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國內對財務風險的研究范文1
關鍵詞：A公司；財務風險；評價
一、緒論
（一）研究背景和意義企業要想得到有效的發展，就要強化對于財務風險的管控，確保在復雜多樣的社會環境中實現自身的良性運行。企業要想運用有效的措施規避風險或者是減少風險給企業帶來的威脅，就要從根本上提升管理預防措施和控制措施，確保企業經營信息收集的完整性和健全性，真正實現提早預防的企業財務風險管理，針對可能存在的問題，提升企業自身籌資項目、投資項目、收益結構以及資金的營運框架等的能力，對于企業發展來說至關重要。（二）國內外研究現狀在20世紀初期，國外對于企業財務風險管理項目的研究就已經比較成熟了，其中主要是財務風險理論研究和企業財務實證研究兩方面，結合公司實際情況，提出了風險管理和企業治理效率之間的關系。我國研究時間相對較晚，研究方向主要集中鎖定在財務風險界定、控制以及預警三個方面。其中對于影響企業財務風險因素的劃分成為了社會關注的焦點，具有一定的研究價值和成果，但整體缺乏系統化的綜合分析。
二、理論綜述與方法
1.相關理論。在對企業財務風險進行分析的過程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業財務風險管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風險管理和保險》一書中，對風險管理的影響因素以及整體經營結構進行了全方面的解構，并對風險管理研究成本進行綜合分析，提出了企業價值決定于企業財務風險管控能力的理論。2.研究方法。在對企業財務風險管理項目進行研究的過程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結合A公司經營基本情況的基礎上，對其財務管理項目進行綜合分析和評價，要對數據進行統籌整合。第二，定性和定量分析結合模式，在對其財務風險進行分析的過程中，要保證定性管理和定量管理相結合的機制，確保研究人員能對所有財務結構和基本情況進行整合分析，從而判斷財務風險項目。第三，系統分析法。這是對數據和信息進行統一整合的常見方式，在保證數據分析全面性和統一性的同時，利用客觀性數據處理原則，提高識別和評價機制，從而建立有效的控制措施。
三、A公司的財務現狀與問題分析
1.A公司簡介。廣西建工集團國際有限公司是廣西大型國有企業———廣西建工集團有限責任公司的全資子公司，于2013年在廣西區政府將廣西建工集團打造成為“千億元企業集團”的戰略部署下成立。公司主要開展國際貿易和對外經濟技術合作業務，現公司業務遍布世界各大洲、輻射幾十個國家和地區，已擁有廣泛而穩固的國內外合作關系和業務渠道，經營范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車和機電產品四大板塊，在香港設立有分公司，打造海外業務拓展和融資增信平臺，是集團公司產業延伸、轉型升級的重要組成部分。2.A公司的經營與財務情況。由于經濟環境的影響，近幾年建工集團的發展前景并不理想，A公司的利潤空間在逐漸縮減，經營項目和實際企業實力受到了嚴重的打擊，企業需要從自身發展路徑和市場需求進行集中分析。特別是在2008年到2012年，對財務指標進行數據分析后，能得出企業存在財務風險的結論，甚至一部分指標都無法達到行業的平均水平，很可能導致A公司迅速陷入財務危機問題。3.A公司財務風險的問題分析。在對其財務風險問題進行分析的過程中，主要從以下幾個方面進行分析。第一，籌資風險問題。企業在實際運營過程中，會由于一些決策失誤導致籌資成本超出實際預算，給企業帶來很大的經濟危機，加之籌資結構安排不合理，也會導致籌資能力和實際結構缺乏實效性。企業由于盈利能力降低，導致利潤不足以償還債務，從而陷入經濟危機。第二，投資風險問題。投資項目是企業在運營過程中必須建立的經營框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場經濟結構轉型的影響，導致實際投資收益遠遠不滿足預期收益，就導致企業產生投資風險問題，其主要的決定因素就是客觀環境的判斷以及主管預測能力?？傊Y合A公司的財務結構，管理人員要想扭虧為盈，就要針對市場環境進行綜合化的數據控制和信息收集，確保按照市場需求建立具有實效性的企業財務運營發展框架。
四、A公司財務風險評價體系的構建與應用
1.A公司財務風險評價體系設計的原則。在對A公司財務狀況進行分析后，管理人員要針對具體問題建立具體的處理機制，健全完整的風險評價體系，而在建立過程中，需要遵循客觀性原則、統一性原則以及可靠性原則，并保證評價體系在實際運行過程中便于操作。同時，企業財務管理人員也要綜合考量風險評價體系和愜意財務指標之間的平衡關系。第一，利用盈利能力判斷企業經營成果。只有提升企業的實際盈利能力，才能一定程度上保證企業經營的實力，獲取更大的利潤。第二，利用營運能力判斷企業財務資產的管理效果。對于營運能力的判斷，主要依據的是企業資金現金的回收效率、企業應收貨款周轉效率以及企業存貨的周轉效率，管理人員只有保證以上三個指標正向發展，才能真正提高企業的管控能力。第三，利用發展能力判斷企業的成長趨勢。企業在運營過程中，要想實現整體企業的良性發展，不僅僅要集中關注目前市場的發展現狀，也要結合市場發展動態建立有效的風險應對措施。2.A公司財務風險評價指標體系的構建。借助功效系數法建立有效的評價指標體系，主要是依據多目標規劃，結合實際情況后設定滿意度和不滿意度，在區間內對不同指標進行打分，并且利用權重中的加權平均算法進行層次分析，得出有效的數據。但是，由于在實際風險評價中存在一些不確定性，這就需要財務管理人員針對具體問題建立更加有效的數據計算公式。對上檔基礎分、本檔基礎分、調整分以及單項指標得分等參數進行集中的優化升級，得出結論為。3.A公司財務風險評價指標權重的確定。對權重進行確定，要綜合分析盈利能力、運營能力、償債能力以及發展能力。盈利能力中營業利潤率權重為22.78%、成本費用利潤率6.96%、總資產報酬率13.29%；運營能力中存貨周轉率權重為5.41%、資產回收率1.91%、應收賬款的周轉率8.42%；償債能力中權重為現金流動負債比5.21%、資產負債率17.10%、速動比率9.97%；發展能力中總資產增長率權重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營業增長率4.75%。4.A公司財務風險評價體系的應用。在A公司實際運營過程中，要對財務風險進行等級劃分，確保財務管理系統的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權威性管理理念進行綜合評定，以實現整體風險管理水平的優化。其中，預警參數分為無警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財務管理人員給于相應的關注?？傊髽I財務管理人員在建立風險評價體系的過程中，要針對具體問題建立具體分析機制，確保整體框架的完整度，從而對風險項目給予必要的關注。
五、A公司財務風險的改進措施
1.籌資風險方面。對于企業運營來說，籌資結構和籌資風險管理項目具有非常重要的價值，管理人員要在確定有效的資本結構后，針對企業實際發展現狀選擇最佳籌資方式，確保企業能把握住良好的籌資機會，實現企業的良性發展。2.投資風險方面。企業內部財務管理人員要從管理框架出發，深入貫徹落實管理措施，提升管控機制的同時，建構符合企業發展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風險管理流程，也要保證投資決策和企業發展中的財務能力相匹配，真正實現企業的多元化發展。另外，企業在實際運營過程中，也要采取有效的風險轉移措施，集中關注行業動態，實現企業發展的可持續性。3.運營風險方面。隨著市場環境的改變，要想從根本上提升企業財務能力以及發展狀況，企業要在運營風險方面提高重視程度，要在強化存貨管理能力的同時，集中強化回收款的處理機制。例如，A公司要對化纖原材料建立動態化的市場管理，也要同時提升自身銷售人員的素質和能力，確保企業文化和技術創新結構的同步升級。4.其他風險方面。對于企業來說，收益分配風險也非常關鍵，企業要在實際經營管理過程中，建立有效的管理框架，特別是針對A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實效性的利潤分配結構，才能保證財務風險項目能得到有效的管控。企業財務管理人員要對企業在實際運營過程中可能遭遇的風險和管理瓶頸問題建立有效的管理結構，強化企業財務管理人員應對不同風險管理項目的能力，利用專業化的培訓項目提高專業人員的素質的能力。
六、結論與展望
1.研究結論。在對企業財務風險管理項目進行綜合分析后，A公司管理人員要針對企業自身發展現狀進行綜合分析，結合市場情況以及客戶的實際需求，提升財務風險管理的能力，并且借助財務風險評價體系的建立，企業要對缺失的能力進行有效的管控，提高產品競爭力的同時，進一步優化公司內部的財務管理制度。2.研究展望。企業運營中對財務風險能力的分析和預測是時展的必然趨勢，管理人員要綜合考量財務指標和非財務指標，提升信息穩定性的同時，建立更加全面的評估體系，為企業發展奠定堅實的基礎。
參考文獻：
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國內對財務風險的研究范文2
制造業作為實體經濟的重要組成部分，成為一個國家經濟的基礎和支柱。對于許多國家而言，制造業對促進經濟發展的重要作用是其他行業無法代替的。尤其入世后，我國的制造業飛速發展并成為帶動社會發展及拉動經濟增長的重要動力，其相應總產值在國際市場中占有的份額不斷提高，于2009年達1.6萬億美元，居全球第二；于2010年達1.955萬億美元，在全球制造業總產值中所占的比例為19.8%，首次超過美國（19.4%），位列第一[1]。
截至2010年末，滬深兩市A股上市公司的數量己達2 041家，此類企業逐漸成為我國經濟發展的中堅力量。美國的次貸危機引發的金融海嘯及歐盟近年來的債務危機均嚴重影響了我國經濟市場環境的穩定，出現虧損或破產的上市公司數量急劇增加。財務風險關系到企業能否在殘酷的市場競爭中生存和發展，公司一旦存在嚴重的財務風險，則可能對股東、債權人等利益相關者造成巨大經濟損失。財務風險實質為企業財務狀況的不確定性，體現為企業資金收益下降或斷裂的可能性。財務風險具體指企業在一定時間內由于各種不可預測及控制的內外部不確定因素，使得企業資金收益下降或資金流斷裂，從而對企業的短期和長期目標產生負面影響的可能性。企業應具備預見性和危機意識，在日常經營過程中對企業的財務狀況進行跟蹤和監控，及時發現并將企業潛在的風險通知相關管理者以采取相應措施，消除或減弱財務風險對企業的破壞。因此，建立企業財務風險預警模型，對企業尤其是上市公司，有非常重要的實踐意義。
隨企業規模不斷擴大，企業財務環境也隨之發生變化。西方學者首先將研究重點轉移至財務風險管理方面的研究，其中Beaver[2]提出單變量模型，選取158家公司為研究對象的同時，選取30個變量并對其預測能力進行檢驗，最后確定判別效果最好的兩個變量——營運資本流/負債和凈利潤/總資產。Altman[3]在單變量模型的基礎上，選取66家公司作為樣本進行配對分析，據分析結果選擇了22個變量作為備選變量，依據正確率最大的原則，最終篩選出留存收益/資產總額、股東權益市場價值/總負債賬面價值等5個變量作為判別變量并構建了Z值模型。Ohlson[4]應用新的數據搜集方法和多元邏輯回歸模型進行企業破產預測的研究，發現4類變量顯著影響公司破產的概率，即企業規模、資產負債率、經營狀況和變現能力。
國內對財務風險預測研究起步相對較晚。向德偉篩選出凈利潤率、應收賬款周轉率等15個分析指標，建立了Logistic回歸模型，運用因子分析法對相關研究進行修正，通過實證研究證明建立的財務風險預警模型的預測準確率為85%，具有較好的穩定性。
由于上市公司的財務數據公開，以上市公司為研究對象的財務風險研究近期已成為學術界的熱點問題。劉開瑞[9]以香梨股份有限公司為例，采用Z-Score 模型對上市公司進行財務預警分析，指出 Z值模型對上市企業財務預測的準確性會隨著時間的推移而降低。吳芃[10]利用統計分析方法預測上市公司財務風險。吳倩[11]在研究過程中加入非財務指標以提高預測風險的準確性，指出引入DEA 效率值并不能提高模型預警的準確性。劉俊奇[12]與馮月平[13]分別采用Logistic 回歸建立了我國物流業和制造業上市企業的財務風險預警模型。陶婭[14]對我國上市公司財務風險預警的理論發展進行了總結。
2 制造企業的財務風險預警模型
不同行業具有不同特征，相同財務指標對不同行業的財務風險預測有不同的重要性。因此，建立針對行業的財務風險預警模型具有顯著的實際意義。
2.1 財務指標的選擇
通過財務報告分析企業的財務風險，而財務報告建立在財務指標基礎上。因此，財務風險分析的基礎正是形成分析報告的財務指標。馮敏[15]在研究國內外關于財務風險預警指標體系相關文獻的基礎上構建了一個財務風險預警指標體系。何峰[16]以企業經營為切入點，從定性和定量兩個方面分析企業財務風險預警指標，建立了一個企業財務風險預警指標體系。沈亭[17]對我國信托行業的財務風險進行相關研究，建立了適合信托行業的財務風險預警指標體系，通過層次分析法獲取了各指標的權重進而分析和總結財務指標對信托行業財務風險預警的重要性。林艷紅[18]研究了財務風險指標的預測能力，提出如財務指標的均值在被特別處理（Special Treatment， 簡寫為ST）前3年中有顯著差異，則該指標具有較理想的預測能力；同時結合二元選擇模型確定出具有良好判別力的分析指標，該類指標可分為6類：短期償債能力、長期償債能力、盈利能力、現金流量、營運能力和發展能力。
基于以上研究，提出制造企業財務風險指標體系見表1。
學術參考網專業提供論文寫作、寫作論文的服務，歡迎光臨dylw.net其中正向指標表示該指標值越大則其財務風險越大，即財務狀況越差；負向指標表示該指標值越大則其財務風險越小，即財務狀況越好。為達到一致化效果，在最終的模型表達式中，正向指標前用負號，負向指標前用正號，綜合指標值越大說明企業的財務狀況越好，企業陷入財務危機的可能性越??；綜合指標值越小說明企業的財務狀況越差，企業陷入財務危機的可能性越大。
2.2 指標權重的確定
確定指標權重的方法主要分為主觀方法和客觀方法，無論主觀方法或客觀方法均存有某些缺點。主觀方法在根據指標本身含義確定權重方面具有優勢，但客觀性較差，易受評價者主觀態度的影響；客觀方法以實際數據為基礎，能夠避免主觀性的影響，但不能體現評價者對不同指標的重視程度，有時甚至出現確定的權重與實際重要程度相悖的情況。因此，本研究在確定制造企業財務風險評價指標權重時，引入主 客觀相結合的方法[19-20]，發揮主客觀方法的各自優勢。在主觀方法方面選擇了比較成熟且應用較廣的層次分析法（Analytic Hierarchy Process， 簡寫為AHP），而客觀方法方面選擇了具有廣泛應用的信息熵方法。
2.2.1 AHP方法確定主觀權重
AHP方法由美國運籌學家Saaty首先提出，即將復雜系統分解為很多因素，各因素相互關聯，最后構成了一個樹形結構，通常包括目標層、準則層和方案層。同層因素通過兩兩比較構造判斷矩陣進而得出指標的相對權重。因此，運用AHP方法需得到指標的兩兩判斷矩陣。據研究需求設計用于層次分析法的調查問卷；對制造企業相關人員訪問以收集相關數據；通過Yaahp軟件建立層次結構模型并計算出各層指標的權重大小，各指標的權重見表2。
2.2.2 信息熵方法確定客觀權重
Shannon[21]于1948年提出信息熵的概念，用于解決信息的量化度量問題。信息熵描述了概率與信息冗余度的關系，其表達式為：
H（x）=-■p（xi）ln p（xi）
式中，xi表示第i個狀態值；p（xi）表示第i個狀態值出現的概率。
通過信息熵方法確定客觀權重，首先需收集制造企業的相關數據，其中行業劃分依據中國銀監會的分類標準。選擇滬深兩市2010年和2011年首次被ST的41家制造企業為研究樣本，其中公司被ST一般存在兩種情況：財務狀況異?；蚱渌惓！ｈb于探究制造企業的財務風險預警，剔除了由于其他異常而被ST的公司及數據不完整的樣本公司，最后得到30家被ST的樣本公司。另外，隨機選擇了30家非ST的制造企業作為配對樣本。
確定研究公司后，通過Wind資訊金融終端提取相應數據。軟件SAS中的IML過程通過計算指標數據間的差異給出指標的信息熵及其相對重要性（權重），運行結果見表3。
2.3 綜合模型的建立
由于AHP方法從專家的經驗與認識出發，因此主觀權重體現了一個指標對預測財務風險的重要程度，但偶爾出現以下情況：雖某指標非常重要，但該指標可能不具備良好的區別力，此時則無必要對此指標賦予較大權學術參考網專業提供論文寫作、寫作論文的服務，歡迎光臨dylw.net重。相對而言，信息熵方法以客觀數據為依據，而客觀權重能夠體現一個指標的區別力，但僅依靠客觀數據，可能導致具備良好區別力的指標對企業財務風險的重要性無法突顯，尤其當出現異常數據時，則需降低雖重要卻不具備良好區別力的指標所占有的權重，相應提高具備良好區別力的指標的權重。換而言之，將重要但區別力不顯著的指標所占有的權重轉移一部分至區別力顯著但重要性稍低的指標。
綜合主客觀方法得到的權重，不但彌補主客觀方法各自不足，而且在以重要程度為前提的基礎上提高模型的整體辨別力，構建制造企業財務風險綜合模型。以客觀權重對主觀權重進行調整的方法確定綜合權重，具體闡述為：以主觀權重為基礎，客觀權重體現了指標的區別力，再根據指標的區別力對主觀權重進行調整。根據以上方法最終得到制造企業財務風險指標的綜合權重，見表4。
通過對制造企業財務風險相關研究進行分析構建了相應指標體系；在AHP方法及信息熵方法的基礎上分析并確定了各財務指標的綜合權重。因此，制造企業財務風險預警的綜合模型為：
G=■（-1）kWinXn
式中，G為公司的得分；Win為第n個財務指標的綜合權重；Xn為第n個財務指標的標準化數據。當第n個財務指標為正向指標時，k=1；當第n個財務指標為負向指標時，k=2。
根據建立的制造企業財務風險預警模型并結合待分析公司的標準化財務指標數據，則可計算出公司得分即G值。G值越大，表明公司的財務狀況越好，其發生財務風險的概率越??；G值越小，表明公司的財務狀況越差，其發生財務風險的概率越大。
3 實證分析
實證分析的數據包括兩部分：被ST制造類公司數據和非ST制造類公司數據。該研究采用楊淑娥[7]在研究中所用的回溯方法，將表3中的公司數據回代到建立的模型中分析該模型的預測準確率。
為了消除量綱和數量級對預測的影響，首先需將數據進行標準化，之后將標準化后的各公司財務指標數據代入制造企業財務風險預警綜合模型，可得各公司的相應得分。在實證分析過程中，將主觀權重與客觀權重的乘積進行歸一化處理得到所要求的綜合權重。
根據之前關于模型得分的討論可知，一個公司的得分越高，表示此公司的財務風險越??；某公司的得分越低，表示此公司的財務風險越大。如果各公司按其得分的降序排列，根據直觀判斷，非ST公司由于財務風險小，得分應該高并排在前面；而ST公司由于財務風險大，得分應該低并排在后面。由于進行實證分析的S學術參考網專業提供論文寫作、寫作論文的服務，歡迎光臨dylw.netT公司和非ST公司各30家，從理論上預測，得分排名前30的公司應為非ST公司，而得分排名后30的公司應為ST公司。將此預測與實際結果進行比較，可判斷模型的有效性。根據制造企業財務風險預警綜合模型計算，各公司的G值和模型判斷結果見表5。表5中標有灰色背景的為非ST公司，其他為ST公司。通過計算可知，模型判斷正確率達到了86.7%，說明構建的制造企業財務風險預警綜合模型具有良好的效果。
4 結 論
相同指標對于不同行業而言，其在預測財務風險方面有不同的重要性。因此，結合行業構建財務風險預警模型更具有實踐意義，模型的針對性和有效性也更加貼合實際。鑒于主客觀方法確定權重時存在的缺點，將主觀方法與客觀方法結合以彌補各自不足進而得到各指標的綜合權重，較為準確地反映制造行業的財務風險，提高了所構建模型的有效性。同時，指出了各指標在預測制造企業財務風險時的相對重要性。通過實證性檢驗，經由AHP和信息熵方法建立的制造企業財務風險預警模型獲得了86.7%的預測成功率，此效果相對而言較為理想。本文僅給出一種根據主客觀權重得到各指標綜合權重的方法，同時發現主客觀權重結合得到的綜合權重是一種有效的制造業財務風險預警方法。利用其他方法進一步依據主觀和客觀權重得到更合適的綜合權重將為后續研究工作。
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國內對財務風險的研究范文3
1 后金融危機時代特點
1.1 經濟增長方式方面
在進行后金融時代之后，全球經濟結構也發生了一定的調整，我國已經改變了以往對于外國投資過度依賴的現狀，且對外投資數額也已經呈現出了逐年上升的趨勢，這種戰略性調整，能夠對企業資金存在的價值進行深度挖掘，幫助企業獲得更多的投資回報。同時在金融危機之后，世界消費市場結構也在經歷著改變，綠色經濟、低碳經濟將成為新型經濟增長內容，所以企業也應按照這一方向適當對自身發展戰略進行調整。
1.2 中國影響力方面
隨著我國經濟實力以及綜合實力的不斷增強，我國在世界中的影響力度也保持著持續增強的態勢，國內對外貿易公司在國際舞臺中的競爭實力越來越強，國內外的經濟交流機會也在不斷增加之中，在國際舞臺中更加主動。同時我國政府也加大對產業結構進行升級的支持力度，并開始加大新興市場在國際舞臺中的貿易占比，全球資源整合水平得到了切實提升。
1.3 國際貿易方面
出于對本國經濟以及對外貿易產業進行保護的目的，各國都制定了貿易保護主義措施，以中國為代表的發展中國家都受保護主義的限制，使自身對外貿易產業受到了一定的影響，致使國內外貿企業發展受到了直接阻礙。針對這一問題，我國已經制定出了多項應對策略，目前該狀況已經得到了有效緩解。
2 后金融危機時代對于企業財務管理的影響
2.1 融資難度不斷加大
一方面由于經濟全球化的影響，諸多大型企業都開始將自身的發展重點轉向了國外，投資方向也隨之發生了改變，對于國內市場的投資力度相對較小;一方面銀行為降低放貸風險，都增加了放貸審批程序，借貸難度越來越大，也對企業融資造成了影響;另一個方面部分企業會通過私募借款的方式，來解決企業的資金困難，這樣不僅會增加企業財務成本，同時還會加大企業財務風險。
2.2 風險控制體系缺失
后金融時代就像是一把雙刃劍，不僅會為企業帶來更多的發展機遇，同時也會增加企業經營風險，這時企業必須要建立健全的風險控制體系，才能對各項風險問題進行有效管理，以保證企業的平穩運營。但目前部分企業還存在著風險控制體系不完善的問題，一方面，財務人員存在著風險意識不足的問題，部分財務人員仍然將工作重點放在了財務管理部分，對于企業發展性戰略思考相對不足，致使其風險控制意識也始終沒有達到相應的水平;另一方面，部分企業產權制度制定存在問題，產權不明狀況時有發生，會對經營者積極性造成一定影響。
2.3 投資收益水平較低
由于市場需求指標的不斷降低，各企業想要獲取生存，就需要對新型市場進行開拓，不僅包括國內市場，企業還需作出長遠規劃，向國際市場進軍，這樣就會增加外貿企業與非外貿企業的競爭程度。同時對外貿易企業向國內市場的戰略轉移，也會使其與國內經營企業產生行業競爭。在這種情況下，部分企業可以會通過降低利潤的方式，來對企業市場占有率進行提升，這就會企業投資收益產生影響，收益水平始終沒有達到理想水平。
3 后金融危機時代企業財務管理方案
3.1 完善資金管理體系，解決融資問題
為了應對后金融時代對企業財務造成的影響，各企業首先應對自身資金管理模式進行完善，以保證企業融資問題的順利解決。企業一方面要對市場經濟形勢進行客觀分析，要對企業融資存在的問題進行全面性分析，加大對銀行借貸條例的研究力度，并針對企業借貸存在的問題進行完善，以保證銀行的順利放貸，為企業獲得更多的周轉資金;一方面要對企業各項業務價值進行全面分析，找到優勢項目，并對其進行大力發展，以保證企業資金收入的穩定性，同時要對該項目提供充足的資金保證，以此來對企業抵御風險能力進行強化，保證企業可以獲得更好地發展;另一方面要對各項投資方案進行反復審核，要以穩步發展為原則，科學對企業投資策略進行制定，將企業投資風險控制在最小范圍內。同時應按照業務回報期以及回報金額，合理地投資項目進行組合，保證企業經濟來源，減少企業融資機率。
3.2 合理運用協同效應，強化企業資源控制
以往企業財務管理制定多以為企業進行服務為主，會按照企業發展規劃來對管理項目以及管理目標進行制定，對于企業業務發展規劃以及發展方向了解有所欠缺，對于企業外部資源也有所忽視。在新時代中，企業已經改變了以往單獨發展模式，開始建立價值鏈實施合作式經營新模式，會共同對市場風險進行應對，這時協同效應的重要性就會更加突出。
在進行協同財務戰略模式進行制定時，一方面要實現企業內部業務協同性，確保財務業務管理統一化，以保證財務管理價值能夠在內部得到充分體現;另一方面要對外部業務進行協同，保證價值鏈上的各個企業能夠形成良好地協同機制，保證財務管理價值能夠得到最大化體現，進而對企業利益進行有效保障，確保企業能夠對各項資源進行有效控制，保證企業的利潤獲取。
3.3 完善成本管理，保證利潤分配合理性
為增加企業經濟效益水平，企業不僅應對協同效應進行合理運用，使企業可以通過與其他企業進行協作的方式，來對企業財務管理價值進行強化，同時還應對企業運營成本進行有效管理，以保證利潤分配的合理性。財務部門應對企業成本控制問題進行審視，找到各項問題產生的本質，并要對產品成本構成進行仔細核算，且應以此為基礎對各部門改進方式提出建議。同時要按照產品特點，制定出對產品功能進行提高且可以對生產成本進行有效控制的方案，有效降低各個環節的成本浪費情況;此外還應加大企業內部節儉意識宣傳力度，要盡量避免非生產成本運用，保證每一筆資金都能得到正確運用。并要對稅后利潤積累進行有效控制，切實對企業應急事件能力進行強化。
3.4 優化財務預警機制，強化風險控制力
針對企業財務風險控制體系存在缺陷的問題，各企業應結合企業自身特點，一方面加大財務人員風險意識，保證其能夠真正認識到風險控制與管理對于企業的重要性，并加大對企業發展規劃的考慮力度，不斷對自身財務風險控制能力進行強化;一方面要結合國家相關規定，對產權歸屬進行明確，以保證企業經營者的積極性;另一方面要對財務預警機制進行優化，以達到對風險控制能力進行強化的目的。
在進行預警機制完善時，財務人員應對企業戰略規劃以及價值運行規律進行明確，要對財務收益重要影響項目進行明確，并要對其實施動態化監管，確保能夠其變化情況進行及時掌握，以便及時發現管理工作中存在的問題，并發出預警，保證財務人員能夠在第一時間內對其進行處理，避免問題擴大。同時還應對企業常遇財務風險以及其他財務風險發生特點、整理方案以及預防措施進行全面掌握，并要在此基礎上，建立風險防控系統，成功將各項風險控制在合理范圍內，避免企業發生較大的經濟損失。
3.5 完善財務管理軟件，保證財務電算化水平
信息化財務管理模式，是現代極為倡導的一種智能化管理模式，已經在全國范圍內得到了普及。為了保證企業財務電算化水平的切實提升，企業應對目前使用的財務管理軟件進行完善。第一要對數據分析方式以及數據處理模式予以足夠關注，應按照企業需要合理對管理軟件功能進行開發與調整，保證軟件對于財務數據的處理能力;第二要與軟件供應商進行合作，要按照企業管理需要，對軟件管理模式進行設置，去掉不必要的操作環節，保證軟件使用效率，提高企業財務管理質量;第三面要實現企業內部數據聯網，要改變以往財務只對資金進行管理的誤區，使財務管理可以滲透到企業各個管理環節之中，真正實現財務業務一體化，保證企業內部各項管理工作的高質量落實，為企業發展奠定良好基礎。
國內對財務風險的研究范文4
一、獨立學院財務管理獨特性
有以上所述可知獨立學院不同于普通高校具有一定的特殊性，通過對比普通高校本文總結出獨立學院的獨特性有以下幾個方面：（1）產權主體多元化。普通高校的產權主題一般是國家、地方或者公立學校。由此可見普通高校的產權制度為法人的財產權與投資方的所有權合二為一的產權制度。而獨立學院的產權主體則包含了公立高校在內的企業、上市公司以及銀行合作的多元主體；（2）教學主要是以效益最大化為主要標準。由于普通高校大多數都是依靠國家的教育補助來維持教學的，主要是強調教育的社會公益性。對于效益是否良好，有無直接的回報等因素不予重點考慮。而獨立學院主要的資金來源是企業、公司等非政府的投資，國家的投資幾乎沒有。這就使得為投資方創造最大效益成為獨立學院的重要目標；（3）財務風險較大。由于獨立學院的創辦成本較大，所以吸收的資金數目較大。但是由于國內對獨立學院的普遍認識程度不高，招生生源較少。與此同時專業設置、教學質量、財務管理制度也很難得到有效保障。所以常常容易造成獨立學院的資金鏈斷裂，財務危機等現象，嚴重的危害著獨立學院的蓬勃發展。
二、現階段獨立學院財務管理出現的問題
根據近年來對獨立學院財務管理的研究，總結出獨立學院財務管理具有以下幾個方面的問題：（1）產權關系不清晰。產權指的是經濟所有制關系的法律表現形式，體現在主體對于財產的所有、占有、支配、使用、收益和處置相關權利的總稱。產權關系指的是產權主體之間在享有權利與履行義務之間的關系。由于近年來獨立學院還沒有形成一套完整的產權制度，沒有一個清晰的產權關系，很難能夠實行有效的財產制度，導致不能夠明確多元化的投資方在獨立學院中的地位、作用、性質，形成不可避免的財產沖突等現象；（2）財務管理工作不重視，財務目標不明確。獨立學院的財務管理工作不夠重視的現象主要的體現于在財務管理工作中沒有進行合理的財務風險管理、科學的預算管理等方面。比如在進行融資時，僅僅重視融資的數額與速度，沒有對融資帶來的市場風險、信用風險、金融風險等方面進行科學的預測與管理。與此同時在資金使用方面也沒有進行規范的財務管理，缺乏資源管理優化、財務風險預測等環節，從而導致獨立學院很容易出現資金流動性較差、資源配置不當等現象。由于財務目標不明確、財務預算不科學，部分的獨立學院很容易夸大財務風險，錯過具有高回報的投資。往往不能夠將財務管理、財務目標、財務風險、市場環境等各個因素之間的關系進行合理的平衡。并且對于財務目標也不明確，仍然處于收支平衡的落后觀念中。沒有將獨立學院的財務優勢發揮至最大，往往面臨資金短缺、融資不利等現象。嚴重的阻礙了獨立學院的健康發；（3）財務管理制度不夠完善。獨立學院的資產形式非常豐富，包括了固定資產、流動資產以及無形資產等形式。這就對于財務管理有著較高的要求，但是現階段的獨立學院財務管理制度不夠系統化、科學化。部分的獨立學院缺少相關的專業部門，工作人員的專業素質較差。在進行資產購置的過程中缺少規范的財務流程與財務預算等工作。導致了重復購置、資源過剩等現象，造成了獨立學院的資金浪費。
三、加強獨立學院財務管理方法
跟據對現階段獨立學院財務管理出現的問題的研究，本文提出以下幾點加強獨立學院財務管理方法：（1）加強產權法律意識、明確產權關系。獨立學院要加強產權法律意識，貫徹國家推行的《國有資產評估管理辦法》中所提出的相關規定，明確母體高校的投資情況，及時進行獨立學院的資產評估工作。在資產評估工作中要對母體高校的無形資產進行明確。并且要有專業的機構與工作人員對資產評估鉤工作進行指導。進行資產評估后應當履行應盡的法律義務，將母體高校的出資額度上報國資委進行備案。與此同時對于各方面的投資方應給與相應的股權以及所有權，但是不能將獨立學院的管理權與使用權給予投資方；（2）進行財務成本核算工作，確定正確的財務目標。為了解決獨立學院的資金使用效率以及資源利用率等問題，進行財務成本核算工作勢在必行。獨立學院應當在確保教育質量以及教學的公益性等前提下，學習與掌握企業當中先進的財務成本核算方式以及經驗，優化獨立學院的教育成本，利用低成本的教育資源培養出高素質的專業人才，并且通過財務成本核算也可以對學員自身的經濟狀態進行有效評估，為財務預測以及財務目標的制定打下良好的基礎；（3）實行財務管理制度改革，完善財務管理制度。由于獨立學院具有一定的獨特性，是我國的一種新興教育機構模式。在產權關系，融資渠道等方面都與企業有相似性。所以不能夠將已有的教育機構的財務管理制度照搬到獨立學院。由此可見在今后的工作中要逐漸的根據問題及時的實行財務管理制度改革，完善財務管理制度。可以在財務管理中運用零基預算制度、在財務投資中采用如“債券、國債、基金”等多樣的投資結構，合理的采納企業的財務管理制度進行管理。
參考文獻：
[1]王衛星,周亞君,民辦高校財務管理有關問題的研究,財務與金融,2009 (4).
國內對財務風險的研究范文5
關鍵詞：跨國并購；財務風險；風險防控策略
中圖分類號：F270 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）25-0262-03
一、企業跨國并購的含義
企業跨國并購是在國內并購的基礎之上發展起來的，是經濟全球化的表現之一。并購是兼并與收購的合稱，企業通過產權交易獲得另一企業的全部或者部分控制權，達到自身發展的一種手段?？鐕①徲址Q為海外并購，是指一國企業通過購買海外企業的部分或者全部股權或資產，達到對海外企業的經營管理的全部或者部分控制。
二、企業跨國并購財務風險的成因分析
（一）目標企業評估的財務風險
1.企業價值評估方法和模型選取不科學
并購企業在對目標企業的價值進行評估時，由于信息不對稱、評估體系不完善、并購方主觀因素等問題，使目標企業的價值評估存在一定的不確定性。在中國，具有很強實力的海外并購評估機構和中介機構還很少。很多企業的跨國并購都是企業自身完成的，缺乏專業的評估技能與長期跟蹤習慣，在對目標企業的價值進行評估時，可能存在企業價值評估方法使用不科學性、模型選取不合理性等問題。除此之外，并購企業的主觀因素總是期望評估結果向自己希望的方向發展。所以，在評估過程中會有所偏離實際。
2.目標公司存在財務舞弊
被并購的目標公司也可能存在財務舞弊的現象。比如，目標企業為了上市、配股等目的，進行一系列的盈余管理、為了少納稅而偽造財務報表，也有可能是公司的財務人員，由于個人專業水平問題，產生技術上的失誤，致使財務報表反映的情況不準確。這些主觀上、客觀上的原因都會導致目標企業財務存在問題，從而很大程度上增加了并購風險。
3.目標企業的資產負債情況了解不真實
企業在并購的過程中，目標企業希望能取得一個較高的并購價格，肯定會夸大自身價值，比如，夸大企業品牌、專利技術、市場份額等無形資產；隱瞞財務潛虧損、或有負債等不利因素。當并購企業的決策人沒有充分考慮這些因素時，會作出錯誤決策，影響評估結果，增加并構成本，并購風險增加。
（二）企業跨國并購融資的財務風險
1.籌集并購資金不及時
企業在進行跨國并購時，往往需要較大的資金量。這些資金，一方面使用企業的權益性資金，另一方面，通過負債融資的方式獲得。負債融資的融資成本較低，并且節稅收益和財務杠桿收益的優勢。但是缺點也很嚴重，當到期無力償還負債時，會引發財務危機。
企業在跨國并購融資時，會受到利率、匯率、股價變動等因素的影響，一般情況下，很難及時、足額地籌集到資金，無法保證并購的順利進行，存在一定的融資風險。即便企業在規定的時間內，通過現金、股票、債務支付工具等多種途徑籌集到足夠的金額，如果籌資方式或資本結構安排不當，會加重利息負擔，埋下財務隱患。
2.資本結構不合理
企業跨國并購需要大量的資金投入，需要企業有一定的自有資金和良好的資本結構作為保障。但是中國企業往往在資金管理方面比較落后，資金時間價值觀念淡薄，融資渠道少，企業生產經營嚴重依賴外部資金，資產負債率偏高，資本結構不合理。當企業的負債較多時，償還能力下降，會引發財務危機。
3.融資市場利率的變動
企業跨國并購是一項大的工程，需要大量的資金投入，只通過自有資本是不可能完成的，還需要向金融市場進行融資。企業融資方式主要有：銀行貸款、抵押貸款、發行股票、發行債券、融資租賃等。不同的融資渠道和融資方式，帶來的成本與風險也不相同，如果融資渠道選擇不當，會加重企業籌資成本，為企業帶來財務負擔。中國有確定的基準利率，但在現實當中，根據不同的融資方式，會有變相提高利率的現象，金融市場利率變動，企業籌資成本增加，并購財務風險增加。
（三）企業跨國并購運營整合的財務風險
1.對目標企業不能實現有效控制
企業跨國并購在生產經營過程中，會存在多方面的問題。將兩個不同的企業較好地融在一起，實現統一主體的有效控制，是一個很難的問題。首先，在價值觀方面，跨國并購涉及到不同的國家、文化、民族的價值體系，不同的價值觀在一起，一定會產生分歧和碰撞。其次，在經營理念方面，較為優秀的企業會考慮長遠發展，忽略短期的損失，擁有較高的戰略遠景和戰略規劃，而有些企業確熱衷于一次性的博弈獲取快速的短期收益。最后，在決策管理方面，中國的企業多傾向于集權化管理和決策，國外企業一般習慣于分權管理和決策。種種不同，使并購企業很難在短期內對目標企業實現有效控制，企業經營風險增加、財務風險加大。
2.整合成本的評估不足
中國企業的海外并購經驗不足，制定的整合方案很難按預定實施。企業并購前期一般比較成功，并購后期許多問題如資金問題、技術問題、意識形態問題等等逐漸顯露出來，使企業陷入艱難的困境，企業整合遇到困難，財務整合也同樣被擱置。另外，在支付了大額的并購價款之后，高昂的整合成本也使企業陷入困境。兩個不同國家的企業在技術、管理、文化等多方面擁有差異，在整合的過程中，必然需要大量的整合成本，并且對于未來的不確定性還存在一定的潛在成本。而中國企業在跨國并購整合過程中，往往成本估計不足，甚至在整合過程中發現并購是錯誤的。許多企業難以支付巨額的整合成本，并購后企業收益反而下降。
3.企業文化整合失調
中國企業在跨國并購過程中，企業文化整合難度較大，目標企業所在國的員工、投資者、工會對中國企業抱有一定的偏見。他們認為，中國企業管理更加專權、企業層次化明顯、決策速度慢，甚至認為中國企業生產產品價格很低、生產效率很差。在這種偏見和懷疑的態度下，被并購企業員工擔心工資、管理者擔心職位、投資者擔心回報，使企業在整合過程中受到較多的阻礙，整合難度增加。
三、企業跨國并購財務風險的防控策略
（一）并購準備階段財務風險防控策略
1.目標企業的主體資格合法性的審查
目標企業主體資格的合法性是首要調查的內容，目標企業設立的程序、條件、資格、方式等都應該符合法律法規。如果存在特殊行業，需要有關部門審批才能設立的企業，還要審查其是否具有相關部門批準。同時還應該目標企業在設立過程中的資產評估、驗資等是否符合法律法規和必要的相關程序。另外目標企業是否依法存續，經營范圍和方式是否符合相關規范性文件等問題都是必須考慮并審查的。在并購初期降低企業財務風險。
2.目標企業重大債權債務的可預見性調查
對于目標企業的對外擔保、應收款項的訴訟時效等都應給予特別關注。一些或有事項，如目標企業尚未了結或可預見的訴訟、仲裁、行政處罰等。主要可以從幾個角度進行分析調查：目標企業是否有金額較大的應收應付款項、是否有重大合同，該合同是否有效與合法、是否有對外擔保、生產產品是否符合質量安全標準等。在并購之前，將目標企業的可預見性問題，尤其是債權債務問題進行調查，確保安全后再進行并購，會大大降低并購產生的財務風險。
3.目標企業的股權結構和股本結構的合理性調查
對目標企業的股權結構和股本結構的合理性進行調查。主要審查目標企業的股權變動情況，各個股東的出資方式及出資數額的合法性，尤其是用土地使用權、專利權、技術等非貨幣出資的，要審查其價值的真實性與有效性。目標企業的股權轉讓是否符合相關的法律法規。在審查中，目標企業的決策性文件、董事會會議紀要、表決機制等文件可以揭示出企業的實際控制人以及運行機制，對并購后的企業整合有很好的幫助。
（二）并購實施階段財務風險防控策略
1.選擇合適的并購路徑避免風險
選擇合適的并購路徑避免風險，企業可以采用多渠道融資的方式，這樣一方面降低了企業跨國并購的支付風險，另一方面為企業并購后有正常的現金流和健康的財務狀況做好鋪墊。企業的融資方式，有債務融資、權益融資、混合融資。進行國際融資戰略設計時，一定要充分地考慮各種相關因素，如企業的資本結構、財務杠桿、節稅、資金來源分散化。在此基礎上做出最優融資方案。中國企業在進行跨國并購時，即使有充裕的資金，也要根據自身的發展規劃和經營戰略選擇恰當的支付方式，以最低的成本實現最佳的控制力，從而降低企業并購風險，降低財務風險。
2.處理好與東道國關系降低風險
跨國并購涉及海外投資和海外國家，通過處理好與東道國關系，可以并購降低財務風險。首先，要透徹了解東道國針對外資的各種法律法規，主要包括稅法、物權法、合同法、公司法、環保法、勞動保障法、工會法等等，絕不違法。其次，要積極承擔社會責任，在社會慈善、員工、環境保護方面用高標準要求自己，將企業形象積極地展現給東道國。最后，并購企業一定要尊重當地宗教民俗和文化。積極地處理好與東道國的關系，企業可以更好地融入東道國，為企業將來的經營發展提供保障的同時降低了并購風險，降低了財務風險。
（三）并購整合階段財務風險防控策略
1.促進企業文化的整合
企業文化整合是并購整合的一個重要方面，它可以有效地防范企業的財務風險。并購企業應該仔細分析并購雙方的企業文化特點，在此基礎上設計出既符合企業的經營管理方向，又能被并購企業雙方員工能接受的文化綜合方案。并購后企業可以對員工進行企業價值培訓，強化員工的企業文化歸屬感和認同感，使他們能更好地接受企業，對管理層進行管理培訓，使他們可以接受不同的思維方式、管理模式、制度體系，為企業創造更大的價值。
2.進行組織機構和機制的創新與整合
企業組織機構和機制創新與整合的風險防控策略：（1）并購后企業設置合理的組織機構，職責權限劃分明確，形成高效的工作機制；（2）對被并購企業的組織機構設置及運行情況進行全面評價，選拔優秀員工，因地制宜制定兼并后的過渡政策；（3）全面溝通，并購后企業的管理人員、技術人員、關鍵崗位人員要進行充分的溝通交流，消除隔閡，達到共識；（4）設計挽留方案，績效評價體系，薪酬激勵機制，擬定合同協議。吸收被并購企業的高級管理人員，尊重知識和人才，留住關鍵崗位員工；（5）對被并購企業的裁員方案，要盡快實施落實，建立員工培訓制度，處理好冗員安置工作，保證企業持續發展，正常運行。
3.做好整合前后的財務監管工作
財務整合的風險防控策略：（1）企業進行并購融資時，必然會引起權益資本和債務資本的變動，資本結構發生變化，容易引起財務風險。對并購雙方的資產、負債、權益進行整合時，要以成本效益為出發點，以統一原則為基礎，剝離不良資產，改善資產質量，提高資產效率。（2）財務制度整合包括：1）整合資金使用制度。對于企業的籌資、投資、運營等活動，科學的分配資金，建立嚴格的資金授權、審批、考核等管理制度，確保資金安全有效使用；2）整合資產管理制度，制定合理的資產管理流程，關注資產減值現象，及時確認資產的減值損失；重視資產的管理工作，降低資產損失。
參考文獻：
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國內對財務風險的研究范文6
[關鍵詞]廣義保險；努力函數；契約剛性；企業風險
一、問題的提出
隨著企業所處環境的越來越健全，政策以及市場要求的不斷提高，企業承擔的必須保險以及與企業被雇傭者的健康和安全相關的管理支出逐漸成為企業一項必需的資金項目。圍繞著被雇傭者的風險管理投入已經逐漸、甚至已經成為企業的一項必要支出，企業本身的生產經營也就要求做出相應的風險管理支出。在財務中，因為其數額比較小，所以一般是將上述的支出作為費用或者作為成本融合進其他項目進行管理和分析，但在國外已經發展到占用巨大資金的地步，例如在美國已經占了公司成本平均的40％，甚至有的公司達到60％，而這些費用總計占用了代表性公司大約26％的現金流。這導致很多美國企業，將如何把這些風險管理項目產生的經營成本進行轉移作為一個熱點問題來研究。我國目前正在尋求的發展模式逐漸人性化，這也說明各類必須保險將進入公司，與企業被雇傭者的健康和安全有關的風險管理也將逐漸得到重視，公司必須把這些開支作為資金管理的一個重要項目，它關系到公司的安全以至價值的變動。
在這里，筆者定義了一個名詞：廣義保險，即企業在生產經營風險管理過程中所購買的保險，以及與被雇傭者健康和安全相關的風險管理所支出的資金。筆者的觀點就是要尋求廣義保險的變動會影響公司的風險值，從而使保險支出成為一項專門的投資項目進行管理，進而影響公司價值的變動。
二、研究現狀及觀點綜述
(一)研究現狀
目前大多數學者對廣義保險的研究是從保險和職工保障分別進行討論的。對一般定義的保險基本是從保險公司的角度來思考的；對職工保障基本是從人性化角度考慮的。一般定義的保險主要是從金融市場的運行以及保險公司本身的作用方面進行研究和探討的，這種研究往往未考慮保險公司的主要客戶之一——企業的利益。對職工的人性化研究也未考慮企業的利益產生機制．這只是因為研究問題的角度不同．
對于風險的研究已經基本得到共識，即廣義上風險可以分為純風險和可推測風險。純風險是損失和不損失的機會，可推測風險被認為具有損失或者收益的機會的特征。純風險的例子是災禍風險，例如地震、洪水以及颶風。企業作為一個經濟實體，面臨的不只是可推測風險，還有純風險，比如豐田公司就因為一家提供原材料的鋼鐵公司爆炸造成停產，損失巨大。
對于不同類的風險按照理論界的觀點，可以分別采用保險和金融方式進行規避。但其實要把這兩類完全分辨開來，已經被認識到是不可能的。保險和金融在實際中已經逐漸交融，很多實際業務已經把保險和金融包含在一起，典型的例子有巨災風險證券化。無論如何，企業必須通過保險來轉移自己的風險，而不管是純風險還是可推測風險。通過保險可以降低風險，那么本質上就是帶來了收益，這是目前學者們已經研究得出的結論。
上述的保險只是一般意義上的保險，和筆者所定義的廣義保險有所區別。
(二)我國相關理論的觀點綜述
該觀點(廣義保險與企業投資的關系)在國內至今還沒有人提出過，但相似的觀點在個別文章出現過，例如張慶洪就提出了職工保險以及其他保險對企業風險有影響，沒有具體分析，只用數百文字說明了一下。但這是筆者在中文簽料中看到的唯一提到企業廣義保險與企業風險有關的觀點。
另外目前國內對保險的陳述大都局限于保險公司和銀行業的資金保險，主要的觀點著重于保險資金的投資使用上，例如保險基金的使用、保險資金的風險分散等．但是從企業角度來說明保險對企業風險的影響，從而保險占用和使用資金，進一步影響企業本身的價值方面，沒有學者明確提出．只有在國外的文獻中，例如MULONGWANG博士在其畢業論文中提出保險和金融合二為一，并在此基礎上提出企業內部的廣泛的風險管理概念，并闡述了企業內部的與職工和企業生產經營有關的風險管理的資金占用和使用的重要性。
結合目前國內的空白和國外的觀點，筆者認為我國的廣義保險對企業的風險的影響是顯著的，進而影響到企業資金的使用，改變了投資結構，可能影響到了企業的價值。
三、研究方法與基本假設
我國從1997年開始逐漸明確地制定相關的保險條例，最具有里程碑性質的是1998年12月16日保險監督管理委員會的成立，明確對所有的保險內容進行行政性的統籌管理．這也就意味著從1999年開始，所有的企業都必須逐漸完善自己必須的保險項目(例如職工養老保險、所從事行業的責任保險等)。所以采用的數據也是從1999年開始．
(一)企業風險與廣義保險相關性理論模型的構建
基于上述觀點和筆者的思考，本文構建多元線性模型如下；
1．應變量的確立和計算方法
要考慮企業風險受到廣義保險的影響問題，也就自然采用企業的β值作為應變量。各公司每一年的β值是根據證券特征線，采用“不考慮現金紅利再投資的日個股回報率”與“不考慮現金紅利再投資的綜合日市場回報率(總市值加權平均法)”用統計軟件進行回歸所得，這樣計算的瞄既包括了企業的系統風險，又包括了其特有風險。
2．主要自變量的確立和計算方法
主要自變量采用的是(保險費+福利費)／凈資產。保險費用是企業具體的作為保險項目進行的投資，它的目的非常明確。例如財產保險，就是為了保證企業的財產在受到可保風險的損害時得到財產恢復，職工生產中的責任保險就是為了職工在受到所在職位工作損害時候得到補償。福利費是為了激勵職工和保證職工安心甚至全心工作所占用的資金，比如職工的醫療補助等。這些都是屬于本文所稱謂的廣義保險的內容。因為企業的目標是股東權益最大化，所以以凈資產作為分母更能表現出廣義保險對股東的作用。
3．控制(自)變量的確立和計算方法
一般而言，企業的風險有兩類：財務風險和經營風險。財務風險來源于企業的資本結構，理論上一般都采用資產負債比作為財務風險的指標。經營風險反映的是企業本身經營運作過程中的成本收益，即企業本身運作的獲利能力．
采用的資產銷售額比，反映了每單位銷售額需要多少資產來做保證。這兩類指標是企業風險重要的表征。
4．模型說明
β1=a0+a1X1i+a2X2i+a3X3X3i+ei
其中：β1是某企業的風險量度：X1i=(保險費+福利費)／凈資產；X2i=總負債／總資產；X3i=總資產／銷售額
(二)根據以上理論分析，提出如下假設：
1．廣義保險費用能夠降低企業的風險。
2．資產負債比、資產銷售比都與企業的風險正相關。
四、綜合分析
本文采用的數據來自深、滬兩市的制造業公司，從700多家公司進行全面數據分析后選擇了115家公司作為樣本，時間為1999年到2003年。(數據來自CSMAR上市公司數據庫系統、新浪網財務數據庫、中國證券監督管理委員會數據庫)
綜合數據統計結果如下：
可見所收集的樣本公司的廣義保險費用基本呈現出上升的趨勢(盡管有的年份略有下降)。
每年的統計數據如下：
1999年：
β＝1．096945-2．281752X1+O．02663X2-O．026479X3
1％的水平下顯著(t檢驗)；5％的水平下顯著(t檢驗)；10％的水平下顯著(t檢驗)
2000年：
β＝1．366805-6．229701X1-0．215727X2-O．043648X3
1％的水平下顯著(t檢驗)；5％的水平下顯著(t檢驗)；10％的水平下顯著(t檢驗)
2001年：
β=0．846829+12．42256X1-0．057552X2+0．037278X3(由于樣本量太少，僅供參考)
1％的水平下顯著(t檢驗)；5％的水平下顯著(t檢驗)；10％的水平下顯著(t檢驗)
2002年：
β=1．25773-7．03651Xl+O．009564X2+O．024168X3
1％的水平下顯著(t檢驗)；5％的水平下顯著(t檢驗)；10％的水平下顯著(t檢驗)
2003年：
β=1．204171-2．414082X1-0．247257X2+O．00737X3
1％的水平下顯著(t檢驗)；5％的水平下顯著(t檢驗)；10％的水平下顯著(t檢驗)
從以上模型可以看出，1999年廣義保險費用與企業風險p顯著負相關；X2與X3對p影響都不顯著，且X3還與β負相關。2000年，X1基本與p都有顯著的負相關；但X2與X3與β呈現不顯著的負相關。2001年因為數據資料過少，僅供參考。2002年，Xl與β顯著負相關，X2與X3與聯系不顯著但呈現負相關或者負相關的趨勢。2003年與2002年雷同。
1‘通過對數據(因為篇幅的原因，更詳細的數據不另外列出)的觀察，我們進行分析研究，可以得到以下結果：
(1)Xl(廣義保險／凈資產)與β(企業風險)呈現負相關關系，且有顯著效應，支持了本文提出的假設1。
(2)X2(負債／資產)、X3(資產／銷售額)與β呈現的關系有時為正相關有時為負相關，基本不顯著，但2003年出現X2對p10％水平下的負相關，與假設2不一致。
2．對各變量所呈現結果的具體分析
(1)廣義保險/凈資產是本文設計出來反映廣義保險對企業風險的影響的因素。通過連續幾年的橫截面統計分析，模型驗證了廣義保險確實可以降低企業風險。根據表1，我們可以看出這幾年的廣義保險的數據呈現明顯的上升趨勢，這說明保險政策和人性化管理確實逐漸在起作用。在企業或者職工、政府看來這是政策因素或者是道德因素在起作用，但其實在契約經濟學中，舍韞·羅森(SHERWINROSEN)就已經提出了風險中性的委托人為風險規避的人提供全額保險，人將會付出最優的努力，然后通過生產努力函數表現出來．也就是說如果企業保證被雇傭者一定的待遇，那將會帶來被雇傭者吏大的努力，自然也就可以提高企業自身的運營能力，企業的風險也就自然可以降低。
(2)負債／資產對企業風險理論上本應該具有較強的正相關性，但數據結果顯示的卻是：基本不顯著的正相關或者負相關，且在2003年還出現了10％水平下的負相關。與假設2明顯不符合。為什么會出現如此結果?筆者分析這種結果的出現有其合理性，而且該結果也恰恰說明我國的資本市場存在一定的理性，至少是弱式有效的。原因就在于有效市場理論的根本；對信息的反映程度。由于我國資本市場與制度對債權人保護力度不夠，信用體系不健全，以及破產制度未能真正建立，欠債、貸款不償還的現象比比皆是，三角債現象嚴重，加之政府因素和社會因素(如地方保護主義，害怕由于破產引起失業等)，企業破產的概率極小，企業所謂的債務并不一定形成真正意義上的財務風險。而且按照稅負利益一破產成本假說，在沒有形成財務風險時，債務越高，企業價值越大。所以從數據我們可以發現我國資本市場能夠有效識別我國這些所特有的制度性因素與環境。
(3)從理論上講，資產／銷售額對企業風險也應該具有正相關性，但研究結果卻也是：正相關或者負相關，而且不顯著．筆者分析，這個結果也反映了我國的現實，因為作為上市公司，在我國一直以來都是一種重要的殼資源，這種殼資源的價值對于經營風險是一種有力的緩沖。另外上市公司一般都是比較大型的公司，他們對市場占有的重視要大于對純粹的反映經營風險的指標的興趣，所以很多公司都采用低價來占有市場，這樣自然就很容易降低銷售額而實際擴大了銷售量。例如很多制造企業就只有不到5％的利潤率，而在以前他們的利潤率可以達到15％到25％。所以該指標在上述的原因下自然也就不能顯示出顯著性的相關。
五、結論及研究局限
本文研究的前提條件是市場具備一定的有效性，即資本市場能夠達到識別制度性特征和企業的投資行為這一程度．上面的實證結果基本證明了這一前提，由此證明本文首先提出的觀點，即廣義保險能夠獨立降低企業的風險。筆者大膽地認為，廣義保險本身就應單獨列為一項投資，應該成為企業投資體系中重要的一環，而不應該只作為其他投資的一種補充。它占用了企業的資金，它的收益筆者認為是企業風險降低所帶來的折現增加額。既然是投資，那就可能帶來企業價值的變動。
綜合起來本文主要得出的結論有以下幾個：廣義保險的定義。廣義保險對企業風險具有顯著的影響；廣義保險可以獨立視為一項投資進行管理，從而可以展開對企業價值影響的研究；證明了目前我國的資本市場存在一定的理性，但有其不合理性，這與我國的現實是分不開的。但筆者所提出的廣義保險確實對企業的資金占用和使用有著明顯的影響和關聯，這對我國的企業融資投資是有一定的指導意義的。
本文研究的局限性在于：(1)由于數據的嚴重缺失，在統計分析上未能采用時間序列分析，來探討廣義保險與企業風險的長期均衡關系：(2)只證明了廣義保險與企業風險之間的關系，沒能進一步證明廣義保險與企業價值之間的聯系，這也將是筆者后續研究的重點。
主要參考文獻
[1]MulongWang,B．S．FinancialDerivativesinCorporateRiskManagement．TheUniversityofTexasatAustin．August2001．
[2]Pe]lizzai.P.Statichedgingofmultivariatederivativesbysimulation．EuropeanJournalofOperationalResearch．Oc—tober2005Vol．166．
