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直接投資與間接投資范文1
【關鍵詞】日本 公共養老金基金 投資模式 啟示
【中圖分類號】F840.6 【文獻標識碼】A 【文章編號】1004-6623（2013）04-0090-04
我國通過構建城鎮職工基本社會養老保險、新型農村社會養老保險和城鎮居民社會養老保險制度，在制度設計上實現了覆蓋城鄉全體勞動者的社會養老保障體系。但城鄉社會養老保障體系的發展仍然面臨養老金財政的可持續性問題，特別是在未富先老的特殊國情下，如何保障養老金財政在未來20年、30年甚至更長時間段的收支平衡，是一個巨大挑戰。在此問題上，日本在長期社會養老保障制度改革與發展中，構建了一個世界上最為龐大的公共養老金基金，取得了相當豐富的養老金基金投資和改革經驗。因而，深入研究日本公共養老金基金的投資運營模式。對我國養老金基金的投資與管理有借鑒意義。
一、日本公共養老基金投資管理模式的特點
早期。日本公共養老金積累和郵政儲蓄存款一起被存人大藏省下轄的信托基金管理局（Trust Fund Bureau，TFB），組成“財政投資與貸款項目”（Fiscal Investment and Loan Program，FILP），并納入中央政府財政預算。2001年4月，日本成立了年金基金管理機構——政府年金投資基金（GPIF），在厚生勞動省授權和監督下運營NPI和EPI養老金基金。該機構投資的收益和損失都進入NPI和EPI養老金基金賬戶。到2010年，GPIF用于投資的資產達116萬億日元，是世界上最大的養老金基金管理機構。
日本養老金基金管理及運營有著與歐美發達國家不同的特點。
（一）中央政府監督管理、民間機構具體投資運營
日本養老金基金管理屬于中央集中管理制。日本厚生勞動省在征詢社會保障委員會基金管理分委員會11位成員（這些成員是養老金基金相關利益者，如國民年金和厚生年金參保者，勞動者和管理層的代表，財政和經濟專家，但他們基本上沒有基金管理的實踐經驗）的意見后，制定和規劃投資政策說明書，并負責監管GPIF養老金基金投資政策的執行情況。與分散管理的個人賬戶相比，集中管理的優點是具有一定規模優勢，其管理成本和開支較低，有利于最大限度的提高投資收益率。
（二）資產分配具有明顯的階段性和實用主義特征
日本早期經濟社會政策表現出生產主義福利模式特征，養老金基金投資也具有明顯的生產特征。隨著養老金財政問題日益嚴重，日本養老金基金逐漸獨立出來，并被允許投資于國內外金融證券市場，這又表現出實用主義特征。1986年，新成立的年金福利服務公司被允許從FILP項目借取資金，投資于股票和證券市場。2001年，日本新成立了GPIE公司，其主要任務便是保障日本養老金基金投資的穩定而有效率的回報，而非側重于服務經濟發展的需要。
（三）數量限制和相對消極投資相結合
在基金投資管理上，目前主要存在兩種投資監管規則。一種是謹慎人規則（Prudent Person Rules，PPR），投資管理人應當達到必要的謹慎程度，這種必要的謹慎程度是指一個正常謹慎的人在與他們從事財產交易時所應具有的謹慎程度。另一種是嚴格數量限制規則（Quantitative Asset Restrictions，QAR），對養老基金投資的資產類別、投資比例等進行直接的數量限制。這一規則通常對養老金基金持有低流動性、高波動性、高風險性的資產都有禁止性規定或比例限制，比如對股票、風險資本、實物資產以及外國資產等的投資限制。
二、構建中國特色的公共養老金投資管理體制
與日本相比，我國正在經歷快速老齡化過程，當前60歲及以上人口的比重已經超過13%，而且，我國表現出典型的未富先老的經濟社會發展特征。因而，加快養老金基金的投資運營步伐，積極擴大養老金基金規模，是當前我國社會養老保險制度建設的一個重大問題。借鑒日本經驗。我國應該提高城鄉社會養老保險的統籌層次，繼續做實個人賬戶，為實現統一的養老金基金投資管理掃清障礙，同時，還要建立中央政府管理下的國有投資機構具體投資運營的養老金基金管理模式。
（一）清除養老金基金統一投資的障礙，加快養老金專業投資運營步伐
中國已經出現了養老金財政難以為繼的跡象。雖然養老金基金每年都有一定結余，但這主要是大量參保者新進人城鎮職工基本禮會養老保險體系帶來的，而且，從城鎮基本社會養老保險收入情況來看（表1），從2003年以來，養老金收入的增長明顯要慢于養老金支出增長，養老金收入與支出增長率之間的差額（表示養老金結余的增長情況）越來越小。2008年之后，養老金的支出增長明顯超過其收入增長，按照這個趨勢發展下去。養老金結余可能在未來10年被消耗一空。這就是說，一旦大量新養老金參保者進入退休年齡，現有體系下的養老金財政必然難以承受，即隨著中國老齡化加速和大量勞動者進入退休年齡，城鎮職工基本養老金的財政赤字缺口可能越來越大。
另一方面，中國城鎮職工社會養老保險繳費率已經很高，甚至已經超過處于深度老齡化社會的日本（當前中國城鎮職工基本社會養老保險繳費率高達28%，日本僅為16%），因此，中國難以像其他發展中國家一樣，依靠提高養老金繳費率的方法來應對養老金財政危機。而且，我國養老金規模已經比較龐大，到2010年，我國社會保險基金積累額已經超過2億元，不將其用于投資是一種巨大的損失。
有鑒于此，加強養老金基金投資管理，通過國債、金融和證券等市場來實現公共養老金的保值、增值便成為一條可行的途徑。從各省具體情況來看。2009年我國養老金基金結余最多的廣東達到1954億元，但其平均值僅為403億元，一些省份如海南、青海、寧夏則不到100億元。因而，如果從?。ㄊ?、區）統籌層次來展開養老金基金投資，其投資成本將比較高，難以形成規模效應。這就要求我國加快養老金制度改革，為統一養老金基金投資運營提供基本條件。一方面，需要提升城鎮職工基本養老保險的統籌層次，將各省市的養老金基金集中起來。形成一個統一的養老金基金賬戶，進而為養老金基金集中投資管理提供條件。另一方面，需要加快做實養老金個人賬戶工作。從日本經驗來看，具有資金積累性質的個人賬戶將會逐漸成為養老金基金的主要構成部分，但當前我國個人賬戶真正做實率仍然不高，個人賬戶積累的養老金規模過小，因而，各地需要加快落實中央有關做實個人賬戶的規定，從而保障養老金基金規模的持續增長。
（二）建立中央政府集中監管、國有投資機構負責具體投資的養老金管理體制
目前各省市管理的養老金主要投資于兩個方面，一是獲取相當于銀行一年期定期存款的投資利率，二是部分省份社會養老保險機構與中國社會保障基金會理事會簽訂合約，委托其代管養老金的投資事宜，一般的收益率在3%～3.5%之間。在近兩年通貨膨脹率較高的情況下，養老金基金不僅未能實現實際價值的增長，反而還有所下降。選擇合適的養老金投資模式，加快養老金投資勢在必行。
從管理模式上看，我國可以選擇中央政府集中管理。委托國有投資機構負責具體投資的養老金投資運營模式。當前，我國私人和企業信用體系不完善，民眾對民間私人投資機構信任度有待提升，而且。從統一積累養老金，降低投資成本和風險的角度來看，我國也不適合采用私人投資公司管理養老金的模式。因而，需要中央政府承擔公共養老金投資的監管職能，專門成立一個政府養老金基金投資管理機構。在政府養老金投資管理機構制定養老金基金基本投資原則、投資策略的前提下，選擇一些資質良好的投資機構，如社會保障基金理事會、國有銀行基金投資機構等來負責實際的養老金基金投資，進而利用不同投資機構之間的競爭來提高養老金基金的投資回報。具體在基金投資公司選擇方面，政府養老金基金投資管理機構需要制定詳細的可操作性程序，根據投資機構過去的業績、人力資源以及投資程序的規范程度等來確定，并定期（2-3年）對投資機構進行評估，實行有效監管。
（三）結合經濟增長的階段性和國情來展開養老金基金投資
日本國民年金基金投資具有明顯的階段性投資特征。在早期經濟高速發展階段，日本國民年金基金一個重要功能就是投資于國內債券市場，為經濟發展積累資金。同時，就養老金投資本身收益而言，在經濟高速發展階段，養老金投資國債也利益頗豐，日本國民年金基金投資國債的利息一般按照10年期政府債券的票面利率來核算，明顯高于同期銀行利率。這樣，國民年金基金投資既能兼顧社會養老保險的投資收益，又能推動經濟快速發展。可以說，日本1960-1970年代的經濟高速增長。很大程度上源于國民年金基金和郵政儲蓄所積累的大量資本。進入20世紀90年代，日本經濟進入成熟階段，資本稀缺程度有所下降，日本才逐漸將國民年金基金用于國內外股票、證券投資，但時至今日，日本國民年金基金近2/3的資產仍然用于投資國內國債。
我國屬于發展中國家，資本仍然比較稀缺，特別中西部地區發展相對落后，經濟社會發展需要資金尤其龐大，因而，養老金基金不失為一種優質的資金積累來源。在這個背景下。我國應該考慮將養老金基金投資于推動經濟發展的中長期國債，特別是中西部地區的交通、電信、信息工程等基礎設施的中長期國債。在養老金基金投資國債的收益率方面，我國應該按照既有利于經濟發展，又有利于養老金基金積累的原則來設定回報率，建議按照5～10年期中長期建設國債的利率水平來計息。這樣，養老金基金投資既能推動我國各地區，特別是中西部落后地區經濟的持續增長，又可以獲得比較可觀的投資回報。
（四）采用數量限制原則與相對保守的投資策略
直接投資與間接投資范文2
中圖分類號：F233 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）16-0043-02
關鍵詞：長期股權投資 金融資產 界限
016年4月初，上市公司A公司公告稱公司董事會通過決議，自2016年3月17日起對B公司股權投資的會計核算方法由長期股權投資變更為可供出售金融資產（以下簡稱“變更公告”）。
這看起來僅僅是一項資產的重新分類，實際上對公司的損益和財務狀況均將造成較大影響。變更公告披露，由于此項變更將導致增加公司凈資產85 822.44萬元，增加公司凈利潤93 219.91萬元。
變更公告的閱讀者估計都會產生疑問，這項變更合理嗎？符合會計準則規定嗎？為何會有這么大的影響？
一、企業會計準則相關規定
2014年修訂后頒布的《企業會計準則第2號――長期股權投資》（以下簡稱“2號準則”）的適用范圍包括“投資方對被投資單位實施控制、重大影響的權益性投資，以及對其合營企業的權益性投資?！保诖朔秶獾臋嘁嫘酝顿Y，應按照《企業會計準則第22 號――金融工具確認和計量》（以下簡稱“22號準則”）及其他會計準則規定進行會計處理。
2號準則還規定投資方屬于《企業會計準則第33 號――合并財務報表》（2014年修訂）規定的投資性主體且子公司不納入合并財務報表的情況除外。此外還有風險投資機構、共同基金以及類似主體持有的、在初始確認時按照22號準則規定以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，即使存在重大影響以上關系，也不納入長期股權投資范圍核算。
綜上，現行會計準則規定，除上述例外情形外，所有具有控制關系、重大影響關系的權益性投資及對合營企業投資均應納入長期股權投資范圍核算。長期股權投資盡管從性質上也屬于金融資產，但由于會計準則對長期股權投資有單獨的規定，因此只要符合2號準則范圍就應按照2號準則規定處理，而不能將按照2號準則規定應列入長期股權投資核算的權益性投資套用22號準則規定。對此2號準則指南中有非常明確的規定：“除上述以外，對子公司的長期股權投資應當按成本法核算，對合營企業、聯營企業的長期股權投資應當按權益法核算，不允許選擇按照金融工具確認和計量準則進行會計處理?！?/p>
2號準則還規定，投資方因處置部分股權投資等原因喪失了對被投資單位的共同控制或重大影響的，處置后的剩余股權應當改按22號準則核算，其在喪失共同控制或重大影響之日的公允價值與賬面價值之間的差額計入當期損益。原股權投資因采用權益法核算而確認的其他綜合收益，應當在終止采用權益法核算時采用與被投資單位直接處置相關資產或負債相同的基礎進行會計處理。這通常對變更當期凈利潤和凈資產影響巨大。
二、變更公告相關事項分析
A公司原持有B公司股權比例30.08%（A公司年報披露），是B公司控股股東和實際控制人（B公司年報披露“2011年至2015年12月10日控股股東為A公司”），因此A公司對B公司具有控制關系，應列入長期股權投資采用成本法核算并將其納入合并財務報表范圍，但從A公司2013、2014、2015年報看，僅將B公司視同聯營企業采用權益法核算，這與其控股股東地位極不相稱，存在將控制關系混淆為重大影響關系之嫌。
2015年12月11日，B公司重大資產重組發行新增股份登記手續辦理完畢，自此B公司新控股股東實現了對B公司的控制，A公司持有B公司股份比例下降至13.18%，由控股股東變為第二大股東，派出董事由兩名變為一名。由于A公司仍然對B公司派出一名董事，意味著A公司仍然對公司存在重大影響（向被投資企業董事會派出董事通常被視為對被投資單位具有重大影響）。因此A公司在2015年12月11日以后應采用權益法核算對B公司的長期股權投資。
可見，A公司2011年至2015年12月10日期間對B公司按照聯營企業投資采用權益法核算不妥，似更應將B公司認定為子公司采用成本法核算并納入合并范圍，而2015年12月11日以后由于喪失控制權后仍對B公司具有重大影響，此時開始采用權益法核算更合適一些。
這次A公司變更公告披露的變更理由是：“（1）B公司已完成重大資產重組，公司的持股比例由30.08%下降為13.18%，由控股股東變更為第二大股東；（2）公司推薦的董事由2名變為1名；且B公司于2016年3月16日增補2名董事，董事會成員共計9名，公司推薦董事的席位占比進一步降低。
綜上所述，公司董事會認為，公司對B公司的控制力和影響力進一步減弱，且投資目的發生變化。公司將根據《企業會計準則》的相關規定，將B公司的會計核算方法由長期股權投資變更為可供出售金融資產……”
對上述變更理由進行分析不難發現，A公司只是強調其對B公司控制力和影響力減弱，但仍然沒有解釋如何判斷其不對B公司具有重大影響，難以自圓其說。
直接投資與間接投資范文3
［關鍵詞］石油企業 對外投資 能源合作
目前，中國對全球石油資源的占有率不足4%。在石油資源最豐富的中東，我們長期未能獲取份額油。這表明我國的石油企業在海外大的實際成就較為有限。現階段中國公司在海外開發的油田規模一般都不大，即使經營在蘇丹境內比較成規模的油氣田，也面臨著多方共同投資的制約，獲得的份額油和收益在數量上一直未能取得快速突破。迄今為止，中國石油企業完成的海外收購項目，基本上屬于處于調整期的規模不大的石油企業，以及一些準一流國際石油公司的部分成熟或者處于地緣政治不穩定地區的油氣資產。因此我國石油企業要想提高自身的國際競爭力，必須從自身和國家支持出發。
一、形成我國石油企業新的鉆石型國際競爭力
波特的國家競爭優勢是指一個國家使其公司或產業在一定的領域創造和保持競爭優勢的能力。波特認為，一個國家的產業能否在國際上具有競爭力，取決于該國的國家競爭優勢，而國家競爭優勢又是由四組因素決定的。它們是要素條件、需求條件、支持性產業與相關產業、公司的策略、結構和競爭。這四組因素的每一組都可單獨發生作用，但又同時對其他因素產生影響。
我國石油企業的生產要素包括雄厚的資本、人力資源、技術水平。2009年末，國家外匯儲備余額為23992億美元，同比增長23.28%。當前中國企業正在加大境外投資和收購的力度，政府考慮將外匯儲備拆借給中國的商業銀行和政策性銀行，分別用于商業性和政策性的支持“走出去”融資。在人力資源方面，除了各大石油公司有大量的高科技人才以外，國內的大專院校也在積極的培養石油人才。技術方面，對于石油企業“走出去”來說，技術是第一步的，也是最重要的。因為只有技術上占有絕對優勢才能得到資源豐富的國家的認可。我國石油企業的勘探開發技術很強。“十五”以來，初步構建了以海外研究中心、技術分中心與項目研究機構相結合的技術支持體系，結合海外項目實際，在油氣勘探開發技術方面繼承創新了具有CNPC相對優勢的10大技術系列。通過這些先進適用技術應用，海外勘探開發取得了一批重大成果。中國石油企業技術有地球物理勘探技術、鉆井工程、測井和錄井、井下作業、海洋工程等。
我國的石油企業的需求條件。2009年我國的石油需求量巨大，我國的石油對外依存度達到53.6%，專家預測到2020年我國石油對外依存度可能達到65%。因此，我國石油企業滿足需求條件。
我國的石油企業的支持性產業與相關產業。有交通運輸業、國防工業、制造業、精細化工業等。
我國的石油企業的公司的策略、結構和競爭。已經形成了中石油、中石化、中海油等國家跨國石油集團。分工合作、互利共贏、集石油行業上中下游等眾多領域的開發。
國家政策的支持。國家一直在資金、政策優惠上支持中國石油企業的對外投資。
因此要提高我國石油企業的國際競爭力就要提升各個因素，每個因素的加強了，就能提高我國石油企業的國際競爭力。
只有提高了我國石油企業的國際競爭力，才能使油漆的對外投資順利。通過以上分析我們可以形成一個我國石油企業的新的“鉆石模型”國際競爭力，如下1圖所示。
A：中國石油產業的生產要素 B：中國石油產業的需求條件E：政府
C：中國石油產業的支持性產業與相關產業、公司的策略D：中國石油產業的、結構和競爭
圖1 新的鉆石競爭力模型
二、改變傳統的區位選擇理論
在區域上的突破，產業布局走向國際化。比如，在中東地區、加拿大等國家有所突破。其次，在非常規油氣資源領域的突破，比如2009年12月加拿大批準中石油收購加拿大兩個油砂項目60% 的開采權益。第三，在石油貿易領域的突破。比如，2009年5月，中石油收購新加坡石油公司45.51%股權，新加坡活躍的煉化和貿易市場將有助于中石油海外拓展煉油及下游業務的拓展。從我國石油企業進行對外直接投資開始，就一直把中東地區、中亞和俄羅斯地區、非洲地區、美洲地區作為重點投資區域。主要是因為以上地區的石油資源豐富，生產成本低。但是跨國經營一定要向其他國家發展。2008年-2010年我國收購的大型石油公司不是在傳統的區位內。如2009年6月，中石油收購英力士位于蘇格蘭Grangemouth 的煉油廠。2009年12月，中石油以116.11億元人民幣購買加拿大兩項待建油砂項目60%股份。因此中國石油企業需要在投資區域上有更大的突破，做到產業布局國際化，提高我國石油企業的國際競爭力。
中國油企可以突破非洲等發展中國家，也可以突破一些發達國家進行跨國并購。做到石油進口來源的多元化，降低石油進口的風險。
三、加強復合型人才的培養
隨著與國際經濟的接軌和國際化公司建設的發展，石油企業近年來也相應的加強了對外合作人才的培養 ，取得了一定的成效，但是受傳統人力資源管理理念的影響，石油企業在對外合作人才培養方面仍然存在諸多問題。
1.對外合作人才培養理念落后。很多石化企業沒有認識到對外合作人才是一種高收益的投資。同時還缺乏科學地引進對外合作人才的理念，把對外合作人才人力資源僅僅視作是成本， 并且把減少人力投資作為降低成本的重要舉措之一，沒有一個科學地引進人才理念做指導。 缺乏科學合理的對外合作人才培養機制。目前，石油企業缺乏科學合理的對外合作人力資源考核機制。目前人才總量不足， 結構和布局不盡合理，素質還不能適應國際化經營的需要；對外合作人才的不合理流動和流失比較嚴重，部分復合型高素質石油人才流向其他崗位或者國外的石油公司；同時對外合作人才管理工作力量分散，科學的人才工作機制尚未完全建立；對對外合作人才工作的投入偏低；市場配置人才資源的基礎性作用發揮不夠，人才流動的體制性障礙尚未消除等等。因此， 在日趨激烈的全球性人才競爭中，我國石油企業還面臨著嚴峻的考驗。 冗員過多與結構性矛盾并存。一方面，石油企業的人員冗余過多。但是，另一方面，又缺乏高素質的專業符合型人才。特別是缺少經營戰略、市場預測、金融、財會、經貿、外語的符合性人才。 跨國經營所需的國際石油合作人員緊缺，人力資源素質整體需要提高。懂石油技術的人才很多，但是既懂技術又懂對外投資及英語的人才很少。因此我國目前缺乏國際石油合作人員。
人才問題是我國石油企業對外投資成功的關鍵。而我國的石油人才很多都是技術上很強，但是國際商務、法律知識等相對薄弱。因此應該把人才培養目標定為既懂外語又懂石油技術、商務和管理的符合性人才。培養高素質人才可以采取“請進來”、“送出去”、“崗位培訓”等培訓方法。同時采取人才儲備和本土化戰略及人才激勵戰略。以達到培養符合型人才才的目的，為我國石油企業對外投資成功做出貢獻。
四、加強國內、國際合作，拓展新空間
就我國企業現狀而言，要更好地“走出去”，發展國際化戰略，須在以下幾方面做出努力。首先，從國家層面來說，對一些重點項目，相關部門要出面協調，根據各企業的情況，有所側重，發揮各自的優勢。其次，國內企業之間也可以根據實際情況聯手。另外，國企可以與民企合作。雖然有些項目民企在技術、人才等方面不具備足夠的實力，但石油技術、服務等領域民企可以根據自己的實力選擇進入。比如，先做承包商、基建服務商，再做開發商。現在已經有一些民企“走出去”了，像安東石油在國外就設有公司。此外，對一些國企不敢貿然進入的領域，民企可以拿到項目轉包出去。
與世界跨國石油公司合作對我國進行石油對外投資有很大的幫助，是一件雙贏的策略。首先，與跨國石油公司的合作可以降低風險，增強競爭的實力。有些項目我國石油公司與國外公司合作成功率會高一些。比如，去年12月伊拉克第二 輪油田對外招標中，中石油聯合法國道達爾、馬來西亞石油公司競得哈法亞油田開發項目。
其次，在與國際石油公司的合作中，我們可以學習對方先進的技術、管理經驗。像?？松梨?、BP等跨國石油公司都有著豐富的國際經驗和強大的國際化隊伍。
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[1] 耿建軍.試論我國石油企業的投資管理問題[J].工會論壇.2009(01):74-75
王建國.我國石油行業海外投資分析[J].中國石油大學勝利學院學報.2007(4):67-69
直接投資與間接投資范文4
論文摘要：外商直接投資對于完善上市公司治理結構，促進資本市場健康發展起到重要作用。分析中國上市公司治理結構現狀，結合外商投資的特點，探討外商投資對上市公司治理結構的影響與借鑒。
一、中國上市公司治理結構現狀分析
完善的公司治理結構是資本市場順利運行的基礎，對于上市公司規范運作至關重要。從目前我國現狀看，上市公司治理結構還存在較多問題，影響了財務信息披露的質量、投資者的決策和資本市場的健康發展。
1.從內部治理結構來看
(1)股權結構不合理，導致嚴重的內部人控制現象。我國絕大部分上市公司是由國有企業改造而成的?！蹲C券法》規定企業改制過程中其國有凈資產的折股比例不得低于65 0}，加上我國關于國家股和法人股不允許上市流通的規定，使國有股或國有法人股為第一大股東的上市公司占到上市公司總數的95%左右，在整個上市公司國有股中居絕對控股地位。同時，由于法律體系和激勵約束機制不健全，使得經理人員在公司的經營決策、管理制度的制定、利潤分配、人事任免等方面具有很大的權限，在某種程度上成為實際的企業所有者，出現內部人控制現象。在投資者和經營者之間存在嚴重的信息不對稱的情況下，“一股獨大”、內部人控制的現狀誘發了大股東及公司高層管理人員利用其對公司擁有的絕對的信息優勢，與財務人員合謀“暗箱操作”，使會計信息的真實可靠性和決策有用性受到影響。
(2)內部人和大股東控制了董事會，董事會缺乏獨立性。我國上市公司的董事會雖然已經引進西方的模式，設有薪酬委員會、監事會等，但由于存在國有股“一股獨大”的問題，使得內部人控制現象盛行，企業董事長和總經理一般由行政機關任命，董事長、總經理往往由一人擔任，董事會成員絕大多數是企業經理人員。這種監管者與被監管者的同一，使董事會完全成了大股東的執行董事會，造成董事會監督獨立性的喪失，其表決流于形式，影響了董事會作用的發揮，無法保證其經營、決策機制的有效運行及對經理人員的有效約束。而且這種現象的出現為公司經理操縱利潤、侵蝕其他利益相關者的權益提供了方便，使公司對外提供的會計信息不能客觀、真實地反映公司的財務狀況，往往誤導投資者。
(3)監事會徒有虛名，沒有真正起到監督作用。我國《公司法》規定監事會有監督董事會的權力，其職能主要是聘任和解聘董事，監督董事會的業務經營，審查監督董事會所披露信息的真實性和相關性，批準董事會的年度報告等。但由于我國畸形的治理結構，由股東大會選舉產生的監事會實際上也是被大股東控制的，監事會的監督機制難以奏效，只是徒有虛名。這就為董事會、監事會和經營人員互相“合作”、篡改會計信息提供了可乘之機。
(4)獨立董事功能弱化，實為“花瓶董事”。為了抑止大公司濫用權力，防止內部人控制，解決內部董事不能有效行使職權的向題，保護小股東的利益，獨立董事制度被引人公司治理結構中。但現階段我國上市公司獨立董事由大股東聘任，聘任的成員大多與其關系密切，并且每位獨立董事都會從該公司領取豐厚的報酬，與該公司存在著利益關系，導致無法獨立、公正地監督董事會的決策，無法有效發揮獨立董事的決策咨詢作用，無法對上市公司所披露信息的真實性實施監督和對小股東的利益進行保護，實際已淪為“花瓶董事”。
2.從外部治理結構來看
完善的外部治理結構可以給經理人員施加壓力，迫使其認真履行職責。因為在產品市場上，產品質量、性能或成本會直接影響該產品的市場占有率和企業的經濟效益;資本市場股價的波動會直接影響企業籌融資;在經理人市場，經理人的業績與其地位、薪金密切相關，要時刻面臨被“炒魷魚”的風險。為了保住自己的飯碗，一般經理人員會竭盡全力。但我國資本市場起步晚、歷史短，還有很多不完善的地方，經理人市場尚未成熟，使得董事會在經理人市場上較專業地挑選、任命合適的經理人員受到限制，有效的激勵和約束機制尚未形成，導致公司治理缺乏良好的外部環境。經營者偏重于追求短期贏利，影響公司戰略目標的實現。特別是在上市資格成為一種稀缺資源的情況下，易誘使公司管理部門操縱會計信息供給以達到獲取上市資格的目的。
二、外商投資企業治理結構特點分析
外商投資企業同樣存在著公司治理問題。李維安等，在對我國合資企業的股權安排及其動態變化、董事會及其權力配置、管理層控制等方面進行實證研究后得出的結果顯示，外商投資企業治理結構具有不同于上市公司的特點，如控股和獨資化傾向、技術等關鍵資源的非股權控制等。從中可以概括出其治理結構的3個比較突出特點。
1.股權權力控制
股權結構是指公司股東的構成和各類股東持股所占比例以及股票的集中或分散程度，它是公司治理結構的基礎。我國現行的《中外合資經營企業法》及其實施條例規定，合資企業中不設股東大會和監事會，其組織機構只設董事會。因此外商投資企業在股權安排上強調控股權，并且又規定董事長和副董事長由合營各方協商確定，董事會的名額分配由合營各方參照出資比例協商確定。這樣，外商投資企業中董事會人員的比例分配取決于該公司的股權結構，誰占有更多的股份，其董事人數相應就多，在權力結構中就占主動地位。由于是外方控股，大多數外商投資企業的戰略政策是由母公司制定和實施的，母公司擁有對董事及總經理的人事任免權，董事會要對母公司負責，并接受母公司監督。
2.非股權結構因素控制
外方公司不僅重視合資企業的股權安排，通過絕對控股達到對公司的控制權，而且非常重視通過非股權的手段，如資金、市場銷售渠道營銷網絡、研發核心技術及關鍵的管理技能等來達到控制目的，迫使合資企業的經營決策和日常運營依賴外方公司。如中日合資天津富士通天電子有限公司，日本富士通天株式會社持股達60 %，承擔了合資企業絕大部分資金需求，而且由于該公司目前尚未形成自己的銷售渠道，由外方投資公司包銷全部產品，其技術也由母公司提供支持，這就使得該合資企業對日方母公司具有很強的依賴性。可見，外商投資企業的公司治理結構顯示出較強的母公司主導的公司治理模式。
3.通過審計來監控企業的經營
審計是持有少數股權的公司重要的控制機制，通過審計可以使他們了解合資企業的經營狀況、財務狀況。主要有以下兩種形式。一是外部審計。有些公司聘請第三方如國際會計公司審計中外合資企業。因為第三方與該公司沒有利益關系，地位比較超脫，能客觀地開展審計，所以其審計結果公正，可信度高，易被接受。二是內部審計。多數母公司還通過內部審計來監控合資企業的經營運作及財務狀況，以加強經濟管理和促進經營目標的實現。這樣從內部到外部審計，在一定程度上加強了對合資企業的控制。
三、外商投資對上市公司治理結構的影響與借鑒分析
上市公司治理結構的不完善已經嚴重制約我國資本市場的健康發展。外資股東的進人為完善上市公司治理創造了有利條件，對完善上市公司治理結構具有一定的積極借鑒意義。
1.改變“一股獨大”局面
根據alchian與demsetz提出的經典理論，企業的監督權應被授予能夠分享經營剩余的人，以保證監督者具有最大積極性。在傳統國有企業中，對管理者的監督在名義上是由政府實施的，實踐中則需要相關部門官員來執行。由于官員并不享有經營剩余的索取權，因此缺乏監督的積極性。根據經濟學中的理論，當外商參股成為股東獲得控制權后，基于長期發展的戰略目標，為降低成本，需有更強的動機監控管理者，通過對董事會的制衡達到治理結構和決策體系的穩定和優化，并通過有效的激勵機制和約束機制迫使經理人員按照股東利益行事，以追求企業價值最大化為己任，減少因信息不對稱而引起的各種成本和管理者利用委托一關系侵害委托人利益的人行為仁”，從而改變公司原有的“一股獨大”局面。
2.改善股權結構，提高績效
從公司治理機制看，只有股權結構合理才可能形成完善的公司治理結構。外商投資企業通過外資控股，以存量購買和增量稀釋的方式并購部分股權，客觀上實現了企業產權多元化，使股權結構趨于合理。同時推行管理層股權激勵方案，使得管理層更注重公司業績、股東利益和公司股價的市場表現等，有效提高競爭力，保證以更高的效率實現其發展戰略。如國內微電子行業第一家中外合資企業—上海貝嶺，在外資進人后改善了股權結構，在a股上市公司中較早聘請了獨立董事，并在董事會下設財務審計、投資決策等委員會，約束和促進了公司的規范運作，大大提高了績效，使其與國際間的技術差距從落后五代左右迅速縮短到兩代，改變了原來完全靠引進國外技術的局面。
3.優化會司內部治理結構
許多外資企業歷史悠久，經過長期的積淀，實力雄厚，不僅能為企業帶來所需的資金、先進的設備和技術，而且通過外資控股并購，能夠將現代化管理理念、經驗、營銷策略等“軟”資源注人企業，合理對人事和制度進行改造、管理，強化內部控制，增強員工對企業價值觀的認同感，以對公司股東負責為出發點進行經營，使股東監督的積極性和監督效率大大提高，對經理人的行為構成一定的壓力，迫使其兢兢業業地努力工作，盡可能維持契約關系的連續性，約束經營者減少“道德風險”，最終促進公司內部治理結構改善，增強與國際標準趨同的透明度，為投資者更有效地了解和評估其投資提供保障。
4.改變資本結構
資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例關系。資本結構涉及一個上市公司經營理財的利潤和風險，直接影響其綜合績效?，F代資本結構理論認為，企業的最優資本結構就是使其市場價值最大化。這一標準最早是由modigliani和miller提出的。miller認為，資本結構可以通過股權和債權特有作用的發揮及其合理配置來協調出資人與經營者之間、出資人內部股東與債權人之間的利益和行為。外資的引人必然影響其股權和債權的比例關系，改變原有的資本結構，影響企業權力在各個利益主體之間的分布關系，決定各個利益主體受到的約束與激勵強度，能夠從委托和控制權爭奪兩方面影響企業治理結構，從而進一步促使形成完善的治理結構。
直接投資與間接投資范文5
電力建設項目實施階段是電力建設的決定性環節，在施工階段，業主面對大量資金支出，往往特別關心，甚至直接參與投資控制工作。項目實施階段對投資影響程度雖然小，只占10%左右，但其絕對數額還是相當可觀的，因此加強電力建設項目實施階段投資控制具有重大意義。
1電力建設項目實施階段投資控制存在的問題
1.1 招標文件編制有欠缺。主要表現在：設備材料等物資招標中，對某些關鍵參數進行限定，施工招標中，對施工單位的業績提出苛刻的要求，客觀上造成符合條件的潛在投標人只有有限的幾家，不利于引入競爭機制，降低報價；施工招標緊跟在初步設計之后進行，無法列出詳細工程量清單，清單中項目特征無法描述清楚，給承建單位采用投標策略留下機會，給施工過程中項目管理和投資控制帶來困難；招標文件采用無標底評標辦法，未能配套提供業主最高限價，客觀上給投標單位采用圍標、串標等非法手段抬高工程造價留下可乘之機，有的項目所有投標報價均高于批準概算。
1.2 對施工階段合同管理和施工現場管理重視程度不夠。主要表現在：合同簽訂過于簡單、不嚴謹，有的合同對于雙方權利義務劃分不清，或者權利義務不對等；執行合同不嚴格，對于合同中約定的事項不嚴格執行，隨意以簽證或變更形式改變合同條款；變更手續不完備，缺乏各類簽字手續；現場簽證不規范，現場監理沒有很好地履行造價控制義務，隨意簽證、超范圍、超權限簽證。
1.3 結算工作未能按照合同約定及時申請、支付預付款、進度款、竣工結算款，這實際上反映工程管理上存在的問題，如：施工單位完成工程量確認不及時，是施工單位無法申請進度款的主要原因；發生索賠事項處理不及時，不能在規定時間內完成，影響結算；設計變更及簽證手續不及時，很多情況下要等到工程投運后批量補簽，結算工程的拖延，延緩了整個工程竣工決算時間。
2 加強電力建設項目實施階段投資控制的幾點建議
建設項目實施的三個階段，每個階段都各有特點，這就需要我們根據各階段不同特點，積極采取相應措施，全過程全方位的進行投資控制，只有這樣，才能最終實現我們的投資控制目標。
2.1 建立健全招投標機制
嚴格按照招標、評標、定標控制流程進行招投標管理。正確編制招標文件，嚴格審查工程量清單，使工程量清單盡可能準確、完備，合理確定投標限價或標底價；明確招標項目的技術要求，明確投標人資格審查的標準、投標報價要求；依據招標文件中確定的原則和方法，組建專門的評標委員會評標；按照招標文件確定的標準和方法，對候選投標文件進行公開評審和比較，并擇優選擇中標人；必要時請投標單位作出承諾，防止低于成本價中標，導致“豆腐渣工程”，或“低價中標，高價索賠”等現象。
2.2 加強合同管理
合同管理包括合同的簽訂和履行兩方面內容，合同管理對造價控制起著很重要的作用，簽訂嚴密的施工承包合同，同時在施工中加強合同管理，才能保證合同造價的合理性、合法性，減少履行合同中甲、乙雙方的糾紛，維護合同雙方利益，有效地控制工程投資造價。在合同簽訂后，要做好合同文件的管理工作，合同及補充合同協議以及經常性的工地會議紀要、工作聯系單等作為合同內容的一種延伸和解釋，必須完整保存，同時建立技術檔案，對合同執行情況進行動態分析，根據分析結果采取積極主動措施。
造價管理人員必須充分理解和熟悉合同條款。一方面要利用合同條款隨時解決工程造價方面的糾紛，另一方面要全面履約，以避免索賠的發生。 轉貼
2.3 嚴格控制工程變更
工程變更是施工階段影響工程造價最大的因素，任何工程項目都不可避免的會發生工程變更，但是嚴禁通過設計變更擴大建設規模，提高設計標準，增加建設內容。在施工中引起變更的原因很多，對必須發生的，尤其是涉及到費用增減的工程變更，工程變更應盡量提前，變更發生得越早則損失越小。
2.4 做好工程記錄，嚴格現場簽證管理
在施工過程中，監理單位、承包商都應各自做好工程記錄，特別是隱蔽工程記錄和簽證工作，計量時對于可以描述清楚的尺寸、部位、數量要認真記錄并做簡圖，同時依靠數碼相機攝影、照相等手段幫助，以減少結算時的扯皮現象。
2.5落實工程變更及現場簽證費用
工程變更及現場簽證計費遵循下列原則：工程量清單中原有的項目，應按報價中的綜合單價確定；工程量清單中有類似的項目，應參照類似工程項目報價中的綜合單價商定；工程量清單中沒有的項目，按現行預算定額及有關規定結算。
2.6 嚴格審定工程結算，真正體現工程的實際造價
在工程結算時，建設單位的審核人員應堅持按合同辦事，對工程預算外的費用嚴格控制，對于未按圖紙要求完成的工作量及未按規定執行的施工簽證一律核減費用。嚴格把好審核關：首先要核對竣工工程內容是否符合合同條件要求，工程是否竣工驗收合格，結算是否符合合同中約定的結算方法、計價依據、取費標準、主材價格和優惠與承諾條件等；二要檢查核對隱蔽工程驗收記錄，所有隱蔽工程均需進行驗收，工程要經監理工程師簽字確認，隱蔽工程量要與竣工圖相一致；三要落實設計變更簽證，設計變更要有原設計單位負責人簽字，并經業主單位代表和監理工程師簽字，重大設計變更要經原設計審批部門審批，否則不應列入竣工結算；四要現場按竣工圖、工程變更、現場簽證進行工程量的核實。認真審核工程結算，剔除其中多算工程量、高套定額、高取費用、不切合實際的簽證、不合理的技術措施等增加的費用。
參考文獻：
[1] 劉伊生主編.《工程造價管理基礎理論與相關法規》.北京：中國計劃出版社，2006
直接投資與間接投資范文6
隨著經濟的快速發展，我國城市化水平也不斷攀升。進入21世紀以來，中國城市化以年均1％以上的速度向前推進，這無疑為中國走向現代化奠定了重要基礎。目前，我國城市化水平為30％，城鎮人口3.7億。預計2020年城市化水平達到45％，全國人口14億，城鎮人口增至6.3億：2050年城市化水平達到60％，全國人口16億，全國城鎮人口增至9.6億。伴隨著城市化水平的提高，對城市基礎設施建設的需求更加追切，但由于很多地方的基礎設施建設投資力度大大超前于地方財政增長的速度，使得財政不堪重負?；A設施的建設也難以為繼，落后于城市發展的需要，制約了城市化的進程。城市化帶來的一系列城市病讓我國經濟建設進入進退兩難的境地。為了緩解困局，各級地方政府不斷地探索解困之道，比如興建城市基礎設施建設投資公司，引進民間資本，進行BOT、TOT、PPP等項目融資方式經營城市。城司。誕生于20世紀90年代的城市經營平臺，解決了不少城市基礎設施瓶頸困境，今后仍將繼續在我國城市化進程中發揮其不可替代的作用。
二、城司運作模式概述
不論是對于新城區的建設還是老城區的改造與擴建，都需要政府加大投入管理的力度。按照傳統的觀點，我國很多地方實行的是政府投資運營的模式，即是政府作為投資主體，進行城市供排水、橋粱、高速公路、管網建設及污水處理廠的建設等。并且主要沿襲計劃經濟的模式運營，用行政辦法由各個政府部門分散管理投資，這不利于城市的集約化建設和高效使用有限的城市建設資源，也不利于城市的整體規劃建設。鑒于此，從20紀90年代開始，為了適應市場經濟條件下快速發展城市建設的需要，全國許多大中城市陸續成立了政府性投資公司，即城市基礎設施建設投資公司。
城司的主要功能是：負責政府投資項目的管理；負責政府資產的管理和運作；作為政府融資載體，對政府投資項目的融資提供服務；發揮資本運作的功能，實現國有資產的放大和資產保值增值作用。城司的建立使城市建設投融資告別了單純的政府行為，初步形成了“政府引導、社會參與、市場運作”的投融資格局，在該種模式下很多城市的基礎設施建設運營效率得到很大提高，并有效地緩解了城建資金的瓶頸制約，加速了城市化的進程。
三、城司發展的現狀
城司作為政府經營城市的主體，適應了市場經濟條件下快速發展的城市建設需要。在開放投資領域和融資方面發揮了重大作用。但是，由于運行時間的長短不同，按市場化運行的程度不同。我國的城司發展步調不一，一部分公司已建立多元化融資體制，建立了現代公司治理結構，步入良性循環道路。如上海等發達城市的城司已經開始資本化運作。而另一部分城司仍然附屬于政府部門，圍繞著政府職能運行，沒有建立獨立的法人治理機制。具體表現如下：
1，城司政府色彩濃厚
城司成立之初，有些地方政府尤其是落后地區還無法擺脫計劃經濟管理模式的束縛，仍習慣于直接參與城市經營活動，重建設、輕經營、輕管理、輕監督。立項審批環節多，耗時長。城司是我國城市建設投融資體制改革的產物，經過政府授權管理城建資產，促使城建資產保值增值。多數城司的成立采用國有獨資公司形式，注冊資金來源于政府財政撥款，資本金所有權屬于國資委。建立之初，有的為企業編制，有的為事業編制企業化管理，有的是機關或機關代管。造成很多城司變成了地方政府的附屬機構。收支歸地方政府管理，沒有自。在這種格局下，一方面城市建設項目過分依賴財政的投資，男一方面財政投下去的資金又沒人監管，用款單位資金投資效益的主動性較差，沒有形成可以進行資本流動的循環投資的體制，阻礙了市場體系的培育和發展。
2，資金籌集渠道單一，循環周轉不靈
城司的資金來源主要有政府投入(如土地出讓金、中央國債轉貸地方、政府轉移支付、補貼)、政策性銀行貸款、商業銀行貸款、股票融資等。在政府財力有限的情況下，主要還是依靠銀行中長期貸款。由于長期以來城司資金運營的低效率，影響了銀行貸款的積極性。更由于各家商業銀行正處于體制轉換時期，對于各項貸款更加謹慎。與此同時，地方政府又不可以發行公債，很多城司未能形成良性的資本循環機制，致使一些運營不佳的城司瀕臨破產。
3，城市基礎設施建設管理效率低下
由于地方政府對于城市建設運營經驗不足，城市的規劃設計的滯后性，用計劃經濟的思維經營城市等弊端造成了城市基礎設施建設難以跟上城市化發展的步伐。所謂3分建設7分管理，但從現實的情況看恰恰相反，有些地方甚至于連3分管理也沒做到。因此。存量資產不能得到有效的利用，不能發揮其再融資的功能。也縮短了大量城市基礎設施使用壽命，加重城司負擔。
四、城司的解困之道
1，政府引導、社會參與、市場運作
城司的建立使城市建設投融資告別了單純的政府行為，朝著“政府引導、社會參與、市場運作”的方向發展。但由于我國資本市場發展仍處于初級階段，很多地方政府仍然作為城市建設投資的主體，給財政很大的壓力，政府的債務風險也日益加大。為了建立一個健康的城市運作市場化環境，為城司創造一個良好的發展環境，應減少政府的行政色彩，減少政府的干涉，避免新的政企不分，讓其成為城市運營的真正主體，按照市場規律運轉，提高經營的效率，實現投入-產出-再投入-更高產出的良性循環，適應我國公共財政建設的需要。另外，加快城司自身建設，準確進行定位?，F階段多數城司作為國有獨資公司。其資本金的所有權屬于國資委。因此，應該接受國資委的監督管理。對于股份制城司，根據股份公司治理方式進行運營。城司應該充分發揮國有經濟的引導作用，通過合作、合資等方式吸引外資和社會資本進人城建領域并承擔城市建設領域各項改革的經濟責任，如城市瞎收費改革、城市公用事業改革等，此外通過市場化的運作方式經營城市，促進城市基礎設施建設的可持續發展，
2，拓寬資金獲取途徑，使城司擺脫資金困境
目前，很多地方的城司對地方政府的依賴度較高，財政在財力有限的情況下很難滿足城司城市建設的需要。而通過政策性銀行融資難以預期，并且資金經過層層劃撥后到達城司時間更難以預期，影響城司預算安排。對于沒有達到資金良性循環的大多數城司，在高負債運營的條件下很難再從銀行融資。因此，必須拓寬資金的獲取渠道。擺脫資金困境。首先，盤活存量資產，實現國有資產的
保值增值。西湖區城司在盤活存量國有資產方面值得借鑒。一是通過收購西城大廈的部分產權，將整個產權屬于城司的西城大廈進行裝修后。以每年90萬元的租金把兩城大廈出租給江兩銀都實業有限公司，實現了國有資產的增值：一是通過公開招租的方式，以每年235萬元租金把區政府原辦公樓院出租給上海泛思策劃公司：三是以倉庫、小型廠房等方式對外招租，盤活了京山工業用地閑置廠房。其次，提高資源的利用效率。長朝以來，由于按照計劃經濟的模式經營城市，不講求資源使用效率，形成巨大浪費。必須改變傳統的思維模式，用市場化的方式經營城市。對于經營性的國有資產進行成本效益分析，并建立相應的考核機制：對非經營性的資產建立政府扶持制度，給予財政的補貼等。第三，引進各種項目融資的模式，例如BOT、TOT、PPP等項目融資模式。當然這些模式在發達國家成功實施主要得益于其發達的投融資體系、健全的法律環境和政府治理。因此，目前來看并不適合在我國大而積的推廣，但可以對某些項目，某些城市實施這種模式，而實際上，我國很多項目采取了這樣一些模式確實獲得成功。第四，對于經營性公共品，如供水、燃氣、地鐵等可通過基礎設施資產證券化進行融資，采用ABS等方式吸引社會閑散資金參與城市基礎設施建設。而且在這方面武漢、長春、四川自2004年起相繼成功發行企業債券，有很多宅貴的經驗可資借鑒。
3，加強監督管理
首先，就是要加強對城司資產的監督管理，重點是加強政府對城司財務的監督管理。由于歷史的原因，很多域司資金來源主要是銀行，而且長期以來管理松散低效，公司普遍是高負債率運營。為此，應建立必要的債務預警機制?？刂苽鶆诊L險。另外就是加強對城司績效考核。實現城建資金投入――產出最大化：其次，加強對城司自身建設管理，應該按照現代企業管理制度的要求進行設置，建立規范的企業治理結構，實現公司資源的臺理配置。培育市場經營的理念，成為真正的市場運營主體。但也不能盲目的建立城司，立一個項目成立一個城司，會分散有限的城市資源。成都市在2004年的時候開始整合城市資源，成立城建投資管理集團，將興容、興南、興東公司變更為其子公司。在集團的統一規劃下進行運作，相互調配資源，分工合作，節約了大量的資金，與此同時提高了城市基礎設施建設與經營管理的效率。
