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股票市場制度建設范文1
股票市場有起有落
在市場經濟中，經濟的發展總是在周期性的波動中實現的。作為經濟發展的晴雨表，股票市場也經常是風云變幻、起伏不定，隨著供求關系的變化而上下波動。
股票市場有著自身的特殊性。與一般的商品市場不同，股票市場是一種虛擬經濟。在股票市場上買賣的不是普通的具有實際使用價值的商品如食品、住房等，而是可以在未來獲得收益的金融資產。股票價格不僅取決于公司的經營狀況，同時也受利率、匯率、通貨膨脹、國內外政治經濟環境、市場買賣力量對比、重大自然災害發生以及投資者心理預期的影響而發生波動。股票市場的這種波動與實體經濟的波動相比，往往更為劇烈、更為頻繁。當股價持續上漲時，越來越多的資金被吸引進來，這又會導致股價的進一步上漲，并使得更多的資金進入市場。在牛市樂觀氣氛的感染下，人們總是能找到股市不斷上漲的“理論根據”，把所有的利好消息加以放大，直到某一天泡沫破裂，股價暴跌。當股價持續下跌時，則會出現相反的情況，價格進一步下跌，資金持續流出，悲觀失望情緒蔓延。
股票市場的劇烈波動在股市的發展歷史上不乏其例。比如，從1928年初到1929年8月，美國的考，試大網站收集道瓊斯指數由200點附近飆升到400點左右，一年的時間里股指暴漲了一倍。然而不久就爆發了1929—1933年整個資本主義世界的經濟大蕭條，股票價格也隨之一瀉千里，從1929年9月繁榮的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯指數從381點跌至36點，縮水90%。1985—1990年日本股市持續大漲，日經225指數由1985年初的11000點漲到38000多點。但是，進入20世紀90年代，日本股市開始暴跌。到1990年10月份股指已跌破20__0點，1992年8月18日降至14309點，基本上回到了1985年的水平，股指比最高峰時下降了63%。
我國股票市場發展的時間并不太長，但同樣經歷了股市劇烈波動的洗禮。1990年12月19日，中國股市從100點起步，到1992年5月26日，上證指數已躍升至1429點。在一年半的時間中，上證指數暴漲1329點，之后迅速暴跌至400點，有些股民損失極其慘重。從20__年開始，我國股票市場啟動了新一輪的牛市行情，以股票市場為代表的資本市場迅速發展。截至20__年年底，滬、深兩個市場共有上市公司1550家，總市值達32.7萬億元，相當于國內生產總值的140%，位列全球資本市場第三，新興市場第一。然而，世界上沒有只漲不跌的股市。在股市自身運行的規律和國際金融市場的影響下，我國股市自20__年10月中旬以來，出現了較大幅度的調整，大批股票價格被腰斬，大量基金跌破了面值。在股市的劇烈波動中，許多股民和基民被套，飽受虧損之苦。人們再次深切感受到了投資股市所帶來的風險。
中國股市長期向好
股市的波動是有規律的，最基本的規律就是股票價格要符合它的內在價值。一只股票如果價格漲得過高，就會超過其內在價值，需求就會減少，價格就會隨之下降。反過來說，如果價格跌到一定程度，就會低于其內在價值，需求就會增加，價格就會隨之上漲，直到價格和價值達到平衡。運用這個基本規律來看待當前我國股票市場價格的波動現象，就能夠使我們多一分清醒、多一分理性。
20__年年底以來，我國股票市場出現的這輪深幅調整有其必然性。一是對前期股市上漲的累積風險的釋放。20__年以來，隨著股票價格的飛速上漲，a股市場的市盈率也急劇上升。至20__年6月底，滬、深兩市加權市盈率達80多倍，大大高于通常認為的30—40倍之間的合理市盈率標準。這表明，a股市場的股票價格已經大大超出了其內在的價值。二是受美國經濟增長放緩和周邊股市調整的影響。20__年第四季度之后，美國的次貸危機愈演愈烈，對全球金融市場產生了強烈的沖擊，全球主要股票市場在半年左右的時間里下跌的幅度都超過20%。美國經濟增長的放慢加劇了人們對全球經濟發展未來的擔憂，降低了人們對未來經濟增長的預期，投資的意愿受到了抑制。三是宏觀調控的成效。近年來，為了防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，黨和政府采取了一系列宏觀調控的措施，如多次調整金融機構存款準備金率、存貸款基準利率，嚴把土地、信貸兩個閘門，調整證券交易印花稅等，使流動性過剩的矛盾逐步緩解，股市的供求關系開始趨于均衡。同時，20__年年初的雪災、上市公司大量再融資、“大小非”集中解禁等事件性原因，也加劇了投資者的恐慌心理，影響他們對股市發展的預期。正是上述這些因素的共同作用，造成了20__年年底以來股價的大幅回落。
同樣，我們也要看到，經過十多年的改革和發展，我國資本市場基礎性制度建設明顯加強，上市公司質量不斷提高，投資者結構逐步改善，市場監管進一步加強，市場運行機制改革不斷深化。資本市場已經成為國民經濟的重要組成部分，增強了經濟發展的活力。20__年以來中國股市的快速發展，有其深刻的原因。一是中國經濟的持續、穩定、健康發展。近年來我國經濟出現持續高增長和低通脹的良好局面，上市公司的業績大幅提升。20__年上市公司凈利潤增長幅度高達46%。20__年上市公司整體業績增長水平也較高。截至20__年4月7日，已披露年報的880家上市公司20__年實現營業收入67321億元，同比增長24.61%；實現凈利潤6548.75億元，同比增長44.78%。上市公司業績的提高，必然會帶來股票價格的大幅上升。二是中國資本市場的發展正考，試大網站收集在把世界上成熟市場的經驗與中國國情有機結合起來，沿著漸進式的市場化改革方向穩步推進。20__年5月開始實施的股權分置改革，使我國資本市場的基礎性制度建設進一步夯實。股權分置改革之后，大股東的利益與小股東的利益趨于一致，很多大股東將優質資產注入上市公司，改善了上市公司的質量。三是資本市場法律體系逐步完善。20__年1月1日開始實施修訂的《公司法》和《證券法》，以及與“兩法”配套的法律法規的完善，進一步理順了資本市場的法律關系，健全了資本市場運行機制，對全面提升資本市場法治水平、加快推進資本市場改革發展產生了深遠的影響。除此以外，人民幣持續升值的推動作用也不可忽視。20__年以來美元持續貶值，人民幣持續升值，尤其是20__年7月我國開始進行人民幣匯率改革之后，人民幣對美元的比價升值速度加快。國際資本通過各種渠道大量進入我國，加劇了我國金融市場的流動性過剩，推動了股市行情的不斷上漲。
可以說，我國資本市場改革不斷深化和資本市場法律體系不斷完善的趨勢沒有改變，中國經濟持續快速增長和企業效益不斷提升的趨勢沒有改變，人民幣升值和流動性過剩的趨勢沒有改變。因此，我國股票
市場持續發展的趨勢也不會有根本的改變，對此我們應有充分的信心。有跌有漲，潮落潮起，是股市發展中的必然規律。股票價格短期回落，不會改變我國股票市場長期向上和不斷發展的大趨勢。
積極推動股市良性運行
在市場經濟中，股票價格的不斷波動是一種必然現象。沒有股票價格的波動，資本市場就不可能有效反映資本的供求狀況，就不可能調節資本的有效配置。當然，說股票價格的波動是一種正?，F象，并不意味著我們對于股票價格發生背離市場規律的劇烈波動可以完全放任自流，聽之任之。
股市的大幅波動會給經濟社會的發展帶來嚴重危害和風險。股市的持續暴漲會吸引更多的人投身股市，使大多數股票背離自身價值，形成泡沫。泡沫的膨脹會造成一時的繁榮甚至狂熱，但泡沫積聚到一定程度后就會破滅，使股市迅速下跌。股市的持續暴跌會造成投資者財富大幅縮水，資產大幅貶值，從而導致人們收入減少，生活水平下降。特別是那些將大量積蓄投入股市的普通群眾，財產可能會在股市暴跌之中消失得無影無蹤。這種情況持續到一定程度，就會導致股市交易額迅速下降，使資本市場的融資功能受到破壞，金融業也發生動蕩，甚至銀行破產、工廠關閉、企業大量裁員，經濟增長陷入低迷狀態。因此，政府對股市的發展進行宏觀調控就顯得十分重要，維護包括股票市場在內的金融市場的穩定是宏觀經濟政策的一個重要內容。
要清醒地認識到，我國股票市場建立發育的時間還不長，許多方面不夠成熟，亟待完善。構建透明高效、結構合理、功能完善、運行安全的股票市場是一項長期任務。要堅持以科學發展觀為指導，不斷深化對股票市場發展和運行規律的認識，繼續強化基礎性制度建設和市場監管，維護公開公平公正的市場秩序，充分發揮市場機制的作用，推動股票市場健康穩定發展。
保持國民經濟平穩較快發展是推動股市穩定健康發展的重要條件。股票市場的起起考試，大網站收集落落與宏觀經濟的周期性波動是密切相關的。在經濟繁榮期，企業的盈利水平也會上升，導致股價的上漲。在經濟蕭條期，經濟增長放慢，企業盈利下降，股票價格也隨之會降低。因此，防止股票市場的大起大落，首先要搞好宏觀調控，保持經濟平穩較快發展。
全面提高上市公司質量是推動股票市場健康穩定發展的根本。上市公司是中國經濟運行中具有發展優勢的群體，是股市投資價值的源泉。事實證明，績效越差的上市公司，其股價的波動現象越明顯；而越是優質的上市公司，其股價的走勢越穩定越健康，越能夠為投資者帶來穩定可靠的收益。因此，提高上市公司質量，是強化上市公司競爭優勢、實現可持續發展的內在要求，是夯實資本市場基礎、增強資本市場吸引力和活力、充分發揮資本市場優化資源配置功能的關鍵。
推進多層次股票市場體系建設，滿足多元化的投融資需求，是推動股市健康穩定發展的保障。要大力發展主板市場，繼續推進中小企業板建設，加快推動創業板建設，構建統一監管下的全國性場外交易市場，建立適應不同層次市場的交易制度和轉板機制，完善登記、托管和結算體系，大力發展機構投資者，拓寬合法資金入市渠道。建立統一互聯的證券市場，多渠道提高直接融資比重。
完善法律和監管體系，建設公正、透明、高效的市場，對于推動股市健康穩定發展具有至關重要的作用。完善法律體系，加強監管協調，才能有效防范金融風險。如果股市投機過度，市場風險就會越積越大。近年來，國家對證券違法違規活動的打擊力度不斷加大，有效遏制了非法證券活動的多發勢頭。20__年4月，國務院頒布《證券公司監督管理條例》和《證券公司風險處置條例》。這是資本市場基礎性制度建設的又一重大舉措，對于保護投資者的合法權益，維護證券交易的正常秩序，促進資本市場穩定健康發展，具有重要的意義。
股票市場制度建設范文2
關鍵詞：股票市場；有效披露；公平交易
一、 發展股票市場基本條件
任何國家想要發展股票市場，一是需要一個公開、公正、透明的市場體系。該國或者該地區經濟發展到一定水平，市場經濟體制相對健全。經濟發展需要股票市場的巨大融資作用，于是，股票市場才可以應運而生。該股票市場應具有較為成熟的市場監督管理系統，加強資本市場的監管，特別是完善法制。
二是上市公司質量較高，股票市場中公司結構趨于合理。在發展中應不斷的調整市場當中上市公司的組成結構，尤其注意一些低質量公司的進入以及一些有從高質量向低質量滑坡風險的公司。股票市場信息披露健全，如果報表有失公允，則會給投資人的經濟利益帶來巨大威脅。
三是投資人理性假設，股民具有很高的防范風險意識。［1］更多情況下，是大家跟風購買，即所謂的隨大流。但一個高效的股票市場確實需要對投資人的理性引導和培訓，尤其是一些機構投資者。
二、中國股票市場發展現狀
首先，我國股市在某種程度上只注重擴容發展，沒有理順監管與改革、發展的關系。其圈錢體制、粗放式擴張，雖然使股市得到了跳躍式的擴容，但累進的結構性制度性矛盾越來越突出。［1］對于股票證券市場的規范化運作，缺乏宏觀性、戰略性的指導方案和策略，這樣導致很多監管存在細節性漏洞，單從制度設計上就存在偏差性，更不必說在具體執行力的可懷疑性。［2］美國會計制度委員會最終成為FASB的制定者，源于其制定了總體會計理論框架，來戰略性規范具體會計準則，也即它高明的地方。由于市場發展迅猛，政府監管部門疲于應付大量繁雜的日常事務性工作，不經意忽略了對市場發展急待解決的根本的監管制度建設。政府部門經常性關注規模的發展，卻忽略了改革的發展。我們要的不應僅僅是量的進步，更應該是質的飛躍。
其次，政府和各個機構的監管存在滯后性和弱效性。監管機構從違規行為的發生到做出正確處理，往往經歷很長時間。監管力量相對有限，考慮到調查時間成本、金錢成本、人力成本，一些市場欺詐行為沒有被處理，成為漏網之魚，使違法者產生僥幸心理，鋌而走險。弱效性則表現出對違規行為處罰顯得過輕。證券監管機構作為政府代表，除了承擔監管職責以外，還擔負著培育和完善證券市場的職能，這些背景決定了不同領域的金融法規政策之間存在高度的相關性和制約性，僅僅憑借一個監管會是很難發揮巨大作用的。
再次,關于我國境內的投資者的理性投資選擇問題。在美國股票市場的投資者中，機構投資者擁有股票占總值80－85％。這些機構投資者素質高，經營豐富，往往依據自己所擁有的強大的信息優勢力量、經過科學理性的分析最終確定投資企業和投資方向。同時，中小散戶的投資行為更像是一種賭博行為。由于信息不對稱，其無法掌握最充分的信息以作出決策，往往選擇跟風買進賣出，或聽到所謂的“風吹草動”以作出自己隨大流的選擇。這其中更多的體現他們投機的心理，而不是作為一個投資者的身份進入資本市場。［3］
三．中國股市發展藍圖規劃
法制監管與信息披露方面。確立證券市場監管機構的法律地位，進一步明確證券監管機構法律地位的條款和細則；加強立法建設，增強證券監管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統一性和整體性。
保護中小股東方面。在企業內部可以完善獨立董事制度。獨立董事在企業中作為中小股東利益的爭取人應發揮充分作用；加強關于獨立董事的法規和各項規章制度落實的監督，完善獨立董事制度運行的外部環境。
提高上市公司質量方面。嚴格執行上市公司的規范要求，監管其業績水平，及時發現不良質量信號以采取應對措施。國內上市板塊可以適當考慮完善創業板和第三板市場，對于一些高潛力但目前尚未表現績優的企業給予一定扶持，尤其是對于高新技術類企業。
投資者水平提升方面。發揮機構投資者能夠吸引眾多分散資金的優勢，開展合理有效的投資理財行為，進而引導市場以形成能夠準確反映上市公司業績的市場價格，并減少投機行為。正確引導中小投資者，發揮相關政策和監管部門的教育職能，宣傳理性的投資觀念。（作者單位：山東大學管理學院）
參考文獻：
［1］ 吳兆華.中國股票市場現狀與前景——“中國股市發展與中外股市比較”廣州會議述要［J］.天府新論.1992(03)
股票市場制度建設范文3
關鍵詞：養老保險基金；資本市場；多元化投資；政策建議
一、我國養老保險基金投資資本市場面臨的風險
(一)我國的金融市場發育不良，結構不合理
1.金融結構與養老保險基金投資。金融結構與養老保險基金投資相互影響。一方面金融結構決定了養老保險基金在金融市場可選擇的投資工具和投資比例；另一方面養老基金作為金融市場的機構投資者，其投資行為影響國家的金融結構?；鸸芾砣烁鶕闆r調整資產組合，會引起金融資產價格的變動，價格的變動會影響金融資產的供給，進而影響金融結構。為了保證在長期內能夠支付養老金的需要，養老保險基金還要求投資具有相當大的安全性，這就使它對金融市場中的各種金融工具的風險分布以及收益分布產生了重新歸整的內在要求，從而推動了金融工具創新，相應地也會影響國家的金融結構。
2.我國的金融結構不合理阻礙了養老保險基金多元化投資。近幾年來，有價證券在金融總資產中的比重持續下降。與之相反，貨幣性金融資產在金融總資產中的比重持續上升。貨幣性金融資產比重上升，主要表現為各項對公存款和居民儲蓄存款在金融總資產中比重的上升，而與之對應的是我國連續8次降低銀行存款利率。
存款利率的降低并沒有使得存款數量降低，反而增加。這說明了我國目前資金投資渠道的匾乏，資本市場還不是資金理想的投資場所。資本市場發展的滯后，影響了我國金融結構的優化，也阻礙了我國養老保險基金投資資本市場的步伐。目前，將養老保險基金存入銀行和購買國債也是無奈之舉。
(二)我國資本市場制度缺陷，發展滯后
我國資本市場經過十幾年的改革探索，資本市場從無到有，從小到大，從不完善到逐步完善。但資本市場近幾年的發展明顯滯后于整個國民經濟的發展，原因主要應歸結于資本市場存在的制度缺陷，制度缺陷破壞了資本市場的基本功能，也制約了資本市場的進一步發展。制度缺陷主要體現在：
1.體制缺陷。體制缺陷是我國資本市場主要的制度缺陷。我國資本市場按理說它應全力貫徹市場經濟的規則，但行政權力和行政機制的大規模介入，我國資本市場被一定程度地行政化，己經成為可隨意調控的資本市場。
2.結構缺陷。我國資本市場內在結構存在著明顯的制度缺陷：一是在總體設計上，我國的資本市場只有現貨市場，即股票、債券等的現貨交易，缺乏期貨期權及其他金融衍生品市場。這種單方向的結構設計在現實中最明顯的弊端是我國資本市場上只有做多機制，而不具備做空機制，沒有期貨期權市場有的價格發現功能，套期保值功能和風險規避功能，這就大大抵消了資本市場本身所固有的優點和優勢。二是股票市場和債券市場結構不合理。在我國資本市場的發展過程中，一直呈現“強股市弱債市”特征，債券市場相對于股票市場一直處于弱勢。
3.機制缺陷。由于資本市場的發行主體缺乏明確的產權關系，導致我國資本市場競爭機制、約束機制和激勵機制的三重缺失，資本市場在很大程度上失去了發展和進取的動力源泉。
4.功能缺陷。在市場經濟條件下，資本市場最主要和最核心的功能是資源的配置和再配置。通過具有獨立意志和利益的經濟主體之間競爭來形成市場價格，并通過市場價格來引導社會資金的流量、流向、流速和流程，從而完成資源優化和合理組合的配置過程。我國資本市場上價格形成的市場機制還不具備，價格的起落并不是供求關系的真實反映，資本市場的功能也就無從實現。另外，融資投資機制不健全，也制約了資本市場功能的實現。
5.規則缺陷。資本市場正常運行和有效運行的一個重要前提，是必須有一套反映市場經濟本質要求和資本市場內在規律的完善法律制度和健全的法律體系。但是，我國許多應有的法律和規則不具備，而且己有的一些法律也偏離了市場經濟的基本原則。
(三)我國股票市場投資環境不佳，投資風險偏大
股權分置是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暫不上市流通。
股權分置是我國在由計劃經濟向市場經濟轉型時國有企業股份制改造的一個獨特現象，即上市公司的股票被分為不可流通的國有股和法人股以及可上市流通的社會公眾股。股權分置問題是造成我國股票市場投資環境不佳、投資風險偏大的重要因素。
1.股票市場投機盛行。股權分置使股票市場“價值發現”功能基本喪失，股價難以反映上市公司的內在價值，價格圍繞價值波動的客觀規律被人為割裂，股價扭曲發出錯誤的信號。市場上的機構投資者和廣大散戶投資者的投資行為都是短期化的，不可能長期持股和實行價值投資，整個市場投機盛行。養老保險基金作為一類機構投資者注重價值投資，追求長期穩定的投資回報率，顯然，目前的股票市場并不適合養老保險基金投資。
2.一些上市公司質量低劣，投資價值低。上市公司的質量是穩定中國證券市場的基石，而決定上市公司質量的關鍵，在于是否擁有良好的公司治理結構。股權分置導致公司治理缺乏共同的利益基礎。非流通股股東的利益關注點在于資產凈值的增減，流通股股東的利益關注點在于二級市場的股價波動，客觀上形成了非流通股東和流通股東間內在的利益沖突，突出表現在：上市公司受到明顯的行政干預，作為流通股股東的中小投資者通常在公司治理方面沒有足夠的發言權，合法權益很難得到保障。由此可見，股權分置下公司治理基礎的缺失，損害了流通股股東的利益，擾亂了資本市場的正常交易，最終影響了資本市場的穩定和健康發展。
3.股票市場系統性風險大。股權分置使我國股票市場的發展缺乏健全的制度基礎，不健全的制度基礎使得市場參與主體的行為扭曲：上市公司重融資、輕回報，以圈錢為目的；投資者短期炒作，盲目跟風；各種題材、概念的炒作層出不窮；坐莊、操縱股價的行為頻發。股票價格的波動幅度大，整個市場的系統性風險也大。而且股權分置與全流通問題，一直以來是國內股市最大的利空因素。當投資者發現這些好的預期一個個落空時，股指又陷入了綿綿陰跌之中，而且不斷創出前期新低，二級市場投資者損失慘重，股票市場系統性風險暴露無遺。
養老保險基金作為參加者的“養命錢”，資金的安全至關重要，有強烈的風險規避傾向，我國股票市場系統性風險高，缺乏有效防范系統性風險的手段，使得當前養老保險基金不可能大比例投資入市。
(四)債券市場分割，品種單一，市場化程度低
從世界范圍看，債券是養老保險基金的主要投資工具。債券的性質比較符合養老保險基金的投資需求。然而，我國債券市場存在的問題抑制了養老保險基金對債券的投資。
1.債券市場不統一，處于分割狀態。目前，我國債券市場包括銀行間債券市場、交易所債券市場和商業銀行柜臺市場。各債券市場所發行的債券品種不同：銀行間市場發行記賬式國債和政策性金融債券；交易所市場發行企業債券、可轉換公司債券和部分記賬式國債；柜臺市場發行憑證式國債和不上市的企業債券。在債券發行之后，由于轉托管的限制，大多數債種在各市場之間不能自由流通，因此，二級市場上各市場交易的債券品種必然呈現很大的差異性。各個債券市場分割的狀態造成了我國債券市場深入發展的諸多問題：如難以形成統一的市場基準利率；銀行間債券市場流動性不足；交易所市場和銀行間市場信號傳導機制不暢，兩市場間債券的交易價格存在差異等。
2.債券市場的品種單一、結構不均衡。我國從開始發行國債以來，國債期限以中期為主，短期國債的品種仍然十分匾乏。企業債券也存在著品種單一問題。企業債券都為擔保債券，缺少信用債券和抵押債券。企業債券大多為固定利率債券，浮動利率債券少。
3.利率市場化程度低。首先，國債利率缺乏獨立性。國債利率是比照銀行儲蓄存款利率設計的，而銀行存貸款利率是中央銀行制定，故從利率決定方式看，屬于行政方式確定，這樣必然不能準確反映市場情況。其次，國債利率缺乏彈性。我國的國債發行利率屬固定利率，國債發行利率確定后，若在發行期內銀行儲蓄存款利率調整，國債的票面利率也隨之調整，但發行以后，不管銀行儲蓄存款利率如何變化，國債票面利率均不作調整。這就存在國債利率既不能反映社會資金的供求狀況，也不能運用國債利率政策，靈活地調節貨幣流通和經濟運行。
二、提高我國養老保險基金投資績效的政策建議
(一)強化資本市場的制度建設，完善資本市場體系
資本市場的制度建設和規范發展對提高我國養老保險基金的投資績效至關重要，因為資本市場今后將是我國養老保險基金投資的主要場所，資本市場未來發展的廣度和深度直接決定了養老保險基金的投資范圍和投資比例?？梢哉f，資本市場今后發展的好壞將直接決定我國目前養老保險制度的未來前景。
1.強化資本市場的制度建設，堅持市場化的發展目標
近年來，我國政府愈加重視資本市場的制度建設，啟動股權分置改革，不僅為治理中國證券市場存在的歷史積弊開辟了道路，同時也為未來市場的發展提供了制度創新空間。股權分置改革不僅在宏觀層面上有利于完善價格形成機制，穩定預期，為資本市場的深化改革和市場創新創造條件，而且在微觀層面上也有助于建立健全上市公司治理結構、制約機制及估值體系，形成成熟的股權文化和股東意識，從而有效地保護中小股東的合法權益。上市公司管理層真正轉變為公司價值管理者，有利于公司可持續發展。而公司大股東更加關心股價的長期增長，將成為上市公司價值管理的重要參與者。
2.著力推進股權分置改革與養老保險基金投資股票市場的互動
目前，正在進行的股權分置改革為減持國有股籌集養老保險基金提供了一個良好的機會和平臺。股權分置改革以對價的方式使國有股、法人股獲得上市流通的權利。今后，國家可以通過在二級市場出售國有股獲得的資金劃入養老保險基金，直接用以彌補養老保險的歷史欠賬和做實個人賬戶，然后，既將這部分資金以委托投資方式投資于股票市場獲取較高的收益率，也可以將國有股劃撥給養老保險基金管理機構持有，每年的分紅收益用于彌補養老金的收支缺口和做實個人賬戶。這樣做，不僅有助于完善我國的養老保險制度，而且有助于我國股票市場從以散戶為主的結構轉向以機構投資者為主的結構，從短期投機為主轉向長期投資為主，從不成熟逐步走向成熟。因此，應著力推進股權分置改革與養老保險基金投資股票市場的良性互動。
3.大力發展債券市場，完善資本市場體系
(1)建議發行特種國債，為養老金收支缺口融資。鑒于目前養老保險基金缺口比較大，國家應多方面籌措資金，除了財政轉移支付、出售國有資產外，還可考慮發行特種國債籌集資金來彌補我國養老金的收支缺口，做實個人賬戶。
(2)發展市政債券。發展市政債券可以為城市建設和基礎設施建設提供融資便利。同時，市政債券是機構投資者控制投資風險、增強資產流動性和資金使用效率、實現有效的資產負債管理的重要工具，比較適合養老保險基金投資。而目前我國市政債券尚屬空白，市政建設所需的資金通過發行企業債券、資金信托、政府補貼、中央政府代地方政府發債等準市政債券形式籌集。
(3)建立和發展真正意義上的公司債券市場。公司債券的理想投資主體是養老基金等機構投資者。而目前我國真正意義上的公司債券市場還未形成。公司債券市場的形成和發展，首要的是盡快制定和出臺相關法規，明確公司債券的發行、交易、信息披露和監管。在公司債券市場的形成和發展中，要運用市場機制，避免走股票市場的彎路。
(二)以市場化、私營化為目標，建立新的養老保險基金投資管理模式
養老保險基金通過多元化投資來提高投資收益率，必須以市場化、私營化為目標，建立新的養老保險基金投資管理模式，利用市場機制和競爭機制來促使基金保值增值。
1.管理模式市場化、私營化
我國的基本養老保險統籌賬戶基金可采取集中管理模式，統籌賬戶結余的基金由政府社會保障部門存入銀行和購買國債，不進行市場化、多元化投資。同時，還應提高基本養老保險統籌賬戶基金的統籌層次，由目前的市、縣級統籌提升為省級統籌，最終實現全國統籌。
對做實后的個人賬戶基金，我國可采用相對集中管理模式。將個人賬戶基金的經營權從政府職能中分離出來，降低由政府直接投資運營所帶來的效率損失，而行政管理權由政府集中行使，可有效降低管理成本。
2.投資運營市場化、多元化
養老保險基金的投資績效與基金的資產配置密切相關。目前，我國資本市場的不發達，抑制了養老保險基金投資的多元化。養老保險基金多元化投資除股票和債券外，還可考慮以BOT的方式進入基礎設施建設領域，或投資于開放式基金、信托產品、抵押貸款等。在投資比例上，社會統籌賬戶結余基金應全部投資于風險較小、收益率較低的固定收益類資產。企業年金基金因對投資收益率的要求較高、風險承受能力強于基本養老保險基金，可考慮將一半左右的資金投入風險和收益較高的權益類資產。個人賬戶基金則應將小部分資金投入權益類資產，大部分資金投入固定收益類資產。
參考文獻：
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股票市場制度建設范文4
摘要：股權分置改革完成后，大股東所持有的限售股取得了上市流通權。為了滿足自身利益最大化的要求，大股東頻頻在二級市場上進行股份減持。根據我國資本市場的實際，在大股東股權減持的過程中暴露出一些主要問題，所以需要采取一些針對性的對策措施，包括豐富大股東出售股票的渠道，嚴格信息披露，弱化大股東的信息壟斷優勢，建立健全大股東股份減持的制度規定等措施。
關鍵詞：大股東；股份減持；問題；對策
股權分置改革完成后，我國股票市場進入了一個全新的時代。在達到有關鎖定期要求的條件下，大股東可以通過二級市場進行股份減持。所謂大股東股份減持，就是指原先持有非流通股的大股東在完成股權分置改革和滿足股份解禁的條件下，將所持股份全部或部分地通過二級市場進行轉讓。這種情況下，股價成為影響大股東財富效用的直接因素，進而對其行為產生重要影響。從2006年年初開始的新一輪牛市中，多數上市公司的股價創出了歷史新高。在此背景下，大量上市公司的大股東開始減持股票。據有關部門的統計，僅在2007年就有超過百家上市公司的大股東實施了股份減持。在大股東的減持過程中，產生了一系列新的問題，對資本市場的公平性和穩定發展都帶來不可忽視的影響，因而值得特別關注。
一、大股東股份減持中存在的主要問題
大股東股份減持是在股權分置改革完成后產生的一個新現象，具體來說是從2007年開始出現的。大股東出于財務角度進行股份減持本來無可厚非，但是，在現階段我國相關制度建設還不完善的條件下，大股東的股份減持帶來了諸多新問題，比如利用減持損害中小投資者利益，助推和放大資產泡沫，影響金融市場穩定，等等。
(一)損害中小投資者利益和資本市場的公平性
在目前制度建設不夠完善，對大股東行為難以實現充分約束的情況下，大股東可以利用對上市公司的控制權和信息優勢，在實施股份減持前采取各種方式拔高股票價格，進而實現高位減持，套現巨額現金后，又在低位買回。這樣既不失掉控股權，又套現了大筆可觀的現金。而在此過程中，中小投資者的利益卻難以得到保障。通過股價操縱實現高位減持，滿足了大股東利益最大化的要求。從短期看，股價的上漲似乎也符合其他股東的利益。然而深入的分析卻發現并非如此。在股份減持過程中，大股東具有控制權和信息優勢，一般能夠按照其預定計劃完成股份減持，從而獲得確實的財富增值。其他股東，尤其是中小股東，由于信息上的不對稱，很可能為股價上漲的假象所迷惑，在高位買進或繼續持有股票，而當大股東減持完成之后，卻要承受股價下降帶來的損失。即使股價在大股東減持之后并不下跌，但由于股價操縱所引起的股價上漲事實上加大了投資者的風險，因此也使其利益受到了損害。換言之，大股東通過操縱股價實現高位減持，是建立在使其他投資者承擔高風險或承擔虧損的基礎上，因此盡管并未對公司造成直接損失，但卻給其他投資者的權益帶來損害，嚴重影響了資本市場的公平性。
(二)助推和放大股市泡沫
上市公司的股價因為大股東的股份減持而出現非正常性的上漲，這將在一定程度上助推和放大股市泡沫。進入2007年后，由于股市持續升溫，整體市盈率水平已經明顯偏高。在這種情況下，如果大量上市公司的股價因大股東股份減持而普遍出現這種人為操縱性的上漲，必將進一步“虛抬”股票市場的整體價格水平，從而起到助推和放大資產泡沫的作用。因此，股份減持背后所隱藏的大股東損害上市公司及中小股東的行為，不僅是使個別公司投資者面臨的風險加劇的問題，而且會放大整個市場的系統風險，成為金融市場不穩定的因素。事實上，已有研究表明，在一定條件下，大股東損害上市公司及中小股東的行為可能引起金融市場的大幅波動，誘發金融危機。例如，JBBF(2000)發現，大股東損害上市公司及中小股東的行為可以在一定程度上解釋亞洲金融危機期間的股市崩潰。因此，大股東基于股價操縱的股份減持不僅加劇了微觀企業的內部沖突，而且會在宏觀經濟層面上產生負面影響。
(三)易引起股價波動和金融市場的穩定
我國上市公司普遍存在“一股獨大”現象。大股東掌控著上市公司的人權、事權、信息披露權，包括像資產重組、整體上市這樣的重大題材制造和信息何時披露的主動權，他的舉動對二級市場上的股票價格會產生直接影響。由于我國相關法規的缺失，上市公司的信息披露并不是很透明，例如，大股東在減持之前往往并不予以公告；而在減持之后的公告中，通常也沒有說明其減持的動機與實際減持的價格區間。因此，在大股東與中小投資者這種信息不對稱的博弈過程中，處于弱勢一方的中小投資者對做為上市公司實際控制人的大股東的減持行為必然產生劇烈反應，如引起二級市場恐慌性的拋售，進而引起二級市場股價不必要的震蕩。當相當數量的個股出現大起大落劇烈波動時，金融市場的穩定將很難得到保證。具體而言，大股東股份減持一是稀釋了二級市場的資金總量，因為即使大股東們進行小量減持，往往也會帶來數千萬元甚至數億元的資金流出證券市場，尤其是那些從財務投資角度減持籌碼的大股東們更是如此。一旦大股東們的減持行為具有持續性，那么，必將嚴重影響二級市場上的資金存量。二是提供了一個估值新標尺，且嚴重打擊了市場投資者信心，因為作為內部人的控股大股東都開始減持股票，那么，作為金融資本的中小投資者為何還要苦苦支撐呢?所以在減持公告后股價的下跌將是情理之中的，雖然一定程度上可能會擠出泡沫，但是這種人為操縱使股價先拉高再下跌的做法，必將不利于市場的穩定。
二、規范大股東股份減持行為的對策分析
(一)豐富大股東股票出售的渠道
大股東股份減持實際上就是大股份在二級市場出售股票。如果建立并完善大股東出售股票的方式，擺脫完全依賴二級市場進行股票減持的這種模式，顯然有助于解決或減輕大股東股份減持中所產生的各種問題。瑞士銀行中國資本市場主管執行董事朱俊偉曾提出，上市公司大股東實施股份減持可以采取以下幾種國際成熟市場上常用的方法：(1)市場出售(MarketsMe)(2)大宗交易(Blocktrade)(3)私募(Pri—vateplacement)(4)承銷發行(Underwrittenoffe－ing)。市場出售即通過二級市場減持，是目前我國大股東出售股票的主要方式。
大宗交易是大股東變現的另一種常用方法，幾乎所有成熟市場都允許在特定時間段內執行大宗交易，從根本上講，大宗交易是一種指令匹配系統，使大宗股票(有時是一個股票籃子)的買賣指令能夠匹配并得以執行，或者是在就價格和數量談判達成一致的各方之間進行股票的轉讓。通常大宗交易會有最低數量和價格的限制，而且會有某些披露要求(如果買賣雙方是關聯方，則必須予以披露)。向少數幾家選定的投資者進行私募，也是出售老股的一種方法。價格通常是事先談判約定的，而且售股目標只選擇專業投資者，然后將股票從賣方賬戶轉至買方賬戶，這種做法類似于并購交易，而且不會對二級市場造成太大影響。承擔銷售發行股票是大股東出售股票的有效的方法，通常可以使股東吸納最大數量的資金。這種方法往往成本最高，但是透明度很高，而且能夠讓投資者在無需支付更高股價的情況下大量增持公司的股票。
上述這幾種方式與我國發展以市場為導向的資本市場的方針是相符的，也能在一定程度上緩解大股東在減持中所產生的各種問題，因此值得借鑒。
(二)嚴格信息披露，弱化大股東信息壟斷
大股東與中小股東之間的信息不對稱是大股東股份減持中產生各種問題的一個重要原因。由于大股東實際上掌握著上市公司的控制權，擁有比中小股東更多的資源，比如上市公司的許多重要信息，而這些獨占的重要信息往往成為大股東實施損害中小投資者行為的籌碼。因此，努力消除大股東的信息壟斷優勢，使大股東在股份減持中做到公開、透明，是消除大股東不良行為以及穩定股票市場的關鍵。要實現這一點，就必須完善上市公司的信息披露制度。
首先，需要使信息披露做到及時、準確和規范，并最大程度地減少選擇性信息披露行為；其次，大股東在減持前要進行公告并說明其減持的動機，事后要對減持行為詳細披露，比如實際減持數量、占原持股比例、減持起止日期、減持價格區間等；第三，對于涉及大股東與上市公司利益的經濟活動，應由獨立公正的第三方出具評估報告，大股東不得干預，同時，要充分發揮獨立董事的作用，獨立董事應對交易充分調查和說明，保證其他中小股東獲取真實信息。
針對我國股票市場上市公司信息披露的不完善而導致大股東股份減持所產生的問題，近日全國政協委員、民建上海市委副主委黃澤民也指出，應進一步對大股東買賣其控制下的公司股票行為進行嚴格規范：實行大股東減持申報制，大股東在減持自家股票前六個月，必須向監管部門申報備案，詳細說明減持的原因、減持的數量、減持的起訖日期、減持的速度等。大股東必須在第一時間向公眾披露其減持計劃和方案，在減持過程中，每減持其自身持股量的10％，必須及時公告，減持完畢，立即公告等。
(三)建立健全大股東股份減持的法規制度
上市公司大股東股份減持中所存在的問題，從根本上講是由于我國資本市場的制度建設不完善所至。對上市公司諸多活動領域的規定不夠細致，有些地方甚至是空白或者存在明顯缺陷，特別是隨著經濟生活的變化，上市公司及大股東的經濟行為快速演變，但制度規定卻往往滯后，這就為大股東在股份減持時進行損害中小投資者行為等提供了外部環境。比如，已于2007年6月1日正式施行的深交所的《中小企業板上市公司控股股東、實際控制人行為指引》規定，當出現控股股東、控制權在短期內出售比例較大、控股股東或實際控制人最近一年被交易所公開譴責或兩次以上通報批評處分或上市公司被實施退市風險警示等情形，控股股東、實際控制人擬出售股份的應在出售前兩個交易日刊登提示性公告，就擬出售的數量、時間、原因等事項說明。但是對于那些處在上述規定以外的上市公司則不需要事前公告，并且實際上在2007年進行股份減持上市公司也基本沒有進行事前公告，所以這不能不說是制度的缺陷。
目前國際成熟市場上對所有大的股東市場行為都是有限制的，只要大的股東在二級市場上出售股票，都必須進行事前公告，而不僅僅是事后公告。因此法律法規的不健全直接導致了大股東股份減持中的各種問題。有效治理、防范大股東在股份減持中的各種問題需要加強制度建設，建立起完善的監管體系，細化各項法律法規，使大股東在減持中真正做到有法可依，有法必依。
股票市場制度建設范文5
[關鍵詞] 股指期貨 股票市場 積極影響
股指期貨是以股票價格指數為標的物的期貨合約, 它是由交易雙方訂立的、約定在未來某一特定時間按成交時約定好的價格進行股價指數交易的一種標準化合約。其具有保證金交易、引入做空機制、以現金進行結算、每日無負債結算等特點，具有套利、風險回避、資產配置、套期保值、投機、價格發現等功能。1982年誕生于美國的堪薩斯城期貨交易所。在其發展歷程中,股指期貨展現了極大地活力。截止2006年末，除了中國大陸以外,世界GDP排名前20的國家和地區都已推出股指期貨,2006年9月8號,中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，10月30日，滬深300指數期貨仿真交易啟動，拉開了我國第一只股指期貨品種上市的序幕。
一、股指期貨對我國股票市場的積極影響
1.有效地規避股市的系統性風險
我國股票市場雖然經過近二十年的發展，但與國際股市相比仍是新興不成熟的市場，股價的漲跌不完全取決于上市公司的經營業績。我國股市價格受政策性、經濟形勢和輿論面的影響比較大。股指波動劇烈，系統風險較大。這種風險難以通過分散投資加以回避，若風險積累到一定程度，將會出現股價大跌，整個系統出現風險。尤其在股權分置改革后全流通市場建設初期，股市不僅面臨非流通股解禁規模的不斷擴大，再融資和新股擴容的不斷加快、上市公司并購重組的大潮洶涌，還得應對在市場制度建設和產品創新過程中，各項政策變動所帶來的短期市場沖擊。此時股指期貨具有的套期保值功能，將使投資者能夠有效地防范突發性事件所帶來的系統性風險，以實現市場心理預期的穩定，并保證改革的順利進行和市場的平穩過度。對于入市的證券投資基金及保險資金，由于以往我國股票市場功能單一，沒有賣空機制，這些機構資金面臨著巨大的市場風險，一旦被套，由于資金大很難退出。開展股指期貨交易，可以使投資者通過有效進行投資組合與風險管理，規避股市系統風險，實現保值與增值的策略，這將有利于我國證券投資基金及保險資金大規模入市。既可為一級市場股票承銷包銷股票提供風險回避的工具，又可為二級市場廣大投資者對沖風險，確保投資收益。
2.保護長期投資者利益，穩定股市
我國股票市場存在著透明度低的問題，而開展股指期貨有利于增加市場的透明度，因為股指期貨市場是一個高度組織化的市場，市場透明度非常高。通過股指期貨交易，加快影響股票價格變化的市場信息的傳播速度，使許多原先可能滯后的信息披露，在期貨市場得以迅速公開，同時也使很多信息得到提前的消化，減少將來一定時期內的未知性。這樣，一方面方便投資者分析預測。另一方面打破投資機構和大戶在消息取得上的優勢局面，在一定程度上制約莊家的市場操縱，有利于股票市場的穩定發展。
股指期貨的開設有利于為中小投資者提供一個相對公平的投資機會。在我國股票市場上，機構投資者具有雄厚的資金實力、發達社會關系和信息資源、高超的專業技術，充當了股票的“價格制造者”和莊家。而廣大的中小投資者由于在自有資金規模、融資渠道、信息資源和專業知識等方面的多種限制，自然充當股票的“價格接受者”，在與機構投資者的博弈中，他們明顯處于極為不利的地位。股指期貨的推出將能夠改變這種不公平的局面，因為股票價格指數本身就是大量有代表性的股票的組合，能夠比較有效地防止市場操縱的行為
同時，開展股指期貨交易，為股票市場和投機行為找到了一個釋放口，能夠把股票市場的大量投機行為分散到期貨市場上來，有利于股票市場的健康穩定發展。推出股指期貨，其套期保值功能可以鎖定其持股成本，回避股價下跌的風險，從而可以不用過分關注股市行情，以收取股息的方式取得投資回報，促進資本市場的良性循環和動作。同時，也可以吸引大量機構投資者。政府通過對機構投資者的引導和干預，就可以間接控制資本的流量和流向，合理有效地分配和利用資源，提高政府的宏觀調控的效率。
3.完善股票市場功能與體系，增強我國股票市場的國際競爭力
促進發行方式的轉變，保證新股發行及順利上市。開發股票指數期貨為承銷商提供了回避風險的工具，股票承銷商在包銷股票的同時，為規避股市總體下跌的風險，可通過預先賣出相應數量的期指合約，以對沖風險，鎖定利潤。這一方面有利于新股發行試向上網價發行的轉變，改變現在計劃方式;另一方面可避免二級市場低迷給承銷商帶來的巨大風險，保證新股的發行與順利上市。
中國股市的國際化進程也需要股指期貨交易的開展來推動。一國股市的國際化進程不僅要看他的市場、上市公司的質量，還要看他在交易品種創新和金融衍生品方面的成就。沒有股指期貨交易的證券期貨市場不是一個完善的證券期貨市場，國際資本更注重的是回避風險，若無股指期貨作為風險對沖工具，中國股市要真正與國際接軌便是一句空話。許多新興市場化國家為了提升本國或本地區證期貨市場的吸引力，增強國際競爭力，紛紛開拓金融衍生品市場，它們不但開設以本國股指數為標的物的股指期貨，還開設以別國股價指數為標的物的股指期貨。如果我國錯失良不推出自己的股指期貨，國外率先推出的以我國股指為標的物的期貨交易，將對我國證券市場的發展極為不利。
參考文獻:
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股票市場制度建設范文6
關鍵詞:中國股市;財富效應;對策
中圖分類號:F038.1
文獻標識碼:A
當前對中國經濟而言,促進消費進而拉動內需不僅是短期內擺脫經濟危機的關鍵,也是長期內改變經濟增長結構的需要。股市一般被認為是經濟晴雨表,經濟好壞決定了股市的紅綠。而庇古提出。貨幣及金融資產的實際價值的變化會影響人們的消費,反映到股市即所謂的股市“財富效應。”該研究有著重要的現實意義:能使宏觀經濟模型更加精確,能更準確地預測央行貨幣政策的效果,還有利于股市本身的定位發展以及政府對股市的調控。
一、股市財富效應的理論基礎
經濟學中所謂的財富效應,最初是指庇古提出的“實際貨幣余額效應”,即“庇古效應”。后來諸多經濟學家在此基礎上對這一概念進行了發展和延伸。
(一)庇古及實際貨幣余額效應。庇古認為,如果人們手中所持有的貨幣及其它金融資產的實際價值增加(物價下降時),將導致財富增加,人們更加富裕,就會增加消費支出,因而將進一步增加消費品的生產和增加就業,促使經濟體系重新恢復平衡。經濟學中所謂的財富效應最初是指這種“實際余額效應”或“庇古效應”。
(二)凱恩斯的消費函數理論。凱恩斯的消費函數理論只考慮當期收入對消費支出的影響作用,認為居民的現期消費(c)主要取決于當期可支配收入(Yd)。其消費函數的形式:C=C0+cYd;其中,c為邊際消費傾向(MPC),0
凱恩斯的消費函數理論存在著兩個明顯的缺陷:其一是沒有考慮到財富積累對消費的影響;其二是未能將家庭的預期收入納入消費函數。
(三)弗里德曼的持久收入理論。弗里德曼將收入分為暫時性收入與永久性收入。永久性收入是指一生財富的年金價值,是消費者預期可以獲得的規律性收入,其變化是由于現期收入與永久性收入之間的差額形成的。對消費者而言,爆發性的股市短暫繁榮的收入屬于暫時性收入,對消費或邊際消費傾向不會有明顯的影響,現期收入的變化只有在影響消費者對永久性收入估價時才會影響到現期消費。由于現期收入對永久性收入的影響是微弱的,因此無論暫時性收入如何變動,消費都是相對穩定的。
(四)莫迪利安尼的生命周期理論。莫迪利安尼等從個人消費行為的研究出發,依據微觀經濟中的消費行為理論進行分析,即每個人都根據自己一生的全部預期收入來安排它的消費支出。其消費函數的基本形式是:C=aWR+cYL 0
根據生命周期理論,居民的消費支出由居民的畢生財富決定,而人的畢生財富由人力資本、真實資本及金融財富組成。
(五)現代消費函數理論。霍爾和費萊文提出LC-PIH模型,其簡化形式如下所示:C=aWR+bθYd+b(1-θ)Yd-1,其中0
其中c為消費,Yd和Yd-1分別是現期和前期的可支配收入。WR為消費者在某一時期擁有的資產存量,儲蓄和股票是其主要組成部分
二、股市財富效應的傳導機制
股票市場財富效應理論主要研究股市財富與消費支出之間的變動關系。其經濟學原理是:消費不僅是收入的函數,而且還是財富(包括股市財富)的函數。財富和收入變量同時進入消費函數,使財富效應更具有可靠性和準確性?？紤]到中國證券市場不僅有大量的個人投資者,還有大量來自于企業部門的機構投資者的特點,財富效應具有更廣泛的定義,股市對消費需求主要通過以下三個方面的傳導機制:1,通過影響居民收入預期,增強市場信心,進而擴大消費。2,通過影響投資者實際收入影響消費。3,通過改變供給方上市公司的經營狀況來影響消費支出。
三、政策建議
由此看出,股市財富效應對中國擴大內需具有重要意義。我們為擴大股市財富效應提出以下政策建議:
(一)規范證券市場,加強市場制度建設。從上面香港股市和上海股市的對比可以看出,成熟的市場更有財富效應,因此我們要向香港市場學習經驗,努力創建相對穩定的、繁榮的股票市場。股市的持續繁榮是股市財富效應發揮的基礎。我國股票市場在制度框架、監管、信息披露、投資者保護方面存在很多缺陷,嚴重阻礙了股票市場財富效應的發揮。因此,期望以股市來刺激消費必須在擴大股市規模的同時,通過完善股市發展的制度基礎,建立一個有市場聲譽的、穩定的證券市場,讓市場機制發揮調節作用,減少理性投資者投資因政策因素而導致的不確定性。
(二)利用證券市場推行“富民政策”。從市值規模分析,應逐步擴大上市公司的規模(供給)和投資者規模(需求)。因此,應該采取措施擴大股市規模,擴大居民股票持有量,為股市財富效應的發揮創造條件,這就需要改善股市發展的基礎,保證上市公司的質量,努力提高上市公司的業績,完善證券市場的退出機制,實現市場優勝劣汰,提高市場的整體效率,為股市發揮作用打下良好的基礎。此外,要利用證券市場推行“富民政策”?？傊?健全股票市場的發展,發揮其正財富效應,重視負財富效應,對于擴大消費需求,拉動經濟增長,具有積極的實際意義。
(三)培育股市信心,增強信托責任。目前,政府最應著手道德建設,要徹底廢除超常規培育機構投資者的錯誤思路,建立以保護和培育散戶股民為中心的股市發展新思路:充分認識只有散戶股民的發展才能救中國股市,實現中國股市的生態平衡和生態繁榮;建立機構投資者與散戶股民完全平等的股市政策;禁止機構投資者的研究機構和人員股市分析和推薦股票的行為,禁止任何形式的股票推薦。
(四)提高上市公司管理水平和運行質量。只有通過完善上市公司治理結構、提高上市公司管理水平和運行質量,才能更好的發揮股票市場財富效應的作用。為此,要明確產業政策導向,有重點的扶持高新技術產業的發展;要改善股市發展的基礎,保證上市公司的質量,完善證券市場的退出機制,實現市場優勝劣汰,提高市場的整體效率,為股市發揮作用打下良好的基礎。
參考文獻:
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