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有色金屬投資分析范文1
關鍵詞:準競爭性投資項目;實物期權;社會經濟效益評價
圖分類號:F752.0文獻標識碼:A文章編號:1003-4161(2010)01-0144-04
根據各類建設項目不同的經濟效益、社會效益和市場需求等情況,將其大體劃分為競爭性項目、基礎性項目和公益性項目三大類。對既具有基礎性又具有公益性的準公共產品投資項目,我們稱為準競爭性投資項目。隨著西部大開發戰略的實施,以及民營企業的不斷增加,政府加大了西部地區準競爭性投資項目的投資力度。因此,對準競爭性投資項目的社會經濟效益進行評價具有一定的現實指導意義。
一 、 投資項目評價方法簡介
投資活動的出發點和歸結點是投資效益,它既可以體現在財務效益上,也可以體現在國民經濟效益(以下簡稱經濟效益)和社會效益上。通常情況下,在對投資項目進行可行性研究時,一般從企業或項目的財務效益(以下簡稱財務效益)、經濟效益和社會效益三個方面評價。財務效益、經濟效益和社會效益都通過,該項目完全可行;若財務效益沒通過,經濟效益和社會效益通過,則該項目也可行;但若財務效益通過,經濟效益和社會效益沒通過,則該項目不可行,應拒絕投資。然而投資項目類型不同,體現的效益也就不同,對其采用的主要評價方法也應有所不同,選擇依據如圖1所示。
從圖1可以看出,準競爭性投資項目的投資效益主要體現為經濟效益和社會效益。作為城市基礎設施的物流園區,可劃分為準競爭性項目。它的建設發展不僅可推動物流產業的發展,而且對國民經濟、尤其是對區域經濟的發展具有明顯的推動作用,帶來顯著的社會經濟效益,并帶動相關產業的發展。由于物流園區投資數額大、回收期長、經濟效益低下等特點,在發展初期主要是降低社會物流成本、改善城市環境、增加就業和促進區域經濟增長、建立節約型經濟,營造和諧社會等方面社會經濟效益的體現,所以應以社會經濟效益評價為主。
二、財務評價的缺憾及評價方法選擇
(一)園區物流需求量及收入預測
本文以甘肅統計年鑒1978―2003年公路、鐵路貨運量為基礎數據,經過整理分析,選用二次指數平滑法、一元線性回歸法預測了2003―2004年甘肅省物流需求量 ;通過實地調研,獲取了天水市場鉛鋅礦粉流量、主要流向等相關資料,運用專家意見法確定了天水
物流量占甘肅省物流量權數以及園區建立可吸引的貨運量比重,預測出中國西北有色金屬原料物流園區在未來5年物流量預計可達到350萬噸;依據天水鐵路貨運站、公路貨運站等相關部門提供的各種物流服務的市場價格資料,預計園區建立后,可帶來主營物流收入和其他物流收入(主要通過金融、保險等配套服務獲得)13 893.263萬元。
(二)項目投資及財務預測
中國西北有色金屬原料物流園區投資項目全部投資3500萬元,其中,政府除在稅收、貸款和土地等方面提供優惠政策之外,直接投入資金1 500萬,作為前期配套設施等的建設。預計經營期為20年,建設期1年,其中:固定資產投資3 150萬元,流動資金投資350萬元。
本文按照預測出的園區物流收入,對該投資項目進行了財務凈現值(FNPV)、財務內涵報酬率(FIRR)和投資回收期等主要指標的初步預測。
該項目稅后的財務內部收益率FIRR=8.18%,低于行業10%的基準收益率;所得稅后的財務凈現值FNPV=-388.18萬元
(三)財務評價的缺憾
財務評價僅是從企業和投資人角度出發考慮項目的成本與收益問題,來評價項目在財務方面是否可行。然而,項目的財務贏利性不一定能夠全面反映項目對國民經濟和社會所作的貢獻,至少沒有正確反映國家對項目實施的征稅及項目的外部效果等。所以項目財務評價的結論不能作為項目可行性評估的最終結論使用,還應從國家或地區和社會整體經濟利益的角度,分析和計算項目對國民經濟和社會所作的貢獻和效益,來綜合評價項目的可行性。中國西北有色金屬原料物流園區作為準競爭性項目,具有準公共產品性質,擔負著引導地區經濟發展的作用,如果僅用財務評價方法顯然有失偏頗,所以,應尋求其他視角對投資項目進行更全面的評價。
(四)運用實物期權基本思想分析確定評價方法
由于中國西北有色金屬原料物流園區投資項目已列入《甘肅省現代物流業發展規劃》(草案),是政府必須投資項目。由此可見,政府規劃的該項目具有準公共產品性質,需要其承擔部分社會職能,而并非單純追求盈利。它的建設發展,可實現城市物流規劃建設目標。另外,西部大開發戰略的實施,也為天水政府投資建立物流園區創造了良好的契機和環境。運用實物期權基本理論分析,投資項目價值不僅取決于項目所帶來的現金流量,還在于對未來成長機會的選擇。中國西北有色金屬原料物流園區的財務效益雖然不是很理想,但政府仍然將其列入發展規劃準備投資建設,原因在于政府把對物流園區的投資機會確認為“增長期權”(growth options),該項目的投資價值主要由未來的增長期權決定,而不是由所產生的現金流決定。西部大開發戰略的實施以及當地豐富的鉛鋅礦資源和市場對鉛鋅產成品需求的不斷增長,可以為園區將來的發展帶來增長機會,這種增長機會對政府來說,可以看成是未來收入的買入期權,可以增加園區項目的投資價值,最終實現政府的投資目的。
所以,本文從社會經濟效益視角對中國西北有色金屬原料物流園區投資項目進行評價是適宜的。
三、中國西北有色金屬原料物流園區投資項目經濟效益評價
(一)評價內容
(二)評價方法
(1)可產生的經濟收入
前述物流園區可產生物流收入是財務收入,因此進行經濟效益評價時,首先應將財務價格按照影子價格調整為經濟價格來測算可產生的經濟收入。本文為了簡化起見,假定園區物流收入的影子價格即為市場價格,即在對園區財務收入測算時各種服務價格的確定,對該項目效益的衡量是可靠的,其市場價格均能真實的反映出物流園區給國民經濟所作的貢獻,所以在此對園區建立可能產生的財務收入不再作調整,其財務收入即為經濟收入。
(2)可節約的社會物流成本
物流成本在城市GDP中的比重降低,是一個城市綜合實力、社會經濟效益與宏觀調控力的體現。根據我國歷年來物流成本占GDP比重,運用Holter-Winter非季節模型從地區中觀角度對中國西北有色金屬原料物流園區建立可節約的社會物流成本進行了預測分析;Holter-Winter非季節模型已經存在的樣本期間的預測模型為:
y^t+k=at+bt*k(k=1)(1)
需要預測年份的預測模型為:
y^T+K=aT+bT*k(k=1,2,3…6)(2)
其中T是樣本末期;at,bt為參數,是根據平滑系數α和β(α0, β1)計算得到,它們的計算公式為:
at=ayt+(1-a)(at-1)(at-1-bt-1)(3)
bt=β(at-at-1)+(1-β)bt-1(4)
其中,at是截距,bt是斜率
因此,運用Eviews軟件,系統根據1991―2003年我國物流成本比例的具體變化規律自動生成參數α和β。
在表1中,參數α和β分別為0.81和0.12,說明平滑效果比較好,同時由表1的運行結果可知:
at=21.4166,bT=-0.2833,
因此,根據(1)預測1991―2003年物流成本的模型為:
y^T+K=aT+bT*k=21.4166-0.2833k(k=1)(5)
然后根據計算公式:
y^T+K=aT+bT*k=21.4166-0.2833k(k=1,2,3…6)(6)
節約的社會物流成本=天水市GDP×(目前社會物流成本占GDP比重-預期社會物流成本占GDP比重)×天水園區物流量/天水物流量(7)
計算園區建立可節約的社會物流成本。
(3)區域經濟增長的影響分析
依據天水市北道區2000―2010年社會經濟發展綱要中所列GDP增長率、第三產業增長率以及交通倉儲業增長率預測2004―2008年的GDP、第三產業產值和交通倉儲業產值,然后以測算的物流園區經濟收入占GDP、第三產業產值和交通倉儲業產值的比重來預測物流園區對北道區經濟增長的影響程度。
(4)對地方財政收入的影響分析
依據《甘肅省現代物流業發展規劃》(草案)中制定的優惠稅率和預測出的各年財務收入計算出園區可能上繳的稅收;然后,按照天水市北道區2000―2010社會經濟發展綱要中財政收入的增長率預測出2004―2008年的地方財政收入;最后計算稅收收入對地方財政收入的貢獻程度。
(5)項目經濟效益評價指標計算
與財務評價不同的是,在確定項目費用時,首先要考慮轉移支付的稅金、工資和利息;其次是影子價格的確定。本文資金的影子價格以國家發改委和住房建設部確定的12%社會折現率為標準,同時根據我國勞動力狀況、結構以及就業水平,將一般建設項目的影子工資換算系數確定為1,為簡化起見,假定其他投入產出物的財務價格均能正確反映其市場價格,即其財務價格即為其影子價格來運用經濟凈現值(ENPV)、經濟內涵報酬率(EIRR)兩個指標來進行經濟效益評價。
(三)評價
依據《甘肅省現代物流業發展規劃》(草案)、天水年鑒和天水市北2000―2010社會經濟發展綱要,中國西北有色金屬原料物流園區建成后,預計未來5年,通過園區倉儲、運輸、裝卸等基本經濟活動的開展,以及保險、金融等增值服務功能的發揮,可累計產生1.39億元的經濟收入,其對GDP的平均貢獻為1%左右;對第三產業的平均貢獻為1.53%;累計可上繳稅金1 528.259萬元,對地方財政收入的平均貢獻程度為3.84%。事實上,園區的建立對社會最直接的貢獻表現在交通倉儲業,其對交通倉儲業的平均貢獻程度為9.61%,原因在于中國西北有色金屬原料物流園區定位為專業性樞紐型園區,其建立后在發展初期,主要是倉儲、運輸、裝卸等基本功能的發揮,而且由于政府的優惠政策和區位優勢,可將天水市場鉛鋅礦粉運量的90%吸引進來。
根據Holter-Winter非季節模型預計到2008年我國物流成本占GDP的比重將由2003年的21.4%降至20%,因此,中國西北有色金屬原料物流園區的投資建立,通過資源整合和物流運作效率的提高,從地區中觀角度分析預測,預計到2008年累計可節約社會物流成本14.27億元。
在財務效益評價的基礎上,根據我國有關部門對影子價格確定的標準,調整計算出園區項目的經濟凈現值ENPV=4 202.96萬元,經濟內涵報酬率EIRR=30.88%>社會折現率12%,ENPV=4 202.96>0,表明該項目除了能夠得到符合社會折現率12%的盈余以外,還可以得到4 202.96萬元的超額盈余,因此,該項目在經濟效益上是完全可行的。
四、中國西北有色金屬原料物流園區投資項目社會效益評價
本文從園區建立對區域就業、社會分配效果的影響等幾方面定量和定性分析園區建立可實現的社會效益。
(一)對區域就業的影響分析
物流園區建立對區域人口就業影響是社會效益的重要表現之一。這是因為一個行業對地區經濟的一個突出貢獻就是能夠提供新的就業崗位,在一定程度上緩解了地區就業壓力,通常用物流園區創造的勞動就業率和單位投資就業機會兩個指標來衡量;另外,物流園區從業人員的報酬水平,它直接表現了物流園區為社會提供就業崗位的質量,因此它也是評價物流園區對區域就業影響的另一個不能忽視的重要指標。
2003年,天水市北道區總人口為57.83萬,其中農業人口45.11萬,占北道區總人口的78%以上,城市應就業1.7萬人,2003年實際就業總人數為1.2萬人。根據專家的估算,中國西北有色金屬原料物流園區建成后可直提供就業崗位350人,同時金融、保險、交易、餐飲娛樂等相關產業的發展,可間接創造就業崗位1 000-1 500人。直接就業人數與間接就業人數之比為1∶4左右。
根據上述指標計算出物流園區的就業效果:中國西北有色金屬原料物流園區建立創造的勞動就業率為10.9%,即在當地每一百有勞動能力應就業的人數中,物流園區可提供約11人的就業崗位,占北道區實際就業總人數(2003年)的15.4%,單位投資的就業機會約為0.5人/萬元;同時,物流園區從業人員的平均報酬水平為與北道區從業人員年平均報酬水平9 600元相比,高出4%左右。以上結果說明園區的經濟活動對北道區的就業具有一定影響。
(二)對區域環境的影響分析
近幾年, 天水的傳統支柱產業大多已走向衰敗,造成了相當一部分職工失業。圍繞區位優勢和資源優勢的中國西北有色金屬原料物流園區建成后,可以解決政府一直以來比較棘手的嚴重的環境污染問題和關聯行業的無序狀態,從一定程度上促進了當地經濟發展,成為當地經濟的又一增長點。
另外,園區選址在天水市北道區,交通壓力相對較小,它的建立,可從一定程度上緩解天水市區的交通壓力,減輕了市區的大氣污染和對城市居民的影響,改善了城市環境質量。
五、結論
本文通過對中國西北有色金屬原料物流園區投資項目的社會經濟效益預測評價,得到以下結論: 中國西北有色金屬原料物流園區投資建設后,其社會經濟效益顯著,它的投資建立是必要的,不僅可以整合當地資源,實現城市物流成本降低,帶動當地經濟發展,而且可以提高就業、改善區域環境,最終實現物流園區作為“增長極”的作用。
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有色金屬投資分析范文2
【關鍵詞】創業板 價值投資 估值 證券投資分析 行業研究
一、創業板的發展概況與問題
（一）創業板的發展狀況
為向中小企業提供更方便的融資渠道，為VC/PE營造良好退出機制。創業板于2009年10月開閘，對中小企業融資和風險投資的促進起到了非常積極的作用。大量的PE/VC機構建立，并參與其中。自2009年7月IPO重啟至2012年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，觸及283家PE機構，累計投資160.2億元，PE的持股市值尚有約1233.5億元，兩項相加，PE的全體報答為1377.7億元，浮盈高達760%。截至2012年12月，創業板已經上市355家，總市值8712億元，限售股占總股本的57.1%，2010和2011年的股息率僅為0.48%和1.06%。
（二）創業板發展中遇到的問題
經過3年多的發展，創業板在發展中遇到了眾多問題：
1.“高估值”。數據顯示，首批上市的28家創業板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達到81.67倍，遠高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。截止2012年12月23日，創業板PE（TTM）為32.29，中小板PE為26.70，滬深300PE為10.44。創業板仍然是滬深300的3倍多PE。
2.“業績下滑”。截至2012年10月31日，創業板355家公布2012年三季度財報顯示，創業板單季凈利潤延續了二季度的下降態勢，同比增長-11.16%，低于二季度的-5.79%，環比增長-14.7%，這表明創業板的盈利在繼續惡化。
3.“造福潮”。清科研究中心2012年11月9日數據顯示，創業板成立三周年來，VC/PE（風險投資/私募股權投資）機構在創業板累計套現37.03億元，平均賬面投資回報7.65倍，截至10月30日平均實際投資回報4.93倍，平均年化收益率42.4%。
4.“高管離職潮”。創業板上市僅一年，28家創業板公司竟然有40多位高管辭職，其中不乏企業創始人，究其原因大部分是由于“紙面財富”后著急套現引起的。
5.“解禁潮”。隨著第一批創業板公司滿3年，原始大股東都將解禁?？傊?，究其創業板的目前所遇到的問題，可以看出發行制度的改革是問題的關鍵。目前還沿用了主板的“審批制”，與國際通行的“注冊制”還未接軌，導致了上市公司資源稀缺，小盤股高估值的炒作熱潮，而創始人股東缺乏長期經營的信心和壓力也導致經營業績不盡如人意，更有甚者做財務造假、突擊業績等行為，使創業板缺乏長期良性的生態機制。
二、創業板的主要投資分析方法
（一）證券投資分析的概述
證券投資分析是投資者在進行證券投資時，對在資產組合中的證券進行的研究與價值評估。自從1934年格雷厄姆編寫了《證券分析》一書，它為投資者樹立了“價值投資”的理念；直至今日，國內的基金、證券業發展成熟，各類專業、科學的預測模型與投資評級機制引入，證券投資分析成為了一門比較系統的學科。
證券投資分析的常用步驟：宏觀分析、行業分析、公司基本面分析、技術分析、金融工程分析等；但各個步驟不一定按順序串行。
證券分析從方法論上可以分為四個主要流派：（1）基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現了以價值分析理論為基礎、以統計方法和現值計算方法為主要分析手段的基本特征。（2）技術分析流派：指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎的投資分析流派。（3）心理分析流派：其分析有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。（4）學術分析流派：重點是選擇價值被低估的股票并長期持有，其代表人物是格雷厄姆和沃侖巴菲特。
（二）行業分析方法
對于創業板而言，目前最重要的是行業分析和基本面研究。行業分析主要的方法理論包括：（1）需求與供給分析；（2）行業成長階段分析；（3）行業周期性分析；（4）市場結構分析；（5）市場行為分析。
由于創業板的企業主要都是細分行業的小企業，主要應用以下理論：
1.行業成長階段理論
按成長階段可以劃分為包括新興行業（導入，成長）、成熟行業、衰退行業；主要根據需求量的變化及未來趨勢來判斷、行業結構的演變與行業發展的生命周期密切相關。例如信息技術行業是成長階段，新材料等行業屬于導入階段。
2.市場結構分析理論
根據市場規模經濟性與市場集中度，可以分為以下幾種市場結構：完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷（案例：有色金屬，移動通信）。在不同市場結構下，企業行為產生的績效不同、政府管制。主要關注以下幾方面：
（1）進入壁壘與推出壁壘。
（2）行業的區域分布與區域評價。
（3）行業的特性分析，主要采用的方法包括：行業能力分析；潛在優勢矩陣；成功關鍵因素分析；波士頓矩陣；SWOT分析；價值鏈。
3.市場行為分析理論
按照波特5力競爭理論，可以對行業競爭與企業戰略之間進行詳細具體的分析研究。本文列舉了某通信行業公司的波特競爭力分析案例。
公司在行業競爭中，根據企業的定位和行業市場分析，會結合自身情況采取主要三種競爭戰略：成本領先戰略、差異化戰略、聚焦戰略。
（三）基本面分析
基于行業分析，公司的基本面分析的主要方面包括：（1）市場競爭環境；（2）公司戰略；（3）管理層評估；（4）核心競爭優勢；（5）潛在發展空間；（6）面臨風險；（7）財務狀況（杜邦分析法）。
三、創業板公司的行業研究具體實踐舉例
本文以創業板的計算機軟件行業為例，運用具體分析方法來舉例行業研究。
（一）行業成長性
軟件行業規模和成長速度：2011年約1.8萬億，未來3-5年復合增速約25%?？傮w來看，中國軟件最近十年持續高增長。
軟件行業結構性的特點：服務收入增速較快；驅動因素：行業驅動因素豐富：云計算、智慧城市、安防天下、智能手機、移動支付、移動互聯網等。
（二）行業產業鏈關系
按照軟件行業內部細分：可分為4類軟件公司。
（三）行業內公司的成長邏輯
軟件公司的價值有四大驅動核心：客戶、ARPU、通用性、粘性。如下表2：
（四）行業動態數據跟蹤
舉例說明如下表3：
四、創業板投資分析的趨勢與創新方向
（一）并購化
創業板公司大多處于成長期、景氣度高、盈利好、增速較快的行業。企業普遍規模較小，擴張愿望強烈，且同質性比較高、門檻不太低準入有一定難度，如傳媒，地產，電子，生物醫藥等。從并購的規模排名來看也顯示出這種特征，并購的熱門行業始終是礦產、房地產、生物、電子等。目前主要有兩種并購模式：
藍色光標的“現金+股權式”并購
博盈投資的“并購基金”模式
（二）價值判斷和預測
由于并購公司、業務類型等的數量增多和多元化，利用傳統的現金流折現、相對估值等方法來進行價值判斷，會容易出現較大的偏差。因此，拆分價值評估、風險預測成為公司價值判斷的新方向。
參考文獻
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有色金屬投資分析范文3
關鍵詞：對外直接投資；主體結構；產業結構；區域結構
中圖分類號：F832.6 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）08-0020-02.5
自改革開放以來，我國對外直接經歷了從無到有、從小到大、從弱到強的過程。特別是在世紀交接之際中央提出實施“走出去”戰略后，企業對外直接投資發展速度明顯加快。在經歷了戰略實施初期的幼稚和過分樂觀之后，目前我國企業已經越來越多地了解對外投資的基本知識和游戲規則，中國的企業在“走出去”方面也將變得更加成熟。
2010年，中國對外直接投資流量高達688.1億美元，同比增長21.7%，已經連續保持九年增長。其中，非金融類601.8億美元，同比增長25.9%；金融類86.3億美元，同比下降1.1%。根據聯合國貿發會議《2011年世界投資報告》，2010年中國對外直接投資占全球當年流量的5.2%，首次超過日本（562.6億美元）、英國（110.2億美元）等傳統對外投資大國，位居世界第五。我國對外直接投資總量雖然有了很大發展，但與發達國家相比還存在較大差距。2010年，全球外國直接投資流出流量1.32萬億美元，年末存量20.4萬億美元，中國占比分別為5.2%和1.6%，流量排名第五位，但存量排名僅列第17位，這與我國目前已經成為世界第二大經濟體的發展地位不相符合。改革開放30多年以來，我國平均投資比率僅為0.18，不僅低于發達國家1.32和世界平均水平1.03的平均投資比率，甚至都低于發展中國家0.35的平均投資比率，這說明盡管我國對外直接投資發展較快，但整體投資比率效率較低，我國以直接投資的形式融入經濟全球化的程度有待深化。
由誰去投資（主體選擇）、投資于何種產業（產業選擇）以及到哪里去投資（區域選擇），被認為是國際直接投資的三大基本問題。而這三大基本問題都帶有結構的性質。因此，本文所說的中國企業對外直接投資結構主要包括主體構成、產業結構以及區位分布三大部分。并試圖從對外直接投資的結構方面分析中國企業對外直接投資的現狀以及提出有利于中國企業對外直接投資的政策建議。
（一）主體結構
截至2010年末，中國對外直接投資企業已經達到了13 000多家，從境內投資者在中國工商行政管理部門登記注冊情況看，近六成的境內投資者為有限責任公司，國有企業占10.2%（較上年下降3.2個百分點），私營企業占8.2%，股份有限公司占7%，股份合作企業占4.6%，外商投資企業占3.2%，港澳臺商投資企業占2%，集體企業占1.1%，其他占6.6%。
在非金融類對外直接投資者中，中央企業及單位僅占5%，各省市區的投資者占了95%。境內投資者數量前十位的省市區是：浙江、廣東、江蘇、福建、山東、上海、北京、遼寧、河南、黑龍江，占到境內投資者總數的67%；浙江省境內投資者數量最多，占16.3%；七成的私營企業投資者來自浙江和福建兩省。
由于對外直接投資在時間上具有連續性和長期性的特點，所以某一注冊類型企業的比重上升說明從事對外直接投資的這類企業數量有所增長。國有企業和其他類型的非國有企業比重的下降，以有限責任公司為主的投資主體數量上升，說明了越來越多的中國企業跟隨著國有企業“走出去”的步伐，積極進行海外投資，國際市場參與度有所提高，參與主體也呈現多元化趨勢。與國有企業相比，非國有企業具有更加靈敏的嗅覺和更加靈活的應變能力，在為市場競爭提供活力的同時，也必然帶動我國對外投資潛力的開發，推動我國對外直接投資在數量和質量上的升級，投資主體結構進一步優化。
雖然在數量上有限責任公司占據了絕對優勢，但是對外直接投資額中的大部分仍然來自于央企，不止是因為“走出去”戰略的牽引和國家長期的支持，更是因為它們自身聚集著大量國家壟斷行業優勢、資源優勢、資金優勢和政策優勢。當然，央企在國際市場上的成功也體現了我國國家宏觀競爭優勢。
（二）產業結構
根據《2010年度中國對外直接投資統計公報》，2010年我國對外直接投資在行業上繼續呈現出相對集中的態勢。其中，流向租賃和商貿服務業302.8億美元，同比增長47.9%，占44%；金融業86.3億美元，同比下降1.1%，占12.5%；批發和零售業67.3億美元，同比增長9.6%，占9.8%；采礦業57.1美元，同比下降57.2%，占8.3%，主要是石油天然氣開采、有色金屬開采業和黑色金屬礦采選業；交通運輸、倉儲和郵政業56.6億美元，同比增長173.8%，占8.2%，主要是水上運輸業、其他運輸服務業和航空運輸業等投資；制造業46.6億美元，同比增長108.2%，占6.8%，主要是交通運輸設備制造業、有色金屬冶煉及壓延加工業、化學原料及制品制造業等投資。
圖1
由圖1及以上數據可以看出，2010年我國對外直接投資流量集中于商務服務業、金融業、批發和零售業、采礦業、交通運輸業，占全部對外直接流量的九成。從增速上來看，交通運輸業的對外直接投資流量增速最快，其次是制造業，而金融業和采礦業有所下降。
中國對外直接投資涉及的領域正不斷擴大，已從過去的以貿易和餐飲為主逐步拓寬到礦產、森林、漁業、石油化工能源等資源開發，家用電器、紡織品與服裝、機電產品等境外加工貿易，信息傳輸、計算機服務和軟件業，農業及農產品開發，餐飲、旅游、商業零售等多個行業。中國對外直接投資的產業分布范圍不斷擴大，投資重點相對的愈趨集中，中國對外直接投資的主要行業有：商業服務及批發零售類、采礦業、金融業、交通運輸業和制造業。
近幾年，在“走出去”戰略的引導下，我國以商業銀行為主的金融業主體加快了對外直接投資的步伐，金融類對外直接投資在社會經濟生活中占有越來越重要而且特殊的地位。雖然2010年金融業對外直接投資增長速度下降，但是金融類對外直接投資增長速度的起伏主要由跨國并購活動引起，而跨國并購活動的多寡和規模，則主要取決于宏觀世界經濟環境形勢和企業的戰略規劃、規模和實力。相信在未來的發展中，無論我國金融業對外直接投資增速怎樣變化，其增長的趨勢不會改變。
（三）區域結構
至2010年末，中國在全球178個國家（地區）共有1.6萬家境外企業，投資覆蓋率達到72.7%，其中對亞洲、非洲地區投資覆蓋率分別達90%和85%。
從流量的區域分布來看，亞洲仍然是2010年我國對外直接投資流量最為集中的地區，而歐洲則是我國對外直接投資增長幅度最大的地區。對歐洲的投資在2009年增長2.8倍的基礎上再次實現成倍增長，流量達到67.6億美元，同比增長101.6%，占流量總額的9.8%，較上年提升了4個百分點，主要流向盧森堡、瑞典、俄羅斯、德國、匈牙利、英國、挪威等國家。北美洲26.2億美元，較上年增長72.2%，占3.8%，主要流向美國、加拿大。拉丁美洲105.4億美元，較上年增長43.8%，占15.3%，主要流向英屬維爾京群島、開曼群島、巴西、秘魯等。非洲21.1億美元，較上年增長46.8%,占3.1%，主要分布在南非、剛果、尼日爾、阿爾及利亞、尼日利亞、肯尼亞等。
表1 2010年中國對外直接投資地區分布
由表1可見，中國企業對外直接投資區域分布遵循周邊國家（地區） 發展中國家發達國家的漸進發展軌道,與坎特維爾和托蘭惕諾的“技術創新產業升級”理論的預測基本一致。
從區域分布的行業結構來看，資源開發型投資主要集中在拉美、非洲、澳大利亞等資源豐裕的地區和國家，加工制造業中的對外直接投資大部分是在發展中國家，而高新技術產業主要投資于發達國家與新興工業化國家，幾乎所有大型家電企業都在美國或日本建有研發基地，信息產業的代表性企業如聯想、四通亦在美國、中國香港設有帶研發特征的機構。
通過以上分析可以發現，現階段中國已經進入了對外投資的高漲階段，對外投資流量和存量都在大幅上升。而對外投資發展結構在主體上有限責任公司占主要地位，國有企業數量比重不大，但是投資額度上國有企業占有絕對主導地位，特別是中央直屬企業在其中起著決定性作用；在行業上則側重于以貿易導向為主的服務業和以資源導向為主的采礦業；在區位上則側重于亞洲和拉丁美洲地區。
在對2010年我國企業對外直接投資情況分析的基礎之上，我們有理由相信未來我國的對外直接投資流量將會繼續保持增長，投資結構也會愈趨合理化。
投資主體方面，隨著經濟開放程度的加深和對外投資經驗的積累，投資主體多元化的趨勢不會改變，更多的不同性質的中小企業會踴躍地加入到對外直接投資大軍中來，有限責任公司也會作為一種重要的主體形式繼續發揮積極的作用。雖然對外直接投資額的大部分仍然集中于央企，但投資主體多元化的發展與投資潛力的開發將會加劇市場競爭，有助于央企各個方面的結構優化，強化其競爭實力。
行業分布方面，通過分析可知，我國的對外直接投資絕大多數是由服務業和初級產業推動的，這一趨勢在最近一段時間內不會有太大的改變。一方面，我國的服務業對外直接投資仍處于貨物貿易依附階段，隨著經濟形勢的好轉和貨物貿易的增加，商務服務業對外直接投資業必將呈現進一步增長的趨勢，但值得注意的是，隨著我國金融體制的改革和對外開放程度的加深，金融業的對外直接投資將作為一種特殊的服務業更好更快地增長；另一方面，我國經濟的快速發展和相對粗放的經濟增長方式對初級產品及其是能源產品的消耗仍會保持在比較高的水平，而以初級產業業務為主的大型國有企業對外直接投資步伐的加快仍會使初級產業對外直接投資保持較快的增長。所以，即使制造業對外直接投資呼聲不斷高漲，其發展速度在短時間也無法使其超趕服務業和初級產業對外直接投總量的貢獻。另外，隨著“低碳經濟”這一理念的推廣和時間，相信在一定程度上可以緩解經濟增長的壓力，改善我國經濟增長結構，從而推動我國對外直接投資結構的改善。
區域分布方面，預計我國仍將繼續保持甚至增加對亞洲、非洲以及拉丁美洲的投資，更多地參與到全球資源尤其是礦產和能源資源的配置當中去。另外，隨著我國部分跨國企業實力的不斷增強和全球發展戰略的不斷完善，我國的對外直接投資將更少的依賴英屬維爾京群島和開曼群島等避稅島的“庇護”，而是借助更外直接、有效的手段進行投資。另外，中國香港地區由于與我國大陸地區擁有緊密的經濟聯系和特殊的優惠策略，在未來很長一段時間內，仍將作為我國企業首選的對外直接投資平臺之一，在我國的對外直接投資中發揮更加積極的作用。
中國企業對外直接投資未來的發展，仍然有許多方面需要調整和改進，就此，本文提出以下幾點建議，希望我國企業在“走出去”戰略的支持下，能夠得到健康長足的發展。一是政府要繼續積極推進投資主體的調整，使投資主體由國有企業向民營企業調整。二是加強對外直接投資行業的戰略性選擇。三是建立和完善促進對外直接投資的信息和技術服務體系，縮小“心理距離”。四是完善金融支持體系。五是調整投資區位，實現合理分布。六是加強對中西部地區企業對外直接投資的政策扶持和指導，促進東中西部地區對外直接投資的協調發展。
參考文獻：
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有色金屬投資分析范文4
關鍵詞：變壓器；戰略；SWOT分析
1公司概述
保定天威集團有限公司的前身為保定變壓器廠，始建于1958年。1995年6月，成為國務院建立現代企業制度百家試點企業之一，并率先按照《公司法》改制并規范運營的企業集團。企業改制11年來，天威集團由單一產業、單一經濟成分、單一生產區域發展成為以“雙主業”為主導的多個產業并舉、多種經濟成分并存、在全國多個區域擁有12個控股（全資）子公司、總資產60億元、占地120萬平方米、員工近8000人的集科、工、貿為一體的大型高科技企業集團。保定天威集團擁有自營進出口權，是國家520戶重點聯系企業之一、河北省大型支柱性企業集團。2001年在上海滬市發行A股股票，2004年被評為中國機械工業29家最具成長性企業之一，2006年進入中國制造業500強，中國機械工業銷售收入百強企業中排名第39位。企業綜合經濟效益連續多年在全國變壓器行業居第一位，變壓器產量居世界第一，產品已出口到美國、日本、巴基斯坦、蘇丹等四十多個國家和地區。天威集團的控股子公司天威英利是全球四大具備完整產業鏈的光伏發電設備制造企業之一，電池產量進入全球前15名。天威集團先后被評為“全國機械行業文明單位”、“中國機械工業企業核心競爭力三十佳企業”、“中國變壓器、整流器和電感器制造行業排頭兵企業”、“中國企業信息化500強”、“中國制造業500強”等，并獲得全國“五一勞動獎狀”、“全國模范職工之家”等諸多殊榮。
2SWOT戰略分析
SWOT是由英文優勢（Strengths)，劣勢（Weaknesses）、機會（Opportunities）、威脅（Threats）4個詞的第1個英文字母構成，這種經營戰略環境分析的方法，在國外普遍使用。優劣勢分析主要是著眼于企業自身的實力及其競爭對手的比較，而機會和威脅分析將注意力放在外部環境的變化及其對企業的可能影響上。SWOT分析的主要思想：抓住機遇，強化優勢，避免威脅，克服劣勢。天威集團有限公司的戰略環境的有關要素如下所述：
2.1S．優勢
（1）S1，國內大型變壓器行業龍頭；
公司是國內最大的電力設備變壓器生產基地之一，大型發電機組主變壓器約占國內產量的45%左右；公司還是國內惟一獨立掌握全部變壓器制造核心技術的企業，打破了換流變壓器制造技術一直被瑞典、德國、日本等國外電氣公司壟斷的局面，已成功進入直流輸電市場。公司05年共生產變壓器230臺；06年產量較去年增加40臺/997萬kVA，銷量增加55臺/1365萬kVA。變壓器訂單截至06年4月接近50億元，06年10月、06年12月、07年2月、07年4月又接2.39億元、1.812億元、1.14億元和1.6億元的訂單；公司06年實現5000萬KVA的年度目標，連續三年穩居變壓器單廠產量世界第一；07年變壓器產能將達到8000萬KVA。06年公司憑借雄厚的實力入選中國電氣工業100強。
（2）S2，公司的特高壓產品具有優勢；
公司是國內唯一能生產高電壓大容量殼式變壓器的廠家，也是唯一向核電站提供變壓器的合格供應商。06年12月公司中標我國第一個1000千伏特高壓工程——國家電網公司晉東南-荊門1000千伏特高壓交流試驗示范工程中的晉東南變電站4臺ODFPS——1000MVA/1000kV變壓器項目，合同總價值1.812億元，將于07年底陸續交貨。
（3）S3，質量過硬；
公司輸變電產業于1997年通過了ISO9000國際標準的質量體系認證，是國內核電公司變壓器產品唯一合格供應商，國內唯一具有殼式變壓器生產能力的制造廠家，是全國變壓器行業掌握全部制造技術，產量最高，品種最齊全，電壓等級覆蓋面最寬的公司。750kV、500kV、220kV級變壓器是公司拳頭產品，其500kV級變壓器始終保持著“零”事故率的世界頂級水平。產品不僅暢銷全國各地，還出口到美國、日本、巴基斯坦、蘇丹等四十余個國家和地區。公司綠色能源產業于2004年取得了UL、CE、TUV和ISO9001等一系列國際認證，在國際國內市場有著良好的銷售業績和品牌信譽，是國際知名的綠色能源生產企業。
（4）S4，具有較強的研究開發能力；
從上世紀80年代開始，與國內清華大學、華北電力大學、華中理工大學以及中國科學院電工研究所等大專院校及科研院所建立長期和穩定的合作關系,集團公司承擔了500kV超高壓變壓器關鍵技術與工藝研究，在自主研發的同時，通過產—學—研相結合的形式，充分利用高校的優勢，按照課題特點與華北電力大學、華中理工大學、清華大學組成了科技攻關課題組，承擔了500kV超高壓變壓器電、磁、熱、力、制造工藝等多項國家科技攻關課題，并對研究成果在工廠開展試驗研究和模型驗證。公司專家程志光博士提出的國際TEAM（TestingElectromagneticAnalysisMethods）第21基準問題，是中國人提出的第一個基準問題，為中國人在國際TAEM領域首次獲得一席之地，有力地促進了超高壓和特高壓產品的研發。產學研的創新研究成果已經成為企業發展的新動力。
（5）S5，太陽能產業龍頭；
公司是國內唯一具備完整產業鏈結構的光伏企業，06年公司光伏產業產值將突破10億元。06年4月底公司啟動天威英利三期工程建設，總投資30億元，預計08年竣工，投產后天威英利的硅片、電池片和組件年產將達到500兆瓦，預計年銷售收入160億元、利潤35億元；06年該項目完成70%土建工程和30%設備安裝工作，并形成100兆瓦太陽能電池的生產能力(每兆瓦需要17噸多晶硅)。在原材料方面，公司持有國內最大的太陽能級多晶硅原材料基地新光硅業35.66%股權(新光硅業07年2月試產成功，公司預計08年將達到年產1260噸硅材料的設計生產能力)；06年12月公司出資4516萬元收購華冠56.52%股權(華冠為可再生能源業主管理公司的主要發起人之一)。
（6）S6，公司享受國家稅收政策優惠。
公司享受國家高新技術企業所得稅優惠政策，自05年起所得稅稅率由33%調整為15%。
2.2W．劣勢
（1）W1，公司新能源市場存在風險。
公司近年來不斷進入新能源領域，一般認為這些領域的發展情景廣闊，但新進就意味著風險。
（2）W2，公司存在人才流失問題。
公司憑其突出的業績和良好的口碑，每年都能招聘來一批大學生，但是由于用人體系的不完善，和內部機制的不合理，每年都有大學生辭職，人才流失問題較突出。
2.3O．機會：旺盛的市場需求
變壓器行業的發展與電力建設息息相關，中國目前正處于電力建設的高峰期。按一般規律，變電設備容量比發電設備容量應該為12∶1，即每新增10MW裝機容量就需配變壓器120MVA，其中500kV變壓器12MVA。而我國變電設備和發電設備容量比相對偏低，2000年不到8∶1。2007年新增裝機預測為0.60億千瓦，相應變壓器容量需求為8.5億千伏安，比2006年增長20%。2007年底我國裝機容量將達到6.38億千瓦，如果按照每年裝機增長6%的保守估計，每年新增裝機3800萬千瓦，變壓器容量需求4.6億千伏安。據國家電網公司“十一五”電網規劃及2020年遠景目標報告，“十一五”期間，國家電網公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬千米、變電容量3億千伏安，投資9000億元左右；到2010年，我國跨區輸電能力將達到4000多萬千瓦、輸送電量1800多億千瓦時?？梢該藬喽?，變壓器市場仍然面臨著光明的發展前景。2.4T．威脅
（1）T1，群雄逐鹿高壓變壓器市場；
中國700億元的變壓器市場容量是吸引眾多資本進入的根本因素，實際上這么大的量已經使這個市場看上去十分炫目。中國巨大的變壓器市場，再加上優惠的稅收政策和廉價而又熟練的員工，吸引ABB、西門子等外國公司從上世紀90年代初開始紛紛來華建立合資企業，而且大部分都取得了對這些企業的控股權。
合資企業在中國的攻城略地一方面有力促進了行業進步，同時也帶來了一些負面影響。合資企業通過其資金、技術實力，持續進行商戰，將國內不少企業置于困難境地，瀕臨倒閉。變壓器行業國有企業中的原骨干企業，雖然其質量有保證，信譽較高。但這些企業由于投資規模過大，負債過重，決策不當，經營不善等等原因，致使流動資金嚴重不足，企業生產能力不能得到充分發揮，造成企業效益低下，甚至虧損，無力償還貸款。一些國有大型變壓器生產企業任務嚴重不足，遠低于它們的設計生產能力。總體而言，雖然變壓器市場巨大，但我國傳統變壓器廠家普遍存在對高檔產品制造經驗不足問題，外資企業的進入必將導致該市場競爭激烈。
（2）T2，原材料價格波動風險；
公司主營產品所需原材料硅鋼片、電磁線等金屬材料在2006年及以前均上漲很快，造成公司毛利率逐年降低。進入2007年，有色金屬價格出現了較大的下滑，但是未來走勢仍不明朗，公司未來業績要受到原材料價格波動的影響。
（3）T3，產能過剩的風險。
雖然受益于國內電網投資快速增長，輸配電變壓器需求旺盛，但國內的110KV系列產品的制造能力超過市場需求，公司擴產后產品銷售增長能否與生產能力相匹配，存在一定不確定性。
3戰略選擇建議
通過如圖1所示的SWOT經營診斷矩陣，可以看出該公司今后發展所面臨的關鍵問題，圍繞這些問題加以展開分析，可以明確對該公司的戰略選擇應該是SO和ST共同并舉的戰略：（1）SO,通過運用自身的優勢，獲得更多的市場機會；（2）ST，通過合理的市場定位，適當程度的投資，增加抗風險能力，在國內外變壓器企業的激烈競爭中取得競爭主動權。
參考文獻
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有色金屬投資分析范文5
關鍵詞：金山；金礦；成本管理
一、加快金山金礦田的資源整合。實現生產要素的優化配置和合理組合
金山金礦田位于德興市花橋鎮境內，總面積40平方公里，屬國家特大型金礦床。礦田自東向西有10余個礦區(段)，其中以金山、西蔣為主要礦區，現分別由金山金礦、花橋金礦兩座大、中型金礦開采，此外還有五座小型金礦。目前金山金礦田控制的普查以上的儲量達171噸，遠景儲量可望達到300噸。礦體長度約6公里，十分有利于礦田整體開發，但由于長期以來受礦權、資金和隸屬關系的影響，一直難以做大做強。
中國黃金集團公司作為德興市政府引進的戰略合作伙伴入主金山金礦田開發以后，先后成功地收購了金山金礦田朱林西礦段100％的探礦權、石塢礦段50％的探礦權；以76％的權益重組金山金礦(雷高霧礦段)；完成了對朱林西礦段、雷高霧礦段的地質補勘工作，業已向國家相關部門提交了地質詳查報告；金山金礦又以86％的權益重組三和金業(黃金冶煉企業)；投資千萬元完成了對三和冶煉廠的技術改造和新建尾礦庫，使之100噸／日金精礦冶煉能力達產達標；現在正籌備金山金礦6000噸／日技擴改項目建設工程……
對金山金礦田礦區的資源整合，企業間的權益重組，利用資源的集約優勢，實現以較低的戰略成本迅速擴張，這一系列動作運作下來，可以預見將使金山金礦規?；斤@著提高。規模效益顯現，又將促使資產運營效率提高，進而促進企業競爭力的提高。
二、通過資產結構調整，技術改造和產業升級，降低經營成本
金山金礦原是國有農墾企業大茅山集團公司所屬的全資子公司，建礦初始只有100噸／日規模。由于特定的歷史以及體制原因，這座農林水非工口有色金屬礦山長期游離于原計劃經濟體制之外，受資金、管理體制瓶頸的制約，它的發展就帶上了鮮明的農墾企業“滾雪球式”的發展印記，即有了一定的積累再發展_÷再積累_÷再發展。故而它從原大茅山銅礦分離出來成為一座日采選100噸能力的小金礦以后，歷經了280噸、600噸、1000噸、1200噸，多次技擴改用“貼膏藥”的辦法達到至今勉強算是2000／日噸規模的大型金礦。
就農墾經濟而言，這樣的發展是合理的，而且是積極的、健康的。囿于歷史的、體制的、經濟的原因，用一句絕對的措詞，它只能這樣發展。但是用現代經濟的眼光俯瞰這座礦山，以“滾雪球”和“貼膏藥”的方式走過來的這座礦山與現代化的礦山相比其結構又是顯得多么的不合理!點多面廣、單個采礦場出礦強度小，安全隱患多；設備偏小、偏老，耗能大、人工多、出率??；工藝相對落后，指標不穩定，采選的噸礦成本均難以下降，直接影響到經濟效益。
現在的金山金礦，無論是體制、機制，乃至資本與技術已非昔日，既如此，“鳳凰涅，溶火重生”，亟須通過徹底的技術改造，對資產進行大面積的結構調整。采用最先進的技術、最現代的設備、最合理的方法和工藝，達到產業升級，提高經營效率，大幅度降低運營成本的目的，保持較高的運用資本回報率。
三、通過機構調整減少人工成本和管理費用
在長期國有農墾體制下走過來的金山金礦，有著歷史上非常輝煌的一面，為農墾經濟和地方政府做出過重大貢獻。農墾職工素以艱苦創業、吃苦耐勞、勤奮踏實、甘于奉獻而著稱。但是同時農墾企業也不可避免地背上了原體制帶來的沉重包袱：機構多、層次重疊；冗員多、人浮于事；用工以本系統“自然增長”方式為主，員工隊伍年齡偏大，知識結構偏低，導致工作效率不高，以上種種現象造成了人工成本和管理費用難以下降。在知識、資本、信息、技術迅猛發展的今天，我們一方面應繼承企業的優良傳統，一方面有必要妥善和諧地調整管理機構和員工隊伍，在這個基礎上，著力打造一支精干高效的現代化管理團隊，也是降本增效的戰略舉措之一。
四、通過加強資金管理和優化投資選擇減少財務成本和投資費用
中國黃金集團公司是國資委所屬的央企之一，是我國黃金開發產業的旗艦，有資金、有技術，還有產業政策優勢。勿庸置疑，中國黃金集團公司主導開發金山金礦田，完全有能力在可望的將來把金山金礦做大做強。
作為央企控股的金山金礦，“背靠大樹”，不能僅想到“好納涼”，更應該加強內部資金管理，保持最佳的籌融資狀態，進行適時合理的理財謀劃和稅務策劃；厘清經營積累和投資發展的關系，謹慎考察、反復比較、多向測算，注重對投資方向和整體投資項目的選擇，以保證較高的投資回報率。這是從根本上降低成本，提高效益的另一重要措施。如若運用得法，它的意義或是效益可能遠大于通常意義上的成本節約，本人甚至認為，它是企業財務管理的靈魂、核心所在。具體可以采取以下一些辦法：
1 運用價值估價模型優化投資選擇
企業的會計價值與市場價值很多情況下相差懸殊，按照會計價值計量有時候會誤導投資決策，因此將投資的未來現金流量收益的現值預測運用于投資分析，評價資產在使用中可以產生的未來收益是目前國際上比較先進的管理理念，也是現代財務管理的必要組成部分。企業決策要面向未來，而不應單純考慮歷史成本和沉沒成本，項目投資要考慮未來是否能實際帶來現金流量，現金流越大則經濟價值越大。在運用價值估價計量時還要使用風險概念。
2 運用多渠道籌資改善資本結構，降低資金成本
籌資決策的首要工作是確定企業的最佳資本結構，即企業總價值最大、資本成本最低的資本結構。在加權平均資本成本最低的資本結構下，保持借款籌資和權益籌資合理的比例關系，爭取國家項目資金和優惠貸款，爭取上市融資等，從而使企業的資金成本最小化，企業價值最大化。
3 加強流動資金的管理，降低企業的運營成本
流動資金管理的內容很多，主要原則是以最低的成本滿足生產經營周轉的需要。流動資金的特點是流動性強，收益性低。因此，企業應確定最佳流動資金持有量，盡量避免資金閑置或用于低收益資產。具體方法如：爭取現金流量同步，即盡可能使現金流入和現金流出的發生時間一致；加速收款，在不影響信用的前提下，推遲應付款的支付；選擇風險小，可隨時變現的有價證券作為銀行存款的轉換形式；計算最佳存貨持有量，減少庫存材料的管理成本等等。
4 加強稅務籌劃，節約經營活動成本，避免涉稅風險
根據國家的產業政策導向，充分利用國家的稅收優惠政策，調整企業的經營決策，使之符合政府規定的稅收減免稅優惠的條件，取得財政援助，直接在絕對額上減輕清償稅收債務對現金需求的壓力。同時創造條件促使納稅期限遞延，在法律允許的范圍內，盡量推延納稅期限就成為稅務籌劃的另一種選擇。納稅期的推延并不會減少企業的絕對稅額，但它相當于企業獲得一筆零成本的資金，考慮到貨幣的時間價值，也間接減輕了清償稅收債務對現金需求的壓力。
五、通過科學管理、技術創新降本增效
長期以來，金山金礦有一個好的傳統，就是發動群眾，出謀獻策，從企業管理的各個層面，出主意、想辦法，充分調動全體員工參與企業管理的積極性，系統地分析成本發生的全過程，通過科學管理、技術創新來達到節能降耗、降本增效的目的。個人以為這個傳統永不過時，在新時期更有弘揚和發展的必要。
引進先進的管理理念，開展作業成本計算和作業成本管理。所謂作業成本法，就是將傳統的成本計算方法加以改進，按照企業的作業鏈歸集成本，使傳統的成本計算方法更加科學，進一步細化。把成本核算的對象，從一個部門(車間)、一批產品，細化到影響成本的每一個具體環節、每一項關鍵作業，從而有利于進一步加強成本分析，發現管理中存在的問題，實現有效的成本控制和持續的成本降低，促使企業在激烈的市場競爭中，以成本優勢取勝。
有色金屬投資分析范文6
已經連續多年出現在各大富豪榜、被定義為“山東首富”的山東魏橋創業集團董事長張士平，并沒有像其他明星企業家那樣經常出現在鎂光燈下，人們也幾乎難以看到關于他的個人傳記。
顯然，身在名利場內，張士平卻喜歡與眾不同。
在手機功能強大到滋生出“低頭族”的今天，張士平一直用一部200多塊錢的功能機，怕丟失或者壞掉后找不到同款，甚至還買了10臺做備用。偶爾，張士平也會拿出一部iPhone拍照。當然，對于他來說，這部手機不是智能終端，除了拍照也只是發揮另一功能，向旁人展示上面的鋁材是來自于魏橋創業。
這家2015年銷售收入3385億元的企業，和大多數人的生活有著千絲萬縷的聯系。一方面，魏橋創業的旗下企業魏橋紡織（02698.HK）所生產的牛仔褲面料，供應著全世界各大牛仔褲生產車間。另一方面，iPhone手機上90%的鋁板材料，都來自于魏橋創業另一關聯公司――中國宏橋（01378.HK）。不僅如此，中國宏橋還擁有生產全世界最薄，延展性最好的高精鋁板技術，這種鋁板目前是制造包裝用易拉罐性價比最高的材料。
然而，支撐魏橋創業快速發展的紡織、鋁業兩大主業，卻是多年來被認為產能過剩、不掙錢的夕陽產業。
這兩大產業已經“淪陷”到什么程度？紡織業從2011年開始下滑之后，就一直未見起色，相關投資分析報告披露，2016年1-8月，我國紡織品服裝累計出口額為1783.37億美元，同比下降3.33%。眾多以出口為主的企業，紛紛轉向以內銷為主，使得國內紡織品內銷市場競爭力增大，不少加工紡企將面臨倒閉的風險。
在另一份關于鋁業的行業報告中也指出，2015年在世界各地的倉庫里堆積了1000萬噸甚至更多的鋁材，這些鋁材足以造出15萬架波音747型噴氣客機，或者7500億個易拉罐。
在產業下行的大背景下，已經有數家紡織和鋁業公司倒閉。曾經叱咤風云的巨頭企業也日漸衰落。當然，有些在行業熱鬧時積累下財富的聰明人，早已著手剝離或縮減主業，轉投其他看似更容易掙錢的行業，進入金融、房地產行業的比比皆是。
但年愈七旬的張士平依然執著：“未來我們還是會只專注于紡織和鋁業兩大產業，絕不做金融和房地產。我認為，只有不好的企業，沒有不好的行業，不管處于哪個行業，關鍵要看企業自身的競爭力。即使有一天，全世界的紡織或鋁業公司都倒閉了，魏橋創業也一定是最后一個倒下的?！?/p>
數字佐證了張士平的自信。自2012年進入財富世界500強，魏橋創業的排名連續五年快速提升。在最新公布的世界500強排名中，魏橋創業排名第163位，比上一年提升了71位。2015年，魏橋創業更是逆勢增長，總營業收入達3385億元。
白手起家，不懂金融，不玩電腦，不喜應酬，不愛名牌。張士平對《英才》記者笑言，自己是一不小心創造出來的兩家世界第一的企業。
早在2002年，魏橋紡織就已經是世界最大的紡織企業。2015上半年，中國宏橋也首次超過了俄羅斯鋁業聯合公司和力拓，成為全球產量最大的鋁業公司，雖然不久后，中國鋁業通過并購中電投270萬噸電解鋁，以微弱優勢在體量上超過了中國宏橋，但從財務數字上看，后者仍然是全球利潤最高的鋁業公司。
“做到了世界第一之后呢？下一個目標是什么？”面對《英才》記者的追問，張士平沒有片刻遲疑脫口而出：“做到世界第一不重要，重要的是做到世界最強?！?逼出來的動力
行業內把魏橋紡織和中國宏橋的發展，分別稱之為“魏橋現象”和“魏橋模式”。但無論“魏橋現象”還是“魏橋模式”，初聽之時，張士平都似懂非懂。
“從油棉加工廠轉到紡織，又從紡織擴大到鋁電，魏橋創業之所以能到今天，很多事情，都不是我事先能算計好的，準確地說，是車到山前才有路，壓力下逼出來的動力?！?/p>
當年開創鋁業公司，張士平是無心插柳。魏橋的紡織業務需要大量的熱能，但耗電量小。最初，張士平只是想做一家企業來消化紡織企業剩余的電能，以達到熱電平衡?！盁犭娖胶猓l展成本就低了?！痹诳疾爝^電解鋁、電解銅、電解鐵等一系列耗電量大的產業后，最后才選擇了電解鋁。
彼時張士平對鋁業完全是門外漢，也沒有機會去同行業企業參觀考察。“宏橋剛起步的時候，就像魏橋紡織當年一樣，受到各方面的排擠，根本沒人相信我們能干成，更沒有企業愿意讓我們取經。”
2001年魏橋建成第一條電解鋁生產線，2005年秋鄒平第一條氧化鋁生產線開建，隨后的10年時間魏橋創業在鋁產業領域飛速發展，從電解鋁、氧化鋁進入到下游高端材料、鋁產品領域，同時在技術和裝備上均達到全球領先。
2013年，魏橋引進了一套德國的生產設備和一家瑞士公司的電氣設備，德國公司派過來安裝的工程師讓張士平印象深刻。
“一個廠房占地200畝，車間空曠，也沒有暖氣，安裝時是冬天，工程師手上凍得全是血泡。但他連扳子、鉗子都擺放有序，特別認真?！睆埵科礁袆拥嘏c工程師握了握手，說這種工作精神很值得魏橋學習。他告訴《英才》記者，魏橋走到今天，也是發揚這種工匠精神，但看到了德國工程師的工作態度，他覺得自己的企業還不夠，需要繼續努力。
不斷努力，也是魏橋創業從“門外漢”到全球領先的基礎，張士平直言，自己沒什么秘訣，關鍵在于企業嚴格細致的管理、逐步積累的經驗，以及多年培養的人才。為了完善他人對魏橋創業的經驗總結，他把魏橋的核心競爭力歸為五個方面。
首先是完整的產業鏈優勢。目前，魏橋紡織已形成了“熱電―棉業―棉紡―織造―印染―服裝、家紡”的完整產業鏈。鋁電則形成了“熱電―采礦―氧化鋁―原鋁―高精鋁板帶箔、新材料”的完整產業鏈，各個環節互相配套，互相支撐。
其次是高效的產業集群優勢。這一點在鋁產業方面體現得尤為明顯。魏橋創業在濱州市范圍內形成了以鄒平、濱州、北海三個開發區為核心的三大特色鋁產業集群。在這些產業集群中，鋁水不落地，直接運到下游生產企業，省去了鋁水鑄鋁錠，再到下游企業熔化成鋁水的生產流程。節約了鑄造、倉儲及再熔化成本，形成了集約型、節能型發展模式。
另外，嚴格的內部管理優勢，不可或缺。魏橋創業的兩大產業，生產成本在全行業都是最低的。曾經很多人認為，這是源于自備電廠的優勢，但張士平認為，這并不是決定性優勢：“現在不管是紡織，還是鋁電，有自備電廠的企業很多，即使沒有自備電廠的企業，也能在電價方面享受優惠”。張士平所謂的降低成本，更多是來自于嚴格的內部管理。比如說，紡織全行業的萬錠用工平均為100人，魏橋紡織僅為50人，先進的能達到30人，最先進的只有10人。另外，耗水、耗電、耗材，都能做到同行業最低。
還有就是先進的技術裝備優勢。張士平是業內有名的低成本高手，但在技術裝備上也是出名的花錢大戶。自1989年進入棉紡織領域以來，魏橋紡織的設備始終保持同行業領先水平。同樣，中國宏橋也都是引進全世界最先進的高精良機器設備。
最后一點是強大的企業規模優勢。魏橋創業依靠有效的組織控制，形成了節約型的經營管理模式。同時，依靠強大的規模優勢，魏橋創業各種原材物料的采購價格在同行業是最低的。
從以上五點不難發現，魏橋創業的戰略正圍繞鋁電網材一體化、產業鏈上下游一體化而布局。
而在近幾年，魏橋創業“全球一體化”的戰略也逐步展開，為了獲得充足原料并掌控上游礦石價格，中國宏橋先后在印尼布局氧化鋁，在幾內亞布局鋁礦，特別是隨著幾內亞鋁礦的投產，有力地保證了資源安全，也平抑了價格。
不擔心賠錢
2015年3月，中國宏橋公布上一年度財報，凈利潤同比增長大約三分之一。但投資者卻不買賬，在年報后，股價隨即暴跌20%，創下了2011年上市以來最大跌幅。有分析指出，在全球鋁業下行的情況下，中國宏橋的并購資金投入已經超過了金融機構對該公司全年并購投入的預期，令投資者產生了質疑和恐慌。
雖然在市場冷靜后，隨著國際鋁價的升溫，中國宏橋的股價也反彈回原有水平，呈平穩走勢。但大部分的專家仍然堅定認為鋁業是過剩產能，不值得投資。
張士平對此不以為然，在他看來，鋁產品不但不過剩，需求還會大量增長?！爸袊磕甑娜司X消費量，比西方國家低了50%以上。例如發達國家一部汽車的鋁材料用200多公斤，中國一部汽車鋁材料還不到100公斤。未來5年，鋁業深加工一定會有廣闊的市場。比如，因為不含甲醛，現在很多家具已經選擇了全鋁材料。未來，鋁代（替）木、鋁代鋼、鋁代銅、鋁代鐵等方面的應用，會越來越多?！?/p>
中國宏橋未來的目標就是大舉進軍鋁產品深加工，完善產業鏈，成為產業一體化的集團公司。
同樣被詬病“過剩”的魏橋紡織，近幾年也正逐步向產品精深加工延伸，擴大了家紡、童裝及運動服裝的生產。
“我們選擇項目標準是，成本最低、質量最高，競爭力最強。符合這個標準，馬上就投產?？梢哉f，20多年來，我們所有的產品都不用擔心賠錢的問題，只是掙錢多少。市場好的時候掙大錢，市場不好的時候利潤少一點而已?！闭劶爱a品張士平頗為得意，“凡是國外同行能生產的，我們就能生產。國外生產不了的，我們也要想辦法搞出來。”
不眼紅快速暴富
今年5月，*ST魯豐（002379.SZ）的一份公告，讓張士平再度成為輿論關注焦點，公告顯示，中國宏橋旗下孫公司山東宏橋新型材料有限公司，將收購魯豐環保28.18%的股份，成為其第一大股東，如果收購成功，這會是魏橋集團旗下的第一家A股上市公司。張士平將成為魯豐的實際控制人。
一石擊起千層浪：魏橋旗下的中國宏橋和魏橋紡織都是在香港上市，關于中國宏橋將回歸A股的傳聞不斷。
張士平回應說，兩家公司都沒有回歸A股的打算，計劃收購魯豐，只是為了整合資源。“我們想控股一家上市公司，便于產品深加工的布局，與魯豐的合作，現在八字還沒一撇，但不是魯豐也會是別人，總之，不會把香港上市公司分拆回來。”
張士平很少關注股價，更反對身邊人炒股。他視投機為賭博，也從不眼紅別人的快速暴富。在為數不多的專訪中，他幾乎每次都要強調，不碰金融，不玩房地產。
“前幾年房地產比較火的時候，我們做房地產非常有優勢。第一批入選可以做民營銀行的企業名單上，魏橋也是第一個，但不管外界怎么引導，我都不進入這兩個行業，因為我很有自知之明。”張士平解釋說，魏橋創業的核心領導干部和幾百名管理骨干，包括他自己，都不具備駕馭本行業之外產業的能力。
“我們不打算發展任何第三種產業，只會在原有兩個行業上延伸產業鏈。”在張士平看來，制造業才是國家發展的最重要的支撐，如果沒有制造業支撐，金融再繁榮也是假象。 不避諱是家族企業
在魏橋創業的股權結構中，張士平累計持股魏橋創業36.27%，女兒張紅霞直接持股魏橋創業3%，兒子張波持股魏橋創業3%，女婿楊叢森持股魏橋創業2.73%，弟弟張士軍持股魏橋創業2.16%，女兒張艷紅持股1.63%，張士平家族累計持股魏橋創業48.79%。而魏橋創業的管理層名單顯示，張士平家族的數十位成員擔當著集團內的高管職位：張波擔任集團副董事長、中國宏橋總裁，張紅霞擔任魏橋創業集團黨委書記、魏橋紡織董事長。
對于這樣的股權結構和管理架構，外界褒貶不一，很多人質疑，以家族成員為核心的管理團隊能否使魏橋保持長期良性發展態勢。
張士平對此信心十足：“既然是民營企業，就沒必要避諱是家族企業。但我一向對事不對人，不管是誰，能管好這個事，我就用誰。張波和張紅霞，都是從基層一步步做起，有足夠能力坐在現在的位置。做企業不能為了避嫌就不用親戚，也不能因為不是親戚就不提拔優秀員工。”
張士平對兒女的能力頗感驕傲，他向《英才》記者舉了兩個例子。
當年為了支持父親的事業，女兒張紅霞讀書時選擇了紡織專業，并且在技術方面表現突出，曾成功用當地的細絨棉替代長絨棉，紡出80支合股紗，降低了原材料成本。
可以說，張紅霞是一路跟著魏橋紡織從小做大。如今，她對國內外行業趨勢的把握和判斷，更讓張士平自嘆不如：“前幾天省領導讓我匯報國際與國內棉花的行情，我答不上來，但張紅霞對那些數字了如指掌?！?/p>
身為國際鋁業協會副主席、中國有色金屬工業協會副會長的張波，外交和辦事能力也被張士平一再夸贊?！拔覀冊谟∧岷蛶變葋喌捻椖?，從考察了解到企業規劃，全是張波一手操作的，我都沒參與。特別是幾內亞的項目，一波三折困難重重，我完全沒想到他能辦成”。
2014年之前，中國宏橋90%的氧化鋁原料都來自印尼。但2013年印尼宣布，2014年以后不允許鋁土礦出口。張波便從2013年開始到世界各地考察尋找礦區。2014年考察了幾內亞。他發現幾內亞國家雖小，但是鋁土礦儲存量占世界的1/3，便決定在幾內亞投資。
“我們探明了一個22億噸的礦區，相當于中國鋁土礦的總儲藏量。當時，打算與中鐵建、中國港灣聯合開發，他們占大股東，負責修港口和鐵路。預計總投資是35億美元，工期為3年。但基本達成協議后，因為政策變動，合作被迫擱淺。我權衡再三，認為我們根本無法承擔巨大的風險，便決定放棄幾內亞的投資。”
但遺傳了父親倔強脾氣的張波不甘心，幾次往返幾內亞考察，終于發現了新的路徑，利用內河運輸到海邊，再通過浮吊船裝卸到海里的貨輪運回中國。這樣一來，根本不需要修建鐵路和深水港口，可以節省巨額開支和大量時間。
“從項目奠基到建成，僅用了4個月時間，總投資才花了2億美元。去年就已經運回來250萬噸礦石，今年到年底能運回1500萬噸，明年預計能運回3000萬噸，徹底解決后顧之憂”。
幾內亞項目建設之初，正值埃博拉病毒流行期，在為赴幾內亞工作的員工送行時，張士平幾度哽咽。
“染上這個病毒，3個就得死1個，他們都知道嚴重性，但沒有一個退縮的?！备審埵科叫牢康氖?，領頭帶隊者是他的親外甥張振。本來，張振以優異的成績考取了國家公務員，被張士平勸說后，放棄了公務員工作進了企業。
“張振冒著生命危險帶著一幫人去幾內亞，現在還在堅守，誰又能因為他是我親戚就不佩服他？”
在魏橋創業工作17年，從基層普通工人成長為集團高管的黃平義，也認為企業的管理架構合情合理：“企業發展需要各種人才，需要很多管理干部，關鍵還是看能力。是金子在魏橋就一定能夠發光。董事長的兒女是跟董事長一起創業，是真正意義上的創二代，并且分別帶領鋁電、紡織兩大產業做到全球最大最強，這就是能力的最好證明?！?/p>
外部諸多猜測，但在內部，魏橋創業的股權結構和管理架構似乎并無爭議，這家坐落在山東鄒平縣城的企業，有條不紊地運行，甚至形成了以企業為家的小社會，張士平無疑就是個大家長。 鐵腕“家長”
與很多大型民營企業不同，魏橋沒股權激勵政策，員工的收入全都來自工資和獎金。用張士平的話說，按勞分配、多勞多得。但在這家每天收支費用數億的企業，也基本沒人敢動歪心思。
很多普通員工都知道張士平的手機號，集團也專門設定了意見箱，各種來信張士平會親自看。
不久前，張士平收到了一條員工的舉報信息，舉報魏橋某干部的違紀行為。經過集團經濟監察部的調查，情況屬實。張士平在每個工作日早6點40分例行的高管團隊早會上，發了通火。他用了一個詞――“心疼”：“培養了多年的干部犯了錯誤要撤職，不光是他的損失，也是企業的損失?！?/p>
魏橋創業的高管幾乎都是從基層成長起來的。張士平對他們的第一要求，就是要認同企業文化。每年，管理干部都會收到一本管理手冊。內容大部分是強調企業精神。在生活中平易近人的張士平，對員工的工作要求和對待技術要求一樣，眼里不揉一點兒沙子。隨著員工的更迭換代，“鐵腕”管理方式，也并未改變。
有意思的是，在魏橋創業工作的青年人，也很少有人在嚴格的制度下選擇離開。1990年出生的王少奇，把自己能進魏橋創業工作稱之為“幸運”。
“來魏橋工作是我人生最重要的轉折點。以前對生活很迷茫，但進入了企業之后，發現只要認真工作，便可衣食無憂。如果干得好，還有提升的機會?！蓖跎倨娆F在最大的期待是，結婚后就可以申請公司的福利房。
魏橋創業的總部――鄒平縣的房價并不便宜，在人均年收入3萬元左右的鄒平，房價卻達到了7000元每平米。但魏橋創業的員工，只要符合了規定，最高只需2000元每平米就能購買企業的自建房。而且只需交50%的首付款，余下的50%通過每月的工資還款付清。在魏橋家屬區內，也只收極低的物業費和電費，取暖費則全免。
魏橋創業看上去有點像計劃經濟時期的國有企業――有自己的家屬區、醫院、幼兒園，甚至還有自己的電視臺，形成了一個“小社會”。如果哪家的孩子考上了大學，企業還會根據高考成績給員工發相應額度的獎金。
“都是農村出來的，我理解他們，只有為他們解決后顧之憂，員工才能真心把企業當家?！睆埵科秸f，很多員工一家三代都在魏橋工作。
張士平雖然經常自嘲自己土，沒文化。但一直強調自己的家國情懷。這一點，他不是特例，那個年代成長的企業家幾乎都有著強烈的責任感。
