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資本市場的重要作用范文1
關鍵詞：資本成本 決策研究 企業
資本成本也就是企業在籌資、投資、經營績效以及股權分配評價當中非常關鍵的參考標準，同時資本成本也是體現企業自身經營價值的重要因素。在對資本成本進行研究的過程當中發現影響資本成本的因素非常多，同時也十分復雜。我國很多學者都積極進行著關于資本成本相關影響因素等方面的研究，并且取得了一定的研究成果，這也在客觀上為我國資本成本理論的發展奠定了良好的基礎。
一、資本成本概述
（一）Y本成本概念
資本成本站在投資者的角度上來看，資本成本也就是在資本市場投資當定的相關項目所要求實現的收益率，也可以將其稱之為機會成本。當市場中存在更具有吸引力的相關投資選擇時（即更高的市場預期收益率），市場中的投資者將會考慮轉移投資。而站在企業的角度上來看，資本成本也就是企業能夠為達到或者滿足特定的投資機會，或者吸引其他市場資本而必須達到的投資收益率。
（二）資本成本的實際意義
資本成本簡單來講就是市場預期收益率。資本成本的高低主要取決于某個投資項目中預期收益的風險，這是由資本的使用所決定的。不同類型的企業，或者統一個企業中不同的投資機會等都與不同企業資本成本是完全不同的，也就是說資本成本的存在和形成是多種多樣的。
二、資本成本決策重要性分析
（一）資本成本決策及經營理念
在經營理念的角度上，企業必須理解資本成本中的實際意義，然而主要應該關注如何正確實施投資、經營企業以及進行融資決策等，可不必特別的關注市場資本成本的具體數值。企業由于其具有不同的性質，因此資本成本對于企業的經營理念的影響也能夠區分為兩種不同的形式：規避資本成本與重視資本成本。
（二）資本成本及融資決策的財務分析
根據確保同公司的資產收益風險相匹配、能夠維持合理資信以及財務彈性的資本管理結構以及融資決策的基本原則，通過發揮財務顧問專業知識的作用，并合理利用稅法提供的政策環境以及金融市場當中的有效性等，來確定企業融資的決策性，并設置具有彈性化的條款，選擇合適的融資時機以及融資地點等，這些都是企業在融資過程中需要重點思考的因素。
三、企業資本成本的優化策略分析
資本成本關系著市場經濟中的基本架構，同時也關系著市場經濟體制的完善，資本市場受到多種市場經濟要素的共同作用與影響，因此通過實施好資本成本管理能夠有效提升資本市場運行過程中的安全性水平，確保資本市場能夠安全、平穩的運行，而在市場體系當中公司是其中最為活躍的經濟因素，因此企業的風險系統等將直接影響到資本市場。
（一）完善資本市場
首先應該不斷的完善我國的資本市場，使其成為多層次的資本與環境。在我國實施資本市場改革的初期階段中，為了確保資本市場的安全運行，因此資本市場中的大部分投資主體都是我國國內的投資者，而我國市場經濟的快速與穩定發展均離不開成熟的資本市場，然而從組成結構來看，目前我國資本市場當中境內的投資者仍然占據主導地位，從長遠的發展來看，需要適當的引進境外投資者，這樣能夠有助于我國企業更好的樹立起資本成本的意識，進而實現企業內部的科學化管理。
（二）提升企業管理者的成本意識
第二就是要著力提升我國企業管理者的資本成本意識，現代企業管理制度中企業的經營權與企業所有權是分離的，這也體現了企業制度中的優越性，然而企業的實際經營者是受雇于企業股東的，因此企業經營者與企業的資本聯系較少，這也是成本控制中漏洞百出的原因，因此要全面提升企業管理者在企業管理中的成本意識，逐步推動我國資本市場的成熟與發展。
（三）培育具有戰略觀念的投資精神
要想在資本市場中真正的培育出具有戰略眼光的資本投資者，這樣才能讓企業的股東正真的實現對企業的管理，同時也能對企業經營的過程進行有效的監督與約束，這樣才能充分的體現出現代企業制度中的優越性。
四、資本成本決策決策研究展望
針對資本成本決策進行研究對于促進企業的發展具有非常重要的意義，同時也會對資本市場的發展與完善起到非常重要的推動作用。資本市場中具有統籌管理所有企業的重要作用，因此資本市場也相應的承擔著市場安保的責任，這是一個非常龐大的系統性的工程，因此必須進一步提升資本成本對于資本市場運作中發揮的約束作用。
五、結束語
隨著我國市場經濟的不斷發展和完善以及我國企業的不斷成長與發展，未來資本將扮演越來越重要的角色，當企業進入到穩定發展時期時，影響企業發展的因素當中，資本成本的影響作用也將不斷加深，因此企業需要不斷加大對于資本成本理論的研究力度，確保在企業發展過程中科學合理 的運用資本成本理論，充分發揮資本成本在促進企業發展中的重要作用，逐步推動我國市場經濟的不斷成熟和完善。
參考文獻：
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資本市場的重要作用范文2
[關鍵詞]資本市場；經濟發展；制度健全
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.42.089
隨著世界經濟的迅速發展，如何規范并且發展資本市場，成為全世界各國經濟領域關注的重點。經過許多年的發展，中國的資本在各方面都取得了長足的進步。但是，中國的經濟是一個轉軌中的經濟，這一特征造就了中國資本市場的發展也不完善，資本市場規模小，發揮不了配置社會資源的作用。除此，還有市場結構不合理以及管理經驗缺乏等。資本市場和我國的經濟增長關系不是一句貢獻巨大就能概括的，本文就從資本市場和經濟增長之間關系的探尋出發，運用發展經濟學和金融學的相關理論，分析資本市場和經濟增長之間的關系如何。
1資本市場與經濟發展概述
資本市場（Capital Market）是指期限在一年以上政府、企業、個人各種資金借貸和證券交易的場所，主要包括股票市場。它是現代金融的一個重要組成部分，同時也對我國的經濟發展起到重要作用。
經濟增長通俗地講就是物質財富的增加，用GDP來表征，各種經濟增長理論表明，在市場經濟條件下影響經濟增長的主要因素有：制度因素、產業結構因素、職能定位因素和資本因素。下面分別展開介紹各個因素。
首先是制度因素，該影響主要變現為制度變遷，而具體到中國的情況，產權制度的變遷、市場化程度的提高、分配格局的變化和對外開放的程度這四個方面都表征了中國經濟制度的變遷。制度對經濟的影響究其根本來說就是制約經濟組成的各個部分。而產業結構是經濟組成部分的關聯關系，一個好的關聯關系很明顯可以提高配置效率。勞動力則是推動經濟增長的生力軍。再來看資本因素，物力和人力都是資本，物力是基礎和載體，人力是主觀能動的體現，是物力發揮作用的關鍵，它們是互補的密不可分的。
2資本市場對我國經濟增長的促進作用
在金融界，對資本市場對經濟增長的作用是沒有定論的，因為資本市場在發達國家和發展中國家的經濟增長中發揮的作用并不相同。從我國現有的經濟體系來看，資本市場主要是通過下面幾個方面來影響我國的經濟增長。第一，風險分散；第二，產業結構；第三，資本形成；第四，職能定位。資本市場從流動性、分散風險、獲取信息、增強企業約束等方面有助于增進經濟的運行效率，這些主要都是通過股票市場在經濟運行的作用來實現的。
2.1風險分散功能
資本市場分散風險的功能主要有兩個方面，一是降低流動性風險，二是通過與國際資本市場如何實現風險分散化。
第一，流動性是指轉換資產，而轉化資產時采用的渠道和方法會帶來不同程度的流動風險，不過這也同時創造了資本市場的需求。顯然人類的經濟活動會受到資本市場的流動性的影響，資本市場的流動性可以降低長期項目融資的風險和成本，因此更高流動性的資本市場使人民更愿意投資長期的，特別是更高利潤的項目，從而改進資金分配提高長期經濟增長預期。
第二，資本市場能通過分散風險，改變資源配置來促進經濟增長。資本市場的這一作用主要是通過金融市場來完成的，金融市場影響技術選擇，使人們對在通過證券組合分散風險的同時，愿意選擇更具生產性、專業化程度更高的技術，從而使穩定狀態下的增長率得到提高。對中國來說，資本市場可以一定程度化解中國整個經濟體系的風險。中國目前的金融體系風險，從體制、市場和金融機構的經營活動角度來看，可分為體制性風險、市場性風險和經營性風險，其中市場性風險來自外部效應和信息的不對稱，但對體制性風險與經營性風險的防范和化解，資本市場能夠發揮積極的作用。而這又分為兩個方面：一是借助其產權界定功能，有效化解體制性風險，所謂體制性風險是指中國現行經濟金融體制所產生的風險，這是中國由計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌時期，新舊體制摩擦和撞擊產生的。二是推動國有企業融資結構多元化，促進分散經營性風險。經營性風險是指由于金融機構的經營行為不規范所導致的，金融機構信貸投放集中導致風險過分集中，是形成經營性風險的一個重要方面。
2.2產業結構
首先要說明的是我國的經濟增長已經開始向經濟結構化升級的階段進行結構性調整。隨著經濟全球化進程的加快，我國經濟增長面臨著一系列的難點問題，如何保持經濟持續增長與發展、提高國際競爭力、規避國民經濟運行風險等急需加以解決。所以說結構性問題已經是我國經濟發展關鍵性問題，而資本市場對產業結構有著升級的作用，具體可以從五個方面來闡釋。
第一，資本市場可以促進企業的產權轉換和重組。經濟結構調整需要適量的增量資金導入，以帶動存量資產的重組?，F代資本市場不僅是一個直接實現資金供求均衡的交易市場，而且也是一個調節資本存量和資產存量的交易市場。市場的發展為企業的產權流動提供了高效率低成本的轉換機制及并購方法，即通過資本市場上證券工具的流動來實現企業的產權轉換和重組。所以發展以股票債券為主的資本市場體系，運用資本市場直接融資機制，引導居民儲蓄分流，提高資金的配置效率是一個現實可靠的途徑。第二，資本市場能夠促進生產要素的流動。第三，風險投資資本市場能夠促進高新技術產業的發展。第四，資本市場是產業政策良好實施的中介。第五，資本市場推動產業結構演進。
2.3資本形成
在資本形成方面，很多專家認為規模大，流動性好，有效率的資本市場有利于儲蓄動員。通過聚集儲蓄，資本市場能擴大一系列可行的投資項目。因為有一些有價值的項目都需要資本注入并具有規模經濟，所以有利于資源動員的資本市場將促進經濟效益長期增長。在中國，證券市場的直接籌資為企業提供了巨額的發展資金。但由于受到品種和市場容量的限制，加上股指波動的影響，證券市場的發展一直比較弱。中國居民儲蓄不斷高增長，而國內直接融資基本上都比外資弱，這是不合理的。從目前我國的證券市場的發展狀況看，我們還有很長的路要走。
2.4職能定位
資本市場的產權職能是其對市場主體產生約束和充當產權交易中介方面所發揮的功能。產權職能是資本市場的派生職能，它通過對企業經營機制的改造，為企業提供資金融通，傳遞產權交易信息和提權中介服務而在企業產權重組中發揮作用。首先現代股份制制度的基礎設施就是資本市場，除此之外，借助資本市場的競爭和監督機制，可以加強企業的經營責任心，資本市場的資本集中職能有助于解決我國企業負債率過高、經濟規模小的問題。
3更大程度發揮資本市場功能
要想利用資本市場更大程度地促進中國經濟的增長，就必須更大程度地釋放資本市場功能，從制度入手則是必不可少的一步。我們可以從以下幾個方面入手：第一，建設多層次的貨幣資本市場、證券市場，完善資本市場融資功能。第二，全力推進產權交易市場，促動產業結構升級和國企改革。產權交易市場的規范化、法制化是產權交易市場健康運行的前提，產權交易市場正確的定位是產權交易市場充分發揮其職能的關鍵。第三，放寬地方資本市場，激發民間資本活力，使各種主體都能夠參與資本市場的發展和運作。首先就要解放思想，樹立新的發展方向，還有積極進行資本市場制度創新。第四，積極進行資本市場制度創新，資本的概念已經極大擴展，隨之也出現了各種類型的資本市場。為了適應新經濟時代的要求，我們必須與時俱進，積極探索發揮新的資本市場功能的制度安排。
4結論
本文介紹了資本市場以及資本對我國經濟的促進作用，除此之外，重點分析了資本市場是通過什么途徑對經濟起到作用的，最后，對如何最大程度發揮資本市場的職能提出了自己的建議。
參考文獻：
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資本市場的重要作用范文3
關鍵詞：資本市場；產業結構升級；灰色關聯分析
中圖分類號：F121.3文獻標識碼：A文章編號：1008-2972（2012）02-0017-09
一、引言
現代經濟的發展不僅僅表現在總量的擴張和速度的增長上，還體現在結構的調整和優化上，特別是產業結構。產業結構是一個國家或地區的勞動力、資金、各種自然資源與物質資料在國民經濟各部門的配置及其相互制約的方式，反映著各國經濟發展的水平、發達程度、內在活力與增長潛力。伴隨著經濟的發展，產業結構不斷從低層次結構向高層次結構演化，即不斷地進行調整和升級。世界各國經濟發展的事實表明，產業結構升級是促進經濟發展的關鍵因素，產業結構升級對于一國經濟結構優化以及實現一國經濟穩定協調發展，具有極為重要的意義。改革開放以來，我國的實體經濟快速發展，但產業結構性問題日益顯現，承載著巨大的結構轉型壓力。一方面，2008年的全球金融危機對實體經濟的沖擊，充分暴露了我國“低端化”產業結構的脆弱性。產業創新動力不足，產品附加值低，產業規模經濟效益不明顯等已成為制約我國經濟持續發展的重要瓶頸；另一方面，長期以來，以“低效高耗”為特征的粗放型經濟增長模式，面臨著來自能源和原材料等的資源瓶頸約束日益凸顯，長此以往將難以為繼?；A產能過剩、重復建設是當前影響中國經濟持續穩定增長的突出問題。由此，加快轉變發展方式，大力推進經濟結構的戰略性調整，已經成為當前經濟工作的核心，直接決定著我國經濟發展的未來方向?！吨腥A人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》提出：“加強農業基礎地位，提升制造業核心競爭力，發展戰略性新興產業，加快發展服務業，促進經濟增長向依靠第一、第二、第三產業協同帶動轉變”，這充分體現了產業結構升級在我國國民經濟發展中的迫切性和重要性。
改革開放以來，我國實施產業政策所需的資金不再是由財政出資，而是通過銀行體系和資本市場來籌集，資本市場以其所特有的資本形成、集聚、配置等功能，已經成為實現科技與資本融合不可或缺的重要環節。因此，研究資本市場與產業結構升級之間的聯系，探討資本市場對產業結構升級的支持作用，具有十分重要的現實意義。但是，資本市場到底通過何種途徑，以什么機制推動產業結構調整升級，并取得更有效益的結果，國內外研究并不多見。此外，對于我國資本市場與產業結構調整升級的相互關系，大多數研究仍然停留在資本市場的一般功能的論證上，資本市場作用于產業結構升級的機理尚待進一步明晰。由于理論認識的不清晰，相關政策建議往往不具有可行性，決策也一再拖延，直接影響了我國資本市場結構和功能的健全和完善，產業結構調整升級也難以到位。
為此，本文利用1994年至2009年我國資本市場籌資額、產業增加值等樣本數據，通過協整檢驗和灰色關聯分析相結合的方法，系統地探討了我國資本市場與產業結構升級之間的聯系。首先，運用協整檢驗分析我國資本市場融資對于產業結構升級的總量效應；然后，在總量效應的基礎上，根據灰色系統的相關理論，引入灰色關聯分析方法進一步分析我國資本市場融資對于產業結構升級的結構效應，以便于更深入地把握中國資本市場融資與產業結構升級之間的關系及其機理。
二、文獻綜述
（一）國外文獻綜述
在國外的經濟學文獻中，直接對資本市場發展與產業結構調整的相互關系的研究成果很少。這是因為西方經濟學本身缺乏對產業層面的研究，同時發達國家的產業結構高級化的水平已經很高了，產業結構不是其研究的重點。國外研究主要圍繞資本市場與經濟增長的關系進行探討。
Rajan和Zingales（1998）將金融發展理論的研究范圍深入到金融與行業增長率的層面，從一個國家內不同行業對外源融資的依賴程度考察了金融與行業成長率的關系，提出金融發展水平是決定產業的規模構成及產業集中度的因素之一，金融結構的改善及金融發展可降低企業實施外源融資的成本，促進新企業的建立和產業的成長的觀點。Wurgler（2000）從一國金融體系配置資金能力的角度考察了股票市場和產業結構的關系，對65個國家的制造業在1963-1995年間的總投資及產業增加值的數據進行回歸分析，結果表明與金融市場不甚發達的國家相比，金融市場發展良好的國家投資于成長性產業的資金較多，而投資于衰退產業的資金較少，從而得出金融市場的發展提高了資本配置效率的結論。Levine（2000）利用48個國家1980-1995年的面板數據，使用橫向回歸方法得出了對于金融資產結構主導型的識別無助于解釋產業結構調整的結論，并通過檢驗強調，即使在法律和制度環境都相對落后的不發達國家這個結論依然成立。Beck，Levine（2000）在Rajah和Zingales模型基礎上引入行業增長機會概念，對金融市場在社會資源配置中所起的作用進行了研究，認為金融市場發展水平越高的國家，各產業之間有著越高的相互關聯的增長率。Arestis和Luinte（2004）針對發展中國家，運用時間序列及動態異類面板方法估計金融結構與經濟增長之間的長期關系，他們發現對大多數的樣本國家，金融結構能很好地解釋經濟增長。
（二）國內文獻綜述
近年來，隨著資本市場在我國經濟發展中所起的積極作用日益顯著，國內學者關于資本市場和產業結構調整、升級關系的研究也逐漸涌現。
國內學者主要從理論角度來論證說明資本市場對產業結構優化、升級的促進作用。羅美娟（2001）集中分析了證券市場對產業成長的推動作用，從證券市場培育核心企業成長、二板市場效應、證券市場效率等方面研究了證券市場推動產業成長的機制和作用，并對我國的證券市場的產業推動效應做了實證檢驗，得出我國證券市場的發展積極地配合了國家的產業政策，有力地推動了產業的成長和產業結構的調整。謝瑞（2003）從資本市場功能的角度，分析了我國資本市場的不足，并提出了利用資本市場，通過資本運營，優化產業結構，改進我國產業質態，盡快形成集約型、效益型的增長模式，實現經濟的持續健康發展的建議。用陳寶明（2008）以股票市場推動產業結構升級的相互關系為出發點，通過分析股票市場的產生條件、機制和功能發揮，認為股票市場對產業結構升級的推動作用已基本顯現。楊衛東、杜鍵（2009）分析我國商業銀行對產業結構升級調整的影響機制和作用特點，并針對性地提出如何通過商業銀行的改革促進我國產業結構升級調整的政策建議。
隨著我國資本市場的迅速發展和產業結構的升級，越來越多的學者開始從實證角度去研究資本市場與產業結構升級的關系。戰明華（2003）采用OLS法對GDP、金融中介指標及證券指標進行回歸，得出兩點結論：一是大力發展以銀行為主的中介體系；二是增強股票市場的流動性，而不是盲目追求規模的擴張。除炳勝（2006）根據1991年--2004年我國資本市場和產業結構有關經濟數據，利用協整理論，從資本市場規模效應和結構效應兩個視角，對資本市場融資與產業結構升級的關系進行了協整分析，認為資本市場融資對產業結構升級具有重要作用，但子市場貢獻度迥異。楊德勇、董左卉子（2007）從資本市場的視角討論了產業結構升級的運行機制，并根據1994-2005年我國資本市場和產業結構有關經濟數據，對資本市場融資與產業結構升級的關系進行了實證分析，證明隨著資本市場規模日益壯大，對我國一、二、三產業的發展和結構變遷起到促進作用。李建偉（2008）以1994-2005年我國股市融資和產業結構有關經濟數據，采用協整分析、VECM和Grange因果檢驗法，對股市融資與產業結構升級的關系進行了實證分析，結果表明股市融資推動了產業結構升級。蘇勇、楊小玲（2010）通過探討資本市場作用于產業結構優化升級的機制途徑，在對中國資本市場的產業結構進行描述性分析和利用2000-2008年季度數據進行實證檢驗的基礎上，選取股票市場發展規模和三次產業占當季度名義GDP的比重進行協整分析，研究發現目前我國資本市場的發展不利于產業結構優化升級。
三、研究方法和樣本
（一）樣本來源
本文樣本數據主要來源于中經網數據庫和國家統計年鑒數據庫，包括各年度股票籌資總額、金融機構中長期貸款總額、債券市場籌資總額及第二、三產業增加值等原始數據。鑒于我國1991年才正式設立股票市場，因此樣本期間設定為1994年至2009年。
（二）研究方法
資本市場的重要作用范文4
前言:演進社會中的制度設計與實施
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公有制企業改革中控制權的分配——河南注油器廠產權制度改革案例研究
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試析“封閉貸款”
關于《試析“封閉貸款”》的評論
窺探中國國有銀行制度的內在矛盾與演進邏輯——評李曉西《試析“封閉貸款”》的制度經濟學分析
前言：民營經濟發展與中國制度變遷——兼論知識生產與案例研究
“TheDevelopmentofPrivateEconomyandTransitionofChina'sInstitutions”——ADiscussionOnKnowledgeProductionandCaseStudy
從借紅帽子到建立黨委——溫州民營大企業的成長道路及組織結構之演變
通往尋租之路?——評曹正漢《從借紅帽子到建立黨委——溫州民營大企業的成長道路及組織結構之演變》
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轉型經濟條件下的企業進入和成長——評《進入壁壘與民營企業的成長——吉利集團案例研究》一文
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傳親屬還是聘專家——浙江家族企業接班問題考察
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資本家為何遠離資本市場——浙江民企“不愿上市”案例的經濟學解釋
民營企業家真的不喜歡資本市場嗎?——評汪煒《資本家為何遠離資本市場——浙江民企“不愿上市”案例的經濟學解釋》
隨機性金融擠兌的合約分析——泰隆城市信用社的案例
對《隨機性金融擠兌的合約分析——泰隆城市信用社的案例》一文的評議
特定風險、市場風險以及政府與市場的邊界——對《隨機性金融擠兌的合約分析——泰隆城市信用社的案例》一文的評論
對《資本家為何遠離資本市場——浙江民企“不愿上市”案例的經濟學解釋》一文的評論
制度、合約與企業行為——永康民間票據市場研究
資本市場的重要作用范文5
這三座大山使今無中國資本市場的規范化發展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務不在于擴容，而在于調養生息，進行結構調整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。
本文是從資本市場基礎理論研究出發，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。
二、股市基礎理論探討，刻不容緩
中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。
事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。
概括起來，中國股市有三個沒底：
1.上市公司造假沒底
上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。
2.政策沒底
我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。
3.股市理論的探討沒底
中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。
解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。
研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。
三、股市基本功能探討
我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。
股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：
1.資源優化配置功能
股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。
所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。
2.晴雨表功能
資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。
盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。
3.價值發現功能
首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。
其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。
第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。
4.股市的增值功能
股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權益（凈資產）反映的，而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高，這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量，那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經濟的表現形式是否應該成為我國下一步改革開放主戰場的關鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規范，又充滿了爾虞我詐。
資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學會判斷和分析作理性的投資人。當然，創造三贏局面的基礎是上市公司的業績，在真實的基礎上，企業的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現再融資和持續發展。
四、股市新文化的建立
（一）股市舊文化批判
在中國的傳統上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規的機構和大戶往往被稱作違規操縱股價者，還有一類則是合規的維護一只股票流動性和股價穩定性的機構——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規操縱股份的機構。
顯然，股市舊文化是導致中國資本市場不能健康發展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構違規者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。
（二）股市文化與股權文化的關系
當前中國資本市場正在探討股權文化，股權文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質和專業技術水平的職業經理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結構和組織制度。從某種意義上說，股權文化是股市文化的重要內容。開展股市不僅要和投資者教育聯系起來，也要和股權文化基本理論的探討聯系起來。當前由于上市公司造假現象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權文化的目的是樹立上市公司經營者從股東利益最大化的角度考慮企業的利益最大化。
如果說股權文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權文化是強調經理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監管部門、中介機構、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養的提高。
中國資本市場的當務之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權文化的探討就會迎刃而解。
（三）股市新文化的內涵
在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：
1.思想建設——正確的投資現
開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業的過程。這是一個投資人從傳統的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調動投資人對國家建設事業的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經濟的發展有機統一，這是對傳統上以犧牲奉獻來促進國家利益發展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應該引以為榮，并值得人們贊譽。應該從正面去倡導這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發不義之財的偏見必須被摒棄。
2.文化建設——科學侑專業知識的投資理念
在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學專業知識和法律意識，提高投資者的專業素質，形成科學的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風險防范；(2)學會對上市公司質量判斷的基本知識，科學選股，不盲目跟風，實現資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質及理念。
通過投資人正確投資規和科學投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態，要從根本上學習財務知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前證券監管部門開展投資者教育的重要工作內容。
資本市場的重要作用范文6
【Abstract】Chinese capital market has experienced a great development since it existed .However, it still has plenty of flaws. This article analyzes the reasons of the flaws. In the end, some corresponding measures have been given.
【關鍵詞】中國資本市場 實踐 問題 上市公司 中介結構
【Key words】 Chinese capital market,practice,problems,listed companies,intermediaries
一、我國資本市場的歷史、現狀、理論研究觀點綜述
從1990年1月26日上海證券交易所正式成立算起,我國資本市場已經走過了近18年的歷程。改革開放以來,我國資本市場規模迅速擴張,企業債券和股票初露頭角。開始柜臺交易。在上海和深圳證券交易所成立后,中國證券市場特別是股票市場開始飛速發展,截至2008年11月底,我國境內上市公司數(A、B股) 為1624 家,境外上市公司數(H股) 為153家,總發行股票24334.97億股。2008年1月-11月的股票成交累計金額為243524.49億元,日均交易量為92.68億股,日均成交數額為1092.04億元,交易印花稅2008年11個月的累計額為904.08億元。同樣,以間接融資主導的中國企業融資,近年來中國企業直接融資取得較大發展。在企業融資新增領中直接融資所占比重不斷增高。隨著證券市場的發展,防范和化解金融風險成為監管部門最關心的重要問題,特別是1997年亞洲金融危機爆發之后,進一步加強了證券市場的管理。
今年11月9日舉行的第四屆中國證券市場年會,2008年,步入“全流通元年”的中國資本市場,市場估值體系發生變化,市場機制更加敏感,市場穩定發展的挑戰也增大。與此同時,中國經濟的基本面依然良好,金融體系安全穩健。在全面建設小康社會的歷史進程中,資本市場的作用日益重要,發展前景十分廣闊。
二、現階段中國資本市場存在的問題
中國資本市場的建立,開辟了中國企業的直接融資渠道,明顯改善了企業的資產負債狀況,對推動轉軌機制下投、融資體制改革和現代企業制度的建立發揮了重要作用。但是,在看到資本市場功能的發揮所產生的積極作用的同時,也不能忽視資本市場功能發揮的前提和機理,在某種程度上,中國資本市場的功能是扭曲的。
市場經濟研究的基本假說是理性人的自我利益最大化,在我國資本市場中,存在大量的委托——問題,即決策主體與利益主體相分離。在證券投資中存在強烈的冒險沖動,在這種決策動機下,市場不可能發現有效的價格。另外,所謂“理性人”要求投資者具備處理證券市場復雜信息的全部知識,對于非專業的投資者,不僅取得信息的成本相對過高,而且不具備處理這些信息的知識和能力。對于一般的商品消費,購買者可以依賴專家的指導和幫助。但是,資本市場的資咨詢和研究具有特殊的性質,它的價值在傳播過程中是衰減的。在目前,我國以散戶為主的市場格局下,投資者行為中有大量的非理性成份,其定價也不可能是有效的。
競爭均衡導致有效配置的一個重要前提是市場的信息是真實和完整的,在資本市場信息不對稱情況下,即使傳在強制性信息披露制度,還需要經理人、中介結構和評估機構遵循誠信原則。在發達證券市場這種誠信可以體現在個人名譽和商譽之中,從而形成市場化的約束機制。對存在不確定性的跨期交易模型的研究表明,即時市場投資者對于均衡價格有理性的預期,在考慮到風險厭惡或者沒有有效的渠道參與交易的情況下,均衡價格也是難以實現的。因此,引入轉移風險的衍生工具和對現貨的賣空機制,無疑會改進資本市場的定價效率。
三、應對措施
(一)并購可以改變上市公司與證券市場的成長道路。
中國證監會等相關部門并購法規后,市場各方面均認識到并購能夠有效提升上市公司價值,進而增加證券市場整體價值,帶來巨大的無形價值。
1.并購改變了證券市場價值評估的標準。在傳統的證券市場上,價值取向是圍繞股票的發行進行的,一切以市盈率的高低為依歸。并購市場的規范發展,價值更多地體現在收購人的戰略目標和意圖上。如民營企業之所以較大規模的上市,是因為在證券市場只有一條路的情況下,千軍萬馬過獨木橋,時間長,成本也高。在這種情況下,并購價格的決定就會超出我們常用的市盈率的概念,有時甚至要在市盈率的基礎上溢價很多倍,從而就打破了以市盈率為定價依據的傳統思維,使定價方式多樣化。
2.并購開辟了以市場手段調整經濟結構的新途徑。在過去,經濟結構的調整主要采取行政劃轉和關閉的方式,往往因不符合市場經濟規律而難以成功。通過并購,收購方和被收購方均可以有效借助資本市場,通過市場手段有效提高透明度,以資本為紐帶達到有進有退的目的,是此案優勝劣汰或強強聯合。
3.并購開辟上市公司成長的新渠道。在過去,我國證券市場的發展主要依靠IPO方式,從而實現上市公司數量的快速增長。隨著上市公司數量的增加,這種單純依靠數量擴展的方式已經走到了盡頭。同時,企業或上市公司由原來主要依賴內部挖潛轉移為通過并購低成本進入證券市場,進入其他行業,實現快速增長。因此通過并購降低了入市門檻,擴大了市場的準入范圍,拓展了優質的社會資產、先進的科學技術、良好的管理經驗和靈活的經營機制進入上市公司的途徑。從而促進優秀的企業取代劣質企業,運用市場手段,實現資源的最佳配置,夯實證券市場的基石。
4.開辟了引入民營和外資為證券市場增加動力和活力的機制。民營經濟和外資是我國改革開放以來最有活力和生機的經濟成份,它們已經在我國經濟中發揮越來越重要的作用。內外資渠道的暢通,使中國資本市場能夠吸納我國國民經濟中的活力和世界經濟發展中的動力,從而為我國資本市場的發展提供新的動力。
(二)完善中國上市公司治理
要從根本上改善中上市公司治理,充分體現公司治理內涵的價值與誠信邏輯,應當做到以下幾個方面:
1.改善國有股權管理模式,改變流通權利限制下的畸形股權機構。平衡利益,創造性地解決股權的流通限制。完善國有股定價管理,促進國有股減持。
2.完善內部治理體系,增強內部治理的效率,增強流通股東在股東大會中的作用。針對我國股東大會的現狀,可以建立表決權信托與制度,也可以采取征集投票權的方式,提高流通股東在股東大會中的權利制衡作用。增強董事的獨立性,明確相應責任。
增強董事的獨立性,是董事會運作的關鍵問題,通過干部管理制度和勞動人事制度的改革,降低董事個體對股東單位之間的“依附”關系。
3.加強宏觀治理環境,強化微觀中體制的完善,建立誠信責任體系。
(三)加快培育健康的中介機構,建立完整的中介機構體系
1.正確認識和重視中介機構在資本市場中的地位和作用,正確處理好政府與中介機構的關系,明確兩者的市場地位。中國資本市場的形成和發展是與計劃經濟向市場經濟體制轉變的過程密切相關的,政府作為市場管理者和培育者發揮著十分重要的作用。政府直接地、過多地干預資本市場活動,政府行為的不規范的結果是扭曲了資本市場的功能。
2.完善中介機構的公司治理結構
中介機構的健康發展是任何資本市場體系穩定的關鍵,中介機構的質量影響著資本市場的質量。目前中國資本市場中介機構公司治理結構問題重重,必須加以完善,具體的措施有:理清中介機構與政、企之間的關系,明晰中介機構的產權;建立有效的責權對稱機制,加強中介組織的責任意識和風險意識。
3.中介機構應積極通過資本運營,擴大資本規模,提供自身的綜合競爭力。
規模是中介機構高效率運作的基礎。培育大型的中介機構不僅能夠形成規模效應,提高執業水準,抑制過度競爭所造成的資源浪費,而且有助于獨立性較強的中介機構維護資本市場的良好競爭環境。
4.加速建立中介機構的完整體系
隨著資本市場的深入發展,必須積極培育各種各樣的中介結構,為此可以采取的措施有:
(1)大力發展投資銀行業
一般投資銀行業是指從事資本市場業務的公司,目前中國證券公司從事的仍是投資銀行的傳統業務,還不是真正意義上的現資銀行,為此,積極開展業務創新是中國證券公司向現資銀行轉變的關鍵和實質所在,也是中國資本市場深入發展的客觀要求。
(2)培育專業的資信評估機構,積極開展對企業發行股票或債權的評級活動。
目前中國資信評估很不規范,為改變這一現狀應做到:保持中介機構的獨立性,主要是產權和收入要獨立;樹立自己的權威和品牌;加強自律性管理;政府應為中介機構的培育提供法律技術等支持并創造良好的外部環境。
(四)改善中國投資者結構狀況,發展機構投資者
