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一、企業并購行為財務風險的內涵、特點
（一）企業并購行為面臨的財務風險的內涵。
企業可以通過并購行為進行快速的擴張，從而促進自身的發展。市場經濟的深入和全球一體化的影響下，我國的企業也紛紛采取并購的策略實現企業的快速發展。首先，企業并購是為了投資收益，同時它還有融資的作用，并購后的結果是由投資決策與融資決策共同決定的；其次，企業并購作為投資行為具有其特殊性，從策劃到最后完成短期財務狀況并不能充分反映所有價值因素，必須通過一段時間的整合與運行，這些價值因素才能通過財務指標體現出來；再次，企業并購的最終目標不是沒有負債風險，而是要取得價值的增值。所以，如果將并購風險的衡量標準單純認定為融資風險，則錯誤估計了企業進行并購行為最初的價值動機。企業并購行為包括更為豐富廣泛的內容，比如并購行為導致的財務問題或損失。具體說來就是，企業并購行為涉及的目標企業定價、企業融資和支付等環節造成了財務的損失，所以說企業并購行為造成的財務風險具有價值屬性，風險不是由并購行為中單純哪個因素造成的，是各種風險價值形態的體現，是會影響企業價值的伴隨在并購行為中的所有因素的總和。
（二）企業并購行為財務方面風險的特點
1、企業并購行為財務風險的不確定性。
不確定性是并購行為財務風險的本質特點，環境瞬息萬變，人們無法了解未來發展情況，所以不能掌握實情發展的結果，所以就有風險存在。并購行為財務風險是伴隨一些不定性因素出現的，所以風險的存在是預估性的，風險從可能到成為現實還有一段過程，需要一些必要條件促成。
2、企業并購行為財務風險的概率可測性。
風險是所有不定性因素作用的結果，企業并非對風險所在一無所知，通過歸納經驗、總結教訓，人們可以對風險發生的概率做大致的預估。因為概率的可測性，企業并購行為的財務風險具有一定的可控制性。
3、企業并購行為財務風險的可控制性。
在企業并購過程中風險具有不確定性，這并不說明在風險防范方面我們只能消極應付，通過提高并購活動過程中的信息分析以及處理的質量和水平、通過企業管理層科學的決策以及防范措施，可以對財務風險實施有效管理和控制，從而實現企業并購的價值目標。
4、企業并購行為財務風險具有決策相關性。
風險出現的概率和企業行為和決策有巨大關聯性。在實際操作中，并購企業和被并購企業之間常出現信息上的不對稱，這樣就會給并購企業估價的過程造成誤導，導致價值預期和實際情況不符。其中，容易造成這種預期與結果偏離的環節有三個：定價、融資與支付決策。所以說，并購行為伴隨的財務風險有價值性、同性特點以及動態特點。
5、企業并購行為財務風險的特殊屬性。
價值屬性：并購行為伴隨的財務風險具有價值性特征，利用價值方式來衡量評價風險的效果，比如利用金錢、價值進行直接反映。同性特點：并購行為財務風險最后是通過價值反映出來的，但是企業并購行為全過程中的每個環節都有可能帶來風險，財務風險本質是價值的偏離，而且是由很多因素造成的，是以價值量體現的所有并購行為風險。動態特點：財務風險是一系列的因素組成的整體系統，所以有系統性，系統性特征決定了其動態性特征，企業并購進行到任何一步都有伴生的風險。
二、控制企業并購行為財務風險的措施
（一）充分利用財務報表的作用，提高信息質量。
目標企業財務報表是其信息的核心，是評估目標企業價值的重要依據，只有對切合實際的財務報表進行詳細的分析研究，才能得出真實的信息與結論，所以獲得目標企業的詳細財務報表可以對未來收益做出比較符合實際的預期，同時也是并購行為信息必須履行的信息收集環節。在并購行為信息分析與實際操作中，要仔細分辨被并購企業提供的財務報表中的問題。因為會計手段的可選擇性，導致財務報表具有人為操縱的可能性。如果并購開始企業得到的是不完整、不真實的報表，里面沒有如實反映被并購企業所有的財務事項，那么這種信息的不真實性和偏差會誤導企業的價值預期，干擾企業的定價行為。
（二）確定合理的評估指標，準確估計企業價值。
信息的偏差讓企業并購行為伴隨巨大風險和隱患，所以在并購活動前對目標企業進行嚴格審查和評估顯得尤為重要。在并購前，企業可以委托專業單位對并購行為進行專業策劃，詳細調查分析被并購單位經營情況、財力情況等方面，通過這種方式可以確保對并購行為價值預期更接近實際情況，從而降低了價值評估過程中的風險。
（三）企業支付風險的控制策略。
首先，可以通過股權支付的形式進行防范，股權支付可以避免現金流出的巨大壓力，同時可以消除并購整合活動中對企業運營的影響；其次，可以通過可轉換債券進行支付，可轉換債券既有增值性又具備債券的安全性，公司并購的時候可以參考市場預期和財務指標利用可轉換債券支付，以減少并購過程中的財務風險；再次，通過權證發行降低風險，發行被并購公司的備兌權證可以獲得部分資金。權證規定其持有者可以在一定時間以相應的價格買售證劵，所以這樣做不會改變被并購公司股本股東結構。并購公司可以結合并購進度以及收益預測選擇權證支付的方式；最后，對于降低財務風險，通過混合支付是很有效的手段?；旌现Ц妒抢脙煞N或多種支付方式得到其他公司的經營權和控制權的方式。并購的時候多選擇幾種支付方式組合使用，可以將每種支付方式優勢發揮到最大，同時有效克服其缺點?；旌现Ц兜木薮髢瀯輰⑹蛊湓谖磥聿①徥袌霭l揮巨大作用。
（四）并購行為融資過程的風險控制
1、制定合理的融資策略。
首先，可以采用債務融資的方式。債務融資會加大企業負債，增加企業權益資本的風險，可能導致股票價格下跌，所以企業要通過債務融資的方式實現并購行為，最重要的是找到利益和負債比例的平衡點；其次，權益融資的模式。權益融資導致股權數量增加，有稀釋股權價值的可能，這種結果是否出現取決于支付的股票數量和并購后盈利增加的價值對比。另外，進行權益融資的時候除了要重視EPS和市場率的影響，同時要考慮到企業控制權被分散的程度，對放棄的股權數額要做出合理限制，避免丟失企業的控制權。
2、拓展豐富的融資渠道，合理組合融資方式。
首先，企業在并購活動中進行融資策劃時要開闊視野，豐富融資的渠道和方式，利用多元化的融資方式，內外兼顧保證目標企業在評估后可以立即進行并購，從而實現資源的重組與整合。政府要營造良好的經濟環境，幫助企業找到多種融資渠道，比如建立投資銀行并完善資本市場等；其次，合理安排企業融資的結構。所謂融資結構，就是指企業資本、權益以及債務間的比例，同時包括企業短期債務以及長期債務二者間的比例，確保融資結構合理性以全面考慮融資風險和成本為基礎，選擇適合企業并購行為的融資渠道和形式。
（五）并購行為完成后企業整合運營中的風險控制。
并購完成后運營過程中的風險主要來自兩方面：一是并購前期財務存在問題導致的風險；二是并購完成后資產進行重組過程中導致的風險。首先，針對并購行為前期財務遺留問題方面的風險要做好控制防范。如果為了并購企業支付得過多，多在后期運營的時候并購企業會因為過多的負債帶來的巨大壓力導致財務結構惡化，股票支付的企業會承擔因為股權稀釋導致股價損失的后果；另外，所有并購活動都涉及到大量資金運動，所有資金來源的方式都具有一定的風險，企業通過不同的融資方式實現了并購過程，將承擔自己并購活動帶來的問題。如果對此企業沒有采取有效措施進行控制，會造成并購后企業財務整合重組的失敗，從而造成企業并購行為的全面失敗。其次，很多時候并購行為中沒有出現大的問題，但是在事后經營過程中進行資產重組的時候出現了風險，如果要有效避免資產整合和重組的風險需要企業及時處置好被并購企業的運營和負債，如果被并購企業在并購前期經營狀況就不是很好的話，如果企業沒有采取有效措施改善其運營效果的話，沒有及時的將其不良資產處置好，被并購企業很可能繼續虧損，然后給并購企業造成巨大的經濟壓力，帶來巨大的負債問題，最終造成并購項目的失敗。
三、結束語
并購是一種具有特殊性的投資行為，它的高風險性必須引起企業的高度重視，特別是財務風險，是導致并購活動失敗的最關鍵原因。文中闡釋了企業并購行為財務風險的內涵及其不確定性、概率可測性、可控制性、決策相關性等特征。同時，論述了企業并購行為財務風險控制防范的措施，包括充分利用財務報表的作用提高信息的質量；確定合理的評估指標，準確估計企業價值；通過不同支付方式控制支付階段風險，通過合理融資策略控制融資過程的風險等措施。
作者：袁媛 周瑜 單位：遼寧對外經貿學院