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壽險公司的資產負債管理范文1
人壽保險公司提供了范圍廣泛的產品，包括：定期、終生、死亡、疾病、傷殘等有關的人身保險和與退休有關的年金保險等等。這些產品都是通過躉交或期交保費來得到將來對死亡、疾病、傷殘或退休獲取保險利益的賠付或給付的承諾。這種對將來利益賠付或給付的承諾就是人壽保險公司的負債。壽險公司負債具有以下特點：一是期限較長，期限結構多種多樣；二是流動性要求較高，必須保證滿期給付、保險金支付、退保金支付等現金支付能力充足；三是負債是有成本的，即發生保險事故的賠付、給付或期滿按預定利率本金紅利的返還。因此，人壽保險公司資產具有以下特點：一是與其他金融機構相比，具有長期性，有的保險合同期限達二三十年甚至更長；二是具有信托資產的特點，儲蓄型業務到期需要返還客戶，必須進行資金積累；三是要求收益性，以滿足預定利率和支付紅利的需要；四是要求安全性，必須保障客戶資金的安全。如何保證人壽保險公司在長期的經營中保持足夠的償付能力，確保在將來有充足的資產來匹配負債，是人壽保險公司成功經營的關鍵。
在經濟動蕩的年代，由于利息的變化、股票的下跌、不動產的貶值，會使保險公司的投資收益受到很大的影響，這些都會給人壽保險公司的經營帶來危險。特別是當保險合同簽訂時人壽保險公司承諾了過高的預定利率，而利率的下調使公司的投資回報達不到預期目標時，人壽保險公司將會承受巨大的利差損。分析利差損問題深層次的原因，關鍵還是缺乏資產負債風險的管理意識，大量長期資產短期運用，以及高風險品種占比較高等。如果利差損問題長期不能解決，導致償付能力嚴重不足，壽險公司將面臨被托管甚至破產的風險。人壽保險公司的性質決定其經營要受到許多風險的影響，所以在諸多風險因素的影響下，如果資產負債不相匹配，流動資產與流動負債占比過高，則大量短期資產的經營將受市場利率的波動影響，導致經營的不穩定性，長期負債形成的長期資產在運用形態上遭受無形損耗。因此如何對與投資以及負債有關的風險進行管理、使資產與負債相互匹配，以同時滿足人壽保險公司的償付能力與盈利能力是十分重要的。
人壽保險公司資產負債管理包括以負債為主導和以資產為主導兩種模式，二者是相互作用和相互促進的。以負債為主導的資產負債管理模式，是指從負債的觀點看待二者之間的關系，即根據負債的特點安排資產的期限結構比例。要針對不同產品負債的要求，包括期限要求、收益要求、流動性要求、風險承受能力的要求，制定相應的資產投資組合。以資產為主導的資產負債管理模式，是指從資產的觀點看待二者之間的關系，根據資金運用情況調整負債結構。一是對銷售量的控制，如果資金運用收益無法達到產品設計要求或投資風險過高，則應減少銷售量甚至停止銷售；二是對產品開發的調整，根據資產期限結構和資金運用收益結果，可以對新產品的預定利率、期限結構提出建議。但無論采用何種模式，都必須充分考慮到與資產負債管理有關的風險。
一、與資產負債管理有關的風險
（一）精算方面的風險
主要有四種風險：
A：資產貶值風險：即由于資產的市場價值下降引起的損失。人壽保險公司持有許多不同的資產，如：證券、不動產、保單抵押貸款，等等，這使得人壽保險公司對利率與資產的市場價值的變化十分敏感。資產市值的下降，輕者會引起人壽保險公司盈利能力的惡化，更嚴重的會造成償付能力不足使公司經營出現危機。
B：定價風險：人壽保險公司的定價包含許多因素，如：死亡率、發病率、營運成本、投資回報等等。而且人壽保險公司的經營期限很長，在確定產品價格時，如果不能準確地將這些因素及其將來變化趨勢計算進去，將會影響到人壽保險公司是否能夠承擔對保單持有人的保險責任。
C：利率變化風險：利率變化的風險對人壽保險公司的經營有著重大的影響。例如：如果利率變化造成資產價值的增減無法與負債價值的增減匹配，人壽保險公司可能會面臨倒閉。在過去的十年中，由于利率多次下調，使得部分人壽保險公司經營出現相當大的利差損。
D：經營風險：包括監管制度的變化、稅法的變化、經營新的險種等等。在我國，由于保險法對保險公司的投資作出了嚴格的限制，允許的投資范圍十分有限，主要是銀行存款、國債、金融機構和部分大企業發行的債券、一定比例的證券投資基金，因此投資組合的選擇十分有限，造成資產負債無法匹配的風險加大。此外，由于人壽保險公司經營的長期性，隨著時間的遷移，法律解釋的變化也會對未來人壽保險公司的給付、賠付責任產生重大的影響。
（二）財務方面的風險
主要有六種財務風險：
A：費率風險：即在確定費率或給付、賠付標準時不準確產生的風險。主要有兩類：費率定價過低和給付、賠付標準過高。
B：系統風險：又稱市場風險，即引起資產或負債價值變化的風險，包括：利率風險和基本風險。人壽保險公司根據利率的變化衡量和管理資產負債，其股票、公司債券和質押貸款與利率基準點的變化緊密相連，任何利率的變化都直接影響到這些投資產品的回報率。人壽保險公司投資的資產在信用等級、流動性、期限等方面往往與負債并不相關聯而影響到兩者的匹配。
C：信用風險：即由于債務人因其財務狀況惡化或擔保物價值貶值無法履行責任而產生的風險。由于人壽保險公司的資產有相當部分是公司債券，因此這種風險對其影響較大。
D：流動風險：即由于無法預測的事件造成資產流動性不足引起的風險。人壽保險公司經營的業務多數是長期業務，因此其投資也多數是長期投資以與保險合同到期的責任匹配。但由于某些無法預測的事件，如市場利率比保單預定利率高很多，造成保單持有人大量退保，在保險公司現金不足時不得不低價變現長期資產而遭受損失。
E：經營風險：包括公司管理、信息處理、員工行為等方面的風險。由于這些方面低效與失誤會給人壽保險公司經營帶來昂貴的損失。
F：法律風險：法律法規的變化，包括解釋的變化都會給人壽保險公司帶來巨大的風險。因此必須密切關注立法發展的趨勢，了解未來法律法規的變化，包括加入世界貿易組織后經濟全球化給法律制度與環境帶來的沖擊。此外法律風險還包括保險欺詐、違規經營、保單持有人對保險合同的不同理解等，這使得法律風險變得十分復雜。法律風險可能會給人壽保險公司造成巨災式的損失。
二、資產負債管理策略
在我國，人壽保險公司按照股權的形式可以分為：國有獨資、股份制公司，在國外還有相互公司和上市公司。但無論那種形式的人壽保險公司，其根本的經營目標都是在獲取預定的資本回報的同時保持足夠的償付能力。人壽保險公司的管理者必須洞察投資環境的演變，了解投資要素變化的趨勢，在分析與資產負債管理有關的風險的基礎上擬定資產負債組合的策略以及公司的投資策略。
（一）資產負債管理過程
按照人壽保險公司的管理特點，資產負債管理可以用“計劃—實施—反饋”的過程來表示：
計劃——包括長期計劃和短期計劃。長期計劃根據各類負債的特點、未來盈利的要求以及利差倒掛的風險，分析與資產負債管理有關的風險，通過模擬測算，決定中長期的資金運用方針和基本投資策略。短期計劃根據長期基本投資策略和年度現金流量預測情況，確定短期基本投資計劃和年度資金安排計劃。
實施——根據不同負債對應的資產情況，由具體操作人員根據年度資金安排計劃調整、組合投資結構。管理的重點是投資決策的透明化、明確化，以及擁有一批專業的資金運用人才和較強的投資組合能力。
反饋——壽險公司應建立風險管理部門，對資金運用戰略及實施過程的風險進行管理，對運用績效進行評估，對投資情況進行分析，并將分析結果及時反饋投資決策部門，以便使投資結構趨于合理。
（二）資產負債管理圖
目前國際上較流行的資產負債管理方法可以用下列資產負債管理圖表示：
附圖
圖1資產負債管理圖
人壽保險公司的管理者進行資產負債管理時，必須考慮到其公司的產品的期限和特征，如：長期和短期產品的比例、傳統和投資產品的組成等等；還必須考慮到制約投資組合的因素，如：法律法規對投資范圍的限制、資本市場投資產品的可能獲得等等；同時還必須考慮到對資本市場的預期，如：利率的走向、資本市場發展的周期等等。通過對上述因素的綜合考慮，確定出投資組合戰略，并進行檢測。目前國際上壽險資產負債管理使用的檢測方法主要有：彈性檢測、現金流檢測(CFT)、動態償付能力檢測(DST)、風險資本法(RBC)、隨機資產負債模型、財務狀況報告(FCR)，其中前兩種方法較為常用。然后才設定符合資產負債管理戰略的投資策略。
當管理者制定出綜合可行的資產負債組合以后，必須將有關理念貫徹到公司的每個階層，同進還要保證有足夠的技術支持和組織機構來幫助管理者完成資產負債管理，當然不同的公司具有不同的組織機構，因而不存在某種適用于所有公司的通用的組織機構。有效的組織機構必須根據各公司的戰略和對風險的容忍程度而制定的資產負債管理目標來建立，以實現公司的經營目標。但建立一個高層的資產負債管理委員會和實行合理的分別投資并進行財務衡量管理將會大大幫助公司的資產負債管理。
（三）資產負債管理委員會
運用資產負債管理構建資金運用戰略，人壽保險公司要健全資金運用機構，除成立投資決策委員會以外，還應成立資產負債管理委員會。高層的資產負債管理委員會通常又叫風險委員會，它由高級行政管理人員組成，負責在連續的狀態下監督和管理人壽保險公司的資產負債風險。它的任務包括審查投資策略、產品開發、產品定價以及市場開發。人壽保險公司的產品銷售對市場利率的變動非常敏感，一方面過低的產品預定利率會使公司的產品在競爭中失去市場，另一方面過高的產品預定利率會產生利差損。資產負債管理委員會必須對產品進行審查，使定價能夠與投資合理的匹配，達到公司預定的資本回報率和其他經營目標。
三、根據資產負債管理的原則設計投資組合
依靠資產負債理論確定了投資策略以后，最重要的工作就是根據資產負債管理原則設計投資組合。以下簡單介紹有關的資產負債管理原則：(1)規模對稱原則：即投資總額與負債總額相一致，建立一種在正常保費收入凈流人增長基礎上的動態平衡；(2)結構對稱：長期負債用于長期投資，而短期負債只能進行短期運用，保持償還期基本一致；(3)成本收益對稱：選擇投資品種要把握投資收益與資金成本相對應，保證實現合理收益，而且要根據市場利率變化對資產、負債的現金價值的沖擊程度隨時調整投資結構。合理地分配資金，構建分散互補的資產組合，這就可以使不同資產間的系統性的風險相互抵消，以降低總體風險水平。一方面，應根據資金來源、成本和期限，選擇不同期限、收益水平的品種，設計相對獨立的投資組合；另一方面，各投資品種的資金覆蓋率要科學合理，單一項目投資比例應適中，力求分散風險。壽險資金不但規模大、期限長，而且保費收入源源不斷，可用資金增長數量非?？捎^，所以建立長期的資產負債管理原則戰略是壽險資金運用現實的選擇，也是追求保險資產長期穩健增值的必由之路。
在設計投資組合時，必須根據人壽保險公司業務的特點開展投資多樣性的選擇并對其進行財務衡量。由于人壽保險公司的產品的多樣性以及期限等產品特征的差異性，人壽保險公司可以根據不同的產品和險種分別進行多樣性的投資，并根據產品或險種的風險特性和其他因素設定資本回報率和投資目標，對投資進行財務衡量。例如，分別投資的決定可以根據產品或險種的保費量大小、風險高低、盈利特點等等來決定。在投資策略的構建上，首先要認真研究負債的特性，建立分險種核算體系，根據每一產品的特性、每一客戶的需求，以期望收益率的最大化和控制利差倒掛風險為條件，以滿足長期、效率、平衡的資產結構為目標，構建長期的資金運用戰略。其次是以分險種核算資金為單位實施資產分配，并在分配過程中不斷參考負債信息的變化，如利率選擇性、流動性、期間性以及資金市場的成熟性等。第三，壽險公司應具備相應的資本金，并提取一定比例的風險準備金，以保證資產負債管理戰略的穩定性。在作出這些決定的同時，還必須考慮到許多運作上的事宜，如：建立某一分別投資的交易規則；投資的融資與組合的重組；稅收和費用的分攤等等。此外，公司建立起高效的財務信息系統是十分重要的，因為管理者需要知道不同險種的現金流量以便作出相應的投資決策。這種分別投資的方法可以是人壽保險公司在整個公司范圍內對資產負債組合進行分析，使管理者對公司的投資組合以及資產負債有較深入的了解，及時發現公司資產負債的不足或機會，以及在給定的投資環境下抵消不同險種帶來的某些風險。
人壽保險公司有許多方法可以用來優化資產組合以使其與負債結構相互匹配并使公司的價值最大化。在乎穩的投資環境下，例如利率保持穩定時，這將是比較容易做到的，投資回報也比較容易預測。但是，在過去的十年來，由于利率的下調、資本市場的動蕩、不動產價值的起落，人壽保險公司面臨著重大的考驗。同時，政府法規的變化、消費者權益保護的加強、市場的開放也給人壽保險公司的運作以及發展戰略帶來諸多的挑戰。因此人壽保險公司的經營者必須制定出適應投資環境變化的資產負債管理策略才能夠達到預期的經營目標。
四、根據資產負債管理原則建立健全投資風險控制制度
在設計投資組合、建立投資策略以后，人壽保險公司還應根據資產負債管理原則建立一整套投資風險管理制度，并將之貫穿在壽險投資過程的始終。
1.資金的集中管理、統一使用：壽險公司各分支機構按核定限額留足周轉金后，其余資金應全部上劃到總公司、做到集中管理、統一使用，減少風險產生的環節，實現資金的專業化運作，提高資金使用效率。其次，要嚴格授權、層層負責。在資金運用過程中，要嚴格按額度大小，明確決策和使用權限，每一層級都要對權限內的決策和使用結果負責。再次，要建立健全各項業務管理制度。制度的缺位必然帶來許多實際操作中的問題，進而滋生風險。因此，必須建立各項業務管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、帳戶管理制度、會計核算管理制度、稽核檢查管理制度等，并嚴格貫徹落實，堵塞風險漏洞。
2.建立科學的決策機制：許多風險案例說明，因決策失誤而導致的風險遠比一般的經營風險更為重大。因此，建立科學的決策機制是保險公司控制投資風險的重要任務，應該由保險公司最高管理決策層、包括資產負債管理委員會及相關部門負責人和專家組成投資決策委員會，根據公司經營發展總體規劃，制定公司中長期投資政策，對資產進行戰略性分配；另外，還要對資金運用部門提出的業務計劃和重大投資項目進行分析、論證、審核，并最終作出決策。
3.健全投資部門：人壽保險公司的投資部門是投資的直接執行者，目前國內人壽保險公司經營管理體制中擔當這一重任的，與國外保險公司負責資金運用的獨立的投資管理公司不同，大多以保險公司的一個部門的形式存在，必須依據公司授權進行投資活動。資金運用部門要根據公司決策部門制定的中長期投資政策，依靠專業的分析研究和投資管理人才，對宏觀經濟形勢作出判斷，對金融市場進行理性把握，從而擬定中短期投資計劃，確定戰術性資產配比，并由下屬業務部門選擇品種具體實施。
4.綜合風險評估：在評估資產所面臨的風險制定資產負債管理策略時，人壽保險公司還應該注意綜合公司的各個分支機構形成的累計風險。在電腦技術和能夠提供模擬程序的軟件支持下，人壽保險公司可以先進行不同的資產負債管理模擬分析，再作出投資策略的制定。
在當前我國人壽保險市場快速發展以及加入WTO市場不斷開放的今天，投資業務已經成為人壽保險業的主營業務，而人壽保險公司也成為我國資本市場的主要機構投資者。如何保證人壽保險公司在長期的經營中保持足夠的償付能力，確保在將來有充足的資產來匹配負債，是保證我國人壽保險業長期健康穩定發展的一項重要的課題。希望本文能夠在這個方面起到拋磚引玉的作用。
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壽險公司的資產負債管理范文2
一、利率環境及其主要成因
通貨緊縮導致的低利率幾乎成為當前全球的共同特點，而由于間接融資為主的結構和金融部門的低效率，債券市場的利率結構更有其特殊性，即長短期債券利率息差很小、收益率曲線過于平坦。
2001年以來，全球性掀起了一股降息浪潮。在發達國家中，2001年1月至2002年11月，美聯儲9次降息，聯邦基金利率從6.5％降至1.25％，利率水平是自1961年7月以來最低水平；歐洲央行3次降息，基準利率從年初的4.75％降至3.75％，再貸款利率從6.5％降至3％；英國央行6次降息，基準利率從年初的6％降至4.5％，貼現利率降至0.1％；加拿大央行6次降息，利率從年初的5.57％降至3.75％。
2002年2月21日，中國人民銀行也實施了自1997年亞洲金融危機以來的第8次降息。和歐美發達國家顯著不同的是，在我國，不僅短期利率很低，而且長期利率也被嚴重壓低，以國債為例，在2002年上半年，30年期國債曾經出現了2.9％的低利率，即使經過了市場調整，目前20年期國債的市場收益率也僅為3.5％左右，20年期國債收益率僅比5年期國債收益率高不足1％，不足以彌補長期利率波動風險和潛在通貨膨脹風險。之所以出現這種情況，一方面是由于通貨緊縮所導致的平均投資收益率的下降；另一方面與中國特殊的低效率的、間接融資為主體的金融結構有緊密的關系，盡管經過10多年的資本市場發展，我國的融資體系仍然是以銀行體系為主的間接融資為主，居民仍然缺乏多元化的投資渠道，絕大部分居民金融資產仍然是以銀行儲蓄的形式存在，而由于銀行體系的制度缺陷，銀行從過去計劃經濟的不顧風險的盲目信用擴張轉變為惜貸，存貸差持續擴大，大量積聚在低效率正式金融體系中的資金只有追逐少量債券，從而導致長期利率的大幅度下降。
二、低利率對壽險業發展的
1.以保證利率為主的中長期壽險產品決定了壽險公司的資產負債對利率的敏感性很高，利率風險是壽險公司最大的經營風險
雖然投資連結產品等非保證利率的投資型壽險產品在我國開始逐步發展，但是由于我國金融市場和保險市場仍處在發展初期，投資理念并不成熟，消費者風險承受能力差，偏好保證利率的產品，因此，在我國壽險行業中，保證利率壽險產品客觀上仍然占據主導地位，即使是當前熱銷的分紅產品，也存在一個最低保證利率。通過銷售保證利率長期壽險保單形成了保險公司的長期負債，這些未來的負債需要通過投資資產的增值來確保償付，由于壽險公司負債的期限很長，期限越長，則負債對利率的敏感性越高，市場利率的一個微小變動均可能導致負債現金流貼現值的大幅度變動。例如，假設一個久期（duration）為20年的產品，如果市場利率下降1個百分點，則負債就要相對上升大約20％。
同樣從資產方來看，由于壽險公司和銀行一樣是在進行很高比例的負債經營，因此，資產價值的一個較小波動就會導致股東權益和公司價值的較大比例波動，因此，壽險公司通常只會持有一定限度的股權類投資，而主要投資于市場價值對利率高度敏感的固定收益類資產，如政府債券、公司債券、抵押貸款等。這些資產的市場價值對利率波動高度敏感，如果市場利率下降，壽險公司就會面臨再投資收益下降的風險，而如果市場利率上升，保險公司的固定收益資產就可能面臨市場價值貶值的風險。
上述產品結構和資產負債結構特點決定了壽險公司對利率高度敏感，當資產負債兩方面的利率的敏感性不能有效匹配的時候，就可能會對公司償付能力、公司價值以及股東權益產生負面影響。
2.利率環境導致20世紀90年代早期高利率保單的利差損，過低的長期利率則導致新保單資產負債匹配困難，潛在風險增大
當前的低利率環境給壽險公司的盈利能力、償付能力造成了重大的不利影響。一方面，在20世紀90年代的高利率時期，一些壽險公司銷售了大量高利率長期壽險保單，而當時國內債券市場規模很小，并且債券以中短期債券為主，保險公司缺少可以對這些保單進行匹配的長期資產，從而導致現在資產的再投資收益率大幅度下降，早期高利率保單產生了潛在的利差虧損。另一方面，盡管壽險公司已經大幅度地降低了新發行保單的預定利率并進行了分紅產品的創新，上保證利率很低，但是由于市場競爭和金融市場資產定價的一般原理，如果未來市場利率上升，保險公司也必須提高這些保單的分紅水平，實際負債成本也會隨之上升，而在目前我國長期債券利率水平過低的情況下，長期債券利率水平很難彌補未來利率波動的風險，但是如果為了規避未來風險而投資于短期債券，則當前收益就無法彌補負債成本。由于我國金融市場發展水平還很低，缺乏足夠的工具來進行利率風險的管理。
3.過于嚴格的保險投資渠道限制，進一步限制了壽險公司的資產盈利能力和償付能力
在當前市場利率水平整體很低的情況下，壽險公司的投資渠道又受到嚴格的限制，這更進一步限制了壽險公司的資產盈利能力和償付能力。目前，壽險公司的大部分資產只能投資于政府債券以及具有準政府債券性質的政策性金融債，大額銀行協議存款，只有10％的資產可以投資于中央企業債，15％投資于證券投資基金。很顯然，作為沒有政府信用保證的金融企業，客戶對長期壽險期望報酬率顯然要高于政府債券和金融債，壽險公司如果主要投資于政府債券和金融債，資產收益率顯然很難滿足競爭和償付能力的需要。而通過公募的證券投資基金進行股權類投資，則大大增加了壽險公司的投資成本負擔。表面上看，基金所收取的1.5％的投資管理費和其他一些申購贖回費用、托管費用似乎相對于某些時候股權類投資能夠產生的高收益率是微不足道的，但是，如果從長期觀點看，股權類投資的長期投資收益率均值也只有10％左右，大量經驗證據表明，真正能夠戰勝市場的投資者是微乎其微的。以此推算，通過基金進行間接的投資，壽險公司要付出的投資成本占到了長期收益率的10％—20％。以2002年為例，如果以整個行業平均持有基金300億元，則保險行業向基金公司交納的管理費一年高達5億元，而如此高的費用換來的是基金投資的整體虧損。在低利率市場環境、股票市場低迷以及嚴格的投資渠道限制共同作用下，壽險公司的盈利能力和償付能力受到了極大的挑戰，根據有關媒體最新披露的數據，2002年整個行業的投資收益率僅為3.14％。
4.低利率環境和嚴格的投資限制進一步制約了整個行業的
顯然，的保險行業已經進入了一個激烈競爭的，盡管服務、公司信用是非常重要的競爭因素，但毋庸諱言，價格競爭是無法回避的。消費者不僅要在不同的壽險公司的產品中進行比較，而且也會進行跨行業的產品比較，例如比較銀行存款、國債、基金等多種產品。而低利率環境以及嚴格的投資渠道限制在制約壽險公司盈利能力的同時，也直接制約了其產品的定價競爭力，這對于行業的發展是極為不利的。
三、應對低利率環境挑戰的對策
1.在償付能力監管的基礎上，立足于分散風險的基金目標，以國內、國際多元化投資為手段，盡快改革投資監管政策，推進投資渠道開放
，壽險公司的投資渠道非常狹窄，這不僅了壽險公司的盈利能力，而且還使得壽險公司缺乏進行資產負債匹配的工具，從而導致利率風險難以管理，更重要的是影響壽險公司的償付能力。我們呼吁開放投資渠道、改革監管政策，主要的目的不是為了短期收益率的提升，更重要的是尋求資產負債匹配以及管理利率風險的工具。投資的基本常識說明，多元化投資是分散風險的必由之路。
我國保險投資的多元化程度遠遠低于國際市場的水平，尤其是缺少足夠的信用風險類債券產品，如公司債、住房抵押貸款證券等。
保險投資渠道的多元化是一個必然的趨勢，也是當務之急。在國內投資多元化方面，我們建議加快推進國內投資渠道的多元化，特別是應當盡快提高債的投資品種和投資比例，允許壽險公司進入住房抵押貸款等消費信貸市場等適合長期壽險資金投資的渠道。在國際投資多元化方面，由于我國外匯儲備現在非常充足，因此，可以允許保險公司有限制地購匯進行一定比例的海外投資，例如投資于信用等級高的外國政府債券、金融機構債券、中資機構在海外發行的債券等。美國政府債券在長期短的收益率顯著高于中國政府債券，這樣做可以進一步回避國內債券市場長期收益率過低的風險。
當然，對于保險投資的監管是必要的，但是我們建議，應該逐步建立以償付能力為核心的風險資本監管體系，在此基礎上放寬對具體項目的品種和比例限制，通過法定償付能力的監管要求，可以在提供投資渠道多元化靈活性的同時又能更有效地識別保險公司的資產風險。 2.圍繞長期投資收益和風險控制的核心，改善壽險公司自身管理能力特別是優化組織結構與資產負債管理水平
在拓寬保險投資渠道的同時，加強壽險公司自身的管理能力，優化組織結構、改進資產負債管理技術是非常重要的“內功”。加世紀90年代以來，隨著保險行業資產規模的迅速發展，各壽險公司的投資管理人才特別是在債券投資人才方面有了很好的積累，形成了足以與基金管理公司、證券公司等同業相比較的實力，機構建設也取得了長足的發展，為投資渠道的開放奠定了堅實的基礎。當然，從長遠發展的角度看，人壽保險行業的投資管理有著顯著不同于基金管理公司、證券公司的特征，尤其需要關注長期投資收益和風險控制，因此，必須以此為核心持續改善自身的管理能力。
如何運用資產負債管理（ALM）的，構建的資金運用戰略和產品定價策略，從某種程度上說，決定著壽險公司未來的命運，因此，壽險公司必須實行謹慎的資產負債管理策略：一是理性的產品定價，要求壽險公司必須根據資本市場的長期預期理性地進行產品定價；二是在資產管理上，要求壽險公司的投資組合和期限結構必須符合負債的特點。目前國際上壽險資產負債管理使用的檢測方法主要有：現金流檢測（C叮）、現金流匹配（CFM）、免疫法（1MMU- NIZATION）、動態財務（DFA）、動態償付能力檢測（DST）、風險資本法（RBC）、隨機資產負債模型、財務狀況報告（FCR），其中前四種方法較為常用。
資產負債管理技術和風險控制技術要在實際管理中真正發揮作用，必須依托于完善的組織結構和作業流程，特別是要建立從資產負債管理戰略、高層戰略性資產配置到執行層面的戰術性資產配置、證券選擇等多層次、規范化的決策模式。
3.大力發展債券市場，特別是市政債券、企業債券、 MBS等直接融資市場以及相關的衍生產品市場，形成壽險公司與債券市場發展的良性互動
壽險公司的資產負債管理范文3
一、保險公司資產負債管理運用現狀
當前我國保險公司運用的利率風險管理方法還比較簡單，大部分還是由獨立的定價部門（負債）和投資部門（資產）進行管理。具體方法指通過風險識別，風險計量和風險監測等來實現風險控制。這套方法只是單純的進行風險控制，但是不能夠達到資產和負債的匹配。同時，目前我國有較少的保險公司在運用單一的資產負債管理方法管理其自身的資產和負債，具體的管理方法有麥考利久期和凸度等。但這兩種方法在運用上相對保守和單一。
二、利率風險管理的方法
資產負債管理（Asset Liability Management簡稱ALM）是銀行、保險公司等金融機構進行風險管理的一種重要的工具，其源于西方商業銀行，是指金融機構（包括保險企業）因市場利率變化對企業現金流造成沖擊而對資產/負債進行協調管理的行為，是以利率風險為研究對象的資產負債匹配管理。它是企業金融風險管理、資本管理以及戰略業務管理的高度整合。一般而言，資產負債管理的核心環節是利率風險管理，因為利率的波動給保險公司產品開發、資產配置、準備金評估等諸多方面造成了相當不利的影響，而進行利率風險管理，就要選擇恰當的理論方法，對資產和負債組合的利率風險予以規避。
（一）雷丁頓免疫理論簡介
90免疫理論最早是由英國精算師雷丁頓于1952年提出的，該理論的基本思想是在一定時間內，無論利率發生怎樣的變化，免疫的投資策略仍能實現預定的價值。雷丁頓免疫策略在保險實際中的運用非常有效，也是目前世界上最流行的近似免疫策略的方法。
用A（i）表示資產現金流現值，L（i）表示負債現金流現值，At表示資產現金流，Lt表示負債現金流，則
其中PVA、DA，CA分別表示資產的現值、久期和凸度，PVL、DL，CL分別表示負債的現值、久期和凸度。
（二）與目前運用方法的比較
1.與久期的比較
久期是用來衡量金融工具對利率變化敏感性的一種常見的方法，它可以廣泛應用于債券、年金、保單，甚至股票期權等金融工具。只要某種金融工具能產生未來現金流，并按照某個利率計算未來現金流的貼現值，則久期必然適用于該金融工具。
久期最早是由麥考萊于1938年提出的，他對久期的定義是:根據債券的每次息票利息或本金支付時間的加權平均來計算的期限是債券的久期。久期的產生主要是用于計算債券的實際持有期限，分析和管理債券組合的利率風險特征。
由于久期表示的是債券價格對利率變動的敏感性，如果資產和負債的久期相等，則利率變動將引起資產和負債價值的等量變動。這就是本文提出使用的久期免疫策略，也正是單純使用久期的缺陷。同時雖然久期的計算比較簡單方便，但實際應用卻存在局限性，如用它來衡量利率風險的準確度受到利率變化幅度的影響，只適用于利率微小變化的情況:假設收益率曲線是平坦的，也就是說，當利率變動時，所有期限條件下的利率都發生相同的變動，這一點很不現實；另外它沒有考慮債券隱含的期權性質。因此，在實際操作中，久期通常只適合于無選擇權的、固定收入的金融工具。然而，免疫理論則是一個比久期更全面的可行方法。
2.與凸度的比較
由于債券的價格――收益曲線是一條有凸度的曲線，而久期僅表示了曲線上某一點的切線特征。因此，當利率發生大的變化時，久期對債券價格變化的估計就會產生較大的誤差。所以為了更準確地反映債券的利率風險，我們還需看債券價格一收益曲線的凸度，即債券價格對利率的二階導數，如下式
其中k為年付息次數。
由式可知，若其他條件相同，則債券距到期日期限越長，凸度越大，這種情況類似于與久期的關系，即凸度隨有效期限的增長而增大。當收益率與久期保持不變時，息票率越高，凸度越大。而當收益率下降時，凸度會增加，反之亦然。
債券價格對利率的一階導數即久期表示的是現值對利率變動的敏感性，同理，債券價格對利率的二階導數即凸度表示的是久期對利率變動的敏感性。如果久期隨利率下降而上升，這種性質稱為正凸，如固定票息債券，這種性質對資產持有人是有利的；如果久期隨利率下降而下降，這種性質稱為負凸，如可贖回債券，這種性質對資產持有人是不利的。理想而言，資產應具有正的凸度，而負債應具有負的凸度，因為這樣資產在利率下降時的獲利大于利率上升時的損失，而負債在利率下降時的增長值小于利率上升時的減少值，則無論利率如何變化，保險公司的盈余都不會下降。
凸度彌補了久期的不足，反映了久期也會受利率變化影響的事實?？墒?，在大多數情況下，凸度對金融工具價格行為的影響比久期小，但市場利率變化幅度越大，杠桿作用越大，類似期權的性質越強，凸度則越重要。同時，在目前這種金融工具對市場影響越來越大的時期，我們需要對風險進行完整和全面的免疫，因此凸度不如免疫理論。免疫理論強調，如果資產和負債的凸度相等，則二者的久期隨利率變動的速率相等，于是動態上實現了資產和負債的匹配――這正是免疫理論的優勢所在。
3.與其他方法的比較
目前，在中西方資產負債管理的研究中，提出了許多新的理念和方法，具體的有動態償付能力檢測，退保期權定價，利率期限結構等。
DST有時被稱為動態財務狀況分析，即使用模擬模型用資產、負債和所有者權益來預測未來一段時間內保險公司的現存業務和未來業務。通常分析假設資本大于負債，即承認資本和盈余，然后在多種利率假設和其它假設下預測未來的現金流。
退保期權定價是根據金融工程無套利理論，對保險投資人而言，投資一份壽險保單的收益率應該與購買一份與該保單具有相同信用等級和期限的定期債券收益率相同，即以下條件成立:
定期債券收益率=保單收益率+退保期權價值
退保期權價值=定期債券收益率-保單收益率
如果上式不成立，則一定存在無風險套利機會。
利率期限結構是利率和到期期限之間的關系。它是金融工程理論的基礎內容，涉及到資產定價、風險管理等諸多方面。
上述方法在運行中需要進行新知識的完全更新，涉及到金融工程等方面，不能夠完全適應我國目前保險公司工作人員的水平。同時每種方法的針對性都較強，操作起來比較繁雜。然而免疫理論中，只要達到實現免疫的條件:S′(i)=0，S″(i)>=0并通過目前正在使用的久期和凸度就可以實現風險的最小規避，運用方便，不需要建立新的模型系統或是通過金融工程等理論的學習，也適合我國保險公司現有人員的學習和使用，既達到了風險控制的目標，也實現了最大程度上的經濟效益。
三、雷丁頓免疫理論在我國保險公司利率管理的應用
（一）我國保險公司現已具備的條件
1.環境引導
自從加入WTO以來，我國的保險市場逐步開放，日趨激烈的國際競爭對民族保險業產生了巨大的壓力，但挑戰的背后蘊藏著無限的機遇。目前許多西方的知名保險公司已經使用了各種資產負債管理方法，并視其為核心競爭力的標志。我國保險公司為迎接世界挑戰，就必須引進先進的管理技術。
2.理論基礎
ALM源于二十世紀七八十年代的西方商業銀行。國內外眾多學者都對其進行了研究，提出了各種各樣的ALM模型。20世紀90年代，中國也開始關注金融企業的資產負債管理，多數是介紹資產負債管理的概念、存在的問題、管理手段以及西方的管理經驗。同時，又在不斷創新，尋求適應我國發展國情的新方法，為我國保險公司實行資產負債理論提供了一定的理論基礎。
3.體制適應
體制適應分為兩個方面：一，保險公司自身體制適應；二，我國保險公司資金投資體制適應。我國保險公司的公司體系為總公司―分公司―中支公司―營銷服務部，其中只有總公司及分公司才具有獨立的投資部門。因此，對于利率風險控制，資產負債管理的運用部門就較簡單，運作人員較少，從經濟角度和可操作性等方面都更具有可行性。再加上我國目前資本市場中的金融工具較少，金融工具相互交換較難，因此變換資產而使資產現金流發生改變的情況較少。另外，我國保險資金的投資渠道非常有限，目前保險資金投資比例最大的除了銀行存款之外就是國債了，而免疫理論最適合用于對債券組合的管理。
4.有一定的運作基礎
目前我國有較少的保險公司在試著運用資產負債管理方法，其中運用較普遍的是久期和凸度，其中運用久期來衡量利率風險的準確度受到利率變化幅度的影響，但只適用于利率微小變化的情況，用凸度來反映債券的利率風險。這兩種方法的運用為我國保險公司使用免疫理論奠定了一定的技術基礎。
（二）結論和建議
基于以上的分析，本文認為，對于我國現狀而言，針對利率市場化下的保險公司資產負債管理還不具備完全采用的條件，因此需要改進一些現狀，使免疫理論得到更好的運用。其中包括：
1.建立良好的溝通渠道
所謂資產負債管理，從最簡單最原始的意義上來說，就是將資產和負債協同起來管理，尤其是免疫理論，更是一套系統性的理論，這只有通過部門之間的溝通才能夠得以實踐，其中，又以定價部門（負債）和投資部門（資產）之間的溝通最為重要。我國保險公司應該改變定價部門和投資部門完全獨立的局面，在產品設計和定價時就考慮到今后支持產品的資產投資問題，才能為公司ALM的運用創造良好的基礎。
2.建立適用的風險分析方法
風險分析是風險管理的基礎，風險分析能夠使公司比較清楚了解公司的狀況，尋找最佳的風險管理手段。保險公司沒有很好的控制風險，其最主要的原因是沒有充分的風險分析基礎。對于保險公司來說，分析公司所面臨的風險及這些風險對于資產和負債可能引發的影響是建立免疫理論的第一步。
3.進一步放開保險業投資渠道
壽險公司的資產負債管理范文4
現代保險業的重要特征是承保業務與資金業務并重，二者被喻為保險業發展的“兩個輪子”，對保險業的發展均具有重要意義。正如摩根·斯坦利所說：“投資是保險行業的核心任務，沒有投資就等于沒有保險行業……沒有保險投資，整個保險行業的經營是不能維持下去的。”因此，研究保險資金經營與管理的基本理論，總結發達國家保險資金經營與管理的經驗，分析我國保險資金經營與管理中存在的問題以及相應的對策等具有重大的理論意義與現實意義。
一、發達國家保險資金的經營與管理
從表面上看，一國的保險資金運用狀況是由該國監管部門決定的，但更深層次上，它反映了保險業整體發展的內在需要，同時受到外部經濟環境、金融體系結構以及金融發展階段等多種因素的深刻影響。
美國整個金融結構以直接金融為主，而在資本市場結構中又以債券為主。資本市場內部結構以及成熟的市場規則制度使得美國資本市場成為高度有效的市場，資本市場同宏觀經濟波動的相關度相對較高，同時資本市場的收益率相對較高。盡管保險資金運用的外部市場環境比較成熟，但美國仍然實施多層次、嚴格的投資監管制度，強調系統監管和個體監管并重。美國保險監督協會(NAIC)制定了一系列示范法規以控制資產風險，確保保險公司的償付能力。為了便于監管，NAIC證券評估處還對公司債券進行信用評級，并詳細地規定了對包括債務證券、投資組合、股本投資、動產、抵押貸款、不動產、對外投資以及人壽保險公司的保單貸款等在內的不同投資形式的質量和數量限制。與這種金融市場環境與監管制度相適應，美國保險資金的投資結構體現為以債券為主，在債券投資中又以高質量債券為主。在壽險公司的債券投資中，高質量債券(NAIC評定的1級和2級債券)占到將近95％。在非壽險公司的債券投資中，高質量債券也占到很高的比重。從投資實踐來看，美國的投資模式取得了良好的效果。美國保險公司的資產總量自1990年以來增長迅速，平均投資收益率保持在較高水平，凈投資收益則基本呈遞增狀態。
與美國相比英國保險資金運用較為分散。英國是保險資金運用最為自由、寬松的國家，監管當局對保險資金運用幾乎沒有任何限制。雖然英國也是以直接金融為主，但是英國保險資金運用以股票投資為主，因為英國是傳統的金融中心，股票市場發達。英國投資連接險十分發達，投連險保費收入占到了英國總保費收入的50％以上。保險負債結構也決定了股票投資在保險基金運用中的重要地位。
歐洲另一個保險業比較發達的國家是德國。與英美不同，德國以間接金融為主，擁有強大的銀行體系，商業銀行在信貸市場和資本市場上處于主導地位，其金融體系的整體特征體現為穩健平和。穩健的金融體系為保險公司提供了穩定的投資環境，但市場收益率并不突出。同時，由于德國秉持的穩健性經營理念，德國監管部門對其保險業采取了嚴格的事前監管模式，為保險公司規定了十分具體的資金運用的許可范圍、可選擇幣種，并對投資于國內債券、國內股票、國內投資公司管理的證券資產及特別資產、外國公司股票及債券等金融資產，以及建筑物、土地等實物資產規定了投資比例。因此，適應本國的監管體系與金融環境，德國保險公司的資金運用結構也體現了穩健性特征，即總體上，保險資金投資于抵押貸款和銀行存款的比重要高于英美等發達國家，因為以本國為基地的工業十分發達，因而貸款比重一直居高不下。但近年來，隨著德國金融體系結構的變化，以及歐盟共同市場發展的內在需要，德國保險公司也在逐漸增加對股票等高回報率的金融工具的投資。
日本也是以間接金融為主的國家，以銀行為主導的金融體系決定了日本保險資金運用結構中貸款占比重較大，日本在20世紀80年代以前的投資比例依次為：貸款、有價證券、不動產、存款；1986年日本的保險資金運用才從貸款為主轉向證券投資為主，貸款退居第二位，但是貸款的比例在發達國家中應該算是高的?，F在日本保險資金運用日益轉向證券投資，這是因為日本的保險資金運用主要同該國的經濟發展過程相聯系，20世紀50、60年代，日本側重重工業，重工業的經濟效益好，日本保險業于是以貸款方式投資機械制造和化工工業，20世紀70年代末、80年代初，轉向以輕工中小企業為主，后來證券投資收益好，又轉向證券投資。
二、對我國保險資金經營與管理的借鑒意義
目前，我國對于保險資金業務的重要性認識在理論上已達成共識，但從法規的制定到保險公司的實際運行都不能適應這一地位的要求。隨著我國保險市場和資本市場的不斷發育與完善，保險業在整個金融體系中的地位和作用將日益增強，保險資金業務的重要性也在宏觀上有所體現。因此外國保險公司的資產配置對我國具有一定的借鑒和啟示意義。
(一)保險公司的資產配置，既需要借鑒國際經驗，更需要以本國經濟、金融現實為基礎
各國保險資產配置結構存在很大差異，并沒有一個統一的規律。這主要是因為影響保險資金運用的因素是多方面的，既有金融體制、保險投資法律限制原因，又有金融市場結構、會計制度、保險產品結構及其他方面的原因。而各個國家在上述各方面的情況又是千差萬別的。上述美國和英國、日本和德國的對比就是很好的例證。
我國是一個經濟發展迅速、市場巨大的、正處于經濟轉軌和從封閉不斷走向開放的國家，我國的產業經濟發展階段、金融市場狀況、法律社會制度、保險業發展的階段等都與發達國家存在顯著差異。作為中國經濟、金融的重要組成部分，我國保險公司的資產配置不僅應借鑒發達國家保險資金運用的經驗、教訓，而且應充分考慮我國經濟、金融現實(包括經濟發展階段、金融市場條件、法律法規約束等)，以本國經濟、金融現實及發展趨勢為基礎，而不是脫離中國經濟、金融現實，盲目照搬外國經驗。只有這樣，我國保險業才有可能在服務經濟社會的同時獲得長遠的發展。
(二)科學的保險資產配置，需要以“資產負債管理”思想為指導，對不同性質的保險資金來源采取不同的投資策略
保險公司與其他機構投資者的差異主要在于其負債的特殊性，不同類型的保險公司也具有不同的保險資金來源性質。由于不同的負債特性具有不同的“風險—收益”要求和現金流特征，從而在資金運用的收益目標設定和投資策略上都存在顯著差異。如前所析，對于壽險和財產險、單獨賬戶和一般賬戶，由于其資金性質不同，一般都需要采取顯著不同的資產配置策略。只有這樣，才能有效地防范投資風險，保證長期、穩定的收益。
在這方面，美國和日本的壽險公司為此提供了相互對照的例證。1980年以前，日本壽險資金運用中一般貸款高達60％以上，而證券比重不到30％，但隨著20世紀80年代泡沫經濟的發展，日本股市、樓市大幅飆升，日本壽險業無視自己95％以上的壽險負債都是期限長、具有最低收益保證的一般負債的特性大舉進入股市、樓市，在資金組合中，一般貸款比重由60％快速下降到了1986年的36％左右，而有價證券的比重也快速上升到了41.5％左右，在各項投資中比重最高。同時大量投資房地產，大炒地皮，而一般貸款中不少資金也投向了樓市。但隨著泡沫經濟破滅后，日本股市、樓市一路下跌，日本壽險業很快就陷入了困境。與此形成鮮明對比的是美國，其壽險公司對不同的負債來源采取了嚴格的賬戶分類管理，一般壽險資金進入一般賬戶，投資性壽險資金進入單獨賬戶。對于壽險一般賬戶，美國采取了嚴格的資產負債管理，將絕大多數資金投資于固定收益類資產，對于權益類投資則進行嚴格的比例控制。即使在20世紀90年代的10年大牛市，美國壽險一般賬戶中股票的比重并未相應增加，相反還隨著壽險負債中年金比例的不斷增加而將股票比重由1992年的5.02％進一步降到了2002年的3.52％。
我國保險業的資產管理才處于起步階段，我國保險業在進行資產管理和直接入市時應充分借鑒國際保險企業的經驗和教訓，加快樹立“資產負債管理”理念，努力塑造保險資產負債管理文化；在對不同賬戶的資金性質、風險—收益要求、投資期限的深入分析的基礎上確定不同保險負債的資產配置策略；在嚴格控制風險的前提下，通過理性、穩健投資，獲取長期、穩定的回報。
壽險公司的資產負債管理范文5
關鍵詞：利率風險；利率浮動；管理策略
投資選擇、投資表現、負債管理及精算營運都是我國保險公司經營非常重要的因素。但是，最關鍵的因素還是利率，從一定程度上說，利率風險決定保險公司業務的表現。若利率下降，債務成本就會增加，資產投資組合的再投資將受到負面影響；利率上升，固定收益資產價值會減少，還會因客戶提前贖回保單而遭受損失。更為重要的問題是利率上升和下降的速度，而并非利率水平的高低，因為對保險公司來說，風險的可預測性非常重要，當利率發生變化并且速度很快時，保險公司經營的不確定性增加。由于法律不健全、制度不完善、監管體制弱化等原因，我國人壽保險產品基本是利率敏感型產品，這使得產品極易受國家宏觀經濟環境的影響，致使壽險公司形成了利率風險。
一、保險公司利率風險分析
（一）產品預定利率與投資收益率背離造成的利差風險
壽險大多是長期險，大部分保單基于若干年后支付給受益人某種固定的利率，與財險保單相比具有償付期較長(可達幾十年)、償付金額較確定、現金流量比較穩定的特點，其耐性較大，可以說壽險產品對利率是高度敏感的。當利率上升時由于壽險公司大部分金融產品都具有固定利率，其他金融資產如銀行存款等將對壽險產品產生替代作用，資金來源受挫的同時保單貸款和解約風險也會增加，造成負債業務的風險。
在我國壽險業務準備金構成中有80-85%是返還類的儲蓄型業務，銀行利率是制定預定利率的主要參照，壽險保單與銀行存款之間具有很強的替代性，銀行利率的波動對壽險業務影響很大。一般情況下，預定利率與預期投資收益率在產品設計開發初期暫時吻合和平衡，但由于產品的生命周期相對較長，隨著市場利率的頻繁變動，最終出現較大偏離的現象。
（二）資產與負債不匹配造成的利差風險
保險資金不同于銀行資金和其它資金，它有三個基本特性：負債性、間歇性和不確定性。這三個特性決定了保險資金從某種意義上來說是對被保險人的一種負債，其主要部分是責任準備金，幾乎占全部負債的90%以上，同時還包括未決賠款、紅利等，壽險公司要隨時準備用于給付，而保險事故發生的時間、損失程度等等具有很強的不可預料的隨機性。因此，資產負債期限的不匹配會令保險公司暴露再投資及利率風險。新《保險法》雖然對投資渠道有所拓寬，為保險資金的投放逐步走向市場化搭建了一個平臺，但投資領域狹窄的問題仍未有大的改觀。由于投資渠道不暢，致使壽險公司短期資產無法與長期負債相匹配，逐年形成潛在的投資風險。由于大量的保險資金無法進行有效的投資選擇和進行風險轉嫁，有時投資又難免帶有一定的隨意性和盲目性，則使壽險公司無法按照負債的特點進行有計劃的投資，勢必會加劇利差損風險。
二、保險公司利率風險管理策略
從國外經驗來看，由于各國壽險業的情況不同，保險公司對利率風險采取的管理策略也不盡相同。例如英國運用嚴格的資產負債管理，成功地擺脫了利差損風險。澳大利亞大力發展分紅型兩全壽險保單和投資帳戶類保單，有效控制利率風險。而由于日本將資產投資于高風險項目，泡沫破滅后形成大量不良資產，影響了投資收益率，從而形成利率倒掛帶來了巨額的利差損，導致7家壽險公司倒閉。因此，我們有必要吸取國外經驗教訓，結合中國國情，找出規避我國利率風險的對策。
（一）建設高效運作的利率風險管理體系
建設風險管理體系是一項極具挑戰性的工作。壽險資金運用中的風險管理，與一般投資中的風險管理不盡相同，這是由壽險資金的特性和資金運用的特點所決定。從投資角度講，投資決策、資產配置、組合管理和證券選擇都要適應壽險資金的特點，設計風險管理體系也應符合壽險資金運作的規律。因此，風險管理體系建設的重點應在建立全方位、內涵豐富的風險控制體系、建立多層面的風險管理組織架構和運行機制。
（二）注重推行全面的風險管理
伴隨產品多元化、營銷模式創新及對外開放步伐的加快，我國保險業開始注重推行全面風險管理，資產負債匹配管理作為施行全面風險管理的核心之一。由于監管方面的原因，我國保險公司持有現金和銀行存款的比例仍然比較高。從中國保監會公布的統計數據來看，截至2006年6月末，保險資金運用余額為15808.34億元，其中銀行存款5667.31億元，占比35.85%；債券投資8657.76億元，占比54.77%；證券投資基金782.68億元，占比4.95%；股票投資434.73億元，占比2.75%。盡管用于銀行存款的保險資金運用同比下降，但是這一項仍占整個保險總資產的絕大多數比例。因此，如何提高投資組合的收益率，成為提高中國保險公司利潤的關鍵點。資料顯示，我國保險公司當前存在一個很大的風險――“平均資產期限”和“平均負債期限”的差距是負數，即我國壽險公司的平均資產期限為4~7年，而平均負債期限卻為15~18年，此間存在一個長達11年的差距。這說明我國保險公司對利率調整的敏感性是非常高的，所隱藏的風險較大。對此，我們可以引入商業銀行利率風險管理的相關準則對保險公司資產負債進行匹配管理。具體而言就是采取短期和長期兩種不同的措施來減少利率風險，即增加長期限固定收益資產的持有量、減少收益率低的現金或定期存款，以及采取增加資產類別、增加其他成長型資產持有量等。
對于壽險公司來說，資產負債匹配的要求是剛性的，尤其體現在期限和收益率的匹配要求。這就對投資目標和投資策略產生明確的約束和限定。對于非壽險公司，特別是財險公司而言，資產配置不是以某一類或幾類保單形成的特定負債的期限和利率成本為對象，而是在公司整體負債的基礎上，更具體地說是在公司現金流層面上進行的，具體操作可運用資金缺口管理模型、持續期缺口模型和Var模型等進行。
（三）加快壽險產品轉型步伐，加強保險產品的創新力度
在通貨膨脹時期，為了增加壽險產品的市場適應能力，擴大產品覆蓋面，廣泛占領市場，在產品設計時選擇較高的預定利率是可行的。這雖然會給公司長期性壽險業務帶來潛在風險，但同時也擴大了市場份額，得到了相應的產品收益率。在通貨緊縮時期，銀行存款利率下調，傳統的壽險產品保單預定利率也隨之降低，這給壽險產品的銷售帶來了一定困難，一旦銀行存款利率上調，將給續保收費加大難度，有時甚至會出現大批保單退保。我國加入WTO后，金融保險體制要與國際接軌，必然要加快改革步伐，銀行存款利率也必將逐步走向完全市場化，使壽險產品預定利率的設定失去直接的參照系數。因此，客觀上要求壽險公司必須盡快改變目前預定利率的確定方式，逐步淡化或切斷預定利率與銀行存款利率之間的聯系。切實可行的辦法是通過加快壽險產品的轉型步伐，大力發展非保證型現資品種來化解和規避利差風險。分紅、變額和萬能壽險等產品是現代壽險業非保證型產品的主要類型，它們結合投資與保障的雙重職能就是壽險公司控制利率風險的有效形式之一。我國曾于1999年推出過分紅保險和萬能保險，但由于可控和不可控因素的影響銷售陷入低谷，因此在非保證型產品營銷過程中保險公司需應時制宜地采取相關的應對措施。
此外，應當加大保險產品的創新力度，突破現有的產品模式，通過不斷地創新和發展來解決風險管理中面臨的新問題。一方面，在目前市場利率水平較低的情況下，設計出具有較強保險保障功能、能夠反映市場利率變動、投資預期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場中有較強競爭力的新產品；另一方面，產品研發部門應當加強與投資部門的相互溝通，對市場變化、利率波動和投資面臨的風險要經常進行交流，在產品設計中體現風險管理的基本思想，運用創新方法提高產品本身防范各種風險的能力。
（四）采取各種積極措施有效化解和規避利率風險
一是建立自動調節機制，科學合理設置彈性預定利率。過去傳統的壽險產品，一旦預定利率確定，便始終不變，從而造成產品預定利率與投資收益率的背離。為避免這種情況，針對具有較強的生命力的傳統保障型、儲蓄型產品，我們應該注重研究建立市場自動調節機制，實行彈性預定利率，根據當前的投資收益、死亡率和銀行利率等情況，建立預定利率自動調節機制，通過保單現金價值的調整及保費的調整將利率風險的一部分轉嫁給保單持有人，使得實際經營結果與保單預計結果的差異得到補償。同時，加強精算工作，合理設置假設性預定利率，打好防范風險的基礎。二是充分利用金融衍生工具。利差損其實是由壽險公司負債業務和資產業務共同造成的，是壽險公司面臨的利率風險的最主要表現形式。資產組合多樣化是一種解決辦法，但不可能完全消除系統性的利率風險。從國外發展已比較成熟的保險市場來看壽險公司仍有很大一部分資金投資于利率敏感性產品，如英國保險公司，股票投資占28.7%，政府債券占21.9%，房地產占19.7%，公司債券占9.1%，利率風險仍不能回避。但是，發達國家保險機構大多利用種類繁多的金融衍生工具，將保險資金大量應用期貨、互換、期權等進行套期保值。我們以交易成本低廉、信用風險小、高流動性的利率期貨為例。對壽險機構而言，當利率下降時，國債、存款憑證價格會上升，投資收益率也隨之下降，而在開發出相應于利率變化后的新壽險品種時，存在一段時滯，由于替代效應的存在這段時間內的保費收入會大大增加，但這部分高預定利率的保單只能獲得較低的投資收益率，出現利率倒掛，但運用利率期貨，利差損將得到改善。利率期貨可有效協助壽險機構鎖定其資產收益率，防止利率倒掛，從資產運用這一利差損的直接誘因入手化解壽險機構的利率風險。利率波動風險越大，利率期貨的作用越凸顯。若為防止利率下降帶來的國債收益率下降的損失，在銷售具有固定利率的保單時相應購買利率期貨多頭寸，一旦利率真的下降，國債的價值會提高，利率期貨的買方將從國債的價格上升中獲益，彌補了利差風險，達到套期保值的目的。
（五）加快人才培養，建立專業化的投資隊伍
人才是保險資金運用最基本的資源，隨著保險資金運用由粗放式管理向專業化轉變，對投資者的知識水平提出了越來越高的要求，如有效前沿和組合最優化理論、資本資產定價模型、期權定價模型、套匯模型和行為金融學等。因此，培養一批懂保險、懂經營、懂管理的高素質投資隊伍，按人壽保險自身的內在規律去經營和管理壽險機構，最大限度的減少經營決策的失誤是規避和化解利率風險的根本途徑。
（六）借鑒國外保險公司有益經驗，設立專項準備金防范利率風險
美國壽險公司的會計科目中設有一項利率準備金，這項準備金吸收由于市場利率變化而使保險公司獲得的額外利潤和遭受的損失，類似于銀行的壞賬準備金，可以熨平保險公司賬面利潤過大的波動，使其呈現較穩定的水平。專項準備金雖然只是一種會計操作，但是卻有助于維持公眾對保險公司經營的信心，有效防止羊群效應的發生。在利率實現完全市場化之后，我國保險公司也可以考慮設立該專項準備金，以有效地降低和防范我國壽險業存在的利率風險。該項準備金的設立需要政府密切配合，而保險公司自身則應迅速轉變經營模式，努力提高經營效率，加強壽險精算研究，盡快實現與國際接軌才是有效規避利率風險的根本。
參考文獻：
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［3］房海濱,基于利率風險的保險公司資產負債管理研究［J］,中國管理科學,2007,(02)
壽險公司的資產負債管理范文6
1.資本充足性要求
各國對保險公司的最低資本金都作了限定，不僅開業時必須達到一定的規模，就是在營業中，也要求保持資本的最低限度。如韓國1989年將人壽保險公司的最低資本金從2億韓幣提高到100億韓幣，將非壽險公司的最低資本金從3億提高到300億韓幣；日本1996年保險法把設立保險公司的最低資本金從3000萬日元調高到10億日元；德國人身險公司的最低資本限額不得少于300萬馬克；在美國紐約州，人壽保險股份有限公司所必須經常維持的最低資本金為200萬美元，其初期資本則為最初資本的兩倍或400萬美元，相互人壽保險公司必須經常保有的最低資本金為10萬美元，但是初期的資本需要15萬美元的現金；歐盟的保險監管局還以收入指數和償付指數兩個指標來要求保險公司展業的規模與自有資金保持一個適當的比例，以保證保險公司的償付能力。
2.償付能力邊界
現在有許多國家都采取了償付能力邊界的管理模式，將保險公司的償付能力額度與規定的最低償付能力標準相比較，來評估其經營狀況。以最具代表性的英國為例。英國保險監管局對壽險業務和非壽險業務的最低償付能力有不同的規定。①經營壽險業務公司的最低償付能力標準為以下兩項之和：第一項為責任準備金的4%、1%或0%，百分比根據不同的業務種類的資本保證金來確定；第二項為風險資本（即保險金額與責任準備金之差）的0.3%.②非壽險公司的償付能力標準有兩種計算方法，兩者以高者為準。一種是以上一年的保費收入為基礎。上一年保費收入低于或等于1000萬ECU的，最低償付能力標準為上一個年保費收入的16%乘以已發生賠款凈額與已發生賠款總額之比；上一年保費收入超過1000萬ECU的，則為上一年保費收入的18%乘以已發生賠款凈額與已發生賠款的總額之比。另一種是以過去三年的已發生賠款額為基礎。過去三年已發生賠款平均額小于或等于700萬ECU的，最低償付能力標準等于平均額的23%乘以已發生賠款凈額與已發生賠款總額之比；平均額超過700萬ECU的，則將700萬的26%與超過部分的23%之和，乘以已發生賠款凈額與已發生賠款總額之比。如果保險公司成立的時間不到三年或經營的險種不到七年，則以所經營的年份計算。
3.負債管理和資產負債匹配管理
負債管理主要是對準備金的管理，包括未決賠準備金和壽險準備金。各國法律通常都對準備金的提取比例做出明確的規定，要求保險公司必須提足各種準備金，若提取比例低于規定，保險公司必須做出合理的解釋并采取相應措施達到規定的比例。而資產負債匹配管理則是側重于資產和負債的對應管理，將資產和負債按其現金流和風險特點進行組合分類，利用凸性和期間等預測性指標對資產和負債的組合類別進行分析，然后將期間和凸性匹配的資產和負債結合起來管理。在此過程中，用模型對可能產生的后果進行預測，從而修正可能出現的偏差。主要分析方法有：①現金流測試，采用動態模型對壽險公司未來的資產負債狀況進行分析，分析其預測與期望之間的偏差；②動態償付能力測試，模擬在不同利率下的現金流狀況，從而找出可能影響公司長期財務狀況的因素。資產負債管理主要是使保險公司投資的現金流入與賠款的現金支出相匹配，以控制保險公司的財務風險，保持公司經營的財務穩定性。
4.資金運用渠道。
資金運用實際上就是對保險資產作出合理的分布。一般說來，各國法律大都不對保險資金的運用渠道作直接的規定，保險公司可根據業務經營情況自主地決定保險資金的投資方式，但多數國家禁止或限制將保險資金投資于流通性較差和風險較高的領域，如非上市公司的股票、非抵押或非擔保的貸款等，在此前提下，對某些類別的資產的數量和質量加以限制，力求資產投向多樣化，資產規模分散化。①對投資于某種形式的資產的最高比例加以限制。如日本規定投資國內股票不能超過總資產的30%，房地產投資不能超過總資產的20%，外匯資產不能超過總資產的30%，信用風險高的貸款、公司債不能超過總資產的10%，金銀、期貨方面的投資也不得超過總資產的3%.②對持有每一公司證券數量的限制，以避免保險公司資產運營與某一公司存在過度關聯，也可以防止市場的壟斷。如美國的壽險公司持有的每個公司債券的總額不得超過其認定資產的5%，對每一抵押貸公司債券的投資不得超過其認定資產的0.1%，投資于每一企業的優先股不得超過其認定資產的2%.
5.財務報告、財務檢查
各國保險監管部門一般都要求保險公司定期以報告的形式向保險監管部門做出經營情況的匯報。報告不僅指資產負債表、損益表等財務報表，還包括由指定的注冊會計師提交的審計報告和由獨立精算師出具的精算報告。監管者根據報告提供的信息，對保險人的資本充足性、資產質量、利潤率、現金流量、財務杠桿和流動性等進行評估，分析公司風險管理系統、管理信息系統等內控制度的充分性以及投資組合的質量和準備金提取的充足性，以發現需要引起注意的保險人。
財務檢查包括現場檢查和非現場檢查。非現場檢查通過連續收集保險公司分散的匯總的報告和統計數據，按一定標準和程序進行審查核準、動態分析，檢測評價保險公司的現狀和發展趨勢。現場檢查主要根據非現場檢查的結果或保戶的舉報，現場稽核保險人，查證問題，追查原因并限期改正。
6.保險監管信息系統（IRIS）
美國全國保險監督官協會（NAIC）制定了一系列指標，包括所有者權益增減率，投資收益充足率、盈余調劑比率、產品綜合變化率等十二個指標，并根據每年的實際情況確定每一比率的正常區間。每年NAIC用保險公司提供的財務報表計算IRIS指標，若指標的值落在正常區間內，就意味著公司通過IRIS統計階段，也就是通過了IRIS監測；若有四個或四個以上的指標超出正常范圍，或盈余調劑指標顯著增加或減少，或對某一分支機構的投資大于公司的總盈余，則意味著沒有通過IRIS統計，NAIC將實施下一步驟——IRIS分析階段，用一些數量和質量指標進一步分析保險公司的財務報表數據，并根據分析結果給出四個優先級別。若某一公司的IRIS結果顯示異常，則NAIC會將此結果通報該公司注冊地的主管機構，以及該公司開展業務的其他州，因此若IRIS結果不佳，通常意味著要受到所在州保險監督機關的進一步調查。IRIS指標體系對保險公司的償付能力進行了初步監管，對保險公司的財務風險的預防和控制起了有效的警戒作用。
二、對我國保險財務監管的借鑒
1.資本金要求要落實到位，使資金規模與業務規模相適應。我國《保險法》第97條規定：“保險公司應當具有與其業務規模相適應的最低償付能力。保險公司的實際資產減實際負債的差額不得低于金融監管部門規定的數額；低于規定數額的，應當增加資本金，補足差額?！钡珜嶋H上，就連在中國市場上享有壟斷地位的中國人壽都不能完全符合此規定。如1997年，當時的中保壽險公司實收資本8億元，資本公積11.8億元，但保費規模卻在300億元以上。資本金仍償付能力之根本，無視自身資本實力盲目擴大業務規模，嚴重增大公司的財務風險，無疑是在玩火。因此，對保險公司資本充足率的要求不應只作法律上的規范，而應加強實際監管和控制，使保險公司的資本無論是開業時還是經營中，都滿足法律規定的標準。
2.償付能力監管應成為財務監管的重點
《保險管理暫行規定》中對財險公司和壽險公司分別規定了最低償付能力標準，財險公司的每一標準都與上一年的自留凈保費收入相聯系，壽險公司的每一標準與其實際負債掛鉤。但是規定并沒有被很好地執行，保險公司的償付能力依然薄弱，如中國人壽1997年度的最低償付能力數值的負值，平安公司同一指標標準與最低標準也有7.79億的差距。省級以下的分公司資產負債表中的所有者權益均為零，資本金、公積金由總公司掌握，只核定部分營運資金給分公司，造成這些公司無法按法規確定自留保費和提足準備金，沒有償付能力管理的概念和風險選擇的意識，掛賠現象嚴重，總體償付能力缺口驚人。保險公司承擔著廣大被保險人可能發生保險事故而引致的賠償或給付責任，只有本身具有足夠的償付能力，才能保障被保險人的安全，增強消費者的信心。因此保險監管應加強對保險公司的最低償付能力的考核，在我國實際國情的基礎上，參照國際慣例，改善目前最低償付能力的計算方法，使其更加科學化、合理化，確保保險公司對所承擔的風險具有足夠的賠償或給付能力，保證公司良好的財務穩定性和較高的置信度，一旦發現償付能力不足，立刻采取諸如辦理再保險、轉讓業務、增加資本金、調整資產結構或是限期整頓、停止部分業務、直接接管等補救措施，重新塑造保險公司的財務信用體系，以維護社會的正常秩序，促進保險公司的健康發展。
3.適當拓寬資金運用渠道，加強對資金運用的監管
我國近年來通貨緊縮的局面一直沒有改觀，數次降息之后，保險公司的利差倒掛現象越來越嚴重，而保險公司在資金運用上過于依賴銀行存款，又使得利率風險增大，產品定價極為被動，而且由于缺乏與長期負債相匹配的長期投資，資產與負債在期限上出現配比失衡。另外由于保險市場的無序競爭，使得保險公司的承保利用率已降至臨界點，這種現象持續下去，將使保險公司難以保持足夠的償付能力，甚至出現保費收入越多，償付能力越低的情況，因此，放開保險資金運用渠道就顯得很有必要。但由于目前我國宏觀金融環境還不夠完善，各方面的改革還沒有到位，所以資金運用方式的選擇還要慎重，做到逐步放開，審慎適度，保證安全性、流動性、收益性的統一。同時借鑒國際通行的監管方式，加強對資金運用的監管，限制高風險投資的比例，規范資金的流向，力求保險資金的運用在方式上靈活合理，在風險控制上安全有效，在收益上穩定可靠。