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有色金屬貿易范文1
有色金屬作為國際上流通量較大的大宗產品，近年來其價格的頻繁劇烈波動受到學界和業界的高度關注。從有色金屬國際貿易的交易量數據看，中國、美國、巴西等20個國家是有色金屬國際貿易的主體，貿易量較大的是銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬。本文選取了國際貿易中銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬的主要進口國和出口國，在已有研究的基礎上，從供需、實體經濟和貨幣金融三個維度選取變量，運用國家之間構成的面板數據，建立PVAR模型，分析四種有色金屬價格的波動及其影響因素；通過銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬價格的脈沖響應函數，比較分析銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬價格波動影響因素的不同。研究發現：①銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬價格波動均受國內生產總值和貨幣供應量的影響，供需因素對有色金屬價格產生長期的影響，貨幣供給量對有色金屬價格的影響短暫而劇烈；②國內生產總值和貿易量與銅價的波動密切相關，貨幣供應量和消費者價格指數與鋁、鉛、鋅價格的波動密切相關；③有色金屬主要貿易國的各個變量對銅、鋁、鉛、鋅價格波動的貢獻程度不同。銅貿易國的貿易量對銅價波動的貢獻度要高于其他有色金屬貿易國家；鋁、鉛、鋅貿易國家的金融因素對鋁、鉛、鋅價格的影響要強于銅貿易國家。最后，本文從進口國角度對中國有色金屬進口提出了建議：中國是銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬的最大進口國，應密切關注有色金屬價格走勢，建立健全有色金屬價格的實時監測和預警機制，加快對有色金屬價格波動的反應速度，利用金融手段避險趨利。
關鍵詞有色金屬價格；影響因素；分礦種比較；PVAR模型
中圖分類號F062.1
文獻標識碼A文章編號1002-2104（2017）07-0035-11DOI：10.12062/cpre.20170461
有色金屬礦產品是國際上流通量較大的大宗產品，其市場變動與國際經濟形勢變化息息相關。2000年至2008年間，中國銅、鋁、鉛、鋅消費量分別由295萬t、518萬t、117萬t、200萬t增長至983萬t、2 196萬t、470萬t、596萬t，占全球消費量比例由19.3%、18.9%、17.3%、21.2%增長至47.05%、47.3%、43.25%、45.2%。同時，有色金屬礦產品國際價格也不斷攀升，銅、鋁、鉛、鋅國際價格不斷沖破歷史高位。2008年金融危機后，金屬礦產品國際價格大起大落，波動劇烈。2011年以來，在國際大宗產品價格大幅下跌的背景下，金屬礦產品價格也不斷下跌。截至2015年12月，全球礦業活動指數（PAI）已跌至39點，達到前3年的最低位；SNL金屬價格指數也幾乎下行至前3年來的最低點。有色金屬是國民經濟平穩運行所必須的基礎性原材料，我國大部分的有色金屬原礦依賴進口。有色金屬國際價格的大起大落，不利于我國的資源安全戰略，也不利于淘汰有色金屬行業落后產能，推進國際產能合作。因此，研究有色金屬價格波動的影響因素，對維護我國資源安全、支撐資源全球配置戰略和促進礦產行業健康發展具有重要意義。那么，影響有色金屬國際價格波動的因素有哪些？作為有色金屬供給方和需求方對有色金屬價格波動的影響又有哪些不同？這些都是值得深入探討的問題。
現有研究影響有色金屬國際價格波動因素的探討主要體現在以下幾個方面：①供給因素影響有色金屬價格波動。有色金屬屬于資源類產品，具有資金、技術投入等投入要素密集型的特征。有色金屬生產國的開采工藝的提升、資金實力的強弱、國家管控策略的松緊，都將顯著影響有色金屬價格波動。②需求因素影響有色金屬價格波動。影響有色金屬價格波動的需求因素體現在多個方面。隨著需求國家工業化、城鎮化程度的推進，不同階段對有色金屬的需求重點會發生變化，這將對有色金屬價格波動產生沖擊。③貨幣金融因素影響價格波動。近年來有色金屬金融屬性不斷加深，倫敦期貨交易所、上海期貨交易所和紐約期貨交易所等金融機構均上市了相關的期貨、期權產品，交易量一直保持平穩提升態勢。以倫敦期貨交易所為例，2015年，LME銅交易量為10.3億t、鋁15.6億t、鉛3.2億t、鋅7.5億t，而當年全球的實際貿易量僅分別為857萬t、1 184萬t、183萬t、396萬t，交易量分別為當年實際貿易量的120倍、132倍、168倍、190倍。大量投機資金的涌入，促使有色金屬價格急劇波動，助推市場價格變化。
1文獻綜述
有色金屬作為國際市場上流通量較大的大宗產品，影響其價格的波動因素與能源、糧食等大宗產品有相似之處，也有其獨有特征，國內外學者從供需、實體經濟等方面對其原因進行了探究。鑒于此，本文梳理大宗商品和有色金屬大宗商品的有關文獻，將相關觀點歸納為以下 供需層面，Trostle[1]等人認為，金屬礦產品等大宗商品價格的波動與新興國家的需求密切相關，新興經濟體經濟增速較快時會引發大宗商品價格的上漲，反之，則會導致價格的大幅下跌。Hua[2]等人發現，工業化率、美元匯率和大宗商品價格可能存在長期線性關系，得出結果是工業化率的提升引發的大宗商品需求的旺盛，促使大宗商品價格的上漲。Cheung 和Sylvie[3]和Lalonde[4]等人認為，亞洲新興經濟體近年砭濟快速發展對大宗商品的旺盛需求，是引發價格大幅上漲的主要因素。譚小芬等[5]運用向量自回歸誤差修正模型研究中國因素在國際大宗商品價格驅動因素中的重要性，指出總需求是影響國際大宗商品價格的主要因素，中國因素在價格波動中所起的作用不如發達國家顯著。
實體經濟層面，韓立巖、尹力博[6]建立涵蓋532個經濟指標的因素增強型向量自回歸模型，分析影響大宗商品價格波動的因素，認為實體經濟是影響國際大宗商品價格上漲的主要因素。李靚[7]等人運用面板向量自回歸模型分別研究了發達國家和新興市場國家對大宗商品價格波動的影響機制，指出新興市場國家實體經濟對價格的沖擊比發展國家滯后。Frankel[8]運用面板回歸方法，對利率上升背景下導致有色金屬大宗商品價格波動的因素進行了檢驗。王高尚[9]通過對石油、銅、鋁、鎳50年價格變化趨勢的分析，認為資源稀缺性和生產效率是影響其價格的重要因素。盧鋒[10]等人研究了中國因素對2002―2007年間大宗商品價格大幅上漲的影響，認為中國宏觀經濟的“過熱”，加劇了國際大宗商品價格的上漲幅度，不利于中國經濟的平穩運行。
貨幣金融方面，周偉[11]等人采用LPPL模型驗證金屬期貨價格波動原因，得出結果是重金屬期貨受投機影響較大，輕金屬期貨受投機影響不明顯。Akram[12]指出，發達國家的量化寬松政策，會導致全球市場的貨幣流動性增加，熱錢進入國際大宗商品市場，引發大宗商品價格的上漲。Anzuinie[13]等人建立涵蓋美國聯邦基金利率和貨幣供應量指標的結構向量自回歸模型，發現聯邦基金利率的下降會助推大宗商品價格上漲，貨幣供應量對大宗商品價格的影響程度不顯著。Landgraf[14]等人對比考察了經合組織和納入 “金磚國家”后的經合組織對大宗商品價格的影響程度，發現納入“金磚國家”后，貨幣金融因素對大宗商品價格的影響程度顯著性增強。鐘美瑞、黃健柏[15]等人構建MSVAR模型對銅價影響因素進行驗證，發現金融因素可以很好地解釋膨脹期、平穩期、低迷期銅價的波動。
各商品關聯度方面，邊璐[16]等人采用VEC模型驗證了10種稀土產品價格與國際金屬價格所具有的整合關系。張晶[17]等人運用Johansen 協整檢驗與持久―短暫模型，對大米主產國中國、美國、泰國三國高中低三級大米價格變化的共有因子進行了分析，探索價格間的內在聯系以及對糧食安全的作用機制。Baffes[18]、Tokgoz[19]和Sari[20]等均證實了能源價格的上漲，會影響其他金屬商品價格的變化。
從現有文獻來看，目前對影響有色金屬礦產品為代表的國際大宗商品價格波動因素的研究具有以下特點：一是對大宗商品的門類涵蓋較全，包括對石油等能源大宗商品、鐵礦石等黑色金屬大宗產品和大豆等農業大宗商品的研究較為豐富，專門針對有色金屬大宗商品的研究較少。二是對衡量國際大宗商品價格波動的尺度一致，大多數文獻采用CRB指數來衡量大宗商品價格的波動。CRB指數具有權威性、時效性等特點，但作為綜合性指數可能會缺失某種特定大宗商品價格波動所隱含的信息。三是研究的視角豐富，如從需求視角、貨幣金融視角、實體經濟視角和商品關聯度視角入手，而現有文獻從貿易視角考察大宗商品價格波動影響因素的論述較少。
因此，本文以有色金屬大宗商品國際貿易量較大的銅、鋁、鉛、鋅為研究對象，分別采用國際上公認的期貨價格為被解釋變量。從貿易視角出發，選取中國、美國、印度、巴西、澳大利亞、智利、秘魯等20個有色金屬主要貿易國家，分別考察需求國的進口量和供給國的出口量對有色金屬大宗商品價格波動的影響方向和程度，并結合已有的研究成果，比較分析銅、鋁、鉛、鋅大宗商品價格波動影響因素的異同。
2研究方法、變量選取與數據處理
2.1研究方法
本文采用面板數據向量自回歸模型（panel data vector autoregression，PVAR），它是基于面板數據所衍生出來的VAR系統。該模型最早是由D HoltzEakin[21]在1988年提出。隨著不少理論計量經濟學者對該模型的不斷完善，該模型已經被廣泛的應用到了經濟領域中來處理面板結構類型的數據，孫正[22]、王美昌[23]和李穎[24]等人采用PVAR模型研究了財稅改革、貿易開發和房地產價格等方面的問題。
PVAR 模型本質上是多組聯立方程所構成的，包括了所有解釋變量和被解釋變量的本身及其滯后項，并將系統內的所有變量視為一個內生性系統，能夠反映變量之間的動態關系變化。與普通VAR模型相同，PVAR 模型的正交化脈沖響應函數能夠刻畫內生系統中變量之間沖擊的作用機制。 其一般形式如下：
其中，yij表示基于面板數據的外部沖擊變量向量，i表示國家，t表示年度，α表示個量，β表示時間效應向量，Γj表示不同滯后期的變量系數矩陣，p表示滯后期，εit表示隨機擾動向量。本文設定，yit=（Pit，GDPit，CPIit，Mit，TDit），其中P代表有色金屬價格，GDPit代表i國t時期人均國內生產總值，CPIit代表i國t時期消費者價格水平，Mit代表i國t時期貨幣供應量，TDit代表i國t時期的有色金屬貿易量。
2.2變量選取
根據聯合國貿易數據庫的數據，2015年： 中國、韓國等五國進口銅2 453.84萬t，占世界總進口量的85.34%，智利、秘魯等國出口銅1 313.21萬t，占出口總量的70.62%。中國、美國等五國進口鋁8 432.27萬t，占進口總量的89.68%，馬來西亞、澳大利亞等五國出口鋁9 251.08萬t，占出口總量的98.17%。中國、韓國等五國進口鉛861.31萬t，占進口總量的72.71%，秘魯、澳大利亞等五國出口鉛795.51萬t，占出口總量的72.69%。中國、韓國等五國進口鋅751.21萬t，占進口總量的82.15%，秘魯、澳大利亞等五國出口鋅716.32萬t，占出口總量的85.56%。
根據世界銀行的統計數據，2015年全球國內生產總值為 73.51×104億美元，中國、美國、印度、巴西、澳大利亞、智利、秘魯等20個有色金屬主要貿易國的國壬產總值占全球國內生產總值的比重合計85.12%。鑒于此，本文選取中國、美國、印度、巴西、澳大利亞、智利、秘魯等20個有色金屬主要貿易國為全球代表，具體國家如表1所示。
被解釋變量采用倫敦期貨交易所三月期銅、三月期鋁、三月期鉛和三月期鋅價格的變動率。選取倫敦期貨交易所有色金屬期貨價格，是因為倫敦期貨交易所是國際上歷史最悠久、影響力最大的期貨交易所，而有色金屬價格也是期貨定價機制，能夠真實反映國際市場價格的波動。
參考王安建等[25]、賈立文等[26]的研究成果，在被解釋變量的選取上，從實體經濟、貿易狀況和貨幣金融方面選取指標。國內生產總值（GDP）是大多數研究用來考察一國實體經濟水平的指標，因此，選取國內生產總值反映實體經濟層面；由于資源分布的不均衡，有色金屬出口國較為集中，而有色金屬進口國也較為集中，因此選取需求國進口量和供給國出口量（TD）來反映供求層面；消費者價格水平（CPI）能夠很好反映一國的貨幣購買力，貨幣供應量（M）能夠反映一國貨幣市場的穩定程度，因此選取這兩個指標反映貨幣金融層面。
當一單位貨幣供應量的標準差波動對銅價沖擊時，銅價從滯后2期開始有正的響應，到滯后4期響應程度達到0.018的最高值，隨后開始下降，在滯后6期趨0。可見貨幣供應量對銅價存在顯著的正向沖擊，沖擊的短期效應明顯且強烈。
當一單位貿易量的標準差波動對銅價沖擊時，銅價從滯后6期開始有正的響應，到滯后10期時，響應程度達到了0.022?？梢娿~價對貿易量的變化具有明顯的正向響應，且存在滯后效應。
3.3.2鋁貿易國家的脈沖響應分析
圖2是鋁價、國民生產總值、消費者價格指數、貨幣供應量和貿易量對鋁價沖擊的脈沖響應圖，描述了一單位解釋變量的標準差對鋁價的沖擊方向與程度。
當一單位鋁價的標準差波動對鋁價本身沖擊時，鋁價對自身的沖擊呈正向響應，并且在滯后2期達到0.111的最高值，沖擊響應呈持續下降的走勢，在滯后10期達到0.033的最低值。與銅的情況類似，滯后10期內鋁價自身波動對鋁價具有明顯而持續的正向沖擊。
當一單位國內生產總值的標準差波動對鋁價波動沖擊時，當國內生產總值受到一個外部的正向沖擊后，鋁價從滯后2期開始響應，在滯后5期達到0.013的最高值，隨后開始呈下降走勢。到滯后10期時，已下降至-0.008?？梢妵鴥壬a總值對鋁價持續產生沖擊。
當一單位消費者價格指數的標準差波動對鋁價沖擊時，鋁價到從滯后4期開始呈現負響應，在滯后8期開始回升，在滯后10期趨于0?？梢娤M者價格指數對鋁價的負向沖擊存在滯后性。
當一單位貨幣供應量的標準差波動對鋁價沖擊時，鋁價從滯后2期開始有正的響應，到滯后5期響應程度達到0.014的最高值，隨后開始下降，在滯后8期趨0。隨后開始上升，到滯后10期達到0.009。可見貨幣供應量對鋁價的沖擊波動性較大。
當一單位貿易量的的標準差波動對鋁價沖擊時，滯后10期內貿易量對鋁價的沖擊較弱，鋁價僅在滯后2期和滯后8期有負的響應。鋁是世界上蘊藏儲量較為豐富的資源，且分布廣泛，因此鋁貿易市場的集中度較低，供需結構平穩，近年來世界范圍內鋁產能過剩，鋁價相比其他有色金屬價格處在低位且波動幅度較小，因而貿易量對鋁價的沖擊不明顯。
3.3.3鉛貿易國家脈沖響應分析
圖3是鉛價、國民生產總值、消費者價格指數、貨幣供應量和貿易量對鉛價沖擊的脈沖響應圖，描述了一單位解釋變量的標準差對鉛價的沖擊方向與程度。
當一單位鉛價的標準差波動對鉛價本身沖擊時，鉛價對自身的沖擊呈正向響應，在滯后2期達到0.16的最高值，并持續到滯后6期，隨后沖擊響應呈持續下降的走勢?？梢姕?0期內鉛價對自身具有明顯而持續的正向沖擊。
一單位國內生產總值的標準差波動對鉛價沖擊時，鉛價的響應程度較弱，僅在滯后4期存在-0.04的負響應，其他時期均趨于0。可見鉛價對國內生產總值的響應程度較弱。
當一單位消費者價格指數的標準差波動對鉛價沖擊時，鉛價到從滯后2期開始呈現負響應，在第5期開始負效應影響最大，達到-0.02，在第10期趨于0?？梢娤M者價格指數對鉛價的負向沖擊存在滯后性。
當一單位貨幣供應量的標準差波動對鉛價沖擊時，鉛價從滯后3期開始有負的響應，到滯后7期響應程度達到-0.003，隨后開始上升，在滯后9期趨0。可見鉛價對貨幣供應量沖擊的響應明顯且急促。
當一單位貿易量的的標準差波動對鋅價沖擊時，滯后10期內貿易量對鉛價的沖擊較弱，鉛價僅在滯后1期和滯后6期有負的響應?？梢娿U價對貿易量的沖擊響應程度較弱，這與鋁價的情況類似，但原因不同。中國是世界上鉛消費量最大的國家，同時也是鉛儲量大國，對外依存度較低，因此鉛貿易狀況對國際鉛價的影響較弱。
3.3.4鋅貿易國家脈沖響應分析
圖4是鋅價、國民生產總值、消費者價格指數、貨幣供應量和貿易量對鋅價沖擊的脈沖響應圖，描述了一單位解釋變量的標準差對鋅價的沖擊方向與程度。
當一單位鋅價的標準差波動對鋅價本身沖擊時，可以看出鋅價對自身的沖擊呈正向響應，在滯后3期達到0.16的最高值，隨后沖擊響應呈持續下降的走勢?？蓽?0期內鋅價對自身具有明顯而持續的正向沖擊。
當一單位國內生產總值的標準差對鋅價波動沖擊時，鋅價持續響應。在滯后5期達到-0.02的負響應，在滯后8期達到-0.03的負效應。可見國內生產總值對鋅價產生持續的負向沖擊。
當一單位消費者價格指數的標準差波動對鋅價沖擊時，鋅價到從當期開始呈現負響應，在滯后5期負效應達到-0.04，在滯后10期趨于0?？梢娤M者價格指數對鋅價產生持續的負向沖擊。
當一單位貨幣供應量的標準差波動對鋅價沖擊時，鋅價分別在滯后2期、滯后5期和滯后8期有負的響應，且響應明顯。可見鋅價對貨幣供應量沖擊的響應明顯且急促。
當一單位貿易量的標準差波動對鋅價沖擊時，滯后10期內貿易量對鋅價的沖擊較弱，可見鋅價對貿易量的沖擊響應程度較弱，這個結果同鋁，鉛相似。鋅的單一儲量較少，往往與鉛伴生，因此鋅價的波動特點與鉛價相似。
3.4方差分解
為了解各個因素對銅、鋁、鉛、鋅價格波動影響程度的貢獻大小，量化每個變量對因變量的解釋程度，本文對影響銅、鋁、鉛、鋅價格波動的影響因素進行方差分解。如表4所示，從當期到滯后10期，有色金屬價格受自身變動的沖擊最強，均維持在95%以上。
表4左上是銅價波動因素的方差分解結果，從滯后1期到滯后10期的結果可以看出：銅價受自身變動的影響最大，均在95%以上，但呈現下降趨勢；貨幣供應量和消費者價格指數對銅價的影響波動較大，波動幅度分別為45%和82%；國內生產總值和貿易量對銅價的影響持續增長，較第二期分別增長了5.77%和3.97%。上述分析表明，銅價受自身滯后效應變量的影響最大，國內生產總值和貿易量對銅價的影響程度持續變大。
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有色金屬貿易范文2
一、市場話語權的內涵
目前，國內外市場話語權的概念未形成統一認識，筆者認為，市場話語權指的是在市場交易過程中，供給方和需求方的資本、規則、信息等要素相互交織、互影響價格的集中體現，其中供求關系最終是由資本和信心共同作用，集中體現于交易量和價格的大幅度波動?？偟膩碚f，市場話語權也是商家對價格走勢的影響力。
二、中國大宗商品市場話語權缺失的表現及原因分析
（一）中國有色金屬市場話語權缺失的表現
我國有色金屬市場話語權缺失現狀主要存在下面兩大方面：一是中國有色金屬的市場話語權與其在全球地位不對等。比如精煉銅的產量占全球的比例大于30%，消費量占全球比例大于40%，電解鋁的產消量均接近全部總量的50%。盡管我們在這方面占據這么大的比例，但是在價格方面的影響力較弱，市場話語權未能真正發揮其具有的優勢。二是中國資源優勢商品未能真正主導議價。從全球的范圍來說，我國稀散小金屬的存儲量和產量都是名列前茅的，在全球的金屬貿易中占有不可或缺的地位。不過，從全球的金屬貿易市場行情來看，我國只是占有量高而已，其價格一直處于較低水平，還達不到將量高的優勢轉化成議價的優勢。
（二）我國大宗商品市場話語權缺失的原因
上述大宗商品市場話語權缺失形成的原因有很多，除了當地的政策及突發事件的影響外，還與宗商品國定價機制特別是金融化的因素有密切的關系。有色金屬定價機制的影響因素大致包括以下幾個方面：一是主導大宗商品長期價格的是供求關系。供需關系形成有色金屬定價的重要影響因素。就中國發展來說，工業化和城鎮化發展刺激有色金屬商品需求增長，也即是說未來時間里，大宗商品的供需決定了價格總水平的上移。二是貨幣政策影響大宗商品中期價格。除了供需關系影響有色金屬的價格外，貨幣的匯率、利率的波動等宏觀金融性因素也在一步步影響著定價機制。例如美元匯率的升降都直接影響有色金屬的價格，隨著美元的貶值價格隨著走高，反而則價格走低。三是金融化因素影響短期的價格。大宗商品金融化存在的一個必要條件是供求出現缺口。與此同時，有色金屬的金融化會影響社會市場經濟的運作，特別是期貨市場，因為大宗商品價格浮動的影響因素不是單一的，市場供求關系有被有色金屬在金融市場中的將來收益狀況取代的趨勢。
三、提高我國大宗商品市場話語權的金融對策研究
通過對大宗商品市場話語權缺失的現狀及原因的分析，我們也能發現其中所存在的問題，以有色金屬為例，為增強我國大宗商品市場話語權，提出以下的金融對策：
（一）增加期貨產品種類，豐富金融衍生工具，拓寬交易范圍
就目前情況來說，我國期貨市場產品比較單一，應適當發展更多金融衍生品種，在法律允許范圍內鼓勵銀行等金融機構積極研究有色金屬金融屬性，將重點放在拓寬新的衍生金融商品服務領域，充分發揮一體化的運營模式，使資金同步影響內外盤，使大宗商品市場話語權真正落實到實際行動中。
（二）完善期貨市場風險監管機制，較大限度控制期貨市場價格的波動
期貨交易是一種投資手段，既可有效規避市場的風險，也包含巨大的投機風險。我們應該建立健全期貨市場風險監管機制，突破限制期貨市場健康發展的障礙，有效實行改革，構建期貨市場法律監管體系，從而增強我國大宗商品市場話語權。
（三）加大政府支持力度，使大宗商品市場做大做強，更具吸引力
由于大宗商品市場本身具有交易量大、影響面廣，涉及行業多的特性，一般管理很難吸引投資者，且需要投入也很多，這時更需要政府加大支持力度，根據市場建設需求出臺相關政策支持，比如稅收優惠，在財政上設立專項資金等方式扶持市場做大做強，使更多人看到大宗商品市場所具有潛在的價值，刺激市場進一步發展。
有色金屬貿易范文3
一、今年前三季度有色金屬工業運行情況
（一）生產平穩增長，但增幅放緩
據國家統計局統計， 9月我國規模以上有色金屬企業工業增加值（按可比價格，下同）增長10.8%，比8月份增幅回落0.1個百分點，但仍比全國工業增加值的增幅高2.7個百分點。1―9月，規模以上有色金屬企業工業增加值增長11.8%，比1―8月份增幅回落0.1個百分點，但比全國的增幅高3.3個百分點。
9月份，我國十種有色金屬日均產量為12.6萬噸，同比增長8.2%，環比回升5.5%。1―9月，我國十種有色金屬年產量為3195.3萬噸，比去年同期增長6.6%，增幅比去年同期下降了3.2個百分點，但比1―8月份增幅回升了0.2個百分點。其中，精煉銅產量568.8萬噸，增長11.0%；原鋁產量1759.0萬噸，增長7.8%；鉛產量317.1萬噸，下降5.6%；鋅產量419.2萬噸，增長4.6%。六種精礦金屬含量802.4萬噸，比去年同期下降1.5%。氧化鋁產量3475.6萬噸，比去年同期增長4.8%。銅材產量為1279.3萬噸，比去年同期增長14.2%；鋁材產量為3515.0萬噸，比去年同期增長18.7%。
（二）投資增幅回落，投資結構優化
據國家統計局統計，1―9月我國有色金屬工業（不包括獨立黃金企業）完成固定資產投資額5093.9億元，比去年同期增長5.3%；增幅比去年同期回落了14.1個百分點；比全國固定資產投資增幅低10.8個百分點。其中；有色金屬礦采選完成固定資產投資891.2億元，下降2.2%；有色金屬冶煉完成固定資產投資1412.9億元，下降10.6%；有色金屬壓延加工完成固定資產投資2789.8億元，增長18.8%，增幅比去年同期回落了21.1個百分點。其中，民間投資4284.8億元，比去年同期增長10.8%，所占比重達84.1%。1―9月，鋁冶煉完成固定資產投資426.6億元，下降31.0%，電解鋁投資熱明顯緩解。
（三）進口額小幅下降，出口額有所增加
今年1―9月，我國有色金屬進出口貿易總額1289.3億美元，同比增長10.7%。其中進口額748.5億美元，同比下降0.8%；出口額540.8億美元，同比增長33.3%。扣除黃金首飾及零件貿易額后，我國主要有色金屬進出口貿易總額964.0億美元，同比增長0.6%。其中進口額744.8億美元，同比下降1.0%；出口額為219.2億美元，同比增長6.5%。貿易逆差為525.6億美元，同比下降5.8%。扣除黃金首飾及零件后，9月份，我國有色金屬進出口貿易總額118.3億美元，環比增長9.4%。其中進口額92.3億美元，環比增長15.1%；出口額26.0億美元，環比下降6.8%。9月份，黃金首飾及零件出口額高達106.8億美元，同比增長7.3倍，環比增長2.5倍。初步分析，9月份黃金首飾及零件出口額大幅度增加有可能存在套利貿易。
1、進口未鍛軋銅增幅放緩，進口銅精礦繼續增加
今年1―9月，我國銅產品進口額為507.8億美元，同比增長1.7%，占有色金屬產品進口額的比重為67.8%；出口額為47.0億美元，同比下降5.9%；銅產品貿易逆差460.8億美元，同比增長2.5%。進口未鍛軋銅268.4萬噸，同比增長15.9%，其中，進口精煉銅264.9萬噸，同比增長16.6%；進口銅精礦實物量856.3萬噸，同比增長19.4%；進口粗銅（陽極銅）45.1萬噸，同比下降1.0%；進口銅材45.5萬噸，同比下降6.5%；進口銅廢碎料實物量285.5萬噸，同比下降10.5%。出口未鍛軋銅20.5萬噸，同比下降11.3%；出口銅材38.7萬噸，同比增長2.2%。1―9月，我國凈進口未鍛軋銅247.9萬噸，同比增長18.9%。
2、進口鋁土礦減少、進口氧化鋁增加，出口鋁材增加
今年1―9月，我國鋁產品進口額為84.4億美元，同比下降12.0%；出口額為95.1億美元，同比增長7.0%。進口未鍛軋鋁32.3萬噸，同比增長12.0%；進口鋁材37.3萬噸，同比增長2.6%；進口鋁土礦2794.1萬噸，同比下降47.8%；進口鋁廢料實物量168.1萬噸，同比下降7.1%；進口氧化鋁392.3萬噸，同比增長58.4%。出口未鍛軋鋁50.1萬噸，同比增長22.8%；出口鋁材252.3萬噸，同比增長9.8%。1―9月，我國凈出口鋁材215.0萬噸， 同比增長11.2%。
3、進口鉛精礦增加
今年1―9月，我國鉛產品進口額為16.0億美元，同比下降4.1%；出口額為1.1億美元，同比下降23.6%。進口未鍛軋鉛2.2萬噸，同比下降1.8%；進口鉛精礦實物量130.6萬噸，同比增長24.1%。
4、進口未鍛軋鋅增加
今年1―9月，我國鋅產品進口額為24.0億美元，同比增長10.9%；出口額為2.3億美元，同比增長203.2%。進口未鍛軋鋅58.8萬噸，同比增長16.1%；進口鋅精礦實物量147.0萬噸，同比下降0.9%；出口未鍛軋鋅6.2萬噸，同比增長12.1倍；出口立德粉1.9萬噸，同比下降1.8%；出口氧化鋅0.9萬噸，同比增長12.2%。凈進口未鍛軋鋅52.6萬噸， 同比增長2.4%。
5、稀土產品出口額下降，出口量增多降少
今年1―9月，我國稀土產品進口額為2.5億美元，同比增長5.0%；出口額為12.9億美元，同比下降8.9%；進出口貿易順差為10.3億美元，同比下降11.9%。出口稀土金屬233噸，同比下降30.8%；出口稀土合金797噸，同比增長13.7%；出口稀土氧化物15954噸，同比增長30.4%；出口碳酸稀土1274噸，同比增長34.3%；出口稀土永磁體16227噸，同比增長16.7%。
（四）9月份國內外市場有色金屬價格震蕩回落
2014年9月末，LME三月期銅收盤價格6667美元/噸，比8月末收盤價格6982美元/噸回落4.5%，比上年末收盤價7360美元/噸下降9.4%；三月期鋁收盤價格1960美元/噸，比8月末收盤價格2097美元/噸回落6.5%，比上年末收盤價1800美元/噸上漲8.9%；三月期鉛收盤價格2100美元/噸，比8月末收盤價格2241美元/噸回落6.3%，比上年末收盤價2219美元/噸下降5.4%；三月期鋅收盤價格2288美元/噸， 比8月末收盤價格2359美元/噸回落3.0%，比上年末收盤價2055美元/噸上漲11.3%；三月鎳收盤價格16310美元/噸，比8月末收盤價格18800美元/噸回落13.2%，比上年末收盤價13900美元/噸上漲17.3%；三月期錫收盤價格20315美元/噸，比8月末收盤價格21875美元/噸回落7.2%，比上年末收盤價格22350美元/噸下降9.1%。
2014年9月，LME三月期銅平均價為6841美元/噸，環比回落2.0%，同比下降4.9%；三月期鋁平均價為2023美元/噸，環比回落0.7%，同比上漲11.9%；三月期鉛平均價為2132美元/噸，環比回落4.8%，同比上漲1.0%；三月期鋅平均價為2302美元/噸，環比回落1.2%，同比上漲22.0%；三月期鎳平均價為18165美元/噸，環比回落7.6%，同比上漲31.1%；三月期錫平均價為21132美元/噸，環比回落5.3%，同比下降7.1%。
2014年三季度，LME三月期銅平均價為6974美元/噸，環比回升3.2%，同比下降1.8%；三月期鋁平均價為2009美元/噸，環比回升9.5%，同比上漲9.9%；三月期鉛平均價為2194美元/噸，環比回升3.6%，同比上漲3.6%；三月期鋅平均價為2314美元/噸，環比回升11.4%，同比上漲22.0%；三月期鎳平均價為18987美元/噸，環比回升2.6%，同比上漲35.6%；三月期錫平均價為21952美元/噸，環比回落5.0%，同比上漲2.9%。
1―9月，LME三月期銅平均價為6912美元/噸，同比下降6.8%；三月期鋁平均價為1865美元/噸，同比下降2.5%；三月期鉛平均價為2146美元/噸，同比下降0.9%；三月期鋅平均價為2139美元/噸，同比上漲10.1%；三月鎳平均價為17394美元/噸，同比上漲12.3%；三月期錫平均價為22563美元/噸，同比上漲2.2%。
2014年9月末，上海有色金屬交易所三月期銅收盤價格47550元/噸，比8月末收盤價格19260元/噸回落3.5%，比上年末收盤價52280元/噸下降了9.0%；三月期鋁收盤價格13965元/噸，比8月末收盤價格14485元/噸回落3.6%，比上年末收盤價14305元/噸下降2.4%；三月期鉛收盤價格13940元/噸，比8月末收盤價格14570元/噸回落4.3%，比上年末收盤價14315元/噸下降2.6%；三月期鋅收盤價格16840元/噸，比8月末收盤價格16885元/噸回落0.3%，比上年末收盤價15195元/噸上漲10.8%。
2014年9月，國內市場銅現貨平均價為49641元/噸，環比回落1.6%，同比下降5.3%；鋁現貨平均價為14512元/噸，環比回升2.4%，同比上升0.8%；鉛現貨平均價為13999元/噸，環比回落3.6%，同比下降1.9%；鋅現貨平均價為16890元/噸，環比回落0.3%，同比上漲11.7%。
2014年三季度，國內市場銅現貨平均價為50391元/噸，環比回升2.1%，同比下降2.7%；鋁現貨平均價為14143元/噸，環比回升7.1%，同比下降2.0%；鉛現貨平均價為14226元/噸，環比回升2.3%，同比上漲0.5%；鋅現貨平均價為16843元/噸，環比回升9.2%，同比上漲11.1%。
1―9月，國內市場銅現貨平均價為49735元/噸，同比下降7.8%；鋁現貨平均價為13528元/噸，同比下降7.4%；鉛現貨平均價為14015元/噸，同比下降1.9%；鋅現貨平均價為15833元/噸，同比上漲4.6%。
（五）利潤總額小幅回升，但主營利潤下降的態勢仍未改變
1、實現利潤總額增幅收窄1.1個百分點
1―9月，8598家規模以上有色金屬工業企業（不包括獨立黃金企業，下同）實現主營業務收入37312.7億元，同比增長9.3%，增幅比1―8月份收窄0.8個百分點；主營業務成本34742.1億元，同比增長9.9%，比主營業務收入增幅仍高0.6個百分點；實現利稅1768.7億元，同比增長6.9%；實現利潤總額990.7億元， 同比4.2%，比1―8月份的增幅收窄了1.1個百分點；實現主營活動利潤932.1億元，同比下降13.6%，降幅比1―8月份收窄0.2個百分點。9月份，實現利潤總額154.2億元，同比增長2.5%，環比增長17.7%；實現主營活動利潤146.9億元，同比下降12.6%，環比增長29.8%。
2、虧損企業虧損面與上月末持平
1―9月，8598家規模以上有色金屬工業企業中虧損企業為1750家，比上月末減少2家，虧損面為20.4%，虧損面比上月末持平。虧損企業虧損額312.5億元，同比增長10.0%。
3、財務費用居高不下，利息保障倍數與上月末持平
1―9月，規模以上有色金屬工業企業財務費用為526.6億元，同比增長23.1%，比1―8月份增幅收窄1.5個百分點；其中利息支出441.8億元，同比增長11.4%，增幅比1―8月份收窄0.7個百分點。有色金屬工業企業的利息保障倍數為3.2倍，與上月末持平。規模以上有色金屬工業企業管理費用為668.9億元，同比增長5.1%，比主營業務收入增幅低4.2個百分點；企業營業費用為316.4億元，同比增長11.6%，比主營業務收入增幅高2.3個百分點。
4、應收賬款持續偏高，產成品庫存貨款小幅增加
9月末，規模以上有色金屬工業企業應收賬款2841.5億元，同比增長14.2%，與8月末應收賬款持平，比主營業務收入增速高4.9個百分點；前9個月應收賬款周轉天數為19.3天，比1―8月份應收賬款周轉天數加快0.2天。應收賬款增速持續高于主營業收入增速、周轉天數仍然較多，表明有色金屬行業回款能力不強，企業間賬款拖欠現象仍較為明顯。企業產成品庫存貨款1746.4億元，同比增長11.3%，比8月末產成品庫存貨款增長0.8%；前9個月企業產成品庫存周轉天數仍為12.6天，與1―8月企業產成品庫存周轉天數持平，但好于同期全國規模以上工業企業周轉天數13.7天。
5、百元主營業務收入中的成本高于全國平均水平，主營業務收入利潤率低于全國平均水平
1―9月， 規模以上企業每百元資產實現的主營業務收入142.4元，比全國平均水平122.6元高19.8元；每百元主營業務收入中的成本93.1為元，比全國平均水平86.0元多7.1元。主營業務收入利潤率為2.66%，比全國平均水平5.52%低2.86個百分點。資產利潤率為3.78%，仍明顯低于銀行的平均貸款利率。
（六）節能降耗成效明顯
1―9月，我國鋁錠綜合交流電耗為13584千瓦時/噸，比去年同期減少了183千瓦時/噸，比去年同期節電32.2億千瓦時；銅冶煉綜合能耗下降到266.1千克標準煤/噸，比去年同期減少了48.3千克標準煤/噸；鉛冶煉綜合能耗下降到425.1千克標準煤/噸，比去年同期減少了23.9千克標準煤/噸；電解鋅冶煉綜合能耗下降到890.3千克標準煤/噸，比去年同期減少了2.6千克標準煤/噸。
1―8月，有色金屬工業用電量為2989.2億千瓦時，同比增長4.7%，比全社會用電增幅高0.7個百分點，占全社會用電的比重為8.2%。其中，鋁冶煉企業用電量為1839.9億千瓦時，同比增長4.9%，比全社會用電增幅高0.9個百分點，占全社會用電的比重為5.1%，占有色金屬工業用電的比重為61.8%。1―8月，按原鋁的單位產品電耗計算的生產原鋁用電量為2114.9億千瓦時，同比增長6.4%，用電增幅比原鋁產量增幅低1.2個百分點，占全社會用電的比重為5.8%。
二、經濟運行中的苗頭性、傾向性問題
（一）世界經濟復蘇格局出現新的分化
從國際環境看，三季度發達經濟體整體回暖，新興市場經濟增長繼續放緩，復蘇格局出現新的分化，全球GDP環比增長3.1%。展望四季度，美英經濟增長勢頭較為強勁，歐元區陷入停滯后重新恢復增長，日本經濟溫和復蘇；新興經濟體內部出現分化，“金磚五國”經濟增長疲軟。地緣政治風險仍將給全球經濟增長帶來新的不確定性。
（二）國內經濟下行壓力依然較大
國內經濟進入三季度以來，不論從工業生產、發電量、投資和消費等實體經濟指標，還是從新增貸款、貨幣供應量、社會融資總量等金融指標來看，經濟下行壓力依然較大。全年經濟有可能延續“低增長+低通脹”格局。目前，國內經濟正處在增長速度換擋期、結構調整面臨陣痛期及前期刺激政策消化期的“三期疊加”階段，處在向新常態轉變的關鍵時期。預計未來幾個月經濟明顯回升的可能性不大。
（三）產業總體保持平穩，但存在一定程度的下行壓力
9月份中經有色金屬產業景氣指數為56.9，較上月回落1.2個百分點，但產業景氣指數繼續維持在“正?！眳^間；中經有色金屬產業先行指數86.5，較上月回落1.1個百分點。有色金屬產業景氣指數監測結果顯示，有色金屬產業總體上仍保持平穩運行態勢，但存在一定程度的下行壓力。
（四）化解產能過剩的難度和壓力依然很大
2013年及今年以來，我國關停電解鋁產能337萬噸，其中176萬噸退出市場。在關閉電解鋁產能進程中，面臨人員安置、債務化解、資產處置等一系列問題。電解鋁產能退出與轉型發展，關系到當地經濟社會發展的方方面面，涉及到地方稅收、就業，涉及到發電企業、輸配電企業，涉及到金融機構以及下游加工企業。企業一停，相關利益方的利益都將受到損害。近期隨著電解鋁價格回升以及部分省區電解鋁企業用電力價格略下降，關閉的部分電解鋁產能開始恢復生產及新建成后未投產的產能陸續投產，本來國內市場電解鋁供大于求矛盾有可能加劇。化解電解鋁過剩產關鍵，一是企業之間和區域之間的電價政策不平衡，建議結合深化電力體制改革，形成公平、市場化的電價機制；二是研究制定可操作的跨省區的產能等量或減量置換具體實施方案；三是充分調動和發揮地方化解產能過剩的積極性。
（五）稀土、鎢、鉬案敗訴的影響
取消稀土、鎢、鉬產品的關稅、配額等出口管理措施，可能對行業產生正反兩方面的影響。一方面，取消稀土、鎢品、鉬品出口暫定關稅，有利于減輕出口貿易企業的稅費負擔，提高我國相關產品出口價格的國際市場競爭力，緩解國內產能過剩壓力，同時也有利于遏制稀土、鎢、鉬產品出口走私。另一方面，取消稀土、鎢、鉬初中級冶煉產品出口配額管理，對稀土、鎢、鉬行業產品結構調整、產業優化升級可能會產生不利影響，同時長期看將增加稀土、鎢、鉬初中級冶煉產品出口，刺激礦山資源開發，加劇低水平、低品質、低價格競爭，從而不利于稀土、鎢、鉬資源保護性開發利用。但從短期來看，由于全球范圍內需求低迷，這幾年稀土、鎢、鉬的配額使用率本身并不高，企業出口意愿并不強烈，放開稀土、鎢、鉬出口管制，出口增長幅度預計不大，對行業的影響有限。
三、對全年有色金屬工業主要指標預測
預計全年我國十種有色金屬產量增幅在7%左右；我國銅、鋁、鉛、鋅的消費量增幅為5%―6%；全年有色金屬工業投資增幅回落到5%左右。預計有色金屬價在目前價位呈震蕩的態勢，全年國內市場銅、鋁平均價格分別為4.97萬元/噸和1.38萬元/噸，同比降幅分別在7%和5.5%左右；全年鉛、鋅價格分別為1.4萬元/噸和1.6萬元/噸，鉛價同比下降1.5%左右，鋅價同比回升6%左右；部分稀有稀土金屬及鎳、錫等金屬價格呈震蕩的態勢；黃金等貴金屬維持弱勢震蕩。有色金屬產業效益持續回升的壓力依然很大，尤其是電解鋁企業。
四、政策建議
（一）設立“推進鋁應用重大專項資金”，拓展鋁的應用
化解產能過剩問題，最根本有效的措施就是拓展國內應用領域。化解電解鋁產能過剩方面要“疏堵結合”，特別是要在“疏”的方面做文章。去年以來，協會在推進交通車輛“以鋁代鋼”的基礎上，進一步推進“以鋁節銅”、“以鋁節木”等工作。今年重點要推廣交通車輛用鋁和建筑用鋁模板，拓展國內鋁消費市場空間。這不僅有利于節能減排，而且可以惠及民生。為此，建議設立“推進鋁應用重大專項”，納入有關支持制造業轉型升級和節能減排的專項計劃或目錄，從金融、市場、標準等方面，重點支持開發貼近生活、量大面廣、節能減排的民用產品，鼓勵全鋁半掛車等民用產品的推廣應用。
（二）加快化解產能過剩具體政策的落實
首先，結合電力體制的改革，把電解鋁直購電工作落到實處。其次，制定產能退出具體應對措施和支持政策。建議對退出企業，國家在稅費減免、債務豁免、職工安置補償等方面給予政策支持，引導和幫助企業轉型。
（三）研究制定優勢稀有稀土金屬資源配套管理政策
WTO對美歐日訴我鎢、鉬、稀土出口管理措施案的裁決，將對我國優勢稀有金屬管理體制產生重大影響。因此建議：一是盡快研究出臺加強戰略性金屬出口管理措施。二是要進一步加強優勢資源的源頭管理，加大打擊黑色、灰色產業鏈條和走私力度。三是推進有色金屬戰略儲備長效機制，建立國家儲備、商業儲備和社會儲備的完整儲備體系。四是要積極推進戰略性金屬立法和相關管理條例的完善，明確戰略性金屬的重要地位，為有關部門執法提供更加有力的依據。
有色金屬貿易范文4
雷萬鈞，現任長城證券有色金屬行業高級研究員，準確地把握了2006年至今有色金屬行業的周期變化，同時是業內較早研究美次債危機對有色金屬影響的分析師，曾推薦過錫業股份、南山鋁業、中色股份、山東黃金等個股。于2008年10月被評選為“2007年度中國最佳明星分析師。
一年前當美次債危機爆發后，以原油、農產品為代表的大宗商品著實風光了一把。但隨著“次債”余波未了，國際金融市場上的泡沫正一個接一個地破滅――樓市首當其沖，接著是股災殃及全球……而進入08年下半年，商品市場的盛宴也宣告結束。國際油價大幅下跌，由此拖累國內外大宗商品期貨市場暴跌，其中包括黃金、銅、鋁以及大豆、油脂、玉米等在內的眾多期貨品種全線調整。
市場普遍認為，金融危機已經影響到了全球經濟的發展，這也將對包括有色金屬在內的大宗商品產生根本性的影響。對此，來自長城證券有色行業高級研究員雷萬鈞也表達了同樣的憂慮。他認為目前全球經濟下滑趨勢越發明顯，這已對包括房地產、汽車及機械制造、電力投資等行業帶來較大沖擊，這樣一來市場對有色金屬的需求也隨之下滑，而近期有色金屬的大幅度回落也正好反映了大家的悲觀預期。
雷萬鈞談到，目前有色金屬的市場環境與一年前相比是有著根本區別的。他曾在2007年1月19日發表的《順應全球資源競爭戰略 中國資源整合拉開序幕》報告指出，由于國際市場正在展開一場資源的爭奪，全球有色金屬面臨著較好的發展機遇。而國內在資源整合政策出臺之后，部分大型資源優勢企業將會加大并購整合力度，中國鋁業、中國有色礦業、金川集團、江西銅業、湖南有色等一批有色金屬企業將會通過資本運營進行低成本的產業擴張。對此，他特別看好未來中國資源整合對有色金屬上市公司帶來的投資機會，并給予具有資源優勢，集團優勢和中國資源概念優勢的企業更高的溢價空間。在報告中他重點推薦了中色股份、錫業股份、馳宏鋅鍺、貴研鉑業、吉恩鎳業、稀土高科、云南銅業、金瑞礦業、山東黃金等個股。其中中色股份1月份10元啟動最高至62元，漲幅超過了600%，表現最好的錫業股份在不到一年的時間內最高漲幅曾達到750%?？梢哉f在本輪有色金屬的牛市中，雷萬鈞是最早發現同時也是態度最為堅決的行業分析師。
而難得可貴的是，當股市出現降溫跡象時雷萬鈞及時研究了有色金屬的供需變化，同時也是最早提示投資者注意市場風險的分析師。在去年10、11、12月份連續發表了四則公司與行業研究報告，他對包括銅等部分有色金屬做了客觀深入分析，提示了有色金屬可能面臨供需失衡的風險，建議投資者對有色金屬保持高度警惕。
全球經濟下滑會對行業產生怎樣的影響呢？目前有色金屬估值已經是歷史低點，這是否是我們投資者介入的理由？
全球經濟下滑，拖累行業盈利下降
2006年以來美國次貸危機使得全球經濟遭受了沉重的打擊，尤其在美國經濟出現下滑的同時，歐洲、日本等主要
發達經濟體的經濟增速正在大幅放緩，已經接近衰退的邊緣。進入2008年下半年美國次貸危機全面爆發并滲透到實體經濟中，且不斷向其他國家和地區擴散，美國、歐元區、日本等發達國家的實際GDP增速紛紛出現放緩，同時美國采購經理指數（PMI）以及新屋開工數從06年初以來逐月下降，截止到08年7月，下降幅度已經達到58%，美國住房市場依舊低迷。
伴隨著全球經濟的下滑，歐美房地產市場疲軟、汽車產量下滑、電力投資減速、不銹鋼產量下滑都直接導致銅、鋁、鋅、鎳、錫的需求出現不同程度的放緩，尤其是房地產、汽車產量下滑對銅、鋁的影響都較為顯著。市場預計全球銅消費增速將下滑至2.8%，而鋁消費不包括中國，僅增長0.5%，全球有色金屬消費增速逐步放緩。而國內有色金屬產品出口貿易增速也出現明顯回落，2008年1-6月，中國主要有色金屬產品進出口貿易額為470億美元，同比增長8.83%，其中進口額333億美元，增速較去年同期下滑了55%。
資源商品金融屬性增強 價格大幅波動。近幾年美國國內巨額的財政赤字和貿易逆差，促使美國大量發行貨幣，結果是美元貶值。同時，也引起全球儲蓄供大于求，各種投資基金數量龐大、沖擊著國際金融衍生品市場。尤其是涌向資源性商品期貨市場，使國際商品期貨市場異?；鸨?，石油、銅、鋁、黃金等價格強勁上漲。根據麥格理統計顯示，2008年商品和美元的反向聯動程度達到40年以來的最強，資金反復游離于兩者之間。根據統計美元匯率指數與CRB商品指數兩者相關性達到-0.54，這至少是1967年以來兩者負相關達到最高值，顯示資源商品在全球化投資組合的金融屬性逐漸增強。
雷萬鈞認為，在上述情況下有色金屬行業的盈利下降是不可避免的，同時他認為其子行業分化會愈加明顯。他表示，2008年1-6月他重點跟蹤的有色金屬行業41家上市公司實現營業收入2041億元，同比增長28.18%，營業利潤216.25億元，同比下降11.9%，凈利潤169.35億元，同比下降14.95%；08年中期凈資產收益率、營業收入同比增長分別為8.71%和26.03%；主營業務利潤同比與凈利潤同比增速為-6.27%和-20.74%，下降幅度較大，顯示有色金屬行業增速回落，企業經濟效益下滑。從各子行業毛利率變化來看，行業內子行業分化十分明顯，除了小金屬毛利率較07年Q2增長9.97%以外，（主要是錫、稀土價格較去年同期大幅上升受益），其他子行業毛利率均出現下滑，其中電解鋁行業毛利率下滑主要是由于鋁土礦、煤炭、電力、陽極碳塊等原料成本大幅漲價所致；鉛鋅價格在上半年大幅下跌導致行業毛利率大幅下滑；而黃金行業毛利率下滑主要還是由于冶煉代加工黃金產量的大幅增加所致；銅行業毛利率較去年同期基本持平，主要是行業內上市公司都是產硫酸大戶，而成本低廉，隨著08年上半年硫酸價格的大幅上漲，公司彌補了銅冶煉下滑的損失。
行業基本面分析及展望
在分析有色金屬各子行業的情況時，雷萬鈞將目前各主要有色金屬品種的市場表現形容為“亮色不足，疲弱有余”。除了錫與黃金外，他認為其余品種難有作為。
銅：庫存大幅反彈，價格承壓。消費疲軟導致2008年7月以來LME銅庫存出現大幅反彈，截止到9月22日LME銅庫存達到20.67萬噸，回到了04年以前的庫存水平，達到了階段性的高點。據雷萬鈞預計，四季度隨著國內外銅價差逐步縮小，銅進口將會有望增加，但是由于目前整體需求不旺，LME銅庫存壓力較大，銅價很難出現大幅反彈，他建議投資者應該保持謹慎態度。
鋁：生產開始增速，消費仍顯疲弱。7月份中國原鋁產量比6月份下降0.4萬噸，而凈進口量環比下降4萬噸，7月鋁消費環比下降6.4%，導致國內市場鋁過剩壓力再次拉大至12萬噸，四季度隨著傳統消費旺季的到來，鋁價有望出現反彈，但是由于整體供求面不佳，預計鋁價仍將在低位區間震蕩，以鋁價成本作為衡量價格支撐的標準，目前并不會有效。
鋅：生產消費雙雙放緩，庫存高企。LME鋅價自年初以來除了3月出現一次反彈以外，始終都處于陰跌狀態，在所有金屬中，鋅價表現最為疲軟。目前大型冶煉企業仍可維持微利生產，同時，由于利潤率下降，企業不得不擴量來達到年底指標，鋅價將在長期供應過剩的局面下尋求底部，四季度傳統金屬消費旺季有望帶來鋅價一定反彈，但是雷萬鈞認為反彈力度有限，未來隨著中小鉛鋅企業停產、倒閉或者兼并、收購退出市場，將會是鋅價見底的時候。
錫：供給有限、需求良好，庫存較低。雖然整體商品市場受美國次貸危機及全球經濟放緩影響而價格大幅下挫，但是雷萬鈞相信，錫的基本面仍然較好，國內錫價跌幅也遠遠低于國際錫價跌幅，另外他表示，美元走勢對錫價的影響也不容忽視。
黃金：金融危機下的“避風港”。雷萬鈞認為，在目前市場環境下，很難說美國乃至全球已經走出了金融危機的陰影，金融危機對實體經濟的影響還將持續，黃金在保值方面的功能仍然在繼續強化。同時，世界黃金協會指出，盡管近期油價下跌，但是世界許多地方的通貨膨脹壓力仍然很大。黃金被視為一種對抗通貨膨脹的手段；盡管短期內黃金的實際價值可能變化，但是其購買力幾個世紀以來一直保持穩定。雷萬鈞認為，從整體來看，黃金市場的短期走勢取決于金融危機的進一步演變，美聯儲及各國央行的政策選擇，將是近期金價走勢的關鍵因素，一旦美國清償危機消退，市場將關注美國政府對財政預算的影響，這將對美元造成壓力，黃金價格將有更大的上漲潛力。
行業估值比較及投資策略
按9月24日收盤價計算，申萬有色金屬行業的滾動PE中值在14-15倍，而整個A股市場和滬深300的滾動PE分別為16.85倍和15.72倍，而行業的08年、09年的動態PE為13.5倍和11.3倍，而全部A股平均和滬深300指標股08、09年的動態PE分別為14.2和11.4倍，因此，雷萬鈞認為有色金屬從PE角度來看沒有估值優勢。
再從市凈率的角度來看，以08半年凈資產計算，有色金屬行業當前的PB為2.91倍，高于A股市場和滬深300平均2.72倍的PB水平。雷萬鈞認為，有色金屬行業雖然在08年較整體大盤出現超跌，但由于金屬價格大幅調整、成本大幅提升，行業盈利大幅放緩，行業景氣度下降并有望繼續延續下降趨勢的條件下，在目前有色金屬行業估值水平略高于大盤的情況下，投資仍沒有吸引力，同時他分析，如果全球經濟在09年進入衰退，金屬需求大幅下降，有色金屬價格大幅下降的情況下，行業仍然面臨著較大的風險。
根據有色金屬行業各子行業估值水平分析來看，以9月24日收盤價計算，全行業平均滾動PE為14.53倍，其中小金屬行業最低為9.8倍，黃金行業最高為22.2倍，另外低于行業平均水平的行業為銅行業11.5倍和小金屬行業9.8倍。按照08年6月底的凈資產計算，全行業平均PB為2.91倍，最低為鋁行業2.0倍，最高為小金屬行業4.9倍，低于行業平均水平的行業還有銅、鋁、鉛鋅行業。根據國際有色金屬行業08、09年動態PE估值比較看出，國內有色金屬行業08、09年的動態PE水平仍然處于高位，尤其是鋁、鉛鋅行業動態PE較國際高出較多，銅行業略高于國際水平，而國內黃金行業動態PE低于國際同行業水平，但考慮PB，目前國際綜合礦業公司PB在3.5-4.7倍，銅行業為2.9倍、鋁行業2.76倍、鉛鋅行業2.61倍、黃金行業3.05倍，除了黃金行業PB較低外，其他行業PB基本與國內接軌。
有色金屬貿易范文5
首先從有色金屬板塊資金流向來看，無論是5個交易日的一周流向還是從20個交易日的一個月的資金流向來看，均屬于資金流入的狀況，而且在最近3個交易日有色金屬板塊表現為“主力凈流入”和“超大單凈流入”，說明市場主力資金進入明顯。
其次，從有色金屬板塊指數來看，整個有色金屬終于突破了3300點阻力位，隨著連續一個多月的資金流入，整個有色金屬板塊成交量在逐步放大。
再次，從整個有色金屬板塊個股來看，整個板塊屬于個股的大行情并沒有出現，這里可以挖掘的機會遠遠大于其他板塊。
那么，我們來看看，哪些個股的機會在未來更大一些呢？
有色金屬貿易范文6
關鍵詞：有色金屬期貨；交割倉庫；湖南
1.前言
中國是全球最大的有色金屬冶煉和消費國，上海也成為世界上僅次于倫敦的全球第二大有色金屬期貨市場。銅、鋁、鋅三種有色金屬2008年交易量已占交易所56%的比重。隨著期貨市場快速發展，目前交割庫格局已不能滿足日益增加的實物交割需求，增設交割庫勢在必行。湖南作為中部經濟大省，具有設置有色金屬期貨交割庫的優勢條件?！秶鴦赵宏P于長株潭城市群資源節約型和環境友好型社會建設綜合配套改革試驗總體方案的批復》也明確指出，要完善金融市場體系，發展期貨業，積極爭取在長株潭設立有色金屬、生豬和糧食期貨交割庫。在此背景下，我們進行了湖南有色金屬期貨交割庫設置的初步論證，提出了有色金屬期貨交割庫設置的方案和政策建議。
2.有色金屬期貨交割庫現狀
上海期貨交易所倉單日報顯示，截至2009年7月末，三種有色金屬倉單庫存達16萬噸。2009年前七個月實際交割量達到72萬噸，占整個交易所實物交割金額的80%。與中國期貨市場整體情況比較，有色金屬的交易和交割都占有很大比例，是交易和交割雙活躍的期貨品種。
目前上海期貨交易所指定的有色金屬期貨交割庫有八家公司所屬的十二個交割倉庫，主要分布在上海及周邊地區和廣東佛山地區。其中長三角9個倉庫，珠三角3個倉庫，其他地區尚無一個。顯然，目前有色金屬交割庫設置過于集中。這一現象凸顯兩大弊端：一是物流總成本偏高。二是不利于吸引中西部期貨客戶。
3.湖南設置有色金屬期貨交割庫的必要性
（1）有利于形成區域有色金屬集散中心。湖南是有色之鄉，但卻沒有本地的有色金屬交易和集散中心。有色金屬交易市場以上海、廣東為主。此格局已經形成，很難再有湖南本地區交易中心。但是依托上海期貨交易所參與跨地區實物交割則具現實可能。通過建立上海期貨交易所的湖南交割庫，有利于在本地形成有色金屬的區域性物流中心，更好的服務本地區的有色金屬廠商和用戶。
（2）有利于充分利用物流資源。長株潭有著極強的物流能力和豐富的物流資源。設立有色金屬期貨交割庫，將大大豐富物流運作模式，提高物流管理水平和物流服務質量，樹立以長株潭為中心的物流中心形象。
（3）有利于完善有色金屬產業形態。湖南乃至中部地區的有色金屬企業目前大部分產品仍然通過傳統現貨交易進入市場，市場結構松散，產業上下游關聯度較低，產業結構和供應鏈關系顯得支離破碎。期貨交割庫，對上游可凝聚本區域有色金屬生產廠商，對下游可輻射大量有色金屬用戶，達到行業資源整合效應。
（4）有利于進一步開發期貨客戶。有色金屬大中型上游廠商基本都是交易所的自營客戶，而下游客戶數量龐大，成為期貨客戶的為數不多。這種市場主體的構成不利于有色金屬期貨市場的健康發展。在本地設立期貨交割庫，可提高本地用戶對有色金屬貨物的可獲得性，節約采購物流成本。從而鼓勵更多的本地區有色金屬消耗大戶進入期貨市場。這也是交易所和經紀商期待的結果。
（5）有利于推進湖南“兩型”社會建設。期貨交割庫是高端的、綠色的物流領域，屬于典型的“兩型”產業。期貨交割庫是一種稀缺資源，一個區域一旦設立一個，很難獲批第二個，在中部地區尤其如此。因此，湖南務必抓住先機，積極報批申請，盡快投入營運。
4.湖南設置有色金屬期貨交割庫的可行性
（1）本區域是我國有色金屬主產區，為交割庫提供主要的貨主客戶，是交割庫的直接收入來源。湖南交割庫所能輻射的湖南、湖北、江西、貴州等省份擁有眾多大型有色金屬廠商，統計數據顯示四省有色金屬在全國所占比重22-28%，而同年GDP僅占10%。說明四省是重要的有色金屬產區。交割庫以長株潭為中心，能起到良好的輻射作用，方便各廠商就近入庫并注冊倉單，總體上也可以減少迂回運輸，減少存貨周轉天數，降低廠商的物流成本。
（2）本區域也是有色金屬重要消費地，為交割庫的設置提供直接動因。交割庫下游是有色金屬的消費用戶，主要包括鋼鐵、合金、金屬壓延、金屬制品業、各類設備制造等行業。這些企業是交割庫和貨主共同的客戶和服務對象。統計數據表明湖南交割庫所覆蓋四省的十大消耗有色金屬的行業2007年總產值為11799億元，已具有相當龐大的產業規模，為有色金屬期貨交割庫的設立和經營提供了廣闊的市場需求基礎。比較而言，2007年上海及周邊四省區十大行業總產值57611億元，對應上海各交割庫平均庫存78363噸。由此推算湖南交割庫的理論倉單規模可達16050噸（57611:78363=11799:16050），完全可支撐一個交割庫的運轉。
（3）長株潭具備設置交割庫的優勢條件。①政策優勢。長株潭是國家級“兩型”社會綜合配套改革試驗區，可以在金融、土地、稅收、財政、戶籍和行政區劃體制上先行先試一些重大的改革開放措施。②區位和交通優勢。長株潭是我國東西和南北的結合點，為長江以南重要的交通樞紐，有“南北通衢”之便。株洲是我國南方最大的交通樞紐，南靠廣東、北依長江，東眺上海、江浙，西連巴蜀、云貴，有聯系華東、華南、西南的“經濟紐帶城市”之譽。這種區位上的優勢將成為長株潭物流和期貨交割發展提供十分方便有利的基礎條件。③工業基礎優勢。經過幾十年的發展，湖南制造業在工業體系中占有重要地位。
5.湖南設置有色金屬期貨交割庫的建設方案
本項目各項設施建設可采用新建或利用現有資源兩種模式。
（1）新建模式。新建2萬噸庫容的倉儲設施需占地約6000平方米，投資582萬元，歷時6-9個月。
（2）利用現有倉儲資源的模式。三個承載單位均具有較好的物流資源基礎和管理經驗，在此基礎上設立期貨交割庫，只需對照期貨交割庫的要求，查漏補缺，針對性地對設施進行補充完善。歷時需1-3個月。
6.財務評價
根據詳細論證分析，該項目初始投資582萬元，未來10年可新增營業收入8000多萬元，新增利潤和現金凈流量近7000萬元，項目凈現值為3252萬元，內部收益率高達77%，投資回收期1.5年（詳見下表）。
7.社會效益與環境影響評價
（1）適應資源條件、促進環境友好。湖南有色金屬期貨交割庫的建設與營運，是在各項基礎設施條件成熟的情況下進行的，對水資源、能源、電力的消耗極其有限；無需投資新建專用道路和鐵路線；不會增加對現有城市道路、交通、通訊、城市公用設施的壓力。不產生任何環境污染，屬于綠色物流、低碳物流，促進城市可持續地和諧發展。
（2）豐富城市文化，塑造城市品牌。通過期貨倉單業務將期貨文化引入我市，豐富我市的市場文化，改善我市物流經營模式和營利渠道，深化我市物流發展水平，符合本區域各市級政府將物流作為我市重點發展產業的戰略方針，將推動長株潭“物流中心”品牌的盡快創立。
（3）增加就業崗位，盤活閑置資源。該項目的營運不僅通過擴大企業經營規模而增加固定職業崗位，還可以帶動一批專業裝卸、運輸隊伍，增加短期就業機會，盤活包括人力資源和物流資源在內的現有閑置資源。
8.建議
在湖南長株潭地區設置一個有色金屬期貨交割庫，具有充分的必要性，條件成熟，具備良好基礎。該項目投入少，見效快，風險低，前景十分樂觀，有關部門和企業應盡快啟動項目的建設與營運。具體建議如下：
（1）開展期貨宣導，培訓期貨人才。對于大多數本地區企業和公眾，期貨還是一個新鮮事物。政府相關部門和教育培訓機構應積極行動，面向公眾正確宣導期貨知識，面向企業開展利用期貨進行投資、套期保值及實物交割的培訓，提高人們對期貨的認識和熱情，幫助企業正確運用期貨工具提高企業經營管理水平。
（2）制定政策措施，鼓勵期貨交易。應鼓勵企業利用期貨進行套期保值。對于有色金屬廠商如株冶火炬，可通過套期保值（賣出合約）規避價格劇跌的風險；對于金屬消耗大戶，可通過套期保值工具（買入合約）規避價格劇升的風險。此外，也可適當鼓勵貿易商、投資商參與期貨經紀和期貨交易，在期貨市場爭取一定話語權，更好地為本地區企業和投資者服務。
（3）規范有色企業，理順行業關系。湖南是有色金屬重要產地，鋅、鉛、銅、鎢、鈷、鉬、銦的生產等均有重要地位。省內有色金屬行業有著“少數省屬大型企業 + 較多民營中小企業”這種在體制上兩頭都抓不著的特征。因此，有必要通過一定手段，整合有色金屬工業的資源，形成一個行業整體。這樣，有色金屬期貨交割庫才能真正發揮本地區有色金屬物流中心的作用。
（4）改善物流設施，提高物流能力。期貨交割庫的建設是長株潭物流產業跨越式發展的一個重要契機，應著力改善物流基礎設施，建設大型物流集團和物流園區，以龍頭企業和龍頭市場為突破點，帶動湖南物流產業的整體發展，真正發揮長株潭的區位優勢，建設現代物流中心。
（5）積極溝通協調，督促盡快申報。政府出面組織協調，與期貨交易所、證券監管機關、有關企業及其上級主管部門進行溝通，督促、指導期貨交割庫的申報工作，盡快提交申請材料，積極準備，迎接評估，爭取盡快獲得批準。
參考文獻：
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