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證券市場風險范文1
樹立風險意識，樹立正確的投資觀，有必要對現存的風險有一定的認識和了解。從風險與收益的關系來看，證券市場風險主要包括系統性風險、非系統性風險和交易過程風險三大類。
一、 系統性風險
系統性風險，又叫不可分散風險，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素會對所有證券的收益產生影響。
宏觀經濟形勢的好壞，財政政策和貨幣政策的調整，匯率的波動，資金供求關系的變動等，都會引起證券市場的波動。對于證券投資者來說，這種風險是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進行證券保值。這就是系統性風險的原因所在。系統性風險的來源主要由政治、經濟及社會環境等宏觀因素造成。它包括以下四個方面：
1.政策風險:指政府有關證券市場的政策發生重大變化或是有重要的法規、舉措出臺，引起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風險。
政府的經濟政策和管理措施可能會造成證券收益的損失，這在新興股市表現得尤為突出。經濟政策的變化，可以影響到公司利潤、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。
2.經濟周期性波動風險：指證券市場行情周期性變動而引起的風險。這種行情變動不是指證券價格的日常波動和中級波動，而是指證券行情長期趨勢的改變，它可分為：看漲市場或稱多頭市場、牛市和看跌市場或稱空頭市場、熊市兩大類。證券行情隨經濟周期的循環而起伏變化。在看漲市場，隨著經濟回升，股票價格從低谷逐漸回升，隨著交易量擴大，交易日漸活躍，股票價格持續上升，升至很高水平后，資金大量涌入并進一步推動股價上升，但成交量不能進一步放大時，股價開始盤旋并逐漸下降，標志著看漲市場的結束；看跌市場是從經濟繁榮的后期開始，伴隨著經濟衰退，股票價格也從高點開始一直呈下跌趨勢，并在達到某個低點時結束，在看漲行市中，幾乎所有的股票價格都會上漲：在看跌行市中，幾乎所有的股票價格都會下跌，因此，盲目的股票買賣不可取。
3.利率風險：指市場利率變動引起證券投資收益變動的可能性。利率與證券價格呈反方向變化，即利率提高，證券價格水平下跌；利率下降，證券價格水平上漲。利率主要從兩個方面影響證券價格：①改變資金流向②影響公司的盈利。當市場利率提高時，會吸引一部分資金流向銀行儲蓄、商業票據等其他金融資產，減少對證券的需求，使證券價格下降；當市場利率下降時，一部分資金流回證券市場，增加對證券的需求，刺激證券價格上漲。另一方面，利率提高，公司融資成本提高，在其他條件不變的情況下凈盈利下降，派發股息減少，引起股票價格下降；利率下降，融資成本下降，凈盈利和股息相應增加，股票價格上漲。
利率風險是債券的主要風險。當市場利率提高時，以往發行又尚未到期的債券利率相對偏低，此時投資者若繼續持有債券，在利息上要受損失；若將債券出售，又必須在價格上作出讓步，要受損失?？梢?，此時投資者無法回避利率變動對債券價格和收益的影響。而對普通股票來說，其股息和價格主要由公司經營狀況和財務狀況決定，而利率變動僅是影響公司經營和財務狀況的部分因素，所以利率風險對普通股票的影響不像債券那樣沒有回轉的余地，長期上，取決于上市公司對利率變動的化解能力。
4.購買力風險：購買力風險又稱通貨膨脹風險，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，在通貨膨脹的情況下，物價普遍上漲，社會經濟運行秩序混亂，企業生產經營的外部條件惡化，證券市場也難免深受其害，所以購買力風險是難以回避的。購買力風險對不同證券的影響是不相同的，最容易受到影響的是固定收益證券，如優先股、債券。而普通股股票的購買力風險相對較小，當發生通貨膨脹時，由于公司產品價格上漲，股份公司的名義收益會增加，公司凈盈利增加，此時股息也會增加，股票價格隨之提高，普通股股東可得到較高收益，部分可減輕通貨膨脹帶來的損失。一般來說，率先漲價的商品、上游商品、熱銷或供不應求商品的股票購買力風險較??；國家進行價格控制的公用事業，基礎產業和下游商品等股票購買力風險較大。
在通貨膨脹初期，企業消化生產費用上漲的能力較強，又能利用人們的貨幣幻覺提高產品價格，股票的購買力風險相對小些，當出現嚴重通貨膨脹時，各種商品價格輪番上漲，社會經濟秩序紊亂，企業承受能力下降，盈利和股息難以增加，股價即使上漲也很難趕上物價上漲，此時普通股票也很難抵償購買力下降的風險了。
二、 非系統性風險
非系統性風險，又稱可分散風險或可回避風險，指只對某個行業或個別公司的證券產生影響的風險。
單個股票價格同上市公司的經營業績和重大事件密切相關。公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。這種風險主要影響某一種證券，與市場的其他證券沒有直接聯系，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消這種風險，若投資者持有多樣化的不同證券，當某些證券價格下跌，收益減少時，另一些證券可能價格正好上升，收益增加，這樣就使風險相互抵消。
非系統風險包括以下四個方面：1.信用風險。信用風險又稱違約風險，指證券發行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險。它主要受證券發行人的經營能力、盈利水平、事業穩定程度及規模大小等因素影響。債券、優先股、普通股都可能有信用風險，但程度有所不同，債券的信用風險就是債券不能到期還本付息的風險，因為債券是需要按時還本付息的要約證券，故而，信用風險是債券的主要風險。政府債券的信用風險最小，中央政府債券更是幾乎沒有信用風險，其他債券的信用風險依次從低到高排列為地方政府債券、金融債券、公司債券。股票沒有還本要求，普通股股息也不固定，但仍有信用風險，不僅優先股股息有緩付、少付甚至不付的可能，而且如公司不能按期償還債務，立即會影響股票的市場價格，更不用說當公司破產時，該公司股票價格會接近于零，無信用可言。
在債券和優先股發行時，要進行信用評級，投資者回避信用風險的最好辦法是參考證券信用評級的結果，信用級別高的證券信用風險小，信用級別越低，違約的可能性越大。
2.經營風險。是指公司的決策人員與管理人員在經營管理過程中出現的失誤而導致公司盈利水平變化，從而使投資者預期收益下降的可能。公司的經營狀況最終表現于盈利水平的變化和資產價值的變化，經營風險主要通過盈利變化產生影響，對不同證券的影響程度也不同。經營風險是普通股票的主要風險，公司盈利的變化既會影響股息收入，又會影響股票價格。當公司盈利增加時，股息增加，股票價格上漲;當公司盈利減少時，股息減少，股價下降。公司債的還本付息受法律保障，除非公司破產清理，一般情況下不受企業經營狀況的影響，但公司盈利的變化同樣可能使公司債的價格是同向變動，因為盈利增加使公司的債務償還更有保障，信用提高，債券價格也會相應上升。
影響公司經營業績的因素很多，投資者在分析公司的經營風險時，既要把握宏觀經濟大環境的影響，又要把握不同行業、不同經營規模、不同產品特點、不同管理風格等對公司經營業績的影響。
3.財務風險。是指公司財務結構不合理、融資不當而導致投資者預期收益下降的風險，主要表現為無力償還到期的債務，利率變動風險，再籌資風險等。形成財務風險的因素有資本負債比率、資產與負債的期限、債務結構等。一般而言，公司的資本負債比率越高，債務結構越不合理，其財務風險也就越大。投資股票就是投資于公司，投資者的股息收益與通過股票價格變動獲得的資本利得與公司的經營效益密切相關。所以，股票的財務風險將直接取決于公司的經營效益。投資者在投資時應注重公司財務風險的分析。
4.道德風險。道德風險主要指上市公司管理者的道德風險。上市公司的股東和管理者是一種委托-關系。由于管理者和股東追求的目標不同，尤其在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會造成對股東利益的損害。
三、交易過程風險
即投資者由于自己不慎或券商失責而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用等風險。
對于此種風險，建議投資者注意以下有關事項，學會自我保護，盡可能降低交易過程風險。
1.選擇一家信譽好的證券公司營業部。投資者買賣股票，必須通過證券公司的下屬營業部進行。因此，證券公司及其營業部管理和服務質量的好壞直接關系到投資者交易的效率和安全性。根據國家規定，證券公司及其營業部的設立要經過證券監督管理部門的批準，投資者在確定其合法性后，可再依據其他客觀標準來選擇令自己放心投資的證券營業部。這些標準包括：①公司規模②信譽③服務質量④軟硬件及配套設施⑤內部管理狀況。
2.簽訂指定交易等有關協議。投資者選擇了一家證券公司營業部作為股票交易人時,必須與其簽定《證券買賣協議》和《指定交易協議》等,形成委托的合同關系,雙方享有協議規定的權利和義務。指定交易,是指投資者可以指定某一證券營業部作為自己買賣證券的唯一的交易營業部,在與該證券營業部簽定協議并完成一定的登記程序后，投資者便可以通過指定的證券營業部進行委托、交易、結算、查詢以及其他服務。
3.認真核對交割單和對帳單。目前A股交易采用T+1交收制度，即當天買賣，次日交割。投資者應在交易日后一天在證券營業部打印交割單，以核對自己的買賣情況。如發現資金賬戶里的資金與實有資金存在差異，應立即向證券營業部提出進行查詢核對。
4.防止股票被盜賣和資金冒提。投資者股票被盜賣和資金被冒提，主要有兩個原因：一是股民的相關證件和交易資料發生泄露，使違法者有機可乘；二是因為證券公司管理不嚴等因素，使違法者得以進行盜賣或冒提，為保障投資者的股票和資金安全，維護正常的市場交易秩序，證券公司應建立規范的風險管理體系和健全的內控制度，而投資者也必須在日常投資過程中增強風險防范意識。尤其要注意以下事項：①在證券營業部開戶時要預留三證（身份證、股東卡、資金卡）復印件和簽名樣本；②細心保管好自己的三證和資金存取單據、股票買賣交割單等所有的原始憑證，以防不慎被人利用；③經常查詢資金余額和股票托管余額，發現問題及時處理，減少損失；④注意交易密碼和提款密碼的保密；⑤不定期修改密碼；⑥逐步采用自助委托等方式減少柜臺委托。
證券投資者的兩大目標在于投資收益最大化以及同時風險最小化。股市是一個復雜的投資場所，對于股市投資，許多新股民并沒有足夠的思想準備和知識準備，對股市風險還缺乏清醒的認識，在投資方式上存在明顯的認識誤區，認為低價股便宜，ST就等于要重組。按照規定，上市公司連續三年虧損，將實施退市制度。一旦退市，幾元錢的股票，退市后基本上都不到一元。其實，股價高低不是衡量風險大小的依據，低價股很多是虧損的垃圾股，風險遠遠大于藍籌股。許多剛入市的股民，在ST股票的連續漲停中獲利，而大盤藍籌股卻表現平平。這樣的經歷促使他們產生了一個很大的認識誤區，使得缺乏經驗的新股民，更偏愛低價股，錯誤地認為低價股有更多上漲的機會，而忽略了其潛在的風險。垃圾股一般價位較低，容易受主力控制，升得快，跌得也快，如果資金及止損等制定不好的話，容易造成損失，甚至一些績差公司暴露出來的問題可能僅是冰山一角。此類股票的市盈率、換手率大多遠高出市場平均水平，有很強的投機性。然而缺乏實質性的投資價值作支撐，低價股終究風險很大，一旦大盤風云突變，低價股更可能出現以連續跌停方式急劇回落，中小股民根本沒有出逃的機會。然而在投資過程中，由于資金量和經驗的限制，新股民相當比重的投資集中于低價股和“垃圾股”，這正是當前股市的風險所在。
一般來說，一家上市公司的股票之所以淪落為垃圾股，與企業的現存情況有巨大的關系。因此依靠其自身的力量往往難以改變其垃圾股的狀況，大部分須依賴外部力量進行重組才有可能。重組能給企業帶來全新的變化和發展動力，對二級市場的股價會產生極大的做多效應，股價也會相應出現上漲，因此，要仔細研究該股之所以淪為垃圾股的原因。有些上市公司由于沒有明確主業導致業績下降；有些上市公司管理不善而導致業績不佳；有些是由于背負巨額債務而拖累經營情況難以改善，特別是一些上市公司，債務沉重，動輒上十億，或者官司纏身，這樣的垃圾股少碰為妙，即使有人愿意重組，往往面對如此狀況也會望而卻步。這樣的公司往往表現機會不大，應盡量少碰。只有在該公司動了“大手術”后，才可關注。因此，對投資垃圾股應控制好風險，慎之又慎。
從長期來看，真正讓投資者分享股市上漲的仍將是大盤績優藍籌股，市場中藍籌股和低價題材股的漲升其性質是有區別的，因而投資策略也是需要有所不同。它從行業的發展態勢入手，立足于預測相關上市公司未來的業務收入和凈利潤水平，從而選擇有潛力的股票進行投資，這種投資模式不管從程序上還是內容上都是科學的、理性的，這種理念就是價值投資。隨著我國證券市場制度建設和監管的日益完善，價值投資理念正日益成為主流投資理念，所謂價值投資，是指對影響證券投資的經濟因素、政治因素、行業發展前景、上市公司的經營業績、財務狀況等要素的分析為基礎，以上市公司的成長性以及發展潛力為關注重點，從而判定股票的內在投資價值的投資策略。價值投資的真諦就在于通過對股票基本面的經濟分析，去估計股票的內在價值，并通過對股價和內在價值的比較去發現并投資那些市場價值低于其內在價值的潛力個股，從而以期獲得超過大盤指數增長率的超額收益。進行證券投資分析有利于提高投資決策的科學性，減少盲目性，采用基本分析和技術分析等專業分析方法和手段，指導投資決策，從而保證了在降低投資風險的同時獲取較高的投資收益。一般來說，價值投資包括宏觀經濟分析、行業分析、公司分析。
（一）宏觀經濟分析是價值投資的前提
通過宏觀經濟分析，可以把握證券市場的總體變動趨勢，判斷整個證券市場的影響力度與方向，宏觀經濟分析以國家整體經濟走勢和經濟政策走向為研究基礎，主要研究國內生產總值、就業狀況、通貨膨脹、國際收支等宏觀經濟指標對證券市場的影響，并結合對財政、貨幣政策的分析，來分析和預測宏觀經濟走勢，以此來判斷大盤的走勢。證券市場對國家經濟政策十分敏感，近年來,我國宏觀經濟形勢一片大好,經濟高速穩定增長,這加速了藍籌股股票業績的提升。因此，對國家預算、稅收、投資政策、利率和匯率變動的分析是價值投資模式的基礎。
（二）行業分析是價值投資的基礎
從證券投資分析的角度看，宏觀經濟分析是為了掌握證券投資的宏觀環境，把握證券市場的總體趨勢，但宏觀經濟分析并不能提供具體的投資領域和投資對象的建議。行業分析主要是針對行業現狀和前景的研究，來判斷行業投資價值，揭示行業投資風險，從而為投資者提供投資依據。在進行行業分析時，比較研究法是一種較常用的分析方法。比較研究又分為橫向比較和縱向比較，橫向比較是取某一時點的狀態或某一固定時段（如一年）的指標，在這個橫截面上對研究對象及其比較對象進行比較分析；縱向比較是利用行業的歷史數據，如：銷售收入、利潤、企業規模等，分析過去的增長情況，并據此預測行業的未來發展趨勢。利用比較研究法可以直觀和方便地觀察行業的發展狀態和比較優勢。投資者通過宏觀經濟預測和行業經濟分析，可以判斷當前經濟所處的階段和未來幾年內的發展趨勢，這樣可以進一步判斷未來幾年內可以有較大發展前景的行業。
（三）公司分析是價值投資的關鍵
公司分析以上市公司財務狀況和發展潛力為研究基礎。其中，最重要的是公司財務狀況分析。財務報表通常被以為是能夠發現有關公司信息的工具。在信息披露規范的前提下，已公布的財務報表是上市公司投資價值預測與證券定價的重要信息來源。具有投資價值的股票不但要有良好的業績，更要能長久保持穩定的發展，所以，把公司的行業競爭能力，經理層的管理能力，各種財務指標的綜合評價等統籌起來分析，預測公司將來的盈利能力，是價值投資理念分析的重中之重。
龍頭股是各行業中最具有投資價值的股票。這類公司往往市場份額很大、競爭優勢明顯、業績增長平穩、投資風險較小,因此容易受到機構投資者的青睞。具有很高的投資價值。
另外，投資者要關注公司業績的持久性。具有投資價值的上市公司,不僅要有良好的業績,而且要具備長久保持穩定增長的能力,只有這樣,投資者才能分享上市公司增長所帶來的收益。
證券市場風險范文2
關鍵詞：證券市場；結構；風險
一、我國證券市場結構分析
證券市場的結構是指證券市場的構成及各部分之間的量比關系。按品種分為股票市場、債券市場、基金市場、衍生產品市場；按交易場所結構分為有形市場和無形市場。就目前我國證券市場仍存在以下幾點不足：
1 市場結構層次存在缺陷
成熟的證券市場通常是由發行市場、交易市場、股票市場、債券市場等構成的多層次結構體系。這種多層次結構為投資者提供了不同回報和承擔不同風險以及利用股票期權與股票現貨等進行組合投資的機會。但這種多層次結構卻使我國證券市場的期貨、期權等金融衍生產品無法發揮風險轉移等功能。
2 證券市場過度投機氣氛嚴重
目前，我國證券市場尚處于以中小散戶為主要市場投資者，散戶與機構投資者并存的初創階段。由于個人投資者缺乏對市場進行全面分析和判斷的能力，傾向于短線投機操作，使價格波動過大、市場起伏劇烈，這樣本來就不穩定的證券市場進入混沌狀態。
3 我國上市公司質量普遍太差，沒有投資價值
我國證券市場現有的上市公司中有70％左右為國有企業，而國有企業的經營機制不靈活，社會負擔又比較重，所以資產質量不夠理想，因而上市公司的質量普遍欠佳。
4 我國上市公司分配方面存在的問題
我國上市公司的分配情況：一是部分經營狀況欠佳甚至現金流為零的上市公司也派現；二是不少公司雖然有派現，但是每股派現金額很少；三是很多公司在派現的同時推出配股和增發方案，部分公司的大股東享受了派現帶來的利益，卻在再融資時選擇放棄或以固定資產折價入股。以此作為背景，上市公司的高派現分紅方案所隱含的信息復雜，并不被一致看好，有的甚至還引起了股價的下跌。
二、證券市場風險分析
證券市場風險本質上是風險因素、風險事件、風險結果遞進聯系而呈現的可能性。風險因素是風險結果發生的必要條件，而風險事件則是它的充分條件。學者們一般將證券市場風險因素分為系統性風險因素與非系統性風險因素。系統性風險因素是指由政治、經濟等因素造成的，對市場整體產生影響的風險因素。非系統性風險因素是指由于某種因素的變動而對證券市場上某一企業或某一行業的證券帶來收益波動的可能性因素。這種風險因素主要來自上市公司本身，具體包括公司財務風險因素、企業的經營風險因素、違約風險因素、流通風險因素和偶然事件風險因素。一種非正常非合理變異了的風險因素在時間上的累積或多種變異了的風險因素聚集必將產生風險事件。
證券市場是一個涉及籌資者、證券商、證券專業服務機構、證券交易所、投資者等代表不同利益主體的復雜系統，而且系統內各主體之間的關系十分復雜?；I資者通過證券商向投資者籌集資金，也可以在證券市場上通過實施配股方案籌集資金。投資者可以在一級市場上從證券商手中買人股票、債券，也可以直接進入二級市場買賣，以獲取紅利。證券商是連接籌資者和投資人的橋梁和紐帶，證券商作為機構投資者又可直接進入市場進行操作。因此，籌資者、投資者、證券商是市場的主要參與者和操縱者，任一主體行為的不規范，都會引發風險事故，同時，證券市場系統不是一個封閉的系統，外部環境的變化，也會對系統產生很大影響。所以，證券市場風險的形成原因有來自系統內部的也有來自系統外部，它是系統內部和系統外部諸多因素共同作用的結果。
三、如何規避市場風險
一是要掌握趨勢。對每種股票價位變動的歷史數據進行詳細的分析，從中了解其循環變動的規律，或收益的持續增長能力。二是搭配周期股。有的企業受其自身的經營限制，一年里總有那么一段時間停工停產，其股價在這個時間里太多會下跌，為了避免因股價下跌而造成的損失，可策略性地購入另一些開工、停工剛好相反的股票進行組合，互相彌補股價可能下跌所造成的損失。三是選擇買賣時機。以股價變化的歷史數據為基礎，算出標準誤差，并以此為選擇買賣時機的一般標準。四是注意投資期。企業的經營狀況往往呈一定的周期性，經濟氣候好時。股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零。
證券市場風險范文3
一、固定收益證券市場風險的種類及其面臨的影響
1、利率風險
1962年，B.G.Malkiel系統地提出了債權定價的五個原理，在定理一中描述了債券的價格與債券的收益率成反比例的關系。雖然債券價格的變動受太多因素影響，但基本上這樣的相互聯動關系還是存在的，這表明典型的固定收益證券價格與利率是反向變動關系。對于打算持有固定收益證券到期的投資者來說，不必關心到期之前證券的價格變化，但對于到期日之前可能不得不出售固定收益證券的投資者，或換言之以買賣固定收益證券以求在二級市場上獲利的投資者而言，利率的上升就意味著資本利得的損失，這種風險就被稱為利率風險。
2、信用風險
信用風險又稱違約風險，是固定收益證券的主要風險之一，現在投資者評價固定收益證券的信用風險主要依靠專業信用評級機構的評級結果。一般情況下，公司債券是有信用風險的，信用風險的大小可以用該公司的信用評級來反映。另一方面，金融債券的信用風險一般較低，因為金融債券的發行者是商業銀行、投資銀行、證券公司等，這些金融機構的資信水平相對較高，這也是金融行業的特殊性質決定的。
3、流動性風險
流動性是指固定收益證券的可交易性，流動性風險便是指固定收益證券引起流動性不足而在交易證券時所可能遭受的損失。尤其在我國債券市場為首的固定收益證券市場發展程度較低的情況下，固定收益證券的流動性也是讓眾多投資者和交易員頭疼的問題，流動性風險也必然會市場出現，再加上收緊交易規則等政策隨時出臺的可能，流動性風險在我國固定收益證券市場上必然會引起足夠的重視。
4、通貨膨脹風險
通貨膨脹風險又稱購買力風險，起因于通貨膨脹下固定收益證券現金按購買力衡量的價值變化。例如，如果投資者購買了一個能實現息票利率9%的3年期債券，而現在的通貨膨脹率為10%且在可預見的未來并沒有回落的趨勢，在這種情況下，現金流的購買力就降低了。
二、衡量固定收益證券的市場風險
首先金融機構每天所面臨的市場風險由以下三個因素組成：所投資的金融產品的價值、金融產品受市場收益變化的價格敏感性、金融產品市場收益的潛在不利變動（即市場利率的波動）。那么，某種金融產品每天的市場風險=金融產品的價值*金融產品受市場收益變化的價格敏感性*金融產品市場收益的潛在不利變動，而金融產品受市場收益變化的價格敏感性*金融產品市場收益的潛在不利變動=金融資產的價格波動性。
債券的久期是用來衡量債券利率風險的。我們知道當利率下降時，債券的價格將上升，而再投資利率下降，再投資收益下降。當利率上升時，債券價格將下降，而再投資利率上升，再投資收益上升。那么，在一個時點，當利率上升或下降時，債券價格的下降或上升與再投資收益的上升或下降將達到平衡，即在這一時點上，利率的下降或上升對債券本身的收益沒有影響，也就是說債券對利率的變化是免疫的。對于積極型投資者來說，他需要時時關注所持有債券或債券組合面臨的價格風險，而久期對利率變動可能引起的債券價格變動的反映不夠直觀，而且忽略了收益率變動的歷史信息。我們知道修正久期是直接衡量債券利率敏感性或彈性的工具，即金融產品受市場收益變化的價格敏感性，它的計算公式為：MD=D/（1+R）。我們可以通過修正久期作為金融產品受市場收益的價格敏感性來計算金融產品的VaR。而債券VaR值在一定置信水平上直觀地給出了所持有債券資產可能的最大損失，而且考慮了收益率波動的歷史信息。
由于風險計量模型要假設資產收益屬于正態分布，顯然，目前國內債券收益分布不一定符合正態分布，我們可以通過歷史或回歸模擬法來計算市場風險（VaR）。所以較為簡單的計算債券VAR值的方法為：通過債券或債券組合的歷史收益率日波動數據，在一定置信水平上估計出下一個交易日到期收益率可能的最大波動，再由債券價格變動的近似公式[債券價格變化（%）≈修正期限*市場收益率變化（%）*（1）]來計算債券VaR值。對于單個債券計算t日VaR值的公式為：
每天的金融產品的VaR=金融資產價值*金融產品受收益變化的價格敏感性*當天市場收益的不利變化=金融資產價值*（MD）*當天市場收益的不利變化。
三、規避固定收益證券的市場風險
規避固定收益證券的市場風險，其根本途徑是需依靠金融創新，在我國這樣比較特殊的環境下，固定收益證券創新的推進主要有以下幾種對策：
1、強化微觀金融主體并相應弱化政府在金融創新供給中的作用，這與我國不斷強調的金融自由化是相吻合的。政府應減少對微觀金融主體創新活動的干預和限制，充分發揮微觀金融主體在金融創新中的主導作用。
證券市場風險范文4
關鍵詞：證券市場開放；短期資本流動；金融體系
一、新興證券市場短期資本流動風險的傳導機制
新興證券市場在國際化演進中，對資本管制逐步放松，外國資本的大量流入會帶來金融資產的迅速擴張。由于新興證券市場的發育程度普遍較低、金融監管相對薄弱、金融體系不夠穩固，因此，資本自由流動的后果在發展中國家表現得更充分。實踐中，新興市場國家成為投機資本的肆虐對象。短期資本的頻繁進出。加大了金融市場的波動性。
由于證券市場、貨幣市場和外匯市場都是金融市場的組成部分，處于聯動狀態，一個市場的動蕩對其他市場也出現連鎖反應，最后導致金融體系的動蕩甚至崩潰。從以往的經驗來看，一些新興經濟體過早、過急地開放了本國證券市場，開放后的證券市場就成為國際短期資本快速進出的通道。一方面作為經濟晴雨表的證券市場率先對金融動蕩作出反應，資本流向轉變；另一方面，危機的交叉感染也會通過證券市場蔓延，從而影響到整個金融市場體系。在整個金融體系比較脆弱的情況下高度開放證券市場與危機發生存在著內在的關聯性。短期資本流動風險的傳導機制如下圖所示：
1、大規模的短期資金流入容易形成資本市場泡沫。
由于短期資本的短期逐利性和投資要求具有充分靈活性的特點。一般會選擇進入證券等虛擬經濟市場。當大量短期資金流入國內虛擬經濟市場，會推高投資產品的價格，制造市場虛假繁榮的假象，由于“羊群效應”引起國內投資者跟風進一步推高資產價格，使虛擬經濟進一步脫離實體經濟，虛擬經濟泡沫日益擴大。但是，當國內某種經濟因素發生變化，導致短期資本逆轉發生大規模流出時，會使資產類價格迅速下降，“羊群效應”反過來會進一步加劇這種下降箱勢，由于新興證券市場發育不成熟、容量小、缺乏避險工具等自身存在的一些問題，會使資產波動的幅度加大。從而加劇該國金融體系的不穩定性。此外，短期資本的大量流入還會增加國內的貨幣供給量(外匯占款增加)，產生“輸入性通脹”造成物價發生較大變動，從而也會間接影響到證券市場，引起價格波動。
2、短期國際資本的頻繁流動影響外匯市場，造成匯率的波動。
當外國資本流入某國時，在外匯市場表現出來的是外幣需求的減少或本幣供給的減少，在其他條件不變的情況下。導致外匯匯率貶值和本幣匯率升值。相反，外國資本流出某國將導致外匯匯率升值和本幣匯率貶值。因此，短期國際資本流動會造成匯率動蕩，而國內證券市場對本幣匯率的變動是比較敏感的。當短期資本的流入導致本幣匯率升值時，會吸引更多的短期資本流入，進入證券市場，抬高資產價格，形成泡沫，形成一個惡性循環。相反當短期資本流出，導致本幣匯率貶值時，會使更多的短期資本撤出證券市場而流出，這樣會加劇證券市場價格水平的下降。從而使證券市場發生劇烈波動并影響到其它金融市場。
3、短期國際資本的頻繁流動影響利率市場，造成利率的波動。
當短期國際資本流出時，將導致銀行貸款的減少和貨幣供給量的減少。貨幣供給量的減少在其他條件不變的情況下導致利率的上升。這樣，如果發生了大規模的國際資本凈流出，利率將出現一個上升的過程。相反，當短期國際資本流人時，貨幣供給量的增加在其他條件不變的情況下將會導致利率的下降。由于證券市場對利率的敏感程度比較高，因此利率的頻繁波動，會直接影響到證券市場。當利率上升時，證券市場價格水平會下降，反之會上升。再加上新興證券市場本身存在脆弱性，無疑利率的變動會加劇證券市場規模和價格波動，增加金融體系的脆弱性。
4、短期資本的頻繁流動會削弱國內貨幣政策的獨立性和實施效果，從而形成較大系統性風險造成金融體系的不穩定。
克魯格曼在蒙代爾一弗萊明模型結論的基礎上進一步推論：資本的自由流動、匯率穩定和貨幣政策的獨立性三個目標不可能同時并存，只能是三者選其二。這就是著名的“三難選擇”。它說明了證券市場開放(資本的自由流動)與匯率、利率的關系。按照“三難選擇”，在資本市場開放條件下一國政府不能同時控制利率和匯率。如果匯率同定，貨幣政策只能用來維持固定匯率；如果政府希望使用貨幣政策來實現圍內經濟目標，那么匯率就應當由市場來決定。同時控制兩者的嘗試到目前為止沒有成功的案例。在國家不可能放棄獨立的貨幣政策的情況下。那么資本自南流動下只能放棄同定匯率制度，選擇浮動匯率制度，匯率制度作為穩定器的作用就會被削弱。反過來如果希望維持同定匯率制度，貨幣政策只能剛來維持固定匯率，就會削弱本國貨幣政策的獨立性和實施效果。墨兩哥和亞洲因發生危機都是維持盯住美元較為剛性的匯率(見表1)，而同時這些國家又是證券市場高度開放，國際資本可以較為自由地跨境流動。資本大量流入造成國內資產價格膨脹和通貨膨脹，出口產品成本上升，相當于實際匯率升值，隨著實際匯率升值反過來造成出口競爭力下降，又導致經常項目出現持續逆差對本幣產生貶值壓力，當產生本幣貶值預期時造成資本外逃，結果本幣貶值壓力更大，國際收支逆差更大。當靠售外匯儲備、提高利率不能維持本幣升值時。不得不放棄同定匯率制，金融體系出現劇烈動蕩，金融危機在所難免。
二、我國證券市場開放中的短期資本流動風險分析
近年來，我國國際收支一直呈現出雙順差格局，外匯儲備不斷攀升，目前已成為世界第一大外匯儲備國。國際上，主要經濟體為刺激經濟普遍采用寬松的貨幣政策，全球流動性過剩。因此。盡管我國對資產項目仍舊實施著較為嚴格的管制，但是在中美利差以及人民幣升值預期下，在獲得利息、人民幣升值收益以及資產價格溢價的誘惑下。國際短期資本還是通過各個渠道進出我國，大規模的短期資本的頻繁流動將會給我國金融體系的穩定性產生較大影響，加大了宏觀流動性金融風險，并且對資產價格和人民幣匯率造成了沖擊。鑒于我國金融市場體系還不夠健全，特別是證券市場在規模、流動性、信息透明度以及結構上存在一些同有缺陷，使其在承受大規模短期資本自由流動上存在著脆弱性。具體表現為：
1、證券市場發展不成熟。國際短期資本頻繁流動會加劇國內市場波動。
第一，市場體系發育不健全、缺乏層次，難以抵御國際資本沖擊的風險。集中表現在市場容量較小，流動性弱：市場體系缺乏層次，可選擇的投資品種比較少；市場缺乏做空機制，國際上比較普遍發展的金融衍生品市場還很不成熟。在這種狀況下過快開放證券
市場，面對規模龐大的國際游資。無疑會加劇市場的波動，無論是企業還是投資者都會暴露于國內和國際市場風險之下，而沒有有效的避險工具規避風險。
第二，上市公司信息披露不規范，市場透明度有待進一步提高。信息披露的公正、及時、準確和完整是保護投資者利益和證券市場國際化的重要前提。當前我國證券市場信息披露還存在許多不規范現象，諸如披露不及時，不充分，甚至故意弄虛作假等。這些問題引起了社會各界廣泛的關注，作為上市公司應該如實、系統、及時、完整地披露信息，保持市場的透明度。
信息披露的不充分、不及時也影響到國際短期資本的投資行為。多項實證研究表明，由于受到信息不透明和信息不對稱等條件的限制。外國機構投資者在新興市場上的投資行為并非完全理性。他們廣泛采取了正反饋投資策略，并且存在顯著的羊群行為。這意味著一個上漲趨勢可能吸引巨額資金的持續流入，使得資產價格逐漸脫離基本面，最終產生價格泡沫，而一個下跌趨勢可能導致巨額資金的持續流出，最終由于羊群效應導致恐慌性大跌、流動性緊縮等一系列連鎖反應，引發或加劇市場波動，最終導致金融體系的不穩定。
第三，證券市場投機過度，市場價格與價值嚴重背離，存在著高市盈率、高換手率的現象。由于目前我國金融市場尚不成熟。大量社會資本流向股票市場，造成證券市場的股票價格與本身價值出現嚴重背離，與國際市場存在較大差異。國內企業在不同市場上市融資。市場價格不同。在A股市場長期處于封閉狀態下，A股上市公司的股票價格被扭曲。
我國證券市場投機過度還體現在換手率過高，投資多以短線為主；股價指數波動大，暴漲暴跌等現象。證券市場的年換手率一直居高不下，最高時甚至超過900％：而成熟市場年平均換手率都在60％左右。這表明中國證券市場的投資者交易頻度高，投資以短線為主，大多數交易缺乏對上市公司內在價值的理性判斷。由于證券市場的投機性較強，換手率較高直接導致證券市場波動幅度加大，股指暴漲暴跌。在證券市場高市盈率、高換手率和股價指數波動巨大的情況下，即便是在開放市場后國際證券資本流入，那么也只能是持有證券的短期性的投機資本。如果采取雙向的資本自由流動，即使考慮到中國未來經濟增長的前景，在極端情況下，就意味著資本大量外流。在“一價定律”機制作用下。國內股價必然出現較大波動，財富蒸發。
2、證券市場開放的相關金融條件不具備，國際游資的沖擊會形成較大系統風險造成金融體系的不穩定。
一國金融改革達到一定的階段是證券市場成功開放的前提條件，尤其是利率和匯率市場化機制的形成是最為重要的金融改革條件。人民幣匯率制度改革尚未完成，改革方向已確定，但目前缺乏有彈性的單一的有管理的浮動匯率制與證券市場開放不匹配。人民幣利率制度改革已實踐多年，作為證券市場開放的前提條件，人民幣利率市場化進程會較為緩慢。因此，從我國目前人民幣利率市場化和匯率市場化改革現狀來看還不能有力地支持我國證券市場開放進程的快速推進。
就目前而言，雖然人民幣匯率在相對合理均衡水平上保持基本穩定對現階段中國經濟發展是有利的，符合國家利益，但是當前人民幣匯率波動很小，近于固定匯率制對于中國證券市場開放卻是一個限制性的因素。中國匯率市場化改革尚未完成，而且市場化的推進又是一個漸進的過程，無論用蒙代爾一弗萊明模型和“三難選擇”從理論上分析。還是從墨西哥、亞洲金融危機發生國和受影響國的實證研究，都說明在堅持獨立的貨幣政策的前提下，固定匯率制度和資本自由流動很難并存。中國證券市場開放進程中短期資本的頻繁跨境流動必須與人民幣匯率富有彈性相匹配，否則將會極大地影響中國貨幣政策的有效性，利率作為經濟調節的杠桿作用將會大為削弱，從而會引發一系列的系統風險。
三、防范短期資本流動沖擊，維護金融體系穩定的政策建議
1、充分發揮利率――匯率聯動效應，減少國際短期資本的套利、套匯機會和預期。
如前所述，套利和套匯機會的產生是熱錢流入的基本原因。一國貨幣的升值壓力或與國際市場存在正的利率差時，通常會面臨著熱錢流入的問題。熱錢的持續流入又使原有的經濟形勢更為復雜。對于我國而言。在當前人民幣升值預期強烈的情況下，為了抑制大量的游資涌入國內給國內經濟系統造成負面影響，應逐步改變利率決定模式，增加匯率彈性。首先需要進一步完善人民幣匯率形成機制。適當增加匯率彈性。增加投機資本流動收益的不確定性，有利于遏制資本大規模單邊流動。防范和化解金融風險，維護金融穩定以及增加貨幣政策的有效性。同時，彈性匯率機制的形成還有助于市場均衡匯率的形成，從而減少匯率高估和低估引起的資本投機活動。與此同時，推進利率市場化改革，完善利率和匯率之間的調節機制。這樣利率的變化可以在一定程度上發揮調節短期資本流動的作用。只有充分發揮利率――匯率聯動效應，市場才能自動消除資本流動帶來的不利影響。也才能調節資本流進和流出的規模。
2、加強國際資本流入的可控性。抑制海外投機資本頻繁進出本國市場。
伴隨著我國資本賬戶的逐漸開放，未來國際短期資本進出我國金融市場的頻率會更高，這必將強化國際金融市場波動的傳導機制，國際金融風險的溢出效應增強。為此，我們有必要對資本跨境流動進行持續監管，加強國際資本流動的動態監控，以避免外國投機資本對我國金融體系產生負面沖擊?？梢酝ㄟ^資本流出、對外資流入量的直接控制、外資在本國滯留時間的要求，根據外資在本國投資期限的長短制定累進外資收益稅率，為外國投資者設立專門的投資市場等方式控制外國證券投資資金的合適量。解決由于資金量加大引起的股市泡沫、幣值升值和價格上漲的問題以及解決證券投資資金短期性和波動性問題。
3、加強證券市場基礎性制度建設，完善資本市場體系，增強抵抗風險的能力。
金融市場微觀基礎的建設。是資本市場國際化過程中不可或缺的重要一環。亞洲金融危機表面上是因為這些國家資本項目管制放松過猛，貨幣兌換改革過程太快，從而導致金融危機發生。但究其深層原因，是金融微觀基礎建設薄弱以及金融機構自身存在嚴重缺陷。目前，我國證券市場基礎性制度建設還不完善，存在薄弱環節，因此，從長遠角度考慮，要逐步加強證券市場微觀基礎建設，提高金融系統抵御外部投機資本沖擊能力。針對市場建設的薄弱環節，我們應采取以下措施：
首先要逐步擴大市場容量，構建多層次的證券市場體系。我國證券市場目前無論從市場規?；蛘邫C構投資者數量及規模等方面。與成熟的資本市場都存在不小的差距。隨著越來越多的國際機構投資者進入我國證券市場，由此可能導致的市場波動性風險不容忽視。因此需要采取積極措施擴大我國證券市場容量。除了單純數量上的擴容，更重要的是引入大市值的藍籌公司來增加市場流動性，從而減小波動性風險。另一方面，要逐步建立和完善多層次的證券市場體系。以滿足不同層次和不同風險要求的國際資本需要。通過提供多元化的投資渠道來有效分散潛在的金融風險。
證券市場風險范文5
關鍵詞：證券市場；股票；投資風險；控制
一、股票投資風險控制的基本原則
1.回避風險原則
所謂回避風險是事先預測風險發生的可能性，分析和判斷風險產生的條件和因素，在經濟活動中設法避開它或改變行為的方向。在股票投資中的具體做法是：放棄對風險性較大的股票的投資，轉而投資其他金融資產或不動產，或改變直接參與股票投資的做法，求助于共同基金，間接進入市場等等。相對來說，回避風險原則是一種比較消極和保守的控制風險的原則。
2.減少風險原則
減少風險原則是人們在從事經濟活動的過程中，不因風險的存在而放棄既定的目標，而是采取各種措施和手段設法降低風險發生的概率，減輕可能承受的經濟損失。在股票投資過程中，投資者在已經了解到投資于股票有風險的前提下，一方面，不放棄股票投資動機；另一方面，運用各種技術手段，努力抑制風險發生的可能性，削弱風險帶來的消極影響，從而獲得較豐厚的風險投資收益。對于大多數投資者來說，這是一種進取性的、積極的風險控制原則。要負責審計公司業務過程中財務數據的真實性和檢查內控制度執行情況。
3.留置風險原則
這是在風險已經發生或已經知道風險無法避免和轉移的情況下，正視現實，從長遠利益和總體利益出發，將風險承受下來，并設法把風險損失減少到最低程度。在股票投資中，投資者在自己力所能及的范圍內，確定承受風險的度，在股價下跌，自己已經虧損的情況下，果斷“割肉斬倉”、“停損”，自我調整。的就在于要求證券公司有充足的資本和凈資本，以保護客戶的利益，避免對市場產生過大的沖擊。
二、股票投資風險控制基本措施
1.正確認識和評價自己
幾乎所有的投資者在投資股市之前，總是認為自己會取得成功，然而，事實卻往往并不遂人愿，這其中很大程度上就是由于投資者自我認識和評價上出現了偏差。要正確認識和評價自己，關鍵是要客觀地分析自己以下幾方面的準確情況：一是投資動機；二是資金實力；三是股票投資知識和閱歷；四是心理素質。這四個因素綜合在一起，決定了投資者是否該參與投資活動以及對投資風險的承受能力。
2.充分及時掌握各種股票信息
信息對股市的重要性就如同氧氣對于人一般，充分及時掌握各種股票信息是投資成功的法寶。掌握信息的關鍵在于獲取信息、分析處理信息和利用信息。涉及到股市的信息范圍很廣，有反映系統性風險的宏觀信息（如總體社會政治、經濟、金融狀況信息）和反映系統性風險的微觀信息（如上市公司經營狀況信息、股市交易與價格信息、證券管理信息等）。投資者可以針對自己的投資目的或風險控制目標，有選擇地收集各種信息，收集的途徑主要有：新聞媒體、企業正式的各種資料、交易所信息網絡、證券投資咨詢公司、專業書籍等；收集到各種信息以后，投資者還應對這些信息進行處理，判斷信息的準確性以及可能對股市產生的影響；最后，利用已掌握的信息，作出自己的投資決策。在這過程中，信息的準確與否十分重要，否則不僅不能規避風險，反而會加大風險，造成不必要的損失。上海股市中出現過的"廣華事件"就是由于我國一家權威證券報紙刊登不準確消息，誤導投資者造成的。
3.培養市場感覺
市場感覺是投資者對股票市場上影響價格和投資收益的不確定因素的敏感程度以及正確判斷這些因素變動方向的靈感。市場感覺好的人，善于抓住戰機，從市場上每一細小的變化中揣摩價格趨勢變動的信號，或盈利，或停損；市場感覺不好的人，機會擺在眼前，也可能熟視無睹，任其溜掉，甚至于因此而蒙受經濟損失。要培養良好的市場感覺。必須保持冷靜的頭腦，逐步積累經驗并加以靈活運用，同時要有耐心，經常進行投資模擬試驗，相信自己的第一感覺。
三、股票投資風險控制的技巧
1.技術分析法
技術分析是投資者根據股票的市場價格和交易量變動的趨勢及兩者之間的聯系，對市場未來行情作出預測，擇機買賣股票以期免受價格下跌造成的損失并謀取投資收益，這種技能的主要依據是統計數據和圖表。
技術分析的理論基礎是道氏理論，主要工具有價格走勢圖表、移動平均線、乖離率、相對強弱指標（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價量經驗法則等。
2.投資組合法
這是最能體現分散風險原則的投資技巧。投資組合又稱資產組合或資產搭配，是指投資者將資金同時投入收益、風險、期限都不相同的若干種資產上，借助資產多樣化效應，分散單個資產風險進而減少所承受的投資總風險。有效的投資組合應當具備以下三個條件：即所選擇的各類資產，其風險可以部分地互相沖抵；在投資總額一定的前提下，其預期收益與其他組合相同，但可能承受的風險比其他投資組合?。煌顿Y總額一定，其風險程度與其他投資組合相同，但預期的收益較其他投資組合高。為了使自己所進行的投資組合滿足這三個條件，投資者應當使投資多元化。而投資多元化包括股票品種多元化、投資區域多元化和購買時間多元化。
四、證券市場未來發展趨勢
1.資本市場的持續發展將為證券公司提供更為廣闊的發展空間
未來幾年，我國資本市場將在以下幾方面持續發展。一是市場規模日益擴大。二是市場體系日益完善。三是資本市場資源配置的功能將得到更加充分的發揮?？梢灶A見，未來幾年證券行業仍將呈現較快的發展速度，但這并不意味著證券市場仍會一路持續上漲，也不意味著證券公司仍將會取得較高額收益。因此，證券公司的發展與證券市場一樣，也遵循“波浪式前進，螺旋式上升”這一事物
發展的普遍規律。
2.競爭日趨激烈，并將面臨全球化和混業經營的考驗
首先，證券公司之間競爭將日趨激烈。當市場處于調整時期，券商之間對客戶資源的爭奪將更加激烈，2008年以來，證券行業整體的傭金水平在短短幾個月內出現了一定幅度的下降。在目前以凈資本為核心的監管體系下，大型優質證券公司尤其是上市的證券公司將憑借其雄厚的資本實力和政策扶持在激烈的競爭中繼續發展壯大，證券行業“強者恒強”的格局將日趨明顯。
其次，證券行業將面臨全球化的挑戰。國外大型金融集團已經開始進入中國資本市場，憑借雄厚的資本實力、豐富的專業技能和管理經驗參與中國市場的競爭。
五、結論
即使股神巴菲特，也有虧錢的時候，那么從不虧錢的股市投資者恐怕就不存在了從這個意義上講，股市里人人都面臨投資風險，研究股市里的風險對所有的投資者都很重要。即使賺100次，也能被2到3次大的虧損打回原形；如果一個人一會兒賺錢一會兒虧錢，那么誰也不知道他最終到底能否賺錢。巴菲特在長達50年的投資實踐中總結出了兩條投資原則：“第一條：拒絕虧損第二條：千萬不要忘記第一條?！?/p>
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證券市場風險范文6
關鍵詞：獨立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場風險；獨立客觀相似機制；模仿從眾傳染機制。
1.引言
證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風險。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風險可以界定為，在給定情況和特定時間內，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結果是可能的，則其收益的差異為0，從而風險為0.如果證券本來收益有多種結果是可能的，則風險不為0，這種差異越大，證券的風險也越大。
產生和影響證券投資風險有經濟、政治、道德與法律諸因素。就經濟方面而言又可以分成市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險以及上市公司的經營風險和財務風險等。對證券市場來說，上述風險大致可分成內生風險和外生風險兩類。市場風險就是內生風險，它僅僅由證券市場內在機制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風險可歸入外生風險類，它由市場以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。
本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場風險形成的市場內在機制。
2.預期和決策
在有效的證券市場中，證券市場價格的調節對所有新的、公開的信息能作出迅速反應，其信息集合除包括市場本身的客觀信息外，還包括公開的證券市場相關的場外客觀信息。簡而言之，有效的證券市場中，所有場內外相關客觀信息都能在上市證券的價格中得到充分迅速的反映。因此，通過證券市場價格計算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場場內外相關的客觀信息。
投資主體處理信息的過程通?？偸峭ㄟ^證券收益客觀信息的識別，獲得證券未來收益的預期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。
根據證券投資主體預期形成模式的差異，可以將預期分成理性預期和有限理性預期兩大類型。
理性預期是利用最好的經濟模型和現已掌握的信息所得出有關證券未來收益水平明確的預測。其中包括不直接研究證券市場價格漲落，而直接研究證券市場所有投資主體的投資行為，通過博弈模型進行證券本來收益的預期。
有限理性預期指證券投資主體不采用經濟模型，憑借各自證券投資的經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為對證券未來收益的經濟預測。
類似的，根據證券投資主體決策形成途徑的差異，將決策也分成理性決策和有限理性決策兩類。
理性決策是證券投資主體通過合適的證券投資決策模型或者通過證券的技術分析，然后選擇投資行為的證券投資決策。
有限理性決策是證券投資主體不采用證券投資決策模型，也不采用技術分析，僅憑借各自證券投資經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為所進行的證券投資決策。
證券市場中，完全不考慮證券未來收益水平和變動趨勢的完全非理性證券投資主體幾乎是不存在的。因此，本文研究的證券投資主體在信息處理的預期和決策兩個環節中都具有理性或者有限理性。
3.兩類證券投資主體
具有理性的證券投資主體在信息處理兩個主要環節上是通過經濟模型或者技術分析獨立獲得理性預期信息和理性決策信息，然后獨立選擇證券投資行為。故稱他們是獨立型證券投資主體。
具有有限理性的證券投資主體在信息處理過程中，如果在兩個主要環節上都是憑借自身證券投資經驗獲得有限理性預期信息和有限理性決策信息，然后，獨立選擇證券投資行為，他們也是獨立型證券投資主體。如果，至少在一個環節上，參考其它證券投資主體獲得有限理性預期信息或者有限理性決策信息，模仿其它證券投資主體的投資行為，選擇自身投資行為，稱他們是模仿型證券投資主體。
獨立型證券投資主體可能采用相同的經濟模型或者相同的技術分析，也可能憑借各自相似的證券投資經驗，導致其證券投資行為產生客觀相似的效應。
模仿型證券投資主體，基于自身認知的內涵、認知的結構和認知的層次以及投資的經驗。投資的偏好和投資的心理的局限，不足以從客觀信息中獨立獲取證券未來足夠的預期信息和獨立提取選擇投資行為足夠的決策信息，或者對各自預期信息和決策信息的置信程度不足以獨立選擇投資行為。他們不得不通過參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為，以便獲取各自足夠的預期信息，提取各自足夠的決策信息，或者達到選擇投資行為足夠的置信程度，客觀上模仿獨立型證券投資主體的投資行為進行證券投資。因此，模仿型證券投資主體的投資行為產生模仿的效應。
模仿型投資主體的投資行為比獨立型投資主體的投資行為客觀上非理性含量更高一些。通過社會心理和認知心理分析，特別是證券投資博奕分析可以得到，模仿型證券投資主體模仿選擇的投資策略是隨大流的從眾策略。
綜上所述，在有效的證券市場中，獨立型證券投資主體的投資行為可能存在客觀相似性，而模仿型證券投資主體的投資行為必定存在模仿從眾性。
4.形成風險的市場內在機制
在有效的證券市場中，上市證券的價格能充分迅速地反映證券市場所有場內外相關信息。所有證券投資主體都能任意地、不斷地獲取有關上市證券價格、漲跌幅度和交易量的客觀信息。因此，在有效的證券市場中，所有證券投資主體的客觀信息是對稱的，證券市場的競爭對所有證券投資主體是公平的。
面對客觀對稱的信息，兩類證券投資主體預期形成的模式和決策形成的途徑具有較大差異，導致其證券投資行為對未來證券市場價格的波動產生不同的作用，從而對投資證券未來收益的波動也產生不同的作用。因此，兩類證券投資主體的投資行為對證券未來可能收益間的差異產生不同的作用。如引言所述，證券未來可能收益間的差異就是投資證券的風險，兩類投資主體的投資行為對證券市場風險產生不同的作用，他們就是形成風險的市場內在機制。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體通過相同的經濟模型或者相同的基本分析和技術分析獨立獲得各自的理性預期信息和理性決策信息通常是大致相同的。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體憑借各自的投資經驗大體相同，他們獨立獲得的有限理性預期信息和有限理性決策信息也大體相同。
上述情況下，兩個獨立型證券投資主體間便具有預期信息和決策信息的對稱性，通常其證券投資行為對投資證券的市場風險形成產生客觀相似的作用。否則，兩個獨立型證券投資主體的預期信息和決策信息是非對稱的，其證券投資行為也不盡相同，對投資證券的市場風險形成的作用也不盡相同。
桑塔弗研究所（SFI，SantaFeInstitute）通過計算機模擬完全由獨立型證券投資主體組成的股票市場發現，股票市場價格波動，股票未來可能收益間的差異，即證券投資風險和獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似程度及其變化速度有關。
綜上所述，獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似性是證券市場風險形成的一種內在機制。不妨稱為獨立客觀相似機制。其客觀相似程度以及所持資本資產結構的變化速度達到一定水平時，投資證券的市場風險會被成倍地放大，導致證券市場出現復雜現象，價格大幅波動，交易量增加，泡沫形成，甚至累積成危機。正如桑塔弗研究所模擬的股市一樣。說明形成市場風險的獨立客觀相似機制是證券市場內在的非線性機制。
面對客觀對稱的信息，模仿型證券投資主體各自獨立獲取的預期信息和獨立提取的決策信息，通常是非對稱的。模仿型證券投資主體需要參考其它證券投資主體的預期信息和決策信息，以便選擇各自的證券投資行為，他們的投資行為就會或多或少地模仿其它證券投資主體的投資行為，也就是從眾選擇各自證券投資行為。這種模仿從眾行為會在模仿型證券投資主體間傳染蔓延，他們個體的有限理性投資行為演化成證券市場整體的非理性投資行為，證券市場價格的波動被成倍地放大，導致證券市場價格極度劇烈地波動，證券未來可能收益間的差異大幅度增加，證券市場風險增大，甚至風險累積成為危機。
模仿型證券投資主體投資行為的模仿從眾性是證券市場風險形成的另一種內在非線性機制。不妨稱為模仿從眾傳染機制。
5.結束語
