和投資銀行都從事證券（主要是公司債券）業務，這一階段投資銀行的最大特點就是混業經營，投資銀行大多由商業銀行所控制。由于混業經營，商業銀行頻頻涉足于證券市場、參與證券投機，當時證券市場出現了大量違法行為例如：虛售（WashSales）、壟斷（Corners）、大進大出（Churning）、聯手操縱（Pools）等。這一切都為1929---1933的金融和經濟危機埋下了禍根。
1929年到1933年爆發了世界歷史上空前的經濟危機，紐約證券交易所的股票市值下跌了82.5%，從892億美元下跌到156億美元。美國的銀行界也受到了巨大沖擊，1930-1933年美國共有7763家銀行倒閉。
1933年美國國會通過了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業分業經營模式被用法律條文加以規范，投資銀行和商業銀行開始分業經營。許多大銀行將兩種業務分離開來，成立了專門的投資銀行和商業銀行。例如，摩根銀行便分裂為摩根·斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些銀行則根據自身的情況選擇經營方向。例如，花旗銀行和美洲銀行成為專門的商業銀行，而所羅門兄弟公司（SolomonBrother）、美里爾·林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等則選擇了投資銀行業務。
（2）70年資銀行業務的拓寬。
在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國的投資銀行業走上了平穩發展的道路。到1975年，美國政府取消了固定傭金制，各投資銀行為競爭需要紛紛向客戶提供傭金低廉的經紀人服務，并且創造出新的金融產品。這些金融產品中具有代表性的是利率期貨與期權交易。這些交易工具為投資銀行抵御市場不確定性沖擊提供了有力的保障。投資銀行掌握了回避市場風險的新工具后，將其業務領域進一步拓寬，如從事資產證券化業務。這種業務使得抵押保證證券市場迅速崛起。
（3）80年代以后美國投資銀行發展
80年代美國為了放松對市場和機構的管制，先后頒布了一系列法律和法規，如1980年頒布的《存款機構放松管制機構法》以及1989年頒布的《金融機構重組、復興和強化法》,1983年實施了"證券交易委員會415條款"（SECRule415），這些對投資銀行業產生了極為深遠的影響，使美國投資銀行業在80--90年代取得了長足的進步，產生了大量金融創新產品。80年代初的經濟衰退結束后，美國的利率開始從歷史最高水平回落，大量的新發行股票與債券充斥市場，出現了不夠投資級的垃圾債券（JunkBond）。大量垃圾債券的發行給投資銀行提供了巨大的商機，并影響了美國投資銀行的歷程。
隨著世界經濟和科技的迅猛發展，80年代以后，尤其是到了90年代，國際上投資銀行業發生了許多變化。主要是國際型大型投資銀行機構規模越來越大、投資銀行重組大量出現、高科技發展帶來投資銀行業務的革命、創新業務大量涌現等等。
2.3投資銀行的內部環境
2.3.1投資銀行的組織形態
從組織形態上來看，國際投資銀行一般由兩種形態：一種是合伙人制；另一種是股份公司制。其中絕大多數國際投資銀行采用的是后者。
投資銀行的合伙人制可以追溯到15世紀歐洲的承兌貿易商號。這些家族經營的企業一代一代的繼承，慢慢的由開始的獨資性質變為數個繼承人按份共有，成為合伙企業形式。早期的投資銀行都采用了合伙人制。在世界上，比利時、丹麥等國的投資銀行僅限于合伙人制，德國、荷蘭的法律雖允許股份制，但其投資銀行也只采用合伙人制。在美國的六大投資銀行中，只有高盛仍采用合伙人制。到現在高盛已經有將近200個合伙人。
19世紀50年代，歐美各資本主義國家公司立法開始興起，到20世紀50年代趨于完善。投資銀行以合伙人制向股份公司制組織形態過度?，F代國際投資銀行普遍采用股份制。美林于1971年完成了全部改制過程，1986年摩根·斯坦利（MorganStanley）也由合伙人制改為股份制。在新加坡、巴西等國現在只允許投資銀行采用股份只形態，合伙制則被禁止。
2.3.2投資銀行的經營模式
投資銀行與商業銀行之間存在著根本的區別,各國對兩者的處理也各不相同。以美國和日本為代表的是分業經營模式，而德國則采用混業經營模式。
1933年通過的《格林斯一斯蒂格爾法》在法律上確定了美國分業經營的基本模式。商業銀行與投資銀行業務實行分業管理。保證了美國金融與經濟在相對穩定的條件下持續發展。二戰后，美國將其經濟與金融體制移植到了日本，1948年日本《證券交易法》規定銀行和信托機構不得經營投資銀行業務，這類業務應該由證券公司從事，日本的證券公司其實就是專業投資銀行。由于美國投資銀行業在全球的霸主地位，許多國家在制定投資銀行方面的有關法律法規上都沿用了美國模式。
混業經營在歐洲國家是比較多的，除德國以外，瑞士、奧地利、荷蘭、比利時、盧森堡等國都采用了混業經營模式，又稱全能銀行制度（UniversalBankingSystem）。混業經營使得銀行能夠便利地進入各種金融市場，在這一點上混業有著分業無可比擬的優勢。但由于混業經營的風險較大，需要更加健全的銀行體制和嚴格的監督管理制度的支持。
2.4投資銀行業務
2.4.1投資銀行的傳統業務
傳統的投資銀行業務主要就是投資銀行協助企業、公司和個人客戶籌集資金，并且幫助客戶交易證券。
(1).證券承銷業務
證券承銷是投資銀行最原始的業務之一，最早的投資銀行的業務收益主要就來自與證券的承銷。在承銷的過程中，投資銀行起了極為關鍵的媒介作用。投資銀行承銷的證券范圍很廣，它不僅承銷本國中央政府及地方政府、政府部門所發行的債券，各種企業所發行的債券和股票，外國政府與外國公司發行的證券，甚至還承銷國際金融機構，例如世界銀行、亞洲發展銀行等發行的證券。證券的承銷分為公募和私募兩種.投資銀行承銷證券由四種方式：（1）包銷。（2）投標方式。（3）盡力推銷。（4）贊助推銷。投資銀行的承銷收益主要來自差價或叫毛利差額（Grossspreed）和傭金（Commission）。
(2).證券交易
投資銀行參與二級市場證券交易主要有三個原因，同樣，他們在二級市場扮演著做市商、經紀商、交易商的角色：
第一，在完成證券承銷以后,投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場,以保持該種證券的流動性和價格穩定。一般在證券上市以后，承銷商總是盡量使其市價穩定一個月左右的時間，這就是投資銀行在二級市場上的做市商業務。
另外,投資銀行接受客戶委托,按照客戶的指令,促成客戶所希望的交易,并據此收取一定的傭金，這就是投資銀行的經紀收入。
第三，投資銀行本身擁有大量的資產，并接受客戶委托管理著大量的資產，只有通過選擇、買入和管理證券組合，投資銀行才能獲得證券投資收益。這就是自營和資產管理業務。另外，投資銀行還在二級市場進行風險套利、無風險套利等業務活動。
(3).兼并收購業務
投資銀行所支持的收購兼并活動,在一個國家乃至整個世界上都是最富有戲劇性,最引人入勝的。投資銀行在收購和兼并的過程中扮演了不同的角色。它不僅為獵手公司服務，也在為獵物公司服務：
首先，投資銀行替獵手公司服務。替其物色收購對象，并加以分析。并且提出收購建議.提出令獵物公司的董事或大股東滿意的收購條款和一個令人信服的收購財務計劃，幫助獵手公司進行財務安排,以促成交易的完成。
投資銀行同樣也為獵物公司服務：判斷獵手公司的收購是善意的還是惡意的。如果對方是敵意收購，則與獵物公司制定出防范被收購的策略,如果判斷對方是非敵意收購，那么投資銀行便以獵物公司的立場向獵手公司提出收購建議，并向獵物公司提出收購建議是否公平與合理及應否接納對方建議的意見。
2.4.2投資銀行的創新業務與延伸業務
隨著投資銀行競爭的逐漸加大,僅靠傳統業務已經很難維持投資銀行迅猛發展的需要,投資銀行作為最活躍的金融部門，從70年代以來不斷開拓創新業務，并且取得了巨大的成績，既活躍了資本市場，增加了投資者的投資選擇，也為自己賺了巨額收益。
(1).財務顧問
財務顧問就是投資銀行作為客戶的金融顧問或經營管理顧問提供咨詢,策劃或運作,一般可分為三類:其一是按照公司、個人或政府的要求,對某個行業、某種產品、某種證券或某個市場進行深入的分析與研究，提出較為全面的、長期的決策參考資料。其二是宏觀經濟環境等因素發生突變，使某些公司、企業遇到困難時，投資銀行往往主動地或被邀請向有關公司、企業出謀劃策，提出應變措施，諸如重新制定發展戰略、重建財務制度、出售轉讓子公司等，化解這些公司、企業在突變事件中帶來的壓力與困難。其三是在公司兼并和收購的過程中，投資銀行作為，幫助咨詢，策劃直到參與實際運作。從目前情況看，投資銀行在第三類業務中正發揮越來越大的作用。
(2).項目融資
項目融資是以項目的財產權益作借款保證責任的一種融資方式.從理論上講,項目融資的貸款方主要看融資項目有無償債能力,評估和保證的范圍以項目為限。因此,一旦貸款發生風險，貸款方只能以項目的財產或收益作為追索的對象，不涉及其他財產和收益即要求項目公司、項目公司的股東或第三方（包括供應商、項目產品的購買者、政府機構等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會放棄投資項目，承諾某種支持或保證項目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機構提供的還款保證，更無須出具政府擔保。借款方將項目資產和收益均抵押給貸款方。
由于項目融資無金融機構擔保，也無政府擔保，全靠項目投資者的信用和項目本身的前景，這樣，僅從市場角度看起來不錯的項目還遠遠不夠，還必須樹立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項目的可靠性，有利于爭取到信用級別較高的投資者參加。運用項目融資的方式要訂立一套嚴謹的合同來轉移和分散風險，投資銀行有各種專業人才，通曉項目所在地的法律、法規和各種慣例，能夠盡力維護合同雙方的利益，使合同得以順利執行。投資銀行還可以運用自己的各種渠道，為項目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項目。
(3).基金管理
投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來，交由專業投資機構進行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運作。投資基金是一種復雜的投資制度。它強調分權，制衡。由于認購和贖回機制不同，投資基金分為封閉式與開放式兩大類。投資基金是發達國家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發起人或基金經理人活躍在此領域。
(4).資產證券化
1970年由美國政府國民抵押協會擔保發行的第一批公開交易的住宅抵押貸款債券可視為資產證券化的先驅。進入90年代以后，資產證券化開始從美國向世界擴張，從國內資金市場向國際資金市場延伸，由在岸市場向離岸市場擴展。所謂證券化是指將缺乏流動性但能夠產生可預見的穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。
資產證券化是一種與企業發行股票、債券籌資步同的新型融資方式。傳統的證券融資方式是企業以自身產權為清償基礎，企業對債券本息及股票權益的償付以公司全部法定財產為界。資產證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發行依據不是公司全部法定財產而是公司資產負債表中的某一部分資產，證券權益的償還不是以公司財產為基礎，而是僅以被證券化的資產為限。資產證券的購買者與持有人在證券到期時可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來源于擔保資產所創造的現金流量。如果擔保資產違約拒付，資產證券的清償也僅限于被證券化資產的數額，而金融資產的發起人或購買者無超過該資產限額的清償義務。
(5).證券網上交易
隨著INTERNET的普及和信息時代的到來,在線經紀和網上交易給傳統的證券市場帶來了革命性的沖擊,證券業面臨著巨大的變革與挑戰.有報告預測網上證券交易商的資產從1999到2003年將增長7倍以上,從4150億美元到30000億美元。許多大型國際投資銀行紛紛進入證券網上交易領域,并且出現了專門經營網上交易的經紀商。
(6)風險投資（創業投資）
風險投資（VentureCapital），也稱創業投資，是由職業投資人投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業（特別是中小型企業）中的一種股權資本；風險投資是由專業投資機構在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，向有潛在發展前景的新創或市值被低估的公司、項目、產品注入資本，并運用科學管理方式增加風險資本的附加值。
風險投資公司曾為諸如微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽系統、聯邦速遞等公司提供了最初啟動資本，這些公司都已在各自的行業中成為領先者。雖然風險投資的發展歷史只有20年的時間，但國外的投資銀行已經把它培育成利潤的主要來源之一。同時，因為創業投資的大力幫助，全球的高科技產業以迅猛的速度全面發展，已經成為世界經濟增長的亮點。
以上簡單介紹了投資銀行的傳統業務和部分的創新業務，其實在現代國際資本市場當中，投資銀行的金融創新活動已經是日新月異，新的業務品種在不斷的涌現，創新業務已經成為投資銀行業生存和發展的生命線。
資本市場的定義和特點范文2
1.1資本市場在市場經濟中的重要作用
資本市場作為金融市場最重要的組成部分，在現代經濟當中發揮著不可替代的作用。
1.2資本市場的概念與分類
資本市場是金融市場的重要組成部分，作為與貨幣市場相對應的概念，資本市場著眼于從長期限上對融資活動進行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場。是提供一種有效地將資金從儲蓄者（同時又是證券持有者）手中轉移到投資者（即企業或政府部門，它們同時又是證券發行者）手中的市場機制。在西方發達資本主義國家，資本市場的交易幾乎已經覆蓋了全部金融市場。
我們可以將資本市場進行分類。從宏觀上來分，資本市場可以分為儲蓄市場、證券市場（又可分為發行市場與交易市場）、長期信貸市場、保險市場、融資租賃市場、債券市場、其他金融衍生品種市場等。其中證券市場與債券市場又形成了資本市場的核心。
1.2.1資本市場能夠有效地行使資源配置功能
資本市場的首要功能就是資源配置。一個國家的經濟結構一般由四個部門組成，即企業、政府、家庭和國外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進行儲蓄，而收支差額部門要對盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉移到收支差額部門之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現代社會中，要完成這種轉化，曾經有過兩種基本的資源配置方式：即由計劃經濟性質決定的中央計劃配置方式和由市場經濟決定的資本市場配置方式。在發達市場經濟中，資本市場是長期資金的主要配置形式，并且實踐證明效率是比較高的。
1.2.2資本市場還起到資本資產風險定價的功能
資本資產風險定價功能是資本市場最重要的功能之一,資本市場也正是在這一功能的基礎上來指導增量資本資源的積累與存量資本資源的調整。風險定價具體是指對風險資產的價格確定，它所反映的是資本資產所帶來的預期收益與風險之間的一種函數關系，這正是現代資本市場理論的核心問題。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發揮著重要作用。
1.2.3資本市場還為資本資產的流動提供服務
資本市場的另外一個功能就是提供資本資產的流動。投資者在資本市場購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場的流動。流動性越高的資本市場，投資者的積極性就越高。流動性的高低，往往成為檢驗資本市場效率高低的一項重要指標。
1.3資本市場的主體
資本市場的主體通常被稱為市場參與者,在發達的資本市場中,發行和購買金融工具的市場參與者一般包括居民家庭、企業、中央政府及其、地方政府以及境外投資者.境外投資者一般包括國際機構(如世界銀行、國際金融公司、亞洲發展銀行、國際貨幣基金組織等)、外國公司以及境外個人投資者。
參與資本市場的服務企業分為金融中介企業和非金融企業，其中金融中介機構在資本市場的所有參與者中發揮著最重要的作用，。他們一般主要提供以下傳統金融服務：
1．金融中介功能。發行各種金融工具；
2．客戶進行金融資產的交易；
3．自身進行金融資產交易，為其客戶設計新類型的金融資產并將其銷售給其他資本參與者；
4．投資咨詢服務；
5．資產管理服務。
1.4中國的資本市場
1.4.1中國資本市場的發展狀況
中國的資本市場形成經歷了不太長的時間，作為其標志的中國證券市場是從1981年發行國庫券開始的。后來，上海和深圳證券交易所的建立,標志著證券交易體系開始走向規范。1992年，成立了中國證監會和中國證券委員會，相繼頒布了一批證券業方面的法律法規.至此,中國資本市場才初具框架。
中國的證券市場體系經過了10年的風雨，在這10年中，中國的資本市場迅猛發展，為中國的改革和開放起到的關鍵的作用。從證券市場來看，1991年上海和深圳證券交易所僅有上市公司14家，市價總值109.19億元。而到了2000年12月，投資者開戶數目已經達到5800多萬戶，境內上市公司有1200多家，累計籌集資金將近5000億元。另外，中國證券市場股票市值已達到4.6萬億元。占GDP的比重從1991年的0.5%上升到51%。中國的資本市場已經成為亞洲甚至世界新興市場中最活躍的市場之一。
1.4.2中國資本市場的不足
與國際上先期工業化以及新興工業化國家和地區的資本市場發展相比較，中國現行資本市場的發展狀況仍然存在諸多不足之處與問題。簡而言之，主要體現在以下幾個方面：
首先，資本市場總量規模偏小，通過資本市場直接融資規模占全社會融資總量的大約1/10，而在世界上許多國家，國家的銀行償貸間接融資與通過資本市場直接融資比例大約為1：1。
另外，資本市場內在結構不盡合理。例如，在中國證券市場上，大部分市值是被不能流通的國家股、法人股而占據，國家股、法人股和流通股的比例大約為50%、30%、20%。流動性作為資本市場的主要功能，大量的非流通股的存在，大大影響了資本市場的流動和資源配置功能的發揮。
第三，中國資本市場的運行機制不夠健全，運行秩序不很規范。由于法律環境、制度、及人為因素的影響，中國的資本市場尤其證券市場發展一直處于不很規范的狀態，法律的不健全、制度的缺陷導致了諸如虛假財務報表，虛假上市、基金黑幕、大戶操縱股價等一系列違規現象出現；由于對上市公司的監管力度不夠，導致部分上市公司只注重籌資而淡化經營、出現了一批垃圾股。由于市場的退出機制不完善，致使市場投機氣氛強烈，市場價格嚴重背離公司股票價值的情況比比皆是。
雖然中國資本市場存在以上缺陷，但是這些問題總的來講是和中國資本市場的發展階段相適應的，其他國家在發展初期或多或少都曾經出現過這些問題。中國的資本市場是發展中的資本市場，是新興的資本市場，其中蘊涵著巨大的潛能，充滿著活力和生機。
二投資銀行理論概述
在全球經濟迅猛發展的今天，資本市場作為金融市場的最重要的組成部分，發揮著越來越大的作用，而在國際資本市場的參與者當中，投資銀行應當是最活躍、發展最迅速的。可以這樣講，沒有投資銀行的努力和創新就沒有國際資本市場今日的繁榮。
2.1投資銀行的定義
投資銀行這個名字其實名不副實，它主要從事同證券相關的業務但并不從事商業銀行業務。美國著名金融投資專家羅伯特·庫恩根據投資銀行業務的發展和趨勢曾經對投資銀行下過如下四個定義：
（1）任何經營華爾街金融業務的銀行，都可以稱為投資銀行。這是對投資銀行的最廣義的定義，它不僅包括從事證券業務的金融機構，甚至還包括保險公司和不動產公司。
（2）只有經營一部分或全部資本市場業務的金融機構才是投資銀行。這是對投資銀行的第二廣義的定義。因此，證券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購，咨詢服務、基金管理、風險投資及證券私募發行等都應當屬于投資銀行業務。而不動產經紀、保險、抵押等則不屬于投資銀行業務。
（3）更狹義的投資銀行業務的定義僅包括某些資本市場業務，例如證券包銷，兼并收購等，另外的資本市場業務，例如基金管理、風險投資、風險管理和風險控制工具的創新等則應該排除在外。
（4）最狹義也是最傳統的投資銀行的定義僅把在一級市場上承銷證券、募集資本和在二級市場上交易證券的金融機構當作是投資銀行。這一定義排除了當前世界各國投資銀行所現實經營著的許多業務，因而顯然已經不合時宜。
國際投資銀行界普遍認為，以上第二個觀點最符合美國和現代世界投資銀行的現實狀況，目前是投資銀行的最佳定義。
2.2投資銀行業的發展簡史
在國際投資銀行發展歷史當中,英國和美國的投資銀行發展歷程是最具特點的,其他國家投資銀行的發展在很大程度上參照和模仿了它們模式，以下是歐美投資銀行業發展的簡單回顧。
2.2.1歐洲商人銀行的發展
投資銀行萌芽于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀歐洲的商人銀行。早在商業銀行發展以前，一些歐洲商人就開始為他們自身和其他商人的短期債務進行融資，這一般是通過承兌貿易商人們的匯票對貿易商進行資金融通。由于這些金融業務是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。
歐洲的工業革命，擴大了商人銀行的業務范圍，包括幫助公司籌集股本金，進行資產管理，協助公司融資，以及投資顧問等。20世紀以后，商人銀行業務中的證券承銷、證券自營、債券交易等業務的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場業務還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業務中，英國是最發達的，它在世界上的地位僅次于美國，另外德國、瑞士等國的商人銀行也比較發達。
2.2.2美國投資銀行的發展
美國的投資銀行業發展的歷程并不很長，但其發展的速度在全球是首屈一指的，近幾十年來，美國的投資銀行在全球一直處于霸主地位。研究全球的投資銀行業，最重要的就是研究美國的投資銀行，美國的投資銀行業始于19世紀，但它真正連貫的歷史應當從第一次世界大戰結束時開始。
（1）《格拉斯－－斯蒂格爾法》以前的投資銀行。
1929年以前，美國政府規定發行新證券的公司必須有中介人，而銀行不能直接從事證券發行與承銷，這種業務只能通過銀行控股的證券業附屬機構來進行。這一時期，所有商業銀行和投資銀行都從事證券（主要是公司債券）業務，這一階段投資銀行的最大特點就是混業經營，投資銀行大多由商業銀行所控制。由于混業經營，商業銀行頻頻涉足于證券市場、參與證券投機，當時證券市場出現了大量違法行為例如：虛售（WashSales）、壟斷（Corners）、大進大出（Churning）、聯手操縱（Pools）等。這一切都為1929---1933的金融和經濟危機埋下了禍根。
1929年到1933年爆發了世界歷史上空前的經濟危機，紐約證券交易所的股票市值下跌了82.5%，從892億美元下跌到156億美元。美國的銀行界也受到了巨大沖擊，1930-1933年美國共有7763家銀行倒閉。
1933年美國國會通過了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業分業經營模式被用法律條文加以規范，投資銀行和商業銀行開始分業經營。許多大銀行將兩種業務分離開來，成立了專門的投資銀行和商業銀行。例如，摩根銀行便分裂為摩根·斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些銀行則根據自身的情況選擇經營方向。例如，花旗銀行和美洲銀行成為專門的商業銀行，而所羅門兄弟公司（SolomonBrother）、美里爾·林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等則選擇了投資銀行業務。
（2）70年資銀行業務的拓寬。
在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國的投資銀行業走上了平穩發展的道路。到1975年，美國政府取消了固定傭金制，各投資銀行為競爭需要紛紛向客戶提供傭金低廉的經紀人服務，并且創造出新的金融產品。這些金融產品中具有代表性的是利率期貨與期權交易。這些交易工具為投資銀行抵御市場不確定性沖擊提供了有力的保障。投資銀行掌握了回避市場風險的新工具后，將其業務領域進一步拓寬，如從事資產證券化業務。這種業務使得抵押保證證券市場迅速崛起。
（3）80年代以后美國投資銀行發展
80年代美國為了放松對市場和機構的管制，先后頒布了一系列法律和法規，如1980年頒布的《存款機構放松管制機構法》以及1989年頒布的《金融機構重組、復興和強化法》,1983年實施了"證券交易委員會415條款"（SECRule415），這些對投資銀行業產生了極為深遠的影響，使美國投資銀行業在80--90年代取得了長足的進步，產生了大量金融創新產品。80年代初的經濟衰退結束后，美國的利率開始從歷史最高水平回落，大量的新發行股票與債券充斥市場，出現了不夠投資級的垃圾債券（JunkBond）。大量垃圾債券的發行給投資銀行提供了巨大的商機，并影響了美國投資銀行的歷程。
隨著世界經濟和科技的迅猛發展，80年代以后，尤其是到了90年代，國際上投資銀行業發生了許多變化。主要是國際型大型投資銀行機構規模越來越大、投資銀行重組大量出現、高科技發展帶來投資銀行業務的革命、創新業務大量涌現等等。
2.3投資銀行的內部環境
2.3.1投資銀行的組織形態
從組織形態上來看，國際投資銀行一般由兩種形態：一種是合伙人制；另一種是股份公司制。其中絕大多數國際投資銀行采用的是后者。
投資銀行的合伙人制可以追溯到15世紀歐洲的承兌貿易商號。這些家族經營的企業一代一代的繼承，慢慢的由開始的獨資性質變為數個繼承人按份共有，成為合伙企業形式。早期的投資銀行都采用了合伙人制。在世界上，比利時、丹麥等國的投資銀行僅限于合伙人制，德國、荷蘭的法律雖允許股份制，但其投資銀行也只采用合伙人制。在美國的六大投資銀行中，只有高盛仍采用合伙人制。到現在高盛已經有將近200個合伙人。
19世紀50年代，歐美各資本主義國家公司立法開始興起，到20世紀50年代趨于完善。投資銀行以合伙人制向股份公司制組織形態過度?，F代國際投資銀行普遍采用股份制。美林于1971年完成了全部改制過程，1986年摩根·斯坦利（MorganStanley）也由合伙人制改為股份制。在新加坡、巴西等國現在只允許投資銀行采用股份只形態，合伙制則被禁止。
2.3.2投資銀行的經營模式
投資銀行與商業銀行之間存在著根本的區別,各國對兩者的處理也各不相同。以美國和日本為代表的是分業經營模式，而德國則采用混業經營模式。
1933年通過的《格林斯一斯蒂格爾法》在法律上確定了美國分業經營的基本模式。商業銀行與投資銀行業務實行分業管理。保證了美國金融與經濟在相對穩定的條件下持續發展。二戰后，美國將其經濟與金融體制移植到了日本，1948年日本《證券交易法》規定銀行和信托機構不得經營投資銀行業務，這類業務應該由證券公司從事，日本的證券公司其實就是專業投資銀行。由于美國投資銀行業在全球的霸主地位，許多國家在制定投資銀行方面的有關法律法規上都沿用了美國模式。
混業經營在歐洲國家是比較多的，除德國以外，瑞士、奧地利、荷蘭、比利時、盧森堡等國都采用了混業經營模式，又稱全能銀行制度（UniversalBankingSystem）?；鞓I經營使得銀行能夠便利地進入各種金融市場，在這一點上混業有著分業無可比擬的優勢。但由于混業經營的風險較大，需要更加健全的銀行體制和嚴格的監督管理制度的支持。
2.4投資銀行業務
2.4.1投資銀行的傳統業務
傳統的投資銀行業務主要就是投資銀行協助企業、公司和個人客戶籌集資金，并且幫助客戶交易證券。
(1).證券承銷業務
證券承銷是投資銀行最原始的業務之一，最早的投資銀行的業務收益主要就來自與證券的承銷。在承銷的過程中，投資銀行起了極為關鍵的媒介作用。投資銀行承銷的證券范圍很廣，它不僅承銷本國中央政府及地方政府、政府部門所發行的債券，各種企業所發行的債券和股票，外國政府與外國公司發行的證券，甚至還承銷國際金融機構，例如世界銀行、亞洲發展銀行等發行的證券。證券的承銷分為公募和私募兩種.投資銀行承銷證券由四種方式：（1）包銷。（2）投標方式。（3）盡力推銷。（4）贊助推銷。投資銀行的承銷收益主要來自差價或叫毛利差額（Grossspreed）和傭金（Commission）。
(2).證券交易
投資銀行參與二級市場證券交易主要有三個原因，同樣，他們在二級市場扮演著做市商、經紀商、交易商的角色：
第一，在完成證券承銷以后,投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場,以保持該種證券的流動性和價格穩定。一般在證券上市以后，承銷商總是盡量使其市價穩定一個月左右的時間，這就是投資銀行在二級市場上的做市商業務。
另外,投資銀行接受客戶委托,按照客戶的指令,促成客戶所希望的交易,并據此收取一定的傭金，這就是投資銀行的經紀收入。
第三，投資銀行本身擁有大量的資產，并接受客戶委托管理著大量的資產，只有通過選擇、買入和管理證券組合，投資銀行才能獲得證券投資收益。這就是自營和資產管理業務。另外，投資銀行還在二級市場進行風險套利、無風險套利等業務活動。
(3).兼并收購業務
投資銀行所支持的收購兼并活動,在一個國家乃至整個世界上都是最富有戲劇性,最引人入勝的。投資銀行在收購和兼并的過程中扮演了不同的角色。它不僅為獵手公司服務，也在為獵物公司服務：
首先，投資銀行替獵手公司服務。替其物色收購對象，并加以分析。并且提出收購建議.提出令獵物公司的董事或大股東滿意的收購條款和一個令人信服的收購財務計劃，幫助獵手公司進行財務安排,以促成交易的完成。
投資銀行同樣也為獵物公司服務：判斷獵手公司的收購是善意的還是惡意的。如果對方是敵意收購，則與獵物公司制定出防范被收購的策略,如果判斷對方是非敵意收購，那么投資銀行便以獵物公司的立場向獵手公司提出收購建議，并向獵物公司提出收購建議是否公平與合理及應否接納對方建議的意見。
2.4.2投資銀行的創新業務與延伸業務
隨著投資銀行競爭的逐漸加大,僅靠傳統業務已經很難維持投資銀行迅猛發展的需要,投資銀行作為最活躍的金融部門，從70年代以來不斷開拓創新業務，并且取得了巨大的成績，既活躍了資本市場，增加了投資者的投資選擇，也為自己賺了巨額收益。
(1).財務顧問
財務顧問就是投資銀行作為客戶的金融顧問或經營管理顧問提供咨詢,策劃或運作,一般可分為三類:其一是按照公司、個人或政府的要求,對某個行業、某種產品、某種證券或某個市場進行深入的分析與研究，提出較為全面的、長期的決策參考資料。其二是宏觀經濟環境等因素發生突變，使某些公司、企業遇到困難時，投資銀行往往主動地或被邀請向有關公司、企業出謀劃策，提出應變措施，諸如重新制定發展戰略、重建財務制度、出售轉讓子公司等，化解這些公司、企業在突變事件中帶來的壓力與困難。其三是在公司兼并和收購的過程中，投資銀行作為，幫助咨詢，策劃直到參與實際運作。從目前情況看，投資銀行在第三類業務中正發揮越來越大的作用。
(2).項目融資
項目融資是以項目的財產權益作借款保證責任的一種融資方式.從理論上講,項目融資的貸款方主要看融資項目有無償債能力,評估和保證的范圍以項目為限。因此,一旦貸款發生風險，貸款方只能以項目的財產或收益作為追索的對象，不涉及其他財產和收益即要求項目公司、項目公司的股東或第三方（包括供應商、項目產品的購買者、政府機構等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會放棄投資項目，承諾某種支持或保證項目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機構提供的還款保證，更無須出具政府擔保。借款方將項目資產和收益均抵押給貸款方。
由于項目融資無金融機構擔保，也無政府擔保，全靠項目投資者的信用和項目本身的前景，這樣，僅從市場角度看起來不錯的項目還遠遠不夠，還必須樹立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項目的可靠性，有利于爭取到信用級別較高的投資者參加。運用項目融資的方式要訂立一套嚴謹的合同來轉移和分散風險，投資銀行有各種專業人才，通曉項目所在地的法律、法規和各種慣例，能夠盡力維護合同雙方的利益，使合同得以順利執行。投資銀行還可以運用自己的各種渠道，為項目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項目。
(3).基金管理
投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來，交由專業投資機構進行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運作。投資基金是一種復雜的投資制度。它強調分權，制衡。由于認購和贖回機制不同，投資基金分為封閉式與開放式兩大類。投資基金是發達國家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發起人或基金經理人活躍在此領域。
(4).資產證券化
1970年由美國政府國民抵押協會擔保發行的第一批公開交易的住宅抵押貸款債券可視為資產證券化的先驅。進入90年代以后，資產證券化開始從美國向世界擴張，從國內資金市場向國際資金市場延伸，由在岸市場向離岸市場擴展。所謂證券化是指將缺乏流動性但能夠產生可預見的穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。
資產證券化是一種與企業發行股票、債券籌資步同的新型融資方式。傳統的證券融資方式是企業以自身產權為清償基礎，企業對債券本息及股票權益的償付以公司全部法定財產為界。資產證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發行依據不是公司全部法定財產而是公司資產負債表中的某一部分資產，證券權益的償還不是以公司財產為基礎，而是僅以被證券化的資產為限。資產證券的購買者與持有人在證券到期時可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來源于擔保資產所創造的現金流量。如果擔保資產違約拒付，資產證券的清償也僅限于被證券化資產的數額，而金融資產的發起人或購買者無超過該資產限額的清償義務。
(5).證券網上交易
隨著INTERNET的普及和信息時代的到來,在線經紀和網上交易給傳統的證券市場帶來了革命性的沖擊,證券業面臨著巨大的變革與挑戰.有報告預測網上證券交易商的資產從1999到2003年將增長7倍以上,從4150億美元到30000億美元。許多大型國際投資銀行紛紛進入證券網上交易領域,并且出現了專門經營網上交易的經紀商。
(6)風險投資（創業投資）
風險投資（VentureCapital），也稱創業投資，是由職業投資人投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業（特別是中小型企業）中的一種股權資本；風險投資是由專業投資機構在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，向有潛在發展前景的新創或市值被低估的公司、項目、產品注入資本，并運用科學管理方式增加風險資本的附加值。
風險投資公司曾為諸如微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽系統、聯邦速遞等公司提供了最初啟動資本，這些公司都已在各自的行業中成為領先者。雖然風險投資的發展歷史只有20年的時間，但國外的投資銀行已經把它培育成利潤的主要來源之一。同時，因為創業投資的大力幫助，全球的高科技產業以迅猛的速度全面發展，已經成為世界經濟增長的亮點。
以上簡單介紹了投資銀行的傳統業務和部分的創新業務，其實在現代國際資本市場當中，投資銀行的金融創新活動已經是日新月異，新的業務品種在不斷的涌現，創新業務已經成為投資銀行業生存和發展的生命線。
資本市場的定義和特點范文3
【關鍵詞】保險市場 資本市場 融合路徑 影響
一、前言
在保險市場與資本市場融合發展的基礎上，實現保險資金運用多元化、保險證券化開發以及投資型保險產品等已經成為國際保險業發展的潮流。這樣不僅可以大大提高保險市場的效率，增強償付能力，進一步分散風險，有利于保險業的發展，而且還能為資本市場提供巨額資金的證券化工具，增加理性的機構投資者，促進資本市場的繁榮。如何遵循金融業發展的內在規律，建立和健全我國保險市場與資本市場融合發展的有效機制，實現保險市場與資本市場的互動發展，從而實現“雙贏”的局面，也成為我國金融業面臨的重大課題。
二、保險市場與資本市場融合的路徑
（一）保險資金運用
保險資金的多元化運用已經成為現階段一種比較具有發展潛力的投資方式，這主要是因為保險資金不僅能夠將風險分攤，還能得到一定的損失補償。保險資金主要分為資本金、借款以及保險基金三部分，其收益率、期限以及風險等情況主要根據資金的不同來源而決定。各國保險公司均在遵循流動性、收益性以及安全性等保險資金運用原則的基礎上運作保險資金，具有較高的可靠性。在保險資金運用的過程中監管是其中的重點，一般都會運用科學、合理的方式設定投資比例，然后將資金的運用渠道放寬，監管的核心內容具體包括確定資金運用的寬度以及深度兩方面內容。雖然，我國保險資金運用的寬度以及深度都不夠，但近年來的資金運用總量卻在快速增長。
（二）保險證券化
保險證券化可以定義為：保險人或再保險人通過資本市場，創造和發行金融工具，將承保風險轉移到資本市場的一種風險管理技術。保險證券化的其中一個核心內容就是巨災風險證券化，這是在全球金融創新的推動下應運而生的一種風險管理技術。所謂巨災風險證券化就是指保險人可以對自己承保的巨災風險進行處理，這種技術盡管具有再保險的風險轉嫁的特點，但轉嫁的方式和對象都有本質的不同。
隨著我國保險市場的繁榮與壯大，競爭也變得越來越激烈。出現這種狀況的原因主要分為主觀因素與客觀因素。從主觀因素上分析，保險人的保險意識不斷提高，在投資保險的過程中不僅要考慮自身的償付能力，還要考慮經營狀況。雖然巨災保險可以讓受保人獲取大量的資金補償，但也要承擔現金流失衡的風險，一旦保險人發生嚴重的意外事故或者是經歷了重大自然災害就會使其失去償付能力，這一狀況也同樣影響著傳統的再保險人。從客觀因素上分析，隨著自然環境的逐年惡化，各種自然災害頻發，人們對保險的需求較大。所以，要想解決上述問題，就要將巨災風險轉移到資本市場，積極促進保險市場與資本市場的融合。
（三）投資型保險產品
投資型保險產品最早產生于歐洲，雖然經過多年的發展已經應用于眾多國家，名稱也各不相同，但將保單中的保障因素與投資因素相分離是它們的共同特點。其中保障因素主要是以保險精算作為基礎的，只提供合同約定的風險保障權益；投資因素則根據保戶意愿，依據共同基金的原理，由保險公司代為運作，保戶承擔投資風險?，F階段，投資型保險產品仍然活躍于各國金融市場之中，仍然具有非常廣闊的發展空間。我國的投資型保險產品發展較晚，與國外發達國家相比仍然存在較大距離，需要在借鑒國外先進經驗的基礎上，結合我國實際狀況，進行不斷探索與完善。
三、保險市場與資本市場融合發展的影響
要想促進保險市場與資本市場的融合，首先就要不斷提高保險市場與資本市場管理水平，完善相關法律法規，只有在二者都發展較成熟的基礎上才能進行有效融合；其次，就是要用發展的眼光看待二者的融合，任何事物的發展都不是一帆風順的，所以要正確對待融合過程中的問題，運用科學、合理的方式進行解決，而且，由于融合的路徑不同，融合發展的影響也會不同。
（一）對保險市場的影響
兩個市場的融合對保險市場的影響，很大程度上取決于資本市場的成熟、規范程度。如果成熟、規范程度較高，融合有利于保險公司進行以資產負債匹配為基礎的投資組合管理，降低投資風險，增加投資收益并滿足其流動性需求。依托于資本市場，保險公司可以開發更具競爭力的投資連結型保險產品，滿足投資者需要，開拓業務生存空間。顯然，巨災風險證券化以及保險公司上市等方式都可以擴大承保業務規模，提升整個保險市場的承保容量。通過保險市場與資本市場的融合發展，保險產品改變了過去僅注重保障和儲蓄的單調性，拓展了保險業的業務領域和競爭空間，引發了保險業一系列的金融創新?？傊?，適度的融合有助于保險公司的穩健經營，增強償付能力。但也要注意加強風險管理，防止資本市場的風險傳遞到保險市場。
（二）對資本市場的影響
二者的融合對資本市場的進一步發展具有積極的促進作用，因為在與保險市場融合的過程中不僅可以擴大資本市場規模、壯大機構投資者隊伍，還能完善資本市場結構，提高市場效率，具體內容為：
1.擴大資本市場規模。保險資金數額巨大，而且具有長期、穩定的特點，對于資本市場來說不僅可以作為參與二級市場流通的機構投資者，還可以作為發行股票與債券的籌資者。這樣就可以從增加資金供給和刺激資本需求兩方面擴大資本市場規模。
2.壯大機構投資者隊伍。保險市場與資本市場融合之后，就是其中的機構投資者，必須要遵循資本市場原則。資本市場要想得到穩定發展，也需要借助保險市場這種長期、穩定、資金量大的機構投資者。保險資金進入資本市場也是對其他市場資金的引導，客觀上起到了穩定市場情緒的作用。目前滬深300市盈率已經很低，在亞洲（除日本外），A股已是最便宜的市場，對長期資金而言是很好的介入機會。
3.完善資本市場結構，提高市場效率。保險資金不僅可以刺激一級市場發展，還能活躍二級市場，提高資本流動性。保險公司尤其是壽險公司，其長期、穩定具有負債特性的保險資金，追求相對穩定收益，客觀上要求資本市場有對應的長期、收益穩定的資產工具。市場供求力量使債券品種不斷完善，從而也促進了資本市場品種結構的完善。
（三）對投資者的影響
保險市場與資本市場的融合，可以促進金融市場的持續、穩定發展，對投資者來說具有積極的影響。這主要是因為保險資金的合理運用可以使保險費率適當降低，產品競爭力就會增強。投資者就可以在投入較低成本的情況下，獲取相同的保障。多數投資者不選擇重災風險的主要原因就是沒有足夠的資金保障，而保險證券化的出現就有效地解決了這一問題，雄厚的資本市場給投資者提供了足夠的投資信心。而且與傳統保險產品相比，保險證券化產品獨立性較強，可與多種投資進行靈活組合，這樣不僅使投資選擇變得豐富，還能有效降低投資風險。所以，保險證券化產品已經逐步成為投資者比較熱衷的一種投資選擇。
（四）對國民經濟的影響
保險市場與資本市場的融合給國民經濟也造成了一定的影響，能夠促進部分儲蓄轉化為投資，提高資本的邊際生產率，從而拉動經濟增長。這主要是因為以下幾方面原因：（1）保險市場與資本市場在融合的過程中可以促進自身發展，有利于引導儲蓄轉化為保險、保險轉化為投資或者是直接將儲蓄轉化為投資；（2）無論是投資比例還是品種都可以得到擴大，資金運用的收益率得到了明顯提高，這樣就可以促進資本邊際生產率的進一步提高；（3）巨災風險證券化是以資本市場為后盾的，這樣不僅將減輕過重的財政負擔，還能有效降低保險公司的破產率，對經濟的持續、穩定發展具有積極的促進作用；（4）傳統的金融制度與金融產品已經不適應社會的發展需求，只有不斷的創新才能夠提高金融市場的競爭力。
四、結束語
綜上所述，自從我國加入WTO以來，所面臨的競爭就在不斷加劇。我國金融業要想在激烈的競爭中取得優勢就要結合我國實際發展狀況，借鑒國外先進經驗，積極采取措施提高自身競爭力。具體可以通過保險資金運用、保險證券化以及投資型保險產品等途徑促進險市場與資本市場融合發展。
參考文獻
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資本市場的定義和特點范文4
一、熱門爭議
爭議一：內部資本市場的存在性。
通過國內外的研究表明，企業集團確實存在內部資本市場，并通過它進行投融資活動，然而內部資本市場是存在于企業內部還是可以延伸到企業邊界之外，至今未得到統一的結論。
內部資本市場作為一種資源配置方式，研究其與企業邊界大小的問題就是研究內部資本市場能在多大范圍內進行合理配置資源的問題。早期，很多學者從內部資本市場邊界出發來研究企業邊界問題。Alchian和Williamson在研究M型企業組織及內部管理過程中最早提出企業存在內部資本市場，在企業內部擁有剩余控制權的總部會對集團內的各分部進行資源配置，有效地降低了各種交易活動的成本，并逐漸取代外部資本市場而存在于企業邊界之內。然而，隨著企業集團經營方式的多元化，以及各經濟組織之間交易的錯綜復雜化，研究表明，內部資本市場作為一種資源配置方式，其邊界并不僅僅存在于企業邊界之內，而是由企業剩余控制權的作用范圍所決定，該范圍內資本運作的所有主體形成的整體就是內部資本市場的邊界，企業邊界本質上取決于其生產活動的范圍，內部資本市場可以依附于企業組織，但當剩余控制權突破了單個企業范圍之后，內部資本市場也可以衍生到企業之外。企業邊界與內部資本市場邊界概念相似，二者之間既有區別又有聯系。本文認為內部資本市場是相對于外部資本市場而言的，它存在于集團內部并通過總部對企業內部資本的統一調配來實現降低交易成本、緩解融資約束、彌補外部資本市場不足等問題的一種有效機制，也是企業能否健康發展的關鍵。
爭議二：內部資本市場的有效性。
內部資本市場的效率是企業對內部資源進行合理配置的效率，它不像外部資本市場可以利用特定的指標來測量效率，所以由于運用的分析方法、測量模型的差別，學者們對此各執一詞，形成了內部資本市場運行的有效論和無效論兩種結果，到目前為止學者們采用最主要的測量模型發展過程包括：
一是相對價值增加法。Scharfstein（1997）提出運用企業相對價值增加法來計算內部資本市場效率，用Q反映投資機會，用市場價值的大小反映投資者對該行業的預期。
BA表示資產的賬目價值；（qj-q）表示部門j的投資機會與企業平均投資機會之間的關系，用來鑒別投資機會高于平均水平的分部； 專業化企業的資產加權平均支出與資產的比率；ωj表示部門j的資產在總資產中所占比率。當分部j的投資機會多，被給予較多的資金支持時，RVA為正值，則內部資本市場有效。
二是Q敏感性法。通過對相對價值增加法的改進，用內部標準計算資金流向，用收入作為計算Q敏感系數的權數，Peyer和Shivdasani（2001）提出運用部門Q值的敏感性法來計算內部資本市場效率。
Sj表示分部j的銷售收入；FS是企業的銷售總收入；FCE是企業的資本支出；（ ）j-（ ）表示企業的資金流向，當其與（qj-q）符號相同時，QS為正值，表示內部資本市場配置有效。
三是現金流敏感性法。Masksimovic和Phillips（2002）提出用部門的現金流敏感性法來計算內部資本市場效率。
與上一種方法類似，僅用（）代替了（qj-q）來表示分部j的現金流比率與企業平均比率之間的關系。當二者符號相同時，CSI結果為正，則表示內部資本市場有效。
基于上期資產回報率的現金流敏感系數法。王峰娟和謝志華（2010）通過已有的測量模型進行分析，對存在的問題進行改進，引入時間滯后因子，用資產回報率代替收入回報率，提出了用基于上期資產回報率的現金流敏感系數（CSFa）來測量內部資本市場效率。
資本市場的定義和特點范文5
【關鍵詞】資本市場 OTC市場。
一、我國的OTC市場的發展。
場外交易（Over—TheCounter,OTC）市場一詞來源于美國早期的股票和債券交易，因其主要在銀行柜臺交易而得名，又名店頭市場。
我國長期以來對場外交易市場沒有嚴格統一的定義，本文內的場外交易市場（簡稱OTC市場）指我國大陸內除上海、深圳證券交易所以外的各類證券交易市場的總稱。相對于場內交易而言，場外交易具有以下幾個特點：
第一，場外交易不是通過集中的交易場所進行，是通過面對面，或通過電話、電傳，或通過經紀人的中介分散地達成的交易。而場內交易是在交易所的交易大廳內集中交易的。
第二，場外交易不是以自動撮合的方式成交。而交易所采用集中競價、自動撮合的方式成交。
第三，場外交易在交易前知道交易的對方。而交易所的交易不知道交易對方是誰，在交割和精算時，交易所作為交易的對方出現。
第四，場外交易的雙方可以就交易條件進行討價還價。進行證券場外交易時，交易雙方可以就交易價格、交割時間、付款時間等交易條件進行討價還價。而進行場內交易時，交易雙方發出的交易指令一般不能更改，交易雙方更不能進行討價還價。
而目前存在的自動報價系統雖然把分散的投資者集中起來，但其交易機制仍不同于交易所的交易。自動報價系統只提供證券的報價，并不從事實際的證券交易，客戶通過計算機終端取得交易的信息，然后用電話通知在不同地方的交易商協會會員公司進行有關交易。因此，自動報價系統仍屬于場外市場的范疇，實際上是典型的現代意義的場外市場。
二、推進中國OTC市場體系建設的必要性。
1、有利于滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求。從資金需求方來說，處于不同發展階段的不同規模的、不同風險狀況的企業對股權融資的需求不盡相同。對于大規模、穩健型、成熟性強的公司，由于其發展歷史相對較長、業績穩定、經營穩健，可能吸引大批投資者來購買它的股票；但對于中小企業，特別是處于創業階段的中小型科技企業，由于其規模小、產品不夠成熟、風險性大，通過主板市場進行融資是不現實的。但受諸多因素影響，中國資本市場的發展出現了高度集中化的傾向，交易過程中不可避免地會排斥一部分融資者而向具有優勢的融資者傾斜。特別是在為國企服務的主導思想下，市場必定只會為大企業服務而將眾多的中小企業排斥在外。目前還在建設中的二板市場雖然增加了交易層次，但其附屬于交易所的性質決定了其滿足融資需求的能力是有限的，從而造成了中小企業特別是高新技術企業的融資困難。
2、有利于提供優化準入機制和退市機制，提高上市公司的質量。
提供了一個良好的市場篩選機制。一方面，在下一級市場上掛牌交易的企業經過培育，將會有優秀企業脫穎而出，從而進入上一級市場交易；另一方面，對于長期經營不善，已不符合某一層次掛牌標準的企業，則通過退出機制，退出到下一級市場交易。這樣形成一種優勝劣汰機制，既有利于保證掛牌公司的質量與其所在市場層次相對應，又能促進上市公司努力改善經營管理水平，提高上市公司質量。
具體操作中，OTC市場可以承接從主板退市的上市公司的股票，成為一上市公司必要的緩沖地帶，使主板市場的投資者有一個退出的機會；其次，具備一定條件但尚未達到上市要求的中小企業的股票也可在OTC市場流通，一旦達到上市標準即可升級進入場內交易市場交易，作為未達到上市要求公司上市的熱身區。正樣，目前以滬深主板、籌建中的創業板為場內交易市場，加上OTC市場——包括一級半市場、柜臺交易市場及產權交易市場，就可以形成我國多層次的證券交易市場體系。
3、有利于防范和化解我國的金融風險。直接融資有利于分散融資風險，能有效地避免風險向金融系統集中，從而降低金融系統性風險。從國外經驗看，在間接融資為主的金融體系中，一旦經濟實體發生嚴重問題，就會導致大量銀行壞賬，金融體系的脆弱性往往將經濟拖入長期不振的境地。當前，中國的融資結構仍以間接融資為主，直接融資比例還較低。因此，多層次的資本市場通過改善上市公司質量、滿足多元化的投資需求，吸引資金進入資本市場，擴大直接融資額度，從而降低金融風險。而且隨著多層次資本市場體系規模的擴大，直接融資比重的提高，會逐步形成風險程度存在明顯差異的子市場，風險承擔主體呈現多元化，有利于實現金融市場的穩定，分散和化解金融風險。
4、OTC市場是資源配置的重要場所。通過公開的OTC市場，社會資源朝發展最快的部門聚集，從而可以有效避免目前產權交易中存在的黑箱操作、灰色交易等問題，通過市場競爭，真正選擇經營好、業績優的公司上市，有效實現證券市場優化資源配置的功能，同時更有利于市場投資觀念的培養。增加了新的投資場所和品種，促進國內資產證券化。為廣大社會提供了一個新的投資場所和眾多的投資品種，可以有效提高大批民間資本的利用效率，而不是在銀行里閑置。因此，發展我國OTC市場也必然促進我國居民資產證券化。從國外證券市場發展的經驗看，資產證券化能夠使經濟健康合理的發展。
參考文獻：
[1]王靜。我國OTC市場的發展現狀及建議[J].財務與會計（理財版），2010,（01）。
資本市場的定義和特點范文6
有效市場假說（Efficient Market Hypothesis,簡稱EMH）和資本資產計價模型（Capital Asset Pricing Model,簡稱CAPM）是實證會計理論研究的基石，在會計理論的發展過程中起了非常重要的作用。
一、我國市場有效性研究
（一）有效市場假說（EMH）
有效市場假說(EMH)是由芝加哥大學教授尤金.法瑪(EugeneFama)于1970年提出的，后成為理財學中的著名假說。該假說認為，相關的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。根據法瑪的定義，有效市場是滿足如下條件的證券市場：1.投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高報酬；2.證券價格對新的市場信息的反應迅速而準確，證券價格能完全反應全部信息；3.市場競爭使證券價格從舊的均衡過度到新的均衡,而與新信息相應的價格變動是相互獨立的或稱隨機的。因此，有效市場假說又稱隨機漫步理論。根據有效市場假說，在有效市場中不存在非正常收益。有效市場假說的一個最主要的推論就是，任何戰勝市場的企圖都是徒勞的，因為股票的價格已經充分反映了所有可能的信息，包括所有公開的公共信息和未公開的私人信息，在股票價格對信息的迅速反應下，不可能存在任何高出正常收益的機會。
上世紀60年代早期的會計研究中隱含著一個共同的假說，即會計報告是獲取公司信息的惟一來源。由于經營者具有選擇會計程序的靈活性，能夠隨心所欲地報告公司的經營業績，從而欺詐市場。這樣一來，股票市場不僅無法對高效率和低效率的公司加以區分，而且無法對不同的股票進行合理定價。因此，會計盈利無法計量公司的價值變化，股票價格不能成為資源配置的正確信號。進一步可以推論為：當時的會計規范體系毫無價值可言，因為對于股票市場而言，會計收益是一個會計循環的最有意義的結果。EMH認為“惟一來源”假設不成立，如果會計收益和股票價格之間存在著實證性聯系，那么即使不是按照經濟學定義的收益進行計量的會計收益也將是十分有用的。這說明會計收益的披露對證券市場的資源配置是有意義的。EMH駁斥了當時甚囂塵上的會計收益無用論，維護了當時會計規范體系在證券市場中的地位，從而也顯示了實證會計研究的意義，促進了實證會計研究的發展。
根據價格對信息的靈敏程度，有效市場被分為三類：弱勢有效市場，價格凝聚了所有的歷史信息；次強勢有效市場，價格反應歷史和當前所有公布于眾的信息；強勢有效市場，價格反應了歷史的、當前的和內在的所有信息。在這三種市場水平中投資者都無法利用相應的信息獲得超常利潤。EMH本質上是要探討價格對相關信息的反應程度和速度。如果市場中相關信息能夠立即并充分地反應在價格中，則市場有效率，效率越高，價格對信息的反應速度就越快。一般而言，研究證據往往與次強勢假說相一致，研究者普遍認為次強勢假說具有描述性。通常，對有效市場假說的無條件引證都是次強勢假說。
由以上對理論的分析可以看出，影響市場有效性的主要因素有：投資者是否理性；投資者獲得信息的能力；市場的競爭程度以及市場透明度。
（二）我國市場有效性分析
由于確立模型時嚴格的條件限制在現實經濟生活中難以符合，模型的運用結果也就難以讓人心悅誠服。EMH隱含的假設前提是：市場是一個無摩擦的、完備的競爭性市場；投資者可免費不斷獲得有關信息且對價格有理性地、相同地估計，密切注意市場不斷恰當地調整自己的證券組合。但是，現實經濟復雜多變，與嚴格的理論前提相去甚遠，美國市場出現了很多有效市場的悖例，如收益率的尖峰和胖尾、元月效應、小公司效應、低市盈率效應、過度反應和反應不足等等。我國市場上也有類似的情形。研究表明，目前我國資本市場還達不到有效市場的要求，屬于非完全有效市場。這主要是因為：
1.我國證券市場的政策性效應十分明顯，資本市場過度行政化、過度投機化，非會計性信息對市場的影響較大。
2.目前我國的會計監督機制尚不完善。由于各種非會計規范因素的影響，我國上市公司披露的會計數據存在相當程度的失真，會計信息的可靠性差。
在我國，提高市場化程度、加強投資者教育、完善信息披露規范、改善公司治理等都是改進資本市場有效性的重要途徑。
“價格對信息快速、正確反應”隱含了這樣一個重要命題：已知的信息對獲利沒有價值。為檢驗這個命題，需要定義“已知信息”和“獲利”。第一個定義相對直接，但是第二個定義有爭議。因為在金融中，“獲利”表示調險后的超額回報率，因此需要一個定義風險和收益率之間關系的模型。資本資產定價模型是一個被廣泛接受的模型，市場有效性的檢驗對風險/收益率模型存在著巨大的依賴性，對已有信息交易獲得的超額回報率可以解釋為承擔了更大的風險才形成的。
二、資本資產定價模型（CAPM）
夏普于上世紀60年代在馬克威茨資產組合選擇理論的基礎上，建立了CAPM，將金融資產的宏觀分析引到了對其市場價格形成的微觀分析中。該模型主要分析預期收益和市場風險之間的關系，并被用來解釋證券資產價格、風險與報酬在市場上的確立問題。該模型不僅適合于組合證券分析，而且適應于單只股票分析。它既包含了金融投資，也包含了物質投資，對計算投資收益、控制投資成本具有重要的現實意義，目前被廣泛應用在分析、預測某種證券的價格與整個市場的關系等方面。“CAPM被認為是金融市場現代價格理論的脊梁骨”，是現資理論的核心，并奠定了夏普作為金融思想巨人的地位。
CAPM是一種在資本市場處于均衡狀態下的價格決定模型。資本市場均衡指的是該市場中每一證券的需求量等于其供給量的一種相對穩定狀態，此時的價格稱為均衡價格。在該種狀態下，每一種證券的期望收益率都等于其必要報酬率。雖然它由于假設條件的非現實性而受到了來自各方面的質疑，但到目前為止，資本資產定價模型仍然是衡量其他風險收益模型的標準。除了在資本市場和公司財務理論中的廣泛應用之外，這個模型本身也有著諸多的優點：簡單、直觀、并且有較強的可檢驗性。
（一）CAPM的三大假設
1.均值――方差假設
（1）投資者通過考查一段時間內的證券組合的預期收益率和標準差來評價證券組合。
（2）若標準差及其他方面等同，投資者將選擇具有較高收益率的一種證券組合；若預期收益率及其他方面等同，投資者將選擇具有較低標準差的一種證券組合。
該假設需滿足的條件：投資組合收益的概率分布都是正態分布，因為：正態分布可由期望和方差精確描述，從而在此基礎上進行選擇。
2.投資者一致性假設
（1）投資者計劃的投資時點和投資期限相同。
（2）組成各個投資者的組合的證券數目相同。
（3）投資者具有齊次預期，即他們對證券的預期收益率、標準差、協方差看法一致，保證市場有效邊界只有一個。
（4）導致投資者在有效邊界上選擇不同的投資組合的原因只是他們的風險偏好不同。
3.完全市場假設
（1）單一資產無限可分，即投資者能按任意數量比例來選擇購買他所期望的資產。
（2）投資者可以同樣的無風險利率貸出或借入貨幣。
（3）對所有投資者來說，無風險利率是等同的。
（4）稅收和交易成本不予考慮。
（5）投資者可以免費或不斷地獲得有關信息。
（二）CAPM的簡化表示
在這些假設條件下，經過一系列推導，模型可以用下式簡明地表示出來：
E（ri）＝rf + [E (rm) - rf]βi
其中，E（ri）表示資產i的期望收益率；rf表示市場的無風險利率；E (rm)表示市場組合的預期報酬率；[E (rm) - rf]就是單位風險價格，它對于所有資產而言都一樣； βi表示資產i的風險水平，它由資產本身的特點決定。因為證券市場上資產組合的預期報酬大于無風險報酬率，所以資產i的風險水平越高，該資產的報酬率也就越大。每種風險水平的資產都有一個不同的預期報酬率與之對應。如果無風險報酬率和公司的預期報酬率保持不變，公司價值可表現為：
V=
其中，CF 表示公司在時期t的預期現金流量。實際上，在這一模型里，公司的市場價值就是預期未來全部現金流的現值總和。
（三）CAPM與會計信息
CAPM根據證券市場針對特定現金流量的風險所要求的預期現金流量及其預期報酬率對資產進行計價。從實證角度看，預期盈利可以與現金流量聯系起來，企業本期的會計盈利能夠傳遞企業當前現金流量以及預期未來現金流量的信息。當會計盈利的差異意味著現金流量的差異時，企業的市場價值隨著會計盈利現值的變化而變化。除了提供預期現金流量的信息外，會計數據還提供資產預期報酬率的信息。預期報酬率取決于資產風險，而風險與會計信息密切相關，因為從實證角度看，會計比率可用來代表風險，可以利用會計比率作為風險計量指標。會計盈余與企業市場價值的聯系促使人們研究盈余宣布時股票價格報酬率的變化。依據有效市場理論，會計信息公開后就不能賺取非正常報酬，否則會計信息就是不相關的，這又促使人們研究會計盈余信息的相關性。
三、提高上市公司的會計準確性
（一）會計準確性
上市公司提供的會計信息是一種“社會公共產品”，是一種具有經濟后果的時效性極強的信息商品，會計信息與投資者的投資決策、債權人的信貸決策、對企業經理人員的評價、對企業經濟價值與社會價值的評估、政府對企業的微觀管理等都密切相關。因此，上市公司會計信息的質量狀況，不僅影響到與企業有利益關系的投資者、債權人等群體的經濟利益，而且影響到整個國家的經濟秩序和社會秩序。 然而，我國上市公司會計信息造假現象卻大量存在，其數量之多、危害之大令投資者震驚，其對我國證券市場健康發展的制約效應已經顯現。因而，有效地解決會計信息失真問題、提高會計信息的可靠性已成為我國會計界、經濟界面臨的重大課題。
由于管理會計信息的使用者主要是企業的內部管理者，其真實性現可得到較好的保證，本文的研究范圍僅限于財務會計信息。財務會計信息的可靠性，是指財務會計提供的信息能夠真實、準確地反映企業的資產負債、盈利能力、現金流量及其變動情況，要求財務會計提供的信息一定要嚴格按照公認的會計原則處理。也就是說，會計可靠性包括會計活動過程的準確性和會計報告結果的可靠性，而保證會計信息的可靠性需要企業、政府、監管者、中介機構及其他利益團體的積極配合與共同努力。
上市公司信息披露狀況是資本市場有效性的一個基礎性影響因素，兩者存在較大的相關性。一般來講，會計信息越準確越可靠、信息披露越完善越規范，越會促進和推動證券市場效率性的提高。目前，我國資本市場尚處于弱勢有效階段，因此，必須盡快完善我國上市公司信息披露制度，規范上市公司信息披露行為，提高我國資本市場的效率，以維護投資者的信心，促進資本市場的持續、快速、健康發展。
（二）影響我國上市公司會計準確性的主要因素有：
1.經營者的道德和公司文化；2.內部控制系統的完善和有效性；3.財務會計人員的職業技能水平；4.會計準則與會計制度建設；5.政府監管部門的監管力度；6.審計機構的客觀性和獨立程度；7.相關法律法規的完善程度。
（三）提高我國上市公司會計準確性的建議
目前，我國上市公司還存在著治理結構不完善、內部人控制等現象，在客觀上會促使上市公司操縱利潤，會計信息失真。因此，提高會計的可靠性首先要從源頭抓起，同時加強外部監管和違規懲罰的力度。
1.改善公司治理，實現股權結構的合理化。一方面要防止“內部人控制”；另一方面要抑制大股東的“掠奪”，建立中小股東權益保護機制，做到控股股東和上市公司在人員、資產、財務、業務、機構等方面真正分離。只有這樣，公司治理結構才能健全合理，會計信息的生成、提供才不會輕易地受制于關鍵人和內部人。
2.發揮產權對會計信息生成過程的規范和界定功能。產權是企業取得市場法人資格的基本條件，只有產權明晰的企業才能真正成為市場的主體。產權不明晰的企業，權力讓渡不規范，不僅不能顯著降低會計信息交換中的交易費用，而且會阻礙企業按市場規律實施企業行為，使企業不能向投資者和其他利益相關者提供真正有用的會計信息。
3.進一步加強對企業和審計機構的監管力度。監管不嚴在一定程度上刺激了虛假會計信息的產生，國際證券交易所聯合會主席戈特利登先生指出：證券市場能否健康發展，90%取決于有效的監管。張詠平先生認為，中國股市存在那么多涉嫌違法違規的問題，在很大程度上與監管不及時、不到位有關。
4.重視并強化企業經營者和會計人員的道德建設。加強對企業經營者和會計人員的思想道德、職業操守教育，定期組織相關培訓，培養誠實守信、客觀公正、透明經營的社會氛圍。
5.加大會計、審計準則體系的宣傳、推廣力度，縮小會計制度的選擇余地。
