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貨幣政策利率范文1
貨幣政策的傳導問題是貨幣政策研究中的一個最為重要的研究范疇。研究貨幣政策的傳導機制揭示貨幣政策傳導過程的規律性，分析其有效性，可以從中找出保證貨幣政策傳導機制順暢有效的政策措施，更好地發揮貨幣政策在宏觀經濟調控中的作用。隨著我國利率市場化改革的進一步深入，利率政策成為我國貨幣政策的主要組成部分，貨幣政策的利率傳導渠道的重要性也逐漸顯現。
國內外學者對我國的貨幣政策中介目標和傳導機制做了大量研究。趙偉，朱永行和王宇雯（2013）認為，由于利率尚未完全開放，我國貨幣政策工具中利率傳導并不是十分有效，當前仍以信貸渠道傳導為主。高山，黃楊和王超（2015）認為，央行通過調整貨幣政策操作從而引起貨幣供應量的變動，但是這一變動很難促成市場利率的有效變動，這降低了貨幣政策對市場利率的傳導效應，進而說明我國貨幣政策的利率傳導渠道的有效性較低。根據已有的研究來看，信貸傳導機制的有效性已經得到了較多的證明，但對于利率對實體經濟的影響的實證研究爭議較多，本文將主要關注我國貨幣政策的利率傳導機制的有效性。
2 我國的貨幣政策利率傳導機制有效性的實證檢驗
由于央行管制的存貸利率在時間序列上看，其變動特點是非連續的、階梯狀的波動，利用管制利率進行回歸分析將導致變量之間的相關性不顯著，在下文的分析中，我們將把貨幣市場利率作為利率變量進行檢驗。本文根據2012年1月至2016年12月的月度數據建立一個向量自回歸模型。
2.1?幣政策利率傳導機制有效性的模型構建及檢驗
本文選取的宏觀經濟指標有房屋新開工面積、出口額、進口額、房地產開發投資總額、工業總產值、固定資產投資總額、社會消費品零售總額，本文選取的政策指標有M1、M2、財政支出、貨幣市場利率（即SHIBOR）。
2.1.1貨幣利率對實體經濟變量的影響
通過格蘭杰因果檢驗，本文認為在5%的顯著性水平下，SHIBOR只對部分實體經濟變量有著顯著的解釋能力。除了對房屋新開工面積和出口額，貨幣市場利率SHIBOR對其它實體經濟變量沒有顯著的預測能力，說明房屋新開工面積和出口額是一個對貨幣市場利率比較敏感的實體經濟變量。同時實證結果也說明了貨幣供給量M2的預測能力較強，優于M1，也優于貨幣市場利率SHIBOR。
在典型市場經濟國家中，貨幣市場利率對宏觀經濟變量有著較強的解釋能力。但在筆者的實證檢驗中，可以看出貨幣供給量比利率對實際變量的解釋能力更強。貨幣供給量影響著消費、產出和利率的波動，是宏觀經濟變量運動的源動力之一，這說明直到現在，影響中國貨幣政策變量的核心因素仍然是貨幣供給量，而不是市場利率。顯而易見，中國利率沒有市場化，貨幣供給影響投資無須借助于利率，傳導機制的鏈條在利率上并不順暢。
2.1.2貨幣市場利率對CPI的影響
除了對實體經濟變量的影響較為顯著外，我們還要分析貨幣市場利率對通貨膨脹率的影響。除了SHIBOR以外，我們還加入了其它貨幣市場利率指標，包括3個月國債、1年期國債和10年期國債等。
通過格蘭杰因果檢驗表明，10年期國債到期收益率，是CPI顯著的格蘭杰原因。這表明貨幣市場利率對CPI的短期波動的影響很有限。10年期國債到期收益率之所以是CPI顯著的格蘭杰原因可能是因為10年期國債到期收益率所蘊含的通脹預期較好地引導了CPI的波動。利率對實體經濟的影響表現為長期利率對通貨膨脹率的調控能力，引導通脹預期。
2.2實證檢驗的結論
實證檢驗表明，我國貨幣政策利率傳導機制至少是局部有效的。在對實體經濟變量的影響上，作為“準市場利率”的貨幣市場利率對部分實體經濟變量有較強的解釋能力，甚至優于M2的解釋能力，但對另外一部分宏觀經濟變量的波動的影響不顯著。依托于向量自回歸模型，通過格蘭杰因果檢驗發現M2對實體經濟的影響更為出色。M2作為貨幣政策的中介目標，調控宏觀經濟；而利率在時間序列上的解釋能力相對較低。但是通過方差分解可以看出利率的波動對實體經濟的解釋能力較強，并且作為M2調控的傳遞渠道，說明利率在宏觀調控中表現出傳導機制的作用。此外，在對通貨膨脹率的影響上，貨幣市場利率對通貨膨脹率的短期調控能力較弱，貨幣市場利率對通貨膨脹率的影響主要表現為長期利率對通貨膨脹率的調控能力很顯著，長期利率所蘊含的通脹預期很好地引導了CPI的波動。
3 結論
貨幣政策利率范文2
一、引言和文獻回顧
2015年10月，人民銀行取消存款利率上限，我國利率市場化走完了最關鍵一步，也標志著利率市場化改革基本完成。利率市場化完成后，我國貨幣政策調控將逐漸從以數量型調控為主轉變成量價并存且以價為主的調控模式。對于價格型貨幣政策調控框架，不論是采用利率走廊模式，亦或是基準利率模式，都需要一??目標政策利率，但是中央銀行應該錨定一個怎樣的政策利率水平從而引導市場利率的形成？這是一個關鍵。基于這個背景，本文將對貨幣政策的利率傳導效應進行模擬，同時測算自然利率，為貨幣政策調控尋找基準利率。
文獻方面，關于自然利率（均衡利率）的估算。Bomfnn（1997）采用MPS模型，計算出了美國經濟中聯邦基金利率的值，認為實際利率和均衡利率間的偏差對于先行模擬宏觀經濟而言，是一個較有價值的指標。Laubach和Williams（2003）構建了狀態空間模型，對美國經濟上世紀60年代以來的均衡利率進行了測算。國內學者金中夏（2012）基于開放經濟DSGE模型估算了1999-2011年我國的均衡利率。以上文獻是當前測算自然利率的三種基本方法。
本文將通過狀態空間模型對自然利率進行估計，考慮到金融機構貸款加權利率更加符合我國的貸款利率實際情況，因此采用金融機構貸款加權利率對自然利率進行估算，并結合估算結果提出貨幣政策調控的建議。
二、自然利率估計
Wicksell最早提出自然利率，他認為自然利率是資源實現理想分配即價格實現一般均衡時所達到的利率。這一定義隱含著價格彈性，應理解為長期自然利率。美國學者Laubach和Williams考慮到短期價格粘性，定義了短期自然利率，即是在不存在暫時性沖擊時，與產出缺口為零和穩定通貨膨脹相對應的實際短期貸款利率。多數經濟學家認為，估計自然利率有助于中央銀行制定正確的貨幣政策，并可作為評價貨幣政策的“基準”，為使經濟保持在潛在產出水平的同時實現價格穩定，中央銀行所設定的政策利率應當與自然利率相符。
考慮到短期價格粘性，且貨幣政策調控工具的常為短期利率，因此本文估計短期自然利率。在估計方法上，參照Laubach和Williams（2003）的狀態空間模型，對我國2008-2016年間的均衡利率進行估算。
1.模型設定
Laubach和Williams（2003）構建的模型框架為：
該式為模型的IS曲線。其中： 為實際GDP與潛在GDP的對數之差，r 和r 分別為實際利率與短期自然利率，A （L）和A （L）為系數向量，L表示滯后算子，ε 是隨機誤差，其不存在相關性。
該式為模型的總供給曲線。其中，π 為通貨膨脹率，x 表示相對價格沖擊， B （L）、B （L）、B （L）為系數向量，是一個序列不相關的隨機誤差。
由于上面方程中潛在產出、短期自然利率為不可觀測變量，因此選用狀態空間方法進行聯合估計。
模型進一步表述為：
其中：y -y 為GDP偏移率，r -r 為實際利率缺口。
其中：x 是相對價格沖擊。
其中：g 是經濟的潛在增長率。
假定潛在產出水平以潛在增長率增長，潛在增長率服從一階自回歸過程，需求沖擊也服從一階自回歸過程。則有：
上面的（3）-（8）式構成了本文的狀態空間模型，其中（3）和（4）為信號方程，（5）-（8）為狀態方程。
2.變量與數據
（1）變量選擇：
①國內生產總值：通過名義國內生產總值與居民消費價格指數（以1978為100）來計算。
②通貨膨脹率指標：根據居民消費價格指數的季度變化率來表示，計算公式為π = 。（本文中所選取的是季度樣本數據，為保持數據頻度一致，需要將月度數據轉化為季度數據。）
③相對價格沖擊（x ）：描述引起通貨膨脹的除產出之外的其他因素。在模型中用廣義貨幣供應量的變化率來表示：x = 。
④實際利率（r）：金融機構人民幣貸款加權平均利率減去通貨膨脹率。
本文選取的樣本區間為2008年第3季度-2016年第1季度，數據來源Wind和國家統計局網站。考慮到變量為季度數據，需要對實際、通貨膨脹率進行季節調整。另外還需要判斷時間序列變量的平穩性，對相關變量進行單位根和協整檢驗。
（2）單位根、協整檢驗
表2可以看出，在5%的顯著性水平下，實際產出和實際利率為一階單整序列，通貨膨脹率和相對價格沖擊為平穩序列。對于兩個單整序列，可進一步進行協整檢驗以觀察是否存在長期穩定關系。
通過表3的協整檢驗可以看出，在5%的顯著性水平下，實際產出和實際利率兩個單整變量之間存在1個協整關系。
3.估計結果
采用Kalman濾波方法，對上述狀態空間模型的估計結果如下：
三、自然利率對貨幣政策調控的啟示
（一）自然利率測算得到的主要結論
一是2008年金融危機以來，我國自然利率水平在2.5%-4%的區間內緩慢下降，這主要是受到潛在產出下降的影響。2008年底到2009年初一度出現了負自然利率情況，這一方面是受大規模貨幣投放的影響，因為在短期內貨幣供給的大幅增加和貨幣需求的暫時不變，使得潛在的貨幣均衡利率急速下降；另一方面，金融危機爆發后，隨著勞動生產率下降，潛在產出水平降低，于是潛在的貨幣需求下降，也使得貨幣均衡利率下降。
二是2011年之后，實際金融機構的貸款加權利率一直高于自然利率近2個百分點左右，這主要是由于我國長期實施存貸款利率管制，使得銀行實際貸款利率高于資本的均衡利率。這一方面保護了我國的銀行機構，增強了銀行機構的整體盈利能力和抗風險水平，但另一方面也使得銀行貸款利率高于均衡利率，抑制了各類經濟體尤其是民營企業和個人的信貸可獲得性。2009年-2011年貸款加權利率和自然利率基本持平，這主要是在金融危機初期，受到擴張性貨幣政策和通貨膨脹的影響，實際信貸市場利率出現下降。
從圖6來看，2011年之后，貨幣市場利率大體上高于自然利率近1個百分點，但是二者已經逐步接近。這主要是我國的利率市場化過程中，貨幣市場利率的市場化程度相對較高，能在一定程度上反映出貨幣的供需情況。這也側面說明目前的實際產出同潛在產出缺口較小。
貨幣政策利率范文3
在中國，由于對人民幣利率與國內物價上漲的關系過于關注，伴隨美聯儲的每一次加 息，理論界總要掀起一輪關于我們要否跟隨加息的爭論。然而，在我們看來，美聯儲的 加息步調及其對我們的影響固然值得關注，其加息的動因以及所依據的貨幣政策理念卻 是更應當認真探究的。這是因為：如果我們不清楚美聯儲為何不斷調高其聯邦基金利率 ，則不僅難以理解其貨幣政策的真實含義，從而難以在國際經濟交往中確定我們的適當 對策(例如匯率政策和國際收支政策)，而且，它還會對我們的貨幣政策產生誤導。
正是認識到這一點，本文將在回顧美國貨幣政策發展歷史的基礎上，集中探究潛藏在 其后的貨幣政策理念及其轉變。
一、調整利率水平為的是恢復貨幣中性
美聯儲在每次調整聯邦基金利率的目標值之后，都會發表一個簡短的聲明。這一看似 平常而簡短的聲明，恰恰是我們理解其貨幣政策及貨幣政策操作理念的入手處。例如， 2004年12月14日，美聯儲宣布提高聯邦基金利率的目標值后，就發表了這樣的聲明：
“聯儲公開市場委員會相信，即使提高了聯邦基金利率，貨幣政策的松緊仍然是適度 的，加之勞動生產率依然強勁地上升，貨幣政策將繼續對經濟活動提供支持。盡管早些 時候受到了能源價格上漲的影響，產出依舊以適宜的速度在增長，勞動力市場的環境在 繼續逐漸改善。通貨膨脹與長期通貨膨脹預期依然得到了很好地控制。
委員會認為，在未來幾個季度里，在經濟持續增長和價格穩定方面出現好壞兩種情況 的可能性大致相當。由于潛在的通貨膨脹預期相對比較低，委員會相信，寬松的貨幣政 策可以穩妥有序地被取消。但是，委員會將因應經濟前景的變化而做出政策調整，以兌 現自己保持價格穩定的承諾。(注：federalreserve.gov“The Federal Open Market Committee decided today to raise its target for the feleral funeral funeral funds rate by 25 basis points to2-1/4 percent.)
從以上簡短的聲明中，我們至少可以看出兩個要點：其一，目標利率水平所以需要提 高，并不是因為通貨膨脹在加劇，亦非因為通貨膨脹預期在加強，而是因為“通貨膨脹 與長期通貨膨脹預期依然得到了很好地控制”；其二，未來目標利率水平依然可能上調 (“寬松的貨幣政策可以穩妥有序地被取消”)，那也不是因為通貨膨脹率在提高，而同 樣是因為：“潛在的通貨膨脹預期相對較低”。簡言之，自從2004年下半年以來，美國 的利率所以逐步提高，根本原因并不在于通貨膨脹率在逐步提高和通貨膨脹預期在逐步 加強，相反，恰恰是因為通貨膨脹率和長期通貨膨脹預期已經趨于穩定。顯然，如果堅 守我們習慣多年的“逆風向而動”的貨幣政策理念，美聯儲的加息舉措是難以理解的。
問題出在哪里呢?全部的問題在于：如今的美國貨幣政策操作，早已脫離開傳統的“逆 風向而動”的軌道，轉而在追求某種“中性”的貨幣環境。這里所謂中性的貨幣政策， 簡單地說，指的是使貨幣利率與自然利率完全相等，使名義貨幣供應量保持在不會引致 人們改變其在全部財富中愿意以貨幣形式持有的比例(在劍橋方程式中，即保持“K”的 穩定)的狀態。換言之，中性的貨幣政策，就是那種保證貨幣因素不對經濟運行產生任 何影響，從而保證市場機制可以不受干擾地在資源配置過程中發揮基礎性作用的貨幣政 策。
二、從中性的貨幣供應政策到中性的利率政策
在歷史上，美國聯邦儲備銀行素來就有以利率作為貨幣政策中介目標的傳統。在第二 次世界大戰期間，“釘住利率”(釘住政府國庫券利率)甚至是聯儲惟一的貨幣政策目標 。1951年聯儲和財政部的歷史性協議之后，聯儲雖然從釘住國庫券利率的羈絆中解放出 來，但仍然以調整聯邦基金(美國銀行間同業拆借市場)的隔夜利率為主要政策手段。直 至70年代貨幣主義興起，以及貨幣主義者沃爾克入主聯儲以后，這種狀況才得到改變。 在貨幣主義者看來，如果貨幣需求在長期是穩定的，則長期貨幣增長率將確定一個長期 的名義GDP的增長率。所以，設定一個長期的貨幣增長率并努力實現之，事實上就是在 實現貨幣政策所設定的通貨膨脹率目標，因而，貨幣政策應該實行一個確定的貨幣供應 增長率的“單一規則”。在貨幣主義影響主導下的聯儲看來，貨幣增長率就是一個有用 的貨幣政策目標。在一定意義上，確定并實施一個并非主觀臆定的“單一規則”，也就 是在實現某種程度的“貨幣中性”。我們看到，正是在這一貨幣理論的影響下，在其后 的近十多年的時間里，以貨幣供應量為中介目標的貨幣政策操作體系被美聯儲奉為圭皋并被世界各國紛紛效法。
經過近十多年的實踐之后，貨幣主義的政策主張在美國的貨幣政策實踐中遇到了越來 越大的挑戰，其關鍵在于：貨幣供應量與物價水平之間的關系越來越不密切了。這種狀 況逐步發展，以致于聯儲主席格林斯潘在1993年7月22日在參議院作證時出人意料地宣 布：美聯儲決定放棄實行了十余年的以調控貨幣供應量來調控經濟運行的貨幣政策規則 ，改以調整實際利率作為對經濟實施宏觀調控的主要手段。促使美國貨幣政策轉變的主 要原因在于，70年代以來美國人投資方式的改變，使得社會上充滿了大量的流動資金， 而這些資金沒有被、也很難被包括在貨幣供應量之內。因此，如果繼續使用貨幣供應量 作為判斷、指導經濟增長的準則，就會出現越來越大的失誤。而改用實際利率作為政策 工具，則可以將金融市場上的所有資金流動統統覆蓋在內。
事情并未到此為止。1994年2月22日，格林斯潘在參議院作證時，又一次出人意料地指 出：聯邦儲備委員會將以“中性”的新貨幣政策來取代前幾年的以刺激經濟為目標的貨 幣政策。(注：Federal Reserve Board，Federal Reserve Speech，1994 Speeches，2/22 /94.)根據他的解釋，所謂“中性”的貨幣政策，就是使利率對經濟既不起刺激作用也 不起抑制作用，從而使經濟以其自身的潛能在低通貨膨脹下持久穩定地增長。基于這一 原則，美聯儲將其作為確定和調整實際利率的主要依據轉向了實際年經濟增長率。他們 認為，美國勞動力的年增長率約為1.5%，生產率年均增長率約為1%。因此，美國潛在的 年經濟增長率約為2.5%左右。據此，美聯儲的主要任務就是通過調整利率，使年經濟增 長率基本穩定在2.5%左右的潛在增長率水平上，這樣就可以同時達到穩定物價和保證經 濟增長的雙重目標。
90年代聯儲的改弦易轍，并非對傳統利率規則的簡單恢復。這其中，除了貨幣主義的 政策主張在實踐中的尷尬、格林斯潘對貨幣政策操作理論和操作框架的重新審視之外， 貨幣政策理論上的一個新發現——“泰勒規則”(Taylor Rule)對于推動美聯儲貨幣政 策操作理念的調整產生了極其深遠的影響。
泰勒通過對美國以及英國、加拿大等國的貨幣政策實績的細致研究發現，在各種影響 物價水平和經濟增長率的因素中，真實利率是惟一能夠與物價和經濟增長保持長期穩定 相關關系的變量。有鑒于此，他認為，調整真實利率，應當成為貨幣當局的主要操作方 式。
貨幣政策利率范文4
要問題，為我國宏觀經濟更快更好發展提供理論依據。
關鍵詞：貨幣政策傳導機制；利率管制；利率市場化；中國人民銀行
近年來，在處理各種復雜的經濟狀況中，我國相應的貨幣政策的效果并不是十分明顯。當然，這種局面是由多方面原因造成的。在這里，筆者謹就利率傳導方面的問題進行研究。以期在這方面更好的解決貨幣政策利率傳導機制存在的問題。
一、貨幣政策傳導機制的理論依據
貨幣政策傳導機制是指一定的貨幣政策手段，通過經濟體制內的各種經濟變量，影響到整個社會經濟活動，進而實現既定的貨幣政策目標，使企業和居民不斷得調整自己的經濟行為，達到國民經濟新的平衡的作用過程。
凱恩斯（1936）提出貨幣政策的利率渠道傳導理論，斯認為貨幣供應量的增加代表了一種擴張性的貨幣政策。在既定的流動性偏好下，貨幣供應量增加，導致市場利率下降，在既定的資本邊際條件下，更低的利率刺激投資支出的增加；投資通過乘數效應導致產出增加。在凱恩斯的利率傳導機制中，利率是核心環節，而貨幣政策通過利率渠道發揮作用的途徑有兩條：一是貨幣與利率的關系，即流動性偏好；二是利率與投資的關系，即投資利率彈性。該傳導機制的核心是流動性效應，即貨幣需求的利率彈性和投資的利率彈性。凱恩斯認為，前者大，后者少，故貨幣政策對投資的作用不大。
二、我國的貨幣政策利率傳導機制的現狀和原因分析
（一）現狀。在我國，利率傳導機制是貨幣政策最重要的部分。雖然從1995年開始我國開始推行利率市場化改革，當處于經濟轉軌特殊時期的歷史背景，使我國的利率很大程度上仍處于被管制狀態。由此原因引出了我國利率傳導中的諸多問題：
1.扭曲了利率的形成體系。在我國，基準利率更大意義上是居民金融機構存款利率，這樣我國就出現了與西方發達國家截然不同的倒掛機制，即存款利率充當了基準利率，并且決定了貨幣的市場利率。
2.制約了消費和投資對利率的彈性。對企業來說，我國公布的貸款利率不能真實反映企業的投資成本，直接造成了投資利率彈性偏低。對居民來說，利率長期處于低水平，且波動幅度小頻率低，這樣很大程度上降低了利率變化對財富價值的影響。
3.制約了商業銀行的信貸提供。利率處于管制狀態下。在經濟擴張時期，銀行的信貸擴張并不能推動利率的下行，從而必然造成通脹的壓力增大和信貸的過度擴張。同樣，在經濟緊縮時期，信貸緊縮也不能推動利率的上升，從而形成過度的信貸緊縮。
（二）原因。雖然從上世紀90年代開始我國開始推行利率市場化改革，逐步取消和放寬了多種利率管理工具。但我國利率體制仍然處于人民銀行利率管制制度下。事實上，我國面對各種經濟形勢做出利率調整時是被動的且決策時間很長。另外，中國人民銀行是從宏觀經濟角度進行利率調整，這制約了利率發揮作為資金的價格信號調節資金供求的作用，從而使利率水平不能完全反映資金的價格和供求狀況。這樣就不能發揮利率工具的信貸資金供需調節作用，還會造成貨幣政策傳導渠道的不暢通。并且我國仍處于經濟轉軌時期，社會保障體系還不完善，企業和居民的消費價格預期根據經濟形勢的發展而變化。如果企業和居民的價格預期下降，那么即使利率下降了，增加即期投資也是不劃算的，因為將來的投資和消費價格會更低。所以，在我國會出現這樣的現象：盡管多次上調存貸款利率，但物價會繼續上漲，企業和居民己經形成了物價上漲的價格預期，通貨膨脹會相應的抵消企業和居民的消費。當人民銀行下調利率時，也會面臨相同的狀況。
三、對我國貨幣政策利率傳導機制的幾點建議
從上述分析中我們看出，利率管制制度是我國的利率政策不能對實體經濟進行有效調控的重要原因。被管制的利率誤導了人們對利率水平的預期，這使得各方面對利率的判斷變的不敏感，也就導致消費利率彈性和投資利率彈性非常低。又由于中央銀行通過貨幣市場利率引導金融機構、企業和居民之間利率的渠道不通暢，使得貨幣市場利率與這三方面的利率不能有效聯動，嚴重降低了利率傳導的效果。為此，我們應該：
（一）要努力營造實施利率市場化的條件。完善同業拆借的市場業務是當前應該首先完成的。再者要加強貨幣市場各部分之間的聯系，逐步開放短期利率以及國債利率.最后，為真正反映貨幣資金的供求狀況，在上述基礎上還要達成市場基準利率。
（二）適當放大商業銀行各種利率的增減幅度。采取先外幣，后本幣；先貸款，后存款，先小行，后大行；先調整幅度，后徹底放開的方式，由商業銀行根據自身經濟情況和外部經濟環境，在中央銀行確定的基準利率的基礎上加以浮動。
（三）完善資本市場。首先要規范證券市場，發展多元化的金融資產，以促進我國國債市場的發展。其次，為增強利率的引導作用，應擴大市場的交易主體，且疏通資本市場和貨幣市場的資金流動。
（四）在實施利率市場化過程中，要進一步加強銀行的監管。從現實情況來看，還要提高中央銀行監管人員的素質，加強業務培訓，建立健全各種相關法律制度，規范各項程序操作，以維持金融秩序的穩定。
四、總結
為使我國的貨幣傳導機制更加有效，對調節我國的經濟狀況起到更明顯的作用。我國應該有計劃有步驟并堅定不移地推行利率市場化。這樣，在市場經濟條件下，利率就具有一種內在的平衡機制。就宏觀經濟處于擴張的時期來講，總需求擴張，大多數企業的產出和利潤上升，貸款的風險相應降低，于是商業銀行將原來安排在其它資產的資金轉而用于增加貸款投放，信貸資金供給增加。在利率由市場決定的條件下，貸款發放的擴張會導致利率的降低，利率的降低增大了信貸資金的需求并抑制資金的供給，促使信貸資金市場達到新的均衡。在經濟收縮時期同理。
參考文獻
貨幣政策利率范文5
利率市場化不僅是當今世界全球化的發展趨勢，也是我國金融體制改革的大勢所趨和客觀要求，其對我國貨幣政策的效應、金融機構、企業和個人，都將產生巨大影響。 2003年底至今，央行相繼出臺了一系列重要的金融法規和條例，同時頻頻對貨幣政策工具進行調整，從中不難看出中央銀行對市場的把握動向。此時，對利率市場化下的貨幣政策傳導機制的作用分析就顯的十分重要了。
一、利率市場化改革進程
中國人民銀行于2003年2月20日的《2002年貨幣政策執行報告》中首次指出我國利率市場化改革的目標。即：建立由市場供求決定金融機構存貨利率水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發揮主導作用。我國還制定了相應的利率市場化的步驟：先擴大貸款利率浮動的幅度，然后逐步實現存款利率控制上限，貸款利率控制下限，最后實現銀行利率隨市場供求和中央銀行的基準利率而波動。自1979年4月至今，我國政府已經根據經濟運行狀況對銀行的存款利率進行了多次調整，其中多數調整發生在20世紀90年代之后。在貨幣市場利率市場化改革期間，中國資本的一級市場和二級市場價格已逐步完全放開，資本市場實現了利率市場化，當前中國利率市場化改革已經進入最為關鍵、最為核心的攻堅階段――人民幣存貸款利率市場化。
二、貨幣政策傳導機制
所謂的貨幣政策傳導機制，就是指中央銀行運用一定的貨幣政策工具對操作目標和中介目標產生影響，從而最終引起實際產出量的變化過程。我國的貨幣政策工具大致可以分為“數量型工具”和“價格型工具”。其中數量型工具包括法定準備金、公開市場操作等；價格型工具包括利率、匯率等。長期以來我國更偏重于使用數量型政策工具。值得指出的是，多選擇幾個工具對中國經濟的效果可能更大一些，調控也更靈活一些，但多個工具在實際操作中也會出現政策效果相互抵消或者失衡的情況。比如，從我國今年一季度國民經濟運行情況來看，總體情況較為樂觀，但固定資產投資增長過快，再一次引起了經濟過熱與否的討論。無論怎樣，過快的投資增長對經濟都會產生一定的負面影響，而這一時期的央行有關公開市場操作和政策的制定引起了加息的預期。在這種預期中我們通過分析能夠得出，利率杠桿對來源于地方政府和國有企業的投資過熱無能為力，加息會進一步加大人民幣升值壓力的結論。在經營機制沒有根本轉變之前，提高貸款利率可能導致商業銀行更多的發放貸款，對沖貨幣收縮的政策對經營業績的影響；加息還會進一步打壓有效需求。由此，我們也不難看出利率是個相當關鍵和靈活的貨幣政策工具。
三、目前貨幣政策傳導機制存在的主要問題
（一）中央銀行宏觀調控的靈活性面臨挑戰
目前，不像主要市場經濟國家一樣，利率尚未進入我國貨幣政策中介目標和操作目標系統。加入WTO后，我國金融市場與國際金融市場聯系更加密切，穩定匯率的難度增加，利率改革滯后不利于提高對人民幣匯率的調控能力。隨著國內資本市場的不斷發展和外資金融機構的大量進入，現行對商業銀行存貸款利率高度管制的體制，越來越不利于提高國內商業銀行的競爭力。目前世界各國中央銀行越來越多的重視利用利率工具對經濟進行調整，在我國經濟逐漸進入世界經濟之后，也應當加強利用利率杠桿。
（二）中央銀行干預作用減弱
為了擴大需求，中央銀行連續了支持中小企業信貸、消費信貸、農業信貸、外貿信貸的指導意見，對引導商業銀行貸款投向和業務創新起到一定作用。但指導意見是一種道義勸說，對商業銀行約束和激勵作用較弱，中央銀行應及時尋求其他有效的干預手段。
四、利率市場化下的貨幣政策傳導機制
利率市場化改革與貨幣政策傳導機制好比是大腦與神經的關系，兩者必須相互配合默契才能使全局達到和諧與統一。
（一）積極穩妥地推進利率市場化改革
在正確處理、防范金融風險與促進經濟增長的關系，堅定“穩定貨幣”政策目標的大前提下，要積極穩妥地推進利率市場化改革。目前銀行間同業拆借利率、銀行間債券市場利率、票據貼現利率和3000萬元以上、五年期以上保險公司大額存款利率已由市場決定，政策性金融債券和國債在銀行間市場實現了利率招標發行，對中小企業和縣級以下金融機構貸款利率的浮動幅度已經擴大到30%，農村信用社貸款利率浮動利率幅度擴大到50%?，F階段物價基本保持穩定，利率水平處于歷史最低點，是加快利率改革的好時機。
（二）完善貨幣政策傳導機制
完善我國貨幣政策傳導機制的目標是：實現從中央銀行――貨幣市場――金融機構――企業的靈敏有效的貨幣政策傳導機制，即建立以穩定貨幣為最終目標，以貨幣供應量到短期利率為中介目標，運用多種貨幣政策工具調控基礎貨幣到中長期利率，傳導通暢的間接調控體系（具體見圖1）。
（三）推進利率市場化是提高貨幣政策順利實施的必然途徑
要提高我國貨幣政策傳導的有效性，必須進一步推進利率市場化，充分發揮市場在利率中的作用。金融市場上的利率是由金融市場上的資金供給方與資金需求方博弈決定的，政府不再對利率的形成做出行政性命令。根據國際經驗和我國實際，我國利率市場化改革應該循序漸進，穩步推進，而且必須建立一個多元化、高層次、高效率的貨幣市場，使貨幣市場成為中央銀行貨幣政策傳導的窗口和實施公開市場業務操作的基礎。
貨幣政策利率范文6
【關鍵詞】利率市場化；貨幣政策；經濟結構
隨著社會經濟的發展，國家貿易往來頻繁，改變了當前世界的經濟發展趨勢，對促進市場結構改革，提升人們的經濟發展水平具有重要作用。需要大力開展市場化改革，為利率市場化改革貢獻巨大的力量，以便促進進入機構的良好發展，提升金融盈利水平，強化金融監管力度，充分展現出利率市場化優勢，解決利率市場在發展中存在的問題，對貨幣政策的有效性和經濟結構發展形式進行調整，以便能夠更好的適應當前市場的發展需求。
一、利率市場化對貨幣政策有效性的影響
（一）改善利率結構體系
利率結構影響整個市場的發展形式，對強化市場發展能力具有積極作用。在利率化市場發展過程中，需要充分了解現有市場的特殊性，加強對利率市場的控制，明確利率市場發展結構，按照相關標準要求，合理構建利率市場發展渠道，確保利率市場運行的合理性，強化利率市場發展，提升利率市場應用價值。在傳統的理論市場存款中，通常會出現利率為零或者利率倒掛現象的出現，造成利率發展不合理現象的出現，影響著貨幣市場政策應用結構，無法取得良好的實施效果。因此，需要對利率市場的發展情況進行了解，針對利率市場在發展中存在的問題進行及時調整，確保利率市場各項工作的順利開展，減少利率市場在發展中存在的阻礙，加強對利率市場的控制能力，為利率市場的發展點奠定良好的基礎。
（二）完善金融市場機制
加強對貨幣政策的控制，對促進貨幣市場經濟發展具有重要作用。需要對利率市場化和金融發展機制進行了解，結合當前市場的發展要求，對貨幣形式進行積極調整，強化資本市場應用能力，對資本市場發展情況進行及時有效的分析。充分展現出利率化市場的發展優勢，強化對利率市場的控制化智能，充分發揮市場經濟的控制作用。由于拆借市場存在主體不明確和市場交易規模小等情況，需要對價格信息進行及時的調整，完善市場發展體系，完善金融市場體系，對商業銀行的現有資金進行合理調整，充分發揮銀行資金調節的重要作用，完善金融市場發展體系。
（三）調整貨幣政策形式
利率化市場在實際的發展過程中具有特殊性，為了確保利率化市場的健康的發展，必須要對市場發展形式進行不斷調整，強化市場控制能力，完善市場發展形勢，展現出貨幣市場的發展特征。利率市場化的出現，給貨幣市場的正常效力造成了較大的影響，并且在不同的發展階段利率化市場展現出了不同的發展規律和發展特征，出現延遲貨幣政策，影響著貨幣政策的實施效果。因此，需要對貨幣政策進行及時調整，展現出后續干擾形式的作用，了解更多貨幣決策環節，延長貨幣政策的時間，降低貨幣政策的傳導效率。
二、利率市場化對經濟結構調整的影響
（一）促進經濟體制合理運行
要想促進經濟市場發展，需要強化利率改革，將利率改革作為利率改革作為重要的應用基礎，充分展現出經濟機構體系和利率發展形式之間的重要作用，強化金融市場的應用能力，確保金融市場和資金市場之間建立緊密的聯系。金融市場在發展過程中，需要以金融市場發展為基準，加強對價格形勢的控制和發展。利率化市場在發展過程中，不能促進經濟的可持續發展，需要做好整體干預，確保市場發展形式的規范性，強化貨幣政策應用能力，對利率化市場發展中存在的問題進行及時的調整，解決資本化市場在發展中存在的問題，取得良好的發展和設計效果。
（二）強化宏觀控制能力
通貨膨脹是經濟市場發展中的一種狀態，影響著利率的發展形式和管理制度，需要強化對利率市場化的宏觀控制能力，制定出合理的利率管制結構，確保利率市場的持續發展。但是利率化市場在實際的發展過程中，管控不當情況時有發生，導致利率市場出現大幅度的下降和上升情況。因此，需要了解宏觀經濟的發展情況，強化市場主體的規范化管理，確保市場利率的平穩，需要強化宏觀控制職能，對現有的市場利率進行調整和優化，展現出設計形式的優越性。
（三）優化資源合理配置
在現有的利率市場發展中，沒有對資本市場的發展進行及時合理的控制，導致資本市場在發展中存在較多的問題，給資源的合理應用造成較大的影響。因此，為了確?；A控制和應用功能的有效實施，需要對利率市場發展形式進行進一步調整，展現出利率市場對經濟市場發展的引導性作用，對利率市場整個發展階段進行控制，發揮貨幣政策的最大化作用，對經濟結構進行合理調整，滿足經濟結構發展要求，促進結構體系產業升級。
三、結論
利率化市場是當前社會主義經濟市場的重要組成部分，呈現出循序漸進的發展形式。利率化市場在實際的發展過程中，受多種因素影響，導致現有的應用形式呈現出較多的問題，為了確保利率化市場的持續健康發展，需要對發展中不合理的內容進行及時的調整，確保經濟結構形式的合理性，強化應用職能，展現出經濟結構形式對應用介質造成的影響，加強對經濟體系的合理化控制。
參考文獻：
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