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證券市場的信息范文1
一、信息披露制度產生的理論基礎
(一)契約理論。根據契約理論，上市公司是一系列契約的聯結，體現的是經理人員和廣大股東之間的利益關系，經理人員的目標與廣大股東的目標相沖突。股東是上市公司契約關系的一方當事人，他們一旦將資本投入到企業，就有可能受到經理人員的剝削，因為經理人員可能對其資本進行“虐待”而使自己受益。由于契約的不完備性，它不能完全明確規定經理人員在什么情況下干什么、得到什么及負怎樣的責任，因而經理人員需要監督與激勵。監督經理人員的一個重要的途徑，就是股東要求經營者向其進行信息披露，報告其經營管理情況。
(二)交易成本理論。交易成本是解釋信息披露制度存在的一個重要的因素。這里所說的交易成本是指投資者要搜尋關于證券品質的信息是要付出成本的。由于交易成本的存在，在沒有強制披露法規的情況下，投資者要單獨搜尋信息，每個投資者都進行這種重復的勞動。從社會來看，這種行為不會影響股東的總財富，這就勢必會造成社會資源的浪費。解決的辦法就是進行強制信息披露，通過這一制度強制進行信息的供給，解決股東單獨搜尋信息的成本問題。
(三)信息不對稱理論。信息不對稱指交易的一方對另一方具有信息優勢。在證券市場上，公司經營者相對于投資者掌握更多的信息。信息不對稱會導致事前的逆向選擇和事后的道德風險。
二、對信息披露進行監管的方式
(一)證券交易所的監管。從英、美等國信息披露監管的歷史看，在證券市場發展初期，由于證券市場規模較小，證券交易比較簡單，證券市場的信息不對稱問題沒有現在這么嚴重。因此，信息披露監管以證券交易所的自律監管為主。在當時，證券交易所(特別是紐約證券交易所)在競爭的壓力下，通過自我監管提供上市標準來保護投資者。通過證券交易所的監管，達到以下效果：第一，減少交易成本。實際上，各種形式的交易所都是一種中介組織，它的存在減少了交易成本。作為中介組織，在沒有任何交易成本、信息成本的市場上，它是不會存在的。交易所的存在，減少了交易雙方的信息搜尋，降低了投資風險，增加了流動性。交易所的成功取決于投資者與籌資者交易雙方的數量。交易所基于自身的生存壓力，必須采取有利于投資者的上市規則及信息披露規則，這些規則又進一步減少交易成本，吸引更多的交易。第二，提供信譽機制。交易所為買賣雙方提供一個重復博弈的場所，這使得信譽機制發揮作用，信譽對上市公司管理者產生有效的激勵。如果上市公司的管理者不遵守交易所的規則，欺詐投資者，它就會遭受信譽的損失。因此，上市公司管理者更易于接受并遵守交易所的披露規則。第三，交易所之間的競爭會對交易所采用有益的規則產生激勵作用。證券交易所一旦被賦予監督職責，又產生了它本身的激勵問題和相應的成本。金融中介可以通過規模經濟降低投資者的成本。在考慮金融中介自身的成本的情況下，金融中介仍具有信息處理和監督的比較優勢。證券交易所通過自律的方式對信息披露的監管，這在證券市場發展的初期階段或證券市場規模很小的情況下，促進了證券市場的發展。但這種監管方式只對內部人形成了有限的約束，并沒有給少數股東提供更多的權力。
(二)政府監管。在證券市場上，一方面，由于信息不對稱，投資者和籌資者無法訂立完美的契約；另一方面，即使投資者認識到侵權的風險，在契約中訂立信息披露要求，契約也不能被完美地執行，并且隨著證券市場的發展，證券市場的規模不斷擴大，證券交易日趨復雜，僅靠交易所自律監管已不能解決日趨嚴重的信息問題，政府監管便成為必然。從根本上講，政府監管是對正常的市場運轉出了問題后的一種糾正，或者是對維護正常的市場運轉的事前防范。與自律組織相比，政府在信息上具有比較優勢，并且其激勵和約束與證券市場自律是不同的。一方面，政府是與公共利益更加一致的部門，不僅代表現有的全體利益相關者，而且代表潛在的利益相關者，具有最大的合作廣度。另一方面，上市公司信息披露制度與其他制度一樣，具有公共物品的性質，由政府提供公共物品，有利于股東價值最大化的實現。當然，政府也面臨信息約束，政府的監管也不是完美無缺的，因此，政府與市場必須密切配合、互相合作、取長補短。政府出于成本和效率的考慮，應處于超然的領導地位，不能親自從事所有的具體項目。對證券市場信息不對稱問題的處理，政府旨在對公司形成有力的激勵，以披露投資者想知道的信息。因此，政府監管是在尊重現實的市場發展狀況的基礎上，通過政府的強制作用引導經濟主體的正確激勵。美國證券市場信息披露制度的實踐表明，政府并沒有直接對信息披露進行監管，而是由證券交易所等自律組織和市場中介機構(如注冊會計師)進行監督，政府則通過監管證券交易所等自律組織和證券市場中介機構對信息披露進行監管。
(三)通過證券市場專業服務機構進行監管。以盎格魯——撒克遜式的金融體制為代表的自由市場范式在其發展的過程中形成了相互補充的、獨立的證券市場專業服務機構，如會計師事務所、律師事務所、證券分析機構、證券評級公司等，它們被稱為資本市場的守門人。在一系列法律和法規約束下，每一家專業服務機構在其職責領域內發揮作用，它們的行為通常受以下幾方面的約束：第一，明確的規章制度和法律的約束；第二，其自律團體的自律規范的約束；第三，自身維護信譽的需要；第四，不同的專業服務機構之間的相互監督及競爭。證券市場專業服務機構具有不同的信息優勢，政府通過對其監管，建立私人自我管制的激勵機制，以實現充分的披露。
綜上所述，證券市場嚴重的信息不完全和信息不對稱問題的存在是證券市場信息披露制度的起因和著力點。在這里，政府處于這一制度的主導地位；自律組織處于市場的前沿，它在政府的監管下對證券市場進行自律監管；證券市場的各種專業服務機構對企業披露的信息進行監督和驗證，他們的專業服務是資本市場信息披露制度的第一道屏障。由此可見，證券市場信息披露制度實際上是政府主導下的層層委托關系。
三、美國證券市場信息披露制度的經驗
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關鍵詞：證券；市場；信用交易
一、信用交易的發展優勢和風險識別
在國外證券市場中，信用交易已經成為極其普遍的一種交易方式。而隨著經濟全球化的融匯，我國證券市場穩步發展的近年來也徐徐打開了證券之門。主要分為以下三類。
（一）信用交易的體制風險
信用交易的體制風險，嚴格意義上當屬于系統性風險。主要反映由于體系中存在的紕漏而致使國家金融滋生風險隱患或者增加了風險程度。而信用交易機制在對銀行信用規模進行擴大時，其自身所具備的創造虛擬供求性能與銀行信貸來完成融資的形式，將很容易引發兩種后果的產生。一種是；虛擬資本將因為信用交易而增長，且信用乘數的擴張效應遠比一般信貸引起信用乘數效應要更為復雜。間接性地提高了中央銀行在宏觀控制社會信用總量上要求。另一種是；證券的價格極有可能會因為虛擬供求助推而不斷上漲，最終導致與實際經濟狀況脫軌的泡沫現象。
（二）信用交易的信用風險
明確的說，信用風險即是指一方道的違約而導致另一發的損失。一般情況下，這種風險的發生多因為交易雙方對彼此間所擁有的信息不對稱或其他因素而造成。于是便有了“道德風險”和“逆向選擇”的現象時有發生。因此，對于信用風險的規避，金融機構尤為看重。
（三）信用交易的市場風險
信用交易市場風險，主要系市場價格的變動所致。一旦信用交易失控或出現其他變故，其市場的操控權，將無疑受到那些雄厚實力的投資者的瓜分。倘若聯手證券商，那么整個市場局勢必將為此受到大幅度的震蕩，甚至最終損害了一般投資人群理應享有的利益。
二、我國證券市場信用交易風險的有效控制
我國證券市場信用交易風險已經成為信用交易發展中存在的主要問題，根據以上分析，我國對證券市場信用交易風險的控制，可以從以下幾點著手進行：
（一）加強信用交易風險控制機制
1.為了保證投資理念的良好發展，杜絕惡性或不切實際的負面、消極性的炒作，信用交易資格的認證制度必須要加強。其考慮因素主要涉及的范圍是：股價波動幅度、公司治理機構、股東以及管理基層的誠信度等。
2.為了更好的對融資保證金和融券保證金雙方各自比例形成完善的管理，以及包括證券公司融資融券業務限額的同時管理，所以對市場信用額度的管理制度必須要加以強化或重新實施改革。
3.為了防止股票市場的過度融資融券，從而更好地對單只證券信用交易實施比例限定，可建立起單只證券信用額度的專項管理制度。
4.建立信用交易的初期階段，為投資者加強審定制度的建立。以擁有多年經驗的股票投資者為標準，并對投資者的信用和股市市場交易歷史等情況，進行銀行系統個人征信體系的考察。
（二）盡快為轉融通建立管理機制
從《管理辦法》的條列中可獲知，融資融券因為主要依賴靠券商自有資金和自營證券來進行完成，故此便造成風險的承擔問題只能自己來肩負的后果。而國外卻不然，所有券商抵押的資產，若想變成具備可流通性的資金，信用交易往往可通過融通機制來實現，且于一定程度上促進并優化了券商的投資結構。而為了進一步拓寬券商融資融券業務的資金和政權來源渠道，我國應基于信用交易制度，加快轉融通機制的建立步伐。
（三）信用交易監管，建立多層次的監管體系
針對我國國情，信用交易監管體系，可從“立法、監管、自律”三個方面來著手建立。
1.建立法律監管。以《證券法》《證券交易法》等法律委員會制定的律法，來作為監管機制的法律準繩。
2.證監會與人民銀行的集中行政監管。證監會主要以證券流通為基準，對證券公司和投資者實施相應的交易條規以及有效的管理辦法。
3.交易所的市場管理。憑據市場或者單只證券的信用交易的實際情況，來對信用交易資格進行詳實的確定。交易過程中一旦出現任何異動，要及時做好警示工作，情節嚴重則有權代行證監會職權實施相應的處罰措施。
4.制定證券業協會的行業監管體制。從行業道德規范出發，對協會成員實施行為法律規范和道德準則的要求與監管。
三、我國當前證券市場信用交易制度建立的建議
自改革開放以來，我國證券市場開始不斷進行著發展，目前不管是在市場規模，還是交易技術手段和法規制度之上，均具有一定的成就，其已經成我國市場經濟中的主要組成部分。但是就目前來說我國依然沒有建立證券市場信用交易制度，其主要是因為我國證券市場中所存在的各種問題，因此想要建立信用交易制度，首先就必須要對我國證券市場中存在的問題進行解決，其具體措施可以從一些幾點著手：
（一）對我國上市公司質量進行提高
只有逐漸把我國上市公司質量進行有效的提升，才能夠促進強大市場推動力的產生，從而推動我國證券市場的發展。其中關于上市公司質量問題，則主要包括市場規模和人才引進等。證券市場本身就是資本市場的一個主體，因此其在市場經濟建設中具有重大作用，關于其對于資本市場發展所產生的推動力，則集中在這兩方面，其一為采用核準制對額度管理進行替代，其二為對上市公司的淘汰制度進行加強，從而對上市公司質量進行提升。
（二）對資本市場的交易品種進行增加
隨著我國市場經濟的逐漸發展，居民受眾所能夠擁有的剩余資金也隨之增多。那么在這一情況之下，則就需要依照目前居民、企業及金融機構需求等的不同投資需求，對其資本市場交易工具的便捷性、盈利性以及安全性綜合考慮基礎上，進一步進行拓寬，不但要對其融資渠道進行拓寬，同時也要對其資本市場結構進一步進行完善。只有在以上各項均進行完善的基礎上，那么建立政權市場信用交易制度，才會變得更加迫切。
（三）對以投資基金為代表的機構投資者進行發展
投資者本身也就是資本市場不斷進行發展的生力軍，只有不但對其投資者數量進行增多，才能夠有效推動金融市場的不斷發展，確保金融市場的繁榮景象。目前根據我國資本市場發展現狀來看，就必須要對其投資基金進行大力發展。那么對其結構投資者進行增加，就是其最有效的解決方法，同時也是對投資主體結構失衡進行調整的主要手段，其不但能夠對市場活動水平進行提高，還能夠對資本市場的發展進行規范。機構投資者的增加，能夠進一步對證券市場規模進行擴大，同時對其投資功能進行強化，最大化的減少投資盲目性，這一方式的實施將會對我國股市的長期穩定發展，產生巨大的意義。其投資者越大，那么股市的穩定性也就會越高，這樣才能夠有效促進我國證券市場信用交易制度的不斷發展。
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關鍵詞：證券市場；權益保護；監督機制
一、信用交易機制的引入
在我國證券市場引入信用交易機制的呼聲由來已久。早在10多年前就有學者提出這一主張（韓志國，1994），但并沒有引起人們的重視。在實行銀行業和證券分業管理后，貨幣市場和資本市場之間的資金流動受到阻塞。近兩年來，這兩個市場之間的“防火墻”開始松動，證券商和基金管理公司可以通過銀行間拆借市場融資和進行股票抵押貸款，銀行資金通過這種有限的通道間接進入證券市場，但事實上因通道狹窄受到券商和基金管理公司的冷淡。同時，金融管理高層人士（戴相龍， 2000）也曾提出引入信用交易機制，建立短期融資公司溝通兩個市場通道的設想，但這一設想也沒有提上議事日程。近來。引入信用交易機制的問題在理論界和證券界又開始引起關注。在今年4月舉行的“中國金融改革與發展高級論壇”上，證券管理高層人士又提出要“溝通貨幣市場和資本市場的對接渠道”（尚福林，2003），“允許組建證券融資公司”（周正慶，2003），而這正是引入信用交易機制的題中應有之義。
二、信用交易機制的市場效應分析
1.流動性效應。流動性是證券市場的靈魂，是證券市場有效性的重要標志之一。證券交易的順利進行和公正價格的形成，必須以相當數量的交易量作保證，僅靠市場內的實際交易量，市場有時難以激活。引入信用交易的虛擬供求，使投資者能夠超出自身實力進行大量的交易，以維持足夠的交易量活躍市場，維持證券價格運動的連續性，從而提高市場效率。
2.市場緩沖效應。由于各種證券的供給有確定的數量，其本身沒有替代品，如果證券市場僅限于現貨交易。證券市場將呈單向運行，在供求失衡的時候，市場必然會巨幅震蕩。引入信用交易機制與現貨交易配合運作，可增加證券的供給彈性。當證券價格過度上漲時，賣空者預期價格下跌，會提前融券賣出，增加了證券的供給，使行情不致過熱；當證券價格如預期下跌后，賣空者需要補進，增加了購買需求，從而促使證券價格回升。顯然，信用交易機制發揮了對市場的緩沖效應。
3.對沖避險效應?！百u空”是證券市場的重要機制之一，包括投機性賣空、對沖性賣空、持有賣空，套利性賣空、做市商和經紀商賣空等多種形式。如為避免證券價格下跌導致損失，投資者出于對沖的目的可進行“持有賣空”。投資者賣空后，如果證券價格下跌，其持有的證券價格下跌的損失可以從賣空的盈利中得到彌補；如果證券價格上升，其賣空的損失可以從實際持有的證券價格上升中得到彌補。利用現貨交易與信用交易進行對沖，為投資者提供了一種回避風險的工具。
4.機構盈利效應。毫無疑問，信用交易機制擴大了市場交易量，增加了證券商的傭金收入；同時信用交易機制復雜，需要證券商提供更多的服務，也為證券商開辟了增加服務收入的渠道。投資者向證券金融機構融資交易須支付所借資金的利息；投資者以現金作為擔保，證券金融機構可對其適當運用獲取利差收入；證券金融機構對投資者用于抵押的證券也可進一步進行操作，融券或出借以獲取收益。當證券金融機構向銀行機構再融資時，銀行機構也可獲取相應的利息收入。
三、信用交易機制引入的存在的困難
我國證券市場之所以一直排斥信用交易機制，原因似乎主要在于：一是理論界對這一機制的內在機理、基本功能、市場效應及其所蘊含的風險缺乏全面深入的研究，人們看到的更多的只是風險的一面，而它所具有的功能和效應卻受到人們的漠視。二是我國證券市場目前還處于發展初期，人們對信用交易機制的風險尤為敏感和擔憂，自然也就一直難以被管理當局所接受。很顯然，對信用交易機制不作全面深入的分析研究而一味地排斥，其結果必然是導致我國證券市場運作機制殘缺，不利于我國證券市場的發展。
四、我國證券市場信用交易機制的合理設計
1.信用交易模式選擇
國際比較研究表明．證券信用交易具有雙重性，因不同國家及地區證券市場完善程度的差異，對證券市場發展具有不同的作用筆者認為．我國不宜采用證券金融公司主導的集中信用模式作為過渡型制度模式，而是應吸收市場化模式和專業化模式的優點，在把市場化信用交易模式作為總體目標的前提下．將證券公司融資融券許可證制度作為過渡模式．嚴格規定股票信用交易主體的市場準入條件，只有符合規定條件的創新類證券公司才有資格申請從事融資融券業務，同時要建立信用交易資信評估制度，使證券公司增強風險意識．建立健全風險控制機制．謹慎選擇客戶，防范違約風險和操作風險．有效承擔信用交易中介功能。
2.證券資質與抵押率。
證券質量不同其價格波動性差別較大，將直接影響到對信用交易風險的監管效率， 因此， 并非所有的證券都適合作為融資融券對象。這方面可借鑒日、韓和臺灣的經驗，只限于在證券交易所指定的證券，容易成為投機對象的證券應排除在信用交易之外，這樣便于管理。我國目前上市的證券品種雖然已有相當規模，但仍然良莠并存，作為可抵押的證券必須進行篩選。由于我國目前國有股和法人股暫不流通，選擇時還需考慮股票流通盤的大小， 流通盤過小容易引發投機。每種證券的資質不同，．市場價格的波動幅度不同，融資抵押證券的折算率也就不同。一般來說，國債的折算率較高，股票則低些?？紤]到我國的現狀，在初期，證券折算率標準可定得略低些為宜。國債折算率以85％為宜，股票的折算率以60％為宜。認定證券的資質和確定折算率標準的權利可交由證券交易所行使。
3.證券公司信用額度管理。
除依《證券公司融資融券業務試點管理辦法》要求證券公司最近6個月凈資本均在12億元以上外．筆者認為，應通過資本凈值比例管理加強對證券公司的信用額度管理．規定證券公司的最低資本充足率為8％，對投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率不得超過20。名．在單個證券上的融資和融券額分別不得超過其資本凈值的10％g~5％。
4.投資者信用額度管理。
首先，規定最低保證金，設定投資者進入證券信用交易的門檻．只允許具有一定風險承受能力及資信能力的投資者開設信用賬戶從事證券信用交易，并根據投資者的資信狀況設立不同等級的交易限額其次，考慮到期限過短可能會加大交易的投機性，造成市場的大幅波動．而期限太長又會加劇證券市場的風險，建議以一個季度為期限選擇股票信用交易合約再次．建立股票信用交易擔保制度客戶在申請融資時，除了按規定向證券公司繳納一定比例的保證金外．還要以融資買進的全部股票作為擔保品進行抵押；同樣．在融券時，應按規定的比率向證券公司繳納一定的保證金，要以融券賣出的全部價款作為擔保品進行抵押．以預防可能的未來風險此外．建立信用交易的資信評估制度資信評估機構將把信用賬戶分為良好、預警、惡化三種狀態．并根據實際情況確定信用交易主體的資信等級這是準確評價交易主體的資信狀況．授予證券公司信用交易業務的資格和對投資者進行融資融券的重要依據．以此實現證券信用交易風險的動態控制。
信用交易機制所特有的市場效應是其他證券市場機制所不能替代的，也是目前我國證券市場所亟需的，問題的關鍵是要建立行之有效的風險防范機制和監管制度架構，從目前我國宏觀經濟運行和證券市場的狀況看，引入這一機制是可行的。
參考文獻
證券市場的信息范文4
在我國,有效證券市場的研究主要以滬、深兩市數據為藍本,使用各種不同的方法,對我國股票市場的有效性進行了驗證。證券市場的有效性,就是指證券市場的效率,它包括證券市場的運行效率與配置效率。前者是指市場本身的運行效率,包括市場中證券信息的完整性和證券交易的暢通性,股票價格是否反映股票的價值。后者主要是指市場運行對經濟資源的有效配置能力和對國民經濟發展所產生的推動作用。
2.我國證券市場效率低的成因分析
總體來說,我國的證券市場效率還很低,沒有建立真正意義上的有效證券市場。究其原因,主要分為外因和內因兩方面。外因主要包括信息披露不健全問題,證券市場結構不合理問題和市場規模不夠大三個方面。這幾種原因都會影響到我國證券市場效率,且都是我國市場自身或者投資者的問題,筆者把這些總結為外因。影響我國市場效率的因素很多,不過筆者認為,外部因素一般都是一些客觀性因素,因此不至于對我國證券市場效率問題產生太大的影響,相比而言內部因素顯得更加重要。在諸多內部因素中,信息的生成機制又是最基本也是最關鍵的因素。因此,研究證券市場的信息生成機制是解決我國證券市場效率低的關鍵所在。
2.1主要原因:信息不對稱
新古典主義經學中提出完全競爭模型,要求市場參與者具有所交易商品的完全價格和市場信息,缺乏部分信息就會導致信息不完全,就會導致競爭模型不完全。有效市場理論作為完全競爭模式的典型實例,也遵循這個假設。從信息處理器可以看出,如果信息披露上存在障礙或者差錯,信息解讀者所得的信息的時間,數量以及質量上都會存在分布不均,從而產生信息不對稱的現象,這就是我國證券市場效率低下的最重要原因。
2.2直接原因:信息不暢
以上所講的信息不對稱問題,是證券市場信息處理器的問題,而下面一個環節就是信息傳播環節。信息傳播除了上面講到的口口相傳,最重要的形式還是媒體宣傳,媒體作為證券信息的主要傳播媒介,有電視,報刊,廣播,信息高速公路等形式。雖然我國證券市場的信息傳媒媒介多,但是這也導致了媒介傳播的信息繁雜且權威性差,大部分證券投資者都缺乏相關的證券知識,對信息的把握度也是參差不齊。這些雜的信息傳播媒介所傳播的信息嚴重缺乏針對性,形成信息轟炸,這很容易使投資者產生信息混淆,同時又提高了投資者的信息收集成本并提高了信息收集的難度,妨礙投資者的信息解讀,以致無法正確進行投資決策。有時甚至會產生信息污染,干擾了信息的有效傳播。
2.3根本原因:解讀能力差
信息披露和信息傳遞是對公開發表的信息產生影響,但是投資者信息的領悟能力對信息的產生、效用等都會產生影響,因為如果投資者的信息解讀能力很弱,那么他就無法正常解讀公開的信息,解讀出的信息的有效性也會大打折扣。這就導致我國證券市場永遠處于弱勢有效,而且處于弱勢有效的最初階段,那么我國證券市場的信息有效性會受到很大影響,最終導致我國證券市場效率低下。
3.加強有效市場理論在我國證券市場的應用策略
既然我國證券市場的效率還處于較低階段,那么必須找到相應的策略進行改進和完善,而市場有效理論無疑為我國證券市場有效性的提高指明了一條道路,為此我們應該認真研究有效市場理論在我國證券市場的應用和實踐。
3.1采用強制性信息披露策略
證券產品為虛擬產品,因此證券市場風險較大,投機性機會較多,這就要求國家要強制對證券市場進行嚴格監管,另外證券價格對信息的依賴性與敏感性,又要求信息披露監管一定要準確高效,且是整個證券市場的核心。強制性信息披露就是政府將強制性的制度變遷在證券市場信息披露的實現形式,雖然各國在信息監管問題上采用不同的政策,且信息披露的監管方式也不太一致,但是所有國家對信息披露的監管力度都很大,且很嚴格。我國市場經濟體制雖然已經基本形成,但是在很多地方還是存在一些計劃經濟的成分,證券市場相對不夠完善,且相關法規也不健全,所以實行強制性信息披露也是符合我國國情的方法,而且能對規范我國證券市場起到極強的推動作用。對于采用的方法,我們應該考慮:完善相關的法律法規;構建健全的組織管理機構;營造規范的信息披露環境;對中介機構進行扶植和教育;健全證券市場的準入和推出機制等等。
3.2疏通信息傳播渠道
證券市場信息傳播主要借助媒體完成,媒體的傳播速度與范圍直接決定了證券市場的傳播效率問題,我國的主要傳播媒體在前文中已經有所提及,但是因各方面原因,三種除按摩途徑均為完全達到很好的效果,導致我國長期證券信息傳播渠道不暢。為此,筆者建議:設定專業證券頻道,很有必要在全國范圍內開設一個專業的財經頻道,專門為從事證券市場投資的觀眾服務,并及時報道一些信息披露的相關信息,另外對一些地方電臺關于證券投資的報道進行一些篩選,對一些不合規或者不正規的財經頻道進行刪減。適當減少財經報刊的數目,有必要建立像美國的《金融時報》和《華爾街日報》這樣的權威性極強的報刊,這樣不僅可以減少投資者的購買成本,報紙上的消息權威性也會增強,而且關于信息披露的可信度也高。
3.3提高主體的信息解讀能力
3.3.1組織相關培訓
我們可以定期對證券投資者組織一些培訓,向他們傳授一些關于金融、證券等的信息知識,從而提高證券投資者的知識水平和信息處理能力,這是一種最為直接的方式,雖然這種方式可能會受到投資人文化水平,地域等的限制,但是舉行一次必然會有一次的成效,人的素質不可能一蹴而就,而是在不斷的培訓中,通過量的變化,最終引發質變,從而提高我國證券投資人的整體素質。
證券市場的信息范文5
關鍵詞：獨立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場風險；獨立客觀相似機制；模仿從眾傳染機制。
1.引言
證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風險。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風險可以界定為，在給定情況和特定時間內，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結果是可能的，則其收益的差異為0，從而風險為0.如果證券本來收益有多種結果是可能的，則風險不為0，這種差異越大，證券的風險也越大。
產生和影響證券投資風險有經濟、政治、道德與法律諸因素。就經濟方面而言又可以分成市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險以及上市公司的經營風險和財務風險等。對證券市場來說，上述風險大致可分成內生風險和外生風險兩類。市場風險就是內生風險，它僅僅由證券市場內在機制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風險可歸入外生風險類，它由市場以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。
本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場風險形成的市場內在機制。
2.預期和決策
在有效的證券市場中，證券市場價格的調節對所有新的、公開的信息能作出迅速反應，其信息集合除包括市場本身的客觀信息外，還包括公開的證券市場相關的場外客觀信息。簡而言之，有效的證券市場中，所有場內外相關客觀信息都能在上市證券的價格中得到充分迅速的反映。因此，通過證券市場價格計算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場場內外相關的客觀信息。
投資主體處理信息的過程通?？偸峭ㄟ^證券收益客觀信息的識別，獲得證券未來收益的預期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。
根據證券投資主體預期形成模式的差異，可以將預期分成理性預期和有限理性預期兩大類型。
理性預期是利用最好的經濟模型和現已掌握的信息所得出有關證券未來收益水平明確的預測。其中包括不直接研究證券市場價格漲落，而直接研究證券市場所有投資主體的投資行為，通過博弈模型進行證券本來收益的預期。
有限理性預期指證券投資主體不采用經濟模型，憑借各自證券投資的經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為對證券未來收益的經濟預測。
類似的，根據證券投資主體決策形成途徑的差異，將決策也分成理性決策和有限理性決策兩類。
理性決策是證券投資主體通過合適的證券投資決策模型或者通過證券的技術分析，然后選擇投資行為的證券投資決策。
有限理性決策是證券投資主體不采用證券投資決策模型，也不采用技術分析，僅憑借各自證券投資經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為所進行的證券投資決策。
證券市場中，完全不考慮證券未來收益水平和變動趨勢的完全非理性證券投資主體幾乎是不存在的。因此，本文研究的證券投資主體在信息處理的預期和決策兩個環節中都具有理性或者有限理性。
3.兩類證券投資主體
具有理性的證券投資主體在信息處理兩個主要環節上是通過經濟模型或者技術分析獨立獲得理性預期信息和理性決策信息，然后獨立選擇證券投資行為。故稱他們是獨立型證券投資主體。
具有有限理性的證券投資主體在信息處理過程中，如果在兩個主要環節上都是憑借自身證券投資經驗獲得有限理性預期信息和有限理性決策信息，然后，獨立選擇證券投資行為，他們也是獨立型證券投資主體。如果，至少在一個環節上，參考其它證券投資主體獲得有限理性預期信息或者有限理性決策信息，模仿其它證券投資主體的投資行為，選擇自身投資行為，稱他們是模仿型證券投資主體。
獨立型證券投資主體可能采用相同的經濟模型或者相同的技術分析，也可能憑借各自相似的證券投資經驗，導致其證券投資行為產生客觀相似的效應。
模仿型證券投資主體，基于自身認知的內涵、認知的結構和認知的層次以及投資的經驗。投資的偏好和投資的心理的局限，不足以從客觀信息中獨立獲取證券未來足夠的預期信息和獨立提取選擇投資行為足夠的決策信息，或者對各自預期信息和決策信息的置信程度不足以獨立選擇投資行為。他們不得不通過參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為，以便獲取各自足夠的預期信息，提取各自足夠的決策信息，或者達到選擇投資行為足夠的置信程度，客觀上模仿獨立型證券投資主體的投資行為進行證券投資。因此，模仿型證券投資主體的投資行為產生模仿的效應。
模仿型投資主體的投資行為比獨立型投資主體的投資行為客觀上非理性含量更高一些。通過社會心理和認知心理分析，特別是證券投資博奕分析可以得到，模仿型證券投資主體模仿選擇的投資策略是隨大流的從眾策略。
綜上所述，在有效的證券市場中，獨立型證券投資主體的投資行為可能存在客觀相似性，而模仿型證券投資主體的投資行為必定存在模仿從眾性。
4.形成風險的市場內在機制
在有效的證券市場中，上市證券的價格能充分迅速地反映證券市場所有場內外相關信息。所有證券投資主體都能任意地、不斷地獲取有關上市證券價格、漲跌幅度和交易量的客觀信息。因此，在有效的證券市場中，所有證券投資主體的客觀信息是對稱的，證券市場的競爭對所有證券投資主體是公平的。
面對客觀對稱的信息，兩類證券投資主體預期形成的模式和決策形成的途徑具有較大差異，導致其證券投資行為對未來證券市場價格的波動產生不同的作用，從而對投資證券未來收益的波動也產生不同的作用。因此，兩類證券投資主體的投資行為對證券未來可能收益間的差異產生不同的作用。如引言所述，證券未來可能收益間的差異就是投資證券的風險，兩類投資主體的投資行為對證券市場風險產生不同的作用，他們就是形成風險的市場內在機制。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體通過相同的經濟模型或者相同的基本分析和技術分析獨立獲得各自的理性預期信息和理性決策信息通常是大致相同的。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體憑借各自的投資經驗大體相同，他們獨立獲得的有限理性預期信息和有限理性決策信息也大體相同。
上述情況下，兩個獨立型證券投資主體間便具有預期信息和決策信息的對稱性，通常其證券投資行為對投資證券的市場風險形成產生客觀相似的作用。否則，兩個獨立型證券投資主體的預期信息和決策信息是非對稱的，其證券投資行為也不盡相同，對投資證券的市場風險形成的作用也不盡相同。
桑塔弗研究所（SFI，SantaFeInstitute）通過計算機模擬完全由獨立型證券投資主體組成的股票市場發現，股票市場價格波動，股票未來可能收益間的差異，即證券投資風險和獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似程度及其變化速度有關。
綜上所述，獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似性是證券市場風險形成的一種內在機制。不妨稱為獨立客觀相似機制。其客觀相似程度以及所持資本資產結構的變化速度達到一定水平時，投資證券的市場風險會被成倍地放大，導致證券市場出現復雜現象，價格大幅波動，交易量增加，泡沫形成，甚至累積成危機。正如桑塔弗研究所模擬的股市一樣。說明形成市場風險的獨立客觀相似機制是證券市場內在的非線性機制。
面對客觀對稱的信息，模仿型證券投資主體各自獨立獲取的預期信息和獨立提取的決策信息，通常是非對稱的。模仿型證券投資主體需要參考其它證券投資主體的預期信息和決策信息，以便選擇各自的證券投資行為，他們的投資行為就會或多或少地模仿其它證券投資主體的投資行為，也就是從眾選擇各自證券投資行為。這種模仿從眾行為會在模仿型證券投資主體間傳染蔓延，他們個體的有限理性投資行為演化成證券市場整體的非理性投資行為，證券市場價格的波動被成倍地放大，導致證券市場價格極度劇烈地波動，證券未來可能收益間的差異大幅度增加，證券市場風險增大，甚至風險累積成為危機。
模仿型證券投資主體投資行為的模仿從眾性是證券市場風險形成的另一種內在非線性機制。不妨稱為模仿從眾傳染機制。
5.結束語
證券市場的信息范文6
(一)證券發行機制受到了破壞
證券的發行與審核制度作為證券市場日常證券交易活動的重要保障，其對我國證券市場的穩定性發展與持續性發展有著極為重要的影響。但是，就其實際的開展情況來說，證券市場受到了來自于政府以及相關監管部門的過度干預，進而導致了證券交易市場的諸多不良現象的產生，影響到了證券市場的正常運行。同時，當證券監管機構對金融證券市場的調控活動過度時，將會使得證券市場自身的調節功能出現問題，也就阻礙了證券市場的正常發展，證券市場的自主發展運行權利也就無從談起。比如，當證券市場的監管機構對證券發行的規模與節奏進行全程監管的時候，由于忽視了證券市場本身的調節能力與供應能力，進而也就帶來了不良的證券交易活動。
(二)政府干預活動過于頻繁
受到我國社會主義性質的影響，我國證券市場作為中國經濟發展活動的一部分，也就需要受到政府對其的監管，但是，證券市場本身作為一個不斷發展運行的“有機體”，其自身的競爭機制能夠使市場的發展活動得以順利開展，政府所需的僅僅是適當的干預，而不是全盤的監管?？墒牵趯嶋H的市場發展活動中，政府與證券監管機構的干預過于頻繁，而超出了其限定，不僅不利于證券市場的發展，反而會阻礙證券市場的日常運行與工作。比如，在西方資本主義國家，在對證券市場進行監管的時候，追求的是“最低質量標準”，注重證券的自主發展。但在我國，政府對證券市場的監管注重的是對發行人其持續盈利能力的需求，這也就使得政府監管部門對證券發行活動的干涉形式多且過于頻繁，這些活動都會影響到證券市場的健康發展，進而使得投資風險的加劇，影響到了證券市場的正常工作開展。
(三)證券交易信息的真實性與全面性存在不足
證券市場的日常交易活動需要在公平、公正且信息透明的環境下來進行，這樣一來可以有效地規避市場活動中的欺詐、炒作活動。這是對交易市場信息的及時、準確披露是保護證券投資者的有效保障。但是，在實際的證券發行活動中，證券市場對于信息的披露存在和諸多的不足，比如，信息的延遲與不充分，甚至錯誤信息的存在。這些問題的存在，都將影響到證券市場投資者的投資活動，也滋生出一系列金融騙局，金融違法行為的產生。
二、在經濟法的基礎上來實現對證券發行審核制度的選擇
(一)政府對收益的干預
在證券市場的發行審核活動中，政府對收益的干預，其開展的形式主要是公共收益部分與部門收益部分。在中國，有人認為證券發行審核制度的制定，需要根據社會公眾利益來進行選擇。公共利益需要由政府選擇優質企業審核選擇。因此，證券交易市場需要為所有的投資者提供相關的企業投資信息。再者，審核制度的信息披露需要是一個強制性的措施，在一定程度上，證券市場的交易活動需要的是對相關市場以及證券信息的有效處理與掌握，只有信息做到及時、完整、準確，才能真正意義上地提高證券市場交易活動的規范化，實現對資源的合理分配，降低投資者的投資風險。同時，隨著我國國民經濟的不斷發展，在對證券市場的審核制度進行核準的時候，需要根據國有企業的改革需求，來完成制定與完善工作，進而實現國家財富的累積。
(二)政府對成本的干預
就我國當前證券市場的運行實際發展情況來說，證券發行需要制度的有效保障，這是加強成本控制最為重要的手段。其中執法活動的開展成本是證券發行審核中支出的主要成本。因此，監督機構需要在發行證券的時候，做到對相關法律法規的遵守，其投入的成本，即為執法的成本。從立法活動的開展角度來說，這是實現證券得以順利發行的關鍵環節?？稍谶@個過程中，由于人力、物力等一系列社會資源的使用需要資金的大力支持，也就相應地使證券發行的成本與之增加。
三、從經濟法的角度如何實現中國證券發行審核制度的發展
(一)制定統一的審核發行制定
就當前證券市場的開展情況來說，證券的發行審核制度作為其主要的審核形式，具有極為重要的地位，但是，在實際的工作其所發揮的作用，受到不同的證券發行審核制度的影響，而無法實現真正意義上的統一發展。造成這樣狀況產生的原因是多種多樣的，同時，由于審核制度的制定權的也尚未實現統一，也就進一步地導致了這樣的情況難以有效地杜絕，進而影響到了證券市場的進步與發展。因此，需要針對于這樣的情況存在，切實從證券發行統一化這一需求出發，為證券市場的有效運行提供切實的發展保障。
(二)完善責任制，提高證券活動的開展質量
為了實現我國證券發行審核制度的統一化管理，在對證券進行發行與審核的時候，需要針對制度自身的不足之處進行完善，同時，為了有效地推動經濟活動的發展，還需要制定與完善責任制度，進而更好地保障投資者的合法利益不受侵害，提高證券活動的開展質量。在完成審核活動之后，需要將與之相關的責任關系進行一一地明確，將責任人的權利與義務以合同的形式進行指出，進而有效地減少不良行為的產生，避免猖獗的違法行為，做到審核工作的明確到位，切實保障投資者的合法權益。
(三)轉變以往的核準制，推行注冊制的發展
眾所周知，在中國，證券市場的發展正在逐步由核準制向著注冊制發展，這是未來證券市場發展的方向，也是推進證券市場實現進一步發展的重要舉措。通過這樣的方式，能夠有效地克服以往證券發行交易活動中出現的弊端，借助于經濟法的保障，來實現整個證券發行市場的規范化。雖然，在我國，目前的證券發行審核活動，想要實現注冊制度的建立與完善，還面臨著諸多的挑戰。但是，隨著我國經濟的不斷發展，需要向著國外先進的證券發行制度進行學習，最終，實現注冊制度的有效建立。想要實現這一目標，我們需要認識到，當前證券發行活動還面臨著諸多問題，需要去解決，這既是我國證券發行審核制度發展需求，也是為實現經濟長久發展而要考慮的工作內容。
四、總結
