前言：中文期刊網精心挑選了資本市場的優勢范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
資本市場的優勢范文1
關鍵詞：資本市場 結構失衡 結構優化
我國的資本市場是伴隨著經濟體制改革的進程逐步發展起來的。由于建立初期改革不配套和制度設計上的局限性，使得資本市場還存在一些深層次問題和結構性矛盾，制約了市場功能的有效發揮。因此，對資本市場的結構進行合理調整將會推進我國金融市場的繁榮和穩定。
一、我國資本市場結構存在的主要問題
1、證券品種結構比例失調
資本市場的三大基本證券品種是公司債券、政府債券和股票。在美國,這三種證券所占市場份額分別是公司債券50%～60%，政府債券20%多，股票20%左右。目前，我國資本市場的產品品種單一、產品結構相對簡單，交易品種主要包括股票、國債和基金三種，公司債券、可轉換債券的交易規模小。我國雖建立了期貨市場，但交易品種僅限于大豆、有色金屬等商品期貨，至今尚未推出利率、匯率、股指期貨以及期權、貨幣互換、股權互換等在發達國家已廣泛交易的衍生工具。交易品種的單一使我國證券市場缺乏應有的風險對沖機制。
2、資本市場投資主體的結構失衡
目前，證券市場的投資主體主要是個人投資者。在資本市場尚未形成保護中小投資者的利益制衡和保障機制的情況下，個人投資者由于自身的弱點而無法成為市場的主導力量。主導市場的證券交易機構多為國有部門派生機構或由其改制而來的不規范的股份制機構，由于這些單位利益與約束的非對稱性，從而無法形成真正的風險約束機制。市場缺乏需要規避風險的理性投資主體，造成市場主體與主導性群體的錯位。市場投資主體結構的失衡使市場隱藏著潛伏的異常投機沖動的制度基礎，導致了證券市場突出的投機性和不穩定性。
3、市場組織結構失衡
（1）資本市場形態結構的畸形。注重有形市場的建立而忽視無形市場的發展，使得所有資本交易都集中在有形市場。有形市場的單一發展造成了資本市場形態結構的畸形，從而不能滿足社會對資本市場多層次的需求。任何市場經濟發達國家，無形市場及場外市場都是資本市場的主體。我國資本市場發展肩負著特殊的制度轉型功能，通過資本市場的發展來推動傳統產權制度的創新，變革公有制的傳統實現形式。因此，如果囿于有形市場，就會阻礙資本市場的制度功能，影響經濟轉型的進程。
（2）資本市場級次結構混亂、層次不分。一級市場與二級市場混亂、錯位，兩個交易所都沒有形成級次優勢。到目前為止，資本交易被限定在上海、深圳兩個證券交易所，場外交易嚴格禁止，從而柜臺市場得不到發展。這樣一方面會造成大量改制的股份制企業，因股票無法交易既影響股票的流動性，也使企業的資本無法流動和優化配置。另一方面，由于所有企業都要通過兩個交易所上市交易是不可能的，在以額度分配與行政審批為基礎的發行與上市連續進行的體制下，往往會出現應該上市的企業因額度、指標限制而不能上市，一些并不具備上市條件的企業卻成了上市公司，導致上市企業良莠不齊，影響市場的發展。事實上，在我國沒有交易所之前場外市場就已經存在，在證券交易所建立之后，場外市場仍是屢禁不止，不規范地存在，這說明場外市場的制度需求是客觀存在的，開展場外交易是不可避免的。只有建立起交易所與場外柜臺市場合理的組織結構和布局，才能適應資本市場發展的客觀要求。這樣就會使那些已經建立起現代企業制度并在市場競爭中發展而具備了上市條件的企業成為上市公司，不符合上市條件的絕不能上市，只能在場外交易，當達到條件以后才能上市。
（3）市場分布結構不盡合理。目前我國內地兩個全國性證券交易所（上海、深圳）均在東部地區，中西部缺乏市場布局，區域性市場又得不到發展，不適應中西部地區深化改革開放和加快發展的需要。因此，應加快中西部地區市場體系的建設，增加市場布局。同時，僅兩個交易所不能滿足資本市場發展的需要，應根據資本市場發展的實際，適當增加交易所數量，使各交易所之間形成不同的層次和級次結構，平衡市場分布結構。
二、資本市場結構優化的措施
1、建立金融產品創新機制，不斷完善產品工具結構
中國資本市場的產品結構還比較單一，要建立以市場為主導的產品創新機制、豐富資本市場產品結構、創新投融資產品。積極拓展債券市場，完善和規范發行程序，擴大公司債券發行規模；積極發展期貨、期權、遠期等金融衍生工具，理順貨幣市場、股票市場、債券市場、保險市場以及金融衍生品市場之間的關系，構筑起金融市場多個子市場之間地有機結合、協調發展的互動機制；積極滿足穩健型投資者的需求，發行長期國債、藍籌股，滿足風險喜好型投資者的需求，發行高風險的創業型公司股票、股票指數期貨等。 轉貼于 中國論文下載
2、大力發展機構投資者
在不斷完善投資主體結構繼續發展我國證券投資基金的同時，要進一步完善機構投資者運作條件，并應積極擴展保險資金、社?；稹⑵髽I年金、補充養老基金等機構投資者的入市渠道，允許保險資金直接進入股市，參與組建設立證券投資基金，并規范發展QFII等境外機構投資力量，使機構投資者逐步成為我國資本市場的主導力量，從而保持市場的穩健運行。同時，應盡快解決以證券公司為主體的機構投資者的融資問題，積極引導證券公司等機構投資者規范發展資產管理業務；實行機構投資者的股權多樣化，進一步完善機構投資者的治理結構，提高其投資管理水平。
3、提高資源配置效率，不斷完善多層次資本市場交易體系
建立多層次資本市場體系既是中國經濟發展、產業成長的實際需要，也有利于擴展資本市場本身的廣度和深度。具體措施有以下幾方面。
（1）建立一元化的主板市場（全國性集中交易市場）。上海和深圳證券交易所是我國大中型企業上市融資的主要市場，是滿足成熟大中型企業的融資需要，對上市公司規模、贏利能力有比較高的要求，但上交所與深交所之間在功能定位、上市規則和交易程序上幾乎完全一樣，從而產生了在我國兩個功能與規模幾乎相同的主板市場并存的現象。從建立多層次的資本市場體系來看，可以以上海證券交易所為基礎，將深圳主板并入上海，形成真正的全國性集中交易市場，以適應資本市場國際化的發展趨勢。
（2）逐步推進建設創業板市場（高成長企業市場）。類似于美國的那斯達克市場和英國的全國性二板市場AIM，定位是為具有高成長性的中小型企業服務，特別是為高科技企業提供上市融資的便利，以促進科技產業的擴張與發展。從我國資本市場的需求和決策層面的情況看，中小企業板市場是我國多層次市場體系中不可或缺的重要組成部分，要在借鑒和汲取海外創業板市場發展經驗教訓的基礎上加快推進我國創業板市場建設。深交所可朝著這一模式分步發展：首先，將發審委已通過的科技含量比較高的小盤股在深交所集中上市（已經實施）；其次，研究降低上市的門檻，對正處于成長期的中小企業特別是科技企業，可不要求現實業績，主要看是否具有高成長性、是否有活躍的業務活動記錄；最后，待時機成熟，把中小板塊分立出來，成立二板市場，也就是創業板市場。
（3）積極構建區域易市場（三板市場）和場外交易市場。區域性資本市場具有分散交易又相對集中管理的區域性特征，主要面向地方性中小企業、民營企業和私營企業，為其提供融資的便利，滿足不能在全國易所上市企業的流通要求，同時三板市場可以發揮退市板的功能，為主板和二板市場提供退市通道。場外交易市場主要是為高成長性的中小企業尤其是民營高科技中小企業服務。在推出三板市場、完善場外交易市場后，應對三大板塊給予合理的定位并建立相互銜接的協作機制，即使三板市場的入市條件最寬松。如果企業經過入市培育，條件滿足二板市場的上市要求，可轉入二板市場，再進一步轉入主板市場；反過來，如果企業經營不佳，就會逐級退市，由此形成三板市場、二板市場和主板市場有效結合的遞進式、梯度型、無縫隙的市場體系，以順利實現退市和轉市機制，最終形成一個多層次、功能互補、結構均衡、協調發展的資本市場交易體系結構。
參考文獻：
[1] 趙振全、蔣瑛琨等：我國證券市場結構分析及優化[J].數量經濟技術經濟研究，2001（6）.
[2] 焦方義：論我國資本市場的結構與效率[J].經濟學動態，2003（1）.
資本市場的優勢范文2
關鍵詞：成本管理；措施建議
一、設立健全的成本管理組織機構
企業應當建立健全完善的成本管理組織機構，由上至下包括成本管理委員會、成本管理辦公室及基層成本管理組，這些組織機構能否高效運作決定了成本管理的效能。成本管理委員會是實施全面成本管理的最高決策機構，由總會計師負責，企管、計劃、生產運行等經營職能科室組成，其職責是：制定成本管理的總體政策，確定成本管理目標，審議成本分析報告，進行成本重大決策；成本管理辦公室具體執行成本管理委員會的任務，由各部門負責人和企業管理科組成，其職責是：制定企業成本管理的具體制度和規定，指導、審查企業各部門編制成本預算方案并編制企業的總預算，監督企業成本控制的執行，對成本控制執行結果進行考核和評價；基層成本管理組由各部門和車間的成本管理員組成，其職責是：負責本部門成本預算的編制、實施、控制和總結。健全的成本管理組織機構必須與企業組織機構相適應，與企業業務特點和規模相協調；必須明確職責權限，形成科學、有效的分工合作機制；必須有利于提高成本管理效能，促進成本控制有效實施。
二、抓好成本考核的基礎工作
抓成本管理，首先要從基礎工作抓起，扎實的基礎工作是順利開展成本管理的前提。成本管理基礎工作主要包括原始記錄、統計報表、技術經濟情報以及數據管理和資料貯存等管理工作。企業應當加強成本管理的原始記錄和統計報表的統一管理，責成企業管理部門主管這項工作，統一規定成本管理的原始記錄和統計報表的格式、內容和計算方法以及填寫、簽署、報送和存檔等管理辦法。企業應當做好經濟數據的收集、整理、匯總工作，根據企業成本管理的實際需要組織情報收集、明確情報重點、進行數據加工，為企業開展成本管理提供相關的經濟數據。企業應當建立電子計算機綜合管理信息系統，對材料采購、產品生產、商品銷售等數據進行收集、存貯和檢索，把數據變為信息。信息工作涉及企業所有科室和車間，各部門應加強審核，認真、負責地完成各項成本管理的數據記錄。實踐經驗告訴我們，企業成本管理基礎工作的完善程度直接關系到企業成本管理水平的高低。有些企業成本管理混亂，重要原因之一就是成本管理基礎工作沒有做好。一旦重視了這項工作，就可以很快扭轉被動局面，所以有人比喻企業成本管理好像一棵大樹，基礎工作是樹根，只有根深才能葉茂。
三、材料采購是成本管理的源頭
采購成本作為企業最大費用構成部分，在整個制造成本中始終占據主要位置?？梢哉f。采購行為提前決定了企業最終產品的成本，是成本管理的源頭。業應當成立以廠長為主任，副廠長、總會計師為副主任，企管、招標、紀檢、等部門負責人為成員的采購招標委員會，其主要職責為：供應市場調研分析，供應商審核與選擇，控制材料采購數量和質量。招標委員會中專門設立信息詢價小組，廣泛收集各種材料的市場信息，綜合測評材料市場產量、質量和價格，給競標、提供采購可比價；招標委員會中還要設立材料成本分析小組，對所采購的材料成本開展分析，提出材料采購參考價，作為競標的重要指標。企業招標委員會通過網站、報紙、雜志和電視廣告等發出招標公告，加大采購材料內容的公開力度。在公正、公開的方式下，通過現場競爭、事后評審辦法，擇優選用供應商。評審必須充分考慮供應商的資質、信譽和財務狀況，材料的數量、質量和價格以及供貨時間等因素。實踐證明，企業實行材料公開競標采購，既保證了采購材料的數量和質量，又杜絕了因回扣導致的腐敗行為，可大大降低材料采購成本。
四、成本責任是成本管理的重點
資本市場的優勢范文3
【關鍵詞】國際游資；資本市場；股票價格；股市規模
引言
國際游資又稱國際熱錢，是指游離在一國實體經濟之外的，承擔高風險，并伺機尋找高利潤的一種短期投機資本。隨著全球范圍內的資本自由化與金融業的不斷發展，國際游資逐漸成為了國際金融領域中越來越為活躍的部分。隨著我國加入WTO，對外貿易不斷擴大，資金的跨國流動也愈加頻繁，原有的證券中介機構一統天下的壟斷局面正在被打破，國外實力雄厚、經營管理水平高的中介機構的進入，正在加劇競爭的程度。因此，研究國際游資是否是推動我國資本市場壯大、導致金融產品價格上漲的一個重要因素，探討其對我國資本市場的影響，對加強其防范和控制具有重要的理論和實際意義。
一、背景
（一）國際游資流入我國的規模的估算
對于國際游資流入我國的具體規模，我國目前并沒有官方統計的國際游資規模數據，而且學術界也不存在統一的統計方法。本文以國家統計局國際統計中心（2006）采用的估計方法為基礎，利用公式：國際游資的月度流量＝月度外匯儲備增加額－貿易順差－FDI（外商直接投資），簡單地估算了2001年10月至2011年9月流人我國的國際游資基本數額（本文記為M）。
由柱狀圖可知，我國國際游資的流入大致可以分為三個階段。第一階段：2002年11月之前，我國國際游資的流入基本為負數，即我國不但沒有國際游資流入，反而存在小規模資本外逃的現象；第二階段：2002年12月至2007年1月，在此期間，開始陸續地出現了零星的游資流入，但規模不大；第三階段：2007年2月至今，開始出現了規模漸增的游資流入，但少部分月份也出現了資本流出，這可能與我國加大外匯管制的力度有關。
（二）國際游資流入我國的路徑
目前我國資本賬戶尚未完全開放，外資進出入我國要經過嚴格的監管。而國際游資進入我國的方式十分復雜和隱蔽，但最終總結起來大概包括以下幾個方面：
1.通過經常項目流入。如通過提高出口商品的價格的虛假貿易手段，或通過諸如交通運輸、維修、等各項服務提供的非貿易手段，收到高于其自身價值的資金，從而注了國際游資。
2.通過資本項目流入。近年來，隨著我國日益寬松的投資環境及資本項目的開放政策，我國國際收支平衡表中的資本項目順差居高不下，外商直接投資、增資、甚至虛假注資等都給我國引入了不少國際游資。
3.其他一些行為，如通過QFII(合格境外機構投資者) 投資資金、在銀行結售匯方面大量的無實際交易的結匯行為、跨國公司的投機活動等也會造成國際游資從流入國內。
二、理論分析及假設
（一）國際游資流入我國的原因淺析
國際游資對崛起的中國具有很高的逐利趨向，有學者認為，國際資本爭先恐后進入中國，大多是看準了中國市場的高額利潤和豐厚的投資回報，因此本文暫且假設我國資本市場中股票價格和股市規模的壯大有可能是吸引國際游資流入我國的原因之一，對此，后文會進行實證檢驗。同時，國際游資流入我國可能還包括以下三個重要原因：
1.人民幣升值預期
近年來人民幣升值的呼聲很高，外資也預期到人民幣升值的空間，紛紛對人民幣進行炒作。事實上，人民幣匯率解凍后，近年來升值的速度和幅度也較大，這對國際游資來說就成了誘人的蛋糕。
2.中國市場存在無風險套利機會
近年來，由于美國受次貸危機影響出現衰退跡象，經濟不景氣，美國在防緊縮，中國在防通脹。相反的政策導向，使得中美兩國利率差的逐步擴大。根據非抵補利率平價理論，當人民幣利率高于美元利率時，資本就會流入我國進行套利，從而引入了大量的國際游資。
3.金融自由化與信息技術的發展
金融自由化推動了金融衍生工具的運用和發展，而金融衍生工具的高杠桿效應，以及信息技術的長足發展帶來的國際短期資本流動的交易成本的降低，對游資的空前膨脹發揮了推波助瀾的重要力量。
（二）對資本市場的影響的初步分析
國際游資存在的目的就是投機。在經濟學上，投機是一個中性詞，因此國際游資對于中國資本市場的影響是多方面的，它是一把雙刃劍。
從正面影響來看，首先，國際游資的大量流入活躍了國內金融市場的交易，促進了我國資本市場的繁榮。同時，投機者自愿承擔風險，以期望獲取盈利，在這一行動過程中消除套期保值者的風險。然而，從負面影響上來看，國際游資的流動是一種純市場性的投機行為，它會誤導我國的資本配置，異化證券投資功能，破壞價格均衡機制，制造資本市場虛假繁榮，引發我國股票市場的劇烈震蕩。而這種過度投機的操作方式最終會將我國資本市場引入背離經濟發展的正常軌道，并最終給金融危機的爆發留下隱患。
股票市場是宏觀經濟的晴雨表，我國的A股市場在2007年的牛市階段8個月的時間上證指數就從3000點沖到6000點，同時也正好是國際游資大規模流入的時期。因此我們假定國際游資與資本市場之間存在相互作用的關系。資本市場的開放使得國際游資的急劇流入，而國際游資的大規模流動相反又會沖擊我國資本市場。那么，這種假設是否合理呢？為了得到更加精確的結論，下面以中國A股市場為例，對這二者的相互作用的關聯關系進行實證分析及檢驗。
三、實證分析及檢驗
（一）變量的選取與說明
本文對股票市場的影響因素主要考慮股票價格（P）與股市規模（S）。對于股票價格，道氏理論把收盤價放在最首要的位置，因為收盤價是對當天股價的最后評價，大部分人根據這個價位作為交易的參考。因此本文用上證收盤A股綜合指數來表示股市價格，月度數據如圖2所示：
圖2 2001年10月－2011年9月我國上證收盤A股綜合指數
對于股市規模（S），由于考慮到股市規模的壯大，會導致特定時間內當時可交易的流通股股數增大，因此本文用上交所A股流通總市值來表示股市規模，月度數據如圖2所示：
圖3 2001年10月－2011年9月我國上交所A股流通總市值（單位：億美元）
對時間序列的分析一般基于較大量的樣本數據，因此本文選取的樣本期間均為2001年10月至2011年9月，以月度為單一樣本，共120個。所采用的計量工具為Eview3.0。
（二）對變量的計量經濟學分析
1.平穩性檢驗
本文按照一般的思路，從平衡性檢驗開始對時間序列進行分析。為了避免偽回歸問題，先對變量進行單位根檢驗。本文采用ADF（Augment Dickey-Fuller）法檢驗單位根，檢驗結果如下：
表1 M、P、S的ADF檢驗結果
變量 （C,T,L） 統計值 類型 1%顯著性水平下的臨界值 檢驗結果
M （0,0,12） -2.0696 水平值 -2.5849 非平穩
P （C,0,5） -1.4115 水平值 -3.4865 非平穩
S （C,0,5） -1.1321 水平值 -3.4885 非平穩
M （0,0,12） -4.8927 一階差分值 -2.5852 平穩
P （C,0,5） -5.5085 一階差分值 -3.4870 平穩
S （C,0,5） -3.9789 一階差分值 -3.4890 平穩
注：（C,T,L）中，C表示常數項、T表示趨勢項、L表示滯后項
由表1可知，M、P、S均在1%的水平下拒絕了平穩性假設，但序列在一階差分值條件下具有平穩性，可見三個變量均為一階單整序列，滿足協整檢驗的前提，因此可以進行下一步分析。
2.Johansen檢驗檢驗
變量之間若存在顯著的協整關系，就可以認定變量之前有長期穩定的關系。本文采用比較常用的Johansen檢驗進行協整分析。
表2 變量（M P）的協整最大值檢驗結果
特征值 統計量 5%顯著性水平下的臨界值 1%顯著性水平下的臨界值 假設的協整關系數
0.165422 26.85512 19.96 24.60 無
0.051330 6.059821 9.24 12.97 至多1個
表3 變量（M S）的協整最大值檢驗結果
特征值 統計量 5%顯著性水平下的臨界值 1%顯著性水平下的臨界值 假設的協整關系數
0.217827 29.93158 19.96 24.60 無
0.014489 1.678482 9.24 12.97 至多1個
由表可知，兩表的第一行均為不存在協整關系的零假設，即認為兩個序列之間不存在長期均衡關系。檢驗結果得出，最大值統計量均大于臨界值，不能拒絕零假設。而在至多一個根的情況下拒絕原假設，這表明模型中至少存在一個協整關系。由于模型都只有兩個變量，可以得出M與P之間、M與S之間分別存在一個協整關系。
3.Granger因果關系檢驗
基于以上的結果，可以采用Granger檢驗法對變量之間因果關系進行檢驗。由于Granger檢驗結果對滯后期的選擇較為敏感，因此為了保證檢驗結果的穩定性，對變量分別進行滯后1、2、3、4階的檢驗，得到如下結果。
從檢驗結果可知，在分別滯后1、2、3、4階的檢驗中，模型均不能拒絕“股票價格不是國際游資的原因”、“國際游資不是股票價格的原因”、“股市規模不是國際游資的原因”，即認為股票價格的上升不是吸引國際游資的顯著原因，國際游資的流入也不會引起股票價格的上升，這個結論也與劉莉亞（2008）的“游資對股票指數變化的影響并不具備統計顯著性”這一研究結論相一致。同時股市規模的壯大也不是吸引國際游資的顯著原因，二者之間沒有顯著的因果關系。
然而“國際游資不是股市規模的原因”這個假設在滯后1、2、4階的情況下，模型均可在10%的顯著性水平下被拒絕，在滯后3階的情況下，模型可在11%的顯著性水平下被拒絕。即可以認為國際游資的流入是股市規模壯大的顯著原因，換句話說，就是國際游資流入中國，有一大部分會流入股市，導致股市規模的壯大。
四、結論及分析
綜上，我們可以得出結論：1、國際游資流入中國并不受股市變化的影響，有可能是套利、套匯活動的驅使或是房地產指數吸引等因素所致，關于這方面，本文尚不作更深入的探討；2、國際游資確實有一大部分會流入股市，導致了股市規模的壯大，但不會引起股價顯著變化。對此可能的解釋是：
第一，雖然我們有90%的把握度解釋國際游資進入中國后，確實有一大部分流入了資本市場，但是國際游資的流入量相對于整個股票市場價格的影響畢竟是有限的，還有部分游資是流入了房地場市場等，而不僅僅是股票市場。由于其去向難以時刻追蹤，因此我們更要警惕其規模的惡意擴大對資本市場造成的負面的沖擊。
第二，國際游資之所以不會引起股票價格的變化，一定程度上是由于各個主體的投資行為并不一致，他們通過相互抵消，很大程度上削弱了單個主體對股票價格指數的影響。然而對于個人投資者而言，許多人投資股票時都還很盲目，因此倡導理性投資，培育投資者風險投資意識，防范“羊群效應”，在特定的形勢下也是十分有意義的。
第三，國際游資的流動對股指沒有顯著性的影響，說明決定股指變動是眾多方面因素綜合作用的結果，單一國際游資尚不足以對股票價格指數產生決定性的影響，而應更多的是資金以外的因素，如市場信心、行業景氣、宏觀經濟政策等等。
因此，對國際游資帶來的沖擊我們絕不可以掉以輕心，國家應該采取謹慎的態度和有力措施，如加強國際游資的監管，防止經濟泡沫產生，設法削弱市場對人民幣升值的預期，并逐步解決我國經濟發展中的自身結構問題，努力控制國際游資進一步流入的投機對我國經濟的沖擊及其帶來的不良后果。
參考文獻：
[1]李振宇,于文濤.國際熱錢流入的影響分析與建議[J].中國經貿導刊,2008(7):35-36．
[2]葉軍,何文忠,國際熱錢流動對中國A股市場的影響[J].上海立信會計學院學報,2011(2):
79-87.
[3]劉莉亞.境外“熱錢”是否推動了股市、房市的上漲[J].金融研究,2008(10):48-70.
[4]項衛星,萬達.國際資本格局流動的變化對新興國家市場的沖擊[J].國際金融研究,2011(07).
[5]曲鳳杰.中國短期資本流動狀況及統計實證分析[J].經濟研究參考,2006(40):14-20．
[6]吳立振.金融開放背景下的國際游資研究問題綜述[J].上海財經大學學報,2008(3).
[7]王世華,何帆.中國的短期資本流動途徑和影響因素[J].世界經濟,2007(11).
資本市場的優勢范文4
【關鍵詞】國有企業改革;資本市場
進入21世紀以來,我國的國有企業低效率和普遍大面積虧損問題十分突出,盡管三十年的改革開放攻堅戰已取得勝利,在一定程度上緩解了這一矛盾,但國有企業脫困的基礎并不牢靠,長期困擾國有企業的一些深層次、核心問題尚未被全面解決。因此,容易形成內部人控制,難以形成有效的公司法人治理結構,不利于公司治理機制作用的發揮。
1.資本市場在國有企業改革中的重要作用--優化資本資源的高效配置
1.1完善融資功能,改善資產負債結構,降低高負債率資本市場的融資功能是指資本市場作為聯系和溝通資金供給和需求的紐帶,實現社會閑散資金直接向籌集企業集中,即收支盈余部門將其剩余資金轉移到收支差額部門去的功能(雷蒙德?W?戈德史密斯,l994)。利用資本市場的融資功能,可以拓寬國有企業的融資渠道,通過直接融資增加自有資本,改善企業的資產負債結構,優化企業資本結構。
1.2完善監控功能,強化公司法人治理結構,建立外部市場監控資本市場可發揮從公司內部和外部對經理人員行為進行有效監控的重要功能。股份公司多元分散的股權結構使得股東是企業的所有者,擁有剩余索取權,但一般不直接參與經營管理;董事會全權代表股東行使監控權,即選擇和監督經理人員的權利;經理人員擁有企業日常的經營決策權。
1.3完善流動,促進企業產權重組,推動國有經濟的戰略性、結構性調整資本市場產生的最初目的就是為出資者提供基本的流動性便利,以解決出資者可能遇到的流動性不足問題。這一點在股票市場表現得最為明顯。投資者在資本市場購買了金融工具以后,在一定條件下,也可以出售所持有的金融工具,這種出售的可能性或便利性,就是資本市場的流動。當然,流動是建立在資本市場界定產權功能基礎之上的。流動的發揮對于資本市場的高效運作特別是監控機制的運作、對于投資者風險的控制和分散、對于企業產權的重組,都發揮著基礎性的作用。在我國,資本市場的流動更重要的是體現在它有利于國有企業的重組乃至國有經濟的戰略性、結構性調整。
2.國有企業改革對資本市場發展的基本要求--完善與創新
2.1以資源配置為核心,完善資本市場的功能
2.1.1正確認識資本市場的融資功能,進一步對國有大中型企業進行融資支持。盡管融資功能被過分重視以至于扭曲為“圈錢”,但我們仍然要重視利用這一功能,為高負債又急需發展資金的國有企業開辟新的資金來源。利用資本市場支持國有企業發展與提高全社會資本資源配置效率這兩大目標并不矛盾,是可以有機地協調在一起的。
2.1.2完善資本市場的監控功能,建立有效的公司法人治理結構。資本市場對上市公司監控功能的發揮,是建立在企業存在一個有效的法人治理結構基礎上的,而后者又是國有企業進行公司化改革,建立現代企業制度的核心所在。因此,建立并強化公司治理結構,是當前我國資本市場發展與國有企業改革過程中一個十分迫切需要解決的問題。要解決這一問題:第一,解決國有股的產權主體問題,真正確立一個能對國有資產負責的持股主體;第二,改變股權過度集中的狀態,在國有企業中引入共培育其他經濟成分的產權主體,逐步減持國有股,放棄對個人持股的限制,逐步讓比國家更有效率的自然人成為企業的投資主體;第三,逐步統一分割的資本市場,解決國有股最終全部流通的問題,完善所有者的控制權。
2.1.3進一步提高資本市場的流動性,促進國有企業重組和國有經濟的戰略性、結構性調整。首先,逐步使凝滯的國有股權在減持的基礎上流動起來,這既是國有資產保值增值的需要,也是資本市場規范發展的必然要求;其次,要鼓勵國有企業依托資本市場,采用兼并、收購、租賃、托管、聯合等多種方式進行重組和資本經營,實現全新意義上的規模集中,從客觀上起到優先發展基礎產業、培育戰略性產業,進而調整產業結構的目的,逐步形成有國際競爭力的企業群和產業群;第三,在對國有企業上市改造特別是重組的過程中,要逐步建立投資銀行體制,發揮其不可替代的作用。投資銀行不是一般的商業銀行,它的重要功能是為企業上市提供服務,參與國有企業的重組活動,更好地促進資本市場配置資本資源作用的發揮。
2.2以創新為動力,推動資本市場的全面發展
2.2.1制度創新。其核心是全面推進資本市場的市場化進程,全面引入競爭機制,把該由市場決定的事情交給市場去辦,讓市場自主地決定進入和退出、擴張與收縮、分化與組合等問題,切實讓市場成為稀缺的資本資源最合理、最充分、最有效配置的場所。當然,有關市場健康發展的金融制度、公司制度、會計制度和法律制度的建設,也是資本市場制度創新的題中應有之意。
2.2.2組織創新。首先,要健全法制建設,強化執法的監督檢查,建立健全行業的自律性 組織,充分發揮其自我管理和自我約束的作用,統一資本市場的監管體系,協調各部門的監管責任,提高監管機構的權威性,從組織上保障資本市場的健康、有序、規范發展。其次,適應市場經濟發展的內在要求,塑造多層次的資本市場體系。積極研究、制定發展場外交易市場的戰略,對業已存在的產權交易中心、證券交易中心等各種初級、原始形態的場外交易市場進行整頓,將其納入規范化發展的軌道,盡快推出創業板市場,以形成覆蓋全國的多層次交易網絡體系,滿足市場上不同主體的需要。
2.2.3結構創新。在債券市場上,加大企業債券的發行力度,推動國債的品種、期限、利率 結構的多樣化發展。在股票市場中,改變畸形的股權結構,逐步解決國有股不能上市流通轉讓的問題;改變單一的投資者結構,大力發展包括證券投資基金、社會保障基金、保險基金在內 的各種機構投資者;改善上市公司的行業、區域和規模結構;調整券商的經營結構等等。
2.2.4工具創新。工具的創新意味著業務的創新,業務的創新意味著市場的創新和發展, 在這方面我國資本市場有著廣闊的發展潛力,如開放式國債投資基金、零息債券、可換股債券等;資產證券化;債券期貨、期權、股票指數期貨、期權等各類衍生金融工具;國有股減持與流通;增發新股;股票回購;兼并收購等等,都是大有可為的創新領域。
【參考文獻】
[1]葛兆強:《資本經營的現實誤區及其矯正對策》,《經濟研究參考》2008年第16期.
[2]邵勛:《試論國有資產管理體制改革與國有資本運營》,(經濟研究參考)2008年第16期.
資本市場的優勢范文5
印度的經驗值得借鑒。1999至2006年間,Infosys 和Wipro等印度公司應對急劇增長的外包需求所采取的措施就是,大量建造自己的培訓中心,按需定制培訓項目。例如,Infosys 設在Mysore 的培訓中心能夠在3-6個月內同期培訓13000名培訓生。這使得Infosys有能力在過去2-3年內以及未來的2-3年內以年均20%以上的速度擴展員工規模?？紤]到此間Infosys的員工規模已在10萬人左右,這種增長速度是令人驚嘆的。此外,大型印度外包公司還和大專院校直接合作,定制課程,以提升大學新畢業生的生產效率。盡管如此,在全球外包的大背景下,印度的資源瓶頸還是阻礙了其外包產業的發展;今天,印度人力資源的成本劣勢也正在消減其整體競爭力。越來越多的跡象表明,中國,正在成為印度之外的第一選擇,并將最終成為替代印度的第一選擇。
中國服務外包行業的關鍵成功因素
成為全球首選離岸外包地,中國擁有諸多有利因素: 據粗略估計,每年有超過200萬以上大學畢業生具備進入外包產業的基本技能,其中約60萬人適合高級技術崗位。如何把這些“潛力股”大量轉化成能夠直接和英語客戶打交道的合格雇員,很多人曾經低估了中國的能力。事實上,中國的服務外包企業在錄用和發展外語人才(包括具備特定專業技能的人才)助其拓展外包業務方面已經取得可觀的進展。此外,像北京和上海這樣的城市,商業環境越來越國際化,也越來越容易找到兼具業務知識和外語能力的人員同國際客戶打交道。中國從中央到地方的各級政府,也在出臺各種激勵措施鼓勵服務外包企業創造就業機會,其中包括外語人才培訓方面的激勵。
盡管如此,中國本土的服務外包企業要想與仍處于主導地位的印度同行競爭,仍然必須在資源能力方面進行大力投入。中國目前領先的四家服務外包企業員工規模均已突破7000人,這個行業不再僅僅靠外部招聘就能滿足ODC及大型BPO項目的資源需求。因此,中國本土的服務外包企業要想持續下一階段的增長,打造可擴展的人力資本培育體系是當務之急。
我們的嘗試
軟通動力已經意識到離岸外包所面臨的資源長期可擴展性的挑戰。我們一直在觀察并汲取印度同行的經驗,也很明了本土服務外包企業現階段在服務全球客戶方面的弱勢。在過去幾年里,隨著員工規模的快速增長,軟通動力采取總體規劃、分階段實施的方式逐漸建立起自己的資源培育平臺。2007年,作為軟通動力在無錫和天津設立的全球交付中心(GDC)的配套設施,軟通動力的兩大培訓中心也同時設立。目前,天津和無錫的全球交付中心和培訓中心,以及其后在廣州建立的全球交付和培訓中心,共同構成了軟通動力以中國為基地的全球交付和資源培育平臺體系的三大樞紐。
2009年10月,軟通動力聯手無錫政府、以及卡內基梅隆大學控股的?？▋然?iCarnegie)共同創建了?？▋然?- 軟通動力國際高級IT人才學院。卡內基梅隆大學創建于1900年,目前在計算機科學、軟件工程、IT管理等學科排名全美第一。該校的IT專業畢業生水平享譽業界,全球知名的IT公司如微軟、蘋果電腦、谷歌等和美國的政府機構,均通過與卡內基梅隆大學合作建立實驗室和研發中心等方式來利用該校頂級人才資源。目前國際軟件行業最通行的評價軟件企業開發能力的標準―― 軟件生產能力成熟度模型(CMM和CMMi)是由卡內基梅隆大學制定并不斷更新的。
在過去的十年中,?？▋然?iCarnegie)在全球數十個國家和地區提供世界級軟件開發教育培訓服務。本次與軟通動力的合作,是?？▋然状我灾苯油度搿⒄n件定制和派出師資的方式在中國內地開展的高級IT人才培訓合作。初期階段,將引進在全球范圍內獲得企業認可的軟件開發、系統架構、需求分析、軟件工程、項目管理等SSD認證課程。所有課程均采用全英文授課。軟通動力已承諾在三年內每年招收1000名該校畢業生。我們很有信心該學院將能夠探索出自己的創新模式,在中國培養兼具外語專長和專業技術能力的合格的服務外包人才。
結論
資本市場的優勢范文6
一、熱門爭議
爭議一：內部資本市場的存在性。
通過國內外的研究表明，企業集團確實存在內部資本市場，并通過它進行投融資活動，然而內部資本市場是存在于企業內部還是可以延伸到企業邊界之外，至今未得到統一的結論。
內部資本市場作為一種資源配置方式，研究其與企業邊界大小的問題就是研究內部資本市場能在多大范圍內進行合理配置資源的問題。早期，很多學者從內部資本市場邊界出發來研究企業邊界問題。Alchian和Williamson在研究M型企業組織及內部管理過程中最早提出企業存在內部資本市場，在企業內部擁有剩余控制權的總部會對集團內的各分部進行資源配置，有效地降低了各種交易活動的成本，并逐漸取代外部資本市場而存在于企業邊界之內。然而，隨著企業集團經營方式的多元化，以及各經濟組織之間交易的錯綜復雜化，研究表明，內部資本市場作為一種資源配置方式，其邊界并不僅僅存在于企業邊界之內，而是由企業剩余控制權的作用范圍所決定，該范圍內資本運作的所有主體形成的整體就是內部資本市場的邊界，企業邊界本質上取決于其生產活動的范圍，內部資本市場可以依附于企業組織，但當剩余控制權突破了單個企業范圍之后，內部資本市場也可以衍生到企業之外。企業邊界與內部資本市場邊界概念相似，二者之間既有區別又有聯系。本文認為內部資本市場是相對于外部資本市場而言的，它存在于集團內部并通過總部對企業內部資本的統一調配來實現降低交易成本、緩解融資約束、彌補外部資本市場不足等問題的一種有效機制，也是企業能否健康發展的關鍵。
爭議二：內部資本市場的有效性。
內部資本市場的效率是企業對內部資源進行合理配置的效率，它不像外部資本市場可以利用特定的指標來測量效率，所以由于運用的分析方法、測量模型的差別，學者們對此各執一詞，形成了內部資本市場運行的有效論和無效論兩種結果，到目前為止學者們采用最主要的測量模型發展過程包括：
一是相對價值增加法。Scharfstein（1997）提出運用企業相對價值增加法來計算內部資本市場效率，用Q反映投資機會，用市場價值的大小反映投資者對該行業的預期。
BA表示資產的賬目價值；（qj-q）表示部門j的投資機會與企業平均投資機會之間的關系，用來鑒別投資機會高于平均水平的分部； 專業化企業的資產加權平均支出與資產的比率；ωj表示部門j的資產在總資產中所占比率。當分部j的投資機會多，被給予較多的資金支持時，RVA為正值，則內部資本市場有效。
二是Q敏感性法。通過對相對價值增加法的改進，用內部標準計算資金流向，用收入作為計算Q敏感系數的權數，Peyer和Shivdasani（2001）提出運用部門Q值的敏感性法來計算內部資本市場效率。
Sj表示分部j的銷售收入；FS是企業的銷售總收入；FCE是企業的資本支出；（ ）j-（ ）表示企業的資金流向，當其與（qj-q）符號相同時，QS為正值，表示內部資本市場配置有效。
三是現金流敏感性法。Masksimovic和Phillips（2002）提出用部門的現金流敏感性法來計算內部資本市場效率。
與上一種方法類似，僅用（）代替了（qj-q）來表示分部j的現金流比率與企業平均比率之間的關系。當二者符號相同時，CSI結果為正，則表示內部資本市場有效。
基于上期資產回報率的現金流敏感系數法。王峰娟和謝志華（2010）通過已有的測量模型進行分析，對存在的問題進行改進，引入時間滯后因子，用資產回報率代替收入回報率，提出了用基于上期資產回報率的現金流敏感系數（CSFa）來測量內部資本市場效率。
