前言：中文期刊網精心挑選了風險投資和證券投資的區別范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
風險投資和證券投資的區別范文1
關鍵詞：金融視角 證券投資風險度量 證券組合投資
證券投資風險度量概述
風險度量是金融領域重要的研究內容和課題，也是證券投資活動的重要參考依據。投資者在證券市場進行證券投資活動時必須將科學合理的風險度量研究作為其投資活動的重要環節，投資者只有合理權衡投資風險與投資收益之間的關系，并明確自身的投資風險偏好才能進行合理的證券資產的投資活動。尤其是投資者在進行證券投資組合研究時，風險度量就顯得更為重要。一般來講，投資者在證券投資市場中的投資風險偏好不同，對于投資風險的認識也不同，要結合自身實際，建立更加符合自身投資心理的證券投資風險度量模型，并實現風險度量模型的實用性、可行性和可操作性要求，才能更加切實地滿足投資者的證券投資需求。
證券投資指的是投資者將資金投資到債券或者是股票等相關的有價證券，并以此來獲取利息或者股票紅利以及該有價證券的市場差價的投資行為，投資者在進行有價證券投資時獲取的收益率常常會高于銀行存款，正是基于有價證券投資的高吸引力，有價證券市場的投資活動比較活躍。但是，應當也注意到，證券市場中存在著較大的風險和不確定性，投資者的證券投資收益極易受到國家經濟政策調整、經濟形勢變動、企業經營業績的下滑、稅率及利率的變動、甚至于自然環境的變化等多種因素的影響，這些不確定因素對于證券投資者來講都是極大的風險，影響到投資者的投資收益大小，形成證券投資風險。因此，及時識別并防范證券投資風險，對于保證投資者的經濟利益具有重要的現實意義。
一般情況下，證券投資者往往會采用組合投資的方式來將降低風險，避免將所有的資金投入到單一的證券中，而是將自身的資金按照一定的比例投資到多個證券中，進行組合投資，這樣可以明顯降低投資者的證券投資風險，并保證一定的投資收益。投資者的證券投資目標是實現投資收益與投資風險的最優組合，這也是投資者證券投資的核心。早在20世紀50年代，美國經濟學家便提出了方差風險度量方法，通過用方差和均值之間的均衡來合理選擇投資組合，這一方法后來引發了廣泛實踐，并逐步開啟了投資組合這一現代組合證券投資理論基礎，通過這一方面的廣泛研究，逐步實現投資者在投資收益以及投資風險均衡基礎上的自身效用最大化，同時也可以研究風險投資者利用這一投資策略進行投資對投資市場所產生的影響和意義。
證券投資組合及證券投資風險理論分析
現資組合理論體系中，資本市場理論占有重要的地位，它包括資本資產定價理論以及證券市場有效理論這兩大部分。其中，資產資本定價理論包含了套利定價理論（APT）以及資本資產定價模型（CAPM）。它們都是研究投資者在市場均衡的前提下如何處理證券風險與證券期望收益之間的關系。
可以發現，投資者在進行證券投資時收益與風險之間的關系問題都是建立在資本市場理論以及資產組合理論這兩大理論基礎上的。資產組合理論研究的是怎樣使得單個證券投資的風險能夠被控制在可接受范圍之內，同時使整體的預期收益最大化。而資本市場理論則研究的是投資者的決策行為怎樣去影響證券的價格。也就是說假若投資者已經進行了證券組合投資，而且這一證券組合投資是按照資產組合理論構建的，那么資本市場理論將可以進一步說明投資者所進行的投資風險與收益之間存在著怎樣的關聯關系。
投資者在實際的投資過程中，會對證券投資的收益及相應的風險進行權衡，在權衡中會依據自身的風險偏好來選擇投資證券組合資產。因此，在研究投資者的證券投資行為時，風險偏度的定義及分析尤其重要，這關系著組合資產投資研究的準確性。傳統的Markowitz風險分析模型是通過比較分析均值方差來科學度量投資者的某一個證券投資組合其風險和收益情況，對于每一種證券投資來講，收益率都是不確定的，都屬于隨機變量，因此在這一模型中把收益率的方差來作為指標測量證券投資風險。不過應當注意到，風險方差賦值中正負離差具有相同的權重，因此，將證券投資的收益率方差作為風險的衡量指標，在反映投資者的審視投資心理上不能夠做到完全真實，這主要是由于兩者之間的非對稱性造成的。而且投資者在實際的證券投資活動中，對于風險的認識和定義也會有所區別。部分人認為風險指的是未來證券投資收益的不確定性，不管是好的投資結果或者是壞的投資結果都屬于風險的范疇，而部分人則認為只有出現壞的結果，即證券投資的未來實際收益小于預期收益時才算作是投資風險。
正是基于這些對風險的不同認識，在進行證券投資風險度量時，投資者的度量依據也就不同，由此不斷產生了新的證券投資度量模型。為了盡量避免之前風險度量模型在計量方差中存在的不足，證券投資風險研究學者提出了新的風險計量方法，并在這一基礎上提出了新的風險度量模型，基于負偏差的下方風險計量方法。在這一新的風險度量模型中，下方風險指的是在目標收益率確定的情況下，只有小于這一目標收益率時才可以被認定為證券投資風險度量中的因子。而且，這一模型中的半方差、下偏距以及半絕對離差等相關風險指標都是采用的負偏差下方風險來衡量評價證券投資風險。
下方證券投資風險度量模型分析
對大多數證券投資者來講，收益率在高于預期收益率的情況并不是投資風險，因此原有的方差指標在度量投資風險時往往跟投資者對于風險的實際認識以及實際的心理感受是不一致的，正是基于此，在進行證券投資風險度量時，會采用半方差來作為指標度量證券投資風險。
ri-Ri =0 ri>=Ri
或者=-（ri-Ri） ri
其中，ri表示某一項證券投資的收益率，而Ri則是指投資者對于證券收益率的數學期望值。將半協方差矩陣表示為：
V=cov（（ri-Ri），（ rj-Rj））
盡管這一模型能夠比較好地反映證券投資者對于證券投資風險的實際心理，不過這一模型中的半方差指標也需要證券投資收益滿足正態分布形態，而且在計算半協方差、半方差時也比較繁瑣。
半絕對離差證券投資風險度量模型分析
均值-半方差風險度量模型以及均值-離差風險度量模型在實際運用中都需要計算證券投資的收益率方差，不過通過大量的實踐結果可以發現，這一收益率方差的計算過程科學性以及存在性存在著可疑之處。因此可以嘗試將絕對離差作為風險度量函數運用到投資者的證券組合資產模型中，在組合證券資產中風險度量指標就可以定義為：
W=E（ΣriRi-E（ΣrjRj））
通過該模型就可以轉化為線性規劃問題來作出處理和解決，有效劃定證券投資風險邊界。投資者的證券投資活動具有偏向性，對于風險的偏好跟投資主體的風險認識具有密切關聯。而且投資者的證券投資風險最主要的來源是投資者的那些實際收益低于預期收益的證券投資，正是基于此，將半絕對離差定義為測量函數對投資風險進行度量，建立相關證券投資模型。
假設某一證券投資者在證券市場中投資了一種無風險證券以及多種風險證券，并且我們當前僅將其中的這一種無風險證券認定為是合理的并且符合實際的投資情況。假若其中的某一種證券是沒有風險的，同時其收益率又比較高，那么投資者必定會選擇這一種無風險投資作為投資的唯一對象，而如果這幾種證券中存在著多種無風險證券，它們的收益率又是相同的，那么我們在利用這一證券投資風險度量模型時，可以將這些無風險證券視作一種證券。
設定ri（i=1，2，3…，n）為投資者投資的第i中證券在投資者持有期間所獲得的收益率，屬于一個隨機性的變量和參數，而Ri=E（ri）則代表證券i所具有的期望收益值。R0表示當某一證券的風險為零時的收益率，按照慣例，它一般為一個固定的值。因此，在這一度量參數條件下，投資者認為只有在證券的收益率低于其期望的預期收益率時候才會產生證券投資風險，在半絕對離差的組合證券投資模型中，投資風險就可以表示為：
ri-Ri=0 ri>=Ri
或者=-（ri -Ri） ri
當然，投資者在投資決策時如果不持有任何一種證券，那么在進行證券投資風險度量時建立的半絕對離差組合投資模型可以表示為：
Min W=E（ΣriRi-E（ΣrjRj））
在某一個證券組合中在這一類具有相同的收益期望值的投資證券組合中的投資風險最小，那么就可以將這一證券組合視為是前沿組合。因此，對于不用的收益率期望值，就會對應著不用的前沿組合，而這些不同的前言組合所組成的證券投資的集合又可以成為證券組合的前沿。
與絕對利差模型相比較分析可以發現，在半絕對離差證券投資風險度量模型下的風險要比絕對離差證券投資風險度量模型下的風險度量指數小一些，這主要是源于在半絕對利差證券投資風險度量模型中的風險因素并沒有將證券投資中收益率高于期望收益率的證券部分納入到風險考量范圍中。在半絕對離差證券投資風險度量模型中，證券的投資收益率可以不再滿足正態分布這一條件，同時方差、協方差的計算過程也不像之前那樣麻煩，但是需要指出的是這一風險度量模型的解析功能不是十分完美，它不能夠看到投資者所投資的各種證券之間的相互關聯的關系，這與實際投資活動中證券間存在相關關系的事實是不符合的。
證券投資風險的度量，在實質上是刻畫描述的投資者的證券投資心理波動及心理感受，是對它們的定量刻畫。相對于特定的預期收益目標，證券投資實際收益往往存在著不小的波動，主要表現為正偏差和負偏差。它們分別指的是實際收益率高于預期的目標收益率所產生的偏差以及實際收益率低于預期的目標收益率所產生的偏差。在不確定型證券投資風險度量模型下，將這兩種偏差都視為投資風險，而在下方風險理論之下，僅僅將實際收益率低于預期目標收益率的情況視為投資風險。
參考文獻：
1.殷文琳，蒲勇健.金融風險測度的CVaR方法[J].重慶大學學報（自然科學版），2006（6）
2.劉小茂，李楚霖，王建華.風險資產組合的均值―CVaR有效前沿（Ⅰ）[J].管理工程學報，2007（1）
3.吳世農，吳育輝.我國證券投資基金重倉持有股票的市場行為研究[J].經濟研究，2009（10）
4.王永宏，趙學軍.中國股市“慣性策略”和“反轉策略”的實證分析[J].經濟研究，2001（6）
5.邢姝媛.證券投資風險的分析及防范[J].中國證券期貨，2011（5）
6.楊春鵬，吳沖鋒，陳敏.行為金融：認知風險與認知期望收益[J].中國管理科學，2005（3）
7.張維.基于行為公司金融學的道德風險度量分析[J].經濟學動態，2009（4）
8.金雪軍，蔡健琦.行為金融理論中的決策偏差與相對理性[J].商業研究，2003（14）
9.嚴太華，梁嵐.上海股票市場動量效應研究―基于1995-2009年周收益率數據[J].技術經濟，2011（5）
10.姜繼嬌，楊乃定，賈曉霞.基于行為金融的機構投資者資產配置模式[J].生產力研究，2004（8）
11.孫濤，陳曉慧.上市公司并購投資風險的度量及其應用研究[J].現代管理科學，2008（11）
12.張立宏.簡論證券投資風險[J].浙江金融，1993（4）
13.胡昌生，蔡芳芳.行為金融與最優資產定價[J].數量經濟技術經濟研究，2012（11）
風險投資和證券投資的區別范文2
關鍵詞：傳播與文化企業，機構投資者，風險投資，價值回歸
一、引言
國家“十二五”文化產業發展規劃綱要指出引導社會資本以多種形式投資文化產業，推動文化產業跨越式發展，使之成為新的經濟增長點。文化企業作為文化產業發展的細胞，文化企業及文化企業集團的發展狀況決定了文化產業發展的高度。文化企業要想發展壯大，必須借助資本市場，通過資本市場引入風險投資或者是機構投資者，幫助文化企業實現合理的市場定位。文化產業類公司利用風險投資和機構投資者的專業能力，使自身在公司定價、戰略制定、經營管理方面獲得更好進步。
傳播與文化類企業整體規模小、無形資產占比高導致估值難、市場運作水平低、贏利模式不清晰等原因，增加了傳播與文化企業價值評估風險。同發達國家的文化企業，我國文化產業發展相對落后，規模小、技術創新不足、管理理念落后和文化專業性人才匱乏。截止2012年8月底，我國滬深兩市共有34家傳播與文化類上市企業，其總市值為2192.38億元，無形資產占比約為42%。由于無形資產的獨創性和獨占性，是的市場上很難找到替代品或類似產品；同時無形資產的盈利能力和經濟壽命因經濟環境、宏觀調控、市場同類產品企業的競爭，以及消費者的消費觀念、新技術的革新等表現出較大的不穩定性和不確定性（張毅，2010）。正是由于傳播與文化類資產的特殊性，在其估值定價方面，更需要專業性的投資者。風險投資和機構類投資者，通常堅持價值投資和長期投資的理念，圍繞證券價值做出買進或賣出的決定。所以說，傳播與文化產業企業引入風險投資和機構類投資者對企業的管理、經營運作、市場定位具有很大的幫助。
機構投資者對于資本市場的發展起到了重要作用，最重要的表現為機構投資者可以穩定市場。機構投資者作為理性投資者的代表，能對證券的內在價值做出正確估值；如果市場對證券出現估值錯誤，機構投資者就可以通過買進價值低估證券或賣出價格高估證券來穩定市場。歐陽瑞和曾愛婷（2009）以1999 年至2007 年滬深兩市上市公司數據構建面板數據，研究了機構投資者持股比例對股票收益率波動的影響，實證結果證明機構投資者持股比例與股票收益率波動負相關，機構投資者對我國股票市場起到了一定的穩定作用。
另外機構投資者持有上市公司的股份，在一定程度上可以提升公司的價值。石美娟和童衛華（2009）以2005—2007年后股改時期的公司數據， 研究了后股改時期機構投資者與公司價值的關系。研究發現，機構投資者持股比例和公司價值存在顯著正相關關系，在后股改時期，機構投資者通過各種方式，促進了公司價值的提升。唐躍軍和宋淵洋（2010）選用2003-2007年在深交所和上交所上市的企業，對機構投資者持股變動對公司業績的影響進行了實證研究；研究結果發現，機構投資者持股變動對公司業績具有顯著的正面影響。國政和阮青松（2010）通過收集2007年至2009年部分上市公司的數據，實證分析了機構投資者持股比例與公司價值的關系。通過研究發現。機構投資者持股比例與上市公司的公司價值之間存在一定程度上的正相關關系，也就是說，機構投資者持股比例的增加促進了公司價值的增加。
二、研究設計
（一）樣本選取
本文以在我國滬深證券交易所上市的傳播與文化產業類企業為研究對象；研究所需數據取自wind數據庫、巨潮資訊及和訊財經網站。在選取樣本時剔除了如下的上市公司：（1）上市時所屬行業類別不是傳播與文化產業類；（2）財務報表資料不全或者披露不規范的公司。按照上述標準剔除后，共得到有效樣本18個；選用的傳播與文化產業行業是按照中國證監會（CS2RC）行業分類標準劃分。
（二）研究方法
首先，根據上市之前公司股東中是否含有風險機構投資者，把樣本公司劃分為含有風險機構投資者的樣本公司和不含有風險機構投資者的樣本公司。其次，根據證監會規定，公司首次上市發行新股，在初步詢價階段必須有機構投資者參與詢價。根據初步詢價的結果，得到樣本公司參與詢價的機構數量。最后，研究了機構投資者持股變化對公司股票收益率的影響。
1.對于上市之前是否含有風險投資者的界定
文章把在上市之前公司股東中含有風險機構投資者并且持有發行人5%以上股份的傳播與文化產業類公司設為虛擬變量1；否則為0。虛擬變量0和1的判斷來自上市公司的招股說明書，本文所需要的招股說明書下載于巨潮資訊網。
對于風險投資公司的定義確定風險投資機構。上市公司招股說明書中持有5%以上的股東的名稱中含有“風險投資”、“創業投資”、“創業資本投資”則界定為具有風險投資背景的上市公司；此外，對于股東名稱中包含“高科技投資”、“高新投資”、“創新投資”、“科技投資”、“技術投資”、“投資公司”等字樣的公司，則通過查詢該股東的主營業務，若其中含有“風險投資”、“創業投資”，則其作為股東的上市公司也屬于有風險投資背景。
2.參與初步詢價的機構投資者家數
初步詢價是指發行人及其保薦機構向詢價對象進行詢價，并根據詢價對象的報價結果確定發行價格區間及相應的市盈率區間。初步詢價的對象為發行人和保薦機構選擇的符合詢價對象條件的機構投資者（至少20家），而不是所有符合條件的機構投資者。
三、研究分析及結果
根據前文所作的分析，本文對樣本進行了分析，主要包括統計性分析、差異性檢驗和機構投持股變化對股票收益率影響。
（一）統計分析及結果
在把樣本公司劃分為含有風險投資者和不含有風險投資者的基礎上，本文研究這兩類樣本公司在上市首日和上市之后一定時期內的市場表現。風險投資者的參與表明被投資公司具有很好的投資價值，這也從側面反映了被投資公司的市場判斷。本文重點研究了樣本公司上市首日、上市后5日、上市后10日、上市后15日的市場表現。從wind資訊金融終端數據庫提取的樣本數據，對含有風險投資者和不含有風險投資者的樣本的描述性統計結果如下（見表3-1）：
由上表的統計結果可以看出，上市之前有風險投資者參與的樣本公司在上市首日、上市后5日、上市后10日、上市后15日的股票價格的漲跌幅均小于上市之前沒有風險投資者參與的樣本公司。
為了研究風險投資者對文化企業上市后市場收益的影響，本文對上市之前有風險投資者和無風險投資者的公司在上市后首日、上市后5日、上市后10日、上市后15日的漲跌幅進行了差異性檢驗，結果如下表。
有差異性檢驗結果可以看出，只有在上市首日，上市之前無風險投資者參與的樣本公司的漲跌幅顯著高于上市前有風險機構投資者參與的公司。
本文同時研究了，樣本公司首次上市時，參與詢價的機構數量和上市后一定時期內的市場表現。機構投資者由于其信息搜集分析、上市公司研究的專業分析能力，通常被認為是能夠增強市場穩定性的重要力量。機構投資者參與詢價，在一定程度上體現自身對上市公司價值的判斷和定位。我們選取了樣本公司上市首日、上市后5日、上市后10日、上市后15日的市場表現。具體結果見表3-3
從表3-3的結果，我們可以看出上市首日漲跌幅相對較大的公司，其上市后5日、上市后10日、后15日漲跌幅相對較??；相反上市首日漲跌幅相對較小的公司，其上市后5日、上市后10日、后15日漲跌幅相對較大。在上市首日漲跌幅接近的公司中，參與詢價的機構投資者的數量越多的公司，其上市后5日、上市后10日、后15日漲跌幅相對越大。半強勢有效市場假說認為價格已充分所映出所有已公開的有關公司營運前景的信息，股票價格會對所有相關公開的信息做出迅速反應。由于各個機構投資者在信息收集分析、公司研究存在的差異使得他們對同一家公司價值的判斷存在差異。漲跌幅的大小，一方面反映了市場對公司價值的認可程度，另一方面表明機構投資者在促進公司價值回歸起到重要作用。
（二）機構投資者持股對文化產業收益率影響
機構投資者作為證券投資市場上一股活躍的力量，對于上市文化公司具有非常重要的影響。機構投資者對上市文化公司的影響主要體現在以下的幾個方面。一方面機構投資者作為專業性比較強的投資者，可以有效的發現證券市場上的投資機會進行投資，引導證券價格的理性回歸。前人研究發現機構投資者特別是基金投資者具有很強的價值發現能力，能夠發現股票市場上具有發展潛力的公司進行投資。如胡志勇和魏明海（2005）對封閉式基金重倉股的研究表明：封閉式基金具有較強的財務信息解釋能力，使得重倉股的價格發現機制更大程度上反映了公開財務信息。姚頤、劉志遠和相二衛（2011）的研究結果表明，基金作為知情交易者有能力對未來價值進行預測，基金的投資體現了對于股票未來會計盈余的追求。另一方面，不可否認的是機構投資者中存在著諸多的非理，會在一定程度上導致了股票市場的劇烈波動。比如機構投資行為中的“羊群行為”往往會導致股票市場大漲大跌的交易發生，增加股票市場的風險性。機構投資者作為專業的投資者還會利用噪聲交易者的市場情緒來進行投機行為，當市場出現系統性偏差導致資產價格偏離股票內在價值時。
從上面的分析可以看出機構投資者在一定程度上會發現投資價值促進價值回歸，同時也會利用投資情緒進行交易。對于文化傳媒公司來說，機構投資者的進入對于上市文化公司究竟會有什么影響呢？接下來主要討論的就是機構投資者持股行為變動與股票收益率的關系；我們借助機構投資者每個季度持股比例的變動和后續股票收益率來進行分析研究。
本部分數據來自萬得（Wind）數據庫，主要選取了2006年到2011年六年間每個季度的上市文化公司的股票收益率和機構投資者持股比例變動數據進行分析。首先根據每個季度所有上市文化公司的機構持股比例的變動，上市文化公司進行排序，然后小到大平均分為三組。第一組為減持組，表明當季度機構投資者大量拋售上市公司股票的組合；第三組為增持組，表明當季度機構投資者大量增持上市公司股票的組合；剩下的中間狀態為第二組中間組。接下來根據每個季度的分組情況分析上市文化公司在本季度之后的超額累計收益率（超額累計收益率以上證綜合指數的收益率為基準）。最后對每一組中的所有的股票進行加權平均得出表3-4。
表3-4反應了文化公司上市之后機構投資者行為與其股票收益率之間的關系。其中的超額累計收益率是指股票累計收益率減去上證綜合指數收益率的差額。從表3-4可以看出在機構投資者行動的當季度，三組之間的超額累計收益率具有非常明顯的差別。增持組的超額累計收益率要比減持組的超額累計收益率高4.35%，這在一定程度上表明了機構投資的進入行為對于上市文化公司股價的沖擊作用。后面分別統計了1、3、6、9、12、24個月的超額累計收益率來看被機構投資者大量加倉的股票是不是會有比較好的后續表現行為。從結果來看，投資當季度之后的第一個月雖然增持組的股票收益率大于減持組的股票收益率，但是均已經明顯的低于整個行業的平均水平，三個月之后的股票收益率來看減持組與增持組的股票收益率基本上差異很小，但是我們也可以發現減持組和增持組的股票收益率都要明顯比中間組的收益率要高，造成這種結果的可能解釋就是不管是被機構投資者增持還是減持都表明該只股票受到了機構投資者的關注，這種關注可能會導致公司的股票收益率表現更好。
綜上來看，機構投資者并沒有表現出非常有效的預測能力，發現股票市場上被低估的股票進行投資。相反，機構投資的增持和減持的股票在之后的期間收益率表現非常的相似，并沒有出現明顯的區別。這與之前的很多文獻的結論有一定的差別，在一定程度上說明機構投資者對于文化產業上市公司的參與度還不夠高，而且機構投資者對于上市公司的價值發現作用也沒有得到有效發揮。正因如此，機構投資者可以借國家大力發展文化產業的東風，積極了解文化產業的運作特征和業務，發現具有發展潛力的文化企業，積極參與文化產業上市公司的間接管理，努力實現文化產業的更快更好的發展。
四、結論及建議
根據以上的數據和分析結果，不難得出以下結論：
首先，在上市之前有風險投資參與的傳播與文化產業企業，其上市首日及其后期的市場表現相對穩定，即風險投資參與的樣本公司的股價波動相對較小。這說明風險投資的引入在一定程度上能夠穩定市場和促進企業價值的回歸。
其次，參與詢價的機構投資者數量，與傳播與文化產業企業上市首日及其后期的市場表現沒有顯著的關系。這可能是因為上市后股價的漲跌還受到其他因素的影響，比如個人投資者、交易者情緒、等等。
最后，在上市后較長時期里，機構投資的增持和減持的股票在之后的期間收益率表現非常的相似，并沒有出現非常明顯的區別。這說明機構投資者持股變動與其股票收益率也不存在顯著的關系。
根據以上分析，本文認為我國傳播與文化產業類企業，要想實現企業價值的合理定位和快速發展，一方面積極引進風險投資者，利用風險投資在企業戰略、公司管理、成本控制及渠道擴展等方面的能力幫助企業發展；另一方面，引導機構投資者積極參與傳播與文化產業類上市公司，促進上市公司的價值發現作用，同時獲得較高的回報。
參考文獻：
[1] 張毅，2010，《文化創意企業無形資產評估問題探究》，《中外企業家》[J]，第28卷第6期，121-126。
[2] 歐陽瑞，曾愛婷，2009，《機構投資考持股與股票收益率波動研究》，《武漢金融》[J]，第11期，21-23。
[3] 石美娟，童衛華，2009，《機構投資者提升公司價值嗎？——來自后股改時期的經驗證據》，《金融研究》 [J]，第9期，150-161。
[4] 唐躍軍，宋淵洋，2010，《價值選擇VS價值創造——來自中國市場機構投資者的證據》，《經濟學（季刊）》[J]， 第9卷第2期，611-629。
[5] 國政，阮青松，2010，《機構投資者持股與公司價值的關系研究》，《經濟論壇》[J]，第099期，163-166。
[6] 胡志勇，魏明海，2005，《財務信息解釋能力對價格發現機制的影響：基于封閉式證券投資基金的研究》，《金融研究》[J]，第7期，67-75。
[7] 姚頤、劉志遠和相二衛，2011，《中國基金在投資中是否追求了價值？》，《經濟研究》[J]，第12期，45-58。
[8] 李海英，畢曉芳，2012，《制度條件、機構投資者與上市公司市場價值》，《經濟與管理研究》[J]，第2期，5-14。
風險投資和證券投資的區別范文3
目前我國對金融市場的征稅主要表現在證券市場上的證券交易印花稅和證券所得稅，通過對有價證券的發行、交易、轉讓課稅，調節證券和資金結構、規范市場主體行為，引導證券市場乃至整個金融市場的運行和發展。當然，金融市場稅收不僅限于證券市場，隨著金融制度、金融工具的創新，金融市場稅收的內容也會不斷得到充實。由于我國金融市場的發展處在初級階段，因此在實證分析中本文主要論述有關證券市場稅收的不足及如何進一步完善證券市場稅收的政策建議。
需要強調的是，稅收對提高金融市場效率的促進作用，必須以有一個較為規范、健全的金融市場為前提，否則稅收作用將受到限制。
一、理論分析
（一）稅收與直接借貸金融市場效率
稅收主要通過影響金融商品價格來影響金融市場效率。在直接借貸市場上，金融商品的價格對各類信息的反應靈敏程度影響著金融市場的運作效率，而稅收又影響著金融商品的價格，即在價格之外加了一個楔子。如果稅收扭曲了金融商品的真實價格，將會影響借貸市場上的金融效率，影響金融市場滿足籌資者和投資者需求的程度。
一般情況下，籌資者只要出足夠的價格就能獲得所需的資金，但獲取資金的成本是不一樣的，而稅收的影響可能改變原先的籌資成本。例如，對債券收入不征稅，那么資金供給者可能會以較低的價格提供自己的剩余資金，從而降低籌資者的籌資成本，這樣就改變了不同金融商品的相對價格。如果這種改變是促進金融市場發展的，則有利于效率的提高；反之，則不利于效率的提高?？傊愂沼绊懟I資者對資金的需求結構、需求量，影響投資者資金的供給結構、供給量，從而影響整個金融市場的供需狀況，進而影響金融市場效率。
但是，在不成熟和低效率的金融市場上，金融商品價格經常被少數人操縱，價格會因此而長期處于非均衡狀態，稅收的作用將極其有限。
（二）稅收與證券市場效率
證券市場稅收主要包括證券交易稅和證券所得稅，兩稅共同影響證券市場的規模、結構和行為，從而影響證券市場效率。
1.影響證券市場規模。
在其他因素一定的條件下，證券交易稅稅負的高低通過增加或降低證券交易成本而引起證券價格的變動，由此影響參與證券交易的投資者數量，影響投資者購入證券的數量和品種，影響證券市場的幣值總量。
就證券所得稅的作用來看，在成熟的證券市場中，開征累進的證券所得稅，具有自動調節證券市場規模的“內在穩定器”作用。證券市場價格上升，投資者收益增加，稅負上升，證券市場規模會縮小，證券價格的暴漲將得到抑制；反之，證券市場價格下降，投資者收益下降或虧損，稅負減輕或不繳稅，證券市場規模得以擴大，證券價格暴跌得以抑制。在不成熟的證券市場中，開征證券所得稅會明顯減少投資者的證券交易收益，有強烈的抑制股市上漲或促使股市下挫的緊縮效應。
2.影響證券市場結構。
差別證券交易稅政策能調節證券市場結構。例如，對買進證券實行低稅或免稅，而對賣出證券以較高稅率課征，會影響證券交易方向，鼓勵買進、限制賣出；如果按證券持有期長短區別對待，將改變證券投資的期限結構，如對持有期長的投資者征稅實行較低稅率，而對持有期短的投資者征稅實行較高稅率，將減少短期行為，鼓勵長期投資，減弱市場風險；此外，將影響證券投資的種類結構，如果實行允許資本損失從收益中抵銷等稅收政策，將會起到鼓勵風險投資的作用。
3.影響證券市場的其他相關行為。
（1）證券稅通過對不同交易行為的區別對待，如上述只對賣方征稅、對持有期長的證券減稅等，將在一定程度上加大投機者的交易成本，從而起到減少過度投機行為及市場盲目交易行為的作用。
（2）用稅收手段調節不同投資者的收益差別，還有利于緩解社會分配不公的問題，維護社會的相對公平。如果分配不公，將影響廣大投資者的積極性，最終影響證券市場的發展。
（3）證券稅可能帶來“投資鎖定”效應。開征證券所得稅，投資者出于規避稅負的考慮，可能會選擇持有證券，這樣不利于投資者根據經濟情況變動來重新安排最優的投資組合，干擾資源的合理配置，不利于證券市場的正常運行。
由上可見，證券市場和證券稅制具有十分密切的關系。證券市場是證券稅制存在的基礎。證券市場發展要求證券稅制配合，因為過重的證券稅收會提高資金成本，特別是提高二級市場上的資金成本，這將降低資金回報率，導致金融資產價格下降，最終將引發大量資金套現離市，不利于證券市場的發展。而且證券稅收改變了不同種類證券的相對交易成本，從而影響投資者對不同證券的投資偏好，改變資金流向和證券供求狀況，在調控不當的情況下，會破壞證券市場的自然平衡狀態，導致資源配置不合理。
二、現狀及問題
從以上分析可以看出，稅收對金融市場效率的影響有積極的一面，也有消極的一面，那么，我國稅收政策對金融市場效率又有什么樣的影響呢？
（一）在抑制證券投機方面效果不明顯
目前，我國金融市場組織管理能力低、投機性強、抗風險能力弱，市場價格的形成缺乏合理性且無內在穩定機制。價格波動不是取決于經濟發展狀況，而是對內部消息、小道傳聞敏感，價格波動的無理性使金融市場在很大程度上成為投機者的“樂園”，而為投資者設置了障礙。不同投資者之間存在嚴重的信息不對稱現象，資金大戶憑借充分的信息和雄厚的研究力量，往往可以獲得數倍于小額投資者的收益，而小額投資者則承擔了大部分的市場風險。這種狀況不利于證券市場的發展。盡管1997年國家提高了證券交易印花稅稅率，但并沒有從根本上解決問題。因為證券交易印花稅對買賣雙方都征稅，沒有免稅額的規定，沒有期限差別對待，從某種意義上說，提高稅率只是為國家增加了稅收收入而已。從實際效果看，我國證券交易印花稅單一的調節作用極其有限。
稅收調節作用的發揮離不開一個較為規范、完善的證券市場。在一個不規范的證券市場中，稅收的作用極其有限，運用不當只會帶來消極影響。例如，提高證券交易印花稅稅率，受打擊更大的只會是眾多正常投資者。另外，我國證券市場形成的特殊性決定了它的投機性和高風險性。我國證券市場不是現代企業制度的自然產物，而是為企業尤其是國有企業“圈錢”而進行的制度設計，這在很大程度上決定了投資者的選擇不是根據上市公司的實際經濟狀況，而是根據消息來進行的，這種風險性決定了廣大投資者更多地選擇短線操作。如果根據持有期限不同實行差別稅率，受影響更大的也只能是正常投資者。
（二）交易稅負過重
目前，我國證券交易印花稅稅率為千分之四，雙向征收，實際稅負為千分之八，這一稅負水平在世界范圍內是比較高的。長期執行這種稅負較重的稅收政策，會抑制資金進入證券市場，不利于證券市場發育成長。
三、政策建議
在實踐中，金融稅收負擔水平的確定、稅種數量的多少、稅種開征時機的選擇等稅收政策因素，對金融市場的影響極為顯著。一旦課稅過度或不當，將引起金融市場的動蕩不安。必須構建完善、公平合理的金融稅收制度。
（一）我國金融稅收功能的定位
證券市場是金融市場的重要組成部分，影響金融市場效率的重要因素是證券市場效率，稅收作用也主要體現在證券市場上，所以本文主要集中在證券市場稅收功能的定位上。從世界各國的實踐看，增加財政收入不是證券稅收的首要功能，宏觀調控才是重點，這是由在證券市場中財政收入功能的有限性和宏觀調控功能的重要性決定的。財政收入功能的有限性表現在稅收收入的增加伴隨著效率的損失，而宏觀調控功能主要是為了保證證券市場的運行效率。這對于證券市場籌資、產權重組、資金導向和優化資源配置功能的發揮有極其重要的作用。而且，稅收在證券市場上尤其要發揮其收入分配作用，以調動所有投資者的積極性，有利于證券市場的規模擴大。
（二）金融市場的稅收調整
金融市場稅收涉及范圍很廣，由于我國金融市場的發展正處于起步階段，有關金融市場的稅收也極不完善，但證券市場稅收的改革確已迫在眉睫，所以目前對金融市場稅收調整的重點是證券市場的稅收調整。
1.改變利用證券交易稅抑制投機行為的傾向。
二級市場上證券交易稅是對證券交易雙方征收的，雖然它類似于一般商品市場上的流轉稅，但卻與普通的流轉稅有很大區別。正如我們所知，一般商品市場的流轉稅將部分或全部轉嫁給消費者負擔，廠商可以根據稅收提高商品的價格。稅負不同會影響價格的高低，從而影響消費者選擇，實現國家政策目的。而證券交易稅是對交易后的行為征收的，其稅負實際由納稅人負擔，納稅人不管盈虧都要繳稅；交易稅的計稅依據以價格為基礎，而證券價格不一定代表真實價值，尤其在我國，證券價格變動較大，使得稅負隨之發生變化，投資者的風險很大。如果證券交易稅上升，成本和風險進一步加大了，投資者可能會撤離市場，影響證券市場的發展。當然，證券交易稅在一定程度上能控制交易頻率，抑制短線投資。但由于我國證券制度極不規范，廣大投資者不敢冒險作長線投資，所以證券交易稅更有利于那些掌握信息的大戶，會出現不公平競爭的現象。
2.根據不同發展階段選擇稅種。
在證券市場發展初期，由于證券市場對稅收的負擔能力比較弱，且稅收征管水平低下，因此，在開征證券交易所得稅方面應持謹慎態度，開征時應選擇與征管水平相適應的課稅制度。此時，證券交易稅是證券稅收的主體。但是，根據上述分析，由于我國證券市場的形成與其他國家差距較大，各種特殊因素使得我國不應以證券交易稅來調節交易行為，證券市場的不規范和投資者的理性不足將會限制證券交易稅作用的發揮。
隨著證券市場步入成熟階段，市場承受力得以加強，同時稅收征管水平也有較大程度的提高，證券交易稅的地位將不斷弱化，證券所得稅將上升為主要稅種。
就我國證券稅收制度的建立和完善來說，受整體稅收制度完善程度和稅收征收管理水平的制約，在具體稅制建設上應分階段進行，逐步完善，而不應不切實際地要求一步到位。
風險投資和證券投資的區別范文4
關鍵詞：風險投資；風險資本家；首次公開發行
中圖分類號：F830．59 文獻標識碼：A 文章編號：1003-7217(2008)01-0053-04
風險投資(Venture Capital)是指以獲得高額的利潤回報為目的，對較有意義的冒險創新活動或冒險創新事業予以資本支持的一種投資形式，和一般的證券投資等投資形式都存在著明顯的區別。美國是現代風險投資的發源地，風險投資最發達?？梢哉f，美國的風險投資已經形成了以發達的資本市場為基礎，以民間資金為主力，以私人或獨立的風險投資公司為主要中介，以高利潤為保證的多層次的綜合體系。日本的風險投資是模仿美國的模式發展起來的，從1963年出現的為改善資產負債率較高的中小企業的財務狀況、提高企業對不景氣的抵抗力為目的中小企業投資育成公司(Small Business Invest-ment Companies簡稱SBICs)到后來的以京都經濟同友會等為中心設立的KED(Kyoto Enterprise De-vdopment)的成立，雖然和美國相比其起步較晚，投資規模也遠遠落后于美國，但是發展速度迅速，至今為止一直在亞洲居于領先地位。
一、投資規模比較
美國第一家正規的風險投資公司是創建1946年的美國研究與開發公司(Boston’s American Re-search&Development Corp．簡稱ARD)，它的誕生是風險投資發展的里程碑。此后隨著日新月異的科技水平的發展，對風險投資的需求也越來越大，美國政府和企業認識到了這一點。在政府的支援下，美國的風險投資業于1980年代得到了迅猛發展。1979年風險投資額僅為25億美元，到1997年間投資額就已達115億美元，盡管經歷了20世紀末的互聯網泡沫，美國大大小小的風險投資機構的投資熱情依然不減。日本的風險投資業雖然在晚于美國大約20年后出現并迅速的發展成為亞洲之首，但是其投資的金額在2005年和美國相比僅為其的1／13。
二、組織模式比較
目前風險投資的組織模式主要有三種主要類型，即公司制、信托基金制和有限合伙制。風險資本采用何種組織形式，在很大程度上決定著風險投資效率的高低。隨著美國風險投資的發展，風險投資機構的組織形式也在發生變化。美國目前最主要的風險企業投資的組織模式為有限合伙制。有限合伙制投資通常由普通合伙人和有限合伙人組成，有限合伙人是風險投資的真正投資人，但不承擔基金的管理責任，而普通合伙人是風險投資家，負責基金的使用和運作，是風險投資基金的真正管理者。有限合伙制是貨幣資本和人力資本的有機統一的組織形式。美國的有限合伙制的組織形式為風險資本的有效管理提供了良好的制度基礎，同時也減輕了有限合伙人承擔的風險和責任。日本的風險資本組織模式與美國的不同，雖然日本政府于1998年頒布了中小企業有限合伙制的有關法律(Enactment of theLimited Partnership Act of SMEs)，從而讓有限合伙制在日本得到了生存的空間，但是有限合伙制的合法化并沒有成為日本風險投資業組織模式的主要形式。日本風險投資業最大的一個特點就是沒有一個主流風險投資公司是完全獨立的，金融機構附屬的風險投資公司是日本風險投資業的主要形式。據調查表明在日本排名前25的風險投資企業中，有11家是附屬銀行的風險投資企業，有8家是附屬證券公司的風險投資企業，有3家是半政府性質的投資機構，2家是附屬非銀行的金融機構的風險投資企業，1家為附屬軟件公司的風險投資企業?？梢娪谐^80％的風險投資企業是附屬于銀行、證券公司等金融機構。由于日本的有限合伙制不發達，事實上，1995年以前反壟斷法還禁止風險投資公司的人員進入風險企業的董事會，所以在日本對風險資本的管理大多數是由他們所附屬的銀行、證券等金融機構來進行，風險投資公司除了向企業提供資金外，無法像美國那樣積極的參與企業的管理，這也是美國的風險投資業比日本更成熟，對高新技術產業的推動作用更大的重要原因。
三、資本來源比較
美國和日本的風險投資都呈現出資本多元化的格局，但是從風險資本來源來看，兩者卻截然不同。從美國風險資本來源的發展變化來看，美國風險投資早期的投資者是以富有家庭和個人及小企業投資公司為主，在20世紀80年代以后，上述投資主體的地位日趨降低，相反，養老基金在介入風險投資后所占的比重不斷上升，成為風險投資的最主要的投資來源。2006年，其資金構成中的42％來自養老基金。在日本由于法律規定養老基金不能用于風險投資，所以其風險資本的主要來源為金融機構、大企業、大銀行。和美國的冒險、創新的傳統不同，日本的個人和家庭不愿意承擔較大的投資風險，所以個人投資的比例很低，并且在日本的風險投資史上個人投資就從未充當過投資的主要力量。從2006年的資金來源的表中，我們可以清楚的看到，美國和日本風險資金來源的多樣化。
四、投資的領域和階段比較
(一)投資的領域
在美國，風險資本的早期和現階段都是主要投向于IT關聯的產業及生物工程、醫療保健等高新技術領域，這也為保證美國在世界高新技術領域中保持領先地位提供了基礎，從而使得美國的經濟持續不斷的增長。與美國相比，日本的風險投資公司早期主要偏重一些風險較低、收益較穩的傳統行業，很少投向高風險的高技術產業。據對1281家公司的調查表明，日本在1998年的時候投向IT關聯的有172家，投向服務業的有119間，而投向生物工程方面的企業只有4家，比例僅為0.3％。
隨著日本經濟的復蘇和風險投資業的新發展，2006年日本的風險投資領域發生了變化。投資在IT關聯、生物工程和醫療保健相關聯的產業比例超過了50％，投資領域的變動也成為了推動日本經濟復蘇的一個重要原因。
(二)投資的階段
一個企業的成長通?？梢苑譃榉N子期、創業期、擴張期和成熟期四個階段，風險投資可以將不同的階段作為投資的對象。美國早期的風險投資主要集中于種子期，近年來則側重于向擴張期轉移。2005年，投入種子和創業期的風險資本占19％，投入擴張期的風險資本占36％，日本的風險投資在1998年以前側重于企業的成熟階段，日本的風險投資家
很少投資于企業的種子期和創業期。投資于創立10年以上企業的比例占到了50％以上。但是1999年以后，投資的狀況發生了很大的改變，投資在創業未滿5年的風險資本已經超過了40％的比例，到2006年3月止，日本風險投資公司投資于創業未滿5年的企業比例為48.1％，投資于創立5年以上10年以下企業的比例為21.9％，投資于創立10～15年企業的比例為6.4％，投資于設立20年以上的企業為19.7％。日本的風險投資家投向企業發展種子期和創業期的比例大幅度的增加。
從美日投資階段的變化發展看，日本的早期風險投資側重于企業的成熟階段的原因主要是日本的公司上市的周期比美國的公司長，企業的首次公開發行時間大約為30年，投入的資本回收的時間過長，所以更傾向于把資本投向于企業的成熟階段。但是1998年以后，日本政府為了提高新興企業的資金流動，承認了有限合伙制在日本的合法化，日本證券交易協會也降低了在證交所上市的標準和柜臺交易的標準，并且在1999年和2000年先后建立了Mothers市場和NASDAQ日本市場。自從面向日本新興企業和高科技企業的這兩個市場建立之后，主流的風險投資公司為了在首次公開發行中得到更好的收益，對新興的企業產生了更大的興趣和關注，這也就不難理解在1999年后，日本的風險投資無論是在投資的領域還是投資的階段上都出現了重大的轉變。因此，日本的風險投資業就毫無疑問的出現了新的發展。但是需要注意的是雖然近年來日本的風險投資業投向企業種子期和創業期的比例大幅度的增加，但是從投資的絕對值來看，投向于企業種子期和創業期的資金約為1100億日元，僅為美國的1／4，對于創業初期的企業而言，融資仍然是一件比較困難的事情。
五、風險投資退出機制比較
從風險投資的目的來看，風險投資的最終目的和動機并不是謀求對所投資企業股份的長期控制，而是當所投資的企業開始步入成熟穩定階段時，通過一定的途徑及時退出，以獲得高額的投資回報。因此，順暢的退出機制是風險資本融資、投資和退資鏈條中的重要一環。若沒有安全有效的投資出口，高風險所要求的高收益就無法得以最終實現，風險資本也將失去意義。所以，從某種意義上而言，風險投資的成功與否最終取決于風險資本能否成功退出。通常風險投資退出的主要渠道有三種：首次公開發行、購并(M&A)、破產清算。首次公開發行(IPO)是指被投資企業在證券市場上第一次向一般公眾公開發行該創業企業的普通股票。一般說來，被投資企業選擇在哪個股票市場上市主要是由自身的實際情況來決定的。對于風險投資來講，由于創業企業的上市融資規模相對比較小，所以一般會選擇在二板市場上市。
美國風險投資的兩種主要退出途徑分別是IPO和M&A。對于風險投資，IPO之所以是最佳的退出方式，是因為IPO是金融市場對該公司生產業績的一種確認。公司的管理層很歡迎IPO，因為這種方式既保持了公司的獨立性，同時采用該方式退出所得到的風險投資回報遠遠高于其他退出方式。美國創業企業的首次公開發行從20世紀90年代初開始呈現明顯的上升趨勢，但在經受了1997年亞洲金融危機的影響后，明顯表現出下降的態勢。眾所周知，20世紀90年代以后，美國股市一直處于攀升狀態，這給風險企業上市帶來了極大的機遇。其中1996年企業的IPO數量更是達到276家的最高記錄，雖然在2000年有所反彈，但總體態勢呈現穩中有降的特點。但伴隨著20世紀末的互聯網泡沫加上近幾年美國證券市場的不景氣，以M&A方式退出的比例逐漸上升。美國風險資本的退出越來越多的以M&A為主表明這種退出方式本身具有不可替代的優勢，選擇這種退出方式可以使風險投資機構在最短時間內收回資本，這不僅有利于提高投資回報率，并且對新一輪投資的開始具有極為重要的意義。
風險投資和證券投資的區別范文5
1科技創業風險投資、組合投資概述
“風險”在不同領域有著不同的概念，目前還沒有統一的定義。德國著名社會學家盧曼曾這樣說道，我們所生活的社會除了冒險別無選擇。風險在很大程度上已成為我們生產生活的重要組成部分，時時刻刻都存在著風險。風險不但源于我們生活的自然環境及制度環境，同時也源于我們作為集體或是個人所做出的每種選擇、每個決定與每次行動。當我們被風險環境包圍的時候，也制造出了很多新的風險。
投資風險所指的就是對未來投資收益的不確定性，在投資過程中極有可能遭受收益損失乃至本金損失的風險。比如，股票很有可能會被套牢，房地產可能出現大幅下跌，債券可能無法按期還清本息等均是投資風險。投資風險通常包括：購買力風險、財務風險、利率風險、市場風險、變現風險、事件風險等。投資者需要根據自己的投資目標與風險偏好選擇金融工具。
科技創業投資（Science and Technology Venture Capital）中“Venture”和Risk并非一致。Risk是代表“風險和危險”的寓意，Venture則是代表人們積極擔任可能的創新風險而實行具有一定冒險的創新活動以及創業行為等。創業投資的經營管理主要是以高風險當中進行追求較高的回報，尤其是對創業企業的較高成長性；它的投資對象是那些不具有上市資格的處在初期與發展時期的企業，乃至是單單處于構思當中的企業。其主要的投資目的不是要控股HYPERLINK"http：//baikebaiducom/view/729526htm"＼t"_blank"，而是期望獲取極少部分的股權，經過資金與管理等諸多方面的資助，推動創業公司的發展，進而致使資本增值HYPERLINK"http：//baikebaiducom/view/194024htm"＼t"_blank"。一經公司發展起來，股票就能夠完全上市，進而創業資本家HYPERLINK"http：//baikebaiducom/view/103639htm"＼t"_blank"就可以經過在股票市場出售股票，進而來取得極高的回報。
組合投資（Portfolio）：是指同時投資在不同的資產類型或不同的證券上，是根據投資人和金融機構這兩種所具有的債券和股票以及衍生金融產品等組合而成的集合。組合投資主要的目標就是針對分散風險?；鸾M合投資所具有的兩種層次分別包括：首先就是在債券與股票以及現金等每一類資產間的組合，也就是該怎樣在不同的資產當中展開比例分配；其次則是債券以及股票的組合，就是在相同的資產等級當中選取諸多品種的債券與股票乃至各自的權重分別是多少。投資者把資金HYPERLINK"http：//wwwbaikecom/sowiki/%E8%B5%84%E9%87%91？prd=content_doc_search"＼t"_blank"＼o"資金"根據比例分別投資在不同種類的有價證券以及相同種類的有價證券的諸多品種當中，此類分散的投資形式其實就是組合投資。經過組合投資能夠進行分散風險，就是“不把雞蛋放在一個籃子里”的道理。
2科技創業投資風險特性分析
21科技創業風險投資項目失敗后損失相對較大
科技創業投資針對的是科技型企業，科技型企業的項目投資往往前期投入較高，且缺乏足夠的固定資產等作抵押，從投資方角度而言，一旦出現項目投資失敗的情況，挽回損失的手段較為有限，損失相對較大。
22科技創業風險投資項目成功率相對偏低
科技創業投資所面對的項目種類繁多，形成的專利數量也較為龐大，但最終形成利潤的項目比例則較為有限。因此，將專利技術轉化為經濟效益是眾多科技企業面對的難題。科技創業投資在處理這些問題的時候則會面對成功率低的風險。
23科技創業投資會面對項目含金量的風險
無論國際還是國內，高科技產業已經成為經濟發展的主流力量。各種科技企業的產生和發展層出不窮。然而，受到經營者自身能力以及市場情況的影響，科技企業及項目的含金量良莠不齊。科技創業投資在選擇投資標的的過程中，勢必會面對優質項目比例的問題，如果選擇的項目中，較高比例的項目和企業虧損，則整體投資的效果會大打折扣，即使有一些優質項目存在，其帶來的正面效果也是相對有限的。由此可見，項目含金量的風險是科技創業投資所要面對的特殊風險之一。
24科技創業投資會面臨技術風險的挑戰
科技企業本身最明顯的特點是以技術為核心競爭力，技術水準的高低直接影響到產品的品質，也是企業經營者所面對的最大挑戰。在科技企業的經營中，技術層面的投資往往占到很大的比例，但該層面如果出現問題，會造成極大的損失?？梢哉f，技術層面的風險是科技企業相對特有的風險。
25科技創業投資面對著管理層能力問題的風險
高科技產業的發展，不僅對技術水平提出了很高的要求，對管理運營能力也是一種考驗?？萍计髽I的發展，研發工作的投入和成本控制，再到產品的生產和營銷，任何一個環節出了問題都會產生嚴重的后果，這與傳統的買賣貿易企業有著顯著的區別。管理人員的能力體現在其專業技術能力、經營理念、管理經驗等各個方面。同時，科技企業管理人員也是直接與科技創業投資機構對接的人員。因此，管理層能力風險是科技創業投資所不可忽視的風險。
3利用組合投資應對科技創業投資風險
31通過有效分散來控制風險
中國式股權投資模式和歐美模式有著截然不同的差異，在價值投資之外，能否抓住國內資本市場制度改革紅利稍縱即逝的機遇是考驗投資機構管理團隊實力的關鍵所在，在此期間能否有效分散基金風險恰恰是實現管理層戰略投資的核心之處。
311分散基金募集對象
分散基金的募集對象，將從資金來源上分散基金的資金風險，通過不同形式的基金組合滿足更多投資者的多層次投資需求，有效控制風險，最大化地實現投資收益。
第一，個人投資者。個人投資者是基金投資群體的重要組成部分。基金銷售機構常常根據財富水平對個人投資者加以區分，例如，將個人投資者劃分為零售投資者、富裕投資者、高凈值投資者和超高凈值投資者。通過投資基金，個人投資者可以更好地實現個人財富的保值增值，達到個人資產的有效配置。
第二，機構投資者。機構投資者由廣義上而言所指的就是運用自有或是由分散的公眾手中聚集的資金專門展開具有一定有價證券投資活動的法人機構。在其他國家，根據有價證券投資收益當作它最為主要收入來源的保險公司、投資公司、養老基金以及每一種福利資金等，通常被叫作機構投資者。這當中最為典型的機構投資者則是專門就業于有價證券投資的共同資金。我們國家，機構投資者現在主要是具有證券自營業務資格的證券經營機構，是完全符合國家相關政策法規的投資管理基金等。
近四五年來，社保基金、保險資金陸續放開對參與PE投資的限制，從資金體量上看，為中國PE市場注入數千億元的資金規模，但實際上由于傳統體制束縛、保險機構特殊考核規則以及國內PE市場不成熟等原因，如此大體量的資金池開放仍屬于雷聲大雨點小的狀態，股權投資機構全面推進機構化募資的目標并未實現，只是在局部市場中得以展現。
第三，政府。隨著國內資本市場的進一步改革，政府引導基金逐漸成為基金募集的主要對象。我們國家政府引領基金已經產生了以長三角和環渤海地區當作聚集的區域，并且根據東部沿海地區逐漸朝向中西部擴散的分布特征，中西部地區已經完全成為了政府引導基金建立全新的沃土。2015年，各個區域的政府全面主動引領建立政府來引領基金，建立主體也是根據省級單位逐步擴展至市級和縣以及區級單位，致使發展政府引導基金的一項全新浪潮。各個區域政府依照投資方向與重點，建立不同形式的引導金，包含天使投資和產業投資以及股權引導基金等。
根據清科集團旗下私募通數據得出，2015年前三季度新建立的政府引導基金則是103支，管理資本量共有206919億元人民幣，依次為2014年政府引導金的總數以及管理資本量的25倍與16倍。如圖1所示。
圖12005—2015年前三季度中國政府引導基金設立情況比較
第四，上市公司?！癙E+上市公司”并購基金所指的就是有充足的私募股權投資基金（PE）管理經驗的相關機構充當GP（即普通合伙人）和上市公司或者是上市公司大股東以及與其有關聯的公司一起作為此項基金的發起人，并建立有限合伙制并購基金。此類并購基金當作上市公司產業結合的主體，圍繞著上市公司所制定的策略發展方向展開并購和投資以及整合等業務，加強與鞏固上市公司行業地位，并且針對并購基金投資的項目，根據上市公司并購來當作退出的主要途徑，進而加強投資的安全性。此類模式能夠全面實現PE與上市公司的合作共贏。
全面消除并購前期的各類風險?？衫貌①徎鹛崆皩δ繕似髽I有一定的了解，將未來并購信息不對稱風險降至最少。此外，還可以借助PE對項目判斷的能力及經驗，形成優勢互補，同PE結合在一起，對擬投資項目進行篩選、立項及組織實施并對已投資項目進行監督與共同管理，在很大程度上能夠提升并購項目的成功率。
杠桿收購，不占用諸多的資金。加入設立并購基金展開收購則是杠桿收購，只需要付出少數資金，就可以依照項目進度進行逐期支付，剩下的資金則是根據外部進行募集，就能夠鎖定并購標的，不占用上市企業諸多的營運資金。
全面提升并購效率。比如獨立進行并購，資金來源包含再融資以及定向增發等，消耗的時間通常都在一年左右，很多時候會錯過一些并購的最佳時機；收購后往往需要很長的時間整合才可以完全消化并購的各類負面效應。然而PE所發起的并購基金卻能在極短的時間內提供高效的資金杠桿，同時以并購基金的形式進行收購，用三年左右的時間整合及消化并購標的，然后在利用特殊的方法將其裝入上市公司，同上市公司“單干”相比效率更高。
對加強公司實力具有一定的幫助，加強公司的估值。經過運用PE的資源優勢和它每一種專業金融工具放大公司的投資實力，促進上市公司收購和參股符合公司完成策略發展的主要途徑和資源以及品牌等諸多具有一定優勢的項目，是以產業整合以及并購重組等諸多方式，來提高公司的實力。因為并購風險能夠進行一定的控制，預期十分精準，經常是在二級市場當中，股價會具有極大的上調形勢，極大幅度地加強公司估值。
312分散投資策略
在投資策略中選擇時，從投資地域、投資階段、退出方式等方面分散式的投資，將有助于分散投資風險，均衡投資收益。
第一，分散投資地域。由于地方性法規或者地方的經營環境等的不同，使得各地區的行業、企業的經營效果不同，受經濟等影響的沖擊不同，因此，投資者可以將資金投到不同的地方上，以達到減少風險、增加收益的目的。圖2為2015年1月至11月創業投資項目的分布圖，大多投資項目集中在北京、上海、浙江、江蘇等創投產業發達地區。
第二，分散投資階段。由不同行業創業階段的分布投資能夠得出，諸多創業投資均聚集在初期創業與擴張期間。處在此類階段的行業通常都是資金需求不會特別大，屬于前期市場開拓或穩固市場階段，創業投資資金可以有效地幫助這些階段的企業利用資金的杠桿作用，快速成長。圖3為2015年（1—11月）中國創業投資市場投資階段分布。
圖32015年（1—11月）中國創業投資市場投資階段分布
第三，分散退出渠道。隨著我國多層次資本市場的逐漸完善，創業投資的退出渠道正日益多樣化，見圖4。2015年前11個月，我國中外創投共出現了1632筆的退出交易，是2014年一整年的368倍。由退出形式方面能夠得出，前11個月新三板掛牌退出已經完全成為了當期當中最為主要的退出方式，共出現775筆的退出，占比475%；隨之也進行IPO退出，共有258筆退出，占比158%；排列前三的則是并購退出方式，共有250筆退出，占比153%。伴隨著新三板流動性的不斷發展，創業投資機構主動更新新三板，創業投資機構的退出渠道由原有的單一渠道向多樣化發展。
32通過有效集中來獲取收益
創業投資除了通過分散投資來控制風險外，還可以通過有針對性的重點投資來實現有效集中，獲取收益。就有效集中而言，主要體現在行業的集中方面。
創業投資機構在進行股權投資時應集中投資領域，發揮各自機構的特點，更大化地取得收益。從創業投資項目的行業分布看，互聯網、電信及增值服務、金融、生物技術等行業為創投企業投資的主要領域（見圖5）。此類行業通常都存在著極好的增長前景，并且還是現在國內外整體產業投資的一項重點。其中，以互聯網為例，該產業經過數十年的發展，已經成為了世界范圍內的主流產業。中國互聯網用戶普及率將超過50%，中國互聯網網民數穩居世界首位。另外，“互聯網+”正帶動傳統產業步入新的發展階段。這其中的投資潛力可謂不言而喻。2015年12月世界互聯網大會的召開，提出“互聯互通、共享共治，共建網絡空間命運共同體”的主題，更將互聯網產業推向了更加健康、有序的發展軌道上，互聯網產業的發展潛力可見一斑。整體來看，創業投資的產業選用正日益加入了整體宏觀產業經濟發展的大系統當中，投資完全取向了存在極高的技術性質，這對推動產業結構優化升級具有一定的幫助。
集中投資領域將利于創投企業打造自己的能力圈，在專有領域積累投資經驗與行業經驗。通過同產業的并購項目，更能在產業鏈上豐富自身的投資組合，提高投資收益。最終，在行業里形成自身的投資閉環，打出產業投資的品牌效益。
有效的集中投資，首先，可以深入研究項目的專業特性，挖掘項目深層次的價值，這可以提升投資團隊的專業能力和投資經驗。其次，有效的集中投資可以充分利用相關項目之間的關系，通過并購等手段實現項目的聯動，推進項目的壯大。最后，集中投資能夠幫助有優勢的項目不因資金等問題錯過發展的機遇，迅速建立起有影響力的品牌，形成更強的競爭力。
綜上所述，有效集中在創業投資的過程中有著舉足輕重的作用。在具體的投資過程中，需要注意的是，即使在發達地區及重點行業內，同樣存在著項目參差不齊的現象，并非所有處在這種環境中的企業都會順利盈利。競爭是殘酷的，同樣是從事朝陽產業的企業，有的發展迅速，有的則會舉步維艱。作為創投機構，在明確投資重點的同時需要對具體的企業本身進行進一步的判斷，在選定重點的基礎上加以甄別，這樣才會實現真正的有效集中，提高收益。
創業投資既離不開分散化的經營策略，也離不開集中化的有效投資。分散化使得基金運作能更好地控制風險，集中化將承擔一定風險，取得超額收益。在投資時，若能將分散與集中相結合，明確投資思路，堅持投資理念，通過技術投資為手段，加之行業內多年集中投資的經驗。將能較好地規避非系統性風險，從而承擔有效的系統性風險，取得組合投資的超額收益。在未來的投資行業，必將是量化投資與經驗投資相結合的時代，在有效模型中找到符合自己的投資風格，才能更加穩健、高效地獲得超額收益，持續有效地給投資人帶來投資信心。
參考文獻：
風險投資和證券投資的區別范文6
關鍵詞:商業銀行;投資銀行
中圖分類號:F830.31文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2007)05-0021-04
一､現代金融業務發展綜述
(一)商業銀行業務
我國商業銀行業務分為資產業務､負債業務和中間業務三類｡在國外,銀行根據客戶的種類(個人､小企業和大公司)來劃分金融業務｡個人業務通常包括銀行基本業務､信貸業務和投資保險業務｡小企業類業務除了向客戶提供和個人銀行基本業務類似的服務外,還包括企業服務如在線工資單結算､退休金賬務管理等｡大公司類業務主要向客戶提供企業融資､債券管理､機構投資､國際服務､保險和風險管理和其他特殊服務等｡
(二)投資銀行業務
一是基金管理,即將投資者的資金集中起來,交給專業基金經理進行管理｡二是風險投資,指專門向從事高新技術且處在初創階段的小型公司進行的股權投資｡三是企業并購,投資銀行主要從事尋求并購機會､為兼并公司和目標公司分別提供關于交易價格和非價格條件的咨詢､幫助目標公司抵御惡意吞并的企圖､幫助兼并公司籌集資金等｡四是金融咨詢,幫助客戶進行市場調查､法律咨詢､確定投資方案､評估風險收益等,為企業財務管理和經營管理提供咨詢策劃,并派生出“代客理財”和“合伙投資”等新業務｡五是項目融資,指通過國際商業銀行､銀團和多邊組織提供貸款,如產品支付､融資租賃､BOT租賃､項目債券融資等｡六是金融工程,應用領域主要包括:一是金融工具創新,主要是互換､期貨､期權､遠期合約､票據發行便利､認股權證､證券存托憑證､可轉換債券､合成股票等金融衍生工具｡二是資產證券化,即將缺乏流動性但具有可預測現金流收入的資產轉化為在金融市場中可以出售并自由買賣的證券｡
(三)保險公司業務
保險業務根據保險標的,通常分為財產保險和人身保險,責任保險與再保險逐漸成為獨立的保險業務種類｡在激烈的市場競爭環境中,保險公司相互持股､保險公司與商業銀行相互滲透的趨勢日益明顯,對保險業務發展產生重大影響:一是保險業的自由化和全球一體化,二是風險管理成為保險業重要業務領域,三是技術創新為保險業務發展創造了條件｡
(四)非銀行金融機構業務
一是租賃公司業務｡租賃的形式包括經營性租賃和融資性租賃,到上世紀80年代租賃業已發展成為一種國際性設備投資的多功能新型產業｡二是財務公司業務｡當代西方財務公司的業務幾乎與投資銀行沒有太大區別｡資金來源主要是銀行借款､賣出公開市場票據､推銷企業股票､債券和發行公司本身的證券,多數財務公司接受定期存款,大的財務公司還兼營外匯､聯合貸款､包銷證券､不動產抵押､財務及投資咨詢活動等｡三是信托公司業務｡按照委托人的不同,信托業務可劃分為個人信托業務､法人信托業務和通用信托業務｡四是貨幣市場共同基金業務,指專門以貨幣市場工具為投資組合對象的共同基金｡五是養老基金業務｡從安全性､收益性､流動性出發進行資產投資是所有積累式養老金的首要業務活動｡六是貨幣市場業務｡貨幣市場交易的金融工具主要是政府､銀行及工商企業發行的短期信用工具,主要包括回購協議､大額可轉讓定期存單､銀行承兌匯票､商業票據等｡
(五)資本市場業務
資本市場基本功能是實現并優化投資與消費的跨時期選擇,通過融通長期資金,優化資源配置｡按市場工具可分為股票市場､債券市場和投資基金｡
(六)金融衍生產品市場業務
金融衍生產品按性質可分為:金融期貨､金融期權､金融遠期和金融互換(掉期)四大類｡通過股票(指數)期貨及相應的期權產品,機構投資者可實現資本的套期保值､投資獲利､資產配置､國際化投資､避稅以及改善現金流｡
(七)其他金融市場業務
一是國際外匯市場業務,主要有即期外匯交易､遠期外匯交易､掉期外匯交易､套利交易､套匯交易和外匯投機交易等｡二是離岸金融市場業務,指在本國境內發生的外國機構(或個人)之間的以外幣進行的交易,特指非居民之間即外國貸款者､投資者與外國籌資者之間的融資業務｡離岸金融市場可以分為一體型､分離型､簿記型｡
二､天津市金融業務發展現狀
截至2006年末,天津市有各類金融機構147家,資產規模7848億元｡其中,銀行機構36家,從業人員3.9萬人,總資產7534億元;證券類機構91家(證券公司及營業部､期貨公司及營業部､基金公司､證券投資咨詢公司),證券公司及分公司資產總額60億元,當年證券交易額1097億元;保險總公司及分公司21家,總資產252億元,同比增長19%,當年實現保費收入91億元;保險密度和保險深度分別達到905.6元和2.5%｡
金融控股公司的雛形已經顯現｡天津信托投資有限責任公司,控股天弘基金管理公司,參股渤海證券2.64%;天津泰達投資控股有限公司對金融機構投資30億元,涵蓋銀證保各金融領域,其中控股5家金融機構,企業總資產已達635億元｡
(一)銀行業務
天津市銀行業務分為資產業務､負債業務和中間業務三大類,每一類業務又可再分為對公業務和零售業務｡資產業務主要包括各種貸款､國際國內保理､銀團貸款､貼現､貿易融資､同業拆借､債券投資等;負債業務包括定期和活期存款､協議存款､再貼現､保證金存款､外匯結構性存款､同業拆入､理財產品､借記卡等;中間業務包括同城清算､國內國際匯款､托收､貸款承諾､委托貸款､､代收代付､保管箱､信用證､財務顧問等｡目前天津市銀行業務多達360種,其中,資產業務33種,負債業務30種,中間業務280多種｡有11家外資銀行獲準經營人民幣業務,外資銀行以及中國銀行､中小企業擔保機構和一些保險機構也已在濱海新區､保稅區內開展離岸金融業務,年業務量約1億美元｡天津銀行業在業務種類方面與外資銀行并無大的差距｡
面對激烈的市場競爭,各家銀行通過創新,不斷開展新的金融業務｡零售業務方面,開設了現金管理､個人投資､銀行卡､保險､理財及多種附加服務產品;在貸款方面,創新貸款品種,如交行推出為小企業服務的“展業通”產品套餐､生產經營一站通､貿易融資一站通､結算理財一站通等,多家銀行開辦存貨質押貸款､保兌倉､應收賬款質押貸款､網上銀行､手機銀行等業務｡此外,各商業銀行加強了與其他銀行､保險､證券機構的合作,開展聯合貸款,保險產品､基金產品｡但是,目前客戶所需的財產管理､投資､融資､信息服務難以在銀行機構得到滿足;匯率形成機制改革后,中資商業銀行還存在匯率避險產品不多的問題｡銀行､證券､保險的合作只處于產品代銷的初級階段,尚未進行產品開發合作｡內部管理方式相對落后,風險管理水平和定價水平不高｡
(二)投資銀行業務
天津市目前只有渤海證券1家法人證券公司,業務種類主要包括證券經紀､承銷､自營和資產管理｡與上海､北京等城市相比,業務開展和資本金規模都存在差距｡第一,業務范圍較窄,利潤來源過分依賴手續費傭金與自營業務收入｡2006年上半年渤海證券收入中,手續費傭金收入占45.8%,自營收入占32.5%,承銷收入占5.9%,資產管理收入占3%,新興業務收入很少｡由于缺乏特色業務和拳頭產品,在同質的市場競爭中沒有形成自己的核心競爭力｡第二,業務創新和新產品推廣能力不強｡由于渤海證券未能入選創新類券商,無法開展創新類業務｡第三,資本規模偏小｡2005年末,渤海證券總資產43.06億元,比上年減少4.09億元,稅前利潤-0.66億元｡
(三)保險業務
目前,各類保險產品達3661種,其中分紅､投資聯結､萬能､醫療健康等新型保險產品的推出以及車險費率市場化的實施,進一步豐富和完善了天津市保險業務產品體系｡2005年,全部保費收入中,財產險､人壽險､ 健康保險和意外傷害保險比重為24:64.6:11.4｡同時,各經營主體更加重視服務競爭,增強了電話服務和網絡服務功能,完善了保單服務制度,個性化服務成為有力競爭手段｡但是也存在一些問題:一是業務規模小,市場滲透力較低｡2005年保費收入90.64億元,增速24.65%,保險密度和保險深度等指標相對于全市經濟規模和居民收入仍然較低｡同期,上海保費收入333.6億元,保險密度和保險深度分別達到2452元和3.66%,北京保費收入497.7億元,保險密度和保險深度分別達到3293元和7.4%｡二是產品結構不合理,市場產品雷同,惡性競爭不同程度存在｡壽險保障型產品發展緩慢,農業保險和醫療保險發展不能滿足社會需求｡三是誤導行為時有發生,理賠程序不規范､不透明,拖賠和無理拒賠等現象依然存在,誠信問題較為突出｡四是保險中介機構的專業優勢有待進一步發揮｡
(四)信托業務
天津信托投資有限責任公司是天津信托業的典型代表,發展迅速｡2005年末,該公司管理的資產達126.6億元,其中信托資產104.8億元,占82.8%,同比增加1.3億元｡信托資產營業收入59388萬元,實現凈利潤8241萬元,同比增加2087萬元,增幅33.9%｡據《金融時報》統計,2005年該公司總資產規模位于同業第四,總收入為同業第一｡公司業務品種有固有資產業務和信托業務,其中,固有資產業務包括自營貸款､融資租賃､證券投資､股權投資､財務顧問等;信托業務品種包括集合資金信托､單一資金信托､財產權信托等｡2005年收入中,信托業務手續費收入占41%,投資收益占31%｡信托業在快速發展的過程中也存在三個主要問題:一是信托產品在募集方式､合同份數､宣傳手段和流通機制存在諸多限制,信托公司在金融業務開展中不能以公募方式進行宣傳,難以募集到大量､長期的資金｡二是缺乏核心業務模式,盈利能力不足｡2005年,天津信托雖然推出一系列信托計劃,但大部分都是作為企業融資手段,而不是信托基本職能―“受人之托,代人理財”的運用,理財業務發展較慢｡三是創新能力不足,新業務品種還沒有開辦或業務量較小｡
(五)貨幣市場業務
天津貨幣市場平穩快速發展｡2005年,天津市金融機構在銀行間市場債券交易量累計達到10662億元,同比增長54.2%;累計辦理銀行承兌匯票1383億元,同比增加336億元,票據貼現922億元,同比增加257億元｡銀行間外匯市場成交3.63億美元,同比增長34%,進行了遠期外匯交易､人民幣與外幣掉期交易,引入即期詢價交易方式和做市商制度｡另外,天津市通過短期融資券方式進行融資的企業已有4家,金額53億元｡但貨幣市場還存在融資規模偏小､工具特別是避險工具不多等問題｡
三､天津市金融業務發展的努力方向
(一)積極拓展商業銀行中間業務,促進資產､負債和中間業務協調發展
國際上個人銀行業務是銀行盈利的主要來源,比例有的高達50%以上｡隨著居民收入的提高,天津已經形成了相當數量的頂端､高端和中端客戶,頂端客戶是發展私人銀行的主要對象,高端客戶是發展個人理財的主要對象,中端客戶是發展消費信貸的主要對象｡商業銀行要加快發展個人銀行業務,有針對性地進行客戶細分､差別服務和專業管理,提供滿足客戶需求的個性化產品與服務組合｡要轉變依靠網點拓展市場的經營模式,在防范網絡技術風險基礎上,加快發展網上銀行業務｡
(二)大力發展區域金融市場
天津市所有法人金融機構要獲得短期融資券主承銷商資格,推動更多的天津企業到銀行間債券市場發行短期融資券;允許金融機構開辦債券借貸業務;積極參與資產支持證券的發行承銷工作,對天津重大項目資產進行資產證券化,開展資產支持票據試點,降低企業融資成本｡推動渤海銀行､天津市商業銀行､天津農村合作銀行在銀行間債券市場發行次級金融債券和一般性金融債券,拓寬資本金補充渠道｡推動天津市住房公積金､地方社?；鸬确欠ㄈ送顿Y集合性資金進入銀行間債券市場,提高資金使用效率和盈利能力｡規范發展金融市場,加大創新力度,開展大額可轉讓定期存單､動產質押短期貸款等新的業務,為企業開辟更多的融資渠道｡
(三)大力發展產業投資基金和創業風險投資
積極利用產業投資基金和創業風險投資為先進制造業､航運業､物流業以及高新技術企業發展提供資金支持,通過政策優惠試點吸引產業投資､創業風險投資資本｡采取包括實行有限合伙制試點､減免資本所得稅,提高濱海新區產業投資基金和創業投資基金企業個人所得稅最低免征額等措施｡發展功能齊全､面向全國的產業投資基金市場｡為產業投資､創業風險投資提供區域性､全國性的市場退出平臺,進行非上市企業產權､股權交易的試點,并在產權交易中引入信托產品､產業基金､銀行理財產品等金融產品交易｡
(四)大力發展投資銀行和開放式基金業務
擴大證券公司規模,開拓新的業務領域,提高咨詢､資產管理等業務收入比重,形成業務特色｡增加基金管理公司數量,允許基金公司管理創業基金､進行單獨賬戶資產管理,開辦新的基金產品,促進金融資源優化配置｡
(五)組建農業保險公司開展農村合作醫療保險等針對農村經濟社會發展和農民實際需要的新業務
大力發展養老和健康保險業務和建設工程質量等各類責任險業務,開辦投資收益保險､進口和國內貿易信用保險､項目融資保險､環保責任險等新的業務品種,完善汽車､住房信貸保證保險｡支持保險公司兼并､收購,大力開展產險､壽險､資產管理等多元化經營,支持有條件的保險公司發展成為具有國際競爭力的保險控股公司｡積極參與企業年金業務,投資醫療機構,參與醫療機構的經營和管理,探索保險資金投資基礎設施､資本市場和其它金融企業的新途徑｡促進保險中介機構發展,建立多元化保險機構體系｡
(六)加快發展金融控股公司
要充分利用濱海新區綜合改革配套試驗區的契機,加快建立金融控股公司｡鼓勵和支持泰達投資控股公司､天津信托以及渤海銀行､天津農村合作銀行等具有一定基礎或具有發展潛力的企業集團或金融機構以金融控股公司或全能銀行等形式進行金融業綜合經營試點,重點發展以資本為紐帶的金融控股公司,在內部設立若干個子公司,從事不同的金融業務,接受不同監管機構的監管｡泰達投資控股公司要加快整合金融資源,將現有金融資源獨立出來,通過股權置換等方式設立專門的金融控股公司作為母公司,或利用其中一家金融機構如渤海銀行作為母公司,組建金融控股集團,加強公司治理建設,建立內部防火墻,加強集團內銀證保合作,提高整體競爭力和經營效益｡
(七)開展離岸金融業務
一是在東疆保稅港建立內外分離型的離岸金融市場;以濱海新區為基礎,向環渤海地區拓展離岸金融業務｡二是建立健全離岸金融業務法規,明確離岸金融業務的優惠政策,鼓勵更多金融機構到濱海新區從事離岸金融業務｡金融監管部門要制定操作性強的管理法規,促進金融機構建立健全內部規章制度,完善業務的操作規程和管理辦法,引導離岸金融業務穩步健康發展｡三是根據客戶需要開發新的離岸業務產品｡
(八)積極發展信托業
加快推進信托公司的經營模式由融資型向理財型轉變｡積極發展個人信托等具有發展潛力的業務;發揮信托公司個人理財優勢,探索信托與銀行､保險的新型合作模式;進行項目資產證券化,加強信托與銀行､保險的合作｡
(九)爭取政策傾斜
充分利用濱海新區綜合配套改革試驗區先行先試的優勢,制定扶持金融業發展的財政､稅收､人才政策,形成比較完善的政策支持體系,鼓勵具有實力的金融機構在濱海新區進行金融業綜合經營試點,以及開設分支機構､設立財務公司､金融租賃公司､社區銀行等｡爭取促進金融業務發展的監管政策｡例如,爭取監管部門給予渤海證券公司比照創新類券商開展業務的傾斜政策,促其創新;在推動股改的基礎上,給予天津上市公司“新老劃斷”后首發和再融資的政策傾斜｡建立多層次的金融教育和培訓體系,積極引進､培養金融人才;改革金融人力資源管理制度,給與金融人才優惠政策,努力營造有利于人才成長和發展的良好環境｡
課題主持人:朱志強
課題組成員:鄭克毅 周勝強
