前言：中文期刊網精心挑選了直接融資的種類范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
直接融資的種類范文1
（一）社會融資規模各指標占比變化根據表1的分類方法，我們得到社會融資規模的占比如表2所示。從表中看到，表內業務的占比整體下降，2002年的占比是95.5%，到2013年為54.73%,下降了40.77個百分點，，但表內業務占比一直是最高的。而表外業務和直接融資的占比不斷上升，其中表外業務占比從2003年的8.2%上升到2013年的29.82%，上升21.62個百分點；直接融資占比從2002年的4.9%上升到2012年的15.94%，上升11.04個百分點。雖然直接融資占比在2013年下降到11.74%,但根據金融市場的發展程度和實體經濟的融資偏好，我們相信，其占比在未來將不斷上升。因此，我們看到，在社會融資規模中，表內業務占比逐漸下降，而表外業務和直接融資的占比不斷上升,但表內業務占比一直最大。
（二）社會融資規模各項指標每年融資數量變化根據表3，從整體上看，表內業務、表外業務、直接融資每年新增融資數量增加，社會融資規模增大。表內業務從2002年的19206億元增加到2013年的94764億元，平均增長率約為15.62%。表外業務的數量從2003年的2611億元增加到2013年的51625億元，平均增長率為34.78%。除個別年份融資數量有所減少外，表外業務融資量每年增加。直接融資每年新增融資數量在2002年的為995億元，在2012年達到25059億元，平均增長率為38.07%（盡管在2013年下降到20332億元）。其次，從圖1中，我們觀察三大指標每年增長速度。表內業務的增長率除在2009年因金融危機的影響，擴大貸款投放量而達到最大之外，其余年份，表外業務的增長率都比表內業務的要高。同時，除了2003年和2013年這兩年之外，直接融資的增長率也比表內的增長率高。雖然表內業務在融資規模的數量上占有優勢，但是其增長率卻小于表外貸款和直接融資的增長率。以上分析，我們發現，在實體經濟的社會融資規模中，社會融資規?？偭亢透黜椫笜说纳鐣谫Y數量每年增加。表內業務雖然在融資數量和占比上呈現絕對優勢，但其增長率和占比呈現出下降趨勢，而表外業務和直接融資的融資數量和占比不斷上升。這說明實體經濟社會融資結構出現變化，打破以表內業務為主的單一融資模式，逐漸向表內業務、表外業務以及直接融資的多元化方向發展。
（三）社會融資結構變化的原因社會融資規?？偭坎粩嘣黾樱黜椫笜嗣磕耆谫Y數量不斷增加，表內業務占比下降，表外業務和直接融資的占比上升，造成社會融資結構變化，針對這種變化，原因總結為以下幾點。1.我國金融改革的導向作用。我國金融改革的方向之一是改變依賴銀行貸款的單一融資模式，推進直接融資的發展，拓展融資渠道，優化資金的配置，提高資金使用效率。一直以來，實體經濟主要依賴銀行貸款進行融資，2002年銀行貸款的占比仍高達95.5%。伴隨著金融改革的推進，我們看到表內業務的占比逐漸下降，表外業務和直接融資的占比不斷上升。2.銀行為滿足資本充足率和盈利要求，控制表內業務和發展表外業務。根據《巴塞爾協議》資本充足率的規定，銀行的資本充足率不能低于8%，從表2的數據中，我們看到，在2009年，銀行新增表內貸款為105207億元，2010年到2013年累計新增表內貸款為350698億元，不考慮銀行留存等因素，銀行需要將近3.65萬億元的資本以滿足2009~2013年的貸款增長，然而我國的資本市場還不能支撐銀行如此龐大的融資數量。面對這一現實，銀行只能收縮貸款規模。貸款收縮降低了銀行利潤，也使其面臨轉型壓力，因此，開展表外業務不僅可以使銀行開展風險較低的金融中介服務,而且可減少銀行的資本占用，降低經營成本，也為更多的中小企業提供資金，從而創造就業機會并使經濟更穩定發展。3.經濟下行壓力大，企業經營利潤下降，銀行為減少信用風險，有意控制表內業務的規模。雖然經濟運行保持在合理的區間，但經濟下行壓力加大。部分產業出現產能過剩，產業結構亟需調整，企業增長乏力，利潤減少，破產和違約的概率增大。面對這一經濟態勢，銀行為降低信用風險，對企業的信貸投放日趨謹慎，造成表內貸款占比下降。4.從企業的角度來看，直接融資的成本低，融資便利。由于直接融資直接在企業和投資者之間進行，沒有銀行貸款利差等中介環節，融資成本相對較低。同時，經過近些年的發展，我國資本市場的發展日漸成熟，金融制度和法律進一步完善，金融機構證券發行和承銷的業務日趨熟練，以及流動性良好的一級和二級市場，為企業的直接融資提供了便利。
二、銀行業風險防范與實體經濟發展
（一）社會融資規模變化給銀行帶來的風險銀行既是經營信用又是經營風險的機構，隨著社會融資規模的變化，它將給銀行帶來以下風險。1.銀行存貸業務受到沖擊，貸款市場份額降低。首先，金融市場日益開放和多元化發展，使企業和居民投融資的渠道日漸增多，居民的儲蓄存款和企業存款也會通過各種渠道回流到金融市場，金融脫媒深化，銀行吸存放貸的經營能力下降。其次，我國一直致力于構建多層次的資本市場體系并逐步實現利率的市場化，導致直接融資的快速發展。相對于銀行貸款來說，直接融資成本相對較低，吸引一部分銀行的大型優質企業。然而這部分企業往往具有經營穩定、信用較好、資金需求量大的特點，并在銀行表內業務中占有很大的比重。優質客戶的流失造成銀行對這一部分大型優質企業的放貸量減少。2.信用風險增大。首先，銀行一部分大型優質客戶流失降低銀行貸款客戶的整體信用質量。相對于大企業來說，中小企業的市場份額和貸款規模整體較小，競爭優勢、經營穩定性和盈利能力沒有大企業強。與貸款給大客戶相比，中小企業貸款增加銀行的信用風險。其次，表外業務是銀行或有資產負債，不計入銀行的資產負債表，不影響銀行的資產負債規模。因而銀行沒有像對待表內業務那樣，對其高度重視。同時，銀行對表外業務的審核和監管的力度都比較弱，導致銀行面臨的隱蔽信用風險增大。一旦客戶違約，就會轉移至表內，成為銀行的不良資產負債，損害銀行資產負債表規模，降低銀行資產回報率。3.監管風險增強。對委托貸款和信托貸款，銀行正常情況下只是作為一個中介機構，不用承擔違約風險，因而認為其屬于低風險業務，對其監管較弱，然而，銀行如果不認真審核和監管貸款資金的用途和流向，那么其將面臨很大的監管風險。目前，在委托貸款和信托貸款的社會融資規模增多和占比增大時，銀行更應加強對其資金用途和流向的監管，降低監管風險。4.操作風險進一步增大。相對銀行表內業務來說，表外業務在我國的起步時間晚，業務內容復雜，加上缺少專業性的人才，管理人員和操作人員在處理具體的業務時，出現操作失誤的概率大。此外，農村信用合作社、城市信用合作社也獲得開辦中間業務的資格，他們工作人員的業務水平相對商業銀行的業務水平來說略遜一籌，無疑又會進一步增加操作風險。
（二）銀行風險防范與實體經濟發展針對社會融資規模變化給銀行帶來的風險，銀行應該積極應對，清晰定位，順應市場發展，創新業務和經營模式，從而為實體經濟更好的服務。1.增加對高質量中小企業的貸款并將貸款打包證券化，盤活存量資產。首先，銀行一部分優質客戶流失，中小企業融資難融資貴，加上國家的“兩個不低于”的目標，即：“對于小企業信貸投放，增速不低于全部貸款增速，增量不低于上年”。銀行作為實體經濟的金融中介同時又是盈利機構，應該對現金流穩定、發展前景好和信用狀況優的中小企業提供貸款，幫助他們解決融資難的問題。同時，銀行也應適當降低對中小企業的貸款成本，可以對不同信用等級的企業，實行差別定價，解決融資貴的問題，助力實體經濟的發展。其次，在對中小企業進行融資時，一定要對申請貸款的企業進行充分調查，查清企業的經營情況和信用狀況，必要時建立全國征信系統，監督企業信用，對符合貸款要求的企業進行放款。貸款發放后，銀行還要進行貸后監督，關注企業的經營狀況，監督貸款去向和使用情況，一旦企業的信用狀況惡化，銀行可以停止對其貸款發放，降低銀行風險。再次，銀行為降低貸款風險，可以將貸款存量進行打包，進行資產證券化，盤活貸款存量，盡早回收資金，改善資產負債結構，將貸款資產移到表外，降低銀行風險。2.銀行應積極創新，拓展新的業務和經營模式。面對實體經濟融資結構的變化，銀行“吸存放貸”的經營模式在一步步地受到市場沖擊，銀行的傳統貸款逐漸失去其優勢。因此，銀行應該反思其業務品種和經營模式，摸清市場需求，創新業務品種和經營模式。首先，激發和培養銀行的創新力，加強新產品和業務的開發。比如，深化基金、保險、債券、貴金屬、外匯、理財等投資理財產品設計，并在此基礎上，增加投資理財產品的種類。同時，在直接融資規模日益擴大的情況下，進一步發展投資銀行、資產管理和交易承銷等業務。其次，探索新的經營模式，除發展銀行傳統的柜臺業務外，積極開展互聯網金融業務，為客戶提供快捷方便的網上支付、轉賬、理財等服務。當前，手機銀行、微信銀行業務日益盛行，銀行應積極豐富移動銀行的業務種類并提供良好的客戶體驗。再次，銀行應加強與其他金融機或者企業的合作，拓展銀行服務領域，向其他業務領域交叉滲透?？傊?，銀行應該從單純的融資中介向全面的服務中介轉型，向客戶提供多種類的業務品種和綜合化的金融服務，從單純依靠利息收入向收入多元化的方向轉變。3.在控制表外業務風險的基礎上，積極發展表外業務，以服務于實體經濟。表外業務的社會融資規模和占比增加，表外業務的收入在銀行總收入中的比重不斷提升，這是在國家控制銀行貸款規模和直接融資業務發展的情況下，銀行增加盈利的方式。因此，銀行要在控制風險的基礎上，了解實體經濟的需求，根據實體經濟發展的需要，適當擴大委托貸款、信托貸款以及銀行承兌匯票的規模，一方面增加銀行的表外業務收入，另一方面，通過給實體經濟進行融資，解決實體經濟的資金需求，幫助實體經濟發展。其次，在擴張發展表外業務時，必須要積極控制風險。銀行在增加經營表外業務的規模時，信用風險、監管風險和操作風險進一步增大，銀行應從三方面進行防范。首先，提高表外業務的風險意識，加強對進行表外業務的監管。強化貸前調查，主動進行風險識別和風險選擇。其次，銀行應對表外業務的資金去向和使用情況進行監管，一方面用于監測企業的經營情況，降低信用風險；另一方面，防止企業將資金用于法律法規嚴禁的領域，降低監管風險。再次，銀行應加強對業務人員的專業化培訓，增加其對表外業務的理解和提升業務操作技能，降低操作風險。
三、結論
直接融資的種類范文2
[關鍵詞]中小企業；直接融資方式；建議
[中圖分類號]F832.1 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）4-0035-02
外源融資包括直接融資和間接融資兩個方面。其中，直接融資主要指不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者協商融通資金的融資方式。根據各發達國家的經驗，創業板市場、風險投資市場、私募股權基金和天使投資是中小企業在直接融資中最重要的幾種直接融資方式。但我國在這些領域的發展相對較為落后。因此，本文首先闡述各直接融資方式在我國的發展狀況并發現其中存在的問題，提出完善我國中小企業直接融資的建議。
1 我國直接融資方式中存在的問題
1.1 創業板市場尚未成熟
創業板市場是指專門協助高成長的新興創新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場。創業板市場能夠為中小企業提供新的直接融資渠道，同時也為風險投資提供了退出渠道，促進風險投資的發展。從國際范圍來看，美國納斯達克市場屬于最成功的創業板市場之一。我國創業板市場起始于2009年10月30日，至2011年上市中小企業數量達到200家，募集資金總額超過10000億元。創業板一年多的發展為中小企業融資提供便利途徑，同時也帶動了風險投資、私募股權投資和民間資本的活躍。但是，由于發展歷史較短，我國創業板市場仍存在一些問題，這些問題一方面表現為制度設計方面；另一方面則表現為定位方面。
制度設計方面，我國的創業板市場存在的一個基礎性問題就在于入市和退市機制的不完善，以及由此導致的資金利用效率不高等問題。目前，我國企業在創業板上市要得到監管層的層層審批，這是人為選擇的結果，而不是由市場進行資源配置的結果。[1]與此同時，中小企業的退市制度卻遲遲未建立。兩方面因素的作用下，很多企業募集到的資金利用效率不高。據統計，創業板募集資金的使用率僅為21.85%，大量閑置資金被存放在銀行或用于其他投資，真正有資金需求的企業卻因為資金缺乏而得不到發展。相較之下，美國納斯達克市場的經驗值得我們學習，納斯達克之所以取得成功與其富有彈性的入市標準有關，這個入市標準包括可以選擇的三套標準，為各種類型企業上市提供可能。[2]而且，在納斯達克，創業板市場退市是十分普遍的，平均每年有8%退市率。
定位方面，創業板成立之初，中國對創業板市場抱有極高的期望，并認為它將在解決中小企業融資難問題上，起到基礎性作用。但創業板市場參與數量200多個，中小企業規模卻達到1000萬以上。因此，創業板市場不可能是我國大部分中小企業直接融資的主要形式。
1.2 風險投資市場發展極為落后
根據美國全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、發展迅速的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本。[3]風險投資的期限一般是3～5年，投資方式為股權投資，目的是通過投資和提供增值服務把企業做大，再通過IPO等方式退出，在產權流動中實現資本回報。
我國的風險投資產業起始于1985年，至今仍處于初級孕育階段。從目前來看，我國風險投資產業中存在的一些特征特別值得我們留意。例如：在風險投資主體方面，目前我國風險投資的資金來源大部分是財政撥款，這種模式抑制了民間投資的積極性，不利于資金數量和規模的增長；在法律法規和配套措施方面，我國目前雖然對風險投資的高科技企業有一定的稅率優惠，但相關的風險投資產業法一直未出臺，且風險投資在市場進入、稅收優惠、投融資管理等方面沒有成文的扶持性政策法規。
從國際范圍內看，美國的風險投資成果有目共睹，研究其發展過程對我國有借鑒意義。美國政府于1958年推出“小型企業投資公司計劃”，允許私營投資公司向政府貸款相當于自身3倍的款項，并同時享受利率和稅率方面的優惠來。1978年，美國將對風險投資企業的稅率從49%下調到28%，1981年將稅率調整到20%。在法律體系方面，美國通過立法加強風險投資的管理和監督，如《小企業發展法》、《銀行法》等。在上述一系列財政、稅收和立法的優惠政策下，越來越多的資金進入風險投資。同時，完善的證券市場提供了風險資本增值后的安全出口，解決了風險資本的退出問題。
如果說上述問題還可以在服務性政府的建設過程中不斷得以完善，風險資本退出機制的問題帶來的影響則可能是深遠而持久的。
1.3 私募股權基金亟待規范
私募股權基金（PE）是指通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。
我國國內私募股權基金每年的交易額現在僅占GDP滲透率的千分之三，但是在美國和印度這一比率高達百分之一，這其中的比率差額預示著我國私募股權基金仍然有很大的成長空間。但我們在觀察到成長空間巨大的同時，也應關注我國私募股權基金運作過程中存在的一些基礎性偏誤。
近年來，我國私募股權基金出現了火熱發展的趨勢，在深交所上市的創業板企業有超過65%的部分在上市前都獲得了PE融資，PE融資成為資本市場上的熱門詞匯。但這種繁榮背后，私募股權基金已經從一種長期投資手段蛻變為短期投機行為了。究其本質來說，私募股權基金應該是一種長期的投資，投資對象是基金公司看好的行業和企業，但在當前我國大量的基金公司并不是在充分了解被投資企業的發展潛力后對其進行長期的投資，而只是在其即將上市前投入資本，通過資本市場的炒作賺取差價獲得短期利益。
1.4 天使投資幾乎處于空白狀態
天使投資是指富有的個人出資協助具有專門技術或獨特概念的原創項目或小型初創企業，進行一次性的前期投資。在美國，天使投資是早期創業創新的主要支柱。2008年，美國共有26萬多個活躍的天使投資人，他們為創業企業提供了192億美元的投資。
目前，我國居民儲蓄總額高達30萬億人民幣，這表明我國存在大量潛在的天使投資人，天使投資的發展空間極為寬闊。但未來天使投資的發展可能會存在一定的不確定性。這些不確定性可能來自三個方面：一是天使投資文化氛圍的缺失，大量潛在的天使投資人不愿意投資“高風險，高收益”的中小企業，而且也很少有人熟悉天使投資的運作模式；二是創業者誠信的缺失，擅自調整資金用途、隱瞞公司利潤以及減少分紅等問題的客觀存在都將影響投資的積極性；三是投資市場政策法規的不完善，我國至今也沒有專門建立關于私人風險投資的法律法規。
2 完善我國中小企業直接融資的建議
未來我國的中小企業直接融資體系一定是多方位的，它不應僅僅包括成熟的中小板市場，還應包括多元的風險投資市場、規范的私募股權基金以及豐富的天使投資。在完善中小企業直接融資的過程中，我們提出以下建議。
2.1 擺脫過度關注創業板市場的思維定勢
創業板市場是指專門協助高成長的新興創新公司，特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場。可以說是中小企業直接融資體系中非常重要的環節。從國際范圍來看，作為最成功的創業板市場，納斯達克市場培養了一大批像微軟、因特爾、思科一樣成功的高科技企業。
但即便是像納斯達克市場這樣的創業板市場，其上市公司的數量也極為有限。我國創業板市場的規模就更小。相較于我國的以千萬計的中小企業規模，創業板絕不可能是我國大部分中小企業直接融資的主要形式。
2.2 培育多元化的風險投資市場
從目前來看，我國風險投資產業中存在的一些實踐抑制了民間投資的積極性，不利于資金數量和規模的增長；對風險投資的高科技企業有一定的稅率優惠，但相關的風險投資產業法一直未出臺，且風險投資在市場進入、稅收優惠、投融資管理等方面沒有成文的扶持性政策法規。
此外，風險資本退出機制也存在問題。風險投資的本質是資本流動，有效的退出機制涉及最終利潤的實現，具有關鍵性作用。一般來說，風險資本退出機制有公開上市、出售、場外市場退出、產權轉讓和破產清算，但在中國，退出機制以公開上市為主。但正如前文所述，上市不可能是規模眾多的中小企業的主要選擇，這種風險投資退出機制將極大限制我國風險投資的發展壯大。因此，我國應建立和完善多元化的退出機制。
2.3 加大對天使投資市場的培育力度
天使投資是指“富人”投資，對具有專門技術或獨特概念的原創項目或小型初創企業，進行一次性的前期投資。從國際范圍來看，天使投資是一種較為成熟的融資方式。在美國，它甚至是創新型中小企業創業初期最主要支柱。
目前，我國居民儲蓄總額高達30萬億人民幣，這表明我國存在大量潛在的天使投資人。但未來天使投資的發展，可能會存在一定的不確定性。
直接融資的本質是企業與資金持有者直接協商的結果，因而融資的效率高，且融資風險較小。而我國目前的直接融資體系仍處于起步階段，創業板市場剛起步，風險投資等因缺少完善的政策、法律支持發展也很落后，天使投資的發展幾乎是一片空白。為提高直接融資效率，應該積極從創業板市場、風險投資市場和天使投資三個方面加強直接融資渠道的建設，為中小企業的直接融資提供更多選擇。
參考文獻：
[1]周民源.美國納斯達克市場的成功運作及啟示[J].金融論壇，2010（3）.
[2]張嶺松，夏雪冰.美、德創業板市場及其對我國的啟示[J].現代管理科學，2009（9）.
[3]李麗霞，徐海俊，孟菲.我國中小企業融資體系的研究[M].北京：科學出版社，2005.
[4]孔曙東.國外中小企業融資經驗及啟示[M].北京：中國金融出版社，2007.
[5]肖焯東.天使投資——中小企業融資新途徑[J].現代企業教育，2009（2）.
[6]楊錦之，姬福松.私募股權及其在科技型中小企業融資中的應用[J].現代管理科學，2010（7）.
直接融資的種類范文3
目前中小企業的資金來源主要是自籌、直接融資、間接融資、政府扶持等途徑。自籌資金困難，主要是由于法人治理結構不完善、經營管理能力不強、產品技術含量低導致資本積累困難；直接融資困難，主要是由于中央銀行的政策限制使得中小企業直接融資缺乏合法的通道可走；另外，中小企業負債水平整體偏高，從而使金融機構信貸風險過高，政策性銀行又不支持中小企業，使得中小企業間接融資十分困難；同時還存在政府扶持資金困難的問題。
（一）企業自身的問題
缺乏現代經營管理理念，經營風險高。隨著企業的發展，創業初期使用的傳統經營管理方式已經跟不上企業的發展步伐。部分中小企業仍存在著法人治理結構不完善、經營管理能力不強、產品技術含量低、企業抗風險能力弱等問題，缺乏可持續發展能力，而且中小企業負債水平整體偏高，從而使金融機構信貸風險過高。中小企業生命周期的短暫和經營的不確定性，一定程度抑制了金融機構的放貸意愿。另一方面，經營信息渠道不暢，銀企信息不對稱。銀行對中小企業的發展無法預測，向其提供的貸款也就很少。企業有大量的融資需求，但是無法得到滿足，而銀行有大量的閑置資金卻不敢貸出去。
（二）直接融資空間有限
發行股票和債券是當今世界融資的主流方式，企業能夠迅速、大量籌集資金滿足擴大生產、投資之需。但目前金融市場一直存在中小企業“風險較高”這一觀念，中小企業若發債可能會遇到兩種情況：其一，成本高，因為風險偏高，對風險溢價的要求自然升高，這就導致其成本高于其他機構；其二，即便僅有一家企業出現問題，定會影響投資者對后續發債者的信用認定，必然會形成多米諾骨牌效應。發行股票的條件又過于苛刻，由于中國目前股票市場還處于發展初期，市場容量有限，想上市的各種類型的候選企業又很多，因此上市門檻較高，而每年真正能上市的也就是很有限，一些企業很難具備主管部門規定的上市條件，比如中小企業板上市的基本條件要求公司股本總額不少于3000萬元等，這些限制基本上堵死了中小企業的直接融資渠道。
（三）間接融資存在政策歧視
中小企業間接融資主要通過銀行貸款來實現。但由于銀行對中小企業固定資產抵押的偏好，一般不愿接受中小企業的流動資產抵押。而中小企業的資產結構中固定資產比例小，特別是高科技企業，無形資產占有比較高的比例，缺乏可以作為抵押的不動產，風險大，難以滿足金融機構的放貸要求。
二、解決中小企業融資難的對策
解決中小企業融資難的問題并不是一個新生課題，國家政府一直積極尋求出路，從建立以民營為主體的社會化信用擔保體系，改革金融機構信貸體制，建立新的中小企業資信評價標準，政府鼓勵和科技資金扶持等幾方面不斷嘗試并取得一些成就。中小企業加強自身建設，變通的走直接融資的道路，建立與中小企業相適應的中小金融機構也是解決中小企業融資難的幾種途徑。
（一）中小企業應加強自身建設
（1）強化內部管理，健全各項管理制度，提高管理水平。中小企業應著力提高企業管理者和員工的素質，調整自身的知識結構，滿足現代管理的需要；制定正確的經營戰略，培育名牌產品，特色產品，從本質上增強自身的市場競爭能力。
（2）加強財務制度建設，樹立良好信用觀念意識。加快中小企業結構治理，積極引導中小企業向現代企業轉變，尤其要建立規范，透明，真實反映中小企業狀況的財務制度，定期向利益相關者提供全面準確的財務觀點，以減少交易雙方信息的不對稱。其次，中小企業要主動配合當地政府與銀行、財政、稅務、工商等部門建立良好關系，爭取銀行信任，堅決杜絕逃廢銀行債務和挪用貸款等失信行為的發生，切實提高自身的信用等級。
（二）變通的走直接融資道路
處于成長期的中小企業，國家應當積極搭建直接融資平臺，打通直接融資通道。政府必須大力推動具有較強成長性、技術要素豐厚的中小企業與資本市場的對接?，F階段應當在努力規范我國主板市場的同時，加快組建二板市場及產權交易市場。對于那些急需資金擴張業務的企業，“買殼上市”不失為一種融資辦法，它上市時間短、效率高，但要理智并謹慎對待后續管理任務重，成本高，具有相當風險的弊端；對于有科技創新項目資信好的中小企業，應積極鼓勵境外上市，謀求境外資金的融通。
（三）建立與中小企業相適應的中小金融機構
直接融資的種類范文4
我國中小企業對于促進我國經濟增長，解決就業問題等發揮了巨大貢獻。但是，中小企業融資難問題始終沒有得到有效解決，究其原因是商業銀行為了確保貸款資金的安全性和營利水平，傾向于滿足大企業的貸款需求，中小企業融資難成為地方政府一直頭痛的問題。近年來，互聯網金融發展迅猛，成為中小企業融資的新路徑，下面將對介紹互聯網金融解決中小企業融資難問題的作用機理。
一、互聯網金融模式種類
（一）電商平臺為基礎的互聯網金融企業
阿里巴巴集團公司成立的阿里金融就是典型電商平臺為基礎的互聯網金融企業，阿里金融服務對象是電商平臺上的中小企業。由于這些中小企業依托電商平臺開展業務，阿里巴巴集團公司運營商能夠獲得平臺上的中小企業銷售、資金、消費者的評價等信息，這些信息能夠為電商巨頭下轄的互聯網金融企業向這些中小企業提供信貸提供依據，也就是說，這些信息類似于征信系統數據，能夠為互聯網金融企業提供信貸過程中，解決不對稱信息所帶來的問題。
（二）P2P網絡模式
P2P網絡模式借貸流程與民間借貸流程相似，不過，P2P網絡模式由于運用了互聯網技術而使得借貸更加便捷、成本更加低廉、風險大大降低：第一，P2P網絡模式資金需求方與供給方之間的地理限制消失。P2P網絡模式下，借貸媒體中介從現實世界變成網絡環境，資金需求方與供給方不再需要受限于地域束縛，而是資金供需雙方在互聯網環境下實現配對；第二，信息傳輸更加公開?；ヂ摼W環境下的信息傳輸瞬時發生，資金供需雙方信息的任何變動，對方都能在互聯網平臺看到。
（三）眾籌模式
眾籌模式以項目為基礎，資金需求方在眾籌融資平臺發出融資項目內容、回報方法等。眾多投資者投入少量資金從融資方那得到物質或者股權回報。眾籌模式具有投資門檻低，靈活多樣等特點，能夠短時間內以少積多，聚集民間力量完成項目融資，同時能夠為項目推廣宣傳，提升企業品牌形象和知名度。
二、中小企業融資難的成因
（一）融資渠道單一
中小企業融資途徑分為內源融資和外源融資。其中，內源融資是用自有資金或者向親朋好友借貸。外源融資有兩種方式，一種是向銀行借貸融資，一種是發行股票或者債券形式融資。中小企業由于規模相對小，缺乏抵押物，商業銀行考慮到自身的風險性等因素而很少向中小企業提供貸款，中小企業缺乏最有力的融資渠道，導致融資難度大大增加。
（二）融資成本高
中小企業規模相對小，再加上管理制度不健全等眾多因素，外界難以掌握企業的經營情況，增加了中小企業從外界得到資金支持的成本。比如商業銀行考慮自身的風險問題，愿意向中小企業貸款情況下也會考慮風險溢價而上浮貸款利率，提高了中小企業的融資成本。同時，由于中小企業難以從商業銀行獲得資本，只能采用民間融資，甚至高利貸方式作為其融資來源，進一步抬高了中小企業融資成本和經營風險。
三、互聯網金融如何解決中小企業融資難問題
互聯網金融具有自身優勢，能夠助力于解決中小企業融資難問題。下面將對其進行詳細說明。
（一）信息不對稱問題的解決
互聯網金融具有大數據技術以及移動通信技術等優勢，能夠較好地解決信息不對稱問題。大數據技術的運用，某種程度上而言，它能夠替代社會征信在金融領域中的地位?；ヂ摼W金融運用大數據技術，能夠獲得中小企業在經營狀況、資金、信用、客戶等信息，而且這些數據是互聯網金融主動獲得的信息，能夠更加客觀地評價中小企業的資質，而移動通信技術是大數據技術運行的基礎。
（二）信貸配給問題的解決
信貸配給指的是在國家政策規定下，面對固定利率的約束，在不愿意貸款或者超額資金需求情況下時，商業銀行由于無法提高利率，不得不采用一些非利率的條件，使一部分資金需求方退出貸款市場。在金融市場中，商業銀行由于不太了解中小企業經營狀況，存在信息不對稱問題，所以采用信貸配給手段來實現控制中小企業超額需求。因此，信貸配送問題說到底還是信息不對稱問題引發產生的。下面以電商平臺為基礎的互聯網金融企業為例，說明如何消除互聯網金融模式下信貸配送問題。
阿里金融是電商平臺為基礎的互聯網金融企業的典型代表，它建立了評價模型，人工審查為輔助的審批機制，中小企業是否滿意貸款要求，依靠數量模型加以判斷，讓一些有資質的中小企業優先獲得信貸支持，避免貸款配給問題。
（三）直接融資渠道問題的解決
互聯網金融信貸并不具備直接融資市場條件。以P2P網絡模式與眾籌模式來講，網絡平臺充當了中介職能，不是資金供需雙方直接融資渠道方式，但是，互聯網金融平臺確實為資金供需雙方提供了直接接觸條件，資金只在雙方之間流動，平臺為交易的安全性提供保障?？偠灾ヂ摼W金融信貸雖然不是直接融資方式，但是能夠發揮直接融資職能，中小企業利用互聯網金融模式融資，能夠解決直接融資難問題，為中小企業拓寬融資渠道。
直接融資的種類范文5
從近年來的山東海龍、江西賽維到新中基債券兌付風波，再到吉林信托“吉信-松花江77號”信托兌付風波，都不斷強化了市場對剛性兌付的預期。隱性剛性兌付在投資者與其他各類中介機構思維中根深蒂固。
“11超日債”違約事件意味著隱性剛性兌付的正式結束，對于我國直接融資市場的壯大與經濟結構轉型、利率市場化下商業銀行的轉型、債券市場各中介機構的市場功能歸位將產生三大影響。
一是有利于直接融資市場的壯大與經濟結構轉型。長期以來，公募債券市場的隱性剛性兌付預期使得投資者將收益率置于首位，而人為地忽視債券自身的信用風險，其后果是市場監管者與承銷商、評級機構等中介機構都承擔著隱性剛性兌付各種壓力，這種信用風險的綁架扭曲了市場參與者的心態，大大弱化了市場信用風險定價能力。
“11超日債”違約有利于糾正扭曲的市場信用風險定價，雖然這種信用風險定價機制的復位短期內加大了信用利差，打擊了債券市場的情緒，但從長遠看，剛性兌付的破除，能夠讓中小企業、創新型企業在融資時背負的兌付壓力減輕，將豐富債券市場種類與信用衍生品市場發展，真正拓寬企業直接融資的途徑。
二是有利于利率市場化下商業銀行的轉型。隨著利率市場化進程的加快，目前我國商業銀行都面臨較大的轉型壓力，從歐美利率市場化進程中的商業銀行轉型經驗看，資產管理業務是未來商業銀行最重要的業務之一。
“11超日債”作為公募債券第一單實質性的違約在讓部分投資者遭受損失的同時，也給市場機構與個人投資者上了最重要的一課，股票有風險，債券也有風險。這對未來資產管理業務實現“買者自負”奠定了市場基礎，有利于商業銀行資產管理業務的發展與自身業務轉型。
三是有利于債券市場各中介機構的功能歸位。在“11超日債”違約之前，債權人已經就相關賠償向深圳市中級人民法院提訟，其中包括保薦機構履職不充分、評級公司的信用評級虛高等問題。長期以來，債券市場的隱性剛性兌付與激烈的市場競爭不僅弱化了信用評級的效力，也迫使保薦機構、審計機構等中介機構出于自身利益考量在信息跟蹤與披露上傾向于融資人的利益?！?1超日債”違約事件有利于改變目前融資主體與中介機構的地位不對稱，有效促使中介機構真正實現各司其職與市場功能歸位。
直接融資的種類范文6
論文提要：本文從股票和債券融資以及商業銀行信貸融資角度闡述我國高科技企業融資現狀，指出信用體系不健全、法律法規的嚴格限制、資本市場不完善、交易成本過高是高科技企業直接融資的瓶頸，認為高科技企業貸款風險大、運作成本高、利差小是通過商業貸款難的原因。
一、股票和債券融資
（一）現狀。我國目前企業直接融資的工具種類少，主要是股票和為數不多的企業債券及少量的風險基金。我國直接融資的比重約占社會融資總規模的25%，扣除國債直接融資部分，直接融資在企業外部融資來源中僅占10%左右，而在美國，企業通過發行股票、債券等直接方式的融資占企業外部融資的比重高達25%。
1、在股票融資方面。我國高科技企業已開始涉足，極少量的大中型高科技企業通過股份制改造，直接進入深、滬上市融資；有的通過收購股權，控股上市公司，達到買“殼”上市，還有的采用逆向借殼方式上市（通過被上市公司收購的方式），有的則到國外“二板市場”上市，等等。但從我國高科技企業的總體情況來看，能夠上市的企業，多是規模較大的，技術或產品比較成熟，而大部分中小企業離我國對企業上市的政策法規要求還很遙遠，上市的可能性極小，不能如愿地通過股權融資的方式獲得發展所需要的資金。由于政策法規的壁壘使高科技中小企業難以及時籌集到所需要的資金，嚴重制約其進一步發展。
2、在債券融資方面。目前，我國企業債券市場的發育遠遠落后于股票市場和銀行信貸市場的發育。其直接原因是，企業債券的發行主體普遍缺乏信用，往往不能及時償還債務及本息。另外，目前我國對債券發行的條件、程度、規模都有嚴格的法律和政策限制，相對這些規定來說，即使是那些效益良好、有活力的大中型企業，也難以通過發行債券的方式來籌集資金，更不用說高科技中小企業了。
（二）原因分析。目前，我國高科技企業面臨的直接融資工具少的原因在于：（1）信用體系的不健全。市場經濟從某種意義上講是信用經濟，由于我國有些企業特別是中小企業信用意識較差，不按時還款付息，導致債券發行困難。（2）法律法規的嚴格限制。我國目前的《公司法》對公司發行債券和股票做出了嚴格規定，使得很多具有良好盈利前景的企業因為達不到條件而望而卻步。（3）資本市場尚不完善。我國公司債券市場至今基本尚未形成，股票市場雖然建立較早，但發展很不完善，特別是近年來，股市的低迷嚴重打擊了投資者的信心。（4）交易成本高和規模不經濟。高科技企業多數為中小企業，在資本市場上發行債券和股票需要支付很大一筆費用，使本來就資金缺乏的高科技中小企業只能望洋興嘆。
二、商業銀行信貸融資
（一）現狀。自1984年開辦科技貸款以來，貸款額逐年增加。20世紀九十年代的平均增長率為20.33%，自1991～2001年累計發放科技貸款1，453.56億元。開辦科技貸款，緩解了科技成果轉化為現實生產力階段的資金不足，促進了科技成果向生產領域的轉移，對技術進步和國民經濟的發展起到了重要作用。然而，雖然我國銀行系統的存貸差以平均119.7%的增速逐年放大。2002年底庫存差已超過39，623.5億元，扣除8%的法定準備金，有36，453.6億元的資金沒有利用。若用這富余資金的10%用于發放科技貸款，一年就有3，645.36億元，但事實上，自1991～2001年11月累計發放的科技貸款僅1，453.56億元。而且銀行貸款占科技經費籌資額的比重逐年下降，從1991年的15.19%下降到2002年的6.87%，下降了8.32個百分點。所以，銀行對高科技企業貸款投入強度減弱，借貸現象明顯。
另外，目前的科技貸款存在著投向重點不突出、借款項目技術含量低、借款結構，以及投資比例不合理等問題?？萍假J款既然服務于新產品、新工藝和新材料的研制、開發。那么，這些開發出來的新技術、新產品應該具有先導性，在市場上處于主導地位，對市場波動的承載力較大。然而，我國不少科技貸款項目對市場波動的承受能力較差。造成這一現象的原因是：我們在貸款使用上側重于“短平快”的項目，貸款往往向投資少、見效快的項目傾斜，削弱了高水平項目的研究與開發。同時，我國的科技貸款約有80%的是面向國有企業，對民營企業的貸款不足20%，而民營企業恰恰是我國高科技產業發展的新興力量。此外，科技成果要轉化為現實生產力一般來說要經過研制、開發、中間試驗和投產等階段，各階段對資金的需求不同。發達國家在產品開發過程中，從研制、開發、中試到投產的投資比例為1∶5∶20∶300，而我國科技貸款往往重視研制階段的資金投入，忽視其他階段的資金投入，造成投入比例與國外相反是前重后輕。這樣使中間實驗和科技成果推廣等階段投資薄弱，導致科研成果在物化過程中出現階段上的脫節，影響科技成果向現實生產力轉化。
（二）原因分析
