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信貸資產范文1
一．資產證券化的發展及其優勢
資產證券化的發展經歷了3個階段：首先是住宅抵押貸款證券化，始于20世紀60年代末的美國，資產類型只有住房抵押貸款；其次為銀行信貸資產證券化，20世紀80年代中期在歐美發達國家開始出現，所涉及資產有汽車、計算機貸款、信用卡應收款、其他商業貸款；最后為其他公司應收款資產證券化，在20世紀90年代初發達國家和部分新興市場出現，類型遍布很多領域，如基礎設施收費、貿易公司應收款、消費品分期付款等。
資產證券化是直接融資的一種,除了具有一般直接融資特點外,還融合信托等制度的特點,形成了自己獨特優勢:第一是對SPV（specialpurposevehicle）的引入。SPV可以是發起人內設機構、子機構,也可以是獨立第三方;SPV可以享受稅收優惠,通過真實銷售可以一次性變現發起人的資產池,實現破產隔離,最大限度地減少遭到清償的法律風險。第二證券化資產池和所發行證券的標準化程度遠高于其基礎資產。低流動性、個別化的基礎資產經過證券化,轉變為高流動性、標準化、大量投資者共同參與的投資工具。第三信用增級技術的廣泛使用。多樣化的信用增級技術保證了證券化證券違約風險的最小化,提高了證券化證券的信用評級,使得證券化可以適用較低的利率水平,通過設立SPV在資本市場進行證券化融資可以獲得比擔保債權融資更低的融資成本。最后資產證券化具有較高的透明性。證券化的基礎資產經過真實出售、打包形成資產池,與原始債權人實現了破產隔離,其結構清晰;信用增級技術和標準化發行更進一步提高了資產證券化的透明度。
二．資產證券化的概述
美國證券交易委員會（SEC）對資產證券化的定義，是通過對金融工具即“資產證券”的界定來進行的：“資產證券指的是由一個特定的應收款資產池或者其他金融資產池來支持，保證償付的證券。這些金融資產的期限可以固定，也可以循環周轉。根據資產條款，在特定的時期內能產生現金流和其他權利，或者資產證券也能由其他資產來保證服務或保證按期向證券持有人分配收益?！?/p>
資產證券化可以分解為一級證券化和二級證券化。在資本市場和貨幣市場上發債或股票籌資，為一級證券化。其主要的金融工具包括商業票據、企業債券、股票。它動搖了銀行作為傳統資金提供者的地位。二級證券化是將信貸資產和應收賬款資產集中起來，將資產的現金流重新包裝組合或者分割后，用以支持新的證券，即資產證券，出售給市場投資者。信貸資產和應收賬款等成為基礎資產，資產證券是建立在基礎資產之上的衍生資產，是一種衍生金融產品。
三．我國的信貸資產證券化模式：
我國商業銀行有大量信貸資產，信貸資產的證券化對銀行還說是一種不錯的途徑。2005年4月20日，人民銀行和銀監會聯合頒布了《信貸資產證券化試點管理辦法》（以下簡稱《試點辦法》），標志著我國的資產證券化從理論探討轉向實際運作?！对圏c辦法》對資產證券化的核心要素進行了詳細的規定。這些核心要素主要涉及發起機構、資產池、特殊載體（SPV）、證券的發行與交易，實現破產隔離和真實銷售。
《試點辦法》對資產證券化的運作進行了詳細的規定。
1．各個交易主體間的法律關系。該辦法采取了資產證券化的SPT模式。其核心法律關系是信托，發起機構是國家開發銀行和中國建設銀行，信托投資公司是受托人，投資者則是受益人。從法律的角度來看，銀行將債權作為信托財產委托給信托投資公司，信托投資公司以信托財產作為基礎，以此來發行證券，投資者作為受益人持有證券。在2005年12月建行發行首例個人住房抵押貸款證券化信托，通過中信信托投資有限公司推出該項信托。在該項目里來看中國建設銀行為委托人、而中信信托投資有限公司則為受托人，對其產品購買的投資者就是受益人。
信貸資產范文2
關鍵詞：信貸資產證券化 CLO 基礎資產 違約率
自2015年以來，國務院、人民銀行、及銀監會等部門，均發文鼓勵開展信貸資產證券化，以盤活銀行存量、提高資本充足率。2015年5月13日，國務院常務會議決定新增5000億元信貸資產證券化試點規模，并繼續完善發行制度、規范信息披露、支持上市交易。2016年2月16日，中國人民銀行及發展改革委等八部委聯合發文，支持銀行通過信貸資產證券化、盤活住房及汽車等存量信貸，加大對工業的信貸支持力度。在深化金融改革的背景下，預計“十三五”信貸資產證券化仍將保持快速發展。
一、信貸資產證券化概述
資產證券化是指將缺乏流動性、但未來具有穩定現金流的，通過發行安排，轉變為具有流動性的證券化行為。根據監管體制，我國的資產證券化主要包括銀監會監管的信貸資產證券化和證監會監管的企業資產證券化。
根據人民銀行和銀監會聯合的《信貸資產證券化試點管理辦法》，信貸資產證券化是指“銀行業等金融機構作為發起機構，將信貸資產信托給受托機構，由受托機構以資產支持證券的形式向投資機構發行受益證券，以該資產所產生的現金支付資產支持證券收益的結構性融資活動”。
信貸資產證券化的基礎資產包括：企業貸款、工程機械貸款、鐵路專項貸款、不良貸款、個人住房抵押貸款、信用卡貸款、消費性貸款、汽車貸款及租賃資產等。
二、信貸資產證券化必要性
（一）緩解資本約束與信貸規模矛盾
隨著央行的連續降準降息，2016年1月我國新增人民幣貸款2.51萬億元，其中中長期貸款1.5萬億，中長期貸款余額占比達61.3%。同時隨著商業銀行不良貸款率的持續攀升，產生了大量的資本占用，資本充足率面臨較大的監管壓力。而在銀行業“供給側改革”背景下，為穩定經濟發展，如何有效盤活存量信貸資產，釋放信貸規模顯得尤為必要。
（二）緩解監管要求與流動性要求矛盾
巴塞爾新資本協議對銀行流動性要求較高，一般要求商業銀行持有一定的現金及風險系數低證券等流動性高的資產。目前，商業銀行存量信貸資產缺乏流動性，通過開展存量信貸資產證券化，實現資產出表，回籠現金，增加銀行流動性。
（三）有利于銀行轉變盈利模式
當前我國商業銀行信貸資產采取持有到期為主的經營模式，仍以利息收入為主，不符合銀行盈利模式轉變要求。而信貸資產證券化，通過解決信息不對稱、風險管理、期限錯配等，提升了信貸業務附加值，拓展了中間業務收入渠道，有利于商業銀行轉型發展。
（四）有利于銀行風險管控
在銀行不良率持續上升背景下，2016年國務院決定謹慎穩妥開展不良資產證券化，緩釋風險，以期實現不良資產“雙降”。同時，目前銀行開展的各類信貸流轉業務，由于信息不透明、風險難跟蹤等，且大部分由銀行作了隱性擔保，并未實現真正的風險轉讓，仍在銀行體系內。但通過信貸資產證券化，通過信托、破產隔離等手段，使得產品實現標準化流轉，風險得以在社會各部門間分配和再平衡。
三、信貸資產證券化中基礎資產簡析
（一）信貸資產證券化發行概況
信貸資產證券化（以下簡稱CLO）始于2005年，截至2016年3月末，各金融機構共發行銀行CLO共224只，發行總額8409億元，期間因2008年次貸危機暫停，于2012重啟。
（二）基礎資產類別分布
基礎資產中，企業貸款發行數量和發行金額占比均最大，分別占比69.2%和74.8%；其次位汽車貸，占比分別為12.1%、6.8%；個人房地產抵押貸款占比也較大，分別為和7.6%、6.2%。
（三）企業貸款
截至2016年3月末，以企業貸款為基礎的CLO已發行155只，發行金額合計6289億元。歷年發行情況如下圖所示：
企業貸款基礎資產一般金額較大，其資產質量對資產支持證券影響較大，因此對借款人的信用分析、還款能力及擔保情況等審查顯得尤為重要。同時，需要關注基礎資產池中借款企業行業及地域分布。目前3只企業貸款類基礎資產支持證券出現借款人違約情況，違約筆數119筆，違約金額7898萬元，占比2.1%。
（四）汽車貸款
截至2016年3月末，以汽車貸款為基礎的CLO已發行27只，發行金額合計573億元。歷年發行情況如下圖所示：
汽車貸款基礎資產具有金額小、借款人分散、信用度高、逾期率低等特點，屬于優質基礎資產。目前8只汽車貸款類基礎資產支持證券出現違約，違約筆數805筆，違約金額2972萬元，違約率僅0.28%。
（五）個人住房抵押貸款
截至2016年3月末，以個人住房抵押貸款為基礎的CLO已發行27只，發行金額合計573億元。2015年以前，發行的數量及金額均較小，進入2016年發行節奏明細加快。歷年發行情況如下圖所示：
個人住房抵押與汽車貸款同樣具有小額分散的特點，且借款人一般信用狀況良好，還款意愿較強，基礎資產違約率低，屬信貸資產證券化優質資產。目前，6只個人住房抵押貸款CLO出現違約情況，違約金額2524萬元，違約率0.66%。
（六）消費性貸款
自2012年資產證券化基礎資產試點擴容后，消費性貸款、信用卡貸款、鐵路專項貸款、租賃資產等被納入。截至2016年3月末，以消費性貸款為基礎的CLO已發行6只，發行金額合計106億元。發行情況如下表所示：
消費性貸款與汽車貸款、個人住房抵押貸款具有小額分散特點，但由于缺少相應抵押物，因此受借款人主觀意愿影響較大，因此需對入池資產對借款人進行全面的風險分析，包括職業特點、年齡、家庭環境及個人還款意愿等方面。目前，2只消費性貸款CLO出現違約情況，違約金額378萬元，違約率0.09%。
（七）信用卡貸款
截至2016年3月末，以信用卡貸款為基礎的CLO已發行3只，發行金額合計238億元。信用卡貸款類似消費性貸款，在違約率方面，目前2只信用卡貸款CLO出現違約，違約金額4672萬元，違約率0.36%。
（八）專項貸款
截至2016年3月末，我國共發行了5只鐵路專項貸款CLO，金額452；1只工程機械貸款CLO，金額15億元。截至目前，均未出現違約。
（九）租賃資產
截至2016年3月末，以租賃資產為基礎的CLO已發行6只，發行金額合計78億元。租賃資產與企業貸款類似，入池資產具有筆數少、金額較特點。截至目前，未出現違約。
（十）不良貸款
截至2016年3月末，以不良貸款為基礎的CLO已發行4只，發行金額合計134億元，均是在08年金融危機以前。隨著不良貸款額及不良貸款率的“雙升”，銀行對開展不良資產證券化具有較強意愿。2016年，不良貸款資產證券化重啟，發行機構進行了擴容，工、農、中、建、交及招行等六家銀行被納入試點范圍。隨著我國資本市場的日漸完善，不良貸款資產證券化未來具有較大發展空間。
四、基礎資產選擇分析
通過梳理歷年信貸資產證券化發行情況及各類基礎資產占比情況，發現目前CLO市場主要以金額大、筆數少的企業貸款為主，而其違約金額占比也是最高的。因為，企業貸款的基礎資產池受單一借款主體的影響較大，需著重考慮借款主體行業、地域等分散情況。
而汽車貸款、個人住房抵押貸款、消費性貸款、信用卡貸款等基礎資產違約金額占比均較低，而這類資產具有小額、多筆特點，因此可有效分散風險。
五、商業銀行信貸投放建議
未來，隨著注冊制、信批指引等金融改革的深入，以及銀行自身經營的需要，信貸資產證券化業務將迎來爆發期。目前由于我國企業貸款和基建項目貸款偏多，使得企業貸款仍是現階段信貸資產證券化的主力。隨著信貸脫媒加劇，直接融資快速發展，企業貸款在融資體系中的占比會逐漸減少。與此同時，小額、分散的基礎資產池更有利于應對未來證券化局面。因此，在信貸資產證券化的背景下，商業銀行應加大個人住房抵押貸款、汽車貸款、個人消費類貸款、信用卡貸款等投放，此類小額、分散的基礎資產CLO將具有廣闊的發展空間。
參考文獻：
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[2]孫麗麗.淺析當前我國信貸資產證券化中基礎資產的選擇[J].時代金融，2012（08），215-216
信貸資產范文3
現階段我國國民經濟平穩緩慢增長，受到需求減弱、經濟下行下結構調整的困難等因素的影響，經濟發展呈現“新常態”；預計未來經濟下行在短期內難以緩解，長期來看經濟增長波動趨于平緩，但經濟運行仍面臨較多的不確定性。
在此經濟大環境下，資本市場正面臨崛起與轉型的階段，對證券市場中風險把控以及運營操作做出更嚴格的規范。同時國家為大力鼓勵資本市場的發展，適時出臺一系列有益于證券市場發展的政策和措施，致力于減少證券市場的系統性風險，加強規范發展，從而推動資本市場健康發展。
另一方面，近年砘チ網的快速發展與熾手可熱的金融不期而合，在大數據、云計算成為可能，科技引導經濟發展的當代，金融如虎添翼，互聯網金融急速滲透到人們的生活中，人們無處不在體驗互聯網金融帶來的便利，為互聯網金融拓開了更為廣闊的市場，互聯網金融伴隨著多種多樣的金融產品日益壯大。
在經濟下行中，證券市場的一些特性發揮著不可比擬的作用，如資產證券化的杠桿性、流動性等緩解了銀行的束縛作用。我國市場曾以銀行借貸為主，降低了投資者的積極性，資產證券化有益于投資者多方面籌集資金，同時，加快了資金的流動性。對商業銀行而言，也是可以增加自身的盈利渠道，加快信貸資產周轉率、改變經營模式、減少資本占用等。在金融行業與“兩會”都大力追捧的“消費金融”、“資產證券化”巧妙的結合，不僅滿足了一些消費金融機構本身的融資需求，而且賦予商業銀行、證券公司、信托機構等金融機構更多的獲利空間，極大地加快了資本市場的流動性。而消費信貸的資產證券化同時可以滿足多方需求，同時又符合國家政策的發展，從而使其的快速發展成為了可能。
近年來已有不少互聯網消費信貸實施資產證券化，京東白條、螞蟻花唄等金融產品資產證券化相繼推出，本文以銀行間債券市場上第一波永盈消費信貸資產證券化為例，揭示消費信貸資產證券化的過程以及其特殊性。
二、永盈消費信貸的案例梗概
（一）交易結構
本次消費信貸資產證券化在全國銀行間債券市場發行，本次交易的發起機構為寧波銀行，受托機構為國元信托，充當SPV的作用。寧波銀行作為城商行，零售業務發達，其中個人消費信貸業務下的資產達369，919萬元，在經濟下行的壓力下，寧波銀行為增加盈利渠道，盤活資金的流動性，將此部分資產進行資產證券化，委托給受托機構，由受托機構進行對資產的打包、分級、處理，設立永盈2015年第一期消費信貸資產支持證券信托，出售給投資者，待去除承銷報酬和發行費用后支付給發起機構。
受托機構將資產分為三層，分級進行信用評估，分為優先A檔資產支持證券、優先B檔支持證券和次級檔資產支持證券，比例為80.99：12.00：7.01，發起機構同比例持有各檔證券的5%。投資者可根據自己的風險偏好選擇產品，受托機構將按稅收、信托費用及本期資產支持證券的本金和收益等的支付順序，并以信托資產所產生的的現金為限向投資者支付回報。
（二）基礎資產池
本次資產證券化的基礎資產為寧波銀行持有的個人消費信用貸款債權，龐大的資產池決定了，信貸的筆數具多，所以對入池的資產就有一定的選照標準，就貸款種類、信用等級、合同期限、貸款賬齡、貸款利率結構、借款人職業分布、地區分布付息頻率等多方面標準選擇入池基礎資產，從而相應的合格標準及資產保證。
本次資產池中借款人因工作和收入穩定，因此具有較強的還款能力和意愿，雖具有很高的地域集中度和職業集中，但是由于貸款數量龐大且分散，基礎資產池信用風險極低。另外寧波銀行的個人消費信貸業務開展時間長，貸款余額規模較大，整體違約率處于行業極低水平，循環購買期有較為充足的購買率。
由于本次交易資產池中的基礎資產個人消費信貸具有期限短的特性，為維持到期日后資產池的資產總量，受托機構在信托交付日后，會持續購買符合標準的其他個人消費信貸入池。
（三）信用增級措施
由于本次資產的采用分層的方式，就風險的水平不同則收益的水平也不同，在采用內部增級的方法的時候，只有相對次的證券為相對優的證券提供一定的信用支持，如優先A檔資產支持證券可以得到優先B檔資產支持證券得到次級檔資產支持證券信用支持，資產池獲得現金流在不充分的條件下，首先償還A檔，其次B檔和次級，從而為優先優先A檔資產支持證券的風險得到了很好的補償，風險降低，以此類推，優先B檔資產支持證券得到次級檔資產支持證券7.01%以上的信用支持。另外證券的超額利差加固了資產池的穩定性，對于資產支持證券的正常支付提供了支持。由此證券的分層出售，明確了各層的風險與收益，也滿足了消費者對風險的不同偏好。
本期證券化項目為動態資產池，在信托運營期內，《信托合同》約定只要信托本金賬戶存在余額，就構成標的資產持續買賣行為。為保護投資者利益，防止發起機構喪失持續提供基礎資產的能力等造成的資產池惡化，本期證券化項目中引入了持續購買提前終止機制，觸發加速清償事件情形之一，構成終止事由，即《信托合同》約定的標的資產持續買賣的條件。明確了了發生加速清償事件與發生違約事件的一些條件。
（四）現金流支付順序
15永盈1在信托項下設置信托收益賬、信托本金賬、信托儲備金賬，在每個回收款轉付日，全部回收款和其他因信托財產所取得的款項，將由貸款服務機構存入信托賬戶，信托賬戶的回收款，將由資金保管機構分別存入信托收益賬和信托本金賬。加速清償事件及違約事件發生前信托本金賬、信托儲備金賬分別按各自規定的分配順序進行資金分配。違約事件發生后，全部回收款依次按照稅費、所有中介機構報酬、證券分層的本金與收益順序進行支付。
三、永盈消費信貸引發的借鑒意義
（一）循環購買的動態資產池
本期產品的基礎資產區別于之前的資產證券化資產池，以期限短的個人消費信用貸款為入池資產，為打破個人消費信用貸款的期限錯位問題，采用循環購買的動態資產池。在此之前由商業銀行發起的資產證券化產品，由于還款期限較長，且回收款穩定，且大都為企業貸款，均為靜態資產池，小貸資產證券化和租賃資產證券化則普遍采用動態資產池。本次個人消費信貸資產證券的銀行間發行具有一定的創新和突破，使數量眾多、期限較短的小額貸款的資產證券化的發行提供了一定的依據。
動態資產池產品從初始起算日起無法確定并保持固定入池資產，受托機構與主承銷商根據發行說明書規定的信貸資產選擇標準，選取符合標準的參照資產池，在信托財產交付日后，受托機構將為資產池持續購買其他個人消費信用貸款。
消費信貸具有規模大、收入穩定等特征，合理利用資金的流動性為多方創造更多的利益，以此引發的京東白條、螞蟻花唄等網上個人消費信貸也具有同樣的意義，為以后個人消費信貸的盈利模式增加了新的途徑。
（二）風險分散
本次永盈消費信貸的基礎資產池中的入池資產就地域分布方面，其中前三大省份浙江、江蘇、上海貸款余額占比達95.68%，雖然城商行的業務特性導致借款人主要集中在長三角地區，但本期產品參照資產池貸款筆數非常多，降低了地域分布相對集中的風險。
信貸資產范文4
5月28日，剛剛成立不久的銀監會，便以“銀監通[2003]1號”文發出了對四家國有獨資商業銀行非信貸資產及其損失情況進行檢查的通知。外界對銀監會出手的第一招評議紛紛，對為何選擇非信貸資產這個平時并不十分引人注意的題目下手也存在諸多猜測。其實，萬事都有一個開端，這只是銀監會快速步入監管正軌的一個開始罷了。如果有什么含義的話，我想它要表達的含義便是：非信貸資產并非不重要。
說起銀行資產，絕大部分人會想到銀行貸款，即信貸資產。但人們或許不知，除信貸資產外，銀行還有一大塊非信貸資產。非信貸資產種類繁多，即使是銀行界人士，也很少有人能準確、全面地講清楚它到底包括哪些具體內容。
從風險管理的角度，非信貸資產按其風險常態可分為非風險性非信貸資產、風險性非信貸資產。非風險性非信貸資產指無風險或風險很低的非信貸資產，包括現金及銀行存款、存放中央銀行款項、存放聯行款項、固定資產凈值、無形資產、遞延資產、在建工程、其他非風險性非信貸資產等8項。
風險性非信貸資產指有風險或風險程度較高的非信貸資產，包括存放同業款、拆放同業、應收賬款、短期投資、委托貸款及投資、買入返售證券、待處理流動資產損失、長期投資、固定資產清理、待處理固定資產損失、其他風險性非信貸資產等11項。
僅從上述分類，大家已經感到非信貸資產的復雜性。事實上，幾乎每一項非信貸資產又可細分為若干子項，大部分非信貸資產背后都有無數個故事可講。這就難怪少有人能把非信貸資產講個明明白白，真真切切。這其中當然與非信貸類資產分項錯綜復雜有關，也與長期以來人們對其不夠重視有關。總認為它不是資產管理的主流，也不是監管部門關注的重點，銀行多年積累的一些呆壞賬和待處理損失都放在非信貸資產損失內，使其成為銀行資產的垃圾袋。
銀監會這次對非信貸資產檢查，有助于促進非信貸資產的規范管理和發展：
一是有利于摸清家底。銀監會要求四家銀行查實非信貸資產的總量和結構分布情況，檢查各項非信貸資產是否按正確會計科目進行反映和核算。經過此次檢查，可以摸清非信貸資產家底。
二是有利于評估損失。這次重點檢查目前風險較高的各類掛賬、墊賬、待清理資產的數量和損失情況，主要包括12類風險性非信貸資產：表內應收利息、待處理房改資產、待處理同業拆借墊款、待處理案件糾紛墊款、待處理以前年度擔保及信用證墊款、待處理其他應收款、待處理抵債資產、待清理投資及自辦實體資產、待清理接收資產、應付福利費墊款、歷年虧損掛賬、其他風險性非信貸類資產等。這里邊既有家丑、也有黑洞，還有打不完的官司，理不清的糾紛，過去誰也不愿去理它，資產流失嚴重。通過此次檢查，可以正確評估損失程度，為相關決策提供依據。
三是有利于挖掘潛力。近年來，為低降不良資產，監管部門和各行圍繞信貸資產想盡了辦法，做足了文章，較為充分地挖掘了潛力，使四家銀行不良資產絕對額和不良資產比例出現了雙下降。但任何事情都有一個限度，不良貸款降到一定程度，剩余的都是硬骨頭，要再大幅度降解已相當困難。此時，把非信貸資產納入到檢查范圍，可以擴大空間，挖掘潛力，有利于不良資產降解工作取得新成效。
四是有利于促進發展。銀行資產的垃圾袋遠不是非信貸資產的本來面目。非信貸資產是銀行資產的重要組成部分，如果管理規范，不僅可以帶來巨大收益，還有助于銀行資產的多元化發展。在信貸市場競爭日趨激烈的情況下，一些管理科學、市場意識高的商業銀行，越來越深刻地認識到了非信貸資產管理的重要性，一些行的非信貸資金運用收益占其總收益比例已越來越高，成為重要的利潤來源。這也是今后銀行資產業務多元發展的一個方向。
信貸資產范文5
關鍵詞：信貸資產證券化市場效率博弈模型
一、銀行信貸資產證券化概述
一般來講，銀行信貸資產是指銀行發放的各種貸款以及應收賬款，通常包括住房抵押貸款、商用房抵押貸款、工商業貸款、汽車貸款以及應收賬款等。按資產質量劃分可分為高質量（根據北京大學金融與證券研究中心曹鳳歧教授的觀點：高質量資產是一種能在未來產生可預測的穩定現金流，有持續一定時期的較低比例的托欠違約率、低損失率的歷史記錄的資產）和低質量信貸資產（通常指的是銀行不良資產）。所謂銀行信貸資產證券化，是指銀行將其缺乏流動性但在未來能夠產生可預見的、穩定的現金流量的信貸資產，通過一定的結構安排，對資產中的風險和收益進行分離和重組形成資產池，進而轉換為在資本市場上出售和流通的證券，據以融資的過程。
銀行信貸資產證券化是一項復雜的系統工程，其發行過程涉及眾多參與者。主要有借款人、發起人（銀行）、特殊目的載體（SPV）、受托人、服務商、信用評級機構、擔保機構、投資銀行、投資者。一般來講，其基本運作流程如下：
銀行首先向央行提出申請，經批準后，一方面將其信貸資產出售給特殊目的載體，由特殊目的載體發行ABS（資產支持證券），經投資銀行承銷賣給投資者，然后投資銀行將發行收入轉讓給特殊目的載體，特殊目的載體按與銀行簽訂合同中的資產出售價格轉讓給銀行；另一方面，銀行委托服務商向借款人收回本息，經受托人將本息償還給投資者。
有的專家從信貸資產證券化的經濟功能角度分析提倡及早開放，認為開展銀行信貸資產證券化主要有以下幾個優點：1、增強流動性，提高資產收益率。銀行的資金來源以短期存款為主，而資金的運用則很多投向長期貸款。這種“借短貸長”的資產/負債不匹配的風險會使銀行陷入流動性不足的困境。而銀行信貸資產證券化可將流動性不足的長期資產提前變現，可以加快信貸資產周轉的速度，提高資產的收益率。2、銀行可以利用結構金融工具來創建所需的投資結構，推進投資組合管理實踐，有效改善銀行財務管理，促進我國銀行業從過去的市場占有率經營方式向風險管理方式轉變，建立一個高效的金融體系。3、可以盤活許多銀行不良資產，完成企業的低成本融資，加快處理不良資產的速度，提高資產處置效率。下面我從博弈論的角度通過分析銀行信貸資產證券化市場主體的經濟行為來探討它的效率問題。
二、我國銀行信貸資產證券化的博弈分析
1、模型假設
（1）根據市場形成理論：任何一個市場的形成至少存在供給和需求兩方。當然銀行信貸資產證券化市場也不例外，我們可以把銀行信貸資產證券化市場主體抽象為銀行（供給方）和投資者（需求方）兩方。
（2）雙方都是理性的，雙方均為風險規避者，他們都想要以最小成本獲得最大的收益。
（3）對投資者而言，他有“投資”和“不投資”兩種策略選擇，選擇的依據是否能獲得大于市場平均收益的收益。
（4）對銀行（發起人）而言，一般來講，它有高低兩種質量類型的資產。一方面高質量資產對投資者吸引力很大，可銀行為了保存自己的競爭勢力，必須擁有一定份額的高質量資產而不會全部出售，另一方面銀行雖然愿意出售低質量資產，可是投資者卻不會購買，因此它需要與高質量資產整合打包出售。
2、博弈分析
2.1不完全信息靜態博弈
對于投資者來說，他是否進行投資，取決于資產池中資產的質量，如果是高質量資產，投資者當然會投資，反之就拒絕投資。但是，由于信息不對稱的原因，投資者只能根據自己所掌握的信息來判斷銀行信貸資產質量的高低，進一步決定是否投資。若判斷失誤，投資者拒絕了高質量的信貸資產證券化投資會產生機會成本；投資者接受了低質量的信貸資產證券化投資會帶來直接損失，因此投資者要使其收益最大就要避免判斷失誤，使自身風險降到最小。在不對稱信息條件下投資者與銀行同時行動作決策所構成的博弈為不完全信息的靜態博弈，下表為投資者與銀行博弈的戰略式表達。
投資者的收益空間為a=（a1，a2，-a1，-a2），其中a1%26gt;0%26gt;a2（當投資者購買的全是低質量信貸資產時收益為負）。
銀行的收益空間為b=（b1，b2，b3，b4），其中b1%26gt;b4，b3%26gt;b4，b1%26gt;b2（銀行進行信貸資產證券化比不進行信貸資產證券化收益高）。
當銀行出售高質量信貸資產而投資者卻不投資時，投資者的機會成本為a1，同樣當銀行出售低質量信貸資產而投資者不進行投資時，投資者收益為-a2（a2%26lt;0）。
從上表可以看出銀行選擇出售是一個占優策略，對投資者而言，若銀行出售高質量資產，其最優選擇是投資，此時博弈的納什均衡為（投資，出售）；若銀行出售低質量資產，其最優選擇是不投資，此時該博弈的納什均衡是（不投資，出售），但是由于投資者并不知道信貸資產質量的高低，因而投資者的最優選擇依賴于它在多大程度上認為信貸資產質量是高或者是低。
假設投資者在博弈開始時根據自己掌握的信息認為信貸資產質量高的概率為p，質量差的為1－P，那么投資者選擇投資的期望效用為：
a1p＋a2（1－P）（1）
投資者不選擇投資的期望效用為：
-a1p+（-a2）（1－p）（2）
當兩者相等時，即有a1po+a2（1－po）=－a1po+（－a2）（1－po）
po=－a2a1－a2
因此，投資者的最優選擇是：當P%26gt;po時，進行投資；當P%26lt;po時，不進行投資；當P=po時，投資者選擇投資與不投資無差異。
2.2完全但不完美信息動態博弈
在實際中，完全符合不完全信息下的靜態博弈中是很難找到的，因為它要求所有博弈方同時行動。而事實上，博弈方的行動有先后次序，假設銀行先行動投資者后行動，用博弈樹來表示如下圖所示。
該博弈樹由3個階段組成，第一階段是銀行選擇高質量和低質量信貸資產；第二階段銀行選擇是否出售；第三階段是投資者選擇是否投資。由于投資者難以辨別信貸資產質量的高低，這樣投資者在這個動態博弈中具有不完美信息。當銀行在第二階段選擇出售的情況下，投資者并不知道是從哪條路徑上過來的，因此無法作出相應的選擇。投資者在銀行選擇出售的前提下，選擇投資有盈的可能（出售高質量），也有虧的可能（出售低質量），選擇不投資雖然不會虧，但會失去獲利機會。因此，投資者要進行決策需要進一步的信息來判斷，即銀行選擇出售的前提下，信貸資產質量高和低的概率。
P（h）、P（l）分別表示信貸資產質量高和低的概率，P（s）表示銀行出售信貸資產的概率，P（s/h）和P（s/l）表示銀行出售信貸資產時高、低質量的概率，從2.1不完全信息靜態博弈分析中可知，銀行選擇出售信貸資產是銀行的一個占優策略，所以P（s）=P（h）+P（l）=1（3），根據貝葉斯法則可求出銀行出售信貸資產的前提下為高質量的條件概率為P（h/s）及為低質量的條件概率為P（l/s）.
因此，{出售，投資；P%26gt;po}和{出售，不投資；P%26lt;po}均為純策略精煉貝葉斯均衡（purestrategiesperfectbayesianequilibrium）。當然投資者在對po不太了解的情況下，可以以一定的概率隨機地選擇投資和不投資的混合策略。由po=－a2a1－a2可知，po的數值是較大的，一般情況下應該大于12（即a2%26lt;－a1），這就意味著進行資產證券化的信貸資產在質量較高的前提下，投資者才會投資，因此{出售，投資；P%26gt;po}屬于市場部分成功的均衡，也是一個合并均衡（poolingequilibrium），即大多數情況下銀行出售的是高質量信貸資產，投資者與銀行共享利潤，但少數情況下投資者要承受蒙騙上當的損失。但如果P%26lt;po那么投資者拒絕投資，市場完全失敗。當然投資者也可采取混合策略，市場效率能實現一部分，但接近失敗。因此，信息的不完美將在一定程度決定著市場的效率。
以上分析在于說明開展信貸資產證券化市場對于投資者和銀行來說是否有正的效用。但我國如果要開放銀行信貸資產證券化市場，還應該使銀行和投資者的期望收益都大于市場平均收益。當銀行出售高質量資產時，此時納什均衡為（投資、出售）；當銀行出售低質量資產時，此時納什均衡為（不投資、出售）,因此我國如果要開放銀行信貸資產證券化市場應滿足：a1p+（－a2）（1－p）%26gt;C（9）
b1p+b4（1－p）%26gt;C（10）
（其中C為市場平均收益，a1%26gt;C%26gt;0%26gt;a2，b1%26gt;C%26gt;b4,即銀行出售高質量信貸資產進行證券化的收益大于市場平均收益，擁有低質量的信貸資產不進行證券化的收益低于市場平均收益）。
三、結論及建議
要不要實施我國銀行信貸資產證券化，這個問題已受到普遍關注和討論，本文通過銀行信貸資產證券化參與者（抽象為投資者和銀行）之間的博弈分析，可以看到實施信貸資產證券化市場的效率（見（9）和（10）），但當務之急是要保證出售信貸資產的質量（見（13）），同時要完善信息披露的規則，減少投資者對資產質量信息的不完美性。因此建議我國銀行將高、低質量不同的資產整合成一個資產池（但要保證高質量資產的一定比例）打包出售，同時將真實信息反映給投資者，盡快推出銀行信貸資產證券化市場。
【參考文獻】
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[3]涂永紅,劉柏榮.銀行信貸資產證券化[M].北京:中國金融出版社,2000.
信貸資產范文6
關鍵詞：農信社；信貸資產；保全
作者簡介：陳永壽（1975-），男，河南新密人，新密市農村信用合作聯社米村信用社主任，經濟師，研究方向：金融。
中圖分類號：F830.61 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.07.34 文章編號：1672-3309（2013）07-76-02
一、農信社資產保全問題
我國農信社發展過程中面臨很多企業改制問題，造成企業逃廢債問題突出，農信社在資產保全工作過程中面臨很大的困難。我國企業在改制過程中缺乏有力的法規約束、法律約束，很多企業有意采取兼并、破產、參股、資產重組、合資等模式，為企業實現逃廢債留下空間。很多企業存在債務敢借、敢用、不敢還的思想，因此企業在改制過程中并不是采取相關措施建立適合企業發展的現代企業制度，而是想通過各種方法逃廢稅，從而達到消除金融債務的根本目的。企業在制定改制策略過程中，需要制定改制方案、產權界定和資產評估，但是在實施過程中阻止最大的債權人參與，農信社在發展過程中會失去維護債券的良好機會。其次企業在運行過程中自行解體，企業的債權處于懸空狀態，導致企業在借款到期的情況下不能有效還款，農信社的債權同樣處于懸空狀態。三是企業在轉制過程中會出現債權損失、破產等問題。很多企業在破產之后，所剩余的資產很少，農信社在如此的境況下所得到的補償會很少，導致農信社的資產損失嚴重[1]。四是我國企業發展過程中地方保護主義現象嚴重，對金融維權活動的正常開展產生了重要的影響。當前很多地方政府擁有保護主義思想，很多企業都是想借助股份制改造這個機會逃廢金融機構的債務，因此造成企業借改制、破產、兼并、租賃、重組等機會逃避債務，懸空農信社債務現象嚴重。在當前很多法律法規不健全情況下，農信社對企業逃債問題很難采取有效的方法解決。
我國農信社信貸資產保全過程中法律法規不健全、不完善，因此對改制企業債務處理問題上沒有明確的規定。我國金融相關法律發揮不健全，導致金融維權過程中產生很大的難度。從政策和法規角度看，企業在改制過程中很多時候不受政策法律法規的制約，因此隨意對農信社的債務進行處理，農信社在發展過程中很難利用相關的法律法規和國家政策維護自身的權利。其次是現階段我國已經出臺的相關法律法規處于不完善狀況，導致農信社想利用法律武器維護自身權益，但是在具體實施過程中無從下手[2]。相關的法律規定，企業處于解散破產的時候，需要成立清算小組，但是實際操作過程中清算小組卻沒有債權銀行人員參加，嚴重損害了農信社的權益，企業債務最重要的對象就是債權人，但是農信社作為債權人連最起碼的參與破產清算的資格都沒有，這種模式對農信社來說是不公平的，因此只有采取積極有效的措施，才能從根本上維護好農信社的權益。
我國企業貸款過程中存在無效擔保和抵押現象，因此實施過程中造成債權無法得到真正的落實。農信社在給企業發放貸款過程中，存在審核把關不到位、不嚴格等問題。未能按照抵押合同的合法性和有效性策略進行，因此在以后的工作實施過程中債權無法得到落實。比如說鄉政府在辦理實體貸款過程中，需要由鄉財務部門進行擔保，但是在借款日期到達的時候，農信社財務扣收貸款的時候，會受到很多因素的干擾，因此企業的債權無法得到有效的落實。抵押權在實施過程中不能得到全面的保護，對農信社的發展產生重要的影響。
金融同行業之間的無序競爭對農信社信貸資產保全產生重要的影響，給企業逃債產生了很多可以實施的機會。金融業內部發展過程中由于受到利益影響，無序競爭是一種客觀現實情況。很多經營存在困難的企業對原貸款銀行實施不付息、不還本、不存款、不往來等策略，而出現金融業務的時候可以選擇其他銀行開戶，在其他銀行資金結算，導致原貸款銀行收貸收息工作不能得到有效的開展。而其他銀行卻在利益的作用下與其進行金融合作，從根本上縱容這種競爭模式的存在，對客戶逃避金融監督和不正當行為提供了很大的方便。這種模式產生的效果是很明顯的，企業可以很方便的逃避金融債務，同時能夠騙取銀行信用。
我國基層農信社工作人員法律意識不強是導致資產保全問題產生的又一重要原因。農信社主管部門對基層農信社知識體系培訓方面的力度不夠，在培訓過程中主要是對其專業知識進行培訓，而忽視對法律法規的培訓。農信社相關人員對法律條款的認識程度不夠，因此不能很好的利用法律手段對信貸資產保全。從知識角度看，農信社基層信貸人員長期以來形成了為企業生產經營活動服務的特點，對企業財務方面的管理方法很熟悉，但是對企業生產經營策略缺乏相應的了解，這方面需要農信社工作人員在具體工作過程中能夠跟上。
二、我國農信社在信貸資產保全中的策略
我國農信社信貸資產保全過程中需要盡快健全法律法規，從根本上保護農信社信貸資產安全，最終達到依法保護金融債權的目的。我國在農信社信貸資產處理過程中需要盡快出臺相關的法律法規約束企業行為，保證相關法規能夠發揮規范性、操作性和指導性作用，保證農信社信貸資產問題有規可循、有法可依，保證各項策略能夠走上規范化和法制化的軌道。針對轉移資金、惡意改制、隱匿財產等逃廢金融債務行為需要嚴肅處理。針對農信社信貸資產保全問題需要向偷稅漏稅一樣追究相關人員的法律責任，增加此類企業的違法成本，從根本上保護農信社信貸資產安全。針對違反農信社信貸資產保全法律法規的行為，地方法院需要加大法律制裁力度，按照公正執法的原則，對違反農信社信貸資產保全的企業依法處置。針對企業逃債者需要立案判決，促使其強制還債，對討債者給予相關的經濟處分，這樣企業在信貸資產上無利可圖，從根本上保全農信社信貸資產。
我國農信社信貸資產保全過程中需要充分利用法律法規，從而達到保全信貸資產的根本目的。如果企業不能按時償還到期金融債務，債權農信社有權讓企業申請破產，并且對其債務進行清算。如果企業在生產經營過程中，由于經營不善導致嚴重虧損問題，無力償還貸款本息，農信社為了能夠對損失進行挽回，完全可以按照債權人的身份向法院提出企業破產申請。企業保證人如果被提出破產申請的時候，債權農信社應該積極參加破產程序的實施。債權農信社應該按照企業破產程序實施好各項工作，從根本上保護自己的債權。
農信社信貸資產保全過程中需要因戶制宜，把信貸資產保全的各項措施實施好。首先需要對借款收回無望的關停企業，需要按照實事求是的基本原則，客觀上對各種信貸資產保全業務進行落實，按照科學處置的思想，保護農信社信貸資產安全。針對改制企業的貸款問題，需要在改制前落實好各項債務，針對暫時無法清償的改制企業需要在轉制過程中運用好各項策略，按照共同協商的方法，把各項債務真正落實到新組建的企業中，并且需要對貸款手續進行重新處理。針對一些借助改制之機惡意逃廢農信社債務的企業，需要按照相關的法律法規程序處理，對債務進行強制收回。財產抵押貸款在農信社信貸過程中比較常見，具體實施過程中需要按照法律條款的具體要求，逐步辦理產權公證手續和產權登記手續。抵押物登記過程中需要嚴格按照相關的法律法規規定處理，如果是缺乏法律效力的需要按照法律法規規定分清責任，從根本上完善貸款手續，確保貸款過程中各種抵押能夠合法有效。針對可以變現的資產需要進行特殊處理，通過法律裁決和協商等方式對資產進行回收，從根本上達到快速收回資產的目的。存量擔保貸款在農信社信貸資產保全過程中發揮重要作用，針對擔保不實的貸款需要采取積極有效的措施，逐步完善擔保各項手續，通過簽訂符合相關法律效力的合同對資產進行保護，如果擔保人不具備擔保資格，需要對擔保人進行更換，保證擔任人能夠具備相關資格。通過采取不同的方式對農信社信貸資產進行保全。
農信社信貸資產保全過程中需要不斷延續法律時效，從根本上達到保護農信社資產的目的。為能夠有效保障農信社信貸資產的安全，農信社需要采取有效的雙保策略，把法律時效性作為一項重要的策略，把其作為信貸資產擔保的一個環節進行處理，重點對農信社資產保全進行法律保護。針對法律時效范圍內的貸款，需要采取有效的途徑找到相關的貸款戶下落，采取積極有效的措施保證法律時效延續?；鶎由缳Y產保全工作需要采取積極有效的措施，從根本上維護好各種合法權益。對基層信貸資產需要按照貸款臺賬模式，依法做好各項收貸工作，從根本上維護好農信社權益。針對基層提高的農信社資產信貸貸款，需要嚴格把關，全權受理好各種業務。農信社需要為各個基層社提供必要的法律咨詢服務，按照依法經營的模式，保全農信社各項信貸資產，從而達到收回各項不良貸款的根本目的。
我國農信社信貸資產保全工作中，需要加強對相關人員法律法規的培訓力度，從根本上提高從業人員的基本素質。信貸經營管理過程中關鍵因素是人，通過全面實施人才教育工程，提高農信社人員的法律意識，提高從業人員的素質是做好農信社信貸保全工作的重要前提和條件。因此各級農信社需要加強對管理人員和信貸從業人員的各項業務和法律法規培訓工作，培訓過程中需要把法律知識培訓和信貸業務知識緊密結合起來，促使法律知識能夠更好的為信貸業務服務。我國農信社需要充分利用法律武器保護好信貸資產安全，需要從放貸、管貸、收貸等環節采取措施，從根本上維護好農信社的各項信貸資產合法權益。
參考文獻：
