公司融資管理范例

摘要：文章利用2007—2018年我國上市公司數據探究不同融資模式下債權治理效應對公司盈余管理的影響及其作用機制。研究發現：銀行貸款、信用債權對上市公司盈余操縱的治理作用較為明顯，而債券債權對上市公司盈余質量的治理作用并不明顯；銀行貸款和商業信用的債權治理作用對抑制民營企業盈余管理更為顯著；不同市場化進程地區的債權治理效應存在異質性。

關鍵詞：融資模式；盈余質量；融資約束；成本；公司治理

0引言

會計信息是資本市場運作的基石。會計信息構成了資本市場上連接資金供給者與需求者的重要紐帶，而較高盈余質量的財務信息則能給投資決策提供更多有效幫助，對于準確判斷公司價值具有積極作用[1]。近年來，財務操縱、信息批露真實性等與會計信息密切相關的話題被不斷提及并引發多方關注，在此背景下探究不同融資模式對公司盈余管理行為的影響及其內部作用機制，不僅有利于公司治理水平提升的對策研究，而且對于推動我國資本市場不斷對外開放以及注冊制的不斷完善有著重要意義。融資需求是企業進行盈余管理的重要動機。公司在面臨融資約束帶來融資需求的壓力下存在向上的盈余管理動機，以獲取更多的資本支持[2]。銀行等金融機構在貸款過程中主要通過企業提供的財務信息來判斷企業未來償債能力，進而判斷企業的信貸風險。為了獲取銀行貸款，企業往往會把應計盈余管理和真實盈余管理作為重要的盈余管理策略。企業上調盈余管理的程度和企業所獲得的信貸資源也有著較強的相關性[3]。因此，企業面臨的融資約束是影響企業向上盈余管理的重要因素。公司內部存在的成本是管理者為了自身利益進行盈余管理的另一個重要因素。相對于公司所有者而言，公司管理者更具有信息優勢。兩權分離帶來的成本導致管理者追求更大的控制權收益。委托問題形成的成本使得管理層有著較強的盈余管理動機[4]。特別是上市公司面臨虧損時，管理層的盈余管理行為更強[5]。債權融資模式正逐步成為我國企業主要的融資渠道。自Jensen（1986）提出“債務治理假說”理論以來，大量研究表明，企業的債權治理效應體現在兩個方面：一是企業本身通過獲取債權資本支持，緩解融資約束；二是債權人通過債務合同條款設計，加強對債務人經營活動和投資決策的影響，減小成本。綜上，本文聚焦以下問題：第一，債權治理作用如何影響我國上市公司的盈余管理水平，不同種類債權對上市公司盈余質量水平的影響是否一致；第二，不同債權種類的債權治理作用對不同產權性質的上市公司盈余治理管理水平有何影響；第三，不同種類的債權治理作用對不同市場化水平地區的上市公司盈余管理水平影響如何。此外，債權治理影響上市公司盈余質量管理的內部作用機制也亟待厘清。

1研究假設

當前對盈余管理動機的研究主要集中于以下兩方面：一是公司受到融資約束帶來融資需求壓力而進行盈余管理。融資需求高的公司傾向于通過盈余管理來獲得較多的銀行貸款[2]，且上市公司確實通過盈余管理手段獲取了更多的融資支持[3]。二是成本促使公司管理者為個人利益進行盈余管理。公司實際管理者也存在為避免業績下降被迫離職而進行盈余管理的動機[4]。由于委托-問題的存在，公司大股東往往有著很強的動機進行向上的盈余管理而隱瞞其控股權私利行為。在銀行貸款融資模式的債權治理效應研究方面，以銀行貸款“大貸款人監督”理論為基礎，Shleifer和Vishny（1997）[6]研究發現銀行在與企業簽訂貸款合同過程中會加強對企業內部信息審查，通過在合同中嵌入限制性條款來防止逆向選擇和道德風險。Lin等（2013）[7]認為銀行可以通過有效的信息獲取優勢、可信的威脅等渠道來更有效地監督管理者的自利行為。相關文獻表明，銀行貸款一方面使得企業獲取資本支持，另一方面也加強了對企業經營活管理決策動和投資決策行為的監督，降低了企業內部的成本，進而影響企業盈余質量管理。債券債權目前在上市公司中主要表現為公司債券，其發行過程中有著嚴格的信息披露管理要求，這在一定程度上對企業盈余質量操縱起到了監督作用。通過強制披露內部信息，減小信息不對稱，從而發揮有效的公司治理作用，抑制公司盈余管理行為。在信用債權的治理效應研究方面，Wu等（2014）[8]認為在有效的市場機制下，市場參與者之間長久合作可以促使參與雙方有效減輕信息不對稱，防止盈余操縱。信用債權作為對銀行貸款、債券融資行為的一種有效補充，在金融發展欠發達地區有著顯著的投融資作用。信用債權更能有效發揮債權人的監督治理作用，弱化管理者對公司盈余的操控?；谏衔挠懻?，本文提出：假設1：銀行貸款、債券債權、信用債權對上市公司盈余操縱行為具有較為明顯的抑制作用。目前國有銀行依然在我國金融體系中占據主導地位，國有企業更容易獲得銀行貸款，且主要貸款人——國有銀行對國有企業的會計穩健性關注度并不高，因此本文預期銀行貸款抑制民營企業盈余操縱的作用更強。信用債權能夠減小信息不對稱，較好地發揮對企業的監督作用。相對于國有企業而言，商業信用的債權治理效應對民營企業盈余管理有著更為直接的影響，更能降低民營企業的盈余管理。債券融資是企業獲取直接融資的一種重要方式。鑒于目前我國上市公司債券融資總體規模不大，因此債券債權治理效應對抑制上市公司盈余操縱仍存在一定局限性。而公司債券面向市場公開發行而存在較多債權人的情況下，部分債券投資者容易“搭便車”，削弱債券債權對上市公司盈余操縱的治理效應。據此，本文提出：假設2：相對于國有企業，銀行貸款的債權治理作用對抑制民營企業盈余管理來說更為顯著，更能有效地抑制民營企業盈余操縱水平；相對于國有企業，商業信用的債權治理作用對抑制民營企業盈余管理來說更為顯著，更能有效抑制民營企業盈余操縱行為；相對于銀行貸款和商業信用的債權治理效應，債券融資的債權治理效應在抑制我國上市公司盈余操縱上作用不明顯。市場化程度差異對公司治理有著重要影響，特別是對民營企業公司治理影響更大。市場化程度越高，金融市場環境越完善，市場運行機制越健全，越有利于企業以較低成本獲取外部融資支持。程新生等（2011）[9]研究發現，市場化程度較低地區的公司盈余質量較低。而就債券債權而言，發行管理過程中的強制信息披露要求使其公司治理作用受市場化程度高低的影響較小。據此，本文提出：假設3：銀行貸款的債權治理效應更能有效抑制市場化程度低的地區上市公司的盈余操縱行為；信用債權治理效應更能抑制市場化程度高的地區上市公司盈余操縱行為；債券債權的治理效應受市場化程度高低的影響不顯著。

2研究設計

市場環境的復雜性促使不確定因素難以計數，此種運營環境下，有限公司應當在投融資方案謹慎分析，結合自身的發展狀態，制定具有靈活性且系統化的應對方案，以精準規避投融資風險。維護公司的穩定發展，以為我國社會經濟做出更大貢獻。本文簡要分析強化投融資管理工作的價值，進一步探究，目前部分有限公司面臨的風險因素，包括投資、融資以及發展周期運用三個方面，并提出對應的優化方式，旨在提高投融資的準確性。

一、提升投融資管理質量的意義

一方面，企業投資人員創辦企業的目的在于發揮其實際價值，獲取更多的經濟及社會效益，而若想達到此項目標，投融資是必不可少的。具體而言，其一，公司若想擴大自身的運營規模，離不開投資，部分有限公司的規模相對偏小，為此需拓展多條投融資途徑。其二，公司若想在相關市場上立足，便需充分運用財務杠桿，吸收外部資金，如果僅按部就班地管好現有的資源，難以有較好的發展空間。其三，公司在開發項目及其他公路工程項目運行上，都需要大量的資金作為支撐。從某種側面上而言，有限公司的投融資可包含引進先進設施、擴大廠房、購進股票以及其他金融產品方面的投資等。公司在運營期間，能通過無形資產、現有設施等換得出資，但一般情況下，資金流出屬于最為直接，且能快速解決需求的最優方式。因而，有限公司應當正確開展投資活動，以維護組織整體的穩定運行。另一方面，為公司進一步發展壯大提供條件。市場經濟環境下，優勝劣汰是自然規律，公司若想在愈加復雜的環境下得以生存，必須盡全力推動自身的發展。具體而言，其一，公司可將在公路工程項目獲取的利潤用于投資，根據企業本身的運營狀況及區域性的市場形勢，適當擴大運營規模，同時也能通過其他正當途徑擴大實際規模，但無論采用何種途徑，都需擁有數額較大的資金。其二，有限公司若要占領部分市場，并獲取較好的經營資源，也應以充足的資金作為支撐，一旦資金鏈斷裂，輕則產生大量的工程虧損，重則徹底停業破產。因而，公路工程有限公司若想在此種市場環境下得以生存，便應合理擴大公司規模，對此則要保證籌資的高效性。其三，提高技術水平，強化生產效率，以為公司發展提供源動力，使得公司可以更好地掌握自身的生存及發展權利，保證公司的正常健康發展。

二、有限公司投融資管理存在的風險因素

1.投資的盲目性。近年來，各領域的有限公司發揮整體發展形勢較好，為整體的國民經濟發展做出較大的貢獻，推動整個社會的進步。但在運營過程中，經營理念存在偏差，過于追求實際的經濟效益，并未能對自身運營狀況有清晰的認識，導致對未來經營態勢盲目樂觀，缺少準確風險認知。而在此種狀態下進行投資，極易造成投資失敗。有限公司原本開展投資項目的目的在于獲取更多的經濟效益，以為公司整體的戰略發展提供支持，其出發點是正確的。但由于市場環境愈加復雜化，存在諸多不確定因素，若依舊盲目追求經濟效益，會適得其反。一旦投資失敗，會干擾公司原本較為穩定的資金鏈，甚至產生額外的資金流出，嚴重情況下，會產生運營風險危機。

2.過于依賴融資。部分有限公司運營期間，為抓住機遇或需維持某工程項目的基本運行，需要在短時間獲取足夠的資金，以保持公司的基本發展，但部分公司可能會出現過于依賴融資的問題，內部可流動資金過少，一旦無法及時獲取融資資金，便需要面對某工程資金鏈斷裂的風險。另外，有限公司通過和其他企業及金融機構合作，開展短期融資項目，此種處理方式可以在短期內為公司提供所需的資金，但難以在短期內回籠資金，此時，公司便需負擔約定的利息。而利息支出從某種意義上來講，也會對企業的財務造成不良影響。此外，該種短貸長用的模式，極易引發公司的運營風險。

3.發展周期不匹配。在當前的社會經濟條件下，單就公司內部運行層面而言，基本都具備獨特的發展規律，特別是在其發展周期內，需要其發展周期和市場大環境相適應，由此才能“借勢”，使公司發展達到事半功倍的效果。此種狀態下，公司發展處于上升趨勢時，相應的市場經濟也處于上行期，兩者完全重疊或有大部分重疊，對于有限公司來說，起到如虎添翼的效果。但當前的市場情況存在較多不確定因素，難以獲取準確的發展規律。由此導致公司和市場的發展規律不一致，既限制其財務管理效果，又可能成為其長足穩定發展的“絆腳石”。

摘要：隨著現代新型城鎮化建設步伐的逐步加快，縣級政府融資平臺公司承載著政府投融資職能任務越來越艱巨，合理控制項目成本，加強目標成本管理成為必然。文章主要利用目標成本管理方法對縣級融資平臺公司項目成本管理進行分析，以YYCT縣級平臺公司為例，詳細分析縣級平臺公司政府投資項目成本管理的現狀，目標成本管理在縣級平臺公司的具體應用，旨在改進現有項目成本管理模式，利用目標成本管理促進其健康發展，從而適應新時代的機遇和挑戰。

關鍵詞：縣級平臺公司；目標成本；管理與實踐

一、引言

隨著我國市場經濟的高速發展，新型城鎮化建設步伐不斷加速，國家對縣級融資平臺公司融資政策的收緊，YYCT投融資平臺公司作為縣級政府投融資主體，主要承載著政府基礎設施項目建設的投融資任務，投資任務重，融資難度大。加強YYCT公司投融資成本管理勢在必行。目標成本法是YYCT公司合理控制投融資成本的首選方法，它能夠提高投融資資金的使用效益，從而適應新時展的需要。

二、YYCT公司目標成本的管理現狀

YYCT公司根據縣人民政府每年下達的目標任務，承載著投資性基礎設施項目建設及投融資功能，項目建成后交付給政府行政部門管理和使用。近5年來，YYCT公司共承建政府基礎設施項目37個，總投資成本53.74億元，已移交使用項目20個，總投資成本16.23億元，在建項目17個，總投資成本37.51億元，項目投資資金來源為政府補助資金10.11億元，YYCT公司融資解決43.63億元?，F完工項目已移交投用，因縣級政府財力有限，未與YYCT公司結算完工項目賬務，項目建設成本及后期融資成本由YYCT公司采取“借新還舊”方式解決，YYCT公司債務逐年遞增，投資成本逐年增大，融資成本高，債務風險較大。

三、YYCT公司目標成本管理存在的問題

摘要：隨著大數據技術的有效應用，數據資源已成為金融機構及大型企業集團決策發展的重要資源，對此類信息數據的收集和應用能夠最大化發揮數據信息的商業價值。金融資產管理公司是國有非銀行的金融機構，它的出現能夠最大化降低國有銀行及國有企業的金融風險，審計人員作為開展金融資產管理公司內部審計的主要職工，所介入的時間點大多是在項目實施前及項目工作完成后。內部審計的焦點在于實施項目的整體，由于內部審計具備全面性的特征，因此審計人員對于實施項目的全貌能夠進行全面性了解。本文對大數據背景下金融資產管理公司內部審計工作的相關內容進行探究，提升金融資產管理工作內部審計部分的數據應用能力，弱化金融資產管理公司存在的風險。

關鍵詞：大數據；金融資產管理；內部審計；預警機制；信息預測能力

傳統審計工作一般采用檢查法、分析法，如今現代化公司對內部審計工作要求越來越嚴格，因此傳統審計模式很難適應現代需求。大數據的到來給企業工作帶來了巨大的變化，如果審計人員還保留在原來的工作狀態中，那么，大數據技術就很難發揮其優勢。為了減少資源和物力的浪費，審計人員應積極轉變。公司審計的數據是在公司運行過程中產生的，而且根據數據的動態變化，能夠更直觀地表現公司的經營狀況，對其中出現的問題更加一目了然，并且這些大數據具有較高的開發應用價值?？梢愿鶕髷祿私夤敬嬖诘娘L險因素，并根據這些數據提出切實有效的管理方案，有效提升公司綜合管理水平，確保公司健康長久發展。

1金融資產管理公司內部審計的特點

金融資產管理公司內部審計是指金融資產管理公司建立的具有公平性和客觀性的監督體系。主要工作是優化金融資產管理公司內部控制，對公司經營活動進行內部審核，做好內部評價。對于金融資產管理公司而言，內部審計可以有效維護公司的正常運營。金融資產管理公司內部審計具有綜合性、系統性、延伸性等特點。金融涉及范圍很廣，通過審計工作可發現運行中存在的熱點與難點。通過系統性的管理，全面掌握資產狀況，反映出盈虧的真實性。研究發現，大數據背景下，內部審計的特點主要表現在兩個方面：第一，內部審計以資產處置審計為中心，金融管理公司的主要業務包括資產收購、資產管理、不良資產處置等。其實不良資產的收購與管理都是為處置而服務的，并且金融資產管理公司將不良資產處置作為核心任務。第二，內部審計主要以制度合規性為審計標準，不管公司在資產收購方面還是管理方面、處置方面都有較強的政策性。而且對于公司的業務活動、財務相關的事項都應該先進行報批，然后再落實。經營行為的政策性無疑要求公司在開展內部審計工作時，應該嚴格按照國家的法律法規、方針政策，除此之外，還要符合公司的業務規章制度，開展審計工作。

2金融資產管理公司內部審計的進程

金融資產管理公司對于不良資產處置業務的掌握熟練度不斷增加，資產公司內部審計工作體系逐步完善，在促使金融資產管理公司合規經營及內部強化上得到了良好的管理成效。同時金融資產管理企業的組織結構得以優化審計，公司的審計理念得以創新，同時公司內部審計人員的審計水平也得到大幅度的提升。但現階段的金融資產管理公司的內部審計制度仍舊處于建設發展階段，內部審計制度的完善性仍需要進一步提升。

摘要:在地方性不良資產增加、國家政策利好的雙重刺激之下，地方AMC作為資管行業的新興正規軍，在整合屬地資源、信息獲取等方面顯得更具優勢，經過短短幾年的發展即已駛入快車道。在面臨整體競爭趨烈的情況下，地方AMC仍能整體保持資產規模和主營業務規模持續穩定增長，且地方AMC之間的梯隊分布也日益清晰、區域優勢逐步顯現，直面四大AMC的競爭中雖仍顯“羸弱”但時有亮點涌現。

關鍵詞:地方金融資產管理;不良資產處置;江西;AMC

一、引言及文獻綜述

2012年1月18日財務部和銀監會了《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》，該辦法是資產管理公司設立的政策依據。當前和今后較長一個時期，我國金融企業的不良資產將呈現零散化、碎片化的特征，因此，僅依靠四大金融資產管理公司對不良資產進行處置遠遠不夠。同時，面對零散的不良資產，四大金融資產管理公司的處置成本將會上升，處置效率也會相應的下降，由此，地方金融資產管理有限公司應運而生。在我國不良資本市場上，不良資產市場格局由原來的“四大AMC”寡頭市場逐步分化為“4+2+N+銀行系”的多元格局，行業集中度降低。“4”是華融、信達、東方、長城四大老牌AMC。“2”是各區域可設兩家AMC。“N”是進入不良資產市場的大量非持牌資產管理公司。“銀行系AMC”是銀監會起草的管理辦法，銀行系AMC隨之而生。查閱文獻發現，關于地方金融資產管理公司的研究，知網期刊和論文的發表主要集中在2013年之后。楊至榮(2013)發現，AMC處理不良資產的方式比銀行依靠自己收集和處置不良貸款更靈活。田燁(2014)主要梳理了自1999年來，我國先后成立了四大國有資產金融管理公司之后，所下發的法律法規和現有法律的局限性、在公司運作中會涉及到的法律問題。朱曾俊(2015)以江西省金融資產管理股份有限公司為例，具體分析在市場需求和政策雙利好的大背景下，地方AMC的發展擴容乃是大勢所趨。曾建軍(2017)總結了地方資產管理公司產生的相關背景、政策環境和經濟條件，重點分析了他們的業務運營模式。張燕(2018)研究的地方AMC未來發展趨勢，闡述了未來地方資產管理公司實現兩化(專業化、現代化)、兩型(公眾型、創新型)、兩性(金融性、全國性)的發展思路，可從建設專業化的人才隊伍、構建全面風險管理體系、做好流動性管理工作幾個方面著手。

二、不良資產市場現狀

根據銀監會對外披露的數據，截至2018年底，商業銀行的不良貸款余額和不良貸款率分別為3.5萬億元和1.83%。為近10年來較高水平?？傮w而言，不同類型商業銀行的不良貸款余額和不良率呈現雙增長趨勢。隨著AMC市場主體的增加，市場競爭加劇，傳統的不良資產處置方式漸漸適應當今快速變化的市場環境，創新型處置方式也逐漸衍生而來。傳統的不良資產處置手段有兩種，一是收購處置。二是傳統重組模式。創新型不良資產處置手段也大體可以分為兩種，一是債轉股。二是資產證券化。創新型不良資產處置方法是從傳統的方法中衍生而來，使得不良資產的處置方式更加地多變，更有利于不良資產的處置，但對參與的人員有著較高的從業要求，和相關專業技能的要求。

三、地方金融資產管理公司的功能與作用

摘要:隨著我國社會科學技術的不斷發展，信息時代的到來不僅改變了人們的生活方式，而且還推動了管理會計信息化的發展。投融資平臺公司擔負著投融資工作的重要角色，加速推進平臺企業會計信息化建設與應用，有利于減輕會計人員的工作負擔、節省人力資源，及時做出經營決策，提高融資平臺企業職能水平，推進我國投融資平臺健康長足發展。

關鍵詞:大數據;投融資平臺公司;管理會計;信息化

一、投融資平臺管理會計信息化的困境

(一)管理會計獨立操作性較差

投融資平臺公司出資方是投資人，管理模式基本上體現的是投資方的意志，所以管理會計操作性差。要實現管理會計信息化，應有自主獨立的操作能力。但平臺公司治理結構不完善，市場化公司制度不健全，以及公司自主操作性差，這對管理會計信息化的實現無疑是巨大的考驗。

(二)缺乏系統管理會計信息機制信息管理機制不完善，各部門信息就無法同步，進而公司內的財務數據很難進行共享整合。有效的信息機制的缺乏對公司轉型有著巨大的隱患。

(三)缺乏對大數據應用

一、融資性擔保公司面臨的風險

融資性擔保公司通過承擔風險、控制風險，大面積地收取少量擔保費，來覆蓋可能發生的小面積的代償風險，以獲取利潤。它的出現最開始是源于大多數需要借款的中小企業或是不滿足商業銀行的授信標準，或是商業銀行的授信流程對其而言過于復雜和拖沓，其借款或急需借款的需求得不到滿足。融資性擔保公司以其有別于銀行較為死板的授信標準，對滿足其要求的企業進行信用補充，作為擔保并承諾被擔保人不能按期還款的情況下對債權人履行還款義務，以幫助中小企業從銀行取得貸款。因此，融資性擔保公司所參與的信用業務主要是商業銀行不愿涉及的風險較大的部分，它代替商業銀行承擔了風險，為中小企業和商業銀行之間建立起信用的橋梁，從而引導銀行資金順利流向中小企業。但是，風險本身并不能因此消除，中小企業的貸款風險只是由銀行轉嫁到了融資性擔保公司，而融資性擔保公司需要靠自身的風險管理能力尤其是有別于銀行或者說優于銀行的風險識別能力才能減小自身的風險，才能夠獲得生存和發展的空間。融資性擔保公司所面臨的擔保風險是指在執行擔保業務的過程中，由于不確定因素的影響而使擔保業務發生虧損的可能性。根據新巴塞爾協議對風險的劃分，可分為如下幾種：

（一）信用風險

當被擔保企業由于營運能力有限、資本結構不合理或現金流斷裂等問題難以履行合約責任，或因企業實際控制人道德素養問題不愿履行責任時，擔保公司就將履行代償義務，代替被擔保企業還款，從而造成公司自身損失的風險。

（二）市場風險

伴隨著經濟周期的變化，融資擔保業務面臨的市場利率、貨幣供應、國際熱錢流動等都會影響到銀行給予的授信額度，影響擔保項目的投資收益率。同時，經濟周期變化所導致經濟基本面走壞時很可能導致多數企業處于經營困境，從而極大地增加違約的數量和可能性。而融資擔保集中于某一行業時尤其受到行業不景氣的沖擊。譬如煤炭行業由于經濟冬天的來臨，全行業虧損，其本身資產體量又非常大，涉及的擔保資金相當大，一旦危機爆發，將使整個地區的金融穩定受到沖擊。

（三）操作風險

摘要：在國內汽車市場步入成熟期，汽車金融高速發展的大背景下，構建多元化的融資渠道是汽車金融公司穩健增長的關鍵點，目前車貸類資產支持證券(ABS)已成為資本市場的主流融資品種之一。本文主要討論信貸ABS對汽車金融公司融資管理的意義及實踐效果。

關鍵詞：汽車金融；融資渠道；資產支持證券；流動性

一、信貸ABS概念

所謂ABS，是英文"AssetBackedSecuritization"的縮寫，資產證券化指將缺乏流動性但具有可預期的、穩定的未來現金流收入的資產組建資產池，出售給特殊目的載體，特殊目的載體以資產池所產生的現金流為支撐發行證券的過程。目前我國資產證券化市場呈現出快速擴容、穩健運行、創新迭出的良好發展態勢，信貸ABS市場參與主體日趨豐富，汽車金融公司以其合法擁有的汽車貸款及其抵押權和附屬擔保權益作為基礎資產，發行的車貸ABS已成為消費信貸資產證券化的主流品種之一。

二、汽車金融公司融資管理現狀淺析

目前，中國銀保監會已批準設立25家汽車金融公司，其主營業務以汽車經銷商庫存融資和零售消費貸款為主。2017年，中國人民銀行、銀保監會聯合《汽車貸款管理辦法》和《關于調整汽車貸款有關政策的通知》，落實國務院調整經濟結構的政策，釋放多元化消費潛力，提升汽車消費信貸市場供給，并對汽車貸款的相關政策做出調整，使得汽車金融機構的客戶類型和來源得到了擴展，進一步促進汽車金融的良性發展。汽車金融市場的蓬勃發展，逐漸形成汽車金融公司、銀行、融資租賃公司以及互聯網汽車電商平臺等競相逐鹿的參與者體系。其中汽車金融公司依托整車廠渠道支持，以高效的審批業務模式和靈活的金融產品占據汽車金融市場過半份額。汽車金融作為典型的資本密集型行業，多渠道獲取資金十分關鍵，是決定汽車金融公司穩健發展的重要因素。目前，汽車金融公司融資管理現狀呈現以下特點：一是融資成本高，融資期限錯配程度大。汽車金融公司在發展初期，除資本金以外的資金來源主要依靠同業借款獲得資金，往往具有融資額度低、期限短、融資成本高、批復時間長等局限性，而汽車金融公司發放的個人貸款平均貸款期限在27個月左右，造成融資周期與零售金融資產周轉周期錯配程度大。二是融資渠道受限，積極爭取股東支持。根據管理辦法的規定，汽車金融公司不能吸收單位及個人活期存款，而僅能吸收股東單位3個月以上定期存款。故基于業務發展和資本充足率考核的要求，汽車金融公司積極爭取股東以定期存款和增加資本金方式獲取資金，據工商信息顯示，2018年有8家汽車金融公司合計增資近110億元，增幅超55%。三是穩定傳統融資，拓展新興融資途徑。隨著資本市場的不斷完善和擴大放開，汽車金融公司近年來依靠在銀行間債券市場發行金融債、資產支持證券等方式不斷拓寬融資渠道，根據wind數據統計，2016至2018年，共有9家汽車金融公司發行26單共575億元金融債，16家汽車金融公司發行68單共2500億元車貸ABS，有效降低了對傳統融資方式的依賴。

三、信貸ABS在汽車金融公司融資管理的運用