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股票型基金盈利模式范文1
進入12月，公募基金業最為精彩的基金排名戰早已硝煙彌漫。就在12月7日，新華泛資源和東方策略成長成功超越王亞偉，暫居偏股基金第一和第二的席位。同樣基金前1／3的陣營競爭同樣精彩，78只偏股基金在上半年落后的情況下，下半年表現抗跌，晉升同類基金前1／3。
以東方金鈺(600086)、三安光電(600703)、拓爾思(300229)、洪城水業(600461)、國中水務(600187)等基金重倉股在弱市中突然出現一波拉升行情，使得基金排名的暗戰漸趨白熱化。國海證券基金分析師黃娟在接受本刊記者采訪時指出，基金重倉股的異動，主要是為排名而來，投資者在參與的時候必須清醒地認識到其中的市場風險，跟隨操作時應及時落袋為安。
基金重倉股異動
離終場哨響還有半月之余，基金年內答卷或難“翻身”。數據統計顯示，截至12月7日，今年以來偏股型基金平均凈值增長率低至-18.24％，而剔除年內成立新基金，目前排名業績首位的股基今年以來凈值增長率亦為負。
私募人士周天(化名)在接受本刊記者采訪時表示，公私募今年整體虧損率大的原因有幾個：第一是盈利模式同質化；第二是原有的估值體系遭到市場的摧毀；第三是市場新增的散戶群體大規模萎縮，大戶則均通過資產管理公司進入市場。上述幾個方面造成了市場的反復下壓，整個市場就是機構之間的角斗場，而真正能幸存下來的機構少之又少。
12月7日，市場波瀾不驚，業績居前的股基排名卻逆轉。與前一天相比，華夏策略精選今年以來的業績由第一降至第三，新華泛資源優勢和東方策略成長的排名均前進一位，分別居于第一和第二。與此同時，華夏收入從前一天的第六上升到第五。如此一來，除了居于第四的國投瑞銀穩健增長外，其余四只業績居前的股基均在一天之內易位。
Wind數據顯示，華夏策略精選、新華泛資源優勢和東方策略成長截至三季度末的重倉股在7日當天的平均股價均是上漲的，只不過新華泛資源優勢和東方策略成長重倉股的平均漲幅均略微超過1％，而華夏策略精選的上述重倉股12月7日的平均漲幅僅為0.0547％。
記者統計發現，在業績居于后十的股基中，倒數第―至倒數第七的產品和12月6日的排名順序完全相同，其中上半年業績居于倒數第一的銀華內需精選依舊以低于-35％的收益率在363只股基中居于倒數第一。
周天認為，年內國內外利空因素頻繁刺激投資者敏感神經，市場持續震蕩，按照目前情況看，今年股基業績排名戰比拼的是“誰虧得少”。在普遍虧損的情況下，業績排名的光環對于投資者的吸引力或將下降，即便是排名居前者或許也無法復制去年冠軍的“市場號召力”。
僅存的十幾個交易日，讓多只基金重倉股開始躁動。本刊記者發現，異動的股票多集中在業績領先的第一集團。如華夏策略的第二大重倉股東方金鈺，在12月1日之前的4個交易日的拉升幅度高達22.9％。而第一大重倉股廣匯股份(600256)在11月29日也大漲4.21％，在11月份累計漲幅達到9.89％。
此外，新華基金重倉股國中水務在近期也出現一波凌厲的拉升。在12月1日之前的4個交易日里上漲15.2％。銀華系基金重配的三安光電在11月28、29日兩個交易日內的漲幅超過12％。
值得一提的是，近兩年一直墊底的寶盈基金居然“咸魚翻身”，躋身殺人了前三名的爭奪。寶盈資源優勢旗下重倉股拓爾思在11月30日收獲了自2011年6月15日上市以來的最高點31.95。旗下多只基金扎堆的凱美特氣(002549)近期股價表現不俗，11月28日再度大漲4.36％，11月以來漲幅達到11.68％，成為寶盈資源優選沖刺年終排名的利器。
基金加倉動向明顯
近期股指呈現震蕩下跌之勢，在這樣的背景下，基金依然繼續主動小幅加倉，在一定程度上說明基金對后市能否延續近期的反彈走勢仍抱有期望。其中，華夏、博時和南方基金選擇了主動加倉，而博時基金的主動加倉幅度相對較大。
對此，黃娟認為，現在基金加倉股票的情況很正常，一是近期股市出現一定幅度的反彈，一些基金經理看好后市的發展，主動加大倉位來提升基金凈值；二是年底將近基金排名即將定下，眾所周知，基金年度排名決定了基金經理的未來發展，直接關系到本人的薪金標準和職位。如果投資者不認可某位基金經理的業績，很可能會“用腳投票”。進而這位基金經理所管理的基金規模就會大幅縮水，這樣一來，基金經理距離“下課”的日子就不遠了。所以，每年年底，基金經理都為爭排名而絞盡腦汁。
好買基金數據顯示，與10月份數據相比，11月份偏股型基金加倉動向明顯，平均倉位增加了206個基點。其中，有30.27％的基金加倉幅度在5％以內，34.24％的基金加倉在5％以上。股票型基金的加倉幅度略高，其中倉位增幅超過5％的股票型基金和混合型基金分別為34.44％和33.95％。
海通證券基金倉位監測數據顯示，華夏、博時和南方基金等均選擇了主動加倉，前期業績表現較為出色的泰達宏利、東方、新華和金元比聯為代表的中小基金公司，紛紛成為增倉主力，東方基金兩只股票基金東方策略成長和東方核心股票的倉位均逾85％，東方龍的倉位近80％。
截至11月29日，60家基金公司中股票倉位在8成以上的數量繼續上升，達到28家，其中倉位最高的是匯豐晉信、浦銀安盛、國海富蘭克林、新華和光大保德信。倉位較低的基金是東方、摩根士丹利華鑫、金元比聯等，持股倉位均未達到7成。與上月相比，信達澳銀、浦銀安盛和信誠的主動加倉幅度較大，分別為15.02％、13.93％和13.59％；而廣發、東方和國泰為減倉幅度最大的三家公司，減倉幅度分別為8.42％、8.23％和5.82％。
掘金基金獨門重倉股
基金沖刺排名，倉位不斷提高，10月以來股票型基金的業績開始有好轉的跡象。Wind數據顯示，截至11月末，今年以來跌幅少于10％的股票型基金由三季度的7只增加至29只，業績失地正在逐步收復。與此同時，有部分股票型基金今年以來跌幅已經收窄至5％以內，今年有望實現翻身盈利。
盡管前三季度基金行業整體表現不佳，尤其是股票型基金全線虧損。但是，市場中已經有投資者在尋找基金沖擊排名過程中的投資機會。黃娟認為，在基金爭奪排名的同時，基金重倉股必定會有一番表現。因此，在這個過程中，一些基金重倉股會出現交易性機會，而這些股票往往會出現在排名前幾位的基金重倉股的陣列中。
Wind資訊的數據顯示，截至11月末，三季度基金的50大重倉股中有近半數
漲幅超越大盤，9只股票漲幅逾10％。其中，伊利股份(600887)、雙匯發展(000895)、上海家化(600315)分別以26.99％、22.02％、21.48％的漲幅居前三甲，而三季度基金的新增50大重倉股，10月以來表現更是喜人，22只股票四季度以來漲幅超過10％，6只股票漲幅逾20％，登海種業(002041)以31.02％的漲幅居于首位。
而基金最后的排名爭奪關鍵還在于獨門重倉股。黃娟指出，多只基金重倉的股票如茅臺、五釀液、招商銀行(600036)等，單憑一只基金或一家基金公司拉抬是無法實現股價的上漲，只有一些獨門重倉股因為冷僻而少人間津，有利于集中籌碼實現大拉升。
據悉，新華基金旗下的偏股基金中，其共同經營的“獨門武器”值得關注，其中一只便是國中水務。三季報顯示，新華基金旗下的5只基金――新華鉆石企業、新華泛資源優勢、新華優選成長、新華優選分紅和新華行業均重倉持有該股，合計持股數量達到3000萬股，占該股流通股比例的30.77％，季末持股市值為3.85億元。
天科股份(600378)也是以挖掘黑馬股著稱的金鷹基金的獨門股，10月24日這輪反彈以來，該股漲幅超20％。新筑股份(002480)、長高集團(002452)、中原內配(002448)和華茂股份(000850)也是金鷹基金的獨門股，這幾只股票近一月來表現均跑贏大盤。周天認為，根據以往經驗，投資者在基金重倉股中淘金時，需要關注近期獲得基金增持的個股，業績穩定且還未大幅上漲的獨門重倉股，特別是契合目前熱點投資的個股值得留意。
除了一些基金重倉股受到投資者追捧外，一些基民也在積極申購業績排名靠前的基金。對此，黃娟提醒投資者，縱觀近些年的排行榜，基金排名可謂時上時下，短期的排名其實并不那么重要，追隨排名靠前的基金并不一定能夠獲利。
股票型基金盈利模式范文2
位去年高唱8000點的某大型基金總經理已經在私下表態，今年的機會已經不多，大盤也許會一直橫盤走下去。這樣略帶看空的言論，絕對不會見諸報端，但市場在3000點下方掙扎的態勢卻實實在在地告訴投資者，在沒有實實在在的利好消息在之前，沒有人愿意在經濟增速不確定的情況下發動大行情。
而現在令基金行業最不安的已經不再是市場，調整反彈的大盤也在考驗著基金公司的投資能力和生存本領，越是市場冷清，整合并購的成本也越低。越是波動幅度加大，就越容易在市場中出人頭地。
過去是基金抱團取暖，現在則不得不時刻準備捅上別人一刀。
老十家開始分化
基金不再團結的一個標志就是“老十家”業績的分化。
在基金行業內部，一直有“老十家”的說法，指的是以華夏、南方、博時、嘉實為代表的在2000年前成立的十家基金公司。因為運作經驗豐富，也各有各的拳頭產品，在過去的牛市中表現雖然有所差異，但在業績上基本上還是保持了齊頭并進的態勢。
但進入2008年以來，作為基金行業的代表，“老十家”明顯有分化的態勢。華夏基金在取得了龍頭老大的地位后延續強勁的勢頭，年初發行華夏藍籌希望債券基金保證了資產規模不至于大幅縮水，倉位上也采用輕倉的辦法。在倉位下調幅度最大的華夏回報2號二季度報告中，就提到“2008年二季度市場繼續走弱，從市場共識的盈利預測來看，目前市場估值的合理性已經大幅提高，但是此盈利預測滯后于最新經濟形勢變化的可能性越來越大。基于對市場謹慎的判斷，我們在資產配置上繼續保持較低的股票類資產配置，增加債券類資產的配置?！倍习肽辏A夏旗下10只偏股型基金凈值加權平均跌幅只有26.66％，排名所有基金公司第一名，輕倉的策略獲得了成功。
但一些同樣位列“老十家”的基金公司，顯然對市場的判斷過于樂觀，倉位調整不力。從數據中我們可以看到，包括大成、鵬華、長盛、嘉實、國泰在內的“老十家”基金公司的資產凈值市場占比下降的比較厲害。這樣的現象，一方面是因為“老十家”基金的持有人很多進入市場較早，有著更多的經驗，選擇了贖回規避市場風險，但另一方面，也是因為隨著基金公司的增多，很多“老十家”基金公司的管理團隊發生了巨大的變化，沒有熊市經驗的新人掌握投資大權，不能對市場的變化及時反應。
而“老十家”的業績分化也證明，華夏基金囤積分析師，加強投研實力的做法獲得了市場的認可，再有經驗的基金公司也必須要持續加大對市場的研究力度。
銀行系基金守住營盤
基金開始斗基金的場面最集中體現在新基金的發行上。在市場低迷的今年二季度，新批基金密集發行造成渠道擁堵已經是一種常態。在這樣的背景下，基金延期募集已經司空見慣，而總規模小于5億元的迷你型基金更是比比皆是。但這樣的時候，銀行系基金的渠道優勢就開始顯露出來。
可以看到，近期發行規模較大的大部分都是銀行系基金，上個月發行的建信增利債券基金募集規模達到了59.69億，工銀添利債券基金也達到了48億，而交銀施羅德增利債券基金首發規模就達到103億，是今年唯一一只首發超過百億的基金。此外，股票型基金如中銀策略發行規模在46億，工銀全球也達到31億，建信優勢、中銀策略和浦銀價值等也是今年首發規模較大的基金。
不僅僅是新基金發行，從數據上看，銀行系基金在今年二季度凈申購方面同樣表現搶眼。天相數據顯示，實現基金份額凈申購的10家基金公司中，就有5家屬于銀行系，占比達50％。凈申購排名靠前的基金公司有匯豐晉信基金、工銀瑞信基金、浦銀安盛基金、興業全球人壽基金和交銀施羅德基金，基金凈申購份額分別實現了5.22％、3.12％、1.93％、0.95％和0.26％的增長，凈申購份額總計達20.45億元。
2006、2007年的單邊牛市行情中，風格偏于保守的銀行系基金排名一直都不是非?？壳啊Ｔ诤艽蟪潭壬?，這也源于和其他基金相比，銀行系基金的管理者壓力普遍較小，不用去血拼排名贏取高額獎金，選股上自然就略有保守。但在弱市格局下，就需要策略上保守一點，而銀行系基金可以充分發揮銀行在客戶和渠道方面的長處，其充分調動金融資源的優勢也容易在目前的格局下有所發揮。
危機逐漸浮出水面
從數據中我們可以看到，除了華夏基金之外，排名前五的基金資產市場占比都有所下滑。更為關鍵的是，無論是博時、嘉實還是南方、易方達，都已經在2008年發行了股票型基金，而且效果都難以和過去相比，而華夏在拿到了發行資格后，雖然高調宣布要讓公認的第一基金經理王亞偉來操盤，但卻遲遲不動，顯然是在積蓄足夠的動能。
私下里，已經有一些基金高層抱怨華夏不講江湖規矩，尤其是前一階段鋼鐵板塊和保險板塊的大起大落就被外界懷疑是基金之間在好勇斗狠。這樣的事情無憑無據，但猜測并非全無道理。我們從數據上明顯可以看到，基金行業在大幅減持金融地產之后，其重倉股的重合度已經開始降低，抱團取暖的局面一旦結束，基金之間自然就沒有什么情面好講，尤其是市場變化的速度增快，為了飯碗自然顧不得面子。
尤其值得注意的是，在市場調整的過程中，基金行業的整合也開始加速。博時基金的股權拍賣、摩根斯丹利入主巨田基金和洛希爾銀行參股中?；鸲荚诮衲臧l生絕非偶然，在這樣的背景下，基金公司為了生存下去，也必須要和同行們斗上一斗了。
股票型基金盈利模式范文3
關鍵詞：基金管理費；固定費率；浮動費率
一、引言
（一）基金管理費簡介
基金有三方主要當事人，包括基金持有人、管理人和托管人。持有人就是基金投資者；管理人是對基金財產進行投資運作的機構，主要由基金管理公司擔任；托管人是依法保管基金財產、監督管理人權益的機構。管理人運用基金資產進行投資所得全部歸基金持有人所有，同樣，持有人也要支付給管理人相應的報酬，即基金管理費，現階段是采取固定比率的方式提取的。投資者在購買基金時都會默認簽訂基金契約，在契約中規定了無論基金盈虧都要收取管理費用的強制性條款。
基金管理費是基金最主要的費用支出，直接從基金凈資產中扣除，對基金凈收益影響很大?；鸪钟腥讼Ｍ麑崿F管理費最小化，而管理人依靠管理費維持自身的運轉和發展，是其主要收入來源，必然謀求管理費最大化，這與基金持有人的利益正好相悖。因此，必須通過建立一種有效機制，在保護基金持有人利益的同時，給予管理人最合乎情理的基金管理費，激勵管理人提供更好的服務。
作為金融信托產品，基金的作用在于聚集社會分散資金，委托專業的基金管理人統一運作管理，在風險控制前提下通過專家理財，為基金持有人最大限度地謀求資產的保值增值。我國目前的基金管理費是采用行業政策規定的固定費率，即無論基金投資盈虧，基金管理人都按一個固定比例對基金凈資產提取管理費。
（二）我國現行的基金管理費提取模式
基金管理費收取模式大致可以分為固定費率和浮動費率兩種模式。固定費率模式是指無論基金管理的績效如何，基金管理公司都會按固定費率對基金凈資產提取管理費，這是大部分國家普遍采取的模式。浮動費率屬于激勵模式，是指基金公司以基金管理的業績水平為基礎提取管理費，將基金業績水平與基準相比較之后，從差額中提取一定比例支付給基金管理公司。基金收益越高，管理費收入越高；如果基金收益減少或虧損，基金公司就只能面對管理費收入下降或負收入的不利狀況。采用什么模式的管理費收入制度，直接決定管理人的盈虧，因此，基金管理收取模式直接影響著管理人的動力及行為。目前我國采取的是固定費率模式，管理費處在較為嚴格的管制之下，其標準由政府監管部門決定，沒有實現市場化的定價機制。
二、我國基金管理費現狀及問題
（一）我國基金管理費的實施現狀
自2005年以來的七年間，基金整體盈利3163.64億元（基金整體盈利中已經扣除基金管理費、托管費等費用），收取的管理費為1563.13億元（見表1），基金管理費占基金整體盈利33%。
表1 近七年基金業績與管理費對比情況
年度 本年度基金整體盈虧（億元） 管理費（億元） 基金數量 平均每只基金盈虧（億元） 管理費占基金盈利比例
2011 -5004 288 873 -5.7 -
2010 50.82 302.19 729 0.1 86%
2009 9102.46 285.52 594 15.3 3%
2008 -15000 307.22 424 -35.4 -
2007 11231 281.6 346 32.5 3%
2006 2713.36 56.97 287 9.5 2%
2005 117.25 41.63 206 0.3 26%
合計 3210.89 1563.13 3459 0.9 33%
數據來源：天相投資
穿越牛熊周期，管理費與其業績也并不匹配。自牛市起步期的2006年至熊市末期的2008年，基金整體虧損1055億元，收取管理費645億元。自牛市起步期2006年至牛市2009年，基金盈利8046元，收取管理費931元?；鸸芾碣M占基金整體盈利10.37%。
（二）當前我國基金管理費過高的問題
基金管理費的參照依據應該是國外成熟市場的經驗，以及實際運行中投資者承擔的管理費用占整體盈利之比，我國基金公司費率是根據成熟市場運行多年的經驗制定的。過去人們普遍認為，中國基金管理費率與美國相當，并不算高，但實際情況表明，過去十幾年間中國基金管理費率一直未有變動，而美國各類型基金的管理費率是逐年下降的。以股票型基金為例，2001年之前只有封閉式基金時，股票型基金管理費是2.5%，后來有了開放式基金，股票型基金費率下調至1.5%，此后10多年市場跌宕起伏，而1.5%收費標準一直未有變動，如表2。
表2 中國基金管理費率近十年固定不變
基金類型 股票基金 債券基金 ETF基金 貨幣市場基金 QDII基金 RQFII基金
管理費率 1%-1.5% 0.5%-1.5% 0.5%-1% 0.25%-0.5% 1.75%-1.85% 1%-1.5%
然而近十年美國基金費率是逐年降低的。根據ICI（Investment Company Institute）的統計，2011年股票型基金的資產加權平均費率為0.79%，較上一年下降0.04%；債券型基金的資產加權平均費率為0.62%，較上一年下降0.02%。加權平均費率下降的原因主要有兩個：一是主動型基金調低費率，二是投資者轉向低費率的指數基金。
對于我國目前實行的固定基金管理費模式，特別是在近期證券市場不利的環境下，普遍認為固定費率制下，無論基金業績好壞，基金管理公司都可以一定比例的管理費用，這使得基金管理公司無論好壞一樣賺錢，從而在一定程度上妨礙了基金管理公司提升服務質量和管理水平。對于基金持有者而言，也無法指望通過基金管理費的浮動來約束或激勵基金管理人的行為，從而使基金管理人在實際上凌駕于基金持有人之上，不利于維護基金持有人利益。
因此要使基金更好地為持有人服務，必須打破現行的“旱澇保收”的管理費提取模式?；饦I要發展，沒有一定的規模顯然不行，但基金公司在重視規模發展的同時，更應該把提升基金的投資管理能力放在首位。而要提升基金的投資管理能力，也只有從管理費問題上“動刀子”，才能真正切中要害。如此，不僅會強化基金之間的競爭，促進基金業的良性發展，更重要的是能夠發揮優勝劣汰的功能。
三、國外基金管理費經驗借鑒
（一）基金管理費的主要收取模式
國際上規制基金管理費的方式主要有三種：
1.市場手段，即對基金管理費采取自由放任主義，費率標準完全由市場確定，這種模式以英國的高度自律管理為代表；
2.行政手段，即基金管理費標準由監管部門決定，我國是這種模式的代表；
3.法律手段，即基金管理費由雙方自由協商，基金持有人對于不合理的基金管理費可申請司法救濟，這種模式以美國為代表。
從市場化角度而言，基金管理費率的高低與多種因素相關，如基金規模、基金類別、所處國家或地區等等。一般而言，基金規模越大，單位經營管理成本就會降低，相應管理費率也較低；基金風險程度越高，管理的難度越高，管理費費率也越高；在基金業發達的國家和地區，競爭較為激烈，基金的費率較低，而在一些發展中國家，基金業競爭程度較低，管理費率就要高些。
（二）我國可吸取的經驗
1.采用法律調節模式規制基金管理費
我國未來對基金管理費規制方式應借鑒美國法律價值取向，建立市場基礎上的法律調節模式。
2.宏觀政策選擇
我國應適當借鑒發達國家的政策選擇模式，基金畢竟是金融市場發展的產物，完全將管理費標準全權交給政府部門決定太過僵化；同時我國基金業發展還不完善，也不能完全交給市場決定，否則會造成市場動蕩，可以從二者之間的平衡點切入，逐漸引入市場機制。
3.引入業績激勵的浮動費率模式
對于已有一定發展基礎的國內基金業來說，適當地引入業績激勵模式，嘗試進行基金管理費提取模式的創新設計，將具有非常重要的意義。業績激勵的浮動費率模式將基金持有人的利益和基金管理人的利益有機地捆綁在一起，不僅可以保護持有人的利益，也可以維護基金管理人的合法利益。業績激勵的浮動費率模式將成為基金產品設計和營銷的一個利器，也可以成為基金公司引進優秀基金管理人才的重要砝碼，促進基金業的有序競爭。
四、我國基金管理費提取模式構想
（一）老基金老辦法、新基金新辦法
老基金的收費模式將不做更改，保障公司生存；而新發行的基金實行浮動費率制。這樣，熊市的時候都是虧損，而牛市的時候就可以賺大錢。原來發行的基金改變其管理費提取模式變更成本大，不易執行，所以可行性低，可以暫不改變其管理費提取方法。政府相關部門加快制定并完善相關的法律法規和基金各項費用的披露制度，然后，從一個具體日期起，所有新發行的基金統一采取最新規定的基金管理費提取模式，達到基金持有人與基金管理人共贏的效果。
（二）建立合理的風險共擔機制
建立投資者與基金公司雙方合理的責任義務約束，建立合理的共擔風險的機制。比如說采取明確基金的基準業績的做法，若基金收益低于基準收益一定范圍，需減免管理費等。執行時要考慮兩個問題：一是管理人可能在產品設計時降低業績基準以規避政策；二是費率應該與業績正相關，賞罰分明，落后基準超過某一界限的僅收取很低的費率，超過的可適當提升管理費率。
（三）可采取“固定費率”+“浮動費率”模式
除了與投資收益掛鉤以外，基金公司盈利模式應由當前的收取固定管理費轉變為由“固定費率”和“浮動報酬”兩部分組成。其中，固定費率根據基金銷售成本在基金銷售時一次性收取，浮動報酬只有在基金凈值跑贏一定的業績基準后才能提取，且采取后端收費方式，即只有當持有人辦理基金贖回時，基金公司方可收取。從理論上來說，基金操縱凈值帶來的重大問題就是基金持有人為“賬面利潤”付出高成本，而“賬面利潤”的可實現程度就是問題的核心。適當地降低按凈值提取的管理費用比率，增加按已實現收益提取管理費的動力和壓力。這種基金管理費結構能減少基金操縱凈值的動力，并給基金的經營管理增加了壓力，以此減少基金的委托成本。
（四）設立基金業績風險準備金
基金管理人在考慮基金管理費與業績掛鉤的同時，為了防止基金公司“賭”業績，應強調對管理費浮動幅度要適當。監管層可以要求在基金公司目前的風險準備金外設立業績風險準備金，按照管理費的一定比例提取，當基金年度業績低于業績比較基準時，基金公司可以提取一定數量的業績風險準備金返還給基金資產，以彌補持有人的損失。
（五）加強立法
加強基金立法，健全監管體系。業績報酬模式容易引發基金管理人的短期行為，誘發基金管理人追求高風險以及操縱市場的行為，從而嚴重損害投資者的利益。我國基金市場尚未發育成熟，只有建立起完善的法律監管體系之后，開放式基金才能在有效監管的環境中規范、健康地發展。因此必須加強基金立法并健全監督管理體系，加強對基金管理人行為的監管，不僅能推動建立科學、高效的風險控制和風險管理機制，而且能進一步確?；鸪钟腥撕突鸸芾砣穗p方的收益。
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股票型基金盈利模式范文4
上半年，415支證券投資基金資產凈值合計2.08萬億元。但在2007年底，市場上363支證券投資基金資產凈值達到了3.2萬億元，中國基金業輕松跨過了3萬億時代。僅僅半年時間，從3萬億到2萬億，基金業從盈萬億到虧萬億，簡單數字的變化，讓基金公司的舞步不再輕盈，也讓投資者從狂喜變成了恐懼。巨虧讓基金顏面盡失，身為專家理財的基金經理們變得煩悶，緊張、忙碌的工作收獲的卻只有失落。
在各行各業都在準備過冬的同時，基金的這個冬天，無疑更加難熬……
基金公司的2008
有數據顯示，以今年二季報為標準，全國59家基金公司(不包括農銀匯理基金公司)，總資產規模在120億以下的共有20家，資產規模50億以下的有8家，其中不少是只擁有一兩支基金的新公司。
在基金業內，一直流傳兩個標準，即100億標準和8000萬標準。這兩個標準的意思是：只有擁有百億以上規模的基金公司才有可能很好地盈利，一家基金公司要想保持一年“衣食無憂”估計至少需要8000萬的資金。
“今年新基金發行的營銷預算只有上一支基金發行時的一半?！鄙虾Ｄ郴鸸臼袌霾咳耸扛袊@說，公司在營銷和活動方面的預算都大幅度減少了。
縮減的顯然不僅僅是這些。業內風傳某某公司按月按季發放的獎金有所下降或推遲，這或許更能讓一部分基金公司體會到溫度的變化。比起2006年初，基金公司在目前的環境下更為困難些。大公司還好，過往有貯備，小基金公司可能真的會遭遇生存困難了。
2006年初，繼“券商倒閉年”之后，就有不少基金公司步入了虧損的尷尬境地。而當年還是僧少粥多的局面，在今年市場低迷的情況下，基金行業已經演變成了僧多粥少的局面。
另一方面，行業發展速度太快，一些小的基金公司人才建設跟不上，投研能力有問題，而新基金發行的時間間隔又比較長，在市場下跌過程中，這些小基金公司與大公司相比，更為艱難。
凈值縮水還引發了贖回壓力。基金公司作為營利機構，管理費用是多數公司唯一的收入來源，根據基金規模便可確定基金公司的大致收入。支出部分則會根據每家公司的不同情況大相徑庭。
在目前情況下，上海一家基金公司每年運營費用在6000萬元～8000萬元左右。除去人力成本和場地租金外，新基金發行的成本同時也居高不下，如代銷機構的傭金、營銷費用等。目前算下來，比2006年初3000萬元～4000萬元的營運成本翻了一番。
在目前的情況下，基金公司想要做到盈虧平衡，規模至少要在50億至60億左右。經過2006年這波大行情之后，基金公司在軟件和硬件規模方面都進行了擴張，盈虧平衡點可能會維持在規模120億左右。
高費用下的生存路徑
總的看來，基金公司的費用支出基本上可以分為四大塊。
首先是場地租金。基金公司給外界帶來很會燒錢的印象，一個重要原因就是基金公司往往扎堆城市商務核心區，比如北京的基金公司扎堆長安街，上海的基金公司扎堆陸家嘴。這些裝潢考究，足以俯瞰城市最繁華景象的辦公地點，其租金的價格同樣也不菲。
以中歐基金所在的金茂大廈為例，該大廈物業對外報價的租金約為每平米450元～550元一個月。據此計算，以約1000平方米的辦公面積計算，基金公司就要為此每年付出約600萬元的成本。而實際上，大多數基金公司的辦公面積要更大。
花費巨資享受著極致城市景觀的基金業內人士卻似乎對此有些無奈。為了維護基金公司的體面，一般來說，基金公司的大股東尤其是外資股東對辦公地點很講究，“而且，行業內形成了互相攀比的風氣”。
基金公司的第二項重要費用就是――人力成本。
基金公司員工尤其是基金經理的工資和獎金高，似乎成為業界共同的觀點。外界盛傳基金行業從業人員平均年收入在20萬元～40萬元之間。
而在2006年底，全國公募基金從業人員大約在3500人左右，平均每個公司70人～80人。到了2007年，市場催生行業發展，全國基金公司數量逼近60家，平均每個公司的人員也增加到100人左右。
基金公司員工迅速膨脹，也就意味著人力資本成本快速提高。若以20萬元～40萬元的平均年薪計算，意味著平均下來每個100人左右的基金公司，年人力成本高達2000萬元～4000萬元。
基金公司第三項重要的支出主要為辦公費用，其中包括投研費用、差旅費用、辦公設備的消耗、軟件系統的投入。
一支股票要進入某支基金的股票池，必須要有調研報告支持，也就是說，基金購買股票很大程度上要取決于調研報告。規模大的基金公司和券商系的基金公司，在調研和購買調研報告上有一定實力，但是有些小型基金公司往往投研實力有限，多數時候只能購買券商投行的調研報告。
此外，對于石油、有色金屬等能源以及資源性行業的研究報告，很多基金公司需要向國外投行購買。這種報告比較貴，也是非常大的開銷。
三種費用相加，已經占到基金公司尤其是中小型基金公司的大部分支出。對于第四種宣傳推廣費用，每個公司此項的支出并不一樣，“大公司花得多一些，小公司會花得少一些。”
一般情況下，小型基金公司全年的營銷費用在300萬元～500萬元之間，而規模大的基金公司則可能是此數字的三四倍，上千萬的營銷費用在業界非常普遍。
基金公司如此之高的運營費用，主要來自向客戶收取的管理費。而在目前的行情下，這正是基金公司最為人們所詬病之處。
“生命線”上的壓力
早在今年7月，已有基金公司總裁面對“市場暴跌是否導致基金公司裁員或減薪”的提問時，曾豪邁放言：“我們沒有這個必要，今年上半年的收入和盈利，比去年同期還高，不信可以看中報。”
中報數據出臺后，幾個數字確實證實了其說法。今年上半年59家基金公司收取的管理費共188.33億元，而去年上半年，56家基金公司收取的管理費為84.83億元，今年上半年基金公司提取的管理費超過去年同期一倍。去年全年基金公司收取的管理費為281.42億元。
此外，加上代銷費和贖回費用，基民上半年在虧損的狀態下，繳納的各項費用估計超過300億元。
基金行業的盈利模式的獨特之處在于，基金公司的收益絕大部分來自對旗下基金提取的管理費用。廣義上的管理費包括基民申購和贖回費、基金管理費、托管費以及運作費等，其中構成基金公司收益的是基金管理費和部分申贖費用等。由于這種收益方式與基金業績關系并不密切，因此被不無譏諷地稱為“旱澇保收”的盈利模式。
而經歷了今年上半年的暴跌后，深套的基民們開始集中向這種模式開火：“基金公司在挽留我們這些客戶的時候，總是強調看好長期投資，要堅持，可是為什么他們就不能和我們同甘共苦呢？我們虧得這么慘，適當地降低一些管理費，遠遠比那些空洞的話能安慰我們。更何況基金運作這么差，憑什么還收這么高的管理費？”
有專家明確表示，在目前股市低迷，基金投資者出現大幅虧損的情況下，仍然按照牛市的費率收費，這不合理。無奈的是，從法律角度而言，只要基金公司不主動提出降低或者停收管理費，這種“旱澇保收”的模式仍然可以持續下去。
在當前運營模式下，管理費幾乎是基金公司唯一的收入來源，是公司賴以生存的基礎。但基民們的呼聲，無疑正在開始撼動基金公司的“生命線”。
只是另一股投機的力量
基金公司總向基民們鼓吹長線投資，宣揚企業價值的重要性。然而，在實際運作中，他們的表現卻讓人大跌眼鏡。
2007年6月1日至2008年8月15日，上證指數有35個交易日的漲跌幅超過4%。其中，有24個漲跌幅超過4%的交易日發生在2008年，占比達69%。
曾經手握3萬億元資金并一貫以價值投資著稱的龐大基金系，在這些暴漲暴跌的交易日中其實并未起到定海神針的作用。有報道稱，南方基金公司和易方達基金公司在這35個交易日內現身13次，從而位列基金“興風作浪榜”榜首，而嘉實基金和中郵基金現身11次，位列第二。
此外，在59家基金公司中，有49家基金公司現身榜單中。
在這次總共35個漲跌幅超過4%的交易日內，南方基金在12個交易日內現身13次。并且在南方基金的13次露面中，竟然有8次是以該交易日凈買（賣）第一席的身份出現的。這為其高居榜首的位置奠定了基礎。
南方基金公司在2008年4月份和6月份的暴漲暴跌中出現的次數最多，兩個月內合計8次。
以其6月份的3次現身為例，南方基金分別在6月10日、6月18日和6月27日現身。
反觀南方基金這3次現身時大盤的走勢，6月10日即端午節后的第一個交易日，上證指數暴跌257點，跌幅高達7.73%。南方基金以凈賣出4.28億元緊隨于中郵基金之后，成為當日A股市場第二大做空主力。其主要做空方向為大盤藍籌銀行股和地產股。
6月18日，上證指數在經歷了罕見的“十連陰”后終于放晴，滬指當日暴漲5.24%，南方基金搖身一變，以凈買入5.33億元成為當日凈買入最多的基金公司。
6月27日，上證指數在短暫反彈喘息之后再次破位下行，一日之內再跌153點，跌幅高達5.29%。南方基金以凈賣出4.65億元位居當日做空基金公司第一位。
南方基金在市場的頻繁操作，無疑加劇了市場的波幅。在放大市場風險的同時，南方基金股票型基金業績也令人堪憂。
截至8月19日收盤，在191支股票型基金中，南方成分與南方績優兩支基金，2008年以來的增長率分別為－44.36%和－45.71%，位居2008年以來凈值增長排行第71位和第81位，南方隆元和南方高增長排行第94位和第103位。
在A股暴漲暴跌漲的過程中，基金并未成為管理層希望的穩定市場的力量，反而成為了追漲殺跌的幫兇。
基金經理都是菜鳥？
那么，這些手握重金，在市場上呼風喚雨的基金經理們，究竟是怎樣的一群人呢？
根據調查，在任職時間滿半年的130名基金經理中，絕大部分主要集中在33歲到40歲之間。40歲以上的基金經理僅11位。這樣的年齡結構，與美國基金經理的年齡分布情況存在極大差異。美國基金經理平均年齡在45歲左右。
隨著基金經理整體進入“70”時代，基金公司投資團隊年輕化特征也相當明顯。一些基金公司的投資中堅力量，已徹底“70”化。其中，易方達基金堪稱投資團隊最年輕的公司。該公司有年齡數據的基金經理共9名。其中，最小的29歲，最大的36歲，平均年齡僅33.3歲。
易方達公司基金經理的年輕化，與其資深基金經理調離公募不無關系。2007年最后一個交易日，公司公告，明星基金經理肖堅不再任易方達策略及策略二號基金經理，馬駿不再任易方達50及深證100基金經理，肖堅和馬駿的年齡分別是39歲和42歲。
另外，近年基金公司人員匱乏，就算是資歷很淺的研究員，只要小有成績，就會被迅速提升為基金經理。比如，前段時間，南方某基金公司的一位研究員，就因為挖掘了一支股票，而迅速被提升為基金經理。
造成這一現狀的根本原因，在于由來已久的基金經理頻繁流動。
2008年，這一情況不但沒有因為股市的不景氣和資產的難管理有絲毫降溫，反而大有愈演愈烈之勢。據統計，2008年上半年基金經理變動一共出現了117次，361支基金有32.4%變動了基金經理。
基金經理的大量離任，使得現任基金經理“新手”居多，也使得現任基金經理過于年輕化。目前，我國基金經理的平均任職期限是1.3年，國內三分之一的基金管理人經驗不足一年，一半以上的在兩年以下，接近四分之三的基金經理管理基金經驗不到三年。
而基金經理的年齡與業績存在一定的負相關關系。在上述基金經理中，35歲以上的有87位，占比67%，半年平均凈值損失34.32%，35歲以下基金經理43位，半年平均凈值損失35.33%，兩者相差1%。此外，30歲～32歲的15位基金經理上半年平均凈值損失為36.27%，比35歲組多損失2%。
2008年1月份，甚至“80后”的基金經理也登場亮相?！霸S多年輕人在沒有準備好的情況下，就被提上基金經理的位置，管理規模幾十億、甚至上百億計的基金?！币晃痪哂卸嗄陮崢I經驗的投資界人士說。
“他們大談相對價值，卻說不出企業的內在價值是怎么回事。還有不少年輕人，口中說的投資理念和實際操作大相徑庭，讓人覺得十分可笑?！彼偨Y道。
基金經理在整體業績大幅下滑的背景下，受各方質疑的焦點之一就是，這些年輕人稚氣未脫、資質尚淺，可能并不能勝任管理職能。
無比沉重的成績單
曾經像追星一樣追逐基金經理的投資者們，如今個個避之不及?！叭ツ晡覀冝k的宣講會場場火爆，投資者的熱情都快趕上周杰倫演唱會了。今年一開始是沒人來聽，現在是辦都不敢辦。前一陣有家基金公司在北京辦講座，基金持有人跳上臺去指著基金經理的鼻子罵，差點把小基金經理罵哭了?！?/p>
2008年，基金交出的是一份沉重無比的成績單。
面對巨虧，基金經理們再也坐不住了。在基金半年報中，再沒有了去年高唱“牛市還在起步階段”、“滬綜指年底有望突破8000點”的豪氣，增加的是基金經理們就誤判市場招致巨虧，向廣大投資者紛紛發表的道歉。
南方成份精選基金經理表示：“對于我們出現的比較大的失誤，我們深刻檢討?！蹦戏铰≡鸾浝碓诎肽陥笾姓f：“管理組未能有效減少凈值損失從而為基金持有人規避風險，對此我們深表歉意。”據說，上投摩根總經理寫道歉信寫到深夜。
為了盡可能減少被罵的機會，現在幾乎所有的基金經理都已經閉口不談后市。
從大喜到大悲，從爭先恐后到千夫所指，從2007年到2008年，基金，曾經讓基民們風光無限，而如今，基金留給他們的，除了一堆赤字，還有什么呢？基金的未來，還能期待嗎？
對于在中國成長不過10年的基金公司們而言，在這個冬天里，年輕的他們現在僅僅說一句“對不起”，是遠遠不夠的……
股票型基金盈利模式范文5
據Wind資訊統計，截至2月18日，景順長城旗下景順長城能源基建、景順長城資源壟斷、景順長城優選股票、景順長城內需增長、景順長城內需貳號和景順長城鼎益6只基金，今年以來凈值增長率在238只普通股票型基金中，全部位于前1/4之列。
業績出色源于準確的預判。事實上，在2011年伊始，景順長城基金就認為，經過2010年的上漲，中小盤股普遍估值偏高，出于估值低、防御性和流動性較好的考慮，轉向大金融（銀行、地產等）的配置，規避了年初以來的這輪中小盤股調整。
景順長城基金的業績在2011年實現了與2010年接力背后有哪些深層次因素？據投資總監王鵬輝表示，在投資方面，景順長城已經形成較好的適度集中與適度分散相結合的體系。一方面，投決會在股票庫、未來市場大方向的把握、倉位和行業配置上給予約束指導；另一方面，基金經理在選股、基金的具體操作上擁有一定的自由度，基金經理可以根據自己的投資思想和投資邏輯進行投資，公司也鼓勵基金經理樹立可持續性個人投資風格。
正是這種包容性的投資管理使得公司旗下四只風格鮮明的中小型基金脫穎而出。
例如連續兩年表現突出的景順長城內需增長及內需增長貳號基金，擅于把握板塊輪動，操作靈活，在趨勢清晰后，能迅速調倉換股，把握住市場投資主線；景順長城能源基建基金則是主要關注能源基建行業及堅定持有估值較低的各行業龍頭公司，也取得了比較好的收益；而景順長城公司治理基金雖然在份額上屬于小型基金，卻基本上是大基金的操作思路，在周期股選擇方面表現出色，屬于堅守價值投資，長線持有操作風格。
《投資者報》記者深入采訪投資部三大總監，展現他們各自的投資風格和邏輯。
行業基本面投資堅守者
景順內需增長雙雄近幾年業績表現出色，很大程度上與基金投資主題契合市場，以及基金經理王鵬輝優秀的選股能力不可分割。
據記者了解，現任景順長城基金投資總監的王鵬輝，自2007年9月接任景順內需及內需貳號的基金經理以來，該基金在經歷高位轉折市場的業績低潮后，近兩年來對消費品投資的成功大大提升了基金業績，是老牌明星基金經歷波折后重拾升勢的典型。近一年、近兩年、近三年基金的業績均處于同類型的前20%以內，短期震蕩之后，基金的長跑能力得到市場的證明。
德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，景順內需雙雄的投資風格概括起來，是堅持基本面投資優選個股，隨市場而舞，王鵬輝巧妙地把握了成長股和價值股的投資時機，有所為而有所不為，選擇自己認為確定性的投資機會，而非隨波逐流。
從風格來看，景順內需雙雄遵循其投資理念，對倉位的調整也主要集中在對組合中個股的動態投資，即漲多之后要減倉，低位時候可以再次參與，避免高估值的風險。“平穩的堅持”成為基金最大的風格特點，而基本面趨勢投資則貫穿于基金投資的各個方面。
王鵬輝認為：“未來中國經濟增長方式轉變是必然的，消費和新興產業將在中國經濟中占據越來越重要的地位，在這一過程中將涌現出一大批優秀企業，為市場提供良好的長期回報。”
據悉，由王鵬輝和楊鵬擔任基金經理的景順長城中小盤基金，2月18日開始正式發行。該基金將圍繞代表中國經濟轉型方向的新興產業和大消費領域，尋找高成長空間的中小市值公司進行投資。
風險量化才能有效控制
羅孟林的履歷非常讓人羨慕，哥倫比亞大學金融工程碩士、CFA。曾任摩根士丹利投資管理公司研究員、副總裁、基金經理和執行董事等職務，負責投資研究、投資計劃及固定收益投資策略的制定等，并管理70億美元固定收益基金；曾擔任中國財富基金中司固定收益顧問。2009年擔任景順投資管理有限公司投資總監，負責中國固定收益投資市場研究；2010年加入景順長城任固定收益部投資總監。13年海內外證券、基金行業從業經驗。
由于債券投資強調風險控制，在記者接觸的基金經理中，管理債券基金的基金經理大多沉穩、低調，喜歡用數字說話，而羅孟林表現出的幽默風趣讓他顯得很出眾，極富有親和力，和陌生人很快能打成一片。生活中個性爽朗，投資上嚴謹認真。
在羅孟林看來，由于中國特定的投資環境以及政府對發債主體的嚴格控制，信用債的風險溢價應該是現階段中國債券投資中信息比（informationratio）較高的超額收益來源。而債券市場的下行風險則更多來自利率，而非信用。因此債券收益與政策走向、流動性的變化緊密相關。羅孟林帶領的固定收益團隊，在3月3日即將發行第一只債券基金――景順長城穩定收益債券基金，該基金將引進風險量化系統，優化投資配置，有效組建在風險可控下的收益最大化組合，著重配置信用債及可轉債，積極參與新股新債發行，是名副其實的“穩定收益”債券基金。
市場面前不得自負
性情溫和，從不冒進，和他的個性一樣，唐咸德的投資組合追求均衡。身為研究總監，他的的確確地扎根于研究領域，從大學畢業初成為研究員開始，研究工作貫穿他的整個從業經歷，金融、食品飲料、商業、電力設備等等，都是他曾經重點觀察過的行業。
股票型基金盈利模式范文6
在新興市場的中國股市，價值投資理念到底該不該堅守?沒完沒了下跌的大盤藍籌股還能不能投資，尤其是能不能長線投資?正在發行的以大盤藍籌股為主要投資對象的股票型基金――工銀瑞信藍籌股票基金擬任基金經理陳守紅堅定地認為，好公司需要有時間來證明，目前已是便宜買人好公司的時候。
好股票需要時間去證明
有著11年證券從業經驗的陳守紅在投資界是一個很特別的人：他勤于把思考形成文字，7年間，他寫了《獵莊說》、《可轉換債券投融資――理論與實務》、《中國金融大辭典》、《風險投資學》、《H股投資指南》等7部投資專著；他善于探索經濟現象背后的原理；他是一個價值投資的癡迷者，是一個善于獨立思考的人。
好的企業有何標準，又如何去鑒別呢?這個問題各人有各人的觀點，陳守紅的答案是：它有一個必要條件和一個充分條件。
他說：“必要條件我就看幾個基本原則：第一，你的產品或者說你的服務是不是為大眾所需要、為社會所需要；第二，你的產品和服務替代性是不是很小?因為一個企業要么提品，要么提供服務、勞務，你的產品和勞務是不是社會需要的，簡單地說有沒有市場；第三，就是你的產品和勞務有沒有定價權?如果這三點都符合，那你可能具備了成為一個好企業的潛質。
“充分條件就是時間，時間證明了這是一個好企業，那該企業未來仍舊繼續是好企業的概率將會非常大。而時間已經證明不是好企業的公司，從大概率事件上而言，我們不相信他們能在短期內變成一個好公司。不好的公司會有很多瑕疵，就像在廚房發現一只蟑螂后，肯定還會有第二只、第三只?！?/p>
“而符合了必要條件和充分條件的好公司又有哪幾類呢?陳守紅認為，好公司可以分為三類。第一，能干的公司；第二，幸運的公司；第三，既幸運又能干的公司。幸運的公司具備獨特的稟賦，在某種程度上可以認為跟人的因素無關，董事長出事了，他這個公司照樣會經營得很好，這就是幸運的問題。能干的公司主要是公司具備一個良好的治理結構和具有前瞻性眼光、值得信賴的管理團隊。上述三類公司都值得去投資。如果既不幸運又不能干，這肯定不是好公司，也就更談不上去投資了?！?/p>
“但是，投資的結果往往是出人意料的。從6124點到2566點，眾多好公司節節敗退的股價表現就是一個例證。我有一個投資基本理念，很少有一個企業值得你付出50倍的PE去買它的，因為多數企業的壽命都不長。有統計顯示，中國企業的平均壽命是3～5年，美國是7年，世界500強的壽命是40年。你給50倍的市盈率，這樣來說你認為這個企業至少能夠活50年。換言之，5年我都看不清楚的話，我能給幾倍估值?一個公司要能活20多年，我就給你20倍市盈率，我不會給你50倍估值。因此，我的投資理念是便宜買一個好企業，因為越好的企業它越能夠穿越這些波動。穿越宏觀經濟的波動、穿越行業的波動，它能夠渡過這些難關，它能夠活下來，活下來才能夠創造價值。而什么是最有價值的資產?時間才是最有價值的資產?！?/p>
陳守紅接著說道：“用一句話來概括：藍籌投資，短期可能會有損失；長期投資，唯有藍籌?；诖耍ゃy瑞信才適時推出主要投資于藍籌股的基金產品。藍籌股的魅力在于，其穩健的經營、持續的增長能夠幫助企業歷經各種挫折、沖擊和風險而存活下來，并最大限度地穿越時間與歷史，只有那些能穿越時間風暴長期存活的企業，才可能為我們的投資創造最大的價值?！?/p>
買入好股票后耐心等待，用時間換空間，這是進行真正長期投資。然而，對于每天、每周、每個季度、每年都要進行業績比較的公募基金經理來說，所面對的壓力依舊不小。
便宜買入好公司
如何判斷一只股票是便宜的?他說：“我個人的投資理念有一個觀點，真正投資的盈利模式是什么呢?其實就是你便宜買人好企業并長期持有。這個市場里面的好企業是很少的，真正的好企業更是鳳毛麟角，而對于這些好企業，給你便宜買人的機會更是少之又少。現在，經過前面幾個月的調整后，市場處于估值安全區域，也確確實實給了投資者這種機會，面對這種機會，你就一定要抓住?！标愂丶t認為，雖然時下股市面臨較大的不確定性，但藍籌股的投資機會已經出現。
